跨国公司财务管理(5)课件

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1、跨国公司财务管理跨国公司财务管理湖北师范学院经济与管理学院湖北师范学院经济与管理学院 叶亮军叶亮军电话：电话：62185QQ：526306028/8/20241湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录总目录总目录第一篇 跨国公司财务管理环境第二篇 国际金融市场与资金来源第三篇 外汇风险管理第四篇 跨国投资管理第五篇 跨国营运资本管理第六篇 跨国经营的业绩评价与控制8/8/20242湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录开篇案例开篇案例1：从公司到跨国公司：从公司到跨国公司为全球为全球81%的人口解决就业的人口解决就业全球经济总量的全球经济总量的90%全球生产总值的全球生产总值

2、的94%全球全球100大经济体大经济体51个是公司，个是公司，49个是国家个是国家世界上有世界上有161个国家的财政收入比不上沃尔玛公司个国家的财政收入比不上沃尔玛公司全球最大的全球最大的10个公司的销售总额超过了世界上最小的个公司的销售总额超过了世界上最小的100个国家的国内生产总值的总和个国家的国内生产总值的总和中国企业对海外直接投资额中国企业对海外直接投资额1179亿美元亿美元以上数据截止以上数据截止2008年年8/8/20243湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录开篇案例开篇案例2 2：华润集团的财务管理：华润集团的财务管理 华润集团，香港中资财团，香港股市红筹股，资产千亿

3、港元，行业跨房地产、建材、啤酒、制药、纺织、商业等领域，地域跨欧美、东南亚、中国大陆。近年来在内地掀起了一浪一浪的兼并收购浪潮。 财务总监蒋伟先生总结了华润集团的财务管理与国内企业财务管理的不同之处：8/8/20244湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录案例案例华润财务管理的成功经验华润财务管理的成功经验1、财务观念的转变、财务观念的转变2、财务战略的转变、财务战略的转变3、加强跨国财务管理、加强跨国财务管理6、维护财务信用、维护财务信用4、加强外汇风险管理、加强外汇风险管理5、搞好国际税收筹划、搞好国际税收筹划8/8/20245湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录1

4、1、财务观念的转变、财务观念的转变 在财务观念上不仅是主导型、控制型理财（着重于国内生产经营活动），更要重视竞争型、风险型理财（着重于国际财务活动），要重视与外国（或地区）发生经济往来的企业签定好财务合约，并认真监督执行。在财务风险大的情况下，财务安全成为一个突出问题，企业在外国（或地区）进行投融资或取得收入，进行分配，都要考虑财务安全的需要，事先采取财务风险防范措施，避免和减少财务损失。8/8/20246湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录2 2、财务战略的转变、财务战略的转变 财务战略的研究不仅要从国家的宏观经济发展与企业长期生产经营方针出发，来研究企业资本投入产出（收益）的方

5、针与基本原则 ，还要考虑国际的宏观经济与政治发展趋势（如国际形势的主流是和平发展还是走向战争）和东道国（或地区）的宏观经济发展情况（长期发展还是较长时间的衰退），结合本企业实际情况，制定关于企业长期与全局的财务发展方针与基本原则。 企业财务战略的执行与调整是要立足于国内与国际的宏观理财环境来进行。8/8/20247湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录3 3、加强跨国公司的财务管理、加强跨国公司的财务管理 跨国公司的财务管理涉及，国际融资、投资活动，国际结算与外汇汇兑业务，国内母公司与国外分公司、子公司的内部财务管理体制，向外国政府的纳税业务，制订公司内部转移价格，处理好关联交易等，

6、这些都属于国际财务管理问题。8/8/20248湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录4 4、加强外汇风险管理、加强外汇风险管理 人民币与外汇在经常性项目下将要自由汇换，在资本项目下的自由汇换也将逐步放开，这是一个必然趋势。 原因如下：一是外国投资者将由对我国的实业投资逐渐走向实业投资与证券投资并举的局面，我国资本市场也需外资的进入以补充新鲜血液； 二是随着衍生金融工具的发展，期货市场、期权交易的发展，外汇市场也必将开放，走向外汇与人民币间的自由兑换； 三是随着我国经济势力与综合国力的增强，人民币必将成为世界几大国际性货币之一，客观上要求人民币与外汇自由兑换。同时，人民币的汇率也将走向

7、市场化。8/8/20249湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录5 5、搞好国际税收筹划、搞好国际税收筹划 国际税收筹划是在遵守东道国税法和有关法律的前提下，通过定性定量分析和纳税计划安排，使企业总体税负水平最小化。 搞好国际税收筹划，要求企业财务主管人员充分了解东道国的税法和相关法律精神，了解东道国所鼓励的投资产业与进口货物、服务与知识产权，将东道国的税收导向和企业的生产与销售产品的结构尽可能地协调好。8/8/202410湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录6 6、维护财务信用、维护财务信用 贸易的往来是建立在商业信用和财务信用的基础之上。企业经理与财务主管人员对遵守信

8、用问题应高度重视。在自己的货物、服务以及知识产权输出时，一定要事先通过网络或可靠渠道了解对方企业的信用纪录和企业经理的个人信用纪录，情况不明时不能随便与对方签定合同与发出货物，防止被外国的骗子与信用不良的人欺诈。当企业从国外进口货物、服务与知识产权时，应该诚实守信，在收到进口物品并验收合格时，应及时支付对方货款，不能破坏自己的信用。8/8/202411湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录跨国公司财务管理，艾伦跨国公司财务管理，艾伦C 夏皮罗，夏皮罗，中国人民大学出版社，中国人民大学出版社，2005.7国际财务管理，杰费国际财务管理，杰费马杜拉，马杜拉，东北财经大学出版社，东北财经大

9、学出版社，2002.6国际金融管理，于研，上海财经大学出版社，国际金融管理，于研，上海财经大学出版社，2005.3参考文献参考文献国际金融管理学，朱叶，复旦大学出版社，国际金融管理学，朱叶，复旦大学出版社，2006.28/8/202412湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录第一篇 跨国公司财务管理环境第第1章章 绪论绪论第第2章章 国际货币制度国际货币制度第第3章章 国际收支国际收支第第4章章 外汇市场外汇市场8/8/202413湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录第第1 1章章 绪论绪论1.1 跨国公司的产生与发展跨国公司的产生与发展1.2 世界经济一体化与跨国公司的

10、地位世界经济一体化与跨国公司的地位1.3 跨国公司的经营特征跨国公司的经营特征1.4 跨国公司财务管理的特点跨国公司财务管理的特点8/8/202414湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录1.1 1.1 跨国公司的产生与发展跨国公司的产生与发展跨国公司是一个由经济实体构成的工商企业跨国公司是一个由经济实体构成的工商企业跨国公司的定义跨国公司的定义由一系列企业在两个或两个以上的国家展开经营活动由一系列企业在两个或两个以上的国家展开经营活动由一系列企业在两个或两个以上的国家展开经营活动由一系列企业在两个或两个以上的国家展开经营活动这些企业推行全球战略，共担风险，共享资源这些企业推行全球战

11、略，共担风险，共享资源这些企业推行全球战略，共担风险，共享资源这些企业推行全球战略，共担风险，共享资源这些企业受制于一个共同控制体系，该控制体系这些企业受制于一个共同控制体系，该控制体系这些企业受制于一个共同控制体系，该控制体系这些企业受制于一个共同控制体系，该控制体系以股权、合同或其他安排为依据以股权、合同或其他安排为依据以股权、合同或其他安排为依据以股权、合同或其他安排为依据8/8/202415湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录1.1 1.1 跨国公司的产生与发展跨国公司的产生与发展法律政策法律政策法律政策法律政策支持支持支持支持跨国银行跨国银行跨国银行跨国银行的产生的产生的

12、产生的产生与发展与发展与发展与发展企业组织企业组织企业组织企业组织创新创新创新创新跨国银行跨国银行跨国银行跨国银行促进促进促进促进管理技术管理技术管理技术管理技术发展发展发展发展科技革命科技革命科技革命科技革命8/8/202416湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录以沃尔玛为例以沃尔玛为例70年代沃尔玛就率先使用了卫星通讯系统，新世纪开始，年代沃尔玛就率先使用了卫星通讯系统，新世纪开始，又投资又投资90亿美元开始实施亿美元开始实施“互联网统一标准平台互联网统一标准平台”的建的建设。设。最早使用计算机跟踪存货（最早使用计算机跟踪存货（1969年）；年）；全面实现全面实现S.K.U.单

13、品级库存控制（单品级库存控制（1974年）；年）；最早使用条形码（最早使用条形码（1980年）；年）；最早使用最早使用CM品类管理软件（品类管理软件（1984年）；年）；最早采用最早采用EDI（1985年）；年）；最早使用无线扫描枪（最早使用无线扫描枪（1988年）；年）；最早与宝洁公司等大供应商实现产销合作最早与宝洁公司等大供应商实现产销合作(1989年年)。8/8/202417湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录1.2 1.2 世界经济一体化与跨国公司世界经济一体化与跨国公司的地位的地位跨国公司在世界经济活动中地位不断上升，国跨国公司在世界经济活动中地位不断上升，国际商务活动通

14、过跨国公司及其分支机构在组织际商务活动通过跨国公司及其分支机构在组织上联系起来，世界经济的组织形式已经发生了上联系起来，世界经济的组织形式已经发生了根本的变化。根本的变化。跨国公司与政府之间的关系发生了根本性的变跨国公司与政府之间的关系发生了根本性的变化，跨国公司的规模越来越大。化，跨国公司的规模越来越大。跨国公司担当起世界经济组织的角色，世界经跨国公司担当起世界经济组织的角色，世界经济发展的重大问题要求世界各国政府的合作。济发展的重大问题要求世界各国政府的合作。8/8/202418湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录1.3 1.3 跨国公司的经营特征跨国公司的经营特征跨国公司的跨

15、国公司的共同特征共同特征以全球市场为目标以全球市场为目标价值链理论以对外直接投资为方式以对外直接投资为方式从全球角度出发从全球角度出发实行一体化管理实行一体化管理8/8/202419湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录国际化、多样化、内部化和全球化国际化、多样化、内部化和全球化1.4 1.4 跨国公司财务管理的特点跨国公司财务管理的特点波动不定且难于预测的汇率变动带来更大的外汇风险波动不定且难于预测的汇率变动带来更大的外汇风险市场的不完全性给公司带来更多的机会和危险市场的不完全性给公司带来更多的机会和危险多元的融资渠道和方式多元的融资渠道和方式国际金融市场快速发展，金融工具不断创新

16、国际金融市场快速发展，金融工具不断创新多层次委托代理关系使跨国界财务控制成为关键多层次委托代理关系使跨国界财务控制成为关键8/8/202420湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录第第2章章 国际货币制度国际货币制度2.1 国际货币制度概述国际货币制度概述2.2 国际金本位制国际金本位制2.3 布雷顿森林体系布雷顿森林体系2.4 国际货币体系多元化与欧洲经济货币联盟国际货币体系多元化与欧洲经济货币联盟8/8/202421湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录2.1 国际货币制度概述国际货币制度概述它的主要内容包括：它的主要内容包括：（1）汇率决定及变动；）汇率决定及变动；（

17、2）国际收支的调节；）国际收支的调节；（3）国际货币或储备资产的数量和形式；）国际货币或储备资产的数量和形式；（4）国际金融市场与资本流动；）国际金融市场与资本流动；（5）国际货币合作的形式与机构。）国际货币合作的形式与机构。 其主要目的在于建立健全稳定的汇率制度，其主要目的在于建立健全稳定的汇率制度，促进国际贸易的发展以及解决国际收支不平衡促进国际贸易的发展以及解决国际收支不平衡的现象。的现象。8/8/202422湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录国际货币制度的演进国际货币制度的演进金币本位制金币本位制金块本位制金块本位制金汇兑本位制金汇兑本位制 布雷顿森林体系布雷顿森林体系管

18、理浮动汇率制管理浮动汇率制欧洲货币体系欧洲货币体系欧洲货币联盟欧洲货币联盟8/8/202423湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录2.2 国际金本位制国际金本位制1.金本位制：1816年英国制订的金本位制度法案，确定了金本位制的货币制度。金本位制有金币本位制、金块本位制、金汇兑本位制。发展过程：金币本位制金块本位制金汇兑本位制8/8/202424湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录金币本位制最大特点是，金币可以按规定的重量和成金币本位制最大特点是，金币可以按规定的重量和成色自由铸造。根据金币的重量成色，确定黄金官价。色自由铸造。根据金币的重量成色，确定黄金官价。金币在国

19、内的价值相当稳定，是国内结算的主要工具。金币在国内的价值相当稳定，是国内结算的主要工具。同时，各国的货币可以自由兑换，一国对外支付没有同时，各国的货币可以自由兑换，一国对外支付没有任何限制，实行的是自由多边结算制度，黄金是国际任何限制，实行的是自由多边结算制度，黄金是国际支付和结算的最后手段。支付和结算的最后手段。在金币本位制下，汇率的决定基础是在金币本位制下，汇率的决定基础是铸币平价铸币平价。由于。由于各国对其货币单位规定有一定的含金量，所以货币发各国对其货币单位规定有一定的含金量，所以货币发行额受黄金储备的限制。各国的货币可以以黄金量为行额受黄金储备的限制。各国的货币可以以黄金量为基础彼此

20、兑换，汇率的波动限制在黄金输送点之内，基础彼此兑换，汇率的波动限制在黄金输送点之内，汇率可自动调节，因此在金币本位制下，汇率比较稳汇率可自动调节，因此在金币本位制下，汇率比较稳定，波幅小。定，波幅小。8/8/202425湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录2.铸币平价铸币平价各国货币以金币形式按法定的含金量铸造，两各国货币以金币形式按法定的含金量铸造，两国货币法定含金量之比称铸币平价国货币法定含金量之比称铸币平价(Mint Par)，它是确定两国货币交换比率的基础。，它是确定两国货币交换比率的基础。例如，例如，1英磅法定含金量是英磅法定含金量是113厘纯金，厘纯金，1美元美元法定含

21、金量是法定含金量是23.22 厘纯金，换算得厘纯金，换算得1盎司黄盎司黄金金=20.672美元美元=4.248英镑。则两国货币的英镑。则两国货币的铸币平价是：铸币平价是： 20.672/4.248=4.866（法定（法定汇率）汇率） 各国货币的实际汇率受外汇供求的直接影响围各国货币的实际汇率受外汇供求的直接影响围绕铸币平价上下波动，但波动的幅度有限。绕铸币平价上下波动，但波动的幅度有限。8/8/202426湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录3.黄金输送点黄金输送点典型的金本制下，黄金可以自由输出入，汇率波动一典型的金本制下，黄金可以自由输出入，汇率波动一旦超过一定的限度就引起黄金

22、的输出入，我们称这个旦超过一定的限度就引起黄金的输出入，我们称这个限度为输金点限度为输金点(Gold Points)。它是由铸币平价。它是由铸币平价1单单位黄金运送费、包装、保险费构成。位黄金运送费、包装、保险费构成。若英美两国若英美两国1单位黄金的输送费为单位黄金的输送费为0.03美元，则汇率美元，则汇率波动的上下限为：波动的上下限为： 黄金输出点：黄金输出点：$4.866+0.03=$4.896 法定汇率：法定汇率：1=$4.866黄金输入点：黄金输入点：$4.866-0.03=$4.836 可以知道铸币平价是汇率的决定基础而黄金输送点决可以知道铸币平价是汇率的决定基础而黄金输送点决定了汇

23、率的波动范围定了汇率的波动范围 8/8/202427湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录当一国国际收支发生逆差，外汇汇率上涨超过黄金输当一国国际收支发生逆差，外汇汇率上涨超过黄金输出点，将引起黄金外流，货币流通量减少，通货紧缩，出点，将引起黄金外流，货币流通量减少，通货紧缩，物价下降，从而提高商品在国际市场上的竞争能力，物价下降，从而提高商品在国际市场上的竞争能力，商品输出增加，输入减少，导致国际收支恢复平衡；商品输出增加，输入减少，导致国际收支恢复平衡；反之，当国际收支发生顺差时，外汇汇率下跌低于黄反之，当国际收支发生顺差时，外汇汇率下跌低于黄金输入点，将引起黄金流入，货币流通量

24、增加，物价金输入点，将引起黄金流入，货币流通量增加，物价上涨，输出减少，输入增加，最后导致国际收支恢复上涨，输出减少，输入增加，最后导致国际收支恢复平衡。由于黄金输送点和物价的机能作用，把汇率波平衡。由于黄金输送点和物价的机能作用，把汇率波动限制在有限的范围内，对汇率起到自动调节的作用，动限制在有限的范围内，对汇率起到自动调节的作用，从而保持汇率的相对稳定。从而保持汇率的相对稳定。8/8/202428湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录金币本位制发展到后期，世界黄金产量跟不上金币本位制发展到后期，世界黄金产量跟不上经济发展对货币的需求，金币本位制的物质基经济发展对货币的需求，金币本

25、位制的物质基础不断消弱，银行券大量发行，黄金兑换越来础不断消弱，银行券大量发行，黄金兑换越来越困难。第一次世界大战爆发，中止了银行券越困难。第一次世界大战爆发，中止了银行券对黄金的兑换，金币本位制随之解体。对黄金的兑换，金币本位制随之解体。8/8/202429湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录4.金块本位制金块本位制金块本位制金块本位制是一种带附加条件的金本位制，金是一种带附加条件的金本位制，金币虽作为本位货币，但在国内不流通金币，只币虽作为本位货币，但在国内不流通金币，只流通纸币，国家储存金块以作储备，不允许自流通纸币，国家储存金块以作储备，不允许自由铸造金币。由铸造金币。纸币

26、规定有一定的含金量，但不纸币规定有一定的含金量，但不能象在金币本位制下一样自由兑换金币。纸币能象在金币本位制下一样自由兑换金币。纸币的兑换附有一定的条件，它只能按规定的用途的兑换附有一定的条件，它只能按规定的用途和数量向本国央行兑换金块。和数量向本国央行兑换金块。8/8/202430湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录5.金汇兑本位制金汇兑本位制金汇兑本位制首先明确与本国经济有密切关系金汇兑本位制首先明确与本国经济有密切关系的金本位国家，将本国货币与这些国家的货币的金本位国家，将本国货币与这些国家的货币保持固定的比价。同时在这些国家设立外汇基保持固定的比价。同时在这些国家设立外汇基

27、金，将黄金和外汇作为国际储备。本国货币可金，将黄金和外汇作为国际储备。本国货币可以无限制地兑换外汇，黄金是国际支付的最后以无限制地兑换外汇，黄金是国际支付的最后手段。手段。8/8/202431湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录在金汇兑本位制下，黄金数量同样满足不了世在金汇兑本位制下，黄金数量同样满足不了世界经济增长的需要。而运用黄金来干预外汇市界经济增长的需要。而运用黄金来干预外汇市场，维持固定汇率，又使黄金显得更为短缺。场，维持固定汇率，又使黄金显得更为短缺。黄金的不足，使得金汇兑本位制变得十分虚弱，黄金的不足，使得金汇兑本位制变得十分虚弱，经不起任何冲击。于是，经不起任何冲击

28、。于是，1929-1933年世界年世界性经济大危机，使得金汇兑本位制彻底瓦解。性经济大危机，使得金汇兑本位制彻底瓦解。统一的国际货币制度消失，取而代之的是各种统一的国际货币制度消失，取而代之的是各种货币集团，国际货币金融关系极度混乱，严重货币集团，国际货币金融关系极度混乱，严重妨碍了国际贸易的正常进行和各国经济的发展。妨碍了国际贸易的正常进行和各国经济的发展。8/8/202432湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录2.3 布雷顿森林体系布雷顿森林体系布雷顿森林体系：布雷顿森林体系：1944年年7月，在美国新罕布月，在美国新罕布什尔州的布雷顿森林召开了一次有什尔州的布雷顿森林召开了一

29、次有44个国家参个国家参加的布雷顿森林会议。通过了加的布雷顿森林会议。通过了“国际货币基金国际货币基金组织协定组织协定”和和“国际复兴开发银行协定国际复兴开发银行协定”，设，设立了立了“国际货币基金组织国际货币基金组织”和和“国际复兴开发国际复兴开发银行银行”，确立了以美元为中心的国际货币制度。，确立了以美元为中心的国际货币制度。8/8/202433湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录支柱一，美元与黄金直接挂钩；是指国际货币支柱一，美元与黄金直接挂钩；是指国际货币基金组织成员国政府必须确认美国政府规定的基金组织成员国政府必须确认美国政府规定的1盎司黄金盎司黄金=35美元的官价，各国

30、政府或央行美元的官价，各国政府或央行可按黄金官价用美元向美国兑换黄金，各国政可按黄金官价用美元向美国兑换黄金，各国政府有义务协助美国政府维持黄金的官价水平。府有义务协助美国政府维持黄金的官价水平。支柱二，其他国家货币与美元挂钩，建立与美支柱二，其他国家货币与美元挂钩，建立与美元的固定比价关系。各国政府需要规定各自货元的固定比价关系。各国政府需要规定各自货币的含金量，通过各国货币黄金平价与美元黄币的含金量，通过各国货币黄金平价与美元黄金平价的对比，确定它们对美元的比价，这一金平价的对比，确定它们对美元的比价，这一比价不得随意变更，波动幅度必须维持在货币比价不得随意变更，波动幅度必须维持在货币平价

31、平价1%以内。以内。1.布雷顿森林体系的两大支柱布雷顿森林体系的两大支柱8/8/202434湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录按布雷顿森林协定，汇率制度是一种固定汇率按布雷顿森林协定，汇率制度是一种固定汇率制，是一种可调整的盯住汇率，成员国在发生制，是一种可调整的盯住汇率，成员国在发生国际收支根本性不平衡的情况下，经国际货币国际收支根本性不平衡的情况下，经国际货币基金组织的同意，可变更其货币平价，在一定基金组织的同意，可变更其货币平价，在一定的幅度内调整与美元的比价关系。因此从实质的幅度内调整与美元的比价关系。因此从实质上说，布雷顿森林体系是一种以美元为中心的上说，布雷顿森林体系

32、是一种以美元为中心的金汇兑本位制。金汇兑本位制。2.布雷顿森林体系的实质布雷顿森林体系的实质8/8/202435湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录在布雷顿森林体系中，美元既是一国货币，又在布雷顿森林体系中，美元既是一国货币，又是世界货币，这种双重身份和双挂钩制度形成是世界货币，这种双重身份和双挂钩制度形成了布雷顿森林体系的根本缺陷。了布雷顿森林体系的根本缺陷。作为世界货币，美元必须适应世界经济的增长作为世界货币，美元必须适应世界经济的增长和国际贸易的发展，其供应量必须不断增长；和国际贸易的发展，其供应量必须不断增长；而另一方面，美国国内经济的发展和黄金储备而另一方面，美国国内经济

33、的发展和黄金储备的增长又跟不上世界经济的发展。这样随着流的增长又跟不上世界经济的发展。这样随着流出美国的美元日益增加，美元能否按固定比价出美国的美元日益增加，美元能否按固定比价兑换黄金也就受到人们的怀疑。随着历次美元兑换黄金也就受到人们的怀疑。随着历次美元危机的爆发，布雷顿森林体系也就趋于解体。危机的爆发，布雷顿森林体系也就趋于解体。3.布雷顿森林体系的缺陷布雷顿森林体系的缺陷8/8/202436湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录第一次，第一次，1960年，美国的对外短期债务首次年，美国的对外短期债务首次超过其黄金储备额，黄金价格涨到每盎司超过其黄金储备额，黄金价格涨到每盎司41

34、.50美元；美元；第二次，第二次，60年代中期，因侵越战争，美国财政年代中期，因侵越战争，美国财政金融状况恶化，国内通货膨胀加剧，美元对内金融状况恶化，国内通货膨胀加剧，美元对内不断贬值，导致不断贬值，导致68年出现第二次美元危机；年出现第二次美元危机；第三次，第三次，70年代初，美国对外贸易突然出现逆年代初，美国对外贸易突然出现逆差，在差，在1971年，抛售美元抢购黄金、日元、年，抛售美元抢购黄金、日元、德国马克等硬通货风潮两度迭起，比任何时候德国马克等硬通货风潮两度迭起，比任何时候都猛烈。都猛烈。4.73年以前的美元历次危机年以前的美元历次危机8/8/202437湖北师范学院经济与管理学院

35、（叶亮军）总目录总目录第一次，第一次，60年代初，美国分别与若干主要工业国家签年代初，美国分别与若干主要工业国家签订了订了“互惠信贷协议互惠信贷协议”和和“借款总安排借款总安排”，建立，建立“黄黄金总库金总库”。前二项措施旨在用其他货币补充美元维持。前二项措施旨在用其他货币补充美元维持布雷顿森林体系的固定汇率；黄金总库则旨在用其他布雷顿森林体系的固定汇率；黄金总库则旨在用其他国家的黄金来补充美国的黄金，以维持黄金国家的黄金来补充美国的黄金，以维持黄金美元本美元本位制；位制；第二次，第二次，60年代后期，美国决定实行黄金双价制，即年代后期，美国决定实行黄金双价制，即只允许外国央行按照官价向美国兑

36、换黄金，市场黄金只允许外国央行按照官价向美国兑换黄金，市场黄金价格则任其按供求情况自由波动，不再干预。同时国价格则任其按供求情况自由波动，不再干预。同时国际货币基金组织创设特别提款权，节约用于国际储备际货币基金组织创设特别提款权，节约用于国际储备的黄金和美元，取代美元清算国际收支差额。的黄金和美元，取代美元清算国际收支差额。5.美政府应付美元危机的对策美政府应付美元危机的对策8/8/202438湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录第三次，在第三次，在1971年美国实行年美国实行“新经济政策新经济政策”，对外停止履行用美元向美国兑换黄金的义务，对外停止履行用美元向美国兑换黄金的义务，

37、实现美元与黄金脱钩。十国集团达成了实现美元与黄金脱钩。十国集团达成了“史密史密森协议森协议”，宣布美元对黄金贬值，从每盎司，宣布美元对黄金贬值，从每盎司35美元提高到美元提高到38美元。美元。73年年2月，美元再次贬值，黄金官价由每盎司月，美元再次贬值，黄金官价由每盎司38美元提高到美元提高到42.22美元。美元。3月，金融危机再月，金融危机再次来临，西方国家开始先后实行浮动汇率制度。次来临，西方国家开始先后实行浮动汇率制度。布雷顿森林体系彻底崩溃，国际货币制度进入布雷顿森林体系彻底崩溃，国际货币制度进入了浮动汇率的时代。了浮动汇率的时代。8/8/202439湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军

38、）总目录总目录2.4 国际货币体系多元化与欧洲经国际货币体系多元化与欧洲经济货币联盟济货币联盟国际货币基金组织就浮动汇率制、国际储备资国际货币基金组织就浮动汇率制、国际储备资产和黄金处理等问题进行研究，于产和黄金处理等问题进行研究，于76年形成牙年形成牙买加协定。买加协定。该协定使自由浮动汇率合法化，废除黄金官价，该协定使自由浮动汇率合法化，废除黄金官价，使特别提款权逐步成为主要国际储备资产，国使特别提款权逐步成为主要国际储备资产，国际货币制度进入牙买加体系时期。际货币制度进入牙买加体系时期。8/8/202440湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录1.牙买加体系和布雷顿森林体系的关

39、系牙买加体系和布雷顿森林体系的关系区别：（区别：（1）黄金非货币化，既不是各国货币）黄金非货币化，既不是各国货币平价的基础，也不再用于官方之间的国际清算；平价的基础，也不再用于官方之间的国际清算；（2）储备货币的多样化，从过去单一的美元）储备货币的多样化，从过去单一的美元发展到以美元为首的多种储备货币；（发展到以美元为首的多种储备货币；（3）汇）汇率制度的多样化，浮动汇率有自由浮动、管理率制度的多样化，浮动汇率有自由浮动、管理浮动、盯住浮动和联合浮动等多种形式。浮动、盯住浮动和联合浮动等多种形式。联系：牙买加体系废除的是布雷顿森林体系中联系：牙买加体系废除的是布雷顿森林体系中的双挂钩制度，但继

40、承了国际货币基金组织，的双挂钩制度，但继承了国际货币基金组织，国际货币基金组织依然在国际金融和世界经济国际货币基金组织依然在国际金融和世界经济中发挥着更大的作用。中发挥着更大的作用。8/8/202441湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录2.浮动汇率制浮动汇率制(floating exchange rate system)是指一个国家不规定本国货币的对外黄金平价是指一个国家不规定本国货币的对外黄金平价和汇率上下波动的幅度，央行也不承担维持汇和汇率上下波动的幅度，央行也不承担维持汇率波动界限的义务，听任汇率随外汇市场供求率波动界限的义务，听任汇率随外汇市场供求关系的变化而自由浮动。关

41、系的变化而自由浮动。在这一制度下，外汇成为金融市场上一种特殊在这一制度下，外汇成为金融市场上一种特殊商品，汇率即为该种商品的价格。当外汇供大商品，汇率即为该种商品的价格。当外汇供大于求，汇率上浮，本国货币升值；供小于求时，于求，汇率上浮，本国货币升值；供小于求时，汇率下跌，本国货币贬值。汇率下跌，本国货币贬值。8/8/202442湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录3.浮动汇率制的类型浮动汇率制的类型（1）按政府是否干预来划分）按政府是否干预来划分自由浮动自由浮动管理浮动管理浮动（2）按浮动方式来划分）按浮动方式来划分单独浮动单独浮动盯住单一货币盯住单一货币盯住一揽子货币盯住一揽子

42、货币联合浮动联合浮动8/8/202443湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录4.浮动汇率制的优势浮动汇率制的优势（1）浮动汇率的变化反映的是供求关系和各）浮动汇率的变化反映的是供求关系和各国真实的经济实力，从而避免了固定汇率制下国真实的经济实力，从而避免了固定汇率制下的偏差，也使得对偏差的纠正不需要大幅度地的偏差，也使得对偏差的纠正不需要大幅度地动作；动作；（2）浮动汇率的变化，起着自动调节国际收）浮动汇率的变化，起着自动调节国际收支不平衡的作用；支不平衡的作用； （3）浮动汇率可减轻国际游资对硬货币的冲）浮动汇率可减轻国际游资对硬货币的冲击，减轻顺差国货币升值的压力；击，减轻顺差

43、国货币升值的压力；（4）可大大减少作为干预手段的外汇储备。）可大大减少作为干预手段的外汇储备。8/8/202444湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录5.浮动汇率制的不足浮动汇率制的不足（1）汇率的波动和供求的失衡，既提供了机）汇率的波动和供求的失衡，既提供了机会，也加剧了风险，使汇率可能在更大程度上会，也加剧了风险，使汇率可能在更大程度上偏离其均衡状态；偏离其均衡状态；（2）浮动汇率制自动调节的机能，消弱了稳）浮动汇率制自动调节的机能，消弱了稳定物价的约束，使国内通货膨胀更容易发生。定物价的约束，使国内通货膨胀更容易发生。8/8/202445湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总

44、目录总目录6.85年后的管理浮动年后的管理浮动美元汇价在美元汇价在86年达到最高，同时美国国际收支年达到最高，同时美国国际收支经常项目逆差也达到前所未有的水平。由于美经常项目逆差也达到前所未有的水平。由于美元汇价过高，偏离其长期购买力平价平衡值，元汇价过高，偏离其长期购买力平价平衡值，美国政府面临不负责任的指责，美元面临下调美国政府面临不负责任的指责，美元面临下调的巨大压力。的巨大压力。85年年9月，美法等五国政府达成了普拉扎协议，月，美法等五国政府达成了普拉扎协议，联合干预降低美元汇价，于是美元连续下跌。联合干预降低美元汇价，于是美元连续下跌。8/8/202446湖北师范学院经济与管理学院（

45、叶亮军）总目录总目录87年年2月，七国政府在巴黎举行首脑会晤，就月，七国政府在巴黎举行首脑会晤，就协调七国经济政策，在外汇市场维持美元在一协调七国经济政策，在外汇市场维持美元在一个公开的目标范围内达成一致意见。个公开的目标范围内达成一致意见。然而美国政府虽然降低了货币供应增长率，但然而美国政府虽然降低了货币供应增长率，但预算赤字的削减未达到预期目标，日本和德国预算赤字的削减未达到预期目标，日本和德国的经济刺激政策也未达到预计的强度。的经济刺激政策也未达到预计的强度。87年年10月，当股票市场狂泻风暴席卷全球时，美元月，当股票市场狂泻风暴席卷全球时，美元又开始了下跌的势头。又开始了下跌的势头。8

46、/8/202447湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录双重汇价双重汇价制度制度公开牌价公开牌价对外贸易对外贸易内部结算价内部结算价单一计划单一计划固定汇率固定汇率81年年1月月单一汇价制单一汇价制管理浮动管理浮动汇率制度汇率制度85年年1月月91年年4月月7.我国的汇率制度我国的汇率制度8/8/202448湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录8.94年外汇体制改革内容年外汇体制改革内容（1）汇率并轨，取消人民币官方汇率，汇率）汇率并轨，取消人民币官方汇率，汇率由市场供求关系来决定，政府只在必要时干预；由市场供求关系来决定，政府只在必要时干预；（2）实行外汇收入结汇制和银

47、行售汇制，取）实行外汇收入结汇制和银行售汇制，取消外汇分成，允许人民币在经常项目下有条件消外汇分成，允许人民币在经常项目下有条件可兑换；可兑换；（3）建立全国联网的统一银行间外汇市场，）建立全国联网的统一银行间外汇市场，取代过去的官价市场和分散割离的调剂市场。取代过去的官价市场和分散割离的调剂市场。（4）取消境内外币和外汇券计价结算，逐步）取消境内外币和外汇券计价结算，逐步取消外汇券，实行单一货币流通和计价。取消外汇券，实行单一货币流通和计价。8/8/202449湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录9.特别提款权设立的起因特别提款权设立的起因美元危机，使各国都认识到布雷顿森林体系的

