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1、 经济学经济学 宏观课件第四章宏观课件第四章第一节第一节 投资的决定和投资函数投资的决定和投资函数v一、对投资的一般认识v1、投资是指在一定社会中实际资本的增加、投资是指在一定社会中实际资本的增加v现实经济社会中投资支出可以分为三个不同范畴：企业用于机器、设备等投资的企企业业固固定定投投资资；居民用于住房建筑的住住房房投投资资；由库存原料、半成品和成品所组成的存货投资存货投资。v本章所分析的投资，不是指资产权转移的投资，而是指涉及到上述三类投资的社会实际资本的增加，其中主要是指厂房、设备的增加。 v投资对国民经济运行有更重要的影响。从市场经济国家的宏观经济运行实践来看，拉动经济增长的四项支出中
2、，投资要排在第一，对国民经济运行有更重要的影响；经济波动的原因主要是投资的波动，新的经济周期主要是由固定资产更新改造、基本建设投资扩张所引起的。2v2、投资是一个多元函数、投资是一个多元函数v投资变动受诸多因素的影响v最大的影响是收益与成本的比较v理性人假定下，企业投资行为的目的是追求利润最大化。企业投资的利润等于企业的投资收益与投资成本之差，即：v。v利润最大化的必要条件是利润函数的一阶导数为零，对上式求一阶导数并让一阶导数等于零，企业利润最大化条件下的投资函数可以表达为：vi=i（MEI，r）3v3、当当投投资资的的边边际际收收益益边边际际效效率率既既定定时时，投投资资决决定定于于投投资资
3、的的边际成本边际成本实际利率实际利率v凯恩斯认为，决定投资的首要因素是实际利率。实际利率等于名义利率减通货膨胀率。v当投资的边际效率既定时，投资函数一般可写成i=i(r)=e-dr，是利率的减函数。其中，e为自主投资；d为实际利率对投资需求的影响系数，或投资需求对实际利率变动的反应程度；r为实际利率，即名义利率与通货膨胀率的差额；-dr是投资需求中与实际利率有关的部分。又称为引致投资。v4、当投资的边际效率变动时，投资是投资的边际效率的增函数。、当投资的边际效率变动时，投资是投资的边际效率的增函数。4v二、对资本边际效率（Marginal efficiency of capital）的认识v资
4、资本本边边际际效效率率（MECMEC）是是一一种种贴贴现现率率( (又又称称投投资资的的预预期期利利润润率率) )，这这种种贴贴现现率率使使一一项项资资本本品品的的使使用用期期内内各各个个预预期期收收益益的的现现值值之之和和正正好等于该资本品的供给价格或重置成本。好等于该资本品的供给价格或重置成本。 v1、从现值公式谈起v假定本金为100美元，年利息率为5%，则：v第1年本利之和为：100（1+5%）=105v第2年本利之和为：105（1+5%）=100（1+5%）2=110.25v第3年本利之和为：110.25（1+5%）=100（1+5%）3=115.76v以此可类推以后各年的本利之和。v
5、如果以r表示利率，R0表示本金，R1、R2、R3Rn分别表示第1年、第2年、第3年第n年本利之和，则各年本利之和为：v5vR1=R0（1+r）vR2=R1（1+r）=R0（1+r）2vR3=R2（1+r）=R0（1+r）3vvRn=R0（1+r）nv现在将以上的问题逆向分析，即已知利率r和各年的本利之和Ri，利用以上公式求本金R。仍使用以上具体数字为例。已知1年后的本利之和R1为105美元，利率r为5%，则可以求得本金R0：vv上式求出的100美元就是在利率为5%时、1年后所获得的本利和的现值。以同样的方法，可以求出以后各年本利之和的现值，这些现值都是100美元。从以上例子中，可以得出现值的一
