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1、沃尔玛沃尔玛Walmart 财务管理分析财务管理分析目 录案例背景介绍案例背景介绍案例背景介绍案例背景介绍案例分析案例分析案例分析案例分析结论结论结论结论参考文献参考文献参考文献参考文献 公司简介公司简介发展历史发展历史成功之道成功之道公司简介公司简介 沃尔玛百货有限公司由美国零售业的传奇人物山姆沃尔玛百货有限公司由美国零售业的传奇人物山姆沃尔顿沃尔顿先生于先生于19621962年在阿肯色州成立。经过五十多年的发展，沃年在阿肯色州成立。经过五十多年的发展，沃尔玛公司已经成为美国最大的私人雇主和世界上最大的连尔玛公司已经成为美国最大的私人雇主和世界上最大的连锁零售企业。沃尔玛在全球锁零售企业。沃
2、尔玛在全球2727个国家开设了超过个国家开设了超过10,00010,000家家商场，下设商场，下设6969个品牌，全球员工总数个品牌，全球员工总数220220多万人，每周光临多万人，每周光临沃尔玛的顾客沃尔玛的顾客2 2亿人次。亿人次。 发展历史发展历史80年代90年代2000年以后 2010以后19501950年山姆年山姆沃尔顿开设了第一家特价商店。沃尔顿开设了第一家特价商店。19621962年沃尔顿以年沃尔顿以“WalWalMartMart”为名在阿肯色州拉斯市为名在阿肯色州拉斯市 开办了第一家沃尔玛平价商店。开办了第一家沃尔玛平价商店。19721972年沃尔玛公司在纽约上市股票，其价值在
3、以后的年沃尔玛公司在纽约上市股票，其价值在以后的 25 25年间年间( (到到19991999年年) )翻了翻了49004900倍。倍。19791979年沃尔玛总销售额首次突破年沃尔玛总销售额首次突破1010亿美元。亿美元。19851985年美国著名财经杂志福布斯把沃尔顿列年美国著名财经杂志福布斯把沃尔顿列 为全美首富。为全美首富。19871987年在德州加伦市开设了第一家综合性百货。年在德州加伦市开设了第一家综合性百货。19881988年年 在密苏里州华盛顿市成立了第一家沃尔玛在密苏里州华盛顿市成立了第一家沃尔玛 平价购物广场平价购物广场(Super Center)(Super Center
4、)。19921992年年 沃尔顿荣获沃尔顿荣获“总统自由勋章总统自由勋章”。19931993年在英、法、德等欧洲国家已拥有年在英、法、德等欧洲国家已拥有330330家零家零 售商店，其海外营业额已占总营业额的售商店，其海外营业额已占总营业额的27276%6%。19941994年正式成立国际业务部，专门负责境外事务。年正式成立国际业务部，专门负责境外事务。19971997年年 沃尔玛年销售额首次突破千亿美元，达到沃尔玛年销售额首次突破千亿美元，达到 1,050 1,050亿美元。亿美元。19991999年年 员工总数达到员工总数达到114114万人，成为全球最大的私万人，成为全球最大的私 有雇主
5、。有雇主。20052005年年 11 11月月4 4日日对日本零售企日本零售企业西友百西友百货公司（公司（Seiyu Ltd.Seiyu Ltd.）实施施1010亿美美 元援助元援助计划划，增持西友股，增持西友股份份到到56.56%56.56%。原沃尔。原沃尔玛全球高全球高级副副总裁兼首席裁兼首席 运运营官的埃德官的埃德 克克罗兹基于基于1212月月1515日接任西友公司日接任西友公司CEOCEO。20062006年年 8 8月月2828日深日深圳圳配送中心由蛇口搬配送中心由蛇口搬迁迁至至龙岗区区坪山坪山镇，第一期使用面，第一期使用面 积比比现原配送中心的面原配送中心的面积增加一倍。增加一倍。