48、美元危机，使各国都认识到布雷顿森林体系的内在缺陷和危机性质，而寻找一种完全替代美内在缺陷和危机性质，而寻找一种完全替代美元作为国际储备的货币，在当时是不现实的。元作为国际储备的货币，在当时是不现实的。国际货币基金组织在折中各国意见的基础上，国际货币基金组织在折中各国意见的基础上，设立并发行了特别提款权，旨在用特别提款权设立并发行了特别提款权，旨在用特别提款权来补充美元，使国际货币制度从黄金来补充美元，使国际货币制度从黄金美元本美元本位制转向黄金位制转向黄金美元美元/特别提款权本位制。特别提款权本位制。8/8/202450湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录10.特别提款权的性质特别

49、提款权的性质特别提款权可以和黄金、外汇一起计入国际储特别提款权可以和黄金、外汇一起计入国际储备，由国际货币基金组织根据各会员国上年底备，由国际货币基金组织根据各会员国上年底缴纳份额的比例进行分配，可用来换取可兑换缴纳份额的比例进行分配，可用来换取可兑换的外币偿付逆差，或作为债务担保和偿付国际的外币偿付逆差，或作为债务担保和偿付国际货币基金组织的贷款；但不能兑换黄金，不能货币基金组织的贷款；但不能兑换黄金，不能直接用于贸易和非贸易的支付，也不能作为国直接用于贸易和非贸易的支付，也不能作为国际支付的手段。只是会员国在国际货币基金组际支付的手段。只是会员国在国际货币基金组织特别帐户上的一种帐面资产，

50、具有信用便利织特别帐户上的一种帐面资产，具有信用便利的性质。的性质。8/8/202451湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录11.特别提款权的定价方法特别提款权的定价方法特别提款权在创设之初，每一单位含金量为特别提款权在创设之初，每一单位含金量为0.888671克，等于克，等于71年年12月美元贬值前月美元贬值前1美美元的含金量。特别提款权原规定与美元挂钩，元的含金量。特别提款权原规定与美元挂钩，74年年7月又与黄金脱钩，改用一揽子月又与黄金脱钩，改用一揽子16种货币种货币作为计价基础，作为计价基础，80年，又决定用年，又决定用5种主要货币种主要货币进行重新定值，其中美元进行重新定

51、值，其中美元42%，马克，马克19%，日元日元15%，法郎，法郎12%，英镑，英镑12%。8/8/202452湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录12.特别提款权的局限性特别提款权的局限性在国际储备持有量中所占比重过小，远远不能在国际储备持有量中所占比重过小，远远不能发挥国际储备手段的作用；发挥国际储备手段的作用；是一种没有任何物质基础的记帐单位，代表的是一种没有任何物质基础的记帐单位，代表的是一种虚构国际清偿能力，不可能在短期内成是一种虚构国际清偿能力，不可能在短期内成为国际储备中的短期资产；为国际储备中的短期资产；在分配原则上采用的是按会员国缴纳的比例摊在分配原则上采用的是按会

52、员国缴纳的比例摊派，发达国家占多数，而发展中国家正值资金派，发达国家占多数，而发展中国家正值资金短缺，因此在分配问题上引起争议；短缺，因此在分配问题上引起争议；在解决国际收支不平衡问题上，也只是起到暂在解决国际收支不平衡问题上，也只是起到暂时性的作用，无法从根本上解决问题。时性的作用，无法从根本上解决问题。8/8/202453湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录13.外汇管制外汇管制(foreign exchange control)又称外汇管理，是一个国家或地区以政府法令又称外汇管理，是一个国家或地区以政府法令形式，对外汇买卖、国际结算和外汇汇率所采形式，对外汇买卖、国际结算和外

53、汇汇率所采取的限制性措施，其目的在于控制对外贸易，取的限制性措施，其目的在于控制对外贸易，稳定汇率，加强黄金外汇储备，巩固本国货币稳定汇率，加强黄金外汇储备，巩固本国货币信用，防止资本外逃和流入以及平衡国际收支，信用，防止资本外逃和流入以及平衡国际收支，促进本国经济的发展。促进本国经济的发展。外汇管制可分为：外汇管制可分为：（1）严厉控制型；）严厉控制型；（2）部分控制型；）部分控制型；（3）基本不实行外汇管制型。）基本不实行外汇管制型。8/8/202454湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录14.外汇管制的方法外汇管制的方法（1）数量限制：通常针对国际收支中的贸易）数量限制：通常

54、针对国际收支中的贸易和非贸易外汇、资本的输入和输出、非居民存和非贸易外汇、资本的输入和输出、非居民存款帐户的管理；款帐户的管理；（2）非数量限制：汇率管制。）非数量限制：汇率管制。8/8/202455湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录15.数量限制的手段数量限制的手段贸易外汇管制主要实行限额管理，奖出限入。出口采贸易外汇管制主要实行限额管理，奖出限入。出口采用低息贷款、税收优惠和间接补助等鼓励性政策，只用低息贷款、税收优惠和间接补助等鼓励性政策，只对少数产品加以限制；进口，则实行进口配额制和进对少数产品加以限制；进口，则实行进口配额制和进口许可证制。口许可证制。资本的输出和输入。

55、国际收支顺差的国家注重对资本资本的输出和输入。国际收支顺差的国家注重对资本流入的限制，鼓励资本的流出，如银行吸收国外存款流入的限制，鼓励资本的流出，如银行吸收国外存款须缴纳高比例的存款准备金，限制非居民购买本国有须缴纳高比例的存款准备金，限制非居民购买本国有价证券，限制居民借入外国资本；逆差的国家倾向于价证券，限制居民借入外国资本；逆差的国家倾向于限制资本的流出，吸引资本的流入，如禁止本国黄金限制资本的流出，吸引资本的流入，如禁止本国黄金和有价证券的输出，禁止购买外汇作为资本输出到国和有价证券的输出，禁止购买外汇作为资本输出到国外，限制外汇的汇出，限制向国外提供贷款。外，限制外汇的汇出，限制向

56、国外提供贷款。8/8/202456湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录16.非数量限制：汇率管制非数量限制：汇率管制间接管制即设立外汇平准基金，作为汇率变动间接管制即设立外汇平准基金，作为汇率变动的缓冲体；的缓冲体；直接管制即政府采用复汇率制，复汇率制盛行直接管制即政府采用复汇率制，复汇率制盛行于固定汇率制时期，在浮动汇率制阶段，复汇于固定汇率制时期，在浮动汇率制阶段，复汇率制通过其他形式表现出来，如进口关税等。率制通过其他形式表现出来，如进口关税等。8/8/202457湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录17.我国的外汇管制我国的外汇管制我国正处于由严格管制向部分管制

57、的过渡阶段，对外我国正处于由严格管制向部分管制的过渡阶段，对外汇实行由国家集中管理，统一经营为主的方针，坚持汇实行由国家集中管理，统一经营为主的方针，坚持收支两条线的原则。收支两条线的原则。外汇收支、外汇进出国境和外汇计划编制等外汇业务外汇收支、外汇进出国境和外汇计划编制等外汇业务活动由国家外汇管理部门集中管理，外汇业务和国际活动由国家外汇管理部门集中管理，外汇业务和国际结算业务由国家指定银行办理。结算业务由国家指定银行办理。在收支方面，除经外汇管理部门批准之外，一切外汇在收支方面，除经外汇管理部门批准之外，一切外汇收入都要及时向指定的外汇银行结汇，外汇支出须持收入都要及时向指定的外汇银行结汇

58、，外汇支出须持国家认可的有效凭证，用人民币到指定银行办理兑付，国家认可的有效凭证，用人民币到指定银行办理兑付，不能用外汇收入直接抵作外汇支出。不能用外汇收入直接抵作外汇支出。8/8/202458湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录18.国际货币制度的改革国际货币制度的改革改革的历史最早追溯到特别提款权的产生；改革的历史最早追溯到特别提款权的产生；特别提款权的建立标志着改革第一阶段的结束；特别提款权的建立标志着改革第一阶段的结束；改革的第二阶段是从改革的第二阶段是从1971年底的年底的“史密森协史密森协议议”开始，直到开始，直到“牙买加协定牙买加协定”签订为止。签订为止。8/8/20

59、2459湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录19.布雷顿森林体系的改革建议布雷顿森林体系的改革建议一是关于本位金币和储备货币的，如特里芬提出的世一是关于本位金币和储备货币的，如特里芬提出的世界中央银行建议，吕埃夫恢复金本位制的主张，美国界中央银行建议，吕埃夫恢复金本位制的主张，美国学者提出的实行美元本位制的建议；学者提出的实行美元本位制的建议；二是关于汇率制度的，有经济学家弗里德曼等人提出二是关于汇率制度的，有经济学家弗里德曼等人提出的浮动汇率制，美国学者提出的复合汇率制，英国学的浮动汇率制，美国学者提出的复合汇率制，英国学者提出的爬行盯住汇率制以及汇率目标区方案等。者提出的爬行盯

60、住汇率制以及汇率目标区方案等。到到60、70年代，在国际货币基金组织讨论改革的过程年代，在国际货币基金组织讨论改革的过程中，又出现两个有影响的方案：一是扩大基金和特别中，又出现两个有影响的方案：一是扩大基金和特别提款权作用的替换帐户方案；二是把特别提款权与发提款权作用的替换帐户方案；二是把特别提款权与发展援助相联系的展援助相联系的“联系制联系制”方案。方案。8/8/202460湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录20.现行国际货币制度的发展趋势现行国际货币制度的发展趋势与改革主张与改革主张国际货币制度的基础是货币本位制问题，改革国际货币制度的基础是货币本位制问题，改革主要围绕这一问

61、题展开。主要围绕这一问题展开。（1）恢复金本位制）恢复金本位制（2）特别提款权本位制）特别提款权本位制（3）创立世界中央银行）创立世界中央银行（4）目标汇价圈）目标汇价圈8/8/202461湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录（1）恢复金本位制）恢复金本位制建议：法国吕埃夫认为金本位制具有促使国际建议：法国吕埃夫认为金本位制具有促使国际收支自动恢复平衡的机能，而布雷顿森林体系收支自动恢复平衡的机能，而布雷顿森林体系下的金汇兑本位制做不到；下的金汇兑本位制做不到；反对：黄金产量有限，无法满足日益增长的作反对：黄金产量有限，无法满足日益增长的作为世界货币的流通和支付需要；各国注重国内为

62、世界货币的流通和支付需要；各国注重国内经济的发展，政府的干预，使金本位制对国际经济的发展，政府的干预，使金本位制对国际收支的自动调节作用减弱。收支的自动调节作用减弱。8/8/202462湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录（2）特别提款权本位制）特别提款权本位制建议：特别提款权是一种人为创造的国际储备资产，建议：特别提款权是一种人为创造的国际储备资产，可以满足各国对国际清偿能力日益增长的需要，同时可以满足各国对国际清偿能力日益增长的需要，同时国际货币基金组织可对它施行有效的协调和控制，因国际货币基金组织可对它施行有效的协调和控制，因此有学者主张应提高它在国际货币制度中的作用，使此有

63、学者主张应提高它在国际货币制度中的作用，使之成为一种主要的货币资产。之成为一种主要的货币资产。反对：特别提款权具有局限性，美元的地位和作用还反对：特别提款权具有局限性，美元的地位和作用还相当稳固，国际货币基金组织离世界性中央银行的距相当稳固，国际货币基金组织离世界性中央银行的距离还相当遥远，这些使特别提款权要成为占主导地位离还相当遥远，这些使特别提款权要成为占主导地位的国际货币短时期内难以实现，比较现实设想是形成的国际货币短时期内难以实现，比较现实设想是形成特别提款权特别提款权美元本位制的国际货币制度。美元本位制的国际货币制度。长期看，特别提款权最终也将会被某种适当的国际货长期看，特别提款权最

64、终也将会被某种适当的国际货币本位制所替代，这是由货币的历史发展趋势决定的。币本位制所替代，这是由货币的历史发展趋势决定的。8/8/202463湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录（3）创立世界中央银行）创立世界中央银行该建议是由特里芬提出，认为国际货币基金组该建议是由特里芬提出，认为国际货币基金组织应向世界中央银行的方向发展，创造和发行织应向世界中央银行的方向发展，创造和发行一种国际货币，协调和干预国际货币市场。各一种国际货币，协调和干预国际货币市场。各会员国以国际储备货币的会员国以国际储备货币的20%存入世界中央银存入世界中央银行，彼此间的债权债务通过在中央银行的存款行，彼此间的

65、债权债务通过在中央银行的存款办理转帐。世界中央银行还可以采用提供国际办理转帐。世界中央银行还可以采用提供国际信贷的方式，来调节国际流通手段的余缺。信贷的方式，来调节国际流通手段的余缺。8/8/202464湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录（4）目标汇价圈）目标汇价圈85年年6月在东京会议上，十国集团认为浮动汇率制在月在东京会议上，十国集团认为浮动汇率制在石油危机和发展中国家债务问题上，对稳定世界经济石油危机和发展中国家债务问题上，对稳定世界经济做出了积极贡献，尽管汇率有时波动过大，但各国如做出了积极贡献，尽管汇率有时波动过大，但各国如果采取协调一致的经济政策，汇率有希望保持稳定，

66、果采取协调一致的经济政策，汇率有希望保持稳定，因此不需进行大规模的改革，应继续维持浮动汇率制。因此不需进行大规模的改革，应继续维持浮动汇率制。法意比则提出建立以美元、欧洲货币和日元为中心货法意比则提出建立以美元、欧洲货币和日元为中心货币的目标汇价圈，这三种货币应控制在目标汇价圈内，币的目标汇价圈，这三种货币应控制在目标汇价圈内，若市场汇率超越这个目标汇价圈，各国应联合干预，若市场汇率超越这个目标汇价圈，各国应联合干预，使其重新回到使其重新回到“目标汇价圈目标汇价圈”内。内。8/8/202465湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录21.区域性货币一体化区域性货币一体化是指一定地区内有

67、关国家和地区在货币金融领是指一定地区内有关国家和地区在货币金融领域中密切合作，形成一个统一的货币联盟。域中密切合作，形成一个统一的货币联盟。（1）汇率统一，即成员国之间实行固定汇率）汇率统一，即成员国之间实行固定汇率制，对外则以单一的汇率实行浮动汇率制；制，对外则以单一的汇率实行浮动汇率制；（2）货币统一，即发行单一的共同货币，在）货币统一，即发行单一的共同货币，在成员国之间的使用不受限制；成员国之间的使用不受限制；（3）由统一的货币管理机构制定和实行统一）由统一的货币管理机构制定和实行统一的货币政策，发行同一的货币，保留各国的国的货币政策，发行同一的货币，保留各国的国际储备等。际储备等。8/

68、8/202466湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录22.欧洲货币体系（欧洲货币体系（European monetary system)71年年2月，欧共体成立欧洲货币联盟；月，欧共体成立欧洲货币联盟；72年开始实行货币汇率的联合浮动；年开始实行货币汇率的联合浮动；79年年3月，联合浮动发展成为欧洲货币体系。月，联合浮动发展成为欧洲货币体系。8/8/202467湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录23.欧洲货币体系的内容欧洲货币体系的内容（1）欧洲货币单位，不仅是一种计价单位，）欧洲货币单位，不仅是一种计价单位，还可以作为成员国货币平价的标准，可用于清还可以作为成员国货

69、币平价的标准，可用于清算成员国之间的国际收支，作为结算工具，充算成员国之间的国际收支，作为结算工具，充当外汇储备，可成为欧共体的统一货币；构成当外汇储备，可成为欧共体的统一货币；构成由由12个成员国之间的个成员国之间的10种货币组成，各种货种货币组成，各种货币所占的权数，取决于各国在共同体内部贸易币所占的权数，取决于各国在共同体内部贸易额和国民生产总值的比重，欧洲货币单位具有额和国民生产总值的比重，欧洲货币单位具有一定的稳定性，外汇风险较小。一定的稳定性，外汇风险较小。8/8/202468湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录（2）稳定的汇率制度。欧洲货币体系通过平价网体系）稳定的汇

70、率制度。欧洲货币体系通过平价网体系确定不同成员国间的货币汇价，每一个成员国都对欧确定不同成员国间的货币汇价，每一个成员国都对欧洲货币单位确定一个中心汇率，并根据这个汇率确定洲货币单位确定一个中心汇率，并根据这个汇率确定各国彼此间的货币汇率，各国货币各国彼此间的货币汇率，各国货币（3）欧洲货币共同基金。由参与国缴纳各自黄金外汇）欧洲货币共同基金。由参与国缴纳各自黄金外汇储备的储备的20%作为共同基金的资金来源，以此作为发行作为共同基金的资金来源，以此作为发行欧洲货币单位的准备，目的在于加强干预外汇市场的欧洲货币单位的准备，目的在于加强干预外汇市场的能力，向国际收支有困难的成员国提供贷款，以稳定能

71、力，向国际收支有困难的成员国提供贷款，以稳定成员国之间的货币汇率。只能在成员国之间的货币汇率。只能在2.25%的范围内波动，的范围内波动，若波动超过规定界限，成员国的中央银行有责任进行若波动超过规定界限，成员国的中央银行有责任进行干预。干预。8/8/202469湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录24.其他区域性货币一体化组织其他区域性货币一体化组织阿拉伯货币基金组织阿拉伯货币基金组织中美共同市场中美共同市场中美州经济一体化银行中美州经济一体化银行加勒比共同市场加勒比共同市场西非货币联西非货币联加勒比发展银行加勒比发展银行拉美自由贸易拉美自由贸易非洲发展基金非洲发展基金非洲中央银行

72、联盟非洲中央银行联盟8/8/202470湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录第三章第三章 国际收支国际收支3.1 国际收支及其涵义国际收支及其涵义3.2 国际收支平衡表国际收支平衡表3.3 国际收支分析国际收支分析3.4 国际收支的调节国际收支的调节8/8/202471湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录3.1.1 3.1.1 国际收支的由来国际收支的由来国际收支：一个国家在一定时期的对外货币收支的综国际收支：一个国家在一定时期的对外货币收支的综合情况，即为该国的国际收支。合情况，即为该国的国际收支。 一国的对外贸易差额一国的对外贸易差额 一国的外汇收支一国的外汇收支

73、广义：一个国家一定时期的全部国际经济交易广义：一个国家一定时期的全部国际经济交易国际借贷国际借贷国际收支国际收支国际结算国际结算狭义8/8/202472湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录3.1.2 3.1.2 国际收支概念国际收支概念国际收支是一种一定时期的统计报告。国际收支是一种一定时期的统计报告。国际收支的内容：一国居民在一定时期内与非居民国际收支的内容：一国居民在一定时期内与非居民之间的经济活动所产生的全部交易的系统记录。之间的经济活动所产生的全部交易的系统记录。1 1、国际收支是一个流量概念。、国际收支是一个流量概念。2 2、一国居民是指在国内居住一年以上的自然人、一国居

74、民是指在国内居住一年以上的自然人及法人。及法人。 3 3、国际收支反映的内容是国际经济交易，包括、国际收支反映的内容是国际经济交易，包括交换和无偿转让两类。交换和无偿转让两类。8/8/202473湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录3.2 3.2 国际收支平衡表国际收支平衡表概念：系统地记录一定时期内各种国际收支概念：系统地记录一定时期内各种国际收支项目及其金额的一种统计表。项目及其金额的一种统计表。复式薄记原理复式薄记原理贷方：用贷方：用“+”“+”表示，包括（表示，包括（1 1）所有收入项）所有收入项目；（目；（2 2）财物、服务和资产的减少；（）财物、服务和资产的减少；（3

75、3）负债的增加。负债的增加。借方：用借方：用“-”“-”表示，包括（表示，包括（1 1）所有支出项）所有支出项目；（目；（2 2）财物、服务和资产的增加；（）财物、服务和资产的增加；（3 3）负债的减少。负债的减少。8/8/202474湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录3.2 3.2 国际收支平衡表国际收支平衡表记录的经济记录的经济交易包括交易包括在这一时期已经到期必须在这一时期已经到期必须结清部分结清部分在这一时期内交易已经发在这一时期内交易已经发生但需要跨期借清的部分生但需要跨期借清的部分 在编表时期内全部结清在编表时期内全部结清部分部分8/8/202475湖北师范学院经济与

76、管理学院（叶亮军）总目录总目录3.2 3.2 国际收支平衡表国际收支平衡表国际收支平衡表的主要内容国际收支平衡表的主要内容（一）经常项目（一）经常项目经常项目是国际收支平衡表中最基本的项目，下经常项目是国际收支平衡表中最基本的项目，下设贸易收支，服务收支、转移收支三个子项目。设贸易收支，服务收支、转移收支三个子项目。贸易收支：因商品进出口引起的收支贸易收支：因商品进出口引起的收支服务收支：主要包括劳务收支和投资收益收支服务收支：主要包括劳务收支和投资收益收支无偿转让：不发生偿还或收益报酬的单方面收支无偿转让：不发生偿还或收益报酬的单方面收支8/8/202476湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军

77、）总目录总目录3.2 3.2 国际收支平衡表国际收支平衡表（二）资本项目（二）资本项目用于记录一国资本的流入和流出，并以一年为期用于记录一国资本的流入和流出，并以一年为期限，分为长期资本和短期资本。限，分为长期资本和短期资本。短期资本：即期付款的资本和合同规定短期资本：即期付款的资本和合同规定借款期为一年或一年以上以下的资本借款期为一年或一年以上以下的资本长期资本：合同规定偿还期超过一年的资本长期资本：合同规定偿还期超过一年的资本或未定偿还期的资本，主要包括或未定偿还期的资本，主要包括直接投资、证券投资、长期借款及企业信贷直接投资、证券投资、长期借款及企业信贷8/8/202477湖北师范学院经

78、济与管理学院（叶亮军）总目录总目录3.2 3.2 国际收支平衡表国际收支平衡表（三）平衡项目：弥补差额以取得收支平衡（三）平衡项目：弥补差额以取得收支平衡错误与遗漏：由于统计上的错误或遗漏等原因，错误与遗漏：由于统计上的错误或遗漏等原因，人为设立的项目，以使国际收支在形式上达到人为设立的项目，以使国际收支在形式上达到平衡。平衡。分配的特别提款权：分配的特别提款权：IMFIMF按会员国缴纳的份额按会员国缴纳的份额分配给会员国的一种记帐单位。分配给会员国的一种记帐单位。国际储备：一国中央政府直接或通过金融管理国际储备：一国中央政府直接或通过金融管理当局间接拥有的，可被用于平衡国际收支差额当局间接拥

79、有的，可被用于平衡国际收支差额的对外金融资产。的对外金融资产。8/8/202478湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录3.2 3.2 国际收支平衡表国际收支平衡表经常项目经常项目资本项目资本项目 综合收支（非金综合收支（非金融融 错误和遗漏错误和遗漏 性收性收支）支）平衡项目平衡项目 特别提款权特别提款权 官方储备官方储备金融项目金融项目8/8/202479湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录3.3 3.3 国际收支分析国际收支分析国际收支失衡：支大于收（逆差）国际收支失衡：支大于收（逆差） 收大于支（顺差）收大于支（顺差）自主性交易：包括经常项目和资本项目的长自主性交

80、易：包括经常项目和资本项目的长期资本收支。期资本收支。调节性交易：包括资本项目中短期资本流动调节性交易：包括资本项目中短期资本流动和国际储备项目的变动。和国际储备项目的变动。8/8/202480湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录3.3 3.3 国际收支分析国际收支分析国际收支差额分析国际收支差额分析+ +商品出口商品出口- -商品进口商品进口= =贸易差额贸易差额+ +无形收入无形收入- -无形支出无形支出+ +无偿转移收入无偿转移收入- -无偿转移支出无偿转移支出= =经经常项目差额常项目差额+ +长期资本流入长期资本流入- -长期资本流出长期资本流出= =基本差额基本差额+

81、+私人短期资本流入私人短期资本流入- -私人短期资本流出私人短期资本流出= =官方结算差额官方结算差额+ +官方借款官方借款- -官方贷款官方贷款= =综合差额综合差额- -储备增加（储备增加（+ +储备减少）储备减少）=0=08/8/202481湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录中国国际收支平衡表中国国际收支平衡表20062006年年项目项目差额差额贷方贷方借方借方国际收支总计国际收支总计0 01798223179822317982231798223一、经常项目一、经常项目249866 249866 1144500 1144500 894634 894634 二、资本项目二、资

82、本项目1003710037653276653276643239643239三、储备资产三、储备资产-247025 -247025 447447247472 247472 四、误差与遗漏四、误差与遗漏-12878-128780 01287812878单位：亿美元8/8/202482湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录3.4 3.4 国际收支的调节国际收支的调节经济周期的影响经济周期的影响币值变动的影响币值变动的影响AB世界经济世界经济结构的影响结构的影响D国民收入的变化国民收入的变化C国际收支失衡的原因8/8/202483湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录影响经常项目的

83、主要因素影响经常项目的主要因素通货膨胀导致经常项目余额下降。通货膨胀导致经常项目余额下降。国民收入的增加将导致经常项目余额下降。国民收入的增加将导致经常项目余额下降。政府限制政府限制进口关税的提高将导致经常项目余额增加。进口关税的提高将导致经常项目余额增加。出口退税的减少将导致经常项目余额减少。出口退税的减少将导致经常项目余额减少。非关税壁垒的提高将导致经常项目余额增加。非关税壁垒的提高将导致经常项目余额增加。汇率汇率本币升值将导致出口减少，经常项目余额减少。本币升值将导致出口减少，经常项目余额减少。8/8/202484湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录影响资本账户的主要因素影响

84、资本账户的主要因素税收政策税收政策对汇回投资收益增税将导致资本流出减少。对汇回投资收益增税将导致资本流出减少。对外商投资收益减税将导致资本流入增加。对外商投资收益减税将导致资本流入增加。汇兑限制汇兑限制放松汇兑限制将导致资本流出增加。放松汇兑限制将导致资本流出增加。市场利率市场利率国内市场利率提高将导致资本流入增加。国内市场利率提高将导致资本流入增加。汇率变动汇率变动预期本币升值将导致资本流入增加。预期本币升值将导致资本流入增加。8/8/202485湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录经济变量：经济变量： 汇率、国民收入、汇率、国民收入、国家财政、资本流动、物价等国家财政、资本流动

85、、物价等国际收支 经济变量相互作用3.4.2 3.4.2 国际收支失衡对经济的影响国际收支失衡对经济的影响8/8/202486湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录对汇率的影响： 在浮动汇率制下，国际收支的调节是通过汇率的变动来实现的。但这种汇率的调节作用是有其局限性的，首先汇率的调节存在时滞效应，即J型曲线效应，其次汇率的变动还受到汇兑心理的影响，短期内加速资本外逃，使资本项目出现逆差。3.4.2 3.4.2 国际收支失衡对经济的影响国际收支失衡对经济的影响8/8/202487湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录对国民收入的影响： 一国长期出现逆差，会耗尽该国的国际储备

86、，影响生产所必需的生产资料进口，阻碍国民经济的增长。 若逆差是因出口减少导致，会使国内货币流通量减少，利率上升，国内投资和消费减少，最终影响国民收入和国内财政。3.4.2 3.4.2 国际收支失衡对经济的影响国际收支失衡对经济的影响8/8/202488湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录 出现顺差时，国内总需求与总供给均衡会遭到破坏。大量出口商品直接减少国内社会产品供给，使国内需求相对增大。顺差产生的储备结余，会增加本国货币投放量，加剧通货膨胀，妨碍经济的正常增长。 国民收入的增减，又反过来影响到进出口。进口减少促使国际收支逆差的消除，出口减少则促使顺差的消除，使国际收支趋于平衡。

87、3.4.2 3.4.2 国际收支失衡对经济的影响国际收支失衡对经济的影响8/8/202489湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录对资本流动的影响： 采用借款方式来弥补长期性逆差，可能致使一国对外负债超出它的偿付能力，进而引发债务危机。国际收支状况的恶化，还有可能导致资本外逃。3.4.2 3.4.2 国际收支失衡对经济的影响国际收支失衡对经济的影响8/8/202490湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录对物价的影响： 长期顺差会使一国外汇过度供给，迫使货币当局增加本国货币的投放，加剧通货膨胀，物价上涨，刺激进口，抑制出口，有利于平衡国际收支； 而长期逆差，会使国内信用紧缩

88、，利率上升，使投资和消费减少，迫使物价下跌，刺激出口，有利于缩小逆差，使国际收支平衡。3.4.2 3.4.2 国际收支失衡对经济的影响国际收支失衡对经济的影响8/8/202491湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录财政政策和货币政策的搭配财政政策和货币政策的搭配3.4.3 3.4.3 国际收支的调节方法国际收支的调节方法 运用经济政策调节运用经济政策调节 直接管制直接管制 国际经济金融合作国际经济金融合作运用货币政策运用货币政策运用财政政策运用财政政策8/8/202492湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录财政政策和货币政策的搭配财政政策和货币政策的搭配区间区间经济状况

89、经济状况财政政策财政政策货币政策货币政策失业、衰退失业、衰退/ /国际收支逆差国际收支逆差扩张扩张紧缩紧缩通货膨胀通货膨胀/ /国际收支逆差国际收支逆差紧缩紧缩紧缩紧缩通货膨胀通货膨胀/ /国际收支顺差国际收支顺差紧缩紧缩扩张扩张失业、衰退失业、衰退/ /国际收支顺差国际收支顺差扩张扩张扩张扩张8/8/202493湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录第第4章章 外汇市场外汇市场4.1 外汇市场的结构外汇市场的结构4.2 汇率及其标价方法汇率及其标价方法4.3 即期外汇市场即期外汇市场4.4 远期外汇市场远期外汇市场8/8/202494湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录

90、4.1 外汇市场的结构外汇市场的结构 西班牙人来到了西印度群岛，这里有他们所需西班牙人来到了西印度群岛，这里有他们所需要的特产。当地居民带着自己的特产来到了西要的特产。当地居民带着自己的特产来到了西班牙人面前，当西班牙人用黄澄澄的金币作为班牙人面前，当西班牙人用黄澄澄的金币作为交换时，印第安人接过金币，放入口中，然后交换时，印第安人接过金币，放入口中，然后又吐了出来，告诉西班牙人，这些金币既不能又吐了出来，告诉西班牙人，这些金币既不能吃，也没有用，他们不愿意用自己的产品交换，吃，也没有用，他们不愿意用自己的产品交换，除非西班牙人能够给他们其他有用的东西。除非西班牙人能够给他们其他有用的东西。

91、爱德华爱德华利（利（1671）8/8/202495湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录1.外汇市场的功能外汇市场的功能1）实现购买力转移；）实现购买力转移；2）提供信贷流通资金；）提供信贷流通资金；3）减少外汇风险；）减少外汇风险；4）衡量一国的经济地位。）衡量一国的经济地位。8/8/202496湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录2.外汇市场的参与者外汇市场的参与者 进出口厂商与跨国公司进出口厂商与跨国公司 自营商自营商 经纪商经纪商 套利者套利者 投机者投机者 中央银行中央银行 清算系统清算系统8/8/202497湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录3.

