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1、国际经济学国际经济学InternationalEconomics中国人民大学经济学院教授中国人民大学经济学院教授黄卫平黄卫平中国人民大学经济学院教授中国人民大学经济学院教授彭彭刚刚 黄卫平，男，黄卫平，男，19511951年年6 6月生于北京，经济学博士，月生于北京，经济学博士，现为中国人民大学经济学院教授、博士生导师。现为中国人民大学经济学院教授、博士生导师。19851985年年赴欧留学，回国后在中国人民大学任教，曾经作为富布赴欧留学，回国后在中国人民大学任教，曾经作为富布赖特高级学者在美国斯坦福大学作研究，教育部经济学赖特高级学者在美国斯坦福大学作研究，教育部经济学教学指导委员会委员，教育
2、部普通高校教学评估委员会教学指导委员会委员，教育部普通高校教学评估委员会委员委员, ,中国社会科学院学术委员会（国际部）委员，社中国社会科学院学术委员会（国际部）委员，社科院美国所学术委员会委员，中国世界经济学会、中国科院美国所学术委员会委员，中国世界经济学会、中国国际贸易学会常务理事，国际贸易学会常务理事， 中美经济学教育交流委员会中美经济学教育交流委员会执行主任，中国太平洋经济合作委员会委员，国务院特执行主任，中国太平洋经济合作委员会委员，国务院特殊津贴获得者。代表作为殊津贴获得者。代表作为GATTGATT与走向开放的中国经济与走向开放的中国经济（19941994年，主编）、年，主编）、亚
3、洲经济中的龙亚洲经济中的龙（19981998年，年，合著）、合著）、走向全球化走向全球化（20002000年，合著）年，合著）看不懂的看不懂的世界经济世界经济（20082008年，合著）等，成果多次获奖，主要年，合著）等，成果多次获奖，主要研究方向为经济发展、国际经济与商务等。研究方向为经济发展、国际经济与商务等。 彭刚，男，彭刚，男，19551955年年1212月生于北京，经济学博士，现为中月生于北京，经济学博士，现为中国人民大学国际经济系教授，博士生导师；中华外国经济学国人民大学国际经济系教授，博士生导师；中华外国经济学说研究会发展经济学研究分会副会长，中国人民大学发展中说研究会发展经济学
4、研究分会副会长，中国人民大学发展中国家经济研究中心主任。长期从事国际经济学、发展经济学、国家经济研究中心主任。长期从事国际经济学、发展经济学、世界反贫困、经济一体化和中国经济发展理论、战略、政策世界反贫困、经济一体化和中国经济发展理论、战略、政策等方面的教学与研究工作。曾留学意大利经济发展研究院等方面的教学与研究工作。曾留学意大利经济发展研究院（1987-19891987-1989），获得发展经济学硕士学位，美国哈佛大学），获得发展经济学硕士学位，美国哈佛大学肯尼迪政府学院肯尼迪政府学院 Mossavar-Rahmani Mossavar-Rahmani 商政研究中心专职研究商政研究中心专职研
5、究员（员（2007-20082007-2008）。主要代表作有：）。主要代表作有：稳健东扩积极整合协稳健东扩积极整合协调发展：调发展：新入盟成员国与欧盟经济整合研究新入盟成员国与欧盟经济整合研究主编主编（20092009），），发展经济学教程发展经济学教程主编（主编（20072007），），国际经济国际经济学教程学教程（20062006），），中国经济发展理论与实践研究中国经济发展理论与实践研究（20042004）等；在）等；在新华文摘新华文摘、中国人民大学学报中国人民大学学报（英（英文版）、文版）、经济理论与经济管理经济理论与经济管理、教学与研究教学与研究等核心等核心刊物上发表论文数十篇。刊
6、物上发表论文数十篇。第十三章第十三章宏观经济的内外均衡宏观经济的内外均衡学习目的与要求学习目的与要求本章的学习目的在于使学生了解和掌本章的学习目的在于使学生了解和掌握一个经济体需要通过宏观经济政策的变握一个经济体需要通过宏观经济政策的变更和调整，以使得经济同时达到国内经济更和调整，以使得经济同时达到国内经济的均衡运行和国际收支的均衡，从而使整的均衡运行和国际收支的均衡，从而使整个宏观经济能够实现稳健增长，并实现经个宏观经济能够实现稳健增长，并实现经济所能够达到的较为理想的状态。实现宏济所能够达到的较为理想的状态。实现宏观经济内外均衡的关键是宏观经济目标的观经济内外均衡的关键是宏观经济目标的确定
7、与宏观经济政策的选择运用。确定与宏观经济政策的选择运用。第一节第一节蒙代尔蒙代尔-弗莱明模型弗莱明模型 固定汇率制下对内、对外经济均衡的分析是由罗伯特固定汇率制下对内、对外经济均衡的分析是由罗伯特蒙代尔和蒙代尔和J J马库斯马库斯弗莱明弗莱明(J(JMarcus Fleming)Marcus Fleming)提提出的蒙代尔弗莱明模型，即开放经济下的出的蒙代尔弗莱明模型，即开放经济下的IS-LMIS-LM模型来模型来完成的。完成的。19631963年，蒙代尔在年，蒙代尔在加拿大经济学杂志加拿大经济学杂志上发表上发表了了固定和浮动汇率下的资本流动和稳定政策固定和浮动汇率下的资本流动和稳定政策一文。
8、在一文。在这篇具有划时代意义的论文中，蒙代尔分析了开放经济中这篇具有划时代意义的论文中，蒙代尔分析了开放经济中货币政策和财政政策的短期效应。他的基本结论是：宏观货币政策和财政政策的短期效应。他的基本结论是：宏观稳定政策的效果将随国际资本流动的程度发生变化。在不稳定政策的效果将随国际资本流动的程度发生变化。在不同的汇率体制下，宏观政策的效果是完全不同的。在浮动同的汇率体制下，宏观政策的效果是完全不同的。在浮动汇率制度下，货币政策有效而财政政策无效；在固定汇率汇率制度下，货币政策有效而财政政策无效；在固定汇率制度下，财政政策有效而货币政策无效。在制度下，财政政策有效而货币政策无效。在2020世纪世
9、纪6060年代，年代，蒙代尔在国际货币基金组织的一位同事弗莱明也对开放经蒙代尔在国际货币基金组织的一位同事弗莱明也对开放经济中的稳定政策进行了相似的研究。所以在国际经济学的济中的稳定政策进行了相似的研究。所以在国际经济学的教科书中，他们的学术研究成果被称为教科书中，他们的学术研究成果被称为“蒙代尔弗莱明蒙代尔弗莱明模型模型”。 该模型指出，固定汇率对政府政策制定者提出挑战，这些该模型指出，固定汇率对政府政策制定者提出挑战，这些政策制定者既要实现本国经济的外部均衡政策制定者既要实现本国经济的外部均衡( (国际收支的总体平国际收支的总体平衡衡) )，又要实现经济的内部均衡，又要实现经济的内部均衡(
10、 (实际产出等于经济的供给潜力，实际产出等于经济的供给潜力，或实现高就业率的同时又不存在使通货膨胀率上升的压力或实现高就业率的同时又不存在使通货膨胀率上升的压力) )。在短期和中期内，内部均衡和外部均衡往往难以兼顾，如果一在短期和中期内，内部均衡和外部均衡往往难以兼顾，如果一国政府只追求外部均衡而置国内通胀和失业不顾，那么，即使国政府只追求外部均衡而置国内通胀和失业不顾，那么，即使国际收支达到了完美的平衡，国内压力仍然很大。反之，如果国际收支达到了完美的平衡，国内压力仍然很大。反之，如果一国政府只考虑用货币政策控制国内产出，则这可能会扩大国一国政府只考虑用货币政策控制国内产出，则这可能会扩大国
11、际收支逆差或顺差，进而破坏掉保持汇率不变的承诺。固定汇际收支逆差或顺差，进而破坏掉保持汇率不变的承诺。固定汇率以及对固定汇率的维护措施限制了国家实行独立的货币政策。率以及对固定汇率的维护措施限制了国家实行独立的货币政策。如果一国国际收支呈现赤字，为了维护固定汇率，国家最终将如果一国国际收支呈现赤字，为了维护固定汇率，国家最终将不得不减少货币供给。如果一国国际收支呈现盈余，则国家必不得不减少货币供给。如果一国国际收支呈现盈余，则国家必须增加货币供给。如果一国的国际收支为平衡状态，那么货币须增加货币供给。如果一国的国际收支为平衡状态，那么货币政策及货币供给的任何变化都将导致外部失衡，为维护固定汇政
12、策及货币供给的任何变化都将导致外部失衡，为维护固定汇率而进行的官方干预将纠正这种失衡。率而进行的官方干预将纠正这种失衡。第二节第二节宏观经济的对宏观经济的对内内、对外均衡对外均衡宏观经济的内外均衡讨论的是在宏观经济的内外均衡讨论的是在“市场失灵市场失灵”的情况下，一个国家的政府的情况下，一个国家的政府如何通过宏观经济政策的运用调节失衡如何通过宏观经济政策的运用调节失衡的经济，实现经济的内外均衡。因此这的经济，实现经济的内外均衡。因此这一过程表现为制定宏观经济目标，选择一过程表现为制定宏观经济目标，选择适宜的政策工具，通过宏观经济政策操适宜的政策工具，通过宏观经济政策操作最终实现内外均衡。作最终
13、实现内外均衡。 在宏观经济运行中，一般认为共有四个目标在宏观经济运行中，一般认为共有四个目标是非常重要并且应该争取同时达到的，那就是经是非常重要并且应该争取同时达到的，那就是经济增长目标、就业目标、物价目标和国际收支目济增长目标、就业目标、物价目标和国际收支目标，即国民经济需要维持一定的增长速度；就业标，即国民经济需要维持一定的增长速度；就业应该达到充分的水平，既不过度就业引发通货膨应该达到充分的水平，既不过度就业引发通货膨胀，也不出现衰退和就业不足；经济不应该出现胀，也不出现衰退和就业不足；经济不应该出现较为严重的通货膨胀；国际收支达到平衡，既没较为严重的通货膨胀；国际收支达到平衡，既没有赤
14、字，也没有盈余。只有四个目标同时达到，有赤字，也没有盈余。只有四个目标同时达到，一个国家的经济才处于最佳的增长状态。自一个国家的经济才处于最佳的增长状态。自2020世世纪纪8080年代，各个国家开始重视财政问题，因此宏年代，各个国家开始重视财政问题，因此宏观经济学也开始将财政收支平衡作为另一个重要观经济学也开始将财政收支平衡作为另一个重要的宏观经济目标予以研究。的宏观经济目标予以研究。 应该看到的是，一个经济体同时达到应该看到的是，一个经济体同时达到对内、对外均衡是较为困难的，如果经济对内、对外均衡是较为困难的，如果经济背离了这样的经济状态，即宏观经济的内背离了这样的经济状态，即宏观经济的内部
15、存在着通货膨胀或经济衰退，而在对外部存在着通货膨胀或经济衰退，而在对外经济中存在着国际收支的盈余或赤字，当经济中存在着国际收支的盈余或赤字，当背离的情况达到一定程度时，一个国家就背离的情况达到一定程度时，一个国家就需要对经济进行调整，以恢复经济对内和需要对经济进行调整，以恢复经济对内和对外的均衡，求得经济的平稳增长。对外的均衡，求得经济的平稳增长。 为了实现内外均衡的政策目标，一国为了实现内外均衡的政策目标，一国政府可以运用的政策工具组要包括：政府可以运用的政策工具组要包括： 一、支出变化或需求政策一、支出变化或需求政策（expenditure-changing, or demand, exp
16、enditure-changing, or demand, policiespolicies）。）。 二、支出转换政策（二、支出转换政策（expenditure-expenditure-switching policies switching policies ）。）。 三、直接控制（三、直接控制（direct controlsdirect controls）。）。 财政手段，如扩大、紧缩财政支财政手段，如扩大、紧缩财政支出，增加、减少各种税收，加强或削出，增加、减少各种税收，加强或削弱国家采购等。这些做法可以调节就弱国家采购等。这些做法可以调节就业量的变化和经济增长速度，也会影业量的变化和经
17、济增长速度，也会影响一个国家的进出口等。如政府减少响一个国家的进出口等。如政府减少公共开支、提高国内各种税收的税率，公共开支、提高国内各种税收的税率，则经济增长放缓、就业减少、进口下则经济增长放缓、就业减少、进口下降，可以使过热的经济得到调整。降，可以使过热的经济得到调整。 货币手段，如调整利率、存款准备货币手段，如调整利率、存款准备率和采用公开市场业务等。这些政策可率和采用公开市场业务等。这些政策可以直接控制货币供给量，进而间接调控以直接控制货币供给量，进而间接调控国内市场的需求、进出口额等。例如，国内市场的需求、进出口额等。例如，当利率提高、国内货币供给减少、在公当利率提高、国内货币供给减
18、少、在公开市场中发售债券时，国内投资增速将开市场中发售债券时，国内投资增速将放缓、就业受到控制、进口下降，这可放缓、就业受到控制、进口下降，这可以使经济中的通货膨胀得到控制。但如以使经济中的通货膨胀得到控制。但如果降低利率、增加国内的货币供给、在果降低利率、增加国内的货币供给、在公开市场中回购债券，则国内投资增加、公开市场中回购债券，则国内投资增加、就业增长，经济得到发展。就业增长，经济得到发展。外汇汇率。一国通过货币对外汇率外汇汇率。一国通过货币对外汇率的变换，如本币对外贬值，可以使本国的变换，如本币对外贬值，可以使本国出口的外币价格下降和进口的本币价格出口的外币价格下降和进口的本币价格上升
19、，从而控制进口，扩大出口，进而上升，从而控制进口，扩大出口，进而使国内的产业部门得到扩大，国际收支使国内的产业部门得到扩大，国际收支逆差得到调整，经济得到发展。当本币逆差得到调整，经济得到发展。当本币对外升值的时候，上述过程相反，效果对外升值的时候，上述过程相反，效果也会相反，即出口的外币价格上升，进也会相反，即出口的外币价格上升，进口的本币价格下降，出口下降，进口上口的本币价格下降，出口下降，进口上升，国际收支顺差得到调整。升，国际收支顺差得到调整。 经济管制。这是指采用各种法律、经济管制。这是指采用各种法律、法规、法令、行政、管制的手段，直接法规、法令、行政、管制的手段，直接控制经济的运行
20、，以使经济向预定的方控制经济的运行，以使经济向预定的方向发展。例如，当一国实行外汇管制时，向发展。例如，当一国实行外汇管制时，由于进口用汇、出口收汇、其他用汇等由于进口用汇、出口收汇、其他用汇等全部被控制起来，一般情况下国际收支全部被控制起来，一般情况下国际收支可以因此而迅速地得到改善。当经济手可以因此而迅速地得到改善。当经济手段调整效果不明显时，采用行政手段直段调整效果不明显时，采用行政手段直接进行控制，一般会产生较显著的成效。接进行控制，一般会产生较显著的成效。 简简丁伯根丁伯根（Jan TinbergenJan Tinbergen）(1903-1994) (1903-1994) 简简丁伯
21、根丁伯根19031903年出生于荷兰海牙。年出生于荷兰海牙。1919岁岁（19921992年）时，丁伯根考入了荷兰莱顿大学，年）时，丁伯根考入了荷兰莱顿大学，攻读物理学，攻读物理学，2323岁毕业后，经过三年的努力，岁毕业后，经过三年的努力，于于19291929年获得物理学博士学位。但是，就在这年获得物理学博士学位。但是，就在这时，他的志趣已经不在物理学方面，而转到经时，他的志趣已经不在物理学方面，而转到经济学方面了。促使丁伯根有这种转变的原因是济学方面了。促使丁伯根有这种转变的原因是他对数学有特殊爱好。即便是在专攻物理学时，他对数学有特殊爱好。即便是在专攻物理学时，他也着重于研究物理学中的数
22、学问题。他的博他也着重于研究物理学中的数学问题。他的博士论文就是以士论文就是以“物理学和经济学中的最小值问物理学和经济学中的最小值问题题”为题的。数学是丁伯根由自然科学工作者为题的。数学是丁伯根由自然科学工作者转向经济学家的桥梁。简转向经济学家的桥梁。简丁伯根被誉为经济丁伯根被誉为经济计量学模式建造者之父，他发展了动态模型来计量学模式建造者之父，他发展了动态模型来分析经济进程。由于他的科研成就，分析经济进程。由于他的科研成就，19691969年被年被授予授予诺贝尔经济学奖诺贝尔经济学奖。 丁伯根法则丁伯根法则（Tinbergens RuleTinbergens Rule） 由丁伯根由丁伯根(
