《外汇与外汇业务XXXX10》由会员分享，可在线阅读，更多相关《外汇与外汇业务XXXX10（144页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、外汇与外汇市场外汇与外汇市场n汇率与汇率制度汇率与汇率制度n影响汇率变化的因素影响汇率变化的因素n汇率变动对一国经济的影响汇率变动对一国经济的影响n货币的可兑换货币的可兑换n我国的外汇管理体制与人民币汇率我国的外汇管理体制与人民币汇率n外汇市场与业务外汇市场与业务1 广义的外汇广义的外汇（2008年外汇管理条例）年外汇管理条例）n是以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资是以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产；产；n外币现钞，包括纸币、铸币；外币现钞，包括纸币、铸币；n外币支付凭证或者支付工具，包括票据、银行存款外币支付凭证或者支付工具，包括票据、银行存款凭证、银行卡等；凭证、银行卡
2、等；n外币有价证券，包括债券、股票等；外币有价证券，包括债券、股票等；n特别提款权；特别提款权；n其他外汇资产。其他外汇资产。2狭义的外汇狭义的外汇n是以外币表示的可直接用于国际债权债是以外币表示的可直接用于国际债权债务关系清算的支付手段，主体是银行存务关系清算的支付手段，主体是银行存款和索取这些存款的凭证款和索取这些存款的凭证。n狭义外汇具备的基本特征：国际性、可狭义外汇具备的基本特征：国际性、可兑换性和普遍接受性兑换性和普遍接受性3汇率的标价方法汇率的标价方法n直接标价法（直接标价法（Direct Quotation）n间接标价法间接标价法（Indirect Quotation）n美元标价
3、法美元标价法（U.S. Dollar Quotation）4n由于美元是外汇市场上交易最为频繁的货由于美元是外汇市场上交易最为频繁的货币，所以在国际外汇市场上银行同业间外币，所以在国际外汇市场上银行同业间外汇交易通常使用美元标价法。在美元标价汇交易通常使用美元标价法。在美元标价法下，其中一种货币必须是美元，另一种法下，其中一种货币必须是美元，另一种货币不一定是本币，而且对市场所在地来货币不一定是本币，而且对市场所在地来说更多地是两种外币之间的汇率。说更多地是两种外币之间的汇率。5n汇率变动的基本单位通常被成为基本点，汇率变动的基本单位通常被成为基本点，汇率一般计算到五位数。汇率一般计算到五位数
4、。n银行的汇率报价通常采取双向报价制，即银行的汇率报价通常采取双向报价制，即同时报出买入价和卖出价，在所报的两个同时报出买入价和卖出价，在所报的两个汇率中，前一个汇率值较小，后一个汇率汇率中，前一个汇率值较小，后一个汇率值较大。值较大。62012年9月7日中国银行外汇牌价货币名称货币名称现汇买入价现汇买入价现钞买入价现钞买入价卖出价卖出价英镑英镑1009.59978.421017.7港币港币81.6180.9681.92美元美元633.01627.94635.55瑞士法郎瑞士法郎661.48641.05666.79新加坡元新加坡元509.55493.82513.64瑞典克朗瑞典克朗94.019
5、1.1194.77丹麦克朗丹麦克朗107.49104.17108.36挪威克朗挪威克朗108.44105.09109.31日元日元8.00437.75738.0605加拿大元加拿大元644.21624.32649.38澳大利亚元澳大利亚元653.38633.21658.63欧元欧元800.99776.26807.42澳门元澳门元79.2578.5979.567 汇率的种类汇率的种类n按制定汇率的方法的不同，汇率可以分为基本按制定汇率的方法的不同，汇率可以分为基本汇率和套算汇率。汇率和套算汇率。n按照外汇买卖交割的时间来划分，汇率可分为按照外汇买卖交割的时间来划分，汇率可分为即期汇率和远期汇率。
6、即期汇率和远期汇率。n从外汇交易的支付工具来划分，可分为电汇汇从外汇交易的支付工具来划分，可分为电汇汇率、信汇汇率和票汇汇率。率、信汇汇率和票汇汇率。n从银行买卖外汇的角度，汇率可分为买入汇率、从银行买卖外汇的角度，汇率可分为买入汇率、卖出汇率、中间汇率和现钞汇率。卖出汇率、中间汇率和现钞汇率。8n按外汇资金的用途不同分为贸易汇率和金融汇按外汇资金的用途不同分为贸易汇率和金融汇率。率。n按外汇管制程度不同分为官方汇率、市场汇率按外汇管制程度不同分为官方汇率、市场汇率和黑市汇率。和黑市汇率。n按外汇买卖的对象的不同分为银行间汇率和商按外汇买卖的对象的不同分为银行间汇率和商业汇率。业汇率。9 外汇
7、牌价外汇牌价n 买入汇率（买入汇率（Buying Rate）n 卖出汇率（卖出汇率（Selling Rate）n 中间汇率（中间汇率（Middle Rate）n 现钞价（现钞价（Bank Notes Rate）10n买入价和卖出价是从报价银行买卖外汇的买入价和卖出价是从报价银行买卖外汇的角度来说的，而不是从询价的银行客户或角度来说的，而不是从询价的银行客户或买卖本币的角度。买卖本币的角度。n买入价是银行买入外汇时所使用的汇率。买入价是银行买入外汇时所使用的汇率。n卖出价是银行卖出外汇时所使用的汇率。卖出价是银行卖出外汇时所使用的汇率。n中间价是买入价和卖出价的算术平均数。中间价是买入价和卖出价
8、的算术平均数。11名义汇率、实际汇率和有效汇率名义汇率、实际汇率和有效汇率n名义汇率（名义汇率（nominal exchange rate）是现实中的货币兑换比率，）是现实中的货币兑换比率，它可能由市场决定也可能由官方制定。名义汇率是两种货币之间的双边它可能由市场决定也可能由官方制定。名义汇率是两种货币之间的双边汇率，利用名义汇率值的变化说明汇率的变动幅度和趋势存在一定的局汇率，利用名义汇率值的变化说明汇率的变动幅度和趋势存在一定的局限性。限性。n实际汇率（实际汇率（real exchange rate）是名义汇率用两国价格水平调整）是名义汇率用两国价格水平调整后的汇率，名义汇率与实际汇率之间
9、的关系是后的汇率，名义汇率与实际汇率之间的关系是 ，实际，实际汇率能够较好地反映本国商品的国际竞争力。汇率能够较好地反映本国商品的国际竞争力。n有效汇率（有效汇率（effective exchange rate）是一种加权平均汇率，其权）是一种加权平均汇率，其权数取决于各国与该国经济往来的密切程度，它能综合地反映一国货币汇数取决于各国与该国经济往来的密切程度，它能综合地反映一国货币汇率的基本走势。率的基本走势。 12影响汇率变动的因素影响汇率变动的因素n国际收支国际收支n通货膨胀率差异通货膨胀率差异n利率差异利率差异n经济增长率经济增长率n中央银行的干预中央银行的干预n市场预期市场预期13国际
10、收支对汇率的影响国际收支对汇率的影响n国际收支逆差，在外汇市场表现为外汇需国际收支逆差，在外汇市场表现为外汇需求大于供给，从而引起外汇升值、本币贬求大于供给，从而引起外汇升值、本币贬值；反之，国际收支顺差会导致外汇贬值，值；反之，国际收支顺差会导致外汇贬值，本币升值。本币升值。14通货膨胀率的差异通货膨胀率的差异n当一国通货膨胀率，该国商品出口竞争当一国通货膨胀率，该国商品出口竞争力下降，引起贸易收支逆差，从而导致力下降，引起贸易收支逆差，从而导致本币贬值。同时，通货膨胀使一国实际本币贬值。同时，通货膨胀使一国实际利率下降，资本流出，引起资本项目逆利率下降，资本流出，引起资本项目逆差，从而引起
11、本币贬值差，从而引起本币贬值。15 相对利率相对利率n利利率率对对汇汇率率的的影影响响尤尤其其在在短短期期极极为为显显著著。利利率率水水平平不不同同促促使使资资本本从从利利率率低低的的国国家家流流向向利利率率高高的的国国家家对对资资本本流流出出国国资资本本金金融融帐帐户户向向逆逆差差方方向向发发展展， ( (资资本本流流入入国国资资本本金金融融帐帐户户向向顺顺差差方方向向发发展展)影响国际收支影响国际收支汇率汇率16 经济增长率差异经济增长率差异n经经济济增增长长率率较较高高国国民民收收入入增增加加快快进进口口需需求增加求增加贸易收支逆差贸易收支逆差n经经济济增增长长率率较较高高劳劳动动生生产
