企业集团的资金运筹.ppt

《企业集团的资金运筹.ppt》由会员分享，可在线阅读，更多相关《企业集团的资金运筹.ppt（51页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。

1、前进结束高级财务管理目录第六章第六章 企业集团的资金运筹企业集团的资金运筹学习提要与目标学习提要与目标第一节第一节 企业集团筹资管理企业集团筹资管理第二节第二节 企业集团投资管理企业集团投资管理第三节第三节 企业集团分配管理企业集团分配管理第四节第四节 企业集团资本经营企业集团资本经营第五节第五节 案例研究与分析：长江实业集团案例研究与分析：长江实业集团贷款风险的规避贷款风险的规避前进结束高级财务管理目录学习提要与目标学习提要与目标 本章主要介绍企业集团有关资金筹集，投放和分配本章主要介绍企业集团有关资金筹集，投放和分配的理论与方法。通过本章的学习，要求学生了解企业的理论与方法。通过本章的学习

2、，要求学生了解企业集团财务管理的主要内容，理解和掌握企业集团筹资集团财务管理的主要内容，理解和掌握企业集团筹资管理、投资管理和分配管理的相关理论与方法及与单管理、投资管理和分配管理的相关理论与方法及与单体企业的区别，掌握企业集团的资本经营和多元化经体企业的区别，掌握企业集团的资本经营和多元化经营等问题。营等问题。 前进结束高级财务管理目录6.1 6.1 企业集团筹资管理企业集团筹资管理一、企业集团筹资管理的重点一、企业集团筹资管理的重点 一般企业的筹资管理包括筹资总量的确定、资本结一般企业的筹资管理包括筹资总量的确定、资本结构的安排、筹资方式和渠道的选择等。从企业集团的构的安排、筹资方式和渠道

3、的选择等。从企业集团的整体来看筹资管理的重点为：整体来看筹资管理的重点为： （一）关注集团整体与集团成员资本结构之间的关系。（一）关注集团整体与集团成员资本结构之间的关系。在以资本为主要联结纽带的现代企业集团中，集团整体的资本在以资本为主要联结纽带的现代企业集团中，集团整体的资本结构与集团成员的资本结构形成互动的关系。首先，层层控股结构与集团成员的资本结构形成互动的关系。首先，层层控股关系使得企业集团可以利用资本的杠杆作用关系使得企业集团可以利用资本的杠杆作用集团母公司以集团母公司以少量自有资本对更多的资本形成控制。其次，这种杠杆作用使少量自有资本对更多的资本形成控制。其次，这种杠杆作用使得在

4、集团金字塔形成的组织结构中，处于塔尖的母公司收益率得在集团金字塔形成的组织结构中，处于塔尖的母公司收益率比处于塔底的子公司的收益率有更大的弹性。比处于塔底的子公司的收益率有更大的弹性。 附1：控股公司及企业集团的金字塔效应（单位;万元）前进结束高级财务管理目录 （二二）实实行行筹筹资资权权的的集集中中化化管管理理。筹筹资资权权的的集集中中化化是指大额筹资的决策权集中在公司总部。是指大额筹资的决策权集中在公司总部。 企企业业集集团团筹筹资资权权集集中中化化的的优优点点：（1 1）集集中中化化可可以以减减少少债债权权人人的的部部分分风风险险，增增大大筹筹资资的的可可能能数数额额，增增加加筹筹资资渠

5、渠道道，筹筹资资方方案案也也容容易易被被接接受受；（2 2）集集中中化化符符合合规规模模经经济济的的要要求求，可可以以节节约约成成本本；（3 3）集集中中化化有有利于集团掌握各子公司的筹资情况，便于预算的编制。利于集团掌握各子公司的筹资情况，便于预算的编制。 筹资权的集中化并不等于筹资的集中化更不等于所筹资权的集中化并不等于筹资的集中化更不等于所有筹资都通过企业集团或集团母公司来进行。有筹资都通过企业集团或集团母公司来进行。 附2：控股企业集团的收益与风险：金字塔效益（单位：万元）前进结束高级财务管理目录 （ 三三 ） 利利 用用 与与 集集 团团 模模 式式 改改 造造 相相 结结 合合 的

6、的 方方 式式 筹筹 集集 资资 金金 。 企企业业集集团团筹筹资资目目的的常常常常是是既既为为投投资资又又为为改改制制，如如：分分公公司司分分拆拆上上市市，一一方方面面获获得得了了大大量量资资金金，另另一一方方面面转转化化为为子子公公司司从从而而改改变变了了与与核核心心企企业业的的关关系系，而而子子公公司司的的上上市市往往往往使使企企业业集集团团在在获获得得大大量量资资金金的的同同时时仍仍然然保保持持对对其其资资本本的的控控制制，又又如如，在在集集团团的的半半紧紧密密层层或或松松散散层层需需要要筹筹资资的的时时候候，核核心心层层借借机机增增大大持持股股比比例例，改改变变集团的组织结状况。集团

7、的组织结状况。 （四）发挥企业集团筹资的各种优势。企业集团的筹资既可以四）发挥企业集团筹资的各种优势。企业集团的筹资既可以 是整个集团的筹资活动，又可以是集团成员的筹资活动。因此，是整个集团的筹资活动，又可以是集团成员的筹资活动。因此，企业集团筹资的方式和渠道也更加丰富。如：集团财务公司、企业集团筹资的方式和渠道也更加丰富。如：集团财务公司、与其他集团成员企业之间的资金拆借、集团成员相互间应收应与其他集团成员企业之间的资金拆借、集团成员相互间应收应付款项等集团内部的筹资方式、相互抵押或担保、相互租赁、付款项等集团内部的筹资方式、相互抵押或担保、相互租赁、以及利用债务重组的方式进行债务转移、集团

8、母公司甚至可以以及利用债务重组的方式进行债务转移、集团母公司甚至可以出让子公司部分股权而不改变其控股地位出让子公司部分股权而不改变其控股地位。 前进结束高级财务管理目录二、企业集团母子公司债务筹资安排分析二、企业集团母子公司债务筹资安排分析 在现实生活中，某一企业集团中的数个公司同时和银在现实生活中，某一企业集团中的数个公司同时和银行发生贷款业务的情况越来越多。贷款主体的选择并没行发生贷款业务的情况越来越多。贷款主体的选择并没有对集团整体的负债水平产生影响，但是，不同的贷款有对集团整体的负债水平产生影响，但是，不同的贷款对象的选择最终导致集团责任承担程度的不同。对象的选择最终导致集团责任承担程

