中国企业在法国并购的法律实务协议收购和破产并购

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1、PARIS . LYON . LA REUNION . BRUXELLES . BARCELONE. MILAN . DUSSELDORF .TUNIS . BUENOS AIRES. PEKIN . SHANGHAI . CANTON . HANOI . HO CHI MINH VILLE . SINGAPOUR中国企业在法国并购的法律实务中国企业在法国并购的法律实务 协议收购和破产并购协议收购和破产并购中中法跨国投资法律环境研讨会法跨国投资法律环境研讨会PARIS . LYON . LA REUNION . BRUXELLES . BARCELONE. MILAN . DUSSELDORF

2、 .TUNIS . BUENOS AIRES. PEKIN . SHANGHAI . CANTON . HANOI . HO CHI MINH VILLE . SINGAPOUR中国企业在法国的收购已经不再是单独的案例法国在二战后经历了“婴儿潮”，由此诞生了企业家一代，如今，一些企业家到了退休年龄，希望出售他们的中小企业，这些中小企业通常竞争力强而且有受保护的专有技术；同时，在八九十年代进行业务多样化的不少大型工业集团也重新将重心放在它们的原来的业务上，以提高这些业务的竞争力，同时出售非核心业务企业。所以在法国有收购各种不同规模企业的机会。企业收购机会企业收购机会PARIS . LYON .

3、LA REUNION . BRUXELLES . BARCELONE. MILAN . DUSSELDORF .TUNIS . BUENOS AIRES. PEKIN . SHANGHAI . CANTON . HANOI . HO CHI MINH VILLE . SINGAPOUR外资收购的政府规制原则上无需审批涉及国家安全以及公共利益的敏感行业，需要经济财政部的特别批准协议收购的方式企业整体资产收购：并不常用，一般适用于商铺以及小企业的收购企业股权收购：具有低流转税，卖方快速变现出让股权的特点，被广泛使用法律基本框架法律基本框架PARIS . LYON . LA REUNION . BR

4、UXELLES . BARCELONE. MILAN . DUSSELDORF .TUNIS . BUENOS AIRES. PEKIN . SHANGHAI . CANTON . HANOI . HO CHI MINH VILLE . SINGAPOUR在法国，尚未对非上市公司的股份转让有任何专门的法律规定。适用民法典中合同法的规则：依法订立的协议应作为协议各方谨守的等同于法律规定的规范。合意没有瑕疵（欺诈）。须诚信地履行协议。对于所转让股权相关的企业特性，只有非常有限的法定保障保证交易股权的所有权没有瑕疵以及目标公司可以进行其经营范围内的经济活动但对于企业股权的价值（valeur）没有任何

5、法定保证法律基本框架法律基本框架PARIS . LYON . LA REUNION . BRUXELLES . BARCELONE. MILAN . DUSSELDORF .TUNIS . BUENOS AIRES. PEKIN . SHANGHAI . CANTON . HANOI . HO CHI MINH VILLE . SINGAPOUR尽职调查(audit juridique)可以是风险提示型的或是详细描述型的Soit Soit par par exception exception (il (il ne ne soulve soulve que que des des anomal

6、ies anomalies rencontres rencontres et et value value les les risques risques pour pour lacqureur) lacqureur) ; ; cest cest le le plus plus couramment couramment pratiqu pratiqu et et le le moins moins onreux.onreux.Soit descriptif (il dtaille le contenu de lentreprise et commente chaque lment Soit

7、descriptif (il dtaille le contenu de lentreprise et commente chaque lment dcrit).dcrit).尽职调查的效力买方的尽职调查并不免除卖方所应承担的责任。 卖方隐瞒信息的风险。股权收购：法律尽职调查股权收购：法律尽职调查PARIS . LYON . LA REUNION . BRUXELLES . BARCELONE. MILAN . DUSSELDORF .TUNIS . BUENOS AIRES. PEKIN . SHANGHAI . CANTON . HANOI . HO CHI MINH VILLE . SI

8、NGAPOUR价格：价格应为确定的(dtermin)或者是根据事先约定的计算方式可确定的价格(dterminable)自由的付款期限和付款方式交易协议签署到完成之间的价格调整(ajustement du prix)补充价款(complment du prix)收购协议的条件生效条件(conditions suspensives)解除条件(conditions rsolutoires)前置条件(oprations pralables)股权收购：股权转让合同股权收购：股权转让合同PARIS . LYON . LA REUNION . BRUXELLES . BARCELONE. MILAN . D