12、产率率提提高高产产品品生生产成本下降产成本下降有利于出口有利于出口n经经济济增增长长率率较较高高 投投资资回回报报率率较较高高资资本本流入流入资本金融帐户改善资本金融帐户改善17中央银行的干预中央银行的干预n各国货币当局为保持汇率稳定，或为操纵汇率的各国货币当局为保持汇率稳定，或为操纵汇率的变动以服务于某种经济政策目的，都会对外汇市变动以服务于某种经济政策目的，都会对外汇市场进行干预，如在外汇市场上买进或卖出外汇，场进行干预，如在外汇市场上买进或卖出外汇，或发表影响市场预期的声明，这行行动虽无法改或发表影响市场预期的声明，这行行动虽无法改变汇率的长期走势，但对汇率的短期走势会产生变汇率的长期走
13、势，但对汇率的短期走势会产生一定的影响。一定的影响。18市场预期市场预期n市场对各种价格信号的预期都会影响汇市场对各种价格信号的预期都会影响汇率，预期因素是短期内影响汇率变动的率，预期因素是短期内影响汇率变动的主要因素之一。主要因素之一。 19 汇率变动的经济影响汇率变动的经济影响 对国际收支的影响对国际收支的影响 对一国经济的影响对一国经济的影响 对世界经济的影响对世界经济的影响20 对国际收支的影响对国际收支的影响n 对贸易收支的影响对贸易收支的影响n 对非贸易收支的影响对非贸易收支的影响n 对资本流动的影响对资本流动的影响21对贸易收支的影响对贸易收支的影响n贬值的进出口效应贬值的进出口
14、效应n马歇尔马歇尔勒纳条件勒纳条件nJ曲线效应曲线效应22贬值对国际资本流动的影响贬值对国际资本流动的影响n贬值的资本流动效应贬值的资本流动效应n贬值对资本流动的影响取决于贬值如何影贬值对资本流动的影响取决于贬值如何影响投资者对该国货币未来走势的预期。响投资者对该国货币未来走势的预期。23 汇率变动的经济影响汇率变动的经济影响 对国际收支的影响对国际收支的影响 对一国经济的影响对一国经济的影响 对世界经济的影响对世界经济的影响24 对一国国内经济的影响对一国国内经济的影响n对产量的影响对产量的影响n对资源配置的影响对资源配置的影响n对物价的影响对物价的影响25对产量的影响对产量的影响n贬贬值值
15、后后，一一国国贸贸易易收收支支往往往往会会得得到到改改善善。如如果果一一国国还还存存在在闲闲置置的的要要素素，一一国国生生产产的的产产量量会会扩扩大大。贸贸易易收收支支改改善善将将会会通通过过乘乘数数效效应应扩扩大总需求，带动国内经济实现充分就业。大总需求，带动国内经济实现充分就业。26对资源配置的影响对资源配置的影响n货币贬值后，出口品本币价格由于出口数量的货币贬值后，出口品本币价格由于出口数量的扩大而上涨，进口替代品价格由于进口品本币扩大而上涨，进口替代品价格由于进口品本币价格上升而上升，从而整个贸易品部门的价格价格上升而上升，从而整个贸易品部门的价格相对于非贸易品部门的价格就会上升，诱发
16、生相对于非贸易品部门的价格就会上升，诱发生产资源从非贸易品部门转移到贸易品部门。产资源从非贸易品部门转移到贸易品部门。27贬值对物价的影响贬值对物价的影响n一是通过贸易收支改善的乘数效应，引一是通过贸易收支改善的乘数效应，引起需求拉动的物价上升，二是通过提高起需求拉动的物价上升，二是通过提高国内生产成本推动物价上升。国内生产成本推动物价上升。28 汇率变动的经济影响汇率变动的经济影响 对国际收支的影响对国际收支的影响 对一国经济的影响对一国经济的影响 对世界经济的影响对世界经济的影响29 汇率制度汇率制度n指一国货币当局对本国货币汇率确定的原指一国货币当局对本国货币汇率确定的原则与变动的基本方
17、式所作的安排和规定。则与变动的基本方式所作的安排和规定。n固定汇率制度固定汇率制度 浮动汇率制度浮动汇率制度30固定汇率制固定汇率制（Fixed Exchange Rate System）n是两国货币比价基本固定，或把两国货币是两国货币比价基本固定，或把两国货币汇率的波动界限规定在一定幅度之内。汇率的波动界限规定在一定幅度之内。n金本位制下的固定汇率制金本位制下的固定汇率制n布雷顿森林体系下的固定汇率制布雷顿森林体系下的固定汇率制31n汇率波动的限界是黄金输送点汇率波动的限界是黄金输送点(gold points)(gold points) 黄金输送点黄金输送点= =铸币平价铸币平价11单位黄金
18、运送费用单位黄金运送费用 黄金输出点（黄金输出点（gold export pointgold export point） = =铸币平价铸币平价+1+1单位黄金运送费用单位黄金运送费用 黄金输入点（黄金输入点（gold import pointgold import point） = =铸币平价铸币平价-1-1单位黄金运送费用单位黄金运送费用32铸币平价黄金输出点黄金输入点4.8665运送费用：0.03美元/英镑黄金4.89654.836533n布雷顿森林体系下的固定汇率布雷顿森林体系下的固定汇率(1944(19441973)1973) 人为规定金平价。人为规定金平价。 人为规定汇率波动幅度。
19、人为规定汇率波动幅度。 可以调整金平价。可以调整金平价。34固定汇率制的优缺点固定汇率制的优缺点n优点优点1 1、汇率稳定，有利于国际经济交易。、汇率稳定，有利于国际经济交易。2 2、“纪律约束纪律约束”作用。作用。3 3、抑制了投机。、抑制了投机。n缺点缺点1 1、汇率不能充分发挥调节国际收支的作用。、汇率不能充分发挥调节国际收支的作用。2 2、牺牲内部均衡换取外部均衡。、牺牲内部均衡换取外部均衡。3 3、易引起国际汇率制度的混乱和动荡。、易引起国际汇率制度的混乱和动荡。35浮动汇率制浮动汇率制（Floating Exchange Rate System）n是政府对汇率不加以固定，也不规定上
20、下是政府对汇率不加以固定，也不规定上下波动的界限，听任外汇市场根据外汇的供波动的界限，听任外汇市场根据外汇的供求情况，自行决定本国货币对外国货币的求情况，自行决定本国货币对外国货币的汇率。汇率。36浮动汇率制的类型浮动汇率制的类型n按政府对汇率是否进行干预分为按政府对汇率是否进行干预分为 自由浮动和管理浮动自由浮动和管理浮动n按浮动的形式可分为按浮动的形式可分为 单独浮动和联合浮动单独浮动和联合浮动37n当前的浮动汇率制度当前的浮动汇率制度(1973(1973年至今年至今) ) 浮动汇率制度的特点浮动汇率制度的特点 不再规定货币的含金量。不再规定货币的含金量。 不再规定中心汇率。不再规定中心汇
21、率。 不再规定市场汇率的波动幅度。不再规定市场汇率的波动幅度。38浮动汇率制的优缺点浮动汇率制的优缺点n优点：优点：1 1、汇率可以充分发挥调节国际收支的作用。、汇率可以充分发挥调节国际收支的作用。2 2、无需牺牲国内经济目标为代价。、无需牺牲国内经济目标为代价。3 3、无需持有较多的储备。、无需持有较多的储备。缺点：缺点：1 1、给国际贸易和投资带来很大的不稳定性。、给国际贸易和投资带来很大的不稳定性。2 2、助长了投机活动。、助长了投机活动。39国际货币基金的划分国际货币基金的划分n根据国际货币基金的最新划分，按照汇根据国际货币基金的最新划分，按照汇率弹性由小到大，将各国汇率制度分为率弹性
22、由小到大，将各国汇率制度分为8 8类：类： 无单独法定货币的汇率。本国将另一国无单独法定货币的汇率。本国将另一国货币作为惟一法定货币流通；或者属于货币作为惟一法定货币流通；或者属于货币联盟的成员，与联盟中的其他成员货币联盟的成员，与联盟中的其他成员共同使用同一种法定货币。最典型的就共同使用同一种法定货币。最典型的就是欧元区。是欧元区。40n货币局安排。政府通过立法承诺本国货币按固货币局安排。政府通过立法承诺本国货币按固定汇率兑换某一特定的外币，同时限制官方的定汇率兑换某一特定的外币，同时限制官方的货币发行，以确保履行法定义务。香港联系汇货币发行，以确保履行法定义务。香港联系汇率制度就是一种货币
23、局安排。率制度就是一种货币局安排。n传统的钉住安排。将其货币（实际或公开）按传统的钉住安排。将其货币（实际或公开）按固定汇率钉住一种主要国际货币或者一篮子货固定汇率钉住一种主要国际货币或者一篮子货币，汇率波动幅度不超过币，汇率波动幅度不超过11。41n水平区间内的钉住。类似于传统钉住安排，不水平区间内的钉住。类似于传统钉住安排，不同的是波动幅度大于同的是波动幅度大于11。n爬行钉住。按照预先宣布的固定汇率，根据若爬行钉住。按照预先宣布的固定汇率，根据若干量化指标的变动，定期小幅调整汇率。干量化指标的变动，定期小幅调整汇率。n爬行区间。是水平区间内的钉住与爬行钉住的爬行区间。是水平区间内的钉住与
