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1、第3章设备与设施投资决策内容：现金流投资决策评价1设备与设施投资决策(学生) 第第1 1节节 投资管理概述投资管理概述一、为什么要进行投资1、投资含义2、投资意义是企业取得的基本前提；投资是维持企业再生产的必要手段；是企业扩大的必要前提；投资是企业降低的重要方法。投资与筹资是什么关系？2设备与设施投资决策(学生)二、投资对公司的未来的影响二、投资对公司的未来的影响长期投资计划延续几年，受其影响也是几年。投资决定与预测准确程度息息相关，预测出现问题影响未来前景；什么时候上投资项目，往往影响公司和投资项目要求很大的资本投入，故需要投资前要做好3设备与设施投资决策(学生)第第1 1节节 投资管理概述
2、投资管理概述三、项目投资1、项目投资决策的重要性关系物流企业发展和生存的大事。也称为“资本预算”或“资本支出预算”2、资本支出内容购置新的设备、厂房和其他资产以扩大生产；新的设备替换旧设备；开展广告宣传；新产品、新技术的研发；培训员工；租赁或购买；兼并或购买其他企业理由？4设备与设施投资决策(学生)项目投资项目投资3、需要澄清、需要澄清资本预算包括两项：预期的流出和流入资本支出是指公司的特定的现金支出，这一现金支出可以产生若干年的现金流入资本支出与公司营业支出不同5设备与设施投资决策(学生)视角：公司管理步骤：1.探索新的投资机会这是最重要的一步。需要企业家的眼光和经验，需要创造性和胆识；四、
3、项目投资的程序四、项目投资的程序如何提出？如何提出？6设备与设施投资决策(学生)四、项目投资的程序（续）四、项目投资的程序（续）2.收集信息、数据、资料收集信息、数据、资料工程数据市场、销售、消费者偏好会计、财务数据3、研究、评价和决策、研究、评价和决策要花时间、精力去分析所收集资料、数据4、重新研究、评价，做出调整、重新研究、评价，做出调整7设备与设施投资决策(学生)项目投资流程项目投资流程识别识别投资机会投资机会预测预测投资变量投资变量评估评估接受接受/拒绝拒绝 实施实施审核与再投资审核与再投资确定投资类型：必要投资替代投资扩张投资预期各种变量：现金流量折现率项目周期选择评估标准：净现值内
4、含报酬率投资回收期分析与调整预算：重新考察以前流程继续/放弃投资8设备与设施投资决策(学生)五、项目投资常用的概念五、项目投资常用的概念1、折现率资本成本（也称为资金成本）（也称为资金成本）要想进行资本支出，就要有资金来源。但资金不是无价的。资本成本是企业筹集资金所付出代价资金成本也是企业资本所有者要求的。公司衡量投资计划的最基本要求是站在投资者角度指什么？折现率内涵？9设备与设施投资决策(学生)五、项目投资中常用的概念五、项目投资中常用的概念2、项目投资现金流量建设期投产期（经营期）终结期3、可用资金量如果企业有一系列投资计划都符合必需收益率的要求，同时有足够的资金来满足项目上马的需要，则该
5、企业没有资金限制。否则，企业就有资金限制。在有限资金条件下项目投资评价有其特殊性10设备与设施投资决策(学生)第2节 项目投资现金流量的计算现金流量一、决策依据现金流量而非利润的原因1、决策分析必须考虑资金时间价值2、利润的实现的时间和数额有多种选择3、对客观经济环境的适应性（通胀、资金市场）4、考虑了项目投资的逐步回收的问题.11设备与设施投资决策(学生)第2节 项目投资现金流量的计算二、现金流测算的基本原则1、只有增量现金流才是衡量项目投资可否被接受的标准；2、区分相关成本和非相关成本3、不可忽视机会成本在投资决策中意义在投资方案的选择中，选择了一个投资方案，则必须放弃投资于其他方案的机会