6、20082008年年1010月月2222日，沃尔日，沃尔玛全球可持全球可持续发展高峰展高峰会会议在北京召在北京召开开，会会议邀邀请 了超了超过900900名的官名的官员和供和供应商代表，探商代表，探讨全球全球变暖暖条条件下的件下的节能能减减排、排、减减 少包装的少包装的环保新保新举措。措。20102010年年1111月月1919日，沃尔日，沃尔玛中中国国旗下品牌山姆旗下品牌山姆会会员商店在中商店在中国国推出推出网网上上购 物服物服务。山姆。山姆网网上上购物物还处于于测试阶段，上段，上线的版本也的版本也仅限于深限于深圳圳站。站。 成功收成功收购好又多商好又多商业发展有限公司展有限公司, ,沃尔沃
7、尔玛总共耗共耗资约1010亿美元美元, ,将将好又好又 多多101101家家门店全店全数数纳入靡下。入靡下。20122012年年4 4月，推出了一月，推出了一种种名名为“ “现金支付金支付”(PaywithCash)”(PaywithCash)的新功能。允的新功能。允许用用 户在在线下下单购买商品，然后在附近的沃尔商品，然后在附近的沃尔玛实体零售店体零售店进行支付。行支付。20132013年年3 3月，有人月，有人预计沃尔沃尔玛在在线销售售额有望超有望超过9090亿美元。美元。成功之道成功之道 帮顾客节省每一分钱帮顾客节省每一分钱成功之道成功之道 三大信仰三大信仰 服务客户服务客户追求卓越追求
8、卓越尊重个人尊重个人案例分析案例分析财务目标财务目标流动资产流动资产管理管理财务管理目标的几种主要模式财务管理目标的几种主要模式：123利润最大化利润最大化每股收益最大化每股收益最大化股东价值最大化股东价值最大化从理论角度分析从理论角度分析从经营理念分析从经营理念分析现现代企代企业业是多是多边边契契约约关关系的系的总总和：股和：股东东、债权债权人、人、职职工、政府等，工、政府等，是市是市场场合合约约的一的一个个联联接点。因此，企接点。因此，企业业目目标应标应充分考充分考虑虑到契到契约约各各方的利益，方的利益，应应是所有是所有参与参与集集团团共同作用和妥共同作用和妥协协的的结结果。企果。企业业的
9、目的目标标就是各就是各类类参与参与者相互作用下的者相互作用下的权权衡。衡。顾客客-永永远是是对的的员工工-是合作是合作伙伙伴伴债权人人-应保持良好的信用保持良好的信用当当地政府地政府-建立良好的建立良好的关关系系股股东-满足股足股东的要求和的要求和权益益社社会会公公众众-积极极回回报社社会会。供供应商商-建立友好融洽的建立友好融洽的协作作关关系系 由以上分析可看出，沃尔玛出于实现股东价值最大化的财务管理目标而制定的，符合股东价值最大化的财务管理目标的内涵。权衡与保证了多方利益，为企业的可持续发展奠定了基础。结论结论财务管理目标的实现：财务管理目标的实现：1234降低成本降低成本现现金周金周转转
10、模式的模式的应应用用长长期期资产资产的使用效率的使用效率品牌品牌资产资产的潜力的潜力1 1、降低成本、降低成本天天平价，始终如一：天天平价，始终如一：所谓天天平价是指比竞争对手的售价要低，并不是低于经营成本的亏损销售u以市价300元的茶叶为例u采用比竞争对手低20%左右的差价销售商品u在运销成本方面u在商品损耗方面u在人工成本方面u在经营成本方面2 2、现现金周金周转转模式的模式的应应用用现金周转期现金周转期= =存货周转期存货周转期+ +应收账款周转期应收账款周转期- -应付账款周转期应付账款周转期 用企业经营的财务数据，并假定企业经营和财务状况能够持续下去，预测企业的现金周转期，再根据企业