6、般公式：6v2资本边际效率的概念引出及其公式v利用现值可以说明资本边际效率（MEC）。v假定某企业花费50000美元购买一台设备，该设备使用期为5年，5年后该设备损耗完毕；再假定除设备外，生产所需的人工、原材料等成本不作考虑；以后5年里各年的预期收益分别为12000美元、14400美元、17280美元、20736美元、24883.2美元，这些预期收益是预期毛收益。问预期收益率为多少才能实现预期目标收益？v如果预期收益率（贴现率）为20%时，则5年内各年预期收益的现值之和正好等于50000美元，即：7v上例中，20%的贴现率表明了一个投资项目每年的收益必须按照固定的20%的速度增长，才能实现预期
7、的收益，故故贴贴现现率率也也代代表表投资的预期收益率。投资的预期收益率。v可以将上例用一般公式表达出来：v式中的R为资本品的供给价格，Ri为各年的预期收益，r为资本边际效率。v问：如果社会总投资增加，Ri以及r会不会受到冲击？v对对上上式式的的进进一一步步分分析析可可明明显显看看出出：投投资资的的边边际际效效率率变变动动又又取取决决于于投投资资总总量量的的变变动动；当当投投资资总总量量既既定定时时，则则取取决决于于资资本本品品供供给给价价格的变动。格的变动。8 v4、资本边际效率概念的意义v显然，就投资者而言，作为预期收益率的资本边际效作为预期收益率的资本边际效率率r如果大于同期市场实际利率如
8、果大于同期市场实际利率r0，就值得投资；反之，就值得投资；反之，如果资本边际效率如果资本边际效率r小于同期市场实际利率小于同期市场实际利率r0，就不值得，就不值得投资。投资。v在资本边际效率既定的条件下，市场实际利率越低，投资的预期收益率相对而言也就会越高，投资就越多；而市场实际利率越高，投资的预期收益率相对而言也就会越低，投资就越少。9v5、资本边际效率曲线v由等式 可知：v当Ri既定时，r与资本物品供给价格R呈反方向变动关系vRi显然受社会总投资变化的影响v当R既定时，r与年预期收益Ri呈正方向变动关系vR显然受社会实际利率r变化的影响v当R与Ri既定时，r与投资量i呈反方向变动关系。10
9、v图中，横轴表示投资量i，纵轴表示资本边际效率或实际利率r，MEC为资本边际效率曲线。资本边际效率曲线向右下方倾斜，表示当R既定时投资量i与实际利率r之间存在反方向变动关系。4-1资本边际效益曲线(MEC)MEC：投资的预期收益率rio11v三、投资的边际效率曲线v资本边际效率曲线是指在资本商品价格R不变的前提下投资收益率r与投资水平i的关系v投资边际效率曲线是指在资本商品价格R发生变化的条件下投资收益率r与投资水平i的关系。v当市场实际利率下降时，若每个企业都增加投资i，会导致资本品供给价格R增加，根据（4.5）式，在各年的预期收益Ri不变的情况下，投资收益率r一定会缩小。从图4-1中体现出
10、来的是，相同一笔投资i0产生的收益率由r0降至r1，MEI比MEC更陡峭。12vMEC为资本边际效率曲线，表示当R既定时投资量i与利率r之间存在反方向变动关系。MEI为投资边际效率曲线，表示在资本商品价格R变化时投资量i与实际利率r之间的反向变动关系。4-1资本边际效益曲线(MEC)和投资边际效益曲线(MEI)MEC：投资的预期收益率MEI：投资的实际收益率rr0r1i0io13v四、预期收益的影响因素v1、对投资项目的产出的需求预期。市场对该项目的产品未来的需求量有多大？其价格走势如何？企业的预期收益有多大？这些都对投资会产生影响。v2、产品成本。工资成本变动对投资需求的影响具有不不确确定定
11、性性。一方面，工资成本上升在其它条件不变时会降低企业利润，尤其是劳动密集型行业，更会减少预期投资收益，降低投资需求。另一方面，工资成本上升会使企业更多地考虑采用新的机器设备，从而使投资需求增加。v3、投资税抵免。有的国家的政府为鼓励企业投资，作出规定：投资的厂商可以从它们的所得税单中扣出其投资总值的一定的百分比。这一政策称之为投资抵免投资抵免政策。v4、社会投资总量变化。投资总量增加，平均利润率自然下降。14第二节第二节 IS曲线曲线v一、IS曲线的推导v1、IS曲线的推导过程v上一章分析两部门经济均衡国民收入的决定时，曾得到均衡收入公式：v本章进一步讨论：投资i是利率r的函数：i= e-dr
