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1、第第一一章章财务管理学概论财务管理学概论第第一一章章概概论论第第一一节节 财财务务管管理理的的概概念念 本章主要介绍了财本章主要介绍了财务管理的基本概念、务管理的基本概念、基本内容和基本理论基本内容和基本理论, , 包括企业财务活动过包括企业财务活动过程、财务关系、财务程、财务关系、财务管理目标和财务管理管理目标和财务管理环境。环境。第第二二节节 财财务务管管理理的的目目标标第第三三节节 财财务务管管理理环环境境第一节第一节 财务管理的概念财务管理的概念第第一一章章概概论论资金分配资金分配资金筹集资金筹集第第一一章章概概论论供应供应投资投资生产生产资金营运资金营运生产生产资金营运资金营运销售销
2、售资金营运资金营运第一节第一节 财务管理的概念财务管理的概念资金运动图财务管理的含义财务管理的含义第第一一章章概概论论第一节第一节 财务管理的概念财务管理的概念财务活动管理财务活动管理财务关系管理财务关系管理财务管理财务管理是指企业财务管理是基于企业再生产过程是指企业财务管理是基于企业再生产过程中客观存在的中客观存在的财务活动和财务关系财务活动和财务关系而产生的，而产生的，是利用是利用价值形式价值形式对企业再生产过程进行的管理，对企业再生产过程进行的管理，是组织财务活动、处理财务关系的一项综合性是组织财务活动、处理财务关系的一项综合性的管理工作。的管理工作。财务管理的对象是现金（或者资金）的循
3、环和周转；财务管理的对象是现金（或者资金）的循环和周转；筹资活动筹资活动投资活动投资活动资金营运活动资金营运活动资金分配活动资金分配活动第第一一章章概概论论财务活动财务活动第一节第一节 财务管理的概念财务管理的概念筹资活动筹资活动: :是指筹集资金。如发行股票、是指筹集资金。如发行股票、债券、取得借款、赊购、租赁等。债券、取得借款、赊购、租赁等。* *资金来源渠道：资金来源渠道： 股权资本筹资：即股票融资；股权资本筹资：即股票融资； 负债资本筹资负债资本筹资: :短期负债和长期负债筹资；短期负债和长期负债筹资；* *考虑的问题：考虑的问题： 筹资总额确定（资金需要）筹资总额确定（资金需要） 筹
4、资渠道和方式选择筹资渠道和方式选择 资本结构优化（资本成本、风险资本结构优化（资本成本、风险) )第第一一章章概概论论第一节第一节 财务管理的概念财务管理的概念投资活动：投资活动：是指以收回现金并取得收是指以收回现金并取得收益为目的而发生的现金流出。益为目的而发生的现金流出。* *其含义可分为：广义投资与狭义投资其含义可分为：广义投资与狭义投资 广义投资：企业内部资金使用；对外投资广义投资：企业内部资金使用；对外投资 狭义投资：对外投资狭义投资：对外投资* *考虑的问题：投资规模（最佳投资效益）考虑的问题：投资规模（最佳投资效益） 投资结构（方向、方式、风险等）投资结构（方向、方式、风险等）*
5、 *投资类型：投资类型： 直接投资和间接投资（证券投资）直接投资和间接投资（证券投资） 长期投资和短期投资长期投资和短期投资第一节第一节 财务管理的概念财务管理的概念第第一一章章概概论论资金营运：资金营运：是指因企业经营而发生的是指因企业经营而发生的一系列的资金收付活动。一系列的资金收付活动。* *日常资金收付：采购商品物资；支付工日常资金收付：采购商品物资；支付工资费用；销售商品回收资金；短期借款资费用；销售商品回收资金；短期借款* *营运资金：满足日常经营活动需要而垫营运资金：满足日常经营活动需要而垫支的资金。其资金周转与生产经营周期支的资金。其资金周转与生产经营周期具有一致性。具有一致性