11、年现金需要量预测值，确定企业的现金最佳持有量。然而，从实质来看，在现金周转模式中隐含着企业经营战略的线索。对市场需求做出快速反应，需要加快存货周转和应收账款周转，同时延迟应付账款周转，为企业经营战略提供资金支持。现金周转模式为企业提供了战略性的分析线索。 沃尔玛的配送系统可以做到总部与各利润中心之间双向语音、数据传输的实时连接3 3、长长期期资产资产的使用效率的使用效率提高资产使用效率提高资产使用效率要要与企业的经营战略结合起来。与企业的经营战略结合起来。 对于零售业来说，对于零售业来说，正确的选址正确的选址，是成功的一半。从财务的角度，是成功的一半。从财务的角度来看，是提高长期资产使用效率的
12、关键点。来看，是提高长期资产使用效率的关键点。 在此在此基础上，基础上，需要需要好的卖点好的卖点来配合，才能实现资产使用效率的来配合，才能实现资产使用效率的提升提升满足多数顾客的日常生活所需，方便顾客满足多数顾客的日常生活所需，方便顾客“一站式购物一站式购物”。 沃尔玛采用沃尔玛采用EDIEDI与供应商连接，与供应商连接，建立自动订货系统建立自动订货系统。 比如沃尔玛让宝洁公司利用其系统管理存货比如沃尔玛让宝洁公司利用其系统管理存货4 4、品牌品牌资产资产的潜力的潜力 在以知识经济和信息化为特征的社会里，品牌经营已成为企业不能忽视的竞争力量了。企业产品和服务有了知名品牌，往往意味着更容易“骗人
13、”，更容易进入市场，更多地选择经营战略，获取市场份额和品牌溢价。 沃尔玛家喻户晓，是一个服务品牌，因其在信誉、质量和安全等方面给予了消费者全新的感觉而成为“买得放心买得放心”的代名词。货真价实质量有保证安全有保障天天平价服务周到u财务管理目标只有与经营或者经营战略融合起来，形成财务管理目标只有与经营或者经营战略融合起来，形成与企业经营一致的业绩驱动能力，才能使企业获得可持与企业经营一致的业绩驱动能力，才能使企业获得可持续成长的动力，并最终得以实现。续成长的动力，并最终得以实现。u现金周转模式可用于日常现金持有量的控制，也可以换现金周转模式可用于日常现金持有量的控制，也可以换个角度进行战略应用，
14、关键在于如何看待现金流，周转个角度进行战略应用，关键在于如何看待现金流，周转率这些财务要素中所体现的经营思想和经营战略。率这些财务要素中所体现的经营思想和经营战略。u提高长期资产的使用效率往往通过内部挖潜，通过重组，提高长期资产的使用效率往往通过内部挖潜，通过重组，或通过出租来实现。或通过出租来实现。u品牌为企业经营提供了无形的资源，有了品牌可以增加品牌为企业经营提供了无形的资源，有了品牌可以增加对材料或商品采购要价的筹码，这样从源头上，在成本对材料或商品采购要价的筹码，这样从源头上，在成本方面就可以获得一些竞争优势，另一方面的好处是可以方面就可以获得一些竞争优势，另一方面的好处是可以比竞争对
15、手延迟付款，又可以获得资金占用上的利益。比竞争对手延迟付款，又可以获得资金占用上的利益。结论结论l财务管理目标只有与经营战略融合起来，形成于企业经营一致的财务管理目标只有与经营战略融合起来，形成于企业经营一致的 绩驱动能绩驱动能力力，才能是企业获得可持续成长的动力，并最终得以实，才能是企业获得可持续成长的动力，并最终得以实 现。现。l提高长期资产的使用效率往往通过内部挖潜，通过重组，或通过提高长期资产的使用效率往往通过内部挖潜，通过重组，或通过 出租来实现。沃尔玛给我们另一个示范，也可以通过与供应商共出租来实现。沃尔玛给我们另一个示范，也可以通过与供应商共 同使用长期资产，让供应商分担部分费用