6、，其他投资机会可能取得的收益是选择本方案的代价，即机会成本机会成本。4、注意部门间的利益平衡要考虑对公司其他方面的影响。机机会会成成本本是是通通常常意意义义上上的的“成成本本”吗吗？12设备与设施投资决策(学生)举例（1）某公司于2009年拟投资一项目，经专家论证总投资需500万元，并已支付专家咨询费50000元，后因经费紧张此项目停了下来，2010年拟重新上马。则已发生的咨询费从性质上来讲属于什么成本？（2）设备可按3200元出售，也可对外出租且未来三年内可获租金3500元，该设备是三年前以5000元购置的，故出售决策的相关成本为5000元，对吗？13设备与设施投资决策(学生)案例：重视现金
7、流的意义某企业与外商拟合资经营一建设项目，期限为10年。谈判过程中，外商提出如下方案：在项目建设投产后前5年，他分得实现利润的75%，我方为25%；后5年，他分得利润的25%，我方为75%；项目终止时，厂房、机器设备等固定资产残值大部分归我方。当时参加谈判的我方人员认为：从10年的利润总额来看，双方所得各为50%，而项目终止时所剩余的厂房、机器设备大部分归我方使用，这是一个对我方有利的方案。于是便同意了此方案，而后在合同上签了字。14设备与设施投资决策(学生)3个：流入量、流出量、净流量净现金流量=现金流入量-现金流出量可以大于0也可以小于0项目期=建设期+投产期（一）初始现金流量：该项目投资
8、筹建、建成时引起的现金流量1、固定资产（设备、房屋、建筑物）投资现金流出最主要的部分设备购置费和安装费；土木工程费（场地平整）、道路修建等支出；技术咨询费（设计费、咨询费）2、无形资产投资土地购置费或租金；专利费用、法律公证费等3、流动资产投资（垫支流动资金）为保证投产后生产经营活动得以正常进行所必须的周转金4、其他：员工培训、筹建组费用、投资机会成本NCFo0三、现金流量的构成内容三、现金流量的构成内容15设备与设施投资决策(学生)（二）营业现金流量：该项目投资投入使用后，从项目完工至报废为止引起的现金收入、流出的量（1）税后营业现金净流量=营业收入-付现成本-所得税（资料完备时）=利润（1
9、-25%）+非付现成本（折旧、摊销额）NCF1NCFn-1=税后净利润+非付现成本（资料不齐备时）三、现金流量的构成内容（续）16设备与设施投资决策(学生)（三）终结现金流量（三）终结现金流量（项目实施最后年份）（项目实施最后年份）三、现金流量的构成内容（续）终结NCF非营业NCF营业NCF停止使用后的土地市价原垫支流动资金的回收固定资产报废时残值收入17设备与设施投资决策(学生)四、现金流量预测方法四、现金流量预测方法 NCF00 1 2 n-1 nNCF1 NCF2 NCFn-1 NCFnNCF0 =初始现金流量NCF1NCFn-1=营业现金流量NCFn=终结现金流量18设备与设施投资决策
10、(学生)举例某公司拟购入一设备以扩充生产能力。现有某方案：需要投资10000元，使用寿命5年，采用直线法计提折旧，5年后设备无残值，5年中每年销售收入为8000元，每年付现成本3000元。假设所得税25%，则计算方案各年现金流量19设备与设施投资决策(学生)综合练习某公司拟于2010年初新建一生产车间用于某种新产品的开发，则与该投资项目有关的现金流量的说法对吗？一是需购置新的生产流水线价值150万元，同时垫付20万元流动资金；二是利用现有的库存材料，该材料目前的市价为10万元；三是车间建在距离总厂10公里外的2005年已购入的土地上，该块土地若不使用可以300万元出售；四是2008年公司曾支付
