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1、 第四章第四章 股票市场股票市场 第一节第一节 股票市场概述股票市场概述第二节第二节 股票市场的运行股票市场的运行第三节第三节 股票投资的收益与风险股票投资的收益与风险第四节第四节 股票的价格与价格指数股票的价格与价格指数第五节第五节 股票市场投资基本分析与技术分析股票市场投资基本分析与技术分析2024/8/111 第一节第一节 股票市场概述股票市场概述一、股票的概念、特征与种类一、股票的概念、特征与种类 u股票的概念股票的概念股票是股份有限公司发行的一种有价证券，是投资者向股票是股份有限公司发行的一种有价证券，是投资者向公司提供资本的权益合同，是公司的所有权凭证。它作公司提供资本的权益合同，
2、是公司的所有权凭证。它作为股本所有权的证书，代表着取得一定收入的权力，因为股本所有权的证书，代表着取得一定收入的权力，因此具有价值，可以作为商品转让。但股票也是一种虚拟此具有价值，可以作为商品转让。但股票也是一种虚拟资本。资本。 2024/8/112u股票的特征股票的特征1.不可返还性不可返还性2.责任有限性责任有限性3.参与决策性参与决策性4.收益性收益性5.风险性（股息没有保证）风险性（股息没有保证）6.价格波动性（股票市价与票面值不一致）价格波动性（股票市价与票面值不一致）7.流通性流通性8.投机性投机性2024/8/113u 股票的种类股票的种类 1.1.按股东的权益可分为：普通股、优
3、先股、后配股、决议按股东的权益可分为：普通股、优先股、后配股、决议权股、无决议权股和否决权股。权股、无决议权股和否决权股。（1 1）普通股：）普通股：是在优先股要求权得到满足之后才参与公司是在优先股要求权得到满足之后才参与公司利润和资产分配的股票合同。利润和资产分配的股票合同。u普通股股东的权利：比较其他股票，普通股东有着更多普通股股东的权利：比较其他股票，普通股东有着更多的权利。主要包括：投票表决权、盈余分配权（排在优的权利。主要包括：投票表决权、盈余分配权（排在优先股东之后）、资产分配权（排在公司债权人和优先股先股东之后）、资产分配权（排在公司债权人和优先股东之后）、优先认股权（放弃认股权
4、的期限最多为东之后）、优先认股权（放弃认股权的期限最多为2 2个个月）。月）。2024/8/114（2 2）优先股）优先股u优先股是指在剩余索取权优先股是指在剩余索取权（领取股息和分配剩余财产）（领取股息和分配剩余财产）方面较普通股优先的股票。方面较普通股优先的股票。u优先股股息是固定的，它主要取决于市场利息率，其风优先股股息是固定的，它主要取决于市场利息率，其风险小于普通股，预期收益率也低于普通股。因为股息是险小于普通股，预期收益率也低于普通股。因为股息是固定的，因而优先股在性质上类似于债券，它是介于股固定的，因而优先股在性质上类似于债券，它是介于股票与债券之间的折中性证券。票与债券之间的折
5、中性证券。2024/8/115u优先股的利弊分析优先股的利弊分析与普通股比较，优先股有它优先的一面，也有它不利的与普通股比较，优先股有它优先的一面，也有它不利的一面。首先，优先股的股息率是事先确定的，当公司经一面。首先，优先股的股息率是事先确定的，当公司经营良好，利润大增时，优先股的股息不会因此提高，而营良好，利润大增时，优先股的股息不会因此提高，而普通股的收益却可大增。其次，优先股东没有选举权和普通股的收益却可大增。其次，优先股东没有选举权和被选举权，对公司经营决策没有表决权。再次，优先股被选举权，对公司经营决策没有表决权。再次，优先股东东没有优先认股权没有优先认股权。从投资者角度看，购买优
6、先股收益固定，风险小于普通从投资者角度看，购买优先股收益固定，风险小于普通股，股，股息一般高于债权收益股息一般高于债权收益，且股份可转让，所以较适，且股份可转让，所以较适合于保守型的投资者和无暇参加公司管理的投资者。合于保守型的投资者和无暇参加公司管理的投资者。2024/8/116从股份公司角度看，公司发行优先股可以在不增加投票从股份公司角度看，公司发行优先股可以在不增加投票权、权、不分散对公司控制权不分散对公司控制权的情况下进行筹资；优先股本的情况下进行筹资；优先股本也不用返还，可以长期使用；优先股属于公司股权资本也不用返还，可以长期使用；优先股属于公司股权资本的一部分，能提高公司价值，的一
7、部分，能提高公司价值，有利于改善公司的发债条有利于改善公司的发债条件，件，而且，优先股不象债券那样，对公司构成破产依据；而且，优先股不象债券那样，对公司构成破产依据；如果公司付不出股息，可以积欠，因此，在公司资金短如果公司付不出股息，可以积欠，因此，在公司资金短缺时不失为一种较好的筹资手段。缺时不失为一种较好的筹资手段。此外，优先股在公司资本结构中还此外，优先股在公司资本结构中还具有财务杠杆作用具有财务杠杆作用。2024/8/117u优先股的种类优先股的种类考虑到跨时期、可转换性、复合性及可逆性等因素，优考虑到跨时期、可转换性、复合性及可逆性等因素，优先股可分为：先股可分为：（1 1）优先股与
8、非累积优先股。）优先股与非累积优先股。 （2 2）参加优先股（参与剩余利润）参加优先股（参与剩余利润- -分派了分派了优先股股息和普通优先股股息和普通股股利后的利润股股利后的利润的分配）和非参加优先股。的分配）和非参加优先股。 （3 3）可转换优先股（转换成普通股）和不可转换优先股。）可转换优先股（转换成普通股）和不可转换优先股。（4 4）可赎回优先股（在公司经营不利时，公司按较高价格）可赎回优先股（在公司经营不利时，公司按较高价格将股份收回注销）和不可赎回优先股。将股份收回注销）和不可赎回优先股。2024/8/118（3 3）后配股）后配股u后配股是指股息和剩余财产分配都在普通股之后的股份后
9、配股是指股息和剩余财产分配都在普通股之后的股份，当公司盈利多时，后配股将得到更多的收益。后配股一当公司盈利多时，后配股将得到更多的收益。后配股一般发行量小，只有少数国家法律认可该种股票。一般向般发行量小，只有少数国家法律认可该种股票。一般向发起人发行或由股份公司赠于发起人或管理人，故发起人发行或由股份公司赠于发起人或管理人，故有发有发起人股或管理人股之称。起人股或管理人股之称。发行后配股的原因是公司的发发行后配股的原因是公司的发起人和管理人预计公司经营不能很快获得利润，又要迅起人和管理人预计公司经营不能很快获得利润，又要迅速扩充资本，就速扩充资本，就由发起人自己购买后配股，以刺激广大由发起人自
10、己购买后配股，以刺激广大投资者购买该公司股票的积极性。将后配股赠于管理人投资者购买该公司股票的积极性。将后配股赠于管理人主要是调动他们工作的积极性和责任感。主要是调动他们工作的积极性和责任感。2024/8/119（4 4）决议权股、无决议权股、否决权股）决议权股、无决议权股、否决权股u决议权股是指对特定股东给予多数表决权。一般在决议权股是指对特定股东给予多数表决权。一般在合资合资公司公司为了限制外国持股人对本国产业的支配权而发行。为了限制外国持股人对本国产业的支配权而发行。u无决议权股即对公司一切事务都没有表决权的股票。无决议权股即对公司一切事务都没有表决权的股票。u否决权股即只对指定的议案有
11、表决权的股票。否决权股即只对指定的议案有表决权的股票。2024/8/11102.2.按股票的面额形态可分为：记名股票和无记名股票、面按股票的面额形态可分为：记名股票和无记名股票、面值股票和无面值股票、实体股票和记帐股票值股票和无面值股票、实体股票和记帐股票3.3.按股票的收益能力及风险特征可分为按股票的收益能力及风险特征可分为：蓝筹股蓝筹股、成长股、成长股、收入股、防守股、周期股、收入股、防守股、周期股、概念股概念股和投机股和投机股2024/8/1111u记名股票和无记名股票记名股票和无记名股票记名股票一般向发起人，国家授权投资的机构和法人发记名股票一般向发起人，国家授权投资的机构和法人发行。
12、不得私自转让，必须办理过户手续。无记名股票转行。不得私自转让，必须办理过户手续。无记名股票转让非常自由，因为存有一定弊端，有些国家不允许发行，让非常自由，因为存有一定弊端，有些国家不允许发行，但在德国较流行。但在德国较流行。u面值股票和无面值股票面值股票和无面值股票无面值股票具有发行和转让灵活，便于分割等优点，在无面值股票具有发行和转让灵活，便于分割等优点，在美国较常见，但大多数国家（包括中国）则不允许发行。美国较常见，但大多数国家（包括中国）则不允许发行。u实体股票和记帐股票（限于记名股票使用）实体股票和记帐股票（限于记名股票使用）2024/8/1112u蓝筹股（蓝筹股（7 7大优势）大优势
13、）1 1、具有行、具有行业领导业领导者的者的经营业绩经营业绩（主（主营业务营业务收入在本行收入在本行业业排排名前名前1010位）；位）；2 2、收益加速增、收益加速增长长（年利（年利润润增增长长大于大于25%25%，主，主营业务营业务收入增收入增长长大于大于30%30%，主，主营业务营业务利利润润率、率、净资产净资产收益率大于收益率大于7%7%）；）；3 3、稳稳定的股息分配；定的股息分配；4 4、良好的价格、良好的价格稳稳定性；定性；5 5、产产品品创创新能力新能力强强； 6 6、突出的利、突出的利润润表表现现；7 7、强强大的技大的技术阵术阵容。容。2024/8/1113u中国现行的股票种
