《A股策略周报：关注大小盘风格的可能变化1022》由会员分享，可在线阅读，更多相关《A股策略周报：关注大小盘风格的可能变化1022（23页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、1 InvestmentResearch证券研究报告策略周报中国策略 全球策略研究策略周报22 October 2012 23 pages关注大小盘风格的可能变化A 股策略周报 王伟俊 张延兵执业证书编号：S1230511010017 执业证书编号：S1230511010020 86-21-6471 8888-1277 021-64318952 相关报告三季报业绩预告解读业绩风险集中释放自由流通市值角度看市场本报告导读： 四季度将面临中小盘股的解禁高峰 三季报业绩预告总结投资要点：上周密集公布了 9 月份及三季度宏观数据，A 股市场小幅上涨，主要指数创出近期新高，沪深两市一周成交金额 504
2、0 亿元，环比下降 8%，部分季报业绩增速较好以及估值较低的行业和公司表现较好。行业方面，食品饮料、房地产、建筑建材等行业涨幅较大，而有色金属、信息设备等行业表现较差。整体来看，四季度 A 股市场限售股解禁市值达 5500 亿元，占全年的 40%。其中 10 月份创业板限售股解禁 455 亿元，11 月中小板限售股解禁 1051亿元，均为最近几年内的解禁高峰。短期来看，部分创业板公司的大股东已经承诺年内不减持，以及前期部分股票的股价已经进行了调整，创业板解禁高峰的到来对相关股票的冲击并不一定很大。但是，中小盘股解禁高峰将对目前相关板块较高的估值水平产生较大的抑制。A 股市场共有 1469 家非
3、金融板块的上市公司发布了 2012 年三季报业绩预告，其中 633 家公司业绩预计向好，占发布业绩预告公司总数的 43%，大幅低于 2011 年三季报业绩预计向好的 62%，略高于 2012 年中报业绩预计向好的比例。由于业绩预计向好公司占比数据与净利润增速相关性较高，从一个侧面支持我们“预计非金融板块三季度业绩同比增速高于二季度”的判断。根据我们宏观研究的成果，9 月份经济数据从宏观层面确认了需求底的形成，10 月份公布的三季报业绩则能让投资者进一步明确业绩拐点是否已经出现（我们认为 2 季度非金融行业净利润同比增速为年内低点）。我们认为四季度中小盘股的限售股解禁压力有可能导致中小盘股与大盘
4、股的估值差距缩小（目前创业板动态市盈率 36 倍，中小板 31 倍，沪深 300 板块10 倍），而限售股解禁的冲击则将考验近期市场反弹的“含金量”，但不会对市场的中长期趋势产生决定性的影响。投资策略上，建议从三条主线进行配置：（1）从防御的角度配置低估值、高股息收益率的蓝筹股；（2）年报预增和扭亏的个股；（3）自下而上深入挖掘战略性新兴产业部分估值合理、成长性明确的公司。浙商证券 Investment Research1.2.3.4.5.6.图图图图图图图图图图图图图图图图图图图图图图图图图图图图图图图2 InvestmentResearch策略周报正文目录A 股市场回顾与展望 . 51.1
5、 上周市场回顾 . 51.2 上周重要信息回顾 . 51.3 市场展望 . 7国内股票市场 . 10国际金融市场 . 13国内宏观经济 . 16国际宏观经济 . 19附录：浙商投资组合 . 22图表目录1：上周行业表现：上周行业表现 . 52：创业板将于：创业板将于 2012 年 10 月迎来解禁高峰 . 73：中小板将于：中小板将于 2012 年 11 月迎来解禁高峰. 84：创业板解禁市值占全部：创业板解禁市值占全部 A 股的比例处于上升趋势. 85：非金融板块：非金融板块 2012 年三季报业绩预告类型（公司数量）. 86：非金融板块季度业绩预告类型分布（公司数量占比）：非金融板块季度业
6、绩预告类型分布（公司数量占比） . 97：业绩预告与净利润增速相关性较高：业绩预告与净利润增速相关性较高 . 98：上证指数走势：上证指数走势 . 109：2011 年以来主要板块累计收益率 . 1010：上周板块指数收益率：上周板块指数收益率 . 1011：2012 年板块指数收益率 . 1012：上周行业指数收益率：上周行业指数收益率 . 1013：2012 年行业指数收益率 . 1014：新增开户数：新增开户数. 1115：偏股型基金发行规模：偏股型基金发行规模 . 1116：IPO 规模 . 1117：再融资规模：再融资规模. 1118：股改限售股解禁与减持：股改限售股解禁与减持 .
