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1、财务管理实验教程财务管理实验教程第第1 1章章 基础价值观念实验基础价值观念实验1.11.1财务管理目标实验组财务管理目标实验组 1.1.1实验准备实验准备 财务管理的目标是指企业进行财务活动财务管理的目标是指企业进行财务活动所要达到的根本目的，又称理财目标，它所要达到的根本目的，又称理财目标，它决定着企业财务管理的基本方向。决定着企业财务管理的基本方向。 1.11.1财务管理目标实验组财务管理目标实验组 财务管理的目标主要有以下四种观点财务管理的目标主要有以下四种观点 1利润最大化利润最大化 2资本利润率最大化或每股利润最大化资本利润率最大化或每股利润最大化 3股东财富最大化股东财富最大化

2、4企业价值最大化企业价值最大化 1.11.1财务管理目标实验组财务管理目标实验组 1.1.2实验项目组实验项目组 1实验一 2实验二1.21.2时间价值实验组时间价值实验组 1.2.1实验准备实验准备 资金的时间价值，也称为货币时间价值，是指货币经资金的时间价值，也称为货币时间价值，是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值。历一定时间的投资和再投资所增加的价值。 在计算时间价值时有两种计算模式：单利和复利，通在计算时间价值时有两种计算模式：单利和复利，通常情况下人们运用复利模式方法计算时间价值，因为它更常情况下人们运用复利模式方法计算时间价值，因为它更符合客观实际。符合客观实际。 货币的

3、时间价值观念要求决策者在筹资时要考虑资金货币的时间价值观念要求决策者在筹资时要考虑资金成本的高低，要尽可能选择资金成本较低的筹资渠道去筹成本的高低，要尽可能选择资金成本较低的筹资渠道去筹资。资。 通常情况下，资金时间价值被认为是没有风险和没有通常情况下，资金时间价值被认为是没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利率。通货膨胀条件下的社会平均资金利率。1.21.2时间价值实验组时间价值实验组 1.2.2实验项目实验项目 1实验一实验一 2实验二实验二 3实验三实验三 4实验四实验四 5实验五实验五 6实验六实验六 7实验七实验七1.31.3风险价值实验组风险价值实验组 1.3.1实验准备实验

4、准备 某一行动的结果具有多种可能而不确定，某一行动的结果具有多种可能而不确定，就是风险，反之，若某一行为结果很肯定，就是风险，反之，若某一行为结果很肯定，那就没有风险。那就没有风险。 1风险的分类风险的分类 2风险的计量风险的计量 3风险与报酬的基本关系风险与报酬的基本关系1.31.3风险价值实验组风险价值实验组 1.3.2实验项目实验项目 1实验一实验一 2实验二实验二 3实验三实验三第第2 2章章 证券估价实验证券估价实验2.12.1债券投资评价实验组债券投资评价实验组 2.1.1 实验准备实验准备 1债券价值计算的基本模型债券价值计算的基本模型 2.12.1债券投资评价实验组债券投资评价

5、实验组 2.1.1 实验准备实验准备 2. 债券的到期收益率计算与分析债券的到期收益率计算与分析 （1）每年付息到期还本型债券 （2）到期一次还本付息型债券 （3）贴现式发行债券2.12.1债券投资评价实验组债券投资评价实验组 2.1.2实验项目实验项目 1实验一实验一 2实验二实验二 3实验三实验三 4实验四实验四2.2 2.2 股票投资评价实验组股票投资评价实验组 2.2.1 实验准备实验准备 股票的价值，是指股票预期的未来现金流入的现值。股票的价值，是指股票预期的未来现金流入的现值。也称也称“股票的内在价值股票的内在价值”，它是股票的真实价值，也叫理，它是股票的真实价值，也叫理论价值。用

6、论价值。用 代表股票的价值。代表股票的价值。 1基本模型基本模型 永久性持有该公司股票，则股票价值计算的基本模型为：永久性持有该公司股票，则股票价值计算的基本模型为： 2.2 2.2 股票投资评价实验组股票投资评价实验组2.2.1实验准备实验准备 2假设扩展模型假设扩展模型 （1）零成长股票价值的计算）零成长股票价值的计算 （2）固定成长股票价值的计算。）固定成长股票价值的计算。 2.2 2.2 股票投资评价实验组股票投资评价实验组 2.2.2 实验项目实验项目 1实验一实验一 2实验二实验二 3实验三实验三 4实验四实验四 第第3 3章章 财务分析实验财务分析实验3.13.1财务比率分析实验

7、财务比率分析实验 3.1.1实验准备实验准备 1.偿债能力分析指标偿债能力分析指标 偿债能力是指企业偿还到期债务的能力。偿债能力是指企业偿还到期债务的能力。 （1） 短期偿债能力分析指标短期偿债能力分析指标 短期偿债能力是指企业偿付流动负债的能力。评价短期偿债能力是指企业偿付流动负债的能力。评价短期偿债能力的财务比率主要有：流动比率，速动比率、短期偿债能力的财务比率主要有：流动比率，速动比率、现金比率，现金流量比率和到期债务本息偿付比率等。现金比率，现金流量比率和到期债务本息偿付比率等。 （2） 长期偿债能力分析指标长期偿债能力分析指标 长期偿债能力是指企业偿还长期负债的能力。长期偿债能力是指

8、企业偿还长期负债的能力。3.13.1财务比率分析实验财务比率分析实验 2. 营运能力分析指标营运能力分析指标 营运能力分析是指通过计算企业资产营运能力分析是指通过计算企业资产周转的有关指标分析其资产利用的效率，周转的有关指标分析其资产利用的效率，是对企业管理层管理水平和资产运用能力是对企业管理层管理水平和资产运用能力的分析。的分析。 3. 盈利能力分析指标盈利能力分析指标 盈利能力是企业获取利润的能力。盈利能力是企业获取利润的能力。3.13.1财务比率分析实验财务比率分析实验 4.社会贡献能力分析指标社会贡献能力分析指标 （1） 社会贡献率。社会贡献率。 （2） 社会积累率。社会积累率。 5.

9、 发展能力分析指标发展能力分析指标 发展能力是指企业在从事经营活动过程发展能力是指企业在从事经营活动过程中所表现出的增长能力。中所表现出的增长能力。3.13.1财务比率分析实验财务比率分析实验 3.1.2实验材料实验材料 实达集团公司实达集团公司2009年初对年初对2008年度财年度财务状况和经营成果进行财务分析。实达公务状况和经营成果进行财务分析。实达公司司2008年资产负债表和利润表见表年资产负债表和利润表见表3.1和表和表3.2。3.13.1财务比率分析实验财务比率分析实验3.13.1财务比率分析实验财务比率分析实验3.13.1财务比率分析实验财务比率分析实验 3.1.2实验要求实验要求

10、 计算实达集团公司重要财务指标并进行分析。计算实达集团公司重要财务指标并进行分析。 3.1.3实验步骤实验步骤 1.计算偿债能力指标：流动比率、速动比率、计算偿债能力指标：流动比率、速动比率、资产负债率、产权比率和利息费用保障倍数；资产负债率、产权比率和利息费用保障倍数； 2.计算营运能力指标：应收账款平均收账期、计算营运能力指标：应收账款平均收账期、存货周转天数、流动资产周转天数和总资产周转存货周转天数、流动资产周转天数和总资产周转天数；天数； 3.计算盈利能力指标：资产利润率、股东权计算盈利能力指标：资产利润率、股东权益报酬率和销售净利率。益报酬率和销售净利率。3.13.1财务比率分析实验

11、财务比率分析实验 3.1.4实验结果实验结果1. 流动比率流动比率=16 100/8 000=2.01速动比率速动比率=（16 100-10 400）/8 000=0.71资产负债率资产负债率=13 000 /46 000=0.28产权比率产权比率=13 000 /33 000=0.39利息费用保障倍数利息费用保障倍数=（8 400+600）/600=152. 应收账款平均收账期应收账款平均收账期=360 42 000 /（2400+2600）/2=21.43（天）（天）存货周转天数存货周转天数=360/ 24 400 /（8 000+10 400） /2=135.85（天）（天）流动资产周转

12、天数流动资产周转天数=360/ 42 000 /（14 200+16 100）/ 2=129.96（天）（天）总资产周转天数总资产周转天数=360/ 42 000 /（40 000+46 000）/ 2=367.35（天）（天）3. 资产利润率资产利润率=（8 400+600）/ （40 000+46 000）/ 2 =20.93%股东权益报酬率股东权益报酬率=6 300 /（29 200+33 000）/ 2 =20.26%销售净利率销售净利率=企业净利润企业净利润 营业收入净额营业收入净额 =6 300 /42 000 =15%3.23.2财务报表分析实验财务报表分析实验 3.2.1实验准

13、备实验准备 财务分析的方法主要包括比率分析法和比较财务分析的方法主要包括比率分析法和比较分析法。分析法。 1. 比率分析法比率分析法 比率分析法是将企业同时期的财务报表中的比率分析法是将企业同时期的财务报表中的相关项目进行对比，得出一系列财务比率，以此相关项目进行对比，得出一系列财务比率，以此来揭示企业财务状况的分析方法。财务比率主要来揭示企业财务状况的分析方法。财务比率主要包括构成比率、效率比率和包括构成比率、效率比率和 相关比率三大类。相关比率三大类。 2. 比较分析法比较分析法 比较分析法是将同一企业不同时期的财务状比较分析法是将同一企业不同时期的财务状况或不同企业之间的财务状况进行比较

14、，从而揭况或不同企业之间的财务状况进行比较，从而揭示企业财务状况存在的差异的分析方法。示企业财务状况存在的差异的分析方法。3.23.2财务报表分析实验财务报表分析实验3.2.2实验材料实验材料 宏达公司近三年的主要财务数据和财务比率表宏达公司近三年的主要财务数据和财务比率表3.23.2财务报表分析实验财务报表分析实验 3.2.3实验要求实验要求 假设你是该公司的财务经理，对宏达公司财假设你是该公司的财务经理，对宏达公司财务状况进行分析。务状况进行分析。 3.2.4实验步骤实验步骤 1.分析说明宏达公司运用资产获利能力的变分析说明宏达公司运用资产获利能力的变化及其原因；化及其原因； 2.分析说明

15、宏达公司资产、负债和所有者权分析说明宏达公司资产、负债和所有者权益的变化及其原因；益的变化及其原因； 3.在在2011年应从哪些方面改善宏达公司的财年应从哪些方面改善宏达公司的财务状况和经营业绩。务状况和经营业绩。 3.23.2财务报表分析实验财务报表分析实验 3.2.5实验结果实验结果 1.（1） 该公司总资产净利率在平稳下降，说明其运该公司总资产净利率在平稳下降，说明其运用资产获利的能力在降低，其原因是资产周转率和主营业用资产获利的能力在降低，其原因是资产周转率和主营业务净利率都在下降。务净利率都在下降。 （2） 总资产周转率下降的原因是平均收现期延长和存货总资产周转率下降的原因是平均收现

16、期延长和存货周转率下降。周转率下降。 （3） 销售净利率下降的原因是销售毛利率在下降。销售净利率下降的原因是销售毛利率在下降。 2.（1） 该公司总资产在增加，主要原因是存货和应该公司总资产在增加，主要原因是存货和应收账款占用增加。收账款占用增加。 （2） 负债是筹资的主要来源，其中主要是流动负债。所负债是筹资的主要来源，其中主要是流动负债。所有者权益增加很少，大部分盈余都用于发放股利。有者权益增加很少，大部分盈余都用于发放股利。 3.扩大销售，降低存货，降低应收账款，增加留存收扩大销售，降低存货，降低应收账款，增加留存收益，降低进货成本。益，降低进货成本。3.33.3综合分析实验综合分析实验

17、 3.3.1实验准备实验准备 杜邦财务分析体系（简称杜邦体系）是利用各项财务指标间的内在联系，杜邦财务分析体系（简称杜邦体系）是利用各项财务指标间的内在联系，对企业综合营运理财及经济效益进行行系统分析评价的方法。因其最初由美对企业综合营运理财及经济效益进行行系统分析评价的方法。因其最初由美国杜邦公司创立并成功运用而得名。杜邦财务分析模型基本结构图：国杜邦公司创立并成功运用而得名。杜邦财务分析模型基本结构图：3.33.3综合分析实验综合分析实验 杜邦分析图中，包括以下几种主要的指标关系：杜邦分析图中，包括以下几种主要的指标关系： （1）净资产收益率是一个）净资产收益率是一个 综合性最强的财务指综

18、合性最强的财务指标，是整个分析系统的起点及核心。标，是整个分析系统的起点及核心。 （2）权益乘数表明了企业的负债程度。）权益乘数表明了企业的负债程度。 （3）总资产收益率是销售利润率与总资产周转率）总资产收益率是销售利润率与总资产周转率的乘积。的乘积。 （4）销售净利率反映了企业净利率与销售净收入）销售净利率反映了企业净利率与销售净收入的关系。的关系。 （5）总资产周转率反映企业资产实现销售收入的）总资产周转率反映企业资产实现销售收入的综合能力。综合能力。3.33.3综合分析实验综合分析实验 3.3.2实验材料实验材料 上海家化联合股份有限公司是上海证券交易所的上市公司，在过去的几上海家化联合

19、股份有限公司是上海证券交易所的上市公司，在过去的几年中其净资产收益水平不断上升，为了进一步挖掘潜力，提高盈利能力，公年中其净资产收益水平不断上升，为了进一步挖掘潜力，提高盈利能力，公司聘请财务顾问进行咨询，有关资料如下，见表司聘请财务顾问进行咨询，有关资料如下，见表3.10：3.33.3综合分析实验综合分析实验 3.3.3实验要求实验要求 根据上表资料，以财务顾问身份，分析根据上表资料，以财务顾问身份，分析净资产收益率提高的原因并对其影响因素净资产收益率提高的原因并对其影响因素加以分析。加以分析。 3.3.4实验步骤实验步骤 1.根据杜邦等式计算相关指标；根据杜邦等式计算相关指标； 2.根据指

20、标的变动对企业财务状况进行根据指标的变动对企业财务状况进行分析。分析。3.33.3综合分析实验综合分析实验 3.3.5实验结果实验结果 根据杜邦分析等式，净资产报酬率根据杜邦分析等式，净资产报酬率=总资产收总资产收益率益率权益乘数，总资产收益率权益乘数，总资产收益率=销售净利率销售净利率总总资产周转率，权益乘数从资产周转率，权益乘数从2007年以来逐年下降，年以来逐年下降，说明负债比率逐年下降，企业的财务风险逐年下说明负债比率逐年下降，企业的财务风险逐年下降，而总资产收益率：降，而总资产收益率： 2007年指标年指标=5.86391.4923=8.7507 ， 2008年指标年指标=7.420

21、91.575= 11.6879， 2009年指标年指标=8.64951.5197=13.1446，逐年，逐年提高，主要原因是销售净利率逐年提高，总资产提高，主要原因是销售净利率逐年提高，总资产周转率提高，即总资产的经营效率在提高，利用周转率提高，即总资产的经营效率在提高，利用收入获得净利润的能力增强，最终实现了净资产收入获得净利润的能力增强，最终实现了净资产收益率的提高，有利于企业理财目标的实现。收益率的提高，有利于企业理财目标的实现。第第4 4章章 筹资管理实验筹资管理实验4.14.1资金需要量预测实验资金需要量预测实验 4.1.1实验准备实验准备 资金需要量的预测方法主要有销售百分比法和资

22、金习资金需要量的预测方法主要有销售百分比法和资金习性法。性法。 1.销售百分比法销售百分比法 销售百分比法是根据销售额与资产负债表中有关项目销售百分比法是根据销售额与资产负债表中有关项目间的比例关系，预测各项目短期资金需要量的方法。间的比例关系，预测各项目短期资金需要量的方法。 2.资金习性法资金习性法 资金习性法是利用资金与产销量之间的依存关系预测资金习性法是利用资金与产销量之间的依存关系预测企业资金需要量的一种方法。用资金习性法预测资金需要企业资金需要量的一种方法。用资金习性法预测资金需要量主要有两种方法：高低点法和回归分析法。量主要有两种方法：高低点法和回归分析法。4.14.1资金需要量

23、预测实验资金需要量预测实验 4.1.2实验材料实验材料 赤诚公司赤诚公司1995年至年至1999年各年产品销售收入分别为年各年产品销售收入分别为2 000万元、万元、2 400万万元、元、2 600万元、万元、2 800万元和万元和3 000万元；各年年末现金余额分别为万元；各年年末现金余额分别为110万元、万元、130万元、万元、140万元、万元、150万元和万元和160万元。在年度销售收入不高于万元。在年度销售收入不高于5 000万元万元的前提下，存货、应收账款、流动负债、固定资产等资金项目与销售收入的的前提下，存货、应收账款、流动负债、固定资产等资金项目与销售收入的关系如表关系如表4.1

24、所示：所示：4.14.1资金需要量预测实验资金需要量预测实验 已知该公司已知该公司1999年资金完全来源于自有资金年资金完全来源于自有资金(其中，普通股其中，普通股1 000万股，共万股，共1 000万元万元)和流动负债。和流动负债。1999年销售净利率为年销售净利率为10%，公司拟，公司拟按每股按每股0.2元的固定股利进行利润分配。公司元的固定股利进行利润分配。公司2 000年销售收入将在年销售收入将在1999年基础上增长年基础上增长40%。2000年所需对外筹资部分可通过面值发行年所需对外筹资部分可通过面值发行10年期、票面利率为年期、票面利率为10%、到期一次还本付息的公司债券予以解决，

25、、到期一次还本付息的公司债券予以解决，债券筹资费率为债券筹资费率为2%，公司所得税税率为，公司所得税税率为33%。 4.1.3实验要求实验要求 1.计算计算1999年净利润及应向投资者分配的利润；年净利润及应向投资者分配的利润； 2.采用高低点法计算每万元销售收入的变动资金和采用高低点法计算每万元销售收入的变动资金和“现金现金”项目的项目的不变资金；不变资金； 3.按按y=a+bx的方程建立资金预测模型；的方程建立资金预测模型； 4.预测该公司预测该公司2000年资金需要总量及需新增资金量；年资金需要总量及需新增资金量； 5.计算债券发行总额和债券成本；计算债券发行总额和债券成本； 6.计算填

26、列该公司计算填列该公司2000年预计资产负债表中用字母表示的项目，见年预计资产负债表中用字母表示的项目，见表表4.2。4.14.1资金需要量预测实验资金需要量预测实验 4.14.1资金需要量预测实验资金需要量预测实验 4.1.4实验步骤实验步骤 1.计算计算1999年净利润及应向投资者分配的利润；年净利润及应向投资者分配的利润； 2.采用高低点法计算采用高低点法计算“现金现金”项目的不变资金和每万项目的不变资金和每万元销售收入的变动资金；元销售收入的变动资金； 3.按按y=a+bx的方程建立资金预测模型；的方程建立资金预测模型； 4.预测该公司预测该公司2000年资金需要总量及需新增资金量；年

27、资金需要总量及需新增资金量； 5.计算债券发行总额和债券成本；计算债券发行总额和债券成本； 6.计算填列该公司计算填列该公司2000年预计资产负债表中用字母表年预计资产负债表中用字母表示的项目。示的项目。 4.14.1资金需要量预测实验资金需要量预测实验 4.1.5实验结果实验结果 1.计算计算1999年净利润及应向投资者分配的利润年净利润及应向投资者分配的利润 净利润净利润=3 00010%=300(万元万元) 向投资者分配利润向投资者分配利润=1 0000.2=200(万元万元) 2.采用高低点法计算采用高低点法计算“现金现金”项目的不变资金和每万元销售收入的项目的不变资金和每万元销售收入

28、的变动资金变动资金 每万元销售收入的变动资金每万元销售收入的变动资金=160-110/3 000-2 000=0.05(万元万元) 不变资金不变资金=160-0.053 000=10(万元万元) 3.按按y=a+bx的方程建立资金预测模型，的方程建立资金预测模型， a =10+60+100-(60+20)+510=600(万元万元) b=0.05+0.14+0.22-(0.10+0.01)=0.30(万元万元) y=600+0.3x 4.预测该公司预测该公司2000年资金需要总量及需新增资金量年资金需要总量及需新增资金量 资金需要量资金需要量=600+0.33 000(1+40%)=1 860

29、(万元万元) 需新增资金需新增资金=3 00040%0.3=360(万元万元)4.14.1资金需要量预测实验资金需要量预测实验 5.计算债券发行总额和债券成本计算债券发行总额和债券成本 债券发行总额债券发行总额=360-(300-200)=260(万元万元) 债券成本债券成本=26010%(1-33%)/260(1-2%)100% =6.84% 6.计算填列该公司计算填列该公司2000年预计资产负债表中用字母表年预计资产负债表中用字母表示的项目，见表示的项目，见表4.3， A=10+0.053 000(1+40%)=220(万元万元) B=220+648+1 024+510=2 402(万元万

30、元) D=360-(300-200)=260(万元万元) C=2 402-(480+62+260+1 000)=600(万元万元)4.14.1资金需要量预测实验资金需要量预测实验4.24.2短期筹资方式实验短期筹资方式实验 4.2.1实验准备实验准备 短期筹资，指为满足企业临时性流动资金需要而进行短期筹资，指为满足企业临时性流动资金需要而进行的筹资活动。企业的短期资金一般是通过流动负债的方式的筹资活动。企业的短期资金一般是通过流动负债的方式取得，短期筹资也称为流动负债筹资或短期负债筹资。取得，短期筹资也称为流动负债筹资或短期负债筹资。 短期筹资是指筹集在一年内或者超过一年的一个营业短期筹资是指

