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1、2121世纪民商法学系列教材世纪民商法学系列教材证券法教程证券法教程总主编总主编王利明王利明 冯恺冯恺段威段威 著著中国人民大学出版社中国人民大学出版社2121世纪民商法学系列教材世纪民商法学系列教材第一编 证券法律原理编第四章 我国证券法的产生与发展2121世纪民商法学系列教材世纪民商法学系列教材第一节1998年证券法制定前的发展概况新中国成立初期，中央人民政府于1950年发行了“人民公社折实公债”等，但在当时的国家经济政策下，这些不过是特定时期的应急性措施，随着全国统一财经政策和统一金融政策的实施，进入“既无外债，又无内债”阶段，证券立法因缺乏现实基础而根本无从谈起。2121世纪民商法学系
2、列教材世纪民商法学系列教材1978年12月中共十一届三中全会后，我国的证券市场随着“改革、开放”政策的推进而逐步发展起来。与当时的证券与证券市场实践相应，证券立法工作也适时展开。此时由于我国证券及证券市场处于严格控制、逐步规范的试验性阶段，证券立法的整体特点是分散而没有整体性，单一而缺乏系统性，地方性立法与行政规章较多，立法层次较低。1990年11月和1991年6月，上海证券交易所与深圳证券交易所正式成立，中国证券市场结束分散式、个别式存在的状况，进入集中交易、集中过户、电脑配对、竞价交易的全国性证券市场的崭新阶段。为加强证券市场宏观管理与统一监管，我国于1992年10月成立了国务院证券委员会
3、（以下简称证券委）与中国证券监督管理委员会（以下简称证监会）。自此，全国性的证券市场统一监管体制得以正式确立。2121世纪民商法学系列教材世纪民商法学系列教材此阶段证券立法的主要特点是立法阶层健全而较具有系统性，地方性法规、行政规章及行政法规皆有；立法层次较高而较具有统一性，顺应全国性统一证券市场及统一监管的需要，多数证券立法效力及于全国；立法内容完整而较具有体系性，关于证券交易所、证券经营机构、证券业从业人员尤其是上市公司等各方面均有规定，证券法律制度的整体框架基本形成。但此阶段证券立法也存在非常明显的缺陷：政出多门、内容庞杂、层次模糊、体系混乱，缺乏一部适应实践需要、法典意义上的体系完整、
4、逻辑清晰的统一的证券法。2121世纪民商法学系列教材世纪民商法学系列教材法律文件介绍 1998年证券法出台前的证券立法国务院颁布的主要包括：1992年12月17日关于进一步加强证券市场宏观管理的通知，1993年4月22日股票发行与交易管理暂行条例，1993年8月2日企业债券管理条例等。国务院证券委颁布的主要有：1993年7月7日证券交易所管理暂行办法，1993年9月2日禁止证券欺诈行为暂行办法，1995年4月18日证券业从业人员资格管理暂行规定，1996年6月17日证券经营机构股票承销业务管理办法，1996年8月21日证券交易所管理办法，1997年3月25日可转换公司债券管理暂行办法，1997
5、年11月14日证券投资基金管理暂行办法，1997年12月25日证券、期货投资咨询管理暂行办法等。2121世纪民商法学系列教材世纪民商法学系列教材法律文件介绍 1998年证券法出台前的证券立法中国人民银行于1990年11月27日颁布证券交易营业部管理暂行办法，1990年12月4日颁布关于严格控制股票发行和转让的通知，1998年4月1日颁布企业债券发行与转让管理办法，等等。证监会与财政部于1995年2月23日联合颁布国债期货交易管理暂行办法。证监会颁布的主要有：1993年6月12日公开发行股票公司信息披露实施细则（试行），1993年12月17日关于上市公司送配股的暂行规定，1996年10月24日证
6、券经营机构证券自营业务管理办法，1996年12月1日上市公司检查制度实施办法，1997年3月3日证券市场禁入暂行规定，1997年12月16日上市公司章程指引等。2121世纪民商法学系列教材世纪民商法学系列教材法律文件介绍 1998年证券法出台前的证券立法同时还有一些主要的地方性法规：1990年11月27日上海市证券交易管理办法，1992年5月18日上海市股份有限公司暂行条例，1991年5月15日深圳市股票发行与交易管理暂行办法，1991年6月12日深圳市证券机构管理管理暂行规定，1992年3月18日深圳市股份有限公司暂行条例，1992年4月4日深圳市上市公司监管暂行办法等。2121世纪民商法学
7、系列教材世纪民商法学系列教材第二节1998年证券法的制定1998年证券法的酝酿起草，经历了一系列复杂的过程，如下特别的背景促进了它的正式出台：（1）1998年证券法制定前，中国证券市场上上市公司的股权是分置的，国家股、法人股不流通，只有社会公众股流通。（2）1998年证券法制定过程中，东南亚“金融危机”爆发，引发了国内决策者们的严肃思考，自然也对证券法的立法产生了一定的影响。（3）1995年2月23日，上海证券交易所发生了事后被称为“中国的巴林银行事件”的“327”国债期货事件。（4）证券市场参与主体多而乱。2121世纪民商法学系列教材世纪民商法学系列教材基于上述历史背景，1998年证券法的指