23、(荷兰经济学荷兰经济学家丁伯根家丁伯根首届诺贝尔经济首届诺贝尔经济学奖得主）提出的关于国家学奖得主）提出的关于国家经济调节政策和经济调节目经济调节政策和经济调节目标之间关系的法则。其基本标之间关系的法则。其基本内容是：政策工具的数量内容是：政策工具的数量 或控制变量数至少要等于目或控制变量数至少要等于目标变量的数量；而且这些政标变量的数量；而且这些政策工具必须是相互独立（线策工具必须是相互独立（线性无关）的。性无关）的。 鹿特丹伊拉斯姆斯大学鹿特丹伊拉斯姆斯大学 （Erasmus Erasmus ）国际收支的货币分析法及其在外部均衡调节上的思想，与休国际收支的货币分析法及其在外部均衡调节上的思
24、想，与休谟的价格铸币流动机制在本质上是一致的，那就是通过国内货币谟的价格铸币流动机制在本质上是一致的，那就是通过国内货币的紧缩以改善外部均衡。但是国内货币的紧缩对国内经济有紧缩的紧缩以改善外部均衡。但是国内货币的紧缩对国内经济有紧缩作用，因而国际收支的货币分析法与价格铸币流动机制都是以牺作用，因而国际收支的货币分析法与价格铸币流动机制都是以牺牲内部均衡为代价从而换取外部均衡的改善。这在古典主义的世牲内部均衡为代价从而换取外部均衡的改善。这在古典主义的世界里之所以行得通，是因为在工资价格充分弹性及货币数量论的界里之所以行得通，是因为在工资价格充分弹性及货币数量论的经济学假设下，内部均衡将自动达到
25、，政府根本就没有维持内部经济学假设下，内部均衡将自动达到，政府根本就没有维持内部均衡的必要。然而在布雷顿森林体系下，这种以牺牲内部均衡为均衡的必要。然而在布雷顿森林体系下，这种以牺牲内部均衡为代价的外部均衡调节思想很难实行。这是因为代价的外部均衡调节思想很难实行。这是因为19301930年代诞生的凯年代诞生的凯恩斯主义为政府干预经济提供了理论支持，而一个民选的政府也恩斯主义为政府干预经济提供了理论支持，而一个民选的政府也必须维持物价稳定和充分就业。因此布雷顿森林体系时期的政府必须维持物价稳定和充分就业。因此布雷顿森林体系时期的政府在内外均衡的问题上有时处于一种尴尬的境地，而这种尴尬的境在内外均
26、衡的问题上有时处于一种尴尬的境地，而这种尴尬的境地是以前的国际金融理论所无法解决的，无论是吸收分析法，还地是以前的国际金融理论所无法解决的，无论是吸收分析法，还是货币分析法。是货币分析法。 为解决内外均衡的冲突问题，经济学家进行了大量的研究，为解决内外均衡的冲突问题，经济学家进行了大量的研究，其中基础性的工作由荷兰的经济学家丁伯根给出，其理论精髓被其中基础性的工作由荷兰的经济学家丁伯根给出，其理论精髓被总结在总结在“丁伯根法则丁伯根法则”中。在此基础上，米德给出了丁伯根法则中。在此基础上，米德给出了丁伯根法则一个实际中的一个特例（一个实际中的一个特例（“米德冲突米德冲突”可以视为内外平衡矛盾的
27、可以视为内外平衡矛盾的一个特例），从而将丁伯根法则运用内部均衡和外部均衡冲突的一个特例），从而将丁伯根法则运用内部均衡和外部均衡冲突的实际中。实际中。 米德冲突米德冲突 米德冲突是指在许多情况下，单独使用支出变化政米德冲突是指在许多情况下，单独使用支出变化政策或支出转换政策而同时追求内、外均衡两种目标的实策或支出转换政策而同时追求内、外均衡两种目标的实现，将会导致一国内部均衡与外部均衡之间冲突。现，将会导致一国内部均衡与外部均衡之间冲突。 米德冲突（米德冲突（Meada ConflictMeada Conflict），在开放的经济环境），在开放的经济环境中，宏观经济政策不仅要实现内部均衡，即稳
28、定通货，中，宏观经济政策不仅要实现内部均衡，即稳定通货，还须实现外部均衡，即保持国际收支平衡，以实现经济还须实现外部均衡，即保持国际收支平衡，以实现经济增长和充分就业。增长和充分就业。 一般地，是以财政政策和货币政策实现内部均衡，一般地，是以财政政策和货币政策实现内部均衡，以汇率政策实现外部均衡。固定汇率制度下，汇率工具以汇率政策实现外部均衡。固定汇率制度下，汇率工具无法使用。要运用财政政策和货币政策来达到内外部同无法使用。要运用财政政策和货币政策来达到内外部同时均衡，在政策取向上，常常存在冲突。但国际收支逆时均衡，在政策取向上，常常存在冲突。但国际收支逆差与国内经济疲软并存，或是国际收支顺差
29、国内通货膨差与国内经济疲软并存，或是国际收支顺差国内通货膨胀并存时，财政、货币政策都会左右为难，经济学上称胀并存时，财政、货币政策都会左右为难，经济学上称之为之为“米德冲突米德冲突”。 詹姆斯詹姆斯爱德华爱德华米德米德 James Edward MeadeJames Edward Meade 1907-1995 1907-1995 米德冲突的提出米德冲突的提出英国经济学家詹姆斯英国经济学家詹姆斯米德于米德于19511951年在其名著年在其名著国际收支国际收支中最早提出了固定中最早提出了固定汇率制下的内外均衡冲突问题。这被称为汇率制下的内外均衡冲突问题。这被称为“米德冲突米德冲突”，即在汇率固定
30、不变时，政，即在汇率固定不变时，政府只能主要运用影响社会总需求的政策来调节内外均衡，在开放经济运行的特定区府只能主要运用影响社会总需求的政策来调节内外均衡，在开放经济运行的特定区间便会出现内外均衡难以兼顾的情形。在米德的分析中，内外均衡的冲突一般是指间便会出现内外均衡难以兼顾的情形。在米德的分析中，内外均衡的冲突一般是指在固定汇率下，失业增加、经常账户逆差或通货膨胀、经常账户盈余这两种特定的在固定汇率下，失业增加、经常账户逆差或通货膨胀、经常账户盈余这两种特定的内外经济状况组合。米德分析中的与开放经济特定运行区间相联系的内外均衡之间内外经济状况组合。米德分析中的与开放经济特定运行区间相联系的内
31、外均衡之间的冲突称为的冲突称为“狭义的内外均衡冲突狭义的内外均衡冲突”。 詹姆斯詹姆斯米德（米德（JMeadeJMeade）认为，根据凯恩斯主义的需求理论，实现国际收支）认为，根据凯恩斯主义的需求理论，实现国际收支调节使之均衡的政策，由于固定汇率制度下，贬值和升值都受到极大限制，因而主调节使之均衡的政策，由于固定汇率制度下，贬值和升值都受到极大限制，因而主要采用支出变化政策，支出变化政策对上述中几个目标产生不同的政策效应。在国要采用支出变化政策，支出变化政策对上述中几个目标产生不同的政策效应。在国际收支逆差与通货膨胀并存时，减少总需求可以使二者均衡；在国际收支顺差与就际收支逆差与通货膨胀并存时
32、，减少总需求可以使二者均衡；在国际收支顺差与就业不足并存时，扩大总需求可以使二者相左。但是，对于既有国际收支顺差又存在业不足并存时，扩大总需求可以使二者相左。但是，对于既有国际收支顺差又存在通货膨胀，或既有国际收支逆差又存在严重失业问题，就会发生内部均衡与外部均通货膨胀，或既有国际收支逆差又存在严重失业问题，就会发生内部均衡与外部均衡之间的冲突，使支出变化政策陷入左右为难的困境。衡之间的冲突，使支出变化政策陷入左右为难的困境。 米德冲突的解决米德冲突的解决米德冲突最有可能发生在经常米德冲突最有可能发生在经常项目顺差与国内通货膨胀并存，或项目顺差与国内通货膨胀并存，或经常项目逆差与国内失业并存的
33、情经常项目逆差与国内失业并存的情况下。运用货币政策与财政政策的况下。运用货币政策与财政政策的配合可解决配合可解决“米德冲突米德冲突”。财政政。财政政策通常对国内经济的作用较大，而策通常对国内经济的作用较大，而货币政策则对国际收支的作用较大，货币政策则对国际收支的作用较大，因此，应该分配给财政政策以稳定因此，应该分配给财政政策以稳定国内经济的任务，分配给货币政策国内经济的任务，分配给货币政策以稳定国际收支的任务，或者根据以稳定国际收支的任务，或者根据国内经济与国际收支的不同情况，国内经济与国际收支的不同情况，将二者适当地搭配，以同时实现国将二者适当地搭配，以同时实现国内经济与国际收支的均衡。内经
34、济与国际收支的均衡。特雷弗特雷弗斯旺斯旺 Trevor SwanTrevor Swan (1918 1989) (1918 1989) Distinguished Lectures Distinguished Lectures in Economics in Economics CrawfordSchoolofEconomics&GovernmentANUCollegeofAsia&thePacificTrevor W. Swan (1918 1989) was an Australian economist. He is best known for his work on the neoc
35、lassical model of economic growth, published simultaneously with that of Robert Solow, for his work on integrating internal and external balance, represented by the Swan diagram and for pioneering work in , which predated that of Lawrence Klein, but remained unpublished until 1989.He is widely regar
36、ded as the greatest economic theorist that Australia has produced, and as one of the finest economists not to receive a Nobel Prize.运用支出变化和支出转换政策实现内部均衡与外部均衡运用支出变化和支出转换政策实现内部均衡与外部均衡斯旺图表斯旺图表 假定没有国际资本流动（因此国际收支差额等假定没有国际资本流动（因此国际收支差额等于该国的贸易差额）。还假定价格保持不变，直至于该国的贸易差额）。还假定价格保持不变，直至总需求开始超过充分就业的产出水平。在上图中，总需求开始
37、超过充分就业的产出水平。在上图中，纵轴表示汇率（纵轴表示汇率（R R），），R R 的上升为贬值，的上升为贬值，R R 的下降的下降为增值。横轴表示实际的国内消费，或吸收（为增值。横轴表示实际的国内消费，或吸收（D D）。）。除了国内消费与投资外，除了国内消费与投资外，D D 还包括政府支出（这可还包括政府支出（这可以通过财政政策来控制）。以通过财政政策来控制）。 EEEE曲线显示了汇率曲线显示了汇率和导致外部平衡的实际国内支出或吸收的各种组合。和导致外部平衡的实际国内支出或吸收的各种组合。EEEE曲线向上倾斜，是因为更高的汇率（由于贬值）曲线向上倾斜，是因为更高的汇率（由于贬值）改善了该国的
38、贸易收支（如果马歇尔改善了该国的贸易收支（如果马歇尔勒纳条件得勒纳条件得到了满足），并且这个更高的汇率必须与实际国内到了满足），并且这个更高的汇率必须与实际国内吸收（吸收（D D）相适应，以便使进口有足够的增长已保）相适应，以便使进口有足够的增长已保持贸易差额的均衡和外部均衡。持贸易差额的均衡和外部均衡。YY YY 曲线表明了汇率（曲线表明了汇率（R R）和导）和导致内部均衡（即价格稳定下的充分致内部均衡（即价格稳定下的充分就业）的国内吸收（就业）的国内吸收（D D）的各种组）的各种组合。合。YY YY 曲线向下倾斜，是因为更曲线向下倾斜，是因为更低的汇率（由于升值）贸易收支，低的汇率（由于升
39、值）贸易收支，并且这个更低的汇率必须与更大的并且这个更低的汇率必须与更大的国内吸收相适应，以使该国保持内国内吸收相适应，以使该国保持内部平衡。部平衡。在图中，只有在在图中，只有在F F点（即在点（即在R R2 2 和和D D2 2）, EE , EE 曲线和曲线和YY YY 曲线的焦点，这个国家的经济才同时处于外部均衡和内部曲线的焦点，这个国家的经济才同时处于外部均衡和内部均衡。由于均衡。由于EE EE 曲线以上的点属于外部顺差，以下的点属曲线以上的点属于外部顺差，以下的点属于逆差；并且于逆差；并且YY YY 曲线以下的点属于失业，以上的点属于曲线以下的点属于失业，以上的点属于通货膨胀，因而我
40、们可以限定外部和内部部平衡的四个区通货膨胀，因而我们可以限定外部和内部部平衡的四个区域（如图中所示）：域（如图中所示）： 第一象限第一象限 I I 外部顺差与内部失业；外部顺差与内部失业； 第二象限第二象限 II II 外部顺差与内部通货膨胀；外部顺差与内部通货膨胀； 第三象限第三象限 III III 外部逆差与内部通货膨胀；外部逆差与内部通货膨胀； 第四象限第四象限 IV IV 外部逆差与内部失业。外部逆差与内部失业。 在从第二次世界大战结束到在从第二次世界大战结束到19711971年实年实行固定汇率的制度下，工业化国家一般都行固定汇率的制度下，工业化国家一般都不愿意使本国的货币贬值，即使已
41、经陷入不愿意使本国的货币贬值，即使已经陷入严重的失衡状态。顺差国享受盈余的荣耀严重的失衡状态。顺差国享受盈余的荣耀并进行储备积累。逆差国则将贬值视为虚并进行储备积累。逆差国则将贬值视为虚弱的象征，担心贬值会导致不稳定的国际弱的象征，担心贬值会导致不稳定的国际资本移动。其结果，各国都只运用支出变资本移动。其结果，各国都只运用支出变化政策来实现内部均衡与外部均衡。这就化政策来实现内部均衡与外部均衡。这就提出了一个重要的理论问题。提出了一个重要的理论问题。 英国英格兰银行是在英国英格兰银行是在20072007年年4 4月月1313号就发号就发行了新版的行了新版的2020英镑的纸币，随后旧版和新版共英
42、镑的纸币，随后旧版和新版共同使用，从今天开始就可以完全使用新版的同使用，从今天开始就可以完全使用新版的2020英镑的纸币了。亚当英镑的纸币了。亚当? ?斯密的头像登上新钞的斯密的头像登上新钞的背面也是英格兰银行发行的英镑纸币第一次印背面也是英格兰银行发行的英镑纸币第一次印上苏格兰人的头像。我们知道英镑是由很多银上苏格兰人的头像。我们知道英镑是由很多银行发行的，比如英格兰银行、苏格兰银行、苏行发行的，比如英格兰银行、苏格兰银行、苏格兰皇家银行、爱尔兰银行等等。英格兰银行格兰皇家银行、爱尔兰银行等等。英格兰银行发行的英镑上面的图案和苏格兰银行发行的英发行的英镑上面的图案和苏格兰银行发行的英镑上的图
43、案有很多是不一样的，虽然面值是一镑上的图案有很多是不一样的，虽然面值是一样的。这次等于说英格兰银行发行英镑的纸币样的。这次等于说英格兰银行发行英镑的纸币上第一次印上了苏格兰人的图象。提到原因，上第一次印上了苏格兰人的图象。提到原因，据说当时是因为亚当据说当时是因为亚当? ?斯密对人们理解社会和斯密对人们理解社会和社会进步做出的贡献，我们也都知道亚当社会进步做出的贡献，我们也都知道亚当? ?斯斯密是英国古典政治经济学的主要代表人物之一，密是英国古典政治经济学的主要代表人物之一，他的代表作他的代表作国富论国富论到目前为止仍然是古典到目前为止仍然是古典政治经济学的经典论著，可以说是被奉为现代政治经济
44、学的经典论著，可以说是被奉为现代西方经济学的鼻祖，所以说在纸币上印上他的西方经济学的鼻祖，所以说在纸币上印上他的头像是非常有意义的，另外新版比以前的英镑头像是非常有意义的，另外新版比以前的英镑有更强的防伪性能。有更强的防伪性能。 新版新版2020英镑全面流通英镑全面流通 亚当斯密上新钞亚当斯密上新钞 South Africas President Jacob Zuma holds up a bank note bearing the face of former president Nelson Mandela in Pretoria on Saturday. Bank notes in S.