31、筹集在一年内或者超过一年的一个营业周期内到期的资金，通常是指短期负债管理。以短期负债周期内到期的资金，通常是指短期负债管理。以短期负债的形成情况为标准，分为自然性短期负债和临时性短期负的形成情况为标准，分为自然性短期负债和临时性短期负债。债。 1.自然性融资自然性融资 2.短期借款筹资短期借款筹资 3.短期融资券短期融资券4.24.2短期筹资方式实验短期筹资方式实验 4.2.2实验材料实验材料 企业在日常经营中，筹集资金方式多样，不应只看到向银行贷款，还可企业在日常经营中，筹集资金方式多样，不应只看到向银行贷款，还可以灵活运用企业的商业信用，多想办法借用别人的钱，来成就自己的事业。以灵活运用企

32、业的商业信用，多想办法借用别人的钱，来成就自己的事业。企业在运用商业融资方式时，可以创新、变通的机会很多，商业融资给企业企业在运用商业融资方式时，可以创新、变通的机会很多，商业融资给企业提供了一个巨大的融资想象空间，是考验企业融资创新能力的一个大舞台。提供了一个巨大的融资想象空间，是考验企业融资创新能力的一个大舞台。 2011年，中国移动通信公司广州分公司实行了一项话费优惠活动，具体年，中国移动通信公司广州分公司实行了一项话费优惠活动，具体是：若该公司的手机用户在是：若该公司的手机用户在2011年年12月底前向该公司预存月底前向该公司预存2012年全年话费年全年话费4 800元，可以获赠价值元

33、，可以获赠价值2 000元的缴费卡，若预存元的缴费卡，若预存3 600元，可以获赠元，可以获赠1 200元元缴费卡，若预存缴费卡，若预存1 200元，可以获赠元，可以获赠300元的缴费卡。元的缴费卡。 该通信公司通过这种诱人的话费优惠活动，可以令该公司的手机用户得该通信公司通过这种诱人的话费优惠活动，可以令该公司的手机用户得到实实在在的利益，当然更重要的是，还可以为该公司筹集到巨额的资金，到实实在在的利益，当然更重要的是，还可以为该公司筹集到巨额的资金，公司可以利用这笔资金去拓展新的业务，扩大经营规模。另外，该通信公司公司可以利用这笔资金去拓展新的业务，扩大经营规模。另外，该通信公司通过话费让

34、利，吸引了一批新的手机用户，稳定了老客户，在与经营对手的通过话费让利，吸引了一批新的手机用户，稳定了老客户，在与经营对手的竞争中赢得了先机。企业可以通过这笔无息资金去扩大经营规模，再开拓另竞争中赢得了先机。企业可以通过这笔无息资金去扩大经营规模，再开拓另一批稳定的客源，再利用这种融资方式，再获得无息资金，继续去发展新的一批稳定的客源，再利用这种融资方式，再获得无息资金，继续去发展新的连锁店。连锁店。4.24.2短期筹资方式实验短期筹资方式实验 4.2.3实验要求实验要求 1.假设有假设有1万个客户参与这项优惠活动，该公司至少万个客户参与这项优惠活动，该公司至少可以筹资多少万元？假设有可以筹资多

35、少万元？假设有10万个客户参与，则可以筹资万个客户参与，则可以筹资多少万元？多少万元？ 2.该通信公司通过话费让利，得到了什么好处？对其该通信公司通过话费让利，得到了什么好处？对其他企业有什么样启示？他企业有什么样启示？ 4.2.4实验步骤实验步骤 1.计算有计算有1万个客户参与这项优惠活动时该公司的筹万个客户参与这项优惠活动时该公司的筹资额；资额； 2.计算有计算有10万个客户参与这项优惠活动时该公司的筹万个客户参与这项优惠活动时该公司的筹资额。资额。4.24.2短期筹资方式实验短期筹资方式实验 4.2.5实验结果实验结果 1. 假设有假设有1万个客户参与这项优惠活动，该万个客户参与这项优惠

36、活动，该公司至少可以筹资公司至少可以筹资2 000万元；万元； 2. 假设有假设有10万个客户参与，则可以筹资万个客户参与，则可以筹资2亿亿元。元。4.34.3长期筹资方式实验长期筹资方式实验4.3.1实验准备实验准备 长期筹资是指筹集和管理可供企业长期（一般为长期筹资是指筹集和管理可供企业长期（一般为1年以上）使用的年以上）使用的资本。长期筹资的资本主要用于企业新产品、新项目的开发与推广，资本。长期筹资的资本主要用于企业新产品、新项目的开发与推广，生产规模的扩大，设备的更新与改造等，因此这类资本的回收期较长，生产规模的扩大，设备的更新与改造等，因此这类资本的回收期较长，成本较高，对企业的生产

37、经营有较大的影响。成本较高，对企业的生产经营有较大的影响。 长期筹资的方式主要有：长期筹资的方式主要有： 1.吸收直接投资吸收直接投资 2.发行普通股票发行普通股票 3.长期借款长期借款 4.发行债券发行债券 5.融资租赁融资租赁4.34.3长期筹资方式实验长期筹资方式实验 4.3.2实验材料实验材料 某公司原有资本某公司原有资本700万元，其中债务资本万元，其中债务资本200万元（每年负担利万元（每年负担利息息24万元），普通股资本万元），普通股资本500万元（发行普通股万元（发行普通股10万股，每股面值万股，每股面值50元）。由于扩大业务，需追加筹资元）。由于扩大业务，需追加筹资300万元

38、，假设没有筹资费用。其万元，假设没有筹资费用。其筹资方式有三个：筹资方式有三个： 方案一：全部按面值发行普通股：增发方案一：全部按面值发行普通股：增发6万股，每股发行价万股，每股发行价50元；元； 方案二：全部增加长期借款：借款利率仍为方案二：全部增加长期借款：借款利率仍为12，利息，利息36万元；万元； 方案三：增发新股方案三：增发新股4万股，每股发行价万股，每股发行价47.5元；剩余部分用发行债元；剩余部分用发行债券筹集，债券按券筹集，债券按10%溢价发行，票面利率为溢价发行，票面利率为10%；公司的变动成本率；公司的变动成本率为为60，固定成本为，固定成本为180万元，所得税税率为万元，

39、所得税税率为25。4.34.3长期筹资方式实验长期筹资方式实验 4.3.2实验材料实验材料 某公司原有资本某公司原有资本700万元，其中债务资本万元，其中债务资本200万元（每年负担利万元（每年负担利息息24万元），普通股资本万元），普通股资本500万元（发行普通股万元（发行普通股10万股，每股面值万股，每股面值50元）。由于扩大业务，需追加筹资元）。由于扩大业务，需追加筹资300万元，假设没有筹资费用。其万元，假设没有筹资费用。其筹资方式有三个：筹资方式有三个： 方案一：全部按面值发行普通股：增发方案一：全部按面值发行普通股：增发6万股，每股发行价万股，每股发行价50元；元； 方案二：全部增

40、加长期借款：借款利率仍为方案二：全部增加长期借款：借款利率仍为12，利息，利息36万元；万元； 方案三：增发新股方案三：增发新股4万股，每股发行价万股，每股发行价47.5元；剩余部分用发行债元；剩余部分用发行债券筹集，债券按券筹集，债券按10%溢价发行，票面利率为溢价发行，票面利率为10%；公司的变动成本率；公司的变动成本率为为60，固定成本为，固定成本为180万元，所得税税率为万元，所得税税率为25。4.34.3长期筹资方式实验长期筹资方式实验 4.3.3实验要求实验要求 使用每股收益无差别点法计算确定公司应当使用每股收益无差别点法计算确定公司应当采用哪种筹资方式。采用哪种筹资方式。 4.3

41、.4实验步骤实验步骤 1.计算方案一和方案二的计算方案一和方案二的EBIT； 2. 计算方案一和方案三的计算方案一和方案三的EBIT； 3. 计算方案二和方案二的计算方案二和方案二的EBIT； 4.根据不同方案的根据不同方案的EBIT，进行选择。，进行选择。4.34.3长期筹资方式实验长期筹资方式实验 4.3.5实验结果实验结果 1.方案一和方案二比较：方案一和方案二比较：（EBIT24）（125%）/（106）（）（EBIT2436）（125%）/10 EBIT120（万元）（万元） 2.方案一和方案三比较：方案一和方案三比较： 方案三的利息（方案三的利息（300447.5）/（110%）1

42、0%10（万元）（万元）（EBIT24）（125%）/（106）（）（EBIT2410）（125%）/（104） EBIT104（万元）（万元） 3.方案二和方案三比较：方案二和方案三比较：（EBIT2436）（125%）/10（EBIT2410）（125%）/（104） EBIT125（万元）（万元） 当当EBIT小于小于104万元时，应该采用方案一；当万元时，应该采用方案一；当EBIT介于介于104125万元之间时，万元之间时，应采用方案三；当应采用方案三；当EBIT大于大于125万元时，应采用方案二。万元时，应采用方案二。4.44.4资本结构决策实验资本结构决策实验 4.4.1实验准备实

43、验准备 资本结构是指企业各种资本的价值构成及其比例关系。按不同标资本结构是指企业各种资本的价值构成及其比例关系。按不同标志区分为不同种类，主要区分标志有资本权属和资本期限，相应区分志区分为不同种类，主要区分标志有资本权属和资本期限，相应区分为资本的权属结构和资本的期限结构。企业的资本结构问题，主要是为资本的权属结构和资本的期限结构。企业的资本结构问题，主要是资本的权属结构的决策问题。资本的权属结构的决策问题。 1.资本成本的测算资本成本的测算 资本成本是企业筹集和使用资本而承付的代价。资本成本是企业筹集和使用资本而承付的代价。 资本成本从绝对资本成本从绝对量的构成来看，包括用资费用和筹资费用两

44、部分。资本成本既包括货量的构成来看，包括用资费用和筹资费用两部分。资本成本既包括货币的时间价值，又包括投资的风险价值。因此，在有风险的条件下，币的时间价值，又包括投资的风险价值。因此，在有风险的条件下，资本成本是投资者要求的必要报酬率。资本成本是投资者要求的必要报酬率。 （1）个别资本成本率的测算）个别资本成本率的测算 （2）综合资本成本率的测算）综合资本成本率的测算 （3）边际资本成本率的测算）边际资本成本率的测算4.44.4资本结构决策实验资本结构决策实验 2.杠杆利益与风险的衡量杠杆利益与风险的衡量（1）营业杠杆利益与风险的衡量）营业杠杆利益与风险的衡量（2）财务杠杆利益与风险）财务杠杆

45、利益与风险（3）联合杠杆利益与风险）联合杠杆利益与风险 3.资本结构决策分析资本结构决策分析（1）资本结构决策的资本成本比较法）资本结构决策的资本成本比较法 （2）资本结构决策的每股收益分析法）资本结构决策的每股收益分析法（3）资本结构决策的公司价值比较法）资本结构决策的公司价值比较法4.44.4资本结构决策实验资本结构决策实验 4.4.2实验材料实验材料 信达股份有限公司公司正在考虑为一大型投资项目筹措资金信达股份有限公司公司正在考虑为一大型投资项目筹措资金2 000万元，相关资料如下：万元，相关资料如下： 1.向银行取得的长期借款向银行取得的长期借款200万元，期限万元，期限5年，借款年利

46、率年，借款年利率6%，每，每年付息一次，年付息一次， 到期偿还本金，筹资费率到期偿还本金，筹资费率2%； 2.发行债券筹资发行债券筹资360万元，每张债券面值万元，每张债券面值1 000元，票面利率元，票面利率7%，期限期限3年，每年付息一次，到期偿还本金，债券折价发行，发行价格年，每年付息一次，到期偿还本金，债券折价发行，发行价格900元，筹资费率元，筹资费率3%； 3.按面值发行优先股按面值发行优先股48万股，每股面值万股，每股面值10元，预计年股息率元，预计年股息率8%，筹资费率筹资费率3%； 4.发行普通股发行普通股500万元，每股面值万元，每股面值1元，发行价格元，发行价格6.4元，

47、筹资费率元，筹资费率5%，预计第一年每股股利，预计第一年每股股利0.3元，以后每年按元，以后每年按6%递增；递增； 5.该投资项目所需的其余资本通过留存收益满足；该投资项目所需的其余资本通过留存收益满足； 6.公司普通股的公司普通股的系数为系数为1.5，当前国债的收益率为，当前国债的收益率为5.5%，市场上普，市场上普通股平均收益率为通股平均收益率为8.5%； 7公司所得税税率为公司所得税税率为25%。4.44.4资本结构决策实验资本结构决策实验 4.4.3实验要求实验要求 1. 计算该投资项目的加权平均资本成本；计算该投资项目的加权平均资本成本； 2. 根据实验结果，分析该公司是否应该筹措资

48、金投资该项目。根据实验结果，分析该公司是否应该筹措资金投资该项目。 4.4.4实验步骤实验步骤 1分别计算银行借款、公司债券、优先股的资本成本；分别计算银行借款、公司债券、优先股的资本成本； 2分别使用现金流量折现法（股利估价模型）和资本资产定价模分别使用现金流量折现法（股利估价模型）和资本资产定价模型计算普通股的资本成本，并将两种计算结果的平均值作为最终普通型计算普通股的资本成本，并将两种计算结果的平均值作为最终普通股的资本成本；股的资本成本； 3分别使用现金流量折现法（股利估价模型）和资本资产定价模分别使用现金流量折现法（股利估价模型）和资本资产定价模型计算留存收益的资本成本，并将两种计算

49、结果的平均值作为最终留型计算留存收益的资本成本，并将两种计算结果的平均值作为最终留存收益的资本成本；存收益的资本成本； 4计算该投资项目的加权平均资本成本；计算该投资项目的加权平均资本成本； 5如果投资项目的计划年投资收益率为如果投资项目的计划年投资收益率为9.25%，分析该公司是否应，分析该公司是否应该筹措资金投资该项目。（上述计算结果均保留两位小数）该筹措资金投资该项目。（上述计算结果均保留两位小数）4.44.4资本结构决策实验资本结构决策实验 4.4.5实验结果 1. 2普通股资本成本：普通股资本成本： 现金流量折现法（股利增长模型）：现金流量折现法（股利增长模型）： 资本资产定价模型：

50、资本资产定价模型： 普通股投资的必要收益率普通股投资的必要收益率=5.5%1.5（8.5%5.5%）10%4.44.4资本结构决策实验资本结构决策实验 3留存收益资本成本：留存收益资本成本： 现金流量折现法（股利增长模型）：现金流量折现法（股利增长模型）： 资本资产定价模型：资本资产定价模型： 留存收益资本成本留存收益资本成本=5.5%1.5（8.5%5.5%）10% 4留存收益筹资额留存收益筹资额=2 000-200-360-4810-500=460（万元）（万元） 4.44.4资本结构决策实验资本结构决策实验 5由于该投资项目的年投资收益率由于该投资项目的年投资收益率9.25%大于大于项目

51、的资金成本项目的资金成本8.51%，因此该公司应该筹措资，因此该公司应该筹措资金投资该项目。金投资该项目。第第5 5章章 项目投资实验项目投资实验5.15.1确定项目现金流量实验确定项目现金流量实验 5.1.1实验准备实验准备 1项目投资项目投资 （1）项目投资的分类）项目投资的分类 （2）项目计算期）项目计算期 （3）项目投资资金的确定）项目投资资金的确定 （4）项目投资资金的投入方式）项目投资资金的投入方式 2现金流量现金流量 （1）新建项目现金流量的确定）新建项目现金流量的确定 （2）更新改造项目现金流量）更新改造项目现金流量 （3）因旧固定资产提前报废发生净损失而抵减的所得税税额的确认

52、。）因旧固定资产提前报废发生净损失而抵减的所得税税额的确认。 5.15.1确定项目现金流量实验确定项目现金流量实验 5.1.2实验材料实验材料 实德集团公司是一家在当地具有一定影响的大型集团公司，下属实德集团公司是一家在当地具有一定影响的大型集团公司，下属四家子公司。四家子公司业务涉及多个领域，其中有一家子公司从事四家子公司。四家子公司业务涉及多个领域，其中有一家子公司从事模具制造业务。该子公司因业务发展需要，准备购入一套设备，向实模具制造业务。该子公司因业务发展需要，准备购入一套设备，向实德集团总部汇报投资项目的基本情况，并申请资金支持。该子公司递德集团总部汇报投资项目的基本情况，并申请资金

53、支持。该子公司递交的投资预案指出经过调研发现同类设备市场上存在两种投资方案：交的投资预案指出经过调研发现同类设备市场上存在两种投资方案： 甲方案：设备投资需要甲方案：设备投资需要20万元。设备使用寿命为万元。设备使用寿命为5年，税法规定年，税法规定该类设备应该使用采用直线法计提折旧，根据经验得知该类设备该类设备应该使用采用直线法计提折旧，根据经验得知该类设备5年年后几乎无残值。预计此设备后几乎无残值。预计此设备5年中每年可创造销售收入为年中每年可创造销售收入为8万元，设备万元，设备每年的付现成本为每年的付现成本为3万元。万元。 乙方案：设备需投资乙方案：设备需投资24万元。税法同样规定采用直线

54、法计提折旧，万元。税法同样规定采用直线法计提折旧，使用寿命也为使用寿命也为5年，不同的是年，不同的是5年后该设备会有残值，估计残值收入年后该设备会有残值，估计残值收入4万元。该设备的是生产效率较高，预计万元。该设备的是生产效率较高，预计5年中每年的销售收入可以达年中每年的销售收入可以达到到10万元，付现成本为：第一年万元，付现成本为：第一年4万元，以后随着设备不断陈旧，逐万元，以后随着设备不断陈旧，逐年将增加日常修理费年将增加日常修理费2 000元，另需垫支营运资金元，另需垫支营运资金3万元。目前该子公万元。目前该子公司所适用的所得税税率为司所适用的所得税税率为25%。 5.15.1确定项目现

55、金流量实验确定项目现金流量实验 5.1.3实验要求实验要求 比对两种投资方案的现金流量。比对两种投资方案的现金流量。 5.1.4实验步骤实验步骤 1.计算甲方案的初始现金流量；计算甲方案的初始现金流量； 2.计算甲方案的营业现金流量；计算甲方案的营业现金流量； 3.计算乙方案的初始现金流量；计算乙方案的初始现金流量； 4.计算乙方案的营业现金流量；计算乙方案的营业现金流量； 5.计算乙方案的终结现金流量。计算乙方案的终结现金流量。 5.15.1确定项目现金流量实验确定项目现金流量实验 5.1.5实验结果实验结果 1.甲方案初始现金流量甲方案初始现金流量=-200 000（万元）（万元） 2.甲

56、方案设备价值甲方案设备价值20万元，万元，5年寿命，直线法计提折旧，年寿命，直线法计提折旧，所以该设备的折旧额为所以该设备的折旧额为20/5=4万元。万元。 甲方案营业现金流量甲方案营业现金流量=净利润净利润+折旧折旧 =（80 00030 00040 000）（125%）40 000 =46 000（万元）（万元） 乙方案：乙方案： （1）乙方案需要垫支营运资金）乙方案需要垫支营运资金30 000元，所以初始现金元，所以初始现金流量为原始投资和垫支流动资金之和。流量为原始投资和垫支流动资金之和。 乙方案初始现金流量乙方案初始现金流量=-240 000-30 000=-270 000（万元）（

57、万元） （2）乙方案营业现金流量：）乙方案营业现金流量：5.15.1确定项目现金流量实验确定项目现金流量实验 表表5.1 乙方案营业现金流量汇总表乙方案营业现金流量汇总表5.15.1确定项目现金流量实验确定项目现金流量实验 （3）因为垫支的流动资金在项目终结之后可以收回，）因为垫支的流动资金在项目终结之后可以收回，所以乙方案的终结现金流量除了残值所以乙方案的终结现金流量除了残值40 000元外还有垫支元外还有垫支的流动资金的流动资金30 000元。元。 乙方案终结现金流量乙方案终结现金流量=40 000+30 000=70 000（万元）（万元） 5.25.2项目评价指标实验项目评价指标实验

58、5.2.1实验准备实验准备1静态投资回收期静态投资回收期2投资收益率投资收益率3净现值净现值4净现值率净现值率5现值指数现值指数6. 内部收益率内部收益率5.25.2项目评价指标实验项目评价指标实验 伟华数码责任有限公司是一家成立不久的数码产品销伟华数码责任有限公司是一家成立不久的数码产品销售连锁企业，公司主要经营范围是高端智能手机及其配件。售连锁企业，公司主要经营范围是高端智能手机及其配件。公司几年来由于销售定位合适、销售方式新颖以及价格合公司几年来由于销售定位合适、销售方式新颖以及价格合理、质量保证，深受当地市民推崇，企业业绩也是逐年递理、质量保证，深受当地市民推崇，企业业绩也是逐年递增，

