《长期筹资方式》PPT课件.ppt

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1、第5章 长期筹资方式2第5章 长期筹资方式 长期筹资概述股权性筹资 债务性筹资 混合型筹资35.1 企业筹资概述5.1.1 企业筹资的概念 企业筹资是指企业由于生产经营、对外投资和调整资本结构等活动对资金的需要，采取适当的方式，获取所需资金的一种行为。筹资的目的：扩张性筹资动机满足生产经营、对外投资的需要（直接增加企业资产总额和筹资总额）调整性筹资动机满足资本结构调整的需要（指企业为了降低筹资风险，而对资本与负债间比例关系进行调整。） 混合型筹资动机企业的经营管理者必须把握企业何时需要资金、需要多少资金、以何种合理的方式取得资金。45.1.2 筹集资金的种类1、按筹集资金的性质分类：股权资本、

2、负债资本。l股权资本：资金成本高，在企业生产经营期内除依法转让外，一般不得抽回，参与企业经营管理。l负债资本：资金成本低，到期偿还，无权参与企业经营管理。2、按筹集资金期限分类：长期资金、短期资金。55.1.2 筹集资金的种类3、按筹资活动是否通过金融机构分类：直接筹资、间接筹资。区别：筹资范围不同。直接筹资有广阔的领域，可利用的筹资渠道和筹资方式比较多。而间接筹资的范围相对较窄，筹资渠道和筹资方式比较少。筹资效率和筹资费用不同。直接筹资筹资效率低、筹资费用高。间接筹资筹资效率高、筹资费用低。筹资效应不同。直接筹资可使企业最大限度的筹集社会资本，并有利于提高企业的知名度和资信度，改善企业的资本

3、结构；而间接筹资有时主要是为了适应企业资本周转的需要。65.1.3 筹资渠道和筹资方式企业资金的来源国家财政资金银行信贷资金非银行金融机构资金 其他企业资金居民个人资金企业自留资金国外和我国港澳台地区资本 1、筹资渠道75.1.3 筹资渠道和筹资方式筹资方式吸收直接投资发行股票发行债券融资租赁银行借款商业信用2、筹资方式85.1.4 企业筹资的基本原则1.合法性原则遵守法规，履行责任，维护权益，避免损失2.效益性原则认真分析投资机会，寻求最优筹资组合3.合理性原则合理确定筹资数量和资本结构4.及时性原则筹资与投资在时间上相协调95.2 股权性筹资投入资本筹资发行普通股筹资105.2.1 投入资

4、本筹资适用对象非股份制企业出资形式货币实物资产无形资产：工业产权、非专利技术、土地使用权115.2.1 投入资本筹资投入资本筹资的条件和要求主体条件非股份制企业（个人独资企业、个人合伙企业和国有独资公司）。需要要求消化要求125.2.1 投入资本筹资程序确定投入资本筹资的数量选择投入资本筹资的具体形式签署决定、合同或协议等文件取得资本来源投入资本筹资应注意的问题工业产权和非专利技术出资比例20%以内非现金资产的估价投入资本筹资的优缺点135.2.2 发行普通股筹资 股票是股份有限公司发行的、用以证明投资者股东身份和权益、并据以获取股息和红利的凭证。（一）普通股的权利 1、普通股股东对公司有经营

5、管理权。 2、普通股股东对公司有盈利分享权。 3、普通股股东有优先认股权。 4、普通股股东有剩余财产要求权。 5、普通股股东有股票转让权。145.2.2 发行普通股筹资（二）普通股的特点u期限上的永久性u责任上的有限性u收益上的剩余性u清偿上的滞后性 清偿顺序：职工工资税款债权人优先股股东普通股股东155.2.2 发行普通股筹资（三）普通股的种类 1、记名股和不记名股 2、面值股票和无面值股票 我国公司法规定不允许发行无面值股票，且不能折价发行。 3、国家股、法人股和个人股 4、A股、B股、H股、N股 5、始发股和新股 始发股：公司设立起发行的股票165.2.2 发行普通股筹资（四）股票发行的

