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1、Table_TitleTable_GradeTable_Chart-2%-16%-30%Table_AuthorTable_Report衡2012-12-17Table_Contacter行业跟踪|零售证券研究报告零售行业Table_Summary核心观点：再分配环节是改革可行重点行业评级前次评级报告日期相对市场表现商业贸易沪深300买入买入2013-02-06方案八年终出台12%国务院近日批转收入分配改革方案意见，方案酝酿八年，终于出台。本次意见稿主要针对近年来城乡区域发展差距和居民收入分配差距较大，社会隐性收入、非法收入突出，宏观收入分配格局有待优化等问题。本次国务院意见稿中提及坚持初次分
2、配和再分配调节并重，但我们总的观点是：2012-022012-062012-102013-01在现有国情下，初次分配环节更容易受到既得利益者掣肘，改进效果难以乐观。再分配环节的优化是中国收入体制改革重点所在，可行性更大。初次分配环节改革阻力较大，改革效果有待观察初次分配改革层面最主要涉及的是各要素的收入分配，尤其是劳动要素在参与分配过程中的收入提升进程。随着中国经济人口红利拐点将近，分析师：欧亚菲 S0260511020002020-87555888-人力成本被动提升，但仍难以抵消日益增长的生活成本，同时在人力成本相关研究：提升下数量众多的中小企业经营状况堪忧。消除所有制歧视，给予所有类型（规
3、模）企业一致的市场化定价要素资源，才能破解人力成本抬升背景下企业的经营难题。由于初次分配环节中的要素资源价格市场化改革问题将牵涉到众多国有经济体的利益，我们认为推进的阻力很大。中小企业创零售行业 2 月月报:网络零售整合之年，格局逐步稳定零售行业 2013 年投资策略报告:2013 年有望形成供需弱平2013-02-012013-01-09造了国内大部分就业，但在外需增速放缓、国内人口红利消失背景下，中小企业生存问题将成为困扰中国未来经济的难题。如果不能理顺要素价格， 2013 年有望形成弱平衡-广压低市场运行的寻租空间，就业市场就会承受压力，进而影响到中国的消费转型进程。加大再分配保障将成为
4、未来消费转型的推力发零售 2013 年投资策略再分配环节将以优化税制、社会保障、转移支付为主要手段。其中健全公共财政体系，完善转移支付制度，大力推进基本公共服务等措施能够有效提振居民消费信心。虽然在税制改革过程中仍然存在信息不对称导致税收效果失真现象，但改革阻力较初次分配要小，可行性较强。另外，高层已经形成城镇化将成为中国未来十年经济发展的主要动力的共识，在该背景下，城郊农民土地增值收益是一次性将土地资源货币化的手段，将对消费转型形成良好推动，这块收益的兑现与否也将成为本次意见稿的重点关注对象。中国农村土地确权等工作的积极推进也能够为农业土地集中生产后的农民提供支付保障。我们认为再分配环节将成
5、为收入分配改革的重点所在。风险提示方案在实际操作过程中执行效果低于预期。识别风险，发现价值1/2联系人：刘旭 020-87555888-请务必阅读末页的免责声明Table_Research欧亚菲：訾 猛：刘 旭：Table_RatingIndustry持有：Table_RatingCompany持有：联系我们地址Table_Disclaimer行业跟踪|零售广发零售行业研究小组分析师，华南理工大学管理工程硕士，2000 年进入广发证券，2005 年开始从事零售行业研究。2012 年度新财富批零行业第二名、金牛分析师第二名；2011 年度新财富批零行业第三名，金牛分析师第三名，2009-2010
6、 年度新财富批零行业第六名。分析师，复旦大学经济学硕士，4 年证券从业经历，2011 年进入广发证券发展研究中心。研究助理，厦门大学管理学硕士，2011 年进入广发证券发展研究中心。联系方式：，020-87555888-8423。广发证券行业投资评级说明买入：卖出：预期未来 12 个月内，股价表现强于大盘 10%以上。预期未来 12 个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-10%+10%。预期未来 12 个月内，股价表现弱于大盘 10%以上。广发证券公司投资评级说明买入：谨慎增持：卖出：预期未来 12 个月内，股价表现强于大盘 15%以上。预期未来 12 个月内，股价表现强于大盘 5%-15%。预
7、期未来 12 个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-5%+5%。预期未来 12 个月内，股价表现弱于大盘 5%以上。Table_Address广州市广州市天河北路 183 号大都会广场 5 楼深圳市深圳市福田区金田路 4018号安联大厦 15 楼 A 座北京市北京市西城区月坛北街 2 号月坛大厦 18 层上海市上海市浦东新区富城路 99 号震旦大厦 18 楼03-04邮政编码510075518026100045200120客服邮箱服务热线020-87555888-8612免责声明广发证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本报告只发送给广发证券重点客户，不对外公开发布。本报告所载资料的来源及观
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