外汇与汇率PPT课件

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1、 一、外汇的概念一、外汇的概念动态的外汇：动态的外汇：国际汇兑国际汇兑 即把一国货币兑换为另一国货币以清算国际间债权债务即把一国货币兑换为另一国货币以清算国际间债权债务关系的金融活动。关系的金融活动。 第一节第一节 外汇和汇率的概念外汇和汇率的概念外汇是：外汇是：“外国汇兑外国汇兑”或或“国际汇兑国际汇兑”的简称，它是国际经的简称，它是国际经济活动得以进行的基本手段，是国际金融中最基本的概念之济活动得以进行的基本手段，是国际金融中最基本的概念之一，包括一，包括动态动态和和静态静态两个方面的涵义两个方面的涵义。第二章第二章 外汇与汇率外汇与汇率1静态的外汇：静态的外汇： 广义的外汇是指以外币表示

2、广义的外汇是指以外币表示的可用作国际清偿的的可用作国际清偿的支付手段支付手段和资产和资产 狭义的外汇是指以外币表示狭义的外汇是指以外币表示的，可的，可直接直接用于国际结算的用于国际结算的支付支付手段手段。主体为国外银行的外币存款主体为国外银行的外币存款2二、外汇的种类二、外汇的种类可否自由兑换可否自由兑换自由外汇：可兑换货币自由外汇：可兑换货币记帐外汇：清算外汇记帐外汇：清算外汇来源来源贸易外汇贸易外汇非贸易外汇非贸易外汇 交割日期交割日期即期外汇即期外汇远期外汇远期外汇 3（一）汇率（一）汇率 1、汇率汇率是指是指一国货币兑换一国货币兑换成成另一国货币另一国货币的的比率比率。 2、汇率汇率是

3、用是用一国货币一国货币表示表示的的另一国货币的价格另一国货币的价格。 3、汇率是指、汇率是指不同货币之间不同货币之间的比率的比率或比价。或比价。 也称：也称：汇价、外汇行市、外汇汇价、外汇行市、外汇牌价牌价。 三、汇率的概念、标价方法和种类三、汇率的概念、标价方法和种类4（二）汇率的标价方法（二）汇率的标价方法折算两种货币的兑换比率，首先要确定以哪折算两种货币的兑换比率，首先要确定以哪一国货币作为标准，即是以本国货币表示外一国货币作为标准，即是以本国货币表示外国货币的价格，还是以外国货币表示本国货国货币的价格，还是以外国货币表示本国货币的价格。常见的汇率标价方法有币的价格。常见的汇率标价方法有

4、直接标价直接标价法法、间接标价法间接标价法和和美元标价法美元标价法。 标价法中的基准货币和标价货币标价法中的基准货币和标价货币判断：中国：判断：中国：100美元美元=827.66元人民币元人民币 英国：英国：1英磅英磅=1.4190美元美元直接标价法直接标价法间接标价法间接标价法5直接标价法直接标价法（Direct Quotation SystemDirect Quotation System） 它是指以一定单位（它是指以一定单位（1 1个或个或100100、1000010000等）的等）的外国货币作为标准，折成若干数量的本国货币外国货币作为标准，折成若干数量的本国货币来表示汇率的方法。也就是

5、说，在直接标价法来表示汇率的方法。也就是说，在直接标价法下，以本国货币表示外国货币的价格。下，以本国货币表示外国货币的价格。在直接标价法下，一定单位的外国货币折算的本国在直接标价法下，一定单位的外国货币折算的本国货币的数额增大，说明外国货币币值上升，或本国货币的数额增大，说明外国货币币值上升，或本国货币币值下降，称为外币升值（货币币值下降，称为外币升值（AppreciationAppreciation），），或称本币贬值（或称本币贬值（DepreciationDepreciation）。）。 6在在直直接接标标价价法法下下，外外币币币币值值的的上上升升或或下下跌跌的的方方向向和和汇汇率率值值的

