证券投资学校选教案

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1、 股票投资理论与实务 讲授教师：高英慧 运用你的常识运用你的常识 彼得彼得. .林奇林奇 导 论 、股票投资学定义、股票投资学定义股票投资学是一门研究投资者如何股票投资学是一门研究投资者如何将资金投资到不同股票上，以有效规避将资金投资到不同股票上，以有效规避 风险，获得最大收益的科学。风险，获得最大收益的科学。 、股票投资学内容、股票投资学内容 有价证券种类？有价证券种类？有价证券评估？有价证券评估？有价证券交易？有价证券交易？有价证券买卖时点？有价证券买卖时点？有价证券组合？有价证券组合？股票投资学股 票 投 资 环 境股 票 投 资 过 程股 票 投 资 理 论 3、股票投资步骤、股票投资

2、步骤l筹措投资资金筹措投资资金l具备一定投资具备一定投资意识和消费观意识和消费观念念l了解自己对收益了解自己对收益和风险的态度和风险的态度l了解金融资产特了解金融资产特征征l了解经纪商的职了解经纪商的职能和作用能和作用l分析证券真实分析证券真实价值价值l分析证券市场分析证券市场价格价格l分析证券价格分析证券价格涨落趋势涨落趋势l构建投资组合构建投资组合l管理投资组合管理投资组合l制定储蓄计划l掌握投资工具特点l掌握分析方法和理论l具备组合投资理念1 12 23 34 4管理阶段管理阶段准备阶段准备阶段分析阶段分析阶段了解阶段了解阶段 、股票投资分析方法、股票投资分析方法从证券市场行为来分析证从

3、证券市场行为来分析证券价格未来变化趋势内容券价格未来变化趋势内容包括包括K K线理论，切线理论、线理论，切线理论、形态理论、技术指标理论、形态理论、技术指标理论、波浪理论直观，分析结论波浪理论直观，分析结论时效性强，但理论基础较时效性强，但理论基础较薄弱薄弱技术分析法技术分析法根据经济学，金融学根据经济学，金融学投资学等理论推导出投资学等理论推导出结论结论 内容包括宏观、行业内容包括宏观、行业和区域、公司分析等和区域、公司分析等全面把握证券价格走全面把握证券价格走时，但预测精度较低时，但预测精度较低基本分析法基本分析法根据投资者对收益率和风根据投资者对收益率和风险的共同偏好以及个人偏险的共同偏

4、好以及个人偏好确定最优证券组合进行好确定最优证券组合进行管理。内容包括均值方差管理。内容包括均值方差模型、模型、CAPMCAPM、APTAPT、特征线、特征线模型和因素模型。模型和因素模型。组合分析法组合分析法5、投资与投机、投资与投机 共同点：投资者和投机者都是证券买卖的积极参与者。 投机的片面理解：相互勾结不法商人，操纵市场价格，欺骗伪造。 正确理解：中性，买卖参与者。 英文单词“虚抛、垄断、集资”、“操纵市场价格行 为”manipulation “投机”speculation. 债券评级：前4等级为投资级，后4等级为投机级。后 4等级同样被公众接受，法律认可。 分析方法不同投资者关心证券

5、价值如何，注重基本分析方法；投机者关心市场价格如何变动，侧重技术分析方法。 动机与目的不同证券投资者以获取较为稳定收入为目的；证券投机者频繁买进卖出，获取差价收入 投资期限不同证券投资期限较长，而证券投机期 限较短四点不同四点不同四点不同四点不同 风险态度不同投资者厌恶风险，力图通过各种方式规避风险；投机者偏好风险，愿意承担较大风险 案例一案例一 投资者小王经过慎重分析，认为湖北兴化是一只投资者小王经过慎重分析，认为湖北兴化是一只绩优股，值得长期投资。于是小王在绩优股，值得长期投资。于是小王在20002000年年6 6月月2525日以日以每股每股15152222元价格买入元价格买入100010

6、00股湖北兴化，准备长期持股湖北兴化，准备长期持有，令小王失望的是，此后不久，该股票的价格就开有，令小王失望的是，此后不久，该股票的价格就开始下跌。最令小王无法接受的是，该股票的申报显示始下跌。最令小王无法接受的是，该股票的申报显示出业绩极差，每股收益竟为出业绩极差，每股收益竟为-0-0243243元，于是小王果断元，于是小王果断出局，在当年出局，在当年8 8月月1313日以每股日以每股12120101元的价格抛出该股元的价格抛出该股票。票。 请问，上述事实说明了什么问题？请问，上述事实说明了什么问题？ 分析要点分析要点 投资与投机是可以相互转化的，如投资者购入投资与投机是可以相互转化的，如投

7、资者购入证券后准备长期持有，但因短期内证券价格大证券后准备长期持有，但因短期内证券价格大幅飙升而卖出，投资就变成了投机。反之，如幅飙升而卖出，投资就变成了投机。反之，如投机者买入证券后被套牢而不得不长期持有，投机者买入证券后被套牢而不得不长期持有，投机就转变成了投资。一次良好的投资，实质投机就转变成了投资。一次良好的投资，实质是一次成功的投机。是一次成功的投机。 目 录第二部分：第二部分：第二部分：第二部分： 股票交易市场股票交易市场股票交易市场股票交易市场第三部分第三部分第三部分第三部分 股票基本分析股票基本分析股票基本分析股票基本分析第四部分第四部分 股票技术分析股票技术分析第一部分第一部

8、分 证券投资工具证券投资工具第五部分第五部分 证券组合管理证券组合管理 1.1 证券概述 （一）（一） 证券定义证券定义 证券是各类财产所有权或债券凭证的通称，证券是各类财产所有权或债券凭证的通称，是用来证明证券持有人有权依据券面所是用来证明证券持有人有权依据券面所 载内容，取得相应权益的凭证。载内容，取得相应权益的凭证。13 （二）（二） 证券基本类型证券基本类型信信用用证证、证证据据证证券券凭凭证证证证券券有有价价证证券券货货 币币 证证 券券资资 本本 证证 券券货货 物物 证证 券券股股票票债债券券存存款款单单、借借据据证证据据证证券券基基金金 有价证券是对某有价物具有一定权利，具有一

9、定票有价证券是对某有价物具有一定权利，具有一定票面金额，证明持券人有权按期取得一定收入，并可自面金额，证明持券人有权按期取得一定收入，并可自由转让和买卖的所有权或债权证书。由转让和买卖的所有权或债权证书。 有价证券有价证券 的含义的含义1.2 1.2 股票股票 一、股票定义一、股票定义 股票是一种有价证券，它是股票是一种有价证券，它是股份有限公司股份有限公司发行的发行的用以证明投资者的用以证明投资者的股东股东身份和身份和权益权益，并据以获得股息，并据以获得股息和红利的凭证。和红利的凭证。16 在人类几千年的商业文明中，最伟在人类几千年的商业文明中，最伟大而又精巧的发明就是股票。大而又精巧的发明

10、就是股票。 凯恩斯凯恩斯股票特征收益性风险性 稳定性股份的分割性股份的合并性价格波动性流通性三、股票种类三、股票种类 1 1、普通股、优先股、普通股、优先股 【股东权益股东权益】 2 2、国家股、法人股、公众股、外资股、国家股、法人股、公众股、外资股 【投资主体投资主体】 3 3、A A股、股、B B股、股、H H股、股、N N股、股、S S股、股、L L股股【上市地点上市地点】 4 4、记名股票和不记名股票、记名股票和不记名股票【记载股东姓名记载股东姓名】 5 5、有面额股票和无面额股票、有面额股票和无面额股票【面额面额】 四、普通股四、普通股 （一）定义（一）定义 普通股股票是指每一股份对

11、公司财产拥有普通股股票是指每一股份对公司财产拥有平等权利平等权利 ，即对股东享有的平等权利不加以，即对股东享有的平等权利不加以特别限制，并能随股份有限公司利润大小和公特别限制，并能随股份有限公司利润大小和公司股利政策而分取相应股息的股票司股利政策而分取相应股息的股票。 （二）（二） 普通股权利普通股权利 1 1、 公司重大决策参与权；公司重大决策参与权； 2 2、 公司赢余分配权公司赢余分配权 3 3、 公司剩余资产分配权公司剩余资产分配权 4 4、 其它：优先认股权。其它：优先认股权。 （三）（三） 普通股种类普通股种类 蓝筹股蓝筹股 大公司发行绩效较好股票，通常是在行业中处支大公司发行绩效

12、较好股票，通常是在行业中处支配地位、收益丰厚，业绩优良，市值高的优秀企业。配地位、收益丰厚，业绩优良，市值高的优秀企业。 一线蓝筹一线蓝筹如中石化、中国联通、宝钢、招商银行、如中石化、中国联通、宝钢、招商银行、 长江电力、华能国际长江电力、华能国际 二线蓝筹二线蓝筹如上海汽车、五粮液、中兴通讯如上海汽车、五粮液、中兴通讯 ，在市值、，在市值、 行业地位上以及知名度上略逊于一线蓝筹。行业地位上以及知名度上略逊于一线蓝筹。 （三）（三） 普通股种类普通股种类 成长股成长股 销售额和利润额持续增长，其速度快于整个国家和本行业的销售额和利润额持续增长，其速度快于整个国家和本行业的增长。这些公司通常有宏

13、图伟略，注重科研，留有大量利润作为增长。这些公司通常有宏图伟略，注重科研，留有大量利润作为再投资以促进其扩张。再投资以促进其扩张。 如高科技产业，商业模式创新，受国内外政策倾斜，有发展如高科技产业，商业模式创新，受国内外政策倾斜，有发展潜力的行业，进入新的经营领域，引入战略投资者的公司。潜力的行业，进入新的经营领域，引入战略投资者的公司。 （三）（三） 普通股种类普通股种类 周期股周期股 股价表现与经济周期相关性很高的股票，经济的股价表现与经济周期相关性很高的股票，经济的表现与股价表现基本一致。表现与股价表现基本一致。 典型的周期性行业包括钢铁、有色金属、化工等典型的周期性行业包括钢铁、有色金

14、属、化工等基础原材料，水泥等建筑材料，工程机械、机床、重基础原材料，水泥等建筑材料，工程机械、机床、重型卡车、装备制造等资本性商品型卡车、装备制造等资本性商品 。 （三）（三） 普通股种类普通股种类 防守股防守股 股价表现与经济周期相关性很低的股票，股价表现与经济周期相关性很低的股票，公司经营状较少受经济大环境影响。公司经营状较少受经济大环境影响。 典型的防守性行业包括公用事业、食品，典型的防守性行业包括公用事业、食品，日用消费品，医药业。日用消费品，医药业。 （三）（三） 普通股种类普通股种类 投机股投机股 股票价格变化大或公司发展前景不稳定股票价格变化大或公司发展前景不稳定 。易被投机者操

15、纵而使价格暴涨暴跌的股票易被投机者操纵而使价格暴涨暴跌的股票 。 五、优先股五、优先股 （一）定义（一）定义 优先股股票是指股份公司发行的再分配收优先股股票是指股份公司发行的再分配收益和剩余资产方面拥有优先权利的股票益和剩余资产方面拥有优先权利的股票。（二）特点（二）特点 1 1、约定股息率、约定股息率 2 2、优先分派股息和清偿剩余资产、优先分派股息和清偿剩余资产 3 3、表决权受限制、表决权受限制 4 4、股票可由公司赎回、股票可由公司赎回1.3 1.3 债券债券 一、债券票面要素一、债券票面要素 发行价格发行价格 交易价格交易价格 偿还期限偿还期限 利率利率二、债券类型二、债券类型1 1