11、5万元的咨询费请专家论证过此事20设备与设施投资决策(学生)第第3节节 项目投资财务评价的基本方法项目投资财务评价的基本方法（决策指标）（决策指标）一、基本方法分静态评价法和动态评价法1、净现值（NPV） =未来现金流入现值-未来现金流出现值（初始投资额）如何运用？2、内含报酬率（IRR） 设NPV=0 的贴现率3、投资回收期（PP）（1）每年现金流入量相等情况下；（2）每年现金流入量不相等情况下。21设备与设施投资决策(学生)二、项目投资财务评价的运用二、项目投资财务评价的运用（一）净现值(Net Present Value) 净现值是指在整个建设和生产服务年限内各年净现金流量按一定的折现率
12、计算的现值之和 其中,NCFt = 第t期净现金流量 K = 项目资本成本或投资必要收益率n = 项目周期（指项目建设期和生产期） 决策标准：决策标准：NPV 0 NPV 0 项目可行项目可行采取NPA法评价方案，什么是关键？ 22设备与设施投资决策(学生)实务操作某项工程投资总额100万元,建成投产后年净收益为12万元,有效期10年,期末无残值,直线法计提折旧.设折现率为10%.要求：净现值，并对该工程进行评价。23设备与设施投资决策(学生)实务操作实务操作2某企业拟筹建一投资项目，需固定资产投资额100万元，该笔款项于建设起点一次性投入，预计投产后每年可为企业增加营业收入50万元，增加付现
13、营业成本20万元，所得税率30%。该项目可使用5年，直线法计提折旧，期末有残值10万元。要求：（1）预测项目各年的现金流量；（2）若该项目最低收益率为10%，以净现值作为财务评价指标，评价该项目可行性。24设备与设施投资决策(学生)实务操作实务操作3某长期投资项目，共需资金300万元，其中固定资产200万元，分别于第1年和第2年年初各投资100万元，流动资产需垫支100万元，且于第3年初投入。该项目于第3年投入使用，估计可使用10年，前5年每年带来营业收入100万元，付现成本60万元，后5年每年带来营业收入80万元，付现成本30万元；固定资产计提折旧采取直线法，期末有残值20万元。项目适用所得
14、税率40%。要求：（1）预测各年现金流量；（2）设资本成本10%，以净现值为财务评价指标，评价该项目可行性。25设备与设施投资决策(学生)二、项目投资财务评价的运用（须）二、项目投资财务评价的运用（须）IRR是指项目净现值为零时的折现率或现金流入量现值与现金流出量现值相等时的折现率：决策标准：IRR项目资本成本或投资最低收益率，投资项目可行与与NPV法法相同点及相同点及不同点不同点（二）内含报酬率(IRR-InternalRateofReturn)26设备与设施投资决策(学生)（二）内含报酬率法（二）内含报酬率法内含报酬率(InternalRateofReturn,简称IRR)是使一个投资项目
15、的净现值为零的贴现率。它反映了投资项目的实际收益率。决策规则为：当投资项目内含报酬率高于其预期收益率时，该项目是可行的；否则是不可行的。在多个项目的内含报酬率都高于其预期收益率时，内含报酬率最高的项目最优。内含报酬率的计算方法：试错法。27设备与设施投资决策(学生)试错法首先计算项目各期的现金流，再任选一个贴现率计算其净现值，如果该净现值为正，说明该贴现率小于其内部报酬率，应另外换一个较大的贴现率计算其净现值。反之则应另外换一个较小的贴现率计算其净现值。直到其净现值从正负两边逼近零。再用插值法计算其内含报酬率。28设备与设施投资决策(学生)举例已知项目采用逐次测试法计算内部收益率,经过测试得以
16、下数据：设定折现率净现值（NPV）（万元）26%-1020%+25024%+9030%-200要求：用插值法计算项目的内部收益率（IRR）;若资金成本为14%,评价该项目是否可行。29设备与设施投资决策(学生)二、项目投资财务评价的运用（续）（三）投资回收期(PP-Payback Perod) 投资回收期是指通过项目的净现金流量来回收初始投资所需要的时间，一般以年为单位投资回收期以收回初始投资所需时间长短作为判断是否接受某项投资的标准，方法简单，反映直观，为公司广泛采用投资回收期方法虽然存在不足，但现实中受到一些企业家的欢迎，这其中缘由？30设备与设施投资决策(学生) （三）投资回收期(PP-