9、度的不同。 （一一）理理想想模模型型：设设有有一一家家母母公公司司为为纯纯粹粹控控股股公公司司，即即除除控控股股一一家家子子公公司司外外其其他他经经营营性性资资产产可可忽忽略略不不计计，该该子子公公司司还还有有债债权权人人，如如果果这这个个简简化化了了的的“企企业业集集团团”要要向向银银行行筹筹资资或或发发行行债债券券，由由母母公公司司贷贷款款或或发发行行和和由由子子公公司司贷贷款款或或发发行行对对整整个个集集团团的的影影响响有有什什么么不不同同？（假假设设筹筹资资为为生生产产经经营营所所需需，并并不不打打算算改改变变投投资资结结构，且筹资为无担保型的构，且筹资为无担保型的）前进结束高级财务管

10、理目录分分析析如如下下：（1 1）无无论论由由母母公公司司还还是是由由子子公公司司贷贷款款或或发发行行债债券券，其其最最终终真真正正的的资资金金使使用用方方都都是是子子公公司司（2 2）无无论论由由母母公公司司还还是是由由子子公公司司贷贷款款或或发发行行债债券券，其其最最终终真真正的还款来源也都是子公司。正的还款来源也都是子公司。 由子公司贷款或发行债券由子公司贷款或发行债券 由母公司贷款或发行债券由母公司贷款或发行债券 （风险更大贷款利率（风险更大贷款利率更高）更高）前进结束高级财务管理目录（二）一般模型（二）一般模型 1 1、母母公公司司有有两两家家或或两两家家以以上上子子公公司司，假假设

11、设A A公公司司为为母母公公司司，控控股股B B公公司司和和C C公公司司，其其中中B B公公司司经经营营状状况况良良好好，资资金金充充裕裕，C C公公司司经经营营状状况况较较差差，并并有有筹筹资资需需求求。则则应应由由母母公公司司或或B B公公司司向向银银行行申申请请贷贷款款或或发发行行债债券券，然然后后通通过过各各种种方方式式（如如应应收收帐帐款款，商商业业信信用用，投投资资等等）向向经经营较差的营较差的C C公司提供资金。公司提供资金。 2 2、母母公公司司自自身身也也有有经经营营业业务务 由由母母公公司司申申请请贷贷款款或或发发行行债债券券更更容容易易为为银银行行所所接接受受，也也可可

12、由由实实力力雄雄厚厚的子公司贷款或发行债券。的子公司贷款或发行债券。 3 3、向银行申请的贷款或者发行的债券有担保（指保、向银行申请的贷款或者发行的债券有担保（指保证、抵押、质押等）通常由母公司为子公司担保，或证、抵押、质押等）通常由母公司为子公司担保，或实力雄厚的子公司为另一家子公司担保。实力雄厚的子公司为另一家子公司担保。 前进结束高级财务管理目录三、分拆上市三、分拆上市（一）分拆上市的概念界定（一）分拆上市的概念界定 分拆上市是公司所有权重组的一种形式，既不同于分拆上市是公司所有权重组的一种形式，既不同于资产剥离，也不同于公司分立。资产剥离，也不同于公司分立。 资产剥离，通常是母公司把一

13、部分资产出售给其资产剥离，通常是母公司把一部分资产出售给其他企业，并丧失对这部分资产的所有权和控制权，资他企业，并丧失对这部分资产的所有权和控制权，资产剥离并不能形成有股权联系的两家公司。产剥离并不能形成有股权联系的两家公司。 公司分立是指一家母公司通过将其在子公司中所公司分立是指一家母公司通过将其在子公司中所拥有的股份，按比例分配给现有母公司的股东，从而拥有的股份，按比例分配给现有母公司的股东，从而在法律上和组织上将子公司的经营从母公司的经营中在法律上和组织上将子公司的经营从母公司的经营中分离出去，这时便有两家独立的（最初的）、股份比分离出去，这时便有两家独立的（最初的）、股份比例相同的公司

14、存在，而在此前只有一家公司。例相同的公司存在，而在此前只有一家公司。前进结束高级财务管理目录分拆上市是指一家公司（母公司）以所控制权益的一分拆上市是指一家公司（母公司）以所控制权益的一部分注册成一个独立的子公司，再将该子公司在本地部分注册成一个独立的子公司，再将该子公司在本地或境外资本市场上市。广义的分拆上市包括已经上市或境外资本市场上市。广义的分拆上市包括已经上市公司或者尚未上市的企业集团将部分业务从母公司独公司或者尚未上市的企业集团将部分业务从母公司独立出来单独上市；狭义的分拆指的是已上市公司将其立出来单独上市；狭义的分拆指的是已上市公司将其部分业务或者是某个子公司独立出来，另行招股上市。

15、部分业务或者是某个子公司独立出来，另行招股上市。（本书指的是狭义的分拆上市）（本书指的是狭义的分拆上市）（二）分拆上市对企业集团融资的影响（二）分拆上市对企业集团融资的影响1.从母公司角度看：从母公司角度看：通过分拆出让股权可以获得大通过分拆出让股权可以获得大量的量的IPOIPO现金；现金；将子公司分拆上市还会显著地提升将子公司分拆上市还会显著地提升母公司短期业绩。母公司短期业绩。2.2.从子公司角度看：分拆上市为子公司打开了从资本从子公司角度看：分拆上市为子公司打开了从资本市场直接融资地渠道，从而更好地满足其项目投资需市场直接融资地渠道，从而更好地满足其项目投资需求。求。前进结束高级财务管理

16、目录（三）分拆上市时应该注意的问题（三）分拆上市时应该注意的问题1.1.不可视分拆上市为不可视分拆上市为“圈钱圈钱”工具。工具。2.2.分拆业务的市盈率不可低于母公司。分拆业务的市盈率不可低于母公司。3.3.不可动摇母公司的独立上市地位。不可动摇母公司的独立上市地位。4.4.不可忽视母公司与子公司现金流量的平衡。不可忽视母公司与子公司现金流量的平衡。5.5.不可忽视股权稀释带来的外来威胁。不可忽视股权稀释带来的外来威胁。6.6.不可沿用旧的管理模式和经营机制。不可沿用旧的管理模式和经营机制。前进结束高级财务管理目录6.2 6.2 企业集团投资管理企业集团投资管理一、企业集团投资管理的重点一、企

17、业集团投资管理的重点（一）以投资带动企业集团发展（一）以投资带动企业集团发展 企企业业集集团团的的投投资资可可分分为为集集团团内内的的生生产产性性投投资资和和集集团团发发展展的的战战略略性性投投资资两两种种。企企业业集集团团投投资资方方向向的的选选择择关关系系到到开开辟辟新新的的经经营营领领域域或或扩扩大大现现有有生生产产能能力力（多多元元化化与与专专业业化化财财务务战战略略问问题题），在在战战略略性性投投资资当当中中，企企业业集集团团核核心心企企业业对对内内投投资资，即即向向其其他他成成员员企企业业投投资资，是是增增强强企企业业集集团团凝凝聚聚力力的的有有力力手手段段，核核心心企企业业对对外