12、v将i= e-dr式代入上式，可得v结论：均衡的国民收入y与利率r之间存在反方向变动关系。15v2、举例说明v设投资函数i=1250250r，消费函数c=500+0.5y，相应的储蓄函数s=-+（1-）y=-500+（1-0.5）y=-500+0.5y，根据v可得：v当r=1时，y=3000v当r=2时，y=2500v当r=3时，y=2000v当r=4时，y=1500v当r=5时，y=1000vv描点、作图，由此得到一条IS曲线。16ISY（亿美元）250020001500100050004321r因为我们是在产品市场均衡条件下来分析i为变量时利率r与国民收入y之间相互的关系，而产品市场均衡条
13、件必有i=s，所以将y曲线称之为IS曲线，是表示在投资与储蓄相等的产品市场均衡条件下，将i=i(r)代入，分析推出的利率与收入组合点的轨迹。3、IS曲线名称的由来17v4、通过四象限来描述IS曲线的推导v根据投资是利率的减函数i=i(r)=e-dr，给定一个利率r，由给定的r推出i值v由i=s的这一均衡条件，可由i值推出s值v由储蓄是收入的增函数s=y-c(y)，可由s值推出y值v将r值与y值在象限四中描出，就可以得到一个点。将无限个r值与y值联系起来，就得到在产品市场达到均衡（I=S）时，利率r与国民收入y之间相互关系的曲线：i(r)=y-c(y)，并将这条曲线命名为IS曲线18500 10
14、002502500000syISi(r)=y-c(y)450i=i(r)i=ss=y-c(y)500750100012505001000200025001500y1234r50010001500200025002507501250is12501000750500i12501000750500250r4321投资需求储蓄函数产品市场均衡投资储蓄均衡四象限条件下IS曲线的推导与描述19v二、IS曲线的斜率v1、IS曲线的代数表达式v在二部门经济中，均衡收入的代数表达式为20v在三部门经济中，均衡收入的代数表达式为21v在四部门经济中，均衡收入的代数表达式为22v2、斜率的大小分析vIS曲线的斜率为
15、负值，表明均衡国民收入与利率反方向变化；v斜率的大小既取决于，也取决于d、。vd是i对r的一阶导数，是利率的边际投资倾向，表示利率变动一定幅度时投资的变动程度。d d大大投资对利率变化敏感国民收入对利率的变化也相应地越敏感IS斜率的绝对值越小ISIS曲曲线越平缓线越平缓v是收入的边际消费倾向。大大乘数K大投资的变化量和一个较大的乘数相乘y大ISIS曲线平缓曲线平缓23v3、三部门经济中的分析v在三部门经济中，由于存在政府购买性支出与税收，消费是个人可支配收入的函数，即有联立式：v在和d既定时，越小，投资乘数就越大，收入增加就越多，IS曲线就越平缓，于是IS曲线的斜率就越小。反之，越大，IS曲线
16、的斜率就大。因此，IS曲线的斜率与成正比。四部门经济中的分析（略）24三、IS曲线的经济含义v（1）描述产品市场达到宏观均衡，即i=s时，总产出y与利率r之间的关系。v（3）均衡的国民收入与利率之间存在反方变化。利率提高，总产出趋于减少；利率降低，总产出趋于增加。v（2）处于IS曲线上的任何点位都表示是在i=s条件下的y与r的关系，偏离IS曲线的任何点位都表示是没有i=s条件下的y与r的关系。25y yr%r%y1相同收入，但利率高，is区域yyIS曲线之外的经济含义y3ISv如果某一点位处于IS曲线右边，表示该点产出y3面对的现行利率水平过高，导致投资规模小于储蓄规模，有is。v如果某一点位
17、处于IS曲线的左边，表示该点产出y1面对的现行利率水平过低，导致投资规模大于储蓄规模，有is。26l已知消费函数c= 200+0.8y，投资函数i = 300-5r；l求IS曲线的方程。lIS曲线的方程为：l r = 100 - 0.04yl解：200 0.8 e300 d5lIS曲线的方程为：l y=2500-25r27四、IS曲线的移动n利率不变，外生变量冲击导致总产出y增加，IS水平右移n利率不变，外生变量冲击导致总产出y减少，IS水平左移u如增加总需求的膨胀性财政政策：u增加政府购买性支出。u减税，增加居民支出。v如减少总需求的紧缩性财政政策：v增税，增加企业负担则减少投资，增加居民负
