运输经济学原理 第9章 运输业投资

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1、Shenzhen University深圳大学深圳大学运输经济学原理运输经济学原理第第9章章 运输业投资运输业投资9.1载运工具的投资分析载运工具的投资分析9.2 私人投资固定设施的案例分析私人投资固定设施的案例分析9.3 运输投资的社会经济评价运输投资的社会经济评价9.4 运输设施公共投资的案例分析运输设施公共投资的案例分析本章小结本章小结思考题思考题1Shenzhen University深圳大学深圳大学运输经济学原理运输经济学原理第第9章章 运输业投资运输业投资n9.1 9.1 载运工具的投资分析载运工具的投资分析 2Shenzhen University深圳大学深圳大学运输经济学原理运

2、输经济学原理第第9章章 运输业投资运输业投资上图中，上图中，AFCAFC曲线代表载运工具的平均购置成本，曲线代表载运工具的平均购置成本，这是一种这是一种资本成本，与市场的利息率有关。资本成本，与市场的利息率有关。由于车船或车船队的购置费用是相对固定的，因此随着这由于车船或车船队的购置费用是相对固定的，因此随着这些载运工具使用天数的增加，平均每车（船）日所分摊到些载运工具使用天数的增加，平均每车（船）日所分摊到的单位固定成本应该逐渐下降。的单位固定成本应该逐渐下降。AVCAVC曲线代表载运工具的平均使用成本曲线代表载运工具的平均使用成本，主要包括维修费用，主要包括维修费用和折旧费，它是一条先水平

3、然后逐渐上升的曲线。和折旧费，它是一条先水平然后逐渐上升的曲线。AVCAVC曲线后期逐渐上升的一个原因是，随车船使用强度增加，曲线后期逐渐上升的一个原因是，随车船使用强度增加，维修费用大大提高；另一个可能原因是，如果车船的维修费用大大提高；另一个可能原因是，如果车船的3Shenzhen University深圳大学深圳大学运输经济学原理运输经济学原理第第9章章 运输业投资运输业投资使用强度超过其原有的设计标准，那么它的使用寿命就会使用强度超过其原有的设计标准，那么它的使用寿命就会缩短，加速折旧。缩短，加速折旧。ATCATC是载运工具的平均完全成本曲线是载运工具的平均完全成本曲线， 由由AFCA

4、FC曲线与曲线与AVCAVC曲曲线叠加而成线叠加而成。MCMC是边际成本曲线，应分别穿过是边际成本曲线，应分别穿过AVCAVC曲线和曲线和ATCATC曲线的最低曲线的最低点。点。运输业提供车（船）服务的运输业提供车（船）服务的数量由价格线与边际成本数量由价格线与边际成本MCMC曲曲线的交点决定线的交点决定，即在，即在价格价格p p水平上最优的数量为水平上最优的数量为n*n*。在在n*n*数数量上，价格水平高于平均完全成本的部分量上，价格水平高于平均完全成本的部分BABA是边际利润，是边际利润，面积面积PABCPABC是经营者提供该数量服务所获得的超过总成本的是经营者提供该数量服务所获得的超过总

5、成本的4Shenzhen University深圳大学深圳大学运输经济学原理运输经济学原理第第9章章 运输业投资运输业投资经济利润。经营者如果判断这种情况会继续，就会扩大他经济利润。经营者如果判断这种情况会继续，就会扩大他的车船队，以增加盈利。的车船队，以增加盈利。 5Shenzhen University深圳大学深圳大学运输经济学原理运输经济学原理第第9章章 运输业投资运输业投资如果车船供求市场上的需求减少导致价格较低，如图中如果车船供求市场上的需求减少导致价格较低，如图中P所示，所示，那么运输经营者就不能获得经济利润。尽管他的那么运输经营者就不能获得经济利润。尽管他的收收入可以弥补平均变动

6、成本，但却不能补偿购置设备的资本入可以弥补平均变动成本，但却不能补偿购置设备的资本成本，成本，面积面积PABC是其亏损的数额。是其亏损的数额。图示分析的目的在于说明，该亏损状态下依然可以维持经图示分析的目的在于说明，该亏损状态下依然可以维持经营。营。此时，经营者一般不再考虑扩大他的车船队，而是报废旧此时，经营者一般不再考虑扩大他的车船队，而是报废旧车船或出售一部分现有的载运工具以平衡收支了。但也有车船或出售一部分现有的载运工具以平衡收支了。但也有可能经营者者在少量亏损的局面中维持经营，以等待市场可能经营者者在少量亏损的局面中维持经营，以等待市场转好时再弥补损失。转好时再弥补损失。6Shenzh

7、en University深圳大学深圳大学运输经济学原理运输经济学原理第第9章章 运输业投资运输业投资投资分析切忌过于简单化投资分析切忌过于简单化，原因之一是运输投资往往都要，原因之一是运输投资往往都要涉及相当长的时间范围。涉及相当长的时间范围。美国联合太平洋铁路公司（美国联合太平洋铁路公司（ 1986年）花费年）花费12亿美元兼并一亿美元兼并一家大型公路货运公司家大型公路货运公司， 是一个具有代表性运输投资的例子，是一个具有代表性运输投资的例子，见表见表9.1 。该例子涉及净现值、该例子涉及净现值、内部收益率内部收益率 等供投资决策用的指标。等供投资决策用的指标。银行利率调整会影响判断，盈利

