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1、中信泰富巨亏案例分中信泰富巨亏案例分析析(fnx)内部内部控制角度控制角度第一页，共15页。主要主要(zhyo)内容内容n公司简介公司简介 n案情案情(nqng)始末始末 n原因分析原因分析内部控制角度内部控制角度n教训与启示教训与启示第二页，共15页。一、一、公司简介公司简介 n中信泰富现上市于香港联合交易所，是恒生指数的成份股，属于蓝筹股。此外，因为(yn wi)其大股东是国企中信集团，中信泰富也被视为红筹股。红加蓝就是紫色，于是，一些香港的分析师把中信泰富戏称为“紫筹股”。第三页，共15页。二、案情二、案情(nqng)始末始末 n中信泰富在澳大利亚西部经营着一个铁矿，为了降低公司在澳大利
2、亚铁矿石项目中面对的货币风险，从2007年起，中信泰富开始购买澳元的累计外汇期权合约进行对冲。2008年10月20日，中信泰富发布公告称，该澳元累计目标可赎回远期合约，因澳元大幅贬值，已经确认155亿港元亏损。到10月29日，由于澳元的进一步贬值，该合约亏损已接近200亿港元。截至2008年12月5日，中信泰富股价收于5.80港元，在一个多月内市值(sh zh)缩水超过210亿港元。 就中信泰富投资外汇造成重大亏损，并涉嫌信息披露延迟，香港证监会对其展开了调查。第四页，共15页。三、原因分析三、原因分析(fnx) 内内部控制角度部控制角度n内部控制是为合理保证单位经营活动的效益性、财务报告的可
3、靠性和法律法规的遵内部控制是为合理保证单位经营活动的效益性、财务报告的可靠性和法律法规的遵循性，而自行检查、制约和调整内部业务活动的自律系统。其贯穿于经营活动的全循性，而自行检查、制约和调整内部业务活动的自律系统。其贯穿于经营活动的全部过程部过程(guchng)，包括控制环境、风险评估、控制活动、信息与沟通，监督等，包括控制环境、风险评估、控制活动、信息与沟通，监督等要素，并受企业董事会、管理阶层及其他人员影响。要素，并受企业董事会、管理阶层及其他人员影响。第五页，共15页。三、原因分析三、原因分析 内部控制内部控制(kngzh)角度角度n（一）控制环境（一）控制环境 n控制环境提供企业纪律与
4、架构，塑造企业文化，并影响企业员工的控制意识，是所有其它内部控制组控制环境提供企业纪律与架构，塑造企业文化，并影响企业员工的控制意识，是所有其它内部控制组成要素的基础。控制环境的因素具体包括企业文化、治理结构、内部机构设置与权责分配、对诚信和成要素的基础。控制环境的因素具体包括企业文化、治理结构、内部机构设置与权责分配、对诚信和道德价值观念的沟通与落实等。道德价值观念的沟通与落实等。 n1.法人治理机构不健全，董事会职能虚化法人治理机构不健全，董事会职能虚化n中信泰富严重亏损事件源于集团财务董事张立宪在未经主席批准下，进行有关外汇交易。中信泰富主中信泰富严重亏损事件源于集团财务董事张立宪在未经
5、主席批准下，进行有关外汇交易。中信泰富主席荣智健坦言，有关外汇合同的签订未经过恰当的审批，而且其潜在的风险也未得到正确的评估。公席荣智健坦言，有关外汇合同的签订未经过恰当的审批，而且其潜在的风险也未得到正确的评估。公司高管未经董事会批准便擅自做出重大司高管未经董事会批准便擅自做出重大(zhngd)战略决策，显然，中信泰富在公司治理上存在巨大战略决策，显然，中信泰富在公司治理上存在巨大漏洞。漏洞。第六页，共15页。三、原因三、原因(yunyn)分析分析 内部控制角度内部控制角度n（一）控制环境（一）控制环境 n控制环境提供企业纪律与架构，塑造企业文化，并影响企业员工的控制意识，是所有其它内部控制
6、组成要素的基础。控制环控制环境提供企业纪律与架构，塑造企业文化，并影响企业员工的控制意识，是所有其它内部控制组成要素的基础。控制环境的因素具体包括企业文化、治理结构、内部机构设置与权责分配、对诚信和道德价值观念的沟通与落实等。境的因素具体包括企业文化、治理结构、内部机构设置与权责分配、对诚信和道德价值观念的沟通与落实等。 n2.重大决策缺乏科学性、民主性重大决策缺乏科学性、民主性n中信泰富财务董事是在未授权的情况下边出差边做这项交易，而且是中信泰富财务董事是在未授权的情况下边出差边做这项交易，而且是13家银行都一起签单也没有向董事会、交易银行披露家银行都一起签单也没有向董事会、交易银行披露(p
