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1、股利政策之股利政策之固定股利支付率政策固定股利支付率政策会计0901经济与管理学院固定股利支付率政策股利政策股利政策n股利政策是指在法律允许的范围内，企股利政策是指在法律允许的范围内，企业是否发放股利、发放多少股利以及何业是否发放股利、发放多少股利以及何时发放股利的方针及对策。时发放股利的方针及对策。固定股利支付率政策固定股利支付率政策的内容固定股利支付率政策的内容 n固定股利支付率政策是指公司先确定一个股利占净利润（公司盈余）的比率，然后每年都按此比率从净利润中向股东发放股利，每年发放的股利额都等于净利润中向股东发放股利，每年发放的股利额都等于净利润乘以固定的股利支付率。这样，净利润多的年份
2、，股东领取的股利就多；净利润少的年份，股东领取的股利就少。也就是说，采用此政策发放股利时，股东每年领取的股利额是变动的，其多少主要取决于公司每年事先的净利润的多少及股利支付率的高低。我国的部分上市公司采用固定股利支付率政策，将员工个人的利益与公司的利益捆在一起，从而充分调动了广大员工的积极性。 固定股利支付率政策固定股利支付政策固定股利支付政策固定股利支付率政策固定股利支付率政策的理论依固定股利支付率政策的理论依据据n固定股利支付率政策主要运用了“一鸟在手”理论n由于企业在经营过程中存在着诸多的不确定因素，股东会认为现实的现金股利要比未来的资本利得更为可靠，会偏好于确定的股利收益。固定股利支付
3、率政策采用固定股利支付率政策的理采用固定股利支付率政策的理由由n主张采用此政策的人认为，通过固定的股利支付率向股东发放股利，能使股东获取的股利与公司实现的盈余紧密联系，以真正体现“多盈多分，少盈少分，无盈不分”的原则，只有这样，才算真正公平的对待了每一个股东。 固定股利支付率政策n另外，采取此政策向股东发放股利时，实现净利润多的年份向股东发放的股利多，实现净利润少的年份向股东发放的股利少，所以不会给公司带来固定的财务负担。其缺点主要是由于股利波动容易使外界对公司产生经营不稳定的印象，不利于股票价格的稳定与上涨。 固定股利支付率政策固定股利支付率政策的主要优固定股利支付率政策的主要优点点n采用固
4、定股利支付率政策，股利与公司采用固定股利支付率政策，股利与公司盈余紧密地配合，体现了盈余紧密地配合，体现了“多盈多分、多盈多分、少盈少分、无盈不分少盈少分、无盈不分”的利润分配原则。的利润分配原则。n采用固定股利支付率政策，公司每年按采用固定股利支付率政策，公司每年按固定的比例从税后利润中支付现金股利，固定的比例从税后利润中支付现金股利，从企业支付能力的角度看，这是一种稳从企业支付能力的角度看，这是一种稳定的股利政策。定的股利政策。固定股利支付率政策固定股利支付率政策的固定股利支付率政策的主要缺主要缺点点p传递的信息容易成为公司的不利因素。传递的信息容易成为公司的不利因素。p容易使公司面临较大
5、的财务压力。容易使公司面临较大的财务压力。p缺乏财务弹性。缺乏财务弹性。p合适的固定股利支付率的确定难度大合适的固定股利支付率的确定难度大p固定股利支付率政策比较适合于那些处于稳固定股利支付率政策比较适合于那些处于稳定发展阶段且财务状况也较稳定的公司。定发展阶段且财务状况也较稳定的公司。固定股利支付率政策n适用于：适用于：稳定发展的公司和公司财务状况较稳定的阶段。 固定股利支付率政策历年考题历年考题 n在下列股利分配政策中，能保持股利与收益之间一定的比例关系，并体现多盈多分、少盈少分、无盈不分原则的是（）。 A、剩余股利政策 B、固定或稳定增长股利政策 C、固定股利支付率政策 D、低正常股利加
6、额外股利政策 答案：C固定股利支付率政策股利政策建议股利政策建议n一部分投资者喜欢高股利支付率的股票；另一部分则偏好资本利得。正如你预期的那样，股利导向的投资者倾向于投资于股利支付率较高的股票。资本利得导向型的投资者则倾向于投向支付较低股利或无股利支付的迅速成长型的公司，如较年轻的高科技公司。这样，股利政策的重要变化会引起股东组合的变化。在经过一定时期的转变后，公司股票的价值相对于股利政策改变前的价值会发生一些变化，这是由于反对新的股利政策的旧股东会简单地将股票卖给喜欢新的股利政策的新股东。通过这种方式，股东组合的变化缓和了股利政策变化带来的对股票价格的长期影响。固定股利支付率政策n然而，股利
7、政策可作为重要的信息传递机制，因此，然而，股利政策可作为重要的信息传递机制，因此，公司就不应该仅仅是简单地年复一年地支付剩余收益，公司就不应该仅仅是简单地年复一年地支付剩余收益，因为如果这样，股利率会大幅波动失去其信息价值。因为如果这样，股利率会大幅波动失去其信息价值。由于股利的变动会作为一种重要的信息传递机制，公由于股利的变动会作为一种重要的信息传递机制，公司应防止其股利的过分波动。公司可在资本预算额较司应防止其股利的过分波动。公司可在资本预算额较小时建立现金公积，用于在资本预算额较大时支出，小时建立现金公积，用于在资本预算额较大时支出，这样，可有效地缓和股利的波动。这样，可有效地缓和股利的
8、波动。即使股东组合很可能会随股利政策的改变而改变，即使股东组合很可能会随股利政策的改变而改变，突然的变化也会造成短期的破坏性后果。并且，由于突然的变化也会造成短期的破坏性后果。并且，由于以下两个原因，频繁而剧烈的变化和会产生重大误解以下两个原因，频繁而剧烈的变化和会产生重大误解的变化甚至可能会造成长期破坏。首先最重要的一的变化甚至可能会造成长期破坏。首先最重要的一点，不对称信息会使市场将公司股利政策的改变误认点，不对称信息会使市场将公司股利政策的改变误认为公司的管理当局没有能力。第二，交易成本使投资为公司的管理当局没有能力。第二，交易成本使投资者买卖股票显得代价不菲。因此，频繁的改变会使投者买卖股票显得代价不菲。因此，频繁的改变会使投资者产生挫折感，降低了他们愿意支付给公司股票的资者产生挫折感，降低了他们愿意支付给公司股票的价格。这一价格下降会抵消预期额外买卖的交易成本。价格。这一价格下降会抵消预期额外买卖的交易成本。因此，公司应尽力保持稳定的股利政策。因此，公司应尽力保持稳定的股利政策。固定股利支付率政策固定股利支付率政策
