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1、第第16章章 货币政策货币政策主要内容主要内容n货币政策目标货币政策目标n货币政策工具货币政策工具n货币政策传导机制货币政策传导机制n货币政策中介指标货币政策中介指标n货币政策有效性问题货币政策有效性问题货币政策调控的系统结构货币政策调控的系统结构政策工具政策工具公公开开市市场场操操作作再再贴贴现现政政策策 法法定定准准备备金金率率 操作目标操作目标准准备备金金 其其他他基基础础货货币币 中间目标中间目标其其他他利利率率货货币币供供应应量量最最 终终 目目 标标物物价价稳稳定定充充分分就就业业经经济济增增长长国国际际收收支支平平衡衡16.1 货币政策目标货币政策目标1.货币政策目标的一般内容货
2、币政策目标的一般内容n稳定物价稳定物价n实现充分就业实现充分就业n促进经济增长促进经济增长n保持国际收支平衡保持国际收支平衡2.各种最终目标间的关系各种最终目标间的关系 各种目标长期是一致的各种目标长期是一致的物价稳定与经济增长（充分就业）短物价稳定与经济增长（充分就业）短期可能有冲突。期可能有冲突。物价稳定、经济增长与国际收支平衡物价稳定、经济增长与国际收支平衡在特定情况下也有冲突。在特定情况下也有冲突。3.货币政策目标的抉择货币政策目标的抉择 n货币政策目标选择的理论争论货币政策目标选择的理论争论与实践与实践n我国货币政策目标我国货币政策目标:保持人民币币值稳定，并以此促进经济增长保持人民
3、币币值稳定，并以此促进经济增长16.2 货币政策工具货币政策工具n一般性货币政策工具一般性货币政策工具n我国的货币政策工具我国的货币政策工具16.2.1 一般性货币政策工具一般性货币政策工具1.法定准备金率法定准备金率2.央行贴现与贷款政策央行贴现与贷款政策3.公开市场业务公开市场业务16.2.2 当前我国常用货币政策工具当前我国常用货币政策工具n变动法定准备金率变动法定准备金率n公开市场操作公开市场操作n利率政策利率政策n近年来的新工具：近年来的新工具：n抵押补充贷款（抵押补充贷款（PSLPSL）n常备借贷便利（常备借贷便利（SLFSLF）n中期借贷便利（中期借贷便利（MLFMLF） 200
4、8年以来存款准备金率的调整年以来存款准备金率的调整2008年以来基准利率的调整年以来基准利率的调整16.3 货币政策传导机制货币政策传导机制1.早期凯恩斯学派的观点早期凯恩斯学派的观点可概括为：可概括为： M M( ()i i( ()I)I( ()E E( () )Y Y ( () ) 2.货币主义学派的观点（黑箱理论）货币主义学派的观点（黑箱理论）人们不能完全清楚货币对经济运行的所有作人们不能完全清楚货币对经济运行的所有作用途径，货币作用于经济可概括为：用途径，货币作用于经济可概括为：M () E ()Y ( ）3.传导机制理论的丰富与发展传导机制理论的丰富与发展货币政策的传导机制可以概括为
5、通过影响投资、货币政策的传导机制可以概括为通过影响投资、消费、国际贸易三个方面的作用机制。消费、国际贸易三个方面的作用机制。货币政策影响投资的传导机制货币政策影响投资的传导机制托宾托宾Q Q效应：效应：MMi iPsQIYPsQIY 信贷观点：信贷观点：公开市场购买公开市场购买准备金准备金RR贷款贷款IY IY 非对称信息效应：非对称信息效应： MPMPS S企业净值企业净值抵押品价值抵押品价值贷款贷款IY IY 货币政策影响消费的传导机制货币政策影响消费的传导机制利率对耐用消费品支出的影响利率对耐用消费品支出的影响 MMi i耐用消费品和住房支出耐用消费品和住房支出YY财富效应财富效应MPM
6、PS S财富财富消费消费YY流动性效应流动性效应MPMPS S资产价值资产价值财务困难可能性财务困难可能性耐用消费品和住房支出耐用消费品和住房支出YY 货币政策影响国际贸易渠道的传导机制货币政策影响国际贸易渠道的传导机制MiMi本国货币贬值本国货币贬值NXYNXY 16.4 货币政策中介指标货币政策中介指标1.为什么需要货币政策中介指标为什么需要货币政策中介指标2.中介指标的选择标准中介指标的选择标准n可测性可测性n可控性可控性n相关性相关性3.可供选择的中介指标变量可供选择的中介指标变量近期指标近期指标a.a.超额准备金超额准备金b.基础货币基础货币c.c.短期利率短期利率远期指标远期指标a
7、.a.货币供应量货币供应量b.b.贷款总额贷款总额和和社会融资规模社会融资规模c.c.中长期利率中长期利率16.5 货币政策效应货币政策效应 货币政策时滞货币政策时滞影响货币政策效应的因素影响货币政策效应的因素n国际经济环境国际经济环境n微观主体的预期微观主体的预期n政策的配合政策的配合n其他因素其他因素复习思考题复习思考题n概念概念菲菲利利普普斯斯曲曲线线 公公开开市市场场操操作作 货货币币政政策策传传导导机机制制n简要叙述托宾的货币政策传导机制理论的基本思想。简要叙述托宾的货币政策传导机制理论的基本思想。n简述主要的货币政策中介目标及其选择的标准。简述主要的货币政策中介目标及其选择的标准。n何谓中央银行的公开市场业务？并简述其优缺点。何谓中央银行的公开市场业务？并简述其优缺点。 n结合中央银行的业务分析其调控货币的基本手段。结合中央银行的业务分析其调控货币的基本手段。n试用所学理论分析试用所学理论分析2007年以来我国货币政策工具运用及年以来我国货币政策工具运用及效果。效果。 n结合你所学的货币政策传导机制理论，分析股票市场和信结合你所学的货币政策传导机制理论，分析股票市场和信贷市场在货币政策传导中的作用。贷市场在货币政策传导中的作用。