92、3.外汇市场中参与者之间的外汇交易外汇市场中参与者之间的外汇交易银行与顾客之间的外汇交易：顾客向银银行与顾客之间的外汇交易：顾客向银行买卖外汇，即客盘交易。行买卖外汇，即客盘交易。银行同业间的外汇交易：各银行平抑头银行同业间的外汇交易：各银行平抑头寸，即同业交易。寸，即同业交易。商业银行与中央银行之间的外汇交易：商业银行与中央银行之间的外汇交易：中央银行通过商业银行干预外汇市场。中央银行通过商业银行干预外汇市场。8/8/202498湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录银行（询价行）银行（询价行）主动交易主动交易银行（报价行）银行（报价行）被动交易被动交易4.客盘交易与同业交易的关系

93、客盘交易与同业交易的关系8/8/202499湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录5.外汇市场上的交易工具外汇市场上的交易工具目前，全世界运用最广泛的外汇交易工具有以目前，全世界运用最广泛的外汇交易工具有以下几种：下几种：环球银行间金融电信协会系统（环球银行间金融电信协会系统（SWIFT）美国银行间清算支付系统（美国银行间清算支付系统（CHIPS）路透社交易系统路透社交易系统美联社交易系统美联社交易系统德励财经终端德励财经终端自动匹配系统自动匹配系统(AMS)8/8/2024100湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录环球银行间金融电信协会系统环球银行间金融电信协会系统（S

94、WIFT）SWIFT（环球银行间金融电信协会（环球银行间金融电信协会Society for Worldwide Interbank Financial Telecommunications）系统是一种国家间银行的）系统是一种国家间银行的通信网络，它通过电子网络将外汇经纪人和交易者联通信网络，它通过电子网络将外汇经纪人和交易者联结起来。结起来。SWIFT将将192个国家的超过个国家的超过7000家银行和所有的经家银行和所有的经纪人、交易商联系起来，一天处理大约纪人、交易商联系起来，一天处理大约500万笔交易，万笔交易，涉及金额大约涉及金额大约5万亿美元。万亿美元。这一网络的任务是迅速提交标准格式

95、以允许其成员银这一网络的任务是迅速提交标准格式以允许其成员银行通过计算机自动处理数据，输送所有各种类型的客行通过计算机自动处理数据，输送所有各种类型的客户和银行的交易以及外汇交易、银行账户的结算和监户和银行的交易以及外汇交易、银行账户的结算和监管信息。管信息。8/8/2024101湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录【例】以路透社交易系统为例子，交易员可通过交易【例】以路透社交易系统为例子，交易员可通过交易机的键盘输入某银行四个英文字母代号，呼叫该银行，机的键盘输入某银行四个英文字母代号，呼叫该银行，例如例如MHTK为汉华银行香港分行，为汉华银行香港分行，PCSI为中国建设为中国建

96、设银行上海分行，待叫通后，荧光屏上即开始显示双方银行上海分行，待叫通后，荧光屏上即开始显示双方对话内容，询价、报价、成交的过程：对话内容，询价、报价、成交的过程： P银行：银行：Whats your spot USD against DEM for USD 5 million? M银行：银行：2.0410/20 P银行：银行：At 2.0410，we buy DEM and sell USD 5 million M银行：银行：Ok，doneWe sell DEM and buy USD 5 million at 2.0410，value July 10，2001.Our USD to(acco

97、unt)，where is your DEM? P银行：银行：Our DEM to(account)Thanks for the deal，MHTK M银行：银行：Thanks a lot，PCSI8/8/2024102湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录通过路透交易机做成的交易，其交易对话的详通过路透交易机做成的交易，其交易对话的详细内容要在屏幕上打出，这样，一个具有法律细内容要在屏幕上打出，这样，一个具有法律效力的合同实际上就确立了，打印纸上的记录，效力的合同实际上就确立了，打印纸上的记录，可作为交易的原始凭证或交易的可作为交易的原始凭证或交易的“合约合约”，不，不一定需要进一

98、步的电话确认。当成交结束后，一定需要进一步的电话确认。当成交结束后，双方都要在相应的表格上做出记录，这些内容双方都要在相应的表格上做出记录，这些内容将被输入联网的全员交易和头寸保持系统。当将被输入联网的全员交易和头寸保持系统。当交易员将此文字记录交给后台后，就由后台根交易员将此文字记录交给后台后，就由后台根据交易双方约定的代理行账号实现买卖的外汇据交易双方约定的代理行账号实现买卖的外汇交割。若交易借助于电话进行，则需通过电传交割。若交易借助于电话进行，则需通过电传再次确认。再次确认。 8/8/2024103湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录6.6.常用货币代码一览表常用货币代码一

99、览表英镑英镑GBPGBP比利时法郎比利时法郎BEFBEF新西兰元新西兰元NZDNZD港币港币HKDHKD意大利里拉意大利里拉ITLITL奥地利先令奥地利先令ATSATS美元美元USDUSD日元日元JPYJPY挪威克朗挪威克朗NOKNOK瑞士法郎瑞士法郎CHFCHF加拿大元加拿大元CADCAD泰国铢泰国铢THBTHB德国马克德国马克DEMDEM澳大利亚元澳大利亚元AUDAUD丹麦克朗丹麦克朗DKKDKK法国法郎法国法郎FRFFRF西班牙比塞塔西班牙比塞塔ESPESP菲律宾比索菲律宾比索PHPPHP新加坡元新加坡元SGDSGD欧元欧元EUREUR瑞典克朗瑞典克朗SEKSEK荷兰盾荷兰盾NLGNLG

100、芬兰马克芬兰马克FIMFIM澳门元澳门元MOPMOP8/8/2024104湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录7.当今国际外汇市场的特点当今国际外汇市场的特点1）全球外汇大市场的形成：外汇市场遍及全）全球外汇大市场的形成：外汇市场遍及全球，时差上相互衔接，交叠重合，加上现代通球，时差上相互衔接，交叠重合，加上现代通讯技术的使用，整个外汇交易可以讯技术的使用，整个外汇交易可以24小时不小时不间断进行，全球外汇市场连接成为一个整体。间断进行，全球外汇市场连接成为一个整体。2）外汇市场汇率波动剧烈：实行浮动汇率制）外汇市场汇率波动剧烈：实行浮动汇率制以后，尤其是以后，尤其是80年代以来，

101、世界经济发展的年代以来，世界经济发展的不平衡，国际资本流动的自由化，以及投机因不平衡，国际资本流动的自由化，以及投机因素推波助澜，汇率波动愈加频繁。素推波助澜，汇率波动愈加频繁。8/8/2024105湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录近近30年来人民币汇率年来人民币汇率时间时间汇率汇率变动幅度变动幅度时间时间汇率汇率变动幅度变动幅度19811981年年1 1月月1.551.5519971997年年1 1月月8.338.33-0.12%-0.12%19821982年年1 1月月1.771.7714.19%14.19%19981998年年1 1月月8.318.31-0.24%-0.2

102、4%19831983年年1 1月月1.921.928.47%8.47%19991999年年1 1月月8.288.28-0.36%-0.36%19841984年年1 1月月2.052.056.77%6.77%20002000年年1 1月月8.288.280.00%0.00%19851985年年1 1月月2.822.8237.56%37.56%20012001年年1 1月月8.288.280.00%0.00%19861986年年1 1月月3.213.2113.83%13.83%20022002年年1 1月月8.288.280.00%0.00%19871987年年1 1月月3.733.7316.20

103、%16.20%20032003年年1 1月月8.288.280.00%0.00%19881988年年1 1月月3.733.730.00%0.00%20042004年年1 1月月8.288.280.00%0.00%19891989年年1 1月月3.733.730.00%0.00%20052005年年1 1月月8.288.280.00%0.00%19901990年年1 1月月4.734.7326.81%26.81%20062006年年1 1月月8.078.07-2.54%-2.54%19911991年年1 1月月5.245.2410.78%10.78%20072007年年1 1月月7.797.79

104、-3.47%-3.47%19921992年年1 1月月5.465.464.20%4.20%20082008年年1 1月月7.247.24-7.06%-7.06%19931993年年1 1月月5.785.785.86%5.86%20092009年年1 1月月6.846.84-5.52%-5.52%19941994年年1 1月月8.728.7250.87%50.87%20102010年年1 1月月6.836.83-0.15%-0.15%19951995年年1 1月月8.468.46-2.98%-2.98%20112011年年1 1月月6.66.6-3.37%-3.37%19961996年年1 1月

105、月8.348.34-1.42%-1.42%20122012年年1 1月月6.316.31-4.39%-4.39%8/8/2024106湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录8/8/2024107湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录4.2 汇率及其标价方法汇率及其标价方法标价：标价：用什么货币作为其它货币计价的标准，这通常用什么货币作为其它货币计价的标准，这通常称之为汇率的标价方法称之为汇率的标价方法（quotations）。 由于外汇交易市场可分为国际银行同业间的外汇由于外汇交易市场可分为国际银行同业间的外汇“批批发发”交易市场和各国交易市场和各国( (地区地区) )银行

106、与客户的外汇银行与客户的外汇“零售零售”交易市场两类，汇率的标价方法也有所不同。交易市场两类，汇率的标价方法也有所不同。报价：报价：是在一定标价方式下，外汇银行对其他银行或是在一定标价方式下，外汇银行对其他银行或客户报出的愿意买入外汇和愿意卖出外汇的价格。客户报出的愿意买入外汇和愿意卖出外汇的价格。8/8/2024108湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录1.直接标价法直接标价法(direct quote)指指每单位外币每单位外币可兑换的本国货币金额，也称欧可兑换的本国货币金额，也称欧式标价，是国际通行的惯例。式标价，是国际通行的惯例。例：如以人民币为本国货币例：如以人民币为本国货

107、币100美元美元=831.74元人民币元人民币100日元日元=8.0513元人民币元人民币100港元港元=107.56元人民币元人民币 8/8/2024109湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录2.间接标价法间接标价法(indirect quote)指指每单位本国货币每单位本国货币可兑换的外币金额，又称美可兑换的外币金额，又称美式标价法，和式标价法，和直接标价是互为倒数的关系直接标价是互为倒数的关系。如在纽约外汇市场中如在纽约外汇市场中1美元美元=1.4378德国马克德国马克1美元美元=4.9152法国法郎法国法郎1美元美元=102.63895日元日元8/8/2024110湖北师范

108、学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录3.直接标价法与间接标价法的比较直接标价法与间接标价法的比较直直接接标标价价法法一定单位外币一定单位外币兑换为本币数量兑换为本币数量外汇汇率外汇汇率外币币值外币币值本币币值本币币值固定固定增加增加上升上升升值升值贬值贬值固定固定减少减少下跌下跌贬值贬值升值升值间间接接标标价价法法一定单位本币一定单位本币兑换为外币数量兑换为外币数量本币对外本币对外汇率汇率本币币值本币币值外币币值外币币值固定固定增加增加上升上升升值升值贬值贬值固定固定减少减少下跌下跌贬值贬值升值升值8/8/2024111湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录市场市场基准货币基准货

109、币计价货币计价货币中国（直接标价法）中国（直接标价法）各种外币各种外币人民币人民币美国纽约（间接标价法）美国纽约（间接标价法）美元美元各种货币各种货币英国伦敦（间接标价法）英国伦敦（间接标价法）英镑英镑各种货币各种货币8/8/2024112湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录4.汇率升值和贬值汇率升值和贬值例：例：1995年年4月，月，1美元美元=80.15日日元，年底元，年底1美元美元=102.64日元，试日元，试分析不同标价法下本外币的升值与分析不同标价法下本外币的升值与贬值。贬值。分析：分析：直接标价法：直接标价法：间接标价法：间接标价法： 日元为本币，外币升值（美元升值），

110、本币贬值；美元为本币，本币升值（美元升值），外币贬值。8/8/2024113湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录升贬值率的计算升贬值率的计算 直接标价法：直接标价法：汇率升贬值率汇率升贬值率= =（旧汇率（旧汇率/ /新汇率新汇率-1-1）*100%*100% 间接标价法：间接标价法：汇率升贬值率汇率升贬值率= =（新汇率（新汇率/ /旧汇率旧汇率-1-1）*100%*100%结果：正值表示本币升值，负值表示本币贬值。结果：正值表示本币升值，负值表示本币贬值。直接标价法直接标价法间接标价法间接标价法= =（80.15/102.64-180.15/102.64-1）100%=-21.

111、91%100%=-21.91%，即日元贬值即日元贬值21.91%21.91%；= =（102.64/80.15-1102.64/80.15-1）100%=28.06%100%=28.06%，即美元升值即美元升值28.06%28.06%。8/8/2024114湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录5.美式报价、欧式报价及交叉汇率报价美式报价、欧式报价及交叉汇率报价美式报价是指一单位其他国家货币所兑换的美美式报价是指一单位其他国家货币所兑换的美元数量。元数量。欧式报价是指一单位美元所兑换的其他国家货欧式报价是指一单位美元所兑换的其他国家货币的数量。币的数量。美式报价和欧式报价互为倒数。美

112、式报价和欧式报价互为倒数。交叉汇率报价交叉汇率报价是指两种非美元的货币所组成的是指两种非美元的货币所组成的汇率报价。汇率报价。8/8/2024115湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录4.3 即期外汇市场即期外汇市场1.即期汇率即期汇率1）基准货币与计价货币）基准货币与计价货币汇率标价中数量是否会发生变动，不变的是基汇率标价中数量是否会发生变动，不变的是基准货币，变动的是计价货币。表达方式为基准准货币，变动的是计价货币。表达方式为基准货币货币/计价货币计价货币2）买价与卖价）买价与卖价采取双向报价法，同时报出买入价和卖出价，采取双向报价法，同时报出买入价和卖出价，报价方为银行，交易

113、对象为报价方为银行，交易对象为基准货币基准货币，买入价，买入价和卖出价的和卖出价的差额为银行的收入差额为银行的收入。GBP/USD=1.6096/058/8/2024116湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录2.即期外汇交易盈亏计算即期外汇交易盈亏计算例题解析例题解析假设某客户目前有多头日元假设某客户目前有多头日元15000万，空头美元万，空头美元100万，现在美元与日元的汇率万，现在美元与日元的汇率是是149.90/00，那么账面实际盈亏的金额是多，那么账面实际盈亏的金额是多少？少？该客户弥补美元空头，需要从银行购入美元，该客户弥补美元空头，需要从银行购入美元，购入价为购入价为1

114、50.00，则有，则有JPY150 000 000/150.00=1 000 000USD账面实际盈亏额为账面实际盈亏额为0。8/8/2024117湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录现假设该客户做了以下几笔日元业务，美元与现假设该客户做了以下几笔日元业务，美元与日元收盘时为日元收盘时为145.20/30，该客户在收盘时的，该客户在收盘时的实际头寸是多少？头寸的盈亏情况如何？实际头寸是多少？头寸的盈亏情况如何？美元美元金额金额汇率汇率买入买入1 000 000145.10买买入入2 000 000145.20卖出卖出2 000 000144.80卖卖出出1 000 000144.9

115、0卖卖出出1 000 000145.10买入买入2 000 000145.00买买入入1 000 000144.80买买入入1 000 000144.90卖出卖出1 000 000145.008/8/2024118湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录外汇买卖头寸表外汇买卖头寸表 单位：万元单位：万元美元美元汇率汇率日元日元买入买入卖出卖出买入买入卖出卖出100145.1014510200145.2029040200144.8028960100144.9014490100145.1014510200145.0029000100144.8014480100144.90144901001

116、45.001450070050072460101520多头多头200空头空头290608/8/2024119湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录根据收盘时的汇率计算得根据收盘时的汇率计算得2 000 000USD145.20=290 400 000JPY以日元计算亏损为：以日元计算亏损为：290 600 000JPY-290400JPY=200 000JPY思考！本题中两次换算时汇率选择的依思考！本题中两次换算时汇率选择的依据是什么？即为什么据是什么？即为什么149.90/00和和145.20/30分别选择的是分别选择的是150.00和和145.20？8/8/2024120湖北师范

117、学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录3.套汇汇率计算套汇汇率计算美元作为基准货币美元作为基准货币美元作为计价货币美元作为计价货币美元作为基准货币美元作为基准货币交叉相除交叉相除同边相乘同边相乘美美元作为计价货币元作为计价货币同同边相乘边相乘交交叉相除叉相除货币货币方法方法货币货币8/8/2024121湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录例题解析例题解析1.已知已知USD/DEM=1.8421/28，USD/HKD=7.8085/95，求：，求：DEM/HKD2.(7.8085/1.8424)/(7.8095/1.8421)=4.2373/4.2395， DEM/HKD =4.2

118、373/953.已知已知GBP/USD=1.6125/35，AUD/USD=0.7120/30，求：，求：GBP/AUD4.(1.6125/0.7130)/(1.6135/0.7120)=2.2616/2.2162， GBP/AUD= 2.2616/628/8/2024122湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录5.已知已知GBP/USD=1.6125/35，USD/JPY=150.80/90，求：，求：GBP/JPY6.1.6125150.80/1.6135150.90=243.17/243.48， GBP/JPY=243.17/487.已知已知USD/DEM=1.8450/60，

119、AUD/USD=0.7120/30，求：，求：DEM/AUD8.1.84600.7130/1.84500.7120=0.7598/0.7612， DEM/AUD=0.7598/128/8/2024123湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录4.订单计算订单计算根据客户的要求按照特定的汇率进行交易时对根据客户的要求按照特定的汇率进行交易时对市场汇率的测算工作。市场汇率的测算工作。例：某客户委托银行买入例：某客户委托银行买入100万法郎，卖出马万法郎，卖出马克的汇率是克的汇率是FRF/DEM=0.3130。在外汇市场。在外汇市场开盘时，外汇报价开盘时，外汇报价USD/DEM=2.2330

120、/40，USD/FRF=7.1210/50，此时可否进行交易，此时可否进行交易？FRF/DEM= (0.2330/7.1250)/(2.2340/7.1210)=0.3134/378/8/2024124湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录5.即期外汇市场的套汇活动即期外汇市场的套汇活动1）直接套汇）直接套汇两个地方、两种货币两个地方、两种货币套汇条件：某种货币套汇条件：某种货币A地卖出价低于地卖出价低于B地的买地的买入价，在入价，在A银行购入此货币然后卖给银行购入此货币然后卖给B地的银地的银行。行。积极的直接套汇：完全以赚钱为目的，积极从积极的直接套汇：完全以赚钱为目的，积极从事两

121、地间的套汇活动。事两地间的套汇活动。消极的直接套汇：在进行资金的两地间调度时消极的直接套汇：在进行资金的两地间调度时正好利用汇率的不平衡来获取利润。正好利用汇率的不平衡来获取利润。8/8/2024125湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录2）间接套汇）间接套汇三个外汇市场，三种不同货币三个外汇市场，三种不同货币套汇条件：以其中两个外汇市场的汇率为基础套汇条件：以其中两个外汇市场的汇率为基础计算出套汇汇率，与第三地的汇率进行比较，计算出套汇汇率，与第三地的汇率进行比较，符合直接套汇的套汇条件者即具备间接套汇条符合直接套汇的套汇条件者即具备间接套汇条件。件。积极的间接套汇和消极的间接套

122、汇积极的间接套汇和消极的间接套汇8/8/2024126湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录4.4 远期外汇市场远期外汇市场1.远期汇率的报价方式远期汇率的报价方式USD/CAD即期汇率即期汇率30天远期天远期90天远期天远期完全报价完全报价1.1730/401.1675/901.1633/51点数报价点数报价30/4055/50131/1208/8/2024127湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录2.远期汇率的计算远期汇率的计算USD/FRF即期汇率即期汇率30天远期天远期90天远期天远期180天远期天远期完全报价完全报价7.1200/507.1210/807.122

123、0/207.1270/10点数报价点数报价00/5010/3020/7070/160GBP/USD即期汇率即期汇率30天远期天远期90天远期天远期180天远期天远期完全报价完全报价1.7060/701.7025/401.6966/811.6892/07点数报价点数报价60/7035/3094/89168/153前大后小同边往下减，前小后大同边往上加前大后小同边往下减，前小后大同边往上加8/8/2024128湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录3.升贴水的计算升贴水的计算不同货币之间的利差会使得投机者进行交易，不同货币之间的利差会使得投机者进行交易，交易的结果使得高利率的货币利率下降

124、，反之交易的结果使得高利率的货币利率下降，反之亦然；也就是说目前的高利率货币的未来价值亦然；也就是说目前的高利率货币的未来价值将下降，意为远期市场贴水，而对应的低利率将下降，意为远期市场贴水，而对应的低利率的货币则为远期市场升水。特别是当二者五利的货币则为远期市场升水。特别是当二者五利差时，升水和贴水都为零，即为远期汇率等于差时，升水和贴水都为零，即为远期汇率等于即期汇率，形成即期汇率，形成平价平价。8/8/2024129湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录例：即期汇率例：即期汇率USD/DEM=1.9980/90,3个月（个月（91天）天）马克汇率马克汇率12%，美元汇率，美元汇

125、率18%。假设有资金。假设有资金100万美万美元，如果投资于美元，可得利息元，如果投资于美元，可得利息1 000 00018%（91/360）=45500投资于马克可得利息：投资于马克可得利息：1 000 0001.998012%（91/360）=60606令二者相等即可得到令二者相等即可得到3个月的远期汇率个月的远期汇率USD/DEM=（1 998 000+60 606）/（1 000 000+45 500）=1. 9690因此美元贴水因此美元贴水=1.9980-1. 9690=0.02908/8/2024130湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录1年以内远期汇率计算公式：年以内

126、远期汇率计算公式：远期汇率价差远期汇率价差=即期汇率价差，计算正确即期汇率价差，计算正确远期汇率价差远期汇率价差rrb b，投资人在投资人在B B国投资，到期日获得收益：国投资，到期日获得收益：1+r1+rb b；当资金从当资金从B B国向国向A A国转移时，兑换到的国转移时，兑换到的A A国资金国资金1/S1/S0(b/a)0(b/a)，将这些资金投放到，将这些资金投放到A A国的货币市场国的货币市场, ,到期可到期可获得（获得（1+r1+ra a)/S)/S0(b/a)0(b/a)的收益，的收益，F Ft(b/a)t(b/a)是为期是为期t t的远期汇的远期汇率，投资者经过一笔远期外汇交易

127、，最终实现收益：率，投资者经过一笔远期外汇交易，最终实现收益：8/8/2024328湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录当套利活动停止时，应存在：当套利活动停止时，应存在：8/8/2024329湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录例：假设英镑的即期汇率为例：假设英镑的即期汇率为US$1.5680/US$1.5680/, ,英国三个英国三个月的利率为月的利率为10%10%，美国三个月的利率为，美国三个月的利率为7%7%，英镑三个，英镑三个月远期汇率为月远期汇率为US$1.5570/US$1.5570/，计算远期年贴水率为：，计算远期年贴水率为：由于英国和美国之间的利率为由

128、于英国和美国之间的利率为3%，而英镑的远期年，而英镑的远期年贴水率为贴水率为2.8061%，在这种情况下肯定会出现套利活，在这种情况下肯定会出现套利活动。动。8/8/2024330湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录注：注： （1）利率平价最好的例证在欧洲货币市场，因为）利率平价最好的例证在欧洲货币市场，因为这里交易费用很低，没有税收和政府控制；这里交易费用很低，没有税收和政府控制； （2）国际金融市场上各大商业银行都是根据利率）国际金融市场上各大商业银行都是根据利率平价来计算并报出远期汇率；平价来计算并报出远期汇率； （3）实际市场上远期升贴水与计算值之间有偏差，）实际市场上远期

129、升贴水与计算值之间有偏差，这与投机活动、交易费用、税收和其他控制措施的这与投机活动、交易费用、税收和其他控制措施的存在有关。存在有关。8/8/2024331湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录5、期望说（、期望说（foreign exchange expectations） 又称为又称为“远期汇率平价假说远期汇率平价假说”（forward rate forward rate parity hypothesisparity hypothesis），认为远期汇率应当等于未来的），认为远期汇率应当等于未来的即期汇率。即期汇率。公式：公式： F Ft(a/b)t(a/b)=S=S* *t(

130、a/b)t(a/b) 又可以表示为：又可以表示为：8/8/2024332湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录两种观点：两种观点： （1）远期汇率是未来即期汇率的一个无偏预测量；）远期汇率是未来即期汇率的一个无偏预测量； （2）远期汇率是未来即期汇率的一个有偏差的预）远期汇率是未来即期汇率的一个有偏差的预测量。测量。8/8/2024333湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录本节观点：本节观点： 认为在现代外汇市场中，由于外汇的风险是可认为在现代外汇市场中，由于外汇的风险是可以抵消的，因此远期汇率不应该再要求有风险的报以抵消的，因此远期汇率不应该再要求有风险的报酬，远期汇率

131、是未来即期汇率一个无偏预测量。酬，远期汇率是未来即期汇率一个无偏预测量。 而外汇风险本身是否可以抵消，则取决于外汇而外汇风险本身是否可以抵消，则取决于外汇市场是否有效率。市场是否有效率。8/8/2024334湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录即期汇率的预期变化（+4%）名义利率差异（-4%）通胀率预期差（-4%）外币远期升、贴水（+4%）国际费雪效应远期汇率作为未来汇率的无偏估计利率平价费雪效应购买力平价各平价之间各平价之间的联系的联系8/8/2024335湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录9.4 汇率预测汇率预测1、自由浮动下的汇率预测、自由浮动下的汇率预测在浮动

132、汇率制下，汇率变动受制于一些经济变在浮动汇率制下，汇率变动受制于一些经济变量，如国际收支、通货膨胀、货币供应及利率量，如国际收支、通货膨胀、货币供应及利率政策等。政策等。预测这些经济变量的变化并不比预测汇率本身预测这些经济变量的变化并不比预测汇率本身更容易，同样需要收集大量的信息，并进行深更容易，同样需要收集大量的信息，并进行深入细致的分析。入细致的分析。8/8/2024336湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录1）基于市场的汇率预测）基于市场的汇率预测（1）远期汇率）远期汇率期望说：若期望说：若Ft代表以代表以t为一期间的远期汇率，则为一期间的远期汇率，则Ft作为未来汇率的无偏预

133、测量，代表该期间结作为未来汇率的无偏预测量，代表该期间结束时的即期汇率束时的即期汇率St*，也即预期的未来汇率。，也即预期的未来汇率。（2）利率）利率对于更长时期的汇率预测，通常用到利率这一对于更长时期的汇率预测，通常用到利率这一参量。参量。8/8/2024337湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录例如：假设美元和英镑例如：假设美元和英镑5年期的存款年利率分别年期的存款年利率分别为为10%和和15%，即期汇率为，即期汇率为US$1.5680/1，5年后为年后为S5(US$/）。由于）。由于1美元投资于美元投资于5年年期的英镑存款应该和投资于期的英镑存款应该和投资于5年期的美元存款收

134、年期的美元存款收益一样，存在如下等式：益一样，存在如下等式：8/8/2024338湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录上述计算可用一般公式来表示，设上述计算可用一般公式来表示，设ra,n和和rb,n分分别代表别代表A、B两国两国n年期存款年利率，年期存款年利率，n年后的年后的到期本息分别为（到期本息分别为（1+ra,n）n和（和（1+rb,n）n，若，若即期汇率为即期汇率为S0(a/b)，则，则n年后的预期汇率年后的预期汇率Sn(a/b)满足下式：满足下式：8/8/2024339湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录结论：结论：（1）市场汇率法估计的结果，只能是未来即）市

135、场汇率法估计的结果，只能是未来即期汇率的一个无偏预测量；期汇率的一个无偏预测量；（2）经验表明，从长期看，远期汇率是即期）经验表明，从长期看，远期汇率是即期汇率变化趋势的指示器，但从短期看起不到什汇率变化趋势的指示器，但从短期看起不到什么作用。么作用。8/8/2024340湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录2）基于模型的汇率预测）基于模型的汇率预测（1）基本分析法（）基本分析法（fundamental analysis）运用各种模型对宏观政治经济参量如相对通货运用各种模型对宏观政治经济参量如相对通货膨胀率、利率、国民收入的增长以及货币供应膨胀率、利率、国民收入的增长以及货币供应对

136、汇率的影响进行分析，解释。对汇率的影响进行分析，解释。传统流量模型（传统流量模型（the traditional model）从外汇市场供求流量出发，分析各种经济参量从外汇市场供求流量出发，分析各种经济参量对国际收支的影响，考察经常性项目、资本性对国际收支的影响，考察经常性项目、资本性项目以及总收支的不平衡，来掌握某种货币供项目以及总收支的不平衡，来掌握某种货币供求方面的变化。求方面的变化。8/8/2024341湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录经常性项目：经常性项目：其中主要是贸易平衡，受商业循环和各国相对通货膨其中主要是贸易平衡，受商业循环和各国相对通货膨胀的影响。胀的影响。

137、如果物价上涨，本国货币将贬值；如果物价上涨，本国货币将贬值；如果本国相对国民收入增长率提高，本国货币将贬值。如果本国相对国民收入增长率提高，本国货币将贬值。资本性项目：资本性项目：资本性项目是利率差异的函数。一般而言，实际利率资本性项目是利率差异的函数。一般而言，实际利率较高，资本流入，本国货币趋硬。较高，资本流入，本国货币趋硬。总收支：总收支：逆差，本币汇率下跌；顺差，本币汇率上涨。两者存逆差，本币汇率下跌；顺差，本币汇率上涨。两者存在时滞效应。在时滞效应。8/8/2024342湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录资产市场模型（资产市场模型（the asset market mo

138、del）该模型认为货币是一种金融资产，汇率是两种该模型认为货币是一种金融资产，汇率是两种资产（货币）的相对价格，因此汇率的定价主资产（货币）的相对价格，因此汇率的定价主要取决于资产本身品质以及人们是否愿意持有要取决于资产本身品质以及人们是否愿意持有的意向。的意向。资产模型：资产模型： 汇率对国际收支中的经常性项目失汇率对国际收支中的经常性项目失衡不敏感，但资本性项目却能够影响短期汇率衡不敏感，但资本性项目却能够影响短期汇率的变动；的变动；具有成长型经济的国家往往有着趋强的货币，具有成长型经济的国家往往有着趋强的货币，因为货币就象其他金融资产一样，带有对一国因为货币就象其他金融资产一样，带有对一

139、国未来经济状况的预期成分。未来经济状况的预期成分。8/8/2024343湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录经济模型（经济模型（econometric models）主要是根据各种与汇率变动有关的经济变量之主要是根据各种与汇率变动有关的经济变量之间的关系，构建数学模型，运用过去的实际数间的关系，构建数学模型，运用过去的实际数据确定模型中的参数并加以检验，然后将已知据确定模型中的参数并加以检验，然后将已知的预测条件代入模型之中，通过模型得到未来的预测条件代入模型之中，通过模型得到未来汇率的预计值。汇率的预计值。 价格粘滞模型价格粘滞模型带有经常项目的价格粘滞模型带有经常项目的价格粘滞

140、模型随机变动模型随机变动模型价格自由浮动模型价格自由浮动模型结构模型结构模型8/8/2024344湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录随机变动模型（随机变动模型（random walk modelrandom walk model）et+k=et+t+kt+k为随机变量，是影响未来汇率的为随机变量，是影响未来汇率的主要因素主要因素公式含义：未来某个时间所期望的公式含义：未来某个时间所期望的最佳汇率估计值就是今天所观察到最佳汇率估计值就是今天所观察到的外汇汇率。的外汇汇率。8/8/2024345湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录价格自由浮动模型：价格自由浮动模型：e=+

141、a0+a1(m-m*)+a2(y-y*)+a3(r-r*)该模型成立前提：价格是自由浮动该模型成立前提：价格是自由浮动的，可以及时调节达到均衡。的，可以及时调节达到均衡。此模型在通胀率差额较大的情况下，此模型在通胀率差额较大的情况下，对汇率的预测可以给出较为准确的对汇率的预测可以给出较为准确的结果。结果。8/8/2024346湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录价格粘滞模型价格粘滞模型e=+a0+a1(m-m*)+a2(y-y*)+a3(r-r*)+a4(-*)（1）该模型是对价格自由浮动模型的修正；该模型是对价格自由浮动模型的修正；（2 2）价格不能及时浮动，均衡条件不能时刻）价

142、格不能及时浮动，均衡条件不能时刻满足。此时如果出现冲击，价格反应将是迟钝满足。此时如果出现冲击，价格反应将是迟钝的，只能逐渐趋向均衡；的，只能逐渐趋向均衡；（3 3）汇率反应迅速）汇率反应迅速, ,汇率将对购买力出现偏离，汇率将对购买力出现偏离，这一效应用长期通货膨胀之差来衡量。这一效应用长期通货膨胀之差来衡量。8/8/2024347湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录带有经常项目的价格粘滞模型带有经常项目的价格粘滞模型e=+a0+a1(m-m*)+a2(y-y*)+a3(r-r*)+a4(-*)+a5TB*+a6TB*mm本国货币供应量本国货币供应量yy本国收入本国收入rr短期利

143、率短期利率长期通货膨胀率长期通货膨胀率TBTB本国的净贸易收支本国的净贸易收支随机误差项随机误差项*外国的响应值外国的响应值a a1 1相应的系数相应的系数 8/8/2024348湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录（1 1）在货币模型的基础上，结合资产组合平衡研究方）在货币模型的基础上，结合资产组合平衡研究方法推导出的模型；法推导出的模型；（2 2）是在价格粘滞模型基础上，进一步假设：均衡实）是在价格粘滞模型基础上，进一步假设：均衡实际汇率随着国际收支经常项目预期的变化而变化，即际汇率随着国际收支经常项目预期的变化而变化，即即使在均衡点，购买力平价说也是不成立的；即使在均衡点，购

144、买力平价说也是不成立的；（3 3）该模型认为，一旦有关决定经常项目变化的信息）该模型认为，一旦有关决定经常项目变化的信息出现，资产持有者会修正他们对均衡实际汇率的期望，出现，资产持有者会修正他们对均衡实际汇率的期望，从而达到长期资产组合平衡；从而达到长期资产组合平衡；（4 4）同样资产持有者还会时刻修改他们对均衡相对价）同样资产持有者还会时刻修改他们对均衡相对价格的期望，期望在不断修改，汇率也就不断变化。格的期望，期望在不断修改，汇率也就不断变化。8/8/2024349湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录结构模型的使用注意点结构模型的使用注意点经济政策在不断地随时间而变化，投资者持

145、有经济政策在不断地随时间而变化，投资者持有的市场份额也时常在变化，因此模型的系数必的市场份额也时常在变化，因此模型的系数必须不断修改，这样预测结果才能优于随机变动须不断修改，这样预测结果才能优于随机变动模型。模型。8/8/2024350湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录2、固定汇率制下的预测、固定汇率制下的预测研究的对象是政府的行为，考虑的角度不仅包研究的对象是政府的行为，考虑的角度不仅包括经济，还包括政治环境、政策制定动机以及括经济，还包括政治环境、政策制定动机以及国内外经济形势。国内外经济形势。第一步：分析经济因素的变动；国内外一些主第一步：分析经济因素的变动；国内外一些主要

146、贸易伙伴的通货膨胀率、利率以及国民生产要贸易伙伴的通货膨胀率、利率以及国民生产总值增长情况、自由或黑市交易中的外汇汇率总值增长情况、自由或黑市交易中的外汇汇率高低、远期汇率的升水或贴水。高低、远期汇率的升水或贴水。第二步：预计国际收支的平衡状况，估计央行第二步：预计国际收支的平衡状况，估计央行的外汇储备，以了解货币性项目和贸易性项目的外汇储备，以了解货币性项目和贸易性项目不平衡等所造成的汇率变动压力。不平衡等所造成的汇率变动压力。8/8/2024351湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录 第三步：预测政府的反应；政府面第三步：预测政府的反应；政府面对压力，会采取什么样的措施；要对压