6、的增增加加或或减减少少的的方方向向正好正好 。例如，我国人民币市场汇率为：例如，我国人民币市场汇率为： 月初：月初：USD1=CNY 8.2014 月末：月末：USD1=CNY 8.2200说明美元币值上升，人民币币值下跌。说明美元币值上升，人民币币值下跌。 相同相同7间接标价法间接标价法（Indirect Quotation System） 它是指以一定单位的本国货币为标准，折算成它是指以一定单位的本国货币为标准，折算成若干数额的外国货币来表示汇率的方法。也就若干数额的外国货币来表示汇率的方法。也就是说，在间接标价法下，以外国货币表示本国是说，在间接标价法下，以外国货币表示本国货币的价格。货

7、币的价格。在间接标价法下，一定单位的本国货币折算的在间接标价法下，一定单位的本国货币折算的外国货币数量增多，称为外币贬值，或本币升外国货币数量增多，称为外币贬值，或本币升值。值。 8在在间间接接标标价价法法下下，外外币币币币值值的的上上升升或或下下跌跌的的方方向向和和汇汇率率值值的的增增加加或或减减少少的的方方向向 。例如，伦敦外汇市场汇率为：例如，伦敦外汇市场汇率为： 月初：月初：GBP1=USD 1.8115 月末：月末：GBP1=USD 1.8010 说明美元币值上升，英镑币值下跌。说明美元币值上升，英镑币值下跌。相反相反9美元标价法美元标价法（U.S. Dollar Quotation

8、 System） 它是指以美元来表示各国货币汇率的方法。它是指以美元来表示各国货币汇率的方法。目的目的是为了简化报价并广泛地比较各种货币的汇价。是为了简化报价并广泛地比较各种货币的汇价。例如瑞士苏黎士某银行面对其他银行的询例如瑞士苏黎士某银行面对其他银行的询价，报出的各种货币汇价为：价，报出的各种货币汇价为： USD1=SEK 5.5540 USD1=CHF 1.8332 USD1=CAD 1.5630美元标价法又称纽约标价法，是指在纽约国际金融市场上，美元标价法又称纽约标价法，是指在纽约国际金融市场上，除对欧元、英镑、澳元等用直接标价法外，对其他外国货除对欧元、英镑、澳元等用直接标价法外，对

9、其他外国货币用间接标价方法。美元标价法由美国在币用间接标价方法。美元标价法由美国在1978年年9月月1日制日制定并执行，目前是国际金融市场上通行的标价法。定并执行，目前是国际金融市场上通行的标价法。 10标价法中的基准货币和标价货币标价法中的基准货币和标价货币人们将各种标价法下人们将各种标价法下数量固定不变数量固定不变的货币叫做的货币叫做基准货币基准货币（Based Currency），把），把数量变化数量变化的的货币叫做货币叫做标价货币标价货币（Quoted Currency）。）。直接标价法下直接标价法下间接标价法下间接标价法下美元标价法下美元标价法下基准货币为外币，标价货币为本币；基准货

10、币为外币，标价货币为本币；基准货币为本币，标价货币为外币；基准货币为本币，标价货币为外币；基准货币是美元，标价货币是其他各国货币。基准货币是美元，标价货币是其他各国货币。 11升值和贬值升值和贬值在直接标价法下，汇率数值越大，表示外币在直接标价法下，汇率数值越大，表示外币 ，本，本币币 。 升值升值贬值贬值升值升值贬值贬值升值：一国货币币值的提高；升值：一国货币币值的提高；贬值：一国货币币值的降低。贬值：一国货币币值的降低。如：如： 中国中国 1美元美元=8.2766人民币人民币一个月后：一个月后： 1美元美元=8.2895人民币人民币在间接标价法下，汇率数值越大，表示本币在间接标价法下，汇率

11、数值越大，表示本币 ，外，外币币 。如：美国如：美国 1美元美元=8.2766人民币人民币一个月后：一个月后： 1美元美元=8.2895人民币人民币汇率值的增加或减少的方向，和基准货币升值或贬值汇率值的增加或减少的方向，和基准货币升值或贬值的方向一致；和标价货币升值或贬值的方向相反。的方向一致；和标价货币升值或贬值的方向相反。12（三）汇率的种类（三）汇率的种类1、从汇率制定的角度划分，分为基本汇率和套算汇率。、从汇率制定的角度划分，分为基本汇率和套算汇率。 基本（基准）汇率基本（基准）汇率(Basic Rate)本国货币对特定的本国货币对特定的关键货关键货币币(Key Currency)的汇