18、外投投资资，即即进进行行企企业业兼兼并并和和收收购购，是是企企业业集集团团发发展展扩扩张张的的重重要要手段。手段。前进结束高级财务管理目录（二）从母子公司角度分别评价投资项目。（二）从母子公司角度分别评价投资项目。 评价主体不一样，评价结果就可能不一样（评价主体不一样，评价结果就可能不一样（尤其是尤其是跨国企业集团跨国企业集团）。原因：（）。原因：（1 1）许可证费、专利权使用）许可证费、专利权使用费等。对母公司来说是收益，但对投资项目的子公司费等。对母公司来说是收益，但对投资项目的子公司来说是费用；（来说是费用；（2 2）进行投资的子公司与集团母公司考）进行投资的子公司与集团母公司考虑的范围

19、不一样；（虑的范围不一样；（3 3）母子公司所在地税率可能不一）母子公司所在地税率可能不一样；（样；（4 4）如果是跨国投资，则要考虑到汇率、通货膨）如果是跨国投资，则要考虑到汇率、通货膨胀率、外汇政策的变化（差别）。胀率、外汇政策的变化（差别）。 关于如何确定投资项目的评价主体，理论界和实务关于如何确定投资项目的评价主体，理论界和实务界有不同的观点。从理论上来看，主要有以下三种观界有不同的观点。从理论上来看，主要有以下三种观点：点： 前进结束高级财务管理目录 1 1、以以母母公公司司为为评评价价主主体体。 对对投投资资的的考考虑虑，归归根根到底是为了母公司股东的利益到底是为了母公司股东的利益

20、 2 2、以以子子公公司司或或者者投投资资项项目目本本身身为为评评价价主主体体。 符符合合企业的长期投资战略企业的长期投资战略 3 3、分别以子公司为主体和以母公司为主体进行评价。、分别以子公司为主体和以母公司为主体进行评价。 企业集团财务管理目标的多元性、复杂性。企业集团财务管理目标的多元性、复杂性。 （三三）结结合合具具体体情情况况选选择择投投资资评评价价标标准准。 如如：统统一一的的投投资资标标准准、根根据据事事业业部部和和分分公公司司所所处处的的行行业业性性质质等等来决定不同的投资评价标准来决定不同的投资评价标准前进结束高级财务管理目录 （四）从集团全局的角度为投资项目进行功能定位。（

21、四）从集团全局的角度为投资项目进行功能定位。 同一项目，在企业集团群体中可能会有不同的功能定同一项目，在企业集团群体中可能会有不同的功能定位。在不同的功能要求下，同一项目建设的内容和要位。在不同的功能要求下，同一项目建设的内容和要求是不一样的。如投资建造一个工厂，其新产品是内求是不一样的。如投资建造一个工厂，其新产品是内销还是外销，对投资方式、选址、设备选择等方面的销还是外销，对投资方式、选址、设备选择等方面的影响都会有很大差异。影响都会有很大差异。 二二、集集团团投投资资的的现现金金流流量量计计算算。（以以国国外外投投资资决决策策为例为例） 1.1.关关于于初初始始现现金金流流量量。 设设备

22、备投投资资及及相相关关费费用用+ +垫垫支的营运资金。支的营运资金。 2.2.关于营业现金流量。关于营业现金流量。 NCF=NCF=税后净利税后净利+ +折旧。折旧。前进结束高级财务管理目录 3.3.关关于于终终结结现现金金流流量量。确确定定终终结结现现金金流流量量的的方方法法，（1 1）清清算算价价值值法法（原原有有固固定定资资产产变变价价收收入入+ +垫垫支支营营运运资金收回）；（资金收回）；（2 2）收益现值法；）收益现值法； 4.4.关关于于汇汇回回母母公公司司的的现现金金流流量量。如如果果以以母母公公司司作作为为评评价价主主体体，所所采采用用的的现现金金流流量量必必须须是是汇汇回回母

23、母公公司司的的现现金金流流量量。注注意意问问题题：（1 1）投投资资项项目目现现金金流流量量中中“可可汇汇回回额额”的的确确定定问问题题（考考虑虑投投资资项项目目所所在在国国的的限限制制性性条条款款）；（2 2）现现金金流流量量换换算算中中的的汇汇率率选选择择问问题题（选选择择汇汇回回现现金金流流量量时时的的汇汇率率进进行行折折算算）；（3 3）关关于于纳纳税税调调整整问题；（问题；（4 4）关于母公司原出口额丧失的调整问题。）关于母公司原出口额丧失的调整问题。前进结束高级财务管理目录三、集团投资的决策实例三、集团投资的决策实例 例例：一一家家总总部部设设在在A A国国的的跨跨国国公公司司将将

24、在在B B国国进进行行一一项项投资，项目分析小组已收集到如下资料：投资，项目分析小组已收集到如下资料： （1 1）A A国国一一家家跨跨国国公公司司准准备备在在B B国国建建立立一一家家独独资资子子公公司司，以以便便生生产产和和销销售售B B国国市市场场上上急急需需的的电电子子设设备备。该该项项目目的的固固定定资资产产需需投投资资1200012000万万B B元元，另另需需垫垫支支营营运运资资金金30003000万万B B元元。采采用用直直线线折折旧旧法法计计提提折折旧旧，项项目目使使用用寿寿命命为为5 5年年，5 5年年后后固固定定资资产产残残值值预预计计20002000万万B B元元。5

25、5年年中中每每年年的的销销售售收收入入为为80008000万万B B元元，付付现现成成本本第第1 1年年为为30003000万万B B元，以后随着设备陈旧，逐年将增加修理费元，以后随着设备陈旧，逐年将增加修理费400400万万B B元。元。 （2 2）B B国国企企业业所所得得税税税税率率为为30%30%，A A国国企企业业所所得得税税率率为为34%34%，如如果果B B国国子子公公司司把把税税后后利利润润汇汇回回A A国国，则则在在B B国国交交纳的所得税可以抵减纳的所得税可以抵减A A国的所得税。国的所得税。前进结束高级财务管理目录 （3 3）B B国国投投资资项项目目产产生生的的税税后后

26、利利润润可可全全部部汇汇回回A A国国，但但折折旧旧不不能能汇汇回回，只只能能留留在在B B国国补补充充有有关关的的资资金金需需求求。但但A A国国母母公公司司每每年年可可从从B B国国子子公公司司获获得得15001500万万B B元元的的特特许许权使用费及原材料的销售利润。权使用费及原材料的销售利润。 （4 4）A A国母公司和国母公司和B B国子公司的资本成本率均为国子公司的资本成本率均为10%10%。 （5 5）投投资资项项目目在在第第5 5年年底底时时出出售售给给当当地地投投资资者者继继续续经经营，估计售价为营，估计售价为90009000万万B B元。元。 （6 6）在在投投资资项项目