9、USSELDORF .TUNIS . BUENOS AIRES. PEKIN . SHANGHAI . CANTON . HANOI . HO CHI MINH VILLE . SINGAPOUR卖方对资产与负债的担保卖方对资产与负债的担保担保期限：通常为3年起算金额与担保额封顶(seuils et plafonds)担保方式：卖方个人保证银行保函(lettre de garantie bancaire)提存于监管帐户(compte de squestre)较常见的发生赔偿责任的风险存在于：劳动法项下的负债；税法项下的负债；环境法项下的负债；未经股东同意，不可转让的合同Les passifs

10、dus en raison de la lgislation sociale ;Les passifs dus en raison de la lgislation fiscale ;Les passifs dus en raison de la lgislation environnementale ;Les contrats non transfrables sans agrment.股权收购：股权转让合同股权收购：股权转让合同PARIS . LYON . LA REUNION . BRUXELLES . BARCELONE. MILAN . DUSSELDORF .TUNIS . BUE

11、NOS AIRES. PEKIN . SHANGHAI . CANTON . HANOI . HO CHI MINH VILLE . SINGAPOUR8收购困境企业收购困境企业(entreprise en difficult): 法律框架法律框架 与协议收购系通过双方意思自治(libert contractuelle et lautonomie de volont)主导相反，收购困境企业需要严格遵守法国困境企业法的相关规定。目前，法国法律规定了五类针对企业困境的司法程序：1. 特别代表调解程序(mandataire ad hoc)2. 和解程序(conciliation)3. 企业拯救程序(

12、procdure de sauvegarde)4. 司法重整程序(procdure de redressement judiciaire)5. 司法清算程序(procdure de liquidation judiciaire)PARIS . LYON . LA REUNION . BRUXELLES . BARCELONE. MILAN . DUSSELDORF .TUNIS . BUENOS AIRES. PEKIN . SHANGHAI . CANTON . HANOI . HO CHI MINH VILLE . SINGAPOUR9收购困境企业：司法程序收购困境企业：司法程序2005年

13、年7月月26日的法律规定的程序日的法律规定的程序自2006年1月1日起适用 特特别别代代表表 和解和解与债权人达成协议与债权人达成协议企业已处于企业已处于无法偿付到期债务无法偿付到期债务的状况的状况司法重整程序司法重整程序司法清算司法清算重整后继续经营企业出让给第三方进行清算 企业拯救程序企业拯救程序通过拯救计划企业出让给第三方企业尚未发生无法偿付到期债务的状况企业尚未发生无法偿付到期债务的状况不超过45天PARIS . LYON . LA REUNION . BRUXELLES . BARCELONE. MILAN . DUSSELDORF .TUNIS . BUENOS AIRES. PE

14、KIN . SHANGHAI . CANTON . HANOI . HO CHI MINH VILLE . SINGAPOUR10针对公司出让的破产程序：司法重整针对公司出让的破产程序：司法重整 如何启动司法重整程序？如何启动司法重整程序？ 如果企业遭遇重大财务困难，且所能支配的流动资产不足以清偿所有到期应付债务qui ne dispose plus dune trsorerie suffisante pour faire face ses dettes liquides et exigibles. ，该该企企业业应应当当向有管辖权的法院书记室(greffier du tribunal de

15、commerce comptent)申报其资不抵债的状态其资不抵债的状态 (cessation de paiements)。该申报通常称为“破产申请破产申请” (dpt du bilan)。 破产重整程序的根本任务在于通过仍然维持企业继续经营的重整方案或通过企企业业资资产产出出让让的方案，确保该困境企业的整体经营资产的持续经营并维持相关的工作岗位。PARIS . LYON . LA REUNION . BRUXELLES . BARCELONE. MILAN . DUSSELDORF .TUNIS . BUENOS AIRES. PEKIN . SHANGHAI . CANTON . HANO

16、I . HO CHI MINH VILLE . SINGAPOUR11司法重整：企业继续经营方案司法重整：企业继续经营方案 若存在重整的重大可能性，即破产公司仍有能力产生足够的利益,并足以使其能够向所有债权人提出清偿债务的方案，则实施企企业业继继续续经经营营方方案案 (un plan de continuation)。该该方方案案可可以以同同新新的的投投资资方方一一起起作作出出，该该投投资资方方在在方方案案被被法法院院确确认认后后进进行行参参股股，而其新注入的现金出资用以清偿相关的企业债务。为了实现这一方案，破产管理人可以进行公开招标，任何第三方均可参与。当然，第三方的投资行为须取得现有股东和

