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1、华润信托申毅量化华润信托申毅量化二号产品（客户版）二号产品（客户版）目录目录v产品介绍产品介绍v申毅介绍申毅介绍产品介绍产品介绍产品形式信托产品投资顾问上海申毅投资咨询有限公司信托公司华润深国投信托有限公司经纪公司兴业证券、兴业期货投资范围股指期货期现套利、跨期套利等过往年化收益率10%15%最大回撤0.61%安全垫2%客户收益分配收益部分的85%托管费0.2%管理费1.2%信托成本0.5%人数限制投资额300万元以下的自然人不超过50个最低出资额100万元产品规模2-3亿元流动性封闭期三个月，封闭期后每个月开放金额变动通知义务提前15个工作日通知认购费0.5%期现套利原理期现套利原理什么是股
2、指期货期现套利？什么是股指期货期现套利？ 股指期现套利是指当股指期货市场与股票现货市场在价格上出现过度偏差的时候，利用两个市场的价格差距，低买高卖而获取利润。 那么这个过度偏差是如何定义的？这在于股指期货与股票现货之间有价格上的关联，根据持有成本理论，股指期货的理论价格如下： （其中F为沪深300股指期货合约的理论价格，S为现货价格即沪深300指数价位，r为无风险利率，d为股息收益率，T-t为合约距离到期日的时间；该式意为现货指数在考虑了股息分配后经过时间的复利即为期货的理论价格）期现套利原理期现套利原理在计算出股指期货的理论价格之后，如果实际的期货价格远远偏离于理论价格，就可以进行套利；但在
3、实践中买卖股票以及股指期货都会产生一定的交易成本和冲击成本，（期货的理论价格+/-期现套利的交易成本和冲击成本）形成的区域内不会有利润产生，称为无套利区间。如下图所示，当期货价格高出无套利区间的上界，即可买入现货，卖出期货进行无风险套利，到期前，价差收敛到一定范围，可以提前获利平仓。如未收敛，则合约到期日价差一定收敛，也可以出场（交易所规定最后交易日的期货价格以现货的最后两小时的算术平均价格来结算）。期现套利风险及应对期现套利风险及应对v指数复制的跟踪误差及个股流通性溢价。v套利组合的建立与调整。v资金的分配以及保证金的管理。v期货至到期日未收敛到指数需要交割。v尽量减少跟踪误差的百分比，股票
4、交易使用沪深 300指数成分股，将流通性溢价计入交易成本。v每日监控沪深300指数成分股的调整，对套利组合 进行相应调整；每日监控ETF申购赎回一篮子股票 的清单，对套利组合进行相应调整。v根据历史测算，留出50%至70%左右现金作为期货 保证金。v针对交割风险运用程序化交易实现股票现货交易与 期货交易的同步平仓。申毅团队主要成员申毅团队主要成员v首席投资官首席投资官 申毅申毅 实现年年正回报实现年年正回报高盛集团股票和期指自营团队主管高盛集团欧洲ETF部门创建人世界最大基金巴克莱 I-share 首位全球主营做市商世界顶级对冲基金千禧量化投资基金经理全球排名第一 （2006年七月，巴克莱对冲
5、基金排名）创建 Digilog 4th Power 基金交易经验遍及全球所有大型成熟市场2004年起为中国企业提供金融投资咨询指导物理博士（流体力学）； 金融硕士（衍生品交易）v首席运营官首席运营官 Eric Tsang Eric Tsang 千亿美元基金管理经验千亿美元基金管理经验高盛资产管理公司高管 （15 年经验）首席运营官，高盛资产管理公司量化投资部(超千亿美元投资）部门经理，全球组合交易团队部门经理，债券，外币和商品期货部美林证券，伦敦部门经理广泛人脉遍布各大交易所，银行，金融服务行业丰富经验管理前台，中台和后台团队申毅投资理论及策略申毅投资理论及策略v投资理论投资理论 *套利策略遵
6、循市场中性原则，以寻求市场间落差而形成的套利空间为主，通过对冲机制规避风险。 *实战检验成功模型联系学术理论、将多年成功交易经验融入量化模型、行之有效的统计理论应用于不同资产。 *收集历史数据进行深度研究、投资要素精准预测回报 、量化市场经验提供交易参数方向。v投资策略投资策略 *利用数学模型来搜索股票、债券、期货等各种证券之间系统的或偶然的价格不均衡并利用其中的差异获利。 *模型利用历史数据进行检测并被证明在历史上是可行并可获利的。 申毅核心优势申毅核心优势v高盛明星高管首席执行官和运营官都为高盛原高管具有丰富的投资和运营经验v多年全球量化基金管理记录连续14年正回报回报跑赢美国和日本市场回
7、报与风险比率2在不同市场条件下 （包括08年金融风暴 +2.84%）实现风险掌控v开发量化套利模型的多年成功经验管理高盛模型开发团队为顶级对冲基金独立开发成熟市场套利模型理论模型和交易平台的整合经验 在新兴市场运用成熟模型的成功经验v本土化运作的成功经验策略实现本地化良好运作投资团队稳定与大经纪公司合作，通道保障及费率优惠申毅量化一号业绩申毅量化一号业绩月收益率（%）一月二月三月四月五月六月七月八月九月十月十一月十二月2011年0.820.450.712012年0.541.430.690.910.810.710.131.410.66申毅量化一号业绩申毅量化一号业绩收益率统计指标风险统计指标综合
