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1、第十五章 宏观经济政策分析 一、宏观经济政策概述二、财政政策效果三、货币政策效果 四、两种政策的混合使用1回顾回顾一、宏观经济政策概述一、宏观经济政策概述y凯恩斯区域LM曲线曲线r1 r2y yISIS IS IS曲线曲线r%r%2n财政政策：政府变动税收和支出，以影响总需求，进而影财政政策：政府变动税收和支出，以影响总需求，进而影响就业和国民收入的政策。响就业和国民收入的政策。1.财政政策与货币政策财政政策与货币政策n货币政策：政府货币当局通过银行体系，变动货币供给量，货币政策：政府货币当局通过银行体系，变动货币供给量，来调节总需求的政策。来调节总需求的政策。n两者实质：通过影响利率、消费和
2、投资，进而影响总需求，两者实质：通过影响利率、消费和投资，进而影响总需求，使就业和国民收入得到调节。使就业和国民收入得到调节。n广义的宏观经济政策还包括产业政策、收入分配政策、人口政策l宏观经济政策的调节手段宏观经济政策的调节手段l1 1）经济手段（间接调控）经济手段（间接调控）l2 2）法律手段（强制调控）法律手段（强制调控）l3 3）行政手段（直接调控）行政手段（直接调控）3政策种类政策种类利率利率消费消费投资投资GDP减少所得税减少所得税增加购买和转移支付增加购买和转移支付投资津贴投资津贴扩大货币供给扩大货币供给2.财政和货币政策的影响财政和货币政策的影响4二、二、 财政政策效果财政政策
3、效果1.1.经济萧条时的感性认识（膨胀性财政政策）经济萧条时的感性认识（膨胀性财政政策） p（1）减税，给个人和企业留下更多可支配收入，刺激消）减税，给个人和企业留下更多可支配收入，刺激消费需求、增加生产和就业。费需求、增加生产和就业。p但会增加货币需求，导致利率上升，影响到私人投资。但会增加货币需求，导致利率上升，影响到私人投资。 （2）改变所得税结构。使高收入者增加税负，低收入者）改变所得税结构。使高收入者增加税负，低收入者减少负担。可以刺激社会总需求。减少负担。可以刺激社会总需求。p（3）扩大政府购买，多搞公共建设，扩大产品需求，增）扩大政府购买，多搞公共建设，扩大产品需求，增加消费，刺
4、激总需求。也会导致货币需求增加。加消费，刺激总需求。也会导致货币需求增加。p （4）给私人企业以津贴，如通过减税和加速折旧等方法，）给私人企业以津贴，如通过减税和加速折旧等方法，直接刺激私人投资，增加就业好生产。直接刺激私人投资，增加就业好生产。52.财政政策效果财政政策效果n财政政策效果：变动财政政策效果：变动政府收支，使政府收支，使IS变动，变动，对国民收入变动产生的对国民收入变动产生的影响影响。u财政政策乘数：货财政政策乘数：货币供给量不变，政府币供给量不变，政府收支变化导致国民收收支变化导致国民收入变动的倍数。入变动的倍数。LM财政政策效果财政政策效果y1y2y3y E1n由于存在挤出
5、效应，由于存在挤出效应，财政政策乘数财政政策乘数政府政府支出乘数。支出乘数。IS1IS2r%E26政府部门加入后政府部门加入后l以定量税为例，以定量税为例，比例税也可以得比例税也可以得到相似的结果到相似的结果nIS曲线公式变曲线公式变为为p政府支出乘数政府支出乘数1/（1-b）。）。p在横轴上，截距增加了在横轴上，截距增加了g g /（1-b）。即即y y1 1y3 3p但实际上的财政政策效果却小于这个数值。即但实际上的财政政策效果却小于这个数值。即y y1 1y2 273.挤出效应挤出效应 Crowding out effect n挤出效应：政府支出增加引起利率上升，从而抑制私人投挤出效应：
6、政府支出增加引起利率上升，从而抑制私人投资（及消费）的现象资（及消费）的现象 nLM不变，右移不变，右移IS，均，均衡点利率上升、国民衡点利率上升、国民收入增加收入增加 n但增加的国民收入小于不但增加的国民收入小于不考虑考虑 LM的收入增量。的收入增量。n这两种情况下的国民收入这两种情况下的国民收入增量之差，就是利率上升增量之差，就是利率上升而引起的而引起的“挤出效应挤出效应” LM财政政策的财政政策的挤出效应挤出效应y1 1y2 2y3 3y ISIS1 1ISIS2 2r%g /（1-b） -dr/(1-b) r84.财政政策效果的大小财政政策效果的大小nIS陡峭，利率变化大，陡峭，利率变