16、的方式，提高资产的使同使用长期资产，让供应商分担部分费用的方式，提高资产的使 用效率。用效率。什么是流动资产管理？什么是流动资产管理？ 流动资产管理是指对可以在一年或超过流动资产管理是指对可以在一年或超过一年的一个一年的一个经营周期经营周期内变现的内变现的银行存款银行存款、有价证券、应收账款有价证券、应收账款、存款存款等流动资产进等流动资产进行行计划计划、组织组织、协调协调和监控，达到防止流和监控，达到防止流失、提高失、提高效用效用的目的。的目的。沃尔玛的现金周转期由沃尔玛的现金周转期由20082008会计年度的会计年度的1515天降至天降至20122012会计年度会计年度的的7 7天，说明其
17、天，说明其OPMOPM战略运用得比较成功。同时，沃尔玛不断遭战略运用得比较成功。同时，沃尔玛不断遭受供应商的非议，被指责利用其全球最大连锁超市的地位不断受供应商的非议，被指责利用其全球最大连锁超市的地位不断挤压供应商的价格空间，而且一再延长贷款支付期限。但沃尔挤压供应商的价格空间，而且一再延长贷款支付期限。但沃尔玛解释为其经营战略，通过玛解释为其经营战略，通过“天天平价天天平价”的促销战略，将收益的促销战略，将收益回馈给顾客。顾客得到实惠后，再回到沃尔玛购买更多商品，回馈给顾客。顾客得到实惠后，再回到沃尔玛购买更多商品，从而促成从而促成“薄利多销薄利多销” 的良性循环。这种的良性循环。这种“薄
18、利多销薄利多销”经营经营模式不仅使沃尔玛获益匪浅，也惠及广大消费者和供应商，从模式不仅使沃尔玛获益匪浅，也惠及广大消费者和供应商，从而形成所谓的而形成所谓的“三赢三赢”格局格局 。1234沃尔玛的现金流量分析沃尔玛的现金流量分析经营活动产生现金净流量经营活动产生现金净流量投资活动产生的现金流量投资活动产生的现金流量筹资活动现金流量筹资活动现金流量现现金流量表是金流量表是财务报财务报表的三个基本表的三个基本报报告之一，它告之一，它提供企提供企业现业现金流量的信息，投金流量的信息，投资资者和者和债权债权人从中人从中判断企判断企业业未来未来获获取取现现金的能力，从而金的能力，从而对对企企业业的整的整
19、体体财务财务状况作出状况作出评评价。价。现现金流量表的出金流量表的出现现，主要，主要是反映出是反映出资产负债资产负债表中各个表中各个项项目目对现对现金流量的影金流量的影响，一般根据其用途分响，一般根据其用途分为经营为经营、投、投资资及融及融资资三个三个活活动动分分类类。通。通过现过现金流量表的分析，特金流量表的分析，特别别是是对经对经营营活活动动中的中的现现金流量的分析，可以金流量的分析，可以评评价企价企业业的的偿偿债债能力、支付股利的能力等，从而揭示了企能力、支付股利的能力等，从而揭示了企业业内内在的在的发发展展问题问题。沃尔玛的现金流量分析沃尔玛的现金流量分析1正如上正如上图图所示，沃所示
20、，沃尔尔玛玛的的经营经营活活动现动现金流几乎每年金流几乎每年稳稳步攀升。步攀升。其中，其中，2008年年营业营业活活动产动产生的生的现现金流量大于金流量大于2007年，其增加年，其增加额额也大于也大于2008年年营业营业收入增加收入增加额额，说说明明销销售收售收现现率率较较高。随高。随后的后的2009年年则进则进行了行了调调整，整，经营现经营现金流减少，而金流减少，而应应收收账账款款则则增加。由此可增加。由此可见见，沃，沃尔尔玛玛在在2009年年进进行了明行了明显扩张显扩张。经营活动产生现金净流量经营活动产生现金净流量2从投从投资资活活动产动产生的生的现现金流量金流量图图中，可以清楚的看到，中
