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1、美元計價黃金期貨介紹94年12月1美元计价黄金期货介绍發展美元計價商品之目的n提升期貨市場國際化程度n多元化期貨市場商品種類n配合開放外資從事非避險性交易n吸引外資參與我國期貨市場n提高交易人資金運用效率n擴大我國期貨市場規模2推出黃金期貨之考量n黃金期貨n黃金向來為國人喜好之保值商品，民間持有黃金之數量亦不低，就市場之發展條件觀之，黃金期貨為我國期貨市場邁入商品期貨領域之最佳選擇n近來石油價格高漲，物價蠢蠢欲動，黃金期貨能滿足廣大交易人更多元且完備之避險與投機需求 n多元化理財時代來臨，黃金期貨可以替投資人提供一項新選擇3黃金期貨介紹4美元计价黄金期货介绍黃金現貨市場n國際黃金現貨市場n我國
2、黃金現貨市場5黃金現貨市場n國際主要黃金現貨市場n英國倫敦n蘇黎世n香港n紐約n伊斯坦堡n上海 6我國黃金市場現況n現貨市場供需狀況n從1999年至2003年間，我國唯一的金屬礦產為黃金，惟產值極小，平均每年不到170萬台幣n所需黃金每年約有11噸係利用回收舊金，其餘均仰賴進口n進口黃金主要用途為飾金、電子工業用金及其他工業與裝飾用金n1992年珠寶用金占97.4%，電子工業用金僅2.1%n2001年珠寶用金占74.8%，電子工業用金占22.9%7我國黃金(條塊)年進口量資料來源:關稅總局-統計資料庫 8臺灣黃金產業結構上游下游9我國黃金市場概況n我國現行黃金交易制度屬於分散式之盤商交易行為n
3、官方黃金交易機構為中央信託局n進口黃金主要來源為國外之黃金交易商或金鍊廠n臺灣黃金業常有大、中盤商或飾品加工廠兼營銀樓門市，交易行為零散，無整體性消費大眾銀樓門市飾品中盤商黃金飾金協會飾品加工廠黃金盤商黃金交易銀行進口黃金進口黃金供應鏈10國內與國外黃金價格比較n國內黃金市場之黃金報價主要可分為盤商價及零售價兩類型n盤商價是國內各大盤商間之報價，此報價乃由盤商之間互相拼盤所得到的價格n零售價係由中央信託局公告之金價，較具公信力，但與一般盤商之報價會有所出入n我國與世界各國黃金現貨報價之差異n重量單位(台兩 vs 盎司)n幣別差異(台幣 vs 美金)n計算單位換算的誤差，以及台幣對美元匯率有嚴重
4、升、貶值的時候，皆會對黃金價格產生一定程度之衝擊n其他包括原油價格以及國內其他貴金屬價格，亦可能造成一定之影響，使我國黃金價格與國際金價產生偏離n惟整體而言，偏離情形並不嚴重n不論盤商價或零售價，與國際金價都存在高度相關性11黃金價格走勢圖經匯率換算之倫敦黃金盤定盤價與中信局買賣均價之相關係數高達0.9942經匯率換算之倫敦黃金盤定盤價與中信局買賣均價之相關係數高達0.980812黃金現貨價格波動率n以94年度為例n中信局買賣均價：12.89%n倫敦黃金早盤定盤價：13.25%n倫敦黃金早盤定盤價(經匯率換算為新台幣)： 12.93%13倫敦黃金市場n倫敦黃金定盤價介紹n倫敦黃金市場介紹n倫敦
5、金屬市場協會(LBMA)介紹14倫敦黃金定盤價n倫敦黃金定盤價(London Gold Fixing)制度於1919年9月12日開始n由五家定盤會員(Fixing Member)訂定nBank of Nova ScotiaScotiaMocatta (加拿大豐業銀行)nBarclays Bank Plc (巴克萊銀行)nDeutsche Bank AG (德意志銀行)nHSBC Bank USA NA (香港上海匯豐銀行)nSocit Gnrale (法國興業銀行)n每天產生2次n倫敦時間 am 10:30 及 pm 3:00n台北時間 pm 5:30 及 pm 10:00 (冬令時間則分別加