27、目开开始始时时，汇汇率率为为1A1A元元=800B=800B元元，预预计计B B元元相相对对A A元元将将以以3%3%的的速速度度贬贬值值，因因此此各各年年的的汇汇率率预预计计详见表详见表6-16-1前进结束高级财务管理目录前进结束高级财务管理目录 要求要求: :根据以上资料分别以根据以上资料分别以B B国子公司和国子公司和A A国母公司为国母公司为主体评价投资方案是否可行。主体评价投资方案是否可行。 解：解：1.1.以以B B国子公司为主体进行评价。国子公司为主体进行评价。 （1 1）计算初始现金流量：）计算初始现金流量：C=15000C=15000（万（万B B元）元） （2 2）计算营业

28、现金流量。）计算营业现金流量。 年折旧年折旧= = 20002000（万（万B B元）元）NCFNCF1 1=8000=8000（1-30%1-30%）-3000-3000（1-1-30%30%）+200030%=4100+200030%=4100（万（万B B元）元）同同理理：NCFNCF2 2=8000=8000（1-30%1-30%）-3400-3400（1-1-30%30%）+200030%=3820+200030%=3820（万（万B B元）元）NCFNCF3 3=3540=3540万万B B元元 NCFNCF4 4=3260=3260万万B B元元 NCFNCF5 5=2980=2

29、980万万B B元元前进结束高级财务管理目录 （3 3）计算终结现金流量：）计算终结现金流量：90009000万万B B元元 （4 4）计算净现值：）计算净现值：NPV=4100NPV=4100（P/SP/S， 10%10%，1 1）38203820（P/SP/S ，10%10%，2 2）35403540（P/S P/S ，10%10%，3 3）32603260（P/SP/S ，10%10%，4 4）(2980(29809000)9000)（P/S P/S ，10%10%，5 5）-15000-15000=4208=4208（万（万B B元）元） 0 0 （5 5）结论。以子公司为主体进行评价

30、。）结论。以子公司为主体进行评价。 该项目可行该项目可行 2 2、以、以A A国母公司为主体进行评价国母公司为主体进行评价 （1 1）计计算算收收到到子子公公司司汇汇回回股股利利的的现现金金流流量量。计计算算过过程详见表程详见表6-26-2前进结束高级财务管理目录前进结束高级财务管理目录（2 2）计计算算特特许许权权使使用用费费及及原原材材料料销销售售利利润润所所产产生生的的现现金流量，详见表金流量，详见表6-36-3表6-3 年份 项目 1 2 3 4 5 每年特许权使用费及原材料销售利润（万B 元） 1500 1500 1500 1500 1500 汇率 824 848.72 874.84

31、 900.40 927.42 每年特许权使用费及原材料销售利润(万A 元) 1.82 1.77 1.72 1.67 1.62 所得税(34%) 0.62 0.60 0.58 0.57 0.55 税后现金流量 1.20 1.17 1.14 1.10 1.07 前进结束高级财务管理目录(3) (3) 计算计算A A国母公司的现金流量国母公司的现金流量, ,详见表详见表6-46-4前进结束高级财务管理目录(4) (4) 计算净现值计算净现值: :NPV=3.60(P/S,10%,1)+3.19(P/S,10%,2)NPV=3.60(P/S,10%,1)+3.19(P/S,10%,2)+2.80(P/

32、S,10%,3) +2.42(P/S,10%,4)+2.80(P/S,10%,3) +2.42(P/S,10%,4)11.77(P/S,10%,5)11.77(P/S,10%,5)18.7518.751.7901.790 (5)(5)结结论论，以以A A国国母母公公司司为为主主体体进进行行评评价价：该该项项目目不不可行。可行。 究竟应该是否进行投资取决于财务经理对待评价主究竟应该是否进行投资取决于财务经理对待评价主体的态度。体的态度。 前进结束高级财务管理目录四、企业集团投资的多元化与专业化四、企业集团投资的多元化与专业化 多元化与专业化是从不同的角度来分析企业集团的多元化与专业化是从不同的角

33、度来分析企业集团的成长问题，几种成长问题，几种成长方式成长方式是相互交融的。是相互交融的。 专业化成长专业化成长 格兰仕格兰仕 微波炉微波炉 纵向型成长（相关多元化）纵向型成长（相关多元化） 无关联多元化成长无关联多元化成长（一）多元化经营（一）多元化经营多多元元化化经经营营是是指指一一个个企企业业在在两两个个或或更更多多的的行行业业从从事事经经营营活活动动，主要是同时向不同的行业市场提供产品或服务。主要是同时向不同的行业市场提供产品或服务。 按照多元化程度的差异，可以把实行多元化经营的企业分为按照多元化程度的差异，可以把实行多元化经营的企业分为四种类型：四种类型： 前进结束高级财务管理目录

34、1 1、单单项项业业务务型型 指指企企业业的的一一项项产产品品销销售售收收入入占占企企业业销售收入总额的销售收入总额的95%95%以上。以上。 风险大风险大 2 2、主主导导产产品品型型 指指企企业业的的一一项项产产品品的的销销售售收收入入占占其其销售收入总额的销售收入总额的70%-95%70%-95%。（大多数企业采取的战略）。（大多数企业采取的战略）3 3、相相关关联联多多元元化化型型 指指多多元元化化扩扩展展到到相相关关的的领域，没有一项产品能占销售总额的领域，没有一项产品能占销售总额的70%70%。4 4、无关联多元化型，指企业进入与原来业务、无关联多元化型，指企业进入与原来业务无关的

35、领域。无关的领域。 真真正正的的多多元元化化经经营营前进结束高级财务管理目录（二）企业集团多元化经营的动机和内外影响因素（二）企业集团多元化经营的动机和内外影响因素 1 1、动机：（、动机：（1 1）进攻型动机形成的多元化经营。）进攻型动机形成的多元化经营。 （2 2）防防御御型型动动机机促促成成的的多多元元化化经经营营（多多元元化化经经营营可可以分散经营风险）。以分散经营风险）。 2 2、外部环境的影响：（、外部环境的影响：（1 1）市场需求饱和；（）市场需求饱和；（2 2）成本提高或销售价格降低到了难以承受的程度；成本提高或销售价格降低到了难以承受的程度；（3 3）政府的反垄断措施；（）政

36、府的反垄断措施；（4 4）社会需求的多样化，）社会需求的多样化，主动开发相关市场，引导需求的形成。主动开发相关市场，引导需求的形成。 3 3、内部条件的影响：（、内部条件的影响：（1 1）潜在的剩余资源需要发挥；（）潜在的剩余资源需要发挥；（2 2）管理者力图分散企业的经营风险；（管理者力图分散企业的经营风险；（3 3）在某些情况下，企业业）在某些情况下，企业业绩与原先的战略目标有较大的差距，也是迫使企业进行多元化绩与原先的战略目标有较大的差距，也是迫使企业进行多元化的原因之一；（的原因之一；（4 4）企业集团在技术、资金、科研方面的联合作）企业集团在技术、资金、科研方面的联合作用和集团成员的