45、 Africa to bear Mandelas image 侯一民侯一民: :两次设计人民币两次设计人民币陈光标建议人陈光标建议人民币改版民币改版 陈光标参加了江苏省陈光标参加了江苏省“两会两会”的小组讨论，他的小组讨论，他的江苏省的江苏省“两会两会”提案也将是他旁听今年全国两会提案也将是他旁听今年全国两会的建议，内容就是建议人民币改版，在人民币上印的建议，内容就是建议人民币改版，在人民币上印上上道德经道德经、弟子规弟子规、论语论语等名篇名言，等名篇名言，以弘扬传统文化。以弘扬传统文化。 陈光标认为，可以对流通量较大的面值元陈光标认为，可以对流通量较大的面值元以下的人民币进行改版，学习国外一
46、些做法，在票以下的人民币进行改版，学习国外一些做法，在票面上印制一些宣传爱国精神、社会和谐、责任意识、面上印制一些宣传爱国精神、社会和谐、责任意识、环保意识等积极意义的标语、口号。环保意识等积极意义的标语、口号。“举两个例子，举两个例子，子曰：子曰：积善之家，必有余庆；积不善之家，必有积善之家，必有余庆；积不善之家，必有余殃。余殃。还有子贡问曰：还有子贡问曰：有一言而终身行之者乎有一言而终身行之者乎？子曰：子曰：其怒乎！己所不欲，勿施于人。其怒乎！己所不欲，勿施于人。等等等，这都是倡导要助人为乐。等，这都是倡导要助人为乐。”陈光标说，陈光标说，“将这将这些名言印在人民币上，人们会记住传统文化的
47、精髓，些名言印在人民币上，人们会记住传统文化的精髓，并耳濡目染地学习。我做过实验，在人民币上印这并耳濡目染地学习。我做过实验，在人民币上印这些名言，不会挤，完全排得下去。些名言，不会挤，完全排得下去。” ” 潘石屹喊冤：潘石屹喊冤：“潘币潘币”不违法不违法汤汤“潘币潘币”来由来由早先，在乔布斯逝世时，潘石屹曾在微早先，在乔布斯逝世时，潘石屹曾在微博上发文说：博上发文说：“苹果董事会应该马上作出决苹果董事会应该马上作出决定，生产定，生产1000块钱以下的块钱以下的iPhone和和iPad，让，让更多的人用上苹果产品，这实际上就是对乔更多的人用上苹果产品，这实际上就是对乔布斯最好的纪念。布斯最好的
48、纪念。”有网友对该条微博调侃道：有网友对该条微博调侃道：“潘总哪潘总哪天要是也去世了，也请贵公司推出天要是也去世了，也请贵公司推出1000元元一平方米的房子吧，十几亿人民都会纪念您。一平方米的房子吧，十几亿人民都会纪念您。”一潘一潘1000元平方米的元平方米的“笑料笑料”即由即由此而出，且越传越广。此而出，且越传越广。在此笑料出现初期，潘石屹曾束手无策，在此笑料出现初期，潘石屹曾束手无策，除了删除原评论乔布斯的微博再无辩驳。过除了删除原评论乔布斯的微博再无辩驳。过了数天，潘石屹态度突然转变，并称：了数天，潘石屹态度突然转变，并称：“奔奔波劳累一天，晚上与客户们餐叙。有人提到波劳累一天，晚上与客
49、户们餐叙。有人提到一潘一潘、潘币潘币，大家都开怀大笑，无，大家都开怀大笑，无论老幼，无论男女。在大家如此大压力下，论老幼，无论男女。在大家如此大压力下，人人都能欢笑，我做一次笑料又有何妨。所人人都能欢笑，我做一次笑料又有何妨。所以我决定：正式发行潘币。敬请期待。以我决定：正式发行潘币。敬请期待。” 昨日早间，白领时装有限公司董事长苗鸿冰在微昨日早间，白领时装有限公司董事长苗鸿冰在微博上提醒潘石屹称，博上提醒潘石屹称，“CCTV12CCTV12正在说你一潘币是对人民正在说你一潘币是对人民币的不尊重，涉嫌违法呢！你又要火啊！币的不尊重，涉嫌违法呢！你又要火啊！” 潘石屹觉得很委屈，他转发微博说：潘
50、石屹觉得很委屈，他转发微博说：“别人用别人用我的头像，我的头像，CCTVCCTV没有说违法。我用我自己头像怎么没有说违法。我用我自己头像怎么CCTVCCTV说就违法了呢？说就违法了呢？” 稍后，潘石屹转载了一名律师的意见，以证明稍后，潘石屹转载了一名律师的意见，以证明自己的清白。该律师在文章中写道：潘石屹在微博上说自己的清白。该律师在文章中写道：潘石屹在微博上说的这种东西，仅仅是一种恶搞，一种玩笑而已，根本就的这种东西，仅仅是一种恶搞，一种玩笑而已，根本就算不得是货币。其实举一个不太恰当的例子就可以了，算不得是货币。其实举一个不太恰当的例子就可以了，现在市场上给死人用的冥币也是按照仿人民币制作
51、的，现在市场上给死人用的冥币也是按照仿人民币制作的，但仅仅是一种最基本的商品而已。但仅仅是一种最基本的商品而已。 蒙代尔教授对经济学的伟大贡献，蒙代尔教授对经济学的伟大贡献， 一是开放条件下宏观稳定政策的理论一是开放条件下宏观稳定政策的理论( (蒙代尔蒙代尔- -弗莱明模型弗莱明模型) )， 二是二是最优货币区域理论最优货币区域理论。蒙代尔教授敏锐地观察到，从。蒙代尔教授敏锐地观察到，从2020世纪世纪 6060年代至今，年代至今，世界经济发展中的一个显著特点就是随着世界经济一体化与世界经济发展中的一个显著特点就是随着世界经济一体化与全球化全球化的发展，产的发展，产品、服务、尤其是资本可以通过
52、贸易和投资大规模的跨国界流动。在一个更为品、服务、尤其是资本可以通过贸易和投资大规模的跨国界流动。在一个更为开放的开放的经济体系经济体系中，一国的货币主权和财政政策效果更多的受到外部世界的制中，一国的货币主权和财政政策效果更多的受到外部世界的制约，约，宏观调控宏观调控能力下降。经济学越来越难以对经济前景进行预测，一个重要原能力下降。经济学越来越难以对经济前景进行预测，一个重要原因就是传统的宏观和微观经济学在经济全球化条件下面临新的挑战。因就是传统的宏观和微观经济学在经济全球化条件下面临新的挑战。 在国际金融领域，他是一位伟大的先行者和预言家。在国际金融领域，他是一位伟大的先行者和预言家。 马库
53、斯马库斯弗莱明是弗莱明是国际国际货币基金组织货币基金组织的经济学家，的经济学家，与与蒙代尔蒙代尔同期发展了同期发展了蒙代尔蒙代尔- -弗莱明模型弗莱明模型，于，于19761976年去年去世，而世，而诺贝尔奖诺贝尔奖不会在死后不会在死后补发，故而他错失获奖机会。补发，故而他错失获奖机会。蒙代尔蒙代尔- -弗莱明模型，现今弗莱明模型，现今是国际经济的标准分析。是国际经济的标准分析。 马库斯马库斯弗莱明弗莱明 John Marcus Fleming John Marcus Fleming 19111976 19111976蒙代尔讨论了如何运用财政政策去实现内蒙代尔讨论了如何运用财政政策去实现内部均衡
54、，如何运用货币政策去实现外部均衡，部均衡，如何运用货币政策去实现外部均衡，从而，即使不运用支出转换政策，各国也可以从而，即使不运用支出转换政策，各国也可以在理论上同时达到内部均衡和外部均衡。在理论上同时达到内部均衡和外部均衡。如何才能在汇率不变的情况下通过运用财政如何才能在汇率不变的情况下通过运用财政政策和货币政策去实现内外均衡呢。政策和货币政策去实现内外均衡呢。模型中有三条曲线：模型中有三条曲线：IS曲线，该曲线上的所曲线，该曲线上的所有的点，都表示商品市场的均衡；有的点，都表示商品市场的均衡；LM曲线，表曲线，表示货币市场的均衡；示货币市场的均衡；PE曲线，表示国际收支的曲线，表示国际收支
55、的均衡。短期资本流动被假定为对国际利率差的均衡。短期资本流动被假定为对国际利率差的反应。事实上，正是这种反应，允许我们可以反应。事实上，正是这种反应，允许我们可以直接运用财政和货币政策去实现内外均衡。直接运用财政和货币政策去实现内外均衡。国民收入（国民收入（Y Y）商品市场、货币市场和国际收支的均衡商品市场、货币市场和国际收支的均衡商品市场、货币市场与国际收支均衡商品市场、货币市场与国际收支均衡在图中，在图中，IS IS 曲线表示导致商品市场均衡曲线表示导致商品市场均衡的利率（的利率（r r）与国民收入（）与国民收入（Y Y）的各种不同的）的各种不同的组合。商品和劳务的需求等于供给量时，商组合
56、。商品和劳务的需求等于供给量时，商品市场就处于均衡状态。品市场就处于均衡状态。 现在，投资水平（现在，投资水平（I I）与利率（）与利率（r r）水平）水平有关。即是说，利率越低（对用于投资目的有关。即是说，利率越低（对用于投资目的的借入资金），投资水平越高（通过乘数效的借入资金），投资水平越高（通过乘数效应的国民收入也就越高）。应的国民收入也就越高）。ISIS曲线向下倾斜，曲线向下倾斜，是因为利率越低，投资水平越高，因而国，是因为利率越低，投资水平越高，因而国民收入水平也就越高。这会引致新的一轮更民收入水平也就越高。这会引致新的一轮更高的储蓄水平和进口水平，以与更高的投资高的储蓄水平和进口水
57、平，以与更高的投资水平（和不变的出口）相等。水平（和不变的出口）相等。 LM LM 曲线表示利率（曲线表示利率（r r）与国民收入）与国民收入（Y Y）的各种组合，在这条曲线上，货币需求）的各种组合，在这条曲线上，货币需求等于固定的货币供给，因此，该货币市场处等于固定的货币供给，因此，该货币市场处于均衡状态。对货币的需求产生于交易需求于均衡状态。对货币的需求产生于交易需求和投机目的。和投机目的。 对货币的交易需求（对货币的交易需求（transaction transaction demand for moneydemand for money）由人们掌握的周转余额）由人们掌握的周转余额组成，以
58、便在到交割时期时用于商业支付的组成，以便在到交割时期时用于商业支付的目的。对货币的交易需求与国民收入有正相目的。对货币的交易需求与国民收入有正相关关系，即是说，随着国民收入水平的提高，关关系，即是说，随着国民收入水平的提高，对货币余额的需求量也在增加（通常以相同对货币余额的需求量也在增加（通常以相同的比例），因为交易量更大了。的比例），因为交易量更大了。 FE FE 曲线表示利率（曲线表示利率（r r）和国民收入的各）和国民收入的各种组合，在这条曲线上，该国的国际收支在种组合，在这条曲线上，该国的国际收支在一定的汇率下处于均衡状态。当贸易逆差与一定的汇率下处于均衡状态。当贸易逆差与相等的净资本
59、流入相联系、贸易顺差与相等相等的净资本流入相联系、贸易顺差与相等的净资本流出相联系，或零贸易差额与零净的净资本流出相联系，或零贸易差额与零净国际资本流动相联系时，国际收支就处于均国际资本流动相联系时，国际收支就处于均衡状态。衡状态。FE FE 线向上倾斜，是因为利率越高，线向上倾斜，是因为利率越高，资本流入就越大（或资本流出就越小），为资本流入就越大（或资本流出就越小），为使国际收支保持均衡状态，就必须有更高的使国际收支保持均衡状态，就必须有更高的国民收入水平和进口水平。国民收入水平和进口水平。 对货币的投机性需求（对货币的投机性需求（speculative speculative deman
60、d for moneydemand for money）产生于人们持有货币余）产生于人们持有货币余额而不是生息债券的愿望。偏好货币余额的额而不是生息债券的愿望。偏好货币余额的原因是为了避免证券价格下跌的风险。更进原因是为了避免证券价格下跌的风险。更进一步说，货币余额的持有者可以利用未来的一步说，货币余额的持有者可以利用未来的（金融）投资机会。然而，利率越高，对投（金融）投资机会。然而，利率越高，对投机性或流动性目的的货币需求就越小，因为机性或流动性目的的货币需求就越小，因为持有呆滞的货币余额的成本更高了。持有呆滞的货币余额的成本更高了。 LM LM曲线向上倾斜，是因为利率（曲线向上倾斜，是因为
61、利率（r r）越高，）越高，对用于投机目的的货币需求量就越少。适用对用于投机目的的货币需求量就越少。适用于交易目的的剩余的更大的货币供给，只有于交易目的的剩余的更大的货币供给，只有在更高的国民收入水平上才会有用。在更高的国民收入水平上才会有用。固定汇率制度下运用财政固定汇率制度下运用财政和货币政策实现内外均衡和货币政策实现内外均衡 以增加政府开支或减少税收（这增加了以增加政府开支或减少税收（这增加了私人消费）形式的膨胀性财政政策，使私人消费）形式的膨胀性财政政策，使ISIS曲曲线移向右边，因此，在每一利率水平上，商线移向右边，因此，在每一利率水平上，商品市场在更高的国民收入水平上达到均衡。品市
62、场在更高的国民收入水平上达到均衡。另一方面，紧缩性财政政策使另一方面，紧缩性财政政策使IS IS 曲线向左移曲线向左移动。以增加该国货币供给形式的松的货币政动。以增加该国货币供给形式的松的货币政策使策使LMLM曲线曲线 移向右边，表明在每一个利率水移向右边，表明在每一个利率水平上，国民收入水平必须更高，以吸收增加平上，国民收入水平必须更高，以吸收增加的货币供给。另一方面，紧缩的货币政策减的货币供给。另一方面，紧缩的货币政策减少该国的货币供给，使少该国的货币供给，使LM LM 曲线移向左边。曲线移向左边。 我们假定排除资本因素的影响，即假设我们假定排除资本因素的影响，即假设一国经济的内外均衡只取
63、决于有形商品贸易一国经济的内外均衡只取决于有形商品贸易的变化，利用的变化，利用IS-LM-BOPIS-LM-BOP模型来调整经济的对模型来调整经济的对内、对外均衡。在理论上，只有当一国的商内、对外均衡。在理论上，只有当一国的商品市场、资本市场和外汇市场同时达到均衡品市场、资本市场和外汇市场同时达到均衡的条件时，该国的经济才有可能同时达到对的条件时，该国的经济才有可能同时达到对内、对外的均衡。但是，上述均衡的达到，内、对外的均衡。但是，上述均衡的达到，在一国实行固定汇率与浮动汇率的情况下是在一国实行固定汇率与浮动汇率的情况下是非常不同的。我们首先考察在固定汇率的条非常不同的。我们首先考察在固定汇
64、率的条件下，运用财政与货币手段使经济恢复对内、件下，运用财政与货币手段使经济恢复对内、对外均衡的过程对外均衡的过程 假定经济处于第假定经济处于第象限，即经济中存在通货膨胀象限，即经济中存在通货膨胀与国际收支逆差的状况，这时一国政府运用紧缩的财与国际收支逆差的状况，这时一国政府运用紧缩的财政政策来克服通货膨胀，即使得政政策来克服通货膨胀，即使得ISIS曲线向左移动到曲线向左移动到E E点为点为ISIS，国内均衡实现。但此时由于利率的下降，国内均衡实现。但此时由于利率的下降，资本会流出，国际收支的逆差反而加大了，政府需要资本会流出，国际收支的逆差反而加大了，政府需要采用紧缩的货币政策来进行调整，即