8、指标累计收益10.60%最大回撤-0.61%夏普比率3.39年化收益率10.60%最大上涨10.38%索丁诺比率5.11胜率82.35%下侧波动率0.179%卡玛尔比率17.50盈亏比156.44%标准差0.27%上证相关性0.215同类产品业绩比较同类产品业绩比较 名称名称 实际管理人实际管理人 成立日期成立日期 统计截止日期统计截止日期 累计收益率累计收益率年化收益率年化收益率今年收益今年收益v君享量化国泰君安2011031420121012 7.87%4.97%4.63%v君享套利1号国泰君安2011071920121017 8.10%6.48%5.60%v君享套利2号国泰君安20110
9、72720121017 7.30%6.26%5.53%v君享套利3号国泰君安2011081720121017 3.00%2.57%0.89%v君享套利5号国泰君安2011082920121017 6.90%6.37%5.04%v君享套利6号国泰君安2011091420121017 6.80%5.83%4.73%v紫金套利宝华泰证券2011080920120906 1.79%1.53%1.19v如意月月红套利1号华泰证券2012060420121016 1.52%4.56%1.52%v东方红量化1号东方证券2011101820121016 2.23%2.23%2.90%v中信贵宾6号中信证券20
10、11102420121016 5.80%5.80%v超越理财量化1号长江证券2011110920121012 3.30%3.60%v金惠套利通1号浙商证券2011111820121016 3.30%3.60%2.90%v金理财中性量化国信证券2012030620120928 1.20%2.06%1.20%v宝鼎6期 申银万国2012062820121016 1.17%4.68%1.17%v金中投量化套利1号中投证券2012060820121015 1.10%3.85%1.10%v金选对冲1号东兴证券2012072420121016 0.18%1.08%0.18%v申毅量化一号申毅量化一号 申毅
11、投资申毅投资 20110930 201109302012101220121012 10.60% 10.60%10.60%10.60%8.13%8.13%v银行理财产品（平均）各大银行（产品期限） 3个月6个月 年化收益率区间3%5.8%目前市场上进行期现套利的机构很多，其中以券商的集合理财产品最多，但券商管理的产品业绩都不如申毅量化一号的表现华润信托申毅量化二号华润信托申毅量化二号v产品预期收益率：产品预期收益率： 申毅量化一号产品一年实现收益率10.6%（已扣除托管费）；因其规模较小，部分套利策略无法实现，华润信托申毅二号产品预期收益率12%（已扣除托管费）v客户预期收益率：客户预期收益率：
12、 首年收益率： （12%-1.2%-0.5%）*0.85=8.755%（注：1.2%为管理费， 0.5%为信托成本） 8.755%-0.5%=8.255%（注：0.5%为认购费） 一年以后收益率： 8.755%产品优势产品优势14流动性强，比起市面上那些封闭期为半年一年的信托产品，申毅产品封闭期后每个月都开放申赎，方便客户资金管理收益率较高，预期收益率比普遍固定收益类产品要高3风险极低，理论上来讲把握的是无风险的套利机会。其股票账户和期货账户都开立在我司，风险可以实时监控，不像其他一些地产或者煤矿信托虽然有高收益但有较大的风险没有资金上限限制，适合大资金规模参与52封闭期只有三个月，且封闭期内
13、类保本银行理财产品比较银行理财产品比较v本产品从机制上确保风险极低，且收益率远高于银行理财产品。同时产品设计上充分考虑投资者利益，在前三个月的封闭期内类保本；以后每个月可开放申赎，流动性极强，方便客户进行资金管理，类似银行一个月期现金类产品。从申毅的实盘业绩来看，每个月都实现正收益。银行3-6个月理财产品收益率在3%-5.8%之间，本产品可为客户实现8%-10%的收益率。如果跟1-3个月的理财产品相比，本产品收益率更具有吸引力。v对于机构客户和高净值自然人客户而言，本产品充分的灵活性、稳健且较高的收益率是理想的资金管理工具和投资工具。信托产品比较信托产品比较v2010年新增投资房地产领域的信托
14、投资额为2864.08亿元；2011年新增投资房地产信托的投资额为3704.58亿元；2012年上半年共发行1213亿元，降幅巨大。房地产信托的期限一般是两年左右，2012年至2013年为集中兑付期，分别超过2000亿和3000亿。其中部分房企，特别是实力较弱的房企甚至需要支付高达15%-20%的收益率，面临较大风险。v目前市场上的信托产品预期年化收益率一般在8%-12%这一区间。用益信托的统计数据显示，今年前8个月发行的信托产品平均预期收益率在9.32%，其中房地产信托的平均预期收益率在各分类中最高，达10.31%；矿产信托的平均预期收益率为10.05%；基建类信托产品的平均收益率为9.28%。v相比较而言，华润信托申毅量化二号产品收益可能没有房地产信托高，但也低不了多少（客户预期到手8.755%-11.305%）。而从风险收益角度来看，申毅量化产品的sharpe值超过3，意味着承担1单位的风险，可实现3个单位的收益。相比较房产信托产品目前行业的集中兑付风险局面而言，更具有稳健投资的价值。v另外，本产品的封闭期只有三个月，之后每个月都开开放申赎，相较于信托产品半年一年的封闭期，更有利于客户进行资金管理。
