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1、第十三章第十三章 货币、利率与通货膨胀货币、利率与通货膨胀主要内容n货币及其职能n货币市场均衡（需求、供给）n通货膨胀一.货币及其职能1.货币的职能n货币（money）：一种交换媒介，是经济中人们经常用来向其他人购买物品和劳务的一组资产货币、火和轮子是人类有史以来的三大发明货币、火和轮子是人类有史以来的三大发明货币是经济中的血液货币是经济中的血液货币的职能n交换媒介（medium of exchange）：买者在买东西时向卖者支付的东西n价值尺度（unit of account）：人们普遍认可的用来表示价格和记录债务的标准n价值储藏（store of value）：人们可以用来把现在的购买力转
2、变为未来购买力的物品2.货币的本质特征：流动性n流动性：一种资产转变为社会普遍接受的交换媒介形态的难易程度。容易变现的资产流动性高，难以变现的资产流动性低。n变现：把一种资产变成普遍接受的支付手段（如现金货币）n货币：具有完全流动性的资产n其它资产也具有高低程度不一的流动性，因此具有不同等级的货币性3.货币存量及其衡量n货币存量：经济中流通的货币量n货币存量的衡量中国标准M0 通货、现金：主币+辅币M1 M0 + 企业活期存款 + 机关团体部队存款 + 农村存款 + 个人持有的信用卡类存款M2 M1 + 城乡居民储蓄存款 + 企业存款中具有定期性质的存款 + 外币存款 + 信托类存款M3 M2
3、 + 金融债券 + 商业票据 + 大额可转让定期存单货币存量 美国标准nM0：通货 （纸币+ 辅币）nM1（狭义货币供给量）= M0 + 旅行支票 + 活期存款 + 其他支票存款nM2（广义货币供给量）= M1 + 储蓄存款 + 小额定期存款 + 货币市场共同基金货币量的构成（狭义货币）货币量现金存款现金储蓄率二.货币市场均衡n银行系统与货币供给（货币创造）n货币需求n货币市场均衡1.银行系统与货币供给n公众n商业银行与货币创造n中央银行与基础货币(1)商业银行与货币创造n商业银行：银行系统的主体，与其他企业一样，商业银行目的是盈利。基本业务是存款与贷款n商业银行必须将大部分存款（以及自有资产
4、）尽量以贷款的形式发放出去，才能实现盈利n为控制银行风险，商业银行必须保留部分存款，作为准备金RE（储备金），准备金占存款的比例称为准备金率r r=RE/D商业银行与货币创造nA有100元现金，将之存入工商银行，这是工商银行的初始存款，也是经济中的初始货币n工商银行将其中的90%贷款给B（准备金率10%），B把这笔钱转到他在农业银行的账户上n农业银行产生90元存款，又把90%即81元贷款给C，C转到招商银行n招商银行有了81元存款，再将90%贷款给Dn如此循环往复，最终经济中总共有多少货币呢？商业银行与货币创造n现在经济中的货币供给量是1000元n经济中货币的供给量从最初的100元，变为100
5、0元，商业银行的贷款创造了货币，扩大的倍数称为货币乘数n货币乘数=1/法定准备金率，因此，准备金率越低，货币乘数越大n商业银行创造货币增加了经济的流动性，但并没有增加实际财富(2)中央银行与基础货币n中央银行的性质：政府的银行不以赢利为目的不经营商业银行和金融机构的业务具有服务机构和管理机构的双重性质美国联邦储备委员会欧洲中央银行英国英格兰银行日本银行中国人民银行中央银行与基础货币 中央银行的职能银行的银行：n发行货币，控制现金发行量n管制商业银行为商业银行保存准备金，规定法定准备金率作为商业银行的最后融资者，在商业银行资金周转不灵时，为商业银行提供贷款n集中保管黄金和外汇，即外汇储备n制定货
6、币政策，干预经济中央银行与基础货币（Monetary base）n基础货币Mb：现金加上银行准备金 n由于中央银行可以控制现金发行量和准备金率，因而中央银行对于货币供给具有相当程度的控制力，从而间接控制货币供给量n货币乘数：货币总量与基础货币之间的倍数关系货币总量与基础货币之间的倍数关系n假设c=0.1，r=0.1，M=5.5Mbn如果中央银行希望增加1000万元货币供给量，它只需增加约182万元（1000/5.5=182）的基础货币就能达到目的。(open-market operation)银行系统与货币供给 结论：n商业银行“创造货币”，是货币供给的关键环节n中央银行控制基础货币（货币发行