65、使得采用紧缩的货币政策来进行调整，即使得LMLM曲线向左曲线向左移动到移动到E E点成为点成为LMLM。于是经济同时恢复到对内、对。于是经济同时恢复到对内、对外的均衡。外的均衡。 如果该国实行浮动汇率，则调整的过程与实行较如果该国实行浮动汇率，则调整的过程与实行较为严格的固定汇率时是不同的。当经济发生对内、对为严格的固定汇率时是不同的。当经济发生对内、对外的不均衡时，浮动汇率制度可以产生自动调节过程，外的不均衡时，浮动汇率制度可以产生自动调节过程，汇率的变化能够导致商品、资本市场的变化，即浮动汇率的变化能够导致商品、资本市场的变化，即浮动汇率可以使得商品、资本和外汇三个市场经过一定的汇率可以使
66、得商品、资本和外汇三个市场经过一定的过程自动达到均衡，从而实现对内、对外的均衡。过程自动达到均衡，从而实现对内、对外的均衡。 蒙代尔强调财政政策与货币政策的有效搭配，但如果搭配不适蒙代尔强调财政政策与货币政策的有效搭配，但如果搭配不适宜，政策的效果将会是负面的。在上图中，横轴为财政支出，纵轴宜，政策的效果将会是负面的。在上图中，横轴为财政支出，纵轴为利率。为利率。F F线为对内均衡线，即充分就业线，表明在一定的利率与线为对内均衡线，即充分就业线，表明在一定的利率与财政支出的结合下，国内均衡的实现。财政支出的结合下，国内均衡的实现。BOPBOP线为对外均衡线，即一线为对外均衡线，即一定的利率与财
67、政支出结合下，国际收支取得的均衡。定的利率与财政支出结合下，国际收支取得的均衡。F F线的左方意线的左方意味着经济衰退，右方意味着通货膨胀。味着经济衰退，右方意味着通货膨胀。BOPBOP线的左方意味着国际收线的左方意味着国际收支顺差，右方意味着逆差。支顺差，右方意味着逆差。BOPBOP线较线较F F线低平，意味着利率与资本流线低平，意味着利率与资本流动的关系，高利率会紧缩进口，也会引进资本。动的关系，高利率会紧缩进口，也会引进资本。 假设经济处于假设经济处于A A点，经济衰退与逆差并存。这时如果政府采用点，经济衰退与逆差并存。这时如果政府采用财政政策解决逆差而采用货币政策解决失业，则由于采用了
68、紧缩的财政政策解决逆差而采用货币政策解决失业，则由于采用了紧缩的财政政策，经济移至财政政策，经济移至B B点，国际收支平衡，但失业上升。此时政府点，国际收支平衡，但失业上升。此时政府再用扩张的货币政策解决失业，则经济移至再用扩张的货币政策解决失业，则经济移至C C点，国际收支逆差加点，国际收支逆差加大，经济失衡加剧。但如果政府采用扩张的财政政策解决失业，则大，经济失衡加剧。但如果政府采用扩张的财政政策解决失业，则经济移至经济移至D D点，国内均衡实现，国际收支逆差有所扩大。此后，政点，国内均衡实现，国际收支逆差有所扩大。此后，政府再采用紧缩的货币政策解决逆差，经济移至府再采用紧缩的货币政策解决
69、逆差，经济移至F F点。如此往复，在点。如此往复，在E E点处，一国经济恢复对内、对外的同时均衡。因此，政策搭配使用点处，一国经济恢复对内、对外的同时均衡。因此，政策搭配使用的方向必须正确，以避免负面效应，产生积极的结果。的方向必须正确，以避免负面效应，产生积极的结果。价格变动情况下政策搭配的评价价格变动情况下政策搭配的评价固定汇率下财政政策实现内部均衡和货币政策实现外部均固定汇率下财政政策实现内部均衡和货币政策实现外部均衡的政策工具配合也引起了一些质疑。一种批评意见是，短期衡的政策工具配合也引起了一些质疑。一种批评意见是，短期国际资本流动对于国际利率差异的反应也许不像所期望的那样国际资本流动
70、对于国际利率差异的反应也许不像所期望的那样敏感。这种反应也许是不充分的或者甚至是变化无常的，并可敏感。这种反应也许是不充分的或者甚至是变化无常的，并可能具有一次性特征，而不是持续性的（如同蒙代尔所假定的）。能具有一次性特征，而不是持续性的（如同蒙代尔所假定的）。根据一些经济学家的意见，货币政策的运用仅仅允许该国弥补根据一些经济学家的意见，货币政策的运用仅仅允许该国弥补其短时期中的赤字，除非该逆差国在这以后的时期继续实行紧其短时期中的赤字，除非该逆差国在这以后的时期继续实行紧缩的货币政策。缩的货币政策。另一种批评意见是，政府和货币当局不能确切地了解财政另一种批评意见是，政府和货币当局不能确切地了
71、解财政和货币政策的效果，而且在这些政策开始显示效果之前，还存和货币政策的效果，而且在这些政策开始显示效果之前，还存在各种时滞在各种时滞认识上的、政策选择上的以及贯彻执行政策的时认识上的、政策选择上的以及贯彻执行政策的时滞。而且，像在美国这样的国家，要协调财政和货币政策是困滞。而且，像在美国这样的国家，要协调财政和货币政策是困难的。因为财政政策由一个政府部门去实施，而货币政策则是难的。因为财政政策由一个政府部门去实施，而货币政策则是由半自主的联邦储备局决定的。由半自主的联邦储备局决定的。 蒙代尔蒙代尔- -弗莱明模型弗莱明模型蒙代尔蒙代尔弗莱明模型（弗莱明模型（Mundell-Mundell-F
72、lemming ModelFlemming Model，简称，简称M-FM-F模型）是模型）是“IS-LMIS-LM模模型型”在开放经济中的形式，是一种短期分析，在开放经济中的形式，是一种短期分析，假定价格水平固定；又是一种需求分析，假定假定价格水平固定；又是一种需求分析，假定一个经济的总供给可以随总需求的变化迅速做一个经济的总供给可以随总需求的变化迅速做出调整，以经济中的总产出完全由需求方面决出调整，以经济中的总产出完全由需求方面决定。定。 蒙代尔蒙代尔与与弗莱明弗莱明进一步扩展了米德对外开进一步扩展了米德对外开放经济条件下不同政策效应的分析，说明了资放经济条件下不同政策效应的分析，说明了资
73、本是否自由流动以及不同的本是否自由流动以及不同的汇率制度汇率制度对一国宏对一国宏观经济的影响，因而被称为蒙代尔观经济的影响，因而被称为蒙代尔弗莱明模弗莱明模型。型。 蒙代尔蒙代尔弗莱明模型的目的是要证明固弗莱明模型的目的是要证明固定汇率制度下的定汇率制度下的“米德冲突米德冲突”可以得到解决。可以得到解决。在该模型中，经常项目净差额是实际收入在该模型中，经常项目净差额是实际收入（Y Y）和汇率（）和汇率（E E）的函数；资本项目净差额是）的函数；资本项目净差额是本国与外国利差（本国与外国利差（r r）的函数；实际收入）的函数；实际收入（Y Y）是货币政策和财政政策的函数，它随）是货币政策和财政政
74、策的函数，它随政政府支出府支出（G G）的增加而增加，随利率的提高而）的增加而增加，随利率的提高而减少。减少。 蒙代尔蒙代尔- -弗莱明模型基本结论弗莱明模型基本结论 蒙代尔蒙代尔弗莱明模型的基本结论是：弗莱明模型的基本结论是：货币政策货币政策在在固定汇率固定汇率下对刺激经济毫无效果，在下对刺激经济毫无效果，在浮动汇率浮动汇率下下则效果显著；则效果显著；财政政策财政政策在固定汇率下对刺激机在固定汇率下对刺激机经济经济效果效果显著，在浮动汇率下则效果甚微或毫无效果。显著，在浮动汇率下则效果甚微或毫无效果。 蒙代尔在后来的一篇文章蒙代尔在后来的一篇文章“资本流动和国家相资本流动和国家相对大小对大小
75、”中将中将数学模型数学模型推广到整个世界经济，首先推广到整个世界经济，首先证明了在固定汇率下货币政策的效果并没有完全丧证明了在固定汇率下货币政策的效果并没有完全丧失，相反，失，相反，货币政策货币政策效果传递到国外；其次证明了效果传递到国外；其次证明了在浮动汇率下（以及资本完全流动）采用货币政策在浮动汇率下（以及资本完全流动）采用货币政策效果并没有丧失，而是传递到世界其他地区。效果并没有丧失，而是传递到世界其他地区。 蒙代尔自己认为，要对蒙代尔蒙代尔自己认为，要对蒙代尔弗莱明模型的弗莱明模型的应用有所限定，模型的结论并非不可避免，它们并应用有所限定，模型的结论并非不可避免，它们并不适用于所有国家
76、。不适用于所有国家。 蒙代尔蒙代尔弗莱明模型应用最好的三个国家是世界弗莱明模型应用最好的三个国家是世界上最大的三个上最大的三个经济体经济体：美国、日本和德国，它们拥有：美国、日本和德国，它们拥有强大的货币。这绝非偶然。三国不仅是世界上最大的强大的货币。这绝非偶然。三国不仅是世界上最大的三个经济体，而且是最富裕的三个经济体，拥有最发三个经济体，而且是最富裕的三个经济体，拥有最发达的达的资本市场资本市场。它们实施财政扩张时的各种条件，都。它们实施财政扩张时的各种条件，都能够保持货币紧缩。很少有发展中国家（如果有的话）能够保持货币紧缩。很少有发展中国家（如果有的话）适合同样的结论。原因之一是：发展中
77、国家实施财政适合同样的结论。原因之一是：发展中国家实施财政扩张时，通常都伴随着扩张时，通常都伴随着银根放松银根放松和外部投机资本对本和外部投机资本对本国货币的冲击。对许多发展中国家来说，货币政策和国货币的冲击。对许多发展中国家来说，货币政策和财政政策没有多大区别。原因是：首先，这些国家没财政政策没有多大区别。原因是：首先，这些国家没有以本国货币交易的发达资本市场，第二，紧跟财政有以本国货币交易的发达资本市场，第二，紧跟财政赤字之后，很快就出现赤字之后，很快就出现货币扩张货币扩张。蒙代尔个人不用蒙。蒙代尔个人不用蒙代尔代尔弗莱明式的国际宏观经济模型来分析发展中国弗莱明式的国际宏观经济模型来分析发
78、展中国家的经济问题，并希望他的学生也不要这样做。家的经济问题，并希望他的学生也不要这样做。 M-FM-F模型认为，模型认为，固定汇率制度固定汇率制度下下货币货币政策政策之所以无效，是由于在这种制度下。之所以无效，是由于在这种制度下。当当央行央行企图通过增加货币供应量、使得企图通过增加货币供应量、使得LMLM曲线曲线从从LMLM1 1向向LMLM2 2方向右移的方式来降低利率、方向右移的方式来降低利率、刺激总需求时，本国利率水平下一旦下降刺激总需求时，本国利率水平下一旦下降到到CMCM曲线之下，在资本自由流动的条件下，曲线之下，在资本自由流动的条件下，会引起资本外流，并对外汇汇率产生升值会引起资
79、本外流，并对外汇汇率产生升值压力。在压力。在固定汇率制度固定汇率制度下，央行为了维持下，央行为了维持汇率的稳定，会被迫向外汇市场卖出外汇，汇率的稳定，会被迫向外汇市场卖出外汇，买入本币。这会使货币供应量减少，使买入本币。这会使货币供应量减少，使LMLM曲线反过来向左上方位移，并返回其初始曲线反过来向左上方位移，并返回其初始位置，从而使央行增加货币供应量、降低位置，从而使央行增加货币供应量、降低利率、刺激总需求、增加产出的努力发生利率、刺激总需求、增加产出的努力发生逆转，并最终失败。因此，在固定汇率下，逆转，并最终失败。因此，在固定汇率下，货币当局不能自主决定货币供应量和货币当局不能自主决定货币
80、供应量和LMLM曲曲线的位置，也不能有效地影响线的位置，也不能有效地影响利率水平利率水平，所以货币政策是无效的。所以货币政策是无效的。 蒙代尔蒙代尔- -弗莱明模型的缺陷弗莱明模型的缺陷 虽然蒙代尔虽然蒙代尔弗莱明模型代表了内外均衡调节的最高理论成就，弗莱明模型代表了内外均衡调节的最高理论成就，但是随着研究的深入，蒙代尔关于内外均衡调节政策组合存在两个但是随着研究的深入，蒙代尔关于内外均衡调节政策组合存在两个重要缺陷：首先，它遗漏了关于重要缺陷：首先，它遗漏了关于国际资本市场国际资本市场中存量均衡的讨论，中存量均衡的讨论，因为在模型中，蒙代尔认为国际资本流动是利率差别的唯一函数，因为在模型中，
81、蒙代尔认为国际资本流动是利率差别的唯一函数，因而只要存在利差，资本就会一贯的流动从而弥补任何水平的经常因而只要存在利差，资本就会一贯的流动从而弥补任何水平的经常项目不平衡，而在现实中各国间的利率差别普遍存在。第二个问题项目不平衡，而在现实中各国间的利率差别普遍存在。第二个问题是，在外部均衡的标准上蒙代尔非常强调是，在外部均衡的标准上蒙代尔非常强调资本账户资本账户，而国际资本流，而国际资本流动是利率差别的唯一函数，因此如果一国出现动是利率差别的唯一函数，因此如果一国出现国际收支逆差国际收支逆差，只有，只有通过提高国内利率以吸引资本流入，但是这既是一个挤出通过提高国内利率以吸引资本流入，但是这既是
82、一个挤出私人投资私人投资，又是依靠对外债台高筑的取得外部均衡的政策。因此无论是货币主又是依靠对外债台高筑的取得外部均衡的政策。因此无论是货币主义的以储备衡量的外部均衡标准义的以储备衡量的外部均衡标准国际收支平衡国际收支平衡，还是蒙代尔强调，还是蒙代尔强调的资本账户的外均衡标准都存在缺陷。的资本账户的外均衡标准都存在缺陷。 约翰约翰希克斯，英国经济学家，在希克斯，英国经济学家，在微微观经济学观经济学、宏观经济学宏观经济学、经济学方法论经济学方法论，以及经济史学方面卓有成就。以及经济史学方面卓有成就。19721972年与美年与美国经济学家国经济学家肯尼斯肯尼斯约瑟夫约瑟夫阿罗阿罗（Kenneth
83、J. ArrowKenneth J. Arrow）一起获）一起获诺贝尔经济诺贝尔经济学奖学奖 1942197119421971年，先后成为英国科学院院士、年，先后成为英国科学院院士、瑞典皇家科学院院士、意大利林西科学院瑞典皇家科学院院士、意大利林西科学院院士、美国科学院外国院士，并担任牛津院士、美国科学院外国院士，并担任牛津纳斐德学院名誉委员、剑桥冈维尔和凯乌纳斐德学院名誉委员、剑桥冈维尔和凯乌斯学院名誉委员、皇家经济学会会长、斯学院名誉委员、皇家经济学会会长、维维也纳大学也纳大学名誉委员等职务。名誉委员等职务。 约翰约翰希克斯希克斯 John Richard HickJohn Richard