37、独立法人地位、以及疏密有致的多层次组织结用和集团成员的独立法人地位、以及疏密有致的多层次组织结构，也使得多元化易于实现。构，也使得多元化易于实现。 前进结束高级财务管理目录（三）多元化战略的一般分类（三）多元化战略的一般分类 1 1、技术相关型、技术相关型 即某一主导产品销售额低于企业即某一主导产品销售额低于企业销售总额的销售总额的70%70%但其技术上相关的产品群的销售额大于但其技术上相关的产品群的销售额大于企业销售总额的企业销售总额的70%70%。 2 2、市场相关型，即某一主导产品销售额低于企业销、市场相关型，即某一主导产品销售额低于企业销售总额的售总额的70%70%，但其市场上相关的产

38、品群的销售额大于，但其市场上相关的产品群的销售额大于企业销售总额的企业销售总额的70%70%。 3 3、市场技术相关型，即某一主导产品销售额低于企、市场技术相关型，即某一主导产品销售额低于企业销总额的业销总额的70%70%，但其技术和市场上相关的产品群的销，但其技术和市场上相关的产品群的销售额大于企业销售总额的售额大于企业销售总额的70%70%。 前进结束高级财务管理目录4 4、非相关型、非相关型从从战战略略的的角角度度看看，市市场场、技技术术与与多多元元化化的的关关系系参参见见图图6-16-1前进结束高级财务管理目录（四）多元化经营的风险与障碍（四）多元化经营的风险与障碍1 1、资源配置过于

39、分散。、资源配置过于分散。2 2、产业选择误导。、产业选择误导。以以上上两两种种风风险险集集中中表表现现在在盲盲目目和和过过分分多多元元化化上上，多多元元化化经经营营必必须须具具备备三三个个条条件件：资资金金、技技术术和和管管理理，三三者者缺一不可。缺一不可。3 3、技术性壁垒和人才性壁垒。、技术性壁垒和人才性壁垒。4 4、成成本本性性壁壁垒垒和和顾顾客客忠忠诚诚度度壁壁垒垒，要要消消除除顾顾客客的的品品牌牌忠忠诚诚度度，新新进进入入者者可可能能必必须须实实行行三三种种战战略略：细细分分市市场场（较较高高的的研研发发、调调研研费费）的的差差异异化化战战略略，密密集集广广告告（巨巨额额广广告告费

40、费）的的压压迫迫型型战战略略和和低价促销低价促销（边际敏感性边际敏感性）的让利型战略。）的让利型战略。 5 5、抵制性壁垒和政策性壁垒、抵制性壁垒和政策性壁垒 前进结束高级财务管理目录（五）多元化战略与经营业绩（五）多元化战略与经营业绩国国外外研研究究表表明明，无无关关联联多多元元化化使使企企业业集集团团所所有有者者与与高高层层管管理理者者进进入入不不熟熟悉悉的的经经营营领领域域，决决策策的的延延误误和和失失误误概率大大增加了。概率大大增加了。欧欧美美国国家家的的企企业业集集团团和和大大公公司司的的发发展展方方向向是是专专业业化化和和相相关关行行业业的的多多元元化化。在在企企业业主主业业风风险

41、险太太大大，资资金金充充裕裕，行行业业前前景景不不佳佳，准准备备主主业业转转型型或或面面临临重重大大投投资资机机遇遇等等情况下，无关联多元化有时也是必须的。情况下，无关联多元化有时也是必须的。财务管理方面的分析针对的是多元化经营带来的经营财务管理方面的分析针对的是多元化经营带来的经营风险、融资便利和税收抵免利益等问题，并研究这些风险、融资便利和税收抵免利益等问题，并研究这些因素对股东利益的最终影响。因素对股东利益的最终影响。 前进结束高级财务管理目录（六）专业化经营（六）专业化经营专专业业化化经经营营是是企企业业成成长长的的基基础础，一一个个企企业业的的长长期期发发展展取取决决是是否否拥拥有有

42、核核心心竞竞争争能能力力，而而核核心心竞竞争争能能力力形形成成需需要要付付出出极极大大的的努努力力和和经经过过长长期期的的积积累累。实实行行专专业业化化经经营营，将将主主要要精精力力集集中中于于最最熟熟悉悉最最具具实实力力的的经经营营领领域域，是增强企业竞争力的最有效途径。是增强企业竞争力的最有效途径。国国内内外外许许多多成成功功的的大大型型企企业业集集团团都都经经历历了了由由成成功功的的专专业业化化起起家家，然然后后扩扩张张到到了了多多元元化化，最最终终在在多多个个领领域域实实现专业化的历程。现专业化的历程。在在专专业业化化经经营营的的基基础础上上实实行行多多元元化化，在在多多元元化化的的基

43、基础础上上进进一一步步增增强强专专业业化化，争争取取在在多多个个领领域域中中形形成成专专业业化化经经营营的的优优势势，并并利利用用多多领领域域发发展展的的条条件件降降低低风风险险并并形形成成更更强强的的核核心心竞竞争争力力，是是企企业进行多元化战略的正确选择，也是企业集团成长的正确选择。业进行多元化战略的正确选择，也是企业集团成长的正确选择。前进结束高级财务管理目录多元化与专业化评论的主要观点：多元化与专业化评论的主要观点： 1 1、在企业集团组建及发展的很长一段时间内，专业、在企业集团组建及发展的很长一段时间内，专业化经营是一种最为有效的策略，也是风险最低的策略。化经营是一种最为有效的策略，

44、也是风险最低的策略。 2 2、多多元元化化经经营营（证证券券投投资资组组合合理理论论）并并不不是是消消除除集集团团经经营营风风险险的的良良策策，原原因因：（1 1）多多元元化化经经营营会会面面临临较较高高的的进进入入风风险险与与进进入入成成本本，（2 2）产产业业投投资资组组合合的的成成本本（开开发发成成本本、管管理理成成本本、机机会会成成本本）高高；（3 3）退退出出成成本巨大。本巨大。 3 3、多元化经营只有在专业化战略取得成功之后才有、多元化经营只有在专业化战略取得成功之后才有可能。可能。 前进结束高级财务管理目录多元化经营的弊端：多元化经营的弊端： 1 1、企企业业将将有有限限的的资资