16、、政府债券、金融债券、公司债券、国际债券、政府债券、金融债券、公司债券、国际债券【发行主体发行主体】 2 2、付息债券、贴现债券、单利债券、累进利率债券、付息债券、贴现债券、单利债券、累进利率债券【计息方式计息方式】 3 3、短期债券、中期债券、长期债券、短期债券、中期债券、长期债券【偿还期限偿还期限】 4 4、固定利率债券、浮动利率债券、固定利率债券、浮动利率债券【利率浮动利率浮动】 5 5、记名债券、不记名债券、记名债券、不记名债券【记名记名】 6 6、信用债券、担保债券、信用债券、担保债券【抵押、担保抵押、担保】 7 7、实物债券、凭证式债券、记帐式债券、实物债券、凭证式债券、记帐式债券

17、【债券形态债券形态】 分析材料（一）分析材料（一）20082008年年1212月月6 6日财政部发行第日财政部发行第1515期国债券、信用债券、期国债券、信用债券、（7 7年期），利率年期），利率2.93%2.93%。20082008年年1212月月1616日国家开发银行发行日国家开发银行发行1919期金融债券期金融债券 （7 7年期），利率年期），利率3.4%3.4%。20082008年年1111月月5 5日武汉钢铁集团发行债券日武汉钢铁集团发行债券 （7 7年期），利率年期），利率4.02%4.02%。分析点：债券类型；利率比较；风险大小；分析点：债券类型；利率比较；风险大小； （我国企业

18、债券划分的标准：期限（我国企业债券划分的标准：期限5 5年以上为长期，年以上为长期，1 1年以上年以上5 5年以下为年以下为中期，中期，1 1年以下为短期）年以下为短期） 分析材料（二）分析材料（二）为支持国民经济发展，我国财政部在全国银行国债券市为支持国民经济发展，我国财政部在全国银行国债券市场发行场发行20092009年债券。特点：年债券。特点：债券期限为债券期限为3 3个月个月以低于票面价格发行，以低于票面价格发行，20102010年年3 3月按面值偿还月按面值偿还20092009年年1212月月3131日起在全国银行间债券市场交易，同时日起在全国银行间债券市场交易，同时以现券和回购方式

19、流通，通过中央国债登记估算有以现券和回购方式流通，通过中央国债登记估算有限公司托管注册。限公司托管注册。计划发行面值总金额计划发行面值总金额100100亿，发行价格按竞争式拓标中亿，发行价格按竞争式拓标中标价确定。标价确定。分析点：债券类型：记帐式国债，不记名债券分析点：债券类型：记帐式国债，不记名债券 （1 1、回购：以债券为质押短期资金融通，正回购方、回购：以债券为质押短期资金融通，正回购方 （买入回购方，融入资金）逆回购方（买入反售，资（买入回购方，融入资金）逆回购方（买入反售，资金融出）例某证券公司在上交所申报卖出国债金融出）例某证券公司在上交所申报卖出国债R028R028（2828天

20、后回购）天后回购）2 2万手，万手，2.682.68成交。（年收益率、成交。（年收益率、100100面值标准券面值标准券% %）2 2、银行国债券市场：场外交易市场，参与者：境内商业、银行国债券市场：场外交易市场，参与者：境内商业银行、非银金融机构、外国银行分行（经营人民币业银行、非银金融机构、外国银行分行（经营人民币业务），交易方式：现券买卖、债券回购，交易方式：务），交易方式：现券买卖、债券回购，交易方式：询价交易（报价询价交易（报价询价询价成交）成交）分析材料（三）分析材料（三） 20102010年年3 3月月1 1日，财政部发布公告，发行债券日，财政部发布公告，发行债券发行总额发行总额

21、600600亿，亿，3 3年期年期1.14%1.14%，5 5年期年期1.49%1.49%投资者可到具有一级国债承销商资格的商业银行柜台投资者可到具有一级国债承销商资格的商业银行柜台认购。认购。券面不印刷票面金额，根据认购者的认购额填写实际券面不印刷票面金额，根据认购者的认购额填写实际缴款金额，同时记载认购者姓名，不能上市流通，缴款金额，同时记载认购者姓名，不能上市流通，从购买之日起记息。从购买之日起记息。持有期内，持券人可提前到原购买网点提前兑取持有期内，持券人可提前到原购买网点提前兑取。分析点：债券类型：记名债券、中期债券、凭证式债券、国债（凭证债券：1、收款凭证、2、不能上市流通3、可提

22、前赎回。三、债券与股票的比较三、债券与股票的比较（一）相同点（一）相同点 都属于有价证券都属于有价证券 都是筹措资金的手段都是筹措资金的手段 收益率相互影响收益率相互影响（如果市场有效的，则债券的平均利率和股票的（如果市场有效的，则债券的平均利率和股票的平均收益率会大体保持稳定的关系）平均收益率会大体保持稳定的关系） （二）区别（二）区别 债券债券 股票股票 权利不同权利不同 债权凭证债权凭证 所有权凭证所有权凭证 筹资性质不筹资性质不 负债资金负债资金 自有资本自有资本 两者收益不同两者收益不同 固定固定 不固定不固定 风险不同风险不同 较小较小 较大较大 期限不同期限不同 有期有期 无期无

23、期 1.4 1.4证券投资基金证券投资基金 一、基金的基本概念一、基金的基本概念 1、基金的含义：独立核算资金、基金的含义：独立核算资金 2、证券投资基金内涵 (1) 与股票、债券比较 (2) 特点： 利益共享、风险共担、专家理财的集合证券投资方式的集合证券投资方式证券投资学证券投资基金3 3、基金种类、基金种类（1 1）开放式基金与封闭式基金）开放式基金与封闭式基金 【基金规模的可变性基金规模的可变性】（2 2）契约型基金与公司型基金）契约型基金与公司型基金 【基金制度基金制度】 （3 3）股票型；配置型；债券型；货币市场）股票型；配置型；债券型；货币市场【投资标的投资标的】（4 4）指数型

24、基金、）指数型基金、ETFETF基金、基金、LOFLOF基金基金 【基金特点基金特点】证券投资学证券投资基金二、基金净产估值二、基金净产估值 （一）基金单位净值估算（一）基金单位净值估算 基金资产净值基金资产净值= = 基金资产总值基金资产总值 基金资产负债基金资产负债 基金单位净值基金单位净值= = 基金资产净值基金资产净值/ / 基金总份额基金总份额 （二）基金资产总值估算（二）基金资产总值估算 股票：股票：上市股票采用收盘价估值；未上市股票确定公允价值上市股票采用收盘价估值；未上市股票确定公允价值 债券：债券：上市债券采用收盘净价估值；未上市债券确定公允价值上市债券采用收盘净价估值；未上

25、市债券确定公允价值 权证：权证：上市权证以收盘价估值；发行未上市采用公允价值估值上市权证以收盘价估值；发行未上市采用公允价值估值 其他基金资产：其他基金资产：公允价值估值公允价值估值证券投资学证券投资基金（三）、基金费用（三）、基金费用 1 1、基金管理费、基金托管费和基金销售费基金管理费、基金托管费和基金销售费 （1 1）基金管理费：）基金管理费： a a年管理费率：年管理费率： 1.5% 1.5% 股票型基金股票型基金 1% 12.10:P12.10即该投资者最低以每股即该投资者最低以每股12.1012.10元的价格全部元的价格全部卖出该股票才能保本卖出该股票才能保本 目 录第二部分：第二

26、部分：第二部分：第二部分： 股票交易规则与程序股票交易规则与程序股票交易规则与程序股票交易规则与程序第三部分第三部分第三部分第三部分 股票基本分析股票基本分析股票基本分析股票基本分析第四部分第四部分 股票技术分析股票技术分析第一部分第一部分 证券投资工具证券投资工具第五部分第五部分 证券组合管理证券组合管理3.1 3.1 基本分析概述基本分析概述一、基本一、基本一、基本一、基本分析的定义分析的定义 根据根据经济学、金融学、财务管理学、投资经济学、金融学、财务管理学、投资学等基本原理学等基本原理, ,分析影响证券价格的基本要素分析影响证券价格的基本要素, ,评估投资价值评估投资价值, ,判断合理

27、价位判断合理价位, ,提出相应投资建提出相应投资建议的方法议的方法. .二、基本分析的理论基础二、基本分析的理论基础 1 1、投资工具存在、投资工具存在“内在价值内在价值”，且可分析获，且可分析获得得 2 2、市场价格和内在价值的差距会被市场纠正、市场价格和内在价值的差距会被市场纠正三、基本分析的内容三、基本分析的内容 包括质因分析和量因分析两方面。质因分析又包括包括质因分析和量因分析两方面。质因分析又包括宏观经济分析、行业分析和公司分析三层次；量因分宏观经济分析、行业分析和公司分析三层次；量因分析主要是对公司的资产负债表、损益表等财务报表进析主要是对公司的资产负债表、损益表等财务报表进行指标

28、分析。行指标分析。四、基本分析的优缺点四、基本分析的优缺点 优点：能够全面把握证券价格基本走势优点：能够全面把握证券价格基本走势 缺点：对短线投资者指导作用较弱，预测精缺点：对短线投资者指导作用较弱，预测精 确度较低确度较低五、基本分析的适用范围五、基本分析的适用范围 基本分析适用于周期相对较长的行情预测以及选择证基本分析适用于周期相对较长的行情预测以及选择证券投资工具。券投资工具。3.2 3.2 宏观经济分析宏观经济分析一、宏观经济分析的方法一、宏观经济分析的方法（一）总量分析法（一）总量分析法 对影响宏观经济运行总量指标的因素及变动规律进行分析，进而说明整个经济的状态和全貌。总量是反映整个

29、经济活动状态的经济变量。如对国民生产总值、消费额、投资额、银行贷款总额及物价水平变动规律的分析。（二）结构分析法（二）结构分析法 对经济系统中各组成部分及其对比关系变动规律的分析。如对国民生产总值三次产业的结构分析、消费和投资的结构分析。 总量分析和结构分析相互联系。总量分析侧重指标速度的考察，侧重分析经济运行的动态过程；结构分析侧重对一定时期经济整体中组成部分关系的研究， 侧重分析经济现象的相对静止状态。总量分析非常重要，但它需要结构分析来深化和补充，结构分析要服从总量分析的目标。二、评价宏观经济形势的基本变量二、评价宏观经济形势的基本变量 （一）国民经济总体指标（一）国民经济总体指标 、国

30、内生产总值（、国内生产总值（GDPGDP） 国内生产总值的增长速度一般用来衡量经济增长 率，反映经济发展水平变化程度的动态指标。 、工业增加值、工业增加值反映一定时期工业生产的总规模和总水平 、失业率、失业率 4 4、通货膨胀、通货膨胀(CPI)(CPI) 物价水平持续、普遍、明显的上涨 温和的通货膨胀：年通涨率10% 严重的通货膨胀:10%年通涨率100% 证券投资学 宏观经济分析宏观经济分析5 5、国际收支、国际收支 包括经常项目和资本项目。经常项目反映一国贸易和劳务往来。包括贸易收支（进出、出口）、劳务收支（运输、通讯）和单方面转移（无偿援助和捐赠）。资本项目反映一国同国外资金往来。包括