84、 Hick 1904 1904年年4 4月月8 8日日19891989年年5 5月月2020日日 阿尔文阿尔文汉森汉森Alvin HansenAlvin Hansen 18871975 18871975 美国最早的美国最早的凯恩斯主义凯恩斯主义者者新古典综合派新古典综合派的奠基人的奠基人 阿尔文阿尔文汉森是当代美国著名的凯恩斯主义汉森是当代美国著名的凯恩斯主义经济学家。出生于美国南达科他州，经济学家。出生于美国南达科他州，19151915年获得年获得美威斯廉第大学博士学位以后，曾任明尼苏达、美威斯廉第大学博士学位以后，曾任明尼苏达、斯坦福、哥伦比亚等大学教授，斯坦福、哥伦比亚等大学教授，193
85、71937年转到年转到哈佛哈佛大学大学任教至任教至19561956年退休。在罗斯福实行年退休。在罗斯福实行“新政新政”时代，曾任政府经济顾问。他在哈佛任教近时代，曾任政府经济顾问。他在哈佛任教近2020年，年，培养了不少优秀经济学家，培养了不少优秀经济学家，保罗保罗萨缪尔森萨缪尔森就是就是其弟子之一。其代表著作有其弟子之一。其代表著作有财政政策与经济周财政政策与经济周期期（19411941年）、年）、货币理论与财政政策货币理论与财政政策（19491949年）、年）、凯恩斯学说指南凯恩斯学说指南（19531953年）阿年）阿尔文尔文汉森着重研究了资本主义的汉森着重研究了资本主义的经济周期经济周期
86、，提，提出了出了“长期停滞理论长期停滞理论”。他认为。他认为2020世纪初以来的世纪初以来的资本主义经济是处于长期停滞的阶段，从趋势上资本主义经济是处于长期停滞的阶段，从趋势上看，资本主义的实际看，资本主义的实际经济增长率经济增长率越来越小于越来越小于潜在潜在经济增长率经济增长率。因此，主张利用国家财政政策来有。因此，主张利用国家财政政策来有效地控制效地控制“停滞停滞”，实现，实现充分就业充分就业和和经济稳定增经济稳定增长长。 IS-LM IS-LM模型（模型（IS-LM ModelIS-LM Model） ISLMISLM模型是反映模型是反映产品市场产品市场和和货币市场货币市场同时均衡条件下
87、，同时均衡条件下，国民收入国民收入和和利率利率关系的模型。关系的模型。 IS-LMIS-LM模型，是由英国现代著名的模型，是由英国现代著名的经济学家约翰经济学家约翰希克斯希克斯(John Richard Hicks)(John Richard Hicks)和美国和美国凯恩斯学派凯恩斯学派的创始人的创始人汉森汉森(AlvinHansen)(AlvinHansen)，在，在凯恩斯宏观经济凯恩斯宏观经济理论基础上概括出的一个经济分理论基础上概括出的一个经济分析模式，即析模式，即 希克斯希克斯- -汉森模型汉森模型 ，也称，也称 希克斯希克斯- -汉森综合汉森综合 或或 希克斯希克斯- -汉森图形汉森
88、图形 。 按照按照希克斯希克斯的观点，的观点，灵活偏好灵活偏好(L)(L)和货币数量和货币数量(M)(M)决定着货币市场的均衡，而人们持有的货决定着货币市场的均衡，而人们持有的货币数量既决定于利率币数量既决定于利率(i)(i)，又决定于，又决定于收入收入(y)(y)的水平。由此，在以纵轴表示利率、横轴表示收入的水平。由此，在以纵轴表示利率、横轴表示收入的坐标平面上，可以作出一条的坐标平面上，可以作出一条LMLM曲线曲线。(1) I(i)=S(Y) (1) I(i)=S(Y) 即即IS, Investment - Saving IS, Investment - Saving (2) M/P=L1
89、(i)+L2(Y(2) M/P=L1(i)+L2(Y） 即即LMLM，Liquidity preference - Money Supply Liquidity preference - Money Supply 其中，其中，I I为为投资投资，S S为为储蓄储蓄，M M为名义货币量，为名义货币量，P P为为物价水平物价水平，M/PM/P为实际货币量，为实际货币量，Y Y为总产出，为总产出，i i为利率。为利率。 曲线上的每一点都表示持有曲线上的每一点都表示持有现金现金的愿望和货币数量相等，即的愿望和货币数量相等，即货币需求货币需求和和货币供给货币供给相一致，相一致，并且同既定的利率和收入水平
90、相一致。并且同既定的利率和收入水平相一致。 希克斯又认为，社会储蓄希克斯又认为，社会储蓄(S)(S)和投资和投资(I)(I)的愿望，决定的愿望，决定资本市场资本市场的均衡，而储蓄和投资又必的均衡，而储蓄和投资又必须同收入水平和利率相一致。由此，在纵轴表示利率、横轴表示收入的座标平面上，又可作出须同收入水平和利率相一致。由此，在纵轴表示利率、横轴表示收入的座标平面上，又可作出一条一条ISIS曲线曲线，曲线上每一点都表示储蓄等于投资，并且同既定的利率和收入水平相适应。，曲线上每一点都表示储蓄等于投资，并且同既定的利率和收入水平相适应。 通过上述分析，通过上述分析，希克斯希克斯对收入的决定作出了对收
91、入的决定作出了新的解释，认为收入新的解释，认为收入(Y)(Y)的均衡水平是由的均衡水平是由ISIS曲线曲线与与LMLM曲线的交点决定的，即凯恩斯体系的四大根曲线的交点决定的，即凯恩斯体系的四大根基基-消费函数消费函数、资本边际效率资本边际效率、灵活偏好灵活偏好和货币和货币数量同时决定收入的均衡水平。在收入均衡点上，数量同时决定收入的均衡水平。在收入均衡点上，同时存在着以同时存在着以LMLM表示的货币市场的均衡和以表示的货币市场的均衡和以ISIS表表示的资本市场的均衡。示的资本市场的均衡。 (1)(1)ISIS曲线曲线表明：表明： I(i)=S(Y) I(i)=S(Y) 即即IS, Invest
92、ment - Saving IS, Investment - Saving M/P=L1(i)+L2(Y M/P=L1(i)+L2(Y） 即即LMLM，Liquidity Liquidity preference - Money Supply preference - Money Supply 其中，其中，I I为投资，为投资，S S为储蓄，为储蓄，M M为名义货币量，为名义货币量，P P为物价水平，为物价水平，M/PM/P为实际货币量，为实际货币量，Y Y为总产出，为总产出，i i为利率。为利率。 说明说明: : 收入收入(Y)(Y)的均衡条件为投资等于储蓄；的均衡条件为投资等于储蓄； 投资
93、与利率呈反方向变化，储蓄与收入投资与利率呈反方向变化，储蓄与收入, ,利率呈正方向变化。因此，利率呈正方向变化。因此，ISIS曲线是一条由左上曲线是一条由左上方向右下方倾斜的曲线，是投资和储蓄相等的利方向右下方倾斜的曲线，是投资和储蓄相等的利率与收入水平的组合。该曲线是在进出口水平一率与收入水平的组合。该曲线是在进出口水平一定、定、汇率汇率一定的情况下给出的。如果把投资看成一定的情况下给出的。如果把投资看成是对收入的是对收入的 注入注入 ，则其应包括国内投资、出口，则其应包括国内投资、出口和政府的和政府的支出支出；如果把储蓄看成是收入的；如果把储蓄看成是收入的 漏出漏出 ，则其应包括国内储蓄、
94、进口和，则其应包括国内储蓄、进口和税收税收。 (2)LM(2)LM曲线表明的是货币的曲线表明的是货币的需求需求与货币供给与货币供给相等的利率和收入的组合。在该曲线上，实质货相等的利率和收入的组合。在该曲线上，实质货币供给与汇率为一定，人们对实质币供给与汇率为一定，人们对实质货币货币的需求取的需求取决于交易动机和决于交易动机和投机投机动机。该曲线是从左下方向动机。该曲线是从左下方向右上方倾斜，表明货币市场处于均衡时，利率和右上方倾斜，表明货币市场处于均衡时，利率和收入要么处于高水平，要么处于低水平。收入要么处于高水平，要么处于低水平。 ISLMISLM模型图标模型图标 在第在第象限：象限：I S
95、I ML M，利，利率有上升的压力；率有上升的压力； 在第在第象限：象限：I SI S，L L MSIS，利率，利率有上升的压力；有上升的压力；LMLSIS，LMLM，利率有上升的压力。，利率有上升的压力。 将将ISIS与与LMLM曲线放在同一曲线放在同一个图形中，得到个图形中，得到ISLMISLM模型。模型。二者交点二者交点E E点代表均衡利率点代表均衡利率（R R0 0）与均衡产出（）与均衡产出（Y Y0 0），），即即E E点对应的利率与产出水平点对应的利率与产出水平表示产品市场与货币市场同表示产品市场与货币市场同时处于均衡状态。时处于均衡状态。E E点以外任点以外任何点代表的利率与产出
96、组合，何点代表的利率与产出组合，都不满足两个市场同时均衡都不满足两个市场同时均衡条件。条件。 IS-LM IS-LM模型与总供求模型关系模型与总供求模型关系 IS IS或或LMLM线移动（能够或不过）导致总需求线移动线移动（能够或不过）导致总需求线移动 总需求总需求扩张对真实产出和价格影响扩张对真实产出和价格影响 IS IS曲线的移动曲线的移动 在两部门经济中，均衡条件为在两部门经济中，均衡条件为i is s，所以，所以i i和和s s的变动会引起的变动会引起ISIS曲线曲线的移动。的移动。 在三部门经济中，均衡条件变在三部门经济中，均衡条件变为为i ig gs st t，此时，此时，i i、
97、g g、s s和和t t中任何一个变量发生变动都会引起中任何一个变量发生变动都会引起ISIS曲线移动。曲线移动。 1 1、投资变动引起的、投资变动引起的ISIS曲线移动曲线移动 投资增加是指投资水平增加，投资增加是指投资水平增加，也就是在不同利率下投资都等量增也就是在不同利率下投资都等量增加。因此，投资增加加。因此，投资增加i i则投资曲线则投资曲线i(r)i(r)向右移动向右移动i i，这将使，这将使ISIS曲线向曲线向右移动，其向右移动量等于右移动，其向右移动量等于i(r)i(r)的的移动量乘以投资乘数移动量乘以投资乘数k k，即，即ISIS曲线的曲线的移动量为移动量为kiki。 投资变动
98、引起投资变动引起ISIS曲线移动曲线移动2 2、储蓄变动引起的、储蓄变动引起的ISIS曲线移动曲线移动 设投资保持不变，若储蓄水平增加设投资保持不变，若储蓄水平增加s s，则，则消费消费水平就会下降水平就会下降s s，ISIS曲线会向左移动曲线会向左移动, ,移动量为移动量为ksks。 类似地，储蓄减少使类似地，储蓄减少使ISIS曲线右移，其移动量也是曲线右移，其移动量也是ksks。 3 3、政府购买政府购买变动引起的变动引起的ISIS曲线移动曲线移动 增加政府购买支出对国民收入的作用与增加投资增加政府购买支出对国民收入的作用与增加投资类似，因而会使类似，因而会使ISIS曲线平行右移，移动量为
99、政府购买曲线平行右移，移动量为政府购买支出增量与支出增量与政府购买支出乘数政府购买支出乘数之积，即之积，即kgg kgg 。 4 4、税收变动引起的、税收变动引起的ISIS曲线移动曲线移动 税收增加类似于投资或消费减少，税收减少类似税收增加类似于投资或消费减少，税收减少类似于投资或消费增加。因此，税收增加会使于投资或消费增加。因此，税收增加会使ISIS曲线平行曲线平行左移，税收减少会使左移，税收减少会使ISIS曲线平行右移，移动量为曲线平行右移，移动量为税收税收乘数乘数与税收变动量之积，即与税收变动量之积，即kttktt。 总之，无论是投资、储蓄、政府购买支出还是税总之，无论是投资、储蓄、政府
100、购买支出还是税收的变动都会引起收的变动都会引起ISIS曲线的移动，若曲线的移动，若LMLM曲线不变，曲线不变，ISIS曲线右移会使均衡收入增加，均衡利率上升；曲线右移会使均衡收入增加，均衡利率上升；ISIS曲线曲线左移会使均衡收入减少，均衡利率下降。左移会使均衡收入减少，均衡利率下降。 ISIS曲线移动对均衡收入和利率的影响曲线移动对均衡收入和利率的影响 LM LM曲线的移动曲线的移动 货币市场的均衡条件为货币市场的均衡条件为m mL L，所以货币需求水平和货，所以货币需求水平和货币供给水平的变动都会引起币供给水平的变动都会引起LMLM曲线的移动（如下图所示）。曲线的移动（如下图所示）。 货币
101、需求变动引起的货币需求变动引起的LMLM曲线移动：曲线移动： 货币需求增加，均衡利率水平上升，而利率上升又使货币需求增加，均衡利率水平上升，而利率上升又使投资和消费减少，从而使国民收入减少，故投资和消费减少，从而使国民收入减少，故LMLM曲线向左移曲线向左移动。动。 货币需求减少，均衡利率水平下降，投资和消费增加，货币需求减少，均衡利率水平下降，投资和消费增加，从而使国民收入增加，故从而使国民收入增加，故LMLM曲线向右移动。曲线向右移动。 货币供给变动引起的货币供给变动引起的LMLM曲线移动曲线移动 ： m m 增加，增加，r r 就下降，使投资和消费增加，从而使就下降，使投资和消费增加，从
102、而使 y y 增加，故增加，故 LM LM 曲线右移曲线右移 ； m m 减少，减少，r r 就上升，使投资和消费减少，从而使就上升，使投资和消费减少，从而使 y y 减少，故减少，故 LM LM 曲线左移曲线左移 ； m m 变动对变动对 LM LM 曲线的影响值得特别注意，因为曲线的影响值得特别注意，因为m m是可是可以控制的。以控制的。 若若ISIS曲线不变，曲线不变，LMLM曲线右移，曲线右移， 使均衡收入增加，均衡使均衡收入增加，均衡利率下降；利率下降；LMLM曲线左移，使均衡收入减少，利率上升。曲线左移，使均衡收入减少，利率上升。 LM LM曲线向右上倾斜的假定条件曲线向右上倾斜的
103、假定条件 LMLM曲线曲线向右上倾斜的假定条件是货币需求随利率上升而减少，向右上倾斜的假定条件是货币需求随利率上升而减少，随收入上升而增加如果这些条件成立，则当货币供给既定时，若随收入上升而增加如果这些条件成立，则当货币供给既定时，若利率上升，货币投机利率上升，货币投机需求量需求量减少减少( (即人们认为即人们认为债券债券价格下降时，购价格下降时，购买债券从投机角度看买债券从投机角度看风险风险变小，因而愿买进债券而少需要持币变小，因而愿买进债券而少需要持币) )，为保持货币市场上供求平衡，货币交易需求量必须相应增加，而货为保持货币市场上供求平衡，货币交易需求量必须相应增加，而货币交易需求又只有