8、导思想，总体体现一个“严”字，具体表现在：对证券市场实行分业管理、分业经营；只认可满足严格法定条件而设立的证券交易所作为证券交易场所；对入市资金进行较为严格的控制，不允许信用交易；对证券市场的创新进行限制，证券衍生品种不被法律认可，证券品种较少；证券产品很少，没有衍生品；证券交易方式受到限制，在交易所上市的证券交易只能采取集中竞价方式，不允许回转交易、大宗交易、坐市商制度等存在。1998年证券法是新中国成立以来第一部按国际惯例、由国家最高立法机关组织而非由政府某个部门组织起草的证券法律，是对以往证券立法实践的全面总结。该部法律以规范证券发行和交易行为，保护投资者的合法权益，维护社会经济秩序和社
9、会公共利益，促进社会主义市场经济的发展为目的。2121世纪民商法学系列教材世纪民商法学系列教材1998年证券法的制定，标志着我国证券立法进入了一个新阶段。但证券立法的进程并没有就此停止，相反，随着我国证券市场的发展及证券法理论研究的深入，我国证券立法亦不断深入、完善。2121世纪民商法学系列教材世纪民商法学系列教材立法探讨 1998年证券法制定过程中的几点争议1998年证券法的出台，是对证券市场进行合理化管理的必然产物，也是证券市场正常发展的必然结果。在1998年证券法制定过程中，主要存在以下一些较大争议：（1）关于证券法的适用范围。1998年证券法最后采取比较保守的态度。（2）关于证券发行的
10、审核。对于发行是采取实质性审查还是形式性审查：实质性审查对是否合法、真实等都要进行审查；形式性审查仅注重表面的完整齐全与否。最后立法采取区分股票与债券的发行审核二元结构。2121世纪民商法学系列教材世纪民商法学系列教材立法探讨 1998年证券法制定过程中的几点争议（3）关于证券交易。是否允许融资融券，可否采取信用交易。（4）关于证券交易场所。是实行单独的证券交易所，还是多个证券交易场所，立法最后采取的是单一的证券交易所。（5）关于证券经营机构。在制定过程中争议比较大的是采用证券经营机构名称还是证券公司的名称？（6）关于证券市场监管。（7）关于证监会的监管权。对于证券监管部门在对市场进行监管的过
11、程中到底有多大的权力，也存在不同的看法。2121世纪民商法学系列教材世纪民商法学系列教材第三节2005年证券法的修订2121世纪民商法学系列教材世纪民商法学系列教材修法背景 为什么要修订1998年证券法？1998年证券法及其后相关证券法律制度的实施对于规范证券发行和交易行为，保护投资者合法权益，维护社会经济秩序，促进社会主义市场经济发展，发挥了重要作用。但随着经济和金融体制改革的不断深化和社会主义市场经济不断发展，证券市场发生了很大变化，在证券发行、交易和证券监管中出现许多新情况，证券法等相关制度已不能完全适应新形势发展的客观需要。2121世纪民商法学系列教材世纪民商法学系列教材主要表现具体为
12、：（1）立法层次低，立法权分配不明，内容庞杂，体系混乱。（2）内容过于单一僵化，缺乏灵活性、适应性与前瞻性。（3）立法过于原则抽象，缺乏针对性、执行性与可操作性。（4）法律执行度低，监管不力，证券市场违法违规行为泛滥。修法背景 为什么要修订1998年证券法？2121世纪民商法学系列教材世纪民商法学系列教材1998年证券法颁布之后，相关法律制度上的缺陷给证券市场实践带来的后果是：一方面，广大中小投资者成为证券市场中任人宰割的羔羊，合法权益经常被侵害，却往往有权无法使、有利不能求、有苦无处诉。另一方面，证券法律制度的诸多缺陷也严重影响了我国证券市场的吸引力，导致我国优秀企业纷纷外流，到国外证券市场
13、上市。因此，在1998年证券法实施后仅仅两年，九届全国人大四次会议上就有31位代表提出修改证券法的建议，此后修法呼声日显高涨，成为历次“两会”上委员、代表们关注的焦点。2121世纪民商法学系列教材世纪民商法学系列教材2003年6月，全国人大常委会正式启动了证券法修订程序，决定将证券法修订列入当年的立法计划，并拟于当年年底提交全国人大常委会审议。2005年4月24日，证券法修订草案迎来了它的初次审议。2005年8月23日，证券法二审如期而至。2005年10月22日，在十届全国人大常委会第十八次会议上，证券法修订草案提交三审，并计划在本次会议上提交表决。2005年10月27日，证券法建议表决稿在十
14、届全国人大常委会第十八次会议上交付表决，最终高票通过，历时两年零三个月的证券法修订工作终结硕果。2121世纪民商法学系列教材世纪民商法学系列教材2005年证券法的修订，法律条文从214条改为240条，其中修改了146条，增加了53条新条文，删除了27条旧条文，法律修改涉及发行、上市、交易、结算、监管、服务等各方面，同时与公司法修改工作相互衔接，使公司法和证券法在内容分配上更为合理，结构安排上更加协调，因此可谓是真正意义上的法典重纂。整体而言，2005年证券法的修订，主要表现为如下特点：（1）健全证券法律的各项制度，法治性凸显。（2）顺应证券市场的发展规律，市场性增强。（3）明确相关术语的准确内涵，科学性提高。2121世纪民商法学系列教材世纪民商法学系列教材【深度阅读】1陈甦证券法专题研究北京：高等教育出版社，2006,第二章2叶林证券法北京：中国人民大学出版社，2008,第三章3符启林证券法：理论实务案例北京：法律出版社，2007,第二至三章2121世纪民商法学系列教材世纪民商法学系列教材【问题与思考】1如何评价我国1998年证券法前的证券法制状况？2如何评价我国1998年证券法？3如何看待我国2005年证券法？