31、直接投资、政府和银行长期借款及企业信贷。出口大于进口，顺差；反之，逆差。 实现国际收支平衡须避免国际收支过度逆差或顺差，可以维持适当的国际 储备水平和稳定的汇率水平。（二）投资指标二）投资指标 投资规模是否适度，是影响经济稳定与增长的决定因素。投资规模过小，不利于经济进一步发展，过大，超出一定时期的人力、财力，造成国民经济比例失调，导致经济大起大落。 1 1、政府投资、政府投资 2 2、企业投资、企业投资 3 3、外商投资、外商投资 直接投资建立外商独资企业，中外合资企业，间接利用外资发H 股和B股。（三）消费指标（三）消费指标 1 1、社会消费品零售总额、社会消费品零售总额 2 2、城乡居民

32、储蓄存款余额、城乡居民储蓄存款余额 （四）金融指标（四）金融指标 1 1、总量指标、总量指标 （1 1）货币供应量）货币供应量 （2 2）金融机构中各项存贷款余额）金融机构中各项存贷款余额 （3 3）金融资产总量）金融资产总量 2 2、利率、利率 再贴现率和同业拆借利率是基准利率再贴现率和同业拆借利率是基准利率 （1 1）贴现率和再贴现率）贴现率和再贴现率证券投资学 宏观经济分析宏观经济分析 （2）同业拆借利率）同业拆借利率 银行同业之间短期资金借贷利率，即拆进利率和拆出利率。 伦敦同业拆借利率（LIBOR），作为国际金融市场中大多数浮动利率的基础利率。 （3）回购利率）回购利率 以债券为抵押

33、的短期资金融通业务，全国银行间债券市场的回购利率可谓无风险利率。 （4）存贷款利率）存贷款利率 利率水平上浮引起存款增加和贷款下降，一方面使居民消费支出减少，另一方面使企业生产成本增加，同时抑制供给和需求；利率水平降低回引起供给和需求双向扩大。3、汇率、汇率 2005年确立人民币“以市场供求为基础的、参考一篮子调节的、有管理的”浮动汇率制度。4、外汇储备、外汇储备 用于偿还外债和支付进口 国际收支顺差时，流入国内的外汇量大于流出的外汇量，外汇储备增加，逆差，外汇储备减少。（五）财政指标（五）财政指标 1、财政收入、财政收入 2、财政支出、财政支出 3、赤字或结余、赤字或结余 财政收入与财政支出

34、的差额即为赤字（差值为负） 财政收入与财政支出的差额即为结余（差值为正） 三、宏观经济运行分析三、宏观经济运行分析 （一（一) )宏观经济运行对证券市场的影响途径宏观经济运行对证券市场的影响途径 1 1、企业经济效益、企业经济效益 2 2、居民收入水平、居民收入水平 3 3、投资者对股价的预期、投资者对股价的预期 4 4、资金成本、资金成本 （二）宏观经济变动与证券市场波动的关系（二）宏观经济变动与证券市场波动的关系 1 1、GDPGDP变动变动n持续、稳定、高速的持续、稳定、高速的GDPGDP增长，证券市场上升增长，证券市场上升n高通胀下的高通胀下的GDP GDP 增长，证券市场下跌增长，证

35、券市场下跌n宏观调控下宏观调控下GDPGDP减速增长，证券市场平稳渐升减速增长，证券市场平稳渐升 n转折性的转折性的GDPGDP变动证券市场由下跌转为上升。变动证券市场由下跌转为上升。 2、经济周期变动 （1）含义:国民总产出、总就业的波动，总体经济活动沿着经济增长的总趋势呈现有规律的扩张和收缩. （2）四阶段: 繁荣、萧条、衰退和复苏 （3）分类：美.基钦周期：平均40个月 法.朱格拉周期：9-10年 俄.康德拉耶夫：50年 熊彼特周期：长周期 48-60年 包含 6个中周期 中周期 9-10年 3 短周期 40个月 （4）形成原因 （5）证券市场领先于经济周期变动3、通货变动、通货变动 （

36、1）通货膨胀对证券市场的影响）通货膨胀对证券市场的影响 温和的，稳定的通货膨胀对股价影响较小温和的，稳定的通货膨胀对股价影响较小 可容忍的范围内持续，股价也持续上升可容忍的范围内持续，股价也持续上升 严重的通货膨胀，股价下降严重的通货膨胀，股价下降 （2）通货紧缩）通货紧缩 通货紧缩引起经济负增长，证券价格下降通货紧缩引起经济负增长，证券价格下降 四、宏观经济政策分析四、宏观经济政策分析 （一）财政政策（一）财政政策 、财政政策的手段、财政政策的手段 国家预算、税收、国债、财政补贴、财政管理体国家预算、税收、国债、财政补贴、财政管理体制、转移支付制度制、转移支付制度 2、财政政策的种类、财政政

37、策的种类 扩张性财政政策、紧缩性财政政策扩张性财政政策、紧缩性财政政策 3、积极财政政策对证券市场影响、积极财政政策对证券市场影响 （1）减少税收，降低税率，扩大减免税范围。）减少税收，降低税率，扩大减免税范围。 （2）扩大财政支出，加大财政赤字）扩大财政支出，加大财政赤字 （3）减少国债发行）减少国债发行 （4）增加财政补贴）增加财政补贴（二）货币政策（二）货币政策 1、货币政策手段、货币政策手段 一般性政策工具一般性政策工具（法定存款准备金率、再贴现政策、公（法定存款准备金率、再贴现政策、公开市场业务开市场业务）；）； 选择性政策工具选择性政策工具（信用控制、信用指（信用控制、信用指导）导

38、）2、货币政策的种类货币政策的种类 紧的货币政策、松的货币政策紧的货币政策、松的货币政策3、货币政策对市场的影响、货币政策对市场的影响 （1）利率）利率 利率影响股票内在投资价值利率影响股票内在投资价值 利率影响公司融资成本利率影响公司融资成本 利率影响储蓄转为投资利率影响储蓄转为投资 （2）公开市场业务）公开市场业务 宽松政策，大量购进有价证券，市场上货币供宽松政策，大量购进有价证券，市场上货币供应量增加，推动利率下调，资金成本降低，消费热情应量增加，推动利率下调，资金成本降低，消费热情高涨，生产扩张，利润增加，股价上升高涨，生产扩张，利润增加，股价上升 （3）法定存款准备金率法定存款准备金

39、率 提高法定存款准备金率，商业银行可运用资金减少，贷款能力下提高法定存款准备金率，商业银行可运用资金减少，贷款能力下降，货币乘数变小，货币流通量减少降，货币乘数变小，货币流通量减少 （4）再贴现政策）再贴现政策 提高再贴现率，再贴现资格严格限制，商业银行资金成本增加，提高再贴现率，再贴现资格严格限制，商业银行资金成本增加，市场贴现率上升，社会信用收缩，资金供应量减少市场贴现率上升，社会信用收缩，资金供应量减少 三、汇率政策三、汇率政策 （1）汇率上升，出口型企业）汇率上升，出口型企业销售收入增加，收益增加销售收入增加，收益增加，股价上，股价上升；进口型企业升；进口型企业生产成本增加，收益减少生

40、产成本增加，收益减少，股价下降，股价下降 （2）汇率上升，）汇率上升，进口商品价格提高，带动物价上涨，进口商品价格提高，带动物价上涨，引起通货引起通货膨胀。膨胀。 （3）汇率上升，政府为维持汇率稳定，抛售外汇，减少本币供）汇率上升，政府为维持汇率稳定，抛售外汇，减少本币供应量，汇率回落，证券价格下跌。或抛售外汇，同时回购国债，应量，汇率回落，证券价格下跌。或抛售外汇，同时回购国债，控制汇率，使国债价格上扬。控制汇率，使国债价格上扬。3.3 行业分析行业分析一、行业分类一、行业分类A农、林、牧、渔业B采矿业C制造业D电力、燃气及水和供应业E建筑业F交通运输、仓储和邮政业G信息传输、计算机服务和软

41、件业H批发和零售业I住宿和餐饮业J金 融 业K房地产业L租赁和商务服务业M科学研究、技术服务和地质勘查业N水利、环境和公共设施管理业O居民服务和其他服务业P教 育Q卫生、社会保障和社会福利R文化、体育和娱乐业S公共管理与社会组织T国际组织我国国民经济行业分类门类门类 大类大类 中类中类 小类名称小类名称金融金融68银行业银行业6816810中央银行中央银行6826820商业银行商业银行6896890其他银行其他银行69证券业证券业6916910证券市场管理证券市场管理6926920证券经纪与交易证券经纪与交易6936930证券投资证券投资6946940证券分析与咨询证券分析与咨询我国国民经济行

42、业分类门类门类 大类大类 中类中类 小类名称小类名称70保险业保险业7017010人寿保险人寿保险7027020非人寿保险非人寿保险7037030保险辅助服务保险辅助服务71其他金融活动其他金融活动7117110金融信托管理金融信托管理 7127120金融租赁金融租赁7137130财务公司财务公司7147140邮政储蓄邮政储蓄7157150典当典当7197190其他未列明的金融活动其他未列明的金融活动证券投资学 行业分析行业分析二、行业分析框架三、行业一般特征分析三、行业一般特征分析（一）行业市场结构分析（一）行业市场结构分析 （二）行业竞争结构分析（二）行业竞争结构分析美国哈佛大学著名学者迈

43、克尔美国哈佛大学著名学者迈克尔波特提出了著名的波特提出了著名的竞争力模型。该模型采用五种环境要素来分析竞争市场，竞争力模型。该模型采用五种环境要素来分析竞争市场，我们有时也称该模型为我们有时也称该模型为“五力分析五力分析”。从静态角度看，五种基本竞争力的状况及综合强度，从静态角度看，五种基本竞争力的状况及综合强度，决定着行业内的激烈竞争程度，决定企业可能获得利润决定着行业内的激烈竞争程度，决定企业可能获得利润的最终潜。从动态角度看，五种基本竞争力的抗衡结果，的最终潜。从动态角度看，五种基本竞争力的抗衡结果，共同决定着行业的发展方向，决定着行业竞争的强度和共同决定着行业的发展方向，决定着行业竞争

44、的强度和获利能力。获利能力。波特的竞争力模型的意义在于，五种竞争力量的抗波特的竞争力模型的意义在于，五种竞争力量的抗争中蕴含着三类成功的战略思想：总成本领先战略、差争中蕴含着三类成功的战略思想：总成本领先战略、差异化战略、专一化战略。异化战略、专一化战略。（三） 行业生命周期分析1、初创期、初创期：这一时期的市场增长率较高，需求增长较快，技术变动较大，行业中的用户主要致力于开辟新用户、占领市场，但此时技术上有很大的不确定性，在产品、市场、服务等策略上有很大的余地，对行业特点、行业竞争状况、用户特点等方面的信息掌握不多，企业进入壁垒较低。 2、成长期、成长期：这一时期的市场增长率很高，需求高速增