104、在收入增加时才会增加。于是，较高的利率必须币交易需求又只有在收入增加时才会增加。于是，较高的利率必须和较高的收入相结合，才能使货币市场均衡如果这些条件不成立，和较高的收入相结合，才能使货币市场均衡如果这些条件不成立，则则LMLM曲线不可能向右上倾斜。例如，曲线不可能向右上倾斜。例如，古典学派古典学派认为，人们需要货币，认为，人们需要货币，只是为了交易，并不存在投机需求，即贷币投机需求为零，在这样只是为了交易，并不存在投机需求，即贷币投机需求为零，在这样情况下，情况下，LMLM曲线就是一条垂直线反之，曲线就是一条垂直线反之，凯恩斯凯恩斯认为，当利率下降认为，当利率下降到足够低的水平时，人们的货币
105、投机需求将是无限大到足够低的水平时，人们的货币投机需求将是无限大( (即认为这时即认为这时债券价格债券价格太高，只会下降，不会再升，从而买债券风险大大，因而太高，只会下降，不会再升，从而买债券风险大大，因而人们手头不管有多少货币，都再不愿去买债券人们手头不管有多少货币，都再不愿去买债券) )，从而进入，从而进入流动性流动性陷阱陷阱，使，使LMLM曲线呈水平状。由于西方学者认为，人们对货币的投机曲线呈水平状。由于西方学者认为，人们对货币的投机需求一般既不可能是零，也不可能是无限大，是介于零和无限大之需求一般既不可能是零，也不可能是无限大，是介于零和无限大之间，因此，间，因此，LMLM曲线一般是向
106、右上倾斜的曲线一般是向右上倾斜的 分析研究分析研究ISIS曲线和曲线和LMLM曲线的斜率及其决定因素的意义曲线的斜率及其决定因素的意义分析研究分析研究ISIS曲线曲线和和LMLM曲线的斜率及其决定因素，主要是为了分析有哪些因素会曲线的斜率及其决定因素，主要是为了分析有哪些因素会影响影响财政政策财政政策和和货币政策货币政策效果在分析财政政策效果时，比方说分析一项增加效果在分析财政政策效果时，比方说分析一项增加政府政府支出支出的的扩张性财政政策扩张性财政政策效果时，如果增加一笔政府支出会使利率上升很多效果时，如果增加一笔政府支出会使利率上升很多( (这在这在LMLM曲曲线比较陡峭时就会这样线比较陡
107、峭时就会这样) )，或利率会上升一定幅度会使私人部门投资下降很多，或利率会上升一定幅度会使私人部门投资下降很多( (这在这在ISIS曲线比较平坦时就会是这样曲线比较平坦时就会是这样) )，则政府支出的，则政府支出的“挤出效应挤出效应”就大，从而就大，从而扩张性财政扩张性财政政策政策效果较小，反之则反。可见，通过分析效果较小，反之则反。可见，通过分析ISIS和和LMLM曲线的斜率以及它们的决定因素曲线的斜率以及它们的决定因素就可以比较直观地了解财政政策效果的决定因事：使就可以比较直观地了解财政政策效果的决定因事：使ISIS曲线斜率较小的因素曲线斜率较小的因素( (如投资如投资对利率较敏感，对利率
108、较敏感，边际消费倾向边际消费倾向较大从而支出乘数较大，较大从而支出乘数较大，边际税率边际税率较小从而也使支出较小从而也使支出乘数较大乘数较大) )，以及使，以及使LMLM曲线曲线斜率较大的因素斜率较大的因素( (如货币需求对利率较不敏感以及货币需如货币需求对利率较不敏感以及货币需求对收入较为敏感求对收入较为敏感) )，都是使财政政策效果较小的因素。在分析货币政策效果时，比，都是使财政政策效果较小的因素。在分析货币政策效果时，比方说分析一项增加货币供给的方说分析一项增加货币供给的扩张性货币政策扩张性货币政策效果时，如果增加一笔货币供给会使效果时，如果增加一笔货币供给会使利率下降很多利率下降很多(
109、 (这在这在LMLM曲线陡峭时就会是这样曲线陡峭时就会是这样) )，或利率上升一定幅度会使私人部门，或利率上升一定幅度会使私人部门投资增加很多投资增加很多( (这在这在ISIS曲线比较平坦时就会是这样曲线比较平坦时就会是这样) )，则，则货币政策货币政策效果就会很明显，效果就会很明显，反之则反。可见，通过分析反之则反。可见，通过分析ISIS和和LMLM曲线的斜率以及它们的决定因素就可以比较直观曲线的斜率以及它们的决定因素就可以比较直观地了解货币政策效果的决定因素；使地了解货币政策效果的决定因素；使ISIS曲线斜率较小的因素以及使曲线斜率较小的因素以及使LMLM曲线斜率较大曲线斜率较大的因素，都
110、是使货币政策效果较大的因素的因素，都是使货币政策效果较大的因素。 LM LM曲线的三个区域及其经济含义曲线的三个区域及其经济含义LMLM曲线曲线上斜率的三个区域分别指上斜率的三个区域分别指LMLM曲线从左到右所经历的水平线、向右曲线从左到右所经历的水平线、向右上方倾斜线、垂直线的三个阶段上方倾斜线、垂直线的三个阶段LMLM曲线这三个区域被分别称为曲线这三个区域被分别称为凯恩斯凯恩斯区域、区域、中间区域、古典区域。其经济含义指，在水平线阶段的中间区域、古典区域。其经济含义指，在水平线阶段的LMLM曲线上，货币的曲线上，货币的需需求曲线求曲线已处于水平状态，对货币的投机需求已达到利率下降的最低点已
111、处于水平状态，对货币的投机需求已达到利率下降的最低点“灵活灵活偏好陷阱偏好陷阱”阶段，货币需求对利率敏感性极大凯恩斯认为：当利率很低，阶段，货币需求对利率敏感性极大凯恩斯认为：当利率很低，即债券价格很高时，人们觉得用货币购买债券风险极大，因为债券价格己这即债券价格很高时，人们觉得用货币购买债券风险极大，因为债券价格己这样高，从而只会跌，不会涨，因此买债券很可能亏损，人们有货币在手的话，样高，从而只会跌，不会涨，因此买债券很可能亏损，人们有货币在手的话，就不肯去买债券，这时，货币投机需求成为无限大，从而使就不肯去买债券，这时，货币投机需求成为无限大，从而使LMLM曲线呈水平状曲线呈水平状态，由于
112、这种分析是凯恩斯提出的，所以水平的态，由于这种分析是凯恩斯提出的，所以水平的LMLM区域称为凯恩斯区域。在区域称为凯恩斯区域。在垂直阶段，垂直阶段，LMLM曲线斜率为无穷大，或货币的投机需求对利率已毫无敏感性，曲线斜率为无穷大，或货币的投机需求对利率已毫无敏感性，从而货币需求曲线的斜率从而货币需求曲线的斜率(1(1h)h)趋向于无穷大，呈垂直状态表示不论利率怎趋向于无穷大，呈垂直状态表示不论利率怎样的变动，货币的投机需求均为零，从而样的变动，货币的投机需求均为零，从而LMLM曲线也呈垂直状态曲线也呈垂直状态(k(kh h趋向于趋向于无穷大无穷大) )。由于。由于“古典学派古典学派”认为货币需求
113、只有交易需求而无投机需求，因认为货币需求只有交易需求而无投机需求，因此垂直的此垂直的LMLM区域称古典区域，介于垂直线与水平线之间的区域则称为区域称古典区域，介于垂直线与水平线之间的区域则称为“中间中间区域区域”。 罗伯特罗伯特蒙代尔蒙代尔(Robert A. Mundell)(Robert A. Mundell)在研究了在研究了2020世纪世纪5050年年代国际经济情况以后，提出了支持固定汇率制度的观点。代国际经济情况以后，提出了支持固定汇率制度的观点。2020世世纪纪6060年代，蒙代尔和年代，蒙代尔和J.J.马库斯马库斯弗莱明弗莱明(J.Marcus Flemins)(J.Marcus
114、Flemins)提提出的出的蒙代尔蒙代尔弗莱明模型弗莱明模型(Mundell-Fleming Model)(Mundell-Fleming Model)对开放经济对开放经济下的下的ISLMISLM模型模型进行了分析，堪称固定汇率制下使用货币政策的进行了分析，堪称固定汇率制下使用货币政策的经典分析。该模型指出，在没有资本流动的情况下，货币政策经典分析。该模型指出，在没有资本流动的情况下，货币政策在固定汇率下在影响与改变一国的收入方面是有效的，在浮动在固定汇率下在影响与改变一国的收入方面是有效的，在浮动汇率下则更为有效；在资本有限流动情况下，整个调整结构与汇率下则更为有效；在资本有限流动情况下，整
115、个调整结构与政策效应与没有资本流动时基本一样；而在资本完全可流动情政策效应与没有资本流动时基本一样；而在资本完全可流动情况下，货币政策在固定汇率时在影响与改变一国的收入方面是况下，货币政策在固定汇率时在影响与改变一国的收入方面是完全无能为力的，但在浮动汇率下，则是有效的。由此得出了完全无能为力的，但在浮动汇率下，则是有效的。由此得出了著名的著名的“蒙代尔三角蒙代尔三角”理论，即货币政策独立性、资本自由流理论，即货币政策独立性、资本自由流动与汇率稳定这三个政策目标不可能同时达到。动与汇率稳定这三个政策目标不可能同时达到。19991999年，美国年，美国经济学家经济学家保罗保罗克鲁格曼克鲁格曼(P
116、aul Krugman)(Paul Krugman)根据上述原理画出了根据上述原理画出了一个三角形，他称其为一个三角形，他称其为“永恒的三角形永恒的三角形”( (The Eternal The Eternal TriangleTriangle) )，从而清晰地展示了，从而清晰地展示了“蒙代尔三角蒙代尔三角”的内在原理。的内在原理。 保罗保罗克鲁格曼（克鲁格曼（Paul R. Krugman, 1953 Paul R. Krugman, 1953 年年- -）美国经济学家。）美国经济学家。保罗保罗克鲁格曼是克鲁格曼是自由经济学派自由经济学派的新生代的新生代, , 理论研究领域是理论研究领域是贸易
117、模贸易模式式和和区域经济活动区域经济活动。目前是。目前是普林斯顿大学普林斯顿大学经济系教授。经济系教授。 克鲁格曼的主要研究领域包括克鲁格曼的主要研究领域包括国际贸易国际贸易、国际金融国际金融、货币危机货币危机与与汇汇率变化理论率变化理论。他创建的。他创建的新国际贸易理论新国际贸易理论，分析解释了收入增长和不，分析解释了收入增长和不完善竞争对完善竞争对国际贸易国际贸易的影响。他的理论思想富于原始性，常常先于的影响。他的理论思想富于原始性，常常先于他人注意到重要的经济问题，然后建立起令人赞叹的深刻而简洁优他人注意到重要的经济问题，然后建立起令人赞叹的深刻而简洁优雅的模型，等待其他后来者的进一步研
118、究。他被誉为当今世界上最雅的模型，等待其他后来者的进一步研究。他被誉为当今世界上最令人瞩目的贸易理论家之一，而他在令人瞩目的贸易理论家之一，而他在19941994年对年对亚洲金融危机亚洲金融危机的预言，的预言，更使他在国际经济舞台上的地位如日中天。他目前担任着许多国家更使他在国际经济舞台上的地位如日中天。他目前担任着许多国家和地区的和地区的经济政策经济政策咨询顾问。咨询顾问。19911991年，他成为年，他成为麻省理工学院麻省理工学院经济系经济系获得获得克拉克经济学奖克拉克经济学奖的第五人。的第五人。20082008年年, ,克鲁格曼获得该年度的克鲁格曼获得该年度的诺贝诺贝尔经济学奖尔经济学奖
119、。 克鲁格曼是克鲁格曼是主流经济学主流经济学派的衣钵传人和捍卫者，是派的衣钵传人和捍卫者，是萨缪尔森萨缪尔森和和索罗索罗的爱将（他们三人同处一个办公套间）。但同时，克鲁格曼又的爱将（他们三人同处一个办公套间）。但同时，克鲁格曼又是一位急先锋，敢于向任何传统理论开战。在过去十余年间，他出是一位急先锋，敢于向任何传统理论开战。在过去十余年间，他出版了近二十本著作，发表文章几百篇。他的文笔清晰流畅，深入浅版了近二十本著作，发表文章几百篇。他的文笔清晰流畅，深入浅出，不仅是专业研究人员的必读之物，更是普通大众的良师益友。出，不仅是专业研究人员的必读之物，更是普通大众的良师益友。在公众的眼中，他是一位不
120、可多得的大众经济学家在公众的眼中，他是一位不可多得的大众经济学家 克鲁格曼克鲁格曼的的“永恒的永恒的三角形三角形”是用来解释是用来解释国际国际金融金融的困境的。他认为，的困境的。他认为，国际货币制度国际货币制度的选择问题的选择问题可归结为：调节性可归结为：调节性(adjustment)(adjustment)、置信度、置信度(confidence)(confidence)和流动性和流动性(liquidity)(liquidity)。正是这三。正是这三个方面构成了个方面构成了“永恒的三永恒的三角形角形”的三个角。的三个角。 永恒的三角形永恒的三角形(The Eternal Triangle)(T
121、he Eternal Triangle) 克鲁格曼克鲁格曼对调节性、置信度和流动性的解释：对调节性、置信度和流动性的解释： (1)(1)调节性意味着采取调节性意味着采取宏观经济宏观经济稳定政策的稳定政策的能力能力- -同同商业周期商业周期作斗争的作斗争的能力能力。 (2)(2)置信度意味着维护置信度意味着维护汇率汇率不受造成不稳定的不受造成不稳定的投投机机( (包括包括货币危机货币危机) )的冲击的能力。的冲击的能力。 (3)(3)流动性主要意味着为流动性主要意味着为贸易融资贸易融资和容许暂时的和容许暂时的贸易失衡而进行的短期资本的流动。贸易失衡而进行的短期资本的流动。 这三个角表示的是国际货
122、币制度的三个特征这三个角表示的是国际货币制度的三个特征( (以以下分别用下分别用A A、C C、L L代表三个角代表三个角) )。而每两个角所夹的边。而每两个角所夹的边是三种可能的是三种可能的汇率制度汇率制度，即，即，A A、C C所夹的边是所夹的边是布雷顿布雷顿森林体制森林体制，A A、L L所夹的边是所夹的边是浮动汇率制浮动汇率制，C C、L L所夹的所夹的边是边是金本位制金本位制、货币局制度货币局制度和和货币联盟货币联盟。克鲁格曼将。克鲁格曼将这三个特征和三种可能的汇率制度结合起来画出了一这三个特征和三种可能的汇率制度结合起来画出了一个三角形。这就是他的个三角形。这就是他的“永恒的三角形
123、永恒的三角形”。 三元悖论三元悖论(The Impossible Trinity)(The Impossible Trinity)，也，也称三难选择，它是由美国经济学家称三难选择，它是由美国经济学家保罗保罗克鲁克鲁格曼格曼就开放经济下的政策选择问题所提出的，就开放经济下的政策选择问题所提出的，其含义是：本国货币政策的独立性，汇率的稳其含义是：本国货币政策的独立性，汇率的稳定性，定性，资本资本的完全流动性不能同时实现，最多的完全流动性不能同时实现，最多只能同时满足两个目标，而放弃另外一个目标。只能同时满足两个目标，而放弃另外一个目标。 根据蒙代尔的三元悖论，一国的经济目标有三根据蒙代尔的三元悖论