21、，可以清楚的看到，2006年投年投资资活活动动产产生的生的现现金流量达到最小金流量达到最小值值，也就是，也就是说说，沃，沃尔尔玛玛在在2006年年进进行了大宗行了大宗的投的投资资。2006前后，沃前后，沃尔尔玛进玛进入日本、德国和入日本、德国和韩韩国市国市场场，2006年出年出现现的大的大额额投投资资活活动产动产生的生的现现金流是金流是对对日本、德国和日本、德国和韩韩国国这这些市些市场进场进行开行开发发的前期的前期投投资资支出。支出。投资活动产生的现金流量投资活动产生的现金流量3根据上根据上图显图显示，从示，从2006年起，沃年起，沃尔尔玛玛除了在除了在2007年的筹年的筹资资活活动产动产生生
22、现现金流量中有金流量中有6000百万美元的流入，其它几年的筹百万美元的流入，其它几年的筹资现资现金流都在流出，金流都在流出，这这表示沃表示沃尔尔玛这玛这段段时时期在期在偿还偿还前期的借前期的借债债和支和支付股付股东红东红利。同利。同时时，也表明沃，也表明沃尔尔玛现玛现在的增在的增长长比比较较匀速。匀速。筹资活动现金流量筹资活动现金流量4沃尔玛的现金流量分析沃尔玛的现金流量分析总结总结从现金流量表中可以看出，沃尔从现金流量表中可以看出，沃尔玛的投资活动比较频繁，投资活玛的投资活动比较频繁，投资活动现金流也在稳步攀升，企业借动现金流也在稳步攀升，企业借入大量资金，追加投资设立海外入大量资金，追加投
23、资设立海外分店和进入新兴市场，扩大营业分店和进入新兴市场，扩大营业规模规模经营活动产生现金净流量经营活动产生现金净流量投资活动产生的现金流量投资活动产生的现金流量筹资活动现金流量筹资活动现金流量 因为企业提供商业信用而产生了应收账款。如果单因为企业提供商业信用而产生了应收账款。如果单从资金占用的角度来说，这是一种最不经济的经济行为，从资金占用的角度来说，这是一种最不经济的经济行为，但企业往往可以通过扩大销售来补偿这种损失。所以，但企业往往可以通过扩大销售来补偿这种损失。所以，应收账款的资金占用又是不可避免的。影响应收账款的应收账款的资金占用又是不可避免的。影响应收账款的因素有企业所采用信用政策
24、和企业销售规模的变动。在因素有企业所采用信用政策和企业销售规模的变动。在其他条件保持不变的情况下，应收账款会随着销售规模其他条件保持不变的情况下，应收账款会随着销售规模的增大而增大。如果企业的信用政策或收账政策较为严的增大而增大。如果企业的信用政策或收账政策较为严格，或者企业的品牌影响力较为强势，那么应是账款的格，或者企业的品牌影响力较为强势，那么应是账款的规模就会相对小些，反之，则会大些。规模就会相对小些，反之，则会大些。 沃尔玛的应收账款由沃尔玛的应收账款由20072007年的年的21002100百万美元回落到百万美元回落到20082008年的年的13001300百万美元，从百万美元，从2
25、0092009起逐步升高至起逐步升高至20082008年的年的35703570百万美元。由百万美元。由于沃尔玛在行业中的强势地位，沃尔玛每年的应收账款占营业收于沃尔玛在行业中的强势地位，沃尔玛每年的应收账款占营业收入的比重大多在入的比重大多在1%1%2%2%之间，属于行业较低水平。长期来看，随之间，属于行业较低水平。长期来看，随着业务规模的持续扩张，沃尔玛的应收账款余额有所增加。这是着业务规模的持续扩张，沃尔玛的应收账款余额有所增加。这是基本正常的。但基本正常的。但20082008年沃尔玛收紧了其销售信用政策，应收账款年沃尔玛收紧了其销售信用政策，应收账款显著减少，至显著减少，至2009200
