财务管理基础知识.ppt

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1、财务管理学1第二章第二章 财务管理基础知识财务管理基础知识第一节第一节 资金时间价值资金时间价值第二节第二节 风险与报酬风险与报酬2 第一章 复习o财务：是工商企业的理财活动。例如再生产运财务：是工商企业的理财活动。例如再生产运动中的资金运动（财务活动）及其所体现的经济动中的资金运动（财务活动）及其所体现的经济关系（财务关系）。关系（财务关系）。 财务活动一般由筹资、投资、日常资金营运财务活动一般由筹资、投资、日常资金营运和分配四项内容组成。和分配四项内容组成。 财务管理：企业组织财务活动、处理财务关财务管理：企业组织财务活动、处理财务关系的一项经济管理工作。系的一项经济管理工作。3 第一章

2、复习 企业的管理活动是全方位的，财务管理的企业的管理活动是全方位的，财务管理的实实质是价值管理质是价值管理；财务管理的；财务管理的价值管理的根本是资价值管理的根本是资金管理；财务管理是企业管理的中心金管理；财务管理是企业管理的中心。 财务管理的基本问题：财务管理的基本问题： 1.财务管理的主体（财务管理的主体（谁理财？谁理财？）和财务管理和财务管理的目标的目标（实现什么实现什么目目的的？）？） 2.财务管理的内容（财务管理的内容（管理什么？管理什么？） 3.财务管理的方法（财务管理的方法（怎样管理？怎样管理？）4 第一章 复习 财务管理的主体财务管理的主体：参与理财的人员。：参与理财的人员。

3、所有者：包括资本经营者、投资者。所有者：包括资本经营者、投资者。 目标所有者权益保值增值。目标所有者权益保值增值。 着眼点：侧重企业长期的财务状况。着眼点：侧重企业长期的财务状况。 资产经营者（厂长、总经理）资产经营者（厂长、总经理） 目标保证利润持设增长。目标保证利润持设增长。 着眼点：侧重于任期内的财务成果。着眼点：侧重于任期内的财务成果。 财务经理（货币经营者）财务经理（货币经营者） 目标保证实现现金流量的良性循环。目标保证实现现金流量的良性循环。 着眼点：侧重于近期内的现金流量财务成果。着眼点：侧重于近期内的现金流量财务成果。5 第一章 复习 财务管理内容财务管理内容 筹资管理：对负债

4、和所有者权益两财务要素筹资管理：对负债和所有者权益两财务要素的管理。的管理。 投资管理：对资产财务要素的管理。投资管理：对资产财务要素的管理。 损益与分配：对收入、费用、利润三个动态损益与分配：对收入、费用、利润三个动态财务要素的管理。财务要素的管理。 日常财务管理：对上述六要素管理外和对企日常财务管理：对上述六要素管理外和对企业特殊财务活动的管理。如兼并、收购、破产清业特殊财务活动的管理。如兼并、收购、破产清管理。从理论上是资本运行管理，实质是所有者管理。从理论上是资本运行管理，实质是所有者权益和投资管理。权益和投资管理。6 第一章 复习 财务管理的方法财务管理的方法：坚持系统论：财务管理要

5、：坚持系统论：财务管理要有整体观点、层次性现点。有整体观点、层次性现点。 从财务管理的对象看，它是对财务要素的整从财务管理的对象看，它是对财务要素的整合、组织和再配置；从财务管理的工作过程看，合、组织和再配置；从财务管理的工作过程看，它是预测、计划、决策、检查、控制、评价等各它是预测、计划、决策、检查、控制、评价等各种方法顺序递进。种方法顺序递进。 上述各种方法有的是对财务活动中人的行为上述各种方法有的是对财务活动中人的行为约束，需要制定规章制度规范人的行为；有的方约束，需要制定规章制度规范人的行为；有的方法则是对财务活动中的事和物予以科学的界定和法则是对财务活动中的事和物予以科学的界定和评价

6、，需要采用计量模型给以准确结论。评价，需要采用计量模型给以准确结论。7第一节第一节 资金时间价值资金时间价值o 财务管理必须树立一些基本的管理观念或基本财务管理必须树立一些基本的管理观念或基本财务原则，以此指导企财务原则，以此指导企业的业的财务活动。财务活动。o 企业财务管理有三个基本的价值观念，即时间企业财务管理有三个基本的价值观念，即时间价值观念、风险收益观念、成本效益观念。价值观念、风险收益观念、成本效益观念。o现值的概念现值的概念o终值的概念终值的概念o现值与终值如何计算现值与终值如何计算o引申出时间价值的概念引申出时间价值的概念8 Don Simkowitz（唐先生）计划出售阿拉斯唐

7、先生）计划出售阿拉斯加的一片土地。第一位买主出价加的一片土地。第一位买主出价1万美元，付现款；万美元，付现款；第二位买主出价第二位买主出价11424美元，在一年后付款。美元，在一年后付款。 经了解，两位买主均有支付能力。唐先生应当接经了解，两位买主均有支付能力。唐先生应当接受哪一个报价？受哪一个报价？ 已知目前一年期限的国债利息率为已知目前一年期限的国债利息率为12%。唐先生。唐先生收到现款准备进行国债投资。收到现款准备进行国债投资。o案例所涉及到的问题案例所涉及到的问题： 在利息率为在利息率为12%情形下，第一位买主出价情形下，第一位买主出价1万美万美元与一年后第二位买主出价元与一年后第二位

8、买主出价11424美元，谁的美元，谁的价值大？这就是本章要讨论的问题。价值大？这就是本章要讨论的问题。关于时间价值的一个小案例关于时间价值的一个小案例9案例引入：案例引入：拿破仑的拿破仑的“玫瑰花承诺玫瑰花承诺”o拿破仑拿破仑1797年年3月在卢森堡第一国立小学演讲时说了这月在卢森堡第一国立小学演讲时说了这样一番话：样一番话：“为了答谢贵校对我，尤其是对我夫人约瑟为了答谢贵校对我，尤其是对我夫人约瑟芬的盛情款待，我不仅今天呈上一束玫瑰花，并且在未芬的盛情款待，我不仅今天呈上一束玫瑰花，并且在未来的日子里，只要我们法兰西存在一天，每年的今天我来的日子里，只要我们法兰西存在一天，每年的今天我将亲自

9、派人送给贵校一束价值相等的玫瑰花，作为法兰将亲自派人送给贵校一束价值相等的玫瑰花，作为法兰西与卢森堡友谊的象征。西与卢森堡友谊的象征。”时过境迁，拿破仑穷于应付时过境迁，拿破仑穷于应付连绵的战争和此起彼伏的政治事件，最终惨败而流放到连绵的战争和此起彼伏的政治事件，最终惨败而流放到圣赫勒拿岛，把卢森堡的诺言忘得一干二净。圣赫勒拿岛，把卢森堡的诺言忘得一干二净。可卢森可卢森堡这个小国对这位堡这个小国对这位“欧洲巨人与卢森堡孩子亲切、和谐欧洲巨人与卢森堡孩子亲切、和谐相处的一刻相处的一刻”念念不忘，并载入他们的史册。念念不忘，并载入他们的史册。1984年年底，卢森堡旧事重提，向法国提出违背底，卢森堡

10、旧事重提，向法国提出违背“赠送玫瑰花赠送玫瑰花”诺言的索赔；要么从诺言的索赔；要么从1797年起，用年起，用3路易作为一束路易作为一束10o玫瑰花的本金，以玫瑰花的本金，以5厘复利（即利滚利）计息全部清偿这厘复利（即利滚利）计息全部清偿这笔笔“玫瑰花玫瑰花”债；要么法国政府在法国政府各大报刊上债；要么法国政府在法国政府各大报刊上公开承认拿破仑是个言而无信的小人。公开承认拿破仑是个言而无信的小人。起初，法国政府准备不惜重金赎回拿破仑的声誉，但起初，法国政府准备不惜重金赎回拿破仑的声誉，但却又被电脑算出的数字惊呆了：原本却又被电脑算出的数字惊呆了：原本3路易的许诺，本息路易的许诺，本息竟高达竟高达

11、1375596法郎。法郎。经苦思冥想，法国政府斟词酌句的答复是：经苦思冥想，法国政府斟词酌句的答复是：“以后，以后，无论在精神上还是在物质上，法国将始终不渝地对卢森无论在精神上还是在物质上，法国将始终不渝地对卢森堡大公国的中小学教育事业予以支持与赞助，来兑现我堡大公国的中小学教育事业予以支持与赞助，来兑现我们的拿破仑将军那一诺千金的玫瑰花信誉。们的拿破仑将军那一诺千金的玫瑰花信誉。”这一措辞这一措辞最终得到了卢森堡人民地谅解。最终得到了卢森堡人民地谅解。请同学思考：请同学思考：（1）为何本案例中每年赠送价值）为何本案例中每年赠送价值3路易的玫瑰花相当路易的玫瑰花相当于在于在187年后一次性支付

12、年后一次性支付1375596法郎？法郎？（2）今天）今天的的100元钱与一年后的元钱与一年后的100元钱等价吗？元钱等价吗？附：一路易等于附：一路易等于20法郎法郎11一、资金时间价值的概述一、资金时间价值的概述（一）资金时间价值（一）资金时间价值( (Time Value of Money)Time Value of Money)的的含义含义 是指一定量资金在不同时点上具有不同的价值是指一定量资金在不同时点上具有不同的价值而产生的差额。而产生的差额。 随着时间推移，周转中使用的资金价值会发生随着时间推移，周转中使用的资金价值会发生增值。增值。 资金时间价值的实质，是资金周转使用后由于资金时间

13、价值的实质，是资金周转使用后由于创造了新的价值（利润）而产生的增值。创造了新的价值（利润）而产生的增值。12o1、时间价值：货币的时间价值、资金的时间价值。o2、货币（资金）时间价值：货币随着时间的推移而增值。一定量的资金在一定量的资金在不同时点上价值量的差额不同时点上价值量的差额称为资称为资金时间价值，也称为货币的时间价值。金时间价值，也称为货币的时间价值。o3、西方经济学者的解释o投资者进行投资就必须推迟消费，对投资者推迟消费的耐心应给以报酬，这种报酬的量应与推迟的时间成正比。单位时间的这种报酬对投资的百分率称为时间价值。13o4、马克思主义劳动价值论的解释o时间价值的真正来源：工人创造的

14、剩余价值。o5、并不是所有货币都有时间价值，只有把货币作为资金投入生产经营才能产生时间价值。资金时间价值产生的条件：资金时间价值产生的条件： 资金在资金在周转周转过程中的价值增值过程中的价值增值o6、时间价值可以有两种表现形式： （1）相对数，即时间价值率，扣除风险报酬和通货膨胀贴水后的平均资金利润率或平均报酬率。（2）绝对数，即时间价值额，资金在生产经营过程中带来的真实增值额。o7、投资报酬率或资金利润率除包括时间价值以外，还包括风险报酬和通货膨胀贴水，在计算时间价值时，后两部分不应包括在内。148、现金流出、现金流入、现金流量、净现金流量现金流出：由于实施项目方案造成的货币支出。现金流入：

15、由于实施项目方案而带来的货币流入。现金流量：某一时刻的货币收入与支出的数量统称为现金流量。净现金流量：两者之间的差额（代数和）称为净现金流量。159、现金流量图：把现金流量用时间坐标轴表示出来的示意图。P012n-1nFA012n-1nFA012n-1nP16第一节第一节 资金时间价值资金时间价值 通常情况下，它相当于没有风险也没有通货通常情况下，它相当于没有风险也没有通货膨胀情况下的社会平均利润率，是利润平均化规膨胀情况下的社会平均利润率，是利润平均化规律发生作用的结果。律发生作用的结果。（二）资金时间价值的产生条件（二）资金时间价值的产生条件 （1）资金时间价值产生的）资金时间价值产生的前