124、，一国的经济目标有三种：种：各国各国货币政策货币政策的独立性；的独立性；汇率汇率的稳的稳定性；定性；资本的完全流动性。资本的完全流动性。 这三者，一国只这三者，一国只能三选其二，而不可能三者兼得。例如，在能三选其二，而不可能三者兼得。例如，在19441944年至年至19731973年的年的“布雷顿森林体系布雷顿森林体系”中，各中，各国国“货币政策的独立性货币政策的独立性”和和“汇率的稳定性汇率的稳定性”得到实现，但得到实现，但“资本流动资本流动”受到严格限制。而受到严格限制。而19731973年以后，年以后，“货币政策独立性货币政策独立性”和和“资本自资本自由流动由流动”得以实现，但得以实现，
125、但“汇率稳定汇率稳定”不复存在。不复存在。“永恒的三角形永恒的三角形”的妙处，在于它提供了一个的妙处，在于它提供了一个一目了然地划分国际经济体系各形态的方法。一目了然地划分国际经济体系各形态的方法。三者之间的选择关系三者之间的选择关系根据三元悖论，在资本流动，货币政策的有效性和根据三元悖论，在资本流动，货币政策的有效性和汇汇率制度率制度三者之间只能进行以下三种选择：三者之间只能进行以下三种选择： (1)(1)保持本国货币政策的独立性和资本的完全流动性，保持本国货币政策的独立性和资本的完全流动性，必须牺牲汇率的稳定性，实行必须牺牲汇率的稳定性，实行浮动汇率制浮动汇率制。这是由于在资。这是由于在资
126、本完全流动条件下，频繁出入的国内外资金带来了国际收本完全流动条件下，频繁出入的国内外资金带来了国际收支状况的不稳定，如果本国的货币当局部进行干预，亦即支状况的不稳定，如果本国的货币当局部进行干预，亦即保持货币政策的独立性，那么本币汇率必然会随着资金供保持货币政策的独立性，那么本币汇率必然会随着资金供求的变化而频繁的波动。利用汇率调节将汇率调整到真实求的变化而频繁的波动。利用汇率调节将汇率调整到真实反映经济现实的水平，可以改善进出口收支，影响国际资反映经济现实的水平，可以改善进出口收支，影响国际资本流动。虽然汇率调节本身具有缺陷，但实行汇率浮动确本流动。虽然汇率调节本身具有缺陷，但实行汇率浮动确
127、实较好的解决了实较好的解决了“三难选择三难选择”。但对于发生金融危机的国。但对于发生金融危机的国家来说，特别是发展中国家，信心危机的存在会大大削弱家来说，特别是发展中国家，信心危机的存在会大大削弱汇率调节的作用，甚至起到恶化危机的作用。当汇率调节汇率调节的作用，甚至起到恶化危机的作用。当汇率调节不能奏效时，为了稳定局势，政府的最后选择是实行资本不能奏效时，为了稳定局势，政府的最后选择是实行资本管制。管制。 (2)(2)保持本国货币政策的独立性和保持本国货币政策的独立性和汇率汇率稳定，必须牺牲资本的完稳定，必须牺牲资本的完全流动性，实行资本管制。在全流动性，实行资本管制。在金融危机金融危机的严重
128、冲击下，在的严重冲击下，在汇率汇率贬值贬值无效的情况下，唯一的选择是实行资本管制，实际上是政府以牺牲无效的情况下，唯一的选择是实行资本管制，实际上是政府以牺牲资本的完全流动性来维护汇率的稳定性和资本的完全流动性来维护汇率的稳定性和货币政策货币政策的独立性。大多的独立性。大多数经济不发达的国家，比如中国，就是实行的这种政策组合。这一数经济不发达的国家，比如中国，就是实行的这种政策组合。这一方面是由于这些国家需要相对稳定的汇率制度来维护对外经济的稳方面是由于这些国家需要相对稳定的汇率制度来维护对外经济的稳定，另一方面是由于他们的监管能力较弱，无法对自由流动的资本定，另一方面是由于他们的监管能力较弱
129、，无法对自由流动的资本进行有效的管理。进行有效的管理。 (3)(3)维持资本的完全流动性和汇率的稳定性，必须放弃本国货币维持资本的完全流动性和汇率的稳定性，必须放弃本国货币政策的独立性。根据政策的独立性。根据蒙代尔蒙代尔- -弗莱明模型弗莱明模型，资本完全流动时，在，资本完全流动时，在固定固定汇率制度汇率制度下，本国货币政策的任何变动都将被所引致的资本流动的下，本国货币政策的任何变动都将被所引致的资本流动的变化而抵消其效果，本国货币丧失自主性。在这种情况下，本国或变化而抵消其效果，本国货币丧失自主性。在这种情况下，本国或者参加者参加货币联盟货币联盟，或者更为严格地实行，或者更为严格地实行货币局
130、制度货币局制度，基本上很难根，基本上很难根据本国经济情况来实施独立的货币政策对经济进行调整，最多是在据本国经济情况来实施独立的货币政策对经济进行调整，最多是在发生发生投机投机冲击时，短期内被动地调整本国利率以维护固定汇率。可冲击时，短期内被动地调整本国利率以维护固定汇率。可见，为实现资本的完全流动与汇率的稳定，本国经济将会付出放弃见，为实现资本的完全流动与汇率的稳定，本国经济将会付出放弃货币政策的巨大代价。货币政策的巨大代价。 资本项目开放与金融中心资本项目开放与金融中心资本项目不开放，中国任何一个城市都不可能成为全球金融中心。如果若干年资本项目不开放，中国任何一个城市都不可能成为全球金融中心
131、。如果若干年以后上海能够做成全球金融中心的话，皆大欢喜，做不成责任也不在上海，是因为以后上海能够做成全球金融中心的话，皆大欢喜，做不成责任也不在上海，是因为没有放开资本项目管制。没有放开资本项目管制。如果资本管制不开放，只在贸易项下推动人民币的国际化，如果资本管制不开放，只在贸易项下推动人民币的国际化，我们能够达到的人民币国际化潜力只有。还有需要通过资本项目开放我们能够达到的人民币国际化潜力只有。还有需要通过资本项目开放来实现。来实现。按照三元悖论理论，任何一个国家的货币体系，只能在以下三个变量当中按照三元悖论理论，任何一个国家的货币体系，只能在以下三个变量当中选择两个：货币政策独立、可兑换、
132、固定汇率。过去多年经历了很多不同的选择两个：货币政策独立、可兑换、固定汇率。过去多年经历了很多不同的国际货币体系，我们选择其中三种来讨论。国际货币体系，我们选择其中三种来讨论。在古典金本位体制下，即年以在古典金本位体制下，即年以前，基本没有独立的货币政策。它可以选另外两项，就是资本项目可以开放，同时前，基本没有独立的货币政策。它可以选另外两项，就是资本项目可以开放，同时实施金本位这样一个固定汇率制度。实施金本位这样一个固定汇率制度。从一战以后到年的相当时间内，西方从一战以后到年的相当时间内，西方主要国家明显增加了货币政策的独立性。因为银行体系的规模很大，不能让银行倒主要国家明显增加了货币政策的
133、独立性。因为银行体系的规模很大，不能让银行倒掉，出现银行危机的时候，政府或央行必须要向银行注资。掉，出现银行危机的时候，政府或央行必须要向银行注资。最后一个阶段，最后一个阶段，年以后，多数大国走向了独立货币政策加浮动汇率加资本项目开放。年以后，多数大国走向了独立货币政策加浮动汇率加资本项目开放。为什么要开为什么要开放？主要是因为如下几个经济和金融条件使资本管制基本失效。第一，经常性项目放？主要是因为如下几个经济和金融条件使资本管制基本失效。第一，经常性项目绝大部分已经开放了，而这又是促进贸易和增长所必须的。只要经常性项目开放，绝大部分已经开放了，而这又是促进贸易和增长所必须的。只要经常性项目开
134、放，很多资本项的流动可以通过变相的经常性交易来进行。很多资本项的流动可以通过变相的经常性交易来进行。第二，国际资本和经济总量的比例已经很高，比年前增加了倍。第二，国际资本和经济总量的比例已经很高，比年前增加了倍。全球的资金这么多，只要经济和汇率失衡，它就会通过各种各样的方式冲击你的全球的资金这么多，只要经济和汇率失衡，它就会通过各种各样的方式冲击你的市场。第三，虽然资本项目没有开放，但是由于全球化，跨国公司成为全球贸易市场。第三，虽然资本项目没有开放，但是由于全球化，跨国公司成为全球贸易的主要渠道。跨国公司可以在全球几十个国家的分公司体系之内进行交易，这就的主要渠道。跨国公司可以在全球几十个国
135、家的分公司体系之内进行交易，这就提供了资本在国家之间套利的渠道。即使资本项名义是上管制的，实际上管不住。提供了资本在国家之间套利的渠道。即使资本项名义是上管制的，实际上管不住。第四，跨国银行内部的交易也为资本跨境流动提供了很重要的通道。最后是离岸第四，跨国银行内部的交易也为资本跨境流动提供了很重要的通道。最后是离岸市场对境内市场的倒逼机制。欧洲美元市场开放一段时间后，国内的银行体系承市场对境内市场的倒逼机制。欧洲美元市场开放一段时间后，国内的银行体系承受不了，很多业务流失海外，国内就出现很强的力量要推动国内金融管制和资本受不了，很多业务流失海外，国内就出现很强的力量要推动国内金融管制和资本项目
136、的开放。项目的开放。讲以上这些，目的是为了说明中国资本项目的开放也是必然的。刚讲以上这些，目的是为了说明中国资本项目的开放也是必然的。刚才提到的那些推动西方国家资本项目开放的因素全部适用于中国。第一，中国的才提到的那些推动西方国家资本项目开放的因素全部适用于中国。第一，中国的公民社会力量在崛起。政府不得不将民生作为主要政策目标，因此货币政策必须公民社会力量在崛起。政府不得不将民生作为主要政策目标，因此货币政策必须要有独立性，不能被汇率绑架。第二，在此条件下，只能在浮动汇率和资本管制要有独立性，不能被汇率绑架。第二，在此条件下，只能在浮动汇率和资本管制之间两取一。第三，出于上面讲的几个原因，如经
137、常项目的开放、大量跨国公司之间两取一。第三，出于上面讲的几个原因，如经常项目的开放、大量跨国公司跨国银行的业务、离岸业务的发展、国际资本的巨大规模、金融创新等，资本跨国银行的业务、离岸业务的发展、国际资本的巨大规模、金融创新等，资本管制是管不住的，最后必须要走向浮动汇率和资本项目开放。管制是管不住的，最后必须要走向浮动汇率和资本项目开放。有人说，我们走向有人说，我们走向资本项目的开放是长期趋势，可以慢慢来。但与中国发展程度类似的国家相比，资本项目的开放是长期趋势，可以慢慢来。但与中国发展程度类似的国家相比，中国的汇率弹性最低，而资本管制最严。希望三五年之后中国能达到目前马来西中国的汇率弹性最低
138、，而资本管制最严。希望三五年之后中国能达到目前马来西亚所处的水平。（本文为马俊在月日第三届上海金融论坛上的发言）亚所处的水平。（本文为马俊在月日第三届上海金融论坛上的发言）召开会议的美国布雷顿森林蒙特召开会议的美国布雷顿森林蒙特华盛顿饭店华盛顿饭店 凯恩斯在会议凯恩斯在会议 上上 布雷顿森林体系布雷顿森林体系(Bretton Woods (Bretton Woods system)system)是指第二次世界大战后以是指第二次世界大战后以美元美元为为中心的中心的国际货币体系国际货币体系协定。布雷顿森林体协定。布雷顿森林体系是该协定对各国对系是该协定对各国对货币货币的兑换、的兑换、国际收国际收支
139、支的调节、的调节、国际储备资产国际储备资产的构成等问题共的构成等问题共同作出的安排所确定的规则、采取的措施同作出的安排所确定的规则、采取的措施及相应的组织机构形式的总和。及相应的组织机构形式的总和。 浮动汇率制浮动汇率制(Floating Exchange Rates)(Floating Exchange Rates)是指一国货币的是指一国货币的汇率汇率并非固定，而是由并非固定，而是由自由市场自由市场的供求关系决定的制度。浮动汇率制的供求关系决定的制度。浮动汇率制的正式采用和普遍实行，是的正式采用和普遍实行，是2020世纪世纪7070年代后期年代后期美元危机美元危机进一步激进一步激化后开始的。
140、化后开始的。 浮动汇率制按照国家是否干预浮动汇率制按照国家是否干预外汇市场外汇市场，可分为，可分为自由浮动汇自由浮动汇率制率制（又称（又称“清洁浮动汇率制清洁浮动汇率制”）和）和管理浮动汇率制管理浮动汇率制（又称（又称“肮肮脏浮动汇率制脏浮动汇率制”）。实际上，今天没有哪个国际实行完全的自由）。实际上，今天没有哪个国际实行完全的自由浮动，而主要发达国家都对浮动，而主要发达国家都对外汇市场外汇市场进行不同程度的干预。当前进行不同程度的干预。当前管理浮动汇率制的形式多种多样，可分为管理浮动汇率制的形式多种多样，可分为单独浮动单独浮动和和联合浮动联合浮动，也有的实行钉住政策的浮动汇率制。也有的实行钉
141、住政策的浮动汇率制。 一种货币的强弱，乃基于其经济实力及与贸易伙伴的关系。一种货币的强弱，乃基于其经济实力及与贸易伙伴的关系。汇价汇价太强会使出口商品对外国消费者来说过于昂贵，可能会因而太强会使出口商品对外国消费者来说过于昂贵，可能会因而损及出口业。汇价较弱则有助于提高出口商品的损及出口业。汇价较弱则有助于提高出口商品的价格竞争力价格竞争力，但，但进口商品会变得较为昂贵。货币突然贬值可能意味着经济不稳。进口商品会变得较为昂贵。货币突然贬值可能意味着经济不稳。 浮动汇率制的主要长处是防止浮动汇率制的主要长处是防止国际游资国际游资冲击，冲击，避免爆发避免爆发货币危机货币危机；有利于促进；有利于促进
142、国际贸易国际贸易的增长和的增长和生产的发展；有利于促进资本流动等等。缺点是经生产的发展；有利于促进资本流动等等。缺点是经常导致常导致外汇市场外汇市场波动，不利于长期国际贸易和波动，不利于长期国际贸易和国际国际投资投资的进行；不利于的进行；不利于金融市场金融市场的稳定；基金组织对的稳定；基金组织对汇率汇率的监督难以奏效，的监督难以奏效，国际收支国际收支不平衡状况依然得不平衡状况依然得不到解决；对发展中国家更为不利。不到解决；对发展中国家更为不利。 在浮动汇率制下，影响汇率的主要因素有：货在浮动汇率制下，影响汇率的主要因素有：货币本身代表的价值、一国国际收支、币本身代表的价值、一国国际收支、利息率
