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1、第三章第三章 固定资产投资固定资产投资 第一节第一节 固定资产投资概述固定资产投资概述n n投资的含义与类型 含义：指企业为了在将来获取收益而向一 定对象进行的资金投放行为。 n n分类： （一）按投资对象的不同分为生产性资产投资和有价证券投资 1、何为生产性资产？ 2、何为有价证券投资？（二）按投资回收时间的长短分为长期投资和短期投资 1、何为短期投资？ 2、何为长期投资？ n n（三）按投资的方向不同分为对内投资和对外投资 1、对内投资的概念 2、对外投资的概念 （四）按投资项目的风险程度分为确定性投资和风险性投资 1、何为确定性投资？ 2、何为风险性投资？ （五）按投资的影响程度分为战略
2、性投资和战术性投资 1、何为战略性投资？ 2、何为战术性投资？ n n固定资产投资的特点 （一）数额大 （二）周期长 （三）风险大 n n固定资产投资的原则 （一）正确预测、把握时机 （二）制定计划，保证资金供应 （三）程序科学，进行可行性分析 （四）重视风险分析，规避投资风险 n n固定资产投资的决策程序 （一）提出投资对象和方案 （二）投资方案的财务可行性研究 （三）选择投资项目的评价标准 （四）投资方案的决策 （五）方案的执行与控制第二节第二节 固定资产投资中的现金流量固定资产投资中的现金流量分析分析n n现金流量在投资决策中的作用 （一）是企业进行固定资产投资实际可动用的资金 （二）对
3、固定资产投资进行评价更具客观性 （三）有利于考虑资金的时间价值 （四）整个固定资产投资的有效年限内利润总额与现金净流量总额相等n n举例说明 投资案例项目现金流量与利润的关系从例子中数据进行分析可以得出：该固定资产在使用年限内利润总额等于现金流量总额。但是每年年末可以用于再投资的资金是现金流量而不是利润，两者并不相等 n n现金流量的测算 何为现金流量（cash flow）？ 何为相关现金流量？ 何为沉没成本？ 何为机会成本？注意：在对固定资产投资项目现金流量进行分析时不考虑与之相关的融资活动的现金流量，如利息支付、本金偿还、现金红利等，在实务中往往将融资影响归于现金流量的折现率中 n n现金
4、流量的构成现金流量的构成 初始期：初始期： 1 1、何为初始现金流量、何为初始现金流量 2 2、何为投资支出、何为投资支出 经营期：经营期： 1 1、经营期现金流量的概念、经营期现金流量的概念 2 2、内容：、内容：（1 1）营业现金收入的增加额或成本费用的节约额）营业现金收入的增加额或成本费用的节约额 （2 2）各项付现成本的增量（付现成本？）各项付现成本的增量（付现成本？）（3 3）各项税金缴纳额增量）各项税金缴纳额增量 终结期：1、何为终结期现金流量2、非经营期现金流量增量内容是什么n n现金流量的估算 目的：为了评价某投资方案的经济可行性 方法：估算全额法和估算差额法 举例说明：例3-
5、2，3-3第三节第三节 固定资产投资决策的评价方固定资产投资决策的评价方法法n n非折现评价方法（一）投资利润率（Rate of Return on Investment） 1、概念2、公式3、优缺点注意：进行评价时，首先要确定一个目标投资利润率n n投资回收期（Payback Period） 1、什么是投资回收期？ 2、计算： 第一种：经营期内每年现金净流量相等 第二种：项目投产后每年现金净流量不相等 n n折现评价方法（Discounted Method）概念：指运用时间价值对各期现金流量进行调整的一种投资决策方法，主要包括净现值、获利指数、内含报酬率（一）净现值（NPV）1、概念:指投资