45、金金投投入入多多种种产产业业，多多个个项项目目上上造造成企业资金分散，必然削弱企业主营业务。成企业资金分散，必然削弱企业主营业务。 2 2、不不同同的的行行业业、投投资资性性质质、管管理理模模式式不不完完全全一一致致，多多元元化化经经营营后后，企企业业将将面面临临着着各各个个不不同同行行业业的的不不同同市市场场状状况况，会会受受到到自自身身知知识识、经经验验、信信息息等等种种种种约约束束，使使企企业业难难以以对对其其经经营营状状况况作作个个准准确确预预测测和和判判断断，相相应应增加了经营和管理的难度从而使得投资风险加剧。增加了经营和管理的难度从而使得投资风险加剧。前进结束高级财务管理目录6.3

46、 6.3 企业集团分配管理企业集团分配管理 一、企业集团分配管理的重点一、企业集团分配管理的重点 由由于于企企业业集集团团组组织织结结构构的的复复杂杂性性，利利润润分分配配管管理理的的重重点点是是母母公公司司（或或集集团团核核心心企企业业）站站在在集集团团成成员员企企业业外外部部，对对各各事事业业部部和和子子公公司司的的利利益益协协调调。（分分配配管管理理从从经经营营成成果果的的分分配配问问题题转转化化为为集集团团中中利利益益协协调调与与激激励励机制问题机制问题） 从另外一个角度考虑企业集团的形成引起了分配关系的相应从另外一个角度考虑企业集团的形成引起了分配关系的相应变化，部分地否定了按生产资

47、料分配经济收益的形式，而形成变化，部分地否定了按生产资料分配经济收益的形式，而形成了按资本、生产技术、经营管理等要素投入的状况参与利润分了按资本、生产技术、经营管理等要素投入的状况参与利润分配的新格局。企业集团的收益分配是对集团股东和集团成员企配的新格局。企业集团的收益分配是对集团股东和集团成员企业的资本投资、专业协作的评价与报答，是企业集团资金和其业的资本投资、专业协作的评价与报答，是企业集团资金和其他联结纽带的必然延伸。他联结纽带的必然延伸。 前进结束高级财务管理目录 总总之之，企企业业集集团团的的分分配配内内容容是是集集团团母母公公司司对对集集团团内内部部发发生生的的合合作作和和交交易易

48、事事项项中中，影影响响各各成成员员最最终终利利益益的的因因素素进进行行的的控控制制和和规规划划，如如内内部部转转移移价价格格的的确确定定、总总部部管管理理费费用用的的分分摊摊、子子公公司司利利润润的的“上上缴缴”与与母母公公司司盈余的盈余的“发放发放”等。等。 企业集团的分配管理的基本原则：既要平等互利、企业集团的分配管理的基本原则：既要平等互利、协调发展，又要打破协调发展，又要打破“大锅饭大锅饭”，真正起到激励作用。，真正起到激励作用。 二、内部转移价格在集团分配中的作用二、内部转移价格在集团分配中的作用（一一）内内部部转转移移价价格格的的范范围围及及作作用用（企企业业集集团团的的紧紧密密层

49、层与与非非紧紧密层，松散层之间密层，松散层之间） 1 1、范范围围：中中间间产产品品、技技术术开开发发、服服务务、资资金金、原原材材料料、品品牌牌等无形资产。等无形资产。前进结束高级财务管理目录 2 2、作用：克服本位主义、保证企业集团合理的资、作用：克服本位主义、保证企业集团合理的资金结构和整体利益的实现、取得避税效应。金结构和整体利益的实现、取得避税效应。 （二）内部转移价格的形式（二）内部转移价格的形式 1 1、以实际成本为基础确定内部价格（实际成本加成）、以实际成本为基础确定内部价格（实际成本加成）。优点：客观，资料易得；缺点：不便于成本控制和。优点：客观，资料易得；缺点：不便于成本控

50、制和业绩考核。业绩考核。 2 2、以标准成本为基础确定内部价格。优点：避免成、以标准成本为基础确定内部价格。优点：避免成绩共享或不足相互转嫁且具有稳定性、使用方便。缺绩共享或不足相互转嫁且具有稳定性、使用方便。缺点：对标准成本制定的科学性要求较高且加成比例难点：对标准成本制定的科学性要求较高且加成比例难于确定。于确定。 3 3、以市场价格为基础确定内部价格。优点：价格公允，可、以市场价格为基础确定内部价格。优点：价格公允，可促使供方积极加强成本管理，参与市场竞争，以提高生产效率。促使供方积极加强成本管理，参与市场竞争，以提高生产效率。注意点：注意点：（1 1）必须有公开有效的产品市场存在。（）

51、必须有公开有效的产品市场存在。（2 2）必须考）必须考虑内部产品与外部产品在运输包装等方面的不同。虑内部产品与外部产品在运输包装等方面的不同。 前进结束高级财务管理目录（三）针对产品提供方和接受方在集团内所处地位的（三）针对产品提供方和接受方在集团内所处地位的不同，在制定内部转移价格时，还应考虑以下几点不同，在制定内部转移价格时，还应考虑以下几点： 1 1、核心企业对非紧密层企业出售产品时，则以市价、核心企业对非紧密层企业出售产品时，则以市价或实际成本加成法制定内部价格。或实际成本加成法制定内部价格。 2 2、核心企业对紧密层企业出售产品时，以略低于市、核心企业对紧密层企业出售产品时，以略低于

52、市价的协议价格或标准成本加成法制定内部价格。价的协议价格或标准成本加成法制定内部价格。 3 3、核心企业从非紧密层和紧密层企业购入产品时，、核心企业从非紧密层和紧密层企业购入产品时，应采用市价和不高于市价的协议价格或按核心企业制应采用市价和不高于市价的协议价格或按核心企业制定的目标成本为基础，采用标准成本加成法制定内部定的目标成本为基础，采用标准成本加成法制定内部价格。价格。 目目的的：对对紧紧密密层层适适当当照照顾顾，鼓鼓励励企企业业生生产产经经营营的的积积极极性性，增增加加集集团团的的凝凝聚聚力力，在在有有控控制制权权的的情情况况下下调调节节利利润。润。前进结束高级财务管理目录三、企业集团

53、内部的利益分配方法三、企业集团内部的利益分配方法 从从经经营营成成果果分分配配的的角角度度来来看看，以以母母子子公公司司体体制制为为基基础础的的股股份份制制企企业业集集团团内内部部以以及及企企业业集集团团中中以以股股份份联联合合的的核核心心层层、紧紧密密层层、半半紧紧密密层层之之间间，应应该该按按照照相相应应的的股股份份比比例例对对经经营营成成果果进进行行股股息息形形式式的的分分配配和和红红利利形形式式的分成（现金股利和股票股利）的分成（现金股利和股票股利） 从利益调节和激励机制的角度来考虑企业集团分从利益调节和激励机制的角度来考虑企业集团分配之后，根据企业集团的规模与层次，成员企业性质配之后

