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1、第二章第二章 国际收支调节手段和理论国际收支调节手段和理论第一节第一节 国际收支调节手段国际收支调节手段 调节目标调节目标：使国际收支的结果朝有利于本国经济稳定健康的方向发展。对逆差的调节：最为普遍对顺差的调节：二战后新特点 一、国际收支的自动调节（一、国际收支的自动调节（自由市场经济条件下自由市场经济条件下） 1、货币、货币价格机制价格机制 （1）绝对价格水平变动）绝对价格水平变动 大卫大卫休谟：休谟：“价格价格铸币流动机制铸币流动机制”8/12/20241IFDF-MSTABLE运运行行原原理理铸币流动铸币流动（自由输出入）的后果（自由输出入）的后果：使一国国际收支自动平衡：使一国国际收支
2、自动平衡：国际收支逆差铸币流出国内货币量收缩物价下跌出口商品竞争力增强国际收支顺差国际收支逆差出口商品竞争力下降物价上涨国内货币量增加铸币流入国际收支顺差8/12/20242IFDF-MSTABLE （2） 相对价格水平（汇率）变动相对价格水平（汇率）变动国际收支逆差国际收支逆差对外币需求增加本币汇率下降本币汇率下降促进出口、抑制进口贸易收支改善贸易收支改善8/12/20243IFDF-MSTABLE2、收入机制国际收支逆差国际收支逆差对外支出增加国国民收入下降民收入下降社会总需求下降进口需求下降贸易收支改善贸易收支改善8/12/20244IFDF-MSTABLE3、利率机制国际收支逆差国际收
3、支逆差本币供给减少利率利率上升上升对本国金融资产需求增加资本外流减少或资本内流增加国际收支改善国际收支改善8/12/20245IFDF-MSTABLE二、国际收支的政策调节1、需求调节政策、需求调节政策（1）支出增减型）支出增减型政策政策（改变社会总需求）财政政策财政政策逆差时：紧缩性财政政策，抑制公共支出和私人消费抑制总需求和对外需求改善国际收支顺差时：扩张性财政政策，扩大财政赤字，刺激私人和公共支出扩大总需求和对外需求平衡收支8/12/20246IFDF-MSTABLE 货币政策货币政策 贴现贴现政策：改变贴现率或直接改变市场利率市场利率变化影响国际资本的输入和输出调节国际收支。 改变存款
4、准备金存款准备金比率影响商行贷款规模影响总需求和国际收支。公开市场操作公开市场操作：建立外汇平准基金，当国际收支发生短期不平衡时，央行在外汇市场买卖外汇调节外汇供求，影响汇率推动出口，增加外汇收入和改善国际收支。8/12/20247IFDF-MSTABLE（2）支出转换型政策（改变需求方向）汇率政策汇率政策：调整汇率关税及补贴政策关税及补贴政策：奖出限入直接管制直接管制：外汇管制、进口许可证制度8/12/20248IFDF-MSTABLE2、供给调节政策、供给调节政策（1）科技政策科技政策推动技术进步提高管理水平加强人力资本投资（2）产业政策产业政策（优化产业结构）（3）制度创新政策制度创新政
5、策8/12/20249IFDF-MSTABLE3、资金融通政策、资金融通政策（使用官方储备和国际信贷）（使用官方储备和国际信贷）利用国际信贷调节国际收支：（1）各国政府间的信贷，e.g.临时性贷款协定，提供短期信贷支持，签订互换货币协定等；（2）向国际金融市场借款；（3）利用国际金融机构（e.g.IMF）提供的信贷。8/12/202410IFDF-MSTABLE第二节内外均衡的矛盾及政策搭配调节 一、米德冲突一、米德冲突固定汇率制下的内外均衡冲突内部均衡：充分就业、物价稳定外部均衡：国际收支平衡1、含义固定汇率下，调节总需求难以兼顾内外均衡。8/12/202411IFDF-MSTABLE固定汇