6、。 第一节第一节 财务管理的概念财务管理的概念第第一一章章概概论论分配活动分配活动* *其含义可分为：广义分配与狭义分配其含义可分为：广义分配与狭义分配 广义分配：对投资收入和利润进行广义分配：对投资收入和利润进行分割和分派的过程。分割和分派的过程。 狭义分配：仅指对净利润的分配。狭义分配：仅指对净利润的分配。 对所有者权益分配属于税后分配；对所有者权益分配属于税后分配； 对负债资金分配属于税前分配。对负债资金分配属于税前分配。第一节第一节 财务管理的概念财务管理的概念第第一一章章概概论论财务关系财务关系第第一一章章概概论论企企业业与与政政府府企企业业与与投投资资者者企企业业与与债债权权人人企
7、企业业与与受受资资者者企企业业与与债债务务人人企企业业与与职职工工企企业业内内部部各各单单位位第一节第一节 财务管理的概念财务管理的概念财务关系财务关系是指一个组织（如企业）在组织财务活动中是指一个组织（如企业）在组织财务活动中与有关各方所发生的经济利益关系。与有关各方所发生的经济利益关系。财务管理方法财务管理方法第第一一章章概概论论第一节第一节 财务管理的概念财务管理的概念财务决策财务决策选择最优财务方案的活动选择最优财务方案的活动财务预测财务预测对未来财务活动和成果的科学预计和测算对未来财务活动和成果的科学预计和测算财务预算财务预算以货币形式表现的财务计划和安排以货币形式表现的财务计划和安
8、排财务控制财务控制保证财务目标和计划实现的重要手段保证财务目标和计划实现的重要手段财务分析财务分析对财务活动和财务成果所做的分析和评价对财务活动和财务成果所做的分析和评价第二节第二节财务管理目标财务管理目标利润最大化利润最大化 资本利润率最大化资本利润率最大化/ /每股利润最大化每股利润最大化 企业价值最大化企业价值最大化/ /股东财富最大化股东财富最大化 第第一一章章概概论论哪一个企业投哪一个企业投入产出比率高入产出比率高呢？呢？乙企业当年利润总额乙企业当年利润总额8080万元。投总额万元。投总额500500万元。万元。投资利润率投资利润率1616。甲企业当年利润总额甲企业当年利润总额100
9、100万元。投总额万元。投总额10001000万元。投资利润率万元。投资利润率10% 10% 乙企业当年利润总额乙企业当年利润总额8080万元。当年全部收回现万元。当年全部收回现金。金。甲企业当年利润总额甲企业当年利润总额100100万。当年没有收到万。当年没有收到现金，全部挂帐为应收现金，全部挂帐为应收账款。账款。 哪一个企业的哪一个企业的经营风险更小经营风险更小呢？呢？乙企业投资利润总额乙企业投资利润总额8080万元，一年取得。万元，一年取得。甲企业投资利润总额甲企业投资利润总额100100万，分万，分1010年取得。年取得。在存在时间价值的在存在时间价值的情况下，哪一个企情况下，哪一个企
10、业的收益更高呢？业的收益更高呢？利润最大化利润最大化在一定程度上体现了企业经济效益的高低在一定程度上体现了企业经济效益的高低; ;利润越多职工劳动报酬越多，积累也越多利润越多职工劳动报酬越多，积累也越多; ;利润代表剩余产品的多少利润代表剩余产品的多少; ;利润最大化有利于资源地合理配置利润最大化有利于资源地合理配置; ;没有反映利润额与投入资本额之间的投入产没有反映利润额与投入资本额之间的投入产出关系；出关系；没有考虑获取利润和所承担风险的关系；没有考虑获取利润和所承担风险的关系；没有考虑资金的时间价值；没有考虑资金的时间价值；易导致企业片面追求利润额的增加，产生短易导致企业片面追求利润额的
11、增加，产生短期行为期行为第第一一章章概概论论第二节第二节 财务管理目标财务管理目标优点：优点：缺点：缺点：资本利润率最大化资本利润率最大化/ /每股利润最大化每股利润最大化反映了投资与收益的对比关系，即能反映了投资与收益的对比关系，即能够说明企业盈利水平，又能揭示不同够说明企业盈利水平，又能揭示不同时期同一企业或不同企业同一时期盈时期同一企业或不同企业同一时期盈利能力的差异。利能力的差异。第第一一章章概概论论不能克服利润最大化的其他三个缺陷：不能克服利润最大化的其他三个缺陷：没有考虑资金时间价值、没有考虑风没有考虑资金时间价值、没有考虑风险因素和可能导致经营者的短期行为。险因素和可能导致经营者