6、原则 公开原则：就是股票的发行应当面向所有的出资者，并且要求公司财务公开。公平原则：指对股份发行中的民事主体一试同仁，“同股同权，同股同利” 公正原则：股份的发行工作公平合理，没有虚假偏私行为，同次发行的股票，条件和价格应相同。175.2.2 发行普通股筹资（五）股票发行的条件1、公司组织机构健全、运行良好。2、公司的盈利能力具有可持续性。3、公司的财务状况良好。4、公司筹集资金的数额和使用符合规定。185.2.2 发行普通股筹资（六）发行程序1、设立时提出募集股份申请公告招股说明书，制作认股书，签订承销协议和代收股款协议招认股份，缴纳股款召开创立大会，选举董事会，监事会办理设立登记，交割股票

7、195.2.2 发行普通股筹资2、增资发行股东大会做出发行新股的决议由董事会向国务院授权的部门或省级人民政府申请并经批准。公告新股招股说明书和财务会计报表及附属明细表，与证券经营机构签订承销合同，定向募集时向新股认购人发出认购公告或通知。招认股份，缴纳股款。改组董事会、监事会，办理变更登记并向社会公告。205.2.2 发行普通股筹资（七）发行方式1、有偿增资发行股东优先认购第三者分摊公开招股发行2、无偿增资发行无偿支付方式 公积金转增股本股票分红方式股票分割方式215.2.2 发行普通股筹资（八）股票的发售方式自销承销包销代销我国的规定：上市公司公开发行股票，应当由证券公司承销；非公开发行股票

8、，发行对象均属于原前十名股东的，可以由上市公司自销225.2.2 普通股筹资（九）股票发行价格 等价、市价和中间价（十）股票上市1、意义2、条件235.2.2 普通股筹资（十一）普通股筹资的优缺点优点：能增加股份公司的信誉。能减少股份公司的风险。能增强公司经营灵活性。缺点：资金成本较高。新股东的增加，导致分散和削弱原股东对公司控股权。有可能降低原股东的收益水平。245.3 债务性筹资1按借款期限长短2按借款担保条件3按借款用途4按提供贷款的机构短期借款长期借款信用借款抵押借款基本建设借款专项借款 流动资金借款政策性银行贷款商业性银行贷款5.3.1 长期借款筹资（一）长期借款的概念和种类 企业向

9、银行和非银行的金融机构和其他单位借入的，期限在一年以上的借款。主要用于购建固定资产和满足长期资金占用的需要。25（二）银行借款的信用条件1补偿性余额2授信额度3周转信贷协议26（三）企业对贷款银行的选择银行对贷款风险的政策银行与借款企业的关系银行对借款企业的咨询与服务银行对贷款专业化的区分27（四）长期借款的程序1、企业申请贷款一般应具备的条件独立核算、自负盈亏、有法人资格；经营方向和业务范围符合国家产业政策，借款用途属于银行贷款办法规定的范围；借款企业具有一定的物资和财产保证，担保单位具有相应的经济实力；具有偿还贷款的能力；财务管理和经济核算制度健全，资金使用效益及企业经济效益良好；在银行设

10、有账户，办理结算。 282、长期借款的程序1企业提出借款申请2银行进行审查3签订借款合同4企业取得借款5企业归还借款29（五）借款合同的内容1、借款合同的基本条款 借款种类、用途、金额、利率、期限、还款资金来源及还款方式、保证条款、违约责任等2、限制条款（1）一般性限制条款：包括对借款企业流动资产持有量的规定，对现金股利支付的限制，限制其他长期债务的发生。（2）例行性限制条款：借款企业必须定期向银行提交财务报表，不准在正常情况下出售较多的资产（固定），不得为其他单位或个人提供担保，禁止应收帐款的转让。（3）特殊性限制条款：包括贷款专用，不准企业过多地对外投资，限制高级管理人员的工资、奖金支出。