16、提条件前提条件商品经商品经济的高度发展和借贷关系的普遍存在。济的高度发展和借贷关系的普遍存在。 （2）资金时间价值的）资金时间价值的根本源泉根本源泉资金在周转资金在周转过程中的价值增值。过程中的价值增值。171 1、随着社会主义市场经济的建立和完善，、随着社会主义市场经济的建立和完善，在我在我国不仅有了资金时间价值存在的客观基础，而且有国不仅有了资金时间价值存在的客观基础，而且有着充分运用它的迫切性。着充分运用它的迫切性。2、 资金时间价值是衡量企业经济效益、考核经资金时间价值是衡量企业经济效益、考核经营成果的重要依据。营成果的重要依据。 3 3、资金时间价值是进行投资、筹资、收益分配、资金时

17、间价值是进行投资、筹资、收益分配决策的重要条件。决策的重要条件。（三）在我国运用资金时间价值的必要性（三）在我国运用资金时间价值的必要性18（四）资金时间价值的表示方法（四）资金时间价值的表示方法 资金的时间价值由利息和通货膨胀因素造成，一般情况资金的时间价值由利息和通货膨胀因素造成，一般情况下指利息，可用相对数和绝对数两种形式表示。下指利息，可用相对数和绝对数两种形式表示。绝对数绝对数(时间价值额时间价值额)利息（利息（资金在周转使用过程中资金在周转使用过程中 产生的增值额）产生的增值额） 相对数相对数(时间价值率时间价值率)利率（利率（在没有风险和没有通货在没有风险和没有通货 膨胀条件下的

18、社会平均资金利润率或通货膨胀率很膨胀条件下的社会平均资金利润率或通货膨胀率很 低时的政府债券利率）。低时的政府债券利率）。第一节第一节 资金时间价值资金时间价值19第一节第一节 资金时间价值资金时间价值（一）一次性收付款项的现值和终值一）一次性收付款项的现值和终值 单利单利复利复利普通年金普通年金预付年金预付年金递延年金递延年金永续年金永续年金（二）非一次性收付款项的现值和终值二）非一次性收付款项的现值和终值二、资金时间价值的计算二、资金时间价值的计算 20第一节第一节 资金时间价值资金时间价值（一）一次性收付款项的现值与终值（一）一次性收付款项的现值与终值 1. 一次性收付款项的含义一次性收

19、付款项的含义 指指在在某某一一特特定定时时点点上上一一次次性性支支出出或或收收入入，经经过过一段时间后再一次性收回或支出的款项。一段时间后再一次性收回或支出的款项。P P（本金）本金） F F（本利和）本利和） 0 0 n n212. 现值与终值现值与终值(1)现值的含义现值的含义 现值又称本金，现值又称本金，未来未来某一时点上的一定量资某一时点上的一定量资金折算到现在的价值，金折算到现在的价值，用用P表示。表示。(2)终值的含义终值的含义 终值又称未来值，终值又称未来值，现现在一定量的资金在未来在一定量的资金在未来某一时用点上的价值，某一时用点上的价值，俗称本利和，俗称本利和，用用 F表示。

20、表示。22 单利单利（Simple InterestSimple Interest） ：只有本金能带来只有本金能带来利息，利息必须在提出以后再以本金形式投入才能利息，利息必须在提出以后再以本金形式投入才能生利，否则不能生利生利，否则不能生利。 复利复利（Compound InterestCompound Interest） ：不仅对本金要不仅对本金要计息，对本金所产生的利息在下一个计息期也要计计息，对本金所产生的利息在下一个计息期也要计入本金一起计息，即入本金一起计息，即“利滚利利滚利”。 计息期是指相临两次计息的时间间隔，如年、计息期是指相临两次计息的时间间隔，如年、月、日等。除非特别指明，

21、计息期一般为一年。月、日等。除非特别指明，计息期一般为一年。3. 单利、复利单利、复利23（1 1）单利的利息单利的利息 I=PI=Pi in n 每年的利息额就是资金的增值额。每年的利息额就是资金的增值额。（2 2）单利的终值（单利的终值（Future ValueFuture Value） F= P + PF= P + Pi in =Pn =P(1+i(1+in)n)（3）单利的现值（单利的现值（Present Value） P=F P=F（1+i1+in n） 4.单利的终值和现值计算单利的终值和现值计算24单利的利息单利的利息及及终值终值【例【例1】某企业将现金某企业将现金1 000元存

22、入银行，其期限元存入银行，其期限为为5年，年利率为年，年利率为10%，则到期时的利息为：，则到期时的利息为： I=PI=Pi in n I=100010% 5 =500（元）元） F= P+ PF= P+ Pi in n F=1000+500=1500（元）或元）或 F=PF=P(1+i(1+in)n) F=P(1+10%5)=10001.5=1500（元）元）25 P=FP=F（1+i1+in n） 式中：式中： F F为终值为终值 P P为现值为现值 i i为利率为利率 n n为计算期数为计算期数 在单利计息的方式下，现值计算与终值计算是在单利计息的方式下，现值计算与终值计算是互逆的，由终

23、值计算现值的过程称为贴现、折现互逆的，由终值计算现值的过程称为贴现、折现(Discount)。单利的现值（单利的现值（Present Value） 26 （1）复利复利终值终值0 1 2 n-1 n P F P(1+i)P(1+i) P(1+i)P(1+i)2 2 P(1+i)P(1+i)n-1n-1 P(1+i)P(1+i)n n 5.复利现值和终值的计算复利现值和终值的计算 27 复利现值和复利现值和终值终值的计算的计算 （2）复利复利：复利是一种本生利而利生利的计息方法。其复利是一种本生利而利生利的计息方法。其计算公式如下：计算公式如下：F= P(1+i)n （按上例计算）按上例计算）复

24、利终值复利终值：第一年本利和：第一年本利和：1000 （1+10%）=1100（元）（元）第二年本利和：第二年本利和：1100 （1+10%）=1210 （元）（元）第三年本利和：第三年本利和：1210（1+10%）=1331（元）（元）第第四四年本利和：年本利和：1331（1+10%）=1464（元）（元）第第五五年本利和：年本利和：1464 （1+10%）=1611（元（元） 28（一）复利终值的计算（一）复利终值的计算o复利终值的计算公式复利终值的计算公式 F= P（1+i）n o 叫复利终值系数。叫复利终值系数。 在在“一元复利终值系数表一元复利终值系数表”查得查得i=10%，n=5时

25、，复利终值系数为时，复利终值系数为1.611 F=P(FP，10%，5) F=10001.611=161129 （2） 复利现值 0 1 2 n-1 n P F F/(1+i)F/(1+i) F/(1+i)F/(1+i)n-2n-2 F/(1+i)F/(1+i)n-1n-1 F/(1+i)F/(1+i)n nP=F(1+i)n=F(1+i)-n =F（P/F，i，n） 第一节第一节 资金时间价值资金时间价值30 （2）复利现值复利现值的计算的计算o复利现值的计算公式（复利现值的计算公式（按上例计算）按上例计算） P=F(1+i)n=F(1+i)-n =F（P/F，i，n） P=F（P/F，i，

26、n） =1611（PF，10%，5） =16110.6209 =1000 （PF，10%，5）=0.6209 为复利现值系数或贴现系数。为复利现值系数或贴现系数。 31（2）复利现值复利现值的计算的计算【例例2】已知已知P，i，n，计算计算F 某企业从盈余公积中提取公益金某企业从盈余公积中提取公益金100000元存元存入银行（复利，半年利率为入银行（复利，半年利率为5% 入准备入准备3 年后提年后提出盖宿舍楼，到期能提出多少款额？出盖宿舍楼，到期能提出多少款额？解：因为计息周期为半年解：因为计息周期为半年一一次，次， 故故n=30.5=6 F= P（1+i）n=100000（1+5%）6 =1

27、000001.34=134000（元）元）32（2）复利现值复利现值的计算的计算【例例3】已知已知F，i，计算计算P 某工厂准备在某工厂准备在5年后动用一笔资金年后动用一笔资金100 000元，用于更新元，用于更新1台设备，在银行复利年利率为）台设备，在银行复利年利率为）10%的条件下，现在应存入多少金额的资金？的条件下，现在应存入多少金额的资金？解：解：P=F（P/F，i，n）=F（PF，10%，5） =1000000.621=62100（元元） （查出复利现值系数为（查出复利现值系数为0. 621） 即现在需要在银行存入即现在需要在银行存入62100元资金。元资金。33（2）复利现值复利现

28、值的计算的计算【例例4】已知已知P，F，i，求求n 某企业从盈余公积中提出某企业从盈余公积中提出50 000元存入银行元存入银行（复利年利率为（复利年利率为14%）到期需要到期需要125 000元用于元用于机器更新，问该机器还要用多少年才能有足够资机器更新，问该机器还要用多少年才能有足够资金更新改造？金更新改造？根据根据 F =P（1 i）n公式，则有：公式，则有： =2.5 n=7（在复利终值系数表中查找利率为在复利终值系数表中查找利率为14%，系数接近系数接近2. 5的横行年数为的横行年数为7年）年）34（2）复利现值复利现值的计算的计算【例例5】已知已知P， F，n，求求i 如果某一工厂

29、现从营业盈余中提取如果某一工厂现从营业盈余中提取100 000元元存入银行，在存入银行，在5年后能够提取年后能够提取200 000元用于厂房元用于厂房建设，银行必须提供多少利率才能保证企业这一建设，银行必须提供多少利率才能保证企业这一目标的实现？解法目标的实现？解法）：用几何平均法。）：用几何平均法。 根据根据F=P（1十i）n，则有：则有： i=(1+i) 1=1.14871=0.487=14.87%即要求银行复即要求银行复i利年利率要达到利年利率要达到14. 87%，才能保才能保证企业到期有证企业到期有200000万元款额用万元款额用于于厂房建设。厂房建设。35（2）复利现值复利现值的计算

30、的计算解法（解法（2）：插值估计法。根据）：插值估计法。根据F=P 在复利终值系数表中，为在复利终值系数表中，为5 年年的横行里查找接近于的横行里查找接近于2 的利系数及利率见下表的利系数及利率见下表（设银行提供的利率为（设银行提供的利率为x）。）。依比例计算有：依比例计算有： x=14.87%利率利率复利终值系数复利终值系数14%X15%1.92522.01136计息期短于计息期短于1年的时间价值的计算年的时间价值的计算一般情况下复利终值和现值计算是按年利率一般情况下复利终值和现值计算是按年利率计算的，有计算的，有时时计息期按每季、每半年支付一次股计息期按每季、每半年支付一次股利，则计息期数

31、和计息率在年利率的基础上进行利，则计息期数和计息率在年利率的基础上进行換算。计算公式如下：換算。计算公式如下： i为年利率，为年利率，m为每年计为每年计息次数，息次数，n为计息年数。为计息年数。37 1.1.年金年金（1 1）年金）年金（AnnuityAnnuity）的含义：在一定时期内，每的含义：在一定时期内，每隔相同的时间，收入或支付相同金额的系列款项，用隔相同的时间，收入或支付相同金额的系列款项，用A A表示。表示。 如债券利息、折旧、租金、等额分期付款、养老金、如债券利息、折旧、租金、等额分期付款、养老金、保险费、另存整取等。保险费、另存整取等。 （2 2）年金的特点：连续性和等额性。