147、力，会采取什么样的措施；要对政治因素进行全面的分析，并考对政治因素进行全面的分析，并考虑一些特别事件的影响，如石油危虑一些特别事件的影响，如石油危机、自然灾害等；最后评价政府的机、自然灾害等；最后评价政府的可能行为，确定未来汇率的走势。可能行为，确定未来汇率的走势。最为关键的一步。政府的决最为关键的一步。政府的决策往往取决于本国的社会经策往往取决于本国的社会经济条件，还有政府的决策体济条件，还有政府的决策体制、政府的人选变动。制、政府的人选变动。经济分析是提供方法，经济分析是提供方法，最终决定在于政府。最终决定在于政府。8/8/2024352湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录3、

148、管制汇率制下的预测、管制汇率制下的预测黑市汇率黑市汇率特点特点（1）取决于官方汇率与均衡汇率的差别，也受该国对）取决于官方汇率与均衡汇率的差别，也受该国对非法外汇交易惩治力度的影响；非法外汇交易惩治力度的影响；（2）黑市汇率包含了因非法经营所冒风险而附加的补）黑市汇率包含了因非法经营所冒风险而附加的补偿，它不可能像自由外汇市场一样完全由供求关系来偿，它不可能像自由外汇市场一样完全由供求关系来决定，因此不等于均衡汇率。对于高估的货币，它有决定，因此不等于均衡汇率。对于高估的货币，它有可能更高；可能更高；（3）一般说，均衡汇率存在于官方汇率和黑市汇率之）一般说，均衡汇率存在于官方汇率和黑市汇率之间

149、的某个地方；间的某个地方；（4）黑市汇率反映的是外汇管制下一种潜在的被压抑）黑市汇率反映的是外汇管制下一种潜在的被压抑的供求关系，说明官方允许的外汇交易存在扭曲，管的供求关系，说明官方允许的外汇交易存在扭曲，管制越严，扭曲越大；制越严，扭曲越大；（5）黑市汇率走向一般对官方汇率的预测有参照意义。）黑市汇率走向一般对官方汇率的预测有参照意义。经验表明，这种预测在短期内比在长期内有意义。经验表明，这种预测在短期内比在长期内有意义。 8/8/2024353湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录能力题解析能力题解析1、由题意得方程、由题意得方程2、由题意得方程、由题意得方程8/8/20243

150、54湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录第第10章章 会计风险的计量与控制会计风险的计量与控制10.1 会计风险的计量会计风险的计量10.2 会计风险的控制会计风险的控制8/8/2024355湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录学习目标学习目标通过本章学习，了解外币换算的基本方法及原通过本章学习，了解外币换算的基本方法及原理，会计风险的计量方法，掌握会计风险的控理，会计风险的计量方法，掌握会计风险的控制原理。制原理。8/8/2024356湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录10.1 会计风险的计量会计风险的计量外汇风险（外汇风险（foreign exchan

151、ge risk）是指）是指跨国经营中，因未预料到的汇率变动给外汇持跨国经营中，因未预料到的汇率变动给外汇持有人带来的经济收益或损失。有人带来的经济收益或损失。外汇风险可分为：外汇风险可分为：会计风险（会计风险（accounting exposure）经济风险（经济风险（economic exposure）交易风险（交易风险（transaction exposure）8/8/2024357湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录会计风险（会计风险（accounting exposureaccounting exposure）产生于跨国公司将世界各地子公司的报表进行产生于跨国公司将世界各地

152、子公司的报表进行折算合并的过程中折算合并的过程中，报表的折算项目包括资产、，报表的折算项目包括资产、负债、收入、费用、利得和损失等，负债、收入、费用、利得和损失等，由于折算由于折算的汇率不同，就必然出现折算损益的汇率不同，就必然出现折算损益（translation gains and lossestranslation gains and losses），这种损），这种损益就是会计风险。益就是会计风险。例：某中国公司有一笔例：某中国公司有一笔1010万美元的债务，在发万美元的债务，在发生时的汇率为生时的汇率为RMBRMB￥8/US$18/US$1，在期末编制合并，在期末编制合并报表日的汇率为报

153、表日的汇率为RMBRMB￥8.5/US$18.5/US$1，则这笔债务，则这笔债务在折算时就净增加了在折算时就净增加了5 5万元人民币。万元人民币。8/8/2024358湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录1 1、不同的外币折算方法、不同的外币折算方法1）区分流动与非流动项目法）区分流动与非流动项目法（current/noncurrent method）2）区分货币性与非货币性项目法）区分货币性与非货币性项目法（monetary/nonmonetary method）3）时态法（）时态法（temporal method）4）现行汇率法（）现行汇率法（current rate met

154、hod）8/8/2024359湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录1 1）区分流动与非流动项目法）区分流动与非流动项目法将国外子公司资产负债表中的项目区分为流动性和非将国外子公司资产负债表中的项目区分为流动性和非流动性两类。流动性两类。流动资产和流动负债构成流动性项目，流动资产和流动负债构成流动性项目，其余划入非流动性项目其余划入非流动性项目。流动性项目折算时按报表日。流动性项目折算时按报表日（年末）的现时汇率折算，非流动类项目则按取得日（年末）的现时汇率折算，非流动类项目则按取得日的汇率（历史汇率）折算。的汇率（历史汇率）折算。营运资本折算的结果，有可能从正值变为负值，增长营运资

155、本折算的结果，有可能从正值变为负值，增长率也有可能从高到低，或恰好相反。率也有可能从高到低，或恰好相反。利润表中的费用与收入项目，除了一些与非流动资产利润表中的费用与收入项目，除了一些与非流动资产或非流动负债有关的项目，如固定资产折旧和无形资或非流动负债有关的项目，如固定资产折旧和无形资产的摊销采用历史汇率外，一般均采用报告期间的平产的摊销采用历史汇率外，一般均采用报告期间的平均汇率来折算。均汇率来折算。 8/8/2024360湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录2）区分货币性与非货币性项目法）区分货币性与非货币性项目法所谓所谓货币性项目，是指按当地货币（即外币）固定金货币性项目，

156、是指按当地货币（即外币）固定金额表述的，在汇率变动时其本国货币（母公司报告货额表述的，在汇率变动时其本国货币（母公司报告货币）等值就会发生变动的项目，如现金、长短期应付币）等值就会发生变动的项目，如现金、长短期应付或应收款。折算时采用现时汇率或应收款。折算时采用现时汇率。凡不属于货币性项目的，均归属于非货币性项目一类，凡不属于货币性项目的，均归属于非货币性项目一类，折算时采用历史汇率。存货按历史汇率折算。折算时采用历史汇率。存货按历史汇率折算。利润表中各项目的折算，利润表中各项目的折算，除折旧费和摊销费按相应固除折旧费和摊销费按相应固定资产和无形资产取得日的历史汇率折算外定资产和无形资产取得日

157、的历史汇率折算外，所有费，所有费用和收入项目均按平均汇率折算。用和收入项目均按平均汇率折算。8/8/2024361湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录3 3）时态法）时态法是区分货币性和非货币性项目法的进一步发展，两者是区分货币性和非货币性项目法的进一步发展，两者区别：区别：（1 1）差别在于对那些以现时成本计价的非货币性项目）差别在于对那些以现时成本计价的非货币性项目的折算处理。如时态法下，的折算处理。如时态法下，存货只要在资产负债表上存货只要在资产负债表上是按现时成本计价的，就可按现时汇率折算是按现时成本计价的，就可按现时汇率折算；（2 2）尽管差别小，但理论基础大不一样。时态

158、法涉及）尽管差别小，但理论基础大不一样。时态法涉及到外币折算的本质，而货币性与非货币性项目法只不到外币折算的本质，而货币性与非货币性项目法只不过是一种单纯的划分。过是一种单纯的划分。时态法下，时态法下，收入和费用项目的折算要按交易发生时的收入和费用项目的折算要按交易发生时的实际汇率折算实际汇率折算，如果这类交易是大量且经常发生的，如果这类交易是大量且经常发生的，也可采用平均汇率。折旧和摊销按取得固定资产和无也可采用平均汇率。折旧和摊销按取得固定资产和无形资产时日的历史汇率折算。形资产时日的历史汇率折算。8/8/2024362湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录4 4）现行汇率法）现

159、行汇率法前面三种方法，都是以报表项目的性质与汇率前面三种方法，都是以报表项目的性质与汇率之间的关系作为选择汇率的出发点，折算时采之间的关系作为选择汇率的出发点，折算时采用多种汇率。用多种汇率。现行汇率法注重的是汇率变动对子公司股东权现行汇率法注重的是汇率变动对子公司股东权益净额的影响，益净额的影响，在折算时，对外币报表中所有在折算时，对外币报表中所有资产和负债项目均采用单一汇率资产和负债项目均采用单一汇率 即期末时的即期末时的现时汇率，对股东权益中的实收资本采用历史现时汇率，对股东权益中的实收资本采用历史汇率，收入费用则按确认这些项目时日的汇率汇率，收入费用则按确认这些项目时日的汇率（历史汇率

160、）折算（历史汇率）折算。8/8/2024363湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录项目项目区分流动性与非流区分流动性与非流动性项目法动性项目法区分货币性与非货区分货币性与非货币性项目法币性项目法时态法时态法现行汇现行汇率法率法现金现金C CC CC CC C应收帐款应收帐款C CC CC CC C存货：存货：按成本按成本C CH HH HC C按市价按市价C CH HC CC C投资：投资：按成本按成本H HH HH HC C按市价按市价H HH HH HC C无形资产无形资产H HH HH HC C应付帐款应付帐款C CC CC CC C长期负债长期负债H HC CC CC C实

161、收资本实收资本 H HH HH HH H留存收益留存收益* * * * *四种折算方法的比较四种折算方法的比较8/8/2024364湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录例题解析例题解析一美国跨国公司在海外有一子公司，若一美国跨国公司在海外有一子公司，若子公司所在国的当地货币为子公司所在国的当地货币为LC,LC,汇率从汇率从LC4=US$1LC4=US$1升为升为LC5=US$1LC5=US$1，用上述四种方，用上述四种方法折算，结果如下表所示：法折算，结果如下表所示：8/8/2024365湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录当地货币当地货币美元美元（LC4=US$)LC

162、4=US$)流动法流动法货币法货币法时态法时态法现行汇现行汇率法率法现金现金2600650520520520520应收帐款应收帐款2005040404040存货（按市价）存货（按市价）3600900720900720720流动资产合计流动资产合计640016001280146012801280固定资产（净值）固定资产（净值）46001150115011501150920资产总计资产总计11000110002750275024302430261026102430243022002200应付帐款应付帐款3400850680680680680长期借款长期借款3500875875700700700负债

163、合计负债合计690017251555138013801380实收资本实收资本1500375375375375375留存收益留存收益2600650500855675445股东权益合计股东权益合计4100102587512301050820负债和股东权益合计负债和股东权益合计1100027502430261024302200折算损益折算损益（150150）2052052525(205)(205)8/8/2024366湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录留存收益留存收益=资产总计资产总计-负债总计负债总计-实收资本实收资本折算损益折算损益流动法流动法=（520+40+720-680）（4

164、-5）/4=-150货币法货币法=（520+40-680-700）（4-5）/4=205时态法时态法=（520+40+720-680-700）（4-5）/4=25现行汇率法现行汇率法=（2200-1380）（4-5）/4=-205折算损益折算损益=受汇率影响净资产受汇率影响净资产（原汇率（原汇率-现汇现汇率）率）/原汇率原汇率8/8/2024367湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录2、财务会计准则公告第、财务会计准则公告第8号号外币折算方法应用的前提：外币折算方法应用的前提：1975年，美国财务会计准则委员会发布年，美国财务会计准则委员会发布第第8号财务会计准则公告外币交易会计号

165、财务会计准则公告外币交易会计与外币财务报表折算，与外币财务报表折算，把时态法确立把时态法确立为外币报表折算的惟一公认会计原则为外币报表折算的惟一公认会计原则，并规定不允许递延和抵消折算损益，应并规定不允许递延和抵消折算损益，应当计入汇率变动当年的合并报表净收益当计入汇率变动当年的合并报表净收益中。中。 8/8/2024368湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录理论依据理论依据外币折算是一种计量变换过程，是对按外币计量的既外币折算是一种计量变换过程，是对按外币计量的既定价值重新表述，它改变的仅仅是计量的货币单位，定价值重新表述，它改变的仅仅是计量的货币单位，不是计量的属性本身（历史成

166、本计量模式或现行成本不是计量的属性本身（历史成本计量模式或现行成本计量模式）。计量模式）。因此在资产负债表中，无论是在历史成本计量模式还因此在资产负债表中，无论是在历史成本计量模式还是在现行成本计量模式下，现金总是按照资产负债日是在现行成本计量模式下，现金总是按照资产负债日持有的金额来计量，应收款和应付款则是按照资产负持有的金额来计量，应收款和应付款则是按照资产负债表日可望在将来收回或偿付的货币金额来计量；债表日可望在将来收回或偿付的货币金额来计量；对于存货等非货币性项目，在历史成本计量属性下，对于存货等非货币性项目，在历史成本计量属性下，按取得或承担时日的货币价格来计量，在现时成本计按取得或

167、承担时日的货币价格来计量，在现时成本计量属性下，则按在资产负债表日的货币价格来计量。量属性下，则按在资产负债表日的货币价格来计量。8/8/2024369湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录引起的争议引起的争议a、被称赞具有明确的特性和概念依、被称赞具有明确的特性和概念依据；据；b、由于汇率变动的影响直接体现在、由于汇率变动的影响直接体现在报告的净收益中，使报告的净收益中，使报告收益具有报告收益具有多变性，投资者会对公司经营状况多变性，投资者会对公司经营状况和公司当局的管理能力产生怀疑，和公司当局的管理能力产生怀疑，不少跨国公司对此不满不少跨国公司对此不满。8/8/2024370湖北

168、师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录3、财务会计准则公告第、财务会计准则公告第52号外币折算号外币折算19811981年美国财务会计准则委员会以第年美国财务会计准则委员会以第5252号公告号公告取代第取代第8 8号公告，内容：号公告，内容：a a、并未对第、并未对第8 8号公告中时态法进行修订，而是号公告中时态法进行修订，而是同时同时推荐现行汇率法作为可选的公认会计准则推荐现行汇率法作为可选的公认会计准则；b b、当功能货币是母公司货币时，外币折算用当功能货币是母公司货币时，外币折算用时态法进行折算时态法进行折算；c c、当功能货币是子公司货币时，外币折算用当功能货币是子公司货币时，外

169、币折算用现行汇率法进行折算现行汇率法进行折算。8/8/2024371湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录功能货币（功能货币（functional currencyfunctional currency）指在企业经营环境中指在企业经营环境中主要使用的那种货币主要使用的那种货币。当一个企。当一个企业的主要经营活动均在某国独立地发生时，企业的功业的主要经营活动均在某国独立地发生时，企业的功能货币一般即为该国货币。例：能货币一般即为该国货币。例：假设美国一跨国公司在德国设有子公司，如果该子公假设美国一跨国公司在德国设有子公司，如果该子公司的生产和销售活动主要是使用德国马克进行的，则司的生产

170、和销售活动主要是使用德国马克进行的，则该子公司的功能货币就是马克该子公司的功能货币就是马克；如果该子公司的经营活动只是美国母公司经营活动的如果该子公司的经营活动只是美国母公司经营活动的某个组成部分，或是美国公司经营活动在国外的延伸，某个组成部分，或是美国公司经营活动在国外的延伸，则它的则它的功能货币为美元功能货币为美元；如果该子公司的经营活动主要是以第三国货币进行的，如果该子公司的经营活动主要是以第三国货币进行的，则它的则它的功能货币就为第三国货币功能货币就为第三国货币。8/8/2024372湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录经济因素经济因素以当地货币作为功能货币以当地货币作为功

171、能货币以母公司货币为功能货币以母公司货币为功能货币现金流量现金流量主要是当地货币，不直接影响主要是当地货币，不直接影响母公司的现金流量母公司的现金流量直接影响母公司现金流量，经常直接影响母公司现金流量，经常汇回母公司汇回母公司销售价格销售价格短期内对汇率变动无反应，主短期内对汇率变动无反应，主要由当地的竞争支配要由当地的竞争支配短期内对汇率变动有反应，由世短期内对汇率变动有反应，由世界范围内的竞争决定界范围内的竞争决定销售市场销售市场整个产品在当地拥有活跃的市整个产品在当地拥有活跃的市场场产品主要在母公司所在国销售，产品主要在母公司所在国销售，以母公司通货标价以母公司通货标价费用费用劳动力、原

172、材料及其他成本主劳动力、原材料及其他成本主要以当地货币标价要以当地货币标价以母国为生产要素的主要进口来以母国为生产要素的主要进口来源地源地理财理财主要表现为当地货币，当地经主要表现为当地货币，当地经营活动足以偿付债务营活动足以偿付债务财源主要来自母公司，以母国货财源主要来自母公司，以母国货币标价，经营活动不足以偿付债币标价，经营活动不足以偿付债务务公司间交易公司间交易不经常发生，与母公司经营活不经常发生，与母公司经营活动的联系很少动的联系很少经常且大量地发生，与母公司经经常且大量地发生，与母公司经营活动联系密切营活动联系密切功能货币的判断选择指标8/8/2024373湖北师范学院经济与管理学院

173、（叶亮军）总目录总目录二种不同的货币观点二种不同的货币观点a a、母公司货币观点（时态法）、母公司货币观点（时态法）该观点认为，子公司的经营活动是母公司经营活动的扩展和延伸，该观点认为，子公司的经营活动是母公司经营活动的扩展和延伸，就像母公司直接从事这些国外经营活动一样，因此折算损益应计就像母公司直接从事这些国外经营活动一样，因此折算损益应计入年度的合并净收益，作为一项收入或费用处理。入年度的合并净收益，作为一项收入或费用处理。b、子公司货币观点（现行汇率法）、子公司货币观点（现行汇率法）该观点认为，国外子公司的经营活动是独立于母公司的，是一个该观点认为，国外子公司的经营活动是独立于母公司的，

174、是一个独立的整体，因此运用现行汇率法，保持报表原先表述的财务结独立的整体，因此运用现行汇率法，保持报表原先表述的财务结果和关系，并揭示汇率变动对母公司在国外子公司的投资净额的果和关系，并揭示汇率变动对母公司在国外子公司的投资净额的影响，即将折算结果以影响，即将折算结果以“折算调整额折算调整额”这一独立项目，包含在合这一独立项目，包含在合并资产负债表中的股东权益中。并资产负债表中的股东权益中。国外子公司的实收资本始终按股份发行日的历史汇率折算，将逐国外子公司的实收资本始终按股份发行日的历史汇率折算，将逐年累积下来的折算调整额与实收资本比较，即可反映出汇率变动年累积下来的折算调整额与实收资本比较，

175、即可反映出汇率变动对母公司投资净额的累计影响。对母公司投资净额的累计影响。8/8/2024374湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录例题解析例题解析例：设福斯特公司是美国大众电子在海外的一例：设福斯特公司是美国大众电子在海外的一子公司，公司开业之初，当地货币与美元之比子公司，公司开业之初，当地货币与美元之比为为LC1=US$1.80LC1=US$1.80，固定资产在该年购置，假设，固定资产在该年购置，假设当年的平均汇率为当年的平均汇率为LC1=US$1.50LC1=US$1.50，期末汇率为，期末汇率为LC1=US$1.20LC1=US$1.20。这一年，福斯特公司的税后净。这一年

176、，福斯特公司的税后净收益为收益为LC240LC240，公司当年不分股利，净收益全，公司当年不分股利，净收益全部计入留存收益。部计入留存收益。福斯特公司资产负债表的折算福斯特公司资产负债表的折算8/8/2024375湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录功能货币功能货币当地货币当地货币当地货币当地货币美元美元项目项目折算汇率折算汇率美元美元折算汇率折算汇率美元美元现金现金4004001.201.204804801.201.20480480应收帐款应收帐款5505501.201.206606601.201.20660660存货（按成本）存货（按成本）5505501.201.2066066

177、01.401.40770770流动资产合计150018001910固定资产净值固定资产净值100010001.201.20120012001.801.8018001800资产总计250030003710应付帐款应付帐款3203201.21.23843841.201.20384384长期借款长期借款108010801.21.2129612961.201.2012961296负债合计140016801680实收资本实收资本8608601.801.80154815481.801.8015481548留存收益留存收益240240360482累计折算调整额累计折算调整额(588)股东权益合计110013

178、202030负债和股东权益合计2500300037108/8/2024376湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录功能货币功能货币当地货币当地货币当地货币当地货币美元美元项目项目折算汇率折算汇率美元美元折算汇率折算汇率美元美元销货销货8001.5012001.501200销货成本销货成本3101.504651.40434折旧费折旧费1101.501651.80198其他费用其他费用801.501201.50120折算损失折算损失(124)成本费用合计500750628税前收益税前收益300450572所得税所得税601.50901.5090净收益240360482销售利润率0.300

179、.300.40毛利率0.610.610.64负债/权益比1.271.270.83福斯特公司利润表的折算8/8/2024377湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录10.2 会计风险的控制会计风险的控制1、控制会计风险、控制会计风险财务人员的两难境界：财务人员的两难境界：a、会计风险导致的报告收益不稳定并不代表、会计风险导致的报告收益不稳定并不代表什么，但对投资者起着误导作用，而财务人员什么，但对投资者起着误导作用，而财务人员采取的措施却可能真正地加大企业的经济风险，采取的措施却可能真正地加大企业的经济风险，影响企业的经济效益；影响企业的经济效益；b、财务人员运用的会计方法是否有利于企

180、业、财务人员运用的会计方法是否有利于企业折算后收益的平稳化，也有待考验。折算后收益的平稳化，也有待考验。8/8/2024378湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录会计实务中，常常不强调概念依据上的明确性，几种会计实务中，常常不强调概念依据上的明确性，几种折算方法交叉使用。折算方法交叉使用。例：日本例：日本1979年发布的外币折算会计准则，结合了时年发布的外币折算会计准则，结合了时态法和区别流动与非流动项目法两者的特点：态法和区别流动与非流动项目法两者的特点：a、在采用时态法的同时，允许长期货币性负债按历史、在采用时态法的同时，允许长期货币性负债按历史汇率折算；汇率折算；b、折算损益

181、不计入当年合并净收益，而是作为、折算损益不计入当年合并净收益，而是作为“折算折算调整额调整额”列入合并资产负债表；列入合并资产负债表；c、对在非常货币环境下经营活动的公司，还允许采用、对在非常货币环境下经营活动的公司，还允许采用其他合理的会计和报告方法。其他合理的会计和报告方法。8/8/2024379湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录2、确定套期保值策略、确定套期保值策略 资产负债表保值（资产负债表保值（balance sheet hedge）：主要通过外币风险资产和风）：主要通过外币风险资产和风险负债的平衡来实现对风险的控制；险负债的平衡来实现对风险的控制；合约保值（合约保值（

182、contractual hedge）：利）：利用远期市场保值，具有一定的投机性。用远期市场保值，具有一定的投机性。8/8/2024380湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录1)资产负债表保值资产负债表保值原理：在资产负债表中，当风险性外币资产和外币负原理：在资产负债表中，当风险性外币资产和外币负债达到平衡时，外币汇率变动带来的会计风险将等于债达到平衡时，外币汇率变动带来的会计风险将等于零。零。风险资产：指在折算时因使用现行汇率，对汇率变动风险资产：指在折算时因使用现行汇率，对汇率变动敏感的资产。敏感的资产。风险负债。指在折算时因使用现行汇率，对汇率变动风险负债。指在折算时因使用现行

183、汇率，对汇率变动敏感的负债。敏感的负债。例：假设美国大众公司只有一家海外子公司福斯特，例：假设美国大众公司只有一家海外子公司福斯特，母公司本身不存在外币性资产和负债，福斯特公司的母公司本身不存在外币性资产和负债，福斯特公司的风险资产和风险负债就代表整个跨国公司。福斯特公风险资产和风险负债就代表整个跨国公司。福斯特公司的风险资产和风险负债情况如下表所示：司的风险资产和风险负债情况如下表所示：8/8/2024381湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录资产负债表资产负债表各会计科目各会计科目现行汇率法现行汇率法下的风险下的风险时态法下的时态法下的风险风险现金现金400400400应收帐款

184、应收帐款550550550存货（按成本）存货（按成本）550550固定资产净值固定资产净值10001000资产总计资产总计2500风险资产2500950应付帐款应付帐款320320320长期借款长期借款108010801080实收资本实收资本860留存收益留存收益240负债和股东权益合计负债和股东权益合计2500风险负债14001400风险净资产（LC）1100-450乘以期末汇率（乘以期末汇率（US$/LC)US$/LC)1.201.20风险净资产（US$)1320-5408/8/2024382湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录即期汇率即期汇率现行汇率法下风险净资产现行汇率法下

185、风险净资产时态法下风险净资产时态法下风险净资产1100LC-450LC1.20US$/LC1.20US$/LC1320$-540$1.00US$/LC1.00US$/LC1100$-450$损失损失220$-90$表现为股东权益的减少表现为股东权益的减少 收益体现在利润表中收益体现在利润表中汇率下跌情况下的风险分析8/8/2024383湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录现行汇率法下的资产负债表保值现行汇率法下的资产负债表保值方案方案A：减少：减少LC资产的同时不减少资产的同时不减少LC负负债债操作：将操作：将LC现金兑换成美元，但现金兑换成美元，但400LC1100LC，不足以降

186、低风险；，不足以降低风险；方案方案B：增加：增加LC的负债同时不增加的负债同时不增加LC资资产产操作：借入与操作：借入与1100LC等值的一笔等值的一笔LC负负债，然后兑换成美元债，然后兑换成美元8/8/2024384湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录2）合约保值）合约保值主要是利用远期市场进行保值主要是利用远期市场进行保值步骤：步骤：a、确定企业可能出现的预期折算损失；、确定企业可能出现的预期折算损失；b、考虑资产负债表和利润表在汇率变动期间、考虑资产负债表和利润表在汇率变动期间所发生的变化；所发生的变化；c、期初在远期市场卖出（买入）风险性货币，、期初在远期市场卖出（买入）风

187、险性货币，期末再从即期市场买入（卖出）等量的同种货期末再从即期市场买入（卖出）等量的同种货币，进行远期合约的交割。币，进行远期合约的交割。8/8/2024385湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录情况一：如果远期汇率为情况一：如果远期汇率为US$1.00/LC1,和预和预期即期汇率一样，则远期交易无利可图；期即期汇率一样，则远期交易无利可图；情况二：如果远期汇率为情况二：如果远期汇率为US$1.20/LC1，大，大于预期的即期汇率，则远期交易有利可图，预于预期的即期汇率，则远期交易有利可图，预期折算损失可以得到弥补。期折算损失可以得到弥补。8/8/2024386湖北师范学院经济与管

188、理学院（叶亮军）总目录总目录预期折算损失（预期折算损失（US$US$）= =远期合约上的收益远期合约上的收益= =远期合约金额（远期合约金额（LCLC）xx期初远期汇率（期初远期汇率（US$/LCUS$/LC）- -期末预期的即期末预期的即期汇率（期汇率（ US$/LC US$/LC ） 所以所以远期合约金额远期合约金额=US$220/(US$1.20/LC1-US$1.00/LC1)=LC1100=US$220/(US$1.20/LC1-US$1.00/LC1)=LC1100得到一般性公式：得到一般性公式：8/8/2024387湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录注意：注意：a、

189、此法必须以预测预期折算汇率为基础，如、此法必须以预测预期折算汇率为基础，如预测不准，合约保值效果很难判断；预测不准，合约保值效果很难判断；b、还要考虑财务报表各项目的变动；、还要考虑财务报表各项目的变动；c、因上述二因素，此法带有对未来的即期汇、因上述二因素，此法带有对未来的即期汇率投机性质率投机性质8/8/2024388湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录作业解析作业解析（1）资产负债表保值）资产负债表保值借入一笔与风险净资产借入一笔与风险净资产800万万LC等值的等值的LC负负债，兑换成债，兑换成H由总公司或子公司持有。由总公司或子公司持有。（2）远期市场保值）远期市场保值8/

190、8/2024389湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录（3）货币市场保值）货币市场保值因子公司所在国借款利率因子公司所在国借款利率16%大大高于大大高于总公司所在国的总公司所在国的12%，预期子公司所在，预期子公司所在国的货币国的货币L将升值，因此将增加将升值，因此将增加L的持有的持有而减少而减少H货币的持有量。货币的持有量。8/8/2024390湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录能力题解析能力题解析流动法流动法货币法货币法现行汇率法现行汇率法时态法时态法 现金现金LC 5 200LC 5 200LC 5 200LC5 200 应收账款应收账款400400400400

191、存货（按成本）存货（按成本）7 2007200固定资产净值固定资产净值9 2009200受汇率影响的资产受汇率影响的资产 LC 12 800 LC 5 600 LC 22 000LC5600应付账款应付账款6 8006 8006 8006800长期借款长期借款7 0007 0007000实收资本实收资本受汇率影响的负债受汇率影响的负债 LC 6 800LC 13 800LC 13 800LC13800受汇率影响的净资产受汇率影响的净资产LC 6 000LC（8 200）LC 8 200LC(8200)折算损益折算损益$ (600)$ 820$ (820)$ 820保值措施保值措施减少外币资产减

192、少外币资产增加外币负债增加外币负债增加外币资产增加外币资产减少外币负债减少外币负债减少外币资产减少外币资产增加外币负债增加外币负债增加外币资产增加外币资产减少外币负债减少外币负债8/8/2024391湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录第第11章章 经济风险的计量与控制经济风险的计量与控制11.1 经济风险的计量经济风险的计量11.2 经济风险的控制经济风险的控制8/8/2024392湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录本章学习目标本章学习目标通过本章学习，了解和熟悉经济风险的基本含通过本章学习，了解和熟悉经济风险的基本含义及其对企业所产生的影响，掌握经济风险的义及其对

193、企业所产生的影响，掌握经济风险的计量方法，并利用相应技术方法控制经济风险。计量方法，并利用相应技术方法控制经济风险。8/8/2024393湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录11.1 经济风险的计量经济风险的计量1、汇率风险与经济风险、汇率风险与经济风险汇率变动对跨国经营活动主要表现在：汇率变动对跨国经营活动主要表现在：现金流量（现金流量（cash flow）经济风险：指经济风险：指未预未预料到的汇率变动等料到的汇率变动等对跨国公司未来税后现金流对跨国公司未来税后现金流量净现值的影响，也即对公司盈利能力和量净现值的影响，也即对公司盈利能力和公司公司总价值（股东财富）总价值（股东财富

194、）的影响；的影响；财务结构（财务结构（financial structure）会计风会计风险：指汇率变动对财务结构的影响，主要体现险：指汇率变动对财务结构的影响，主要体现在在股东权益帐面价值股东权益帐面价值的变动上。的变动上。汇率、利率、通胀的变动汇率、利率、通胀的变动折算率应考虑风险报酬因折算率应考虑风险报酬因子；资本成本等的变化。子；资本成本等的变化。是帐面风险，如资本市场有效，不会是帐面风险，如资本市场有效，不会影响企业的真实价值，特别是会计数影响企业的真实价值，特别是会计数据与现金流动存在重大分歧时。据与现金流动存在重大分歧时。8/8/2024394湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）

195、总目录总目录2、汇率变动的经济结果、汇率变动的经济结果通过购买力平价和国际费雪效应，影响通货膨通过购买力平价和国际费雪效应，影响通货膨胀、物价变动和利差，进而影响跨国公司的销胀、物价变动和利差，进而影响跨国公司的销售、成本、费用，影响企业的现金流量。售、成本、费用，影响企业的现金流量。1）通货膨胀、利差与汇率风险）通货膨胀、利差与汇率风险汇汇率率变变动动实物资实物资产保值产保值金融资金融资产保值产保值商品市场商品市场的效率的效率金融市场金融市场的效率的效率必必然然存存在在风风险险取决于取决于取决于取决于企业拥有的两类资产企业拥有的两类资产8/8/2024395湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军

196、）总目录总目录汇率与通货膨胀率对企业经济风险的影响汇率与通货膨胀率对企业经济风险的影响汇率变动汇率变动通货膨胀率，互为影响。通货膨胀率，互为影响。交易涉及风险类型：交易涉及风险类型：（1）签定固定汇率的交易：如长期租赁、聘）签定固定汇率的交易：如长期租赁、聘用合同，其中包含的风险已不再是汇率风险，用合同，其中包含的风险已不再是汇率风险，而是该种外币的通胀风险；而是该种外币的通胀风险；（2）以外币结算的交易，可能只出现汇率风）以外币结算的交易，可能只出现汇率风险，而不存在通险，而不存在通胀风险。胀风险。因此，考察汇率与通货膨胀率对企业经济风险因此，考察汇率与通货膨胀率对企业经济风险的影响，关键在

197、于判断两者的变动能否互相抵的影响，关键在于判断两者的变动能否互相抵消，而不是变动的绝对值。消，而不是变动的绝对值。8/8/2024396湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录影响实例分析影响实例分析坏的影响范例：坏的影响范例：70年代，瑞士法郎对美年代，瑞士法郎对美元的变动超过两国通胀元的变动超过两国通胀率之差，给瑞士手表制率之差，给瑞士手表制造业带来很大的压力：造业带来很大的压力：日本的强大竞争日本的强大竞争瑞士劳动力成本居高不瑞士劳动力成本居高不下下企业效益大大下降企业效益大大下降好的影响范例：好的影响范例：1982年墨西哥比索对美年墨西哥比索对美元贬值使墨西哥一家世元贬值使墨西

