《开放式基金投资策略：股基吸引力正在逐步增强1227》由会员分享，可在线阅读，更多相关《开放式基金投资策略：股基吸引力正在逐步增强1227（12页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、股基吸引力正在逐步增强 2013 年开放式基金投资策略 年 月 日吕立新请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/证券研究报告金融工程与衍生品研究股基吸引力正在逐步增强基金研究吕立新证券分析师2013 年开放式基金投资策略本期内容提要:2012 年 12 月 26 日执业编号：S1500510120004联系电话：+86 10 63081288邮箱：201年基金市场份额小幅增加，这主要得益于债券型基金和货币市场基金的增加。股票型基金和混合型基金依旧占据绝对优势比例，但无论是绝对份额还是相对份额都有所下降。债券型基金和保本基金资产份额持续增长。2012 年市场出现了很多结构性的机会，基金选股
2、能力的重要性表现更为突出，这也导致了 2012 年股票型基金业绩出现了较大的分化，具有较高选股能力的基金业绩表现良好，而在板块配置出现较大失误的基金净值出现了不同程度的下跌2012 年基金年初加仓，5 月份后持续减仓，10 月初短暂加仓，11 月持续大幅减仓，股票型基金仓位最低减至 71.56%，混合型基金仓位最低减至 62.44%后温和加仓。截止到 12 月 20 日，股票型基金仓位为 78.61%，混合型基金仓位为 68.63%。2012 年基金对周期性行业配置度处于较低水平。行业配置方面，全年来看，配置度较高的行业为食品饮料、医药生物、房地产、家用电器等，对采掘、有色金属、化工、机械设备
3、、交通运输等行业配置度低于历年平均水平。2013 年基金配置方面，我们建议具有一定风险承受能力的投资者可加大对股票型基金的配置比例。在具体基金选择上，我们建议超配重仓银行、地产、家电、电子、医药、建筑、信息服务行业的基金品种。基于我们对 13 年行情预期好于 12年的判断，相对保守的投资者可加大对二级债基的投资。考虑到 2013 年通货膨胀抬头的可能性较大，债市出现回调风险也随之增加，同时，随着权益类资产收益率的提升，投资者风险偏好会发生一定程度的变化，这对债券需求端产生不利影响，综合来看，2013 年纯债券型基金收益率低于 2012 年的概率较大，投资者不可期待过高。信达证券股份有限公司CI
4、NDA SECURITIES CO.,LTD北京市西城区闹市口大街 9 号院1 号楼 6 层研究开发中心邮编：100031请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/图1图2图2图图图图图34445目录图 目 录2012 年开放式基金市场分析. 1基金市场规模总体小幅增加 . 1债券、货基发行规模远超股基 . 22012 年开放式基金业绩出现较大分化. 32012 年开放式基金投资行为分析. 32013 年开放式基金投资要点. 6企业盈利好转为投资股基提供基本面支撑 . 6二级债基为保守型投资者最佳投资标的 . 7纯债基收益率不可期待过高 . 71：开放式基金份额变化（20062012） .
5、2：开放式基金份额变化（2012.12012.12） 3：基金发行份额变化（2012.12012.12） 4：不同类型指数 2012 年业绩表现5： 2012 年基金平均仓位变化与上证综指走势 6：2012 年基金大盘股配置度变化 7：2012 年基金小盘股配置度变化 8：2012 年基金食品饮料配置度变化 图图图图图图图图9：2012 年基金医药生物配置度变化 10：2012 年基金房地产配置度变化 11：2012 年基金家用电器配置度变化 12：2012 年基金采掘配置度变化 13：2012 年基金有色金属配置度变化 14：2012 年基金化工配置度变化 15：2012 年基金机械设备配置
6、度变化 16： 全部行业上市公司主营业务收入增长情况 55566667表 目 录未找到目录项。请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/2012 年开放式基金市场分析基金市场规模总体小幅增加201年基金市场份额小幅增加，这主要得益于债券型基金和货币市场基金的增加。股票型基金和混合型基金依旧占据绝对优势比例，但无论是绝对份额还是相对份额都有所下降。债券型基金和保本基金资产份额持续增长，目前，债券型基金份额占比超过，货币市场基金占比超过。图 1：开放式基金份额变化（：开放式基金份额变化（20062012）资料来源：wind，信达证券研发中心全年来看，基金份额呈现逐步增加态势，其中货币市场基金和
7、债券型基金增加较快。1请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/2图 2：开放式基金份额变化（：开放式基金份额变化（2012.12012.12）资料来源：wind，信达证券研发中心债券、货基发行规模远超股基2012 年普通股票型基金和混合型基金发行规模较 2011 年没有太大变化，值得注意的是，债券型基金和货币市场基金发行节奏明显加快，发行规模远远超过股票型基金。图 3：基金发行份额变化（：基金发行份额变化（2012.12012.12）100%80%60%40%20%0%股票型基金保本型基金封闭式基金混合型基金QDII基金全部基金（右轴）债券型基金货币市场型基金亿份1,4001,2001,
8、0008006004002000资料来源：wind，信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/32012 年开放式基金业绩出现较大分化2012 年市场出现了很多结构性的机会，基金选股能力的重要性表现更为突出，这也导致了 2012 年股票型基金业绩出现了较大的分化，具有较高选股能力的基金业绩表现良好，而在板块配置出现较大失误的基金净值出现了不同程度的下跌。截止到 12 月 20日，股票型基金中收益率最高为 23.52%，最低为-17.41%，两者相差超过 40 个百分点。综合来看，截止到 12 月 20 日，普通股票型基金平均收益率为-0.27%，混合型基金平均收益率为-1.