32、）年金的特点：连续性和等额性。 连续性要求在一定时期内，每间隔相等时间就要发连续性要求在一定时期内，每间隔相等时间就要发生一次收支业务，中间不得中断，必须形成系列。生一次收支业务，中间不得中断，必须形成系列。 等额性要求每期收、付款项的金额必须相等。等额性要求每期收、付款项的金额必须相等。（二）非一次性收付款项（二）非一次性收付款项(年金年金)的终值和现值的终值和现值38普通年金普通年金（Ordinary AnnuityOrdinary Annuity）预付年金预付年金（Annuity DueAnnuity Due）递延年金递延年金（Deferred Annuity Deferred Annu

33、ity ）永续年金永续年金（Perpetual AnnuityPerpetual Annuity）（按收付的时间不同（按收付的时间不同) 2.年金的分类年金的分类第一节第一节 资金时间价值资金时间价值393.3.普通年金的计算普通年金的计算o（1 1）普通年金的含义：凡收入和支出相等金额的）普通年金的含义：凡收入和支出相等金额的款项，发生在每期期末的年金，款项，发生在每期期末的年金，在经济活动中的最在经济活动中的最为常见为常见, ,也称后付年金。也称后付年金。o如零存整取的本利和，是一定时期内每期期末收如零存整取的本利和，是一定时期内每期期末收付款项的复利终值之和。付款项的复利终值之和。 第一

34、节第一节 资金时间价值资金时间价值40 3.普通年金的计算普通年金的计算 0 1 2 n-1 n A A A A A(1+i)0A(1+i)1 A(1+i)n-2 A(1+i)n-1年金终值之和年金终值之和 F FA A=A(1+i)=A(1+i)0 0A(1+i)A(1+i)1 1 + + +A(1+i)+A(1+i)n-3n-3 +A(1+i)+A(1+i)n-2n-2+A(1+i)+A(1+i)n-1n-1 =A =A（F/AF/A，i i，n n） 第一节第一节 资金时间价值资金时间价值41 0 1 2 0 1 2 n-1 nn-1 n A A A A A A A AA(1+i)-1A

35、(1+i)-2 A(1+i)-(n-1)A(1+i)-n 年金现值之和年金现值之和 P PA A=A(1+i)=A(1+i)-1-1+A(1+i)+A(1+i)-2-2+ +A(1+i)+ +A(1+i)-(n-1) -(n-1) +A(1+i)+A(1+i)-n-n =A =A（P/AP/A，i i，n n） 第一节第一节 资金时间价值资金时间价值423.普通年金的计算普通年金的计算（2）普通年金的终值：）普通年金的终值： 式中：式中：FA表示年金终值是计算各年年金的终值之表示年金终值是计算各年年金的终值之和；和； (F/A，i，n)表示年金终值系数表示年金终值系数（Future Value

36、 Interest Factors for AnnuityFuture Value Interest Factors for Annuity）43（2）普通年金的终值：）普通年金的终值： 设设FA为普通年金终值；为普通年金终值；A为每期的收付额。为每期的收付额。【例例8】某公司有一基建项目，分某公司有一基建项目，分5年投资，每年年投资，每年未投入未投入400 000元，预计元，预计5年后建成。若该项目的年后建成。若该项目的投资来自于银行借款，借款利率为投资来自于银行借款，借款利率为14%。试问该。试问该项投资的投资总额是多少？项投资的投资总额是多少？解：解： FA =A （FA，i，n） =4

37、00 000（FA，14%，5） =400 0006.6101=2644000（元）元） 该项目的投资总额为：该项目的投资总额为：2644000元元。443.普通年金的计算普通年金的计算（3）普通年金的现值：）普通年金的现值： PA表示年金现值是计算各年表示年金现值是计算各年 年金的现值年金的现值之和之和； (P/A，i，n)表示年金现值系数表示年金现值系数 (PresentValueInterestFactorsforAnnuity） 。45（3）普通年金的现值：）普通年金的现值： 普通年金现值（普通年金现值（PA）是每期等额款项的收入是每期等额款项的收入或支出的复利现值之和，就是把若干期末

38、的每一笔或支出的复利现值之和，就是把若干期末的每一笔等额款项按照利率折算成不同的现值之和。等额款项按照利率折算成不同的现值之和。 公式如下：公式如下：PA=A（PA，i，n） （PA，i，n）为年金现值系数只要查为年金现值系数只要查1元年元年金现值系数表，便可得到相应年利率和收益期的数金现值系数表，便可得到相应年利率和收益期的数据。据。46（3）普通年金的现值：）普通年金的现值：【例例9】某企业现在准备向银行存入一笔款项某企业现在准备向银行存入一笔款项，以便，以便在在今后今后5年内在每年年终都发放某种专项奖金年内在每年年终都发放某种专项奖金10000元。在银行存款利元。在银行存款利为10% 的

39、的情况情况下下 ，该企，该企业业现在现在应应存入多少款额才能满足上述存入多少款额才能满足上述件？件？ 把每年年终发放的年金折成现值，因此有：把每年年终发放的年金折成现值，因此有：解：解：PA=A（PA，i，n） =100003.791 =37910（元元） 即现在应向银行存款即现在应向银行存款37 910元，可在元，可在5年内每年内每年年终提取年年终提取10 000元奖金。元奖金。47【例题例题. 单单选题选题】普通年金普通年金 某公司从本年度起每年年末存入某公司从本年度起每年年末存入银银行一笔行一笔固固定金额的款项，定金额的款项，若若按按复利制用复利制用最最简便简便算算法计算法计算第第n年末

40、可以从银行取出的本利和，则应选用的时间年末可以从银行取出的本利和，则应选用的时间价值系数是（价值系数是（ ）。）。【答案答案】C【解析解析】该该款项属于普通年金的形式，计算第款项属于普通年金的形式，计算第n年年未可以从银行取出的本利和，即计算普通年金的未可以从银行取出的本利和，即计算普通年金的终值，则应选用普通年金终值系数。终值，则应选用普通年金终值系数。48 偿债基金偿债基金是指为了在约定的未来某一时点清偿是指为了在约定的未来某一时点清偿某笔债务或积聚一定数额资金而必须分次等额提取某笔债务或积聚一定数额资金而必须分次等额提取的存款准备金。每次提取的等额存款金额类似年金的存款准备金。每次提取的

41、等额存款金额类似年金存款，同样可以获得按复利计算的利息，因而应清存款，同样可以获得按复利计算的利息，因而应清偿的债务（或应积聚的资金）即为年金终值，每年偿的债务（或应积聚的资金）即为年金终值，每年提取的偿债基金即为年金。提取的偿债基金即为年金。（4）年偿债基金）年偿债基金49第一节第一节 资金时间价值资金时间价值 偿债基金的计算是已知年金终值，反过来求偿债基金的计算是已知年金终值，反过来求每年支付的年金数额，实际上就是年金终值的逆每年支付的年金数额，实际上就是年金终值的逆运算，计算公式如下：运算，计算公式如下： F FA A=A(F/A=A(F/A，i i，n)n) A= A= F FA A

42、(F/A (F/A，i i，n)n)50【例题例题. 单单选题选题】偿债基金偿债基金 某公司某公司拟于拟于5年后一次还清所欠债年后一次还清所欠债100000元，假定银行利息率为元，假定银行利息率为10%，5年年10%的年金终的年金终值系数为值系数为6.1051，5年年10% 的年金现值系数为的年金现值系数为3.7908，则应从现在起每年末等额存入银行的偿，则应从现在起每年末等额存入银行的偿债基金为（债基金为（ ）元。）元。【答案答案】A【解析解析】计算偿债基金，即普通年金终值的逆运计算偿债基金，即普通年金终值的逆运算。本题已知普通年金终值和普通年金终值系算。本题已知普通年金终值和普通年金终值系

43、数，然后计算普通年金（即偿债基金）。偿债基数，然后计算普通年金（即偿债基金）。偿债基金金=100000/6.1051=16379.75（元）。（元）。51【例题例题. 计算计算题题】偿债基金偿债基金 钱小姐最近准备买房，看了好几家开发商的钱小姐最近准备买房，看了好几家开发商的售房方案，其中一个方案是售房方案，其中一个方案是A开发商出售一套开发商出售一套100平方米的住房，要求首期支付平方米的住房，要求首期支付10万元，然后分万元，然后分6年年每年年末支付每年年末支付3万元。钱小姐很想知道每年付万元。钱小姐很想知道每年付3万万元相当于现在多少钱，好让她与现在元相当于现在多少钱，好让她与现在200

44、0元平元平方米的市场价格进行比较（银行利率为方米的市场价格进行比较（银行利率为6%）。）。52【例题例题. 计算计算题题】偿债基金偿债基金【解答解答】P=3（PA，6%，6） =34.9113=14.7519（万元）万元） 钱小姐付给钱小姐付给A开发商的资金现值为：开发商的资金现值为： 10+14.7519=24.1519（万元）（万元） 如果直接按每平方米如果直接按每平方米2 000元购买，钱小姐只元购买，钱小姐只需要付出需要付出20万元，可见分期付款对她不合算。万元，可见分期付款对她不合算。53 年年资资本本回回收收额额是是指指在在约约定定的的年年限限内内等等额额回回收收的的初初始始投投入

45、入资资本本额额或或等等额额清清偿偿所所欠欠的的债债务务额额。其其中中未未收收回回或清偿的部分要按复利计息构成需回收或清偿的内容。或清偿的部分要按复利计息构成需回收或清偿的内容。 年年资资本本回回收收额额是是已已知知年年金金现现值值，反反过过来来求求每每年年支支付付的的年年金金数数额额，实实际际上上就就是是年年金金现现值值的的逆逆运运算算，计计算算公式如下：公式如下：P PA A =A(P/A =A(P/A，i i，n)n) A=PA=PA A(P/A,i,n)(P/A,i,n)（5）年资本回收额）年资本回收额54年资本回收额年资本回收额【例例题题】某企业年初投资某企业年初投资36万元开发新产品

46、，当万元开发新产品，当年投产见效。投资者要求四年内收回投资并保证年投产见效。投资者要求四年内收回投资并保证10%的投资收益率，试问该新产品投产的投资收益率，试问该新产品投产后，每年后，每年必须获得多少纯利润，才能实现投资者要求？必须获得多少纯利润，才能实现投资者要求？ 已知已知 PA=36万元万元，i=10%，n=4 求求A？ 解：解：A=PA(A/P,i,n)=361/(P/A,10%,4)(A/P,i,n)=361/(P/A,10%,4) =361/3.170=11.358(1/3.170=11.358(万元万元) ) 答：该产品每年要能提供答：该产品每年要能提供11.35811.358万

47、元纯收益，才万元纯收益，才能保证实现投资者的期望目标。能保证实现投资者的期望目标。55年资本回收额年资本回收额【例例题题】某企业借得某企业借得1000万元的贷款，在万元的贷款，在10年内年内以年利率以年利率12% 等统偿还，则每年应付的金额为多等统偿还，则每年应付的金额为多少？少？【解答解答】A=1000（PA，12%，10） =10005.6502=177（万元万元）结论：（结论：（1）年资本回收额与普通年金现值互为逆）年资本回收额与普通年金现值互为逆运算；运算；（2）资本回收系数与普通年金现值系数互为倒数。）资本回收系数与普通年金现值系数互为倒数。56（1）预付年金的含义：）预付年金的含义

48、： 指指一一定定时时期期内内，每每期期期期初初等等额额的的系系列列收收付付款款项，项，也称先付年金或即付年金。也称先付年金或即付年金。 预预付付年年金金与与普普通通年年金金的的区区别别仅仅在在于于收收付付款款的的时时点点不不同同，普普通通年年金金在在每每期期的的期期末末收收付付款款项项，预预付付年年金在每期的期初收付款项。金在每期的期初收付款项。2.预付年金的计算预付年金的计算57 0 1 2 3 0 1 2 3 n-1 nn-1 n A A A . A A A A A . A A 普通年金的收付示意图普通年金的收付示意图 0 1 2 3 0 1 2 3 n-1 n n-1 n A A A A