59、企业正处于稳定成长阶段。伟华公司经过投标在该市增，企业正处于稳定成长阶段。伟华公司经过投标在该市著名商业区承租了一处商铺。伟华公司与商业区管理处签著名商业区承租了一处商铺。伟华公司与商业区管理处签订了租赁合同，期限为订了租赁合同，期限为3年。经过一个月的试营业后，伟年。经过一个月的试营业后，伟华公司发现，销售业绩远超企业高层预期，公司高层决定华公司发现，销售业绩远超企业高层预期，公司高层决定扩大投资增加销售量。公司管理层经过研究，结合公司财扩大投资增加销售量。公司管理层经过研究，结合公司财务情况和商业区管理处的出租政策，由财务部门具体推出务情况和商业区管理处的出租政策，由财务部门具体推出三个投

60、资方案：三个投资方案： 方案一：改装现有商铺，增加柜台。这一方案要求对方案一：改装现有商铺，增加柜台。这一方案要求对现有商铺进行改造，所以初始投资较多，但是因为增加柜现有商铺进行改造，所以初始投资较多，但是因为增加柜台吸引了更多的顾客。所以收入增加也会相应较多。台吸引了更多的顾客。所以收入增加也会相应较多。5.25.2项目评价指标实验项目评价指标实验 二、三两套方案需要放弃现有的商铺：二、三两套方案需要放弃现有的商铺： 方案二：建造一个新的商铺。此方案需要将现有的商铺拆掉，在原来的方案二：建造一个新的商铺。此方案需要将现有的商铺拆掉，在原来的地方建一个面积更大、柜台更多的新商铺。此方案的投资需

61、求最大，预期增地方建一个面积更大、柜台更多的新商铺。此方案的投资需求最大，预期增加的收入也最多。加的收入也最多。 方案三：在商业区内租一处更大的商铺。此方案的初始支出是新商铺的方案三：在商业区内租一处更大的商铺。此方案的初始支出是新商铺的装修费用，以后每年的增量现金流出是当年的租金支出净额。装修费用，以后每年的增量现金流出是当年的租金支出净额。 伟华公司可用于这项投资的资金需要从银行借入，资本成本为伟华公司可用于这项投资的资金需要从银行借入，资本成本为10%。经。经过管理层会商和财务部门的调研初步确定了各个方案有关的现金流量，预计过管理层会商和财务部门的调研初步确定了各个方案有关的现金流量，预

62、计如下表如下表5.25.2项目评价指标实验项目评价指标实验 5.2.3实验要求实验要求 通过内含报酬率和净现值指标评价项目通过内含报酬率和净现值指标评价项目各方案。各方案。 5.2.4实验步骤实验步骤 1.计算各方案的内含报酬率指标；计算各方案的内含报酬率指标； 2.计算各方案净现值指标；计算各方案净现值指标； 3.解释用内含报酬率指标和净现值指标进解释用内含报酬率指标和净现值指标进行决策时所得到的不同结论？哪个指标更行决策时所得到的不同结论？哪个指标更好？好？5.25.2项目评价指标实验项目评价指标实验 5.2.5实验结果实验结果 1计算各个方案的内涵报酬率计算各个方案的内涵报酬率 设方案一

63、的内含报酬率为设方案一的内含报酬率为R，则，则 44 0（P/A，R，3）75 0=0 即即 （P/A，R，3）= 1.705 查年金现值表得：（查年金现值表得：（P/A，30%，3）=1.816， （P/A，35%，3）=1.696 利用插值法，求得：利用插值法，求得：R= 34.63% 所以方案一的内含报酬率为所以方案一的内含报酬率为34.63% 设方案二的内含报酬率为设方案二的内含报酬率为R，则，则 70 0（P/A，R，3） 125 0=0 即即 （P/A，R，3）= 1.786 查年金现值表得：（查年金现值表得：（P/A，30%，3）=1.816， （P/A，35%，3）=1.696

64、 利用插值法，求得利用插值法，求得 R= 31.25% 所以方案二的内含报酬率为所以方案二的内含报酬率为31.25%。5.25.2项目评价指标实验项目评价指标实验 设方案三的内含报酬率为设方案三的内含报酬率为R，则，则 120（P/F，R，1）+130（P/F，R，2）+140（P/F，R，3）-100=0 利用试误法计算得利用试误法计算得R=112.30% 所以方案三的内含报酬率为所以方案三的内含报酬率为112.30% 由于方案三的内含报酬率最高，如果采用内含报酬率指标进行投资决由于方案三的内含报酬率最高，如果采用内含报酬率指标进行投资决策，则公司应该选择方案三。策，则公司应该选择方案三。

65、2计算各个方案的净现值。计算各个方案的净现值。 方案一的方案一的NPV=440（P/A，10%，3）750=4402.4869750 =344.24（万元）（万元） 方案二的方案二的NPV=700（P/A，10%，3） 1 250=7002.4869 1 250=490.83（万元）（万元） 方案三的方案三的NPV=120（P/F，10%，1）+130（P/F，10%，2）+140（P/F，10%，3）-100=221.71（万元）（万元） 由于二方案的净现值最高，如果按净现值指标进行投资决策，则公司由于二方案的净现值最高，如果按净现值指标进行投资决策，则公司应该选择二方案。应该选择二方案。5

66、.35.3项目投资方案财务可行性决策实验项目投资方案财务可行性决策实验 5.3.1实验准备实验准备 在判断方案是否具备财务可行性时，应注意以下两点：在判断方案是否具备财务可行性时，应注意以下两点：第一，主要评价指标在评价独立项目财务可行性的主导作第一，主要评价指标在评价独立项目财务可行性的主导作用，当主要指标与次要指标或辅助指标在评价结论发生矛用，当主要指标与次要指标或辅助指标在评价结论发生矛盾时，应当以主要指标的结论为准；第二，利用动态指标盾时，应当以主要指标的结论为准；第二，利用动态指标对同一个投资项目进行评价和决策时，有可能得出不相同对同一个投资项目进行评价和决策时，有可能得出不相同的结

67、论。的结论。 1判断方案是否具备财务可行性的条件判断方案是否具备财务可行性的条件 2判断方案完全不具备财务可行性的条件判断方案完全不具备财务可行性的条件 3判断方案是否基本具备财务可行性的条件判断方案是否基本具备财务可行性的条件 4判断方案是否基本不具备财务可行性的条件判断方案是否基本不具备财务可行性的条件5.35.3项目投资方案财务可行性决策实验项目投资方案财务可行性决策实验 普利厨房设备制造公司是由一家国有企业转型改制的普利厨房设备制造公司是由一家国有企业转型改制的中型制造型企业，拥有资产中型制造型企业，拥有资产5680万元，厂房建筑面积万元，厂房建筑面积200 000多平方米，职工多平方

68、米，职工825人，是一家历史悠久的厨房设备人，是一家历史悠久的厨房设备加工制造企业，企业主要为餐饮行业加工制造厨房设备。加工制造企业，企业主要为餐饮行业加工制造厨房设备。随着这几年国民收入的提高，餐饮行业的蓬勃兴起，厨房随着这几年国民收入的提高，餐饮行业的蓬勃兴起，厨房设备加工制造行业也迎来了事业发展的好契机，普利公司设备加工制造行业也迎来了事业发展的好契机，普利公司的业务订单也逐渐增加，同时顾客的要求也逐渐苛刻，对的业务订单也逐渐增加，同时顾客的要求也逐渐苛刻，对产品的质量和样式有了更高的要求。企业现有冲压机一台，产品的质量和样式有了更高的要求。企业现有冲压机一台，是上个世纪是上个世纪80年

69、代从国外进口的，当时是比较先进的，当年代从国外进口的，当时是比较先进的，当年设备的购置成本为年设备的购置成本为150万元，当时技术鉴定该设备可使万元，当时技术鉴定该设备可使用用30年，截止目前已使用年，截止目前已使用25年，由于设备保养情况比价好，年，由于设备保养情况比价好，预计残值为原值的预计残值为原值的10%，普利公司采用直线法对该设备提，普利公司采用直线法对该设备提取折旧。由于设备已临近报废，废品率在逐年上升，同时取折旧。由于设备已临近报废，废品率在逐年上升，同时为适应市场对产品款式的需要，普利公司的领导商讨更新为适应市场对产品款式的需要，普利公司的领导商讨更新这台设备以提高生产率，降低

70、成本和改善工艺。这台设备以提高生产率，降低成本和改善工艺。5.35.3项目投资方案财务可行性决策实验项目投资方案财务可行性决策实验 经过市场考察，发现现在要购入能过满足普利公司生经过市场考察，发现现在要购入能过满足普利公司生产需要的新设备其购置成本大概在产需要的新设备其购置成本大概在200万元左右，使用年万元左右，使用年限为限为15年，税务部门规定同样直线法提取折旧，新设备预年，税务部门规定同样直线法提取折旧，新设备预计残值为购置成本的计残值为购置成本的10%。由于新设备生产效率的提高和。由于新设备生产效率的提高和款式的改善，公司销售部门预计使用新设备后公司每年的款式的改善，公司销售部门预计使

71、用新设备后公司每年的销售额可以从销售额可以从1 500万元上升到万元上升到1 650万元，同时生产部门万元，同时生产部门估算每年付现成本将从估算每年付现成本将从1 100万元上升到万元上升到1 150万元。普利万元。普利公司对原有设备的保养比较好所以如购置新设备，旧设备公司对原有设备的保养比较好所以如购置新设备，旧设备出售可得收入出售可得收入70万元。普利公司适用的所得税税率为万元。普利公司适用的所得税税率为25%，财务部门核算的综资本成本为，财务部门核算的综资本成本为15%。 5.3.3实验要求实验要求 通过计算确定普利公司应否更新该设备。通过计算确定普利公司应否更新该设备。 5.3.4实验

72、步骤实验步骤 1.计算继续使用旧设备的净现值；计算继续使用旧设备的净现值； 2.计算购入、使用新设备的净现值；计算购入、使用新设备的净现值； 3.比较新旧设备的净现值，做出更新决策。比较新旧设备的净现值，做出更新决策。5.35.3项目投资方案财务可行性决策实验项目投资方案财务可行性决策实验5.3.5实验结果实验结果 1.继续使用旧设备继续使用旧设备 旧设备年折旧额旧设备年折旧额 = 150（110%）/ 30 = 4.5（万元）（万元） 旧设备账面净值旧设备账面净值 = 1504.525 = 37.5（万元）（万元） （1）初始现金流量）初始现金流量 = 100（10037.5）25%=84.

73、375（万元）（万元） （2）营业现金流量）营业现金流量 = （150011004.5）（125%）4.5 =296.625（万（万元）元） （3）终结现金流量）终结现金流量 = 15010% = 15（万元）（万元） 旧设备旧设备NPV = 296.625（P/A,15%,5）15（P/F,15%,5）84.375 =1001.81（万元）（万元） 2.更新设备更新设备 新设备年折旧额新设备年折旧额 = 200（110%）/ 15 =12（万元）（万元） （1）初始现金流量）初始现金流量 = 200（万元）（万元） （2）营业现金流量）营业现金流量 = （1650115012）（125%）1

74、2 = 378（万元）（万元） （3）终结现金流量）终结现金流量 = 20010% = 20（万元）（万元） 新设备新设备NPV = 378（P/A,15%,15）20（P/F,15%,15）200 =2012.778（万元）（万元） 3.决策决策 因为，新设备因为，新设备NPV远大于旧设备远大于旧设备NPV，甚至都可以忽略旧设备的变现收入，甚至都可以忽略旧设备的变现收入70万元。所以，购买新设备合算，因此，固定资产应更新。万元。所以，购买新设备合算，因此，固定资产应更新。第第6 6章章 营运资金管理实验营运资金管理实验6.16.1企业现金管理实验企业现金管理实验 6.1.1实验准备实验准备

75、1持有现金的成本持有现金的成本 （1）机会成本）机会成本 （2）管理成本）管理成本 （3）短缺成本）短缺成本 （4）交易成本）交易成本 2最佳现金持有量的确定最佳现金持有量的确定 （1）成本最低模型）成本最低模型 （2）存货模型）存货模型 （3）随机模型）随机模型6.16.1企业现金管理实验企业现金管理实验 山海摩托车有限公司山海摩托车有限公司2010年投资年投资3 000万元，引进年万元，引进年产产30万辆金属车架生产线已竣工调试，该公司产品质量优万辆金属车架生产线已竣工调试，该公司产品质量优良，价格合理，市场上颇受欢迎，投产后新增销售收入良，价格合理，市场上颇受欢迎，投产后新增销售收入8

76、000万元，利税万元，利税1 200万元。公司迅速发展壮大，货币资金万元。公司迅速发展壮大，货币资金持有量不断增加。持有量不断增加。 现金是企业流动性最强的资产，可以用来满足生产经现金是企业流动性最强的资产，可以用来满足生产经营开支的各种需要，拥有足够的现金对于降低企业的风险，营开支的各种需要，拥有足够的现金对于降低企业的风险，增强企业资产的流动性和债务的可清偿性具有重要的意义。增强企业资产的流动性和债务的可清偿性具有重要的意义。但是，现金属于非盈利资产，持有量过多，会导致资金的但是，现金属于非盈利资产，持有量过多，会导致资金的闲置，进而使企业的收益水平降低。因此，公司财务经理闲置，进而使企业

77、的收益水平降低。因此，公司财务经理为了尽量减少企业闲置的现金数量，提高资金收益率，考为了尽量减少企业闲置的现金数量，提高资金收益率，考虑确定最佳的现金持有量，于是对四种不同现金持有量的虑确定最佳的现金持有量，于是对四种不同现金持有量的成本进行测算，企业的资本收益率成本进行测算，企业的资本收益率12%。具体数据如下。具体数据如下6.16.1企业现金管理实验企业现金管理实验 6.1.3 6.1.3实验要求实验要求 1 1阐明山海摩托车有限公司为什么要确定最佳现金持有量？阐明山海摩托车有限公司为什么要确定最佳现金持有量？ 2 2财务经理如何确定企业最佳现金持有额？说明理由。财务经理如何确定企业最佳现

78、金持有额？说明理由。 6.1.46.1.4实验步骤实验步骤 1 1明确为什么要确定、以及如何确定最佳现金持有量。明确为什么要确定、以及如何确定最佳现金持有量。 2 2测算最佳现金持有量。测算最佳现金持有量。6.16.1企业现金管理实验企业现金管理实验6.1.5实验结果实验结果 1现金是一种非盈利性资产，现金结余过多，会降低企业的收益，但现现金是一种非盈利性资产，现金结余过多，会降低企业的收益，但现金过低，又可能出现现金短缺，从而影响企业生产经营活动。因此，现金管金过低，又可能出现现金短缺，从而影响企业生产经营活动。因此，现金管理就是在现金的流动性与收益性之间进行权衡的选择。其管理目的是在保证理

79、就是在现金的流动性与收益性之间进行权衡的选择。其管理目的是在保证企业生产经营活动所需要现金的同时，降低现金持有量，提高现金的使用效企业生产经营活动所需要现金的同时，降低现金持有量，提高现金的使用效率，明确最佳持有量是达成该目标最有效的途径。率，明确最佳持有量是达成该目标最有效的途径。 2计算四种情况下相关总成本，见表计算四种情况下相关总成本，见表6.16.1企业现金管理实验企业现金管理实验 由表列示可见，在公司持有由表列示可见，在公司持有75 000元现金时，元现金时，丙方案的相关总成本最低，各方面的总代价最小。丙方案的相关总成本最低，各方面的总代价最小。6.2 6.2 企业应收账款管理实验企

80、业应收账款管理实验 6.2.1实验准备实验准备 1应收账款的成本应收账款的成本 （1）应收账款的机会成本）应收账款的机会成本 （2）应收账款的管理成本）应收账款的管理成本 （3）应收账款的坏账成本）应收账款的坏账成本 （4）应收账款的现金折扣（成本）应收账款的现金折扣（成本） 2. 制定合理的信用政策制定合理的信用政策 3. 应收账款的决策标准应收账款的决策标准6.2 6.2 企业应收账款管理实验企业应收账款管理实验 6.2.2实验材料实验材料 旺田服装有限公司是一家玩具制造企业，目前采用旺田服装有限公司是一家玩具制造企业，目前采用30天按发票金额付款的信用政策。天按发票金额付款的信用政策。公

81、司管理层对当前信用政策提出质疑。假设等风险投资的最低报酬率为公司管理层对当前信用政策提出质疑。假设等风险投资的最低报酬率为15。 销售经理建议：将信用期放宽至销售经理建议：将信用期放宽至60天，仍按发票金额付款（即不给折扣），并列出天，仍按发票金额付款（即不给折扣），并列出有关的数据见表有关的数据见表6.2 6.2 企业应收账款管理实验企业应收账款管理实验 会计主管提出，若将信用期由会计主管提出，若将信用期由30天改为天改为60天，那么因天，那么因销售量的增加，平均存货水平也将从销售量的增加，平均存货水平也将从9 000件上升到件上升到20 000件，且每件存货成本按变动成本件，且每件存货成本

82、按变动成本4元，在其他情况不变元，在其他情况不变情况下，公司损益预算也不能忽视存货因素的变化后果。情况下，公司损益预算也不能忽视存货因素的变化后果。 财务总监提出：现金折扣是企业对提前付款的客户在财务总监提出：现金折扣是企业对提前付款的客户在商品价格上所作的扣减。提供现金折扣的目的在于吸引一商品价格上所作的扣减。提供现金折扣的目的在于吸引一些希望享有价格优惠的客户，以增加销售额，同时因客户些希望享有价格优惠的客户，以增加销售额，同时因客户的提前付款而缩短平均收现期。然而，给予客户现金折扣的提前付款而缩短平均收现期。然而，给予客户现金折扣的成本又会冲淡这些利益，所以也有是否给予现金折扣以的成本又

83、会冲淡这些利益，所以也有是否给予现金折扣以及现金折扣率水平的决策问题。假定该公司在放宽信用期及现金折扣率水平的决策问题。假定该公司在放宽信用期的同时，为了吸引顾客尽早付款，提出了（的同时，为了吸引顾客尽早付款，提出了（0.830，n60）的现金折扣条件，估计会有一半的顾客（按）的现金折扣条件，估计会有一半的顾客（按60天信用天信用期所能实现的销售量计）将享受现金折扣优惠。期所能实现的销售量计）将享受现金折扣优惠。6.2 6.2 企业应收账款管理实验企业应收账款管理实验 6.2.3实验要求实验要求 1.量化销售经理提出方案的税前损益金额；量化销售经理提出方案的税前损益金额； 2.量化会计主管提出

84、方案的税前损益金额；量化会计主管提出方案的税前损益金额； 3.量化财务总监提出方案的税前损益金额；量化财务总监提出方案的税前损益金额； 4.依损益情况判断上述哪位人员建议更具合理性？依损益情况判断上述哪位人员建议更具合理性？ 6.2.4实验步骤实验步骤 1.计算销售经理提出方案的税前损益金额；计算销售经理提出方案的税前损益金额； 2.计算会计主管提出方案的税前损益金额；计算会计主管提出方案的税前损益金额； 3.计算财务总监提出方案的税前损益金额；计算财务总监提出方案的税前损益金额； 4.根据损益情况判断三位人员建议的合理性。根据损益情况判断三位人员建议的合理性。6.2 6.2 企业应收账款管理

85、实验企业应收账款管理实验 6.2.5实验结果实验结果 1.量化销售经理提出方案的税前损益金额量化销售经理提出方案的税前损益金额 在分析时，先计算放宽信用期得到的收益，然后计算增加的成本，最后根据两者在分析时，先计算放宽信用期得到的收益，然后计算增加的成本，最后根据两者比较的结果做出判断，具体如下：比较的结果做出判断，具体如下： （1）收益的增加）收益的增加 收益的增加销售量的增加收益的增加销售量的增加单位边际贡献单位边际贡献 （120 000-100 000）（5-4） 20 000（元）（元） （2）应收账款占用资金的应计利息增加）应收账款占用资金的应计利息增加 因为，应收账款应计利息应收账

86、款占用资金因为，应收账款应计利息应收账款占用资金资本成本资本成本 应收账款占用资金应收账款平均余额应收账款占用资金应收账款平均余额变动成本率变动成本率 应收账款平均余额日销售额应收账款平均余额日销售额平均收现期平均收现期 所以，所以，30天信用期应计利息（天信用期应计利息（500 000/360）30（400 000/500 000）15% 5 000（元）（元） 60天信用期应计利息（天信用期应计利息（600 000/360）60（480 000/600 000）15% 12 000（元）（元） 所以，应计利息增加所以，应计利息增加12 000-5 000 7 000（元）（元）6.2 6.