8、预期出现偏差也会影响结银行利率调整会影响判断，盈利预期出现偏差也会影响结论，投资人目的不同得出的结论可能改变。如投资人希望论，投资人目的不同得出的结论可能改变。如投资人希望通过兼并公路货运公司使自身的铁路货运业务获得更好的通过兼并公路货运公司使自身的铁路货运业务获得更好的衔接服务，进而改善公司总的经营业绩，可以用铁路方面衔接服务，进而改善公司总的经营业绩，可以用铁路方面7Shenzhen University深圳大学深圳大学运输经济学原理运输经济学原理第第9章章 运输业投资运输业投资增加的收益弥补公路方面的损失。增加的收益弥补公路方面的损失。两者之间的互补关系两者之间的互补关系投资决策需要考虑

9、的因素很多。投资决策需要考虑的因素很多。例中较多强调的是经济收例中较多强调的是经济收益，在企业经营中它不总是最重要的。益，在企业经营中它不总是最重要的。用自有资金与借贷资金（用自有资金与借贷资金（代价：成本差距巨大代价：成本差距巨大）所作出的）所作出的决策可能不同，存款利息总是低于贷款利息（现实中对资决策可能不同，存款利息总是低于贷款利息（现实中对资金成本的判断是不同的）。金成本的判断是不同的）。8Shenzhen University深圳大学深圳大学运输经济学原理运输经济学原理第第9章章 运输业投资运输业投资投资的机会成本在不同情形下会有所不同。自有资金的机投资的机会成本在不同情形下会有所不

10、同。自有资金的机会成本总是小于社会资金（如银行等）的机会成本。会成本总是小于社会资金（如银行等）的机会成本。例如，例如， “抽新股抽新股”要视你的资金实力而定。对于自有资金，要视你的资金实力而定。对于自有资金，所要比较的是存款利息（或其他投资收益）与所要比较的是存款利息（或其他投资收益）与“抽新股抽新股”平均所得的大小；如果是借贷资金，所要比较的是贷款利平均所得的大小；如果是借贷资金，所要比较的是贷款利息与息与“抽新股抽新股”所得的大小。所得的大小。用募集资金、超募资金用募集资金、超募资金“购买理财产品购买理财产品”理财与投资不同，决策的出发点存在差异，理财更多考虑理财与投资不同，决策的出发点

11、存在差异，理财更多考虑的是每一笔业务的收益，投资则更重视战略、重视组合。的是每一笔业务的收益，投资则更重视战略、重视组合。9Shenzhen University深圳大学深圳大学运输经济学原理运输经济学原理第第9章章 运输业投资运输业投资n9.2 9.2 私人投资固定设施的案例分析私人投资固定设施的案例分析 在固定设施的投资决策时，也应把在固定设施的投资决策时，也应把未来收益的折成现值未来收益的折成现值与与投资的机会成本（现值）投资的机会成本（现值）进行比较。进行比较。如果前者大于后者，那么这个项目就是可行的；否则，不如果前者大于后者，那么这个项目就是可行的；否则，不可行。可行。固定设施的投资

12、决策应该比投资移动设备时更加谨慎。原固定设施的投资决策应该比投资移动设备时更加谨慎。原因是固定设施的投资数额大因是固定设施的投资数额大沉没沉没（沉淀）成本大。（沉淀）成本大。建设周期和使用周期都比较长建设周期和使用周期都比较长 未来的投资与收益存在更未来的投资与收益存在更多的不确定性。多的不确定性。10Shenzhen University深圳大学深圳大学运输经济学原理运输经济学原理第第9章章 运输业投资运输业投资*相关链接相关链接*沉没成本是已经发生而无法收回的费用。沉没成本是已经发生而无法收回的费用。由于它是无法收回的，因而不会影响企业的决策。由于它是无法收回的，因而不会影响企业的决策。举

13、个贴近生活的例子。假如你预订了一张电影票，已经付举个贴近生活的例子。假如你预订了一张电影票，已经付了票款且假设不能退票。如果到了电影院你发现，电影不了票款且假设不能退票。如果到了电影院你发现，电影不合你的口味，此时你是离开电影院去干别的事，还是不想合你的口味，此时你是离开电影院去干别的事，还是不想浪费而硬着头皮看下去呢？浪费而硬着头皮看下去呢？作为一个经济人，你应该这样分析：你所付的钱已经不能作为一个经济人，你应该这样分析：你所付的钱已经不能收回，就算不看电影钱也是收不回来的，电影票的钱成为收回，就算不看电影钱也是收不回来的，电影票的钱成为了你的沉没成本。了你的沉没成本。 对于你离开或留下的决