7、1119：恒生：恒生 AH 股溢价指数. 1120：上周成熟市场股指收益率：上周成熟市场股指收益率 . 1321：2012 年成熟市场股指收益率 . 1322：上周新兴市场股指收益率：上周新兴市场股指收益率 . 1323：2012 年新兴市场股指收益率 . 1324：标准普尔：标准普尔 500 指数 . 1325：VIX 指数 . 1326：美元指数：美元指数 . 1427：美元兑人民币：美元兑人民币 . 1428：上周主要货币收益率：上周主要货币收益率 . 1429：2012 年主要货币收益率 . 1430：美国：美国 10 年期国债收益率. 1431：欧元区：欧元区 10 年期国债收益率
8、. 14浙商证券 Investment Research图图图图图图图图图图图图图图图图图图图图图图图图图图图图图图图图图图图图图图图图图图图3 InvestmentResearch策略周报32：上周大宗商品收益率：上周大宗商品收益率 . 1533：2012 年大宗商品收益率 . 1534：国际原油价格：国际原油价格 . 1535：国际黄金价格：国际黄金价格 . 1536：CRB 指数 . 1537：BDI 指数 . 1538：GDP 增速 . 1639：规模以上工业增加值：规模以上工业增加值 . 1640：三大需求对：三大需求对 GDP 增速的拉动 . 1641：进出口：进出口 . 1642
9、：固定资产投资：固定资产投资 . 1643：社会消费品零售总额：社会消费品零售总额 . 1644：宏观经济景气先行指数：宏观经济景气先行指数 . 1745：中国制造业采购经理指数：中国制造业采购经理指数 . 1746：居民消费价格指数：居民消费价格指数 . 1747：工业生产者出厂价格指数：工业生产者出厂价格指数 . 1748：贸易顺差：贸易顺差 . 1749：外汇占款：外汇占款 . 1750：新增人民币贷款：新增人民币贷款. 1851：货币供应量：货币供应量. 1852：人民币基准利率与存款准备金率：人民币基准利率与存款准备金率 . 1853：上海银行间同业拆借利率：上海银行间同业拆借利率
10、. 1854：公开市场操作：公开市场操作 . 1855：到期资金量：到期资金量. 1856：全球：全球 OECD 综合领先指数 . 1957：全球：全球 PMI . 1958：欧美基准利率：欧美基准利率 . 1959：伦敦同业拆借利率：伦敦同业拆借利率 . 1960：美国货币供应量：美国货币供应量. 1961：欧元区货币供应量：欧元区货币供应量 . 1962：美国：美国 OECD 综合领先指数 . 2063：美国：美国 PMI . 2064：美国新增非农就业人数：美国新增非农就业人数 . 2065：美国失业率：美国失业率. 2066：美国消费者物价指数：美国消费者物价指数 . 2067：美国：
11、美国 GDP 增速 . 2068：欧洲：欧洲 OECD 综合领先指数 . 2169：欧元区：欧元区 PMI. 2170：欧元区失业人数：欧元区失业人数. 2171：欧元区失业率：欧元区失业率 . 2172：欧元区消费者物价指数：欧元区消费者物价指数 . 2173：欧元区：欧元区 GDP 增速 . 2174：2012 年度“十大金股”累计涨跌幅 . 22浙商证券 Investment Research4 InvestmentResearch策略周报表 1：市场与行业整体估值：市场与行业整体估值 . 12表 2：2012 年浙商证券研究所推荐的“十大金股” . 22表 3：2012 年度“十大金股
12、”累计涨跌幅 . 22浙商证券 Investment Research5 InvestmentResearch策略周报1. A 股市场回顾与展望1.1 上周市场回顾上周密集公布了 9 月份及三季度宏观数据，A 股市场小幅上涨，主要指数创出近期新高，沪深两市一周成交金额 5040 亿元，环比下降 8%，部分季报业绩增速较好以及估值较低的行业和公司表现较好。行业方面，食品饮料、房地产、建筑建材等行业涨幅较大，而有色金属、信息设备等行业表现较差。图 1：上周行业表现：上周行业表现5%4%3%2%1%0%-1%-2%食品房地建筑医药交运电子商业交通机械纺织沪深金融餐饮黑色公用家用轻工化工农林信息采掘综
13、合信息有色饮料产建材生物设备贸易运输设备服装30服务旅游金属事业电器制造牧渔服务设备金属0资料来源：Wind，浙商证券1.2 上周重要信息回顾9 月份 CPI 同比上涨 1.9%，PPI 创 35 个月新低国家统计局 15 日公布的数据显示，2012 年9 月份，全国居民消费价格总水平同比上涨 1.9%，环比上涨 0.3%。9 月份，全国工业生产者出厂价格同比下降 3.6%，环比下降 0.1%。工业生产者购进价格同比下降 4.1%，环比上涨 0.1%。1-9 月平均，工业生产者出厂价格同比下降 1.5%，工业生产者购进价格同比下降 1.5%。核安全十二五规划获批 环保部网站 16 日消息，国务