18、担，使消费减少。v减少政府支出。 y yr%r%IS曲线的水平移动曲线的水平移动产出减少产出增加28v分几种情况讨论IS曲线的移动v1、投资需求的变动使IS曲线的移动。投资需求增加，IS曲线就会向右上移动；若投资需求下降，IS曲线向左移动。v：在既定利率条件下，iyIS曲线向右上方移动。v移动幅度：y=kiiv2、储蓄需求的变动使IS曲线的移动。储蓄增加，IS曲线就要向左移动；反之，就要向右移动。v：在收入既定时，scyIS曲线向左移动。v移动幅度：y=kis29v3、政府支出的变动使IS曲线的移动。增加政府购买性支出，会使IS曲线向右平行移动；反之，则使IS曲线向左平行移动。v：在既定利率条
19、件下，gyIS曲线向右移动。v移动幅度：y=kggv4、税收的变动使IS曲线的移动。增加税收，会使IS曲线向左移动；反之，则会使IS曲线向右移动。v移动幅度：y=ktTv结论：一切自发支出量自发支出量的变动都会使IS曲线移动v5、分析的意义：分析财政政策如何影响国民收入变动30五、IS曲线的旋转移动v边际投资倾向d不变：与IS斜率成反比。此时，IS曲线向左下方旋转移动。1时，IS水平。v边际消费倾向不变：d与IS斜率成反比。此时，IS曲线向右上方旋转移动。d0时，IS垂直。31第三节第三节 利率的决定利率的决定v前面说明，两部门经济中，当c已定时，由y=c+i可知：国民收入y取决于投资；投资i
20、又取决于利率；然而，利率r本身取决于什么呢？v一、利率决定于货币的需求和供给v凯恩斯以前的古典学派认为，投资、储蓄都与利率相关，投资是利率的减函数，即利率越高，投资越少，利率越低，投资越多；储蓄是利率的增函数，即利率越高，储蓄越多，利率越低，储蓄越少；投资与储蓄相等时，利率就确定下来了。v凯恩斯认为，利率不是由投资与储蓄决定的，利率是由货币的供给量与货币的需求量决定的。v由于货币的实际供给量是由代表国家对金融运行进行管理的中央银行控制的，因而，实际供给量是一个外生变量，在分析利率决定时，只需分析货币的需求就可以了。32v需要温习一下：v货币是什么v货币的职能v货币的类型v法定货币的演变v货币投
21、放由中央银行来决定33v二、货币需求动机v1、货币需求是人们在不同条件下出于各种考虑对持有货币的需要。凯恩斯认为：人们需要货币是出于以下三类不同的动机：v交交易易动动机机。即个人和企业为了正常的交易活动而需要持有部分货币（作周转金）。此时，货币需要数量主要取决于收入。v谨谨慎慎动动机机。谨慎动机或预防性动机是指为预防诸如事故、疾病、失业等意外开支而需要事先持有一部分货币的动机。此时，货币需要数量主要取决于人们对意外事件的看法，但也和收入成正比。v投投机机动动机机。投机动机是指人们为了抓住有利的购买有价证券的机会而持有货币的动机。v凯恩斯假定：可供人们选择的金融资产只有两种：货币和债券；人们心目
22、中对于利率的看法都有一个正常值水平。v证明：v即期利率r（低于正常值）预期利率未来债券价格即期货币需求L234v三、货币需求函数v1货币的交易需求函数v由于出于交易动机与预防性动机的货币需求量都取决于收入，则可以把出于交易动机与预防性动机的货币需求量统称为货币的交易需求量，并用L1来表示，用y表示实际收入，那么货币的交易需求量与收入的关系可表示为：vL1 = f（y）v具体表达式为：L1 = kyv式中的k为货币的交易需求量对实际收入的反应程度，也可叫货币需求的收入弹性，可简单表达为：k=L1/Y。L1=ky式反反映出货币的交易需求量与实际收入的同方向变动关系。映出货币的交易需求量与实际收入的