24、爬行钉住的结合，与爬行钉住的不同是波动幅度要大。结合，与爬行钉住的不同是波动幅度要大。42n事先不公布汇率目标的有管理浮动。政府在不事先不公布汇率目标的有管理浮动。政府在不特别指明或事先承诺汇率目标的情况下，通过特别指明或事先承诺汇率目标的情况下，通过积极干预外汇市场来影响汇率变动。积极干预外汇市场来影响汇率变动。n独立浮动。汇率由市场决定，外汇干预的目的独立浮动。汇率由市场决定，外汇干预的目的是减小汇率波动以防止汇率过度波动，而不是是减小汇率波动以防止汇率过度波动，而不是确立一个汇率水平。确立一个汇率水平。43n20世纪世纪70年代到年代到80年代，除欧洲货币体系年代，除欧洲货币体系实行联合
25、浮动外，发达国家大多采取独立浮实行联合浮动外，发达国家大多采取独立浮动等弹性较大的汇率安排，发展中国家大多动等弹性较大的汇率安排，发展中国家大多是钉住某种主要货币或一篮子货币，实行单是钉住某种主要货币或一篮子货币，实行单独浮动的较少，独浮动的较少，20世纪世纪90年代以来，各国年代以来，各国越来越倾向采取弹性大的各种汇率安排，欧越来越倾向采取弹性大的各种汇率安排，欧元区实现单一货币流通。元区实现单一货币流通。44货币局制度货币局制度n货币局制度是在法律中明确规定本国货币与某一外国货货币局制度是在法律中明确规定本国货币与某一外国货币保持固定的比率，并且对本国货币的发行作特殊限制币保持固定的比率，
26、并且对本国货币的发行作特殊限制以保证履行这一法定义务。货币局通常要求在货币发行以保证履行这一法定义务。货币局通常要求在货币发行必须以一定通常是百分之百的该外国货币作为准备金，必须以一定通常是百分之百的该外国货币作为准备金，并且要求在货币流通中始终满足这一准备金要求。这一并且要求在货币流通中始终满足这一准备金要求。这一制度中货币当局被称为货币局而不是中央银行，因为货制度中货币当局被称为货币局而不是中央银行，因为货币发行的多少不再完全听任货币当局的主观愿望或经济币发行的多少不再完全听任货币当局的主观愿望或经济运行的实际情况，而是取决于可用作准备金的外币数量运行的实际情况，而是取决于可用作准备金的外
27、币数量的多少，货币当局失去了发行货币的主动权。的多少，货币当局失去了发行货币的主动权。45汇率制度选择主要考虑的因素汇率制度选择主要考虑的因素n经济总量的规模。经济总量的规模。通常用通常用GDP或或GNP衡量。大衡量。大国更看重经济的独立性，且其国际贸易量在其经国更看重经济的独立性，且其国际贸易量在其经济中所在比重相对较低，因此更愿意选择浮动汇济中所在比重相对较低，因此更愿意选择浮动汇率。率。n开放程度。开放程度。主要以其国际贸易的依存度衡量。越主要以其国际贸易的依存度衡量。越开放的国家越易于选择盯住汇率。开放的国家越易于选择盯住汇率。n通货膨胀率。通货膨胀率。通货膨胀率高于或低于世界平均水通
28、货膨胀率高于或低于世界平均水平的国际通常选择浮动汇率或爬行盯住。平的国际通常选择浮动汇率或爬行盯住。n贸易伙伴国的集中程度。贸易伙伴国的集中程度。主要与一个国家发生贸主要与一个国家发生贸易关系的国家通常选择盯住汇率。易关系的国家通常选择盯住汇率。46货币的自由兑换货币的自由兑换n经常项目自由兑换经常项目自由兑换n资本金融项目自由兑换资本金融项目自由兑换n货币完全自由兑换货币完全自由兑换47经常项目自由兑换的标准经常项目自由兑换的标准n一国解除了对经常项下对外支付和转移的限制即一国解除了对经常项下对外支付和转移的限制即实现了经常项下的货币可兑换，也即承担了实现了经常项下的货币可兑换，也即承担了I
29、MFIMF协定第八条所规定的义务，成为协定第八条所规定的义务，成为IMFIMF的第八条会的第八条会员国。按国际货币基金组织的规定，一国若实现员国。按国际货币基金组织的规定，一国若实现经常账户下货币可自由兑换，那么该国货币就被经常账户下货币可自由兑换，那么该国货币就被列为可兑换货币。列为可兑换货币。48国际货币基金组织协定第八条第国际货币基金组织协定第八条第2 2、3 3、4 4款分别规定如下款分别规定如下n不对经常性支付施加限制不对经常性支付施加限制n不实行歧视性货币措施（如多重汇率安排）不实行歧视性货币措施（如多重汇率安排）n兑付其他会员国在经常性交易中所取得的兑付其他会员国在经常性交易中所
30、取得的本国货币本国货币49人民币经常项目下可兑换人民币经常项目下可兑换n1996年年12月中国宣布接受月中国宣布接受IMF第八条款第八条款义务，人民币实现经常项目可兑换。义务，人民币实现经常项目可兑换。n为了区分经常项目和资本项目交易，以及为了区分经常项目和资本项目交易，以及防止洗钱、逃骗汇等违法犯罪行为，对经防止洗钱、逃骗汇等违法犯罪行为，对经常项目仍实行真实性审核，经常项目的真常项目仍实行真实性审核，经常项目的真实性审核并不违反实性审核并不违反IMF第八条款的规定。第八条款的规定。50资本金融项目的自由兑换资本金融项目的自由兑换n所谓资本与金融项目自由兑换是指对资本所谓资本与金融项目自由兑
31、换是指对资本流入和流出的兑换均无限制。在国际货币流入和流出的兑换均无限制。在国际货币基金组织协定中区分了经常项目和资本金基金组织协定中区分了经常项目和资本金融项目的自由兑换，允许会员国运用必要融项目的自由兑换，允许会员国运用必要的控制手段调节资本的转移，即成员国没的控制手段调节资本的转移，即成员国没有必须的义务来实施资本金融项目的货币有必须的义务来实施资本金融项目的货币自由兑换。自由兑换。51 货币完全自由兑换货币完全自由兑换n货币完全自由兑换是指取消对外汇交易的所有限货币完全自由兑换是指取消对外汇交易的所有限制，任何一个货币持有者都可以按照市场汇率自制，任何一个货币持有者都可以按照市场汇率自
32、由地把本币兑换成某一种国际货币，就可以称为由地把本币兑换成某一种国际货币，就可以称为货币的完全自由兑换。一国要实现完全可兑换，货币的完全自由兑换。一国要实现完全可兑换，一般来说要经过经常项目的有条件可兑换、经常一般来说要经过经常项目的有条件可兑换、经常项目自由兑换、经常项目自由兑换加上资本与金项目自由兑换、经常项目自由兑换加上资本与金融项目自由兑换这几个阶段。融项目自由兑换这几个阶段。52我国的外汇管理体制与人民币汇率我国的外汇管理体制与人民币汇率n人民币汇率制度的历史演变人民币汇率制度的历史演变n人民币汇率产生与频繁大幅度调整：人民币汇率产生与频繁大幅度调整：1949194919521952
33、年年n基本固定的人民币汇率：基本固定的人民币汇率：1953197219531972年年n人民币实行钉住汇率：人民币实行钉住汇率：1973198019731980年年n人民币双重官方汇率：人民币双重官方汇率：1981198419811984年年n不断下调的新的人民币双重汇率：不断下调的新的人民币双重汇率：1985199319851993年年5319941994年外汇管理体制改革年外汇管理体制改革n1994年年1月月1日人民币官方汇率与外汇调剂市场汇率并日人民币官方汇率与外汇调剂市场汇率并轨，开始实行以市场供求为基础的单一的、有管理的浮轨，开始实行以市场供求为基础的单一的、有管理的浮动汇率制度。人
34、民币与美元的汇率从动汇率制度。人民币与美元的汇率从1993年年12月月31日日的的1美元兑换美元兑换5.8元人民币下调至元人民币下调至1美元兑换美元兑换8.7元人民元人民币。币。n实行银行结汇和售汇制度，取消外汇流留成和上缴。实行银行结汇和售汇制度，取消外汇流留成和上缴。n建立银行间外汇市场，改进汇率形成机制。建立银行间外汇市场，改进汇率形成机制。1994年年4月月1日，中国人民银行规定，外汇指定银行之间每日买卖外日，中国人民银行规定，外汇指定银行之间每日买卖外汇的汇价可在交易基准汇率上下汇的汇价可在交易基准汇率上下0.3%的幅度内浮动，的幅度内浮动，外汇指定银行与客户之间的外汇买入价和卖出价
35、，可在外汇指定银行与客户之间的外汇买入价和卖出价，可在交易基准价上下交易基准价上下0.25%的幅度内浮动；，外汇买入价与的幅度内浮动；，外汇买入价与卖出价的价差率不得超过卖出价的价差率不得超过0.5%；5420052005年人民币汇率形成机制改革年人民币汇率形成机制改革n2005年人民币汇率形成机制的改革，人民币不年人民币汇率形成机制的改革，人民币不再盯住单一美元，而选择若干再盯住单一美元，而选择若干与我国对外经济关与我国对外经济关系密切的主要货币组成货币篮子，赋予不同权重；系密切的主要货币组成货币篮子，赋予不同权重；同时根据国内外经济金融形势的变化，以市场供同时根据国内外经济金融形势的变化，