11、 30（六）长期借款利率的选择长期借款一般期限长、风险大、利率高长期借款的利率可采用固定利率、浮定利率注意：固定利率和浮动利率的区别 31（七）长期借款偿还1、偿还方式：a.到期一次偿还本息，且按复利计算；b.定期付息、到期一次偿还本金；c.每期偿还小额本金及利息，到期偿还大额本金；d.定期等额偿还本利和 32（七）长期借款偿还2、财务上应做好几方面工作： A、合理选择还款方式（预算） B、做好还款的规划（借新还旧，偿债基金等） C、提出应急措施 33（八）银行借款的优缺点1优点（1）筹资速度快。（2）筹资成本低。（3）借款灵活性大。2缺点（1）筹资数量有限。（2）银行会提出对企业不利的限制条

12、款。（3）筹资风险较高。345.3.2 发行普通债券筹资1按发行主体分为政府债券金融债券企业债券2按有无抵押担保分为信用债券抵押债券（一）债券的种类 债券是筹资单位为筹集资金而发行的，约定在一定期限内向债权人还本付息的有价证券。35（一）债券的种类4按计息标准分为固定利率债券浮动利率债券5按是否参与收益分配参与债券 非参与债券3按是否记名分为记名债券 无记名债券7按是否上市交易上市债券 非上市债券6按债券持有人的特定权益收益债券 可转换债券附认股权债券36（二）债券的发行条件1、发行资格 根据我国公司法的规定，股份有限公司、国有独资公司和两个以上的国有企业或者其他两个以上的国有投资主体设立的有

13、限责任公司。2、发行条件 根据企业债券管理条例第十二条规定，企业发行企业债券必须符合下列条件： 企业规模达到国家规定的要求； 企业财务会计制度符合国家规定； 企业经济效益良好，发行企业债券前连续三年盈利； 企业发行企业债券的总面额不得大于该企业的自有资产净值； 所筹资金用途符合国家产业政策。37（二）债券的发行条件 如发行主体属于公司法界定的公司，则根据公司法第一百六十一条的规定，其发行债券，必须符合下列条件： 股份有限公司的净资产不低于人民币3000万元，有限责任公司的净资产额不低于人民币6000万元； 累计债券总额不超过公司净资产额的40； 最近三年平均可分配利润足以支付公司债券1年的利息

14、； 筹集的资金投向符合国家产业政策； 债券的利率不得超过国务院限定的利率水平； 国务院规定的其他条件。38（二）债券的发行条件3、募集资金的投向 根据企业债券管理条例第二十条规定，企业发行债券所筹资金应当按照审批机关批准的用途，用于本企业的生产经营。企业发行企业债券所筹资金不得用于房地产买卖、股票买卖和期货交易等与本企业生产经营无关的风险投资。 而公司法第一百六十一条规定，公司发行债券筹集的资金，必须用于审批机关批准的用途，不得用于弥补亏损和非生产性支出。39（三）债券发行条款设计要求及其他安排1、发行规模 根据企业债券管理条例第十二条规定，企业发行企业债券的总面额不得大于该企业的自有资产净值

15、。如发行主体属于公司法界定的股份有限公司、国有独资公司和两个以上的国有企业或者其他两个以上的国有投资主体投资设立的有限责任公司，则根据公司法第一百一十六条的规定，其累计发行的债券总额不得超过公司净资产额的40。在此限定规模内，具体的发行规模由发行人根据其资金使用计划和财务状况自行确定。40（三）债券发行条款设计要求及其他安排2、期限 企业债券管理条例和公司法对于企业债券的期限，均没有明确规定。在现行具体操作中，原则上不能低于1年。3、利率及付息规定 企业债券的利率由发行人与其主承销商根据信用等级、风险程度、市场供求状况等因素协商确定，但必须符合企业债券利率管理的有关规定。1993年8月2日国务