14、类中国现行的股票种类A A、按投资主体分为：国有股、法人股、社会公众股（包括、按投资主体分为：国有股、法人股、社会公众股（包括公司职工股和社会公众股）、外资股（又分境内上市和公司职工股和社会公众股）、外资股（又分境内上市和境外上市外资股）。境外上市外资股）。B B、按上市地点和投资者不同可分为：、按上市地点和投资者不同可分为：A A股、股、B B股、股、H H股、股、N N股、股、S S股、股、L L股。股。C C、其他分类：红筹股、其他分类：红筹股、STST（特别处理）股、（特别处理）股、G G股股。2024/8/1114u红筹股红筹股中华人民共和国在国际上有时被称为中华人民共和国在国际上有
15、时被称为“红色中国红色中国”，相，相应地，香港和国际投资者把在境外注册、在香港上市但应地，香港和国际投资者把在境外注册、在香港上市但主要业务在中国内地或大部分股东权益来自中国内地的主要业务在中国内地或大部分股东权益来自中国内地的股票称为红筹股。股票称为红筹股。2024/8/1115u2005年以来的我国股权分置改革（年以来的我国股权分置改革（G股：已完股：已完成股改的公司股票）成股改的公司股票）所谓股权分置，是指上市公司股东所持向社会公开发行所谓股权分置，是指上市公司股东所持向社会公开发行的股份在证券交易所上市交易，称为流通股，而公开发的股份在证券交易所上市交易，称为流通股，而公开发行前股份暂
16、不上市交易，称为非流通股。这种同一上市行前股份暂不上市交易，称为非流通股。这种同一上市公司股份分为流通股和非流通股的股权分置状况，为中公司股份分为流通股和非流通股的股权分置状况，为中国内地证券市场所独有国内地证券市场所独有。2024/8/1116股权分置改革，以前叫国有股减持股权分置改革，以前叫国有股减持，现在重新包装了一，现在重新包装了一下，再次推出。内地沪深两个交易所下，再次推出。内地沪深两个交易所2.45万亿元市值万亿元市值中，现在可流通的股票市值只有中，现在可流通的股票市值只有8300亿元，国有股等亿元，国有股等不可流通的股票市值达不可流通的股票市值达1.62万亿元。万亿元。如果国有股
17、等获得了流通权，沪深两个交易所可流通的如果国有股等获得了流通权，沪深两个交易所可流通的股票一下子多出两倍，市场只可能向一个方向前进，那股票一下子多出两倍，市场只可能向一个方向前进，那就是下跌。如果再考虑到国有股基本是一元一股获得，就是下跌。如果再考虑到国有股基本是一元一股获得，而流通股大都是几倍、十几倍的溢价购得，那流通股股而流通股大都是几倍、十几倍的溢价购得，那流通股股东在国有股减持中所蒙受的损失也就很容易看清了。东在国有股减持中所蒙受的损失也就很容易看清了。 2024/8/1117股权分置的缺陷与改革意义股权分置的缺陷与改革意义p缺陷：缺陷：l上市公司的治理缺乏共同利益基础。上市公司的治理
18、缺乏共同利益基础。l因股权分置形成非流通股东和流通股东的因股权分置形成非流通股东和流通股东的“利益分置利益分置”，即非流通股股东的利益关注点在于，即非流通股股东的利益关注点在于资产净值的增减资产净值的增减，流通股股东的利益关注点在于流通股股东的利益关注点在于二级市场的股价二级市场的股价。如某上如某上市公司以每股市公司以每股46元的价格增发元的价格增发2000万股股票，由于是万股股票，由于是溢价发行，增发后每股净资产由溢价发行，增发后每股净资产由5.07元增加到元增加到6.72元。元。也就是说，通过增发，该公司大股东不出一文就使自己也就是说，通过增发，该公司大股东不出一文就使自己的资产增值超过的
19、资产增值超过30%。其后该公司股价一直下跌，大股。其后该公司股价一直下跌，大股东却毫发无损。可见，正是由于股权分置，使得上市公东却毫发无损。可见，正是由于股权分置，使得上市公司大股东有着司大股东有着“圈钱圈钱”的冲动，却不会关心公司股价的的冲动，却不会关心公司股价的表现。表现。2024/8/1118l三分之二股份不能流通，客观上导致流通股本规模相对三分之二股份不能流通，客观上导致流通股本规模相对较小，股市投机性强，股价波动较大。较小，股市投机性强，股价波动较大。 l股权分置扭曲了证券市场的定价机制。股权分置扭曲了证券市场的定价机制。股权分置格局下，股权分置格局下，股票定价除公司基本面因素外，还
20、包括股票定价除公司基本面因素外，还包括23股份暂不股份暂不上市流通的预期。上市流通的预期。l另外，股权分置使国有股权不能实现市场化的动态估值，另外，股权分置使国有股权不能实现市场化的动态估值，形不成对企业强化内部管理和增强资产增值能力的激励形不成对企业强化内部管理和增强资产增值能力的激励机制，资本市场国际化进程和产品创新也颇受制约。机制，资本市场国际化进程和产品创新也颇受制约。2024/8/1119n意义：意义：l从公司自身角度来说，有利于完善公司法人治理结构从公司自身角度来说，有利于完善公司法人治理结构l有利于股票市场的稳定与长远发展有利于股票市场的稳定与长远发展l对流通股股东来说，通过股改
21、得到非流通股股东支付的对流通股股东来说，通过股改得到非流通股股东支付的对价，流通股股东的利益得到了一定的保护对价，流通股股东的利益得到了一定的保护2024/8/1120二、股票市场的概念与结构二、股票市场的概念与结构u股票市场的概念股票市场的概念u股票市场的结构股票市场的结构发行市场发行市场流通市场：流通市场：交易所交易市场、场外市场交易所交易市场、场外市场2024/8/1121三、股票市场的功能三、股票市场的功能u筹资与投资筹资与投资u为公司股票定价为公司股票定价u分散风险分散风险u优化资源配置优化资源配置u完善公司治理（股价可以反映公司的治理水平）完善公司治理（股价可以反映公司的治理水平）
22、2024/8/1122四、我国的股票市场（自学）四、我国的股票市场（自学）2024/8/1123 第二节第二节 股票市场的运行股票市场的运行一、股票发行市场一、股票发行市场（一）股票发行制度：（一）股票发行制度：注册制与核准制。注册制与核准制。u采取注册制的国家多是证券市场历史较长、市场较规范、采取注册制的国家多是证券市场历史较长、市场较规范、投资者较理性。投资者较理性。u采取核准制的国家多是证券市场历史较短、制度不完善、采取核准制的国家多是证券市场历史较短、制度不完善、投资者不成熟。投资者不成熟。u我国股票发行实行核准制。我国股票发行实行核准制。2024/8/1124（二）股票发行类型：初次
23、发行、增资发行。（二）股票发行类型：初次发行、增资发行。u初次发行：为股份公司的成立或转制而发行。初次发行：为股份公司的成立或转制而发行。u增资发行：发行方式主要有：配股、增发、非公开发行、增资发行：发行方式主要有：配股、增发、非公开发行、可转债转换。可转债转换。2024/8/1125u股票增资发行的目的股票增资发行的目的1）提高自有资本的比重，改善资本结构；）提高自有资本的比重，改善资本结构；2）维持或扩大经营；）维持或扩大经营；3）满足交易所的上市标准；）满足交易所的上市标准；4）促进合作或维护经营支配权；）促进合作或维护经营支配权；5）股东分益。）股东分益。2024/8/1126（三）股
24、票的发行条件（三）股票的发行条件1.向证券管理部门、交易所或中介机构呈交申请材料，包向证券管理部门、交易所或中介机构呈交申请材料，包括公司章程、发行股票的申请书、说明书、申请上市的股括公司章程、发行股票的申请书、说明书、申请上市的股东大会决议、经会计师或审计师、律师事务所、法定验资东大会决议、经会计师或审计师、律师事务所、法定验资机构审核的财务报表、经营状况说明文件等。机构审核的财务报表、经营状况说明文件等。2.首次公开发行股票应符合以下财务条件。首次公开发行股票应符合以下财务条件。2024/8/1127u首次公开发行股票应符合的财务条件首次公开发行股票应符合的财务条件最近最近3个会计年度净利
25、润均为正数且累计超过人民币个会计年度净利润均为正数且累计超过人民币3000万元；万元；最近最近3个会计年度经营活动产生的现金流量净额累计超个会计年度经营活动产生的现金流量净额累计超过人民币过人民币5000万元；或者最近万元；或者最近3个会计年度营业收入累个会计年度营业收入累计超过人民币计超过人民币3亿元；亿元；发行前股本总额不少于人民币发行前股本总额不少于人民币3000万元；万元；最近最近1期末无形资产（扣除土地使用权、水面养殖权和期末无形资产（扣除土地使用权、水面养殖权和采矿权等后）占净资产的比例不高于采矿权等后）占净资产的比例不高于20%；最近最近1期末不存在未弥补亏损。期末不存在未弥补亏
26、损。2024/8/1128（四）股票的发行方式（四）股票的发行方式1.公募和私募发行。公募和私募发行。u私私募募发发行行通通常常在在两两种种情情况况下下采采用用：一一种种情情况况是是股股东东配配股股（又又称称股股东东分分摊摊）。另另一一种种情情况况是是私私人人配配股股（又又称称第第三三者者分分摊摊：包包括括本本公公司司职职工工、往往来来客客户户及及与与公公司司有有特特殊殊关关系系的的第三者）。第三者）。2.2.直接与间接发行。直接与间接发行。u间间接接发发行行是是指指股股份份公公司司委委托托金金融融中中介介机机构构（承承销销商商）推推销销股票。推销一般有包销、代销及备用包销等方式。股票。推销一
