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1、金融学院第九章第九章 货币供给货币供给学习要点：学习要点：货币总量及其构成；货币总量及其构成；存款货币的多倍扩张；存款货币的多倍扩张；基础货币与货币乘数；基础货币与货币乘数；货币供给决定模型。货币供给决定模型。山东财政金融学第八章金融学院第九章第九章 货币供给货币供给第一节第一节 货币总量及其构成货币总量及其构成货币总量：存量与流量货币总量：存量与流量货币总量指标的设计货币总量指标的设计货币层次划分货币层次划分金融创新对货币层次和总量的影响金融创新对货币层次和总量的影响山东财政金融学第八章金融学院第九章第九章 货币供给货币供给国际货币基金组织的货币层次划分国际货币基金组织的货币层次划分 通货通
2、货currency = M0 货币货币money（相当于（相当于M1）= M0+私人部门的活期存款私人部门的活期存款 准货币准货币quasi money = 储蓄存款储蓄存款+定期存款定期存款+ 外币存款外币存款 M2= money+ quasi money 山东财政金融学第八章金融学院第九章第九章 货币供给货币供给美国的货币层次划分美国的货币层次划分 M1=M1=通货通货+ +活期存款活期存款+ +旅行支票旅行支票+ +其他支票存款其他支票存款M2=M1+M2=M1+小额定期存款小额定期存款+ +储蓄存款和货币市场存款账户储蓄存款和货币市场存款账户+ +货币市场互助基金货币市场互助基金份额（
3、非机构所有）份额（非机构所有）+ +隔日回购协议隔日回购协议+ +隔日欧洲美元隔日欧洲美元+ +合并调整合并调整* *M3=M2+M3=M2+大额定期存款大额定期存款+ +货币市场互助基金份额（机构所有）货币市场互助基金份额（机构所有）+ +定期回购协定期回购协议议+ +定期欧洲美元定期欧洲美元+ +合并调整合并调整* *L=M3+L=M3+短期财政部证券短期财政部证券+ +商业票据商业票据+ +储蓄债券储蓄债券+ +银行承兑票据银行承兑票据山东财政金融学第八章金融学院第九章第九章 货币供给货币供给我国的货币层次划分我国的货币层次划分M0=流通中现金流通中现金M1=M0+活期存款活期存款M2=
4、M1+定期存款定期存款+储蓄存款储蓄存款+其他存款其他存款+证券公司客户证券公司客户保证金保证金山东财政金融学第八章金融学院第九章第九章 货币供给货币供给第二节第二节 存款货币的创造存款货币的创造原始存款与派生存款原始存款与派生存款存款准备金与存款准备金比率存款准备金与存款准备金比率存款货币的多倍扩张存款货币的多倍扩张山东财政金融学第八章金融学院第九章第九章 货币供给货币供给原始存款与派生存款原始存款与派生存款原始存款是指银行客户以现金形式存入银行的直接存款，原始存款是指银行客户以现金形式存入银行的直接存款，表现为银行的存款准备金。但是，表现为银行的存款准备金。但是，现在信用货币制度下，现在信
5、用货币制度下，准备金的来源变了，原始存款已不都是银行外形成的，准备金的来源变了，原始存款已不都是银行外形成的，而常常是由中央银行的操作（对商业银行提供的贷款、而常常是由中央银行的操作（对商业银行提供的贷款、对政府和国外的净债权）形成的。对政府和国外的净债权）形成的。 派生存款是由银行的贷款、贴现和投资等资产行为而引起派生存款是由银行的贷款、贴现和投资等资产行为而引起的存款。的存款。原始存款的发生只改变货币的存在形式，而不改变货币的原始存款的发生只改变货币的存在形式，而不改变货币的总量。总量。派生存款的发生意味着货币总量的增加。派生存款的发生意味着货币总量的增加。山东财政金融学第八章金融学院第九
6、章第九章 货币供给货币供给存款准备金与存款准备金比率存款准备金与存款准备金比率存款准备金是指商业银行以库存现金或在中央银行存款存款准备金是指商业银行以库存现金或在中央银行存款的形式持有的流动资产。的形式持有的流动资产。存款准备金比率是指存款准备金占所吸收存款总量的比存款准备金比率是指存款准备金占所吸收存款总量的比例。例。法定存款准备金比率由中央银行规定，是调控货币供给法定存款准备金比率由中央银行规定，是调控货币供给量的重要手段之一。量的重要手段之一。超额准备金比率由商业银行自主决定。超额准备金比率由商业银行自主决定。山东财政金融学第八章金融学院第九章第九章 货币供给货币供给存款货币的创造机制存