198、哥一家世界最大的银矿冶炼企业界最大的银矿冶炼企业增加了增加了200%的美元利的美元利润，原因是：润，原因是：比索成本下降比索成本下降出口美元收入保持不变出口美元收入保持不变企业效益显著提升企业效益显著提升8/8/2024397湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录相对价格变动还与政府对物价和工相对价格变动还与政府对物价和工资的控制有关资的控制有关货币贬值情况下，对于利用当地资源生产，产货币贬值情况下，对于利用当地资源生产，产品外销的公司：品外销的公司：政府控制物价和工资，使得公司在工资和资政府控制物价和工资，使得公司在工资和资源投入上的成本保持不变。源投入上的成本保持不变。贬值提高了

199、产品的国际竞争力，甚至允许该贬值提高了产品的国际竞争力，甚至允许该公司提高产品销售价格；公司提高产品销售价格； 导致跨国公司获得丰厚的利润，但如果该导致跨国公司获得丰厚的利润，但如果该公司的产品就地销售，则不存在这种情况。公司的产品就地销售，则不存在这种情况。8/8/2024398湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录2）交易风险）交易风险经济风险可分为：经济风险可分为：交易风险和实际经营风险。交易风险和实际经营风险。交易风险：是指一些交易风险：是指一些外币交易外币交易在将来清算时出现汇兑在将来清算时出现汇兑损失或利得的可能。损失或利得的可能。交易风险的形成主要来自交易风险的形成主要

200、来自a、以商业信用方式购买或销售外币计价的商品或劳务；、以商业信用方式购买或销售外币计价的商品或劳务；b、借入或贷出以外币计价的资金；、借入或贷出以外币计价的资金；c、作为还未交割的远期外汇合约的一方；、作为还未交割的远期外汇合约的一方；d、其他取得外币资产或带来外币债务的交易活动。、其他取得外币资产或带来外币债务的交易活动。包括：已列在资产负债表上的；未列在资产负债表上的。8/8/2024399湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录3）实际经营风险）实际经营风险来自货币价值和物价的变动对企业未来收入、成本以来自货币价值和物价的变动对企业未来收入、成本以及现金流的影响。及现金流的影响

201、。主要考察经营活动的具体情况以及它们对汇率的敏感主要考察经营活动的具体情况以及它们对汇率的敏感程度，如销售市场的分布和规模、产品需求价格弹性、程度，如销售市场的分布和规模、产品需求价格弹性、生产要素之间的可替代弹性、成本结构、收入弹性，生产要素之间的可替代弹性、成本结构、收入弹性，以及费用开支的控制和营运资金的管理水平。以及费用开支的控制和营运资金的管理水平。例：设美国某跨国公司在墨西哥有一子公司，当地货例：设美国某跨国公司在墨西哥有一子公司，当地货币为比索，美元为相对硬通货。以比索贬值为例，讨币为比索，美元为相对硬通货。以比索贬值为例，讨论汇率变动下美跨国公司所面临的实际经营风险。论汇率变动

202、下美跨国公司所面临的实际经营风险。子公司货币贬值对跨国母公司现金流量净现值的影响子公司货币贬值对跨国母公司现金流量净现值的影响8/8/2024400湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录项目相应的经济因素产生的影响（比索）现金流（US$）影响收入：收入：对收入的影响：对收入的影响：出口销售出口销售需求对价格敏感需求对价格敏感价格和销量上升价格和销量上升增加增加需求对价格不敏感需求对价格不敏感价格和销量稍有上升价格和销量稍有上升稍有增加稍有增加当地销售当地销售进口竞争激烈进口竞争激烈价格和销量上升价格和销量上升稍有减少稍有减少小于贬值小于贬值幅度幅度进口竞争较弱进口竞争较弱价格和销量维

203、持不变价格和销量维持不变减少减少成本：成本：对成本的影响：对成本的影响：当地投入物当地投入物通货膨胀通货膨胀适量增加适量增加减少减少$1.5500/$1.5500/1 1，则公司可不，则公司可不履行期权合同，在即期市场卖出美元，履行期权合同，在即期市场卖出美元，收益无限收益无限； 如果即期汇率如果即期汇率$1.5500/$1.5782/$1.5782/1 1，则适宜采用期权，则适宜采用期权方案；方案；如果即期英镑汇率如果即期英镑汇率$1.5782/$1.5258/$1.5258/1 1，则应采用不抵补方案效果，则应采用不抵补方案效果好，承担一定的风险有可能获得更多的收益；好，承担一定的风险有可

204、能获得更多的收益；如果即期如果即期汇率汇率$1.5258/0.2$/FF1，公司应执行期权，用，公司应执行期权，用7500美元买入美元买入37500千千FF，付清债务；如果，付清债务；如果FF汇率汇率0.2$/FF1，公司从即期市场买入公司从即期市场买入37500千千FF付清债务。付清债务。公司在买入期权时，要付权利金公司在买入期权时，要付权利金37500千千FFx$0.015/FF1=562500$。8/8/2024512湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录（2）DM期权保值期权保值由于由于DM是资产，所以公司应买入看跌期权是资产，所以公司应买入看跌期权（44000千千DM/62

205、500=704份）进行保值。份）进行保值。一季度末如果一季度末如果DM汇率汇率0.5$/DM1，公司应在，公司应在即期市场卖出即期市场卖出DM。公司在买进期权时，要付权利金公司在买进期权时，要付权利金44000千千DMx0.0086$/DM1=378400$。8/8/2024513湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录能力题解析能力题解析设美国设美国WX公司公司3月份在英国承揽一项目。月份在英国承揽一项目。3个月后公个月后公司将收到项目工程款司将收到项目工程款8 000 000。WX公司的资本公司的资本成本率为成本率为12%，各种套期保值交易相应的报价如下：，各种套期保值交易相应的报

206、价如下：即期汇率为即期汇率为$1.7640/1；3个月的远期汇率为个月的远期汇率为$1.7540/1（英镑年贴水（英镑年贴水2.2676%）；）；英国英国3个月借款利率：年个月借款利率：年10%（季（季2.5%）英国英国3个月存款利率：年个月存款利率：年8%（季（季2%）美国美国3个月借款利率：年个月借款利率：年8%（季（季2%）美国美国3个月存款利率：年个月存款利率：年6%（季（季1.5%）8/8/2024514湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录要求：要求：（1）分析）分析WX公司可供选择的套期保值方案：公司可供选择的套期保值方案：远期市场套期保值远期市场套期保值货币市场套期保

207、值货币市场套期保值（2）在什么情况下该公司应采用货币市场套）在什么情况下该公司应采用货币市场套期保值方法？期保值方法？8/8/2024515湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录（1） ：在今天（三月份）按三个月：在今天（三月份）按三个月远期汇率远期汇率$17540卖出卖出8,000,000英镑远期。三个月后，公司英镑远期。三个月后，公司收到英国进口商的收到英国进口商的8,000,000，根据，根据远期合同，按该数目到银行去办理交割，远期合同，按该数目到银行去办理交割，将收到将收到14 032 000美元。美元。8/8/2024516湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录（

208、1） ：立即从英国借入英镑，并将借入的：立即从英国借入英镑，并将借入的英镑马上兑换成美元，三个月后用收到的英镑英镑马上兑换成美元，三个月后用收到的英镑货款偿还这笔英镑债务。假定应借入的英镑为货款偿还这笔英镑债务。假定应借入的英镑为X，那么，那么:1025X8，000，000 X=7804878将借到英镑立即在即期市场按将借到英镑立即在即期市场按$17640的汇率进行兑换，收到的汇率进行兑换，收到$13 767 805美元。美元。对对WX公司来说，在接下来的三个月中，借款公司来说，在接下来的三个月中，借款所得资金至少有三种可能的投资收益率。所得资金至少有三种可能的投资收益率。 8/8/20245

209、17湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录A、将借款所得资金投放于美国的美元货、将借款所得资金投放于美国的美元货币市场，年利率为币市场，年利率为6；B、将借来的英镑资金替代另一笔美元贷、将借来的英镑资金替代另一笔美元贷款，年利率为款，年利率为8；C、投资于、投资于WX公司自己的一般性经营，公司自己的一般性经营，其收益率按年资本成本其收益率按年资本成本12计算。计算。8/8/2024518湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录三个月后这笔借款所得资金的未来价值三个月后这笔借款所得资金的未来价值将有以下三种可能将有以下三种可能今天的借款余额今天的借款余额投资收益投资收益三个月后

210、的未来价值三个月后的未来价值$13 767 805 年年6%或季或季1.5%$13 974 322 $13 767 805年年8%或季或季2%$14 043 161 $13 767 805年年12%或季或季3%$14 180 839 8/8/2024519湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录（2）设）设r为三个月的投资收益率，当为三个月的投资收益率，当r满足以下等式时满足以下等式时即为临界投资收益率：借款所得资金（即为临界投资收益率：借款所得资金（l投资收益率）投资收益率）远期保值所得远期保值所得$13767805（1十十r）=$14032000r0.0192将三个月的投资收益率换

211、算为一年的投资收益率则为：将三个月的投资收益率换算为一年的投资收益率则为：7.68（1.92% 4）。）。当投资年收益率高于当投资年收益率高于7.68时货币市场套期保值有时货币市场套期保值有利；利；当年收益率低于当年收益率低于7.68时，远期市场套期保值有利。时，远期市场套期保值有利。8/8/2024520湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录第四篇第四篇 跨国投资管理跨国投资管理第第13章章 跨国投资政策与战略跨国投资政策与战略第第14章章 跨国资本预算跨国资本预算第第15章章 政治风险的计量与控制政治风险的计量与控制8/8/2024521湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录

212、总目录第第13章章 跨国投资政策与战略跨国投资政策与战略13.1 跨国公司对外直接投资理论跨国公司对外直接投资理论13.2 国际直接投资的动机国际直接投资的动机13.3 影响跨国投资战略选择的因素影响跨国投资战略选择的因素13.4 公司战略和股权战略公司战略和股权战略8/8/2024522湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录学习目标学习目标通过本章学习，了解并掌握跨国公司对外直接通过本章学习，了解并掌握跨国公司对外直接投资的基本理论、国际投资政策和战略，以及投资的基本理论、国际投资政策和战略，以及投资方式的选择等基本原理与方法。投资方式的选择等基本原理与方法。8/8/2024523

213、湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录13.1 跨国公司对外直接投资理论跨国公司对外直接投资理论1、垄断优势学说、垄断优势学说1960年由美国学者海墨首次提出，之后又由年由美国学者海墨首次提出，之后又由其导师美国经济学家金德尔伯格给予系统的阐其导师美国经济学家金德尔伯格给予系统的阐述。述。海墨认为：应从垄断竞争的角度考察海墨认为：应从垄断竞争的角度考察FDI。直。直接投资与投资企业对海外公司各种程度的控制接投资与投资企业对海外公司各种程度的控制以及与投资企业技术和管理能力的转移相联系。以及与投资企业技术和管理能力的转移相联系。金德尔伯格则强调市场结构的不完全性和跨国金德尔伯格则强调市

214、场结构的不完全性和跨国公司的垄断优势。公司的垄断优势。8/8/2024524湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录市场结构的不完全性市场结构的不完全性主要体现在技术和知识市场上。比如在国际技主要体现在技术和知识市场上。比如在国际技术转让市场，技术的买方和卖方之间存在信息术转让市场，技术的买方和卖方之间存在信息不对称现象。这种信息不对称现象使交易产生不对称现象。这种信息不对称现象使交易产生了不确定性，提高了交易成本。市场对此无能了不确定性，提高了交易成本。市场对此无能为力，专利也存在很多局限性，有些知识或技为力，专利也存在很多局限性，有些知识或技术无法用专利保护。术无法用专利保护。8/

215、8/2024525湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录因此金德尔伯格和海墨认为，跨国公司之所以因此金德尔伯格和海墨认为，跨国公司之所以存在，是因为拥有垄断优势，如存在，是因为拥有垄断优势，如a、拥有某种专门技术；、拥有某种专门技术；b、垄断了某些原材料来源；、垄断了某些原材料来源；c、经济规模优势；、经济规模优势；d、控制销售渠道；、控制销售渠道；e、具有产品开发和更新能力等等。跨国公司、具有产品开发和更新能力等等。跨国公司可以凭借这些垄断优势，赚取超额利润。可以凭借这些垄断优势，赚取超额利润。8/8/2024526湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录2、国际产品周期学

216、说、国际产品周期学说美国经济学家维农提出，认为一般产品经历开发、成美国经济学家维农提出，认为一般产品经历开发、成长、成熟和滞退时期，在国际市场范围内，某一产品长、成熟和滞退时期，在国际市场范围内，某一产品所处的生命周期不同，决定了其生产产地的不同，而所处的生命周期不同，决定了其生产产地的不同，而外国投资则是生产过程或产地转移的必然结果。其假外国投资则是生产过程或产地转移的必然结果。其假设前提包括：设前提包括：消费者偏好依据收入的不同而不同消费者偏好依据收入的不同而不同企业之间以及企业与市场之间的沟通和协调成本随着企业之间以及企业与市场之间的沟通和协调成本随着市场空间距离的增加而增加市场空间距离

217、的增加而增加产品生产技术和市场营销方法会经历可预料的变化产品生产技术和市场营销方法会经历可预料的变化国际技术转让市场存在不完全性国际技术转让市场存在不完全性8/8/2024527湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录开发期：生产基地靠近市场，设在发达高收入国家中开发期：生产基地靠近市场，设在发达高收入国家中成长期：原来开发、生产的国家开始出口到其他发成长期：原来开发、生产的国家开始出口到其他发达国家达国家成熟期：其他发达国家从进口到进口替代，也开始生成熟期：其他发达国家从进口到进口替代，也开始生产这类产品，并出口到发展中国家产这类产品，并出口到发展中国家滞退期：产品已达标准化，市场反

218、馈信息不再重要，滞退期：产品已达标准化，市场反馈信息不再重要，生产成本显得更为重要一些，生产基地转移到发展中生产成本显得更为重要一些，生产基地转移到发展中国家，以降低生产成本，再返销到发达国家。国家，以降低生产成本，再返销到发达国家。维农分析：维农分析：8/8/2024528湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录缺陷：缺陷：a、该学说虽然可以预测事件发生的前后顺序，但不能、该学说虽然可以预测事件发生的前后顺序，但不能量化描述事件以及各事件之间相隔的时间差；量化描述事件以及各事件之间相隔的时间差；b、按照该学说观点，企业一般分别考虑以下三种决策：、按照该学说观点，企业一般分别考虑以下三

219、种决策：产品开发过程中的投资决策，怎样有效地服务国外市产品开发过程中的投资决策，怎样有效地服务国外市场，如何与国外企业竞争。而实证表明跨国企业往往场，如何与国外企业竞争。而实证表明跨国企业往往同时整体考虑这三项决策；同时整体考虑这三项决策；c、随着世界市场全球化的加速，国际产品周期不再是、随着世界市场全球化的加速，国际产品周期不再是静态的、事先设置的过程，而是动态的、变化中的过静态的、事先设置的过程，而是动态的、变化中的过程。程。8/8/2024529湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录3、寡头垄断行为学说、寡头垄断行为学说1973年克尼克波克以工业结构和市场结构分年克尼克波克以工

220、业结构和市场结构分析为理论基础，指出在一些寡头垄断性的工业析为理论基础，指出在一些寡头垄断性的工业中，中，FDI很大程度上取决于各竞争者之间相互很大程度上取决于各竞争者之间相互的行为约束和反应。的行为约束和反应。分析：分析：市场可归纳为三种结构：市场可归纳为三种结构：a、完全竞争性市场：竞争者数目、完全竞争性市场：竞争者数目20；b、紧性寡头垄断市场：竞争者数目、紧性寡头垄断市场：竞争者数目4；c、松性寡头垄断市场：、松性寡头垄断市场：20竞争者数目竞争者数目48/8/2024530湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录在完全竞争性市场中，任何一家公司都无法操在完全竞争性市场中，任何

221、一家公司都无法操纵市场价格，每个竞争者的最佳策略是根据市纵市场价格，每个竞争者的最佳策略是根据市场价格信号生产，因此任何一家投资行为，不场价格信号生产，因此任何一家投资行为，不大会直接影响其他竞争者的投资行为；大会直接影响其他竞争者的投资行为；在紧性寡头垄断市场中，两三家公司基本上控在紧性寡头垄断市场中，两三家公司基本上控制了大部分市场份额，每家公司都具有相当程制了大部分市场份额，每家公司都具有相当程度的垄断势力，因此这几家公司会合谋而不竞度的垄断势力，因此这几家公司会合谋而不竞争，共同瓜分市场；争，共同瓜分市场；8/8/2024531湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录在松性寡头

222、垄断市场中，各竞争者之间战略性在松性寡头垄断市场中，各竞争者之间战略性行为才会互相制衡或产生激烈的反应：行为才会互相制衡或产生激烈的反应：a、跟随先驱者。如某一竞争者率先投资进入、跟随先驱者。如某一竞争者率先投资进入某一区域，其他竞争者会跟随而至；某一区域，其他竞争者会跟随而至；b、交换威胁。各竞争者相互侵入对方市场或、交换威胁。各竞争者相互侵入对方市场或威胁对方市场地位，因而导致投资互动现象；威胁对方市场地位，因而导致投资互动现象；c、动态竞争。一旦市场均衡被打破，一系列、动态竞争。一旦市场均衡被打破，一系列的连锁反应会诱发一个动态过程，只有新的市的连锁反应会诱发一个动态过程，只有新的市场均

223、衡达到以后，这种动态过程会暂停。场均衡达到以后，这种动态过程会暂停。8/8/2024532湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录4、市场内部化学说、市场内部化学说由巴克莱、卡森和拉格曼提出，认为市由巴克莱、卡森和拉格曼提出，认为市场不完全性和企业的性质是跨国公司场不完全性和企业的性质是跨国公司FDI的动机及决定因素。的动机及决定因素。市场的自然不完全性是指所有权的交换，市场的自然不完全性是指所有权的交换，技术、知识等中间产品由于自身及交易技术、知识等中间产品由于自身及交易的特殊性，市场的有限性导致市场产生的特殊性，市场的有限性导致市场产生较高的交易成本。较高的交易成本。8/8/202

224、4533湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录企业的性质是指由于市场失效等市场不企业的性质是指由于市场失效等市场不完全，导致企业的交易成本增加，企业完全，导致企业的交易成本增加，企业通过组织形式，组织内部交易来减少市通过组织形式，组织内部交易来减少市场交易成本。场交易成本。上述因素导致了跨国公司通过市场内部上述因素导致了跨国公司通过市场内部化来减少风险，降低成本，谋取利润。化来减少风险，降低成本，谋取利润。跨国公司不一定需要垄断优势，只需要跨国公司不一定需要垄断优势，只需要创造更有效率的行政结构和内部市场。创造更有效率的行政结构和内部市场。8/8/2024534湖北师范学院经济与管理

225、学院（叶亮军）总目录总目录5、国际生产折中学说、国际生产折中学说邓宁提出邓宁提出OLI模式：所有权优势模式：所有权优势（ownership）、区位优势）、区位优势（location）、市场内部化优势）、市场内部化优势（internalization），是决定跨国公），是决定跨国公司司FDI行为的最基本要素。行为的最基本要素。8/8/2024535湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录所有权优势：所有权优势：a、对有价值资产的拥有；、对有价值资产的拥有；b、跨国公司有效的行政管理能力。市场、跨国公司有效的行政管理能力。市场的两种不完全性对所有权优势的作用不的两种不完全性对所有权优势的作

226、用不同而又关联。同而又关联。区位优势是指不同国家或地区的生产要区位优势是指不同国家或地区的生产要素具有不同的价格结构和质量，且基础素具有不同的价格结构和质量，且基础设施不一样，导致区位的竞争优势。设施不一样，导致区位的竞争优势。8/8/2024536湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录市场内部化优势市场内部化优势a、所有权优势和区位优势不是进行、所有权优势和区位优势不是进行FDI的充的充分必要条件；分必要条件；b、跨国企业的竞争能力不仅取决于拥有的各、跨国企业的竞争能力不仅取决于拥有的各种企业优势，同时也取决于企业对优势内部化种企业优势，同时也取决于企业对优势内部化的愿望和能力；的

227、愿望和能力；c、企业优势内部化动机是避免资源配置的外、企业优势内部化动机是避免资源配置的外部不完全性对企业经营的不利影响，保持和利部不完全性对企业经营的不利影响，保持和利用技术创新的垄断地位；用技术创新的垄断地位；d、跨国公司的竞争能力主要来自技术优势的、跨国公司的竞争能力主要来自技术优势的内部化。内部化。8/8/2024537湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录邓宁提出邓宁提出FDI两个基本必要条件：两个基本必要条件：a、国外生产成本比国内生产成本低；、国外生产成本比国内生产成本低；b、跨国公司自己生产成本比当地企业生产成、跨国公司自己生产成本比当地企业生产成本低。本低。8/8/

228、2024538湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录13.2 国际直接投资的动机国际直接投资的动机1、战略性动机、战略性动机1）获取原材料）获取原材料2）寻求知识）寻求知识3）降低成本）降低成本4）规模经济）规模经济5）稳定国内客户）稳定国内客户8/8/2024539湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录2、行为性动机、行为性动机1）担心失去市场）担心失去市场2）追随竞争对手）追随竞争对手3）回击国内市场的竞争）回击国内市场的竞争3、经济性动机、经济性动机主要是指发挥特定优势，如所有权优势、市主要是指发挥特定优势，如所有权优势、市场内部化优势、区位优势。场内部化优势、区位优

229、势。8/8/2024540湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录13.3 影响跨国投资战略选择的因素影响跨国投资战略选择的因素指跨国企业面临众多的市场选择，在确定具体指跨国企业面临众多的市场选择，在确定具体目标市场时，要考虑更多的因素。目标市场时，要考虑更多的因素。1、国际市场的不完全性、国际市场的不完全性1）经济发展水平；）经济发展水平；2）技术基础结构；）技术基础结构；3）资源供给条件；）资源供给条件；4）政治法律体制；）政治法律体制；5）社会文化环境；）社会文化环境；8/8/2024541湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录2、区位优势与区位障碍、区位优势与区位障碍

230、国际市场不完全性的存在，是区位优势形成的国际市场不完全性的存在，是区位优势形成的主要原因。区位优势是主要原因。区位优势是FDI的重要外部环境动的重要外部环境动因，为因，为FDI提供了多种可能选择。提供了多种可能选择。1）社会政治经济发展的稳定性；）社会政治经济发展的稳定性；2）壁垒后面的产品市场；）壁垒后面的产品市场；3）获得本国不易获取的经营资源；）获得本国不易获取的经营资源；4）获得当地政府的优惠政策；）获得当地政府的优惠政策；8/8/2024542湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录3、行业市场机会与进入障碍、行业市场机会与进入障碍行业市场因素分析与选择的关键，依然是收益与行

231、业市场因素分析与选择的关键，依然是收益与成本的比较。成本的比较。1）市场机会分析）市场机会分析（1）行业市场容量）行业市场容量（2）行业发展阶段）行业发展阶段2）市场进入障碍分析）市场进入障碍分析（1）进入企业必须承担的额外成本）进入企业必须承担的额外成本（2）当地现有企业的竞争结构与竞争性反应）当地现有企业的竞争结构与竞争性反应（3）当地政府与社会的态度）当地政府与社会的态度8/8/2024543湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录13.4 公司战略和股权战略公司战略和股权战略跨国企业的跨国企业的“进入进入”过程是其实施经营战略，过程是其实施经营战略，在全球范围内配置资源的过程。

232、在全球范围内配置资源的过程。1、跨国经营的进入方式及其选择、跨国经营的进入方式及其选择邓宁的国际生产折中学说：邓宁的国际生产折中学说：所有权优势所有权优势=无形资产转让无形资产转让所有权优势所有权优势+内部化优势内部化优势=出口出口所有权优势所有权优势+内部化优势内部化优势+区位优势区位优势=FDI8/8/2024544湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录1）贸易式）贸易式出口：直接出口、间接出口出口：直接出口、间接出口2）契约式）契约式指转让无形资产：工业产权、版权、专有技指转让无形资产：工业产权、版权、专有技术。（术。（1）许可证协议（）许可证协议（2）特许专营（）特许专营（3

233、）战略合伙（战略合伙（4）交钥匙工程（）交钥匙工程（5）管理合同）管理合同3）投资式）投资式接办：新设合并和吸收合并接办：新设合并和吸收合并新建：独资和合营新建：独资和合营8/8/2024545湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录优点缺点可以取得：冲突面：当地资本当地资本营效规划营效规划当地管理技能当地管理技能股利政策股利政策确保原材料能源确保原材料能源利润的再投资利润的再投资训练有素的员工训练有素的员工原材料及零部件的来源原材料及零部件的来源销售网络销售网络转移定价转移定价有助于取得：技术、营效、管理能力、放弃技术技术、营效、管理能力、放弃技术政府支持政府支持当地货币贷款当地货币

234、贷款税收优惠税收优惠减少政治风险减少政治风险2、跨国公司战略与最优股权策略、跨国公司战略与最优股权策略主要是指企业的股权策略问题。主要是指企业的股权策略问题。合资经营的利弊分析合资经营的利弊分析8/8/2024546湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录1）对寻求产品差别化的公司，注重对营销的）对寻求产品差别化的公司，注重对营销的控制；控制；2）对寻求生产合理化的公司，注重对生产的）对寻求生产合理化的公司，注重对生产的控制；控制；3）对寻求控制原材料的公司，一般采用合资）对寻求控制原材料的公司，一般采用合资经营；经营；4）对寻求研究与开发的公司，一般采用合资）对寻求研究与开发的公司，

235、一般采用合资经营；经营；8/8/2024547湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录第第14章章 跨国资本预算跨国资本预算14.1 跨国资本预算的基本特征及主体选择跨国资本预算的基本特征及主体选择14.2 跨国投资项目现金流量的确定及经济评跨国投资项目现金流量的确定及经济评价指标价指标14.3 跨国投资项目评价例解跨国投资项目评价例解8/8/2024548湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录学习目标学习目标通过本章学习，主要掌握跨国资本预算的基本通过本章学习，主要掌握跨国资本预算的基本特性，以及跨国资本预算的基本原理与方法。特性，以及跨国资本预算的基本原理与方法。8/8/

236、2024549湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录14.1 跨国资本预算的基本特征及主体跨国资本预算的基本特征及主体选择选择1、跨国资本预算的基本特性、跨国资本预算的基本特性（1）必须区分投资项目本身现金流量和母公司现金流）必须区分投资项目本身现金流量和母公司现金流量，有助于从总公司角度评价项目的贡献；量，有助于从总公司角度评价项目的贡献；（2）必须考虑不同国家的利率、汇率、通胀对现金流）必须考虑不同国家的利率、汇率、通胀对现金流的影响；的影响；（3）跨国投资项目很难将投资项目与筹资行为区分开）跨国投资项目很难将投资项目与筹资行为区分开来；来；（4）由于各国的税制、外汇管制、进出口

237、管制等政策）由于各国的税制、外汇管制、进出口管制等政策不同，项目的现金流受现金汇回形式，政府干预程度、不同，项目的现金流受现金汇回形式，政府干预程度、金融市场财务功能的影响；金融市场财务功能的影响；（5）必须考虑投资风险、经营风险等因素对现金流的）必须考虑投资风险、经营风险等因素对现金流的影响。影响。8/8/2024550湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录2、项目经济评价的主体选择、项目经济评价的主体选择由于受税制、外汇管制、汇率变动、跨国企业由于受税制、外汇管制、汇率变动、跨国企业内部财务结算制度以及出口替代等因素的影响，内部财务结算制度以及出口替代等因素的影响，从以子公司为主

238、体和以母公司为主体进行经济从以子公司为主体和以母公司为主体进行经济评价，现金流差异很大。评价，现金流差异很大。8/8/2024551湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录14.2 跨国投资项目现金流量的确定及跨国投资项目现金流量的确定及经济评价指标经济评价指标1、跨国投资项目现金流构成及计量、跨国投资项目现金流构成及计量1）原始投资）原始投资a、母公司提供的固定资产等等：、母公司提供的固定资产等等：I0（H）；b、东道国金融机构提供的运转资本：、东道国金融机构提供的运转资本：I0（L）S0（H/L）；c、为该项目所使用的解冻资金：、为该项目所使用的解冻资金：、如果该项资金无他用，则按

239、面值扣除；、如果该项资金无他用，则按面值扣除；、有他用如出租收入，则从面值中扣除收入的现值，再、有他用如出租收入，则从面值中扣除收入的现值，再按该余额扣除；按该余额扣除；上述可总括为：上述可总括为：I0（H）+I0（L）S0（H/L）-UF S0（H/L）8/8/2024552湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录2 2）项目可汇回的税后现金流量）项目可汇回的税后现金流量（1）子公司直接在所在国销售形成的现）子公司直接在所在国销售形成的现金流入金流入CFCFt t#1#1SSt(H/L)t(H/L)，扣减它替代原总公，扣减它替代原总公司对该国出口丧失的利润司对该国出口丧失的利润L L

240、t t#1#1；8/8/2024553湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录（2）子公司对第三国销售形成的现金流入CFt#2St(H/O)，扣减它替代原总公司对该第三国出口丧失的利润Lt#2；8/8/2024554湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录（3）子公司支付给总公司的专利和其）子公司支付给总公司的专利和其他专业技术服务费：他专业技术服务费：CFCFt t#3#3SSt(H/L)t(H/L); ;8/8/2024555湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录3）正常借款形成的税收节约额）正常借款形成的税收节约额应根据项目投资总额，按最优资本应根据项目投资总额

241、，按最优资本结构计算确定，利率为国内金融市结构计算确定，利率为国内金融市场的借款利率。场的借款利率。8/8/2024556湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录4）子公司所在国提供的优惠财务安排）子公司所在国提供的优惠财务安排指子公司所在国银行对项目所需营运资本提供指子公司所在国银行对项目所需营运资本提供优惠借款而形成的优惠数，根据借款面额优惠借款而形成的优惠数，根据借款面额CL与该项借款以后逐期偿还数与该项借款以后逐期偿还数LPt按总公司所在按总公司所在国利率国利率R4的折现和的差额来计算；的折现和的差额来计算；8/8/2024557湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录

242、5）内部资金转移形成的现金流量）内部资金转移形成的现金流量跨国企业在项目根据初始投资、可汇出跨国企业在项目根据初始投资、可汇出现金流量以及优惠贷款三个因素计算确现金流量以及优惠贷款三个因素计算确定的调整后现值（定的调整后现值（APV）小于零时，才）小于零时，才需作额外资金转移和税负降低的调整。需作额外资金转移和税负降低的调整。8/8/2024558湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录6）项目终值的预计）项目终值的预计（1）如东道国规定，项目在一定年限后，只支付一个）如东道国规定，项目在一定年限后，只支付一个象征性价格，收为东道国所有，则象征性价格，收为东道国所有，则APV计算可不考

243、虑计算可不考虑项目终值的调整问题；项目终值的调整问题；（2）如项目在预算期终了以后尚可正常持续经营，可）如项目在预算期终了以后尚可正常持续经营，可用年金法将项目预算期终了以后的年份产生的净现金用年金法将项目预算期终了以后的年份产生的净现金流量，按东道国利率折算为预算期终止时的年金现值，流量，按东道国利率折算为预算期终止时的年金现值，以其为转让价格转让给当地投资者；以其为转让价格转让给当地投资者；（3）将项目预算期终值看作是项目转入清理，把项目）将项目预算期终值看作是项目转入清理，把项目估计到那时的估计到那时的“可变现净值（清理价值）可变现净值（清理价值）”，作为项，作为项目的终值，以此为转让价

244、格，转让给当地投资者。目的终值，以此为转让价格，转让给当地投资者。8/8/2024559湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录2、项目经济评价指标及其原理、项目经济评价指标及其原理评价指标：评价指标：NPV、IRR基本原理：根据项目的预计现金流量，以公司基本原理：根据项目的预计现金流量，以公司的加权平均资本成本作为基准贴现率，进行投的加权平均资本成本作为基准贴现率，进行投资项目的选择；资项目的选择；前提假设：前提假设： 各个投资项目的财务结构、经营风各个投资项目的财务结构、经营风险水平相同。险水平相同。8/8/2024560湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录调整后现值指

245、标（调整后现值指标（APV）（1）根据系统风险的特性，对项目现金流量）根据系统风险的特性，对项目现金流量分类，按不同类别分别进行折现；分类，按不同类别分别进行折现； （2）项目的效益性可分段测算，如前段测算）项目的效益性可分段测算，如前段测算已显示经济上可行，后段追加部分可不必进行已显示经济上可行，后段追加部分可不必进行计算；计算；（3）APV具有较大可容性与可塑性，适应跨具有较大可容性与可塑性，适应跨国投资项目评价的具体需要。国投资项目评价的具体需要。8/8/2024561湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录8/8/2024562湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录3

246、、现金流量信息的收集、现金流量信息的收集1）现金流量分类）现金流量分类跨国公司理论合作式信息归集对汇率变动敏感性APV规则按现金流量来源分类对应于总公司系统风险的各现金流量折现率8/8/2024563湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录2）差量现金流量的分类）差量现金流量的分类资本预算要求必须准确确认项目所产生的差量现金流资本预算要求必须准确确认项目所产生的差量现金流量及可汇回总公司的现金流量部分。量及可汇回总公司的现金流量部分。（1）投资项目独立预计的现金流量，如销售收入及经）投资项目独立预计的现金流量，如销售收入及经营性成本形成的现金流量；营性成本形成的现金流量；（2）项目所在