14、院近期批复了核安全与放射性污染防治“十二五”规划及 2020 年远景目标，并全文发布。规划统筹了 9 项重点任务、5 项重点工程、8 项保障措施，力争至“十二五”末我国核能与核技术利用安全水平进一步提高，辐射环境安全风险明显降低；到 2020 年，核电安全保持国际先进水平，核安全与放射性污染防治水平全面提升，辐射环境质量保持良好。8 月我国增持 43 亿美元美国债 美国财政部 16 日晚间公布的数据显示，截至 8 月末我国持有美国国债 11536 亿美元，仍为美国国债的第一大持有国。8 月当月，我国增持美国国债 43 亿美元。浙商证券 Investment Research6 Investme
15、ntResearch8 个省级海洋区划获批策略周报国务院 10 月 16 日发布多份文件，批复了天津、河北等 8 个省、市和自治区的海洋功能区划。早在今年 8 月，沿海省份曾密集发布海洋经济发展规划，2015 年产值目标总额高达 7.05 万亿元。如今海洋功能区划获批，意味着海洋经济的大规模开发将从地方推动上升至国家战略。根据区划内容，截至 2020 年，沿海地区将新增围填海土地不超过 21.06万公顷，海水养殖功能区面积扩大至近 200 万公顷。9 月全社会用电量同比增长 2.9% 10 月 17 日，国家能源局发布 9 月份全社会用电量等数据。9 月份，全社会用电量 4051 亿千瓦时，同
16、比增长 2.9%。1-9 月，全国全社会用电量 36882 亿千瓦时，同比增长 4.8%。分类看，第一产业用电量 795 亿千瓦时，下降 0.3%；第二产业用电量 27023 亿千瓦时，增长 2.9%；第三产业用电量 4285 亿千瓦时，增长 11.3%；城乡居民生活用电量 4779 亿千瓦时，增长 11.6%。三季度 GDP 同比增 7.4% 国家统计局 18 日公布了三季度经济数据。初步测算，前三季度国内生产总值 353480 亿元，按可比价格计算，同比增长 7.7%。其中，一季度增长 8.1%，二季度增长 7.6%，三季度增长 7.4%。从环比看，三季度国内生产总值增长 2.2%。前三季
17、度，全国规模以上工业增加值按可比价格计算同比增长 10.0%。9 月份，规模以上工业增加值同比增长 9.2%，环比增长 0.79%。前三季度，固定资产投资（不含农户）256933 亿元，同比名义增长 20.5%（实际增长 18.8%）。前三季度，全国房地产开发投资 51046 亿元，同比名义增长 15.4%（实际增长 13.8%），增速比上年同期回落 16.6 个百分点。前三季度，全国房地产开发投资51046 亿元，同比名义增长 15.4%（实际增长 13.8%），增速比上年同期回落 16.6 个百分点。9 月份，社会消费品零售总额同比名义增长 14.2%（实际增长 13.2%），环比增长 1
18、.46%。前三季度，进出口总额 28425 亿美元，同比增长 6.2%，增速比上年同期回落 18.4 个百分点。9月份，进出口总额 3450.3 亿美元，同比增长 6.3%；其中出口 1863.5 亿美元，增长 9.9%；进口 1586.8 亿美元，增长 2.4%。9 月末，广义货币（M2）余额 94.37 万亿元，同比增长 14.8%，比上月末和上年末分别加快 1.3 和 1.2 个百分点。9 月末，人民币贷款余额 61.51 万亿元，人民币存款余额 89.96 万亿元。前三季度，新增人民币贷款 6.72 万亿元，新增人民币存款 9.03万亿元。前 9 月国企利润总额 1.55 万亿元，同比
19、下降 11.4% 财政部 18 日发布的数据显示，2012 年1-9 月，纳入统计范围的全国国有及国有控股企业营业总收入、应交税费同比增长，实现利润降幅收窄。1-9 月，国有企业累计实现营业总收入 302950 亿元，同比增长 9.5%。其中，中央企业累计实现营业总收入 188100 亿元，同比增长 9.3%；地方国有企业累计实现营业总收入114849 亿元，同比增长 9.7%。1-9 月，国有企业累计实现利润总额 15500 亿元，同比下降 11.4%。其中，中央企业累计实现利润总额 10945 亿元，同比下降 7%。地方国有企业累计实现利润总额 4555 亿元，同比下降 20.4%。数据显
20、示，1-9 月，实现利润同比增幅较大的行业为电力行业、烟草行业、汽车行业、邮电通信行业等。实现利润同比降幅较大的行业为化工行业、有色行业、交通行业、建材行业、机械行业等。浙商证券 Investment Research7 InvestmentResearch前三季度财政收入超 9 万亿策略周报财政部 18 日公布 9 月份及前三季度财政收支情况。9 月份，全国财政收入 8258 亿元，增长 11.9%。其中，中央本级收入 3664 亿元，同比下降 2.4%；地方本级收入 4594 亿元，同比增长 26.8%。财政收入中的税收收入 6784 亿元，同比增长 5.8%。前三季度累计，全国财政收入
21、90588 亿元，增长 10.9%。其中，中央本级收入 44809 亿元，同比增长 6.8%；地方本级收入 45779 亿元，同比增长 15.2%。财政收入中的税收收入 77410亿元，同比增长 8.6%，扣除汇算清缴上年企业所得税增加等因素后增长 7%左右。分季度看，一季度全国财政收入增长 14.7%，二季度增长 10%，三季度增长 8.1%，其中税收收入分别增长 10.3%、9.3%、5.7%。9 月 FDI 同比下降 6.8% 商务部 19 日发布最新的 FDI（外商直接投资）数据显示，9 月当月，实际使用外资金额 84.3 亿美元，同比下降 6.8%(未含银行、证券、保险领域数据)。1