45、长，技术渐趋定型，行业特点、行业竞争状况及用户特点已比较明朗，企业进入壁垒提高，产品品种及竞争者数量增多。 3、成熟期、成熟期：市场增长率不高，需求增长率不高，技术已经成熟，行业特点、行业竞争状况及用户特点非常清楚和稳定，买方市场形成，行业盈利能力下降，新产品和产品的新用途开发更为困难，行业进入壁垒很高。 4、衰退期、衰退期：市场增长率下降，需求下降，产品品种及竞争者数目减少。从衰退的原因来看，可能有四种类型的衰退，它们分别是： （1）资源型衰退，即由于生产所依赖的资源的枯竭所导致的衰退。 （2）效率型衰退，即由于效率低下的比较劣势而引起的行业衰退。 （3）收入低弹性衰退。即因需求-收入弹性较

46、低而衰退的行业。 （4）聚集过度性衰退。即因经济过度聚集的弊端所引起的行业衰退。 行业生命周期阶段判断分析师在具体判断某个行业所处的实际生命周期阶段的时候，往往从以下几个方面进行综合考察利润率水平利润率水平产出增长率产出增长率行业规模行业规模从业人员从业人员技术进步技术进步开工率开工率资本进退资本进退（四）经济周期与行业分析（四）经济周期与行业分析技术进步技术进步催生新行业，迫使旧行催生新行业，迫使旧行业加速进入衰退期业加速进入衰退期产业结构政策，组织政策产业结构政策，组织政策技术政策，布局政策技术政策，布局政策消费心理、消费习惯、消费心理、消费习惯、文明程度、社会责任感文明程度、社会责任感产

47、业政策产业政策社会习惯改变社会习惯改变影响行业兴衰的主要因素影响行业兴衰的主要因素四、影响行业兴衰的主要因素四、影响行业兴衰的主要因素产业全球化产业全球化国际竞争、国际投资国际竞争、国际投资产品的竞争能力产品的市场占有情况产品的品牌战略行业地位分析经济区位分析产品分析区位内的自然条件与基础条件区位内政府的产业政策区位内的经济特色是否为领导企业价格是否具有影响力是否有竞争优势指标是行业综合排序和市场占有率3.4 公司分析公司分析一、公司基本素质分析一、公司基本素质分析 就投资者个人而言，宏观面分析与中观面分析难度较大，不具备分析基础，而相对简单、直接且行之有效的就是公司分析。 经营能力分析成长性

48、分析公司经营战略分析公司规模变动特征和扩张潜力分析公司法人治理结构公司经理层素质从业人员素质和创新能力（二）公司经济区位分析（二）公司经济区位分析 1、区位内的自然条件与基础条件区位内的自然条件与基础条件： 矿产资源、水资源、能源、交通、通讯对区域经济发展的重要作用矿产资源、水资源、能源、交通、通讯对区域经济发展的重要作用 从自然资源、矿产资源分布看，中西部优于东部从自然资源、矿产资源分布看，中西部优于东部 从交通、通讯看，从交通、通讯看， 东部沿海发展速度超过中西部东部沿海发展速度超过中西部 2 2、区位内产业政策、区位内产业政策 西部大开发西部大开发-西部概念股西部概念股 振兴东北老工业基

49、地振兴东北老工业基地-东部概念股东部概念股 3、区位内的经济特色、区位内的经济特色l公司所属产业是否朝阳、热门题材l公司规模、股本结构、主要投资者、中长期战略，主要产品和利润来源，优劣势l市场需求弹性、产品销售的季节性、主要客户组成，产品覆盖地区、市场占有率、销售成本与费用控制，顾客满意度，竞争对手市场占有率l公司员工技术层次，工资奖励制度、关键人员简历、保留核心员工方法，组织结构与管理体制，生产能力和生产效率、原材料构成，与主要供货商关系l研发重点项目、研发设施与人员、研发费用，新产品市场需求，生产规模与投资需求l资金缺口、融资前后的资本结构及所有权形式、融资用途、投资项目和投资收益，投资结

50、构与方式、投资项目可行性1 12 23 34 45 5投资与融资投资与融资公司背景公司背景研发能力研发能力经营管理经营管理市场营销市场营销二、公司基本素质分析步骤二、公司基本素质分析步骤 三、公司财务分析三、公司财务分析 （一）（一）公司财务报表公司财务报表 1 1、资产负债表、资产负债表 2 2、损益表、损益表 3 3、现金流量表、现金流量表1、资产负债表资产负债表 （1）阅读思路阅读思路 资产总额资产总额资产结构资产结构资金来源结构（负债、资金来源结构（负债、所有者权益）所有者权益）资金匹配关系资金匹配关系 （2）分析事项分析事项 净资产年增长率净资产年增长率-判断成长性判断成长性 资本公

51、积科目变动幅度资本公积科目变动幅度-判断是否虚增资产判断是否虚增资产 资产及负债科目变动幅度资产及负债科目变动幅度-判断变动原因判断变动原因2、利润表利润表（1） 阅读思路阅读思路 主营业务利润要素主营业务利润要素营业利润要素营业利润要素利润总额要素利润总额要素 净净利润利润 （2） 分析事项分析事项主营业务利润与主营业务收入比较主营业务利润与主营业务收入比较-了解盈利状况了解盈利状况主营业务利润与其他利润比较主营业务利润与其他利润比较-了解主营业务是否突出了解主营业务是否突出三项费用变动情况三项费用变动情况-了解销售、管理、财务部门工作效率了解销售、管理、财务部门工作效率（营业费用、管理费用

52、、财务费用）（营业费用、管理费用、财务费用）非经常性损益科目非经常性损益科目-了解获利能力可靠性了解获利能力可靠性（投资收益、补贴收入、营业外收支）（投资收益、补贴收入、营业外收支）3、现金流量表、现金流量表（1）阅读思路）阅读思路 现金流入渠道（直接、间接）现金流入渠道（直接、间接） 现金流处渠道现金流处渠道净现净现金流金流 （2）分析事项）分析事项 现金流量净增加值现金流量净增加值-现金充裕程度现金充裕程度 经营活动产生现金流量净额与净利润比较经营活动产生现金流量净额与净利润比较-了解净利润了解净利润 现金含量现金含量投资活动产生现金流量净额投资活动产生现金流量净额-固定资产投资状况固定资

53、产投资状况筹资活动产生现金流量净额筹资活动产生现金流量净额-企业筹资能力企业筹资能力 财务分财务分财务分财务分析案例析案例析案例析案例财务分财务分财务分财务分析案例析案例析案例析案例续表续表财务分财务分财务分财务分析案例析案例析案例析案例（二）财务比率分析的内容 1 1、偿债能力分析、偿债能力分析 2 2、资本结构分析、资本结构分析 3 3、经营效率分析、经营效率分析 4 4、盈利能力分析、盈利能力分析 5 5、投资收益分析、投资收益分析 6 6、财务结构分析、财务结构分析1、偿债能力分析、偿债能力分析（1 1）流动比率）流动比率= =流动资产流动资产/ /流动负债流动负债 合理参考指标值合理

54、参考指标值 =2 =2 比值大，说明偿债能力强比值大，说明偿债能力强 比值小，说明偿债能力差比值小，说明偿债能力差（2 2）速动比率）速动比率 = =（流动资产（流动资产- -存货存货/ /流动负债流动负债 合理参考指标值合理参考指标值=1=1练习：练习：根据右表数据计算上述指标。根据右表数据计算上述指标。2、资本结构分析、资本结构分析（1 1）股东权益比率）股东权益比率 = =股东权益总额股东权益总额/ /资产总额资产总额*100%*100%（2 2）资产负债比率）资产负债比率 = =负债总额负债总额/ /资产总额资产总额*100%*100%（3 3）长期负债比率）长期负债比率 = =长期负

55、债长期负债/ /资产总额资产总额*100%*100%练习右表数据计算上述指标。练习右表数据计算上述指标。3、经营效率分析、经营效率分析（1 1）存货周转率）存货周转率= =销货成本销货成本/ /平均存货平均存货 存货周转天数存货周转天数=360=360天天/ /存货周转率存货周转率 = =平均存货平均存货*360*360天天/ /销货成本销货成本（2 2）固定资产周转率）固定资产周转率= =销售收入销售收入/ /平均固定资产平均固定资产 平均固定资产平均固定资产= =（年初数（年初数+ +年末数）年末数）/2/2（3 3）总资产周转率）总资产周转率= =销售收入销售收入/ /平均资产总额平均资

56、产总额 平均资产总额平均资产总额= =（年初数（年初数+ +年末数）年末数）/2/2练习：根据右表数据计算上述指标。练习：根据右表数据计算上述指标。3、经营效率分析、经营效率分析（4 4）股东权益周转率）股东权益周转率= =销售收入销售收入 / /平均股东权益平均股东权益平均股东权益平均股东权益 = =（年初数（年初数+ +年末数）年末数）/2/2（5 5）主营业务收入增长率）主营业务收入增长率 = =（本期主营业务收入（本期主营业务收入- -上期上期 主营业务收入主营业务收入/ /上期主营业务上期主营业务 收入收入*100%*100% 大于大于10% 10% 5%-10% 5%-10% 小于

57、小于5%5%练习：根据右表数据计算上述指标。练习：根据右表数据计算上述指标。4、 盈利能力分析盈利能力分析（1 1）销售净利率）销售净利率= =净利净利/ /销售收入销售收入*100%*100%（2 2）资产收益率）资产收益率= =净利润净利润/ /平均资产总额平均资产总额*100%*100% 平均资产总额平均资产总额= =（期初数（期初数+ +期末数）期末数）/2/2（3 3）股东权益收益率）股东权益收益率 = =净利润净利润/ /平均股东权益平均股东权益*100%*100%（4 4）主营业务利润率）主营业务利润率 = =主营业务利润主营业务利润/ /主营业务收入主营业务收入*100%*10

58、0%练习：根据右表数据计算上述指标。练习：根据右表数据计算上述指标。5、 投资收益分析投资收益分析（1）普通股每股净收益）普通股每股净收益 =（净利（净利-优先股股息）优先股股息） /发行在外的加权平均普通股股发行在外的加权平均普通股股数数（2）股息发放率）股息发放率=每股股利每股股利/每股净每股净收益收益*100%（3）普通股获利率）普通股获利率=每股股息每股股息/每证每证券市场价券市场价*100%练习：根据右表数据计算上述指标。练习：根据右表数据计算上述指标。（4 4 4 4）本利比）本利比）本利比）本利比= = = =每股股价每股股价每股股价每股股价/ / / /每股股息每股股息每股股息

59、每股股息（5 5 5 5）市盈率）市盈率）市盈率）市盈率= = = =市场价格市场价格市场价格市场价格/ / / /每股收益每股收益每股收益每股收益（6 6 6 6）投资收益率）投资收益率）投资收益率）投资收益率= = = =投资收益投资收益投资收益投资收益/ / / /平均投资额平均投资额平均投资额平均投资额*100%*100%*100%*100%（7 7 7 7）每股净资产）每股净资产）每股净资产）每股净资产= = = =净资产净资产净资产净资产/ / / /总股数总股数总股数总股数（8 8 8 8）净资产倍率）净资产倍率）净资产倍率）净资产倍率= = = =每证券市场价每证券市场价每证券