143、利息率、各国、各国政府和政府和中央银行中央银行对外汇市场的干预、政治、心理、对外汇市场的干预、政治、心理、投机投机等因素。等因素。 浮动汇率制度的类型浮动汇率制度的类型1 1、按照政府对汇率是否干预，分为自由浮动汇率和管、按照政府对汇率是否干预，分为自由浮动汇率和管理浮动汇率理浮动汇率 自由浮动汇率是指政府对外汇市场不加任何干预自由浮动汇率是指政府对外汇市场不加任何干预 , , 完完全听任外汇市场供求力量的对比自发地决定本国货币对外全听任外汇市场供求力量的对比自发地决定本国货币对外国货币的汇率。这种浮动也称清洁浮动。国货币的汇率。这种浮动也称清洁浮动。 管理浮动汇率是指政府对外汇市场进行公开或
144、不公开管理浮动汇率是指政府对外汇市场进行公开或不公开的干预以影响外汇供求关系的干预以影响外汇供求关系 , , 使汇率向有利于自己的方向使汇率向有利于自己的方向变动。这种浮动也称肮脏浮动。变动。这种浮动也称肮脏浮动。 2 2、按照汇率的浮动方式，可分为单独浮动、联合浮动、按照汇率的浮动方式，可分为单独浮动、联合浮动、钉住浮动钉住浮动和和联系汇率制联系汇率制 单独浮动是指一国货币不与任何国单独浮动是指一国货币不与任何国家货币发生固定联系家货币发生固定联系 , , 其汇率根据外汇市场供求变化而自其汇率根据外汇市场供求变化而自动调整。如动调整。如美元美元、日元日元、加拿大元加拿大元、澳大利亚元澳大利亚
145、元和少数发和少数发展中国家的货币采取单独浮动。展中国家的货币采取单独浮动。 联合浮动又称共同浮动联合浮动又称共同浮动 , , 是指国家集团在成员国之间实行是指国家集团在成员国之间实行固定固定汇率汇率 , , 同时对非成员国货币采取共同浮动的方法。如在同时对非成员国货币采取共同浮动的方法。如在欧元欧元推出之推出之前前欧洲货币体系欧洲货币体系成员国实行联合浮动。成员国实行联合浮动。 钉住浮动汇率制度钉住浮动汇率制度是指一国货币与外币保持固定比价关系是指一国货币与外币保持固定比价关系 , , 随随外币的浮动而浮动。依据钉住货币种类不同外币的浮动而浮动。依据钉住货币种类不同 ，分为钉住单一货币和，分为
146、钉住单一货币和钉住合成货币两种。钉住单一货币浮动是一些国家由于历史上的原钉住合成货币两种。钉住单一货币浮动是一些国家由于历史上的原因因 , , 对外经济往来主要集中于某一发达国家、或主要使用某种外币，对外经济往来主要集中于某一发达国家、或主要使用某种外币，这些国家使本币汇率钉住该国货币变动。钉住合成货币是指一些国这些国家使本币汇率钉住该国货币变动。钉住合成货币是指一些国家为了摆脱本币受某一种货币支配的状况家为了摆脱本币受某一种货币支配的状况 , , 将本币与将本币与一篮子货币一篮子货币挂挂钩。一篮子货币或是复合货币单位、或是以钩。一篮子货币或是复合货币单位、或是以贸易额贸易额为权数计算出来为权
147、数计算出来的货币篮子（篮子货币是由与该国经济联系最为密切的国家的货币的货币篮子（篮子货币是由与该国经济联系最为密切的国家的货币组成的）。组成的）。 联系汇率是特殊钉住汇率制联系汇率是特殊钉住汇率制 , , 最典型的是最典型的是港元联系汇率制港元联系汇率制。 浮动汇率制度的利弊分析浮动汇率制度的利弊分析1 1、浮动汇率制度的优点、浮动汇率制度的优点 （1 1）可以防止国际金融市场上大量游资对）可以防止国际金融市场上大量游资对硬货币硬货币的冲击。各国国际收支状况不的冲击。各国国际收支状况不同，逆差国货币往往趋于疲软，称为同，逆差国货币往往趋于疲软，称为软货币软货币；顺差国货币往往趋于坚挺；顺差国货
148、币往往趋于坚挺 , ,称为硬货称为硬货币。在固定汇率制度下，国际金融市场上的游资，为了保持币值或谋求币。在固定汇率制度下，国际金融市场上的游资，为了保持币值或谋求汇率变动汇率变动收收益益 , , 纷纷抢购硬货币、抛售软货币纷纷抢购硬货币、抛售软货币 , , 这样使软、硬货币都受到冲击；在浮动汇率这样使软、硬货币都受到冲击；在浮动汇率制度下制度下 , , 汇率基本上由外汇市场供求关系决定汇率基本上由外汇市场供求关系决定 , , 与固定汇率制度下通过与固定汇率制度下通过政府干预政府干预而形成的汇率相比更符合货币的实际价值，因此哪种货币软与硬不再十分确定，可而形成的汇率相比更符合货币的实际价值，因此
149、哪种货币软与硬不再十分确定，可以减少货币受冲击的可能性。以减少货币受冲击的可能性。 （2 2）可以防止某些国家的）可以防止某些国家的外汇储备外汇储备和黄金流失。在固定汇率制度下和黄金流失。在固定汇率制度下 , , 当一国当一国货币在货币在国际市场国际市场上被抛售时上被抛售时 , , 因该国有责任维持汇率在规定限度内波动，因该国有责任维持汇率在规定限度内波动， 必须动必须动用外汇黄金储备购买本国货币，干预用外汇黄金储备购买本国货币，干预汇率变动汇率变动，就造成该国外汇黄金储备大量流失。，就造成该国外汇黄金储备大量流失。浮动汇率制度下浮动汇率制度下 , , 各国无义务维持其汇率稳定各国无义务维持其
150、汇率稳定 ，因而不会出现由于被迫干预汇率，因而不会出现由于被迫干预汇率形成的外汇黄金储备大量流失问题。形成的外汇黄金储备大量流失问题。 （3 3）有利于国内）有利于国内经济政策经济政策的独立性。例如一国的独立性。例如一国通货膨胀率通货膨胀率高高 , , 导致导致国际收支国际收支逆差逆差 , , 它可以通过本币汇率下浮、外汇汇率上浮来调节它可以通过本币汇率下浮、外汇汇率上浮来调节 , , 没必要一定采取紧缩性没必要一定采取紧缩性政策措施政策措施 , , 这表明实施经济政策的独立性比较强，有利于保持国内经济相对稳定。这表明实施经济政策的独立性比较强，有利于保持国内经济相对稳定。2 2、浮动汇率制度
151、的缺点、浮动汇率制度的缺点 （1 1）不利于国际贸易和国际投资，使）不利于国际贸易和国际投资，使进出口贸易进出口贸易不易准确核算不易准确核算成本或使成本增加，因此影响长期贸易合同的签订。在浮动汇率制成本或使成本增加，因此影响长期贸易合同的签订。在浮动汇率制度下度下 , , 汇率波动幅度大而且频繁，进出口商不仅要考虑汇率波动幅度大而且频繁，进出口商不仅要考虑商品价格商品价格, , 也要考虑汇率变动风险。由于受汇率变动影响也要考虑汇率变动风险。由于受汇率变动影响 , , 往往报价不稳定往往报价不稳定 。不仅削弱了商品在国际市场上的竞争力也容易引起借故拖延付款。不仅削弱了商品在国际市场上的竞争力也容
152、易引起借故拖延付款和要求降价、取消合同订货等和要求降价、取消合同订货等 , , 给给进出口业务进出口业务带来不利影响。带来不利影响。 （2 2）助长了国际金融市场上投机活动，使）助长了国际金融市场上投机活动，使国际金融国际金融局势更加动局势更加动荡。由于汇率波动频繁、幅度较大，荡。由于汇率波动频繁、幅度较大，投机者投机者便有机可乘便有机可乘 , , 通过一系通过一系列列外汇交易外汇交易牟取牟取暴利暴利。若预测失误，投机失败，还会引起银行倒闭。若预测失误，投机失败，还会引起银行倒闭。 （3 3）可能导致竞争性货币贬值。各国采取以邻为壑政策）可能导致竞争性货币贬值。各国采取以邻为壑政策 , , 实
153、实行贬值，在损害别国利益前提下改善本国国际收支逆差状况。行贬值，在损害别国利益前提下改善本国国际收支逆差状况。 这种这种做法不利于正常贸易活动做法不利于正常贸易活动 , , 也不利于也不利于国际经济合作国际经济合作。 浮动汇率制的主要特点浮动汇率制的主要特点 （1 1）汇率浮动形式多样化，可包括自由浮动、管理浮动、钉住浮动、）汇率浮动形式多样化，可包括自由浮动、管理浮动、钉住浮动、联合联合浮动浮动以及以及单独浮动单独浮动等。每个国家根据自己的国情，选择适宜的汇率浮动形式。我等。每个国家根据自己的国情，选择适宜的汇率浮动形式。我国从国从19941994年开始正式实行有管理的浮动汇率制度。年开始正
154、式实行有管理的浮动汇率制度。 （2 2）汇率不是纯粹的自由浮动，而是有管理的浮动。）汇率不是纯粹的自由浮动，而是有管理的浮动。 （3 3）汇率波动频繁且幅度大。从一个较长的时期来考察，这个特点更加明）汇率波动频繁且幅度大。从一个较长的时期来考察，这个特点更加明显。显。 （4 4）影响汇率变动的因素多元化。其中一国）影响汇率变动的因素多元化。其中一国国际收支国际收支的变化所引起的外汇的变化所引起的外汇供求关系的变化，则成为影响汇率变化的主要因素，汇率随外汇市场供求关系的供求关系的变化，则成为影响汇率变化的主要因素，汇率随外汇市场供求关系的变化而上下浮动。变化而上下浮动。 （5 5）特别提款权特别
155、提款权等等“一篮子一篮子”汇价成为汇价成为汇率制度汇率制度的组成部分。的组成部分。 浮动汇率制度对国际经济的影响浮动汇率制度对国际经济的影响 (1)(1)防止某些国家防止某些国家外汇储备外汇储备的流失。的流失。 (2)(2)促进外汇市场的发展。促进外汇市场的发展。 (3)(3)促使促使国际资本流动国际资本流动剧增。剧增。 (4)(4)加强国际间的联合干预。加强国际间的联合干预。 (5)(5)造成国际财富的转移与造成国际财富的转移与再分配再分配。 (6)(6)增强了国际经济往来中的不确定性。增强了国际经济往来中的不确定性。 (7)(7)一定程度上也会加剧一定程度上也会加剧国际金融市场国际金融市场
156、的动荡不安。的动荡不安。 货币局制度（货币局制度（Currency board SystemCurrency board System） 货币局制度货币局制度货币局制度，（又译作：货币发行局制度、钞票局制度、货币局制度，（又译作：货币发行局制度、钞票局制度、货币发行板、货币发行局机制、货币局安排）是一种严格的货币发行板、货币发行局机制、货币局安排）是一种严格的汇汇率制度率制度，在此制度下，一国将其货币的，在此制度下，一国将其货币的汇率汇率牢牢钉住另一种货牢牢钉住另一种货币，例如币，例如美元美元或或欧元欧元。货币局制度保证该国的钞票和硬币能以。货币局制度保证该国的钞票和硬币能以某一固定的汇率完全
157、兑换成被钉住的货币。由于有此保证，货某一固定的汇率完全兑换成被钉住的货币。由于有此保证，货币局制度不能发行超过与其外汇储备等值的钞票和硬币。因此，币局制度不能发行超过与其外汇储备等值的钞票和硬币。因此，货币局制度的运作是被动和机械化的。这种制度可防止政府通货币局制度的运作是被动和机械化的。这种制度可防止政府通过印钞票来为其活动融资，能避免因此而产生的过印钞票来为其活动融资，能避免因此而产生的通货膨胀通货膨胀。香香港的联系汇率港的联系汇率即是货币局制度，港元的汇率以即是货币局制度，港元的汇率以1 1美元兑美元兑7.87.8港元港元钉住美元。钉住美元。 它有两项基本原则：一是本国货币汇率钉住一种作
158、为基准它有两项基本原则：一是本国货币汇率钉住一种作为基准的外国货币；二是所发行的货币保证完全以外汇储备作为后盾。的外国货币；二是所发行的货币保证完全以外汇储备作为后盾。 货币局制度与中央银行制度的主要区别货币局制度与中央银行制度的主要区别货币局制度与货币局制度与中央银行中央银行制度的主要区别是：在严格的货制度的主要区别是：在严格的货币局制度下，货币发行完全受货币局的币局制度下，货币发行完全受货币局的外汇储备外汇储备限制；而在限制；而在中央银行制度下，政府和中央银行制度下，政府和商业银行商业银行都可通过向都可通过向中央银行中央银行惜款惜款发放货币，而不受外汇储备的限制。因此，可以说中央银行发放货
159、币，而不受外汇储备的限制。因此，可以说中央银行在制定货币信贷政策方面，自由度要比货币局大得多，如在制定货币信贷政策方面，自由度要比货币局大得多，如中中央银行央银行可以控制本国利率。可以充当可以控制本国利率。可以充当 最后贷款人最后贷款人 的角色向的角色向政府提供贷款，而货币局却没有这些功能。政府提供贷款，而货币局却没有这些功能。 在货币局制度下，当国际收支出现持续逆差时，当局发在货币局制度下，当国际收支出现持续逆差时，当局发行货币的外汇储备就会减少，国内货币供应量也将随之减少，行货币的外汇储备就会减少，国内货币供应量也将随之减少，利率就会偏高。这将有助于减少进口需求，减缓国内利率就会偏高。这将
160、有助于减少进口需求，减缓国内经济增经济增长速度长速度。国内工资、物价的下跌，也会降低生产成本，增加。国内工资、物价的下跌，也会降低生产成本，增加出口竞争力。同时，货币局制度相对稳定的汇率有助于稳定出口竞争力。同时，货币局制度相对稳定的汇率有助于稳定投资者的信心，保持冈际贸易的稳定发展。投资者的信心，保持冈际贸易的稳定发展。 货币局制度的缺陷货币局制度的缺陷 货币局制度也有其自身的不足：货币局制度也有其自身的不足： 政府不能控制货币供应和利率，利率由政府不能控制货币供应和利率，利率由基基准货币准货币发行国制定，发行国制定，货币总量货币总量取决于收支平衡，取决于收支平衡，以及以及银行体系银行体系中
161、的货币乘数；中的货币乘数； 政府不能利用汇率来调整外来冈素对本国政府不能利用汇率来调整外来冈素对本国经济的影响，如进口价格的上涨、资本流通的转经济的影响，如进口价格的上涨、资本流通的转移等，而只能调整国内工资和商品价格；移等，而只能调整国内工资和商品价格； 正统货币局制度不会像传统的中央银行那正统货币局制度不会像传统的中央银行那样，帮助周转困难的银行平息危机。香港实行的样，帮助周转困难的银行平息危机。香港实行的联系汇率制度，实际上是一种货币局制度联系汇率制度，实际上是一种货币局制度. . 核心概念核心概念斯旺图表斯旺图表 蒙代尔弗莱明模型蒙代尔弗莱明模型 支出变化政策支出变化政策 支出转换政策支出转换政策 经济管制经济管制蒙代尔不可能三角形蒙代尔不可能三角形 三元悖论三元悖论 思思 考考 题题1 1试述蒙代尔弗莱明模型的主要内容。试述蒙代尔弗莱明模型的主要内容。 2 2试述宏观经济目标的内容。试述宏观经济目标的内容。 3 3试述实现宏观经济目标的政策工具。试述实现宏观经济目标的政策工具。 4 4试用图形说明斯旺图表与蒙代尔政策试用图形说明斯旺图表与蒙代尔政策 搭配。搭配。 5 5试用图形分析一国宏观经济内外均衡试用图形分析一国宏观经济内外均衡的过程及其政策搭配。的过程及其政策搭配。 6 6试述蒙代尔不可能三角形。试述蒙代尔不可能三角形。 Thank You!谢谢！