87、2 企业应收账款管理实验企业应收账款管理实验 1.量化销售经理提出方案的税前损益金额量化销售经理提出方案的税前损益金额 （3）收账费用的增加）收账费用的增加 收账费用增加收账费用增加4 000-3 000 1 000（元）（元） （4）坏账损失的增加）坏账损失的增加 坏账损失的增加坏账损失的增加9 000-5 000 4 000（元）（元） （5）改变信用期的税前损益）改变信用期的税前损益 税前损益收益的增加成本费用的增加税前损益收益的增加成本费用的增加20 000-（7 000+1 000+4 000）8 000（元）（元）0 由于收益的增加大于成本增加，故应采用由于收益的增加大于成本增加，

88、故应采用60天的信用期。天的信用期。 可见，销售经理所采用的信用期分析方法是比较简略的，虽可以满可见，销售经理所采用的信用期分析方法是比较简略的，虽可以满足一般制定信用政策的需要，但缺乏更细致的分析。足一般制定信用政策的需要，但缺乏更细致的分析。6.2 6.2 企业应收账款管理实验企业应收账款管理实验 2.量化会计主管提出方案的税前损益金额量化会计主管提出方案的税前损益金额 由于增添了新的存货增加因素，需在销售经理分析的由于增添了新的存货增加因素，需在销售经理分析的基础上，再考虑存货增加而多占用资金所带来的影响，重基础上，再考虑存货增加而多占用资金所带来的影响，重新计算放宽信用的损益。新计算放

89、宽信用的损益。 存货增加而多占用资金的利息存货增加而多占用资金的利息 (20 000-9 000)415 6 600 (元元) 改变信用期的税前收益改变信用期的税前收益8 000-6 600 1 400（元）（元）0 由于仍可获得税前收益，所以，尽管会增加平均存货，由于仍可获得税前收益，所以，尽管会增加平均存货，但还应该采用但还应该采用60天的信用期。天的信用期。 6.2 6.2 企业应收账款管理实验企业应收账款管理实验 如果更进一步地细致分析，还应考虑存货增加引起的如果更进一步地细致分析，还应考虑存货增加引起的应付账款的增加。应付账款的增加。 由于增加存货而引发的应付账款的增长，属于一种无由

90、于增加存货而引发的应付账款的增长，属于一种无息负债，在客观上会减少企业的营运资金（流动资产息负债，在客观上会减少企业的营运资金（流动资产-流流动负债）的同时，也减少了营运资金的动负债）的同时，也减少了营运资金的“应计利息应计利息”。 因此，信用期变动的分析，一方面要考虑对利润表的因此，信用期变动的分析，一方面要考虑对利润表的影响（包括收入、成本和费用等）；另一方面要考虑对资影响（包括收入、成本和费用等）；另一方面要考虑对资产负债表的影响（包括应收账款、存货、应付账款等），产负债表的影响（包括应收账款、存货、应付账款等），整体考虑机会成本与机会收益，以便进行全面的得失比较。整体考虑机会成本与机会

91、收益，以便进行全面的得失比较。 6.2 6.2 企业应收账款管理实验企业应收账款管理实验 3.量化财务总监提出方案的税前损益金额量化财务总监提出方案的税前损益金额 与延长信用期的结果相反，提供现金折扣导与延长信用期的结果相反，提供现金折扣导致销售额乃至边际利润的减少、平均收账期的缩致销售额乃至边际利润的减少、平均收账期的缩短以及投资机会成本、坏账损失和管理费用的减短以及投资机会成本、坏账损失和管理费用的减少。在现实中，现金折扣与信用期是相结合采用少。在现实中，现金折扣与信用期是相结合采用的，所以要综合考虑。比如，要求顾客最迟不超的，所以要综合考虑。比如，要求顾客最迟不超过过30天付款，若希望顾

92、客天付款，若希望顾客20天、天、10天付款，能给天付款，能给予多大折扣？或者，给予予多大折扣？或者，给予5、3的折扣，能吸的折扣，能吸引顾客在多少天内付款引顾客在多少天内付款? 不论是信用期间还是现金折扣，都可能给企不论是信用期间还是现金折扣，都可能给企业带来收益，但同时也会增加成本。业带来收益，但同时也会增加成本。6.2 6.2 企业应收账款管理实验企业应收账款管理实验 分析：由于现金折扣是与信用期间相结合使用的，所以确定折扣程度的分析：由于现金折扣是与信用期间相结合使用的，所以确定折扣程度的方法与程序实际上与前述确定信用期间的方法与程序一致，只不过要把所提方法与程序实际上与前述确定信用期间

93、的方法与程序一致，只不过要把所提供的延期付款时间和折扣综合起来，看各方案的延期与折扣能取得多大的收供的延期付款时间和折扣综合起来，看各方案的延期与折扣能取得多大的收益增量，再计算各方案带来的成本变化，最终确定最佳方案。益增量，再计算各方案带来的成本变化，最终确定最佳方案。 （1）收益的增加）收益的增加 收益的增加销售量的增加收益的增加销售量的增加单位边际贡献单位边际贡献 （120 000-100 000）（5-4） 20 000（元）（元） （2）应收账款占用资金的应计利息增加）应收账款占用资金的应计利息增加 30天信用期应计利息天信用期应计利息= 30 15%=5 000（元）（元） 提供现

94、金折扣的应计利息提供现金折扣的应计利息=（ 60 15%) ( 30 15%)=9000（元）（元）6.2 6.2 企业应收账款管理实验企业应收账款管理实验 应计利息增加应计利息增加=9 000-5 000 = 4 000(元元) （3）收账费用和坏账损失增加）收账费用和坏账损失增加 收账费用增加收账费用增加=4 000-3 000 = 1 000（元）（元） 坏账损失增加坏账损失增加=9 000-5 000 = 4 000（元）（元） （4）估计现金折扣成本的变化）估计现金折扣成本的变化 现金折扣成本增加现金折扣成本增加=新的销售水平新的销售水平新的现金折扣率新的现金折扣率享受现金折扣的享受

95、现金折扣的顾客比例顾客比例-旧的销售水平旧的销售水平旧的现金折扣率旧的现金折扣率享受现金折扣的顾客比例享受现金折扣的顾客比例 = 600 000 0.850-500 000 = 2 400(元元) （5）提供现金折扣后的税前损益）提供现金折扣后的税前损益 收益增加收益增加成本费用增加成本费用增加=20 000-（4 000+1 000+4 000+2 400） =8 600（元）（元） 4.根据损益情况判断三位人员建议的合理性根据损益情况判断三位人员建议的合理性 从以上量化结果来看，由于可获得税前收益，故应当放宽信用期，从以上量化结果来看，由于可获得税前收益，故应当放宽信用期，提供现金折扣，即

96、采纳财务总监的建议。提供现金折扣，即采纳财务总监的建议。 6.3 6.3 企业存货管理实验企业存货管理实验 6.3.1实验准备实验准备 1存货成本存货成本 与储备存货有关的成本，包括以下三种：与储备存货有关的成本，包括以下三种：（1）取得成本）取得成本 1） 订货成本订货成本 2） 购置成本购置成本（2）储存成本）储存成本（3） 缺货成本缺货成本 6.3 6.3 企业存货管理实验企业存货管理实验2. 存货决策模型存货决策模型（1）基本模型）基本模型1）基本假设条件）基本假设条件2）基本公式）基本公式计算出一阶导数等于零时的进货量，可得出下面公式：计算出一阶导数等于零时的进货量，可得出下面公式：

97、 与批量有关的存货总成本公式为：与批量有关的存货总成本公式为：6.3 6.3 企业存货管理实验企业存货管理实验 （2）存在批量折扣）存在批量折扣 在实际工作中，许多企业销售时都有批量折扣，即对大批量采购在实际工作中，许多企业销售时都有批量折扣，即对大批量采购在价格上给予一定的优惠。在这种情况下，除了考虑订货成本和储存在价格上给予一定的优惠。在这种情况下，除了考虑订货成本和储存成本外，还应考虑采购成本。成本外，还应考虑采购成本。 （3）提前订货）提前订货 在提前订货的情况下，企业再次发出订货单时，尚有的存货库存在提前订货的情况下，企业再次发出订货单时，尚有的存货库存量，就称为再订货点，用量，就称

98、为再订货点，用R来表示，它在数量上等于交货时间（来表示，它在数量上等于交货时间（L）和）和每日平均需用量（每日平均需用量（d）的乘积，即）的乘积，即 （4）存货陆续供应和使用）存货陆续供应和使用 假设每批订货数为假设每批订货数为Q ，由于每日送货量为，由于每日送货量为P，故该批货的送货期为，故该批货的送货期为Q/P，因零件每日耗用量为因零件每日耗用量为d，故送货期内的全部耗用量为：，故送货期内的全部耗用量为： 送货期内的全部耗用量送货期内的全部耗用量 =6.36.3企业存货管理实验企业存货管理实验 由于零件边送边用，所以每批送完时，最高库存量为：由于零件边送边用，所以每批送完时，最高库存量为：

99、 最高库存量最高库存量= 平均存量则为：平均存量则为： 平均存量平均存量 = = 存货陆续供应和使用的经济订货量总成本公式为：存货陆续供应和使用的经济订货量总成本公式为： 陆续供应和使用的经济订货量模型，也可以用于自制和外购的选择决策。陆续供应和使用的经济订货量模型，也可以用于自制和外购的选择决策。6.36.3企业存货管理实验企业存货管理实验 （5）保险储备）保险储备 在实际生产经营中，企业存在很多不确定因素，按照在实际生产经营中，企业存在很多不确定因素，按照某一订货批量（如经济订货批量）和再订货点发出订单后，某一订货批量（如经济订货批量）和再订货点发出订单后，如果需求增大或送货延迟，就会发生

100、缺货或供货中断。为如果需求增大或送货延迟，就会发生缺货或供货中断。为防止由此造成的损失，就需要多储备一些存货以备应急之防止由此造成的损失，就需要多储备一些存货以备应急之需，称为保险储备，即安全存量。这些存货在正常情况下需，称为保险储备，即安全存量。这些存货在正常情况下是不动用的，只有当存货过量使用或送货延迟时才动用，是不动用的，只有当存货过量使用或送货延迟时才动用，所以，再订货点就需相应提高，即：所以，再订货点就需相应提高，即： 再订货点再订货点 = 交货时间交货时间平均日需求保险储备平均日需求保险储备6.36.3企业存货管理实验企业存货管理实验 6.3.2实验材料实验材料 上方电机有限公司与

101、其供应商团结配件公司有稳定业务联系，团结配件厂为上方上方电机有限公司与其供应商团结配件公司有稳定业务联系，团结配件厂为上方公司提供配件（以下简称为公司提供配件（以下简称为 “存货存货”）。数据表明，上方公司存货的年需要量为）。数据表明，上方公司存货的年需要量为3 600件，单位储存变动成本为件，单位储存变动成本为2元，单位缺货成本为元，单位缺货成本为4元，财务部门已测算出存货的经济订元，财务部门已测算出存货的经济订货量为货量为300件，即每年订货次数为件，即每年订货次数为12次。在团结配件厂交货期内上方公司存货的需要量次。在团结配件厂交货期内上方公司存货的需要量及其概率分布见表及其概率分布见表

102、 6.3.3实验要求实验要求 1.计算上方电机有限公司不同保险储备下的存货再订货点；计算上方电机有限公司不同保险储备下的存货再订货点； 2.确定上方电机有限公司的最佳订货点。确定上方电机有限公司的最佳订货点。6.36.3企业存货管理实验企业存货管理实验 6.3.4实验步骤实验步骤 1.确定期望到货时间；确定期望到货时间； 2.计算计算10天内交货总成本；天内交货总成本； 3.计算计算11天内交货总成本；天内交货总成本； 4.计算计算12天内交货总成本；天内交货总成本； 5.计算计算13天内交货总成本；天内交货总成本； 6.确定最佳订货点。确定最佳订货点。 6.3.5实验结果实验结果 由题干可知

103、：由题干可知： 期望到货时间期望到货时间70.01+ 80.04+90.20+100.50+110.20+120.04+130.01 10（天）（天） 不设保险储备时的再订货点每日耗用量不设保险储备时的再订货点每日耗用量期望到货时间期望到货时间 （3600360）10 100（件）（件） 6.36.3企业存货管理实验企业存货管理实验 首先计算不同保险储备的总成本：首先计算不同保险储备的总成本： （1）10天内交货（不设置保险储备量）天内交货（不设置保险储备量） 由于由于10天内交货，不需设置保险储备量，即天内交货，不需设置保险储备量，即B=0，那么再，那么再订货点就为订货点就为100件。件。

104、此时，当交货时间为此时，当交货时间为10天或以内时，不会发生缺货，则不天或以内时，不会发生缺货，则不缺货的概率为缺货的概率为0.01+0.04+0.20+0.50=0.75；当交货时间为；当交货时间为11天，缺货天，缺货10（11-10）10件，缺货概率为件，缺货概率为0.20；当；当到货时间为到货时间为12天时，缺货天时，缺货10（12-10）20件，其概率件，其概率为为0.04；当交货时间为；当交货时间为13天时，缺货天时，缺货10（13-10）=30件，件，缺货概率为缺货概率为0.01。 6.36.3企业存货管理实验企业存货管理实验 因此，因此，B=0时缺货的期望值时缺货的期望值=(11

105、0-100)0.2 + (120-100)0.04 + (130-100)0.01=3.1（件）（件） 总成本总成本 = 4 3.112 + 0 2 = 148.8(元元) （2）11天到货（保险储备量为天到货（保险储备量为10件）件） 由于由于11天到货，需要设置保险储备，即天到货，需要设置保险储备，即B=10（11-10）=10件，那么再订货点就为件，那么再订货点就为110件。件。 此时，当交货时间为此时，当交货时间为11天时，不会发生缺货，不缺货的概天时，不会发生缺货，不缺货的概率为率为0.01+0.04+0.20+0.50+0.20=095；当到货时间为；当到货时间为12天时，缺货天时

106、，缺货10（12-11）=10件，缺货概率为件，缺货概率为0.04；当；当到货时间为到货时间为13天时，缺货天时，缺货10（13-11）20件，缺货概件，缺货概率为率为0.016.36.3企业存货管理实验企业存货管理实验 因此，因此，B=10件时缺货的期望值件时缺货的期望值=(120-110)0.04 + (130-110)0.01 = 0.6 (件件) 总成本总成本= 40.612 +102 = 48.8（元）（元） （3）12天到货（保险储备量为天到货（保险储备量为20件）件） 由于由于12天到货，需要设置保险储备，即天到货，需要设置保险储备，即B=10（12-10）=20件，那么再订货点

107、就为件，那么再订货点就为120件。件。 此时，当交货时间为此时，当交货时间为12天以内时，不会发生缺货，不缺天以内时，不会发生缺货，不缺货的概率为货的概率为0.01+0.04+0.20+0.50+0.20+0.04=0.99；当交；当交货时间为货时间为13天时，缺货天时，缺货10（13-12）=10件，缺货概率为件，缺货概率为0.01。6.36.3企业存货管理实验企业存货管理实验 因此，因此，B=20件时缺货的期望值件时缺货的期望值=(130-120)0.01 = 0.1 (件件) 总成本总成本=40.1 12 +202 = 44.8 (元元) （4）13天到货（保险储备量为天到货（保险储备量

108、为30件）件） 由于由于13天到货，需要设置保险储备，即天到货，需要设置保险储备，即B=10（13-10）=30件，件，那么再订货点就为那么再订货点就为130件。此种情况下可满足最大需求，不会发生缺件。此种情况下可满足最大需求，不会发生缺货，因此无缺货期望值。总成本货，因此无缺货期望值。总成本= 4012 + 302 = 60 (元元) 通过比较上述不同保险储备量下的总成本可知，当通过比较上述不同保险储备量下的总成本可知，当B=20件时，件时，总成本为总成本为44.8元，是各总成本中最低的。故应确定保险储备量为元，是各总成本中最低的。故应确定保险储备量为20件，件，或者说应确定以或者说应确定以

109、120件为再订货点。件为再订货点。 至于由于需求量发生变化引起的缺货，也可以通过建立保险储备至于由于需求量发生变化引起的缺货，也可以通过建立保险储备量的方法来解决，计算过程与前述方法相同。量的方法来解决，计算过程与前述方法相同。第第6 6章章 营运资金管理实验营运资金管理实验6.16.1企业现金管理实验企业现金管理实验 6.1.1实验准备实验准备 1持有现金的成本持有现金的成本 （1）机会成本）机会成本 （2）管理成本）管理成本 （3）短缺成本）短缺成本 （4）交易成本）交易成本 2最佳现金持有量的确定最佳现金持有量的确定 （1）成本最低模型）成本最低模型 （2）存货模型）存货模型 （3）随机

110、模型）随机模型6.16.1企业现金管理实验企业现金管理实验 山海摩托车有限公司山海摩托车有限公司2010年投资年投资3 000万元，引进年万元，引进年产产30万辆金属车架生产线已竣工调试，该公司产品质量优万辆金属车架生产线已竣工调试，该公司产品质量优良，价格合理，市场上颇受欢迎，投产后新增销售收入良，价格合理，市场上颇受欢迎，投产后新增销售收入8 000万元，利税万元，利税1 200万元。公司迅速发展壮大，货币资金万元。公司迅速发展壮大，货币资金持有量不断增加。持有量不断增加。 现金是企业流动性最强的资产，可以用来满足生产经现金是企业流动性最强的资产，可以用来满足生产经营开支的各种需要，拥有足

111、够的现金对于降低企业的风险，营开支的各种需要，拥有足够的现金对于降低企业的风险，增强企业资产的流动性和债务的可清偿性具有重要的意义。增强企业资产的流动性和债务的可清偿性具有重要的意义。但是，现金属于非盈利资产，持有量过多，会导致资金的但是，现金属于非盈利资产，持有量过多，会导致资金的闲置，进而使企业的收益水平降低。因此，公司财务经理闲置，进而使企业的收益水平降低。因此，公司财务经理为了尽量减少企业闲置的现金数量，提高资金收益率，考为了尽量减少企业闲置的现金数量，提高资金收益率，考虑确定最佳的现金持有量，于是对四种不同现金持有量的虑确定最佳的现金持有量，于是对四种不同现金持有量的成本进行测算，企

112、业的资本收益率成本进行测算，企业的资本收益率12%。具体数据如下。具体数据如下6.16.1企业现金管理实验企业现金管理实验 6.1.3 6.1.3实验要求实验要求 1 1阐明山海摩托车有限公司为什么要确定最佳现金持有量？阐明山海摩托车有限公司为什么要确定最佳现金持有量？ 2 2财务经理如何确定企业最佳现金持有额？说明理由。财务经理如何确定企业最佳现金持有额？说明理由。 6.1.46.1.4实验步骤实验步骤 1 1明确为什么要确定、以及如何确定最佳现金持有量。明确为什么要确定、以及如何确定最佳现金持有量。 2 2测算最佳现金持有量。测算最佳现金持有量。6.16.1企业现金管理实验企业现金管理实验

113、6.1.5实验结果实验结果 1现金是一种非盈利性资产，现金结余过多，会降低企业的收益，但现现金是一种非盈利性资产，现金结余过多，会降低企业的收益，但现金过低，又可能出现现金短缺，从而影响企业生产经营活动。因此，现金管金过低，又可能出现现金短缺，从而影响企业生产经营活动。因此，现金管理就是在现金的流动性与收益性之间进行权衡的选择。其管理目的是在保证理就是在现金的流动性与收益性之间进行权衡的选择。其管理目的是在保证企业生产经营活动所需要现金的同时，降低现金持有量，提高现金的使用效企业生产经营活动所需要现金的同时，降低现金持有量，提高现金的使用效率，明确最佳持有量是达成该目标最有效的途径。率，明确最

114、佳持有量是达成该目标最有效的途径。 2计算四种情况下相关总成本，见表计算四种情况下相关总成本，见表6.16.1企业现金管理实验企业现金管理实验 由表列示可见，在公司持有由表列示可见，在公司持有75 000元现金时，元现金时，丙方案的相关总成本最低，各方面的总代价最小。丙方案的相关总成本最低，各方面的总代价最小。6.2 6.2 企业应收账款管理实验企业应收账款管理实验 6.2.1实验准备实验准备 1应收账款的成本应收账款的成本 （1）应收账款的机会成本）应收账款的机会成本 （2）应收账款的管理成本）应收账款的管理成本 （3）应收账款的坏账成本）应收账款的坏账成本 （4）应收账款的现金折扣（成本）

115、应收账款的现金折扣（成本） 2. 制定合理的信用政策制定合理的信用政策 3. 应收账款的决策标准应收账款的决策标准6.2 6.2 企业应收账款管理实验企业应收账款管理实验 6.2.2实验材料实验材料 旺田服装有限公司是一家玩具制造企业，目前采用旺田服装有限公司是一家玩具制造企业，目前采用30天按发票金额付款的信用政策。天按发票金额付款的信用政策。公司管理层对当前信用政策提出质疑。假设等风险投资的最低报酬率为公司管理层对当前信用政策提出质疑。假设等风险投资的最低报酬率为15。 销售经理建议：将信用期放宽至销售经理建议：将信用期放宽至60天，仍按发票金额付款（即不给折扣），并列出天，仍按发票金额付

116、款（即不给折扣），并列出有关的数据见表有关的数据见表6.2 6.2 企业应收账款管理实验企业应收账款管理实验 会计主管提出，若将信用期由会计主管提出，若将信用期由30天改为天改为60天，那么因天，那么因销售量的增加，平均存货水平也将从销售量的增加，平均存货水平也将从9 000件上升到件上升到20 000件，且每件存货成本按变动成本件，且每件存货成本按变动成本4元，在其他情况不变元，在其他情况不变情况下，公司损益预算也不能忽视存货因素的变化后果。情况下，公司损益预算也不能忽视存货因素的变化后果。 财务总监提出：现金折扣是企业对提前付款的客户在财务总监提出：现金折扣是企业对提前付款的客户在商品价格