16、院发布的企业债券管理条例第十八条规定，企业债券利率不得高于银行相同期限居民储蓄定期存款利率的40%。41（三）债券发行条款设计要求及其他安排4、债券的评级 发行人应当聘请具有企业债券评估从业资格的信用评级机构对其债券进行信用评级。（凡是向社会公开发行的企业债券，需向中国人民银行及其授权的分行指定的资信评定机构或公证机构进行信用评定。）5、债券的担保 发行人应当为债券的发行提供担保。为债券的发行提供保证的，保证人应当具有代为清偿债务的能力。42（三）债券发行条款设计要求及其他安排6、法律意见书 发行人应当聘请具有从业资格的律师事务所，对发行人发行企业债券的条件和合规性进行法律鉴证，并出具法律意见

17、书。7、债券的承销组织 企业债券的发行，应组织承销团以余额包销的方式承销。根据国家发展和改革委员会的有关规定，企业债券应由具备从事企业债券承销业务资格的金融机构代理发行。43（四）债券的发行程序作出发行债券决议提出发行债券申请公告债券募集办法委托证券机构发售交付债券44（五）债券发行价格决策 发行价格的决策：面值、票面利率、期限、市场利率（债券基本要素）债券的发行价格：溢价、等价、折价市场利率大于票面利率，折价市场利率等于票面利率，等价市场利率小于票面利率，溢价 此公式只是提供发行价格制定的一个基本依据，具体还要结合其他的因素，如企业自身的信誉、筹资的难易程度、企业资金的需求情况和资金市场利率

18、的变动趋势等。 45（六）债券的信用评级 债券的信用评级3等九级 债券的评级程序发行公司提出评级申请评级机构评定债券等级评级机构跟踪调查46（七）债券的偿还 到期一次偿还 建立偿债基金 分批偿还 债券赎回 ：企业预期市场利率下降，企业可以按较低利率发行新债券赎回旧债券，降低资金成本；当企业资金有剩余时，可以赎回债券，减少利息支出。47（八）债券筹资的优缺点1优点（1）债券筹资的资金成本较低。（2）债券不会减弱原有股东对企业的控制权。（3）债券筹资能够发挥财务杠杆的作用。（4）债券筹资便于调整公司资本结构。2缺点（1）筹资风险高。（2）限制条件多。（3）筹资数量有限。484.3.3 融资租赁筹资

19、 租赁的含义租赁是出租人以收取租金为条件，在契约或合同规定的期限内，将资产租借给承租人使用的一种经济行为。 租赁的种类营运租赁融资租赁 租赁的方式直接租赁售后租回杠杆租赁495.3.3 融资租赁筹资融资租赁的程序选择租赁公司办理租赁委托签订购货协议签订租赁合同一般条款特殊条款办理验货、付款与保险支付租金合同期满处理设备505.3.3 融资租赁筹资 决定租金的因素租赁设备的购置成本预计租赁设备的残值利息租赁手续费租赁期限租金的支付方式 租金的测算方法平均分摊法等额年金法51平均分摊法A表示每次支付的租金；C表示租赁设备购置成本；S表示租赁设备预计残值；I表示租赁期间利息；F表示租赁期间手续费；N

20、表示租期。某企业于2005年1月1日从租赁公司租入一套设备，价值50万元，租期为5年，预计租赁期满时的残值为1.5万元，归租赁公司，年利率9%，租赁手续费为设备价值的2%。租金每年末支付一次。该套设备租赁每次支付租金是多少。52等额年金法A：表示每年支付的租金；PVAn：表示等额租金现值；PVIFAi,n：表示等额租金现值系数；n：表示支付租金期数；i：表示租费率某企业于2005年1月1日从租赁公司租入一套设备，价值50万元，租期为5年，预计租赁期满时的残值为1.5万元，归租赁公司，年利率9%，租赁手续费为设备价值的2%。租金每年末支付一次。该套设备租赁每次支付租金是多少。设备残值归属承租企业