14、策，不应该再收对于你离开或留下的决策，不应该再收电影票的影响了。电影票的影响了。11Shenzhen University深圳大学深圳大学运输经济学原理运输经济学原理第第9章章 运输业投资运输业投资英吉利海峡隧道是私人企业投资固定运输设施的典型案例。英吉利海峡隧道是私人企业投资固定运输设施的典型案例。12Shenzhen University深圳大学深圳大学运输经济学原理运输经济学原理第第9章章 运输业投资运输业投资英法海底隧道从英吉利海峡最窄处即英国的多佛尔到法国英法海底隧道从英吉利海峡最窄处即英国的多佛尔到法国的加来，同时修建两条直径的加来，同时修建两条直径7.6米、长米、长50公里的铁路

15、隧道。公里的铁路隧道。其中其中37公里在海底。公里在海底。13Shenzhen University深圳大学深圳大学运输经济学原理运输经济学原理第第9章章 运输业投资运输业投资英吉利海峡隧道的核心功能是为往返于英法之间的铁路客英吉利海峡隧道的核心功能是为往返于英法之间的铁路客货列车，包括用特殊车辆装载小汽车和货运卡车的铁路列货列车，包括用特殊车辆装载小汽车和货运卡车的铁路列车提供运输通道。车提供运输通道。该隧道开通之前，英吉利海峡上的跨海交通主要由轮渡承该隧道开通之前，英吉利海峡上的跨海交通主要由轮渡承担，当然还有相当部分空运。担，当然还有相当部分空运。 隧道于隧道于1987年动工，年动工，1

16、994年竣工并相继投入使用。坐时速年竣工并相继投入使用。坐时速260公里的高速火车，穿越隧道只用公里的高速火车，穿越隧道只用26分钟，从巴黎到伦分钟，从巴黎到伦敦由原来的敦由原来的5小时缩短为小时缩短为3小时。列车全天运营，高峰时间小时。列车全天运营，高峰时间每每3分钟开出一列。分钟开出一列。14Shenzhen University深圳大学深圳大学运输经济学原理运输经济学原理第第9章章 运输业投资运输业投资海峡隧道的开通可使英法两国之间的运输能力明显增强，海峡隧道的开通可使英法两国之间的运输能力明显增强，而且能够提供比轮渡更快、更可靠的服务。而且能够提供比轮渡更快、更可靠的服务。西方传媒和学

17、术著作都称英吉利海峡隧道为人类工程史上西方传媒和学术著作都称英吉利海峡隧道为人类工程史上的一个伟业。这不仅因为它总长踞世界之冠，它投入了巨的一个伟业。这不仅因为它总长踞世界之冠，它投入了巨额资金，而且工程量宏大，从隧道中挖出的土石方计额资金，而且工程量宏大，从隧道中挖出的土石方计750750多多万立方米，相当万立方米，相当3 3座埃及大金字塔的体积；隧道用的钢材，座埃及大金字塔的体积；隧道用的钢材，仅法国一边就相当于仅法国一边就相当于3 3座埃弗尔铁塔。座埃弗尔铁塔。海峡隧道系统由两条隧道组成。两条隧道之间相距海峡隧道系统由两条隧道组成。两条隧道之间相距30米，米，在其中间线再修一条直径为在其

18、中间线再修一条直径为4.8米的辅助隧道，每隔米的辅助隧道，每隔375米米与两侧主隧道连通，供通风、维修使用。与两侧主隧道连通，供通风、维修使用。15Shenzhen University深圳大学深圳大学运输经济学原理运输经济学原理第第9章章 运输业投资运输业投资隧道结构示意图隧道结构示意图16Shenzhen University深圳大学深圳大学运输经济学原理运输经济学原理第第9章章 运输业投资运输业投资当主隧道因故列车不能通行时，辅助隧道还可作为应急的当主隧道因故列车不能通行时，辅助隧道还可作为应急的通道。通道。17Shenzhen University深圳大学深圳大学运输经济学原理运输经济

19、学原理第第9章章 运输业投资运输业投资这个世界上规模最大的利用私人资本建造的工程项目，历这个世界上规模最大的利用私人资本建造的工程项目，历时时8 8年多，耗资约年多，耗资约100100亿英镑（约亿英镑（约150150亿美元），它大大方便亿美元），它大大方便了欧洲各大城市之间的来往了欧洲各大城市之间的来往 。英吉利海峡海底隧道工程是世界上最有影响的英吉利海峡海底隧道工程是世界上最有影响的BOT项目。项目。*相关链接相关链接*什么是什么是BOT？还有还有BT、TOT、TBT和和PPP等投融资模式等投融资模式BOT是一种目前国际流行的融资方式，是指投资人对基础是一种目前国际流行的融资方式，是指投资人

20、对基础设施实行投资、建设、收费、经营一体化管理，收费经营设施实行投资、建设、收费、经营一体化管理，收费经营期满后移交政府主管部门。期满后移交政府主管部门。 18Shenzhen University深圳大学深圳大学运输经济学原理运输经济学原理第第9章章 运输业投资运输业投资BOT的应用的应用 迄今为止，除了英吉利海峡外，世界上一些发达国家迄今为止，除了英吉利海峡外，世界上一些发达国家如澳、法、日、美等国和地区常用如澳、法、日、美等国和地区常用BOT方式建设了一批基方式建设了一批基础设施项目，其中包括比较著名的澳大利亚悉尼海底隧道、础设施项目，其中包括比较著名的澳大利亚悉尼海底隧道、香港海底隧道

