《公司理财概论项目投资评价基本方法课件》由会员分享，可在线阅读，更多相关《公司理财概论项目投资评价基本方法课件（24页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、第三章第三章 投资决策投资决策本章主要内容本章主要内容v了解项目投资的涵义与特点，熟悉项目投资的类型。了解项目投资的涵义与特点，熟悉项目投资的类型。v掌握投资项目现金流量的估算方法，掌握为什么项掌握投资项目现金流量的估算方法，掌握为什么项目投资决策要使用现金流量而不是会计利润。目投资决策要使用现金流量而不是会计利润。 v掌握项目投资决策评价指标的计算，理解各种方法掌握项目投资决策评价指标的计算，理解各种方法的优缺点，并会应用于投资项目的选择决策上。的优缺点，并会应用于投资项目的选择决策上。 公司理财概论-项目投资评价基本方法第三节 项目投资评价的基本方法v一、非贴现评价方法一、非贴现评价方法
2、非非贴现的方法不考的方法不考虑资金金时间价价值，把不同，把不同时间的的现金流量金流量看成是等效的。看成是等效的。 （一）静（一）静态投投资回收期法回收期法 （二）会（二）会计收益率法收益率法 公司理财概论-项目投资评价基本方法（一）静态投资回收期法（一）静态投资回收期法1.1.定义定义 在不考虑资金时间价值的情况下，以项目的净收益抵偿在不考虑资金时间价值的情况下，以项目的净收益抵偿全部投资所需要的时间。它是反映项目财务上投资回收全部投资所需要的时间。它是反映项目财务上投资回收能力的指标，代表收回投资所需要的年限。能力的指标，代表收回投资所需要的年限。2.2.评价标准评价标准 将项目评价过程中计
3、算出的静态投资回收期与行业或其将项目评价过程中计算出的静态投资回收期与行业或其他类似项目基准回收期比较，当项目静态投资回收期小他类似项目基准回收期比较，当项目静态投资回收期小于基准回收期时，该项目在财务上是可行的。于基准回收期时，该项目在财务上是可行的。公司理财概论-项目投资评价基本方法（一）静态投资回收期法（一）静态投资回收期法3.3.计算计算（1 1）当原始投资一次支出，全部发生在建设期内，每年现）当原始投资一次支出，全部发生在建设期内，每年现 金流入量相等金流入量相等 不包括建设期的静态投资回收期不包括建设期的静态投资回收期 = =原始投资额原始投资额/ /每年现金净流入量每年现金净流入
4、量例：接上一节练习题，例：接上一节练习题，A A方案初始投资额方案初始投资额3000030000元，每年现元，每年现金流量金流量88008800元。元。 A A方案静态投资回收期方案静态投资回收期=30000/8800=3.41=30000/8800=3.41（年）（年）公司理财概论-项目投资评价基本方法（一）静态投资回收期法（一）静态投资回收期法3.3.计算计算（2 2）当现金）当现金流入量每年不相等，或原始投资是分几年投入流入量每年不相等，或原始投资是分几年投入包括建设期的投资回收期包括建设期的投资回收期=最后一项为负的累积最后一项为负的累积NCF对应的年数对应的年数+（最后一项为负值的累
5、积（最后一项为负值的累积NCF绝对值绝对值/下一年的下一年的NCF）B方案包括建设期的回收期方案包括建设期的回收期=5+1060/16460=5.06（年）（年）B方案不包括建设期的回收期方案不包括建设期的回收期=5.06-1=4.06（年）（年）计算期0123456NCF-36000-30001070098909080827016460累积NCF-36000-39000-28300-18410 -9330-106015400公司理财概论-项目投资评价基本方法（一）静态投资回收期法（一）静态投资回收期法4.4.静态投资回收期指标的优缺点静态投资回收期指标的优缺点 优点：能够直观地反映原始总投资
6、的返本期限，便于理优点：能够直观地反映原始总投资的返本期限，便于理 解，计算简单，可以直接利用回收期之前的净现解，计算简单，可以直接利用回收期之前的净现 金流量信息。金流量信息。 缺点：（缺点：（1 1）没有考虑资金时间价值；（）没有考虑资金时间价值；（2 2）没有考虑回）没有考虑回 收期以后的现金流量；（收期以后的现金流量；（3 3）不能正确反映投资）不能正确反映投资 方式不同对项目的影响。方式不同对项目的影响。作为作为辅助性辅助性指标，主要用来测定方案的指标，主要用来测定方案的流动性流动性而非赢利性。而非赢利性。 公司理财概论-项目投资评价基本方法（二）会计收益率法（二）会计收益率法1.1
7、.定义定义 又称投资利润率，是项目达到设计生产能力后正常年份又称投资利润率，是项目达到设计生产能力后正常年份内的年平均净收益占原始投资额的百分比。内的年平均净收益占原始投资额的百分比。 会计收益率会计收益率=（年平均净收益（年平均净收益/原始投资额）原始投资额）100% 2.2.评价标准评价标准 当会计收益率指标大于或等于基准会计收益率时，具有当会计收益率指标大于或等于基准会计收益率时，具有可行性。可行性。公司理财概论-项目投资评价基本方法（二）会计收益率法（二）会计收益率法3.3.会计收益率指标的优缺点会计收益率指标的优缺点 优点：计算简单优点：计算简单 缺点：（缺点：（1 1）没有考虑资金
8、时间价值；）没有考虑资金时间价值； （2 2）分子、分母计算口径可比性较差（时间特）分子、分母计算口径可比性较差（时间特 征不同），无法直接利用净现金流量信息。征不同），无法直接利用净现金流量信息。 公司理财概论-项目投资评价基本方法v二、贴现评价方法二、贴现评价方法 贴现评价方法，是指考虑资金时间价值的分析评价方法，贴现评价方法，是指考虑资金时间价值的分析评价方法，或动态分析方法。或动态分析方法。 （一）（一）净现值法（法（NPV） （二）（二）获利指数法（利指数法（PI） （三）内含（三）内含报酬率法（酬率法（IRR） 公司理财概论-项目投资评价基本方法（一）净现值法（一）净现值法1.1.