27、般有包销、代销及备用包销等方式。 2024/8/11293.有偿增资、无偿增资和搭配增资有偿增资、无偿增资和搭配增资采用无偿增资方式发行的股票，不能直接从外界募集股采用无偿增资方式发行的股票，不能直接从外界募集股本，而是依靠减少公司的公积金或盈余结存来增加资本本，而是依靠减少公司的公积金或盈余结存来增加资本金。一般在股票派息分红和法定公积金或盈余公积金转金。一般在股票派息分红和法定公积金或盈余公积金转作资本时采用该方式。作资本时采用该方式。4.我国现行的股票发行方式我国现行的股票发行方式网下配售（一般对特定机构投资者采用，配股对象持股网下配售（一般对特定机构投资者采用，配股对象持股期限不得少于
28、期限不得少于3个月；战略投资者持股期限不得少于个月；战略投资者持股期限不得少于12个月）个月）网上发行（对社会公众采用）网上发行（对社会公众采用）2024/8/1130（五）股票的发行定价（五）股票的发行定价1.股票发行价格的种类股票发行价格的种类u一般分为平价、溢价和折价三种，其中溢价又分为时价一般分为平价、溢价和折价三种，其中溢价又分为时价和中间价两种，中间价一般介于时价和平价之间。和中间价两种，中间价一般介于时价和平价之间。u平价发行一般在新公司成立时或向老股东配股时采用；平价发行一般在新公司成立时或向老股东配股时采用；溢价发行一般在增资发行时采用，溢价发行一般在增资发行时采用，它是成熟
29、市场最基本、它是成熟市场最基本、最常用的方式。最常用的方式。2.影响确定发行价格的因素：影响确定发行价格的因素：包括包括净资产；经营业绩；发净资产；经营业绩；发展潜力展潜力；发行数量；行业特点；股市状态。；发行数量；行业特点；股市状态。2024/8/11313.股票发行定价方式股票发行定价方式1）协商定价。在溢价发行情况下，发行人与主承销商要）协商定价。在溢价发行情况下，发行人与主承销商要通过协商议定承销价格和公开发行价格。初次发行时，通过协商议定承销价格和公开发行价格。初次发行时，一般要经过三次协商定价。一般要经过三次协商定价。2）一般询价方式：一般询价方式：是指发行人与主承销商事先确定发行
30、是指发行人与主承销商事先确定发行量和发行底价，通过向机构投资者询价，并根据机构投量和发行底价，通过向机构投资者询价，并根据机构投资者的预约申购情况确定最终发行价格。资者的预约申购情况确定最终发行价格。3）累计投标询价方式：这是一种根据不同价格下投资者）累计投标询价方式：这是一种根据不同价格下投资者的认购意愿确定发行价格的定价方式。即由主承销商事的认购意愿确定发行价格的定价方式。即由主承销商事先确定并公布发行价格区间，投资者按不同价格申购。先确定并公布发行价格区间，投资者按不同价格申购。通过累计计算，主承销商得出不同价格下的累计申购量，通过累计计算，主承销商得出不同价格下的累计申购量，并根据超额
31、认购倍数确定发行价格。并根据超额认购倍数确定发行价格。2024/8/11324）上网竞价方式：是指利用交易所的交易系统，主承销）上网竞价方式：是指利用交易所的交易系统，主承销商作为新股的唯一卖方，以发行人公布的发行底价为最商作为新股的唯一卖方，以发行人公布的发行底价为最低价格，由投资者在指定的时间内竞价委托申购，发行低价格，由投资者在指定的时间内竞价委托申购，发行人和主承销商将投资着的认购委托由高价位向低价位排人和主承销商将投资着的认购委托由高价位向低价位排队，当累计申购数量达到或超过本次发行数量时，此时队，当累计申购数量达到或超过本次发行数量时，此时的价格即为本次股票的发行价格。如果在发行底
32、价上不的价格即为本次股票的发行价格。如果在发行底价上不能满足本次发行股票的数量，则底价为发行价。能满足本次发行股票的数量，则底价为发行价。u我国目前股票发行定价主要采用询价方式。我国目前股票发行定价主要采用询价方式。询价对象包询价对象包括符合条件的基金管理公司、证券公司、保险机构、信括符合条件的基金管理公司、证券公司、保险机构、信托公司、财务公司和合格的境外机构投资者（托公司、财务公司和合格的境外机构投资者（QFII） 2024/8/11334.股票发行定价方法股票发行定价方法1）市盈率法）市盈率法u新股发行价新股发行价=每股税后利润每股税后利润发行市盈率发行市盈率2）市净率法）市净率法u新股
33、发行价新股发行价=每股净资产值每股净资产值市净率市净率3）现金流量折现法）现金流量折现法4）可比公司估价法）可比公司估价法5）市价折扣法）市价折扣法2024/8/1134二二. .股票流通市场（或二级市场）股票流通市场（或二级市场）（一）二级市场的含义与功能（一）二级市场的含义与功能u二级市场的含义：它是投资者之间买卖已发行股票的场所。二级市场的含义：它是投资者之间买卖已发行股票的场所。u二级市场的功能：二级市场的功能：对股份公司来说，解决了公司长期资本的需求问题；对股份公司来说，解决了公司长期资本的需求问题；对投资人来说，解决了资本的流动性问题；对投资人来说，解决了资本的流动性问题；对全社会
34、来说，二级市场有利于优化资源配置和优化投资对全社会来说，二级市场有利于优化资源配置和优化投资结构。结构。2024/8/1135（二）股票（二）股票二级市场的组织形式二级市场的组织形式u交易所交易市场（或场内交易市场）：包括主板、二板、交易所交易市场（或场内交易市场）：包括主板、二板、三板市场。三板市场。u场外交易市场场外交易市场u第三市场（又称店头市场、柜台市场、自由市场）：指第三市场（又称店头市场、柜台市场、自由市场）：指在交易所挂牌上市的证券在场外交易的市场。在交易所挂牌上市的证券在场外交易的市场。u第四市场：指机构投资者之间通过议价直接进行的交易。第四市场：指机构投资者之间通过议价直接进
35、行的交易。一般在交易所当天交易结束后半小时内进行。一般在交易所当天交易结束后半小时内进行。2024/8/1136（三）交易所交易市场（三）交易所交易市场1.证券交易所的组织形式：一般有公司制和会员制两种。证券交易所的组织形式：一般有公司制和会员制两种。会员制交易所会员制交易所是由证券中介机构自愿组成的是由证券中介机构自愿组成的不以盈不以盈利为目的法人团体。利为目的法人团体。公司制交易所公司制交易所是由银行、证券公司、信托机构及各是由银行、证券公司、信托机构及各类公、私营公司共同出资组建的类公、私营公司共同出资组建的以盈利为目的法人团体。以盈利为目的法人团体。2024/8/1137p 公司制和会
36、员制交易所优、缺点比较公司制和会员制交易所优、缺点比较u公司制交易所的优、缺点公司制交易所的优、缺点优点：优点：1）以追求盈利为目的，有明显的激励机制，有）以追求盈利为目的，有明显的激励机制，有利于提高服务质量和降低交易成本；利于提高服务质量和降低交易成本；2）职责明确，证）职责明确，证券上市审查严格并对在本所交易的证券提供担保，有利券上市审查严格并对在本所交易的证券提供担保，有利于保护投资者的利益；于保护投资者的利益；3）交易所本身不参与证券交易，）交易所本身不参与证券交易，有利于维护交易的公正性，同时交易所本身也可以发行有利于维护交易的公正性，同时交易所本身也可以发行股票，但不在本交易所上
37、市。股票，但不在本交易所上市。缺点：缺点：1）为实现最大盈利，常常扩大会员，从而助长）为实现最大盈利，常常扩大会员，从而助长了投机行为；了投机行为；2）有破产的风险。）有破产的风险。2024/8/1138u会员制交易所的优、缺点会员制交易所的优、缺点优点：优点：1）不以盈利为目的，收取的交易费用较低；）不以盈利为目的，收取的交易费用较低；2）不存在破产的风险。）不存在破产的风险。缺点：缺点：1）对在交易所交易的证券不提供担保，不利于对在交易所交易的证券不提供担保，不利于保护投资者的利益；保护投资者的利益；2）交易所的会员本身参与本所的）交易所的会员本身参与本所的证券交易，不利于维护交易的公正性
38、；证券交易，不利于维护交易的公正性；3）缺乏激励机）缺乏激励机制，不利于提高服务质量和降低交易成本。制，不利于提高服务质量和降低交易成本。2024/8/11392. 证券交易所的参与者证券交易所的参与者1 1）经纪人）经纪人佣金经纪人；佣金经纪人；专家经纪人：接受佣金经纪人的再委托，通常以个人身专家经纪人：接受佣金经纪人的再委托，通常以个人身份在交易所取得交易席位，是独立经纪人。份在交易所取得交易席位，是独立经纪人。特种经纪人或专业经纪人：特种经纪人或专业经纪人：指固定从事特种证券交易的指固定从事特种证券交易的经纪人，对某类股票有专门研究。通常也是接受佣金经经纪人，对某类股票有专门研究。通常也
39、是接受佣金经纪人的再委托，不仅可以从事整数交易，而且可以从事纪人的再委托，不仅可以从事整数交易，而且可以从事零股交易，具有经纪人和自营商双重身份。在美、英等零股交易，具有经纪人和自营商双重身份。在美、英等国，此种经纪人还具有稳定市场的作用。国，此种经纪人还具有稳定市场的作用。2024/8/1140u证券自营商证券自营商：通常指在交易厅通过低价买进，高价卖出：通常指在交易厅通过低价买进，高价卖出赚取利润。具有较强的投机性，而这种投机行为客观上赚取利润。具有较强的投机性，而这种投机行为客观上起到缩小报价差额，促进交易和维持市场稳定性的作用。起到缩小报价差额，促进交易和维持市场稳定性的作用。u零股交
40、易商零股交易商：一般是在交易所接受经纪人的再委托，买：一般是在交易所接受经纪人的再委托，买卖零星股票。卖零星股票。u其他参与者其他参与者：包括会员之间的中介、经纪人与自营商之：包括会员之间的中介、经纪人与自营商之间的中介、只参加债券、期货交易的特别参加者等。间的中介、只参加债券、期货交易的特别参加者等。2024/8/11413.证券交易所的上市制度证券交易所的上市制度u企业上市的基本流程企业上市的基本流程一般来说，企业欲在国内证券市场上市，必须经历综合一般来说，企业欲在国内证券市场上市，必须经历综合评估、规范重组、正式启动三个阶段。评估、规范重组、正式启动三个阶段。 2024/8/1142u股