60、市场价每证券市场价/ / / /每股净值每股净值每股净值每股净值5、 投资收益分析投资收益分析练习：根据右表练习：根据右表 数据计算上述指标。数据计算上述指标。6、财务结构分析、财务结构分析（1 1 1 1）资产负债率）资产负债率）资产负债率）资产负债率= = = =总负债总负债总负债总负债/ / / /总资产总资产总资产总资产*100%*100%*100%*100% 合理水平合理水平合理水平合理水平50%50%50%50%（2 2 2 2）资本化比率）资本化比率）资本化比率）资本化比率= = = = 长期负债长期负债长期负债长期负债/ / / /（长期负债（长期负债（长期负债（长期负债+ +

61、 + +所有所有所有所有者权益）者权益）者权益）者权益）*100%*100%*100%*100%练习：根据右表数据计算上述指标。练习：根据右表数据计算上述指标。（3 3）固定资产净值率）固定资产净值率）固定资产净值率）固定资产净值率 = =固定资产净值固定资产净值固定资产净值固定资产净值/ /固定资产原值固定资产原值固定资产原值固定资产原值*100%*100%（4 4）资本固定化比率）资本固定化比率）资本固定化比率）资本固定化比率 = =（总资产（总资产（总资产（总资产- -流动资产总和）流动资产总和）流动资产总和）流动资产总和） / /所有者权益所有者权益所有者权益所有者权益*100%*10

62、0%6、 财务结构分析财务结构分析练习：根据右表数据计算上述指标。练习：根据右表数据计算上述指标。财务分析财务分析财务分析财务分析案例案例案例案例 目 录第二部分：第二部分：第二部分：第二部分： 股票交易规则与程序股票交易规则与程序股票交易规则与程序股票交易规则与程序第三部分第三部分第三部分第三部分 股票基本分析股票基本分析股票基本分析股票基本分析第四部分第四部分 股票技术分析股票技术分析第一部分第一部分 证券投资工具证券投资工具第五部分第五部分 证券组合管理证券组合管理4.1 技术分析概述 一、技术分析一、技术分析的定义的定义（见书P198） 技术分析是以证券市场过去和现在的市场行为为分析对

63、象,应用数学和逻辑的方法,探索出一些典型变化规律,并据此预测证券市场未来变化趋势的技术方法. 二、技术分析的理论基础二、技术分析的理论基础 理论基础建立在三大假设上假设1:市场行为涵盖一切信息 假设2:证券价格沿趋势移动 假设3:历史会重演 三、技术分析方法的分类技术分析方法的分类 技术分析理论主要有五类：指标类、切线类、形态类、K线类、波浪类 四、技术分析四要素技术分析四要素： 价 、量、时、空五、技术分析应用注意问题技术分析应用注意问题 1、技术分析与基本分析结合起来使用 2、多种技术分析方法综合研判 3、理论与实践相结合n 道氏理论创始人 查尔斯.亨利.道4.2 道氏理论一、形成过程一、

64、形成过程 道氏理论是技术分析的理论基础，创始人是美国人查尔斯.亨利.道，曾与爱德华.琼斯创立著名的道-琼斯平均指数。二、主要原理二、主要原理1、市场价格平均指数可以反映市场大部分行为2、市场波动具有某种趋势 （1）长期趋势：平均多头25个月，空头17个。2-3个中期趋势组成长期趋势。经济周期对长期趋势影响较大。 （ 2）中期趋势：时间大约两个星期一个月或者更久，变动幅度约为长期趋势的3/8。主要受社会心理影响。 （3）短期趋势：数小时或者数天，随机性大，不宜把握。 3、两种平均价格指数必须相互加强 4、趋势必须得到交易量的确认 5、趋势形成后将持续，直到趋势出现明显的反 转信号三、道氏理论的局

65、限性道氏理论的局限性 1、对大势判断作用较大 2、可操作性较差 4.3 K线理论线理论 一、K线基本画法 1、阳线 （收盘价高于开盘价） 2、阴线 （ 开盘价低于收盘价）证券投资学证券投资技术分析 第二节第二节 K线理论线理论 二、K线基本种类 正常阳线（阴） 大阳线大阳线-收盘收盘价明显高于开价明显高于开盘价，表明大盘价，表明大市在短期内趋市在短期内趋于上升于上升大阴线大阴线-收盘收盘价明显低于开价明显低于开盘价，表明在盘价，表明在短期内后市趋短期内后市趋于下降于下降 二、K线基本种类 光头光脚阳线（阴） 以最低价开盘，以最高价收盘，上升趋势比较强劲以最高价开盘，以最低价收盘，下降趋势比较强

66、劲 二、K线基本种类 光脚阳线（阴） 开盘价开盘价=最低价最低价收盘价收盘价=最低价最低价证券投资学证券投资技术分析 第二节第二节 K线理论线理论 二、K线基本种类 光头阳线（阴） 收盘价收盘价=最高价最高价开盘价开盘价=最高价最高价 二、K线基本种类 T字线（倒T字） 开盘价开盘价=收盘收盘价价=最高价最高价开盘价开盘价=收盘收盘价价=最低价最低价 二、K线基本种类 十字线 开盘价开盘价=收盘收盘价价 二、K线基本种类 一字线 四个价位归一四个价位归一三、K线分析要素 1、阴阳代表整体趋势 2、长短代表内在动力 3、影线是转折信号 四、单根K线分析 大阳线和大阴线 单边上扬，涨幅很大，多方取

67、得绝对胜利 ？ 四、单根K线分析 小阳线和小阴线 价格小幅波动，多方稍占主动？ 四、单根K线分析 空方占取主动，但空方占取主动，但股市有很强的抗跌股市有很强的抗跌性性多方占取主动，多方占取主动，后市上升可能大后市上升可能大 四、单根K线分析 多方虽暂保优势，多方虽暂保优势，但遭遇空方抵抗，但遭遇空方抵抗，上升阻力较强上升阻力较强多方虽奋力反击，多方虽奋力反击，但空方力量强大，但空方力量强大，后市看跌后市看跌 四、单根K线分析 庄家线庄家线 低位出现低位出现转折转折高位出现转折高位出现转折 四、单根K线分析 多空双方力量暂时平多空双方力量暂时平衡，但随时能改变方衡，但随时能改变方向。股价处于十字

68、路向。股价处于十字路口，可能上升，也可口，可能上升，也可能下降能下降 四、单根K线分析 一字线 多在涨跌停板出现，涨停板多方占优，跌停板空方占优五、K线组合分析 （一）分析要点 组合内股价重心方向组合内股价重心方向 多空双方力量变化多空双方力量变化 识别既定图形识别既定图形 （二）上升形态和见底形态图形 早晨之星、早晨十字星、好友返攻、曙光初现、旭日东升、锤头线、平底、圆底、连续跳空三阴线早晨之星 1、出现在下跌途中 2、由三根K线组成，第 一根是阴线，第二根 是小阳线或小阴线， 第三根是阳线。 3、第三根K线实体深入 到第一根实体之内 早晨十字星 1、出现在下跌途中 2、由三根K线组成，第

69、一根是阴线，第二根 是十字线，第三根是 阳线。 3、第三根K线实体深入 到第一根实体之内 好友反攻 1、出现在下跌行情中 2、由两根K线组成，第 一根是大阴线，第二 根是大阳线。 3、阳线收盘价在阴线 收盘价相同或相近 的位置曙光初现 1、出现在下跌行情中 2、由两根K线组成，第 一根是大阴线，第二 根是大阳线。 3、阳线实体深入到阴 线实体二分之一以 上处旭日东升 1、出现在下跌行情中 2、由两根K线组成，第 一根是大阴线，第二 根是大阳线。 3、阳线收盘价已高于 阴线的开盘价。 比较三者信号强烈程度？锤头线 1、出现在下跌途中 2、实体很小，无上影 线，下影线大于或等 于实体两倍 3、如果

70、锤头线与早晨之星 同时出现，信号更可靠。 阳线锤头和阴线锤头的信号强烈？ 锤头实体与下影线比例越悬殊，信号的强烈程度？ 平底 1、出现在下跌途中 2、由两根或两根以上的K线 组成。 3、最低价处于同一水平位 置上。 K线根数与信号的强烈程度？ 圆底 1、出现在下跌途中 2、股价形成一个圆弧底。 3、圆弧内的K线多为小阴线和小阳线，最后以向上跳空缺口来确认圆弧形态成立。 证券投资学证券投资技术分析 第二节第二节 K线理论线理论连续跳空三连阴 1、出现在下跌途中 2、连续出现3根向下 跳空低开的阴线 3、如在股市已经大幅 下挫的情况下出 现，见底可能性更大。 （三）下降形态和见顶形态图形 黄昏之星

71、、黄昏十字星、淡友返攻、乌云盖顶、倾盘大雨、射击之星、平顶、圆顶、连续跳空三阳线黄昏之星 1、出现在上升行情中 2、由三根K线组成，第 一根是阳线，第二根 是小阳线或小阴线， 第三根是阴线。 3、第三根K线实体深入 到第一根实体之内 黄昏十字星 1、出现在上升行情中 2、由三根K线组成，第 一根是阳线，第二根 是十字线或小阴线， 第三根是阴线。 3、第三根K线实体深入 到第一根实体之内 淡友反攻 1、出现在上升行情中 2、由两根K线组成，第 一根是大阳线，第二 根是大阴线。 3、阴线收盘价在阳线 收盘价相同或相近 的位置乌云盖顶 1、出现在上升行情中 2、由两根K线组成，第 一根是大阳线，第二

72、 根是大阴线。 3、阴线实体深入到阳 线实体二分之一以下 处。倾盆大雨 1、出现在上升行情中 2、由两根K线组成，第 一根是大阳线，第二 根是大阴线。 3、阴线收盘价在阳线 开盘价以下的位置射击之星 1、出现在上涨趋势中 2、实体很小，无下影 线，上影线大于或等 于实体两倍 3、如果锤头线与黄昏之星 同时出现，信号更可靠。 阳线实体和阴线实体的信号强烈？ 锤头实体与下影线比例越悬殊，信号的强烈程度？ 平顶 1、出现在上涨趋势中 2、由两根或两根以上的K线 组成。 3、最高价处于同一水平位 置上。 K线根数与信号的强烈程度？ 圆顶1、出现在上涨趋势中 2、股价形成一个圆弧顶。 3、圆弧内的K线多

73、为小阴线和小阳线，最后以向下跳空缺口来确认圆弧形态成立。 连续跳空三阳线 1、出现在上涨趋势中 2、连续出现3根向上 跳空高开的阳线 3、如在股市已经大幅 上掌的情况下出 现，见顶可能性更大。 （四）既是下降形态，又是上升形态图形 大阳线、大阴线、十字线、一字线、T字线、穿头破脚、身怀六甲、加速度线大阳线1、可出现在任何行情中 2、阳线实体较长，可略带上下影线。 3、阳线实体越长，信号越可靠。 技术含义：上涨刚开始时出现，后市看涨上涨途中出现，继续看涨；连续加速上涨行情中，见顶信号；连续下跌行情中出现，见底信号；大阴线1、可出现在任何行情中 2、阴线实体较长，可略带上下影线。 3、阴线实体越长