247、地子公司产生的现金流量，如当地人工）项目所在地子公司产生的现金流量，如当地人工工资率及当地管理技能等当地成本与收入因素；工资率及当地管理技能等当地成本与收入因素；（3）由跨国公司全球体系中其他地区和项目的存在而）由跨国公司全球体系中其他地区和项目的存在而产生的现金流量变动额；产生的现金流量变动额；（4）前三类现金流量中可汇回总公司的现金流量；）前三类现金流量中可汇回总公司的现金流量；（5）各现金流量来源所形成的总公司差量现金流量之）各现金流量来源所形成的总公司差量现金流量之和，是项目经济评价的基础。和，是项目经济评价的基础。8/8/2024564湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录

248、14.3 跨国投资项目评价例解跨国投资项目评价例解美国一企业甲，专门生产微波炉。近年来在马美国一企业甲，专门生产微波炉。近年来在马德里设一销售部将微波炉出口西班牙，该销售德里设一销售部将微波炉出口西班牙，该销售部专做西班牙市场，年销售量部专做西班牙市场，年销售量9600件，并以件，并以5%速度增长。由于欧共体一体化进程，甲企速度增长。由于欧共体一体化进程，甲企业准备在西班牙加拉格加市兴建一独资生产工业准备在西班牙加拉格加市兴建一独资生产工厂，产品不仅在西班牙销售，而且面向欧共体厂，产品不仅在西班牙销售，而且面向欧共体其他国家。而甲企业就不必再向欧洲国家出口。其他国家。而甲企业就不必再向欧洲国家

249、出口。甲公司财务经理目前正在论证，有关资料如下：甲公司财务经理目前正在论证，有关资料如下：8/8/2024565湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录（1）目前出口西班牙产品每件售价）目前出口西班牙产品每件售价185$，毛，毛益益35$;（2）销售预测，如果在西班牙设厂，生产第）销售预测，如果在西班牙设厂，生产第一年可在欧共体销售一年可在欧共体销售28000件，以后每年成长件，以后每年成长率率12%，所有销售开票货币为西班牙货币，所有销售开票货币为西班牙货币Ptas;（3）估计西班牙工厂生产后，每件定价）估计西班牙工厂生产后，每件定价25900Ptas,单位生产成本单位生产成本205

250、00Ptas；8/8/2024566湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录（4）目前西班牙）目前西班牙Ptas汇率为汇率为Ptas140=$1，在可预，在可预期未来，西班牙每年通胀率为期未来，西班牙每年通胀率为7%，美国则为，美国则为3%。产。产品的成本与售价也随通胀的变动而同步变动。甲企业品的成本与售价也随通胀的变动而同步变动。甲企业预计未来汇率变化将与购买力平价条件预测一致；预计未来汇率变化将与购买力平价条件预测一致；（5）估计建造厂房的资本支出为）估计建造厂房的资本支出为620000000Ptas，该项支出将形成，该项支出将形成1770000$的借款能力。甲企业马的借款能力。甲

251、企业马德里销售部可将经营积累的德里销售部可将经营积累的70000000Ptas资金作为资金作为建设成本的部分资金来源。西班牙与美国之间边际税建设成本的部分资金来源。西班牙与美国之间边际税率为率为35%，该笔积累资金在给予税收优惠政策的销售，该笔积累资金在给予税收优惠政策的销售活动初期赚取，当时边际税率为活动初期赚取，当时边际税率为20%。如汇回美国，。如汇回美国，将按将按35%边际汇率予以征税，但在西班牙缴纳的税金边际汇率予以征税，但在西班牙缴纳的税金给予抵免；给予抵免；8/8/2024567湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录（6）西班牙政府允许厂房按）西班牙政府允许厂房按8年期

252、限计提折旧。年期限计提折旧。期末设备市场价值难以估计，但甲企业认为厂期末设备市场价值难以估计，但甲企业认为厂房应该状况良好，有一个合理的市场价值；房应该状况良好，有一个合理的市场价值；（7）西班牙政府允诺，如厂房设在加拉格加）西班牙政府允诺，如厂房设在加拉格加市，甲企业可按市，甲企业可按6%年利率取得借款年利率取得借款450000000Ptas。甲企业。甲企业$和和Ptas正常借正常借款利率分别为款利率分别为8%和和14%。该优惠借款要求。该优惠借款要求8年内分期等额偿还贷款本金；年内分期等额偿还贷款本金；（8）甲企业全部权益筹资的资本成本（）甲企业全部权益筹资的资本成本（$)为为11%。8/

253、8/2024568湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录解：解：1）预测）预测未来未来8 8年汇率年汇率购买力平价条件：（购买力平价条件：（1+r1+rH H) )t t/(1+r/(1+rF F) )t t=S=St t/S/S0 0，S S0 0=0.007143$/Ptas,=0.007143$/Ptas, S St t=S=S0 0* *（1+r1+rH H) )t t/(1+r/(1+rF F) )t t=0.007143(1+3%)=0.007143(1+3%)t t/(1+7%)/(1+7%)t t第第n n年底年底0 01 12 23 34 45 56 67 78 8

254、$/Ptas$/Ptas0.0071430.0071430.0068760.0068760.0066190.0066190.0063710.0063710.0091330.0091330.0059040.0059040.0056830.0056830.0054710.0054710.0052660.005266未来未来8年的汇率预测年的汇率预测2）计算直接销售所形成的现金流量（1）由题意可知，第一年公司销售量为28000件，以后每年按12%速度增长，因此各年销售量为：28000（1+12%）t-1；（2）第一年单位贡献毛益为：25900-20500=5400Ptas；由于每年通胀率为7%，因此

255、各年的正常贡献毛益：5400（1+7%）t-1；8/8/2024569湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录（3）据此计算确定直接销售所形成的现金流如下表所示：）据此计算确定直接销售所形成的现金流如下表所示：12345678销售量销售量28000280003136031360351233512339338393384405944059493464934655267552676189961899单位贡献毛单位贡献毛益（益（Ptas)Ptas)5400540057785778618261826615661570787078757475748104810486718671销售利润销售利润（

256、PtasPtas）151200000151200000181198080181198080217130386217130386260220870260220870291450285291450285393746604393746604447883769447883769536726229536726229汇率汇率0.0068760.0068760.0066190.0066190.0063710.0063710.0091330.0091330.0059040.0059040.0056830.0056830.0054710.0054710.0052660.005266销售所形成销售所形成的现金流的

257、现金流（$ $）10396511039651119935011993501383449138344915959901595990184121918412192123921212392124503722450372282640028264008/8/2024570湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录3 3）计算替代出口所丧失的现金流量）计算替代出口所丧失的现金流量（1 1）由于公司原来在西班牙的年销售量为）由于公司原来在西班牙的年销售量为96009600件，并以每年件，并以每年5%5%的的速度增长，因此在以后各年公司替代原出口销售量为：速度增长，因此在以后各年公司替代原出口销售量为：

258、96009600（1+5%1+5%）t t；（2 2）公司原出口产品的单位贡献毛益为）公司原出口产品的单位贡献毛益为35$35$，而美国通胀率为，而美国通胀率为3%3%，因此以后各年出口替代所丧失的单位产品贡献毛益为：因此以后各年出口替代所丧失的单位产品贡献毛益为：3535（1+3%1+3%）t t$ $；（3 3）据此计算确定的出口替代所丧失的现金流量如下表所示：）据此计算确定的出口替代所丧失的现金流量如下表所示：12345678原出口销售原出口销售量量1008010080105841058411113111131166911669122521225212865128651350813508

259、1418414184单位贡献毛单位贡献毛益益$36.0536.0537.1337.1338.2538.2539.3939.3940.5740.5741.7941.7943.0443.0444.3344.33替代出口所替代出口所丧失的现金丧失的现金流流$3633843633843930003930004250224250224596754596754971204971205376525376525814605814606288756288758/8/2024571湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录4）计算确定销售所形成的现金流量及其现值）计算确定销售所形成的现金流量及其现值 根据根

260、据2 2）和）和3 3）两步骤所计算的资料，确定销售所形成的现金两步骤所计算的资料，确定销售所形成的现金流及其现值。流及其现值。12345678销售形成的现金销售形成的现金流（流（A A）$ $1039651103965111993501199350138344913834491595990159599018412191841219212392121239212450357245035728264762826476替代出口所丧失替代出口所丧失的现金流（的现金流（B B）$ $363384363384393000393000425022425022459675459675497120497120

261、537652537652581460581460628875628875现金流（现金流（A-BA-B）$ $6762676762678063508063509584279584271136315113631513440991344099158627015862701868897186889721976012197601税后现金流（税后现金流（A-A-B B）(1-0.35)(1-0.35)439574439574524128524128622978622978738605738605873664873664103107610310761214783121478314284411428441(P

262、/F(P/F，11%11%，n)n)0.90090.90090.81160.81160.73120.73120.65870.65870.59350.59350.53460.53460.48170.48170.43390.4339现值现值$ $396012396012425394425394455516455516486542486542518477518477551255551255585110585110619838619838由上表得知，销售形成的现金流现值为由上表得知，销售形成的现金流现值为4038144$4038144$8/8/2024572湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总

263、目录5）计算确定折旧形成的税收节约额及其现值）计算确定折旧形成的税收节约额及其现值 根据题意，项目按直线法计提折旧，年折旧额为：根据题意，项目按直线法计提折旧，年折旧额为：620000000Ptas/8=77500000Ptsa620000000Ptas/8=77500000Ptsa12345678年折旧年折旧额额PtasPtas77500000775000007750000077500000775000007750000077500000775000007750000077500000775000007750000077500000775000007750000077500000汇率汇率0.

264、0068760.0068760.0066190.0066190.0063710.0063710.0061330.0061330.0059040.0059040.0056830.0056830.0054710.0054710.0052660.005266折旧额折旧额$ $532890532890512973512973493753493753475308475308457560457560440433440433424003424003408115408115税率税率0.350.350.350.350.350.350.350.350.350.350.350.350.350.350.350.35税

265、收节税收节约额约额$ $186512186512179541179541172814172814166358166358160146160146154152154152148401148401142840142840(P/F,8%,(P/F,8%,n)n)0.92590.92590.85730.85730.79380.79380.73500.73500.68080.68080.63020.63020.58350.58350.54030.5403现值现值$ $172696172696153927153927137185137185122278122278108993108993971429714

266、2865908659077172771728/8/2024573湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录 由上表得知，折旧所形成的税收节约额现值为由上表得知，折旧所形成的税收节约额现值为955882$955882$，加上，加上直接销售形成的现金流现值直接销售形成的现金流现值4038144$4038144$，即可得到项目可汇回现金流，即可得到项目可汇回现金流量的现值为量的现值为4994026$4994026$。6 6）计算确定优惠财务安排所形成的现金流）计算确定优惠财务安排所形成的现金流（1 1）计算确定借款逐年偿还数的现值）计算确定借款逐年偿还数的现值12345678年本金偿年本金偿付

267、额付额PtasPtas56250000562500005625000056250000562500005625000056250000562500005625000056250000562500005625000056250000562500005625000056250000利息利息PtasPtas2700000027000000236250002362500020250000202500001687500016875000135000001350000010125000101250006750000675000033750003375000还本付息还本付息之和之和PtasPtas83250

268、000832500007987500079875000765000007650000073125000731250006975000069750000663750006637500063000000630000005962500059625000汇率汇率0.0068760.0068760.0066190.0066190.0063710.0063710.0061330.0061330.0059040.0059040.0056830.0056830.0054710.0054710.0052660.005266还本付息还本付息额额$ $57242757242752869352869348738248

269、7382448476448476411804411804377209377209344673344673313985313985(P/F,8%,n(P/F,8%,n) )0.92590.92590.85730.85730.79380.79380.73500.73500.68080.68080.63020.63020.58350.58350.54030.5403现值现值$ $5300255300254532694532693868993868993296433296432802672802672377062377062011132011131696361696368/8/2024574湖北师范学

270、院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录由上表可知，借款逐年偿还数的现值为由上表可知，借款逐年偿还数的现值为2588558$2588558$。（2 2）优惠财务安排所形成的税收节约额现值）优惠财务安排所形成的税收节约额现值450000000*0.007143-2588558=625792$450000000*0.007143-2588558=625792$7)7)计算确定正常借款所形成的税收节约额现值计算确定正常借款所形成的税收节约额现值公司最优负债比例为：公司最优负债比例为：1770000/1770000/（620000000*0.007143620000000*0.007143）=40%=4

271、0%由于项目的负债比例为：由于项目的负债比例为：450000000/620000000=73%450000000/620000000=73%，因此，因此与由项目形成的借款能力相联系的税收节约比例为：与由项目形成的借款能力相联系的税收节约比例为：40%/70%=55%40%/70%=55%由于正常借款能力占企业负债总额的由于正常借款能力占企业负债总额的55%55%，因此正常借款能，因此正常借款能力的利息支出可按负债利息支出的力的利息支出可按负债利息支出的55%55%计算确定，并据此确计算确定，并据此确定其相应的税收节约额及其现值，如下表所示：定其相应的税收节约额及其现值，如下表所示：8/8/20

272、24575湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录12345678利息利息Ptas(A)Ptas(A)2700000027000000236250002362500020250000202500001687500016875000135000001350000010125000101250006750000675000033750003375000税收节约百税收节约百分比分比(B)(B)0.550.550.550.550.550.550.550.550.550.550.550.550.550.550.550.55所得税税率所得税税率(C)(C)0.350.350.350.350.350

273、.350.350.350.350.350.350.350.350.350.350.35汇率汇率(D)(D)0.0068760.0068760.0066190.0066190.0063710.0063710.0061330.0061330.0059040.0059040.0056830.0056830.0054710.0054710.0052660.005266税收节约额税收节约额$(A*B*C*D)$(A*B*C*D)3573835738301023010224835248351992319923153431534311077110777109710934213421(P/F,8%,n)(P/

274、F,8%,n)0.92590.92590.85730.85730.79380.79380.73500.73500.68080.68080.63020.63020.58350.58350.54030.5403现值现值$ $33091330912580825808197151971514644146441044210442698069804148414818481848正常借款税收节约额及其现值计算表由上表可知，正常借款所形成的税收节约额现值为116676美元8/8/2024576湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录8 8）计算投资项目的）计算投资项目的APVAPV由题意可知，项目的原

275、始投资额为：由题意可知，项目的原始投资额为：I I0 0S(H/L)=0.007143*620000000=4428660$S(H/L)=0.007143*620000000=4428660$解冻资金（限制汇回资金）为：解冻资金（限制汇回资金）为：UFSUFS0 0(H/L)=0.007143*(0.35-0.20)*70000000/(1-20%)=93752$(H/L)=0.007143*(0.35-0.20)*70000000/(1-20%)=93752$根据上述根据上述7 7个步骤计算的数据，可确定该投资项目的调整后现值：个步骤计算的数据，可确定该投资项目的调整后现值：APV=4038

276、144+955982+625792+116676+93752-4428660APV=4038144+955982+625792+116676+93752-4428660 =1401686$ =1401686$由于由于APV0APV0，因此该项目可行。，因此该项目可行。8/8/2024577湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录技能题解析：技能题解析： 1）预测）预测未来未来5 5年汇率年汇率购买力平价条件：（购买力平价条件：（1+r1+rH H) )t t/(1+r/(1+rF F) )t t=S=St t/S/S0 0，S S0 0=1.50$/=1.50$/, , S St t=

277、S=S0 0* *（1+r1+rH H) )t t/(1+r/(1+rF F) )t t=1.5(1+3%)=1.5(1+3%)t t/(1+5%)/(1+5%)t t第第n n年底年底0 01 12 23 34 45 5$/$/1.501.501.47142861.47142861.44340141.44340141.4159081.4159081.38893831.38893831.36248231.3624823未来未来5年的汇率预测年的汇率预测2）计算直接销售所形成的现金流量（1）由题意可知，第一年公司销售量为780000磅，以后每年按5%速度增长，因此各年销售量为：780000（1+

278、5%）t-1；（2）第一年单位贡献毛益为：4.40US$；由于每年通胀率为3%，因此各年的正常贡献毛益：4.4（1+3%）t-1；8/8/2024578湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录（3）据此计算确定直接销售所形成的现金流如下表所示：）据此计算确定直接销售所形成的现金流如下表所示：年份年份1 12 23 35 5销售量销售量780000780000819000 819000 859950 859950 948095 948095 单位产品贡献单位产品贡献毛益（毛益（$ $）4.40000 4.40000 4.53200 4.53200 4.66796 4.66796 4.95

279、224 4.95224 销售利润（销售利润（$ $）34320003432000371170837117084014212401421246951944695194汇率（汇率（$/$/）1.4714286 1.4714286 1.4434014 1.4434014 1.4159080 1.4159080 1.3624824 1.3624824 销售所形成的销售所形成的现金流量（）现金流量（）23324272332427257150125715012835080283508034460583446058累积现金流量累积现金流量（）（）2332427233242749039284903928773

280、9008773900814310744143107448/8/2024579湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录3）计算替代出口所丧失的现金流量（1）由于公司原来在美国的年销售量为225000磅，在加拿大市场的年销售量为130000磅，合计原出口北美年销售量为355000镑；（2）公司原出口产品的单位贡献毛益为3 ，英国通胀率为5%，因此以后各年出口替代所丧失的单位产品贡献毛益为：3（1+5%）t ；（3）据此计算确定的出口替代所丧失的现金流量如下表所示：年份年份1 12 23 35 5原出口销售量原出口销售量355000355000355000355000355000355000

281、355000355000单位贡献毛益（）单位贡献毛益（）3.15000 3.15000 3.30750 3.30750 3.47288 3.47288 3.82885 3.82885 替代出口所丧失的现替代出口所丧失的现金流量（）金流量（）11182501118250117416311741631232872123287213592421359242累积现金流量（）累积现金流量（）111825011182502292413229241335252853525285617904261790428/8/2024580湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录4）计算确定销售所形成的现金流量及

282、其现值）计算确定销售所形成的现金流量及其现值 根据根据2 2）和）和3 3）两步骤所计算的资料，确定销售所形成的现金两步骤所计算的资料，确定销售所形成的现金流及其现值。流及其现值。由上表得知，销售形成的现金流现值为由上表得知，销售形成的现金流现值为34127933412793年份年份1 12 23 35 5销售所形成的现金流销售所形成的现金流量（量（A A）（）（) )23324272332427257150125715012835080283508034460583446058替代出口所丧失的现替代出口所丧失的现金流量（金流量（B B）（）（）111825011182501174163117

283、41631232872123287213592421359242现金流量（现金流量（A-BA-B）（）（）12141771214177139733813973381602208160220820868162086816税后现金流量（税后现金流量（A-A-B B）（）（1-0.351-0.35）7892157892159082709082701041435104143513564301356430（P/F,11%P/F,11%，n n）0.86960.86960.75610.75610.65750.65750.49720.4972现值（现值（$ $）68630168630168674368674

284、3684744684744674417674417累积现值（累积现值（$ $）6863016863011373044137304420577882057788341279334127938/8/2024581湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录5）计算确定折旧形成的税收节约额及其现值）计算确定折旧形成的税收节约额及其现值 根据题意，项目按直线法计提折旧，年折旧额为：根据题意，项目按直线法计提折旧，年折旧额为：15000000US$/5=3000000US$15000000US$/5=3000000US$年份年份1 12 23 35 5年折旧额（）年折旧额（）300000030000

285、00300000030000003000000300000030000003000000汇率（汇率（$/$/）1.471429 1.471429 1.443401 1.443401 1.415908 1.415908 1.362482 1.362482 折旧额（）折旧额（）20388352038835207842420784242118782211878222018632201863税收节约额（）税收节约额（）713592713592727448727448741574741574770652770652（P/F,8%P/F,8%，n n）0.90910.90910.82640.82640.7

286、5130.75130.62090.6209现值（）现值（）648726648726601163601163557145557145478498478498累积现值（）累积现值（）6487266487261249889124988918070341807034280186228018628/8/2024582湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录由上表得知，折旧所形成的税收节约额现值为由上表得知，折旧所形成的税收节约额现值为28018622801862 ，加上直接销售形成的现金流现值加上直接销售形成的现金流现值34127933412793 ，即可得到项目，即可得到项目可汇回现金流量的现

287、值为可汇回现金流量的现值为62146556214655 。6 6）计算确定优惠财务安排所形成的现金流）计算确定优惠财务安排所形成的现金流 （1 1）计算确定借款逐年偿还数的现值）计算确定借款逐年偿还数的现值年份年份1 12 23 35 5年本金偿还额（年本金偿还额（$ $）600000600000600000600000600000600000600000600000利息（利息（$ $）2325002325001860001860001395001395004650046500还本付息之和（还本付息之和（$ $）83250083250078600078600073950073950064650

288、0646500汇率（汇率（$/$/）1.471429 1.471429 1.443401 1.443401 1.415908 1.415908 1.362482 1.362482 还本付息之和（）还本付息之和（）565777565777544547544547522280522280474502474502（P/F,10%P/F,10%，n n）0.90910.90910.82640.82640.75130.75130.62090.6209现值（）现值（）514348514348450014450014392389392389294618294618累积现值（）累积现值（）5143485143

289、4896436296436213567511356751199214619921468/8/2024583湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录由上表可知，借款逐年偿还数的现值为由上表可知，借款逐年偿还数的现值为19921461992146。（2 2）优惠财务安排所形成的税收节约额现值）优惠财务安排所形成的税收节约额现值3000000/1.5-1992146=78543000000/1.5-1992146=7854 7)7)计算确定正常借款所形成的税收节约额现值计算确定正常借款所形成的税收节约额现值公司最优负债比例为：公司最优负债比例为：1200000/1200000/（150000

290、00/1.515000000/1.5）=12%=12%由于项目的负债比例为：由于项目的负债比例为：3000000/15000000=20%3000000/15000000=20%，因此与由项目形成的借款能力相联系的税收节约比因此与由项目形成的借款能力相联系的税收节约比例为：例为：12%/20%=60%12%/20%=60%由于正常借款能力占企业负债总额的由于正常借款能力占企业负债总额的60%60%，因此正常，因此正常借款能力的利息支出可按负债利息支出的借款能力的利息支出可按负债利息支出的60%60%计算确计算确定，并据此确定其相应的税收节约额及其现值，如定，并据此确定其相应的税收节约额及其现值

291、，如下表所示：下表所示：8/8/2024584湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录正常借款税收节约额及其现值计算表由上表可知，正常借款所形成的税收节约额现值为82127英镑年份年份1 12 23 35 5利息（利息（$ $）2325002325001860001860001395001395004650046500税收节约百分比税收节约百分比0.60.60.60.60.60.60.60.6所得税率所得税率35%35%35%35%35%35%35%35%汇率汇率1.471429 1.471429 1.443401 1.443401 1.415908 1.415908 1.362482

292、 1.362482 税收节约额（）税收节约额（）33182331822706127061206902069071677167（P/F,10%P/F,10%，n n）0.90910.90910.82640.82640.75130.75130.62090.6209现值（）现值（）30166301662236322363155441554444504450累积现值（）累积现值（）30166301665252952529680736807382127821278/8/2024585湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录8 8）计算投资项目的）计算投资项目的APVAPV由题意可知，项目的原始投

293、资额为：由题意可知，项目的原始投资额为：I I0 0S=15000000/1.5=10000000S=15000000/1.5=10000000 根据上述根据上述7 7个步骤计算的数据，可确定该投资项目的个步骤计算的数据，可确定该投资项目的调整后现值：调整后现值：APV=3412793+2801862+7854+82127-10000000APV=3412793+2801862+7854+82127-10000000 =-3695364 =-3695364 由于由于APV0APV$12240+$1017600d4得出得出d4d+2%归还归还母子关系8/8/2024666湖北师范学院经济与管理学

294、院（叶亮军）总目录总目录2）连接贷款优点）连接贷款优点（1）与母子公司之间内部借贷款比较而言，所受限）与母子公司之间内部借贷款比较而言，所受限制较少；制较少；（2）有利于提高该子公司在东道国声望和信用地位；）有利于提高该子公司在东道国声望和信用地位；（3）从银行与跨国公司角度而言，均能有效利用冻）从银行与跨国公司角度而言，均能有效利用冻结资金。结资金。8/8/2024667湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录3、背对背贷款（、背对背贷款（back to back loans）（1）背对背贷款程序）背对背贷款程序A母公司b子公司B母公司a子公司英国荷兰英镑贷款荷兰盾贷款间接融资间接融

295、资8/8/2024668湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录（2）背对背贷款特点：）背对背贷款特点： a、银行体系之外的贷款运作程序；、银行体系之外的贷款运作程序； b、A、B公司承担的信用风险为零；公司承担的信用风险为零； c、可使已冻结的资金得到激活和有效利用；、可使已冻结的资金得到激活和有效利用； d、需要信息灵通的中介机构，才能找到交易的、需要信息灵通的中介机构，才能找到交易的另一方；另一方；8/8/2024669湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录母公司F母公司E子公司e子公司f美国哥仑比亚美元贷款比索贷款间接汇款间接融资利用背对背贷款逃避外汇管制8/8/20

296、24670湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录17.4 特许使用费、专业服务费和母公特许使用费、专业服务费和母公司管理费司管理费1、特许使用费、特许使用费1）许可证合同）许可证合同2）提成）提成（1）提成年限）提成年限（2）提成基础：提成率、交费币种）提成基础：提成率、交费币种a、按产量提成、按产量提成b、按利润提成、按利润提成c、按价格提成、按价格提成3）特许使用费方式优点）特许使用费方式优点（1）可打破东道国政府的资金封锁；）可打破东道国政府的资金封锁；（2）与股利相比，可抵减在东道国缴纳的预提税，可）与股利相比，可抵减在东道国缴纳的预提税，可在母公司所在国得到抵免。在母公司所

297、在国得到抵免。8/8/2024671湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录2、专业服务费和母公司管理费、专业服务费和母公司管理费1）专业服务费）专业服务费是指母公司为子公司提供修理、安装、人员培是指母公司为子公司提供修理、安装、人员培训、技术指导和咨询等专业性服务而收取的补训、技术指导和咨询等专业性服务而收取的补偿费；偿费；2）母公司管理费）母公司管理费包括现金的集中管理成本、宣传或公关费用、包括现金的集中管理成本、宣传或公关费用、最高管理当局的工薪费用；最高管理当局的工薪费用；3）特点）特点不像专利技术等费用那样的具体、明确，没有不像专利技术等费用那样的具体、明确，没有可比外部标准

298、，会受到监督和引起反对。可比外部标准，会受到监督和引起反对。8/8/2024672湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录17.5 公司内部商品交易及货款结算公司内部商品交易及货款结算1、开票货币的选择、开票货币的选择1）降低税负）降低税负开票货币的选择应遵循开票货币的选择应遵循:使汇兑利得出现在低使汇兑利得出现在低税率的国家，使汇兑损失出现在高税率的国家；税率的国家，使汇兑损失出现在高税率的国家；8/8/2024673湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录例：假设例：假设 （1）德国子公司适用的所得税税率为）德国子公司适用的所得税税率为50%； （2）瑞典子公司适用的所得税

299、税率为）瑞典子公司适用的所得税税率为40%； （3）瑞典子公司要向德国子公司销售）瑞典子公司要向德国子公司销售100万美元的万美元的商品；商品； （4）基础汇率：）基础汇率：DM1=US$0.5，SKR1=US$0.2 （5）以瑞典克郎作为开票货币，货物价值）以瑞典克郎作为开票货币，货物价值500万瑞万瑞典克朗；以德国马克作为开票货币，货物价值典克朗；以德国马克作为开票货币，货物价值200万万德国马克；德国马克； （6）现汇率发生变动：）现汇率发生变动：DM1=US$0.55， SKR1=US$0.2 试分析开票货币选择的税负效应。试分析开票货币选择的税负效应。8/8/2024674湖北师范学

300、院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录分析分析：（1）以瑞典克郎作为开票货币，货物价值为以瑞典克郎作为开票货币，货物价值为500万万瑞典克朗：瑞典克朗： 汇率变动前德国子公司的进货成本汇率变动前德国子公司的进货成本2000000DM； 汇率变动后德国子公司的进货成本汇率变动后德国子公司的进货成本1818182DM； 德国子公司的外汇利得为德国子公司的外汇利得为DM181818； 增加的所得税（增加的所得税（50%）=DM90909 =$50000原汇率：DM1=US$0.5，SKR1=US$0.20;新汇率： DM1=US$0.55，SKR1=US$0.208/8/2024675湖北师范学院经

301、济与管理学院（叶亮军）总目录总目录（2）以德国马克作为开票货币，货物价值为）以德国马克作为开票货币，货物价值为DM200万；万；汇率变动前瑞典子公司的销售收入汇率变动前瑞典子公司的销售收入SKR5000000；汇率变动后瑞典子公司的销售收入汇率变动后瑞典子公司的销售收入SKR5500000；瑞典子公司的外汇利得瑞典子公司的外汇利得SKR500000；增加的所得税（增加的所得税（40%）=SKR200000 =US$40000; 可见，用德国马克作为开票货币，可节约所得税可见，用德国马克作为开票货币，可节约所得税$10000。原汇率：DM1=US$0.5，SKR1=US$0.20;新汇率： DM

302、1=US$0.55，SKR1=US$0.20注意：a、税率不同；b、销售方向不同，使开票货币的选择也不同。8/8/2024676湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录2）避开外汇管制）避开外汇管制假设假设A子公司所在国实行外汇管制，预计该国子公司所在国实行外汇管制，预计该国货币将发生贬值，则：货币将发生贬值，则：（1）如）如A公司从其他母、子公司进口货物，公司从其他母、子公司进口货物，应以硬货币开票；应以硬货币开票；（2）如）如A公司向其他母、子公司出口货物，公司向其他母、子公司出口货物，最好以当地货币开票。最好以当地货币开票。8/8/2024677湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军

303、）总目录总目录2、转移定价、转移定价 合理的转移价格是根据跨国公司全球目标确定，合理的转移价格是根据跨国公司全球目标确定，可使跨国公司的内部资金转移达到最适当的流量、可使跨国公司的内部资金转移达到最适当的流量、流向和时机，取得最大的整体效益。流向和时机，取得最大的整体效益。8/8/2024678湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录3、提前与延迟结算、提前与延迟结算1）定义）定义2）实例：）实例：假定美国子公司和德国子公司之间的商业往来款可提假定美国子公司和德国子公司之间的商业往来款可提前或延迟前或延迟90天结算，设德国子公司欠美国子公司天结算，设德国子公司欠美国子公司200万美元。

304、两国实际银行存款利率和借款利率（忽万美元。两国实际银行存款利率和借款利率（忽略税收因素）如下所示：略税收因素）如下所示：国家国家借款利率（借款利率（% %）存款利率（存款利率（% %）美国美国3.83.82.92.9德国德国3.63.62.72.78/8/2024679湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录分析：分析：（1）假定两个子公司的资金都很充裕）假定两个子公司的资金都很充裕 此时德国子公司应提前此时德国子公司应提前90天还款给美国子公司，可使跨天还款给美国子公司，可使跨国公司获得净利息收益：国公司获得净利息收益： $2000000*(2.9%-2.7%)*90/360=$10

305、00（2）假定两个子公司都很拮据，靠借款维持业务）假定两个子公司都很拮据，靠借款维持业务 此时德国子公司应提前此时德国子公司应提前90天还款给美国子公司，可使跨天还款给美国子公司，可使跨国公司节省利息费用：国公司节省利息费用： $2000000*(3.8%-3.6%)*90/360=$10008/8/2024680湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录（3）假定德国子公司资金充裕，美国子公司资金短缺）假定德国子公司资金充裕，美国子公司资金短缺 此时，德国子公司也应提前此时，德国子公司也应提前90天付款给美国子公司，可天付款给美国子公司，可使跨国公司净节约利息费用为使跨国公司净节约利息

306、费用为 $2000000*（3.8%-2.7%）*90/360=$5500（4）假定德国子公司资金短缺，美国子公司资金充裕）假定德国子公司资金短缺，美国子公司资金充裕 此时，德国子公司应推迟此时，德国子公司应推迟90天还款给美国子公司，可使天还款给美国子公司，可使跨国企业净节约利息费用为跨国企业净节约利息费用为 $2000000*（3.6%-2.9%）*90/360=$35008/8/2024681湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录3）政府对提前或延迟结算的限制）政府对提前或延迟结算的限制（1）出口提前）出口提前（2）出口延迟）出口延迟（3）进口提前）进口提前（4）进口延迟）进口

307、延迟外汇短缺国家对（1）和（4）鼓励，对（2）和（3）限制8/8/2024682湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录4、内部多边净额结算制度、内部多边净额结算制度1）定义）定义 跨国企业庞大的内部债权债务在清算时，会发生相当跨国企业庞大的内部债权债务在清算时，会发生相当可观的现金转移成本、货币转换成本，以及在途汇款的机会可观的现金转移成本、货币转换成本，以及在途汇款的机会成本，这些成本约占现金总流量的成本，这些成本约占现金总流量的0.25%-1%。为了降低成。为了降低成本，跨国企业千方百计缩减企业内部现金流动总规模，在清本，跨国企业千方百计缩减企业内部现金流动总规模，在清算之前先对

308、企业内部成员单位之间债权债务进行调度、相互算之前先对企业内部成员单位之间债权债务进行调度、相互冲销，使得某些子公司在冲销后的净债权债务为冲销，使得某些子公司在冲销后的净债权债务为0，其余子，其余子公司剩下的要么是净债权，要么是净债务，然后命令有净债公司剩下的要么是净债权，要么是净债务，然后命令有净债务的子公司直接清偿持有净债权的子公司。这种做法使公司务的子公司直接清偿持有净债权的子公司。这种做法使公司内部往来款的结算成本降至最低。内部往来款的结算成本降至最低。8/8/2024683湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录2）实例）实例英国子公司比利时子公司法国子公司意大利子公司$500