26、9年则进行了相反方向调整。年则进行了相反方向调整。存货管理才是直至沃尔玛的命门。零售的经济学往往是存货管理才是直至沃尔玛的命门。零售的经济学往往是循环的：你下了订单，货到了，你有循环的：你下了订单，货到了，你有3030天的时间来付款天的时间来付款（存货周转天数），商品卖的越快，资金损失会越小，（存货周转天数），商品卖的越快，资金损失会越小，这也是为什么存货周转天数是零售中重要的指标之一。这也是为什么存货周转天数是零售中重要的指标之一。在全球范围来看，沃尔玛平均一年的存货周转次数为七在全球范围来看，沃尔玛平均一年的存货周转次数为七次（对比塔吉特百货一年次（对比塔吉特百货一年6.46.4次的周转次
27、数）换言之，如次的周转次数）换言之，如果你希望你将你的存货周转天数缩短到果你希望你将你的存货周转天数缩短到3030天以内天以内你你的上游供应商将接管你的存货，而不是你。更快的周转的上游供应商将接管你的存货，而不是你。更快的周转率、更低的成本，意味着你承担的更少，如果想要周转率、更低的成本，意味着你承担的更少，如果想要周转率和成本控制更上一个台阶，这种强烈的良好愿望很可率和成本控制更上一个台阶，这种强烈的良好愿望很可能使你成为沃尔玛的主脑核心能使你成为沃尔玛的主脑核心任何某一环节的提速任何某一环节的提速和改良，都会驱使整体的提升和自我净化。和改良，都会驱使整体的提升和自我净化。 概言之，这些财务
28、数据表明，正是因为沃尔玛的资金周转更快，所以它在定价水平相对较低、销售利润率相对较低的情况下，仍然赚取了不低于我国各大零售业的净资产报酬率。附表附表 沃尔沃尔玛、苏宁和宁和国国美美资产运运营效率的比效率的比较加强流动资产管理，可以加速流动资产周转，从而减少流动资加强流动资产管理，可以加速流动资产周转，从而减少流动资产占用，这样就能促进生产经营的发展。产占用，这样就能促进生产经营的发展。加强流动资产管理，有利于促进企业加强核算，提高生产经营加强流动资产管理，有利于促进企业加强核算，提高生产经营管理管理水平。水平。加强流动资产管理，可以保障企业正常生产经营过程的顺利加强流动资产管理，可以保障企业正
29、常生产经营过程的顺利进行，避免因缺乏流动资产而造成的企业进行，避免因缺乏流动资产而造成的企业活动活动的中断。的中断。加强流动资产管理，对提高整个企业的加强流动资产管理，对提高整个企业的经营管理经营管理水平、提高水平、提高企业的资产适用效率、改善企业的企业的资产适用效率、改善企业的财务状况财务状况，具有重要意义。，具有重要意义。1 1、 国家税务总局教材编写组国家税务总局教材编写组. .税务机关行税务机关行政管理政管理. .人民出版社人民出版社,2004,2004年年1111月月. .2 2、 李永涛李永涛.1999.1999届专科经管班学员届专科经管班学员 毕业论毕业论文精选文精选3 3、林莉
30、，尹晶、林莉，尹晶. .财务管理学财务管理学. .化学工业出版社化学工业出版社,2008.9.,2008.9.4 4、李艾洋、李艾洋. .浅析沃尔玛的成功战略【浅析沃尔玛的成功战略【J J】.China.Chinas s Foreign Trade, 2011, (12)Foreign Trade, 2011, (12)5 5、丁涛；杨宜苗、丁涛；杨宜苗. .沃尔玛在中国市场的扩张模式、进程及沃尔玛在中国市场的扩张模式、进程及战略演变战略演变6 6、翁建英、翁建英. .企业财务管理目标的综评及拓展：基于沃尔玛企业财务管理目标的综评及拓展：基于沃尔玛的成功经验【的成功经验【J J】. .财会通讯财会通讯 陈丝陈丝 Xc11510132 word Xc11510132 word制作制作倪苗芳倪苗芳 Xc11510133 Xc11510133 资料收集及整理资料收集及整理汪荟颜汪荟颜 Xc11510134 PPT Xc11510134 PPT演讲演讲应雅会应雅会 Xc11510135 PPT Xc11510135 PPT制作制作