7、款货币的创造机制假设：假设：整个银行体系由一个中央银行和至少两个商业银行构成；整个银行体系由一个中央银行和至少两个商业银行构成；中央银行规定的法定存款准备金比率为中央银行规定的法定存款准备金比率为10%10%；商业银行只有活期存款，没有定期存款；商业银行只有活期存款，没有定期存款；商业银行并不持有超额准备金；商业银行并不持有超额准备金；银行的客户并不持有现金。银行的客户并不持有现金。山东财政金融学第八章金融学院第九章第九章 货币供给货币供给甲银行的资产负债表甲银行的资产负债表资产资产负债负债准备金准备金 +1000贷款贷款 +9000总额总额 +10000存款存款 +10000总额总额 +10
8、000乙银行的资产负债表乙银行的资产负债表资产资产负债负债准备金准备金 +900贷款贷款 +8100总额总额 +9000存款存款 +9000 总额总额 +9000丙银行的资产负债表丙银行的资产负债表资产资产负债负债准备金准备金 +810贷款贷款 +7290总额总额 +8100存款存款 +8100总额总额 +8100以此类推，以此类推，山东财政金融学第八章金融学院第九章第九章 货币供给货币供给银行体系的存款总额为：银行体系的存款总额为：设：设：D D为存款总额；为存款总额；R R为存款准备金；为存款准备金；rrrr为法定存款准备金比率，则为法定存款准备金比率，则D = 10000 + 9000
9、+ 8100 + = 10000 + 10000 （1-10%）+ 10000 （1-10%）2 + = 10000 1/ 10% = 100000 山东财政金融学第八章第九章第九章 货币供给货币供给 存款乘数存款乘数设商业银行系统的初始准备金增加为设商业银行系统的初始准备金增加为RR，rrrr为法定存款准备率，则银行为法定存款准备率，则银行系统的存款增加额为：系统的存款增加额为：称为简单存款乘数或派称为简单存款乘数或派生倍数，等于法定存款生倍数，等于法定存款准备率的倒数。准备率的倒数。有超额准备金有超额准备金有现金漏出有现金漏出有支票存款的转化有支票存款的转化改进的存款创改进的存款创造模型造
10、模型山东财政金融学第八章金融学院第九章第九章 货币供给货币供给存款货币的多倍收缩存款货币的多倍收缩存款货币多倍收缩的过程与多倍扩张的过程正好相反。存款货币多倍收缩的过程与多倍扩张的过程正好相反。存款货币的多倍扩张由准备金增加引起。存款货币的多倍扩张由准备金增加引起。存款货币的多倍收缩由准备金减少引起。存款货币的多倍收缩由准备金减少引起。在前述假设下，多倍收缩的倍数等于多倍扩张的倍数。在前述假设下，多倍收缩的倍数等于多倍扩张的倍数。山东财政金融学第八章金融学院第九章第九章 货币供给货币供给第三节第三节 货币供给机制货币供给机制 基础货币的概念基础货币的概念 在存款货币的创造过程中，无论存款乘数怎
11、么变化，都在存款货币的创造过程中，无论存款乘数怎么变化，都只是建立在原始存款这个量的基础上，而原始存款来源于中只是建立在原始存款这个量的基础上，而原始存款来源于中央银行的基础货币。央银行的基础货币。 “基础货币基础货币”（base money），也称），也称“高能货币高能货币”（high-powered money）或）或“货币基数货币基数”（monetary base）。可分别从其来源和运用来）。可分别从其来源和运用来理解它的含义。从来源看，它是指货币当局的负债，即由货币当局投放理解它的含义。从来源看，它是指货币当局的负债，即由货币当局投放并为货币当局所能直接控制的那部分货币，它只是整个货币
12、供给量的一并为货币当局所能直接控制的那部分货币，它只是整个货币供给量的一部分；从运用来看，它由两个部分构成：一是商业银行的存款准备金部分；从运用来看，它由两个部分构成：一是商业银行的存款准备金（包括法定准备金与超额准备金）；二是通货（潜在的准备金）。（包括法定准备金与超额准备金）；二是通货（潜在的准备金）。山东财政金融学第八章金融学院第九章第九章 货币供给货币供给基础货币的构成基础货币的构成B = C + R 在央行的负债方，基础货币包括了央行两大主要服务对象在央行的负债方，基础货币包括了央行两大主要服务对象金金融机构的存款和流通中的货币量，但为什么不包括政府存款？融机构的存款和流通中的货币量