21、等。香港海底隧道等。我国也有许多采用我国也有许多采用BOT方式建设大型基础设施的项目，如方式建设大型基础设施的项目，如晋侯高速公路。晋侯高速公路。晋侯高速公路全长晋侯高速公路全长131公里，概算投资公里，概算投资54亿元，由中港集亿元，由中港集团总公司与山西中昌集团共同投资兴建。团总公司与山西中昌集团共同投资兴建。19Shenzhen University深圳大学深圳大学运输经济学原理运输经济学原理第第9章章 运输业投资运输业投资隧道工程的造价十分昂贵。在隧道正式开通运营之前，海隧道工程的造价十分昂贵。在隧道正式开通运营之前，海峡隧道公司已经积累了峡隧道公司已经积累了120亿美元的债务。亿美元

22、的债务。海峡隧道是一项几乎没有太多可以参照的工程，缺乏经验海峡隧道是一项几乎没有太多可以参照的工程，缺乏经验数据，决策时需要十分谨慎。数据，决策时需要十分谨慎。决策前，投资者必须认真仔细地分析、预测所有的相关指决策前，投资者必须认真仔细地分析、预测所有的相关指标，如为了预测风险，标，如为了预测风险，需要深层勘探海底达需要深层勘探海底达800800米，为地震米，为地震风险提供数据，风险提供数据，还包括工程的造价、相关机车车辆的购置还包括工程的造价、相关机车车辆的购置费和开通后的运营费，收入、交通量、运价水平以及资金费和开通后的运营费，收入、交通量、运价水平以及资金成本、投资和内部收益率等，任何判

23、断错误都可能导致决成本、投资和内部收益率等，任何判断错误都可能导致决策错误。策错误。20Shenzhen University深圳大学深圳大学运输经济学原理运输经济学原理第第9章章 运输业投资运输业投资实际上，英吉利海峡隧道工程确实提供了很多值得借鉴的实际上，英吉利海峡隧道工程确实提供了很多值得借鉴的教训。教训。运营时间推迟。运营时间推迟。在签约合同时没有详细的设计，这就在签约合同时没有详细的设计，这就在合同执行过程中潜伏了分歧、争议和索赔，这直接使全在合同执行过程中潜伏了分歧、争议和索赔，这直接使全面营运的时间从原来计划的面营运的时间从原来计划的19931993年初，推迟到年初，推迟到199

24、51995年，使年，使欧洲隧道公司的财务状况极端困难欧洲隧道公司的财务状况极端困难 。工程造价大大高于起初的预算。工程造价大大高于起初的预算。工程的预算从工程的预算从19871987年年估计的估计的4848亿英镑，上升到建成时的亿英镑，上升到建成时的106106亿英镑亿英镑 ，超过了当，超过了当初预算的初预算的1 1倍！倍！21Shenzhen University深圳大学深圳大学运输经济学原理运输经济学原理第第9章章 运输业投资运输业投资很多参与该项目的投资者和银团都数度失去信心，该工程很多参与该项目的投资者和银团都数度失去信心，该工程至少被放弃或中断了至少被放弃或中断了2626次之多。次之

25、多。运营支出估计不准确，一些运营中的问题没有事前得运营支出估计不准确，一些运营中的问题没有事前得到预见，有些项目根本就没有按计划施工。到预见，有些项目根本就没有按计划施工。如原本计划的如原本计划的与隧道同时完工的由隧道英国入口至伦敦的高速铁路线，与隧道同时完工的由隧道英国入口至伦敦的高速铁路线，根本就没有按计划施工。根本就没有按计划施工。实际交通量与预测有较大差距。实际交通量与预测有较大差距。据不完全统计，据不完全统计，19941994年至年至20002000年间，欧洲隧道共接纳旅客年间，欧洲隧道共接纳旅客1.121.12亿人次。平均每亿人次。平均每月隧道的客运量仅月隧道的客运量仅100100

26、万人次。特别是近几年来，由于伊拉万人次。特别是近几年来，由于伊拉克战争的爆发和伦敦地铁恐怖事件的影响，很多欧洲人克战争的爆发和伦敦地铁恐怖事件的影响，很多欧洲人22Shenzhen University深圳大学深圳大学运输经济学原理运输经济学原理第第9章章 运输业投资运输业投资减少了出游计划，使欧洲隧道公司一直没有翻过身来。减少了出游计划，使欧洲隧道公司一直没有翻过身来。收费水平也远远达不到原先的设计值。轮渡公司不愿收费水平也远远达不到原先的设计值。轮渡公司不愿轻易退出市场，采取了激烈的竞争措施，包括大幅度降低轻易退出市场，采取了激烈的竞争措施，包括大幅度降低轮渡票价，海峡隧道的收费标准也只能

27、随之下降。轮渡票价，海峡隧道的收费标准也只能随之下降。公司的运营收入可以抵补其运营支出，但贡献毛利连公司的运营收入可以抵补其运营支出，但贡献毛利连每天每天300万美元的财务费用都远远不到，致使无法收回投万美元的财务费用都远远不到，致使无法收回投资，几乎导致公司破产。资，几乎导致公司破产。 公司破产并不意味着海峡隧道也要关闭，其中的原因在于公司破产并不意味着海峡隧道也要关闭，其中的原因在于运输基础设施的投入很大程度上是沉没成本，隧道继续运运输基础设施的投入很大程度上是沉没成本，隧道继续运营的决策可以不考虑那些已经沉没了的投资。只要运营营的决策可以不考虑那些已经沉没了的投资。只要运营23Shenz