7、 l)。一个公司的财务董事何以能够如此草率地做出决策。一个公司的财务董事何以能够如此草率地做出决策?没有做出系统的调查分析也没有进行必要的风险评估，而且也没有得没有做出系统的调查分析也没有进行必要的风险评估，而且也没有得到批准，这不禁让人咂舌。到批准，这不禁让人咂舌。 第七页，共15页。三、原因分析三、原因分析 内部控制内部控制(kngzh)角度角度n（二）风险评估（二）风险评估n 风险评估的要素包括：目标设定、风险识别、风险分析和风险应对。辨识和分析风险的过程是一种持续及反复的过程，也是有效内部控制的关键组成要素，风险评估的要素包括：目标设定、风险识别、风险分析和风险应对。辨识和分析风险的过
8、程是一种持续及反复的过程，也是有效内部控制的关键组成要素，管理阶层须谨慎注意各部门阶层的风险，并采取必要的管理措施。企业的风险一般是由外部因素和内部因素所产生的。管理阶层须谨慎注意各部门阶层的风险，并采取必要的管理措施。企业的风险一般是由外部因素和内部因素所产生的。 n中信泰富买人外汇衍生品是为对冲一个涉及中信泰富买人外汇衍生品是为对冲一个涉及16亿澳元矿业项目的外汇风险，但外汇投资持有是亿澳元矿业项目的外汇风险，但外汇投资持有是90亿澳元，比实际矿业投资额高出四倍多。若汇率不能升到亿澳元，比实际矿业投资额高出四倍多。若汇率不能升到事先约定水平，中信泰富必须定期事先约定水平，中信泰富必须定期(
9、dngq)购人大笔澳元，直到汇率上升到有关水平为止。显然，合约风险是无限的，中信泰富用错了衍生工具。累计期购人大笔澳元，直到汇率上升到有关水平为止。显然，合约风险是无限的，中信泰富用错了衍生工具。累计期权的风险与收益严重不匹配，收益固定但风险却无限。中信泰富选择了澳元作为买卖产品，这笔合同并未考虑相关货币贬值而设定止损金额，从而为日后权的风险与收益严重不匹配，收益固定但风险却无限。中信泰富选择了澳元作为买卖产品，这笔合同并未考虑相关货币贬值而设定止损金额，从而为日后的无限量亏损埋下祸根。事实上，的无限量亏损埋下祸根。事实上， 在中信泰富事件之前，累计期权因为高风险在业内已经声名狼藉，并获得了在
10、中信泰富事件之前，累计期权因为高风险在业内已经声名狼藉，并获得了“I kill you later”(“我早晚灭了你我早晚灭了你”，与累，与累计期权英文词汇计期权英文词汇Accumulator 发音相近发音相近)的绰号。中信泰富在签订澳元期权合约之前，对澳元外汇走势没有做科学评估，盲目进行交易。中信泰富进行外汇的绰号。中信泰富在签订澳元期权合约之前，对澳元外汇走势没有做科学评估，盲目进行交易。中信泰富进行外汇交易不只是为了对冲风险，而是为了谋取暴利。另外，其公告表示有关外汇合同的签订并未经过恰当审批，其潜在风险也没得到评估，说明中信泰富在做交易不只是为了对冲风险，而是为了谋取暴利。另外，其公告
11、表示有关外汇合同的签订并未经过恰当审批，其潜在风险也没得到评估，说明中信泰富在做出重要决定前并未考虑潜在的最大损失。出重要决定前并未考虑潜在的最大损失。第八页，共15页。三、原因三、原因(yunyn)分析分析 内部控制角度内部控制角度n（三）控制活动（三）控制活动n控制活动包括职责分工控制、授权审批控制、会计系统控制、全面预算控制、信息系统控制等。控制活动是内部控制的核心，控制活动包括职责分工控制、授权审批控制、会计系统控制、全面预算控制、信息系统控制等。控制活动是内部控制的核心，也是一种手段。也是一种手段。 n企业对于重大的业务和事项，应当实行集体决策审批或联签制度，任何个人不得单独进行决策