54、，根据企业集团的规模与层次，成员企业性质和地位，集团内部可以有多种可选择的分配方法：和地位，集团内部可以有多种可选择的分配方法： （一）完全内部价格法。即完全以内部价格进行集团（一）完全内部价格法。即完全以内部价格进行集团内部的交易，盈亏自负，不进行企业间的利润分割。内部的交易，盈亏自负，不进行企业间的利润分割。 前进结束高级财务管理目录适适用用范范围围：集集团团核核心心层层或或紧紧密密层层与与其其他他层层次次间间的的利利益益分分配配，或或特特别别需需要要按按市市场场交交易易方方式式以以激激励励成成员员企企业业降降低低成成本本，提提高高生生产产效效率率的的领领域域。（直直接接以以市市场场价价格

55、格为为基础制定基础制定）（二）一次分配法（二）一次分配法 即即以以标标准准成成本本为为基基础础，加加上上分分解解的的目目标标利利润润，确确定定成员企业配套零部件的内部协作价格。成员企业配套零部件的内部协作价格。（三）二次分配法（三）二次分配法 1 1、企业集团内部各成员企业共同协商确定主要产品、企业集团内部各成员企业共同协商确定主要产品的目标成本，并以此为基础分解确定零部件和半成品的目标成本，并以此为基础分解确定零部件和半成品的目标成本，作为集团内部各成员企业之间的内部转的目标成本，作为集团内部各成员企业之间的内部转移价格。移价格。上限上限市场价格市场价格+ +运杂费，下限运杂费，下限出售给非

56、集出售给非集团成员企业的价格。目的：团成员企业的价格。目的：激励成员企业提高生产效激励成员企业提高生产效率，降低生产成本。率，降低生产成本。 前进结束高级财务管理目录2 2、以以最最终终产产品品的的销销售售收收入入减减去去产产品品目目标标成成本本后后形形成成的的利利润润作作为为分分配配基基金金，然然后后按按一一定定的的标标准准在在各各成成员员企企业业之间进行第二次分配。之间进行第二次分配。（四）级差效益分配法（四）级差效益分配法 分分配配基基础础：将将产产品品的的生生产产技技术术难难度度、劳劳动动强强度度等等方方面面的的差差别别和和原原材材料料、劳劳动动力力价价格格方方面面形形成成的的差差异异

57、归归为为级级差差效效益益、将将经经营营管管理理水水平平、技技术术更更新新改改造造等等方方面面形形成的收入差异归为级差效益成的收入差异归为级差效益。 对对级级差差效效益益按按内内部部转转移移价价格格进进行行调调整整，对对级级差差效效益益形成的利润则全部归各企业所有。形成的利润则全部归各企业所有。前进结束高级财务管理目录6.4 6.4 企业集团资本经营企业集团资本经营一、企业集团的成长与资本经营（一、企业集团的成长与资本经营（不同于商品经营不同于商品经营） 引导案例：引导案例：如果一家很知名的公司正与一家国外公司商讨合如果一家很知名的公司正与一家国外公司商讨合作的意向、双方提出了三种方式，一是将很

58、知名的公司的名号作的意向、双方提出了三种方式，一是将很知名的公司的名号作为投资入股，在国外公司的所在国开设一家合资的新公司，作为投资入股，在国外公司的所在国开设一家合资的新公司，名号评估为名号评估为3 3亿元，凭此，很知名的国内公司占有亿元，凭此，很知名的国内公司占有51%51%的股份，的股份，并享有资本利益（并享有资本利益（资本经营资本经营）；二是将很知名的公司名号，在）；二是将很知名的公司名号，在国外公司所在国的使用权出售给国外公司，假定，该使用权有国外公司所在国的使用权出售给国外公司，假定，该使用权有期限规定，相应地，国外公司付给国内知名公司期限规定，相应地，国外公司付给国内知名公司3

59、3亿元现金，其亿元现金，其净资产增加了净资产增加了3 3亿元（亿元（资产经营资产经营）；三是国外公司作为国内知名）；三是国外公司作为国内知名公司所生产商品的特许经营商，国内知名公司只把商品出售给公司所生产商品的特许经营商，国内知名公司只把商品出售给国外公司，相应地，出售商品的价格相对较高，假定经过与国国外公司，相应地，出售商品的价格相对较高，假定经过与国外公司使用国内公司名号的使用期相同的销售期后，国内公司外公司使用国内公司名号的使用期相同的销售期后，国内公司由于以相对较高的价格出售商品而获得的折现收益也是由于以相对较高的价格出售商品而获得的折现收益也是3 3亿元亿元（商品经营商品经营）。）。

60、 前进结束高级财务管理目录 资本经营是资本所有者或其代理人对资本进行的转资本经营是资本所有者或其代理人对资本进行的转化与重组，使之通过不同的形态（并购、转让、合资、化与重组，使之通过不同的形态（并购、转让、合资、托管、上市、分立等）达到快速聚积、快速集中和扩托管、上市、分立等）达到快速聚积、快速集中和扩大控制影响范围的目标，最终实现企业的成长。大控制影响范围的目标，最终实现企业的成长。 一一般般而而言言，企企业业成成长长包包含含两两层层含含义义：一一是是量量的的扩扩大大（做做大大），二二是是质质的的变变革革与与创创新新（做做强强），与与此此相相应应，企企业业集集团团的的成成长长一一般般包包括括

61、：（1 1）规规模模成成长长（外外延延型型）如如：扩扩大大投投资资、并并购购、托托管管等等；（2 2）结结构构型型成成长长（内内涵涵型型） 指指经经营营领领域域的的变变化化，组组织织结结构构的的调调整整甚甚至重建等。至重建等。集集团团资资本本经经营营的的目目的的是是实实现现企企业业集集团团在在兼兼顾顾量量与与质质的的情况下的规模型成长。情况下的规模型成长。前进结束高级财务管理目录二、企业集团资本经营策略二、企业集团资本经营策略（一一）利利用用资资本本经经营营实实现现集集团团的的规规模模成成长长（是是否否存存在在规模经济效益规模经济效益）利利用用资资本本经经营营实实现现企企业业集集团团的的规规模

62、模扩扩张张时时，要要注注意意以以下几点：下几点：1 1、规规模模经经济济不不是是无无限限地地扩扩大大规规模模。（规规模模经经济济的的基基本本含含义义是是指指在在技技术术水水平平不不高高的的情情况况下下，X X倍倍的的投投入入产产生生大大于于X X倍的产出）倍的产出）2 2、企业集团在规模经济上既有劣势、又有优势。劣势：、企业集团在规模经济上既有劣势、又有优势。劣势：规模经济不是多个企业多项设施的叠加；优势：突破规模经济不是多个企业多项设施的叠加；优势：突破了单体企业的结构性约束，在体制上为规模经济开辟了单体企业的结构性约束，在体制上为规模经济开辟了新的道路（了新的道路（如实行事业部制如实行事业