309、0$4000$4000$3000$2000$1000$5000$3000$5000$6000$2000$3000多边清算前的债权债务（千美元）8/8/2024684湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录应收单位应收单位应付单位应付单位应收款合计应收款合计英国子公英国子公司司比利时子公比利时子公司司法国子法国子公司公司意大利子意大利子公司公司英国子公司英国子公司30004000500012000比利时子公司比利时子公司4000200030009000法国子公司法国子公司5000300010009000意大利子公司意大利子公司60005000200013000应付款合计应付款合计1500

310、0110008000900043000应收应付款矩阵表发生的全部结算成本为：43000000*0.5%=215000US$8/8/2024685湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录单位单位应付应付应收应收净应付净应付净应收净应收英国子公司英国子公司15000120003000比利时子公司比利时子公司1100090002000法国子公司法国子公司800090001000意大利子公司意大利子公司9000130004000合计合计430004300050005000应收应付款净额表8/8/2024686湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录两种有效清算方式两种有效清算方式:（1

311、）通过现金总库进行的最终清算英国子公司比利时子公司法国子公司意大利子公司现金总库3000200010004000清算成本降到10000000*0.5%=50000美元8/8/2024687湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录（2）不通过现金总库进行的最终清算）不通过现金总库进行的最终清算英国子公司比利时子公司法国子公司意大利子公司$1000$3000$1000清算成本降低到5000000*0.5%=25000US$8/8/2024688湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录3）需要注意的几个问题）需要注意的几个问题（1）清算机构：清算中心或再开票中心；）清算机构：清算中心

312、或再开票中心；（2）清算日的选择：通常在一个月内选择几个特定）清算日的选择：通常在一个月内选择几个特定日期作为清算日，内部交易可适当调整信用期限，日期作为清算日，内部交易可适当调整信用期限，使信用到期日与预定的清算日相吻合；使信用到期日与预定的清算日相吻合；（3）付款货币选择：根据资金划拨成本、货币兑换）付款货币选择：根据资金划拨成本、货币兑换成本以及各个子公司的具体情况而定；成本以及各个子公司的具体情况而定；（4）清算范围：有的国家与政府会抵制。）清算范围：有的国家与政府会抵制。8/8/2024689湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录17.6 冻结资金的管理冻结资金的管理1、投

313、资之前的策略、投资之前的策略事先安排，增加未来资金转移的弹性，削弱资金被冻事先安排，增加未来资金转移的弹性，削弱资金被冻结的潜在危害。结的潜在危害。（1）预先与其他子公司建立广泛的贸易联系；）预先与其他子公司建立广泛的贸易联系；（2）向子公司转移知识产权、专业技术，并明确计费）向子公司转移知识产权、专业技术，并明确计费依据和支付方式；依据和支付方式；（3）贷款投资取代股权投资；）贷款投资取代股权投资；（4）加大当地货币借款比重；）加大当地货币借款比重；（5）利用特殊的融资安排；）利用特殊的融资安排；（6）事先达成资金遣返和防止冻结的协定；）事先达成资金遣返和防止冻结的协定；8/8/202469

314、0湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录2、冻结之前的策略、冻结之前的策略当觉察到有冻结迹象时，采取一切可行的、隐当觉察到有冻结迹象时，采取一切可行的、隐蔽的资金转移手段调出多余资金，保留最低限蔽的资金转移手段调出多余资金，保留最低限度的生产经营必需资金。度的生产经营必需资金。8/8/2024691湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录3、冻结之后策略、冻结之后策略1）转移定价）转移定价2）提前或延迟结算）提前或延迟结算3）利用连接贷款、背对背贷款）利用连接贷款、背对背贷款4）以冻结资金支付服务于公司整体的费用）以冻结资金支付服务于公司整体的费用5）以易货贸易、补偿贸易方式

315、，通过内含的转移定价）以易货贸易、补偿贸易方式，通过内含的转移定价机制转移资金；机制转移资金；6）仍有部分冻结资金进行投资）仍有部分冻结资金进行投资（1）短期投资：货币市场工具、存货、借贷；）短期投资：货币市场工具、存货、借贷；（2）长期投资：扩大生产规模、新的投资项目、收购）长期投资：扩大生产规模、新的投资项目、收购破产企业、购买土地、写字楼等保值资产破产企业、购买土地、写字楼等保值资产8/8/2024692湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录第六篇第六篇 跨国经营的业绩评价与控制跨国经营的业绩评价与控制第第18章章 国际税务管理国际税务管理第第19章章 跨国经营的业绩评价跨国经

316、营的业绩评价8/8/2024693湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录第第18章章 国际税务管理国际税务管理18.1 世界各国主要税种的分类世界各国主要税种的分类18.2 税收管辖权税收管辖权18.3 国际重复征税的产生和免除国际重复征税的产生和免除18.4 直接抵免法直接抵免法18.5 间接抵免法间接抵免法18.6 国际避税的概念及常见的避税方式国际避税的概念及常见的避税方式18.7 转让定价策略转让定价策略18.8 国际避税地国际避税地8/8/2024694湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录学习目标：学习目标： 通过本章学习，要求了解各国税制的特通过本章学习，要求

317、了解各国税制的特点，税收管辖权的基本类型和实施原则，以点，税收管辖权的基本类型和实施原则，以及国际重复征税的产生及其原因，熟练掌握及国际重复征税的产生及其原因，熟练掌握避免国际重复征税的方法及其具体操作，以避免国际重复征税的方法及其具体操作，以及这些方法的适用范围，同时了解国际避税及这些方法的适用范围，同时了解国际避税的基本原理及其方式。的基本原理及其方式。8/8/2024695湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录18.1 世界各国主要税种的分类世界各国主要税种的分类根据课税对象，税种可分为所得税、商品税、财产税。根据课税对象，税种可分为所得税、商品税、财产税。1、公司所得税、公司

318、所得税1）课税制）课税制公司的收益在公司和股东身上被重复征税。公司的收益在公司和股东身上被重复征税。2）双税率制）双税率制对公司的未分配利润和已分配利润分别按不同税率征对公司的未分配利润和已分配利润分别按不同税率征税。税。3）合并制）合并制公司和股东作为一个整体来看待，公司先征税，股东公司和股东作为一个整体来看待，公司先征税，股东在后征税时，扣除在公司先交税中相应已缴纳部分。在后征税时，扣除在公司先交税中相应已缴纳部分。8/8/2024696湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录2、商品税、商品税1）消费税）消费税2）销售税）销售税 一般销售税、特种税：产制销售税、批发销售一般销售税

319、、特种税：产制销售税、批发销售税、零售销售税；税、零售销售税；3）增值税）增值税4）关税）关税8/8/2024697湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录3、财产税、财产税 以纳税人的财产数量和价值额为课税对象以纳税人的财产数量和价值额为课税对象1）一般财产税）一般财产税 如财富税、资本税、继承税等如财富税、资本税、继承税等2）个别财产税）个别财产税 如土地税、房产税、车船税等如土地税、房产税、车船税等 8/8/2024698湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录所得税所得税一般财产税一般财产税商品税商品税个别财产税个别财产税对人税对人税对物税对物税8/8/2024699湖

320、北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录18.2 税收管辖权税收管辖权1、税收管辖权的基本分类、税收管辖权的基本分类1）属人原则）属人原则在一个实行居（公）民管辖权的国家中，对本在一个实行居（公）民管辖权的国家中，对本国居（公）民在全球范围中所取得或拥有的收国居（公）民在全球范围中所取得或拥有的收入或财产行使课税权；相反，对非本国居（公）入或财产行使课税权；相反，对非本国居（公）民所得或财产中，即使来源于本国领土范围之民所得或财产中，即使来源于本国领土范围之内的，也不征收。内的，也不征收。8/8/2024700湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录2）属地原则）属地原则 在实行

321、地域管辖权的国家中，只对纳税人来源在实行地域管辖权的国家中，只对纳税人来源于或存在于本国领土中的所得或财产课税，即使是于或存在于本国领土中的所得或财产课税，即使是外国居（公）民也不例外；反之对来源于或存在于外国居（公）民也不例外；反之对来源于或存在于本国领土之外的所得或财产不予征税，即使为本国本国领土之外的所得或财产不予征税，即使为本国居（公）民所有。居（公）民所有。3）属人兼属地原则）属人兼属地原则 本国居民就其全球方位内的收入或财产纳税，本国居民就其全球方位内的收入或财产纳税，外国居民就其来源于本国的收入或财产课税。外国居民就其来源于本国的收入或财产课税。8/8/2024701湖北师范学院

322、经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录2、税收管辖权的实施规则、税收管辖权的实施规则1）居（公）民管辖权的实施规则）居（公）民管辖权的实施规则居（公）民身份确认标准：居（公）民身份确认标准：（1）登记注册地标准）登记注册地标准（2）实际管理控制中心所在地标准）实际管理控制中心所在地标准 公司董事会开会的地点公司董事会开会的地点 公司保管各种账簿的地点公司保管各种账簿的地点 公布分红的地点公布分红的地点 股东大会召开的地点股东大会召开的地点（3）总机构所在地地点）总机构所在地地点 总机构指：总公司、总店、总事务所总机构指：总公司、总店、总事务所（4）两种或两种以上标准）两种或两种以上标准8/8/2

323、024702湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录2）地域管辖权的实施规则）地域管辖权的实施规则仅对非居民公司来源于本国境内的营业所得、股息、仅对非居民公司来源于本国境内的营业所得、股息、利息和特许权使用费收益进行征税。利息和特许权使用费收益进行征税。（）营业所得来源地的确定（）营业所得来源地的确定 常设机构原则：一国政府仅对非居民公司通过设在常设机构原则：一国政府仅对非居民公司通过设在本国境内的常设机构获取的营业利润征税；如果在本国没本国境内的常设机构获取的营业利润征税；如果在本国没有常设机构，或利润与常设机构无关，政府就不能行使地有常设机构，或利润与常设机构无关，政府就不能行使地

324、域管辖权。域管辖权。常设机构具备的特征：常设机构具备的特征： a、有一个从事营业活动的场所；、有一个从事营业活动的场所； b、该场所非临时性的，具有相对的固定性或永久性；、该场所非临时性的，具有相对的固定性或永久性； c、该场所是企业全部或部分营业活动场所，而非用于、该场所是企业全部或部分营业活动场所，而非用于储存和陈列商品、或市场调研、或为总机构提供辅助性服储存和陈列商品、或市场调研、或为总机构提供辅助性服务的场所。务的场所。8/8/2024703湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录常设机构营业所得的确定：常设机构营业所得的确定： a、直接法、直接法 视常设机构为独立分设企业，要

325、求其按正常交视常设机构为独立分设企业，要求其按正常交易原则交易，并能独立核算，反映真实利润；易原则交易，并能独立核算，反映真实利润； b、间接法、间接法 以法律事实为依据，视总机构与其国外常设机以法律事实为依据，视总机构与其国外常设机构为一个法人实体，并将这个实体的总利润在总机构为一个法人实体，并将这个实体的总利润在总机构与国外各常设机构之间进行分配。各常设机构以构与国外各常设机构之间进行分配。各常设机构以分配的利润为应税所得，向各自所在国办理纳税申分配的利润为应税所得，向各自所在国办理纳税申报。报。8/8/2024704湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录（2）投资所得来源地的确

326、定）投资所得来源地的确定 主要指股息、利息、特许权使用费等收益，该类主要指股息、利息、特许权使用费等收益，该类收益的股东、债权人、特许权转让者通常无须在支付收益的股东、债权人、特许权转让者通常无须在支付国出场，就可获得收益。国出场，就可获得收益。所得来源地确认观点：所得来源地确认观点： a、此观点认为投资所得主要来源于投资者的投、此观点认为投资所得主要来源于投资者的投资、债权人的贷款、特许权的转让，应以股东、债权资、债权人的贷款、特许权的转让，应以股东、债权人、特许权转让方的居住国为此类所得的来源地，由人、特许权转让方的居住国为此类所得的来源地，由这些居住国行使居（公）民管辖权征税，非居住国不

327、这些居住国行使居（公）民管辖权征税，非居住国不得行使地域管辖权。持此类观点往往是作为资本输出得行使地域管辖权。持此类观点往往是作为资本输出国的发达国家。国的发达国家。8/8/2024705湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录 b、此观点认为投资所得主要来源于被投资者、此观点认为投资所得主要来源于被投资者、债务者和特许权受让者的支付，因此应以支付地国家债务者和特许权受让者的支付，因此应以支付地国家作为此类所得的来源地，由支付国行使地域管辖权。作为此类所得的来源地，由支付国行使地域管辖权。持此类观点的往往是作为资本输入国的发展中国家；持此类观点的往往是作为资本输入国的发展中国家； c、

328、实际操作：第二种观点得到较为普遍实施，、实际操作：第二种观点得到较为普遍实施，但在行使时，支付国往往也作出让步，适当降低税率，但在行使时，支付国往往也作出让步，适当降低税率，以便使投资者居住国在行使居民管辖权时也能征得一以便使投资者居住国在行使居民管辖权时也能征得一部分税款。部分税款。8/8/2024706湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录支付国对投资所得行使地域管辖权方法：支付国对投资所得行使地域管辖权方法： a、如果非居民公司已设立常设机构，其取得的投、如果非居民公司已设立常设机构，其取得的投资收益与该常设机构有联系，应将这些收益并入该常资收益与该常设机构有联系，应将这些收益

329、并入该常设机构利润中，按一般所得税税率征税；设机构利润中，按一般所得税税率征税； b、如果没有设立常设机构，则对此收益征收预提、如果没有设立常设机构，则对此收益征收预提税。（不同收益、不同国家预提税不同）税。（不同收益、不同国家预提税不同）8/8/2024707湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录18.3 国际重复征税的产生和免除国际重复征税的产生和免除1、国际重复征税的产生、国际重复征税的产生1）定义）定义指两个或两个以上的国家，在同一时期内，对指两个或两个以上的国家，在同一时期内，对同一跨国纳税人或不同纳税人的同一征税对象同一跨国纳税人或不同纳税人的同一征税对象或税源征收相同或

330、类似的税收。或税源征收相同或类似的税收。8/8/2024708湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录2）国际重复征税的类型及产生原因）国际重复征税的类型及产生原因（1）法律性重复征税）法律性重复征税 是指不同国家对于同一跨国纳税人的同一课税是指不同国家对于同一跨国纳税人的同一课税对象所进行的重复征税，产生的根本原因在于不同对象所进行的重复征税，产生的根本原因在于不同国家之间税收管辖权的冲突。国家之间税收管辖权的冲突。具体表现在：具体表现在： a、居民管辖权与地域管辖权的重叠；、居民管辖权与地域管辖权的重叠； b、不同国家居民身份确认标准的不同；、不同国家居民身份确认标准的不同； c、

331、不同国家所得来源地确认标准的不同；、不同国家所得来源地确认标准的不同；8/8/2024709湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录（2）经济性重复征税）经济性重复征税 指不同国家对不同纳税人的同一税源所进行的指不同国家对不同纳税人的同一税源所进行的重复征税。经济性重复征税主要发生在控股公司与重复征税。经济性重复征税主要发生在控股公司与被控子公司之间。被控子公司之间。 如：甲国母公司如：甲国母公司A在乙国设立子公司在乙国设立子公司B，子公司，子公司B首先就其当年取得的全部利润向乙国交纳所得税，首先就其当年取得的全部利润向乙国交纳所得税，然后再向母公司然后再向母公司A分配股利；母公司分配

332、股利；母公司A收到股利后，收到股利后，并入自己的所得，再向甲国交纳所得税。并入自己的所得，再向甲国交纳所得税。 这样，这样，A、B两个不同纳税主体的同一税源发生两个不同纳税主体的同一税源发生了重复征税。了重复征税。8/8/2024710湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录3）国际重复征税的危害）国际重复征税的危害 a、违反了税收的公平原则，造成了跨国投资者的、违反了税收的公平原则，造成了跨国投资者的额外负担；额外负担； b、削弱了其国际竞争能力，影响了其再投资的积、削弱了其国际竞争能力，影响了其再投资的积极性；极性； c、阻碍了商品、劳务、人才、技术等在国际间的、阻碍了商品、劳务、

333、人才、技术等在国际间的流动，不利于资源的合理配置和有效利用；流动，不利于资源的合理配置和有效利用； d、不利于国际经济合作与发展。、不利于国际经济合作与发展。8/8/2024711湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录2、国际重复征税的免除、国际重复征税的免除方式：方式：a、单边方式；、单边方式； b、双边或多边方式；、双边或多边方式；具体方法：具体方法：1）扣除法（）扣除法（method of tax deduction）一国政府应向本国居民征收的所得税该居民来自世界范围内的总收益该居民就其境外所得已交外国政府所得税税额）X本国税率=-8/8/2024712湖北师范学院经济与管理学

334、院（叶亮军）总目录总目录例：假定设在居住国甲国的总公司在某一纳税年度所例：假定设在居住国甲国的总公司在某一纳税年度所获取的收益额为获取的收益额为800万美元，它设在非居住国乙国的万美元，它设在非居住国乙国的分公司于同年获取的收益额为分公司于同年获取的收益额为200万美元。已知甲国万美元。已知甲国的所得税税率为的所得税税率为50%，乙国的所得税税率为，乙国的所得税税率为40%。分析分析：（1）若不采取任何免除国际重复征税的方法，则该）若不采取任何免除国际重复征税的方法，则该公司承担的总税负计算如下：公司承担的总税负计算如下： 向乙国纳税（向乙国纳税（200x40%） $80万万 向甲国纳税向甲国

335、纳税（800+200）x50% $500万万 总税负总税负 $580万万 这种情况下，该公司在乙国取得的收益这种情况下，该公司在乙国取得的收益200万万美元被征了美元被征了2次税，实际税率高达次税，实际税率高达90%（50%+40%）。）。8/8/2024713湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录（2）在扣除法下，该公司承担的总税负：）在扣除法下，该公司承担的总税负： 向乙国纳税（向乙国纳税（200x40%） $80万万 向甲国纳税向甲国纳税（800+200-80）x50% $460万万 总税负总税负 $540万万（3）扣除法下免除的乙国税额：）扣除法下免除的乙国税额： $580万

336、万-$540万万=$40万万 由此可见，居住国甲国给予免除的，是该跨国纳税人已由此可见，居住国甲国给予免除的，是该跨国纳税人已交非居住国乙国的所得税额与本国税率的乘积交非居住国乙国的所得税额与本国税率的乘积（$80x50%=$40），而不是在乙国的实交税额。因此扣除法），而不是在乙国的实交税额。因此扣除法只是减轻了重复征税，而没有完全消除重复征税。只是减轻了重复征税，而没有完全消除重复征税。8/8/2024714湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录2）免税法（）免税法（method of tax exemption） 以承认另一国（非居住国）地域管辖权的独占以承认另一国（非居住国）

337、地域管辖权的独占地位为前提。地位为前提。上式大多数情况下也可以简化为：上式大多数情况下也可以简化为： 一国政府应向本国居民征收的所得税该居民来自世界范围内的总收益来源于国外并已由外国政府征税的收益额X本国税率=-一国政府应向本国居民征收的所得税该居民来源于本国的所得X本国税率=8/8/2024715湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录沿用上例，在免税法下该公司承担的总税负：沿用上例，在免税法下该公司承担的总税负： 向乙国纳税（向乙国纳税（200万万x40%） $80万万 向甲国纳税（向甲国纳税（800万万x50%） $400万万 总税负总税负 $480万万 此法使该公司从乙国取得的

338、收益额在甲国可此法使该公司从乙国取得的收益额在甲国可完全免征所得税。因此实行免税法的国家在规定对完全免征所得税。因此实行免税法的国家在规定对本国居民来自国外收益免税的同时，往往还附加一本国居民来自国外收益免税的同时，往往还附加一些限制性条款。些限制性条款。8/8/2024716湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录3）抵免法（）抵免法（method of tax credit） 指一国政府根据本国居民纳税人的全球收益计指一国政府根据本国居民纳税人的全球收益计算出应纳税额后，对于该居民已向外国政府交纳的算出应纳税额后，对于该居民已向外国政府交纳的税款允许在本国税法规定的限度内从本国应纳

339、税中税款允许在本国税法规定的限度内从本国应纳税中抵免。抵免。沿用上例：沿用上例：该公司应向甲国政府交纳税款为：该公司应向甲国政府交纳税款为：（$800万万+$200万）万）x50%-$80万万=420万万 该公司已向乙国交纳的税款80万$该公司在乙国的收益按甲国税率计算应交税款：$200万x50%=$100万8/8/2024717湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录抵免法区别：抵免法区别： a、与扣除法相比，前者把国外已纳税款直接作、与扣除法相比，前者把国外已纳税款直接作为纳税人对居住国税务负债的扣除数，而后者则是为纳税人对居住国税务负债的扣除数，而后者则是把国外已纳税款作为应税收

340、益的扣除数；把国外已纳税款作为应税收益的扣除数； b、与免税法相比，前者对本国居民在全球范围、与免税法相比，前者对本国居民在全球范围内的收益计税，然后将国外已纳税款从中全部或部内的收益计税，然后将国外已纳税款从中全部或部分抵免，而后者则是对本国居民来源于国外的收益分抵免，而后者则是对本国居民来源于国外的收益完全放弃居民管辖权，免予征税。完全放弃居民管辖权，免予征税。8/8/2024718湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录总结总结： 抵免法的基本原则是承认收入来源地税收管辖抵免法的基本原则是承认收入来源地税收管辖权的权的优先地位优先地位，但不承认它的，但不承认它的独占独占。正因为抵

341、免法。正因为抵免法既承认了非居住国政府的地域管辖权，又考虑了居既承认了非居住国政府的地域管辖权，又考虑了居住国政府的居民管辖权，同时还基本免除了跨国纳住国政府的居民管辖权，同时还基本免除了跨国纳税人的税负重叠，所以为世界上大多数国家采用。税人的税负重叠，所以为世界上大多数国家采用。8/8/2024719湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录18.4 直接抵免法直接抵免法1、适用范围、适用范围主要适用于同一经济实体的跨国纳税人，即适主要适用于同一经济实体的跨国纳税人，即适用于位于居住国的总公司与位于非居住国的分用于位于居住国的总公司与位于非居住国的分公司之间的税收抵免关系。公司之间的税

342、收抵免关系。8/8/2024720湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录2、直接抵免法的一般计算、直接抵免法的一般计算1）计算抵免限额）计算抵免限额 抵免限额抵免限额=分公司的收益分公司的收益x总公司居住国的税率总公司居住国的税率2）确定总公司居住国允许直接抵免的国外已纳税）确定总公司居住国允许直接抵免的国外已纳税款款允许抵免额允许抵免额=mini =mini 分公司已交东道国政府的税额；抵免限额分公司已交东道国政府的税额；抵免限额8/8/2024721湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录3）计算总公司应向其居住国政府交纳的所得税）计算总公司应向其居住国政府交纳的所得税总

343、公司应交居住国政府所得税总公司应交居住国政府所得税= =（来源于居住国的收益（来源于居住国的收益+ +来源于国外分公司的收益）来源于国外分公司的收益）居住国居住国的税率的税率- -允许抵免额允许抵免额8/8/2024722湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录例：设甲国某一总公司于某纳税年度获取的收益额为例：设甲国某一总公司于某纳税年度获取的收益额为700万万美元（不包括国外分公司的收益），它设在乙国的分公司于美元（不包括国外分公司的收益），它设在乙国的分公司于同年获取的收益为同年获取的收益为100万美元。试分三种情况说明在直接抵万美元。试分三种情况说明在直接抵免法下，总公司应交居住

344、国政府的所得税。免法下，总公司应交居住国政府的所得税。情况情况1：设甲国的所得税税率为：设甲国的所得税税率为50%，乙国的所得税税率为，乙国的所得税税率为40%，分公司已交乙国政府所得税，分公司已交乙国政府所得税$40万。计算步骤如下：万。计算步骤如下： 计算公式计算公式 计算结计算结果果抵免限额抵免限额 100x50% $50万万允许抵免额允许抵免额 mini $40万；万；$50万万 $40万万应交甲国所得税应交甲国所得税 （700700万万+100+100万）万）50%-4050%-40万万 $360万8/8/2024723湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录情况情况2：设甲

345、、乙两国的所得税税率均为：设甲、乙两国的所得税税率均为30%，分公司已交，分公司已交乙国政府所得税乙国政府所得税30万美元（万美元（$100万万x30%）。计算步骤如下：）。计算步骤如下： 计算公式计算公式 计算计算结果结果抵免限额抵免限额 $100万万x30% $30万万允许抵免额允许抵免额 mini 30万；万；30万万 $30万万应交甲国所得税应交甲国所得税（700700万万+100+100万）万）30%-3030%-30万万= =$210万万8/8/2024724湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录情况情况3：设甲国的税率为：设甲国的税率为30%、乙国的税率为、乙国的税率为

346、40%，分公司，分公司已交乙国政府所得税已交乙国政府所得税40万美元（万美元（$100万万x40%）。）。计算步骤如下：计算步骤如下： 计算公式计算公式 计算结计算结果果抵免限额抵免限额 $100万万x30% $30万万允许抵免额允许抵免额 mini 40万；万；30万万 $30万万应交甲国所得税应交甲国所得税 （700700万万+100+100万）万）30%-3030%-30万万= =$210万万8/8/2024725湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录3、综合限额抵免法与分国限额抵免法、综合限额抵免法与分国限额抵免法 综合限额抵免下，居住国政府对本国居民来综合限额抵免下，居住国

347、政府对本国居民来自各个非居住国的所得汇总相加，并按本国税率计自各个非居住国的所得汇总相加，并按本国税率计算出一个统一的抵免限额。算出一个统一的抵免限额。 分国限额抵免法下，居住国政府对本国居民来分国限额抵免法下，居住国政府对本国居民来自每一个非居住国的所得，分别计算出各自的抵免自每一个非居住国的所得，分别计算出各自的抵免限额。限额。8/8/2024726湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录例：设甲国某一总公司例：设甲国某一总公司A在乙国有一个分公司在乙国有一个分公司B，在丙国有一，在丙国有一个分公司个分公司C，某一纳税年度的有关情况如下：，某一纳税年度的有关情况如下：国别国别 企业

348、企业 应税收益应税收益 所在国税率所在国税率 已纳外国税款已纳外国税款甲国甲国 总公司总公司A $600万万 40% $240万万乙国乙国 分公司分公司B $300万万 50% $150万万丙国丙国 分公司分公司C $100万万 30% $30万万试计算在综合限额抵免法和分国限额抵免法下，总公司应交居试计算在综合限额抵免法和分国限额抵免法下，总公司应交居住国的所得税。住国的所得税。8/8/2024727湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录1）综合限额抵免法）综合限额抵免法（1）计算综合抵免限额）计算综合抵免限额当居住国税率为比例税率时，上式可简化为：当居住国税率为比例税率时，上式可

349、简化为：综合抵免限额综合抵免限额=来自所有非居住国的所有应税收益来自所有非居住国的所有应税收益x 居住国税率居住国税率综合抵免限额抵免前按全球应税收益计算的应交居住国政府所得税来自所有非居住国的应税收益/全球应税收益=x8/8/2024728湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录综合抵免限额综合抵免限额=（$300+$100）x40%=$160万万（2）确定总公司居住国允许抵免的国外已纳税款）确定总公司居住国允许抵免的国外已纳税款允许抵免额允许抵免额=mini ；综合抵免限额；综合抵免限额 上例中：上例中： =$150+$30=$180万万 所以，允许抵免额所以，允许抵免额=mini

350、 180万；万；160万万 =$160万万各分公司实际已交各东道国政府税款之和各分公司实际已交各东道国政府税款之和8/8/2024729湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录（3）计算总公司应交居住国政府所得税）计算总公司应交居住国政府所得税 =（600+300+100）x40%-160 =240万万 总公司应交居住国政府所得税抵免前按全球应税收益计算的应交居住国所得税= 允许抵免额总公司应交居住国（甲国）政府所得税8/8/2024730湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录2）分国限额抵免法）分国限额抵免法（1）计算分国抵免限额）计算分国抵免限额分国抵免限额分国抵免限额=

351、如果总公司居住国采用比例税率如果总公司居住国采用比例税率,上式可简化为上式可简化为:分国抵免限额分国抵免限额=抵免前按全球应税收益计算的应交居住国所得税来自某一非居住国的应税收益/全球应税收益x来自某一非居住国的应税收益X居住国税率8/8/2024731湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录上例中上例中:已交乙国政府所得税的抵免限额已交乙国政府所得税的抵免限额=300x40%=120万；万；已交丙国政府所得税的抵免限额已交丙国政府所得税的抵免限额=100x40%=40万；万；（2）分别确定居住国允许抵免的已交各非居住国的所得税额）分别确定居住国允许抵免的已交各非居住国的所得税额 =m

352、ini ;允许抵免的已交某一非居住国的所得税税额实际已交该非居住国的税款已交该非居住国所得税的抵免限额8/8/2024732湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录上例中上例中: =mini $150万万; $120万万 = $120万万 =mini $30万；万；$40万万 =$30万万（3）计算总公司应交居住国政府的所得税）计算总公司应交居住国政府的所得税允许抵免的已交乙国的所得税税额允许抵免的已交丙国的所得税税额总公司应交居住国政府所得税抵免前按全球应税收益计算的应交居住国所得税允许抵免的各非居住国税款之和=-8/8/2024733湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录

353、上例：上例： =（600+300+100）x40%-（120+30） =250万万 结论：采用综合限额抵免法比采用分国限额抵免法，对跨国结论：采用综合限额抵免法比采用分国限额抵免法，对跨国纳税人更为有利，这是因为在综合限额抵免法下，跨国纳税纳税人更为有利，这是因为在综合限额抵免法下，跨国纳税人可以利用它在某一外国的不足限额，去抵充另一外国的超人可以利用它在某一外国的不足限额，去抵充另一外国的超限额，从而使一部分甚至全部超限额的外国所得税都能在当限额，从而使一部分甚至全部超限额的外国所得税都能在当年得到抵免。年得到抵免。总公司应交居住国政府所得税8/8/2024734湖北师范学院经济与管理学院（

354、叶亮军）总目录总目录注意：注意： 对于跨国纳税人存在分项限额的问题，其原对于跨国纳税人存在分项限额的问题，其原理与分国限额相类似。理与分国限额相类似。8/8/2024735湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录18.5 间接抵免法间接抵免法1、间接抵免法的适用范围、间接抵免法的适用范围适用于跨国母子公司之间的税收抵免，用以免适用于跨国母子公司之间的税收抵免，用以免除经济性重复征税。除经济性重复征税。8/8/2024736湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录2 2、间接抵免法的计算、间接抵免法的计算 1 1）计算属于母公司的外国子公司所得）计算属于母公司的外国子公司所得属于

355、母公司的外国子公司所得母公司所获股息=+8/8/2024737湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录如果外国子公司采用的是比例税率，上式可简化如果外国子公司采用的是比例税率，上式可简化为：为：属于母公司的外国子公司所得2）计算应属母公司承担的外国子公司所得税应属母公司承担的外国子公司所得税8/8/2024738湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录如果外国子公司采用的是比例税率，上式可简化为：如果外国子公司采用的是比例税率，上式可简化为：应属母公司承担的外国子公司所得税3）计算抵免限额 抵免限额=属于母公司的外国子公司所得母公司所在国税率8/8/2024739湖北师范学院经

356、济与管理学院（叶亮军）总目录总目录4）确定母公司所在国允许母公司予以间接抵免的外国子公）确定母公司所在国允许母公司予以间接抵免的外国子公司已交所得税额司已交所得税额 允许抵免额允许抵免额=mini ；抵免限额；抵免限额应属母公司承担的外国子公司所得税8/8/2024740湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录5）计算母公司应交居住国政府所得税）计算母公司应交居住国政府所得税 母公司所在国税率母公司所在国税率-允许抵免额允许抵免额 母公司应交居住国政府所得税母公司本身的所得属于母公司的外国子公司所得=+8/8/2024741湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录例：假定甲国的

357、母公司例：假定甲国的母公司A在某一纳税年度的应税所在某一纳税年度的应税所得为得为800万美元，它设在乙国的子公司万美元，它设在乙国的子公司B在同一年在同一年度的应税所得为度的应税所得为500万美元。已知甲乙两国的所得万美元。已知甲乙两国的所得税税率分别为税税率分别为40%和和30%，子公司，子公司B向乙国政府缴向乙国政府缴纳所得税纳所得税150万美元（即万美元（即500万万x30%），此外，），此外，它还从税后利润中向母公司它还从税后利润中向母公司A分派了分派了140万美元的万美元的股利，乙国政府按股利，乙国政府按25%的税率对此股利征收了的税率对此股利征收了35万美元（万美元（140万万x2

358、5%）的预提所得税。试计算母公）的预提所得税。试计算母公司司A应向其居住国甲国缴纳的所得税。应向其居住国甲国缴纳的所得税。8/8/2024742湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录解解：（：（1）用间接抵免法计算允许抵免额用间接抵免法计算允许抵免额 $140万万/（1-30%） $200万万 $140万万/（1-30%）x30% $60万万 抵免限额抵免限额 $200万万x40% $80万万允许抵免额允许抵免额 mini $60万；万；$80万万 $60万万属于母公司A的外国子公司B所得应属母公司A承担的外国子公司B所得税8/8/2024743湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总