22、-9 月，全国新批设立外商投资企业 18025 家，同步下降 11.7%；实际使用外资金额 834.2 亿美元，同比下降 3.8%。1.3 市场展望关注大小盘风格的可能变化 整体来看，四季度 A 股市场限售股解禁市值达 5500 亿元，占全年的 40%。其中 10 月份创业板限售股解禁 455 亿元，11 月中小板限售股解禁 1051 亿元，均为最近几年内的解禁高峰。短期来看，部分创业板公司的大股东已经承诺年内不减持，以及前期部分股票的股价已经进行了调整，创业板解禁高峰的到来对相关股票的冲击并不一定很大。但是，中小盘股解禁高峰将对目前相关板块较高的估值水平产生较大的抑制。图 2：创业板将于：创
23、业板将于 2012 年 10 月迎来解禁高峰500创业板400300200100010/110/711/111/712/112/713/113/714/114/7资料来源：Wind，浙商证券浙商证券 Investment Research48 InvestmentResearch图 3：中小板将于：中小板将于 2012 年 11 月迎来解禁高峰1,200中小板1,0008006004002000策略周报10/110/711/111/712/112/713/113/714/114/7资料来源：Wind，浙商证券图 4：创业板解禁市值占全部：创业板解禁市值占全部 A 股的比例处于上升趋势40%35
24、%30%25%20%15%10%5%0%创业板解禁市值占比10/110/711/111/712/112/713/113/714/114/7资料来源：Wind，浙商证券三季报业绩预告总结 截至 10 月 19 日，A 股市场共有 1469 家非金融板块的上市公司发布了2012 年三季报业绩预告，其中 633 家公司业绩预计向好（扭亏、预增、略增），占发布业绩预告公司总数的 43%，大幅低于 2011 年三季报业绩预计向好的 62%，略高于 2012 年中报业绩预计向好的比例。由于业绩预计向好公司占比数据与净利润增速相关性较高，从一个侧面支持我们“预计非金融板块三季度业绩同比增速高于二季度”的判断
25、。图 5：非金融板块：非金融板块 2012 年三季报业绩预告类型（公司数量）扭亏预增 196略增 395预增略增扭亏 42首亏 148续盈 117不确定续盈不确定预减 214略减 272续亏 81续亏略减预减首亏资料来源：Wind，浙商证券浙商证券 Investment Research9 InvestmentResearch图 6：非金融板块季度业绩预告类型分布（公司数量占比）：非金融板块季度业绩预告类型分布（公司数量占比）100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%策略周报首亏预减略减续亏不确定续盈略增预增0%03/604/304/1205/906/607/307/120
26、8/909/610/310/1211/912/6扭亏资料来源：Wind，浙商证券图 7：业绩预告与净利润增速相关性较高：业绩预告与净利润增速相关性较高125%100%非金融企业净利润累计同比增速82%74%75%50%25%0%-25%-50%预告向好占比（右轴）66%58%50%42%34%26%03/6 03/12 04/6 04/12 05/6 05/12 06/6 06/12 07/6 07/12 08/6 08/12 09/6 09/12 10/6 10/12 11/6 11/12 12/6资料来源：Wind，浙商证券配置策略 根据我们宏观研究的成果，9 月份经济数据从宏观层面确认了
27、需求底的形成，10 月份公布的三季报业绩则能让投资者进一步明确业绩拐点是否已经出现（我们认为 2 季度非金融行业净利润同比增速为年内低点）。我们认为四季度中小盘股的限售股解禁压力有可能导致中小盘股与大盘股的估值差距缩小（目前创业板动态市盈率 36 倍，中小板 31 倍，沪深 300 板块10 倍），而限售股解禁的冲击则将考验近期市场反弹的“含金量”，但不会对市场的中长期趋势产生决定性的影响。投资策略上，建议从三条主线进行配置：（1）从防御的角度配置低估值、高股息收益率的蓝筹股；（2）年报预增和扭亏的个股；（3）自下而上深入挖掘战略性新兴产业部分估值合理、成长性明确的公司。浙商证券 Invest
28、ment Research2000沪深设 金备 属10 Investment图 8：上证指数走势：上证指数走势25002400Research2. 国内股票市场图 9：2011 年以来主要板块累计收益率10%0%策略周报-10%2300-20%22002100-30%-40%沪深300中小板1/4 2/1 2/22 3/14 4/9 5/2 5/23 6/13 7/5 7/26 8/16 9/6 9/27资料来源：Wind，浙商证券图 10：上周板块指数收益率：上周板块指数收益率2%创业板-50%11/1 11/3 11/5 11/7 11/8 11/11 11/12 12/3 12/5 12