13、，但为什么不包括政府存款？ 因为财政性存款被我们视为影响基础货币的一个因素。因为财政性存款被我们视为影响基础货币的一个因素。山东财政金融学第八章金融学院第九章第九章 货币供给货币供给基础货币的决定因素基础货币的决定因素基基础货币实质是是央央行行的的货币负债，因因而而从从央央行行的的资产负债表表来来考考察察基基础货币的影响因素是最方便的方法。的影响因素是最方便的方法。资产资产负债负债A1、再贴现和再贷款、再贴现和再贷款A2、外汇、黄金等国际储备、外汇、黄金等国际储备A3、政府借款和债券、政府借款和债券A4、其他资产、其他资产L1、流通中的现金、流通中的现金L2、商业银行等金融机构存款、商业银行等
14、金融机构存款L3、财政性存款、财政性存款L4、其他负债和自本项目、其他负债和自本项目合计合计合计合计山东财政金融学第八章金融学院第九章第九章 货币供给货币供给 具体来看，主要有以下五方面的因素：具体来看，主要有以下五方面的因素：信贷收支状况信贷收支状况财政收支状况财政收支状况国际收支状况和外汇、黄金价格的变化国际收支状况和外汇、黄金价格的变化技术和制度性因素技术和制度性因素公开市场业务公开市场业务山东财政金融学第八章金融学院第九章第九章 货币供给货币供给 19691969年，美国经济学家乔顿（年，美国经济学家乔顿（Jerry L. JordanJerry L. Jordan）在弗）在弗里德曼里
15、德曼- -施瓦茨模型和卡甘模型两个模型进行了改进和补充，施瓦茨模型和卡甘模型两个模型进行了改进和补充，导出了一个比较简洁明了的货币乘数模型，导出了一个比较简洁明了的货币乘数模型，成为货币供给决成为货币供给决定机制的一般模型（即定机制的一般模型（即“教科书式的模型教科书式的模型”）。）。货币乘数货币乘数山东财政金融学第八章金融学院第九章第九章 货币供给货币供给 乔顿模型采用狭义的货币定义乔顿模型采用狭义的货币定义M1M1，即，即 M1 =D+CM1 =D+C 其中，其中，D D表示商业银行活期存款，表示商业银行活期存款，C C表示通货。表示通货。 根据现代货币供给理论，货币供给乃是基础货根据现代
16、货币供给理论，货币供给乃是基础货币与货币乘数之积。如以币与货币乘数之积。如以B B表示基础货币，以表示基础货币，以R R表示商业银表示商业银行的准备金，则行的准备金，则B=R+CB=R+C 设设m m为货币乘数；为货币乘数；rdrd为活期存款的法定准备金比率；为活期存款的法定准备金比率；rtrt为定期存款的法定准备金比率；为定期存款的法定准备金比率；T T为定期存款；为定期存款；E E为超额为超额准备金。准备金。山东财政金融学第八章金融学院第九章第九章 货币供给货币供给山东财政金融学第八章金融学院第九章第九章 货币供给货币供给 为为了了简简化化分分析析，设设k k为为通通货货比比率率，t t为
17、为定定期期存存款款比比率率，e e为超额准备金比率，即为超额准备金比率，即 山东财政金融学第八章金融学院第九章第九章 货币供给货币供给 以以kD kD 、tD tD 、eDeD分别代替分别代替C C、T T、E E，则得到作，则得到作为货币供给决定机制之一般模型的乔顿模型：为货币供给决定机制之一般模型的乔顿模型：山东财政金融学第八章金融学院第九章第九章 货币供给货币供给货币定义扩展为货币定义扩展为M2M2的乔顿模型的乔顿模型山东财政金融学第八章金融学院第九章第九章 货币供给货币供给定期存款取消法定准备金要求后的乔顿模型定期存款取消法定准备金要求后的乔顿模型山东财政金融学第八章金融学院第九章第九
18、章 货币供给货币供给货币乘数的决定因素（货币乘数的决定因素（1）活期存款的法定准备金比率；活期存款的法定准备金比率；定期存款的法定准备金比率；定期存款的法定准备金比率；超额准备金比率；超额准备金比率；完全由央行来决定完全由央行来决定利率高低利率高低借贷成本大小、稳定性借贷成本大小、稳定性以及借贷的难易程度以及借贷的难易程度贷款的投资机会贷款的投资机会山东财政金融学第八章金融学院第九章第九章 货币供给货币供给货币乘数的决定因素（货币乘数的决定因素（2）现金漏损率；现金漏损率；定期（储蓄）存款比率。定期（储蓄）存款比率。以上各因素都与货币乘数负相关以上各因素都与货币乘数负相关利率高低利率高低收入与
