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1、第二第二讲财务分析分析一、财务分析的意义与内容一、财务分析的意义与内容（一）什么是财务分析：（一）什么是财务分析：定义及其解释（二）财务分析的目的：（二）财务分析的目的：一般目的：评价过去的经营业绩；衡量现在的财务状况；预测未来的发展趋势。具体目的：（1）流动性分析；（2）收益性分析；（3）风险性分析；（4）专题分析：注册会计师分析性检查程序等。（三）财务分析的依据与评价标准（三）财务分析的依据与评价标准1、财财务务分分析析的的依依据据：财务数据和其他信息。除报表外，还包括财务报表附注、管理层的解释和讨论、审计师意见、其他公告（预警、预亏）、社会责任报告、媒体和专家评论，以及监管部门处理公告等
2、。2、财财务务分分析析的的评评价价标标准准：（1）历史标准；（2）行业标准；（3）目标标准；（4）经验标准。1第二讲财务分析二、财务分析的方法二、财务分析的方法2、比率分析法、比率分析法 通过计算各种比率来确定经济活动变动程度的分析方法通过计算各种比率来确定经济活动变动程度的分析方法 （1）构成比率某个组成部分数额）构成比率某个组成部分数额/总体数额总体数额100% （2）效率比率所得）效率比率所得/所费所费100% （3）相关比率某一指标）相关比率某一指标/另一相关指标另一相关指标100%3、因因素素分分析析法法：（1）差额分析法；（2）指标分解法；（3）连环替代法；（4）定基替代法：标准成
3、本的差异分析。1、趋势分析法（水平分析法）、趋势分析法（水平分析法） 将两期或连续数期财务报告中相同指标进行对比，确定其增减变将两期或连续数期财务报告中相同指标进行对比，确定其增减变动的方向、数额和幅度，以说明企业财务状况或经营成果的变动趋动的方向、数额和幅度，以说明企业财务状况或经营成果的变动趋势的一种方法。势的一种方法。2 （一）偿债能力分析（一）偿债能力分析备 注：（1）内部人员还可以进一步分析现金偿债率、应收账款账龄和存货分类的周转率；（2）要注意表外的筹资能力。举 例：ABC公司偿债能力，取决于债务和能够用于偿债的资产比较。资产（偿债物）资产（偿债物）债 务现金及等价物应收账款 速动
4、资产存 货 流动资产固定资产现金比率速动比率流动比率流动负债营运资金三、财务指标分析三、财务指标分析3短期偿债能力，通过比较短期债务和流动资产的关系来评价，两者的关系，有如下几种：1、营运资金（两者的差）、营运资金（两者的差） 营运资金=流动资产-流动负债=700-300=400 偿债之后，企业还有400元的流动资产，是偿债的“缓冲垫”。2、流动比率（两者之比）、流动比率（两者之比） 流动比率=流动资产/流动负债 分析：流动比率可以反映短期偿债能力。一般认为流动比率越高，企业偿还短期债务的能力越强；反之，则越差。 影响因素：营业周期、流动资产中的应收账款和存货的周转速度。3、 速动比率速动比率
5、 存货的周转不良或搞不清楚其质量，假设它不能偿债，将其从流动资产中扣除，计算速动比率。为经理通常不愿用存货变现偿债，减少存货的数量会伤害企业的经营能力。速动比率比较好，是正常经营的偿债能力。 速动比率=（流动资产存货）/流动负债分析：通常认为正常的速动比率为1。影响速动比率可信性的重要因素是应收账款的变现能力。46、 影响短期偿债能力的其他因素影响短期偿债能力的其他因素 表外因素：表外筹资能力；表外负债。4、现金比率、现金比率 现金比率=（货币资金+交易性金融资产）/流动负债年初现金比率（2000+960）/17600100%16.82%年末现金比率（5240+480）/24000 17600
6、100%23.83%问题:现金资产保障增加了？5、现金流动负债比率、现金流动负债比率 现金流动负债比率=年末经营现金净流量/年末流动负债2007年度现金流动负债比率22400/17600100%127.27%2008年度现金流动负债比率27080/24000 100%112.83%含义：公司每1元流动负债的经营现金流量保障程度降低5长期偿债能力分析：存量指标和流量指标长期偿债能力分析：存量指标和流量指标 1、资产负债率（负债比率）、资产负债率（负债比率） a.公式资产负债率公式资产负债率=负债总额负债总额/资产总额资产总额 b.分析：债权人分析：债权人越低越好越低越好 经营者经营者适度负债适度