29、/6 12/8资料来源：Wind，浙商证券图 11：2012 年板块指数收益率2%0%1%-2%0%-4%创业板 中证 深证综 中证流 中证中证 上证50中小板 上证综中小板上证50 深证综 中证 中证流 中证沪深 创业板 中证 上证综500合通200300100合合500通100300200合资料来源：Wind，浙商证券图 12：上周行业指数收益率：上周行业指数收益率5%4%3%2%1%0%-1%-2%食 房 建 医 交 电 商 交 机 纺 金 餐 黑 公 家 轻 化 农 信 采 综 信 有品 地 筑 药 运 子 业 通 械 织 融 饮 色 用 用 工 工 林 息 掘 合 息 色饮 产 建
30、生 设 贸 运 设 服 服 旅 金 事 电 制 牧 服料 材 物 备 易 输 备 装 务 游 属 业 器 造 渔 务资料来源：Wind，浙商证券资料来源：Wind，浙商证券图 13：2012 年行业指数收益率15%10%5%0%-5%-10%-15%医 食 有 房 餐 家 电 建 金 化 公 综 农 轻 采 交 信 信 纺 商 黑 交 机药 品 色 地 饮 用 子 筑 融 工 用 合 林 工 掘 运 息 息 织 业 色 通 械生 饮 金 产 旅 电 建 服 事 牧 制 设 服 设 服 贸 金 运 设物 料 属 游 器 材 务 业 渔 造 备 务 备 装 易 属 输 备资料来源：Wind，浙商证
31、券浙商证券 Investment Research3611 Investment图 14：新增开户数：新增开户数45Research图 15：偏股型基金发行规模：偏股型基金发行规模800策略周报27189新增基金开户数（万）新增股票账户数（万）700600500400300200100股票型+混合型基金（亿元）010/1211/411/711/1112/312/612/10008/108/709/109/710/110/711/111/712/112/7资料来源：Wind，浙商证券图 16：IPO 规模900资料来源：Wind，浙商证券图 17：再融资规模：再融资规模1,40080070060
32、0500400300IPO规模（亿元）1,2001,000800600400可转债配股增发2001000200009/710/110/711/111/712/112/709/710/110/711/111/712/112/7资料来源：Wind，浙商证券图 18：股改限售股解禁与减持：股改限售股解禁与减持资料来源：Wind，浙商证券图 19：恒生：恒生 AH 股溢价指数150解禁量（亿股）减持量（亿股，右轴）15150沪深300指数340012090129140130（右轴）320030001202800606303110恒生AH股溢价指数26001002400010/110/711/111/7
33、12/112/709011/111/311/511/8 11/10 11/12 12/312/512/82200资料来源：Wind，浙商证券资料来源：Wind，浙商证券浙商证券 Investment Research12 InvestmentResearch表 1：市场与行业整体估值：市场与行业整体估值策略周报板块名称全部 A 股上证 A 股深证 A 股中小板创业板上证 50 成份中证 100 成份中证 200 成份沪深 300 成份中证 500 成份全部 B 股农林牧渔采掘化工黑色金属有色金属建筑建材机械设备电子交运设备信息设备家用电器食品饮料纺织服装轻工制造医药生物公用事业交通运输房地产金
34、融服务商业贸易餐饮旅游信息服务收盘均价11.159.2312.3313.0215.6516.3016.1213.3714.299.844.9810.4311.879.894.6114.2511.1810.5012.629.7911.398.9124.4910.328.9317.459.485.396.6710.779.3512.1314.73上周涨跌幅%1.251.171.471.181.281.201.141.301.171.361.670.600.932.110.63-1.132.311.622.041.42-0.860.594.280.360.691.930.361.363.000.68
35、1.612.310.312012 年涨跌幅%0.04-0.411.351.54-2.02-0.79-0.971.04-0.560.215.35-6.38-5.06-1.44-9.199.857.39-11.457.00-4.53-8.217.7415.16-9.89-5.0014.63-0.04-6.6911.471.65-8.351.81-9.58市盈率（最新年报）12.4410.2027.3430.9336.238.468.3722.839.5331.2013.6742.6312.5923.0162.7448.1615.3022.8253.7114.6848.3613.2621.8923.