117、上所作的扣减。提供现金折扣的目的在于吸引一商品价格上所作的扣减。提供现金折扣的目的在于吸引一些希望享有价格优惠的客户，以增加销售额，同时因客户些希望享有价格优惠的客户，以增加销售额，同时因客户的提前付款而缩短平均收现期。然而，给予客户现金折扣的提前付款而缩短平均收现期。然而，给予客户现金折扣的成本又会冲淡这些利益，所以也有是否给予现金折扣以的成本又会冲淡这些利益，所以也有是否给予现金折扣以及现金折扣率水平的决策问题。假定该公司在放宽信用期及现金折扣率水平的决策问题。假定该公司在放宽信用期的同时，为了吸引顾客尽早付款，提出了（的同时，为了吸引顾客尽早付款，提出了（0.830，n60）的现金折扣条

118、件，估计会有一半的顾客（按）的现金折扣条件，估计会有一半的顾客（按60天信用天信用期所能实现的销售量计）将享受现金折扣优惠。期所能实现的销售量计）将享受现金折扣优惠。6.2 6.2 企业应收账款管理实验企业应收账款管理实验 6.2.3实验要求实验要求 1.量化销售经理提出方案的税前损益金额；量化销售经理提出方案的税前损益金额； 2.量化会计主管提出方案的税前损益金额；量化会计主管提出方案的税前损益金额； 3.量化财务总监提出方案的税前损益金额；量化财务总监提出方案的税前损益金额； 4.依损益情况判断上述哪位人员建议更具合理性？依损益情况判断上述哪位人员建议更具合理性？ 6.2.4实验步骤实验步

119、骤 1.计算销售经理提出方案的税前损益金额；计算销售经理提出方案的税前损益金额； 2.计算会计主管提出方案的税前损益金额；计算会计主管提出方案的税前损益金额； 3.计算财务总监提出方案的税前损益金额；计算财务总监提出方案的税前损益金额； 4.根据损益情况判断三位人员建议的合理性。根据损益情况判断三位人员建议的合理性。6.2 6.2 企业应收账款管理实验企业应收账款管理实验 6.2.5实验结果实验结果 1.量化销售经理提出方案的税前损益金额量化销售经理提出方案的税前损益金额 在分析时，先计算放宽信用期得到的收益，然后计算增加的成本，最后根据两者在分析时，先计算放宽信用期得到的收益，然后计算增加的

120、成本，最后根据两者比较的结果做出判断，具体如下：比较的结果做出判断，具体如下： （1）收益的增加）收益的增加 收益的增加销售量的增加收益的增加销售量的增加单位边际贡献单位边际贡献 （120 000-100 000）（5-4） 20 000（元）（元） （2）应收账款占用资金的应计利息增加）应收账款占用资金的应计利息增加 因为，应收账款应计利息应收账款占用资金因为，应收账款应计利息应收账款占用资金资本成本资本成本 应收账款占用资金应收账款平均余额应收账款占用资金应收账款平均余额变动成本率变动成本率 应收账款平均余额日销售额应收账款平均余额日销售额平均收现期平均收现期 所以，所以，30天信用期应计

121、利息（天信用期应计利息（500 000/360）30（400 000/500 000）15% 5 000（元）（元） 60天信用期应计利息（天信用期应计利息（600 000/360）60（480 000/600 000）15% 12 000（元）（元） 所以，应计利息增加所以，应计利息增加12 000-5 000 7 000（元）（元）6.2 6.2 企业应收账款管理实验企业应收账款管理实验 1.量化销售经理提出方案的税前损益金额量化销售经理提出方案的税前损益金额 （3）收账费用的增加）收账费用的增加 收账费用增加收账费用增加4 000-3 000 1 000（元）（元） （4）坏账损失的增加

122、）坏账损失的增加 坏账损失的增加坏账损失的增加9 000-5 000 4 000（元）（元） （5）改变信用期的税前损益）改变信用期的税前损益 税前损益收益的增加成本费用的增加税前损益收益的增加成本费用的增加20 000-（7 000+1 000+4 000）8 000（元）（元）0 由于收益的增加大于成本增加，故应采用由于收益的增加大于成本增加，故应采用60天的信用期。天的信用期。 可见，销售经理所采用的信用期分析方法是比较简略的，虽可以满可见，销售经理所采用的信用期分析方法是比较简略的，虽可以满足一般制定信用政策的需要，但缺乏更细致的分析。足一般制定信用政策的需要，但缺乏更细致的分析。6.

123、2 6.2 企业应收账款管理实验企业应收账款管理实验 2.量化会计主管提出方案的税前损益金额量化会计主管提出方案的税前损益金额 由于增添了新的存货增加因素，需在销售经理分析的由于增添了新的存货增加因素，需在销售经理分析的基础上，再考虑存货增加而多占用资金所带来的影响，重基础上，再考虑存货增加而多占用资金所带来的影响，重新计算放宽信用的损益。新计算放宽信用的损益。 存货增加而多占用资金的利息存货增加而多占用资金的利息 (20 000-9 000)415 6 600 (元元) 改变信用期的税前收益改变信用期的税前收益8 000-6 600 1 400（元）（元）0 由于仍可获得税前收益，所以，尽管

124、会增加平均存货，由于仍可获得税前收益，所以，尽管会增加平均存货，但还应该采用但还应该采用60天的信用期。天的信用期。 6.2 6.2 企业应收账款管理实验企业应收账款管理实验 如果更进一步地细致分析，还应考虑存货增加引起的如果更进一步地细致分析，还应考虑存货增加引起的应付账款的增加。应付账款的增加。 由于增加存货而引发的应付账款的增长，属于一种无由于增加存货而引发的应付账款的增长，属于一种无息负债，在客观上会减少企业的营运资金（流动资产息负债，在客观上会减少企业的营运资金（流动资产-流流动负债）的同时，也减少了营运资金的动负债）的同时，也减少了营运资金的“应计利息应计利息”。 因此，信用期变动

125、的分析，一方面要考虑对利润表的因此，信用期变动的分析，一方面要考虑对利润表的影响（包括收入、成本和费用等）；另一方面要考虑对资影响（包括收入、成本和费用等）；另一方面要考虑对资产负债表的影响（包括应收账款、存货、应付账款等），产负债表的影响（包括应收账款、存货、应付账款等），整体考虑机会成本与机会收益，以便进行全面的得失比较。整体考虑机会成本与机会收益，以便进行全面的得失比较。 6.2 6.2 企业应收账款管理实验企业应收账款管理实验 3.量化财务总监提出方案的税前损益金额量化财务总监提出方案的税前损益金额 与延长信用期的结果相反，提供现金折扣导与延长信用期的结果相反，提供现金折扣导致销售额乃

126、至边际利润的减少、平均收账期的缩致销售额乃至边际利润的减少、平均收账期的缩短以及投资机会成本、坏账损失和管理费用的减短以及投资机会成本、坏账损失和管理费用的减少。在现实中，现金折扣与信用期是相结合采用少。在现实中，现金折扣与信用期是相结合采用的，所以要综合考虑。比如，要求顾客最迟不超的，所以要综合考虑。比如，要求顾客最迟不超过过30天付款，若希望顾客天付款，若希望顾客20天、天、10天付款，能给天付款，能给予多大折扣？或者，给予予多大折扣？或者，给予5、3的折扣，能吸的折扣，能吸引顾客在多少天内付款引顾客在多少天内付款? 不论是信用期间还是现金折扣，都可能给企不论是信用期间还是现金折扣，都可能

127、给企业带来收益，但同时也会增加成本。业带来收益，但同时也会增加成本。6.2 6.2 企业应收账款管理实验企业应收账款管理实验 分析：由于现金折扣是与信用期间相结合使用的，所以确定折扣程度的分析：由于现金折扣是与信用期间相结合使用的，所以确定折扣程度的方法与程序实际上与前述确定信用期间的方法与程序一致，只不过要把所提方法与程序实际上与前述确定信用期间的方法与程序一致，只不过要把所提供的延期付款时间和折扣综合起来，看各方案的延期与折扣能取得多大的收供的延期付款时间和折扣综合起来，看各方案的延期与折扣能取得多大的收益增量，再计算各方案带来的成本变化，最终确定最佳方案。益增量，再计算各方案带来的成本变

128、化，最终确定最佳方案。 （1）收益的增加）收益的增加 收益的增加销售量的增加收益的增加销售量的增加单位边际贡献单位边际贡献 （120 000-100 000）（5-4） 20 000（元）（元） （2）应收账款占用资金的应计利息增加）应收账款占用资金的应计利息增加 30天信用期应计利息天信用期应计利息= 30 15%=5 000（元）（元） 提供现金折扣的应计利息提供现金折扣的应计利息=（ 60 15%) ( 30 15%)=9000（元）（元）6.2 6.2 企业应收账款管理实验企业应收账款管理实验 应计利息增加应计利息增加=9 000-5 000 = 4 000(元元) （3）收账费用和坏

129、账损失增加）收账费用和坏账损失增加 收账费用增加收账费用增加=4 000-3 000 = 1 000（元）（元） 坏账损失增加坏账损失增加=9 000-5 000 = 4 000（元）（元） （4）估计现金折扣成本的变化）估计现金折扣成本的变化 现金折扣成本增加现金折扣成本增加=新的销售水平新的销售水平新的现金折扣率新的现金折扣率享受现金折扣的享受现金折扣的顾客比例顾客比例-旧的销售水平旧的销售水平旧的现金折扣率旧的现金折扣率享受现金折扣的顾客比例享受现金折扣的顾客比例 = 600 000 0.850-500 000 = 2 400(元元) （5）提供现金折扣后的税前损益）提供现金折扣后的税前

130、损益 收益增加收益增加成本费用增加成本费用增加=20 000-（4 000+1 000+4 000+2 400） =8 600（元）（元） 4.根据损益情况判断三位人员建议的合理性根据损益情况判断三位人员建议的合理性 从以上量化结果来看，由于可获得税前收益，故应当放宽信用期，从以上量化结果来看，由于可获得税前收益，故应当放宽信用期，提供现金折扣，即采纳财务总监的建议。提供现金折扣，即采纳财务总监的建议。 6.3 6.3 企业存货管理实验企业存货管理实验 6.3.1实验准备实验准备 1存货成本存货成本 与储备存货有关的成本，包括以下三种：与储备存货有关的成本，包括以下三种：（1）取得成本）取得成

131、本 1） 订货成本订货成本 2） 购置成本购置成本（2）储存成本）储存成本（3） 缺货成本缺货成本 6.3 6.3 企业存货管理实验企业存货管理实验2. 存货决策模型存货决策模型（1）基本模型）基本模型1）基本假设条件）基本假设条件2）基本公式）基本公式计算出一阶导数等于零时的进货量，可得出下面公式：计算出一阶导数等于零时的进货量，可得出下面公式： 与批量有关的存货总成本公式为：与批量有关的存货总成本公式为：6.3 6.3 企业存货管理实验企业存货管理实验 （2）存在批量折扣）存在批量折扣 在实际工作中，许多企业销售时都有批量折扣，即对大批量采购在实际工作中，许多企业销售时都有批量折扣，即对大

132、批量采购在价格上给予一定的优惠。在这种情况下，除了考虑订货成本和储存在价格上给予一定的优惠。在这种情况下，除了考虑订货成本和储存成本外，还应考虑采购成本。成本外，还应考虑采购成本。 （3）提前订货）提前订货 在提前订货的情况下，企业再次发出订货单时，尚有的存货库存在提前订货的情况下，企业再次发出订货单时，尚有的存货库存量，就称为再订货点，用量，就称为再订货点，用R来表示，它在数量上等于交货时间（来表示，它在数量上等于交货时间（L）和）和每日平均需用量（每日平均需用量（d）的乘积，即）的乘积，即 （4）存货陆续供应和使用）存货陆续供应和使用 假设每批订货数为假设每批订货数为Q ，由于每日送货量为

133、，由于每日送货量为P，故该批货的送货期为，故该批货的送货期为Q/P，因零件每日耗用量为因零件每日耗用量为d，故送货期内的全部耗用量为：，故送货期内的全部耗用量为： 送货期内的全部耗用量送货期内的全部耗用量 =6.36.3企业存货管理实验企业存货管理实验 由于零件边送边用，所以每批送完时，最高库存量为：由于零件边送边用，所以每批送完时，最高库存量为： 最高库存量最高库存量= 平均存量则为：平均存量则为： 平均存量平均存量 = = 存货陆续供应和使用的经济订货量总成本公式为：存货陆续供应和使用的经济订货量总成本公式为： 陆续供应和使用的经济订货量模型，也可以用于自制和外购的选择决策。陆续供应和使用

134、的经济订货量模型，也可以用于自制和外购的选择决策。6.36.3企业存货管理实验企业存货管理实验 （5）保险储备）保险储备 在实际生产经营中，企业存在很多不确定因素，按照在实际生产经营中，企业存在很多不确定因素，按照某一订货批量（如经济订货批量）和再订货点发出订单后，某一订货批量（如经济订货批量）和再订货点发出订单后，如果需求增大或送货延迟，就会发生缺货或供货中断。为如果需求增大或送货延迟，就会发生缺货或供货中断。为防止由此造成的损失，就需要多储备一些存货以备应急之防止由此造成的损失，就需要多储备一些存货以备应急之需，称为保险储备，即安全存量。这些存货在正常情况下需，称为保险储备，即安全存量。这

135、些存货在正常情况下是不动用的，只有当存货过量使用或送货延迟时才动用，是不动用的，只有当存货过量使用或送货延迟时才动用，所以，再订货点就需相应提高，即：所以，再订货点就需相应提高，即： 再订货点再订货点 = 交货时间交货时间平均日需求保险储备平均日需求保险储备6.36.3企业存货管理实验企业存货管理实验 6.3.2实验材料实验材料 上方电机有限公司与其供应商团结配件公司有稳定业务联系，团结配件厂为上方上方电机有限公司与其供应商团结配件公司有稳定业务联系，团结配件厂为上方公司提供配件（以下简称为公司提供配件（以下简称为 “存货存货”）。数据表明，上方公司存货的年需要量为）。数据表明，上方公司存货的

136、年需要量为3 600件，单位储存变动成本为件，单位储存变动成本为2元，单位缺货成本为元，单位缺货成本为4元，财务部门已测算出存货的经济订元，财务部门已测算出存货的经济订货量为货量为300件，即每年订货次数为件，即每年订货次数为12次。在团结配件厂交货期内上方公司存货的需要量次。在团结配件厂交货期内上方公司存货的需要量及其概率分布见表及其概率分布见表 6.3.3实验要求实验要求 1.计算上方电机有限公司不同保险储备下的存货再订货点；计算上方电机有限公司不同保险储备下的存货再订货点； 2.确定上方电机有限公司的最佳订货点。确定上方电机有限公司的最佳订货点。6.36.3企业存货管理实验企业存货管理实

137、验 6.3.4实验步骤实验步骤 1.确定期望到货时间；确定期望到货时间； 2.计算计算10天内交货总成本；天内交货总成本； 3.计算计算11天内交货总成本；天内交货总成本； 4.计算计算12天内交货总成本；天内交货总成本； 5.计算计算13天内交货总成本；天内交货总成本； 6.确定最佳订货点。确定最佳订货点。 6.3.5实验结果实验结果 由题干可知：由题干可知： 期望到货时间期望到货时间70.01+ 80.04+90.20+100.50+110.20+120.04+130.01 10（天）（天） 不设保险储备时的再订货点每日耗用量不设保险储备时的再订货点每日耗用量期望到货时间期望到货时间 （3

138、600360）10 100（件）（件） 6.36.3企业存货管理实验企业存货管理实验 首先计算不同保险储备的总成本：首先计算不同保险储备的总成本： （1）10天内交货（不设置保险储备量）天内交货（不设置保险储备量） 由于由于10天内交货，不需设置保险储备量，即天内交货，不需设置保险储备量，即B=0，那么再，那么再订货点就为订货点就为100件。件。 此时，当交货时间为此时，当交货时间为10天或以内时，不会发生缺货，则不天或以内时，不会发生缺货，则不缺货的概率为缺货的概率为0.01+0.04+0.20+0.50=0.75；当交货时间为；当交货时间为11天，缺货天，缺货10（11-10）10件，缺货

139、概率为件，缺货概率为0.20；当；当到货时间为到货时间为12天时，缺货天时，缺货10（12-10）20件，其概率件，其概率为为0.04；当交货时间为；当交货时间为13天时，缺货天时，缺货10（13-10）=30件，件，缺货概率为缺货概率为0.01。 6.36.3企业存货管理实验企业存货管理实验 因此，因此，B=0时缺货的期望值时缺货的期望值=(110-100)0.2 + (120-100)0.04 + (130-100)0.01=3.1（件）（件） 总成本总成本 = 4 3.112 + 0 2 = 148.8(元元) （2）11天到货（保险储备量为天到货（保险储备量为10件）件） 由于由于11

140、天到货，需要设置保险储备，即天到货，需要设置保险储备，即B=10（11-10）=10件，那么再订货点就为件，那么再订货点就为110件。件。 此时，当交货时间为此时，当交货时间为11天时，不会发生缺货，不缺货的概天时，不会发生缺货，不缺货的概率为率为0.01+0.04+0.20+0.50+0.20=095；当到货时间为；当到货时间为12天时，缺货天时，缺货10（12-11）=10件，缺货概率为件，缺货概率为0.04；当；当到货时间为到货时间为13天时，缺货天时，缺货10（13-11）20件，缺货概件，缺货概率为率为0.016.36.3企业存货管理实验企业存货管理实验 因此，因此，B=10件时缺货

141、的期望值件时缺货的期望值=(120-110)0.04 + (130-110)0.01 = 0.6 (件件) 总成本总成本= 40.612 +102 = 48.8（元）（元） （3）12天到货（保险储备量为天到货（保险储备量为20件）件） 由于由于12天到货，需要设置保险储备，即天到货，需要设置保险储备，即B=10（12-10）=20件，那么再订货点就为件，那么再订货点就为120件。件。 此时，当交货时间为此时，当交货时间为12天以内时，不会发生缺货，不缺天以内时，不会发生缺货，不缺货的概率为货的概率为0.01+0.04+0.20+0.50+0.20+0.04=0.99；当交；当交货时间为货时间

142、为13天时，缺货天时，缺货10（13-12）=10件，缺货概率为件，缺货概率为0.01。6.36.3企业存货管理实验企业存货管理实验 因此，因此，B=20件时缺货的期望值件时缺货的期望值=(130-120)0.01 = 0.1 (件件) 总成本总成本=40.1 12 +202 = 44.8 (元元) （4）13天到货（保险储备量为天到货（保险储备量为30件）件） 由于由于13天到货，需要设置保险储备，即天到货，需要设置保险储备，即B=10（13-10）=30件，件，那么再订货点就为那么再订货点就为130件。此种情况下可满足最大需求，不会发生缺件。此种情况下可满足最大需求，不会发生缺货，因此无缺

143、货期望值。总成本货，因此无缺货期望值。总成本= 4012 + 302 = 60 (元元) 通过比较上述不同保险储备量下的总成本可知，当通过比较上述不同保险储备量下的总成本可知，当B=20件时，件时，总成本为总成本为44.8元，是各总成本中最低的。故应确定保险储备量为元，是各总成本中最低的。故应确定保险储备量为20件，件，或者说应确定以或者说应确定以120件为再订货点。件为再订货点。 至于由于需求量发生变化引起的缺货，也可以通过建立保险储备至于由于需求量发生变化引起的缺货，也可以通过建立保险储备量的方法来解决，计算过程与前述方法相同。量的方法来解决，计算过程与前述方法相同。第第7 7章章 收益分

144、配活动实验收益分配活动实验7.1 7.1 利润分配实验利润分配实验 7.1.1 实验准备实验准备 1.影响股利政策的因素影响股利政策的因素 （1）法律因素）法律因素 （2）债务契约因素）债务契约因素 （3）公司自身因素）公司自身因素 （4）股东因素）股东因素 （5）行业因素）行业因素7.1 7.1 利润分配实验利润分配实验2.利润分配的程序利润分配的程序 公司向投资者分配利润，应按一公司向投资者分配利润，应按一定的程序进行。按照我国定的程序进行。按照我国 公司法公司法 的有关规定，利润分配有法定化的程的有关规定，利润分配有法定化的程序：序： （1）弥补企业以前年度亏损；）弥补企业以前年度亏损；

145、（2）计提法定盈余公积金；（）计提法定盈余公积金；（3）计）计提任意盈余公积金；（提任意盈余公积金；（4）向股东（投）向股东（投资者）支付股利分配利润。资者）支付股利分配利润。7.1 7.1 利润分配实验利润分配实验3.股利分配政策股利分配政策 股利分配政策是公司财务管理政策的重股利分配政策是公司财务管理政策的重要组成部分，因为股利的发放既关系到公要组成部分，因为股利的发放既关系到公司股东和债权人的利益，又关系到公司的司股东和债权人的利益，又关系到公司的未来发展。一般来说，公司的股利分配政未来发展。一般来说，公司的股利分配政策有以下几种：策有以下几种： （1）剩余股利政策）剩余股利政策 （2）

146、固定股利政策）固定股利政策 （3）固定股利支付率政策）固定股利支付率政策 （4）低正常股利加额外股利政策）低正常股利加额外股利政策7.1 7.1 利润分配实验利润分配实验7.1.2实验材料实验材料 福耀集团公司于福耀集团公司于1987年成立，是一家专业生产汽车安全玻璃和工年成立，是一家专业生产汽车安全玻璃和工业技术玻璃的中外合资企业。业技术玻璃的中外合资企业。1993年，福耀玻璃（年，福耀玻璃（600660）在上海）在上海证券交易所挂牌上市，成为中国同行业首家上市公司。目前，该公司证券交易所挂牌上市，成为中国同行业首家上市公司。目前，该公司是国内规模最大、出口量最大的汽车玻璃生产供应商，产品是