49、 . A A A A A . A 预付年金的收付示意图预付年金的收付示意图 预预付付年年金金与与普普通通年年金金相相比比，收收付付款款次次数数是是一一样样的的，只只是是收收付付款款的的时时点点不不一一样样，预预付付年年金金的的终终值值比比普普通通年年金金的的终终值值多多计计一一年年的的利利息息，而而预预付付年年金金的的现现值值比比普普通通年年金金的的现现值值少少折折现现一一年年，因因此此，在在普普通通年年金金终终值值与现值的基础上，乘上与现值的基础上，乘上(1+(1+i)i)便可计算出预付年金的终值与现值。便可计算出预付年金的终值与现值。第一节第一节 资金时间价值资金时间价值58 2.预付年金

50、的计算预付年金的计算 （2）预付年金的终值：）预付年金的终值： F FA A=A(F/A=A(F/A，i i，n+1)-1n+1)-1 （3）预付年金的现值预付年金的现值: P PA A=A(P/A,i,n-1)+1=A(P/A,i,n-1)+1第一节第一节 资金时间价值资金时间价值59（2）预付年金的终值：）预付年金的终值：【例【例题题】某人计划于每季初向银行存入款项某人计划于每季初向银行存入款项1000元，季利率为元，季利率为2%，在年底可取出多少金额现金，在年底可取出多少金额现金（即本利和，预付年金终值）。（即本利和，预付年金终值）。 已知：已知：由于是每季，则由于是每季，则n=123=

51、4，A=1000，i=2%；（PA，2%，4）=4.122，求求 FA=A（PA，i，n）（1+i） 解：解：FA=A（PA，2%，4）（1+2%） FA=10004.1221.02=4.2（万元万元）60（2）预付年金的终值：）预付年金的终值： 【例例11】根据年金终值对比分析决策方案。根据年金终值对比分析决策方案。 公司有一产品开发需公司有一产品开发需5年完成，每年投资年完成，每年投资30万元，项日建成后每年均可收益万元，项日建成后每年均可收益18万元（含折万元（含折旧费）。若该项目投资款项均来自银行贷款（年旧费）。若该项目投资款项均来自银行贷款（年利率为利率为10%），问该方案是否可行？

52、），问该方案是否可行？ 61【例例】根据年金终值对比分析决策方案根据年金终值对比分析决策方案 已知已知n=5，A=18，i=10%，求求FA 解：解：FA=A（FA，10%，5） =306.105=183.15 由于从银行贷款，必须考虑时由于从银行贷款，必须考虑时间间价值，价值，5年的年的年金终值为年金终值为183.15万元，大于万元，大于5年不考虑时间价年不考虑时间价值的总投资值的总投资150万元，亏损严重，项目不可行。万元，亏损严重，项目不可行。62【例例】某企业现有一笔闲置现金，拟准备立即存入某企业现有一笔闲置现金，拟准备立即存入银行，准备银行，准备5年内每年初取得一笔资金年内每年初取得

53、一笔资金4000元交元交付保险金。在银行存款年利率为付保险金。在银行存款年利率为10% 的情况下，的情况下，该企业现应存多少钱才能满足这一要求？该企业现应存多少钱才能满足这一要求？ 解：根据公式：解：根据公式：PA=A（PA，i，n）（1+i） PA=4000（ PA，10%，5）（1+10%） =40003.7911.1=16680（元元） 即应存即应存16 680元钱才能在元钱才能在5年内每年年初取年内每年年初取得得4000元现金付保险金。元现金付保险金。（3）预付年金的现值）预付年金的现值:63根据年金现值对比分析决策方案根据年金现值对比分析决策方案【例例】某机械加工厂准备年初从银行贷款

54、某机械加工厂准备年初从银行贷款20万元购买一条生产线，可使用万元购买一条生产线，可使用5年，期满无残年，期满无残值，估计使用该项设备后每年可获纯收益值，估计使用该项设备后每年可获纯收益5万万元，该款项从银行借款年利率为元，该款项从银行借款年利率为8%，试问购，试问购买该生产线方案是否可行？买该生产线方案是否可行？ 解：解：PA=A（PA，8%，5）（1+8%） =53.9931.08=21.96（万元）万元） 经计算经计算5年总收益折成现值为年总收益折成现值为21.96万元，大万元，大于原生产成购价，即收益大于投资，方案于原生产成购价，即收益大于投资，方案可可行。行。64（1）递延年金：）递延

55、年金：最初若干期没有收付款项的情最初若干期没有收付款项的情况下，随后若干期等额的系列收付款项。况下，随后若干期等额的系列收付款项。 假设前假设前m m期没有年金期没有年金, , m+1m+1期至期至m+nm+n期有期有n n期普通年金期普通年金A A。0 0 1 1 2 2 . . m-1 m-1 m m m+1 m+1 m+2 m+2 . . m+nm+n 0 1 2 . n 0 1 2 . n A A . A A A . A 递延期递延期 收付期收付期 如果前如果前m m期也有普通年金期也有普通年金A A，则则m+nm+n期的普通年金收付示意图期的普通年金收付示意图0 1 2 . 0 1

56、2 . m-1 m m+1 m+2 . m+nm-1 m m+1 m+2 . m+n A A . A A A A . AA A . A A A A . A3. 递延年金的计算递延年金的计算65（2）递递延延年年金金的的终终值值：递递延延年年金金终终值值用用FA表表示示，计算方法如同普通年金计算。计算方法如同普通年金计算。 （3）递延年金的现值：递延年金的现值： PA=A(P/A，i，n)(P/F，i，m) PA=A(P/A，i，m+n) (P/A，i，m) PA=A(F/A，i，n)(P/F，i，m+n)第一节第一节 资金时间价值资金时间价值66（三三）递延年金现值递延年金现值 【例例14】某

57、企业向银行借入一笔款项，银行贷某企业向银行借入一笔款项，银行贷款的年利息率为款的年利息率为8%8%，银行规定前银行规定前1010年不用还本付年不用还本付息息，但从第但从第11年年-第第20年每年年末偿还本息年每年年末偿还本息10001000元，问这笔款项的现值应为多少？元，问这笔款项的现值应为多少？解解：P PA A=1000=1000（P/A, 8%,10P/A, 8%,10）（P/F, 8%,10P/F, 8%,10） =1000=10006.7106.7100.4=3107(0.4=3107(元元) )或或：P PA A=1000=1000 （P/A, 8%,20P/A, 8%,20）-

58、 -（P/A, 8%,10P/A, 8%,10） =1000=10009.818-6.710 9.818-6.710 =3108(=3108(元元) )67（三三）递延年金现值递延年金现值【例题例题】某公司拟购置一处房产，房主提出两种某公司拟购置一处房产，房主提出两种付款方案：付款方案： （1） 从现在起，每年年初支付从现在起，每年年初支付15万元，连续万元，连续支付支付8年，共年，共120万元；万元； （2）从第）从第4年开始，每年年初支付年开始，每年年初支付18万元，连万元，连续支付续支付8年，共年，共144万元。万元。 假设该公司的资金成本率（即最低报酬率）为假设该公司的资金成本率（即最

59、低报酬率）为12%，你认为该公司应选择哪个方案？，你认为该公司应选择哪个方案？68（三三）递延年金现值递延年金现值【答案答案】（1）P0=15（PA），12%，7+1 =15（4.5638+1）=83.46（万元万元）或P0=（1+12%）15（PA，12%，8） =83.46（万元万元）（2）P2=18 （PA，12%，8） =18 4.9676=89.4168 （万元万元） P0=89.4168 （PF，12%，2） P0=89.4168 0.7922=71.28（万元万元）应选应选择第二种现值小的方案。择第二种现值小的方案。69 4.永续年金永续年金 永续年金：永续年金：凡无限期地连续收

60、入或支出相凡无限期地连续收入或支出相等金额的年金（它的期限等金额的年金（它的期限n ）。）。或称为无或称为无限期债券，这些债券的利息，可视为永续年金。限期债券，这些债券的利息，可视为永续年金。永续年金现值公式：永续年金现值公式：PA =A/i，推导过程如下：推导过程如下：70（四四）永续年金现值永续年金现值【例题例题】某一老人无子女，只有一间住房给养老某一老人无子女，只有一间住房给养老院，院，以供养老，以供养老，其房的永续年金每年年末的收为其房的永续年金每年年末的收为1200元，利息率为元，利息率为10%，求该项永年金的现值。，求该项永年金的现值。 解：已知解：已知A=1200，i=10%，求

61、求PA，则：则： PA=A110% =120010% =120000（元元）71（四四）永续年金现值永续年金现值【例题例题. 单单选题选题】在下列各项中，无法计算出确切结在下列各项中，无法计算出确切结果的是（果的是（ ）。）。 A.后付年金终值后付年金终值 B.即付年金终值即付年金终值 C.遂延年金终值遂延年金终值 D.永续年金终值永续年金终值【答案答案】 D【解析解析】本题的主要考核点是永续年金的含义及其特本题的主要考核点是永续年金的含义及其特点。永续年金持续期无限，没有终止时间，因此没有点。永续年金持续期无限，没有终止时间，因此没有终值。终值。72（四四）永续年金现值永续年金现值【例题例题

62、】在下列各项中，可以直接或间接利用在下列各项中，可以直接或间接利用普通年金终值系数计算出确切结果的项目有普通年金终值系数计算出确切结果的项目有（ ）。）。 A.偿债基金偿债基金 B.先付年金终值先付年金终值 C.永续年金现值永续年金现值 D.永续年金超值永续年金超值73（四四）永续年金现值永续年金现值【答案答案】AB【解析解析】偿债基金偿债基金=年金终值年金终值偿债基金系数偿债基金系数=年金年金终值终值/年金终值系数，所以选项年金终值系数，所以选项A正确；正确； 先付年金终值先付年金终值=普通年金终值普通年金终值（1+i）=年金年金普普通年金终值系数通年金终值系数（1+i），），所以选项所以选

63、项B 正确；正确；永续年金现值永续年金现值=年金年金/i，所以选项所以选项C的计算与普通的计算与普通年金终值系数无关；永续年金不存在终值。年金终值系数无关；永续年金不存在终值。74四、资金时间价值计算中的几个特殊问题四、资金时间价值计算中的几个特殊问题（一）（一）不等额现金流量的终值和现值计算不等额现金流量的终值和现值计算 单利、复利业务都属于一次性收付款项单利、复利业务都属于一次性收付款项(如期初一如期初一次次存存入入，期期末末一一次次取取出出)，年年金金则则是是指指每每次次收收入入或或付付出出相相等等金金额额的的系系列列付付款款。在在经经济济活活动动中中往往往往要要发发生生每每次次收收付付

64、款款项项金金额额不不相相等等的的系系列列收收付付款款项项(以以下下简简称称系系列列付付款款)，这这就就需需要要计计算算不不等等额额系系列列付付款款(UnequalSeriesofPayments)的的终值终值和现值。和现值。75 为求得不等额系列收付款为求得不等额系列收付款终值终值之和，可先之和，可先计计算算每次收付款的复利每次收付款的复利终值终值，然后加总。，然后加总。 F=F= A0A0（1+i1+i）n n+A1+A1（1+i1+i）n-1n-1+ + An-+ An-1 1（1+I1+I）1 1 +An +An （1+i1+i）0 0 n n = At (1+i) = At (1+i)