6、1小時)15倫敦黃金定盤價n具不被操縱之公正性n倫敦為全球黃金現貨交易最重要之中心，倫敦定盤價之公信力及公正性為全球黃金市場及交易商所認同n與國內價格之相關性n與國內之盤價或零售價均高度相關，平均相關係數可達90%，統計上顯著領先國內金價，並存有相同趨勢之長期均衡n對未來之預測能力n倫敦定盤價普遍領先其他市場及我國之金價，因果關係檢定結果，長期而言倫敦金價創造之價格波動領先其他市場n價差之穩定性檢測n倫敦定盤價與國內中信局報價或王鼎貴金屬金價之價差經穩定性檢測，價差序列存在長期穩定之現象16倫敦黃金市場定價公司報價畫面17黃金定價影帶18倫敦黃金市場定價公司互動式價格走勢圖19LBMA每日黃金
7、報價20LBMA黃金結算統計21LBMA黃金價格歷史資料區22國際黃金期貨市場n國際主要黃金期貨市場n紐約COMEXn日本TOCOMn芝加哥CBOT23國際黃金期貨市場n紐約COMEXn紐約COMEX黃金期貨因發展歷史最悠久且搭配其成熟之黃金現貨市場，使得避險者與套利者彼此交易活絡，是COMEX黃金期貨成功之主因。 n日交易量約為57,000 口(94.194.10) 24國際黃金期貨市場n日本TOCOMn日本TOCOM黃金期貨採小規模設計，由於有重要商社(如三井物產)積極參與，提供相當之流動性，使TOCOM黃金期貨市場之發展非常成功 。 n日交易量約為64,000口(94.194.10)25
8、國際黃金期貨市場n芝加哥CBOTnCBOT則是推出了100盎司與33.2盎司兩種規格之黃金期貨，方便避險者與套利者依自身需求進行策略交易，在CBOT大力推廣下，其黃金期貨之交易規模亦日漸成長 。 n日均量 n33.2盎司-約1,500口(94.194.11)n100盎司-約1,900口(94.1094.11)26黃金期貨n黃金期貨契約規格27黃金期貨契約規格草案n中文簡稱：黃金期貨(GDF)n交易標的：成色千分之995之黃金n交易時間：期交所所正常營業日上午8：45下午1：45n契約單位：100金衡制盎司(fine troy ounce)n等於3110.35公克，價值約等於46,700美元，約
9、150萬台幣n契約到期交割月份：自交易當月起連續6個偶數月份n最小升降單位：US$0.1/金衡制盎司(10美元)n每日漲跌幅：前一營業日結算價上下15%n最後交易日：到期月份最後一個營業日前之第2個營業日，其次一營業日為新契約的開始交易日n最後結算日：最後交易日之次一營業日28黃金期貨契約規格草案n每日結算價：每日結算價原則上為當日收盤時段之成交價，若收盤時段無成交價，則依本公司黃金期貨契約交易規則訂定之n交割方式：現金交割n最後結算價：最後交易日當日之倫敦黃金市場定價公司(The London Gold Market Fixing Limited)所公布之倫倫倫倫敦黃金早盤定盤價敦黃金早盤定
10、盤價敦黃金早盤定盤價敦黃金早盤定盤價(London Gold AM Fixing)n部位限制：交易人於任何時間持有之各月份契約未平倉部位總和限制如下：n1.自然人300契約n2.法人機構1,000契約n3.期貨自營商之持有部位不在此限29黃金期貨n黃金期貨結算制度n保證金架構n期貨商代結匯業務30保證金制度架構保證金制度架構31期貨商代結匯業務 n目前國人從事國外期貨交易目前國人從事國外期貨交易依據央行外匯局中華民國92年7月4日台央外伍字第0920040109之1號函規定，交易人得以新臺幣收付保證金，授權期貨商代結匯，換言之，現行期貨商已執行現行期貨商已執行代交易人結匯業務代交易人結匯業務。