147、国内规模最大、出口量最大的汽车玻璃生产供应商，产品“FY”商商标是中国汽车玻璃行业迄今为止唯一的标是中国汽车玻璃行业迄今为止唯一的“中国驰名商标中国驰名商标”，福耀产品，福耀产品被中国质量协会评选为被中国质量协会评选为“全国用户满意产品全国用户满意产品”。 2009年年3月月10日，福耀玻璃第六届董事局第五次会议决议公告发日，福耀玻璃第六届董事局第五次会议决议公告发布了布了2008年度股利分配预案：既不进行利润分配，也不进行资本公积年度股利分配预案：既不进行利润分配，也不进行资本公积金转增股本。方案一出顿时引起了比较强烈的反响，外界纷纷对福耀金转增股本。方案一出顿时引起了比较强烈的反响，外界纷

148、纷对福耀玻璃不分配的玻璃不分配的“抠门抠门”行为进行质疑。就在短短的行为进行质疑。就在短短的6天之前即天之前即2009年年3月月4日，福耀玻璃还发布公告确认董事长曹德旺先生将把自己及其家日，福耀玻璃还发布公告确认董事长曹德旺先生将把自己及其家族名下族名下60%的股票（占公司全部股份的的股票（占公司全部股份的29.5%，总市场价值达，总市场价值达38亿元）亿元）捐赠出来，成立以其父名字命名的捐赠出来，成立以其父名字命名的“河仁慈善基金会河仁慈善基金会”，用于在全国，用于在全国范围内进行助学、救灾、救困、救急、宗教等慈善公益事业。相比之范围内进行助学、救灾、救困、救急、宗教等慈善公益事业。相比之下

149、，为什么大行慈善的福耀玻璃对股民却变成了一毛不拔的铁公鸡？下，为什么大行慈善的福耀玻璃对股民却变成了一毛不拔的铁公鸡？这样的股利政策是否侵害了股东的利益？是否损害了股东财富最大化这样的股利政策是否侵害了股东的利益？是否损害了股东财富最大化的财务管理目标？一时间质疑与批评之声四起。的财务管理目标？一时间质疑与批评之声四起。7.1 7.1 利润分配实验利润分配实验 福耀玻璃第六届董事局第五次会议决议公告宣称，实福耀玻璃第六届董事局第五次会议决议公告宣称，实行不分配的理由是为了降低公司资产负债率，补充生产经行不分配的理由是为了降低公司资产负债率，补充生产经营所需流动资金，实现公司长期、持续、稳健、高

150、效发展。营所需流动资金，实现公司长期、持续、稳健、高效发展。此外，此外，2009年年3月月28日，福耀玻璃董事长曹德旺在接受中日，福耀玻璃董事长曹德旺在接受中央电视台央电视台经济半小时经济半小时记者采访时对不分配政策也做出记者采访时对不分配政策也做出了解释：了解释：“今年经济这么危机的时候是不能分红，因为福今年经济这么危机的时候是不能分红，因为福耀是高负债企业，现在这个时期我大股东要自觉地跟银行耀是高负债企业，现在这个时期我大股东要自觉地跟银行配合，不要把公司的钱挖空，要取信于银行。配合，不要把公司的钱挖空，要取信于银行。”在接受央在接受央视记者采访的时候，曹德旺还表示：视记者采访的时候，曹德

151、旺还表示：“实际上分红对我最实际上分红对我最合算了，总共合算了，总共21亿股，我占了亿股，我占了54%，拿，拿1亿分，我分五千亿分，我分五千四百万，四百万，2亿分，我分亿分，我分1亿零亿零800万，你说分给我，还是分万，你说分给我，还是分给你（小股东），他们讲我铁公鸡，我不能接受。给你（小股东），他们讲我铁公鸡，我不能接受。” 7.1 7.1 利润分配实验利润分配实验 7.1.3实验要求实验要求 1. 请收集福耀玻璃请收集福耀玻璃2008年的财务数据，并评价年的财务数据，并评价福耀玻璃福耀玻璃2008年的股利政策是否恰当？年的股利政策是否恰当？ 2. 你认为这样的股利政策是否损害了股东财富最你

152、认为这样的股利政策是否损害了股东财富最大化的财务管理目标？大化的财务管理目标？ 7.1.4实验步骤实验步骤 1.分析福耀集团公司的盈利能力、偿债能力和发分析福耀集团公司的盈利能力、偿债能力和发展阶段，深入了解企业，以便分析其股利政策。展阶段，深入了解企业，以便分析其股利政策。 2.评价该企业的股利政策是否合理。评价该企业的股利政策是否合理。7.1 7.1 利润分配实验利润分配实验 7.1.5实验结果实验结果 1.要评价福耀玻璃要评价福耀玻璃2008年的股利政策是否恰当，我们必须先对公年的股利政策是否恰当，我们必须先对公司的盈利能力、偿债能力和发展阶段有一个清晰的认识。司的盈利能力、偿债能力和发

153、展阶段有一个清晰的认识。 首先，从盈利能力来看，福耀玻璃首先，从盈利能力来看，福耀玻璃2008年的业绩不尽如人意。受年的业绩不尽如人意。受金融危机的影响，公司不得不采取停产自救、瘦身过冬的应对措施，金融危机的影响，公司不得不采取停产自救、瘦身过冬的应对措施，于于2008年年11月和月和12月先后关闭了四条浮法玻璃生产线并为之计提了月先后关闭了四条浮法玻璃生产线并为之计提了2.03亿元的固定资产减值损失和亿元的固定资产减值损失和2.15亿元的存货跌价损失，导致了公亿元的存货跌价损失，导致了公司全年利润的大幅下降。司全年利润的大幅下降。 其次，从偿债能力来看，其次，从偿债能力来看，2008年年报显

154、示，福耀玻璃年年报显示，福耀玻璃2008年资产年资产总计总计93.3亿元，负债总计亿元，负债总计60.6亿元，资产负债率高达亿元，资产负债率高达64.97，不仅，不仅高于国内同业水平，也高于上市公司平均水平。流动比率为高于国内同业水平，也高于上市公司平均水平。流动比率为0.78，同，同比下降比下降11.36%均处于低位，速动比率为均处于低位，速动比率为0.38，同比下降，同比下降5%，说明公，说明公司的短期偿债能力有不同程度的恶化。在过去的司的短期偿债能力有不同程度的恶化。在过去的5年里，福耀玻璃为年里，福耀玻璃为了扩大生产规模，陆续投资了了扩大生产规模，陆续投资了50多个亿，被外界称为产业扩

155、张的大鳄，多个亿，被外界称为产业扩张的大鳄，也为此付出了高负债的代价。由于银行贷款大幅增加，福耀玻璃的财也为此付出了高负债的代价。由于银行贷款大幅增加，福耀玻璃的财务费用也逐年增长，从务费用也逐年增长，从2003年的年的0.59亿元增长到了亿元增长到了2008年的年的3.01亿元亿元，背上了沉重的利息包袱。在当前世界经济不景气、整个玻璃制造行，背上了沉重的利息包袱。在当前世界经济不景气、整个玻璃制造行业遭遇寒流的情况下，公司还本付息的风险陡增。业遭遇寒流的情况下，公司还本付息的风险陡增。7.1 7.1 利润分配实验利润分配实验 最后，从公司所处的发展阶段来看，福耀玻璃仍处于快速成长期。最后，从

156、公司所处的发展阶段来看，福耀玻璃仍处于快速成长期。福耀玻璃是国内最大的汽车玻璃生产商。我国目前正处于汽车普及期，福耀玻璃是国内最大的汽车玻璃生产商。我国目前正处于汽车普及期，据国务院发展研究中心产业经济研究部的预测，未来据国务院发展研究中心产业经济研究部的预测，未来10多年中国汽车多年中国汽车工业将迅速发展，到工业将迅速发展，到2020年可望成为世界第一汽车大国。国务院公布年可望成为世界第一汽车大国。国务院公布的的汽车产业调整和振兴规划汽车产业调整和振兴规划也提出我国汽车产业在也提出我国汽车产业在2009-2011年年三年间平均增长率要达到三年间平均增长率要达到10%以上。目前，全球汽车玻璃产

157、业向中国以上。目前，全球汽车玻璃产业向中国转移的趋势已形成，从长远来看，作为最富盛名的汽车玻璃提供商，转移的趋势已形成，从长远来看，作为最富盛名的汽车玻璃提供商，福耀玻璃必将与中国高速发展的汽车行业一起快速成长。尽管福耀玻福耀玻璃必将与中国高速发展的汽车行业一起快速成长。尽管福耀玻璃在璃在2008年先后关闭了四条浮法玻璃生产线，但董事长曹德旺仍表示：年先后关闭了四条浮法玻璃生产线，但董事长曹德旺仍表示：“两三年后，冬天过去的时候，我们还会增加汽车玻璃的浮法线，继两三年后，冬天过去的时候，我们还会增加汽车玻璃的浮法线，继续拓展市场续拓展市场”，表达了对未来发展的信心。，表达了对未来发展的信心。

158、2.综上分析，福耀玻璃的盈利能力下滑、负债水平较高，未来仍综上分析，福耀玻璃的盈利能力下滑、负债水平较高，未来仍有较强的扩张需要，这些状况都无疑为有较强的扩张需要，这些状况都无疑为2008年度的不分配政策提供了年度的不分配政策提供了充分的理由。正如公司董事局和董事长曹德旺所言，不进行股利分配充分的理由。正如公司董事局和董事长曹德旺所言，不进行股利分配有利于降低公司资产负债率，取信于银行，实现公司持续稳定发展，有利于降低公司资产负债率，取信于银行，实现公司持续稳定发展，利润留存在公司内部可以用于补充公司的流动资金和各项投资资金，利润留存在公司内部可以用于补充公司的流动资金和各项投资资金，缓解公司

159、资金紧张的局面，使公司顺利地度过寒冬，走向温暖的春天。缓解公司资金紧张的局面，使公司顺利地度过寒冬，走向温暖的春天。从长远来看，这也有利于提升中小股东持股的价值，符合股东财富最从长远来看，这也有利于提升中小股东持股的价值，符合股东财富最大化的目标。大化的目标。7.2 7.2 股利支付实验股利支付实验 7.2.1实验准备实验准备 1.股利支付的程序股利支付的程序 2.股利支付的方式股利支付的方式 （1）现金股利）现金股利 （2）财产股利）财产股利 （3）负债股利）负债股利 （4）股票股利）股票股利7.27.2股利支付实验股利支付实验 7.2.2实验材料实验材料 四川长虹电器股份有限公司是四川长虹

160、电器股份有限公司是1988年经绵阳市人民政府批准进行股份制年经绵阳市人民政府批准进行股份制企业改革试点。同年人民银行绵阳市分行批准本公司向社会公开发行了个人企业改革试点。同年人民银行绵阳市分行批准本公司向社会公开发行了个人股股票。股股票。1993年公司按年公司按股份有限公司规范意见股份有限公司规范意见有关规定进行规范后，国有关规定进行规范后，国家体改委家体改委体改生体改生(1993)54 号号批准本公司继续进行规范化的股份制企业试点。批准本公司继续进行规范化的股份制企业试点。1994年年3月月11日，中国证监会日，中国证监会 证监发审字证监发审字(1994)7号号批准本公司的社会公众批准本公司

161、的社会公众股股4 997.37万股在上海证券交易所上市流通。万股在上海证券交易所上市流通。1984年，四川长虹还只是一个年，四川长虹还只是一个拥有拥有04亿元净资产的西部国有中型企业，但是经过多年不断励精图治，开亿元净资产的西部国有中型企业，但是经过多年不断励精图治，开拓进取，今天，公司已经发展成为拥有净资产达拓进取，今天，公司已经发展成为拥有净资产达42亿元的全球第四大彩电生亿元的全球第四大彩电生产企业，获得了第产企业，获得了第50届国际统计大会授予的届国际统计大会授予的“中国最大彩电基地中国最大彩电基地”称号，并称号，并独家荣获独家荣获“中国彩电大王中国彩电大王”美誉，已连续美誉，已连续1

162、2年在中国彩电市场保持最高市场年在中国彩电市场保持最高市场份额。份额。 四川长虹电器股份有限公司是在上海证券交易所挂牌上市的超大型信息四川长虹电器股份有限公司是在上海证券交易所挂牌上市的超大型信息技术公司之一，公司股票简称技术公司之一，公司股票简称“四川长虹四川长虹”，股票代码为，股票代码为“600839”，为上，为上证证30指数股之一。四川长虹经过多年成长，现在已经是一家集视屏、空调、指数股之一。四川长虹经过多年成长，现在已经是一家集视屏、空调、视听、电池、器件、通讯、小家电及可视系统、液晶显示、应用电视等产业视听、电池、器件、通讯、小家电及可视系统、液晶显示、应用电视等产业研发、生产、销售

163、的多元化、综合性跨国企业，下辖吉林长虹、江苏长虹、研发、生产、销售的多元化、综合性跨国企业，下辖吉林长虹、江苏长虹、广东长虹等多家参股、控股公司。公司总部位于广东长虹等多家参股、控股公司。公司总部位于“中国科技城中国科技城”四川省绵四川省绵阳市。公司品牌阳市。公司品牌“长虹长虹”是中国乃至世界驰名品牌之一，品牌价值持续攀升，是中国乃至世界驰名品牌之一，品牌价值持续攀升，至至2001年，已达到年，已达到261亿元，为中国电子行业首位。亿元，为中国电子行业首位。7.27.2股利支付实验股利支付实验 一个公司的股利政策往往在公司的不同阶段有着不同的取向，也一个公司的股利政策往往在公司的不同阶段有着不

164、同的取向，也就是说与公司的发展历程是密切联系的，公司发展阶段是影响公司股就是说与公司的发展历程是密切联系的，公司发展阶段是影响公司股利政策的重要因素之一。利政策的重要因素之一。 面对彩电行业残酷的市场竞争，长虹在面对彩电行业残酷的市场竞争，长虹在1998年也是全力积极应对。年也是全力积极应对。为适应国际国内的环境变化，度过困难期，更为未来的发展，长虹在为适应国际国内的环境变化，度过困难期，更为未来的发展，长虹在建业建业40周年庆典上提出了铸造周年庆典上提出了铸造“百年长虹百年长虹”的目标，开展自下而上的的目标，开展自下而上的革新运动，提出了革新运动，提出了“调整、充实、巩固、提高，扩大市场，人

165、有我新调整、充实、巩固、提高，扩大市场，人有我新”的经营指导思想，更注重公司今后增长的质量和效益。的经营指导思想，更注重公司今后增长的质量和效益。 就在长虹着手调整时，无情的市场却进一步恶化。就在长虹着手调整时，无情的市场却进一步恶化。1999年，我国年，我国国民经济出现了通货紧缩状况，消费者对未来预期不一，持币观望情国民经济出现了通货紧缩状况，消费者对未来预期不一，持币观望情绪比较明显，彩电市场消费有效需求不足，导致彩电行业竞争更加激绪比较明显，彩电市场消费有效需求不足，导致彩电行业竞争更加激烈，国内彩电市场三次降价，长虹不得不被动应战，经营业绩急剧下烈，国内彩电市场三次降价，长虹不得不被动

166、应战，经营业绩急剧下降，降，1999年主营业务收入实现年主营业务收入实现100.95亿元，与上年的亿元，与上年的116.03亿元相比，亿元相比，下降并不是很多，但净利润只有下降并不是很多，但净利润只有5.25亿元，同比下降达亿元，同比下降达70，价格战，价格战使长虹产品的毛利率迅速缩水，由上年的使长虹产品的毛利率迅速缩水，由上年的27下降到下降到1999年的年的15.5。主营业务利润率近乎萎缩一半。而主营业务利润率近乎萎缩一半。而1999年末的存货却仍高达年末的存货却仍高达70多亿元多亿元，巨额的存货拖累着长虹的发展。，巨额的存货拖累着长虹的发展。7.27.2股利支付实验股利支付实验 1999

167、年为了配合公司调整战略的实施，长虹第三次增资配股，共年为了配合公司调整战略的实施，长虹第三次增资配股，共计募集资金计募集资金171 142.097102万元，主要用于数字视频网络产品项目、万元，主要用于数字视频网络产品项目、数字通讯项目、激光读取装置项目、技术中心实验室及中试线项目、数字通讯项目、激光读取装置项目、技术中心实验室及中试线项目、绿色环保电池项目和市场网络建设项目。绿色环保电池项目和市场网络建设项目。2000年，长虹依然止不住业年，长虹依然止不住业绩下滑的趋势，报告期利润实现数较利润预测数低了绩下滑的趋势，报告期利润实现数较利润预测数低了53。2000年，年，长虹主营业务收入长虹主

168、营业务收入10 707 213 930.95元，与上年基本持平，但只实现元，与上年基本持平，但只实现净利润净利润2.7亿元，同比下降了亿元，同比下降了48，毛利率下滑至，毛利率下滑至14，经营业绩如，经营业绩如跳水般滑落。跳水般滑落。2001年，家电行业竞争更加激烈，长虹原有彩电产品的年，家电行业竞争更加激烈，长虹原有彩电产品的销售价格进一步降低，赢利空间再度缩小，毛利率只有销售价格进一步降低，赢利空间再度缩小，毛利率只有10.03。长。长虹彩电的成本已很难再下降了。所以，长虹未来的发展只有依赖于新虹彩电的成本已很难再下降了。所以，长虹未来的发展只有依赖于新产品的推出，提高产品的技术含量和附加

169、值。产品的推出，提高产品的技术含量和附加值。 最近几年以来，长虹积极调整产品结构，不断推出高附加值的产最近几年以来，长虹积极调整产品结构，不断推出高附加值的产品占领市场，积极填补市场空白点，并创造新的消费热点。长虹还适品占领市场，积极填补市场空白点，并创造新的消费热点。长虹还适应网络经济和电子商务的发展现状和变化趋势，从长期发展战略考虑，应网络经济和电子商务的发展现状和变化趋势，从长期发展战略考虑，加大了电子与网络产品的开发和市场拓展力度。在长虹的发展中，精加大了电子与网络产品的开发和市场拓展力度。在长虹的发展中，精显背投彩电将是主角。精显背投彩电技术含量、附加值较高，毛利率显背投彩电将是主角

170、。精显背投彩电技术含量、附加值较高，毛利率可高达可高达20，可以说长虹正在背投上做一次冒险。，可以说长虹正在背投上做一次冒险。7.27.2股利支付实验股利支付实验 长虹的发展历程经历了从创业，到高峰，再长虹的发展历程经历了从创业，到高峰，再转入低谷的过程，目前公司尚未完全走出调整期，转入低谷的过程，目前公司尚未完全走出调整期，2007年预计平板电视产品会盈利，并与其大股东年预计平板电视产品会盈利，并与其大股东长虹集团拟进行长虹集团拟进行15.77亿元的资产置换，评论界认亿元的资产置换，评论界认为该公司将再展雄风，长虹的未来可以说在目前为该公司将再展雄风，长虹的未来可以说在目前看来还不是十分明朗

171、。看来还不是十分明朗。 我们收集了四川长虹电器股份有限公司上市我们收集了四川长虹电器股份有限公司上市以后各年以后各年(即从即从1993年到年到2005年年)股利分配方案的股利分配方案的资料，见下表，以此作为分析其股利政策的基本资料，见下表，以此作为分析其股利政策的基本依据之一。依据之一。7.27.2股利支付实验股利支付实验7.27.2股利支付实验股利支付实验 7.2.3实验要求实验要求 1.对四川长虹电器股份有限公司股利支付方式进行评价。对四川长虹电器股份有限公司股利支付方式进行评价。 2.四川长虹电器股份有限公司股利政策有何特点？你认为四川长虹电器股份有限公司股利政策有何特点？你认为我国上市

172、公司股利政策存在的问题有哪些？我国上市公司股利政策存在的问题有哪些？ 7.2.4实验步骤实验步骤 1.从从1994年长虹电器股份有限公司上市开始，分析其各年长虹电器股份有限公司上市开始，分析其各年的股利政策；年的股利政策； 2.分析长虹电器股份有限公司股利分配政策阶段性变化，分析长虹电器股份有限公司股利分配政策阶段性变化，并找出其阶段变化的原因。并找出其阶段变化的原因。7.2 7.2 股利支付实验股利支付实验 7.2.4实验结果实验结果 1.长虹自长虹自1994年上市以来，采用的股利分配方式主要是现金股利和股票年上市以来，采用的股利分配方式主要是现金股利和股票股利。四川长虹上市股利。四川长虹上

173、市8年累计派发现金股利达年累计派发现金股利达11.97亿元，位居我国所有上市亿元，位居我国所有上市公司的前十位，长虹送红股的比例之高、频度之密，在我国上市公司中也是公司的前十位，长虹送红股的比例之高、频度之密，在我国上市公司中也是居于前列的。长虹送红股较多的几年也正是长虹飞速发展的几年。长虹的现居于前列的。长虹送红股较多的几年也正是长虹飞速发展的几年。长虹的现金股利发放和送红股多是采用捆绑式进行的，即发现金的同时又送红股，如金股利发放和送红股多是采用捆绑式进行的，即发现金的同时又送红股，如1993、1994、1997年均是如此。第二个阶段是年均是如此。第二个阶段是1998年及年及1998年之后