12、率。的汇率。 套算（交叉）汇率套算（交叉）汇率(Cross Rate)在基准汇率制定出来以后，在基准汇率制定出来以后，根据基本汇率套算得出的对其他国家货币的汇率。根据基本汇率套算得出的对其他国家货币的汇率。例一：例一：USD1CNY8.2700USD1HKD7.8000HKD1CNY？（8.2700/7.8000）例二：例二：USD1CNY8.2700GBP1USD1.7800GBP1CNY？（8.27001.7800）13 买入汇率买入汇率(Buying Rate)也称买入价，即银行向同业或客户也称买入价，即银行向同业或客户买入外汇时所使用的汇率。买入外汇时所使用的汇率。 卖出汇率卖出汇率(

13、Selling Rate)也称卖出价，即银行向同业或客户也称卖出价，即银行向同业或客户卖出外汇时所使用的汇率。卖出外汇时所使用的汇率。 买入价和卖出价的差价是外汇银行的收益；银行同业买卖外汇的差价买入价和卖出价的差价是外汇银行的收益；银行同业买卖外汇的差价比银行同一般客户的买卖差价小。比银行同一般客户的买卖差价小。2、按银行买卖外汇划分，分为买入汇率、卖出汇率、中间汇、按银行买卖外汇划分，分为买入汇率、卖出汇率、中间汇率和现钞汇率。率和现钞汇率。瑞士：瑞士：USD1CHF7.27857.2895 或者或者 USD1CHF7.2785-895 （银行买入美元价）（银行买入美元价） （银行卖出美元

14、价）（银行卖出美元价） （银行卖出瑞士法郎价）（银行卖出瑞士法郎价） （银行买进瑞士法郎价）（银行买进瑞士法郎价）伦敦：伦敦：GBP1USD1.4405-1.4420 或者或者 GBP1USD1.4405-20 买入价和卖出价：买入价和卖出价：直（斜）线直（斜）线左边左边是银行是银行买入基准货币买入基准货币的的汇价，汇价，右边右边是银是银行行卖出基准货币卖出基准货币的汇价。这里都是从的汇价。这里都是从银行银行的角度考虑。本着银行盈利的角的角度考虑。本着银行盈利的角度，左边的数字肯定小于右边的数字（即银行低价买入高价卖出基准货币）。度，左边的数字肯定小于右边的数字（即银行低价买入高价卖出基准货币

15、）。 （银行买入英镑价）（银行买入英镑价） （银行卖出英镑价）（银行卖出英镑价） （银行卖出美元价）（银行卖出美元价） （银行买进美元价）（银行买进美元价）例：例：14课堂练习课堂练习1： 如果您以电话向中国银行询问英镑兑美元如果您以电话向中国银行询问英镑兑美元 的汇价中的汇价中国银行答到国银行答到“1.6920/38”，请问：，请问： 1、中国银行以什么汇价向你买进美元？、中国银行以什么汇价向你买进美元？ 2、你以什么汇价从中国银行买进英镑？、你以什么汇价从中国银行买进英镑？ 3、如果你向中国银行卖出英镑汇率是多少？、如果你向中国银行卖出英镑汇率是多少？ 课堂练习课堂练习2： 如果你是银行的

16、外汇交易员，客户向你询问澳元兑美如果你是银行的外汇交易员，客户向你询问澳元兑美元的汇价，你答复元的汇价，你答复“0.7548/69”,请问请问: 1. 如果客户卖澳元给你，汇率是多少？如果客户卖澳元给你，汇率是多少？ 2. 如果客户要买进澳元，汇率又是多少？如果客户要买进澳元，汇率又是多少？1.69381.69381.69200.75480.756915 课堂练习课堂练习3： 如果你是银行的外汇交易员，你向客户报出美元兑如果你是银行的外汇交易员，你向客户报出美元兑港元的汇率为港元的汇率为“7.8057/67”“7.8057/67”，客户要以港元向你买进，客户要以港元向你买进500500万美元，