28、hen University深圳大学深圳大学运输经济学原理运输经济学原理第第9章章 运输业投资运输业投资收入超过直接运营支出，海峡隧道在商业上就有价值。收入超过直接运营支出，海峡隧道在商业上就有价值。从理论上看，隧道公司完全可以支撑到与其竞争的轮渡公从理论上看，隧道公司完全可以支撑到与其竞争的轮渡公司最后因没有能力更新渡轮而歇业。因为海峡隧道的沉没司最后因没有能力更新渡轮而歇业。因为海峡隧道的沉没成本远大于轮渡公司，而沉没成本这种成本远大于轮渡公司，而沉没成本这种“覆水难收覆水难收”的特的特性使得隧道公司在以后的决策中不予考虑。相反，海峡隧性使得隧道公司在以后的决策中不予考虑。相反，海峡隧道的

29、运营成本大大低于轮渡？因此，只要隧道公司能承受道的运营成本大大低于轮渡？因此，只要隧道公司能承受住巨额债务的利息，理论上是可以在竞争中战胜对手的。住巨额债务的利息，理论上是可以在竞争中战胜对手的。 总体上讲，海峡隧道的投资者应该是十分审慎的。这可从总体上讲，海峡隧道的投资者应该是十分审慎的。这可从“整个工程只采用成熟技术，而不采用一项创新技术的原整个工程只采用成熟技术，而不采用一项创新技术的原则则”看出。而且该项工程经过看出。而且该项工程经过100100多年的论证，才正式兴建。多年的论证，才正式兴建。24Shenzhen University深圳大学深圳大学运输经济学原理运输经济学原理第第9章

30、章 运输业投资运输业投资不具不具“可比性可比性”的钱塘江三桥的钱塘江三桥钱江三桥是杭州市区继钱塘江大桥、钱江二桥之后的第三钱江三桥是杭州市区继钱塘江大桥、钱江二桥之后的第三座跨江桥梁，座跨江桥梁， 19931993年年1212月开工，月开工，19971997年年1 1月通车。月通车。面对特殊的筑桥环境，中华民族的面对特殊的筑桥环境，中华民族的“好胜型、创造力好胜型、创造力”展展露无遗。报道称：工程建设中，每天三项创新。露无遗。报道称：工程建设中，每天三项创新。20052005年年9 9月开始的大修，耗时竟然长达一年。月开始的大修，耗时竟然长达一年。 20112011年年7 7月月1515日凌晨

31、，杭州市钱江三桥南引桥发生桥面塌陷日凌晨，杭州市钱江三桥南引桥发生桥面塌陷事故，造成一辆运输钢板的重型货车坠落。初步计算，肇事故，造成一辆运输钢板的重型货车坠落。初步计算，肇事车辆总重量在事车辆总重量在100100吨以上，涉嫌严重超载。吨以上，涉嫌严重超载。25Shenzhen University深圳大学深圳大学运输经济学原理运输经济学原理第第9章章 运输业投资运输业投资1515日凌晨日凌晨1 1时时5555分，一辆宝马分，一辆宝马X5X5越野车在由北向南驶离主桥越野车在由北向南驶离主桥约约180180米处时，为避让米处时，为避让桥体裂缝桥体裂缝，与中间护栏相撞，车胎爆，与中间护栏相撞，车胎

32、爆裂。随后，一辆半挂汽车列车行经此处时与护栏相撞，车裂。随后，一辆半挂汽车列车行经此处时与护栏相撞，车车辆坠落。司机自述：事故现场有两块梁板断裂。车辆坠落。司机自述：事故现场有两块梁板断裂。 26Shenzhen University深圳大学深圳大学运输经济学原理运输经济学原理第第9章章 运输业投资运输业投资同类事例：同类事例：武汉长江三桥武汉长江三桥1010年内大修年内大修2424次。次。 固定设施投资的沉没成本特性有两个后果。一是这种投资固定设施投资的沉没成本特性有两个后果。一是这种投资的风险很大。银行一般不愿向固定设施建设贷款，宁愿贷的风险很大。银行一般不愿向固定设施建设贷款，宁愿贷款给

33、购买载运工具。二是使用固定设施的机会成本很小。款给购买载运工具。二是使用固定设施的机会成本很小。 27Shenzhen University深圳大学深圳大学运输经济学原理运输经济学原理第第9章章 运输业投资运输业投资n9.3 9.3 运输投资的社会经济评估（价）运输投资的社会经济评估（价）* *私人投资运输项目风险过大，因此运输基础设施领域的投私人投资运输项目风险过大，因此运输基础设施领域的投资传统上基本是由政府机构通过公共财政进行建设的。资传统上基本是由政府机构通过公共财政进行建设的。公共投资与私人投资的项目评价方法不同。这是因为公共公共投资与私人投资的项目评价方法不同。这是因为公共投资主要