36、以市场供求为基础，参考一篮子货币计算出人民币多边汇求为基础，参考一篮子货币计算出人民币多边汇率指数的变化，对人民币汇率进行管理和调节，率指数的变化，对人民币汇率进行管理和调节，使其在合理均衡水平上保持基本稳定。使其在合理均衡水平上保持基本稳定。 55n篮篮子子货货币币选选取取与与权权重重确确定定的的原原则则。这这主主要要根根据据我我国国对对外外贸贸易易、外外债债（付付息息）、外外商商直直接接投投资资分分红红等等外外经经贸贸活活动动占占较较大大比比重重的的主主要要国国家家或或地地区区货货币币组组成成，按按关关系系大大小小给给予予不不同同比重。比重。n中中间间汇汇率率的的确确定定。中中国国外外汇汇
37、交交易易中中心心于于每每日日银银行行间间外外汇汇市市场场开开盘盘前前，向向市市场场的的做做市市商商询询价价，依依此此作作为为人人民民币币对对美美元元汇汇率率中中间间价价计计算算的的基基础础，去去掉掉最最高高价价与与最最低低价价后后，将将各各做做市市商商报报价价予予以以加加权权平平均均，得得出出当当日日人人民民币币对对美美元元汇汇率率中中间间价。价。n人人民民币币汇汇率率波波动动区区间间。银银行行间间外外汇汇市市场场，在在中中国国人人民民银银行行公公布布的的美美元元交交易易中中间间价价上上下下0.3%的的幅幅度度内内浮浮动动。非非美美元元货货币币对对人人民民币币交交易易价价在在中中国国人人民民银
38、银行行公公布布该该货货币币当当日日交交易易中间价上下中间价上下1.5%3%的幅度内浮动。的幅度内浮动。562010年进一步推进人民币汇率改革年进一步推进人民币汇率改革n2010年年6月根据国内外经济金融形势和我国国月根据国内外经济金融形势和我国国际收支状况，中国人民银行决定进一步推进人民际收支状况，中国人民银行决定进一步推进人民币形成机制，增强人民币汇率弹性，重在坚持以币形成机制，增强人民币汇率弹性，重在坚持以市场供求为基础，参考一篮子货币进行调节，继市场供求为基础，参考一篮子货币进行调节，继续按照已公布的外汇市场汇率浮动区间，对人民续按照已公布的外汇市场汇率浮动区间，对人民币汇率浮动进行动态
39、管理和调节。币汇率浮动进行动态管理和调节。57n中国人民银行于每个工作日开市之初公布中国人民银行于每个工作日开市之初公布当日银行间外汇市场美元等交易货币对人当日银行间外汇市场美元等交易货币对人民币汇率的开盘价，作为中间价格。民币汇率的开盘价，作为中间价格。n银行间外汇市场人民币对美元买卖价在中银行间外汇市场人民币对美元买卖价在中国人民银行公布的市场交易中间价上下国人民银行公布的市场交易中间价上下0.5%的幅度内浮动，欧元、日元、港元、的幅度内浮动，欧元、日元、港元、英镑等货币对人民币交易价浮动幅度为上英镑等货币对人民币交易价浮动幅度为上下下3%。58n外汇指定银行在规定的浮动范围内确定挂牌汇率
40、，外汇指定银行在规定的浮动范围内确定挂牌汇率，对客户买卖外汇，银行对客户美元挂牌汇价实行对客户买卖外汇，银行对客户美元挂牌汇价实行价差幅度管理，美元现汇卖出价与买入价之差不价差幅度管理，美元现汇卖出价与买入价之差不得超过交易中间价的得超过交易中间价的1%，现钞卖出价与买入价，现钞卖出价与买入价之差不得超过交易中间价的之差不得超过交易中间价的4%，银行可在规定，银行可在规定价差幅度内自行调整当日美元挂牌价格。银行可价差幅度内自行调整当日美元挂牌价格。银行可自行制定非美元兑人民币价格，银行可与客户议自行制定非美元兑人民币价格，银行可与客户议定所有挂牌货币的现汇和现钞买卖价格。定所有挂牌货币的现汇和
41、现钞买卖价格。59n2012年年4月月16日起，银行间即期外汇市场人民日起，银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度由币兑美元交易价浮动幅度由0.5%扩大至扩大至1%，即每日银行间即期外汇市场人民币兑美元的交易即每日银行间即期外汇市场人民币兑美元的交易价可在中国外汇交易中心对外公布的当日人民币价可在中国外汇交易中心对外公布的当日人民币兑美元中间价上下百分之一的幅度内浮动。外汇兑美元中间价上下百分之一的幅度内浮动。外汇指定银行为客户提供当日美元最高现汇卖出价与指定银行为客户提供当日美元最高现汇卖出价与最低买入价之差不得超过当日汇率中间价的幅度最低买入价之差不得超过当日汇率中间价的幅度由由1%
42、扩大至扩大至2%，其他规定仍遵照，其他规定仍遵照2010年的年的规定执行。规定执行。60n人民币对美元汇率中间价的形成方式为：交易中心于每日银行间外人民币对美元汇率中间价的形成方式为：交易中心于每日银行间外汇市场开盘前向外汇市场做市商询价，并将全部做市商报价作为人汇市场开盘前向外汇市场做市商询价，并将全部做市商报价作为人民币对美元汇率中间价的计算样本，去掉最高和最低报价后，将剩民币对美元汇率中间价的计算样本，去掉最高和最低报价后，将剩余做市商报价加权平均，得到当日人民币对美元汇率中间价，权重余做市商报价加权平均，得到当日人民币对美元汇率中间价，权重由中国外汇交易中心根据报价方在银行间外汇市场的
43、交易量及报价由中国外汇交易中心根据报价方在银行间外汇市场的交易量及报价情况等指标综合确定。情况等指标综合确定。n人民币对欧元、英镑、港元、澳大利亚元和加元汇率中间价由交易人民币对欧元、英镑、港元、澳大利亚元和加元汇率中间价由交易中心根据当日人民币对美元汇率中间价与商务中心根据当日人民币对美元汇率中间价与商务9点国际外汇市场欧元、点国际外汇市场欧元、港元、英镑、澳大利亚元和加元对美元汇率套算确定。港元、英镑、澳大利亚元和加元对美元汇率套算确定。n人民币对日元、马来西亚林吉特、俄罗斯卢布汇率中间价的形成方人民币对日元、马来西亚林吉特、俄罗斯卢布汇率中间价的形成方式为：交易中心于每日银行间外汇市场开
44、盘前向银行间外汇市场相式为：交易中心于每日银行间外汇市场开盘前向银行间外汇市场相应币种的做市商询价，将做市商报价平均，得到当日人民币对日元、应币种的做市商询价，将做市商报价平均，得到当日人民币对日元、林吉特、卢布汇率中间价。林吉特、卢布汇率中间价。61我国银行间外汇市场发展过程我国银行间外汇市场发展过程n美元、港元和日元的即期交易，实行竞价交易模式；美元、港元和日元的即期交易，实行竞价交易模式；n2002年引入欧元的交易；年引入欧元的交易；n2005年年5月引入远期外汇交易，允许银行在获得远期交月引入远期外汇交易，允许银行在获得远期交易资格易资格6个月后从事掉期交易；个月后从事掉期交易；n20
45、06年年1月推出做市商制度和询价交易模式；月推出做市商制度和询价交易模式；n2006年年1月引入英镑的交易；月引入英镑的交易；n2010年年8月引入马来西亚林吉特的交易。月引入马来西亚林吉特的交易。n2010年年11月引入俄罗斯卢布的交易。月引入俄罗斯卢布的交易。n2011年年11月引入澳元和加元的交易。月引入澳元和加元的交易。n目前，银行间外汇市场开展的业务产品包括：即期业务、目前，银行间外汇市场开展的业务产品包括：即期业务、远期业务、掉期、互换，期权、外币对和外币资金拆借。远期业务、掉期、互换，期权、外币对和外币资金拆借。62我国资本项目外汇管理的相关政策我国资本项目外汇管理的相关政策n合
46、理利用外商直接投资，积极鼓励企业走合理利用外商直接投资，积极鼓励企业走出去；出去；n严格控制外债规模；严格控制外债规模；n审慎开放资本市场，积极防范短期资本流审慎开放资本市场，积极防范短期资本流动冲击。动冲击。63直接投资直接投资n直接投资是我国主要的跨境资金流动形式，直接投资是我国主要的跨境资金流动形式，截至截至20122012年年6 6月末，来华直接投资占我国月末，来华直接投资占我国对外金融负债的对外金融负债的60%60%，对外直接投资占我，对外直接投资占我国对外金融资产的国对外金融资产的8%8%。64证券投资证券投资n2002年我国推出合格境外机构投资者年我国推出合格境外机构投资者（QF