7、化大，IS移动时收入变化大，财政政策效果大。移动时收入变化大，财政政策效果大。nIS平坦，利率变化小，平坦，利率变化小，IS移动时收入变化小，财政政策效果小。移动时收入变化小，财政政策效果小。LMLME Ey y0y y1y3y yy0y 2 y3y y E E1E EE E2nLM不不变变时时的的情情况况y1y2ISIS1 1ISIS2 2ISIS3 3ISIS4 4LMLMr%r%r%r%9LM扩张财政政策下不同扩张财政政策下不同IS斜率的挤出效应斜率的挤出效应y y0y2y1y3y y 画在一个图上画在一个图上ISIS2 2ISIS1 1ISIS3 3ISIS4 4r%10nLMLM越平
8、坦，收入变动越平坦，收入变动幅度越大，扩张的财幅度越大，扩张的财政政策效果越大。政政策效果越大。IS不变的情况不变的情况LM曲线三个区域的曲线三个区域的ISIS效果效果r r4 4r r1 1y y1 1r r2 2r r3 3r5y y2 2y y3 3y y4 4y5y yLMISIS1 1ISIS2 2ISIS3 3ISIS4 4ISIS5 5ISIS6 6nLMLM越陡峭，收入变动幅越陡峭，收入变动幅度越小，扩张的财政政度越小，扩张的财政政策效果越小。此时位于策效果越小。此时位于较高收入水平，接近充较高收入水平，接近充分就业。分就业。n斜率大，斜率大，h h小，货币需小，货币需求求变动
9、变动导致导致r r变动大，变动大，收入变化就越小。收入变化就越小。r%r%11u货币幻觉：人们不是对收入的实际价值作出反货币幻觉：人们不是对收入的实际价值作出反应，而是对用货币表示的名义收入作出反应。应，而是对用货币表示的名义收入作出反应。5.货币幻觉货币幻觉 Monetary illusion l幻觉：短期内，当名义工资不变、但实际工资下降时，幻觉：短期内，当名义工资不变、但实际工资下降时，人们感觉不到工资下降。人们感觉不到工资下降。l政府支出增加引起价格上涨，政府支出增加引起价格上涨，n短期内，工资水平不会同步调整，实际工资下降，企业短期内，工资水平不会同步调整，实际工资下降，企业对劳动的
10、需求增加，就业和产量增加对劳动的需求增加，就业和产量增加。12lLM曲线越平坦，曲线越平坦，IS越陡峭，则财政政策的效果越大，越陡峭，则财政政策的效果越大，货币政策效果越小。货币政策效果越小。6.凯恩斯陷阱中的财政政策凯恩斯陷阱中的财政政策凯恩斯陷阱中的财政政策凯恩斯陷阱中的财政政策IS1 IS2LM1 LM2y r0l政府增加支出和减政府增加支出和减少税收的政策非常少税收的政策非常有效。有效。l扩张性财政政策，扩张性财政政策，通过出售公债，向通过出售公债，向私人部门借钱。私人部门借钱。n此时私人部门资金此时私人部门资金充足，不会使利率充足，不会使利率上升，不产生挤出上升，不产生挤出效应。效应
11、。r%y y1 1y y2 213n凯恩斯主义的极端情况：LM为水平、IS垂直时，货币政策完全失效，投资政策非常有效。凯恩斯主义的极端情况凯恩斯主义的极端情况凯恩斯极端的财政政策情况凯恩斯极端的财政政策情况IS1 IS2LM1 LM2 r0lIS垂直：投资需求的利率系数为0，投资不随利率变动而变动。l货币政策无效。货币政策无效。lLM水平时，利率降水平时，利率降到极低到极低 ，进入凯恩斯，进入凯恩斯陷阱。这时货币供给量陷阱。这时货币供给量增加不会降低利率和促增加不会降低利率和促进投资，对于收入没有进投资，对于收入没有作用。作用。r%yy1y214IS垂直时货币政策完全失效垂直时货币政策完全失效
12、IS LM1LM2y0r0r1IS垂直时货币政策完全失效垂直时货币政策完全失效p即使货币即使货币政策能够政策能够改变利率，改变利率，对收入仍对收入仍没有作用。没有作用。r%y151.货币政策效果三、货币政策效果三、货币政策效果p货币政策，如果能货币政策，如果能够使得利率变化较多，够使得利率变化较多，并且利率变化导致的并且利率变化导致的投资较大变化时，货投资较大变化时，货币政策效果就强。币政策效果就强。 货币政策效果货币政策效果y1y2yLM1LM2ISn货币政策效果：n变动货币供给量对于总需求的影响。r%16货币政策效果的简化图示 货币政策效果货币政策效果y1y2yLM1LM2ISr%y3m/