65、t t t=0 t=0 1.不等额现金流量的终值不等额现金流量的终值76 为为求求不不等等额额系系列列收收付付款款现现值值之之和和，可可先先计计算算每每次次收付款的复利现值，然后加总。收付款的复利现值，然后加总。 P=P= A A0/0/（1+i1+i）0 0+A+A1/1/（1+i1+i）1 1+ + A+ An-1/n-1/（1+i1+i）n-1n-1 +A+An n / /（1+i1+i）n n n n = A = At t /(1+i) /(1+i)t t t=0 t=0 2.不等额现金流量的现值不等额现金流量的现值77（二二）年年金金和和不不等等额额现现金金流流量量混混合合情情况况下

66、下的的终终值值和和现值计算现值计算 如如果果在在一一组组不不等等额额系系列列付付款款中中，有有一一部部分分现现金金流流量量为为连连续续等等额额的的付付款款，则则可可先先分分段段计计算算其其年年金金现现值值和和终终值值，然然后后用用复复利利公公式式计计算算余余下下的的不不等等额额现现金金流量的流量的现值和现值和终值终值，最后，最后加总加总。 第一节第一节 资金时间价值资金时间价值78按内插法公式计算利率按内插法公式计算利率 1.若已知复利现值（或者终值）系数若已知复利现值（或者终值）系数B以及以及期期数数n，可以查可以查“复利现值（终值）系数表一找出复利现值（终值）系数表一找出与与已知复利现值（

67、或者终值）系数最接近的两个系已知复利现值（或者终值）系数最接近的两个系数及其对应的利率，按内插法公式计算利率。数及其对应的利率，按内插法公式计算利率。内插法计算利率公式：内插法计算利率公式： i= i1+ （i2-i1） 式中，所求利率为式中，所求利率为i， i 对应的现值（或者终值）对应的现值（或者终值）系数为系数为B，B1、B2为现任（或者终值）系数表中为现任（或者终值）系数表中B相邻的系数，相邻的系数，i1、i2为为B1、B2对应的利率。对应的利率。79按内插法公式计算利率按内插法公式计算利率【例】【例】郑先生下岗获得郑先生下岗获得50000元现金补助，他决元现金补助，他决定趁现在还有劳

68、动能力，先找工作糊口，将款项定趁现在还有劳动能力，先找工作糊口，将款项存起来。郑先生预计，如果存起来。郑先生预计，如果20年后这笔款项连本年后这笔款项连本带利达到带利达到250000元，那就可以解决自己的养老元，那就可以解决自己的养老问题。问银行存款的年利率为多少，郑先生的预问题。问银行存款的年利率为多少，郑先生的预计才能变为现实？计才能变为现实？ 已知：已知：P=50000，F=250000，n=20，求求i？80按内插法公式计算利率按内插法公式计算利率【解答解答】50000（FP，i，20）=250000（FP，i，20）=250000 50000=5 可采用逐次测试法（也称为试误法）计算

69、：可采用逐次测试法（也称为试误法）计算： 当当i=8% 时，（时，（1+8%）20=4.661 当当i=9% 时，（时，（1+9%）205.604 因此，因此，i 在在8%和和9%之间。运用内插法有：之间。运用内插法有：i= i1+ （i2-i1）=8%+（5-4.661）（5.604-4.661）（9%-8%）=8.359%银行利率为银行利率为8.359%，郑先生才能现实预计。郑先生才能现实预计。81按内插法公式计算利率按内插法公式计算利率 2.若已知年金现值（或者终值）系数以及期数若已知年金现值（或者终值）系数以及期数n，可以查可以查“年金现值（或者终值年金现值（或者终值）系表系表，找出与

70、找出与已知年金现值（或者终值）系数最接近的两个系已知年金现值（或者终值）系数最接近的两个系数及某对应的利率，按内插法公式计算利率。数及某对应的利率，按内插法公式计算利率。【例【例题题】张先生要承租一小卖部张先生要承租一小卖部3年年。徐先生要求徐先生要求张先生张先生3年每年年末支付年每年年末支付12000元元，那么张先生是那么张先生是现在向银行贷款，贷款利率为现在向银行贷款，贷款利率为5%，一次付清，一次付清30000元，还是分元，还是分3次付清更为合算？次付清更为合算？82按内插法公式计算利率按内插法公式计算利率【解答解答】要回答这个问题，关键是比较分次付款要回答这个问题，关键是比较分次付款的

71、隐含利率和银行贷款利率的大小。分次付款，的隐含利率和银行贷款利率的大小。分次付款，对张先生来说就是一项年金，设其利率为对张先生来说就是一项年金，设其利率为i则有：则有： 30000=12000（PA，i，3） （PA，i，3）=2.5 仍用试误法，仍用试误法， 当当i=10% 时时，（P/A，i，3）=2.4869 当当i =9% 时时，（P/A，i，3）=2.5313 i=10%-（2.5-2.4869）（10%-9%）/（2.5313-2.4869）=9.705%83按内插法公式计算利率按内插法公式计算利率 如果分如果分3次付清，次付清，3年支付款项的利率相当于年支付款项的利率相当于9.7

72、05%，因此更合算的方式是张先生按，因此更合算的方式是张先生按5%的利的利率贷款，现在一次付清。率贷款，现在一次付清。 【例题例题】归国华侨吴先生想支持家乡建设，特地归国华侨吴先生想支持家乡建设，特地在祖籍所在县设立奖学金。在祖籍所在县设立奖学金。吴先生存入吴先生存入1000000元，奖励每年高考的文理科状元各元，奖励每年高考的文理科状元各10 000元，奖元，奖学金每年发放一次。问银行存款利率为多少时才学金每年发放一次。问银行存款利率为多少时才可以设定成永久性奖励基金可以设定成永久性奖励基金？84按内插法公式计算利率按内插法公式计算利率 3.永续年金的利率可以通过公式永续年金的利率可以通过公

73、式i=A/P计算计算【解答解答】由于每年都要拿出由于每年都要拿出20000元，因此奖学元，因此奖学金的性质是一项永续年金，其现值应为金的性质是一项永续年金，其现值应为1000000元，因此：元，因此： i=200001000000=2%也就是说，利率不低于也就是说，利率不低于2%才能保证奖学金制度的才能保证奖学金制度的正常运行。正常运行。85 (三)计息期短于计息期短于1 1年的资金时间价值计算年的资金时间价值计算 在在终终值值和和现现值值的的计计算算中中，有有时时所所涉涉及及到到的的利利率率不不是是每每年年复复利利一一次次，而而是是半半年年、一一季季或或一一月月。例例如如，债债券券利利息息每

74、每半半年年支支付付一一次次，股股利利有有时时每每季季支支付付一一次次，这这就就出出现现了了以以半半年年、1 1季季度度、1 1个个月月甚甚至至以以天天数数为为期期间间的的计息期。计息期。第一节第一节 资金时间价值资金时间价值86（三）计息期短于（三）计息期短于1年的时间价值的计算年的时间价值的计算【例例7】某人准备在第某人准备在第5年末获得年末获得1000元收入，年元收入，年利率为利率为10%，试计算每年计息一次，每半年计息，试计算每年计息一次，每半年计息一次，每季计息一次，各应现在存入多少钱。一次，每季计息一次，各应现在存入多少钱。 每年一次：已知每年一次：已知m=1，n=5，i=10%，F

75、=1000，求求P？ 解：解：P=F （PF，10%，5） =10001.6105=621（元元）87（三）计息期短于（三）计息期短于1年的时间价值的计算年的时间价值的计算 每半年计息一次每半年计息一次 已知已知m=2，n=5，i=10%，F=1000，求求P解解： (元元) 每季计息一次每季计息一次 已知已知m=4，n=5，i=10%，Fv=1000，求求P解解： (元元)88 1.1.名义利率名义利率 若若计计息息期期短短于于1 1年年，利利息息在在一一年年内内要要复复利利几几次次，这这时时 给给出出的的年年利利率率称称名名义义利利率率，用用r r表表示示，每每年年复复利利的的次数次数 用

76、用m m表示。表示。 2.2.实际利率实际利率 根根据据名名义义利利率率计计算算出出的的每每年年复复利利一一次次的的年年利利率率称称实实 际利率，用际利率，用i i表示。表示。第一节第一节 资金时间价值资金时间价值893.3.实际利率和名义利率之间的关系实际利率和名义利率之间的关系 i= (1+ r/m )i= (1+ r/m )m m-1-1，式式中中，i为为实实际际利利率率，r为为名名义义利利率率，m为为每每年年度度复复利利计数次数。计数次数。 在计息期短于在计息期短于1 1年的情况下，名义利率小于实际年的情况下，名义利率小于实际利率，并且计息期越短，一年中按复利计息的次数利率，并且计息期

77、越短，一年中按复利计息的次数就越多，实际利率就越高就越多，实际利率就越高, ,利息额也越大。利息额也越大。第一节第一节 资金时间价值资金时间价值903.3.实际利率和名义利率之间的关系实际利率和名义利率之间的关系【例【例题题】年利率为年利率为12%，按季复利计息，试求实，按季复利计息，试求实际利率。际利率。已知：已知： r =12%，m=4，求求i？【解答解答】i=（1+r/m）m-1 =（1+12%/4）4-1 =1.1255-112.55%91 ( (四四) ) 贴现率（利率）的计算贴现率（利率）的计算 在在计计算算资资金金时时间间价价值值时时，如如果果已已知知现现值值、终终值值、和和期数

78、，而要求期数，而要求i i，就要利用已有的计算公式加以推算。就要利用已有的计算公式加以推算。 1.1.先计算相关的系数：先计算相关的系数： 复利终值系数（复利终值系数（F/PF/P，i i，n n）= = 终值终值/ /现值现值 复利现值系数（复利现值系数（P/FP/F，i i，n n）= = 现值现值/ /终值终值 年金终值系数（年金终值系数（F/AF/A，i i，n n）= = 年金终值年金终值/ /年金年金 年金现值系数（年金现值系数（P/AP/A，i i，n n）= = 年金现值年金现值/ /年金年金第一节第一节 资金时间价值资金时间价值92 2.2.根据计算出来的系数直接查表或用插入

79、法计算根据计算出来的系数直接查表或用插入法计算i i： i= i i= i1 1+ +（终值或现值系数终值或现值系数- - 1 1） （ 2 2- - 1 1） （i i2 2-i-i1 1）第一节第一节 资金时间价值资金时间价值93( (五）期间的计算五）期间的计算 期间的计算，其原理和步骤与贴现率（利率）的期间的计算，其原理和步骤与贴现率（利率）的计算是一样的。计算是一样的。 第一节第一节 资金时间价值资金时间价值94第二章第二章 资金时间价值同步练习题资金时间价值同步练习题一一.单项选择题单项选择题1.（AP，i，n）表示（表示（ ）。）。 A.资本回收系数资本回收系数 B.偿债基金系数

80、偿债基金系数 C.普通年金现值系数普通年金现值系数 D.普通年金终值系数普通年金终值系数【答案答案】 A【解析解析】（】（AP，i，n）表示资本回收系数。资表示资本回收系数。资本回收系数与普通年金现值系数互为倒数。本回收系数与普通年金现值系数互为倒数。95一一.单项选择题单项选择题 2.有一项年金，前有一项年金，前3年无流入，后年无流入，后5年每年初流入年每年初流入500元，年利率为元，年利率为10%，则其现值为（则其现值为（ ）元。）元。 A.1994. 59 B. 1566. 45 C. 1813. 48 D. 1423. 21【答案答案】B 应将期初问题转化期末，所以应将期初问题转化期末