9、1%，债券型基金平均收益率为 5.53%，货币市场基金平均收益率 3.85%。受国外主要市场回暖影响，QDII 基金平均收益率以 9.48%领先各类型基金。图 4：不同类型指数：不同类型指数 2012 年业绩表现1.21.21.11.11.01.00.90.90.8上证综指深证成指中证股票型基金指数中证混合型基金指数中证ETF指数中证QDII基金指数中证债券型基金指数资料来源：wind，信达证券研发中心2012 年开放式基金投资行为分析信达证券研发中心基金仓位测算系统测算结果表明，2012 年全年基金仓位变化与上证指数呈现较高的相关度。呈现出年初加仓，5 月份后持续减仓，10 月初短暂加仓，1
10、1 月持续大幅减仓，股票型基金仓位最低减至 71.56%，混合型基金仓位最低减至 62.44%后温和加仓。截止到 12 月 20 日，股票型基金仓位为 78.61%，混合型基金仓位为 68.63%。请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/12124图 5： 2012 年基金平均仓位变化与上证综指走势90%85%80%75%70%65%60%250024502400235023002250220021502100205020001/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/4 12/4平均仓位上证综指（右轴）资料来源：wind，信达证券研发中心预测从信达证券研发中心基
11、金大类资产测算系统 测算结果来看，2012 年 10 月中旬后基金大幅降低了对小盘股的配置度，这一态势一直持续到 11 月底，12 月初开始，小盘股配置度逐步上升。图 6：2012 年基金大盘股配置度变化资料来源：wind，信达证券研发中心预测图 7：2012 年基金小盘股配置度变化资料来源：wind，信达证券研发中心预测同时，根据我们的大类资产测算系统 测算结果分析，2012 年基金对周期性行业配置度处于较低水平。全年来看，配置度较高的基金仓位及大类资产配置度是信达证券研发中心根据基金公开收益率数据由模型测算而出，由于受选取基准指数影响及测算期的限制，测算结果仅仅是对真实基金配置数据的模拟，
12、投资者据此操作，风险自负。基金仓位及大类资产配置度是信达证券研发中心根据基金公开收益率数据由模型测算而出，由于受选取基准指数影响及测算期的限制，测算结果仅仅是对真实基金配置数据的模拟，投资者据此操作，风险自负。请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/5行业为食品饮料、医药生物、房地产、家用电器等，对采掘、有色金属、化工、机械设备、交通运输等行业配置度低于历年平均水平。图 8：2012 年基金食品饮料配置度变化资料来源：wind，信达证券研发中心预测图 10：2012 年基金房地产配置度变化资料来源：wind，信达证券研发中心预测图 9：2012 年基金医药生物配置度变化资料来源：wind
13、，信达证券研发中心预测图 11：2012 年基金家用电器配置度变化资料来源：wind，信达证券研发中心预测请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/6图 12：2012 年基金采掘配置度变化资料来源：wind，信达证券研发中心预测图 14：2012 年基金化工配置度变化资料来源：wind，信达证券研发中心预测图 13：2012 年基金有色金属配置度变化资料来源：wind，信达证券研发中心预测图 15：2012 年基金机械设备配置度变化资料来源：wind，信达证券研发中心预测2013 年开放式基金投资要点企业盈利好转为投资股基提供基本面支撑过去两年股票型基金业绩表现平平，尤其是 2011 年
14、，让广大投资股票型基金的投资者损失惨重，但情况正在发生变化，从宏观方面来看，无论是货币供应、信贷投放、固定资产投资、居民消费还是对外贸易都在发生好转，从微观层面来看，组成整个证券股票市场最基本的几千家上升公司的经营情况正在度过最困难的时候，在即将到来的一年里盈利转好的预期在逐渐增强。可以说，这是投资股基的最基本的支撑。请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/7图 16： 全部行业上市公司主营业务收入增长情况资料来源：wind，信达证券研发中心预测基于此，我们建议具有一定风险承受能力的投资者可加大对股票型基金的配置比例。在具体基金选择上，我们建议超配重仓银行、地产、家电、电子、医药、建筑、
15、信息服务行业的基金品种。二级债基为保守型投资者最佳投资标的目前市场上二级债基已经超过了 100 只，二级债基中部分资产可以投资于股票二级市场，通常而言，在熊市中，该类基金股票资产占比很低，在市场明显好转时，投资于股票部分的比例会有所增加，这一部分可有效增厚基金的业绩，而 20%的股票资产限制又有效的控制了整体的风险。基于我们对 13 年行情预期好于 12 年的判断，相对保守的投资者可加大对二级债基的投资。纯债基收益率不可期待过高目前市场上中长期纯债券型基金已经超过 50 只，短期纯债券型基金有 6 只，中长期纯债券型基金在 12 年增加较多。12 年年初前成立的中长期纯债型基金 2012 年的