19、财富的多少收入与财富的多少收入与财富的水平收入与财富的水平公众的流动性偏好公众的流动性偏好持有通货的机会成本持有通货的机会成本其他因素其他因素山东财政金融学第八章金融学院第九章第九章 货币供给货币供给 由由上上述述乔乔顿顿模模型型可可知知，决决定定货货币币供供给给的的因因素素共共有有6 6个个，其其中中，B B基基本本上上可可以以为为央央行行所所控控制制，r rd d、r rt t由由货货币币当当局局或或中中央央银银行行所所决决定定；e e由由商商业业银银行行所所决决定定；而而k k和和t t则则由由社社会会公公众众的的资资产产选选择择行行为为所所决决定定。由由此此可可见见，货货币币当当局局或
20、或中中央央银银行行实实际际上上只只能能对对决决定定货货币币供供给给的的部部分分因因素素而而不不是是全全部部因因素素具具有有直直接接的的控控制制能能力力。货货币币乘乘数数是是一一个个受受诸诸多多因因素素影影响响的的经经济济变变量量，是是内内生生变变量量，所所以货币供给并不完全是一个外生变量。以货币供给并不完全是一个外生变量。山东财政金融学第八章金融学院第九章第九章 货币供给货币供给弗里德曼弗里德曼施瓦茨模型施瓦茨模型 弗里德曼弗里德曼- -施瓦茨模型中的货币定义为施瓦茨模型中的货币定义为M2M2。所以，在该。所以，在该模型中的模型中的“D”“D”不仅包括商业银行的活期存款，而且也包不仅包括商业银
21、行的活期存款，而且也包括商业银行的定期存款和储蓄存款。根据此定义：括商业银行的定期存款和储蓄存款。根据此定义： M=C+D M=C+D 在货币存量中，只有一部分货币可为中央银行所能直在货币存量中，只有一部分货币可为中央银行所能直接控制，弗里德曼和施瓦茨称之为接控制，弗里德曼和施瓦茨称之为“高能货币高能货币”（high-high-powered moneypowered money）。它系由通货与商业银行准备金构成。）。它系由通货与商业银行准备金构成。如以如以H H表示高能货币，以表示高能货币，以R R表示商业银行准备金，则表示商业银行准备金，则 H=C+RH=C+R山东财政金融学第八章金融学院
22、第九章第九章 货币供给货币供给山东财政金融学第八章金融学院第九章第九章 货币供给货币供给山东财政金融学第八章金融学院第九章第九章 货币供给货币供给 由由弗弗里里德德曼曼施施瓦瓦茨茨模模型型可可见见，货货币币供供给给是是高高能能货货币币与与货货币币乘乘数数之之积积。而而决决定定货货币币供供给给的的因因素素有有三三：一一是是高高能能货货币币H H，它它由由中中央央银银行行决决定定；二二是是存存款款对对准准备备金金的的比比率率D/RD/R（即即存存款款准准备备金金比比率率的的倒倒数数），它它由由商商业业银银行行决决定定；三三是是存存款款对对通通货货的的比比率率D/CD/C（即即通通货货比比率率的的倒
23、倒数数），它它由由社社会会公公众众决决定定。但但弗弗里里德德曼曼和和施施瓦瓦茨茨认认为为，中中央央银银行行通通过过对对高高能能货货币币的的调调节节，即即可可抵抵消消商商业业银银行行与与社社会会公公众众的的行行为为对货币供给的影响。因此，货币供给仍是一个外生变量。对货币供给的影响。因此，货币供给仍是一个外生变量。山东财政金融学第八章金融学院第九章第九章 货币供给货币供给卡甘模型卡甘模型山东财政金融学第八章金融学院第九章第九章 货币供给货币供给山东财政金融学第八章金融学院第九章第九章 货币供给货币供给卡甘模型与弗里德曼卡甘模型与弗里德曼- -施瓦茨模型施瓦茨模型相同或相似之处：相同或相似之处： 都是对美国货币史实证分析的结果；都是对美国货币史实证分析的结果； 货币的定义都是货币的定义都是M2M2； 两个模型形式不同，但实质相同。（因为两个模型形式不同，但实质相同。（因为R/DR/D只是只是D/RD/R的的倒数，而倒数，而C/MC/M也与也与D/CD/C一样地反映着一样地反映着C C和和D D的相对变动对货的相对变动对货币乘数的影响。）币乘数的影响。）不同之处：不同之处： 卡甘模型比弗里德曼卡甘模型比弗里德曼- -施瓦茨更能直观地看出存款准备施瓦茨更能直观地看出存款准备金比率和通货比率对货币乘数的影响。金比率和通货比率对货币乘数的影响。山东财政金融学第八章