81、，所以m=2，n=7。【解析解析】按递延年金求现值公式：递延年金现值按递延年金求现值公式：递延年金现值=A（PA，i，n-m）（PF，i，m）=A（PA，10%，7）-（PA，10%，2）=500 （4.8684-1.7355）=1566.4596一一.单项选择题单项选择题3.永续年金是（永续年金是（ ）的特殊形式。）的特殊形式。 A.普通年金普通年金 B.先付年金先付年金 C.即付年金即付年金 D.递延年金递延年金【答案答案】A【解析解析】永续年金和递延年金均是在普通年金的永续年金和递延年金均是在普通年金的基础上发展来来的，即均是期末发生的，所以，基础上发展来来的，即均是期末发生的，所以，永

82、续年金是普通年金的特殊形式。永续年金是普通年金的特殊形式。97一一.单项选择题单项选择题4.在利率和计息期相同的条件下，以下公式中，在利率和计息期相同的条件下，以下公式中，正正确的是（确的是（ ）。）。A.普通年金终值系数普通年金终值系数普通年金现值系数普通年金现值系数=1B.普通年金终值系数普通年金终值系数偿债基金系数偿债基金系数=1C.普通年金终值系数普通年金终值系数投资回收系数投资回收系数=1D.普通年金终值系数普通年金终值系数预付年金现值系数预付年金现值系数=1 【答案答案】B【解析解析】本题的主要考核点是普通年金终值系数本题的主要考核点是普通年金终值系数与偿债基金系数的互为倒数关系。

83、与偿债基金系数的互为倒数关系。98一一.单项选择题单项选择题5.某人希望在某人希望在5年末取得本利和年末取得本利和5000元，则在年元，则在年利率为利率为5%，单利计息的方式下，此人现在应当存单利计息的方式下，此人现在应当存入银行（入银行（ ）元。）元。 A.4000 B.4164 C.4266 D.4250【答案答案】A【解析解析】现在应当存入银行的数额现在应当存入银行的数额 = 5000/（1+55%）=4000（元元）99一一.单项选择题单项选择题6.某一项年金某一项年金前前5年年初没有流入，后年年初没有流入，后5年每年年年每年年初流入初流入5000元，则该递延年金的递延期是（元，则该递

84、延年金的递延期是（ ）。）。 A.5 B.6 C.4 D.3【答案答案】C【解析解析】前】前5年年初没有流入，后年年初没有流入，后5年每年年初流年每年年初流入入5000元元，说明该递延年金第一次年金发生在，说明该递延年金第一次年金发生在第第6年年初，年年初，即第即第5年年末，说明前年年末，说明前4年年未没年年未没有年金发，所以有年金发，所以，递延期应是递延期应是4年。年。100一一.单项选择题单项选择题7.某投资者于第一年年初向银行借款某投资者于第一年年初向银行借款100000元，元，预计在未来每年年末等级偿还借款本息预计在未来每年年末等级偿还借款本息20000元，元，连续连续10年还清，则该

85、项贷款的年利率为（年还清，则该项贷款的年利率为（ ）。）。 A.20% B.14% C.16.13% D.15.13%【答案答案】D 由已知条件叫知：由已知条件叫知：【解析解析】 100000=20000（PA，i，10）（PA，i，10）=5 查年查年金金现值系数表可知：现值系数表可知：（PA，14%，10）=5.2161（PA，16%，10）=4.8332，利用内插法计算：利用内插法计算：i=14%+（16%-14%）（5-5.2161）（4.8332-5.2161）=15.13%101一一.单项选择题单项选择题8.已知已知（A/P、10%，10）=0.1637，则则10年、年、10% 的

86、即付年金现值系数为（的即付年金现值系数为（ ）。）。 A.7.531 B.5.937 C.6.7591 D.7.579【答案答案】C【解析解析】（A/P、10%，10）=0.1637 =1 （A/F、10%，10）则则10年、年、10% 的即的即付年金现值系数付年金现值系数=（1+i）x（P/A，10%，10）=（1+10% ) x (P/A，10%，10) =6.7591102二二.计算分析题计算分析题 某投资者准备购买一套办公用房，有三个付款方某投资者准备购买一套办公用房，有三个付款方案可供选择：案可供选择：（1）甲方案：从现在起每年年初付款）甲方案：从现在起每年年初付款10万元，连续万元

87、，连续支付支付5年，共计年，共计50万元；万元；（2）乙方案：从第）乙方案：从第3年起，每年年初付款年起，每年年初付款12万元，连万元，连续支付续支付5年，共计年，共计60万元；万元；（3）两方案：从现在起每年年末付款）两方案：从现在起每年年末付款11.5万元，连万元，连续支付续支付5年，共计年，共计57.5万元。万元。假定投资报酬率为假定投资报酬率为10%，计算说明应选择哪个方案。计算说明应选择哪个方案。103二二.计算分析题计算分析题【解答解答】（1）甲方案：付款总现值甲方案：付款总现值=10(P/A，10%，3)(110%)=103.7908（110%）=41.7（万元）。万元）。（2）

88、乙方案：付款总现值）乙方案：付款总现值=12(P/A，10%，5)(P/F，10%，1)=123.79080.9091=41.35（万元）。万元）。（3）丙方案：付款总现值）丙方案：付款总现值=11.5(P/A，10%，5)=123.79080.9091=43.59（万元）。万元）。通过计算可知，该公司应选择乙方案。通过计算可知，该公司应选择乙方案。104一、风险的概念一、风险的概念1.风险的含义风险的含义风险是指在一定条件下或一定时期内，某一项行动具有风险是指在一定条件下或一定时期内，某一项行动具有多种可能而不确定的结果。多种可能而不确定的结果。从财务管理角度而言，风险就是企业在各项财务活动

89、中从财务管理角度而言，风险就是企业在各项财务活动中由于各种难以预料或无法控制的因素作用，使得企业的实由于各种难以预料或无法控制的因素作用，使得企业的实际收益与预期收益发生背离，从而蒙受经济损失的可能性。际收益与预期收益发生背离，从而蒙受经济损失的可能性。例如，企业所期望的收益率是例如，企业所期望的收益率是30%30%，而实际获得的收益率是，而实际获得的收益率是20%20%，两者的差异即反映了风险。，两者的差异即反映了风险。第二节第二节 风险与报酬风险与报酬1052. 风险的风险的特点：特点：风险风险具有客观性具有客观性；风险的大小会随风险的大小会随着时间延续而变化。着时间延续而变化。3. 风险

90、和不确定性的区别。风险和不确定性的区别。 不不确确定定性性决决策策对对各各种种情情况况出出现现的的可可能能性性不不清清楚楚，无无法计量。法计量。 在在财财务务管管理理实实务务中中，对对风风险险性性和和不不确确定定性性不不作作严严格格区区分分。讲讲到到风风险险，可可能能是是指指一一般般意意义义上上的的风风险险，也也可可能指不确定性问题。能指不确定性问题。第二节第二节 风险与报酬风险与报酬106 (1) (1) 确定性投资决策确定性投资决策：投资的结果可确定的决策。：投资的结果可确定的决策。 (2) (2) 风险性投资决策风险性投资决策 ：指投资未来情况存在多种：指投资未来情况存在多种可能性，必须

91、运用概率进行的决策。可能性，必须运用概率进行的决策。 (3) (3) 不确定性投资决策不确定性投资决策： 所谓不确定性投资决策，是指投资未来情况很所谓不确定性投资决策，是指投资未来情况很不明朗，只能预测有关因素可能出现的状况其概率不明朗，只能预测有关因素可能出现的状况其概率不可预知的决策。不可预知的决策。 4.4.企业的财务决策种类：企业的财务决策种类：107二、风险的类型二、风险的类型 风险可分为风险可分为：市场风险市场风险企业特有风险企业特有风险第二节第二节 风险与报酬风险与报酬1081.市场风险：市场风险： 又称系统风险或不可分散风险。它影响所有又称系统风险或不可分散风险。它影响所有的企

92、业，涉及所有的对象，一般由企业的外部因的企业，涉及所有的对象，一般由企业的外部因素引起素引起。 例如战争、自然灾害、利率的变化、经济周例如战争、自然灾害、利率的变化、经济周期的变化、通货膨胀等。期的变化、通货膨胀等。 这些风险是不可控因素，是无法避免的。这些风险是不可控因素，是无法避免的。第二节第二节 风险与报酬风险与报酬109第二节第二节 风险与报酬风险与报酬 2.企业特有风险：企业特有风险： 又称非系统风险或可分散风险。它只影响个又称非系统风险或可分散风险。它只影响个别的企业，涉及个别的对象，别的企业，涉及个别的对象，可以通过多元化投可以通过多元化投资来分散。资来分散。这些风险是可控因素，

93、是可避免的。这些风险是可控因素，是可避免的。 例如产品开发失败、销售份额减少、工人罢例如产品开发失败、销售份额减少、工人罢工、诉讼失败等。工、诉讼失败等。 非系统风险可进一步分为经营风险和财务风险。非系统风险可进一步分为经营风险和财务风险。110 由由于于企企业业生生产产经经营营条条件件的的变变化化对对企企业业收收益益带带来来的不确定性，又称商业风险。的不确定性，又称商业风险。 这这些些变变化化可可来来自自于于企企业业内内部部，也也可可能能来来自自于于企企业业外外部部。例例如如：由由于于原原材材料料价价格格变变动动，新新材材料料、新新设设备备的的出出现现等等因因素素给给供供应应方方面面带带来来

94、的的影影响响；由由于于产产品品生生产产方方向向不不符符合合市市场场需需求求，生生产产组组织织不不合合理理而而造造成成的的因因素素给给生生产产方方面面带带来来的的影影响响；由由于于销销售售失失策策，产产品品广广告告推推销销不不利利及及货货款款回回收收不不及及时时给给销销售售方方面面带带来的影响等。来的影响等。（1 1）经营风险）经营风险111 （2 2）财务风险）财务风险 由于企业举债而给财务成果带来的不确定性，也由于企业举债而给财务成果带来的不确定性，也称筹资风险。称筹资风险。 企业在资金不足的情况下，或者为了充分利用财务企业在资金不足的情况下，或者为了充分利用财务杠杆的作用，就会运用负债的方

95、式进行筹资。杠杆的作用，就会运用负债的方式进行筹资。 如果一个企业没有负债，全部用自有资金经营，那如果一个企业没有负债，全部用自有资金经营，那么，该企业只有经营风险，没有财务风险。么，该企业只有经营风险，没有财务风险。第二节第二节 风险与报酬风险与报酬112三、风险衡量三、风险衡量（一）概率含义、特点、分布（一）概率含义、特点、分布1.概率：概率：一个事件的概率是指这一事件的某种一个事件的概率是指这一事件的某种后果可能发生的机会。后果可能发生的机会。 企业投资报酬是企业投资报酬是200200万元的概率为万元的概率为0.5,0.5,这表示这表示企业获得企业获得200200万元投资报酬率的可能性是

96、万元投资报酬率的可能性是50%50%。 113 2. 概率的特点：概率的特点：00Pi1 Pi1 概率概率P n n P Pi i=1 =1 （i =1i =1，2 2n n） i=1 i=1 肯定发生事件的概率为肯定发生事件的概率为1，肯定不发生事件的概率为，肯定不发生事件的概率为0。 一般随机事件的概率在一般随机事件的概率在01之间。之间。随机事件所有可能随机事件所有可能的结果出现的概率之和一定为的结果出现的概率之和一定为1 1，即将全部可能发生的情，即将全部可能发生的情况包括在内，应是必然结果。况包括在内，应是必然结果。第二节第二节 风险与报酬风险与报酬114 3. 概率分布：不连续分布