359、目录总目录（2）用直接抵免法计算允许抵免额用直接抵免法计算允许抵免额 计算甲国政府允许直接抵免的母公司计算甲国政府允许直接抵免的母公司A已交乙已交乙国政府预提所得税的税额国政府预提所得税的税额 a、抵免限额、抵免限额=$140万万x40%=$56万万 b、母公司、母公司A实际已交乙国政府预提所得税实际已交乙国政府预提所得税=35万；万； c、允许直接抵免的已交乙国政府预提所得税、允许直接抵免的已交乙国政府预提所得税 =mini $35万；万；$56万万 =$35万万（3）计算母公司）计算母公司A应向甲国政府缴纳的所得税应向甲国政府缴纳的所得税 母公司母公司A应交甲国所得税应交甲国所得税 =（$

360、800+$200）x40%-（$60+$35） =$305万万8/8/2024744湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录18.6 国际避税的概念及常见的避税方式国际避税的概念及常见的避税方式1、国际避税概念、国际避税概念国际避税：是指跨国纳税人利用各国税法的差国际避税：是指跨国纳税人利用各国税法的差别或漏洞，以及有关税收协定的条款，采取种别或漏洞，以及有关税收协定的条款，采取种种公开的合法手段（变更纳税人身份、改变经种公开的合法手段（变更纳税人身份、改变经营方式或地点），以尽量减轻其国际纳税义务营方式或地点），以尽量减轻其国际纳税义务的行为。的行为。国际逃税：是指跨国纳税人利用国际

361、税收管理国际逃税：是指跨国纳税人利用国际税收管理合作的困难和漏洞，采取种种隐蔽的非法手段合作的困难和漏洞，采取种种隐蔽的非法手段（如匿报收入和财产，虚报成本和费用，伪造、（如匿报收入和财产，虚报成本和费用，伪造、涂改、销毁帐册或票据，从事地下经济活动等）涂改、销毁帐册或票据，从事地下经济活动等）逃避国际纳税义务的行为。逃避国际纳税义务的行为。8/8/2024745湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录国际避税的原因：国际避税的原因：主观原因：减轻税收负担，争取高额利润；主观原因：减轻税收负担，争取高额利润；客观原因：客观原因： 各国税收制度存在差异，主要体现在，税收各国税收制度存在差

362、异，主要体现在，税收管辖权各国不同，税率高低不一，税基有宽有窄，管辖权各国不同，税率高低不一，税基有宽有窄，税收优惠有多有少，税收征管水平高低有别。税收优惠有多有少，税收征管水平高低有别。8/8/2024746湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录2、常见的国际避税方式、常见的国际避税方式1）避免成为高税国的居民公司）避免成为高税国的居民公司 在适用在适用“登记注册地标准登记注册地标准”的国家，如美国；的国家，如美国； 在适用在适用“实际管理控制中心所在地标准实际管理控制中心所在地标准”的国的国家，避免在该国召开股东大会和董事会，不在该国家，避免在该国召开股东大会和董事会，不在该国保

363、存公司帐册和公布公司盈余分配方案，不从该国保存公司帐册和公布公司盈余分配方案，不从该国发出经营决策指令；发出经营决策指令； 在适用在适用“总机构标准总机构标准”的国家；的国家； 或以上标准同时避免使用。或以上标准同时避免使用。8/8/2024747湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录2）利用延期纳税的规定）利用延期纳税的规定 所谓延期纳税，是指奉行属人原则，实行居所谓延期纳税，是指奉行属人原则，实行居民管辖权的国家，对本国居民公司设在国外的子公民管辖权的国家，对本国居民公司设在国外的子公司所取得的利润等收入，纳税处理时采用的是现金司所取得的利润等收入，纳税处理时采用的是现金收付制原

364、则。收付制原则。 母公司可以在低税国或避税地建立一个子公司，母公司可以在低税国或避税地建立一个子公司，通过各种利润转移手段，使该子公司积累大量利润，通过各种利润转移手段，使该子公司积累大量利润，不予分配或有意拖延，推迟向本国政府缴纳税款的不予分配或有意拖延，推迟向本国政府缴纳税款的时间，无异使母公司获得了一笔无息贷款。时间，无异使母公司获得了一笔无息贷款。8/8/2024748湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录3）选择有利的国外经营形式）选择有利的国外经营形式（1）选择分支机构在税收负担方面的有利条件）选择分支机构在税收负担方面的有利条件 a、分支机构只是总公司在国外的附属单位或

365、派、分支机构只是总公司在国外的附属单位或派出机构，不需履行复杂的注册手续，也不用缴纳资出机构，不需履行复杂的注册手续，也不用缴纳资本注册税和印花税；本注册税和印花税； b、分支机构向总公司支付的利息和特许权使用、分支机构向总公司支付的利息和特许权使用费等无须向东道国政府缴纳预提所得税；费等无须向东道国政府缴纳预提所得税； c、分支机构可以不公布或少公布财务资料，易、分支机构可以不公布或少公布财务资料，易于逃避税务局的监督；于逃避税务局的监督； d、分支机构的亏损可冲抵总公司的利润，降低、分支机构的亏损可冲抵总公司的利润，降低总公司在其居住国的税收负担；总公司在其居住国的税收负担； e、可以利用

366、避免国际重复征税的有利形式；、可以利用避免国际重复征税的有利形式；8/8/2024749湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录（2）选择分支机构在税收方面的不利条件）选择分支机构在税收方面的不利条件 a、分支机构无资格享受东道国政府为子公司提、分支机构无资格享受东道国政府为子公司提供的免税期或其他税收优惠措施；供的免税期或其他税收优惠措施； b、税务当局限制总、分支机构之间的交易采用、税务当局限制总、分支机构之间的交易采用转移定价机制；转移定价机制； c、总公司必须将分支机构在同年度中所取得的、总公司必须将分支机构在同年度中所取得的利润向母国缴纳税收，无法享受延期纳税的好处；利润向母

367、国缴纳税收，无法享受延期纳税的好处； d、如果分支机构日后变为子公司，要对由此产、如果分支机构日后变为子公司，要对由此产生的资本利得纳税；生的资本利得纳税； 8/8/2024750湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录 分支机构的有利条件是子公司的不利条件，分支机构的有利条件是子公司的不利条件，子公司的有利条件是分公司的不利条件，两种经营子公司的有利条件是分公司的不利条件，两种经营形式各有利弊。形式各有利弊。 常见的避税方案是：在国外经营初期选择分支常见的避税方案是：在国外经营初期选择分支机构形式，以便用分支机构开业初期的亏损冲抵总机构形式，以便用分支机构开业初期的亏损冲抵总公司的利

368、润，当分支机构转亏为盈之后，再及时转公司的利润，当分支机构转亏为盈之后，再及时转变为子公司，享受延期纳税的好处。变为子公司，享受延期纳税的好处。8/8/2024751湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录4）利用国际税收协定避税）利用国际税收协定避税 缔约国之间有税收协定，可以消除国际重复征缔约国之间有税收协定，可以消除国际重复征税；而非缔约国的居民可通过各种巧妙安排，从缔税；而非缔约国的居民可通过各种巧妙安排，从缔约国之间的税收协定中享受好处。约国之间的税收协定中享受好处。8/8/2024752湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录例：例：甲国的A公司丙国的c子公司股利直

369、接汇回将按30%税率向丙国缴纳预提所得税乙国的B公司无税收协定关系有税收协定关系有税收协定关系股利汇回将按5%汇率向丙国缴纳预提所得税股利汇回免预提所得税8/8/2024753湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录5）利用公司内部借贷款避税；）利用公司内部借贷款避税；6）利用转移定价机制避税；）利用转移定价机制避税；7）利用国际避税地避税；）利用国际避税地避税；8/8/2024754湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录18.7 转让定价策略转让定价策略1、无关联企业与关联企业、无关联企业与关联企业1）无关联企业）无关联企业如果两个或两个以上的企业在管理、控制与资本方面如果

370、两个或两个以上的企业在管理、控制与资本方面彼此无任何联系，或相互参股程度较低，就称为无关彼此无任何联系，或相互参股程度较低，就称为无关联企业。联企业。2）关联企业）关联企业具有以下关系：具有以下关系：a、在资金、经营和购销等方面，存在直接或间接的拥、在资金、经营和购销等方面，存在直接或间接的拥有或控制关系；有或控制关系；b、直接或间接地同为第三者所拥有或控制；、直接或间接地同为第三者所拥有或控制；c、其他在利益上相关联的关系。、其他在利益上相关联的关系。8/8/2024755湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录2、两种不同的交易和价格、两种不同的交易和价格1）跨国公司与无关联企业之

371、间发生的交易往来；）跨国公司与无关联企业之间发生的交易往来；2）跨国企业内部各关联企业之间发生的交易往来）跨国企业内部各关联企业之间发生的交易往来 转移定价转移定价8/8/2024756湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录3、转移定价的主要动机和手段、转移定价的主要动机和手段 税负动机税负动机 非税负动机非税负动机8/8/2024757湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录1）税负动机）税负动机 税负主要是指公司所得税和关税税负主要是指公司所得税和关税（1）减少公司总体所得税）减少公司总体所得税 使高税率国的关联企业高价转入或低价卖出，使低税率使高税率国的关联企业高价转入

372、或低价卖出，使低税率国的企业低价转入或高价卖出，从而使利润的大部分甚至全部国的企业低价转入或高价卖出，从而使利润的大部分甚至全部转至低税率国家。转至低税率国家。例：甲国例：甲国A A公司在乙国设立一个全资子公司公司在乙国设立一个全资子公司B B。A A公司每月生产公司每月生产100000100000个电路板，单位生产成本为个电路板，单位生产成本为1010美元。这些电路板全部销美元。这些电路板全部销售给子公司售给子公司B B，正常单位售价为，正常单位售价为1515美元，子公司美元，子公司B B收到电路板后，收到电路板后，再按再按2222美元单位售价卖给无关联顾客。已知甲国所得税税率为美元单位售价

373、卖给无关联顾客。已知甲国所得税税率为30%30%，乙国所得税税率为，乙国所得税税率为50%50%，因为甲国税率比乙国税率低，所，因为甲国税率比乙国税率低，所以以A A公司将电路板售价抬高至每单位公司将电路板售价抬高至每单位1818美元，交易结果如下表所美元，交易结果如下表所示。示。8/8/2024758湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录A AB BA+BA+B按正常价格转让按正常价格转让销货收入销货收入150015002200220037003700销货成本销货成本100010001500150025002500毛利毛利50050070070012001200其他费用其他费用10

374、0100100100200200税前利润税前利润40040060060010001000所得税所得税(30%/50%(30%/50%）120120300300420420净收益净收益280280300300580580转移定价的税负效应8/8/2024759湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录按高价转让按高价转让销货收入销货收入180022004000销货成本销货成本100018002800毛利毛利8004001200其他费用其他费用100100200税前利润税前利润7003001000所得税（所得税（30%/50%30%/50%）210150360净收益净收益4901506408

375、/8/2024760湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录通过无形资产的转移定价，减少公司整体的所得通过无形资产的转移定价，减少公司整体的所得税负；税负；通过专业服务费和母公司管理费，减少公司整体通过专业服务费和母公司管理费，减少公司整体的所得税负的所得税负8/8/2024761湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录（2）减少公司总体的进出口关税）减少公司总体的进出口关税 有时降低公司总体的进出口关税与所得税会产有时降低公司总体的进出口关税与所得税会产生矛盾，对于公司关税和所得税税率两者皆高的国生矛盾，对于公司关税和所得税税率两者皆高的国家，跨国企业在确定转移价格时要进行权

376、衡，以便家，跨国企业在确定转移价格时要进行权衡，以便使二税的税负总额最小。使二税的税负总额最小。8/8/2024762湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录2）非税负动机）非税负动机（1）避免或减轻通货膨胀的影响；）避免或减轻通货膨胀的影响；（2）避开外汇管制；）避开外汇管制；（3）避免或减少投资的政治风险；）避免或减少投资的政治风险；（4）获取竞争优势；）获取竞争优势；（5）调节子（分）公司的账面利润；）调节子（分）公司的账面利润；（6）从合营企业中多捞好处。）从合营企业中多捞好处。8/8/2024763湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录4、转移定价的限制因素、转移定

377、价的限制因素（1）约束转移定价的外部因素）约束转移定价的外部因素 主要是国际间的利益冲突和矛盾，控制转移价主要是国际间的利益冲突和矛盾，控制转移价格运用的主要原则是格运用的主要原则是“独立竞争交易原则独立竞争交易原则”。（2）约束转移定价的内部因素）约束转移定价的内部因素 容易歪曲各子（分）公司的经营成果，使业容易歪曲各子（分）公司的经营成果，使业绩评价难以做到公平、合理，易受到子公司经理和绩评价难以做到公平、合理，易受到子公司经理和雇员的抵制。雇员的抵制。8/8/2024764湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录18.8 国际避税地国际避税地1、国际避税地的特征、国际避税地的特征

378、a、税率明显偏低，或者应税收益的范围偏窄；、税率明显偏低，或者应税收益的范围偏窄；b、常常放弃双边对等原则，单方面给予税收上的特殊、常常放弃双边对等原则，单方面给予税收上的特殊便利；便利；c、有着严格的保守银行秘密和商业秘密的传统；、有着严格的保守银行秘密和商业秘密的传统；d、本身财政预算支出不沉重，不必依靠重税；、本身财政预算支出不沉重，不必依靠重税；e、实行宽松的海关条例、银行管理条例、工商业管理、实行宽松的海关条例、银行管理条例、工商业管理办法和外汇管理办法等；办法和外汇管理办法等；f、有一个安定的政治环境；、有一个安定的政治环境；g、通讯设施完备，交通便利；、通讯设施完备，交通便利；h

379、、往往是很小的国家或地区，在地理位置上靠近欧、往往是很小的国家或地区，在地理位置上靠近欧、美、澳各经济发达国家。美、澳各经济发达国家。8/8/2024765湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录2、国际避税地的分类、国际避税地的分类 a、完全不征所得税和一般财产税的国家和地区，、完全不征所得税和一般财产税的国家和地区，如巴哈马、百慕大、开曼群岛等；如巴哈马、百慕大、开曼群岛等； b、只征收较低所得税和一般财产税的国家和地、只征收较低所得税和一般财产税的国家和地区，如瑞士、列支敦士顿、所罗门群岛、新加坡等；区，如瑞士、列支敦士顿、所罗门群岛、新加坡等； c、完全放弃居民管辖权，只行使地

380、域管辖权的、完全放弃居民管辖权，只行使地域管辖权的国家和地区，如香港、巴拿马、马来西亚等；国家和地区，如香港、巴拿马、马来西亚等； d、正常税收制度，但提供某些特殊优惠的国家、正常税收制度，但提供某些特殊优惠的国家和地区，如希腊、卢森保、荷兰、爱尔兰等；和地区，如希腊、卢森保、荷兰、爱尔兰等；8/8/2024766湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录3、利用国际避税地从事避税活动的主要方法、利用国际避税地从事避税活动的主要方法 主要手段是：在避税地建立所谓主要手段是：在避税地建立所谓“基地基地”公司公司（base company），通过虚构的中介业务，并借），通过虚构的中介业务，并

381、借助于低进高出的转移定价机制，向基地公司转移财助于低进高出的转移定价机制，向基地公司转移财产、利润和其他所得，以减轻或规避母公司或其他产、利润和其他所得，以减轻或规避母公司或其他子公司所在国的高税负担。子公司所在国的高税负担。基地公司的主要形式：信箱公司或招牌公司或影子基地公司的主要形式：信箱公司或招牌公司或影子公司。公司。8/8/2024767湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录1）贸易公司）贸易公司 主要职能是为跨国集团内部的商品和劳务交易主要职能是为跨国集团内部的商品和劳务交易开发票，通过虚构的贸易活动，将高税国公司的利开发票，通过虚构的贸易活动，将高税国公司的利润转移到避税

382、地。润转移到避税地。例：例：甲国的母公司（甲国高税率）乙国的A子公司（乙国高税率）丙国的B子公司（丙国高税率）A公司负责生产并向B公司提供零部件，B公司负责装配成电器丁国c贸易子公司（丁国低税率）低价买进零部件（帐面记录）高价卖出零部件（帐面记录）直接运输利润少交税，可购置房产，或投资于其他国家，享受优惠政策。8/8/2024768湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录2）控股公司）控股公司 控股公司主要是为了控制而非投资目的，收入控股公司主要是为了控制而非投资目的，收入主要来自于子公司的股息以及出售股份获得的资本利主要来自于子公司的股息以及出售股份获得的资本利得。得。例：例：香港某

383、母公司美国某子公司如直接汇回股利将向美政府缴纳30%所得税荷兰控股公司汇回股利在美缴纳5%预提所得税，荷兰不征税有税收协定可起转盘作用8/8/2024769湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录3）金融公司）金融公司 充当跨国企业内部借款与贷款的中介机构，又充当跨国企业内部借款与贷款的中介机构，又可向无关联企业提供贷款，赚取利息收入。在避税可向无关联企业提供贷款，赚取利息收入。在避税地，又可使收入的利息少纳税，税收协定可使利息地，又可使收入的利息少纳税，税收协定可使利息支付国不征或少征预提税。支付国不征或少征预提税。8/8/2024770湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目

384、录4）信托公司）信托公司 在避税地设立信托公司，把远在避税地之外的在避税地设立信托公司，把远在避税地之外的财产虚设为避税地的信托财产，使这些财产的实际财产虚设为避税地的信托财产，使这些财产的实际经营所得挂在信托财产的名下，达到少纳税或不纳经营所得挂在信托财产的名下，达到少纳税或不纳税的目的。税的目的。8/8/2024771湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录第第19章章 跨国经营的业绩评价跨国经营的业绩评价19.1 跨国经营业绩评价概述跨国经营业绩评价概述19.2 跨国经营业绩评价的基本原理跨国经营业绩评价的基本原理19.3 跨国经营业绩评价中的要点与难点跨国经营业绩评价中的要点与

385、难点19.4 汇率变动对跨国经营业绩评价的影响汇率变动对跨国经营业绩评价的影响8/8/2024772湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录学习目标：学习目标： 本章主要阐述跨国经营业绩评价的基本原理。本章主要阐述跨国经营业绩评价的基本原理。通过本章学习，了解跨国经营业绩评价的主要特点通过本章学习，了解跨国经营业绩评价的主要特点及基本形式，掌握跨国经营业绩评价的基本指标及及基本形式，掌握跨国经营业绩评价的基本指标及其设计原理，了解跨国经营业绩评价的特殊其设计原理，了解跨国经营业绩评价的特殊性。性。8/8/2024773湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录19.1 跨国经营业

386、绩评价概述跨国经营业绩评价概述1、跨国经营业绩评价的主要目的、跨国经营业绩评价的主要目的a、保证跨国企业具有充分的盈利能力；、保证跨国企业具有充分的盈利能力；b、及时发现当前经营活动中存在的问题；、及时发现当前经营活动中存在的问题；c、使公司的有限资源在全球范围内得到合理、使公司的有限资源在全球范围内得到合理的配置；的配置；d、评价和激励经理人员；、评价和激励经理人员；8/8/2024774湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录2、跨国经营业绩评价的复杂性、跨国经营业绩评价的复杂性 1）跨国经营的多目标性；）跨国经营的多目标性； 2）经营环境的特殊性；）经营环境的特殊性； 3）总部集

387、中决策的影响；）总部集中决策的影响； 4）通货膨胀的存在；）通货膨胀的存在； 5）汇率的频繁变动；）汇率的频繁变动；8/8/2024775湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录19.2 跨国经营业绩评价的基本原理跨国经营业绩评价的基本原理1、跨国经营业绩评价的基本形式、跨国经营业绩评价的基本形式1）纵向比较）纵向比较2）横向比较）横向比较a、将国外附属公司的本期业绩与东道国竞争对手的同、将国外附属公司的本期业绩与东道国竞争对手的同期业绩进行对比；期业绩进行对比；b、将跨国公司内部分布在不同国家或地区的各附属公、将跨国公司内部分布在不同国家或地区的各附属公司同期业绩进行对比；司同期业绩

388、进行对比；3）同预算比较）同预算比较集中了横向和纵向比较的优点，克服了二者缺点，可集中了横向和纵向比较的优点，克服了二者缺点，可有效发挥事前预测、事中控制和事后反馈的管理控制有效发挥事前预测、事中控制和事后反馈的管理控制功能。功能。8/8/2024776湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录2、跨国经营业绩评价的多指标体系、跨国经营业绩评价的多指标体系 1）跨国经营业绩评价的财务指标）跨国经营业绩评价的财务指标 a、经营利润、经营利润 b、投资收益率、投资收益率 c、产权收益率、产权收益率 d、资产收益率、资产收益率 e、销售利润率、销售利润率 f、每股平均增益、每股平均增益 g、子

389、公司的经营现金流量、子公司的经营现金流量 h、对母公司的经营现金流动、对母公司的经营现金流动 i、剩余收益、剩余收益8/8/2024777湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录2）跨国经营业绩评价的非财务指标）跨国经营业绩评价的非财务指标 a、市场占有率的提高、市场占有率的提高 b、产品质量控制、产品质量控制 c、与母公司和其他子公司的协作情况、与母公司和其他子公司的协作情况 d、同东道国政府的关系、同东道国政府的关系 e、环境适应性、环境适应性 f、人才开发情况、人才开发情况 g、劳动力流动状况、劳动力流动状况 h、研究与开发情况、研究与开发情况 i、生产率的提高、生产率的提高 j

390、、雇员安全情况、雇员安全情况8/8/2024778湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录3）20世纪世纪80年代的实况调查年代的实况调查财务指标美国跨国公司（美国跨国公司（6464家）家）非美国跨国公司非美国跨国公司（2424家）家）合计合计对单位评对单位评价价对经理评对经理评价价对单位对单位评价评价对经理对经理评价评价对单位对单位评价评价对经理对经理评价评价投资收益率（ROI）1.81.82.22.22.12.12.22.21.91.92.22.2资产收益率（ROA）2.32.32.32.32.22.22.42.42.32.32.32.3销售利润率销售利润率2.22.22.12.1

391、1.91.92.12.12.12.12.12.1每股平均增益每股平均增益2.82.83.23.23.53.53.43.43.03.03.23.2子公司的经营现金流量子公司的经营现金流量2.52.52.72.72.22.22.52.52.42.42.72.7对母公司的经营现金流量对母公司的经营现金流量2.32.82.52.62.32.32.72.7剩余收益剩余收益3.43.43.33.33.43.43.23.23.43.43.33.3实际销售额与预算比较2.02.01.61.61.91.91.81.81.91.91.71.7实际利润与预算比较1.51.51.41.41.41.41.31.31.5

392、1.51.31.3实际实际ROAROA与预算比较与预算比较2.62.62.72.72.72.72.22.22.72.72.52.5财务指标重要性评级8/8/2024779湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录非财务指标非财务指标美跨国公司美跨国公司（64家）家）非美跨国公司非美跨国公司（24家）家）合计合计对单对单位评位评价价对经理对经理评价评价对单位对单位评价评价对经理对经理评价评价对单位对单位评价评价对经理对经理评价评价市场占有率提高市场占有率提高1.81.51.71.61.81.5产品质量控制产品质量控制2.21.92.42.02.31.9与东道国政府关系与东道国政府关系2.1

393、1.82.41.92.11.9环境适应性环境适应性2.42.32.52.42.42.3人才开发情况人才开发情况2.42.02.42.22.42.0劳动力流动状况劳动力流动状况2.72.52.82.72.82.6研发情况研发情况3.13.22.82.72.82.6生产率提高生产率提高2.22.11.71.62.02.0社会服务社会服务2.92.82.82.52.92.78/8/2024780湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录19.3 跨国经营业绩评价中的要点与难点跨国经营业绩评价中的要点与难点1、区分单位与单位经理的业绩、区分单位与单位经理的业绩二种观点：二种观点：a、把单位的业绩

394、与单位经理的业绩看做是一回事，因、把单位的业绩与单位经理的业绩看做是一回事，因为国外单位的经营活动采取的是经理负责制；为国外单位的经营活动采取的是经理负责制；b、把单位的业绩与单位经理的业绩明确区分开来；、把单位的业绩与单位经理的业绩明确区分开来；衡量国外经营单位的业绩，主要看它对跨国企业整体衡量国外经营单位的业绩，主要看它对跨国企业整体所做的贡献，一般用投资报酬率及其他指标来评价；所做的贡献，一般用投资报酬率及其他指标来评价；而衡量单位经理人员的业绩，主要着重分析其尽责程而衡量单位经理人员的业绩，主要着重分析其尽责程度及工作质量的高低，一般看其预算执行的效果。度及工作质量的高低，一般看其预算

395、执行的效果。8/8/2024781湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录根据单位经理人员可控和不可控因素编制的报表：根据单位经理人员可控和不可控因素编制的报表：单位经理可控的单位经理可控的单位经理不可控的单位经理不可控的资产负债表资产（详细项目）资产（详细项目）xxxx负债（详细项目）负债（详细项目）xxxx权益（详细项目）权益（详细项目）xxxx利润表收入收入xxxx经营费用经营费用xxxx利息利息xxxx其他其他xxxx税款税款xxxx净收益净收益xxxx8/8/2024782湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录2、公司内部资金流动对跨国经营业绩评价的影响、公司内部资

396、金流动对跨国经营业绩评价的影响1）转让定价对业绩评价的影响）转让定价对业绩评价的影响2）提前或推迟结算对业绩评价的影响）提前或推迟结算对业绩评价的影响例：设甲子公司每年要向乙子公司提供某种产品例：设甲子公司每年要向乙子公司提供某种产品50000单位，该产品的正常单位售价为单位，该产品的正常单位售价为100美元，美元，但总部基于全球考虑而确定的转让价格为但总部基于全球考虑而确定的转让价格为95美元。美元。另假定如不改变信用期限，甲子公司内部应收账款另假定如不改变信用期限，甲子公司内部应收账款平均余额为平均余额为250000美元，但如总部要求甲子公司美元，但如总部要求甲子公司向乙子公司延长信用期限

397、，则甲子公司内部应收账向乙子公司延长信用期限，则甲子公司内部应收账款平均余额将会提高到款平均余额将会提高到750000美元。美元。8/8/2024783湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录利润AB单价单价10095销量销量5000050000总收入总收入50000004750000经营成本经营成本30000003000000其他费用其他费用15000001500000总成本总成本45000004500000税前利润税前利润500000250000所得税（所得税（50%）250000125000税后利润税后利润250000125000销售利润率5%2.6%50000004750000

398、转移定价与推迟结算的联合效应8/8/2024784湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录销售利润率销售利润率5%2.6%资产资产CD内部应收款内部应收款其他资产其他资产25000010000007500001000000总资产总资产12500001750000资产收益率资产收益率利润利润A（250000）B（125000）资产资产 C（1250000）20%10%资产资产 D（1750000）14%7%8/8/2024785湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录3、通胀对业绩评价的影响、通胀对业绩评价的影响影响主要体现在：影响主要体现在： a、按历史成本表述的账面资产总值明

399、显低于其、按历史成本表述的账面资产总值明显低于其现行价值，使企业实力被歪曲；现行价值，使企业实力被歪曲； b、销货成本明显被低估；、销货成本明显被低估； c、按现行价格计量的销货收入与按历史成本计、按现行价格计量的销货收入与按历史成本计量的销货成本相配比，导致利润虚增；量的销货成本相配比，导致利润虚增； d、资产报酬率或投资报酬率被成倍地高估了；、资产报酬率或投资报酬率被成倍地高估了； e、附属公司不同时期的经营业绩对比失去价值；、附属公司不同时期的经营业绩对比失去价值； f、各附属公司之间经营业绩对比也变得毫无意义；、各附属公司之间经营业绩对比也变得毫无意义；8/8/2024786湖北师范学

400、院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录消除通胀影响的会计程序和方法主要有两种：消除通胀影响的会计程序和方法主要有两种： a、按东道国的一般物价指数，将附属公司财务、按东道国的一般物价指数，将附属公司财务报表上各个项目的历史价格金额调整为不变价格金报表上各个项目的历史价格金额调整为不变价格金额；额； b、资产的重置成本代替历史成本、资产的重置成本代替历史成本 资产负债表上各项资产均按编表日的重置成本资产负债表上各项资产均按编表日的重置成本反映，而利益表内有关成本和费用则按其在耗用时反映，而利益表内有关成本和费用则按其在耗用时的重置成本反映，以此为基础相应地调整企业的经的重置成本反映，以此为基础相

401、应地调整企业的经营成果。（注意重置成本数据很难取得）营成果。（注意重置成本数据很难取得）8/8/2024787湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录19.4 汇率变动对跨国经营业绩评价的影响汇率变动对跨国经营业绩评价的影响1、当地货币观点和母国货币观点、当地货币观点和母国货币观点a、当地货币观点、当地货币观点b、母国货币观点、母国货币观点c、实际操作、实际操作多数美跨国企业采用母国货币观点多数美跨国企业采用母国货币观点多数欧洲企业采用当地货币观点多数欧洲企业采用当地货币观点8/8/2024788湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录2、经营预算的编制及实际经营业绩的追溯、经

402、营预算的编制及实际经营业绩的追溯追溯实际经营业绩所用汇率追溯实际经营业绩所用汇率编编制制预预算算所所用用汇汇率率期初汇率期初汇率预期汇率预期汇率期末汇率期末汇率期期初初汇汇率率A-1A-2A-3编制预算用期初汇率编制预算用期初汇率编制预算用期初汇率编制预算用期初汇率编制预算用期初汇率编制预算用期初汇率追溯实绩用期初汇率追溯实绩用期初汇率追溯实绩用预期汇率追溯实绩用预期汇率追溯实绩用期末汇率追溯实绩用期末汇率预预期期汇汇率率P-1P-2P-3编制预算用预期汇率编制预算用预期汇率编制预算用预期汇率编制预算用预期汇率编制预算用预期汇率编制预算用预期汇率追溯实绩用期初汇率追溯实绩用期初汇率追溯实绩用预

403、期汇率追溯实绩用预期汇率追溯实绩用期末汇率追溯实绩用期末汇率实实际际汇汇率率E-1E-2E-3编制预算用实际汇率编制预算用实际汇率编制预算用实际汇率编制预算用实际汇率编制预算用期末汇率编制预算用期末汇率追溯实绩用期初汇率追溯实绩用期初汇率追溯实绩用预期汇率追溯实绩用预期汇率追溯实绩用期末汇率追溯实绩用期末汇率不合理业绩评价中的汇率组合8/8/2024789湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录例：设某国外子公司期初编制的用东道国货币（例：设某国外子公司期初编制的用东道国货币（LCLC）表述的年度经营预算如下表所示：表述的年度经营预算如下表所示：项目项目金额金额销货收入销货收入LC10

404、0000LC100000销货成本销货成本7500075000经营费用经营费用1000010000经营利润经营利润LC15000LC15000年度经营预算其他条件如下：（1）设该子公司的预算执行结果，若用当地货币LC表示，则与经营预算完全相同，没有发生差异；（2）该子公司经常保持的“受汇率变动影响的净资产”，即“暴露资产”为LC50000；8/8/2024790湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录（3 3）当地货币）当地货币LCLC与母公司所在国货币与母公司所在国货币H H之间的汇率之间的汇率变动情况如下：变动情况如下： a a、预算期期初，金融市场上的即期汇率为：、预算期期初，金融

405、市场上的即期汇率为：L/H=1/20L/H=1/20； b b、预算期期初，金融市场上为期一年的远期汇率、预算期期初，金融市场上为期一年的远期汇率为：为：L/H=1/25L/H=1/25； c c、预算期终了时，金融市场上的即期汇率为：、预算期终了时，金融市场上的即期汇率为：L/H=1/30L/H=1/30；（4 4）为了简便，不考虑所得税；）为了简便，不考虑所得税；8/8/2024791湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录A-1A-1A-3A-3用期初汇率用期初汇率确定预算确定预算（L/H=1/20L/H=1/20）用期初汇率追用期初汇率追溯实绩溯实绩（L/H=1/20L/H=1

406、/20）用期初汇率确用期初汇率确定预算定预算（L/H=1/20L/H=1/20）用期末汇率追用期末汇率追溯实绩溯实绩（L/H=1/30L/H=1/30）销货收入销货收入50005000500050005000500033333333销货成本销货成本37503750375037503750375025002500经营费用经营费用500500500500500500333333暴露资产暴露资产损失损失0 00 00 0833833经营损益经营损益750750750750750750-333-333预算差异预算差异0 0-1083-1083不同汇率组合方案下的预算差异20%公司采用8/8/20247

407、92湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录P-2P-2P-3P-3用预期汇率确定用预期汇率确定预算预算（L/H=1/25L/H=1/25）用预期汇率追溯用预期汇率追溯实绩实绩（L/H=1/25L/H=1/25）用预期汇率确用预期汇率确定预算定预算（L/H=1/25L/H=1/25）用期末汇率追用期末汇率追溯实绩溯实绩（L/H=1/30L/H=1/30）销货收入销货收入40004000400040004000400033333333销货成本销货成本30003000300030003000300025002500经营费用经营费用400400400400400400333333暴露资产暴露

408、资产损失损失500500500500500500833833经营损益经营损益100100100100100100-333-333预算差异预算差异0 0-433-43350%跨国公司采用30%跨国公司采用8/8/2024793湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）总目录总目录E-3E-3用期末汇率确用期末汇率确定预算定预算（L/H=1/30L/H=1/30）用期末汇率追用期末汇率追溯实绩溯实绩（L/H=1/30L/H=1/30）销货收入销货收入3334333433333333销货成本销货成本2500250025002500经营费用经营费用334334333333暴露资产暴露资产损失损失833833833833经营损益经营损益-333-333-333-333预算差异预算差异0 08/8/2024794湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）课程结束，谢谢！课程结束，谢谢！8/8/2024795湖北师范学院经济与管理学院（叶亮军）