74、，信号越可靠。 技术含义：在涨势中出现，见顶信号；下跌刚开始时出现，后市看跌；下跌途中出现，继续下跌；连续加速下跌行情中，见底信号；十字线1、既可出现涨势中，也可出现 在跌势中 2、 上下影线越长，信号越可靠。 技术含义：在涨势末端出现，见顶信号；在跌势末端出现，见底信号；在上涨途中出现，继续看涨；在下跌途中出现，继续看跌； T字线1、既可出现涨势中，也可出现 在跌势中 2、 下影线越长，信号越可靠。 技术含义：在涨势末端出现，见顶信号；在跌势末端出现，见底信号；在上涨途中出现，继续看涨；在下跌途中出现，继续看跌； 穿头破脚 1、既可出现涨势中，也 可出现在跌势中 2、由大小不等，阴阳相反的

75、2根K线组成 3、第一根K线颜色与趋势相同 4、后者将前面实体全部包容在内 5、K线包含前面的根数越多，信号参考价值越大技术含义 上涨趋势中出现，是卖出信号 下跌趋势中出现，是买进信号 身怀六甲 1、既可出现涨势中，也 可出现在跌势中 2、由大小不等，阴阳相反的 2根K线组成 3、第一根K线颜色与趋势相同 4、前者将后面实体全部包容在内 5、K线包含后面的根数越多，信号参考价值越大技术含义 上涨趋势中出现，是卖出信号 下跌趋势中出现，是买进信号 加速度线 1、既可出现涨势中，也 可出现在跌势中 2、由系列相同K线组成 3、实体越来越长 技术含义 上涨趋势中出现，是头部信号 下跌趋势中出现，是底

76、部信号 上升三法长阳线形成于上升趋势中，之后，是一群抵抗原趋势的小实体。这些反向的K线一般是阴线，但更重要的是这些小实体都在长阳线的最高和最低范围内。最后一根K线的开盘高于前一根K线收盘价，且收盘价出现新高，维持了原来的趋势。如图下降三法与上升三发含义正好相反，是下降趋势经过停顿后继续下降的组合形态。如图n应用应用K K线理论应注意的问题线理论应注意的问题1、K线分析的错误率较高2、K线分析方法只能作为战术手段，必须与其他方法结合3、 K线分析的结论在空间和时间方面的影响力不大4、根据实际情况，不断修改和调整组合形态单根线分析线组合分析4.3 形态理论形态理论反转突破形态反转突破形态 v双重形

77、态双重形态 双重顶双重顶和和双重底双重底v多重形态多重形态 多重顶和多重底多重顶和多重底v头肩形态头肩形态 头肩顶头肩顶和和头肩底头肩底v圆弧形态圆弧形态 圆弧顶和圆弧底圆弧顶和圆弧底vV V型反转型反转 喇叭形态喇叭形态 菱形菱形持续整理形态持续整理形态v三角形态三角形态 矩形形态矩形形态 旗形旗形 楔形楔形Double tops在上升趋势过程的末期，股价在第一个高在上升趋势过程的末期，股价在第一个高点点A建立了新高点之后进行正常的回落建立了新高点之后进行正常的回落往后继续上升，但是力量不往后继续上升，但是力量不够，上升高度不足，在够，上升高度不足，在C点点（A点几乎等高）遇到压力，点几乎等

78、高）遇到压力，股价向下。股价向下。之后，受到上升趋势线的支撑，之后，受到上升趋势线的支撑，回档在回档在B点附近停止点附近停止n这样就形成了这样就形成了A和和C两个顶的形状两个顶的形状趋势线趋势线 颈线颈线 DCABDouble bottoms在下降趋势过程的末期，股在下降趋势过程的末期，股价在第一个低点价在第一个低点A A建立了新建立了新低点之后进行正常的上升低点之后进行正常的上升之后，受到下降趋势线的压之后，受到下降趋势线的压力，上涨在力，上涨在B B点附近停止点附近停止往后继续往后继续下跌，但下跌，但是强度不是强度不够，下降够，下降幅度不足，幅度不足，在在C C点（点（A A点几乎等点几乎

79、等高）遇到高）遇到支撑，股支撑，股价向上。价向上。这样就形成了这样就形成了A和和C两个底的形状两个底的形状 头形成以后，有两种可能的前途：头形成以后，有两种可能的前途：第第一一是是未未突突破破B B点点的的支支撑撑位位置置，股股价价在在A A、B B、C C三三点点形形成成的的狭狭窄窄范范围围内内上上下下波波动动，演演变变成成今今后后要要介介绍绍的的矩矩形形。这这只只能能说说是是一一个个潜潜在在的的双双重重顶顶反反转转突突破形态出现了。破形态出现了。第第二二是是突突破破B B点点的的支支撑撑位位置置继继续续向向下下，这这种种情情况况才才是是双双重重顶顶反反转转突突破破形形态态的的真真正正出出现

80、现。如如：600610600610、600165600165 和和600105MW底与底与M头形态相反头形态相反如：如：600007600007、600189600189 、600602600602头肩顶形态头肩顶形态BA左肩左肩C头头E右肩右肩FGD注：头肩顶形态实际股价形态中出现的最多，是最著名和最可注：头肩顶形态实际股价形态中出现的最多，是最著名和最可靠的反转突破形态靠的反转突破形态 A A和和B B还没有放慢上涨还没有放慢上涨速度的迹象速度的迹象 在在C C和和D D点已经有了势头受阻的信号，说点已经有了势头受阻的信号，说明这一轮上涨趋势可能已经出了问题明这一轮上涨趋势可能已经出了问题

81、 股价走到了股价走到了E E和和F F点，这时反转向下的趋势已势不可挡，另外，点，这时反转向下的趋势已势不可挡，另外，E E点的反弹没有超过点的反弹没有超过C C点，也是上升趋势出了问题的信号点，也是上升趋势出了问题的信号 头肩底头肩底头肩底形态头肩底形态A左肩左肩C头头E右肩右肩BDFGA A和和B B还没有放慢下还没有放慢下跌速度的迹象跌速度的迹象 在在C C和和D D点已经有了势头受阻的信号，说点已经有了势头受阻的信号，说明这一轮下跌趋势可能将要停止明这一轮下跌趋势可能将要停止 股价走到了股价走到了E E和和F F点，这时反点，这时反转向上的趋势已势不可挡转向上的趋势已势不可挡 注：头肩

82、底形态实际股价形态中出现的最多，是最著名和最可靠的反转突破形态注：头肩底形态实际股价形态中出现的最多，是最著名和最可靠的反转突破形态 形态走到了形态走到了E E点并掉头向下，只点并掉头向下，只能说是原有的上升趋势已经转化成了横向延伸，能说是原有的上升趋势已经转化成了横向延伸，还不能说已经反转向下了。只有当图形走到了还不能说已经反转向下了。只有当图形走到了F F点，即股价向下突破了颈线，才能说头肩顶反点，即股价向下突破了颈线，才能说头肩顶反转形态已经形成。转形态已经形成。 头肩顶形态完成后，向下突破顶线时，成头肩顶形态完成后，向下突破顶线时，成交量不一定扩大，但日后继续下跌时，成交量交量不一定扩

83、大，但日后继续下跌时，成交量会放大。头肩底者会再跌回底部整理一段时间，会放大。头肩底者会再跌回底部整理一段时间， 积蓄买方力量才能上升。积蓄买方力量才能上升。 如如600111600111、000060000060 头肩顶头肩顶 头肩底头肩底 形态正好相反，形态正好相反， 如如600810600810三重顶（底）形态三重顶（底）形态(Triple Top and Bottom Patterns)三重底三重底三重顶三重顶 形态是头肩形态的一形态是头肩形态的一种小小的变体，它是由三个一样高或一样低的顶种小小的变体，它是由三个一样高或一样低的顶和底组成。与头肩形的区别是头的价位缩到与肩和底组成。与头

84、肩形的区别是头的价位缩到与肩差不多相等的位置，有时甚至低于或高于肩部一差不多相等的位置，有时甚至低于或高于肩部一点。从这个意义上讲，三重顶（底）与双重顶点。从这个意义上讲，三重顶（底）与双重顶（底）也有相似的地方。（底）也有相似的地方。 例如：例如： 600051 600104 600058三重顶（底）三重顶（底）（腾落指数）（涨跌比指标）（超买超卖指标）趋势型指标超买、超卖指标大势型指标（威廉指标）（随机指标）（相对强弱指标）（乖离率指标）（移动平均线）（指数平滑异同移动平均线）4.6 技术指标分析技术指标分析技术分析技术分析应用一定的数学公式，对原始数据进行处理，得出指标值，将指标值绘成图

85、表，从定量的角度对股市进行预测 人气指标（心理线指标）（能量潮指标）目目 录录一、一、的含义的含义二、的特点二、的特点三、的应用法则三、的应用法则 、移动平均线、移动平均线 日期日期1 1月月3 3日日1月月4日日1月月5日日1月月6日日1月月7日日1月月101月月111月月121月月131月月14收盘指数收盘指数833.90832.69846.98869.33879.64900.30891.79888.04897.46849.235 5日移动日移动平均线平均线825.5865.8877.6885.8891.4885.41010日移动日移动平均线平均线869.8一、含义一、含义MA（N）=第第

86、1日收盘价日收盘价+第第2日收盘价日收盘价+第第N日收盘价日收盘价/Nn追踪趋势：追踪趋势：表示股价的趋势方向，并追踪这个趋势表示股价的趋势方向，并追踪这个趋势n滞后性：滞后性：股价趋势发生反转时，调头速度落后于大趋势股价趋势发生反转时，调头速度落后于大趋势n稳定性：稳定性：股价变化较大时，变化较小股价变化较大时，变化较小n助涨助跌性：助涨助跌性：股价突破后，有继续向原有方向发展的愿望股价突破后，有继续向原有方向发展的愿望n支撑线和压力线的特征：支撑线和压力线的特征：在股价走势中起支撑线和压力线的作在股价走势中起支撑线和压力线的作用用参数选择的越大，上述的特征就越大。二、的特点三、的应用、单根

87、移动平均线应用法则葛兰威尔法则（1）移动平均线下降后转为平移或上升状态，而股价曲线从其下方逐渐上升并突破移动平均线时，说明股价将继续上升，为买入信号。 理由：移动平均线走平并上升移动平均线走平并上升说明股价将转为上升趋势，若当天平均线被突破，说明股价已脱离卖方压力，买方已处于相对优势地位。 n（2）移动平均线呈上升状态，而股价曲线却降至其下方，说明股价趋向反弹，为买入信号。n （3）股价曲线在移动平均线的上方，并朝着接近移动平均线的方向下降，但在其相交之前又转为上升状态时，说明每日股价与周期平均股价趋向一致，都是上升，为买入信号。n（4）股价跌破平均线之下，突然连续暴跌，远离平均线时，很可能会

88、再向平均线靠近，买入信号。n（5）移动平均线上升后转为平移或下降状态，而股价曲线则从其上方向下突破移动平均线时，表明股价将继续下跌，为卖出信号。n（6）移动平均线处于下降过程，股价曲线却由其下方升至上方，表明股价大势趋跌，为卖出信号。n（7）股价曲线在移动平均线的下方，并朝着接近移动平均线的方向上升，但在与其相交之前又转而开始下降，表明股价疲软，看跌，为卖出信号。n （8）股价曲线在移动平均线上方暴涨，远离移动平均线，表明股价高峰已差不多，极可能会落，为卖出信号。n最好的买入时机是第一种情况，最佳的卖出时机是第五种情况。证券投资学证券投资技术分析 技术指标分析技术指标分析、的组合应用（1）长、