9、定义定义 净现值（净现值（NPVNPV）是指特定方案在整个项目计算期内每年）是指特定方案在整个项目计算期内每年净现金流量现值的总和，或者说是方案未来现金流入量净现金流量现值的总和，或者说是方案未来现金流入量的现值与未来流出量的现值之间的差额。的现值与未来流出量的现值之间的差额。 2.2.方法原理方法原理 假设预计的现金流入在年末肯定可以实现，把原始投资假设预计的现金流入在年末肯定可以实现，把原始投资看成是按预定贴现率借入的。当看成是按预定贴现率借入的。当净现值净现值0时，偿还本息时，偿还本息后该项目仍有剩余收益；当后该项目仍有剩余收益；当净现值净现值=0时，偿还本息后一时，偿还本息后一无所获；
10、当无所获；当净现值净现值基准收益率（资本成本）时，方案可行基准收益率（资本成本）时，方案可行公司理财概论-项目投资评价基本方法（三）内含报酬率法（三）内含报酬率法3.3.内含报酬率的计算内含报酬率的计算 i i是内含报酬率是内含报酬率 （1 1）当项目投产后的净现金流量相等时，可利用年金当项目投产后的净现金流量相等时，可利用年金现值系数来计算内含报酬率。现值系数来计算内含报酬率。 计算公式：原始投资计算公式：原始投资=每年现金净流量每年现金净流量年金现值系数年金现值系数公司理财概论-项目投资评价基本方法（三）内含报酬率法（三）内含报酬率法3.3.内含报酬率的计算内含报酬率的计算 （1 1）例：
11、例：A方案方案 30000=8800（P/A，IRR，5） （P/A，IRR，5）=3.41 查表没有直接对应的，运用插值法查表没有直接对应的，运用插值法公司理财概论-项目投资评价基本方法（三）内含报酬率法（三）内含报酬率法3.3.内含报酬率的计算内含报酬率的计算（2 2）当投产后每年净现金流量不相等时，采用逐次测试当投产后每年净现金流量不相等时，采用逐次测试法结合插值法法结合插值法计算方法：计算方法： 首先，估计一个贴现率，用它来计算投资方案首先，估计一个贴现率，用它来计算投资方案的净现值；如果净现值为的净现值；如果净现值为正数正数，说明方案本身的报酬率，说明方案本身的报酬率超过超过估计的贴
12、现率，应提高贴现率后进一步测试；如果估计的贴现率，应提高贴现率后进一步测试；如果净现值为净现值为负数负数，说明方案本身的报酬率，说明方案本身的报酬率低于低于估计的贴现估计的贴现率，应降低贴现率后进一步测试。率，应降低贴现率后进一步测试。 经过多次测试，寻找到净现值接近于零的贴现率，即为经过多次测试，寻找到净现值接近于零的贴现率，即为方案本身的内含报酬率。（净现值一正一负对应的两个方案本身的内含报酬率。（净现值一正一负对应的两个贴现率之差应小于或等于贴现率之差应小于或等于5%）公司理财概论-项目投资评价基本方法（三）内含报酬率法（三）内含报酬率法3.3.内含报酬率的计算内含报酬率的计算 （1 1
13、）例：例：B方案方案 公司理财概论-项目投资评价基本方法（三）内含报酬率法（三）内含报酬率法 4. 4.内含报酬率指标的优缺点内含报酬率指标的优缺点 优点：优点：既可以从动态的角度直接反映投资项目的实际收既可以从动态的角度直接反映投资项目的实际收益水平，又不受基准收益率高低的影响，比较客观。益水平，又不受基准收益率高低的影响，比较客观。 缺点：缺点：计算过程复杂，尤其是当经营期大量追加投资时，计算过程复杂，尤其是当经营期大量追加投资时，经营期内可能出现负的净现金流量，可能导致多个内部经营期内可能出现负的净现金流量，可能导致多个内部收益率出现，或偏高或偏低，缺乏实际意义。收益率出现，或偏高或偏低
14、，缺乏实际意义。公司理财概论-项目投资评价基本方法v贴现指标之间的关系：贴现指标之间的关系：当净现值大于零时，获利指数大于当净现值大于零时，获利指数大于1 1，内含报酬，内含报酬率大于基准收益率；率大于基准收益率；当净现值等于零时，获利指数等于当净现值等于零时，获利指数等于1 1，内含报酬，内含报酬率等于基准收益率；率等于基准收益率；当净现值小于零时，获利指数小于当净现值小于零时，获利指数小于1 1，内含报酬，内含报酬率小于基准收益率。率小于基准收益率。公司理财概论-项目投资评价基本方法2 2贴现指标贴现指标3 3各指标优缺点各指标优缺点授课内容总结授课内容总结1 1非贴现指标非贴现指标公司理财概论-项目投资评价基本方法