6、率制下内外均衡的搭配与矛盾搭配编号搭配编号内部状况内部状况外部状况外部状况搭配性质搭配性质1失业增加失业增加国际收支国际收支逆差逆差冲突冲突2失业增加失业增加国际收支国际收支顺差顺差一致一致3通货膨胀通货膨胀国际收支国际收支逆差逆差一致一致4通货膨胀通货膨胀国际收支国际收支顺差顺差冲突冲突8/12/202412IFDF-MSTABLE2、评价 局限性：局限性：针对固定汇率制；没有考虑资金流动对内外均衡的影响。浮动汇率制下，内外均衡冲突可能更加深刻：为实现内部均衡调节国内需求：需求变动汇率变动影响内部均衡； 国际资金流动加大了对各国国内经济政策的制约。8/12/202413IFDF-MSTABL
7、E二、内外均衡矛盾的产生原因二、内外均衡矛盾的产生原因（一）根本原因经济的开放性政策目标增加：国际收支平衡新旧目标之间的冲突（二）具体原因1、国内经济条件的变化如：消费偏好变化（eg.购买本国产品）；国民收入增长8/12/202414IFDF-MSTABLE2、国际间经济波动经济波动的传递实物性波动：实物性波动： A国：经济衰退、需求收国：经济衰退、需求收缩缩 进口下降进口下降 B国：出口下降、经国：出口下降、经常账户赤字常账户赤字需求不足、经济衰退。需求不足、经济衰退。 金融性波动：金融性波动：国际金融市场利率上升国际金融市场利率上升提提高国内利率（目的：避免资金外流、维持汇率高国内利率（目
8、的：避免资金外流、维持汇率稳定）稳定）紧缩经济，破坏内部均衡。紧缩经济，破坏内部均衡。8/12/202415IFDF-MSTABLE3、国际投机资本（“国际游资”）的冲击如：预期本币贬值提高利率（目的：维持资金流动稳定）破坏内部均衡。8/12/202416IFDF-MSTABLE三、内外均衡矛盾政策调节的基本原理（一）丁伯根原则要实现若干个独立的政策目标（T1、T2），至少需要相互独立的若干个有效的政策工具（I1、I2）。T1=a1I1+a2I2T2=b1I1+b2I2要求：a1/b1a2/b2（I1、I2线性无关）8/12/202417IFDF-MSTABLE（二）政策指派与有效市场分类原则
9、（蒙代尔）政策指派原则：政策指派原则：在分散决策条件下，每一政策工具应合理指派给一个目标，进行调控，以实现调控目标。有效市场分类原则：有效市场分类原则：将最具影响力的工具指派给相应目标。(指派方案：货币政策实现外部均衡、财政政策实现内部均衡)8/12/202418IFDF-MSTABLE四、内外均衡政策搭配案例（一）财政政策与货币政策的搭配（P44）区间经济状况财政政策货币政策1失业/逆差扩张2通胀/逆差紧缩3通胀/顺差4失业/顺差紧缩紧缩紧缩扩张扩张扩张8/12/202419IFDF-MSTABLE（二）支出增减政策支出增减政策与支出转换政策支出转换政策的搭配(P45)支出增减政策支出增减政
10、策 内部均衡内部均衡 支出转换政策支出转换政策 外部均衡外部均衡8/12/202420IFDF-MSTABLE第三节国际收支调节理论一、弹性论(ElasticityApproach)本币贬值取得成功的条件及其对贸易收支和贸易条件的影响。（一）相关的弹性概念1、进口商品的需求弹性EM=进口商品需求量的变动率/进口商品价格的变动率2、出口商品的需求弹性EX=出口商品需求量的变动率/出口商品价格的变动率8/12/202421IFDF-MSTABLE3、进口商品的供给弹性SM=进口商品供给量的变动率/进口商品价格的变动率4、出口商品的供给弹性SX=出口商品供给量的变动率/出口商品价格的变动率8/12/
11、202422IFDF-MSTABLE（二）假定进出口商品的供给弹性很大，需求量的变化对价格不产生影响，即国内外价格都是固定的。相对价格的变动仅仅取决于名义汇率的变动。8/12/202423IFDF-MSTABLE（三）中心问题货币贬值对贸易收支差额产生两种影响：一是改善贸易收支，一是使贸易收支比以前更加恶化。关键是看出口商品的需求弹性与进口商品的需求弹性绝对值之和是否大于1。8/12/202424IFDF-MSTABLE（四）马歇尔勒纳条件（MarshallLenercondition）本币贬值只有在进出口需求弹性之和大于1的条件下才能改善贸易收支，即贬值取得成功的必要条件是：EM +EX1
