财务会计研究综述

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1、中国财务会计研究综述A Review of Financial Accounting Research in China陈晓 蔡祥 李静结构 Outlinel分析框架 Frameworkl文献评述 Literature Reviewl中国实证财务会计研究中存在的基本问题 Weakness in current researchl中国实证会计研究的未来发展方向 Future Directions中国实证研究的发展Development of Empirical Accounting Research in Chinal我国实证研究发展的原因 Driving Forces 证券市场的发展为实证研究

2、提供了丰富的课题和数据 Development of capital market海外学者的推动 Efforts of Oversea Scholars博士生教学方式的变革 Trian Reform of PhD Program会计信息的编报视角Financial Reporting Perspectivel会计制度的选择与影响 Accounting System Choicel盈余管理 Earnings Managementl会计政策选择 Accounting Policy Choicel盈利预测 Earnings Forecast会计制度的选择与影响Choice of Accounting

3、 Policy and Its Impactl研究内容：会计准则的差异及其影响 Difference and Impact of Accounting Standards: CAS vs IASl主要文献： Literature 李树华（1997）； 李东平（1999）； Lin，Chen（1999）； Chen，Gul和Su（1999）； 李东平（2000a） ； 李东平（2000b） ；主要发现Main FindingslB股和H股公司税后净利润的境内外报告存在着巨大的差异; Significant difference in reported earnings based on CAS

4、and IAS for B-share and H-share companiesl这种差异具有逐渐下降的趋势； The difference is decreasing over yearsl境内外会计师事务所的关系对于净利润差异具有比较重要的影响； The difference is affected by the relationship between domestic and oversea auditors局限性Limitationsl在差异的截面解释上，基本上是从会计制度与审计师的层面寻求原因，对于上市公司本身的行为动机则考虑不够； Cross-sectional explana

5、tions focus on the accounting system and auditor, while ignore the motivation of listed companiesl上述研究主要着眼于并行采用的不同会计体系对于会计数据所产生的影响，寻 求的是信息横向可比性的增强，对于这种体系本身的纵向变革所产生的总体效应仍然缺乏了解； Need to understand the overall effect of the system change (introduction of accounting standards to existing system)盈余管理与会计政

6、策选择 Earnings Management and Accounting Policy Choicel盈余管理的研究往往从某种特定的经济动机出发，寻找盈余管理动机存在的证据及其方式; Earnings Management research try to find evidence of existence and methods of earnings management by focusing on specific economic incentivel会计政策选择的研究则是从具体的选择结果出发，探讨特定会计政策背后的经济动机； Accounting Policy Choice a

7、nalyzes the incentive based on the policy chosen 盈余管理动机 Incentive of Earnings Managementl西方 Western资本市场动机； Capital Market Incentive基于会计盈余数据的契约动机； Contract based on the accounting numbers迎合或规避政府监管的动机； Government Regulationl中国 China圈钱 Capital Suction坐庄 Stock Price Manipulation保级 Maintain Listing Right

8、主要文献Literatures on EM in ChinalIPO 过程中的财务包装: Aharony, Lee,Wong（2000）；林舒，魏明海（2000）； Financial Packaging in IPOl配股动机： 蒋义宏（1998b）；刘杰（1999）；孙铮，王跃堂（1999）；陈小悦，肖星，过晓燕（2000）；章永奎（2000）； Earnings Management for Right Offeringl亏损公司的盈余管理：陆建桥（1999）；陈晓，戴翠玉（2002），薛爽（2003） Earnings Management for Loss Firmsl政府的盈余管理

9、行为：陈晓，李静（2001）； Earnings Management by Government 主要发现Main Findingsl无论是A股公司，还是B股或H股公司，在IPO的过程中均存在着一定的盈余管理行为 ； Earnings Management in IPO for A, B, and H-share firmsl避免退市或受到特殊处理，或达到配股要求，构成了上市公司上市之后最重要的盈余管理动机 ; Strong EM incentive to avoid delisting or special treatment, and to meet right offering req

10、uirementl盈余管理方式包括：涉及线下项目的交易 、操纵应计项目、政府财政支持； Ways of Earnings Management: Transaction through below-line items, Discretionary Accruals, Government Fiscal Support 会计政策选择Accounting Policy Choice l主要文献：Literatures 王跃堂（2000）； 李增泉（2001）； 吴东辉（2001）； 蔡祥，张海燕（2002） ；主要发现及局限性Findings and Limitationsl西方“三大假设”（薪