17、Payback Period)指标A方案B方案原始投资额投资项目寿命每年NCF-100,000元 5年 25000元 -100,000元 10年 20000元两个投资方案的有关资料两个投资方案的有关资料A:PP=B:PP=你认为哪一方案更好？你认为哪一方案更好？31设备与设施投资决策(学生)投资回收期举例指标E方案F方案原始投资额-130,000 -130,000 NCF 年度各年 累计各年 累计12345100000 10000020000 12000010000 13000020000 15000020000 17000020000 2000040000 6000070000 130000
18、20000 15000020000 170000两个方案的现金流量两个方案的现金流量哪个方案更好?32设备与设施投资决策(学生)主要评价指标的比较评价指标决策原则优点不足投资回收期（PP）PP越短越好简单明了，可以初步衡量风险未考虑现金流发生时间；忽视回收期后的现金流量净现值（NPV）若按投资者所要求报酬率折现，NPV0项目可行考虑现金流发生时间；提供了与企业价值最大化目标相一致的客观决策标准，理论上最为正确的方法受投资者要求的报酬率的影响较大内含报酬率（IRR）IRR投资者要求的报酬率，即项目投资可行同净现值；容易理解和交流；反映项目真实的报酬率计算复杂；在互斥方案比较中可能有会出现错误的评
19、价33设备与设施投资决策(学生)综合实务操作综合实务操作假定某企业有一套生产设备原投资额2771,670元,估计可使用10年,期满后无残值。该设备每年可增加销售收入500,000元,折旧按直线法计提,其他付现成本为42,833元。设折现率为10%。要求：计算该生产设备的每年现金净流量;分别采用净现值法和内部报酬率法对该投资项目进行评价。34设备与设施投资决策(学生)第5节设备与设施投资决策的评价1、新旧设备更新决策（1）使用寿命相同的情况：已知营业现金流入、流出量NPV比较（2）使用寿命不相同的情况：参照年金现值计算法，计算年平均净现值或最小公倍数法（或最小公倍寿命法）最小公倍数法（或最小公倍
20、寿命法）2、资本限额决策主要采用NPV什么是最小公倍数？35设备与设施投资决策(学生)举例：举例：某企业你用一台效率高的新及其替代现有的旧机器，新旧机器的有关资料如下，请判断企业是否应该更新设备？（企业基准折现率10%）项目旧机器新机器原值5000元6000元预计使用年限（年）55已使用年限（年）30期末残值300元600元变现价值1000元6000元年运行成本800元500元评价评价依据依据？36设备与设施投资决策(学生)实务操作新旧设备的现金流量单位:元项目旧设备新设备第0年第1-4年第1年第1-8年初始投资-20000-70000营业净现金流量1505020997.5终结现金流量00现金
21、流量-2000015050-7000020977.5设定折现率为设定折现率为10%，请运用最小公倍数法比较方案做出决策，请运用最小公倍数法比较方案做出决策。37设备与设施投资决策(学生)实务操作：已知甲、乙两个方案均在年末进行投资，它们的寿命周期分别为4年和5年，折现率为10%，其他资料见表。（单位：万元） 年份方案012345NPA甲-205555-5.85乙-15666667.74请问两个方案寿命周期的最小公倍数是多少？在此期间甲方案重复几次，乙方案重复几次？调整后的NPA是多少？请问投资者应该投资何种方案？38设备与设施投资决策(学生)本章小结你认为本章提出了哪些问题?你如何分析和解决问题？39设备与设施投资决策(学生)