12、推导推导8/12/202425IFDF-MSTABLE（五）J曲线效应（JcurveEffect）1、含义、含义（贬值对贸易收支的（贬值对贸易收支的时滞效应时滞效应）本币贬值即使在符合马歇尔勒纳条件的情况下也不能立即导致贸易收支的改善，在短期内，反而会造成贸易收支的恶化。经过一段时滞，才能反映出贬值对贸易收支的有利影响。8/12/202426IFDF-MSTABLE2、图示、图示时间经常项目顺差经常项目逆差J曲线效应曲线效应8/12/202427IFDF-MSTABLE3、原因、原因（1）进出口合同有一定的期限，贬值初期进出口商品不可能按新汇率结算，即新汇率不不会影响会影响到贬值初期的进出口价
13、格。（2）即使汇率已使进出口商品价格发生变化，但人们认识和决策、信息传递、生产改变等过程也有延迟的可能， 推迟推迟了正效应的实现。8/12/202428IFDF-MSTABLE （3）如果出口以本币计价，进口以外币计价，贬值前签订的长期合同在合同期内会使外汇收入减少，支出增加，贸易逆差扩大（负效应负效应）。 （4）如果进口商预测汇率会进一步贬值就会加速商品进口的订货并缩短订货期限，造成短期内进口需求扩大需求扩大。8/12/202429IFDF-MSTABLE（六）贬值对贸易条件的影响贸易条件（T）=出口商品物价指数（Px）/进口商品物价指数（Pm）SXSM EXEM贸易条件恶化SXSM EXE
14、M贸易条件改善SXSM= EXEM贸易条件不变8/12/202430IFDF-MSTABLE（七）对弹性论的评价（一）贡献：（一）贡献：分析纠正了货币贬值一定会改善贸易收支的片面认识。（二）局限性（二）局限性1、采用局部均衡分析方法（“假定其他条件不变”）；2、仅限于对贸易收支的分析；3、以小于充分就业为条件，假定供给有无限弹性（只适用于危机和萧条阶段，不适用于复苏与高涨阶段）；4、只分析了货币贬值后初始阶段的价格，而未考察继发的通货膨胀。8/12/202431IFDF-MSTABLE二、吸收论(AbsorptionApproach)（一）特点：（一）特点：贬值对收入和支出(吸收)的影响，进而
15、对国际收支的影响。（二）主要模型：（二）主要模型：Y=C+I+G+(X-M)(1)国民收入=消费支出+投资支出+政府支出+(出口-进口)设A=C+I+G，即吸收，B=X-M，即净出口。则根据(1)式有：B=Y-A(2)8/12/202432IFDF-MSTABLE（三）中心内容(2)式的左边是果，右边Y-A是因，即国际收支盈余是吸收相对于收入不足的表现，而国际收支赤字是吸收相对于收入过大的反映。因此，要改善国际收支，最终通过下列渠道：增加收入，或减少吸收，或二者兼用。总之，相对于吸收提高收入。8/12/202433IFDF-MSTABLE（四）贬值对国际收支的影响吸收包括两个部分，一是诱发性吸
16、收，另一部分是自主性吸收，即：A=cY+D(3)c为边际吸收倾向，D为独立于收入之外的吸收。将(3)代入(2)，并用增量表示，得：B=(1-c)Y-D(4)贬值能否改善国际收支，取决于贬值能否降低吸收，提高收入。具体从(4)式看，贬值的效果取决于三个方面，(1)贬值如何影响收入？这反映在Y上，(2)收入变化如何影响吸收？这反映在c上，(3)贬值如何直接影响吸收？这反映在D上。8/12/202434IFDF-MSTABLE(1)贬值是如何影响Y的闲闲置置资资源源效效应应：如果贬值的国家有尚未使用的资源，贬值就会通过出口增加，进口减少带来产量Q的多倍增加。只要c小于1，则收入增加可以使贸易收支改善
17、，改善的程度为(1-c)Q。8/12/202435IFDF-MSTABLE(2)贬值对吸收的影响a.现金余额效应。现金余额效应。最直接的贬值效应。货币贬值进口品和本国生产的贸易品价格上升在货币供应量不变的情况下现金余额的实际价值下降公众为了将实际现金余额恢复到意愿持有的水平一方面减少商品开支，即减少吸收，另一方面变卖手中的证券证券价格下降利率上升再度减少吸收。8/12/202436IFDF-MSTABLE b.收入再分配效应。收入再分配效应。 贬值物价上升国民收入再分配有利于利润收入者（厂商：边际储蓄倾向大），不利于固定收入者（边际吸收倾向大）吸收减少。c.货币幻觉效应。货币幻觉效应。价格上升