13、k hr/k r17LM形状不变2.货币政策效果的大小 货币政策效果因货币政策效果因IS的斜率而有差异的斜率而有差异y1y2y3yLM1LM2IS1IS2pIS陡峭，投资利率系数小。投资对于利率的变动幅度小。所以LM变动使得均衡移动，收入的变动幅度小。lIS陡峭，收入变化小，为y1-y2。 lIS平坦，收入变化大，为y1-y3。y2-y1y3-y1r%18n货币供给增加货币供给增加nLMLM平坦，货币政策效果小。平坦，货币政策效果小。nLMLM陡峭，货币政策效果大。陡峭，货币政策效果大。IS形状不变时的货币政策效果 货币政策效果因货币政策效果因LM的斜率而有差异的斜率而有差异y1y2y3yLM
14、1LM2IS1IS2y4nLMLM平坦时，货币供平坦时，货币供给增加，利率下降的给增加，利率下降的少，对投资和国民收少，对投资和国民收入造成的影响小；入造成的影响小；n反之，反之，LMLM陡峭时，陡峭时，货币供给增加，利率货币供给增加，利率下降的多，对投资和下降的多，对投资和国民收入的影响大。国民收入的影响大。y2-y1y4-y3r%193.古典主义的极端情况u水平水平IS和和垂直垂直LM相交，是古典主义的极端情况。相交，是古典主义的极端情况。古典主义极端下的货币政策古典主义极端下的货币政策十分有效十分有效IS LM1 LM2yr0货币政策十分有效货币政策十分有效nIS水平，斜率为水平，斜率为
15、0，投资对利率很敏，投资对利率很敏感；感；n货币供给增加使货币供给增加使利率稍微下降，投利率稍微下降，投资极大提高，国民资极大提高，国民收入增加。收入增加。收入增加所需货币正好收入增加所需货币正好等于新增货币供给。等于新增货币供给。利率维持在较高水平。利率维持在较高水平。y1y2r%20古典主义极端下的古典主义极端下的财政政策完全无效财政政策完全无效IS2IS1LM1 LM2yr2r1r0财政政策完全无效财政政策完全无效nIS水平，投资的水平，投资的利率系数无限大，利率系数无限大，利率微变，投资利率微变，投资会大幅变化会大幅变化n利率上升，私人利率上升，私人投资大幅减少，投资大幅减少，挤出效应
16、完全。挤出效应完全。n增加财政支出，增加财政支出，收入没有增加，收入没有增加，反使得利率升高。反使得利率升高。y1r%21古典主义的观点古典主义的观点n古典主义认为，货币需求仅仅与产出水平有关，与利率没古典主义认为，货币需求仅仅与产出水平有关，与利率没有关系，即货币需求的利率系数几乎为有关系，即货币需求的利率系数几乎为0，LM垂直。垂直。 古典主义极端古典主义极端IS2 IS1LM1 LM2r2r1r0yy1y2nLM垂直，货币垂直，货币投机需求的利率系投机需求的利率系数数 h0。利率极。利率极高，持币成本高，高，持币成本高，证券价格低，且不证券价格低，且不再降。再降。n政府通过向社会政府通过
17、向社会公众借钱增加支出，公众借钱增加支出，导致私人投资等量导致私人投资等量减少，挤出效应完减少，挤出效应完全。全。r%224.货币政策的局限性n（1）通货膨胀时期，实行紧缩货币政策的效果显）通货膨胀时期，实行紧缩货币政策的效果显著。著。n但在经济衰退时期，实行扩张的货币政策效果不显但在经济衰退时期，实行扩张的货币政策效果不显著。著。n厂商悲观，即使央行放松银根，投资者也不愿增加厂商悲观，即使央行放松银根，投资者也不愿增加贷款，银行不肯轻易借贷。贷款，银行不肯轻易借贷。n尤其是遇到流动性陷阱时，货币政策效果很有限。尤其是遇到流动性陷阱时，货币政策效果很有限。p马拉车前进：简单，货币政策制止通货膨
18、胀。马拉车前进：简单，货币政策制止通货膨胀。p马拉车后退：复杂，货币政策促进经济复苏。马拉车后退：复杂，货币政策促进经济复苏。234.货币政策的局限性n（3）外部时滞。利率下降，投资增加，扩大生产规模需）外部时滞。利率下降，投资增加，扩大生产规模需要有时间。要有时间。n（4）资金在国际上的流动。从紧的货币政策下，利率提高，国）资金在国际上的流动。从紧的货币政策下，利率提高，国外资金进入，若汇率浮动则本币升值，出口减少、进口增加，外资金进入，若汇率浮动则本币升值，出口减少、进口增加，本国总需求下降；若汇率固定，央行为保证本币不升值，必然本国总需求下降；若汇率固定，央行为保证本币不升值，必然抛出本