41、票上市条件股票上市条件1）股票经国务院证券管理部门批准已向社会公开发行。）股票经国务院证券管理部门批准已向社会公开发行。2）公司股本总额不少于人民币）公司股本总额不少于人民币5000万元。万元。3）公司成立）公司成立3年以上，并且连续年以上，并且连续3年盈利；年盈利；4）持有股票面值达人民币）持有股票面值达人民币1000元以上的股东人数不少于元以上的股东人数不少于1000人，向社会公开发行的股份不少于公司股份总数人，向社会公开发行的股份不少于公司股份总数的的25%；如果公司股本总额超过人民币；如果公司股本总额超过人民币4亿元的，其亿元的，其向社会公开发行股份的比例不少于向社会公开发行股份的比例
42、不少于10%。5）公司在最近）公司在最近3年内无重大违法行为，财务会计报告无虚年内无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载。假记载。6）国家法律、法规规章及交易所规定的其他条件。）国家法律、法规规章及交易所规定的其他条件。2024/8/11434.证券交易所的交易制度证券交易所的交易制度u交易原则：价格优先、时间优先原则。交易原则：价格优先、时间优先原则。u交易规则：交易规则：交易时间。交易时间。交易单位（交易单位（100股为一手）。股为一手）。最小变动价位（上证最小变动价位（上证A股为股为0.01人民币，人民币，B股为股为0.001美元；深证美元；深证A股为股为0.01人民币，人民币，B股为股
43、为0.01港港元）。元）。报价方式（电脑报价）。报价方式（电脑报价）。2024/8/1144价格决定方式：除纽约证券交易所外，大部分证券交易价格决定方式：除纽约证券交易所外，大部分证券交易所都是指令驱动，连续、公开竞价形成证券价格。按价所都是指令驱动，连续、公开竞价形成证券价格。按价格形成在时间上是否连续，又分为集合竞价和连续竞价格形成在时间上是否连续，又分为集合竞价和连续竞价方式。方式。我国交易所在开盘时开盘价采取集合竞价，其它我国交易所在开盘时开盘价采取集合竞价，其它时候采用连续竞价方式。时候采用连续竞价方式。涨跌幅限制制度。涨跌幅限制制度。交易委托种类：交易委托种类：市价委托市价委托、限
44、价委托。、限价委托。大宗交易：一般在收盘后半小时内进行。议价成交。成大宗交易：一般在收盘后半小时内进行。议价成交。成交价格一般在当日成交价的最高价与最低价之间。交价格一般在当日成交价的最高价与最低价之间。结算：实行分级结算。一级结算采用净额清算制；二级结算：实行分级结算。一级结算采用净额清算制；二级结算采用结算采用T+n制。制。2024/8/11455.证券交易所证券交易所的交易方式的交易方式u现货交易现货交易指买卖成交后马上办理交割手续的交易方式。指买卖成交后马上办理交割手续的交易方式。u期货交易期货交易指买卖成交后，按合约规定的价格，到远期指买卖成交后，按合约规定的价格，到远期才进行交割的
45、交易方式。才进行交割的交易方式。u信用交易信用交易又称垫头交易或保证金交易。通常指客户向又称垫头交易或保证金交易。通常指客户向经纪人支付一定现款或股票作为保证金，差额部分由经经纪人支付一定现款或股票作为保证金，差额部分由经纪人垫付的交易方式。纪人垫付的交易方式。2024/8/1146u期权交易期权交易指交易双方按约定的价格，在约定的时间指交易双方按约定的价格，在约定的时间内就是否买进或卖出某种股票达成契约的交易。内就是否买进或卖出某种股票达成契约的交易。u股票指数期货交易股票指数期货交易指以股票价格指数为交易对象的指以股票价格指数为交易对象的期货交易。此种交易目的在于减少股票投资的风险。期货交
46、易。此种交易目的在于减少股票投资的风险。u股票指数期权交易股票指数期权交易指买卖以股票价格指数为交易对指买卖以股票价格指数为交易对象的期权合约。象的期权合约。2024/8/11476.6.股票交易的基本程序股票交易的基本程序u准备阶段准备阶段：包括选择证券经纪人；开户（现金帐户和保：包括选择证券经纪人；开户（现金帐户和保证金帐户）；委托（包括委托方式、委托价格、委托数证金帐户）；委托（包括委托方式、委托价格、委托数量以及委托时间）。量以及委托时间）。u成交阶段：包括传递指令；买卖成交（报价、竞价买卖、成交阶段：包括传递指令；买卖成交（报价、竞价买卖、成交）；确认公布。成交）；确认公布。u清算阶
47、段：一般在交易所的清算中心进行。包括支付佣清算阶段：一般在交易所的清算中心进行。包括支付佣金、交割和过户。金、交割和过户。2024/8/1148（四）场外交易市场（四）场外交易市场 1.场场外外交交易易市市场场的的含含义义：凡凡是是在在证证券券交交易易所所之之外外的的股股票票交易活动都可称作场外交易。交易活动都可称作场外交易。 2.场外交易市场的特点场外交易市场的特点1 1）交易对象广泛，包括上市与非上市证券；）交易对象广泛，包括上市与非上市证券；2 2）交易场所分散；）交易场所分散；3 3）交易规模有大有小，通常）交易规模有大有小，通常由自营商来组织交易由自营商来组织交易； 4 4）交易价格
48、由双方议定，通常）交易价格由双方议定，通常采用做市商交易制度采用做市商交易制度； 5 5）交易方式灵活，手续简便，交易成本低）交易方式灵活，手续简便，交易成本低 。2024/8/1149（五）二板市场（五）二板市场（又称第二交易系统或创业板市场）：面（又称第二交易系统或创业板市场）：面向新兴的中小企业和高科技企业。向新兴的中小企业和高科技企业。（六）中小企业板块（六）中小企业板块（是深圳交易所市场的一部分）（是深圳交易所市场的一部分）（七）三板市场：（七）三板市场：即代办股份转让系统。专为非上市公司即代办股份转让系统。专为非上市公司和退市公司提供股份转让服务。和退市公司提供股份转让服务。202
49、4/8/1150 第三节第三节 股票投资收益与风险股票投资收益与风险一、股票投资收益一、股票投资收益u股利收入：股息、红利股利收入：股息、红利u资本利得资本利得u公积金转增股本收益公积金转增股本收益2024/8/1151二、股票收益率及其计算二、股票收益率及其计算u股票收益率包括股利收益率、持有期收益率和股份变动股票收益率包括股利收益率、持有期收益率和股份变动后持有期收益率等。后持有期收益率等。1.2024/8/11522、其中：D现金股息或红利；P0股票买入价； P1股票卖出价 3、股份变动后持有期收益率=（调整后资本利得及损失+调整后的现金股息）/调整后的买价100%2024/8/1153
50、4.股票组合收益率：即组合中各种股票的加权平均收益率。股票组合收益率：即组合中各种股票的加权平均收益率。计算公式为：计算公式为：其中：其中：Rp为股票投资组合收益率；为股票投资组合收益率；ri为各种股票的收益率；为各种股票的收益率；wi为各种股票价值占投资组合总价值的比重；为各种股票价值占投资组合总价值的比重；n为投资为投资组合股票的种类。组合股票的种类。2024/8/1154例例1：某投资者以：某投资者以20元的价格买入元的价格买入X公司一股股票，持有公司一股股票，持有一年分得现金股息一年分得现金股息1.8元元,则则:u股利收益率股利收益率=1.820100%=9%例例2:例例1中中,投资者
51、在分得股息投资者在分得股息2个月后个月后,将股票以将股票以23.20元元的价格出售的价格出售,则则:u持有期收益率持有期收益率=【1.8+（23.2-20）/20100%=25%例例3：例：例1中中,投资者在分得股息后，投资者在分得股息后，X公司以公司以1：2的比例的比例拆股。拆股决定后，拆股。拆股决定后，X公司的股票市价涨至公司的股票市价涨至22元一股，则：元一股，则：股份变动后持有期收益率股份变动后持有期收益率=【（11-10）+0.9】/10100%=19%2024/8/1155例例4.某投资者持有某投资者持有A、B、C、D四种股票，比重分别为四种股票，比重分别为10%、20%、30%、
52、40%，它们的收益率分别为，它们的收益率分别为8%、9%、10%、11%，则：，则：u组合收益率组合收益率=0.1*0.08+0.2*0.09+0.3*0.1+0.4*0.11=10%2024/8/1156三、股票投资风险三、股票投资风险u系统性风险：系统性风险：包括政策风险、市场风险、利率风险、购包括政策风险、市场风险、利率风险、购买力风险等。买力风险等。u非系统性风险：非系统性风险：包括经营风险、财务风险、信用风险等。包括经营风险、财务风险、信用风险等。2024/8/1157四、股票投资风险的衡量四、股票投资风险的衡量（一）单个证券收益与风险的衡量（一）单个证券收益与风险的衡量1.单个证券
53、收益的衡量单个证券收益的衡量u单个证券收益单个证券收益率通常用统计学中的期望值来表示：率通常用统计学中的期望值来表示：u其中：其中：ER表示股票的预期收益率；表示股票的预期收益率；RI表示股票在表示股票在I种种情况下的收益率；情况下的收益率；PI为发生在为发生在I种情况下的可能性。种情况下的可能性。 2024/8/11582.单个证券风险的衡量单个证券风险的衡量u通常用统计学中的方差通常用统计学中的方差V或或标准差标准差表示表示, ,计算公式为：计算公式为：2024/8/1159u一般而言，方差是用来描述一组数据偏离其平均数大小一般而言，方差是用来描述一组数据偏离其平均数大小的指标的指标. .