174、，这一年之后，这一阶段长虹年年不分配，连续四年执行的是零股利政策，倒是在阶段长虹年年不分配，连续四年执行的是零股利政策，倒是在1999年又进行年又进行了增资配股。可见这一时期长虹采取的是彻底的剩余股利政策，不但没有给了增资配股。可见这一时期长虹采取的是彻底的剩余股利政策，不但没有给股东有所回报，反而进行配股，要求股东追加投资。股东有所回报，反而进行配股，要求股东追加投资。 2.长虹历年的股利分配方案，其采用的股利政策并没有很明确的稳定性，长虹历年的股利分配方案，其采用的股利政策并没有很明确的稳定性，只是明显地分为了两个不同的阶段。第一个阶段是只是明显地分为了两个不同的阶段。第一个阶段是1998

175、年之前。长虹年年分年之前。长虹年年分红，但主要是送红股，即发放股票股利，其中有三年配之以一定的现金股利。红，但主要是送红股，即发放股票股利，其中有三年配之以一定的现金股利。而且，在这而且，在这5年中长虹于年中长虹于1995、1997年两次进行了增资配股，可见，这一时年两次进行了增资配股，可见，这一时期长虹的股利政策更多地是在为公司扩充股本进行再融资服务，同时又以适期长虹的股利政策更多地是在为公司扩充股本进行再融资服务，同时又以适当的现金股利回报股东，吸引投资者。第二个阶段是当的现金股利回报股东，吸引投资者。第二个阶段是1998年及年及1998年之后，年之后，长虹年年不分配，连续四年执行的是零股

176、利政策。长虹年年不分配，连续四年执行的是零股利政策。第第8 8章章 全面预算实验全面预算实验8.18.1固定预算法实验固定预算法实验 8.1.1实验准备实验准备 固定预算方法简称固定预算，又称静态预算，固定预算方法简称固定预算，又称静态预算，是指在编制预算时，只根据预算期内正常的、可是指在编制预算时，只根据预算期内正常的、可实现的某一固定业务量（如生产量、销售量）水实现的某一固定业务量（如生产量、销售量）水平作为唯一基础来编制预算的一种方法。平作为唯一基础来编制预算的一种方法。 固定预算法的优点：简便易行。固定预算法的优点：简便易行。 固定预算法的缺点主要有：固定预算法的缺点主要有： （1）过

177、于机械呆板）过于机械呆板 （2）可比性差）可比性差 （3）通常期末存货预算也只编制年末预算，）通常期末存货预算也只编制年末预算，不编制分季度预算不编制分季度预算8.18.1固定预算法实验固定预算法实验 茂祥公司其预算期生产的某种产品的预计产量为茂祥公司其预算期生产的某种产品的预计产量为1 000件，按固定预算方法编制的件，按固定预算方法编制的该产品成本预算如下表所示。该产品成本预算如下表所示。8.18.1固定预算法实验固定预算法实验 8.1.3实验要求实验要求 按固定预算方法完成按固定预算方法完成ABC公司产品成本公司产品成本预算。预算。 8.1.4实验步骤实验步骤 固定预算的编制根据计划产量

178、与已知的固定预算的编制根据计划产量与已知的数据进行相乘即可。数据进行相乘即可。8.18.1固定预算法实验固定预算法实验 8.1.5实验结果实验结果 1.预计直接材料预计直接材料=计划产量计划产量单位成本单位成本=1 0005=5 000（元）（元） 2.预计直接人工预计直接人工=计划产量计划产量单位成本单位成本=1 0001=1 000（元）（元） 3.预计制造费用预计制造费用=计划产量计划产量单位成本单位成本=1 0002=2 000（元）（元）8.28.2弹性预算法实验弹性预算法实验 8.2.1实验准备实验准备 1弹性预算法含义弹性预算法含义 2.弹性预算法的实验步骤：弹性预算法的实验步骤

179、： （1）选择和确定各种经营活动的计量单位消耗量、人工小时、机器工）选择和确定各种经营活动的计量单位消耗量、人工小时、机器工时等。时等。 （2）预测和确定可能达到的各种经营活动业务量。在确定经济活动业）预测和确定可能达到的各种经营活动业务量。在确定经济活动业务量时，要与各业务部门共同协调，一般可按正常经营活动水平的务量时，要与各业务部门共同协调，一般可按正常经营活动水平的70120之间范围确定，也可按过去历史资料中的最低业务量和最之间范围确定，也可按过去历史资料中的最低业务量和最高业务量为上下限，然后再在其中划分若干等级，这样编出的弹性预高业务量为上下限，然后再在其中划分若干等级，这样编出的弹

180、性预算较为实用。算较为实用。 （3）根据成本性态和业务量之间的依存关系，将企业生产成本划分为）根据成本性态和业务量之间的依存关系，将企业生产成本划分为变动和固定两个类别，并逐项确定各项费用与业务量之间的关系。变动和固定两个类别，并逐项确定各项费用与业务量之间的关系。 （4）计算各种业务量水平下的预测数据，并用一定的方式表示，形成）计算各种业务量水平下的预测数据，并用一定的方式表示，形成某一项的弹性预算。某一项的弹性预算。8.28.2弹性预算法实验弹性预算法实验 8.2.2实验材料实验材料 包头机器制造厂包头机器制造厂2010年拟利用闲置的年拟利用闲置的三台机器，投资一项学生用钢木小床桌项三台机

181、器，投资一项学生用钢木小床桌项目进行了财务预算，在不知盈利状况如何目进行了财务预算，在不知盈利状况如何的情况下，为了回避风险、稳健投资，利的情况下，为了回避风险、稳健投资，利用弹性预算法对该项目的制造费用及利润用弹性预算法对该项目的制造费用及利润进行财务预算，见下表：进行财务预算，见下表：8.28.2弹性预算法实验弹性预算法实验8.28.2弹性预算法实验弹性预算法实验 8.2.3实验要求实验要求 1.根据数据进行弹性预算法下，成本支出的预算编制。根据数据进行弹性预算法下，成本支出的预算编制。 2.根据不同业务量进行利润的确定。根据不同业务量进行利润的确定。 8.2.4实验步骤实验步骤 可以得知

182、如下数据：可以得知如下数据： 1.固定成本费用总额固定成本费用总额a=10 000+9 000+13 000+1 500=33 500(元元) 2.变动成本费用率变动成本费用率b=2+1+0.35+0.01=3.45元元/台时台时 3.成本性态模型成本性态模型y=a+bx=33 500+3.45x 4.利用该模型可以预测业务量利用该模型可以预测业务量x在在8 4009 756台时之间，台时之间，即：生产能力利用率为即：生产能力利用率为90%一一105%之间任意一点上的制之间任意一点上的制造费用预算数造费用预算数(生产能力利用们生产能力利用们100%时为时为9 300台时台时) 5.即：制造费用

183、即：制造费用=33 500+3.459 300=65 585(元元)8.28.2弹性预算法实验弹性预算法实验8.28.2弹性预算法实验弹性预算法实验 8.2.5实验结果实验结果 根据上表可知根据上表可知:生产能力利用为生产能力利用为90%时，机器开动时，机器开动8 400台时。台时。 制造费用可控制在制造费用可控制在62 480元以内元以内;生产能力利用率在生产能力利用率在95%时，机时，机器开动器开动8 835台时，造费用可控制在台时，造费用可控制在63 980元，依此类推。元，依此类推。 如果机器开动如果机器开动8 400台时，可使销售收入达到台时，可使销售收入达到97 200元；如果机元

184、；如果机器开动器开动8 835台时，可使销售收入达到台时，可使销售收入达到1 026 000元；如果机器开动元；如果机器开动9 300台时，销售收入可达到台时，销售收入可达到1 134 000元。根据这样的调查了解得知，元。根据这样的调查了解得知，该产品技术简单，没有废品，凡生产便可达到合格，而且由于和近该产品技术简单，没有废品，凡生产便可达到合格，而且由于和近10所高校以及中专、技校有业务上的往来，常年销售，不存在滞销问题。所高校以及中专、技校有业务上的往来，常年销售，不存在滞销问题。另外，还可以向居民零售，或向超市供货，总之，销售不成问题。另外，还可以向居民零售，或向超市供货，总之，销售不

185、成问题。 根据以上预测，如果生产能力利用率为根据以上预测，如果生产能力利用率为10%时，销售收入可达到时，销售收入可达到108万元，就可以编制利润预算表，如下表：万元，就可以编制利润预算表，如下表：8.28.2弹性预算法实验弹性预算法实验 8.28.2弹性预算法实验弹性预算法实验 由上表可知，如果企业投资学生用钢木小床由上表可知，如果企业投资学生用钢木小床桌，生产能力桌，生产能力100%的利用，每年可为本企业创造的利用，每年可为本企业创造利润利润1 014 415元，对干一个小企业来说，这可是元，对干一个小企业来说，这可是件有利可图的好生意，于是决定投资。件有利可图的好生意，于是决定投资。 在

186、投入生产的过程中，每个月都进行成本核在投入生产的过程中，每个月都进行成本核算和分析，分析的方法仍然是弹性预算法，这样算和分析，分析的方法仍然是弹性预算法，这样便可控制制造费用不高于预算的水平，结果在便可控制制造费用不高于预算的水平，结果在2006年年11月末就完成了全年的财务预算利润指标月末就完成了全年的财务预算利润指标101万元，并且把制造费用控制在了预算之内，提万元，并且把制造费用控制在了预算之内，提前一个月完成了计划利润指标。前一个月完成了计划利润指标。(注注:这里的制造这里的制造费用是指全部生产费用费用是指全部生产费用)。8.38.3销售预算实验销售预算实验 8.3.1实验准备实验准备

187、 1.计算各该产品的预计销售收入计算各该产品的预计销售收入 按照各种产品的预计单价和预计销售量计算各该产品的预计销售收入。按照各种产品的预计单价和预计销售量计算各该产品的预计销售收入。 2.预计预算期所有产品的预计销售收入总额预计预算期所有产品的预计销售收入总额 计算公式为：预计销售收入总额计算公式为：预计销售收入总额某种产品预计销售收入某种产品预计销售收入 3.预计在预算期发生的与销售收人相关的增值税销项税额预计在预算期发生的与销售收人相关的增值税销项税额 计算公式为：某期增值税的销项税额计算公式为：某期增值税的销项税额=该期预计销售收入总额该期预计销售收入总额该期适用该期适用的增值税税率的

188、增值税税率 4.预计预算期含税销售收入预计预算期含税销售收入 计算公式为：某期含税销售收入该期预计销售收入十该期预计销项税额计算公式为：某期含税销售收入该期预计销售收入十该期预计销项税额 为了便于编制财务预算，还应在编制销售预算的同时，编制与销售收入有为了便于编制财务预算，还应在编制销售预算的同时，编制与销售收入有关的经营现金收入预算表，以反映全年及各季销售所得的现销含税收入和回关的经营现金收入预算表，以反映全年及各季销售所得的现销含税收入和回收以前期应收账款的现金收入。收以前期应收账款的现金收入。 某预算期的经营现金收入的计算公式为：某预算期的经营现金收入的计算公式为： 某预算期经营现金收入

189、该期现销含税收入某预算期经营现金收入该期现销含税收入+该期回收以前期的应收账款该期回收以前期的应收账款8.38.3销售预算实验销售预算实验 8.3.2实验材料实验材料 假设企业某商品预测下一年的销售状况为第假设企业某商品预测下一年的销售状况为第1季度季度100件，第件，第2季季度度110件，第件，第3季度季度130件，第件，第4季度季度150件。本年度第件。本年度第3季度为季度为125件，件，第第4季度为季度为115件。假设该商品的销售单价为每件件。假设该商品的销售单价为每件1 000元。当月发出元。当月发出的货物，当月能够收取到的货物，当月能够收取到60的销售款，其余剩余的销售款，其余剩余4

190、0%的销售款可以的销售款可以在未来的两个季度里面结清，每个季度分别为在未来的两个季度里面结清，每个季度分别为20。假设在每个期末。假设在每个期末都要预留下季度预计销售量的都要预留下季度预计销售量的10存货作为预留的存货量。存货作为预留的存货量。 8.3.3实验要求实验要求 根据上述数据，制作出销售预算表。根据上述数据，制作出销售预算表。 8.3.4实验步骤实验步骤 1.根据已知资料预测下季度销售量；根据已知资料预测下季度销售量； 2.根据销售量的确定计算销售额数额；根据销售量的确定计算销售额数额； 3.根据销售额计算预测销售额；根据销售额计算预测销售额； 4.根据预计销售额计算出销售收入及回收

191、资金数额。根据预计销售额计算出销售收入及回收资金数额。8.38.3销售预算实验销售预算实验 8.3.5实验结果实验结果 根据资料企业销售量、销售额及销售收入、资金回收情况如下表根据资料企业销售量、销售额及销售收入、资金回收情况如下表8.48.4生产预算实验生产预算实验 8.3.1实验准备实验准备 1. 生产预算含义生产预算含义 2. 生产预算涵盖内容生产预算涵盖内容 3直接材料预算的编制直接材料预算的编制 4直接人工预算的编制直接人工预算的编制 5制造费用预算制造费用预算8.48.4生产预算实验生产预算实验 8.2.2实验材料实验材料 1.已知新飞制造厂的预计销售量，其成本是直接材料、直接人工

192、和制造费用之和。假设企业预计已知新飞制造厂的预计销售量，其成本是直接材料、直接人工和制造费用之和。假设企业预计每件产品运用直接材料用量为每件产品运用直接材料用量为8个单位，每个单位个单位，每个单位15元，企业会在采购的时候支付元，企业会在采购的时候支付60%的货款，剩余的货款，剩余部分在下一季度结清。企业的存货期末预留量为下一季度用量的部分在下一季度结清。企业的存货期末预留量为下一季度用量的10。假设单位产品工时为。假设单位产品工时为7小时，小时，每小时成本为每小时成本为12元，假设企业的变动制造费用为元，假设企业的变动制造费用为l元小时，固定制造费用为每季度元小时，固定制造费用为每季度1 0

193、00元。元。8.48.4生产预算实验生产预算实验 2.已知新飞制造厂的预计销售量，单位产品工时为已知新飞制造厂的预计销售量，单位产品工时为7小时，每小时成本为小时，每小时成本为12元，编制直接人工预算。元，编制直接人工预算。8.48.4生产预算实验生产预算实验 3.已知新飞制造厂的预计销售量，编制直接材料预算表。已知新飞制造厂的预计销售量，编制直接材料预算表。8.48.4生产预算实验生产预算实验 4.已知新飞制造厂的预计销售量，编制总成本预算表。已知新飞制造厂的预计销售量，编制总成本预算表。8.48.4生产预算实验生产预算实验 8.4.3实验要求实验要求 1.根据已知销售量预测数据，计算直接材

194、料预算表；根据已知销售量预测数据，计算直接材料预算表； 2.根据已知销售量预测数据，计算直接人工预算表；根据已知销售量预测数据，计算直接人工预算表； 3.根据已知销售量预测数据，计算制造费用预算表；根据已知销售量预测数据，计算制造费用预算表； 4.根据已知销售量预测数据，计算总成本预算表。根据已知销售量预测数据，计算总成本预算表。 8.4.4实验步骤实验步骤 1.直接材料计算直接材料计算 （1）根据预计销量确定的产量来计算材料需要总量）根据预计销量确定的产量来计算材料需要总量=预计预计销售量销售量每件用量；每件用量； （2）期末留存量）期末留存量=用料合计值用料合计值0.1； （3）期初库存量

195、）期初库存量=上期期末留存量；上期期末留存量； （4）预计采购量）预计采购量=合计用量合计用量+期末留存量期末留存量-期末库存量；期末库存量；8.48.4生产预算实验生产预算实验（5）预计总金额）预计总金额=预计采购量预计采购量单位金额；单位金额；（6）采购当季支付）采购当季支付=预计总额预计总额0.6；（7）采购次季支付）采购次季支付=采购当季支付采购当季支付0.4；（8）采购总季支付）采购总季支付=采购当季支付采购当季支付+采购次季支付。采购次季支付。 2.直接人工计算直接人工计算 直接人工直接人工=计划工时计划工时预计销售量。预计销售量。 3.制造费用计算制造费用计算 制造费用计算制造费

196、用计算=预计生产量预计生产量产品单位工时产品单位工时每小时变动制每小时变动制造费用造费用+固定制造费用固定制造费用-折旧折旧 4.总成本计算总成本计算 总成本的计算根据前部分表格的数据填写，求和即可。总成本的计算根据前部分表格的数据填写，求和即可。8.48.4生产预算实验生产预算实验 8.4.5实验结果实验结果8.48.4生产预算实验生产预算实验 8.4.5实验结果实验结果8.48.4生产预算实验生产预算实验 8.4.5实验结果实验结果8.48.4生产预算实验生产预算实验 8.4.5实验结果实验结果8.58.5财务预算实验财务预算实验 8.5.1实验准备实验准备 1财务费用预算财务费用预算 2

197、现金预算现金预算 （1）现金预算的目标）现金预算的目标 （2）现金预算的内容）现金预算的内容 3预计利润表预计利润表8.58.5财务预算实验财务预算实验 8.5.2实验材料实验材料 宏祥公司的经营资料如下：宏祥公司的经营资料如下：8.58.5财务预算实验财务预算实验 8.5.2实验材料实验材料 宏祥公司的经营资料如下：宏祥公司的经营资料如下：8.58.5财务预算实验财务预算实验 8.5.2实验材料实验材料 宏祥公司的经营资料如下：宏祥公司的经营资料如下：8.58.5财务预算实验财务预算实验 8.5.2实验材料实验材料 宏祥公司的经营资料如下：宏祥公司的经营资料如下：8.58.5财务预算实验财务

198、预算实验 8.5.2实验材料实验材料 宏祥公司的经营资料如下：宏祥公司的经营资料如下：8.58.5财务预算实验财务预算实验 宏祥公司财务部门根据公司的经营特点和现金流转状况，确定公司的最佳现金持宏祥公司财务部门根据公司的经营特点和现金流转状况，确定公司的最佳现金持有量是有量是10 000元。当预计现金收支净额不足元。当预计现金收支净额不足10 000元时，通过变现有价证券及申请短元时，通过变现有价证券及申请短期银行借款来补足；预计现金收支净额超过期银行借款来补足；预计现金收支净额超过10 000元时，超出部分用于归还借款和购元时，超出部分用于归还借款和购入有价证券。宏祥公司估计，入有价证券。宏

199、祥公司估计，2007年初公司大约会有年初公司大约会有23 000元左右的有价证券储备。元左右的有价证券储备。此外，公司已和银行商定了为期此外，公司已和银行商定了为期1年的信贷额度，公司随时可按年的信贷额度，公司随时可按6的年利率向银行借的年利率向银行借款，借款为款，借款为1 000元的整数倍。元的整数倍。 除了日常经营活动所引起的各项现金收支外，宏祥公司估计除了日常经营活动所引起的各项现金收支外，宏祥公司估计2007年还会发生如下年还会发生如下现金支付业务：现金支付业务： 1公司的一台专用机床必须在一季度更新，预计需要支出购置及安装等费用共计公司的一台专用机床必须在一季度更新，预计需要支出购置

200、及安装等费用共计130 000元。元。 2公司将在公司将在2007年初向股东派发年初向股东派发2006年度的现金股利年度的现金股利20 000元。元。 3估计公司每个季度需要缴纳所得税款估计公司每个季度需要缴纳所得税款5 600元。元。 宏祥公司财务人员估计，如果前面各项日常业务预算和现金预算都能在预算期内宏祥公司财务人员估计，如果前面各项日常业务预算和现金预算都能在预算期内予以落实的话，那么公司在予以落实的话，那么公司在2007年度的盈利前景还是相当乐观的。并且，估计公司年度的盈利前景还是相当乐观的。并且，估计公司2007年度的股利分配额能在年度的股利分配额能在2006年基础上增长年基础上增

201、长50，达到，达到30 000元。元。8.58.5财务预算实验财务预算实验 8.5.3实验要求实验要求 1编制企业资金需要量预测表；编制企业资金需要量预测表； 2编制预计资产负债表；编制预计资产负债表； 3编制预计利润表。编制预计利润表。 8.5.4实验步骤实验步骤 预计财务报表的编制与正常报表的编制如出一辙，但预计财务报表的编制与正常报表的编制如出一辙，但是唯一不同的是财务会计正常编制的报表以历史数据为编是唯一不同的是财务会计正常编制的报表以历史数据为编制基础，而预计财务报表则是以前期预测值为编制依据。制基础，而预计财务报表则是以前期预测值为编制依据。8.58.5财务预算实验财务预算实验 8

202、.5.5实验结果实验结果8.58.5财务预算实验财务预算实验 8.5.5实验结果实验结果8.58.5财务预算实验财务预算实验 8.5.5实验结果实验结果第第9 9章章 重组、破产和清算实验重组、破产和清算实验9.1 9.1 企业破产界定实验企业破产界定实验 9.1.1实验准备实验准备 1破产的概念破产的概念 2企业破产的原因企业破产的原因 3破产机制的经济效应破产机制的经济效应 4. 破产的法律效力破产的法律效力 （1）对破产企业的效力）对破产企业的效力 （2）对破产企业法定代表人的效力）对破产企业法定代表人的效力 （3）对第三人的效力）对第三人的效力 5. 破产的程序破产的程序 6破产申请破