36、0634.7130.6326.8921.1719.196.3120.2130.3535.71市盈率（TTM）13.0310.8725.9328.7633.029.159.0921.3210.2228.2211.6536.7212.6419.5681.9240.3412.8923.1139.4514.7635.5713.6126.2921.6141.5734.1425.1519.6614.367.1621.2831.4532.34市净率（最新季报）1.741.552.412.822.721.491.462.091.562.181.242.891.791.730.843.141.512.102.7
37、41.762.642.015.312.031.843.701.761.271.891.292.163.142.56流通市值（亿元）167,828122,60145,22716,0583,23268,21890,46525,145115,61022,2921,4542,34624,13610,9223,1607,9666,7668,7033,1866,5572,3572,3308,8991,8091,6248,1324,8066,2257,89939,9363,6118454,471占 A 股流通市值比例100.00%73.05%26.95%9.57%1.93%40.65%53.90%14.98
38、%68.89%13.28%0.87%1.40%14.38%6.51%1.88%4.75%4.03%5.19%1.90%3.91%1.40%1.39%5.30%1.08%0.97%4.85%2.86%3.71%4.71%23.80%2.15%0.50%2.66%流通市值/总市值77%83%64%55%37%85%84%78%82%77%20%68%93%77%85%84%70%62%63%66%64%79%81%65%67%75%65%82%81%78%79%80%64%资料来源：Wind，浙商证券（收盘均价按算术平均，涨跌幅按流通市值加权）浙商证券 Investment Research13
39、InvestmentResearch3. 国际金融市场策略周报图 20：上周成熟市场股指收益率：上周成熟市场股指收益率6%4%2%0%-2%图 21：2012 年成熟市场股指收益率30%20%10%0%-10%日本西班法国德国澳大英国加拿标普道琼纳斯德国纳斯标普澳大法国道琼日本英国加拿西班牙利大5斯达达5利斯大牙亚0工克克0亚工0业0业资料来源：Wind，浙商证券图 22：上周新兴市场股指收益率：上周新兴市场股指收益率2%1%0%-1%资料来源：Wind，浙商证券图 23：2012 年新兴市场股指收益率24%20%16%12%8%4%0%-4%香港墨西俄罗上海南非韩国新加印度台湾巴西印度香港新
40、加南非墨西俄罗韩国台湾巴西上海哥斯坡坡哥斯资料来源：Wind，浙商证券图 24：标准普尔：标准普尔 500 指数1470资料来源：Wind，浙商证券图 25：VIX 指数4914201370132012701220117011201070433731251913标准普尔500波动率指数(VIX)11/411/611/911/1212/312/612/811/411/511/711/9 11/11 12/112/312/512/712/9资料来源：Wind，浙商证券资料来源：Wind，浙商证券浙商证券 Investment Research14 Investment图 26：美元指数：美元指数R
41、esearch图 27：美元兑人民币：美元兑人民币策略周报848280786.66.56.4中间价NDF:12个月766.374726.211/4 11/5 11/7 11/9 11/11 12/1 12/3 12/4 12/6 12/8 12/1011/411/511/711/9 11/11 12/112/312/412/612/8 12/10资料来源：Wind，浙商证券图 28：上周主要货币收益率：上周主要货币收益率1%0%-1%资料来源：Wind，浙商证券图 29：2012 年主要货币收益率8%6%4%2%0%-2%-2%澳元瑞郎欧元俄罗斯卢布人民币新加坡元美元指数英镑日元加元-4%新加
42、坡元俄罗斯卢布英镑加元澳元瑞郎欧元人民币美元指数日元资料来源：Wind，浙商证券图 30：美国：美国 10 年期国债收益率4.4%资料来源：Wind，浙商证券图 31：欧元区：欧元区 10 年期国债收益率8%美国10年期国债收益率3.9%6%3.4%2.9%4%2.4%2%1.9%1.4%0%德国西班牙意大利10/110/410/810/1211/411/811/1212/312/711/111/311/611/911/1212/312/512/8资料来源：Wind，浙商证券资料来源：Wind，浙商证券浙商证券 Investment Research15 InvestmentResearch策
43、略周报图 32：上周大宗商品收益率：上周大宗商品收益率8%4%0%-4%-8%图 33：2012 年大宗商品收益率30%20%10%0%-10%-12%棉花玉米大豆铝铜轻质原油黄金布油白银天然气-20%大豆玉米白银黄金铜布油铝天然气轻质原油棉花资料来源：Wind，浙商证券图 34：国际原油价格：国际原油价格120110100908070资料来源：Wind，浙商证券图 35：国际黄金价格：国际黄金价格19001800170016001500140011/411/511/711/9 11/11 12/112/312/512/612/8 12/1011/411/511/711/9 11/11 12/
44、112/312/512/712/8资料来源：Wind，浙商证券图 36：CRB 指数700660资料来源：Wind，浙商证券图 37：BDI 指数220018006201400580100054050060011/411/511/711/9 11/11 12/112/312/512/712/811/411/611/711/9 11/11 12/112/312/512/712/9资料来源：Wind，浙商证券资料来源：Wind，浙商证券浙商证券 Investment Research16 Investment图 38：GDP 增速16%14%12%10%8%6%4%2%0%Research4. 国
45、内宏观经济GDP:当季同比图 39：规模以上工业增加值：规模以上工业增加值20%16%12%8%4%0%策略周报当月同比04/305/306/307/308/309/310/311/312/308/209/210/211/212/2资料来源：Wind，浙商证券图 40：三大需求对：三大需求对 GDP 增速的拉动资料来源：Wind，浙商证券图 41：进出口：进出口14%12%净出口资本形成消费70%60%进出口金额:季调:当月同比10%8%6%4%2%0%-2%50%40%30%20%10%0%-4%09/609/1210/610/1211/611/1212/6-10%10/110/711/11