7、和银行准备金率），是货币供给的决定力量n货币供给是政府控制的（中央银行是政府机构）2.货币需求n货币需求：人们在经济活动中所期望持有的货币数量，又称作流动性偏好交易性需求：维持正常生活和生产期望持有的货币预防性需求：为应付突然出现的、意料之外的开支期望持有的货币投机性需求：在证券市场上有利可图的情况出现时用于投机所期望持有的货币n市场利率与债券价格成反比市场利率与债券价格成反比：某人在某人在19961996年花年花10001000元元买下买下3030年期，票面年期，票面利率利率6%6%的政府公债，从此每年固定的政府公债，从此每年固定可领可领6060元的利息；但到元的利息；但到20002000年
8、，经济环境改变，利率年，经济环境改变，利率降到降到4%4%，那么票面利率，那么票面利率6%6%的债券就变得很有吸引力，的债券就变得很有吸引力，其他投资人愿意出高于其他投资人愿意出高于10001000元的价格购买该债券。因元的价格购买该债券。因此，市场利率下跌，债券价格上涨此，市场利率下跌，债券价格上涨。 预计利率下降、债券价格上涨预计利率下降、债券价格上涨货币投机性需求低货币投机性需求低利率与投机性需求现行利率高现行利率高买进债券买进债券货币需求曲线n货币需求指实际货币需货币需求指实际货币需求求iMMD货币需求的决定性因素n利率n收入MiMD0MD13.货币市场均衡n货币供给=货币需求n产生均
9、衡利率资金的市场价格 MiMSMD三.通货膨胀n通货膨胀的含义n通货膨胀的衡量n通货膨胀的种类n通货膨胀的原因n通货膨胀的影响1.通货膨胀的含义n物价水平的持续上升称为通货膨胀物价水平的普遍上升，而不是一种或几种商品物价上升持续一定时期的物价上升，而不是一时的上升2.通货膨胀的衡量n物价指数：现期某些物品的价值与基期同样物品价值的比率，并乘以100物品XY1994年（基期）数量价格支出4624236301995年（现期）数量价格支出46.752724.28.435.4通货膨胀率：现期物价指数较前期变动的百分比3.通货膨胀的种类n温和通货膨胀：年度物价上涨幅度不超过10%的通货膨胀n严重通货膨胀
10、：物价年上涨百分比超过两位数的通货膨胀n超速通货膨胀（恶性通货膨胀）：物价年上涨幅度达到三位数或更高n预期到的通货膨胀（惯性通货膨胀）和未预期到的通货膨胀n结构性通货膨胀 通货膨胀率通货膨胀率= =货币工资增长率货币工资增长率- -劳动生产增长率劳动生产增长率4.通货膨胀的原因(1)货币数量论n货币数量论：经济中存在的货币供应量决定了货币价值和物价水平，因而货币量增长是通货膨胀的主要原因。n适合解释长期通货膨胀通货膨胀永远而且到处是一种货币现象。 弗里德曼(2)总供求模型n总需求上升或总供给下降导致物价水平上升通货膨胀n总需求曲线移动引起 “需求拉动的通货膨胀”；总供给曲线移动引起“成本推动的
11、通货膨胀”n适合解释短期通货膨胀需求拉动型通货膨胀需求拉动型通货膨胀n当总需求从AD1移动到AD2时，经济均衡点从E1移动到E2，真实产出Y1不变，一般物价水平从P1上升到P2n居民消费，投资需求，政府支出，投资增长等，都可能成为原因产产出出（Y）AD1P2P10ASY1AD2(P)E1E2价格与产出同时增加价格与产出同时增加产产出出（Y）AD1P2P10ASY1AD2Y2(P)E1E2成本推进型通货膨胀成本推进型通货膨胀n给定短期总供给曲线AS1，均衡产出与价格水平组合为Y1与P1。假如某种外生因素变动使成本提升，总供给线向左上方移动到AS2，新产出价格组合成为Y2和P2，造成成本推进通货膨