7、负债 股东股东资本利润率大于负债利率，资本利润率大于负债利率， 增多增多 负债：资本利润率小于负债利率，减少负债。负债：资本利润率小于负债利率，减少负债。 2、产权比率和权益乘数、产权比率和权益乘数 a.公式：产权比率负债总额公式：产权比率负债总额/股东权益总额股东权益总额 b.分析：负债比率股东权益比率分析：负债比率股东权益比率1， 股东权益比率越大，偿还长期债务能力越强。股东权益比率越大，偿还长期债务能力越强。权益乘数权益乘数1/股东权益比率股东权益比率 资产总额资产总额/股东权益总额股东权益总额63、长期资本负债率、长期资本负债率公式：长期资本负债率公式：长期资本负债率 非流动负债非流动
8、负债/(非流动负债非流动负债+股东权益股东权益)说明：此比率反映企业长期资本的结构说明：此比率反映企业长期资本的结构4、或有负债比率、或有负债比率公式：或有负债比率或有负债余额公式：或有负债比率或有负债余额/股东权益股东权益100%或有负债余额已贴现商业承兑汇票金额或有负债余额已贴现商业承兑汇票金额+对外担保金额对外担保金额+未决仲裁金额（除未决仲裁金额（除贴现与担保引起怕诉讼或仲裁）贴现与担保引起怕诉讼或仲裁）+其他或有负债其他或有负债分析：或有负债比率越低，表明企业偿债能力越强分析：或有负债比率越低，表明企业偿债能力越强5、带息负债比率、带息负债比率分析：此比率越低，表明企业的偿债压力越低
9、，尤其是偿还债务利息压力分析：此比率越低，表明企业的偿债压力越低，尤其是偿还债务利息压力越低；反之，越低；反之，-76、利息保障倍数、利息保障倍数 公式：已获利息倍数息税前利润公式：已获利息倍数息税前利润/利息费用利息费用 分析：息税前利润一般用来分析：息税前利润一般用来“利润总额加财务费用利润总额加财务费用”；利息费用包括费用化和资本化的利息。此指标是用来；利息费用包括费用化和资本化的利息。此指标是用来衡量偿还利息的能力，最低为衡量偿还利息的能力，最低为1。 7、现金流量利息保障倍数、现金流量利息保障倍数现金利息保障倍数经营现金流量净额现金利息保障倍数经营现金流量净额/利息费用利息费用 8、
10、现金流量债务比、现金流量债务比公式：现金流量债务比经营现金流量净额公式：现金流量债务比经营现金流量净额/债务总额债务总额9、影响长期倘债能力的其他因素、影响长期倘债能力的其他因素81、流动资产周转情况分析、流动资产周转情况分析（1）应收账款周转率）应收账款周转率 应收账周转率应收账周转率=销售额销售额/应收账款应收账款 （应收账款周转率有两种计算方法：按年末余额计算；按平均余额计算）（应收账款周转率有两种计算方法：按年末余额计算；按平均余额计算）分析：应收账款周转率越高、平均收账期越短，说明应收账款的收回越快分析：应收账款周转率越高、平均收账期越短，说明应收账款的收回越快 。影响该指标正确计算
11、的因素：影响该指标正确计算的因素： A、季节性经营的企业使用这个指标时不能反映实际情况、季节性经营的企业使用这个指标时不能反映实际情况 B、大量使用分期付款结算方式、大量使用分期付款结算方式 C、大量的销售使用现金结算、大量的销售使用现金结算 D、年末大量销售或年末销售大幅度下降、年末大量销售或年末销售大幅度下降（2）存货周转率）存货周转率 存货周转率存货周转率=销货成本销货成本/平均存货平均存货 存货周转率计算的其他方法：用销售额计算；用期末存货计算存货周转率计算的其他方法：用销售额计算；用期末存货计算分分析析：存存货货周周转转速速度度越越快快，存存货货的的占占用用水水平平越越低低，流流动动
12、性性越越强强，存存货货变变现现越越快快；提提高高存存货货周周转转率率可可以以提提高高企企业业的的变变现现能能力力；存存货货周周转转速速度度越越慢慢则则变变现能力越差现能力越差 （二）营运能力分析（资产管理能力）（二）营运能力分析（资产管理能力）9（3）流动资产周转率）流动资产周转率 流动资产周转率（周转次数）营业收入流动资产周转率（周转次数）营业收入/平均流动资产平均流动资产 流动资产周转期流动资产周转期 （周转天数）平均流动资产余额（周转天数）平均流动资产余额365/营业收入营业收入分分析析：流流动资产周周转率率反反映映流流动资产的的周周转速速度度。周周转速速度度快快，会会相相对节约流流动资