17、请问：万美元，请问： 1. 1.你应给客户什么汇价？你应给客户什么汇价？ 2. 2.如果客户以你的上述报价购买了如果客户以你的上述报价购买了500500万美元卖给万美元卖给你港元，随后你打电话给经济行想买回美元平仓，几家你港元，随后你打电话给经济行想买回美元平仓，几家经济行的报价为：经济行的报价为： 经济行经济行A: 7.8058/65 A: 7.8058/65 经济行经济行B: 7.8062/70B: 7.8062/70 经济行经济行C: 7.8054/60 C: 7.8054/60 经济行经济行D: 7.8053/63D: 7.8053/63 你该同哪家经济行交易，对你最为有利？汇价是多你

18、该同哪家经济行交易，对你最为有利？汇价是多少？赚了多少？少？赚了多少？7.8067C7.8060500(7.8067-7.8060)=3500港币港币16例二：例二：USD1CNY8.2700-10GBP1USD1.7800-10GBP1CNY？标价方法相同时，交叉相除标价方法相同时，交叉相除标价方法不同时，同向相乘标价方法不同时，同向相乘例一：例一：USD1CNY8.270010USD1HKD7.800010HKD1CNY？（8.2700/7.80108.2710/7.8000）（8.27001.7800-8.27101.7810）思考：如何套算汇率买入价和卖出价？思考：如何套算汇率买入价和

19、卖出价？检验：最后仍是前小后大检验：最后仍是前小后大17 中间汇率中间汇率 (Middle Rate)是买入价和卖出价的算术平均数。是买入价和卖出价的算术平均数。 现钞汇率现钞汇率(Bank Notes Rate)又称现钞买卖价，是指银行又称现钞买卖价，是指银行买入或卖出外币现钞时所使用的汇率。买入或卖出外币现钞时所使用的汇率。 银行现钞买入价要比一般的外汇买入价低银行现钞买入价要比一般的外汇买入价低币种币种中间价中间价现汇买入价现汇买入价现钞买入价现钞买入价卖出价卖出价美元美元827.65826.41821.44828.89港币港币106.12105.96105.32106.28日元日元7.

20、95007.94007.87007.9700欧元欧元1111.51109.31100.41113.7英镑英镑1591.01588.21551.31594.3瑞士法郎瑞士法郎710.80709.52693.03712.22澳大利亚元澳大利亚元655.17653.86638.79656.482. 3. 12.人民币人民币/100外币外币工商银行人民币即期外汇牌价工商银行人民币即期外汇牌价183、按交割期限划分，分为即期汇率和远期汇率。、按交割期限划分，分为即期汇率和远期汇率。 即期汇率即期汇率(Spot Rate)又称现汇汇率，指外汇买卖双方在又称现汇汇率，指外汇买卖双方在成交后的当天或两个营业日

21、内进行交割所使用的汇率。成交后的当天或两个营业日内进行交割所使用的汇率。 远期汇率远期汇率(Forward Rate)又称期汇汇率，是指在未来约又称期汇汇率，是指在未来约定日期进行交割，事先由买卖双方签订合同达成协议的汇率。定日期进行交割，事先由买卖双方签订合同达成协议的汇率。成交成交交割交割概念概念：外汇买卖双方谈妥买卖外汇的数量、价格、：外汇买卖双方谈妥买卖外汇的数量、价格、交割日期等条件。交割日期等条件。概念：概念：一手交本币一手付外币，以钱换钱的行为。一手交本币一手付外币，以钱换钱的行为。如：某日香港外汇市场上报价为：如：某日香港外汇市场上报价为：美元即期汇率：美元即期汇率：USD1=

22、HKD7.8000USD1=HKD7.8000j3 3个月美元远期汇率个月美元远期汇率:USD1=HKD7.8060 :USD1=HKD7.8060 远期差价：远期差价：+0.0060+0.0060-0.0060-0.0060k6 6个月美元远期汇率个月美元远期汇率:USD1=HKD7.7940 :USD1=HKD7.7940 远期差价：远期差价：对远期汇率报价有两种方式：对远期汇率报价有两种方式：1）直接报价）直接报价(Outright Rate) 2）远期差价）远期差价(Forward Margin) 常用点数表示常用点数表示 one point=0.000119升水和贴水：升水和贴水：