12、的短期行为。优点：优点：缺点：缺点：第二节第二节 财务管理目标财务管理目标企业价值最大化企业价值最大化/ /股东财富最大化股东财富最大化第第一一章章概概论论*上市公司的股价影响因素多，短期内股价不上市公司的股价影响因素多，短期内股价不能反映公司的获利能力；能反映公司的获利能力；*法人股对股价的敏感度低；法人股对股价的敏感度低；*对于非上市公司价值确认的影响因素多对于非上市公司价值确认的影响因素多(评估评估方式方式标准标准方法方法人人)。*考虑了股东预期报酬的风险和时间因素；考虑了股东预期报酬的风险和时间因素；*在财务决策中具有较强的操作性；在财务决策中具有较强的操作性；*不带有个人化因素，对公
13、司政策不满意的股东不带有个人化因素，对公司政策不满意的股东能够以比较高的价格出售股票，并选择投资、能够以比较高的价格出售股票，并选择投资、融资和股利政策与自己风险偏好和消费习惯相融资和股利政策与自己风险偏好和消费习惯相一致的股份公司进行投资。一致的股份公司进行投资。优点：优点：缺点：缺点：第二节第二节 财务管理目标财务管理目标股东财富是指公司普通股的市场价格。此目标股东财富是指公司普通股的市场价格。此目标表明管理层追求股东预期报酬的现值最大化。表明管理层追求股东预期报酬的现值最大化。树立以创造价值为导向的财务战略树立以创造价值为导向的财务战略目标目标 现代企业财务管理要求企业建立以价值管理现代
14、企业财务管理要求企业建立以价值管理为核心的财务管理体系。价值管理是一个综合为核心的财务管理体系。价值管理是一个综合性的管理工具，它既可以用来推动价值创造的性的管理工具，它既可以用来推动价值创造的观念，并深入到公司各个管理层和一线职工中，观念，并深入到公司各个管理层和一线职工中，又与企业资本提供者又与企业资本提供者(包括企业股东和债权人包括企业股东和债权人)要求比资本投资成本更高收益的目标相一致，要求比资本投资成本更高收益的目标相一致，从而也有助于实现企业价值和股东财富的最大从而也有助于实现企业价值和股东财富的最大化。化。【问题】【问题】为什么树立以创造价值而不是以传统的利为什么树立以创造价值而
15、不是以传统的利润为导向的财务战略目标？润为导向的财务战略目标？树立以创造价值为导向的财务战略树立以创造价值为导向的财务战略目标目标【实例证明】【实例证明】安然公司在安然公司在20世纪世纪90年代后期，其净利润和每股收益年代后期，其净利润和每股收益都呈上升趋势。按照传统的财务分析，这预示着安然公都呈上升趋势。按照传统的财务分析，这预示着安然公司未来的美好前景。但如果我们用价值衡量指标（经济司未来的美好前景。但如果我们用价值衡量指标（经济利润利润EVA）来进行分析，结果就会大相径庭。在）来进行分析，结果就会大相径庭。在19962000年间，除了年间，除了1997年年EVA为正值外，其余年为正值外，
16、其余年份均为负值，并且份均为负值，并且EVA呈明显的下滑趋势。这说明，在呈明显的下滑趋势。这说明，在安然公司利润增长的过程中，不仅没有创造价值，反而安然公司利润增长的过程中，不仅没有创造价值，反而在毁灭价值，并且价值毁灭的数量在呈扩大趋势。事实在毁灭价值，并且价值毁灭的数量在呈扩大趋势。事实上，正是上，正是EVA连续多年的下滑趋势，导致了连续多年的下滑趋势，导致了2001年年“安然大厦的坍塌安然大厦的坍塌”。树立以创造价值为导向的财务树立以创造价值为导向的财务战略目标战略目标第三节第三节财务管理环境财务管理环境金融环境金融环境第第一一章章概概论论经济环境经济环境财务管理环境的概念及其分类财务管
17、理环境的概念及其分类法律环境法律环境一、财务管理环境的概念及其分类一、财务管理环境的概念及其分类第第一一章章概概论论第三节第三节 财务管理环境财务管理环境 财务管理环境也称理财环财务管理环境也称理财环境，是影响企业财务活动、财境，是影响企业财务活动、财务关系和财务管理的各种因素务关系和财务管理的各种因素的总和。的总和。理财环境理财环境宏观理财环境宏观理财环境微观理财环境微观理财环境按其影响范围按其影响范围二、经济环境二、经济环境第第一一章章概概论论第三节第三节 财务管理环境财务管理环境经济周期经济周期包括经济的复苏、繁荣、衰退、和萧包括经济的复苏、繁荣、衰退、和萧条四个阶段。处于不同经济周期的