6、项目寿命周期内各年的现金流入量现值与现金流出量现值的差额2、公式：P91应用（决策原则）：第一种情况：当折现率是投资项目的资金成本时若NPV0，方案可行。表明该投资方案的投资收益大于资金成本，现金流入不仅能够补偿资本成本而且还能为股东带来超额收益，增加企业的价值。若NPV0，方案不可行。第二种情况：当折现率为项目的目标投资报酬率时若NPV=0，方案可取。表明该方案实现了其设定的目标投资报酬率。注意：如果在多个可行但互斥的投资方案之间进行选择时，若无资本限量的约束，应选择净现值最大的投资方案净现值的计算步骤与案例（例3-4，3-5）n n获利指数（PI） 表明单位投资的获利能力的大小。1、定义：
7、指投资项目在投产后的经营期或终结点所产生的净现值流量的现值与初始投资的现值之比。2、公式及公式的含义 应用（决策原则） 在对某一备选方案进行决策时，若PI1，则该投资方案可行；若PI1,则应当放弃投资 在对多个可行互斥的投资方案决策时，应选择获利指数最大的投资项目获利指数的优缺点n n内含报酬率（IRR） 1、定义 是指投资项目实际可望达到的报酬率水平。通过计算投资项目现金流入量现值与现金流出量现值相等时的折现率可以得到其数值，也就是说内涵报酬率是使投资方案净现值为零的折现率2、公式 应用（决策原则）：应用（决策原则）：在对某一投资方案决策时，若某方案的内含报酬率在对某一投资方案决策时，若某方
8、案的内含报酬率大于或等于项目的资金成本或目标投资报酬率，大于或等于项目的资金成本或目标投资报酬率，则说明该项目的实际报酬率不仅能够偿付项目的则说明该项目的实际报酬率不仅能够偿付项目的资金成本，而且还能给股东带来超额回报，增加资金成本，而且还能给股东带来超额回报，增加股东和企业的价值，因而，投资方案可行。对内股东和企业的价值，因而，投资方案可行。对内含报酬率小于项目资本成本或目标投资报酬率的含报酬率小于项目资本成本或目标投资报酬率的投资方案，要放弃投资。投资方案，要放弃投资。在对多个可行但互斥的投资方案进行决策时，则应在对多个可行但互斥的投资方案进行决策时，则应当选择内含报酬率最大的投资方案当选
9、择内含报酬率最大的投资方案计算方法：只能通过计算方法：只能通过“ “插值法插值法” ”计算，方法有试算计算，方法有试算法和查表法（举例说明法和查表法（举例说明 例例3-6 3-73-6 3-7）n n投资评价方法的比较（一）非折现评价方法与折现评价方法的比较（二）折现评价方法的比较1、净现值与内含报酬率的比较2、净现值与获利指数的比较第四节第四节 固定资产投资决策方法的应固定资产投资决策方法的应用用n n无资本限量决策无资本限量决策（一）年均净现值法（等年值法）（一）年均净现值法（等年值法）是指按投资方案年平均收回的净现值大小为标准来是指按投资方案年平均收回的净现值大小为标准来决定投资方案的取
10、舍，年平均回收的净现值越大，决定投资方案的取舍，年平均回收的净现值越大，表明该方案的投资效果越好，应选择该方案。如表明该方案的投资效果越好，应选择该方案。如果备选方案每年实现的现金收入相同，也可以进果备选方案每年实现的现金收入相同，也可以进行固定资产的年使用成本比较，年均平均成本越行固定资产的年使用成本比较，年均平均成本越低的方案越好低的方案越好应用举例：例应用举例：例3-73-7 （二）年均成本法（二）年均成本法是年均净现值法的一种变化形式，一般来说，固定是年均净现值法的一种变化形式，一般来说，固定资产更新并不改变企业的生产能力，不会增加企资产更新并不改变企业的生产能力，不会增加企业的现金流入，因此，在这类决策项目中，通常业的现金流入，因此，在这类决策项目中，通常不是比较净现值或内含报酬率。而是通过比较方不是比较净现值或内含报酬率。而是通过比较方案的成本。成本低者为可选方案。当设备的使用案的成本。成本低者为可选方案。当设备的使用寿命不同时，比较其年均成本的高低来进行方案寿命不同时，比较其年均成本的高低来进行方案选择是一种更为合理的方法选择是一种更为合理的方法应用举例（例应用举例（例3-83-8） n n资本限量决策 资本限量决策实质上就是运用获利指数法寻求一组使净现值最大化的投资项目组合应用举例（例3-9） n n本章总结