23、升水升水(At Premium)：如果一国货币趋于坚挺，远期汇：如果一国货币趋于坚挺，远期汇 率高于即期率高于即期汇率，该远期差价称为汇率，该远期差价称为升水升水； 贴水贴水(At Discount)：如果一国货币趋于疲软，远期汇率低于即期汇：如果一国货币趋于疲软，远期汇率低于即期汇率，该远期差价称为率，该远期差价称为贴水贴水。 平价平价(At Par)：远期汇率同即期汇率相等，称为：远期汇率同即期汇率相等，称为平价平价。3月期美元升水月期美元升水60点点6月期美元贴水月期美元贴水60点点远期用远期差价报价为：远期用远期差价报价为： 在直接标价法下：外汇远期汇率在直接标价法下：外汇远期汇率=

24、即期汇率即期汇率 + 升水升水 = 即期汇率即期汇率 贴水贴水在间接标价法下：外汇远期汇率在间接标价法下：外汇远期汇率= 即期汇率即期汇率 升水升水 = 即期汇率即期汇率 + 贴水贴水如上例：某日如上例：某日香港香港外汇市场上报价为：外汇市场上报价为：美元即期汇率：美元即期汇率：USD1=HKD7.8000USD1=HKD7.8000j3 3个月美元远期汇率个月美元远期汇率:USD1=HKD7.8060 :USD1=HKD7.8060 k6 6个月美元远期汇率个月美元远期汇率:USD1=HKD7.7940:USD1=HKD7.7940基准货币升水，基准货币升水，标价货币贴水标价货币贴水 +基准

25、货币贴水，基准货币贴水，标价货币升水标价货币升水 -20例：在伦敦外汇市场上，美元即期汇率为例：在伦敦外汇市场上，美元即期汇率为 GBP1=USD1.5500，1 1月期美元升水月期美元升水300300点，点，2 2月期美元贴水月期美元贴水400400点，则在间接标价法点，则在间接标价法下，下，1 1月期美元汇率为月期美元汇率为 GBP1=USD GBP1=USD（1.5500 0.03001.5500 0.0300）= =2 2月期美元汇率为月期美元汇率为 GBP1=USD GBP1=USD（1.5500 0.04001.5500 0.0400）= =- -+USD1.5200USD1.52

26、00USD1.5900USD1.5900在实际外汇交易中，也要报出远期外汇的买入价和卖出价。这样，在实际外汇交易中，也要报出远期外汇的买入价和卖出价。这样，远期差价的升水值或贴水值也都有一大一小两个数字。远期差价的升水值或贴水值也都有一大一小两个数字。在直接标价法下，如远期外汇为升水，则报出的远期差价形如在直接标价法下，如远期外汇为升水，则报出的远期差价形如“小数小数/大数大数”；如远期外汇为贴水，则报出的远期差价形如；如远期外汇为贴水，则报出的远期差价形如“大数大数/小数小数”。在间接标价法下，如远期外汇为升水，则报出的远期差价形如在间接标价法下，如远期外汇为升水，则报出的远期差价形如“大数

27、大数/小数小数”；如远期外汇为贴水，则报出的远期差价形如；如远期外汇为贴水，则报出的远期差价形如“小数小数/大数大数”小数小数/大数大数 基准货币升水，标价货币贴水基准货币升水，标价货币贴水 + +大数大数/小数小数 基准货币贴水，标价货币升水基准货币贴水，标价货币升水 - -21例一例一某日香港外汇市场外汇报价如下：某日香港外汇市场外汇报价如下：即期汇率：即期汇率：USD1=HKD7.78007.8000（直接标价法）（直接标价法）一月期一月期USD升水：升水：3050（小数大数）（小数大数）三月期三月期USD贴水：贴水：4520（大数小数）（大数小数）例二例二某日纽约外汇市场外汇报价为：某