34、应用在私人不愿或不能进行投资的领域。投资主要应用在私人不愿或不能进行投资的领域。与私人投资的财务评价以盈利性为主要依据不同，公共投与私人投资的财务评价以盈利性为主要依据不同，公共投资的经济评价用社会净福利作为基本标准。资的经济评价用社会净福利作为基本标准。私营公司的利润是用收入（私营公司的利润是用收入（revenues）减去成本，而社会减去成本，而社会净福利则是用效益（净福利则是用效益（benefits）减去费用，社会净福利不减去费用，社会净福利不一定要求得到全部效益的货币补偿。一定要求得到全部效益的货币补偿。28Shenzhen University深圳大学深圳大学运输经济学原理运输经济学原

35、理第第9章章 运输业投资运输业投资在公共投资项目的费用在公共投资项目的费用效益分析（效益分析（cost-benefit analysis）中，需求曲线是计算社会效益的根据。中，需求曲线是计算社会效益的根据。需求曲线体现的是买数量与价格之间的关系，典型的供求需求曲线体现的是买数量与价格之间的关系，典型的供求平衡关系如下图所示。平衡关系如下图所示。 29Shenzhen University深圳大学深圳大学运输经济学原理运输经济学原理第第9章章 运输业投资运输业投资图中的供求均衡数量是图中的供求均衡数量是q*，均衡价格是均衡价格是p*。一般把总效益分为消费者支付（一般把总效益分为消费者支付（com

36、sumers expenditure）和消费者剩余（和消费者剩余（comsumers surplus）两两部分，前者在图中是部分，前者在图中是Op*Aq*所包围的面积，而后者则是所包围的面积，而后者则是p*AB所包围的面积。所包围的面积。消费者剩余被定义为消费者对某种产品或服务的支付意愿消费者剩余被定义为消费者对某种产品或服务的支付意愿超过其实际支付的部分（实践中很难进行精确的计算）。超过其实际支付的部分（实践中很难进行精确的计算）。一个公共交通项目的社会效益通常也应包括该项目所产生一个公共交通项目的社会效益通常也应包括该项目所产生的消费者支付和消费者剩余，即公共交通项目的效益是消的消费者支付

37、和消费者剩余，即公共交通项目的效益是消费者对该项目支付意愿的总和。费者对该项目支付意愿的总和。30Shenzhen University深圳大学深圳大学运输经济学原理运输经济学原理第第9章章 运输业投资运输业投资但是，这种效益很容易被夸大，原因是有些效益常被多次但是，这种效益很容易被夸大，原因是有些效益常被多次计算。计算。例如，新公路的修建可以使货物的运输更加快捷，但如果例如，新公路的修建可以使货物的运输更加快捷，但如果在计算效益时既在货运业那里算上一笔，然后又在货物的在计算效益时既在货运业那里算上一笔，然后又在货物的发货人和最终消费者那里再各算上一笔，那么这种效益显发货人和最终消费者那里再各

38、算上一笔，那么这种效益显然就被重复计算了。然就被重复计算了。为避免公共设施效益的重复计算，一般规定这种效益只对为避免公共设施效益的重复计算，一般规定这种效益只对该设施的直接使用者进行计算，如上例中的货运业，而不该设施的直接使用者进行计算，如上例中的货运业，而不再计算间接使用者。再计算间接使用者。外部性是指某人的生产或消费对其他人的福利发生了影响外部性是指某人的生产或消费对其他人的福利发生了影响31Shenzhen University深圳大学深圳大学运输经济学原理运输经济学原理第第9章章 运输业投资运输业投资却没有为之付费或受偿。却没有为之付费或受偿。因此，只有在不存在外部性的情况下，在费用因

39、此，只有在不存在外部性的情况下，在费用效益分效益分析时，直接将固定设施成本与对它的意愿支付进行对比才析时，直接将固定设施成本与对它的意愿支付进行对比才有意义。有意义。运输外部成本和外部效益的计算是运输项目费用运输外部成本和外部效益的计算是运输项目费用效益效益分析中最复杂的问题之一分析中最复杂的问题之一 。后面涉及。后面涉及。运输项目经济运输项目经济评估评估与企业财务与企业财务评估评估的另一个区别是，有些的另一个区别是，有些竞争性运输方式的运价低于它的完全边际成本。竞争性运输方式的运价低于它的完全边际成本。例如，运输竞争者接受政府的运营补贴，或者并不为自己例如，运输竞争者接受政府的运营补贴，或者

40、并不为自己32Shenzhen University深圳大学深圳大学运输经济学原理运输经济学原理第第9章章 运输业投资运输业投资所引起的环境污染所引起的环境污染“买单买单”（支付补偿）。此时，没有得（支付补偿）。此时，没有得到补贴、没有产生污染的运输方式实际社会效益更大（实到补贴、没有产生污染的运输方式实际社会效益更大（实际成本更低），但其运价却可能不占优势。际成本更低），但其运价却可能不占优势。如果不考虑税收，消费者的支付与运输企业的收益应该一如果不考虑税收，消费者的支付与运输企业的收益应该一致。致。总结：运输企业的盈利计算与公共机构的费用总结：运输企业的盈利计算与公共机构的费用效益计效益计