12、胀。n石油价格上升导致的成本上升，是成本推进通货膨胀的最重要因素。价价格格水水平平产产出出（Y）ADP2P10AS2Y2Y1AS1(P)5.通货膨胀的影响n收入再分配效应：对债务方有利，对债权方不利对雇主有利，对工人不利（若工资不变）对政府有利，对公众不利对依靠固定收入维持生活的人不利：领取救济金、退休金和依靠转移支付生活的居民，最容易受到通货膨胀危害n产出效应补充：我国90年代末的通货紧缩n通货紧缩的一般定义是一般物价水平持续下降，即通货膨胀率为负数。n1997年10月开始，我国零售物价出现建国以来第一次持续下降，因而被认为发生了通货紧缩。年份年份居民消费居民消费价格指数价格指数城市居民城市
13、居民消费价格消费价格指数指数农村居民农村居民消费价格消费价格指数指数商品零售商品零售价格指数价格指数工业品出工业品出厂价格指厂价格指数数原材料、原材料、燃料、动燃料、动力购进价力购进价格指数格指数固定资产固定资产投资价格投资价格指数指数19781978/ 100.7/ 100.7/ / / 19801980/ 107.5/ 106/ / / 19851985109.3111.9107.6108.8108.7/ / 19891989118116.3119.3117.8118.6126.4/ 19901990103.1101.3104.5102.1104.1105.6/ 19911991103.4
14、105.1102.3102.9106.2109.1109.519921992106.4108.6104.7105.4106.8111115.319931993114.7116.1113.7113.2124135.1126.619941994124.1125123.4121.7119.5118.2110.419951995117.1116.8117.5114.8114.9115.3105.919961996108.3108.8107.9106.1102.9103.910419971997102.8103.1102.5100.899.7101.3101.71998199899.299.49997.
15、495.995.899.81999199998.698.798.59797.696.799.620002000100.4100.899.998.5102.8105.1101.120012001100.7100.7100.899.298.799.8100.42002200299.29999.698.797.897.7100.220032003101.2100.9101.699.9102.3104.8102.2通货紧缩影响n物价下降背景下，储蓄比投资更有可能获利，因而社会投资意愿下降，经济不景气，增长率下降甚至可能出现负增长，失业问题加剧。n不景气的经济环境，又对个人和企业未来收入和赢利预期发生负
16、面影响，使消费和投资需求进一步受到抑制，从而使物价进一步下降。n通货紧缩有可能锁定在自我实现并强化的困境中，出现所谓通货紧缩螺旋。两种可能原因n为什么会发生通货紧缩？从总供求模型看，一般物价水平下降可能是总供给和总需求曲线不同方式移动的结果。逻辑上至少有三种不同移动方式可能导致物价下降和通货紧缩。n第一种可能是总供给曲线（AS）不动，总需求曲线（AD）向左下方移动，造成物价下降和产出减少。n第二种可能是总需求曲线（AD）不动，总供给线（AS）上升导致总供给曲线向左下方移动，导致物价下降和产出上升。两种可能原因：图形表达YPP1P2AS1AD1AS2YY2Y1(B)需需求求线线不不动动，供供给给
17、线线向向右右下下方方移动移动PP1P2AS1AD1AD2Y2Y1(A)供供给给线线不不动动，需需求求线线向向左左下下方方移动移动第三种可能原因n第三种情况：总供给线向右下方移动，同时总需求线向右上方移动，由于总供给线移动幅度较大，总需求线移动幅度较小，在总产出增加的同时，物价一般水平下降。PP1P2AS1AD1AS2YY2Y1总总需需求求线线向向右右上上方方移移动动，同同时时总总供供给线发生向右下方更大的移动给线发生向右下方更大的移动AD2需求不足或供给过剩？n这一变动组合的经济含义，既可以理解为总需求相对不足，也可以看做是总供给相对过剩。n有的经济学家认1997年前后总需求变动情况应属正常，造成物价下降和通货紧缩的主要原因是供给增长过快。n较多经济学家认为，总供给增长大体正常，总需求不足是造成通货紧缩的主要原因。至于总需求下降原因，更有多种解释。