21、，资本成本率11%。53三、融资租赁筹资 优点能够迅速获得所需资产融资租赁的限制条件较少融资租赁可以免遭设备陈旧过时的风险融资租赁的全部租金通常在整个租期内分期支付融资租赁的租金费用允许在所得税前扣除 缺点成本较高固定的租金将成为固定的负担545.4 混合型筹资5.4.1 优先股筹资（一）优先股的权利 优先股是股份公司发行的具有一定优先权的股票。（优先股的股息固定）优先股的特点优先分配股利权优先分配剩余财产权优先股股东一般无表决权优先股可由公司赎回55（二）优先股的种类累积优先股和非累积优先股累积与非累积的区别在于以前年度的未发放股利是否可以累积到以后年度发放。非累积优先股的投资者利益不受保障

22、。参与优先股和非参与优先股参与和非参与不是指是否能够参与企业的经营管理，而是指是否可以在取得优先股股利后与普通股一起参与剩余利润的分配。可转换优先股和不可转换优先股是否可以转换为普通股。不可转换优先股的价格比可转换优先股的价格低。可赎回优先股和不可赎回优先股56（三）发行优先股的动机防止公司股权分散化调剂现金余缺改善公司资本结构维持举债能力57（四）优先股筹资的优缺点优点：1、没有固定的到期日，不用偿还本金。2、股利支付率虽然固定，但无约定性。3、优先股属于自有资金，能增强公司信誉。缺点：1、资金成本高。2、优先股较普通股限制条款多。585.4.2 可转换债券筹资 可转换债券简称可转债，指由公

23、司发行并规定债券持有人在一定期限内按约定的条件可将其转换为发行公司普通股的债券。 转换债券债券与股票的结合转换期 3-5年转换价格转换比率=可转换债券面额转换比率 可转换债券的利率和普通债券的利率哪个高？59可转换债券筹资的优点和缺点优点有利降低资金成本有利于筹集更多资本利于调整资本结构赎回条款利于避免损失缺点高的偿债压力可能遭受损失转股时股价高于转换价格股票持续低于转股价格，回售条款可能使公司收到损失605.4.3 发行认股权证筹资认股权证是由股份有限公司发行的可认购其股票的一种买入期权。它赋予持有者在一定期限内以事先约定的价格购买发行公司一定股份的权利。认股权证可认购其股票的买入期权 种类

24、长期与短期认股权证 单独发行与附带发行认股权证 备兑认股权证与配股权证作用筹集额外现金 促进其他筹资方式的运用 61上海机场可转换债券上海国际机场股份有限公司，简称上海机场，公司是经上海市人民政府批准，由上海机场控股（集团）公司独家发起，拟采用募集方式设立的一家股份有限公司。2000年2月23日，南方证券有限公司发布虹桥机场可转换债券发行公告。1、发行规模：人民币13.5亿元的可转换公司债券。每张面值为100元人民币，共1350万张，发行价格为每张人民币100元整。2、期限为5年，自2000年2月25日至2005年2月24日3、自愿转换期自2000年8月25日（含当日）至2005年2月24日（

25、含当日）止之间的交易日内，持有人可以在转换期内的转股申请时间申请转股。可转换债券案例622、修正转股价格之权利当下述三项条件均满足时，本公司董事会可直接行使本项权利而无需提请本公司股东大会批准。（1）在机场转债的存续期间，当任何1个月本公司股票收盘价格的算术平均值不高于当时转股价格的80%（2）本公司董事会决议该次降低转股价格的幅度不超过20%，并且降低后的转股价格不低于降低前一个月本公司股票价格的算术平均值（3）在机场转债的存续期间，本公司董事会直接行使本项权利的次数在12月内不超过1次。633、赎回（1）到期赎回：2005年2月24日之后的5个交易日内，本公司将按面值加上应计利息偿还所有倒是未转换的债券（2）提前赎回在2000年8月25日之后（含当日）本公司的股票在其后的任何连续40个交易日内至少有30个交易日的收盘价不低于该30个交易日内生效转股价格的130%。赎回价格：按面值加上在“赎回日”当日的应计利息4、回售持有人有权在2004年8月25日（“回售日”）向本公司回售其持有的全部或部分机场转债，每张机场转债的回售价格为面值的107.18%5、利率：0.8%低于当期的银行同期的贷款利率