47、II）制度，允许符合条件的境外专业）制度，允许符合条件的境外专业投资机构经核准投资中国境内人民币计价投资机构经核准投资中国境内人民币计价的股票和债券。截止的股票和债券。截止2012年年9月月19日，日，外汇局累计核准外汇局累计核准157家家QFII机构共计机构共计308.18亿美元的境内证券投资额度。亿美元的境内证券投资额度。65n2006年我国推出年我国推出QDII制度，允许符合条制度，允许符合条件的境内专业投资机构经核准投资中国境件的境内专业投资机构经核准投资中国境外的股票、债务按等有价证券。截止外的股票、债务按等有价证券。截止2010年底，外汇局共批准年底，外汇局共批准88家家QDII机
48、机构境外证券投资额度共计构境外证券投资额度共计684亿美元，亿美元，QDII项下累计汇出资金项下累计汇出资金787亿美元，累亿美元，累计汇入资金计汇入资金502亿美元，累计汇出亿美元，累计汇出285亿亿美元。美元。66n2011年年8月国务院副总理李克强在港出席论坛月国务院副总理李克强在港出席论坛时表示，将允许以人民币合格境外机构投资者方时表示，将允许以人民币合格境外机构投资者方式式(RQFII，RMB Qualified Foreign Institutional Investors)投资境内证券市场。投资境内证券市场。n “小小QFII”，主要是指境外人民币通过在港中，主要是指境外人民币通
49、过在港中资证券及基金公司投资资证券及基金公司投资A股市场，即放宽境外人股市场，即放宽境外人民币或外汇经由此类机构来内地投资民币或外汇经由此类机构来内地投资A股等市场。股等市场。n2011年年12国家外汇管理批准国家外汇管理批准10家家RQFII机构机构投资额度投资额度107亿元人民币。亿元人民币。67外债管理外债管理n我国对外债实行总量管理，同时严格限制外债资金我国对外债实行总量管理，同时严格限制外债资金结汇。截至结汇。截至2012年年6月末我国外债余额（不包括月末我国外债余额（不包括港澳台地区）为港澳台地区）为7851.72亿美元。其中登记外债亿美元。其中登记外债余额为余额为4950.72亿
50、美元，企业间贸易信贷余额为亿美元，企业间贸易信贷余额为2901亿美元。从期限结构看，中长期外债（剩余亿美元。从期限结构看，中长期外债（剩余期限）为期限）为1969.50亿美元，短期外债（剩余期限）亿美元，短期外债（剩余期限）为为5882.22亿美元，其中，企业间贸易信贷占亿美元，其中，企业间贸易信贷占49.32，银行贸易融资占，银行贸易融资占24.57%；，二者合计；，二者合计占短期外债（剩余期限）余额的占短期外债（剩余期限）余额的73.89%。68n从币种结构看，登记外债余额中，美元债从币种结构看，登记外债余额中，美元债务占务占77.77%，欧元债务和日元债务分别，欧元债务和日元债务分别占占
51、7.51%和和6.99%。69n2001年以来我国外债快速增长，但外债年以来我国外债快速增长，但外债增长慢于同期增长慢于同期GDP和出口增长，负债率和出口增长，负债率（外债余额（外债余额/GDP）、债务率（外债余额）、债务率（外债余额/货货物和服务贸易收入）成总体下降趋势。物和服务贸易收入）成总体下降趋势。702001-2010年我国外债余额变动及相关指标71n我国对外债务短期化趋势进一步加剧。截至我国对外债务短期化趋势进一步加剧。截至2011年年9月底短期外债余额月底短期外债余额5076亿美元，占亿美元，占比比72.8%，较上年末上升，较上年末上升4.4%。从短期外债。从短期外债构成看，与贸
52、易有关的信贷余额为构成看，与贸易有关的信贷余额为3750亿美元，亿美元，占短期外债余额的占短期外债余额的73.9%。与贸易有关的信贷。与贸易有关的信贷大多具有进出口贸易交易背景，其增长与实体经大多具有进出口贸易交易背景，其增长与实体经济活动有关。济活动有关。n我国绝大多数偿债指标处于安全范围内，而且我我国绝大多数偿债指标处于安全范围内，而且我国对登记外债实行规模控制，而贸易信贷受限较国对登记外债实行规模控制，而贸易信贷受限较少，后者成为境内企业外部融资的重要手段。少，后者成为境内企业外部融资的重要手段。72表2-1 2011年末我国各项偿债指标及国际比较单位：% 偿债指标 我国数据 国际标准安
53、全线 负债率 9.5220债务率33.31100偿债率1.7225短债占比72.8（截至到2011年9月底）25短期外债/外汇储备15.75100 73外汇市场与业务外汇市场与业务n外汇市场外汇市场n外汇业务外汇业务74 外汇市场外汇市场n外汇市场的概念和分类外汇市场的概念和分类n外汇市场的参加者外汇市场的参加者n外汇市场的特点外汇市场的特点75外汇市场的概念外汇市场的概念n狭义上，外汇市场仅指银行之间的外汇买卖的场所及营狭义上，外汇市场仅指银行之间的外汇买卖的场所及营运网络，又称批发市场。银行之间的外汇交易起源于弥运网络，又称批发市场。银行之间的外汇交易起源于弥补银行与客户交易所产生的买卖差
54、额的需要，目的在于补银行与客户交易所产生的买卖差额的需要，目的在于避免由此而引起的汇率变动风险，调整银行自身外汇头避免由此而引起的汇率变动风险，调整银行自身外汇头寸。寸。90%90%以上的外汇交易是在银行间市场上。以上的外汇交易是在银行间市场上。n广义上，外汇市场还包括银行与个人及公司客户之间进广义上，外汇市场还包括银行与个人及公司客户之间进行的所有货币兑换行为及其场所。这一部分又称为零售行的所有货币兑换行为及其场所。这一部分又称为零售市场。市场。76外汇市场的参加者外汇市场的参加者n外汇银行外汇银行n外汇经纪人外汇经纪人n一般客户一般客户n中央银行中央银行77外汇市场的层次外汇市场的层次n银
55、行与顾客之间的外汇交易银行与顾客之间的外汇交易n银行同业之间的外汇交易银行同业之间的外汇交易n银行与中央银行之间的外汇交易银行与中央银行之间的外汇交易78外汇市场的特点外汇市场的特点n无形市场为主无形市场为主n2424小时交易小时交易n造市商为核心造市商为核心n双重交易结构双重交易结构 79n早晨早晨8时半（纽约时间）纽约市场开市，时半（纽约时间）纽约市场开市，9时半芝加哥市场开市，时半芝加哥市场开市，10时半旧金山开市，时半旧金山开市，18时半悉尼开市，时半悉尼开市，19时半东京开市，时半东京开市，20时半香港、新加坡开市，凌晨时半香港、新加坡开市，凌晨2时半法兰时半法兰克福开市，克福开市，
56、3时半伦敦市场开市。如此时半伦敦市场开市。如此24小时不间断运行，外汇市场成为一个不分小时不间断运行，外汇市场成为一个不分昼夜的市场，只有星期六、星期日以及各昼夜的市场，只有星期六、星期日以及各国的重大节日，外汇市场才会关闭。国的重大节日，外汇市场才会关闭。80n国际外汇市场分布在世界各地，按规国际外汇市场分布在世界各地，按规模依次是伦敦、纽约、东京、新加坡、模依次是伦敦、纽约、东京、新加坡、法兰克福、苏黎士、香港和巴黎等，法兰克福、苏黎士、香港和巴黎等，四大市场的交易额分别占全球外汇交四大市场的交易额分别占全球外汇交易总额的易总额的3232、1818、8 8、7 7，加，加总共占全球外汇交易
57、的总共占全球外汇交易的6565。81市场集中度趋强市场集中度趋强82外汇业务外汇业务n即期外汇业务即期外汇业务n远期外汇业务远期外汇业务n套汇业务套汇业务n套利业务套利业务n择期业务择期业务n掉期业务掉期业务n货币期货货币期货n外汇期权外汇期权83 即期外汇业务即期外汇业务n又称现汇交易，是指在成交当日或以后的两个营又称现汇交易，是指在成交当日或以后的两个营业日之内办理实际货币交割的外汇业务。即期外业日之内办理实际货币交割的外汇业务。即期外汇交易时外汇市场上最常见、最普遍的外汇交易汇交易时外汇市场上最常见、最普遍的外汇交易形式。形式。n “ “交割交割”指买卖双方实际办理资金收付的行为。指买卖
58、双方实际办理资金收付的行为。n “ “交割日交割日”指买卖双方办理收付资金的日期，指买卖双方办理收付资金的日期，又称起息日。又称起息日。84即期外汇交易的交割有三种：即期外汇交易的交割有三种：n当日交割，即成交当日进行交割当日交割，即成交当日进行交割n隔日交割，即在成交后的第一个营业日进隔日交割，即在成交后的第一个营业日进行交割行交割n标准日交割，即成交后的第二个营业日进标准日交割，即成交后的第二个营业日进行交割行交割85n不同外汇市场上的交割惯例有所不同。在欧美外汇不同外汇市场上的交割惯例有所不同。在欧美外汇市场上，交割惯例是成交后第二个营业日，但处于市场上，交割惯例是成交后第二个营业日，但