12、或者擅自改变集体决策。据资企业对于重大的业务和事项，应当实行集体决策审批或联签制度，任何个人不得单独进行决策或者擅自改变集体决策。据资料显示，公司巨亏问题在于财务董事未遵守公司政策，公司本已设立的双重审批制度也未能阻止事件发生，说明中信泰富已料显示，公司巨亏问题在于财务董事未遵守公司政策，公司本已设立的双重审批制度也未能阻止事件发生，说明中信泰富已有的内控环节形同虚设，对高管人员约束的制度欠缺。制度的落实甚至比制度本身更重要所以，控制活动一定要落实到位，有的内控环节形同虚设，对高管人员约束的制度欠缺。制度的落实甚至比制度本身更重要所以，控制活动一定要落实到位，只有这样才能将风险只有这样才能将风
13、险(fngxin)控制在可以接受的范围之内。控制在可以接受的范围之内。第九页，共15页。三、原因三、原因(yunyn)分析分析 内部控制角度内部控制角度n（四）信息沟通（四）信息沟通 n企业在其经营过程中，需按某种形式辨识、取得确切的信息，并进行沟通，以使员工企业在其经营过程中，需按某种形式辨识、取得确切的信息，并进行沟通，以使员工(yungng)能够履行其责任。能够履行其责任。n中信泰富在信息披露方面存在严重问题。中信泰富在信息披露方面存在严重问题。n其一，荣智健的公开信中说道其一，荣智健的公开信中说道:“财务总监周志贤未尽其应有职责，没有将此交易提请董事局主席关注。财务总监周志贤未尽其应有
14、职责，没有将此交易提请董事局主席关注。”n其二，对外披露不及时。在其二，对外披露不及时。在08年年9月月12日通告称自日通告称自07年年12月月31日以来的财务或交易状况未出现任何重大不利变动。但不过一个月就披露因日以来的财务或交易状况未出现任何重大不利变动。但不过一个月就披露因炒外汇巨亏，而早在炒外汇巨亏，而早在9月月7日主席荣智健与董事总经理范鸿龄就已知悉。中信泰富在发现问题日主席荣智健与董事总经理范鸿龄就已知悉。中信泰富在发现问题6个星期之后才进行相应的信息披露，由此看个星期之后才进行相应的信息披露，由此看出中信泰富的内部控制体系和公司治理机可能存在重大缺陷，提供的信息可能存在失真及受人
15、为操纵的现象。其出中信泰富的内部控制体系和公司治理机可能存在重大缺陷，提供的信息可能存在失真及受人为操纵的现象。其n三，会计信息未得到充分体现。财务董事张立宪在三，会计信息未得到充分体现。财务董事张立宪在6月底以前也做过类似交易并有盈利，但未在报表中表示，所得利润放在准备金账户而月底以前也做过类似交易并有盈利，但未在报表中表示，所得利润放在准备金账户而非损益账户，这就没有引起公司管理层对交易风险的足够重视。另外，对于公司经营中如此之严重的违规行为，就没有一名员工非损益账户，这就没有引起公司管理层对交易风险的足够重视。另外，对于公司经营中如此之严重的违规行为，就没有一名员工(yungng)对其风
16、险性和违法性提出质疑？试问公司内部是否有适当的沟通与反映渠道的存在。对其风险性和违法性提出质疑？试问公司内部是否有适当的沟通与反映渠道的存在。第十页，共15页。三、原因分析三、原因分析(fnx) 内内部控制角度部控制角度n（五）内部监督（五）内部监督n该要素要求企业该要素要求企业(qy)对内部控制建立与实施情况进行监督与检查，评价内部控制的有效性，发现内部控制缺陷，应当及时加对内部控制建立与实施情况进行监督与检查，评价内部控制的有效性，发现内部控制缺陷，应当及时加以改进。内部监督分为日常监督和专项监督。以改进。内部监督分为日常监督和专项监督。 n中信泰富作为在业内颇有影响的红筹股公司，其自身的
17、内部监督却没能合理有效的设计与落实。中信泰富董事局主席荣志健的中信泰富作为在业内颇有影响的红筹股公司，其自身的内部监督却没能合理有效的设计与落实。中信泰富董事局主席荣志健的公开信中称，公开信中称，“集团财务董事未遵守集团风险对冲政策，在进行交易前未按照公司一贯规定取得董事会主席的事先批准，超越集团财务董事未遵守集团风险对冲政策，在进行交易前未按照公司一贯规定取得董事会主席的事先批准，超越了职权限度了职权限度”，“财务总监未尽其应有的把关职责，没有将此等不寻常的对冲交易提请董事会主席关注财务总监未尽其应有的把关职责，没有将此等不寻常的对冲交易提请董事会主席关注”。在这些事情发生的。在这些事情发生