19、币，按照固定利率收购外币，于是本国货币供给增加，抛出本币，按照固定利率收购外币，于是本国货币供给增加，使得从紧的货币政策大打折扣。使得从紧的货币政策大打折扣。n（2）增减货币供给要影响到利率，必须以货币流通速度）增减货币供给要影响到利率，必须以货币流通速度不变为前提。通胀时，尽快消费，货币流通速度加快；衰不变为前提。通胀时，尽快消费，货币流通速度加快；衰退时，货币流通速度下降。退时，货币流通速度下降。24四、两种政策的混合使用四、两种政策的混合使用n初始点初始点E E0 0 ，收入低，收入低n为克服萧条，达充为克服萧条，达充分就业，实行扩张分就业，实行扩张性财政政策，性财政政策，ISIS右右移
20、；移；n两种办法都可使收两种办法都可使收入增加。但会使利入增加。但会使利率大幅度变化。率大幅度变化。财政政策和货币政策的混合使用财政政策和货币政策的混合使用r%yy y0 0y y2 2E E1 1E0E E2 2IS2IS1LM1LM2r r2r r1r r0y y1 1n实行扩张性货币政实行扩张性货币政策，策，LMLM右移。右移。25nISIS和和LMLM移动的幅度相移动的幅度相同，产出增加时，利同，产出增加时，利率不变。率不变。2.稳定利率的同时，增加收入稳定利率的同时，增加收入n如果既想增加收入，又不使利率变动，可采用扩张性财政如果既想增加收入，又不使利率变动，可采用扩张性财政和货币政
21、策相混合的办法和货币政策相混合的办法。n扩张性财政政策，使扩张性财政政策，使利率上升，同时扩张利率上升，同时扩张性货币政策，使得利性货币政策，使得利率保持原有水平，投率保持原有水平，投资不被挤出。资不被挤出。财政政策和货币政策的混合使用财政政策和货币政策的混合使用r%yy y0 0y y2 2E E1 1E0E E2 2IS2IS1LM1LM2r r2r r1r r0y y1 126试求：试求：（1）IS-LM模型和均衡产出及利率，并作图进行分析模型和均衡产出及利率，并作图进行分析。n某宏观经济模型某宏观经济模型( 单位：亿元单位：亿元 ) ：nc = 200 + 0.8y i= 300 -
22、5r L = 0.2y - 5r m = 300 （2）若充分就业的收入水平为）若充分就业的收入水平为2020亿元，为实现充分就业，亿元，为实现充分就业，运用扩张的财政政策或货币政策，追加投资或货币供应分别为运用扩张的财政政策或货币政策，追加投资或货币供应分别为多少？多少？27解：（1）IS-LM模型为:nr = 100 - 0.04y , r = - 60 + 0.04yny = 2000 , r = 20（2 2）设扩张财政政策，政府追加投资为）设扩张财政政策，政府追加投资为g g，n则则i= 300 - 5r +g，n新新ISIS方程为方程为 r = 100 + 0.2g - 0.04y
23、 r = 100 + 0.2g - 0.04yn联立方程联立方程 r r100 + 0.2G - 0.04y, r100 + 0.2G - 0.04y, r- 60 + 0.04y- 60 + 0.04yn求得求得y y2000 + 2.5g2000 + 2.5g。当。当y y20202020时，时，g g8 8。n设扩张货币政策，政府追加货币供应为设扩张货币政策，政府追加货币供应为M M，n则则m m300 + M300 + M，新，新LMLM方程为方程为 r = -60 - 0.2M + 0.04y. r = -60 - 0.2M + 0.04y. n联立方程联立方程r = 100 - 0
24、.04y,r = - 60 - M + 0.04yr = 100 - 0.04y,r = - 60 - M + 0.04yn求得求得y = 2000 + 2.5My = 2000 + 2.5M。当。当y = 2020y = 2020时，时，M = 8M = 8。28政策混政策混合合产产出出利率利率扩张性扩张性财政财政紧缩性紧缩性货币货币不不确确定定紧缩性紧缩性财政财政紧缩性紧缩性货币货币不确不确定定紧缩性紧缩性财政财政扩张性扩张性货币货币不不确确定定扩张性扩张性财政财政扩张性扩张性货币货币不确不确定定3.混合使用的政策效应混合使用的政策效应29n：经济萧条不太严重，扩张性财政政策刺：经济萧条不