59、处于同一时区的两种货币如美元和加元之间的交易在成同一时区的两种货币如美元和加元之间的交易在成交后的第一个营业日交割；在东京外汇市场上，是交后的第一个营业日交割；在东京外汇市场上，是在成交后的第一个营业日办理交割；在香港外汇市在成交后的第一个营业日办理交割；在香港外汇市场上，港币对美元的交易在当日交割，港币对日元、场上，港币对美元的交易在当日交割，港币对日元、新加坡元、马来西亚林吉特和澳大利亚元的交易在新加坡元、马来西亚林吉特和澳大利亚元的交易在次日交割，港币对其他币种的交易在第二个营业日次日交割，港币对其他币种的交易在第二个营业日交割。交割。86结算日期结算日期n即期交易的结算日期一般是交易日
60、后的两个工作日，即期交易的结算日期一般是交易日后的两个工作日，这是因为必须通过诸如这是因为必须通过诸如SWIFT系统和系统和CHIPS系统等系统等适当的渠道对交易进行确认和清算。适当的渠道对交易进行确认和清算。n如果一家伦敦银行向一家美国银行用欧元买美元，两如果一家伦敦银行向一家美国银行用欧元买美元，两个工作日后，伦敦银行将把存于德国的欧元存款交个工作日后，伦敦银行将把存于德国的欧元存款交给纽约银行，同时纽约银行将把存于美国的一笔美给纽约银行，同时纽约银行将把存于美国的一笔美元存款交给伦敦银行。元存款交给伦敦银行。87n外汇交易的双方要在同一工作日内进行结算，这外汇交易的双方要在同一工作日内进
61、行结算，这是为了减少信用风险。除了对中东国家的货币外，是为了减少信用风险。除了对中东国家的货币外，这一原则普遍适用。对中东例外是因为伊斯兰银这一原则普遍适用。对中东例外是因为伊斯兰银行在周五停业，但周六和周日营业。行在周五停业，但周六和周日营业。n如有一项在周三达成的美元与沙特里亚尔的交易，如有一项在周三达成的美元与沙特里亚尔的交易，美元通常于周五在美国银行交割，而里亚尔将于美元通常于周五在美国银行交割，而里亚尔将于周六在沙特银行交割。周六在沙特银行交割。88交叉汇率的计算交叉汇率的计算n主要外汇市场及银行间外汇汇率报价均采主要外汇市场及银行间外汇汇率报价均采用美元标价法，非美元货币之间的买卖
62、需用美元标价法，非美元货币之间的买卖需要先通过美元汇率进行套算。要先通过美元汇率进行套算。89交叉汇率的计算交叉汇率的计算交叉相除交叉相除n基准货币不同，标价货币相同，求基准货币之间基准货币不同，标价货币相同，求基准货币之间的汇率。的汇率。n国际外汇市场某银行报出澳大利亚元与新西兰元国际外汇市场某银行报出澳大利亚元与新西兰元兑美元的汇率分别为：兑美元的汇率分别为： 1澳大利亚元澳大利亚元=0.7350/0.7360美元美元 1新西兰元新西兰元=0.6030/0.6040美元美元 求求1澳大利亚元兑新西兰元的汇率。澳大利亚元兑新西兰元的汇率。90n澳大利亚元兑新西兰元的买入汇率澳大利亚元兑新西兰
63、元的买入汇率n 澳大利亚元兑新西兰元的卖出汇率澳大利亚元兑新西兰元的卖出汇率1澳大利亚元澳大利亚元=1.2169/1.2206新西兰元。新西兰元。 91交叉汇率的计算交叉汇率的计算同向相乘同向相乘n非美元标价与美元标价间，求某一基准货币非美元标价与美元标价间，求某一基准货币与另一标价货币之间的比价。与另一标价货币之间的比价。n1美元美元=6.3171/6.3191丹麦克郎丹麦克郎 1英镑英镑=1.7495/1.7499美元美元 求求1英镑英镑=？丹麦克郎？丹麦克郎92n英镑兑丹麦克郎的汇率为英镑兑丹麦克郎的汇率为 所以，所以，1英镑英镑=11.0518/11.0580丹麦克郎。丹麦克郎。93即
64、期外汇业务的作用即期外汇业务的作用n满足临时性的支付需要满足临时性的支付需要n调整持有的外币币种结构调整持有的外币币种结构n进行外汇投机进行外汇投机94即期外汇交易的作用即期外汇交易的作用n即期外汇买卖可以满足客户临时性的支付需要。即期外汇买卖可以满足客户临时性的支付需要。 通过即期外汇业务，客户可将手上的一种外币即通过即期外汇业务，客户可将手上的一种外币即时兑换成另一种外币，用以进出口贸易、投标、时兑换成另一种外币，用以进出口贸易、投标、海外工程承包等的外汇结算或归还外汇贷款。海外工程承包等的外汇结算或归还外汇贷款。95n某公司需在星期三某公司需在星期三归还某外国某外国银行美元行美元贷款款1
65、00万，而万，而该公司持有日元，它可以在星期一按公司持有日元，它可以在星期一按1美美元元130.00日元的即期日元的即期汇率向率向银银行行购入美元入美元100万，同万，同时出售日元。星期三，出售日元。星期三，该公司通公司通过转帐将将1亿3千万日元交付千万日元交付给银银行；同行；同时银银行将行将100万美元交付万美元交付给公司，公司，该公司便可将美元公司便可将美元汇出出以以归还贷款。款。96n即期外汇买卖可以帮助客户调整手中外币即期外汇买卖可以帮助客户调整手中外币的币种结构的币种结构n如某公司遵循如某公司遵循“不要把所有的鸡蛋放在同不要把所有的鸡蛋放在同一个篮子里一个篮子里”的原则，通过即期外汇
66、买卖，的原则，通过即期外汇买卖，将其全部外汇的将其全部外汇的15%15%由美元调整为欧元，由美元调整为欧元，10%10%调整为日元，通过此种组合可以分散调整为日元，通过此种组合可以分散外汇风险。外汇风险。97n即期外汇买卖还是外汇投机的重要工具。即期外汇买卖还是外汇投机的重要工具。这种投机行为既有可能带来丰厚利润，也这种投机行为既有可能带来丰厚利润，也可能造成巨额亏损。可能造成巨额亏损。98远期外汇业务远期外汇业务n远期外汇业务的概念和作用远期外汇业务的概念和作用n远期汇率的标价方法远期汇率的标价方法n远期汇率与利率的关系远期汇率与利率的关系99n远期外汇业务远期外汇业务（Forward Fo
67、reign Exchange Transaction）是预约购买和预约出售的外汇业务。是预约购买和预约出售的外汇业务。外汇交易双方先签订合同，在合同中规定买卖外外汇交易双方先签订合同，在合同中规定买卖外汇的币种、数额、交割时依据的汇率和交割的时汇的币种、数额、交割时依据的汇率和交割的时间，到合同规定的交割日期，双方按合同条件进间，到合同规定的交割日期，双方按合同条件进行交割的外汇交易。行交割的外汇交易。100远期外汇业务的作用远期外汇业务的作用n进出口商和资金借贷者为避免商业或金融进出口商和资金借贷者为避免商业或金融交易遭受汇率变动的风险而进行期汇买卖。交易遭受汇率变动的风险而进行期汇买卖。n
68、外汇银行为平衡期汇头寸而进行期汇买卖。外汇银行为平衡期汇头寸而进行期汇买卖。n投机者为谋取汇率变动的差价而进行期汇投机者为谋取汇率变动的差价而进行期汇交易。交易。101远期外汇业务结算日期的确定远期外汇业务结算日期的确定n通常按月而不按天计算。交割的确定应以即期交通常按月而不按天计算。交割的确定应以即期交割日为基准。基本法则是：割日为基准。基本法则是：n日对日，即远期交割日与成交时的即期交割日相日对日，即远期交割日与成交时的即期交割日相对应；对应；n节假日顺延；节假日顺延；n不跨月，指远期外汇交割日遇上节假日顺延时，不跨月，指远期外汇交割日遇上节假日顺延时，不能跨过交割日所在月份。不能跨过交割
69、日所在月份。102n如一笔在如一笔在6 6月月2121日进行的交易，即期结算日日进行的交易，即期结算日是是6 6月月2323日，则一个月远期的结算日是日，则一个月远期的结算日是7 7月月2323日。日。n如果如果7 7月月2323日在交易中心是节假日，可将日日在交易中心是节假日，可将日期向后推。但不能将这个日期推到下一个期向后推。但不能将这个日期推到下一个月，必须往前找到第一个合适的结算日月，必须往前找到第一个合适的结算日。103远期汇率的标价方法远期汇率的标价方法n直接标出远期外汇的实际汇率直接标出远期外汇的实际汇率n标出远期汇率与即期汇率的差价标出远期汇率与即期汇率的差价v直接标价法下，若
70、远期差价前小后大，表明远期外汇直接标价法下，若远期差价前小后大，表明远期外汇升水；若远期差价前大后小，表明远期外汇贴水升水；若远期差价前大后小，表明远期外汇贴水v间接标价法下，若远期差价前小后大，表明远期外汇间接标价法下，若远期差价前小后大，表明远期外汇贴水；若远期差价前大后小，表明远期外汇升水贴水；若远期差价前大后小，表明远期外汇升水104用升水、贴水和平价来表示用升水、贴水和平价来表示n升水升水（At Premium）表示远期外汇比即期表示远期外汇比即期外汇贵外汇贵n贴水贴水（At Discount）表示远期外汇比即期表示远期外汇比即期外汇便宜外汇便宜n平价平价（At Par）表示远期外汇