46、1/712/112/7资料来源：Wind，浙商证券图 42：固定资产投资：固定资产投资资料来源：Wind，浙商证券图 43：社会消费品零售总额：社会消费品零售总额30%25%累计同比25%20%当月同比20%15%15%10%5%0%10%5%0%10/210/610/1011/311/711/1112/412/810/210/811/211/812/212/8资料来源：Wind，浙商证券资料来源：Wind，浙商证券浙商证券 Investment Research17 InvestmentResearch策略周报图 44：宏观经济景气先行指数：宏观经济景气先行指数106105104103102
47、101100999897图 45：中国制造业采购经理指数：中国制造业采购经理指数60555045PMI40汇丰PMI3506/107/108/109/110/111/112/106/107/108/109/110/111/112/1资料来源：Wind，浙商证券图 46：居民消费价格指数：居民消费价格指数资料来源：Wind，浙商证券图 47：工业生产者出厂价格指数：工业生产者出厂价格指数3%2%CPI:环比CPI:当月同比（右轴）9%6%4%2%PPI:环比PPI:当月同比（右轴）12%6%1%0%-1%07/1 07/7 08/1 08/7 09/1 09/7 10/1 10/7 11/1 1
48、1/7 12/1 12/7资料来源：Wind，浙商证券图 48：贸易顺差：贸易顺差3%0%-3%0%-2%-4%07/1 07/7 08/1 08/7 09/1 09/7 10/1 10/7 11/1 11/7 12/1 12/7资料来源：Wind，浙商证券图 49：外汇占款：外汇占款0%-6%-12%4803201600-160贸易顺差（亿美元）2724211815新增外汇占款（亿元，右轴）外汇占款余额（万亿元）80006000400020000-32008/109/110/111/112/11208/109/110/111/112/1-2000资料来源：Wind，浙商证券资料来源：Wind
49、，浙商证券浙商证券 Investment Research018 InvestmentResearch策略周报图 50：新增人民币贷款：新增人民币贷款20000图 51：货币供应量：货币供应量40%1600012000新增人民币贷款新增人民币贷款:中长期30%M1:同比M2:同比20%80004000010%0%09/109/710/110/711/111/712/112/706/107/108/109/110/111/112/1资料来源：Wind，浙商证券图 52：人民币基准利率与存款准备金率：人民币基准利率与存款准备金率资料来源：Wind，浙商证券图 53：上海银行间同业拆借利率：上海银行
50、间同业拆借利率8%7%6%23%21%19%10%9%8%SHIBOR:1周SHIBOR:3个月7%5%4%3%17%15%13%6%5%4%2%1%0%存款利率:1年贷款利率:1年存款准备金率（右轴）11%9%7%3%2%1%06/407/408/409/410/411/412/411/411/611/811/1112/112/312/612/8资料来源：Wind，浙商证券图 54：公开市场操作：公开市场操作资料来源：Wind，浙商证券图 55：到期资金量：到期资金量5,0004,0003,0002,000货币回笼货币投放净投放1000-10001,0000-1,000-2,000-3,00
51、0-4,000-2000-3000-4000-5000逆回购到期正回购到期央票到期8/38/10 8/17 8/24 8/31 9/79/14 9/21 9/28 10/12 10/199/219/2810/1210/1910/2611/211/911/16资料来源：Wind，浙商证券资料来源：Wind，浙商证券浙商证券 Investment Research19 InvestmentResearch5. 国际宏观经济策略周报图 56：全球：全球 OECD 综合领先指数图 57：全球：全球 PMI104103102101OECD综合领先指标:全球605856摩根大通全球综合PMI1009954
52、985297965006/107/108/109/110/111/112/109/1010/210/610/1011/211/611/1012/212/6资料来源：Wind，浙商证券图 58：欧美基准利率：欧美基准利率资料来源：Wind，浙商证券图 59：伦敦同业拆借利率：伦敦同业拆借利率7%美国:联邦基金目标利率2.5%6%5%4%欧元区:基准利率2.0%1.5%LIBOR:美元:隔夜LIBOR:欧元:隔夜3%1.0%2%1%0.5%0%00/202/204/206/208/210/212/20.0%09/109/5 09/10 10/310/7 10/12 11/511/912/212/7
53、资料来源：Wind，浙商证券图 60：美国货币供应量：美国货币供应量资料来源：Wind，浙商证券图 61：欧元区货币供应量：欧元区货币供应量2.410.55.39M1:季调（万亿美元）2.1M2:季调（万亿美元，右轴）9.54.681.88.51.57.53.9M1:季调（万亿欧元）7M2:季调（万亿欧元，右轴）1.26.53.2606/107/108/109/110/111/112/106/107/108/109/110/111/112/1资料来源：Wind，浙商证券资料来源：Wind，浙商证券浙商证券 Investment Research20 InvestmentResearch策略周报
54、图 62：美国：美国 OECD 综合领先指数图 63：美国：美国 PMI1021011009998OECD综合领先指标:美国6560555045979695403530ISM:制造业PMIISM:非制造业PMI06/107/108/109/110/111/112/106/107/108/109/110/111/112/1资料来源：Wind，浙商证券图 64：美国新增非农就业人数：美国新增非农就业人数资料来源：Wind，浙商证券图 65：美国失业率：美国失业率6030美国:新增非农就业人数（万）10%9%美国:失业率8%07%-306%-60-905%4%06/107/108/109/110/1