11、酬契约、债务契约、政治成本）基本上未得到支持; No supporting evidence of three major hypotheses (Compensation Contract, Debt Contract, and Political Cost) in western literaturesl上市公司会计政策选择行为的主要决定因素是证券市场的监管政策、公司治理结构； Determinants of accounting choice in China is the regulation and corporate governancel局限性：过分强调会计选择的盈余目标 Lim

12、itations: Overemphasize the earnings objective of accounting choice盈利预测Earnings Forecastl研究内容：盈利预测的精确性 、自愿披露的行为动机 Forecast Accuracy, Voluntary Disclosure Incentivel主要文献： Literatures 陈工孟、魏刚（1999）； 李卫民（2000）； 蒋义宏，魏刚（2001）； 徐宗宇（2000）；主要发现Main Findingsl上市公司的盈利预测早期表现出“稳健”预测的特点，即平均来看，上市公司的实际盈利数高于预测值，但这种“稳

13、健性”随着时间的发展不断减弱 Earnings forecast tend to be “conservative” at the beginning, i.e. actual earnings lower than forecast; the conservatism is declining over time会计信息的评价与使用Evaluation and Use of Accounting Information 会计制度及其改革的评价Accounting System Reform会计信息的披露效应Information Content of Financial Informatio

14、n Disclosure会计信息的价值相关性Value Relevance of Accounting Information监管者对盈余管理的识别Detection of Earnings Management by CSRC财务困境预测Financial Distress Prediction会计制度及其改革的评价Accounting System Reforml会计制度调整的可能影响： Effect of Accounting System Changes改变投资者关于上市公司未来业绩的预期，从而影响公司的股价； Change investors expectation of futur

15、e performance and affect the stock price改变投资者关于会计信息质量的评价，从而影响会计信息在股票定价中的作用 Change investors evaluation of accounting information quality, hence affect the role of accounting information in valuation会计制度及其改革的评价Accounting System Reform l主要文献：Literature 王跃堂，孙铮，陈世敏（2001a）； 王跃堂，孙铮，陈世敏（2001b）；l研究设计的局限性：Li

16、mitations事件日的选择 Choice of event day 假设的不恰当，比如，“与未执行三大减值政策的A股公司比较，自愿执行三大减值政策的公司的会计盈余质量更高，若市场也能识别，那么后者对会计盈余的反应系数统计上应显著高于前者”； Inappropriate Hypothesis会计信息的披露效应与价值相关性Information Content and Value Relevance of Accounting Informationl信息观与计价观 Information Perspective and Valuation Perspectivel事件研究与关联研究 Even

17、t Study and Association Study会计信息的披露效应Information Content of Accounting Information l研究内容：在较短的一个时间窗口来看会计信息的披露是否向市场提供了新的信息 Whether accounting information disclosure provides new information to marketl主要文献：Literatures 赵宇龙（1998）； 赵宇龙（1999）；陈晓， 陈小悦，刘钊（1999）； 薛爽（2001）；Liu、Wang和Zhang（2002） 陈晓、陈淑燕（2001a，20

18、01b），刘力、俞竞（2002）； 赵宇龙，王志台（1999）； 陆正飞、黄明辉（2002） 主要发现Main Findingsl会计盈余的披露具有显著的价格和交易量效应，但市场存在一定程度的滞后反应现象 ； Significant Price and Trading Volume Reaction to Earnings Announcement, but with lagged effectl证券市场只是机械地对名义上的每股收益（EPS）作出价格上的反映，存在着“功能锁定”的现象； Functional Fixation to EPSl会计信息的披露效应一部分在上市公司发布预亏公告时得到释

19、放； Market Reaction to Pre-announcement of losses主要局限性Limitationsl估计窗口和事件窗口重合; Overlap of Estimation Period and Event Periodl事件窗口过长； Use long event windowl缺乏对年报中其他信息的控制； No control for other information in the annual reportl正常回报率估计方法的不一致； Inconsistency in estimation of normal return盈利信息的市场反应Market Re