203、产申请 7破产案件的受理破产案件的受理9.1 9.1 企业破产界定实验企业破产界定实验 9.1.2实验材料实验材料 A市红星化工厂是一家国有企业，成立于市红星化工厂是一家国有企业，成立于1989年。其年。其拥有固定资产拥有固定资产1000多万元，现有职工多万元，现有职工402人。企业主要生人。企业主要生产化肥，产品主要在本地销售。企业在成立后的最初几年，产化肥，产品主要在本地销售。企业在成立后的最初几年，由农业对化学肥料需求较大，企业的经营状况较好。但是，由农业对化学肥料需求较大，企业的经营状况较好。但是，近几年随着本地农业生产资料市场的开放，化学肥料市场近几年随着本地农业生产资料市场的开放，

204、化学肥料市场竞争日益加剧。自竞争日益加剧。自1993年开始，企业连年亏损，累计负债年开始，企业连年亏损，累计负债额为额为850万元。政府及该企业主管部门试图采取一定措施万元。政府及该企业主管部门试图采取一定措施来挽救红星化工厂，但由于企业设备老化，产品单一，挽来挽救红星化工厂，但由于企业设备老化，产品单一，挽救措施没有收到预期的效果。由于债务问题，企业已经没救措施没有收到预期的效果。由于债务问题，企业已经没有周转资金，最终被迫停产。至有周转资金，最终被迫停产。至2009年底，红星化工厂累年底，红星化工厂累计负债计负债1200万元。政府部门不愿再扶持该企业，银行也不万元。政府部门不愿再扶持该企业

205、，银行也不愿借货资金给红星化工厂，企业生存无望。在这种情形下，愿借货资金给红星化工厂，企业生存无望。在这种情形下，红星化工厂报经其上级主管部门同意后，向红星化工厂报经其上级主管部门同意后，向A市中级人民市中级人民法院申请宣告破产。法院申请宣告破产。 9.1 9.1 企业破产界定实验企业破产界定实验 9.1.3实验要求实验要求 1.红星化工厂能否向法院申请其破产？为什么？红星化工厂能否向法院申请其破产？为什么？ 2.红星化工厂向法院申请破产后，能否再提起和红星化工厂向法院申请破产后，能否再提起和解整顿程序？解整顿程序？ 9.1.4实验步骤实验步骤 1.确定向法院申请破产的条件；确定向法院申请破产

206、的条件； 2.确定向法院申请破产后，再提起和解整顿的程确定向法院申请破产后，再提起和解整顿的程序。序。9.1 9.1 企业破产界定实验企业破产界定实验 9.1.5实验结果实验结果 1.红星化工厂可以向法院申请破产，因为它符合法定的破产条件即具备破红星化工厂可以向法院申请破产，因为它符合法定的破产条件即具备破产程序开始应当具备的要件。产程序开始应当具备的要件。 破产是指债务人不能清偿到期债务时，为满足债权人正当合理的清偿要破产是指债务人不能清偿到期债务时，为满足债权人正当合理的清偿要求，在法院的指挥和监督之下，就债务人的总财产实行的以分配为目的的清求，在法院的指挥和监督之下，就债务人的总财产实行

207、的以分配为目的的清算程序。破产条件即破产程序开始应当具备的要件，包括形式要件和实质要算程序。破产条件即破产程序开始应当具备的要件，包括形式要件和实质要件，前者主要指有破产申请的提出、申请人合格、接受申请的法院有管辖权件，前者主要指有破产申请的提出、申请人合格、接受申请的法院有管辖权等；后者主要指债务人有破产能力并且存在破产原因等。等；后者主要指债务人有破产能力并且存在破产原因等。 本案中红星化工厂向法院申请破产是符合上述形式要件和实质要件的：本案中红星化工厂向法院申请破产是符合上述形式要件和实质要件的： 申请是符合形式要件的。首先，破产程序应当是依申请的行为，红星化申请是符合形式要件的。首先，

208、破产程序应当是依申请的行为，红星化工厂向法院提出了申请；其次，申请破产的可以是债务人也可以是债权人，工厂向法院提出了申请；其次，申请破产的可以是债务人也可以是债权人，如果债务人是全民企业的须经上级主管部门同意，红星化工厂在本案中是债如果债务人是全民企业的须经上级主管部门同意，红星化工厂在本案中是债务人，其向法院提出的破产申请也是经过上级主管部门同意的；再次，接受务人，其向法院提出的破产申请也是经过上级主管部门同意的；再次，接受破产申请的法院要有管辖权，即破产案件由债务人所在地人民法院管辖，红破产申请的法院要有管辖权，即破产案件由债务人所在地人民法院管辖，红星化工厂是位于星化工厂是位于A市的一家

209、国有企业，同时也是本案中的债务人，所以市的一家国有企业，同时也是本案中的债务人，所以A市中市中级人民法院对本案有管辖权。级人民法院对本案有管辖权。9.1 9.1 企业破产界定实验企业破产界定实验 申请是符合实质要件的。从我国破产的立法和相关司法解释来看，申请是符合实质要件的。从我国破产的立法和相关司法解释来看，一般来说破产的实质要件是债务人经营管理不善，不能清偿到期债务。一般来说破产的实质要件是债务人经营管理不善，不能清偿到期债务。本案中红星化工厂因市场竞争日益加剧，连年亏损，政府及该企业主本案中红星化工厂因市场竞争日益加剧，连年亏损，政府及该企业主管部门试图采取措施挽救红星化工厂，但没有收到

210、预期的效果，工厂管部门试图采取措施挽救红星化工厂，但没有收到预期的效果，工厂由于债务问题致使企业无周转资金，无法清偿到期债务。由于债务问题致使企业无周转资金，无法清偿到期债务。 2.红星化工厂向法院申请破产后，不可以再提起和解整顿程序。红星化工厂向法院申请破产后，不可以再提起和解整顿程序。 所谓和解，是指人民法院受理债权人破产申请后，为预防和避免所谓和解，是指人民法院受理债权人破产申请后，为预防和避免债务人宣告破产目的，由债务人和债权人达成的中止破产程序进行的债务人宣告破产目的，由债务人和债权人达成的中止破产程序进行的协议以及围绕该协议的履行而设置的一项制度。我国协议以及围绕该协议的履行而设置

211、的一项制度。我国企业破产法企业破产法将全民企业的和解与整顿合并为一个等程序，即破产案件受理后，先将全民企业的和解与整顿合并为一个等程序，即破产案件受理后，先申请整顿后开始和解，和解协议通过后即着手整顿。没有达成和解协申请整顿后开始和解，和解协议通过后即着手整顿。没有达成和解协议，整顿不能进行；没有整顿申请和措施，和解不能开始，也难以实议，整顿不能进行；没有整顿申请和措施，和解不能开始，也难以实现协议内容。这种互为条件互相依赖的关系，在破产立法上是有其特现协议内容。这种互为条件互相依赖的关系，在破产立法上是有其特色的。色的。 提起和解整顿程序的前提条件之一是债权人向人民法院提出破产提起和解整顿程

212、序的前提条件之一是债权人向人民法院提出破产申请，而本案的破产申请是由债务人红星化工厂提出的，不符合提起申请，而本案的破产申请是由债务人红星化工厂提出的，不符合提起和解整顿程序的前提条件。和解整顿程序的前提条件。 9.2 9.2 破产财产与债权的确定实验破产财产与债权的确定实验 9.2.1实验准备实验准备 1破产财产的范围破产财产的范围 2破产费用的确定破产费用的确定 3共益债务的确定共益债务的确定 4债权的申报债权的申报 5破产财产的处理破产财产的处理 6破产财产的清偿顺序破产财产的清偿顺序 7破产财产分配方案应当载明的事项破产财产分配方案应当载明的事项 8破产程序的终结破产程序的终结9.2

213、9.2 破产财产与债权的确定实验破产财产与债权的确定实验 9.2.2实验材料实验材料 2006年年5月，某市某服装厂被法院宣告破产。管理人对该厂的财产进行了清理，查月，某市某服装厂被法院宣告破产。管理人对该厂的财产进行了清理，查清了服装厂的资产以及负债情况：清了服装厂的资产以及负债情况： （1）服装厂的总资产为）服装厂的总资产为2 400万元（变现价值）。其中，万元（变现价值）。其中，服装厂的资产中有服装厂的资产中有8处房处房产，领有产，领有18号产权证。其中号产权证。其中1、2、3号房产已于号房产已于2004年年2月月1日被服装厂在向工商银日被服装厂在向工商银行借款行借款150万元时用于抵押

214、，该三处房产变现价值为万元时用于抵押，该三处房产变现价值为200万元。万元。服装厂的资产中有服装厂的资产中有3辆辆汽车为向兄弟单位借来的汽车为向兄弟单位借来的3辆汽车的变现价值为辆汽车的变现价值为100万元。万元。服装厂的资产中有服装厂的资产中有5万元为万元为共青团、工会经费所购置的财产。共青团、工会经费所购置的财产。服装厂的资产中有服装厂的资产中有20万元为未到期债权。万元为未到期债权。 （2）服装厂的负债总额为）服装厂的负债总额为2 600万元，其中税款万元，其中税款320万元，职工工资和劳动保险费万元，职工工资和劳动保险费350万元，为维持生产经营向职工筹借的款项万元，为维持生产经营向职

215、工筹借的款项100万元，对其他债权人负债万元，对其他债权人负债l 830万元。万元。服装厂的其他债权人有服装厂的其他债权人有8个：除了工商银行外，还有债权人甲为交通银行，拥有个：除了工商银行外，还有债权人甲为交通银行，拥有350万万元债权；债权人乙、丙、丁为企业，各拥有元债权；债权人乙、丙、丁为企业，各拥有200万元债权；债权人戊、已为商业企业，万元债权；债权人戊、已为商业企业，各拥有各拥有300万元债权；债权人庚为个体户，拥有万元债权；债权人庚为个体户，拥有130万元债权。万元债权。 （3）服装厂破产后还有土地使用权转让所得）服装厂破产后还有土地使用权转让所得90万元，按照有关法规规定的标准

216、，全万元，按照有关法规规定的标准，全部用于安置企业职工。部用于安置企业职工。 （4）服装厂在破产还债程序中支付的破产费用为）服装厂在破产还债程序中支付的破产费用为150万元。万元。 另外，法院查清在法院受理此案的另外，法院查清在法院受理此案的5天内，有天内，有15户债权人通过从服装厂拿走商品抵户债权人通过从服装厂拿走商品抵债，或者抓紧时间从银行办理托收贷款手续等方式，使自己的债权得以清偿，总金额债，或者抓紧时间从银行办理托收贷款手续等方式，使自己的债权得以清偿，总金额为为20万元。万元。 法院还了解到：服装厂曾在法院对该厂破产立案前法院还了解到：服装厂曾在法院对该厂破产立案前3个月时，给该厂个

217、月时，给该厂8位领导每人位领导每人无偿分发皮衣无偿分发皮衣件并以皮衣进价的五成出售给该厂每个职工一件，因此造成资产流件并以皮衣进价的五成出售给该厂每个职工一件，因此造成资产流失失12万元。万元。 针对上述情况，服装厂、债权人、清算组和法院产生了一系列不同意见。针对上述情况，服装厂、债权人、清算组和法院产生了一系列不同意见。9.2 9.2 破产财产与债权的确定实验破产财产与债权的确定实验 9.2.3实验要求实验要求 1.法院立案后，服装厂清偿债务的行为是否有效；法院立案前服法院立案后，服装厂清偿债务的行为是否有效；法院立案前服装厂向本厂领导、职工分发、销售皮衣的行为是否有效。装厂向本厂领导、职工

218、分发、销售皮衣的行为是否有效。 2.涉案涉案1、2、3号房产是否属于破产财产。号房产是否属于破产财产。 3.服装厂的所有财产应当按照比例分给债权人，向职工筹借的款服装厂的所有财产应当按照比例分给债权人，向职工筹借的款项也在此程序清偿。服装厂是否应当先清偿欠职工的债、有财产抵押项也在此程序清偿。服装厂是否应当先清偿欠职工的债、有财产抵押的债和银行的债，然后再清偿其他债。的债和银行的债，然后再清偿其他债。 4.破产企业职工的安置问题以及土地使用权的转让所得是否可以破产企业职工的安置问题以及土地使用权的转让所得是否可以作为破产财产，纳入债务清偿程序；作为破产财产，纳入债务清偿程序； 5.确定无担保债

219、权可得清偿比例。确定无担保债权可得清偿比例。 9.2.4实验步骤实验步骤 1.确定清偿行为是否有效；确定清偿行为是否有效； 2.界定破产财产；界定破产财产； 3.确定清偿顺序。确定清偿顺序。9.2 9.2 破产财产与债权的确定实验破产财产与债权的确定实验 9.2.2实验结果实验结果 1.破产无效行为。债务人在破产状态下实施的是破产财产不当减少，或违破产无效行为。债务人在破产状态下实施的是破产财产不当减少，或违反公平清偿原则，使债权人的一般清偿利益受到损害，依法应被确认无效的反公平清偿原则，使债权人的一般清偿利益受到损害，依法应被确认无效的财产处分行为，包括欺诈破产行为和个别清偿行为。财产处分行

220、为，包括欺诈破产行为和个别清偿行为。 破产程序开始的标志破产程序开始的标志受理。破产案件受理前一定期间内和受理后的行受理。破产案件受理前一定期间内和受理后的行为，受制于有关破产无效行为的法律规则。无效行为的法律后果是恢复原状。为，受制于有关破产无效行为的法律规则。无效行为的法律后果是恢复原状。 根据破产法可知，服装厂在立案前根据破产法可知，服装厂在立案前3个月给领导发皮衣，属于私分或无偿个月给领导发皮衣，属于私分或无偿转让财产；向职工出售皮衣属于非正常以明显不合理的价格进行交易的行为；转让财产；向职工出售皮衣属于非正常以明显不合理的价格进行交易的行为；在法院受理此案在法院受理此案5天内对天内对

221、15户债权人的清偿属于户债权人的清偿属于32条内容。这些行为都是无条内容。这些行为都是无效行为。效行为。 2.破产财产不包括以作为担保物的财产、禁止扣押执行的财产和社团组破产财产不包括以作为担保物的财产、禁止扣押执行的财产和社团组织经费购置的财产等。织经费购置的财产等。1、2、3号房产已抵押给工行，而其变现的号房产已抵押给工行，而其变现的150万不属万不属于破产财产，对工行而言，其属于有财产担保的债权，应优先清偿。共青团、于破产财产，对工行而言，其属于有财产担保的债权，应优先清偿。共青团、工会经费所购置的工会经费所购置的5万财产也不能作为破产财产。总资产中的三辆汽车为借来万财产也不能作为破产财

222、产。总资产中的三辆汽车为借来物，应当还给物主，不属于破产财产。物，应当还给物主，不属于破产财产。20万元未到期债权属于破产财产。万元未到期债权属于破产财产。 3.破产法规定破产人所欠职工工资和欠缴的社会保险费用，以及法律、行破产法规定破产人所欠职工工资和欠缴的社会保险费用，以及法律、行政法规规定应当支付给职工的补偿金等费用。而向职工借的债，只能作为普政法规规定应当支付给职工的补偿金等费用。而向职工借的债，只能作为普通债权进行清偿。因此，没必要清偿职工的债；对于工行而言，有担保的优通债权进行清偿。因此，没必要清偿职工的债；对于工行而言，有担保的优先清偿，无担保部分作为普通债权清偿；交行也如此。先

223、清偿，无担保部分作为普通债权清偿；交行也如此。9.2 9.2 破产财产与债权的确定实验破产财产与债权的确定实验 4.职工安置费包括失业期间的救济费用、企业离退休费和医疗费、职工安置费包括失业期间的救济费用、企业离退休费和医疗费、失业职工再就业的安置费用等。失业职工再就业的安置费用等。 第一部分不应从破产财产中支出；第一部分不应从破产财产中支出； 第二部分由当地社会养老、易爆机构负责管理支出；第二部分由当地社会养老、易爆机构负责管理支出； 第三部分中，应从待业保险基金中支出，作为国有企业职工，国第三部分中，应从待业保险基金中支出，作为国有企业职工，国家政策是发给其一次性安置费。家政策是发给其一次

224、性安置费。 土地使用权转让费应拨付到再就业服务中心统筹使用。土地使用权转让费应拨付到再就业服务中心统筹使用。 5.确定无担保债权可得清偿比例确定无担保债权可得清偿比例 破产财产破产财产=2400(总资产总资产)-150（抵押房）（抵押房）-100（车）（车）-5（社团购（社团购置物）置物）+20（追回无效清偿）（追回无效清偿）+12（追回皮衣）（追回皮衣）-150（破产费用）（破产费用）-350（欠职工工资、劳动保险费）（欠职工工资、劳动保险费）-320（税）（税） =1357万元万元 无担保债权可得清偿比例无担保债权可得清偿比例=1357（1830-150+100）（对债权人）（对债权人负债

225、负债-工行债工行债+职工借款）职工借款）=76.23%第第1010章章 海虹公司财务管理实务海虹公司财务管理实务模拟实验模拟实验10.110.1实验综述实验综述 10.1实验综述实验综述 本实验是在本实验是在“基础实验基础实验”和和“单项实验单项实验”的基础上，的基础上，以一家中型上市商业企业为样本，以该企业不同资金运动以一家中型上市商业企业为样本，以该企业不同资金运动产生的财务问题为对象，进行具有针对性地财务管理实验产生的财务问题为对象，进行具有针对性地财务管理实验路径设计和实验结果演示。对该企业资金需要量进行预测，路径设计和实验结果演示。对该企业资金需要量进行预测，确定资金筹集方式和渠道，

226、对企业投资项目进行财务可行确定资金筹集方式和渠道，对企业投资项目进行财务可行性分析，确定现金最佳持有量，讨论股利分配方案和进行性分析，确定现金最佳持有量，讨论股利分配方案和进行财务分析。目的在于为学生提供一个真实的财务管理环境，财务分析。目的在于为学生提供一个真实的财务管理环境，一个相对逼真的财务运营实体，使学生有身在其中的体验，一个相对逼真的财务运营实体，使学生有身在其中的体验，从而巩固前面两个部分实验所学习的理论、方法和技能，从而巩固前面两个部分实验所学习的理论、方法和技能，能够从一个更高的角度观察财务管理工作，以及财务主体能够从一个更高的角度观察财务管理工作，以及财务主体资金需要量的预测

227、、资金筹措、投资、营运和形成成果以资金需要量的预测、资金筹措、投资、营运和形成成果以及成果的分配等资金运动的全过程。及成果的分配等资金运动的全过程。10.210.2实验资料实验资料 10.2实验资料实验资料 海虹公司，全称海虹商贸股份有限公司，是一家中型上市企业。海虹公司，全称海虹商贸股份有限公司，是一家中型上市企业。公司前身是一家有几十年历史的国有商业老店，创建于公司前身是一家有几十年历史的国有商业老店，创建于1952年。现已年。现已发展成为一家以商业为主的集团化、现代化大型商业零售商贸企业。发展成为一家以商业为主的集团化、现代化大型商业零售商贸企业。公司另下属食品厂、超市、广告公司和餐厅等

228、企业，同时在公司另下属食品厂、超市、广告公司和餐厅等企业，同时在H市商业市商业圈拥有两座商业大楼，经改建后老营业楼营业面积由原来的圈拥有两座商业大楼，经改建后老营业楼营业面积由原来的2.1万平万平米扩大至现在的米扩大至现在的3万平米，经营范围新增了快餐、娱乐等项目；经过万平米，经营范围新增了快餐、娱乐等项目；经过重新装修设计的海虹时代购物广场也于重新装修设计的海虹时代购物广场也于05年重新开业，经营业态有了年重新开业，经营业态有了较大改观。目前，公司商业零售业务的总营业面积已扩大至较大改观。目前，公司商业零售业务的总营业面积已扩大至6万平米。万平米。几年来，公司的发展速度突飞猛进，成为所在地区

229、的明星企业，公司几年来，公司的发展速度突飞猛进，成为所在地区的明星企业，公司经营业态由单一的百货商场逐步发展成为购物中心、量贩超市连锁和经营业态由单一的百货商场逐步发展成为购物中心、量贩超市连锁和食品加工三大主力齐头并进，广告、餐饮相辅的拓展势态。食品加工三大主力齐头并进，广告、餐饮相辅的拓展势态。 公司总股本公司总股本1368万元，总资产万元，总资产1.6亿元。营业面积亿元。营业面积6万多平方米，万多平方米，包括卖场地下一层，地上包括卖场地下一层，地上1-4层为主卖场和层为主卖场和5-9层为办公区，设施完备，层为办公区，设施完备，功能齐全。现拥有员工功能齐全。现拥有员工400余人。经营余人。经营6万余种商品。万余种商品。10.210.2实验资料实验资料 10.3 10.3 实验项目组实验项目组10.3 实验项目组实验项目组10.3.1资金需要量预测实验资金需要量预测实验10.3.2筹资决策实验筹资决策实验10.3.3投资决策实验投资决策实验10.3.4营运资金管理实验营运资金管理实验10.3.5股利分配实验股利分配实验10.3.6财务报告及分析实验财务报告及分析实验第一部分第一部分 财务管理基础实验财务管理基础实验