55、11/112/106/107/108/109/110/111/112/1资料来源：Wind，浙商证券图 66：美国消费者物价指数：美国消费者物价指数资料来源：Wind，浙商证券图 67：美国：美国 GDP 增速4%3%2%1%6%CPI:环比5%CPI:当月同比（右轴） 4%3%2%1%9%6%3%0%0%-1%-2%0%-1%-2%-3%-3%-6%-9%GDP:同比GDP:环比折年率06/107/108/109/110/111/112/102/304/306/308/310/312/3资料来源：Wind，浙商证券资料来源：Wind，浙商证券浙商证券 Investment Research2
56、1 InvestmentResearch策略周报图 68：欧洲：欧洲 OECD 综合领先指数图 69：欧元区：欧元区 PMI102101OECD综合领先指标:欧洲625610050994498制造业PMI9738服务业PMI9606/107/108/109/110/111/112/13206/107/108/109/110/111/112/1资料来源：Wind，浙商证券图 70：欧元区失业人数：欧元区失业人数1,850欧元区:失业人数（万人）1,7001,5501,4001,2501,100资料来源：Wind，浙商证券图 71：欧元区失业率：欧元区失业率12%欧元区:失业率11%10%9%8%
57、7%06/107/108/109/110/111/112/106/107/108/109/110/111/112/1资料来源：Wind，浙商证券图 72：欧元区消费者物价指数：欧元区消费者物价指数资料来源：Wind，浙商证券图 73：欧元区：欧元区 GDP 增速4%3%2%CPI:环比CPI:当月同比6%3%0%-3%1%-6%0%-1%-9%-12%GDP:同比GDP:环比折年率06/107/108/109/110/111/112/102/304/306/308/310/312/3资料来源：Wind，浙商证券资料来源：Wind，浙商证券浙商证券 Investment Research22 I
58、nvestmentResearch策略周报6. 附录：浙商投资组合我们 2012 年的年度策略报告推荐了“十大金股”，组合的算术平均收益-4.28%，同期沪深 300指数下跌 0.57%。表 2：2012 年浙商证券研究所推荐的“十大金股”代码名称所属行业投资评级行业评级 公司评级2010A每股收益2011E2012E002142600166002011600724002229002283600295002440002460002176宁波银行福田汽车盾安环境宁波富达鸿博股份天润曲轴鄂尔多斯闰土股份赣锋锂业江特电机银行商用车家电房地产包装印刷汽车零部件化工化工有色金属电力设备看好看好中性看好看
59、好看好中性中性中性看好增持买入买入买入买入买入买入买入买入买入0.910.780.580.230.310.401.071.320.430.151.060.550.420.490.400.481.351.550.340.311.260.660.510.710.560.621.761.910.470.63资料来源：浙商证券表 3：2012 年度“十大金股”累计涨跌幅代码002011600166002176002460600724简称盾安环境福田汽车江特电机赣锋锂业宁波富达涨跌幅（%）15.9111.109.685.175.10代码002142002440002229600295002283简称宁波
60、银行闰土股份鸿博股份鄂尔多斯天润曲轴涨跌幅（%）1.91-14.17-17.21-23.40-36.87资料来源：浙商证券图 74：2012 年度“十大金股”累计涨跌幅25%十大金股20%15%10%5%0%沪深300指数1/42/153/215/26/67/128/169/21-5%-10%-15%资料来源：Wind，浙商证券浙商证券 Investment Research23 InvestmentResearch策略周报股票投资评级说明以报告日后的 6 个月内，证券相对于沪深 300 指数的涨跌幅为标准，定义如下：1、买入2、增持3、中性4、减持：相对于沪深 300 指数表现 20以上；：
61、相对于沪深 300 指数表现 1020；：相对于沪深 300 指数表现1010之间波动；：相对于沪深 300 指数表现10以下。行业的投资评级：以报告日后的 6 个月内，行业指数相对于沪深 300 指数的涨跌幅为标准，定义如下：1、看好2、中性3、看淡：行业指数相对于沪深 300 指数表现10%以上；：行业指数相对于沪深 300 指数表现10%10%以上；：行业指数相对于沪深 300 指数表现10%以下。我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重。建议：投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需
62、要考虑的因素。投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论法律声明及风险提示本报告由浙商证券有限责任公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格，经营许可证编号为：Z39833000）制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但浙商证券有限责任公司及其关联机构（以下统称“本公司” ）对这些信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更。本公司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务。本报告仅供本公司的客户作参考之用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断，在任何情况下，本报告中的信息
63、或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。本报告版权均归本公司所有，未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、发布、传播本报告的全部或部分内容。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明本报告发布人和发布日期，并提示使用本报告的风险。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。浙商证券研究所上海市长乐路 1219 号长鑫大厦 18 层邮政编码：200031电话：(8621)64718888传真：(8621)64713795浙商证券研究所： http:/浙商证券 Investment Research