54、方差越大，该组数据就越离散，风险越大；反方差越大，该组数据就越离散，风险越大；反之，风险越小。之，风险越小。u对不同的投资方案进行评价时，如果投资方案的期望值对不同的投资方案进行评价时，如果投资方案的期望值相同，则标准差大者投资风险大；但如果不同投资方案相同，则标准差大者投资风险大；但如果不同投资方案的期望值不同，则用方差或标准差就无法衡量哪一个风的期望值不同，则用方差或标准差就无法衡量哪一个风险更大，这时就需要用变异系数险更大，这时就需要用变异系数( (标准差与数学期望的标准差与数学期望的比值比值)进行衡量进行衡量, ,通常情况下通常情况下, ,变异系数大风险大变异系数大风险大,变异系变异系
55、数小风险也小。数小风险也小。2024/8/1160例例1：某投资者想投资农产品生产，现有两个项目可选择：某投资者想投资农产品生产，现有两个项目可选择：o X项目在各种天气情况下的收益率项目在各种天气情况下的收益率o Y项目在各种天气情况下的收益率项目在各种天气情况下的收益率要求要求:1、分别计算、分别计算X和和Y产品的期望收益率；产品的期望收益率；2、分别计算、分别计算X和和Y产品的方差产品的方差;3、分别计算、分别计算X和和Y产品的产品的变异系数。变异系数。X产品产品天气好天气好天气适中天气适中天气不好天气不好概率概率0.50.30.2收益率收益率%2510-25Y产品产品天气好天气好天气适
56、中天气适中天气不好天气不好概率概率0.50.30.2收益率收益率% 132552024/8/1161u计算如下：计算如下：1）X产品的期望收益率产品的期望收益率=25%0.5+10%0.3+(-25%)0.2=10.5%2) Y产品的期望收益率产品的期望收益率=13%0.5+25%0.3+5%0.2=15%3) X产品的方差产品的方差V=0.035725,V=0.035725,标准差标准差=0.1890=0.18904)4)Y产品的方差产品的方差V=0.0052, V=0.0052, 标准差标准差=0.0721=0.07215)X5)X产品的变异系数产品的变异系数=0.189/0.105=1.
57、8=0.189/0.105=1.86)Y6)Y产品的变异系数产品的变异系数=0.0721/0.15=O.48=0.0721/0.15=O.48u经过计算经过计算,Y,Y项目的项目的期望收益率比期望收益率比X项目高项目高,同时同时Y项目的项目的标准差也比标准差也比X项目小项目小, Y项目的变异系数也比项目的变异系数也比X项目小许项目小许多多.因此因此,从风险收益的角度考虑从风险收益的角度考虑,选择选择Y项目投资更合适项目投资更合适.2024/8/1162（二）证券组合收益与风险的衡量（二）证券组合收益与风险的衡量 1.1.双证券组合收益与风险的衡量双证券组合收益与风险的衡量 u双证券组合收益的衡
58、量双证券组合收益的衡量假设某投资者将其资金分别投资于风险证券假设某投资者将其资金分别投资于风险证券A A和和B B，其，其投资比重分别为投资比重分别为X XA A和和X XB B,X,XA A+X+XB B=1=1，则双证券组合的预期，则双证券组合的预期收益率为：收益率为： P=XA A + XB B 2024/8/11632、双证券组合风险的衡量、双证券组合风险的衡量u双证券组合收益率的方差用双证券组合收益率的方差用P2表示表示.(1)P2=XA2A2+XB2B2+2XAXBABu其中其中AB为协方差为协方差 (2) P2=XA2A2+XB2B2+2XAXBABABu其中其中AB为相关系数为
59、相关系数, AB =AB/AB 2024/8/1164u通通常常情情况况下下, 如如果果证证券券A的的价价格格随随证证券券B一一起起升升降降,协协方方差差就就是是正正的的;相相反反,协协方方差差就就是是负负的的;如如果果两两个个证证券券独独立立运动运动,互不影响互不影响,则协方差为则协方差为0.uABAB的取值范围的取值范围 -1AB+1 1 1）当当P PABAB取取值值为为-1-1时时，表表示示证证券券A A、B B收收益益变变动动完完全全负负相相关关; ; 2 2）当）当P PABAB取值为取值为+1+1时，表示证券时，表示证券A A、B B完全正相关完全正相关; ; 3 3）当）当P
60、PABAB取值为取值为0 0时，表示完全不相关时，表示完全不相关; ; 4 4）当）当0P0PABAB11时，表示正相关时，表示正相关; ; 5 5）当）当-1P-1PABAB00时时, ,表示负相关。表示负相关。u一一般般而而言言, ,相相关关系系数数越越大大, ,该该资资产产组组合合的的风风险险就就越越高高, ,相相关系数越小关系数越小, ,该资产组合的风险就越低该资产组合的风险就越低. . 2024/8/1165u由由以以上上两两个个公公式式可可看看出出,双双证证券券组组合合的的风风险险取取决决于于三三个个因素因素:各各种种证证券券所所占占的的比比例例; 各各种种证证券券的的风风险险;
61、各各种种证证券券收收益益之之间间的的相相互互关关系系(表表达达两两个个变变量量之之间间关关系系的的统统计计指指标标是是协协方方差差和和相相关关系系数数,其其中中相相关关系系数数是是更更多多采采用用的的度度量量两两变变量量之之间间相相关关程程度度的的指指标标.因因为为相相关关系系数数的的大大小小不受观测值大小的影响不受观测值大小的影响,从而克服了协方差的弱点从而克服了协方差的弱点).u通通常常情情况况下下,投投资资者者无无法法改改变变证证券券自自身身的的风风险险,但但是是投投资资者者可可以以通通过过调调整整各各种种证证券券所所占占的的比比例例和和选选定定具具有有不不同同相相互关系程度的证券来降低
62、风险互关系程度的证券来降低风险. 2024/8/1166例例2：某一证券组合由：某一证券组合由15%的的A股票和股票和85%的的B股票组股票组成，成，A、B股票的标准差分别为股票的标准差分别为0.1和和0.3,相关系数为相关系数为0.3,计算组合后的风险计算组合后的风险.u计算得组合后的风险计算得组合后的风险P2=6.957%u由上例可看出由上例可看出,组合后的风险明显降低组合后的风险明显降低,比两只证券中的比两只证券中的任何一个风险都低任何一个风险都低.2024/8/1167三三. .系统性风险的衡量系统性风险的衡量 u上面我们介绍了用方差或标准差来度量风险,但是方差或标准差度量的是金融工具
63、自身风险大小,不能区分不同风险因素对于整体风险的影响程度.如,一只股票的价格波动较大,计算得到的方差就会相应较大,我们可以说该股票的风险较大,但是我们不能说明该股票价格的波动到底是大盘的波动引起,还是公司本身原因引起,也无法说明哪一个方面起的作用更大些.如果要衡量一只股票的风险当中受大盘影响的因素的大小,即股股票票的的系系统统性风险性风险,一般用一般用系数来衡量。系数来衡量。 i=im /m2 uim 表表示示股股票票i i与与综综合合股股价价指指数数m m的的协协方方差差；m2 表表示示综合股价指数综合股价指数m m的方差。的方差。2024/8/1168u由于系统性风险无法通过多样化投资来抵
64、消由于系统性风险无法通过多样化投资来抵消,因此一个因此一个证券组合的证券组合的系数系数 等于该组合中各种证券的等于该组合中各种证券的系数系数的加权平均数的加权平均数,权重为各种证券的市值占整个组合总价权重为各种证券的市值占整个组合总价值值的的比重比重Xi .2024/8/1169u系数的含义系数的含义1)如果某种股票的如果某种股票的系数等于系数等于1,说明其风险与整个股票市说明其风险与整个股票市 场的平均风险相同场的平均风险相同;2)如果某种股票的如果某种股票的系数大于系数大于1,说明其风险大于整个股票说明其风险大于整个股票 市场的平均风险市场的平均风险,且数值越大且数值越大,其风险越大其风险
65、越大;3)如果某种股票的如果某种股票的系数小于系数小于1,说明其风险小于整个股票说明其风险小于整个股票 市场的平均风险市场的平均风险,且数值越小且数值越小,其风险越小其风险越小;4)如果某种股票的如果某种股票的系数等于系数等于0,说明没有系统性风险说明没有系统性风险.2024/8/1170u如如,一支个股一支个股系数为系数为1.3,说明当大盘涨说明当大盘涨1%时时,它有可它有可能涨能涨1.3%,同理同理,当大盘跌当大盘跌1%时时,它有可能跌它有可能跌1.3%;但但一支个股一支个股系数为系数为-1.3时时,说明当大盘涨说明当大盘涨1%时时,它有它有可能跌可能跌1.3%,同理同理,当大盘跌当大盘跌