89、短期移动平均线的配合投资者可利用快、慢两种移动平均线的交叉情况来决定买进和卖出的时机。当现在行情价位站稳在长期与短期移动平均线之上，短期移动平均线向上突破长期移动平均线时，为买进信号，此种交叉称为“黄金交叉黄金交叉”；反之，则为卖出信号，交叉称之为“死死亡交叉亡交叉” （2）长、中、短期移动平均线的配合使用方向一致多头排列和空头排列在空头市场中，经过长时间的下跌，股价与10日平均线、50日平均线、250日平均线的排列关系，从下到上依次为股价、10日均线、50日均线和250日均线。若股市出现转机，股价开始回升，反应最敏感的是10日平均线，首先跟着股价从下跌转为上升；随着股价继续攀升，50日平均线

90、才开始转为向上方移动。至于250日平均线的方向改变，则意味股市的基本趋势的转变，多头市场的来临。若股市仅出现次级移动，股价上升数星期或两三个月，使得短期均线和中期均线向上移动；当次级移动结束后，股价再朝原始方向运动，平均线则从短期均线、中期均线依次向下移动。方向不一致方向不一致当股价进入整理盘旋后，短期平均线、中期平均线很容易与股价缠绕在一起，不能正确地指明运动方向。有时短期均线在中期均线之上或之下，此种情形表示整个股市缺乏弹性，静待多方或空方打破僵局，使行情再度上升或下跌。另一种不协调的现象是中期平均线向上移动，股价和短期平均线向下移动，这表明股市上升趋势并未改变，暂时出现回档调整现象。只有

91、当股价和短期均线相继跌破中期均线，并且中期均线亦有向下反转迹象，则上升趋势改变。或是中期平均线仍向下移动，股价与短期平均线却向上移动；这表明下跌趋势并未改变，中间出现一段反弹行情而已。只有当股价和短期均线都回到均线之上，并且中期均线亦有向上反转，则趋势才改变。 目目 录录一、一、的含义的含义二、的应用法则二、的应用法则三、三、的优缺点的优缺点、指数平滑异同移动平均线、指数平滑异同移动平均线 包括、和1、首先分别计算12日平滑移动平均线（12EMA）与26日（26EMA） 今日12EMA=0.1538X今日收盘价+0.8462X作日12EMA 今日26EMA=0.0741X今日收盘价+0.925

92、9X作日26EMA2、计算正负差（DIF） DIF=12EMA26EMA3、对DIF进行连续数天的算术平均，得出DEA4、计算拄状线BARBAR=2X（DIFDEA）一、一、的含义的含义二、二、的应用法则的应用法则（一）和的（一）和的绝对取值绝对取值和和相对取值相对取值来预测行情来预测行情、和是正值，属多头市场。向上突破，买入，向下跌破，卖出。、和是负值，属空头市场。向上突破，买入，向下跌破，卖出。、当向下跌破轴线时，为卖出信号，即日与日发生死亡交叉；当上穿轴线时，为买入信号，即日与日发生黄金交叉二、二、的应用法则的应用法则（二）指标背离原则（二）指标背离原则、的走向与股价走向相背离，是买卖时

93、点。、股价出现或个近期低点，而（）并不配合出现新低点，可作买。、股价出现或个近期高点，而（）并不配合出现新高点，可作卖。二、二、的应用法则的应用法则（三）柱状线法则（三）柱状线法则、当红色柱状线越来越长，表示买盘越来越大，股价上攻力道越来越强，反之越来越弱。、当绿色柱状线越来越长，表示卖盘越来越大，股价下探力道越来越强，反之越来越弱三、的优缺点优点优点除掉了移动平均线产生的频繁出现买入和卖出信号，除掉了移动平均线产生的频繁出现买入和卖出信号，避免避免一部分一部分假信号假信号的出现的出现，用起来比移动平均线更有，用起来比移动平均线更有把握把握。缺点缺点（）股市无明显趋势时而进入盘整时，失误较多（

94、）股市无明显趋势时而进入盘整时，失误较多（）对未来股价上升或下降的深度不能提供帮助（）对未来股价上升或下降的深度不能提供帮助目目 录录一、一、的含义的含义二、的应用法则二、的应用法则三、三、的优缺点的优缺点、威廉指标（）、威廉指标（） 通过分析一段时间内股价高低价位和收盘价之间的关系，来量度股市的超买超卖状态，作为短期投资信号 WMS（）=（ HC）/（HL）X100% 当天的收盘价 H最近日内出现的最高价 L最近日内出现的最低价注意：参数的选择应该至少是循环周期的一半一、一、的含义的含义二、二、的应用法则的应用法则 （一）（一）的取值（）的取值（）、当高于80时，处于超卖状态，行情即将见底，

95、 应考虑买进 、当低于0时，处于超买状态，行情即将见顶， 应考虑卖出 、当进入超买或超卖区时，必须结合其他技术指标如来进行买卖信号研判 注意：80和20只是经验数字，并不是绝对的二、二、的应用法则的应用法则 （二）（二）的曲线形状的曲线形状背离原则背离原则、当进入低数值区位后，如果股价继续上升， 产生底背离，是买进信号。 、当进入高数值区位后，如果股价继续下降， 产生顶背离，是卖出信号。 二、二、的应用法则的应用法则 （三）（三）的中界线突破原则的中界线突破原则、当在中界线附近时,若自下向上突破中界线,进入高数值区域，则表明卖出信号得以明确 、当在中界线附近时,若自上向下突破中界线,进入低数值

96、区域，则表明买金信号得以明确 3、可与结合起来，运用于确认行情反转的可信度。当自下而上突破中界线时，如果同步向上突破中界线，则表明行情转市是可信的。当自上而下跌破中界线时，研判方法同此。 二、二、的应用法则的应用法则 （四）（四）的多次撞顶原则的多次撞顶原则、当向上触及天线(WMS=0)时,达到三次以上，为买进信号 、当向上触及地线(WMS=)时,达到三次以上，为卖出信号 三、的优缺点优点优点与相比，更为敏感，因此，在盘整过程中，准确性较高与相比，更为敏感，因此，在盘整过程中，准确性较高缺点缺点 高位或低位钝化。股市在上升或下降趋势中，不能只以作为行高位或低位钝化。股市在上升或下降趋势中，不能

97、只以作为行情判断的依据，使用过程中注意与其他技术指标相配合情判断的依据，使用过程中注意与其他技术指标相配合（W%R+KDJ+RSI+MACDW%R+KDJ+RSI+MACD）操作方法：利用操作方法：利用W%RW%R、KDJKDJ指标搜索短线买卖信号，然后利用指标搜索短线买卖信号，然后利用RSIRSI指标鉴指标鉴定股势的强弱和超买超卖情况，再用定股势的强弱和超买超卖情况，再用MACDMACD指标确认中期走势指标确认中期走势。分析点、三次撞底后，发出卖出信号、向上突破中轴线，继续卖出、进入超卖区，三次撞顶后，发出买金信号、进入超买区后，与股价形成底背离，转市信号目目 录录一、一、的含义的含义二、二

98、、的应用法则的应用法则三、三、的优缺点的优缺点、随机指标、随机指标 包括线、线和线1、首先计算未成熟随机值 （ CL）/（HL）X100%2、计算值。对进行日指数平滑移动平均，得到值 今日值昨日值 今日3、计算值。对值进行日指数平滑移动平均，得到值今日值昨日值 今日值4、计算值，加上修正值（）一、一、的含义的含义 上海股市收盘综合指数计算随机指数表上海股市收盘综合指数计算随机指数表日期日期1 1月月3 3日日1月月4日日1月月5日日1月月6日日1月月7日日1月月101月月111月月121月月131月月14收盘指数收盘指数874.76868.38871.42859.70855.04856.928

99、35.25839.60843.85831.87最高指数最高指数898.90879.61875.62879.29859.48862.40852.85846.39846.78846.43最低指数最低指数874.28866.89866.85854.79848.53854.00835.25836.77837.97831.87（）（）13.50（）（）5037.80（）（）5045.90（）（）62.10分析点1、线下穿线，形成死叉点、线上穿线，形成金叉点、值突破，发出卖出信号、线下穿线，继续卖出二、二、KDJKDJ的应用法则的应用法则（一）（一）的取值的取值超卖区超卖区徘徊区徘徊区超买区超买区取值高于

100、时，是取值高于时，是超买区，超买区，买方充分释放能买方充分释放能量，获利回吐，是卖出信量，获利回吐，是卖出信号号取值介于和之取值介于和之间，是徘徊区，买卖双方势间，是徘徊区，买卖双方势力均衡，无明显信号力均衡，无明显信号取值低于时，是取值低于时，是超卖区，卖方充分释放能超卖区，卖方充分释放能量，考虑反弹，是买进信量，考虑反弹，是买进信号。号。注意：上述划分只是指标应用的初步过程，仅仅是信号，完全按这种方法操作容易导致损失二、二、KDJKDJ的应用法则的应用法则（二）指标曲线的形态指标在较高或较低的位置形成头肩形和多重顶（底）时，是采取行动的信号。这些形态一定要在较高位置或较低位置出现，位置越高

101、或越低，结论越可靠。对于的曲线，也可以画趋势线，以明确的趋势线线与与线线的的金金叉叉点点线与线相交次数线与线相交次数金叉的位置金叉的位置金叉的位置应该较低，是在金叉的位置应该较低，是在超卖区的位置，越低越好超卖区的位置，越低越好在低位，交叉的次数以次在低位，交叉的次数以次为最少，越多越好为最少，越多越好线在线已经抬头向上时线在线已经抬头向上时才同线相交，比线还在才同线相交，比线还在下降时与之相交要可靠的多下降时与之相交要可靠的多右侧相交原则右侧相交原则（三）指标的交叉线线与与线线的的死死叉叉点点线与线相交次数线与线相交次数死叉的位置死叉的位置死叉的位置应该较高，是在死叉的位置应该较高，是在超卖

102、区的位置，越低越好超卖区的位置，越低越好在高位，交叉的次数以次在高位，交叉的次数以次为最少，越多越好为最少，越多越好线在线还没掉头向下时线在线还没掉头向下时同线相交，比线已经下同线相交，比线已经下降时与之相交要可靠的多降时与之相交要可靠的多左左 侧相交原则侧相交原则（三）指标的交叉二、二、KDJKDJ的应用法则的应用法则（四）指标的背离（四）指标的背离、处在高位，并形成两个依次向下的峰，而此时股价、处在高位，并形成两个依次向下的峰，而此时股价还在上涨，叫还在上涨，叫“顶背离顶背离”，是卖出的信号。，是卖出的信号。 、处在低位，并形成两个依次向上的峰，而此时股价、处在低位，并形成两个依次向上的峰