97、和连续分布。概率分布：不连续分布和连续分布。 （1）不连续分布不连续分布-其特点是各种可能结果只有有其特点是各种可能结果只有有限个值，概率分布在几个特定的随机变量点上，概率分布限个值，概率分布在几个特定的随机变量点上，概率分布图是不连续图象。图是不连续图象。 Pi Pi 0.5 0.5 0.4 0.4 0.3 0.3 0.2 0.2 0.1 0.1 -20% 0% 20% 40% Xi -20% 0% 20% 40% Xi 第二节第二节 风险与报酬风险与报酬115 （2 2）连连续续型型分分布布-其其特特点点是是各各种种可可能能结结果果有有无无数数个个值值，概概率率分分布布在在连连续续图图象象

98、上上的的两两点点之之间间的的区区间间上，概率分布图形成由一条曲线覆盖的平面。上，概率分布图形成由一条曲线覆盖的平面。 Pi Pi 0.5 0.5 0.4 0.4 0.3 0.3 0.2 0.2 0.1 0.1 -20% 0% 20% 40% Xi -20% 0% 20% 40% Xi 第二节第二节 风险与报酬风险与报酬116注意：注意： 在在预预期期收收益益相相同同的的情情况况下下，投投资资的的风风险险程程度度同同收收益益的的概概率率分分布布有有密密切切的的联联系系。概概率率分分布布越越集集中中，实实际际可可能能的的结结果果就就会会越越接接近近预预期期收收益益，实实际际收收益益率率低低于于预预

99、期期收收益益率率的的可可能能性性就就越越小小，投投资资的的风风险险程程度度也也越越小小；反反之之，概概率率分分布布越越分分散散，投投资资的的风风险险程程度度也就越大。也就越大。 第二节第二节 风险与报酬风险与报酬117（二）期望值含义、计算（二）期望值含义、计算 1.期望值期望值，亦称，亦称预期收益，预期收益，是可能发生的结果与各自概是可能发生的结果与各自概率之积的加权平均值，反映投资者的合理预期，用率之积的加权平均值，反映投资者的合理预期，用E E表示。表示。 2.期望值期望值的计算的计算 n n E= E= XiPiXiPi i=1i=1 第二节第二节 风险与报酬风险与报酬1182.期望值

100、期望值的计算的计算【例题例题】某企业准备以某企业准备以100万元投资创办服装厂，万元投资创办服装厂，根据生产规模和市场情况，对未来收益作如下估根据生产规模和市场情况，对未来收益作如下估计（见下表）。要求在银行年利率计（见下表）。要求在银行年利率10%的情况的情况下，对投资风险价值进行估算。下，对投资风险价值进行估算。市场情况市场情况预算年收益预算年收益Xi万元万元概率概率Pi畅畅 销销500.3一一 般般300.5滞销滞销150.21192.期望值期望值的计算的计算【解答解答】 E（Xi）=XiPi =500.3+300.5+150.2 =33（万元万元）1202.期望值期望值的计算的计算【例

101、题例题】半年前以半年前以5000元购买某股票，一直特有元购买某股票，一直特有至今尚未卖出，持有期曾获得红利至今尚未卖出，持有期曾获得红利50元。预计未元。预计未来半年内不会再发放红利，且未来半年后市值达来半年内不会再发放红利，且未来半年后市值达到到5900元的可能性为元的可能性为50%，市价达到，市价达到6000元的元的可能性也是可能性也是50%。那么预期收益率是多少？。那么预期收益率是多少？【解答解答】预期收益率预期收益率=50% （5900-5 000）50% （6000-5000）5000=19%121 （三）（三）标准差的含义标准差的含义、计算、计算 1.1.标准差的含义标准差的含义

102、标标准准差差是是用用来来衡衡量量概概率率分分布布中中各各种种可可能能值值与与期期望望值值的的偏离程度，反映风险的大小偏离程度，反映风险的大小, ,标准差用标准差用表示。表示。 2.2.标准差的计算标准差的计算 n = (Xi-E)2Pi i=1第二节第二节 风险与报酬风险与报酬1222.2.标准差的计算标准差的计算 根据上例题：根据上例题：【解答解答】 = = = =12.49=12.49（万元万元）123 3. 3. 在在n n个个方方案案的的情情况况下下，若若期期望望值值相相同同，则则标标准准差差越越大大，表表明明各各种种可可能能值值偏偏离离期期望望值值的的幅幅度度越越大大，结结果果的的不

103、不确确定定性性越越大大，风风险险也也越越大大；反反之之，标标准准差差越越小，则风险也越小。小，则风险也越小。 4. 标准差只适用于在期望值相同条件下风险程标准差只适用于在期望值相同条件下风险程度的比较，对于期望值不同的决策方案，则不适用。度的比较，对于期望值不同的决策方案，则不适用。 第二节第二节 风险与报酬风险与报酬124（四）标准差系数（四）标准差系数1.1.标准差系数标准差系数: :是指标准差与期望值的比值，也称离散是指标准差与期望值的比值，也称离散系数，用系数，用q q表示。表示。2.2.标准差系数的计算公式标准差系数的计算公式 q = 100% q = 100% E E3. 3. 在

104、在E E不不同同时时，标标准准差差系系数数越越大大，表表明明可可能能值值与与期期望望值值偏偏离离程程度度越越大大，结结果果的的不不确确定定性性越越大大，风风险险也也越越大大；反之反之 ，标准差系数越小，风险也越小。，标准差系数越小，风险也越小。第二节第二节 风险与报酬风险与报酬125计算计算标准差系数标准差系数【解答解答】 q= q= E（Xi） =12.4933=0.378126 四、风险和报酬四、风险和报酬 1. 风险和报酬的关系：风险越大，要求报酬就越高。风险和报酬的关系：风险越大，要求报酬就越高。 2. 风险报酬也称风险价值风险报酬也称风险价值 ( (Risk Value of Ris

105、k Value of Investment)Investment) ，是投资者是投资者冒着风险投资冒着风险投资而获得的超过资金时而获得的超过资金时间价值的那部分额外收益。间价值的那部分额外收益。 投资者从事风险活动，一方面可能蒙受损失，另一方投资者从事风险活动，一方面可能蒙受损失，另一方面可能获得风险报酬。面可能获得风险报酬。 由于风险和收益的并存性，使人们愿意去从事各种风由于风险和收益的并存性，使人们愿意去从事各种风险活动。险活动。第二节第二节 风险与报酬风险与报酬127 3.3.风风险险报报酬酬通通常常有有绝绝对对数数（风风险险报报酬酬额额）和和相相对对数数（风险报酬率）两种表示方法。（风

106、险报酬率）两种表示方法。 财务管理中，通常用相对数（风险报酬率）来计量。财务管理中，通常用相对数（风险报酬率）来计量。 R RR R= =bqbq R RR R代表风险报酬率代表风险报酬率 b b代表风险报酬系数代表风险报酬系数 q q代表标准差系数（风险程度）代表标准差系数（风险程度）第二节第二节 风险与报酬风险与报酬1284.4.风险报酬系数的确定风险报酬系数的确定 (1)(1)根据以往的同类项目加以确定。根据以往的同类项目加以确定。(2)(2)根据根据标标准差系数和投准差系数和投资报资报酬率之酬率之间间的关系来确定的关系来确定。(3)(3)由企由企业领导业领导会同有关会同有关专专家确定。

107、家确定。 (4)(4)由由国国家家有有关关部部门门组组织织专专家家，根根据据各各行行业业的的条条件件和和有有关关因因素素，确确定定各各行行业业的的风风险险报报酬酬系系数数，定定期期分分布布，供供投资者参考使用。投资者参考使用。第二节第二节 风险与报酬风险与报酬129 5.5.投资报酬率投资报酬率 投资投资报酬报酬率率( (即投资收益额对于投资额的比率即投资收益额对于投资额的比率) )包括包括两部分：两部分：无风险投资收益率和风险投资收益率。无风险投资收益率和风险投资收益率。 其关系如下式：其关系如下式： 投资报酬率投资报酬率=无风险报酬率无风险报酬率+风险报酬率风险报酬率 K= RK= RF

108、F + R + RR R = R = RF F + +bqbq第二节第二节 风险与报酬风险与报酬130 无无风风险险报报酬酬率率（R RF F）是是在在没没有有风风险险状状态态下下的的投投资资报报酬酬率率。在在不不考考虑虑通通货货膨膨胀胀的的情情况况下下，即即为为资资金金的的时时间间价价值值。无无风风险险报报酬酬率率具具有有预预期期报报酬酬的的确确定定性性，与与投投资资时时间间的的长长短短有有关关，一一般般可可用用政政府府债债券券利利率率或或存款利率表示。存款利率表示。 风风险险报报酬酬率率（R RR R）是是超超过过资资金金时时间间价价值值的的额额外外报报酬酬，具具有有预预期期报报酬酬的的不

109、不确确定定性性，与与风风险险程程度度和和风风险险报酬系数有关，并成正比关系。报酬系数有关，并成正比关系。第二节第二节 风险与报酬风险与报酬1315.5.投资报酬率投资报酬率1.某企业产品投产预期收益如下某企业产品投产预期收益如下并得知该企业风险系数为并得知该企业风险系数为0.3，在银行利率，在银行利率10%情况情况下计算其风险报酬额下计算其风险报酬额和和风险报酬风险报酬率率。市场情况市场情况年收益年收益Xi百万元百万元概率概率Pi很好很好50.1较好较好40.2一般一般30.4较差较差20.2很差很差10.11325.5.投资报酬率投资报酬率【解答解答】已知：b=0.3， R RF F =10

110、%；E（Xi）= XiPi =50.1+40.2+ 30.4+20.2+10.1=3= =1.095= =1.095q = q = E（Xi）= 1.0951.0953=0.365R RR R =0.3=0.30.365=0.1095K=R RF F + R + RR R = R = RF F + +bqbq=0.1+0.1095=0.2095=0.1+0.1095=0.2095预期风险报酬额预期风险报酬额=30.1095（0.1+0.1095）=30.5227=1.568（万元万元）1336.6.风险对策风险对策(1)(1)规避风险规避风险含含义义：当当资资产产风风险险所所造造成成的的损损失

111、失不不能能由由该该资资产产可可能能获获得得的的收收益益予予以以抵抵消消时时，应应当当放放弃弃该该资资产产，以以规避风险。规避风险。方法阐释：方法阐释：拒绝与不守信用的客户往来；拒绝与不守信用的客户往来；放弃可能明显导致亏损的项目；放弃可能明显导致亏损的项目；新产品在试制阶段发现诸多问题而果断放弃。新产品在试制阶段发现诸多问题而果断放弃。1346.6.风险对策风险对策(2)(2)减少风险减少风险 含义：含义：减少风险减少风险是指：一方面控制风险因素，是指：一方面控制风险因素，减少风险减少风险的发生；另一方面控制风险发生的频率的发生；另一方面控制风险发生的频率和降低风险损害程度。和降低风险损害程度

112、。 减少风险减少风险的的方法：方法： 进行准确的预测；进行准确的预测； 对决策进行多方案优选和替代；对决策进行多方案优选和替代； 与政府沟通及时获取政策信息；与政府沟通及时获取政策信息； 充分进行市场调研；充分进行市场调研； 分散投资等。分散投资等。1356.6.风险对策风险对策 （3 3）转移风险转移风险 含义：对可能给企业带来灾难性损失的资产，含义：对可能给企业带来灾难性损失的资产，企业应以一定的代价，采取某种方式企业应以一定的代价，采取某种方式转移风险转移风险。 转移风险转移风险或转嫁风或转嫁风险险的方法：的方法： 向保险公司投保；向保险公司投保； 采取合资、联营、增发新股、发行债券、联