63、部制）。）。 前进结束高级财务管理目录 3 3、企业集团应不断适应经济、技术发展的要求。集、企业集团应不断适应经济、技术发展的要求。集团生产、科研、财务资源的共享性和个体成员的相对团生产、科研、财务资源的共享性和个体成员的相对独立性为产品差异和独立性为产品差异和大规模定制大规模定制提供了最好的组织体提供了最好的组织体制。制。 （二）企业集团资本经营的原则（二）企业集团资本经营的原则从从实实际际来来看看，规规模模扩扩张张无无疑疑已已经经是是国国内内外外企企业业集集团团资资本本经经营营的的主主要要内内容容。企企业业集集团团利利用用资资本本经经营营实实现现扩扩张张，应把握以下原则：应把握以下原则：

64、1 1、企业集团的扩张要充分考虑利用企业集团的、企业集团的扩张要充分考虑利用企业集团的剩余剩余资源资源（资源的不可分割性）。企业集团成长可利用的（资源的不可分割性）。企业集团成长可利用的资源，可以分为内部资源和外部资源。内部资源：生资源，可以分为内部资源和外部资源。内部资源：生产能力、资金、技术、管理；外部资源：银企关系、产能力、资金、技术、管理；外部资源：银企关系、股票市场、债券市场、与其他企业的合同协议等。股票市场、债券市场、与其他企业的合同协议等。 前进结束高级财务管理目录 2 2、企企业业集集团团的的扩扩张张要要充充分分考考虑虑企企业业联联合合的的特特点点。一一般般来来说说，核核心心层

65、层与与紧紧密密层层、半半紧紧密密层层需需要要用用股股份份制制（资资本本）扩扩张张来来形形成成与与约约束束，对对于于松松散散层层和和一一般般关关联联企业，则依靠契约与合同方式扩张。企业，则依靠契约与合同方式扩张。 3 3、企业集团的扩张要考虑核心企业的承受能力。核、企业集团的扩张要考虑核心企业的承受能力。核心企业的规模和资本实力直接制约着企业集团的状况。心企业的规模和资本实力直接制约着企业集团的状况。 4 4、企业集团的扩张要注意企业生产经营与资本经营、企业集团的扩张要注意企业生产经营与资本经营的结合。资本经营最终要达到与生产经营相互协调，的结合。资本经营最终要达到与生产经营相互协调，相互促进的

66、相互促进的目标目标（生产目标、原材料目标、市场目标（生产目标、原材料目标、市场目标等）。等）。 5 5、企业集团资本经营应当注意资本控制的层次限制。、企业集团资本经营应当注意资本控制的层次限制。 前进结束高级财务管理目录三、企业集团资本经营的内容三、企业集团资本经营的内容（一）以资本扩张为目标的资本经营（一）以资本扩张为目标的资本经营资本扩张包括：并购、股份制改制与上市。资本扩张包括：并购、股份制改制与上市。股份制改制是将原有企业经过分立、合并等方式，对股股份制改制是将原有企业经过分立、合并等方式，对股权、资产和组织合理划分、重新组合与设置，改组为股权、资产和组织合理划分、重新组合与设置，改组

67、为股份有限责任公司或有限责任公司。份有限责任公司或有限责任公司。国有企业改制上市的模式：国有企业改制上市的模式：1.1.原整体续存改组模式。原整体续存改组模式。2.2.并列分解改组模式。指将被改组企业专业生产的经营并列分解改组模式。指将被改组企业专业生产的经营与管理系统与原企业的其他部门（如社会负担）分离，与管理系统与原企业的其他部门（如社会负担）分离，并分别以他们为基础成立两个或多个独立的法人，直属并分别以他们为基础成立两个或多个独立的法人，直属于原企业的所有者，原企业的法人地位不复存在，再将于原企业的所有者，原企业的法人地位不复存在，再将专业生产的经营管理系统改组为股份有限公司。专业生产的

68、经营管理系统改组为股份有限公司。前进结束高级财务管理目录3.3.串联分解改组模式。串联分解改组模式。指将被改组企业纵向一分为二，构造指将被改组企业纵向一分为二，构造出一对母子公司，实践中往往将主要行政管理力量、辅助工厂、出一对母子公司，实践中往往将主要行政管理力量、辅助工厂、社会负担等放在母公司，而以生产主体部分为主构造下边的子公社会负担等放在母公司，而以生产主体部分为主构造下边的子公司。司。4.4.合并整体改组模式。吸收其他权益作为共同发起人而合并整体改组模式。吸收其他权益作为共同发起人而设立股份有限公司设立股份有限公司 5.5.买壳上市改组模式。买壳上市改组模式。6.6.资产注入、资产置换

69、改组模式。资产注入、资产置换改组模式。（二）以资本收缩为目标的资本经营（二）以资本收缩为目标的资本经营资本收缩是指将所控制的资产转移给可以对其进行更有资本收缩是指将所控制的资产转移给可以对其进行更有利管理的所有者，是指收缩对其原有资产的控制权，而利管理的所有者，是指收缩对其原有资产的控制权，而不是资本规模的缩减。不是资本规模的缩减。资本收缩一般包括：资产剥离、公司分立、股权出售、资本收缩一般包括：资产剥离、公司分立、股权出售、股份回购四种形式。股份回购四种形式。前进结束高级财务管理目录大规模定制（大规模定制（Mass CustomizationMass Customization，MCMC）是

70、一种）是一种集企业、客户、供应商、员工和环境于一体，在集企业、客户、供应商、员工和环境于一体，在系统思想指导下，用整体优化的观点。充分利用系统思想指导下，用整体优化的观点。充分利用企业已有的各种资源，在标准技术、现代设计方企业已有的各种资源，在标准技术、现代设计方法、法、信息技术信息技术和先进制造技术的支持下，根据客和先进制造技术的支持下，根据客户的个性化需求，以大批量生产的低成本、高质户的个性化需求，以大批量生产的低成本、高质量和效率提供定制产品和服务的生产方式。量和效率提供定制产品和服务的生产方式。MCMC的基本思路是基于产品族零部件和产品结构的的基本思路是基于产品族零部件和产品结构的相似性、通用性，利用标准化模块化等方法降低相似性、通用性，利用标准化模块化等方法降低产品的内部多样性。增加顾客可感知的外部多样产品的内部多样性。增加顾客可感知的外部多样性，通过产品和过程重组将产品定制生产转化或性，通过产品和过程重组将产品定制生产转化或部分转化为零部件的批量生产，从而迅速向顾客部分转化为零部件的批量生产，从而迅速向顾客提供低成本、高质量的定制产品。提供低成本、高质量的定制产品。 前进结束高级财务管理目录本章结束！本章结束！