71、与即期外汇表示远期外汇与即期外汇相等相等105远期汇率的计算远期汇率的计算n某日香港外汇银行的报价如下：某日香港外汇银行的报价如下： 即期即期 3 3个月远期个月远期 US$1=HK$7.00107.0030 2535points问：问：3 3个月远期美元的实际汇率是多少？个月远期美元的实际汇率是多少？106n点数是表明货币比价数字中的小数点后的点数是表明货币比价数字中的小数点后的第四位第四位 n前小后大前小后大 “+” “+”前大后小前大后小 “-” “-”107择期业务择期业务(不固定交割时间的远期外汇交易不固定交割时间的远期外汇交易)n择择期期业业务务是是远远期期外外汇汇的的购购买买者者
72、或或出出售售者者在在合合约约的的有有效效期期内内的的任任何何一一天天有有权权要要求求银银行行实行交割的一种外汇业务。实行交割的一种外汇业务。108择期择期n银行卖出择期外汇，如远期外汇升水，银行按最银行卖出择期外汇，如远期外汇升水，银行按最接近择期期限结束时的远期汇率结算；若远期贴接近择期期限结束时的远期汇率结算；若远期贴水，银行按最接近择期开始时的汇率计算；水，银行按最接近择期开始时的汇率计算；n银行买入择期外汇，如远期外汇升水，银行按最银行买入择期外汇，如远期外汇升水，银行按最接近择期期限开始时的远期汇率结算；若远期贴接近择期期限开始时的远期汇率结算；若远期贴水，银行按最接近择期结束时的汇
73、率计算。水，银行按最接近择期结束时的汇率计算。109远期结售汇远期结售汇n远期结售汇业务是指客户与银行签定远期结售汇远期结售汇业务是指客户与银行签定远期结售汇协议，约定未来结汇与售汇的外汇币种、金额、协议，约定未来结汇与售汇的外汇币种、金额、期限及汇率，到期时按照该协议订明的币种、金期限及汇率，到期时按照该协议订明的币种、金额、汇率办理的结汇或售汇业务。额、汇率办理的结汇或售汇业务。110n中国银行办理的远期结售汇的期限是中国银行办理的远期结售汇的期限是1年以内的，分别为年以内的，分别为7天、天、20天、天、1-12月不等，企业只需在该行开有结算账月不等，企业只需在该行开有结算账户或保证金账户
74、，有经常项目或资本项目项下远期收付户或保证金账户，有经常项目或资本项目项下远期收付汇业务背景，并且该笔业务在该行办理结算，同时所收汇业务背景，并且该笔业务在该行办理结算，同时所收付的外汇符合国家外汇管理局的有关规定，就可申请进付的外汇符合国家外汇管理局的有关规定，就可申请进行远期结售汇的交易。交易的币种包括美元、欧元、英行远期结售汇的交易。交易的币种包括美元、欧元、英镑、日元、港币、瑞士法郎、澳元和加元等。镑、日元、港币、瑞士法郎、澳元和加元等。111例如例如r金龙进出口贸易公司于金龙进出口贸易公司于20062006年年1111月月1515日发运了一日发运了一批出口货物，合同规定批出口货物，合
75、同规定100100万美元货款的收汇时间万美元货款的收汇时间是是1 1个月后。为了防范个月后。为了防范1 1个月后人民币汇率升值造个月后人民币汇率升值造成的汇率损失，公司与银行签订了出售远期美元成的汇率损失，公司与银行签订了出售远期美元1 1个月的结汇协议，来固定将来的结汇成本。当时个月的结汇协议，来固定将来的结汇成本。当时建设银行远期建设银行远期1 1个月美元结汇牌价是个月美元结汇牌价是7.84367.8436。即。即1 1个月后无论汇率如何变化，金龙公司都可以按个月后无论汇率如何变化，金龙公司都可以按7.84367.8436的价格售出美元。届时公司到银行结汇的价格售出美元。届时公司到银行结汇
76、100100万美元，将获得万美元，将获得784.36784.36万人民币。万人民币。112q如果该公司未办理远期结汇业务，如果该公司未办理远期结汇业务，1个月个月后只能按当天的汇率来结汇。后只能按当天的汇率来结汇。12月月15日日建设银行的美元的即期结汇汇率为建设银行的美元的即期结汇汇率为7.8113，按照这个汇率，该公司能得到，按照这个汇率，该公司能得到的人民币额为的人民币额为781.13万人民币，损失了万人民币，损失了3.23万人民币。万人民币。 784.36-781.13= 3.23113超远期外汇交易超远期外汇交易n是指起息日在一年以上的远期外汇买卖。是指起息日在一年以上的远期外汇买卖
77、。即客户指定将来即客户指定将来1 1年后的交割日，委托银行年后的交割日，委托银行买入一种货币，卖出另一种货币。买入一种货币，卖出另一种货币。114n某公司借入某公司借入10001000万欧元贷款，期限万欧元贷款，期限3 3年，固定利年，固定利率为年率率为年率6%6%，每年，每年1 1月月4 4日与日与7 7月月6 6日付息。因公司日付息。因公司今后只有美元收入，这样在以后还本付息时，都今后只有美元收入，这样在以后还本付息时，都需要用美元买入欧元。为避免欧元升值的汇率风需要用美元买入欧元。为避免欧元升值的汇率风险，公司可以采用购买超远期欧元的方式，在今险，公司可以采用购买超远期欧元的方式，在今后
78、后3 3年期间的汇率风险全部锁定。这样，公司向年期间的汇率风险全部锁定。这样，公司向银行卖出远期美元，买入远期欧元。银行卖出远期美元，买入远期欧元。115q1999年7月6日，买入欧元30万 2000年1月4日，买入欧元30万， 2002年7月5日，买入欧元1030万。116无本金交割远期外汇交易无本金交割远期外汇交易（Non-Deliverable Forward, NDFNon-Deliverable Forward, NDF）n是一种离岸金融衍生产品，交易双方基于是一种离岸金融衍生产品，交易双方基于对汇率的不同看法，签订非交割远期交易对汇率的不同看法，签订非交割远期交易合约，确定远期汇率
79、、期限和名义金额，合约，确定远期汇率、期限和名义金额，合约到期时根据确定的即期汇率和交易开合约到期时根据确定的即期汇率和交易开始时确定的远期汇率的差额进行交割清算，始时确定的远期汇率的差额进行交割清算，由亏损方以可兑换货币交付给收益方。由亏损方以可兑换货币交付给收益方。117 掉期业务掉期业务n交易者在买进或卖出一种交割日货币的同交易者在买进或卖出一种交割日货币的同时卖出或买进另一种交割日的同种货币数时卖出或买进另一种交割日的同种货币数额相同的外汇交易活动。额相同的外汇交易活动。118n 买与卖同时进行买与卖同时进行n 买卖货币种类、数额相同买卖货币种类、数额相同n 买卖货币的期限不同买卖货币
80、的期限不同119 掉期交易的类型掉期交易的类型n即期对远期的掉期交易即期对远期的掉期交易n即期对即期的掉期交易即期对即期的掉期交易n远期对远期的掉期交易远期对远期的掉期交易120n一家美国贸易公司在一家美国贸易公司在1月份预计月份预计4月月1日将收到日将收到一笔欧元货款，为防范汇率风险，公司按远期一笔欧元货款，为防范汇率风险，公司按远期汇率水平同银行叙做了一笔汇率水平同银行叙做了一笔3个月远期外汇买个月远期外汇买卖，买入美元卖出欧元，交割日为卖，买入美元卖出欧元，交割日为4月月1日。但日。但到了到了3月底，公司得知对方将推迟付款，在月底，公司得知对方将推迟付款，在5月月1日才能收到这笔货款。于
81、是公司可以通过一日才能收到这笔货款。于是公司可以通过一笔笔1个月的掉期外汇买卖，将个月的掉期外汇买卖，将4月月1日的头寸转日的头寸转换至换至5月月1日。日。 121套汇业务套汇业务n某日，国际外汇市场的外汇行情如下：某日，国际外汇市场的外汇行情如下： 纽纽 约：约：$ 1= 0.80400.8100 法兰克福：法兰克福： 1= 1.44701.4490 伦伦 敦：敦： 1=$2.00402.0050 某投资者准备投入某投资者准备投入1000万万$套汇，试分析：套汇，试分析： （1）在这三个市场套汇，可行否？）在这三个市场套汇，可行否？ （2）如果可行的话，该怎么运作？收益如何？）如果可行的话，
82、该怎么运作？收益如何？122套利业务套利业务n套利是指投资者利用不同货币短期收益套利是指投资者利用不同货币短期收益率的差异，将资金从收益率较低的货币率的差异，将资金从收益率较低的货币专项收益率较高的货币，从中获取收益专项收益率较高的货币，从中获取收益的行为。的行为。123n例如，在某一时期，美国金融市场上的例如，在某一时期，美国金融市场上的三个月定期存款利率为年率三个月定期存款利率为年率12%12%，英国，英国金融市场上的三个月定期存款利率为年金融市场上的三个月定期存款利率为年率率8%8%。 124 如果资金总额为如果资金总额为1010万英镑，该投资者就可万英镑，该投资者就可以通过套利净利润以