18、减少消费增加储蓄吸收减少。8/12/202437IFDF-MSTABLE（五）对吸收论的评价 1、贡献：、贡献：采用一般均衡分析方法，把国际收支同国内经济联系起来，为实施通过国内经济的调整来调节国际收支的对策奠定了理论基础，具有重要的实践意义。 2、局限性、局限性（1）假定贬值是出口增加的唯一原因；（2）以贸易收支代替国际收支，忽视了国际资本移动等因素。8/12/202438IFDF-MSTABLE三、货币论(MonetaryApproach)建立在货币主义学说基础上，从货币角度考察国际收支失衡的原因并提出政策主张。（一）基本假定1、在充分就业的均衡状态下，一国货币需求是收入和利率等变量的稳定
19、函数，在长期内货币需求是稳定的。2、货币供给的变化不影响实物产量（货币中性）；资本自由流动，且不影响本国货币供给政策。8/12/202439IFDF-MSTABLE3、贸易商品的价格和资本市场的利率是外生的，从长期看，接近世界市场水平。（二）理论模型Md=pf(y,i)Ms=D+R货币供求平衡时：Md=Ms，即Md=D+R或：R=Md-D8/12/202440IFDF-MSTABLE（三）基本内容1、国际收支是一种货币现象；2、国际收支逆差即国内名义货币供应量超过名义货币需求量；3、国际收支问题反映的是实际货币余额对名义货币供应量的调整过程。8/12/202441IFDF-MSTABLE（四）
20、对贬值的分析将货币供应的来源区分为国内部分（D）和国外部分（R），假定“一价定律”成立（p=EP）：Md=EPf(y,i)E：本币衡量的外币价格；P：国外的价格水平 本币贬值（本币贬值（E ） 国内价格国内价格p（ = EP） Md （ = D+R ） R （要求： D 不增加）8/12/202442IFDF-MSTABLE（五）政策含义1、所有国际收支不平衡本质上都是货币性的，国内货币政策是调节国际收支的主要手段和工具。2、国内货币政策主要指货币供应政策：扩张性的货币政策使国际收支顺差减少，紧缩性的货币政策使国际收支逆差减少。3、采取贬值等支出转换性政策增加货币需求的同时，必须控制国内货币供
21、给，才能改善国际收支。8/12/202443IFDF-MSTABLE（六）对货币论的评价 1、贡献、贡献（1）强调国际收支失衡将引起货币存量的变化，）强调国际收支失衡将引起货币存量的变化，从而影响一国的经济活动。从而影响一国的经济活动。（2）反映了国际收支与国内货币信贷的变量之间）反映了国际收支与国内货币信贷的变量之间的关系，提供了政策建议。的关系，提供了政策建议。（3）考虑了资本项目对国际收支的影响。）考虑了资本项目对国际收支的影响。 8/12/202444IFDF-MSTABLE2、缺陷、缺陷（1）把货币因素看成是决定性因素，忽略了国民收入、进出口结构等对国际收支的影响。（2）假定货币需求
22、长期内稳定，忽略其短期内并不稳定，从而忽视短期国际收支不平衡带来的影响。（3）主张用紧缩的货币政策，通过牺牲实际消费、投资和经济增长来减少国际收支逆差，缺乏现实性。8/12/202445IFDF-MSTABLE四、结构论(StructuralApproach)（一）基本理论经济结构导致供给不足，供给不足导致长期逆差。表现形式：1、经济结构老化2、经济结构单一3、经济结构落后8/12/202446IFDF-MSTABLE（二）政策主张改善经济结构，加速经济发展，增加出口商品和进口替代品的品种和数量。8/12/202447IFDF-MSTABLE（三）对结构论的评价阐述的实际上是经济发展问题，而非国际收支问题。8/12/202448IFDF-MSTABLE下一章8/12/202449IFDF-MSTABLE