25、太严重，扩张性财政政策刺激总需求，紧缩性货币政策控制通货膨胀。激总需求，紧缩性货币政策控制通货膨胀。n：严重通货膨胀（经济过热），紧缩性货：严重通货膨胀（经济过热），紧缩性货币提高利率，降低总需求。紧缩财政，以防币提高利率，降低总需求。紧缩财政，以防止利率过高。止利率过高。n：不严重的通货膨胀，紧缩性财政压缩总需：不严重的通货膨胀，紧缩性财政压缩总需求，扩张性货币降低利率，以免财政压缩过求，扩张性货币降低利率，以免财政压缩过度而衰退。度而衰退。n：经济严重萧条，膨胀性财政增加总需求，：经济严重萧条，膨胀性财政增加总需求，扩张性货币降低利率。扩张性货币降低利率。304. IS、LM斜率对政策的影
26、响nLM斜率越小，财政政策效果越明显；斜率越小，财政政策效果越明显；nLM斜率越大，财政越不明显。斜率越大，财政越不明显。nIS斜率越小，财政政策效果越不明显；斜率越小，财政政策效果越不明显；nIS斜率越大，财政政策效果越明显。斜率越大，财政政策效果越明显。uIS、LM斜率对财政政策的影响斜率对财政政策的影响uIS、LM斜率对货币政策的影响斜率对货币政策的影响nIS斜率越小，货币政策效果越明显；斜率越小，货币政策效果越明显；nIS斜率越大，货币政策效果越不明显。斜率越大，货币政策效果越不明显。nLM斜率越小，货币政策效果越不明显；斜率越小，货币政策效果越不明显；nLM斜率越大，货币政策效果越明
27、显。斜率越大，货币政策效果越明显。31IS、LM斜率对政策的影响综合财政政策（政政策（ISIS移移动）货币政策（政策（LMLM移移动）政策效果政策效果挤出效出效应政策效果政策效果利率利率ISIS斜率斜率垂直垂直( ( ) )完全完全0 00 0大大水平水平(0)(0)0 0完全完全完全完全小小LMLM斜率斜率垂直垂直( ( ) )0 0完全完全完全完全大大水平水平(0)(0)完全完全0 00 0小小325.财政与货币政策配合使用财政与货币政策配合使用n政策运用技巧：政策使用必须相互配合，不能互相冲突，政策运用技巧：政策使用必须相互配合，不能互相冲突，一种政策抵消另一种政策的作用。一种政策抵消另
28、一种政策的作用。n政政策策调调节节力力度度不不同同。如如支支出出与与法法定定准准备备率率变变动动影影响响猛猛烈烈，而而税收较缓。税收较缓。n政策作用范围不同。政策作用范围不同。n政策见效时间长短不同。政策见效时间长短不同。n任何政策既积极，也消极。任何政策既积极，也消极。n古典主义区域古典主义区域货币政策有效，财政政策无效货币政策有效，财政政策无效n凯恩斯区域凯恩斯区域n财政政策有效，货币政策无效财政政策有效，货币政策无效 n中间区域中间区域财政政策有效财政政策有效 货币政策有效货币政策有效yr凯恩斯区域中间区域古典区域LM曲线的三个区域曲线的三个区域r1r233案例分析一：n央行央行19日晚
29、间宣布，自日晚间宣布，自10月月20日起，同时上日起，同时上调金融机构人民币存贷款基准利率调金融机构人民币存贷款基准利率0.25个百分个百分点。调整后，存款基准利率升至为点。调整后，存款基准利率升至为2.50%；贷款基准利率升至贷款基准利率升至5.56%。其他各档次存贷。其他各档次存贷款基准利率也据此相应进行调整。款基准利率也据此相应进行调整。 问题：问题：1、请分析中国当前所面临的经济社会、请分析中国当前所面临的经济社会环境环境 2、请运用宏观经济理论对该次加息进、请运用宏观经济理论对该次加息进行分析，包括政策意图、可能的实施效果。行分析，包括政策意图、可能的实施效果。34案例分析二n年初，温总理的政府工作报告仍然年初，温总理的政府工作报告仍然强调指出，中国要继续实施积极的财政强调指出，中国要继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策。政策和适度宽松的货币政策。 请问：请问：1、政府实施该政策的具体经济背、政府实施该政策的具体经济背景。景。 2、当前的经济环境发生了哪些变、当前的经济环境发生了哪些变化，你认为宏观经济政策要进行哪些调化，你认为宏观经济政策要进行哪些调整？整？35