13、产，增增强强企企业的的盈盈利利能能力力；反反之之，周周转速速度度慢慢，需需要要补充流充流动资产参加周参加周转，降低企，降低企业的盈利能力。的盈利能力。 (4)固定固定资产周周转率率营业收入收入平均固定平均固定资产净值 分分析析：该指指标越越高高，表表明明固固定定资产利利用用充充分分，同同时也也能能表表明明企企业固固定定资产投投资得当，固定得当，固定资产结构合理，能构合理，能够充分充分发挥效率效率 （5）总资产周周转率率营业收入收入平均平均资产总额 分析：分析：该指指标反映反映资产总额的周的周转速度。周速度。周转越快，反映越快，反映销售能力越售能力越强强 其他其他资产质量指量指标： 不不良良资产
14、比比率率（资产减减值余余额+应提提未未提提和和应摊未未摊的的潜潜亏亏挂挂账+未未处理理资产缺失）缺失）/（资产总额+资产减减值准准备余余额） 资产现金回收系数金回收系数经营现金金净流量流量 /平均平均资产总额10（三）盈利能力分析（三）盈利能力分析1、总资产净利率、总资产净利率总资产净利率总资产净利率=净利润净利润/平均总资产平均总资产=136/（1680+2000）/2= 7.4% 行业平均行业平均=12%结论一：资产收益率相差较多，应进一步分析：2、总资产净利率、总资产净利率=营业净利率营业净利率总资产周转率总资产周转率 其中：营业净润率=净利润/营业收入=136/3000= 4.53%
15、行业平均=4%结论二：本企业成本有竞争力，问题出在周转上。11其中：总资产周转率=销售金额/平均总资产 =3000/（1680+2000） =3000/1840=1.63 行业平均=2.5资产周转慢，与同业相差很多。为什么差？结论三：相对于销售金额来说，固定资产和存货投资过大。结论三：相对于销售金额来说，固定资产和存货投资过大。为什么固定资产投资过大？财务报表不一定能看出来。注意：财务分析要不断追问“为什么高或低”，不断分解下去。营业毛利率营业利润率营业净利率成本费用利润率总资产利润率总资产报酬率总资产净利率资本收益率128、如何进行盈利能力调查以毛利率、存货周转率、应收账款周转率为指标，对市
16、场情况以及市场地位进行调查：以利润率为指标，对成本进行分解调查：损益表中，主营业务收入后面每项内容与主营业务收入的比例总成本中每项成本的比例（或单位产品成本中各项成本的比例）；经营现金流分析：行业比较分析：选择行业上市公司，将有关指标进行对比；分析同行业上市公司的经营特点。会计政策对利润核算有重大影响，应该了解公司会计政策。毛利率是核心毛利率是核心一家基金的尽职调查工作13（四）发展能力分析（四）发展能力分析1盈利增长能力分析盈利增长能力分析2资产增长能力分析资产增长能力分析3资本增长能力分析资本增长能力分析14三、上市公司财务报告分析三、上市公司财务报告分析主要内容：净收益、净资产与股数、市
17、价的关系。1净收益与股数比：净收益与股数比：每股收益=净利润/股份数2净收益与市价比：净收益与市价比：市盈率=市价/每股收益3净收益分配：净收益分配：每股股利=股利/股份数 股利支付率=每股股利/每股收益 留存收益比率=（净利润股利）/净利润 股利保障倍数=每股收益/每股股利 再与市价比：再与市价比：股票获利率=每股股利/股票市价（一）净收益分析（一）净收益分析（二）净资产分析（二）净资产分析 1净资产与股数比：净资产与股数比：每股净资产=股东权益/股份数 2净资产与市价比：净资产与市价比：市净率=每股市价/每股净资产15四、财务报告的综合评价四、财务报告的综合评价（一）杜邦财务分析体系（一）杜邦财务分析体系1核心指标：核心指标：权益报酬率2权益乘数权益乘数=3指标分解：指标分解：权益报酬率=销售净利率资产周转率权益乘数 4分析方法：分析方法：比较分析 5 分析体系分析体系（二）改良的杜邦财务分析体系（二）改良的杜邦财务分析体系16例：1999年财政部，国家经贸委、人事部和国家计委联合发布了国有资本金效绩评价规则。竞争性工商企业评价指标体系竞争性工商企业评价指标体系17