83、通过套利净利润 1000004%3/12 = 1000 1000004%3/12 = 1000英镑英镑 这是在假定美元与英镑汇率不变的前提下这是在假定美元与英镑汇率不变的前提下的结果。的结果。125q假定当前美元汇率为假定当前美元汇率为 1=US$ $2，三个月后美元汇率三个月后美元汇率下降到下降到 1=US$ $2.1 三个月后投资者可收进投资本息三个月后投资者可收进投资本息 1000002（1+12%3/12）= 206000美元美元 2060002.1=98095英镑英镑 扣除成本额扣除成本额 100000（1+8% 3/12）=102000英镑英镑 102000-98095=3905英
84、镑英镑 投资者反而亏损了投资者反而亏损了3905英镑英镑126q假定三个月后美元汇率上升为假定三个月后美元汇率上升为1=1.95$ 2060001.95=105641 105641-102000=3641 127q假定三个月远期美元的汇率为假定三个月远期美元的汇率为1=2.0010$ 英国投资者在买入即期美元存入美国银行的同英国投资者在买入即期美元存入美国银行的同时，卖出三个月远期美元，那么三个月后时，卖出三个月远期美元，那么三个月后 2060002.0010=102949 102949-102000=949128p抵补套利（抵补套利（covered interest arbitrage） 在
85、进行套利交易的同时进行外汇抛补以防汇率在进行套利交易的同时进行外汇抛补以防汇率风险的行为风险的行为p不抵补套利（不抵补套利（ununcovered interest arbitrage） 129货币期货（货币期货（Currency Futures）n指货币期货交易的双方约定在未来某时刻，指货币期货交易的双方约定在未来某时刻，按既定的汇率相互交割若干标准单位数额按既定的汇率相互交割若干标准单位数额的某种货币。的某种货币。n1972年芝加哥商品交易所开辟国际货币年芝加哥商品交易所开辟国际货币市场（市场（IMM），完成首笔货币期货交易。），完成首笔货币期货交易。130主要特征主要特征n交易合约标准化
86、交易合约标准化n交易金额和固定的到期日交易金额和固定的到期日n每日价格波动限制每日价格波动限制n集中交易和结算集中交易和结算n市场流动性高市场流动性高n履约有保证履约有保证131132清算机制清算机制n由期货交易所提供或指定清算所由期货交易所提供或指定清算所n由清算所充当期货合约各方的交易对手由清算所充当期货合约各方的交易对手n对于货币期货买方来说，清算所是卖方对于货币期货买方来说，清算所是卖方n对于货币期货卖方来说，清算所是买方对于货币期货卖方来说，清算所是买方n清算所始终存在，并要求集中清算清算所始终存在，并要求集中清算133保证金制度保证金制度n客户在经纪公司开立保证金账户，经纪公客户在
87、经纪公司开立保证金账户，经纪公司在清算所开立账户，清算所将所有买卖司在清算所开立账户，清算所将所有买卖指令配对指令配对n最低初始保证金和维持保证金最低初始保证金和维持保证金n逐日结算制度逐日结算制度(marking to market)n未平仓头寸需按当日市场结算价计算账面盈亏，未平仓头寸需按当日市场结算价计算账面盈亏，据以调整原有的保证金数额。据以调整原有的保证金数额。134比较远期外汇交易与货币期货交易比较远期外汇交易与货币期货交易 内容内容远期外汇交易远期外汇交易外汇期货交易外汇期货交易合约的标准性不合约的标准性不同同 非标准化非标准化 标准化标准化合同与责任关系合同与责任关系不同不同远
88、期合同双方当事人建立直远期合同双方当事人建立直接的合同责任关系接的合同责任关系期货合同双方当事人各自与期货合同双方当事人各自与期货交易所建立合同责任关期货交易所建立合同责任关系系交易方式不同交易方式不同通过电话、电传等方式进行，通过电话、电传等方式进行，属场外市场属场外市场在一个有组织的交易所内通在一个有组织的交易所内通过公开叫价的方式进行过公开叫价的方式进行交割方式不同交割方式不同大部分采用实物交割大部分采用实物交割大多数采用在到期日前对冲大多数采用在到期日前对冲来结清。来结清。报价内容不同报价内容不同同时报两种价格同时报两种价格买卖双方各只报一种价格买卖双方各只报一种价格,买方买方只报买价
89、，卖方只只报买价，卖方只报卖价报卖价结算方式不同结算方式不同到期一次性进行结算到期一次性进行结算每日清算制度每日清算制度135外汇期权交易外汇期权交易n指期权合约购买方在向出售方支付一定费用（保指期权合约购买方在向出售方支付一定费用（保险费）后所获得的在预先约定的时间或这一时间险费）后所获得的在预先约定的时间或这一时间以前按协定汇率买进或卖出一定数量远期外汇的以前按协定汇率买进或卖出一定数量远期外汇的选择权。选择权。n期权的到期日（期权的到期日（Expiration Date）n执行价格（执行价格（Strike Price）n保险费（保险费（Premium）136外汇期权的分类外汇期权的分类n
90、看涨期权和看跌期权看涨期权和看跌期权n欧式期权和美式期权欧式期权和美式期权n场内交易期权和场外交易期权场内交易期权和场外交易期权137n根据合同赋予持有者的权利的不同，期权可分为根据合同赋予持有者的权利的不同，期权可分为看涨期权和看跌期权。看涨期权和看跌期权。n看涨期权（看涨期权（Call Option）是指期权持有者可以）是指期权持有者可以在到期日或到期日之前以执行价格从期权出售者在到期日或到期日之前以执行价格从期权出售者手中买入一定数量的某种货币或放弃这一权利。手中买入一定数量的某种货币或放弃这一权利。n看跌期权（看跌期权（Put Option）是指期权持有者可以）是指期权持有者可以在到期
91、日或到期日之前以执行价格向期权出售者在到期日或到期日之前以执行价格向期权出售者出售一定数量的某种货币或放弃这一权利。出售一定数量的某种货币或放弃这一权利。138n根据期权执行时间的不同，期权可分为欧式期根据期权执行时间的不同，期权可分为欧式期权和美式期权。权和美式期权。n欧式期权是只能在到期日当天执行的期权。欧式期权是只能在到期日当天执行的期权。n美式期权是在到期日或到期日之前的任何一天美式期权是在到期日或到期日之前的任何一天都可以执行的期权。都可以执行的期权。139保险费保险费n由期权购买方支付给出售方由期权购买方支付给出售方n期权购买方的成本上限期权购买方的成本上限n期权出售方的收入上限期
92、权出售方的收入上限n影响期权费的因素影响期权费的因素n期权的类型期权的类型n合约的到期日合约的到期日n协定价格协定价格n汇率波动性汇率波动性n供求状况供求状况140看跌期权出售方看跌期权出售方看跌期权购买方看跌期权购买方141合理运用汇率的买入价与卖出价合理运用汇率的买入价与卖出价n本币折外币用买入价本币折外币用买入价n外币折本币用卖出价外币折本币用卖出价n两种货币都是外币时，以所用外汇市场所在国两种货币都是外币时，以所用外汇市场所在国货币作为本币，再依据上述规则计算货币作为本币，再依据上述规则计算n远期收汇时，硬币折软币用远期实际汇率计算，远期收汇时，硬币折软币用远期实际汇率计算，软币折硬币
93、用即期汇率软币折硬币用即期汇率142n例例：我我某某公公司司向向英英国国出出口口某某种种商商品品，原原报报价价为为即即期期付付款款每每箱箱1000英镑，已知伦敦外汇市场汇价为：英镑，已知伦敦外汇市场汇价为： 即期汇率即期汇率 三个月远期差价三个月远期差价 美国美国 1.5790-1.5806 100-130points问：问： 1、三个月远期美元的实际汇率是多少？、三个月远期美元的实际汇率是多少？ 2、现现英英国国进进口口商商要要求求改改为为美美元元报报价价并并即即期期付付款款，请请问问我方应报每箱多少美元？我方应报每箱多少美元？ 3、如如英英国国进进口口商商要要求求改改为为美美元元报报价价同同时时要要求求延延期期3个个月月付款，我方应报每箱多少美元？付款，我方应报每箱多少美元？ 143进口报价的选择进口报价的选择n按人民币汇率折算成人民币价格进行比较按人民币汇率折算成人民币价格进行比较n按国际外汇市场汇率折算比较按国际外汇市场汇率折算比较144