20、action to Earnings Announcement 盈余公告的交易量反应(Trading Volume Reaction)1996年盈余公告前后市场超常交易量反应图1997年盈余公告前后市场超常交易量反应图1998年盈余公告前后市场超常交易量反应图1999年盈余公告前后市场超常交易量反应图0.1189*0.03660.00210.3487*0.3694*(-5,5)0.1884*0.0749*0.0853*0.4440*0.45881*(-3,3)0.3356*0.1395*0.2829*0.6543*0.5964*(-1,1)总计（N=2151)1999年（N=809)1998年

21、（N=705)1997年（N=512)1996年（N=125)窗口Windows表1 公告期与非公告期超常交易量差值t检验注：*表示在0.1%水平下显著。在盈余公告日有新的信息到达市场，并导致交易量发生波动。盈余信息的交易量反应可能的拓展方向Future Researchl盈利生成过程 ； Earnings generating processl从盈余管理经济后果的角度，对盈余构成（比如可操纵性应计利润或现金流量比重的高低）的市场反应进行检验 ； Examine the market reaction to different component of earnings (Discretion

22、ary accruals and cash flow components) from the earnings management consequences perspectivel 为什么会有规模效应？ Size Effect?会计信息的价值相关性Value Relevance of Accounting Information l研究内容：在一个较长的时间窗口内来看股票的投资回报或价格是否与会计信息之间存在稳定的相关关系 Test the association between stock return and accounting information in a long peri

23、odl主要文献：Literatures Haw，Qi，Wu（1998）；Eccher和Healy（2000）；Bao，Chou（1999）； Chen，Firth，Kim（2000）； 陆宇峰（1999）；赵宇龙（1999）；孙爱军（2000）；Chen, Chen, Su (2001)； 薛爽（2002），Lee和Cao（2003）； 孙铮，李增泉（2001a）；陈信元，陈冬华，朱红军（2002）； 主要发现Main Findingsl按不同会计准则编制的会计信息价值相关性存在一定的差异； Difference in value relevance of accounting informa

24、tion prepared under different accounting standardsl会计收益对股票收益具有显著的影响，且这种影响呈不断增强的趋势 ； Strong association between stock return and accounting earningsl经济收益指标的价值相关性强于会计收益指标的价值相关性 ； EVA value relevance is higher than accounting earnings财务困境预测Prediction of Financial Distress l研究内容：会计信息的预测有用性 Predictabilit

25、y of accounting informationl主要文献：Literatures 陈静（1999）； 陈晓，陈治鸿（2000） ； 吴世农、卢贤义（2001）； 张爱民、祝春、许丹健（2001） ； 张艳（2002）； 主要局限性Limitationsl缺乏经济理论的指导 ； Inadequate economic theoryl最优的判别变量往往是陷入财务困境的征兆，而非陷入财务困境的原因 ； The most significant variables are proxies for financial distress, not reasons of financial dist

26、ressl配对方法； Matched Sample Methodl被解释变量的选择； Selection of dependent variablel解释变量的选择 ； Selection of independent variables监管者对盈余管理的识别Regulators Detection of Earnings Management l主要文献 ：Chen, Yuan（2000） l主要发现： 在1998年之后，管制者在批准配股的过程中一定程度上考虑了上市公司的盈余管理行为，在这之前则缺乏明显的证据表明这一点； Regulators took into consideration

27、the earnings management by listed firms in the approval process of right offering 中国实证会计研究的基本缺陷Weaknesses of Empirical Accounting Research in Chinal“短平快” Brevity and Hastinessl缺乏以学术为终身职业的学者； Lack tenure-track scholarsl对中国国情的分析不足 ； Inadequate analysis of Chinas realitiesl没有适合的学术刊物 ; Lack of appropria

28、te academic journals中国实证会计研究发展的未来方向中国实证会计研究发展的未来方向 Future Directionsl紧密联系中国的制度背景 More closely examine the institutional backgroundl加强实地研究；More field studyl公司治理问题对财务会计的影响 impact of corporate governance problems on accounting choice大股东 vs 小股东Large shareholder vs Small Shareholders流通股股东 vs 非流通股股东Non-tr

29、ading stock shareholders vs trading stock shareholders.未来方向Future Directionsl究竟谁需要会计信息 ？ Who needs the accounting information in China?l财务会计在契约执行中的作用 Role of Accounting Numbers in Contract Designl国际化 vs 中国特色 Internationalization v.s. Chinese Characteristicsl基于原则的会计 vs 基于规则的会计谁更能解决会计信息失真问题 Principle Based Accounting v.s. Rule based Accounting-which can improve accounting information quality?谢谢！ Thank You!