41、算存在两大主要差别，一是费用算存在两大主要差别，一是费用效益分析需要考虑外效益分析需要考虑外部性，二是费用部性，二是费用效益分析需要考虑消费者剩余。效益分析需要考虑消费者剩余。此外，如果消费者的支付意愿实际上没有真正发生，那么此外，如果消费者的支付意愿实际上没有真正发生，那么33Shenzhen University深圳大学深圳大学运输经济学原理运输经济学原理第第9章章 运输业投资运输业投资在企业财务评估中是不能被算作收益的，但在费用在企业财务评估中是不能被算作收益的，但在费用效效益分析中无论支付意愿发生与否，都应该算作效益。益分析中无论支付意愿发生与否，都应该算作效益。在价格管制下，如果企业

42、认为运价水平不足以补偿投资和在价格管制下，如果企业认为运价水平不足以补偿投资和运营成本，它就不会运营成本，它就不会“因为那些潜在而无法获得的收益因为那些潜在而无法获得的收益”投资，但对于公共机构而言投资，但对于公共机构而言, ,该项目也许是可行的。该项目也许是可行的。社会净福利是投资项目的社会效益与社会成本之间的差额，社会净福利是投资项目的社会效益与社会成本之间的差额，如果考虑货币的时间价值，则成了两者现值之间的差额。如果考虑货币的时间价值，则成了两者现值之间的差额。在多数运输项目中，社会成本是固定设施的建设和维护费在多数运输项目中，社会成本是固定设施的建设和维护费34Shenzhen Uni

43、versity深圳大学深圳大学运输经济学原理运输经济学原理第第9章章 运输业投资运输业投资用，外加外部成本。用，外加外部成本。一个运输项目如果从社会角度看是合理的，那么它的社会一个运输项目如果从社会角度看是合理的，那么它的社会净福利应该增加。净福利应该增加。如果利用图形把社会净福利定义为图形中需求曲线下方的如果利用图形把社会净福利定义为图形中需求曲线下方的总面积减去相应的总成本，可以得出算式：总面积减去相应的总成本，可以得出算式： 社会净福利社会净福利消费者剩余企业利润消费者剩余企业利润由于利润收入成本，那么：由于利润收入成本，那么： 社会净福利社会净福利消费者剩余消费者剩余企业收入企业成本企

44、业收入企业成本即公共投资的社会评价与私人投资的财务评价的依据不同：即公共投资的社会评价与私人投资的财务评价的依据不同： 35Shenzhen University深圳大学深圳大学运输经济学原理运输经济学原理第第9章章 运输业投资运输业投资私人投资私人投资：利润收入成本：利润收入成本 企业收入企业成本企业收入企业成本 公共投资公共投资：社会净福利效益费用：社会净福利效益费用 消费者剩余消费者剩余企业收入企业成本企业收入企业成本该式对于理解费用该式对于理解费用效益分析的评价标准：社会净福利效益分析的评价标准：社会净福利非常有用。从社会角度分析，不在乎谁得到了效益或者谁非常有用。从社会角度分析，不在

45、乎谁得到了效益或者谁负担了费用，它只强调社会净福利必须是正值。负担了费用，它只强调社会净福利必须是正值。如果某项投资能带来较大的消费者剩余，并使它的社会净如果某项投资能带来较大的消费者剩余，并使它的社会净福利为正值，那么即便该项目可能使投资者或经营者亏损，福利为正值，那么即便该项目可能使投资者或经营者亏损，也应该建。也应该建。 36Shenzhen University深圳大学深圳大学运输经济学原理运输经济学原理私人投资和公共投资的图形比较私人投资和公共投资的图形比较Mc0QP0QATCq*SAp*p第第9章章 运输业投资运输业投资37Shenzhen University深圳大学深圳大学运输

46、经济学原理运输经济学原理第第9章章 运输业投资运输业投资公共投资用于运输项目的相关问题公共投资用于运输项目的相关问题1、使用该设施获得效益的用户没有为此支付全部成本，因此引起对项、使用该设施获得效益的用户没有为此支付全部成本，因此引起对项目或设施的需求过大。这就是在经济学中普遍存在的目或设施的需求过大。这就是在经济学中普遍存在的“搭便车搭便车”现象。现象。2、什么是、什么是“搭便车搭便车”？搭便车搭便车是某人不进行购买而消费某种物品。它是针对是某人不进行购买而消费某种物品。它是针对公共物品公共物品而言的。而言的。3、什么是公共物品？、什么是公共物品？公共物品公共物品是没一个人使用某物品与劳务的

47、每一单位，而不能排除其他是没一个人使用某物品与劳务的每一单位，而不能排除其他任何一个人使用的物品与劳务。任何一个人使用的物品与劳务。4、公共设施就是一种公共物品，使用公共设施获利的人不用购买就可、公共设施就是一种公共物品，使用公共设施获利的人不用购买就可以消费。如果使用公共设施的人能够自愿根据获利的多少而支付使用以消费。如果使用公共设施的人能够自愿根据获利的多少而支付使用费，就不会出现对项目或设施的需求过大的现象了。费，就不会出现对项目或设施的需求过大的现象了。38Shenzhen University深圳大学深圳大学运输经济学原理运输经济学原理第第9章章 运输业投资运输业投资非常有用。从社会