113、采取合资、联营、增发新股、发行债券、联合开发等实现风险共担；合开发等实现风险共担； 通过技术转让、特许经营、战略联盟、租赁通过技术转让、特许经营、战略联盟、租赁经营和业务外包等实现风险转移。经营和业务外包等实现风险转移。1366.6.风险对策风险对策(4)接受风险接受风险 含义：接受风捡包括风险自担和风险自保两种含义：接受风捡包括风险自担和风险自保两种方式。方式。 方法阐释：方法阐释： 风险自担是指风险损失发生时，直接将损失风险自担是指风险损失发生时，直接将损失摊入成本或费用，或冲减利润；摊入成本或费用，或冲减利润； 风险自保，是指企业预留给风险金或随着生风险自保，是指企业预留给风险金或随着生

114、产经营的进行，有计划地计提资产减值准备等。产经营的进行，有计划地计提资产减值准备等。137风险对策风险对策【例题例题】在下列各项中，属于财务管理风险对策在下列各项中，属于财务管理风险对策的有（的有（ ）。）。 A.规避风险规避风险 B.减少风险减少风险 C.转移风险转移风险 D.接受风险接受风险【解析解析】本题的主要考核点是应对财务管理风险本题的主要考核点是应对财务管理风险的办法。财务管理风险对策包括：规避风险，减的办法。财务管理风险对策包括：规避风险，减少风险少风险，转移风险和接受风险。转移风险和接受风险。138风险对策风险对策【例题例题】采用多领域、多地域、多项目、多品种采用多领域、多地域

115、、多项目、多品种的投资以分散风险属于规避风险的的投资以分散风险属于规避风险的对策。对策。（ ）【答案答案】【解析解析】采用多领域、多地域、多项目、多品采用多领域、多地域、多项目、多品种的投资以分散风险属于减少风险的对策。种的投资以分散风险属于减少风险的对策。139第二章同步练习题（一.判断题） 1时间价值原理，正确地揭示了不同时点上时间价值原理，正确地揭示了不同时点上资金之间的换算关系，是财务决策的基本依据。资金之间的换算关系，是财务决策的基本依据。 2货币的时间价值是由时间创造的，因此，货币的时间价值是由时间创造的，因此，所有的货币都有时间价值。所有的货币都有时间价值。 3只有把货币作为资金

116、投入生产经营才能产只有把货币作为资金投入生产经营才能产生时间价值，即时间价值是在生产经营中产生的。生时间价值，即时间价值是在生产经营中产生的。 4时间价值的真正来源是工人创造的剩余价时间价值的真正来源是工人创造的剩余价值。值。140第二章同步练习题（一.判断题） 5.投资报酬率或资金利润率只包含时间价值。投资报酬率或资金利润率只包含时间价值。 6.在本金和计息时间一定的情况下，利率越在本金和计息时间一定的情况下，利率越高，其复利终值越大。高，其复利终值越大。 7.风险的大小取决于事物发生概率的大小。风险的大小取决于事物发生概率的大小。 8.风险的大小取决于事物发生的稳定性状况。风险的大小取决于

117、事物发生的稳定性状况。 9.无风险报酬率就是加上通货膨胀贴水以后无风险报酬率就是加上通货膨胀贴水以后的货币时间价值。的货币时间价值。 10.永续年金现值是年金数额与贴现率的倒数永续年金现值是年金数额与贴现率的倒数之积。之积。141二二.单项选择题单项选择题 1.资金时间价值从其实质上看是指货币资金资金时间价值从其实质上看是指货币资金的（的（ ）。）。 A.膨胀膨胀 B.增值增值 C.紧缩紧缩 D. 拆借拆借 2.资金的时间价值作为一种增值，本质上是资金的时间价值作为一种增值，本质上是（ ）。）。 A.生产要素（资本）同劳动相结合的结果生产要素（资本）同劳动相结合的结果 B.交换价值同流通相结合

118、的结果交换价值同流通相结合的结果 C.等价物自然增长等价物自然增长 D.紧缺资源供求不平衡导致的结果紧缺资源供求不平衡导致的结果142二二.单项选择题单项选择题 3.年金是指（年金是指（ ）。）。 A.等额款项等额款项 B.相等间隔期发生的等额款项相等间隔期发生的等额款项 C.相等间隔期发生的等额款项相等间隔期发生的等额款项 D.在每年年末发生的款项在每年年末发生的款项 4.下列不属于年金现象的有（下列不属于年金现象的有（ ）。）。 A.每个月的工资每个月的工资 B.每个月支出的房租每个月支出的房租 C.每个月的生活消费支出每个月的生活消费支出 D.每个月股票投资收益每个月股票投资收益143二

119、二.单项选择题单项选择题 5.一般把终值视为（一般把终值视为（）。）。A.本金本金B.利息利息C.本利和本利和D.本利差本利差6.若一次性投资若一次性投资500万元建设某项目，该项目万元建设某项目，该项目5年后完工，每年现金流量保持年后完工，每年现金流量保持100万元，连续保万元，连续保持持10年，则该项目发生的现金流量属于（年，则该项目发生的现金流量属于（）。）。A.普通年金普通年金B.预付年金预付年金C.永续年金永续年金D.延期年金延期年金144二二.单项选择题单项选择题 7.某港人对某大学设立一笔基金，用其利息某港人对某大学设立一笔基金，用其利息每年每年9 月支付奖学金，该奖学金属于（月

120、支付奖学金，该奖学金属于（ ）。）。 A.普通年金普通年金 B.预付年金预付年金 C.永续年金永续年金 D.延期年金，延期年金， 8.在一般情况下，可以认为实际利率（在一般情况下，可以认为实际利率（ ）。）。 A.等于名义利率等于名义利率 B.等于通货膨胀率等于通货膨胀率 C.小于名义利率小于名义利率 D.大于名义利率大于名义利率 145二二.单项选择题单项选择题 9.测定风险大小的主要依据是（测定风险大小的主要依据是（ ）。）。 A.期望值期望值 B.标准差标准差 C.概率概率 D.概率度概率度 10. 系数的大小最主要取决于（系数的大小最主要取决于（ ）。）。 A.j证券的风险大小证券的风

121、险大小 B.j证券和市场全部证券的相关程度证券和市场全部证券的相关程度 C.市场全部证券风险性市场全部证券风险性 D.以上全都排除在外以上全都排除在外146二二.单项选择题单项选择题 11.某单位每年底存入某单位每年底存入10 000元，要得知元，要得知10年后的本利和，需计算（年后的本利和，需计算（ ）。）。 A.年金终值年金终值 B.年金现值年金现值 C.复利终值复利终值 D.复利现值复利现值 12.某退休工作人员每年可领取退休金某退休工作人员每年可领取退休金2500元，年末将其全部存入银行，年利率为元，年末将其全部存入银行，年利率为10%，5 年后本利和是（年后本利和是（ ）。）。 A.

122、19 750元元 B.19 800 元元 C. 15 262 . 5元元 D.12 500元元147三三.多项选择题多项选择题 1.对于资金的时间价值来说，下列说法中对于资金的时间价值来说，下列说法中（ ）表达是正确的。）表达是正确的。 A.资金的时间价值不可能由时间创造，只能资金的时间价值不可能由时间创造，只能由劳动创造由劳动创造 B.只有把货币作为资金投入生产经营中，才只有把货币作为资金投入生产经营中，才能产生时间价值，即时间价值是在生产经营中产能产生时间价值，即时间价值是在生产经营中产生的生的 C.时间价值相对数是扣除风险报酬和通货膨时间价值相对数是扣除风险报酬和通货膨胀贴水后的平均资金

123、利润率或平均报酬率胀贴水后的平均资金利润率或平均报酬率148三三.多项选择题多项选择题 D.时间价值的绝对数是资金在生产经营过程时间价值的绝对数是资金在生产经营过程中带来的真实增值额中带来的真实增值额 E.时间价值是对投资者推迟消费的耐心而给时间价值是对投资者推迟消费的耐心而给予的报酬予的报酬149三三.多项选择题多项选择题 2. 资金的时间价值（资金的时间价值（ ） A.实质是货币资金的增值实质是货币资金的增值 B.本质是资金与劳动相结合的结果本质是资金与劳动相结合的结果 C.表现为社会平均资金利润率表现为社会平均资金利润率 D.一般形式是存贷款利率一般形式是存贷款利率 E.在任何条件下都会

124、发生在任何条件下都会发生150三三.多项选择题多项选择题 3. 资金的时间价值在资金与时间关系上体资金的时间价值在资金与时间关系上体现为（现为（ ）。）。 A.资金使用时间越长，时间价值越大资金使用时间越长，时间价值越大 B.资金使用数量越多，时间价值越大资金使用数量越多，时间价值越大 C.资金周转越快，时间价值越大资金周转越快，时间价值越大 D.上述三者结合，时间价值变得更大上述三者结合，时间价值变得更大 E.上述结论均不准确上述结论均不准确151三三.多项选择题多项选择题 4. 评价风险的指标可以有（评价风险的指标可以有（ ）。）。 A.标准差标准差 B.标准差系数标准差系数 C.系数系数

125、 D.市盈率市盈率 E.收益率收益率 5. 实际利率可以理解为（实际利率可以理解为（ ）。）。 A.从复利上考察的利率从复利上考察的利率 B.扣除通货膨胀后的利率扣除通货膨胀后的利率 C.以债券票面利率计算而由收益期不一致以债券票面利率计算而由收益期不一致得到的实际收益率得到的实际收益率 D.在票面利率之上加上通货膨胀率在票面利率之上加上通货膨胀率 E.市场上议定的利率市场上议定的利率152三三.多项选择题多项选择题 6.年金可以具体分为（年金可以具体分为（ ） A.在相等的间隔期末收付的等额为普通年金在相等的间隔期末收付的等额为普通年金 B.在相等的间隔期初收付的等额款项为即付在相等的间隔期

126、初收付的等额款项为即付年金年金 C.在第一期末以后时间连续相等间隔期收付在第一期末以后时间连续相等间隔期收付的等额款项为递延年金的等额款项为递延年金 D.无限期连续相等间隔期收付等额款项为永无限期连续相等间隔期收付等额款项为永续年金。续年金。 E.上述说法均准确上述说法均准确153三三.多项选择题多项选择题 7.下列说法正确的有（下列说法正确的有（ ） A.普通年金也称为预付年金普通年金也称为预付年金 B.预付年金也称为即付年金预付年金也称为即付年金 C.预付年金也称为后付年金预付年金也称为后付年金 D.预付年金也称为后付年金预付年金也称为后付年金 E.永续年金也称为终身年金永续年金也称为终身

127、年金 8. 风险报酬包括（风险报酬包括（ ） A.纯利率纯利率 B.通货膨胀补偿通货膨胀补偿 C.违约风险报酬违约风险报酬 D.流动性风险报流动性风险报 E.期限风险报酬期限风险报酬154三三.多项选择题多项选择题 9.下列各项中属于可分散风险的是（下列各项中属于可分散风险的是（ ） A.国家财政政策的变化国家财政政策的变化 B.某公司经营失败某公司经营失败 C.某公司工人罢工某公司工人罢工 D.世界能源状况的变化世界能源状况的变化 E.宏观经济状况的改变宏观经济状况的改变10.有效投资组合是（有效投资组合是（ ） A.报酬率、风险均为最低报酬率、风险均为最低 B.遵循风险报酬均衡原则遵循风险报酬均衡原则 C.一定报酬率水平上风险最低一定报酬率水平上风险最低 D.一定风险水平上报酬率最高一定风险水平上报酬率最高 E.报酬率、风险均为最高报酬率、风险均为最高155第二章 同步练习题参考答案 一一. .判断题判断题 15 610 二二. .单项选择题单项选择题 16 BACCCD 712 CABAAC三三.多项选择题多项选择题 15 ABCD ABCD BCD ABCD ABC 610ABCDE BCE CDE BC BCD 156