103、，而此时股价还在下跌，叫还在下跌，叫“底背离底背离”，是买进的信号。，是买进的信号。二、二、KDJKDJ的应用法则的应用法则（五）（五）线指标线指标、指标常领先于值显示曲线的底部和头部。指标常领先于值显示曲线的底部和头部。 、指标的取值超过和低于，都属价格的、指标的取值超过和低于，都属价格的 非正常区域，大于为超买，小于为超卖。非正常区域，大于为超买，小于为超卖。目目 录录一、一、的含义的含义二、二、的应用法则的应用法则三、三、的优缺点的优缺点5 5、相对强弱指标、相对强弱指标 表示股价向上波动的幅度占总波动的百分比、找出包括当日在内的连续日的收盘价，用每日的收盘价减去上一日的收盘价，可得到个

104、数字。个数字中正数之和个数字中负数之和（）、计算（） /（）X100%日内股市向上波动的大小日内股市向下波动的大小股价总的波动大小的取值范围一、一、的含义的含义 计算相对强弱指数表相对强弱指数表日期日期1 1月月3 3日日1月月4日日1月月5日日1月月6日日1月月7日日1月月101月月111月月121月月131月月14收盘指数收盘指数333445432522562683711621739689每日升幅每日升幅112090401212801180每日跌幅每日跌幅013000090050累计升幅累计升幅(6)391279397307累计跌幅累计跌幅(6)1310390140（）（）97738269

105、值值值值市场特征市场特征市场特征市场特征投资操作投资操作投资操作投资操作极强极强极强极强卖出卖出卖出卖出强强强强买入买入买入买入弱弱弱弱卖出卖出卖出卖出极弱极弱极弱极弱买入买入买入买入（一）根据取值大小判断（一）根据取值大小判断二、的应用二、的应用二、的应用二、的应用 二、二、的应用的应用（二）多条曲线联合使用二）多条曲线联合使用短期长期，属多头市场；短期长期，短期长期，属多头市场；短期长期，属空头市场属空头市场（三）指标曲线的形态（三）指标曲线的形态指标在较高或较低的位置形成头肩形和多重顶（底）指标在较高或较低的位置形成头肩形和多重顶（底）时，是采取行动的信号。这些形态一定要在较高位置或时，

106、是采取行动的信号。这些形态一定要在较高位置或较低位置出现，位置越高或越低，结论越可靠。较低位置出现，位置越高或越低，结论越可靠。（四）与股价的背离（四）与股价的背离、RSI处在高位，并形成两个依次向下的峰，而此时股价处在高位，并形成两个依次向下的峰，而此时股价还在上涨，叫还在上涨，叫“顶背离顶背离”，是卖出的信号。，是卖出的信号。 、RSI处在低位，并形成两个依次向上的峰，而此时股价处在低位，并形成两个依次向上的峰，而此时股价还在下跌，叫还在下跌，叫“底背离底背离”，是买进的信号，是买进的信号。1、6日大于，市场处于极度超买状态，对应的几日都是卖出点、日上穿日，金叉点、日下穿线，发出卖出信号、

107、死叉点目目 录录一、一、的含义的含义二、二、的应用法则的应用法则三、三、的优缺点的优缺点6 6、乖离率指标、乖离率指标 是测算股价与移动平均线偏离程度的指标，其基本原理是：如果股价偏离移动平均线太远，不管是在移动平均线上方还是在下方，都有向平均线回归的要求计算公式（） （）/（）X100%日内股票收盘价（收盘指数）（）日的移动平均数一、一、的含义的含义 以收盘指数计算乖离率指数表乖离率指数表日期日期1 1月月3 3日日1月月4日日1月月5日日1月月6日日1月月7日日1月月101月月111月月121月月131月月141月月171月月181月月19收盘指数收盘指数833.90832.69846.9

108、8869.33879.64900.30891.79888.04897.46849.23859.28835.06807.5012日移动日移动平均数平均数865.30863.10乖离率乖离率(12)-3.50-6.40、日取值达到，买入信号，同时金叉点、取值进入超卖区、高位头形态、金叉点参数参数参数参数买入信号（）买入信号（）买入信号（）买入信号（） 卖出信号（）卖出信号（）卖出信号（）卖出信号（）日日日日. . . .日日日日日日日日日日日日（一）根据取值大小判断行情（一）根据取值大小判断行情二、的应用二、的应用二、的应用二、的应用 二、二、的应用的应用（二）两条曲线联合使用二）两条曲线联合使用

109、短期在高位下穿长期时，是卖出信号，短期在高位下穿长期时，是卖出信号，在低位，短期上穿长期是买入信号。在低位，短期上穿长期是买入信号。（三）指标曲线的形态（三）指标曲线的形态指标在较高或较低的位置形成头肩形和多重顶指标在较高或较低的位置形成头肩形和多重顶（底）时，是采取行动的信号。这些形态一定要在较高位置或（底）时，是采取行动的信号。这些形态一定要在较高位置或较低位置出现，位置越高或越低，结论越可靠。较低位置出现，位置越高或越低，结论越可靠。三、三、注意事项注意事项如遇突发的利多或利空消息而产生股价暴涨暴跌的情况时，可以参考如下的数据分界线综合指数：（）为抛出时机（）为买入时机对于个股，（） 为

110、抛出时机（）为买入时机目目 录录一、一、的含义的含义二、二、的应用法则的应用法则三、三、的优缺点的优缺点7 7、心理线指标、心理线指标 是从投资者买卖趋向心理方面，将一定时期内投资者看多或看空的心理事实转化成数值，来研判股价未来走势的指标计算公式（） /X100%日内股价上涨的天数（收盘指数）天数，参数取值范围：一、一、的含义的含义值值值值市场特征市场特征市场特征市场特征投资操作投资操作投资操作投资操作极强极强极强极强卖出卖出卖出卖出强强强强买入买入买入买入弱弱弱弱卖出卖出卖出卖出极弱极弱极弱极弱买入买入买入买入（一）根据取值大小判断（一）根据取值大小判断二、的应用二、的应用二、的应用二、的应

111、用 二、二、的应用的应用、取值过高或过低，都是行动信号，一般来说，如果或两种极端情况出现，是强烈的买入或卖出的信号、取值第一次进入采取行动的区域时，往往容易出错一般要求进入高位或低位两次以上才能采取行动。二、二、的应用的应用（二）曲线同股价曲线配合使用二）曲线同股价曲线配合使用曲线与股价曲线出现顶背离和底背离时，可作曲线与股价曲线出现顶背离和底背离时，可作为买卖信号为买卖信号（三）指标曲线的形态（三）指标曲线的形态指标在较高或较低的位置形成头肩形和多重指标在较高或较低的位置形成头肩形和多重顶（底）时，是采取行动的信号。这些形态一定要在顶（底）时，是采取行动的信号。这些形态一定要在较高位置或较低

112、位置出现，位置越高或越低，结论越较高位置或较低位置出现，位置越高或越低，结论越可靠。可靠。三、三、的局限性的局限性心理线所显示的信号一般为事后现象，事前并不能十分确切的预测。同时，投资者的心理偏好受诸多随机因素影响，随时调整，不可捉摸，特别是在一个投机气氛浓厚，投资者心态不十分稳定的股市中，心理线运用有其局限性。分析点、取值，上穿线，进入买入区、进入超买区，卖出信号、进入卖出区、指标背离目目 录录一、一、的含义的含义二、二、的应用法则的应用法则三、三、的优缺点的优缺点8 8、能量潮指标、能量潮指标 又叫“平衡交易量”，该指标认为市场价格的有效变动必须有成交量配合，量是价的先行指标。计算公式今日

113、昨日今天交易量今日收盘价昨日收盘价今日收盘价昨日收盘价成交量指成交股票的手数，其成交量记入 多方的能量， ，其成交量记入空方的一、一、的含义的含义二、二、的应用的应用、必须与股价曲线结合使用才能发挥作用。、曲线的变化对当前股价变化趋势的确认。当股价上升时，也相应上升（下降），则可确认当前的上升（下降）趋势。当股价上升时，并未相应上升（下降），出现背离现象，则对目前趋势的认定程度大打折扣。、形态学和切线理论的内容也同样适用于、股价进入盘整区后，曲线会率先显露出脱离盘整的信号，向上或向下突破，且成功率较大。1、对当前股价走势的确认2、对当前股价走势的确认3、连续5个N字波，转势信号 5个N字波，短

114、期转势 10个N 字波，中期转势4、率先发出背离信号5、对当前股价走势的确认目目 录录一、一、的含义的含义二、二、的应用法则的应用法则三、三、的优缺点的优缺点9 9、腾落指数、腾落指数 又叫“上升下降曲线”，该指标以股票每天上涨或下跌家数作为观察对象，比较每天上涨或下跌股票的累计行情，并与综合指数对比，对大势进行预测。计算公式今日昨日当天股票中上涨的家数当天股票中下跌的家数涨跌的判断标准是以今日收盘价与上一日收盘价相比较一、一、的含义的含义二、二、的应用的应用、必须与指数曲线结合使用才能发挥作用。、曲线的变化对当前指数变化趋势的确认。当股价上升时，也相应上升（下降），则可确认当前的上升（下降）

115、趋势。当股价上升时，并未相应上升（下降），出现背离现象，则对目前趋势的认定程度大打折扣。、形态学和切线理论的内容也同样适用于三、的优缺点经验表明，对多头市场的应用比对空头市场的应用效果要好经验表明，对多头市场的应用比对空头市场的应用效果要好目目 录录一、一、的含义的含义二、二、的应用法则的应用法则三、三、的优缺点的优缺点、涨跌比指标、涨跌比指标 又叫“上升下降比”，该指标以股票每天上涨和下跌家数的比值，判断多空双方力量对比，进而判断市场行情。计算公式（）日内股票中上涨家数之和日内股票中下跌家数之和选择参数，常用为一、一、的含义的含义二、二、的应用的应用、从取值看大势。在.之间是常态，此时多空双

116、方处于均衡状态，超过上下限，采取行动信号，表示上涨或下跌势头过于强烈，股价有回头可能。、可与指数曲线结合使用，应用法则见、从曲线的形态上看大势。从低向高超过.，并在.上下来回移动几次，是空头进入末期的信号。从高向低下降到.之下，是短期反弹信号。先下降到常态的下限，但不久就上升并接近常态上限，说明多头已具有足够的力量。三、的优缺点优点优点在短期回档或反弹方面，有先行示警作用，若股价指数与在短期回档或反弹方面，有先行示警作用，若股价指数与成背离，则大势即将反转成背离，则大势即将反转缺点缺点处于常态时，买进或卖出股票都没有太大把握处于常态时，买进或卖出股票都没有太大把握目目 录录一、一、的含义的含义

117、二、二、的应用法则的应用法则三、三、的优缺点的优缺点、超买超卖指标、超买超卖指标 是用一段时间内上涨和下跌股票家数的差距来反映当前股市多空双方力量对比。计算公式（） 日内股票中上涨家数之和日内股票中下跌家数之和选择参数，常用为一、一、的含义的含义二、二、的应用的应用、从取值看大势。，多方占优，空方占优达到一定正数值，处于超买阶段，可择机卖出反之，达到一定负数值，处于超卖阶段，可择机买入、当走势与指数背离时，是采用行动信号、形态理论与切线理论也适用于。三、的优缺点优点优点比计算简单，意义直观易懂，使用较多比计算简单，意义直观易懂，使用较多缺点缺点第一次进入发出信号区域时，失误较高，应慎重操作第一次进入发出信号区域时，失误较高，应慎重操作