23、同方向变动关系。35v2、货币的投机需求函数v货币的投机需求取决于利率，如果用L2表示货币的投机需求，用r表示利率，则货币的投机需求与利率的关系可表示为：L2=L2（r），或者：L2=-hrv式中的h为货币投机需求的利率系数，L2=-hr式式反反映映出出货货币币的的投投机需求量与实际利率的反方向变动关系。机需求量与实际利率的反方向变动关系。v3、货币总需求函数v对货币的总需求就是对货币的交易需求与对货币的投机需求之和，因此，货币的需求函数L就表示为：36vL=L1+L2=L1(y)+L2(r)=ky-hr （4.10） v L=（ky-hr）P （4.11）v（4.10）代表名义货币需求函数，
24、（4.11）代表实际货币需求函数。这里涉及三个问题：v名义货币量M：不问货币购买力如何而仅计算其票面值的货币量。v实际货币量m：具有不变购买力的货币量。v换算关系：m=M/P(P为价格指数)37v4、货币总需求函数及其图形表示vL1函数的图形表示vL2函数的图形表示vL=L1+L2函数的图形表示L (m)rL2=L2(r)L1=L1(y)rL (m)L1L2L=L1+L238L1= ky1-hrL2= ky2-hrL3= ky3-hrL(m)L1L2L3r1r2ro5、货币需求量与收入同向变动关系的图形表示通过货币需求曲线向右上和左下移动来表示；6、货币需求量与利率反向变动关系的图形表示通过每
25、一条需求曲线都是向右下方倾斜来表示39六、六、货币供求均衡和利率的决定供求均衡和利率的决定1、货币供供给分分类根据流动性原则根据流动性原则（1）国际货币基金组织的划分）国际货币基金组织的划分M0=流通于银行体系之外的现金流通于银行体系之外的现金M1=M0+活期存款活期存款M2=M1+储蓄存款储蓄存款+定期存款定期存款+政府债券政府债券（2）我国货币层次的划分）我国货币层次的划分M0=流通中现金流通中现金M1=M0+商业银行商业银行能够用于转账结算的存款能够用于转账结算的存款M2=M1+商业银行商业银行单位定期存款商业银行城乡储蓄存款单位定期存款商业银行城乡储蓄存款M3=M2+财政金库存款、汇兑
26、在途资金、其他金融机构存款财政金库存款、汇兑在途资金、其他金融机构存款40v2、狭义货币供给含义与曲线v货币供给是一个存量的概念，它是一个国家在某一时点上所保持的不属于政府和银行所有的硬币、纸币和银行存款的总和。v货币供给是一个外生变量，图形上表现为一条垂直于横轴的直线。货币供给增加，货币供给曲线向右平行移动。41rLL(m)Or0E3、均衡利率的决定均衡利率均衡利率是指货币供给等于货币需求时的利率水平。从图形看我们发现，货币供给增加时，利率下降，货币需求增加时，利率上升。v若利率在r0以下：vr太低mm。LM左边，表示同样的产出利率过高，导致Lm。53v已知货币供应量 m = 300，货币需
27、求量 L = 0.2y - 5r；v求LM曲线。LM曲线：曲线：r=-60+0.04y解：解：m = 300 km = 300 k0.2 h0.2 h5 5LM曲线：曲线：y=25r+150054五、LM曲线的移动水平移动：假定斜率、利率不变，水平移动取决于mM/P;旋转移动：取决于斜率k/hvh不变，k与斜率成正比；vk不变，h与斜率成反比。yrLM曲线的移动右移右移左移左移v若价格水平P不变，M增加，v则m增加，LM右移；反之左移v若M不变，价格水平P上涨，v则m减少，LM左移；反之右移m/hm/k55第五节第五节 IS-LM模型分析模型分析v一、两个市场同时均衡时利率和国民收入的决定v1
28、、IS-LM模型建立的背景vIS曲线表明产品市场均衡条件下，存在着一系列利率与收入的组合；LM曲线表明货币市场均衡条件下，也存在着一系列利率与收入的组合。但是，产品市场均衡时，货币市场不一定处于均衡状态；货币市场均衡时，产品市场不一定处于均衡状态。产品市场与货币市场的同时均衡，表现在IS曲线与LM曲线相交的交点上，在这个交点上，产品市场与货币市场同时实现了均衡。也就是说，表示两个市场同时均衡的利率与收入仅有一个。两个市场同时均衡的利率与收入可以通过联立IS曲线方程与LM曲线方程而求解得到。56vISIS曲线是产品市场均衡时一系列利率和收入的组合；曲线是产品市场均衡时一系列利率和收入的组合；vL