66、1%时时,它有可能涨它有可能涨1.3%.u因此因此,当有很大把握预测到一个大牛市或大盘某个上涨当有很大把握预测到一个大牛市或大盘某个上涨阶段的到来时阶段的到来时,应选择那些高应选择那些高系数的证券系数的证券,因为它将为因为它将为你带来高额的收益你带来高额的收益;相反相反,应选择那些低应选择那些低系数的证券系数的证券.2024/8/1171u提问：金融风险理论对股票投资的启示是什提问：金融风险理论对股票投资的启示是什么？么？2024/8/1172 第四节第四节 股票的价格与价格指数股票的价格与价格指数一、股票的理论价格一、股票的理论价格（一）股票定价原理（一）股票定价原理u理理论论上上，股股票票
67、价价格格应应该该是是其其未未来来各各期期现现金金流流的的现值之和。现值之和。2024/8/1173（二）股票定价模型（二）股票定价模型1.1.收入资本化法是运用于普通股价值分析中的基本模型，收入资本化法是运用于普通股价值分析中的基本模型， 又称股息贴现模型。其函数表达式如下：又称股息贴现模型。其函数表达式如下： u其中，其中，V代表普通股的内在价值，代表普通股的内在价值，Dt是普通股第是普通股第t期支期支付的股息和红利，付的股息和红利，y是贴现率，又称资本化率。是贴现率，又称资本化率。 2024/8/1174u如如果果能能够够准准确确地地预预测测股股票票未未来来每每期期的的股股息息，就就可可以
68、以计计算算股股票票的的内内在在价价值值。在在对对股股票票未未来来每每期期股股息息进进行行预预测测时时，关关键键在在于于预预测测每每期期股股息息的的增增长长率率。如如果果用用gt表表示示第第t期期的股息增长率，其数学表达式为：的股息增长率，其数学表达式为： u根根据据对对股股息息增增长长率率的的不不同同假假定定，股股息息贴贴现现模模型型可可以以分分成成零零增增长长模模型型、不不变变增增长长模模型型、多多元元增增长长模模型型和和三三阶阶段段股股息息贴贴现现模模型型等等形形式式，其其中中零零增增长长模模型型是是计计算算股股票票内内在在价价值常见的模型。值常见的模型。2024/8/1175u零零增增长
69、长模模型型是是股股息息贴贴现现模模型型的的一一种种特特殊殊形形式式，它它假假定定股股息息是是固固定定不不变变的的。换换言言之之，股股息息的的增增长长率率等等于于零零。零零增增长长模模型型不不仅仅可可以以用用于于普普通通股股的的价价值值分分析析，而而且且适适用用于于统统一公债和优先股的价值分析。股息不变的数学表达式为：一公债和优先股的价值分析。股息不变的数学表达式为： 或或 u将股息不变的条件代入股息贴现模型，得到：将股息不变的条件代入股息贴现模型，得到：2024/8/1176u当当y大于零时，小于大于零时，小于1，可以将上式简化为：，可以将上式简化为： u例例如如，假假定定投投资资者者预预期期
70、某某公公司司每每期期支支付付的的股股息息将将永永久久性性地地固固定定为为1.15美美元元/每每股股，并并且且贴贴现现率率定定为为13.4%，那那么么，该该公公司司股股票票的的内内在在价价值值等等于于8.58美美元元，计计算算过过程如下：程如下： 2024/8/11772.股票定价的其他模型：市盈率模型、自由现金流分析模股票定价的其他模型：市盈率模型、自由现金流分析模型（参看中国金融出版社型（参看中国金融出版社金融市场学金融市场学张亦春主编）张亦春主编）2024/8/1178（三）利用股息贴现模型指导证券投资（三）利用股息贴现模型指导证券投资u判断股票价格高估抑或低估的方法也包括两类。判断股票价
71、格高估抑或低估的方法也包括两类。u 第第一一种种方方法法，计计算算股股票票投投资资的的净净现现值值。如如果果净净现现值值大大于于零零，说说明明该该股股票票被被低低估估；反反之之，该该股股票票被被高高估估。用用数学公式表示：数学公式表示： u其其中中，NPV代代表表净净现现值值，P代代表表股股票票的的市市场场价价格格。当当NPV大大于于零零时时，可可以以逢逢低低买买入入；当当NPV小小于于零零时时，可以逢高卖出；可以逢高卖出；2024/8/1179u第第二二种种方方法法，比比较较贴贴现现率率与与内内部部收收益益率率的的差差异异。如如果果贴贴现现率率小小于于内内部部收收益益率率，证证明明该该股股票
72、票的的净净现现值值大大于于零零，即即该该股股票票被被低低估估；反反之之，当当贴贴现现率率大大于于内内部部收收益益率率时时，该该股股票票的的净净现现值值小小于于零零，说说明明该该股股票票被被高高估估。内内部部收收益益率率(简简称称IRR)，是是当当净净现现值值等等于于零零时时的的一一个个特特殊殊的的贴现率，即：贴现率，即： 2024/8/1180u 内部收益率内部收益率内部收益率，就是资金流入现值总额与资金流出现值总内部收益率，就是资金流入现值总额与资金流出现值总额相等、额相等、净现值净现值等于零时的等于零时的折现率折现率。如果不使用电子计。如果不使用电子计算机，内部收益率要用若干个算机，内部收
73、益率要用若干个折现率折现率进行试算，直至找进行试算，直至找到到净现值净现值等于零或接近于零的那个折现率。内部收益率，等于零或接近于零的那个折现率。内部收益率，是一项是一项投资投资可望达到的报酬率，是能使投资项目可望达到的报酬率，是能使投资项目净现值净现值等于零时的等于零时的折现率折现率。2024/8/1181运用内部收益率率法进行运用内部收益率率法进行投资决策投资决策时，其决策时，其决策准则是：准则是：IRR大于公司所要求的最低大于公司所要求的最低投资报酬投资报酬率率或或资本成本资本成本，方案可行，方案可行;IRR小于公司所要求小于公司所要求的最低投资报酬率，方案不可行，如果是多个的最低投资报
74、酬率，方案不可行，如果是多个互斥方案的比较选择，内部收益率越高，投资互斥方案的比较选择，内部收益率越高，投资效益越好。内部收益率法的优点是考虑了效益越好。内部收益率法的优点是考虑了投资投资方案的真实报酬率水平和方案的真实报酬率水平和资金时间价值资金时间价值;缺点是缺点是计算过程比较复杂、繁琐。计算过程比较复杂、繁琐。 2024/8/1182o举例说明：举例说明：某项目期初投资200万，以后的10年每年都有30万的现金流，求该项目的内部收益率（IRR）。（注：利率插值区间宽度小于1%即可）n解答：内部收益率（IRR），是指项目投资实际可望达到的收益率，实质上，它是能使项目的净现值等于零时的折现率
75、。200+30/(1+IRR)+30/(1+IRR)2+.+30/(1+IRR)10=0 , IRR=11.923%2024/8/1183u为为了了判判断断市市场场股股价价变变动动的的总总趋趋势势及及其其幅幅度度，我我们们必必须须借借助股价平均数或指数。助股价平均数或指数。在计算时要注意以下四点：在计算时要注意以下四点：1）样样本本股股票票必必须须具具有有典典型型性性、普普遍遍性性，为为此此，选选择择样样本本股票应综合考虑其行业分布、市场影响力、规模等因素；股票应综合考虑其行业分布、市场影响力、规模等因素；2）计算方法要科学，计算口径要统一；）计算方法要科学，计算口径要统一；3）基期的选择要有
76、较好的均衡性和代表性；）基期的选择要有较好的均衡性和代表性；4）指数要有连续性，要排除非价格因素对指数的影响。）指数要有连续性，要排除非价格因素对指数的影响。2024/8/1184二、股票价格平均数与股价指数的计算二、股票价格平均数与股价指数的计算（一）股票价格平均数的计算：（一）股票价格平均数的计算：股价平均数股价平均数反映一定时点反映一定时点上市场股票价格的绝对水平，它可分为简单算术股价平上市场股票价格的绝对水平，它可分为简单算术股价平均数、修正的股价平均数和加权平均数三类。均数、修正的股价平均数和加权平均数三类。 1简单算术股价平均数：简单算术股价平均数： u其中其中n n为样本的数量，
77、为样本的数量，P Pn n为第为第n n只股票的价格。只股票的价格。 2024/8/1185u假设从某一股市采样的股票为假设从某一股市采样的股票为A、B、C、D四种，在四种，在某一交易日的收盘价分别为某一交易日的收盘价分别为10元、元、16元、元、24元和元和30元，计算该市场股价平均数。将上述数据置入公式中，元，计算该市场股价平均数。将上述数据置入公式中，即得：即得： u股价平均数股价平均数(10162430)/4 20(元元) 2024/8/1186u简单算术股价平均数虽然计算较简便，但它有两个缺点：简单算术股价平均数虽然计算较简便，但它有两个缺点：一是它未考虑各种样本股票的权数，一是它未
78、考虑各种样本股票的权数， 从而不能区分重从而不能区分重要性不同的样本股票对股价平均数的不同影响。二是当要性不同的样本股票对股价平均数的不同影响。二是当样本股票发生股票分割派发红股、增资等情况时，股价样本股票发生股票分割派发红股、增资等情况时，股价平均数会产生断层而失去连续性，使时间序列前后的比平均数会产生断层而失去连续性，使时间序列前后的比较发生困难。较发生困难。u例如，上述例如，上述D股票发生以股票发生以1股分割为股分割为3股时，股价势必股时，股价势必从从30元下调为元下调为10元，元， 这时平均数就不是按上面计算这时平均数就不是按上面计算得出的得出的20元，元， 而是而是(10162410