48、角度分析，不在乎谁得到了效益或者谁非常有用。从社会角度分析，不在乎谁得到了效益或者谁负担了费用，它只强调社会净福利必须是正值。负担了费用，它只强调社会净福利必须是正值。如果某项投资能带来较大的消费者剩余，并使它的社会净如果某项投资能带来较大的消费者剩余，并使它的社会净福利为正值，那么即便该项目可能使投资者或经营者亏损，福利为正值，那么即便该项目可能使投资者或经营者亏损，也应该建。也应该建。 39Shenzhen University深圳大学深圳大学运输经济学原理运输经济学原理第第9章章 运输业投资运输业投资n9.4 9.4 运输设施公共投资的案例分析运输设施公共投资的案例分析 * *几个非常好

49、的案例，似乎更适合在运输项目评估之类几个非常好的案例，似乎更适合在运输项目评估之类的课程中详细讲授。的课程中详细讲授。公众既不愿意在公共设施领域出现垄断把持的现象，也不公众既不愿意在公共设施领域出现垄断把持的现象，也不甘愿服从私营公司把所有消费者剩余全部转化成公司利润甘愿服从私营公司把所有消费者剩余全部转化成公司利润的权力。的权力。在公共设施收费被限制在一定水平的情况下，新建项目所在公共设施收费被限制在一定水平的情况下，新建项目所产生的效益往往不能完全转变成经营者的收入，因此公共产生的效益往往不能完全转变成经营者的收入，因此公共投资项目通常不是由私人资本而是由政府兴建，并且出现投资项目通常不是

50、由私人资本而是由政府兴建，并且出现40Shenzhen University深圳大学深圳大学运输经济学原理运输经济学原理第第9章章 运输业投资运输业投资亏损或需要财政补贴是比较普遍的现象。亏损或需要财政补贴是比较普遍的现象。但是，包括运输业在内的基础设施领域引入市场化、商业但是，包括运输业在内的基础设施领域引入市场化、商业化或私营化仍然是一个趋势。可采用的方式主要有：化或私营化仍然是一个趋势。可采用的方式主要有：实行政府和私营机构的合作方式（即实行政府和私营机构的合作方式（即PPP，Public Private Partnership）。）。采用采用BOT（建设建设经营经营转让）等特许经营方式

51、等。转让）等特许经营方式等。 41Shenzhen University深圳大学深圳大学运输经济学原理运输经济学原理n附录附录1 1：在讲什么？：在讲什么？n附录附录2 2：讲的又是什么？：讲的又是什么？n附录附录3 3：在讲什么？：在讲什么？第第9章章 运输业投资运输业投资42Shenzhen University深圳大学深圳大学运输经济学原理运输经济学原理n附录附录1 1：在讲什么？：在讲什么？n航空公司何航空公司何以苟延残喘的道理？以苟延残喘的道理？n附录附录2 2：讲的又是什么？：讲的又是什么？n旅旅行行时时间间的的价价值值？经经济济评评估估时时可可以以将将节节省省的的旅旅行行时时间间

52、的的价价值值当做收益。当做收益。n附录附录3 3：在讲什么？：在讲什么？n一个评价投资项目的实例。一个评价投资项目的实例。第第9章章 运输业投资运输业投资43Shenzhen University深圳大学深圳大学运输经济学原理运输经济学原理第第9章章 运输业投资运输业投资n运运输输政政策策的的重重点点之之一一是是运运输输业业投投资资。世世界界上上多多数数国国家家都都会会面面临临投投资资哪哪些些运运输输设设施施？由由谁谁投投资资？以以及及是是否否吸吸收收和和如如何何吸吸收收私人资本等问题？私人资本等问题？n固固定定运运输输设设施施投投资资额额大大，沉沉没没成成本本多多，建建设设周周期期和和使使用

53、用周周期期长，投资成本和项目收益具有更多的不确定性。长，投资成本和项目收益具有更多的不确定性。n企企业业投投资资决决策策一一般般采采用用财财务务评评估估，只只要要项项目目的的净净现现值值大大于于零零，项目就可以接受。项目就可以接受。n沉没成本不应该影响当前的决策。因此，只要运营收入可以沉没成本不应该影响当前的决策。因此，只要运营收入可以44Shenzhen University深圳大学深圳大学运输经济学原理运输经济学原理第第9章章 运输业投资运输业投资n弥弥补补运运营营成成本本，继继续续经经营营是是合合理理的的，该该项项目目的的商商业业意意义义依依然然存在。存在。n私私人人资资本本投投资资运运输输项项目目的的风风险险较较大大，运运输输基基础础设设施施传传统统上上也也因此多由政府公共财政投资。因此多由政府公共财政投资。n公公共共投投资资采采用用经经济济评评估估，标标准准是是社社会会净净福福利利大大于于零零，但但不不一一定要求得到全部效益的货币补偿。定要求得到全部效益的货币补偿。n公公共共财财政政的的能能力力有有限限，在在运运输输基基础础设设施施领领域域引引入入私私人人资资本本，并实行市场化运作是当前的趋势之一。并实行市场化运作是当前的趋势之一。45