29、MLM曲线是货币市场均衡时一系列利率和收入的组合；曲线是货币市场均衡时一系列利率和收入的组合；v能够同时使两个市场均衡的能够同时使两个市场均衡的组合只有一个。组合只有一个。v解方程组得到（解方程组得到（r,yr,y） LMISyr产品市场和货币市场的一般均衡产品市场和货币市场的一般均衡 Ey0r0v2 2、两个市场同时均衡的解决、两个市场同时均衡的解决建立建立IS-LMIS-LM模型模型57l一般而言：一般而言：ISIS曲线、曲线、LMLM曲线已知。曲线已知。l由于货币供给量由于货币供给量m m假定为既定。假定为既定。l变量只有利率变量只有利率r r和收入和收入y y，解方程组可得到。，解方程
30、组可得到。例: i=1250-250r s=-500+0.5y m=1250 L=0.5y +1000-250r 求均衡收入和利率。解：i=s时，y=3500-500r (IS曲线) L=m时，y=500+500r （LM曲线）两个市场同时均衡，ISLM。解方程组，得y=2000,r=358区域产品市场产品市场货币市场货币市场is有超额产品供给LM有超额货币供给iM有超额货币需求is有超额产品需求LM有超额货币需求is有超额产品需求LM有超额货币供给v供给：收入去向指s和mv需求：总产品支出指i和LLMISyr产品市场和货币市场的非均衡产品市场和货币市场的非均衡E二、两个市场非均衡时利率和国民
31、收入的波动调整1、非均衡的四个区域59v2、一般均衡的稳定性v现实经济运行存在着不同的非均衡状态（四个区域中的点表示），只要投资、储蓄、货币需求与供给之间的函数关系不变，任何失衡情况的出现也都是不稳定的，非均衡状态最终会趋向均衡。60y yr%r%y1相同收入，但利率高，is区域yyy3ISIS的不均衡会导致收入变动：is会导致收入增加，y向右移；is会导致收入减少，y向左移；61yrLMLM曲线曲线r1r2y1ABE2E1y2Lm同样收入，同样收入，利率过高利率过高Lm同样收入，同样收入，利率过低利率过低LM的不均衡会导致利率变动：Lm会导致利率上升，r向上移Lm会导致利率下降，r向下移62
32、LM均衡，IS不均衡lA(r2，y1)：有L=m；is；r2m;l生产和收入y增加l交易需求L1增加l利率r上升l A AE E。l货币的交易需求L1增加l利率r上升l挤出效应ly2走向y1lB BE E。l讨论非均衡点在其它位置时的均衡变化63LMISyr产品市场和货币市场的非均衡产品市场和货币市场的非均衡EEEISLMyEyrEv1、IS曲线不变、LM曲线向右移动，利率会下降、收入会增加。2、LM曲线不变、IS曲线向右移动，收入会增加、利率会上升。三、均衡收入与均衡利率的变动IS曲线与LM曲线的交点表示产品市场与货币市场同时实现了均衡，但这一均衡只是与意愿的需求相一致的均衡，并不一定是充分
33、就业的均衡。从与意愿的需求相一致的均衡走向充分就业的均衡，需要政府运用财政政策、货币政策来调整与解决。3、IS曲线与LM曲线同时移动时，收入与利率也会发生变化，其变化取决于两条曲线的最终交点。64第六节第六节 凯恩斯的基本理论框架凯恩斯的基本理论框架消费倾向收 入国国民民收收入入决决定定理理论论消费c投资i平均消费倾向APC=c/y边际消费倾向MPC=c/y投资乘数k=11-（c/y ）交易动机由m1满足谨慎动机由m1满足投机动机由m2满足流动偏好（L）（L = L1 + L2）货币数量（m= m1 + m2）预期收益（R）重置成本或资产的供给价格资本边际效率(MEC)利率(r)一、凯恩斯经济理论纲要65v三、凯恩斯经济理论数学模型v1、s=s(y) 储蓄函数v2、i=i(r) 投资函数v3、s=I 产品市场均衡条件v4、L =L1+L2= L1 (y) + L2 (r) 货币需求函数v5、M/P= m= m1 + m2 货币供给函数v6、m=L 货币市场均衡条件v由1、2、3可求得IS曲线，为：v由4、5、6可求得LM曲线，为：v求解IS和LM的联立方程，即可得两市场同时均衡的利率和收入。66结束结束