18、企业，其财条四个阶段。处于不同经济周期的企业，其财务活动财务状况和财务管理也不尽相同务活动财务状况和财务管理也不尽相同通货膨胀通货膨胀对企业财务的影响：资产购置成本增对企业财务的影响：资产购置成本增加，利率提高，成本补偿不足、利润虚增加，利率提高，成本补偿不足、利润虚增政府的经济政策政府的经济政策影响企业的税收、成本、利润影响企业的税收、成本、利润和现金流量和现金流量竞争竞争产品价格下降、生产成本提高、利润下降，产品价格下降、生产成本提高、利润下降，促使企业加强管理促使企业加强管理三、金融环境三、金融环境1 1、金融市场的分类与组成、金融市场的分类与组成2 2、金融市场与企业理财、金融市场与企
19、业理财3 3、利息率、利息率第第一一章章概概论论第三节第三节 财务管理环境财务管理环境金融市场的分类与组成金融市场的分类与组成第第一一章章概概论论第三节第三节 财务管理环境财务管理环境短期资金市场短期资金市场长期资金市场长期资金市场发行市场发行市场期货市场期货市场现货市场现货市场流通市场流通市场金金融融市市场场主体客体客体参加者参加者银行、非银银行、非银行金融机构行金融机构股票、债券、股票、债券、商业票据等商业票据等资金供应者、资金供应者、需求者需求者第三节第三节 财务管理环境财务管理环境第第一一章章概概论论金金融融市市场场与与企企业业理理财财金融市场是企业筹资和投金融市场是企业筹资和投资的场
20、所资的场所金融市场可以实现企业长短金融市场可以实现企业长短期资金的相互转化期资金的相互转化金融市场为企业财务管理提金融市场为企业财务管理提供信息供信息第第一一章章概概论论第三节第三节 财务管理环境财务管理环境利息率利利息息率率=通通货货膨膨胀胀附附加加率率流流动动性性附附加加率率违违约约风风险险附附加加率率到到期期风风险险附附加加率率纯纯利利率率+在证券市场上，有价证券的利率反映了在证券市场上，有价证券的利率反映了通货膨胀状况和证券的风险程度。通货膨胀状况和证券的风险程度。纯粹利率：纯粹利率：不考虑通货膨胀因素和风险因素时证券的不考虑通货膨胀因素和风险因素时证券的均衡利率。其高低受利润率、资金
21、供求关系和国家调节均衡利率。其高低受利润率、资金供求关系和国家调节的影响。的影响。通货膨胀附加率：通货膨胀附加率：其等于预期的通货膨胀率，而不是其等于预期的通货膨胀率，而不是过去的平均通货膨胀率。预期通货膨胀率是指证券到期过去的平均通货膨胀率。预期通货膨胀率是指证券到期以前一段时间里预计平均通货膨胀率。以前一段时间里预计平均通货膨胀率。违约风险附加率：违约风险附加率：违约是指借款人未能按时支付利息违约是指借款人未能按时支付利息或是未能如期偿还本金，债权人拿出款项后所承担的这或是未能如期偿还本金，债权人拿出款项后所承担的这种风险称为违约风险。种风险称为违约风险。流动性附加率：流动性附加率：指有价
22、证券转化为现金的性质。一般指有价证券转化为现金的性质。一般可加入可加入12的流动性附加率。的流动性附加率。到期风险附加率：到期风险附加率：指因到期时间长短不同而形成的利指因到期时间长短不同而形成的利率差别。到期风险附加率是对投资者承担利率变动风险率差别。到期风险附加率是对投资者承担利率变动风险的一种报酬。的一种报酬。第第一一章章概概论论第三节第三节 财务管理环境财务管理环境四、法律环境四、法律环境第第一一章章概概论论第三节第三节 财务管理环境财务管理环境企业组织法企业组织法税收法规税收法规财务法规财务法规如：公司法、经济如：公司法、经济合同法、破产法合同法、破产法如：所得税、流转税、其如：所得税、流转税、其他税种他税种如：企业财务通则、如：企业财务通则、企业财务制度企业财务制度