17、企业管理人的同意，当然，也只有在法院确认后，才进行相应注资。PARIS . LYON . LA REUNION . BRUXELLES . BARCELONE. MILAN . DUSSELDORF .TUNIS . BUENOS AIRES. PEKIN . SHANGHAI . CANTON . HANOI . HO CHI MINH VILLE . SINGAPOUR12司法重整：资产出让方案司法重整：资产出让方案 资资产产出出让让方方案案（plan de cession）: 一旦显示公司无法向其债权人提出任何债务偿付计划，则破产管理人将会考虑向第三方出让公司。 破产管理人主导下的资产转

18、让（数据库，寻找潜在买家，有形资产的盘点评估，组织收购竞价，收购要约的评估比较）。 收购要约(offre de reprise)均公开，并在法院最终开庭审议48小时前可以修改。法院作出最终的裁定，选中最有竞争力的收购要约。PARIS . LYON . LA REUNION . BRUXELLES . BARCELONE. MILAN . DUSSELDORF .TUNIS . BUENOS AIRES. PEKIN . SHANGHAI . CANTON . HANOI . HO CHI MINH VILLE . SINGAPOUR13 收购模式为资产收购(acquisition dun fo

19、nds de commerce)，收购人并不继受债务(passif)，收购价款用于清偿经营资产被出让的公司的负债。法律要求根据三项标准对收购要约进行分析，根据重要性从高到低排列：第一项标准是收购是否能维持企业的持续经营和发展(prnit de lentreprise)，第二是是否能保留就业岗位，最后一项才是是否能尽量多地清偿负债。 法院更加注重收购方与被收购的企业资产之间所产生的整合效益，以及收购方对企业未来发展的投入。资产的收购报价并非收购成功的最主要因素。 司法重整：资产出让方案司法重整：资产出让方案PARIS . LYON . LA REUNION . BRUXELLES . BARCE

20、LONE. MILAN . DUSSELDORF .TUNIS . BUENOS AIRES. PEKIN . SHANGHAI . CANTON . HANOI . HO CHI MINH VILLE . SINGAPOUR14收购困境企业的特点收购困境企业的特点1 1、不利之处：、不利之处：需要对招标通知反应灵敏，并全力研究材料和提交要约（可能）。期限短：一个月左右。所提交的要约可能与其他方案进行竞争。需要立即支付出让价款。所需营运资金全部通过融资解决。因此需要拥有自有资金或已获得银行为项目提供融资的许可。原困境企业解散，将可能对维持部分商业合作伙伴（合同缔约方）的关系造成影响。该类收购中

21、没有一般的企业整体经营资产或公司股权出让合同中对收购方的常规保护条款，例如资产保证、不竞争条款。法法院院将将严严格格监监督督潜潜在在收收购购方方的的承承诺诺的的履履行行：保保证证被被转转让让资资产产继继续续在在经经营营场场地地经经营营且且不不将将业业务移至国外、保证不裁撤承诺接收的（原来的）就业岗位。务移至国外、保证不裁撤承诺接收的（原来的）就业岗位。PARIS . LYON . LA REUNION . BRUXELLES . BARCELONE. MILAN . DUSSELDORF .TUNIS . BUENOS AIRES. PEKIN . SHANGHAI . CANTON . HA

22、NOI . HO CHI MINH VILLE . SINGAPOUR15收购困境企业的特点收购困境企业的特点2 2、有利之处：、有利之处：被收购的资产范围由收购方自由确定。收购方可选择其未来业务所需的资产：某一块土地、某一份合同、某一台机器。被接收的劳动合同与经营合同数量将根据新的经营需要确定。收购方可选择继续开展业务所需的合同。不存在承担原有债务的情况：除潜在负债除外（如， 职工既得权益 droits acquis，notamment les congs pays）。原来经营产生的债务在破产重整或司法清算中已经自行清结，价款根据市场机制确定而不是根据企业价值或是被收购资产的价值确定。立法者的意图旨在保证经营资产的永续性以及保存尽可能多的就业岗位，与前述因素相比价格即变得次要。潜在收购方不承担任何重组费用：未被接收的职工即被解雇，将由特别的全国职工保障基金负担；须对合同解除产生的应付赔偿金作申报。潜在收购方可享有许多政策支持