79、)/415(元元)。这就是说，由于。这就是说，由于D股分割技术上的变化，导致股价股分割技术上的变化，导致股价平均数从平均数从20元下跌为元下跌为15元元(这还未考虑其他影响股价这还未考虑其他影响股价变动的因素变动的因素)，显然不符合平均数作为反映股价变动指，显然不符合平均数作为反映股价变动指标的要求。标的要求。 2024/8/11872 2、修正的股价平均数、修正的股价平均数1 1）除数修正法，又称道氏修正法。）除数修正法，又称道氏修正法。该法的核心是求出一个除该法的核心是求出一个除数，以修正因股票拆细、增资、发放红股等因素造成的股数，以修正因股票拆细、增资、发放红股等因素造成的股价平均数的变
80、化，以保持股价平均数的连续性和可比性。价平均数的变化，以保持股价平均数的连续性和可比性。具体做法是以新股价除以旧股价平均数，求出新除数，再具体做法是以新股价除以旧股价平均数，求出新除数，再以计算期的股价总额除以新除数，从而得出修正的股价平以计算期的股价总额除以新除数，从而得出修正的股价平均数，即：均数，即：u新除数新除数= =变动后的新股价总额变动后的新股价总额/ /旧股价平均数旧股价平均数u修正的股价平均数修正的股价平均数= =报告期股价总额报告期股价总额/ /新除数新除数 2024/8/1188u在前面的例子中除数是在前面的例子中除数是4，经调整后的新的除数应是：，经调整后的新的除数应是：
81、u新的除数新的除数(10162410)/203，将新的除，将新的除数代入公式中，则：数代入公式中，则：u修正的股价平均数修正的股价平均数(10162410)/320(元元)得出的平均数与未分割时计算的一样，股价水平也不得出的平均数与未分割时计算的一样，股价水平也不会因股票分割而变动。会因股票分割而变动。 2024/8/11892）股价修正法。）股价修正法。就是将发生股票拆细等变动后的股价还就是将发生股票拆细等变动后的股价还原为变动前的股价，使股价平均数不会因此变动。原为变动前的股价，使股价平均数不会因此变动。例例如，假设第如，假设第j种股票进行拆细，拆细前股价为种股票进行拆细，拆细前股价为Pj
82、，拆细，拆细后每股新增的股数为后每股新增的股数为R，股价为，股价为P，则修正的股价平均，则修正的股价平均数的公式为：数的公式为： 由于由于 ，因此该股价平均数不会受股票分割等，因此该股价平均数不会受股票分割等 的影响。的影响。 2024/8/1190u同样使用上例数据，修正的股价平均数同样使用上例数据，修正的股价平均数 =【10+16+24+（1+2）10】4=20同样同样 得出的平均数与未分割时计算的一样，股价水平得出的平均数与未分割时计算的一样，股价水平 也不会因股票分割而变动。也不会因股票分割而变动。 2024/8/11913.加权股价平均数加权股价平均数u加加权权股股价价平平均均数数就
83、就是是根根据据各各种种样样本本股股票票的的相相对对重重要要性性进进行行加加权权平平均均计计算算的的股股价价平平均均数数，其其权权数数Q可可以以是是成成交交股股数、股票总市值、股票总股本等，其计算公式为：数、股票总市值、股票总股本等，其计算公式为： 2024/8/1192u上述四种股票的基期价格为：上述四种股票的基期价格为：10、16、20、30，成交股数为：，成交股数为：100、150、180、200。代入公式得：加权股价平均数代入公式得：加权股价平均数=（10100+16150+20180+30200）（100+150+180+200）=20.63（元）（元）2024/8/1193（二）股价
84、指数的计算（二）股价指数的计算u股价指数（股价指数（IndexesIndexes）是反映不同时点上股价变）是反映不同时点上股价变动情况的相对指标。通常是将报告期的股票价动情况的相对指标。通常是将报告期的股票价格与选定的基期价格相比，并将两者的比值乘格与选定的基期价格相比，并将两者的比值乘以基期的指数值，即为报告期的股价指数。股以基期的指数值，即为报告期的股价指数。股价指数的计算方法主要有两种：价指数的计算方法主要有两种：简单算术股价简单算术股价平指数和加权股价指数。平指数和加权股价指数。 2024/8/11941简单算术股价指数简单算术股价指数u计算简单算术股价指数的方法有两种：相对法和综合法
85、。计算简单算术股价指数的方法有两种：相对法和综合法。 1）相对法。又称平均法，就是先计算各样本股价指数，再加）相对法。又称平均法，就是先计算各样本股价指数，再加总求总的算术平均数。其计算公式为：总求总的算术平均数。其计算公式为： u其中其中, , 表示第表示第i种股票的基期价格种股票的基期价格, , 表示第表示第I种股票的报种股票的报告期价格，告期价格，n为样本数。为样本数。 2024/8/1195u假设上述四种股票的基期价格为：假设上述四种股票的基期价格为：5、8、10、15，报告期价格为：，报告期价格为：8、10、14、18，代入，代入公式得：公式得：u股价指数股价指数=【（85）+（10
86、8）+（1410）+（1815）】4100=136.25u即报告期的股价比基期上升了即报告期的股价比基期上升了36.252024/8/11962）综综合合法法。综综合合法法是是先先将将样样本本股股票票的的基基期期和和报报告告期期价价格格分别加总，然后相比求出股价指数，即：分别加总，然后相比求出股价指数，即：2024/8/1197u还是以上述四种股票的基期价格为：还是以上述四种股票的基期价格为：5、8、10、15，报告期价格为：，报告期价格为：8、10、14、18，代入公式得：股，代入公式得：股价指数价指数(8121418)/(58 10 15) 100 136.84 u即报告期的股价比基期上升
87、了即报告期的股价比基期上升了36.84。 u从平均法和综合法计算股票指数来看，两者都未考虑到从平均法和综合法计算股票指数来看，两者都未考虑到由各种采样股票的发行量和交易量的不相同而对整个股由各种采样股票的发行量和交易量的不相同而对整个股市股价的影响不一样等因素，因此，计算出来的指数亦市股价的影响不一样等因素，因此，计算出来的指数亦不够准确。为使股票指数计算精确，则需要加入权数，不够准确。为使股票指数计算精确，则需要加入权数，这个权数可以是交易量，亦可以是发行量。这个权数可以是交易量，亦可以是发行量。 2024/8/11982加权股价指数加权股价指数u加加权权股股价价指指数数是是根根据据各各期期
88、样样本本股股票票的的相相对对重重要要性性予予以以加加权权，其其权权重重可可以以是是成成交交股股数数、总总股股本本等等。按按时时间间划划分分，权权数数可可以以是是基基期期权权数数，也也可可以以是是报报告告期期权权数数。以以基基期期成成交交股股数数（或或总总股股本本）为为权权数数的的指指数数称称为为拉拉斯斯拜拜尔尔指指数数，其计算公式为：其计算公式为： u以以报报告告期期成成交交股股数数（或或总总股股本本）为为权权数数的的指指数数称称为为派派许许指数。指数。其计算公式为：其计算公式为： 2024/8/1199u假设上述四种股票的基期价格为：假设上述四种股票的基期价格为：5、8、10、15。基期成交
89、股数为：基期成交股数为：100、150、180、200。报告。报告期价格为：期价格为：8、10、14、18，报告期成交股数为：，报告期成交股数为：120、160、200、230。代入公式得：。代入公式得：u拉斯拜尔指数拉斯拜尔指数=（8100+10150+14180+18200）（ 5100+8150+10180+15200 ）100=1.2953100=129.532024/8/11100u派许指数派许指数= =（8120+10160+14200+18230）/（ 5120+8160+10200+15230 ）100=1.2687100=126.87u国际主要股价指数与我国主要股价指数国际主
90、要股价指数与我国主要股价指数(自学自学)2024/8/11101 第五节第五节 股票市场投资基本分析与技术分析股票市场投资基本分析与技术分析一、股票市场投资基本分析一、股票市场投资基本分析（一）基本分析的定义（一）基本分析的定义u是指从宏观政治、经济形势、政策导向以及上市公司本是指从宏观政治、经济形势、政策导向以及上市公司本身的内在情况和所处的行业状况等因素对股票及股票市身的内在情况和所处的行业状况等因素对股票及股票市场总趋势进行分析，从而决定对股票及股票市场的投资场总趋势进行分析，从而决定对股票及股票市场的投资策略的分析方法。策略的分析方法。u基本分析侧重金融商品内在价值的分析。基本分析侧重