11、n國人交易我國美元計價商品國人交易我國美元計價商品依據央行規定，需有足夠美金方可下單，且原始保證金需自行結匯存入，美元追繳才可授權期貨商代為結匯。n境外外資交易新台幣計價商品境外外資交易新台幣計價商品境外外資從事新臺幣計價期貨交易所產生之新台幣盈餘額度為新臺幣5,000萬元，綜合帳戶為2億元，如逾該額度，需於5個營業日內結匯至新臺幣1,000萬元以下。境外外資亦得授權期貨商或保管銀行代為結匯。32黃金期貨n操作策略n多頭策略n空頭策略n避險策略n套利策略33預期金價上揚，如何運用黃金期貨？ n假設羅小姐於2/15日判斷未來半年原油價格將持續攀升，預期市場金價亦將上升，遂於盤中以468.00買進
12、一口八月到期之黃金期貨。 34預期金價上揚，如何運用黃金期貨？n情況一到期前沖銷 假設7/9日之黃金價格為482.50，吳小姐決定將持有部位平倉，遂於盤中以483.00平倉賣出一口契約，其交易損益為美金1,500元。 ($483.00 $468.00) 100 1(口) =$1,500n情況二持有部位到期 假設羅小姐持有部位至最後交易日（8/29日），屆時倫敦黃金早盤定盤價收在487.60，羅小姐之交易損益為美金1,960元。 ($487.60 $468.00) 100 1(口) =$1,96035預期金價下跌，如何運用黃金期貨？ n假設黃先生於9/15日判斷未來一段期間內，市場之金價將有回檔
13、壓力，遂於盤中以479.30賣出一口十月到期之黃金期貨。 36預期金價下跌，如何運用黃金期貨？n情況一到期前沖銷 假設10/8日之黃金價格為476.50，黃先生決定將持有部位平倉，遂於盤中以475.20買回一口契約，其交易損益為美金410元。 ($479.30 $475.20) 100 1(口) = $410n情況二持有部位到期 假設黃先生持有部位至最後交易日（10/27日），由倫敦黃金早盤定盤價決定之最後結算價為476.85，黃先生之交易損益為美金245元。 ($479.30 $476.85) 100 1(口) = $24537持有黃金現貨者該如何運用黃金期貨進行避險？n【例】假設某黃金交易
14、商須於6個月後交付黃金現貨300公斤予其客戶，黃金現貨價現為$470/盎司，但因考量近來原油及黃金價格不斷攀升，未來恐持續緩步趨堅，屆時需支付更多的現金去購買黃金以供償付，成本更高，故該交易商可考慮現在即購入6個月後到期黃金期貨契約以供避險所需。由於黃金300公斤約當於10000盎司左右，故該交易商可以買入100口黃金期貨契約(假設成交價為$475/盎司，存入保證金美元20萬元)進行避險。假設6個月後，黃金價格果真上漲至$490/盎司，則該交易商便因為避險操作得宜而省下了美金15萬元。n($490-$475) 100 100(口) =$150,000。38如何利用黃金期貨進行套利？ n假設投資
15、人發現在CBOT的4個月後到期之100盎司黃金期貨報價為$472/盎司，低於理論值(假設為$475/盎司) 。同樣到期月份之100盎司黃金期貨在臺灣期貨交易所報價為$478/盎司，高於理論值(假設同為$475/盎司) 。當中存有美金6元之價差，則投資人可以透過買入CBOT之黃金期貨，賣出臺灣期貨交易所之黃金期貨進行套利，若每口交易成本合計美金4元，則該套利者合計每口可以產生套利利得美金596元($478-$472) 100 1(口)=$600 $600-$4=$59639相關網站n倫敦黃金市場定價公司n倫敦金屬市場協會 n中信局黃金牌價 40相關網站n日本TOCOM n紐約NYMEX n芝加哥CBOT 41簡報完畢敬請指教42美元计价黄金期货介绍