16、收益率平均为 5%左右。但考虑到 2013 年通货膨胀抬头的可能性较大，债市出现回调风险也随之增加。同时，随着权益类资产收益率的提升，投资者风险偏好会发生一定程度的变化，这对需求端产生不利影响。综合来看，2013 年纯债券型基金收益率低于 2012 年的概率较大，投资者不可期待过高。请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/8分析师简介吕立新，经济学博士，从事证券工作十余年，在证券市场理论与政策方面，进行了比较深入系统的分析和研究，具有比较丰富的证券投资实战经验。出版专著财富效应论，多次荣获中国证券业协会和中国金融学会优秀课题奖。机构销售联系人姓名袁泉张华单丹文襄琳徐吉炉刘晟电话010-6
17、3081270010-63081254010-63081079021-63570071021-635700710755-82465035手机136710724051369130408618611990152136818103561860210480113825207216邮箱请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/9分析师声明负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明，本人具有证券投资咨询执业资格，并在中国证券业协会注册登记为证券分析师,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告；本报告所表述的所有观点准确反映了分析师本人的研究观点；本人薪酬的任何组成部分不曾与，不与，也将不会与本报告
18、中的具体分析意见或观点直接或间接相关。免责声明信达证券股份有限公司(以下简称“信达证券”)具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。本报告由信达证券制作并发布。本报告是针对与信达证券签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。信达证券不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。客户应当认识到有关本报告的电话、短信、邮件提示仅为研究观点的简要沟通，对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准。本报告是基于信达证券认为可靠的已公开信息编制，但信达证券不保证所载信息的准确性和完整性。本报告
19、所载的意见、评估及预测仅为本报告最初出具日的观点和判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会出现不同程度的波动，涉及证券或投资标的的历史表现不应作为日后表现的保证。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，致使信达证券发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告，对此信达证券可不发出特别通知。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测仅供参考，并非作为或被视为出售或购买
20、证券或其他投资标的的邀请或向人做出邀请。在法律允许的情况下，信达证券或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能会为这些公司正在提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权仅为信达证券所有。未经信达证券书面同意，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。若信达证券以外的机构向其客户发放本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，信达证券对此等行为不承担任何责任。本报告同时不构成信达证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议。如未经信达证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。信达证券将保留随时追究其法律责任的权利。风险提示证券市场是一个风险无时不在的市场。投资者在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。建议投资者应当充分深入地了解证券市场蕴含的各项风险并谨慎行事。本报告中所述证券不一定能在所有的国家和地区向所有类型的投资者销售，投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业顾问的意见。在任何情况下，信达证券不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/