91、金融商品内在价值的分析。2024/8/11102（二）基本分析的内容（二）基本分析的内容1.政治形势：政治形势：包括政权更迭、政策变动、战争及国际政治包括政权更迭、政策变动、战争及国际政治 的变化等。的变化等。2.宏观经济形势宏观经济形势：包括经济增长率、通货膨胀与通货紧缩、：包括经济增长率、通货膨胀与通货紧缩、 利率水平、汇率与国际收支状况、税收因素等。利率水平、汇率与国际收支状况、税收因素等。3.行业因素行业因素：包括行业生命周期、行业景气变动、淡旺季：包括行业生命周期、行业景气变动、淡旺季 及法令措施等。及法令措施等。2024/8/111034.上市公司自身状况上市公司自身状况：包括公司
92、盈利状况、股利派发情况、：包括公司盈利状况、股利派发情况、 增资配股情况等。具体的财务指标包括：盈利能力（资增资配股情况等。具体的财务指标包括：盈利能力（资 产收益率、销售毛利率、销售净利率、投资收益率、股产收益率、销售毛利率、销售净利率、投资收益率、股 东权益收益率）、短期偿债能力（流动比率、速动比率、东权益收益率）、短期偿债能力（流动比率、速动比率、 现金比率）、长期偿债能力（负债比率、股东权益对负现金比率）、长期偿债能力（负债比率、股东权益对负 债的比率）、每股收益（市盈率、每股盈余、股利支付债的比率）、每股收益（市盈率、每股盈余、股利支付 率）。率）。5.心理因素心理因素：包括从众心理
93、、投资偏好、预期心理、陷阱：包括从众心理、投资偏好、预期心理、陷阱 心理等。心理等。2024/8/11104二、股票市场投资技术分析二、股票市场投资技术分析（一）技术分析的含义与特点（一）技术分析的含义与特点u它主要运用统计学、心理学等科学原理与方法，分析股它主要运用统计学、心理学等科学原理与方法，分析股票价格、成交量和技术指标等历史资料数据来预测股票票价格、成交量和技术指标等历史资料数据来预测股票价格的未来变动趋势。价格的未来变动趋势。u技术分析运用公开的市场信息；技术分析的重点是价格技术分析运用公开的市场信息；技术分析的重点是价格变动而不是价格水平；技术分析侧重于投资时机的分析。变动而不是
94、价格水平；技术分析侧重于投资时机的分析。2024/8/11105（二）技术分析的理论基础（三个假设）（二）技术分析的理论基础（三个假设）u价格沿趋势运动价格沿趋势运动u市场行为包含一切信息市场行为包含一切信息u历史会重演历史会重演2024/8/11106（三）技术分析的理论与方法（三）技术分析的理论与方法1.1.道氏理论道氏理论（产生于19世纪末，由华尔街日报编辑查 尔斯.道创立）。其基本观点有：u指数会预先反映一切信息。u市场中同时存在三种趋势：主要趋势（持续时间为1年到数年）、次级折返（持续时间为3周到数月）和短期趋势（持续时间为数小时到3周，容易受人为操纵）。u趋势的返转必经两种指数（工
95、业指数与运输指数）相互确认。u价/量关系是判断转势与否的一个重要参考指标。u收盘价是最重要的价格（因为它被人为操纵的可能性小）2024/8/111072.2.波浪理论波浪理论（由艾略特于1939年提出）。其基本观点有：u股价走势呈8浪循环；u在1、3、5浪中，第3浪通常是最长的；u第4浪的底一般不低于第1浪的顶；u第2浪与第4浪以交替方式出现。如第2浪以简单快速方式调整，则第4浪一般以复杂的横向盘整方式出现。u在1、3、5三浪中，如果有两个浪在时间与长度上趋于接近，则有一个浪会出现延长现象，即一个单浪会变成5个小浪或更多小浪的组合。u确认一个浪型的级别是波浪理论的核心问题。而要判断浪型的级别最
96、好结合基本分析和其他技术分析进行；或者等待浪型清晰时刻到来。2024/8/111083.3.图形分析法图形分析法（1 1）K K线图分析法线图分析法（日本商人本间宗久提出）uK线就是把股市中每交易时间单位内的开盘价、收盘价、最高价与最低价，用粗线与细线的付费记录下来，画成蜡烛一样的图形，用其阳或阴来表示开盘价与收盘价之间的关系。u开盘价高于收盘价的K线为阴线，低于收盘价的为阳线。uK线分为分时K线、日K线、周K线、月K线、季K线、年K线。2024/8/11109u单根K线反映一个时间单位内买卖双方的力量对比。uK线图则反映一段时期内买卖双方的力量对比。u某些特殊的K线和K线组合图，往往能够预示
97、质变的到来。结合波浪理论，当浪型为上升第五浪时，十字星、倒T型、倒钟型、环抱线等K线及其组合，往往预示着顶部的到来；当浪型为下降第五浪时，十字星、T型、环抱线等K线及其组合，往往预示着底部的到来。2024/8/11110（2）反转图形分析法（预示价格趋势将逆转）反转图形分析法（预示价格趋势将逆转）u头肩型（分为头肩顶、头肩底）u双重型（分为M头、W底）u圆弧形（分为圆形顶、圆形底，一般少出现）（3）持续整理图形分析法（预示价格趋势将逆转）持续整理图形分析法（预示价格趋势将逆转）u三角形（分为上升三角形、下降三角形）u楔形（分为上升楔形、下降楔形）u旗形（分为上升旗形、下降旗形）u菱形或钻石形2
98、024/8/111114.4.技术指标分析法技术指标分析法（1 1）移动平均线）移动平均线（MA由美国投资专家葛兰维尔提出）u移动平均值即若干交易日收盘价的算术平均值。把每天（周、月、年）的平均值连起来就是移动平均线。u均线在价格下跌时助跌，上涨时助涨；均线对价格有吸引力，但乖离率的绝对值不会一直居高不下；黄金交叉买进，死亡交叉卖出。u该法的缺点是：有时会频繁发出买卖信号，使投资者无所适从。2024/8/11112（2）平滑移动平均线（）平滑移动平均线（MACD）uMACD由DIF（正负差）、DEA（离差平均值）、快速MACD（EMA）和慢速MACD（EMA）组成。快EMA（12）=2/（12
99、+1）今日收盘价+11/（12+1）昨日EMA（12）慢EMA（26）=2/（26+1）今日收盘价+25/（26+1）昨日EMA（26）DIF=EMA（12）-EMA（26），DEA是DIF的移动平均。uDIF与与DEA均为正值时，为多头市场。均为正值时，为多头市场。 DIF向上突破向上突破DEA是买入信号；反之为卖出信号。是买入信号；反之为卖出信号。u在市场盘整时，运用该法失误较多。在市场盘整时，运用该法失误较多。2024/8/11113（3）随机指标（）随机指标（KD）uKD取值范围在取值范围在0-100之间，之间，80以上为超买区，以上为超买区，20以以下为超卖区。下为超卖区。uK线低位
100、上穿线低位上穿D线为金叉，是买入信号；线为金叉，是买入信号； K线高位下穿线高位下穿D线为死叉，是卖出信号。线为死叉，是卖出信号。u股价创新高而股价创新高而KD值没创新高，为顶背离，是卖出信号；值没创新高，为顶背离，是卖出信号；股价创新低而股价创新低而KD值没创新低，为底背离，是买进信号。值没创新低，为底背离，是买进信号。2024/8/11114【 本章思考题本章思考题】1、普通股与优先股的区别是什么？优先股有哪些优势？、普通股与优先股的区别是什么？优先股有哪些优势？2、什么是后配股？后配股通常在什么情况下发行？、什么是后配股？后配股通常在什么情况下发行？3、蓝筹股的优势是什么？、蓝筹股的优势
101、是什么？4、什么是股权分置？股权分置的缺陷与改革意义何在？、什么是股权分置？股权分置的缺陷与改革意义何在？5、股票增资发行的目的何在？、股票增资发行的目的何在？6、首次公开发行股票应符合哪些财务条件？、首次公开发行股票应符合哪些财务条件？7、我国目前股票发行定价主要采用什么方式？我国目前股票发行定价主要采用什么方式？8. 试比较公司制和会员制交易所的优、缺点试比较公司制和会员制交易所的优、缺点2024/8/11115 9. 证券交易所的参与者有哪些？证券交易所的参与者有哪些？10.股票上市的基本条件有哪些？股票上市的基本条件有哪些？11.证券交易所的主要交易规则有哪些？证券交易所的主要交易规则
102、有哪些？12.简述场外交易市场的特点简述场外交易市场的特点13.什么是二板市场和三板市场？什么是二板市场和三板市场？14.如何衡量与防范如何衡量与防范股票的系统性与非系统性风险？股票的系统性与非系统性风险？15.股票定价的基本方法是什么？给股票定价有什么作用？股票定价的基本方法是什么？给股票定价有什么作用？16.股票价格指数有哪些种类？股票价格指数有哪些种类？如何编制股价指数？如何编制股价指数？17.根据股票定价、收益和风险等基本原理，请你为股票投根据股票定价、收益和风险等基本原理，请你为股票投资总结一些基本规律。资总结一些基本规律。2024/8/11116u简述股票市场投资基本分析的主要内容简述股票市场投资基本分析的主要内容u股票市场投资基本分析与技术分析的侧重点是什么？股票市场投资基本分析与技术分析的侧重点是什么？u股票市场投资技术分析的理论基础是什么？股票市场投资技术分析的理论基础是什么？u股票市场投资技术分析的基本方法有哪些？股票市场投资技术分析的基本方法有哪些？u简述道氏理论与波浪理论的主要观点简述道氏理论与波浪理论的主要观点uK线图结合波浪理论有何作用？线图结合波浪理论有何作用？u简述股票市场技术指标分析法的主要内容简述股票市场技术指标分析法的主要内容2024/8/11117