18、的时候，公司的监督程序与监管人员在哪里呢？评级机构标准普尔报告指出，中信泰富巨额的外汇交易亏损反映该公司欠缺适当时候，公司的监督程序与监管人员在哪里呢？评级机构标准普尔报告指出，中信泰富巨额的外汇交易亏损反映该公司欠缺适当的内部监管，透明度不足。要知道没有监督与制衡的权利是危险的，是可怕的！企业的内部监管，透明度不足。要知道没有监督与制衡的权利是危险的，是可怕的！企业(qy)要想建立完善的内部控制系统并切要想建立完善的内部控制系统并切实予以实施，且实施的效果良好、内部控制能够随时适应新情况等，就需要对内部控制的执行情况进行再控制，即对内部控制实予以实施，且实施的效果良好、内部控制能够随时适应新
19、情况等，就需要对内部控制的执行情况进行再控制，即对内部控制进行监督。因为，无论制度多么先进、完备，如果没有有效的控制、考核，没有对整个内部控制的过程施以恰当的监督，则很进行监督。因为，无论制度多么先进、完备，如果没有有效的控制、考核，没有对整个内部控制的过程施以恰当的监督，则很难发挥出它应有的作用。难发挥出它应有的作用。第十一页，共15页。三、原因分析三、原因分析 内部控制内部控制(kngzh)角度角度n任何一项控制措施都必须从上述五项要素进行考虑任何一项控制措施都必须从上述五项要素进行考虑 , 首先基于企业现有的内部环境首先基于企业现有的内部环境,对企业经营活动风险对企业经营活动风险,包括公
20、司包括公司层面的风险和业务流程方面的风险进行评估层面的风险和业务流程方面的风险进行评估 , 确定相应的风险应对策略确定相应的风险应对策略 , 并针对风险评估确定的风险点确定相应的并针对风险评估确定的风险点确定相应的控制措施控制措施 , 实施内部控制活动实施内部控制活动 与此同时建立相应的信息收集和沟通机制与此同时建立相应的信息收集和沟通机制 , 对企业经营活动相关的内部信息和外部对企业经营活动相关的内部信息和外部信息进行收集、加工、整理信息进行收集、加工、整理 , 及时反馈及时反馈(fnku)至企业内部控制相关的各方至企业内部控制相关的各方 , 并同时实施日常监督和专项监督并同时实施日常监督和
21、专项监督 , 以以提高控制措施实施的有效性提高控制措施实施的有效性 , 从而实现内部控制的目标。从而实现内部控制的目标。n中信泰富正是对风险没有合理估计，对权力没有有效监督，在信息披露上又严重违规，结果导致内部控制系统漏洞中信泰富正是对风险没有合理估计，对权力没有有效监督，在信息披露上又严重违规，结果导致内部控制系统漏洞百出，最终成为其巨额亏损的根本原因。百出，最终成为其巨额亏损的根本原因。第十二页，共15页。三、教训三、教训(jio xun)与启示与启示n内部控制及其信息披露对于任何一个公司都是极为重要的。内部控制及其信息披露对于任何一个公司都是极为重要的。n 1从企业自身的角度看从企业自身
22、的角度看 n（1）必须建立和完善风险控制机制，健全公司治理结构。）必须建立和完善风险控制机制，健全公司治理结构。 n（2）内部控制是公司治理的重要体现，也是向投资者，公众和政府等传达管理层管治，经营理念的重要渠道。）内部控制是公司治理的重要体现，也是向投资者，公众和政府等传达管理层管治，经营理念的重要渠道。 n（3）加强信息与沟通在内控中的地位，建立良好的信息沟通与披露的平台。）加强信息与沟通在内控中的地位，建立良好的信息沟通与披露的平台。n（4）提高管理者的内部控制意识，将风险控制升华为企业文化）提高管理者的内部控制意识，将风险控制升华为企业文化n（5）借鉴）借鉴(jijin)国外先进经验国
23、外先进经验,实行实行“控制自我评估控制自我评估”，加强自我监督。，加强自我监督。第十三页，共15页。三、教训三、教训(jio xun)与启示与启示n内部控制及其信息披露对于任何一个公司都是极为重要的。内部控制及其信息披露对于任何一个公司都是极为重要的。n2从政府从政府(zhngf)监管部门的角度看监管部门的角度看 n（1）相关职能部门要做好国企和国有控股企业风险控制的监管。）相关职能部门要做好国企和国有控股企业风险控制的监管。 n（2）相关职能部门要加强对企业信息披露的监管。）相关职能部门要加强对企业信息披露的监管。 n（3）形成问责文化，加大对问题企业的管理层的处理力度。）形成问责文化，加大对问题企业的管理层的处理力度。第十四页，共15页。THANK YOU第十五页，共15页。