28、日纽约外汇市场外汇报价为：即期汇率：即期汇率：USD1=CAD7.22207.2240（间接标价法）（间接标价法）六月期六月期CAD升水：升水：200140（大数小数）（大数小数）九月期九月期CAD贴水：贴水：100150（小数大数）（小数大数）例三例三有些外汇银行在报价时并不说明远期差价是升水还是贴有些外汇银行在报价时并不说明远期差价是升水还是贴水。例如巴黎某外汇银行报价为：水。例如巴黎某外汇银行报价为：即期汇率：即期汇率： USD1=CHF 1.84101.8420 三个月：三个月： 200300 六个月：六个月： 3001007.7830/7.80507.7755/7.79807.202

29、0/7.21007.2320/7.23901.8610/1.87201.8110/1.832022 四、影响汇率变化的主要因素四、影响汇率变化的主要因素（浮动汇率制下）（浮动汇率制下）5利率差异5经济增长率差异5通货膨胀率差异5预期因素5国际收支状况5中央银行干预23第二节第二节 外汇市场外汇市场1、含义：、含义：外汇市场是从事外汇买卖或兑换的外汇市场是从事外汇买卖或兑换的场所，或是各种不同货币彼此进行交换的场所，或是各种不同货币彼此进行交换的场所。场所。主要有两类外汇买卖：主要有两类外汇买卖：本币与外币之间的买卖（国内外汇市场）本币与外币之间的买卖（国内外汇市场）外币与外币之间的买卖（国际外

30、汇市场）外币与外币之间的买卖（国际外汇市场）一、外汇市场一、外汇市场（一）外汇市场的含义（一）外汇市场的含义24有形市场 外汇交易所无形市场 表现为电话、电报、电传和计算机终端等各种远程通讯工具构成的交易网络无形市场成为外汇市场的主导。2、外汇市场的组织形态、外汇市场的组织形态买卖以外币活期存款形式存在的的外汇25外汇市场上的参与者主要有：外汇银行、外汇经纪人、顾客和中央银行。外汇市场的交易分三个层次：外汇银行和顾客之间的外汇交易外汇银行同业间的外汇交易外汇银行与中央银行之间的外汇交易（二）外汇市场的构成（二）外汇市场的构成26Retail Market & Wholesale Market中

31、央银行中央银行外汇外汇银行银行客户客户外汇经外汇经纪公司纪公司外汇外汇银行银行客户客户外汇批发市场外汇批发市场外汇零售市场外汇零售市场27（三）外汇市场的效率（三）外汇市场的效率 外外汇汇市市场场的的有有效效性性，是是指指汇汇率率是是否否能能够够完完全全反反映映相相关关的的、可可得得的的信信息息 ，分分为为弱弱式式 、半半强强式式 、强式、强式 三种。三种。在在有有效效的的外外汇汇市市场场，即即期期和和远远期期汇汇率率将将对对新新信息迅速进行调整信息迅速进行调整 。实实证证结结果果表表明明，外外汇汇市市场场有有效效性性非非常常不不明明显显，即即预预期期的的投投机机回回报报率率远远远远超超过过零

32、零，市市场场上上依依旧有未开发的利润机会。旧有未开发的利润机会。 28二、外汇交易二、外汇交易外汇交易的类型主要包括即期交易、远期交易、掉期交外汇交易的类型主要包括即期交易、远期交易、掉期交易、套汇和套利交易、投机交易等。易、套汇和套利交易、投机交易等。（一）即期外汇交易（一）即期外汇交易又称现汇交易，是指买卖双方成交后，在两个营业日内办理又称现汇交易，是指买卖双方成交后，在两个营业日内办理交割的外汇买卖。交割的外汇买卖。四个步骤：四个步骤：询价询价(Asking)、报价、报价(Quotation)、成交、成交、(Done)及证实及证实(Confirmation)双方应明确表示买卖金额、买入价

33、和卖出价、买卖的方向、起息日及双方应明确表示买卖金额、买入价和卖出价、买卖的方向、起息日及付汇结算指示等。付汇结算指示等。 银行的报价程序银行的报价程序 ：确定当天的开盘汇率确定当天的开盘汇率 、开始对外报价、开始对外报价 、修订原报价、修订原报价 29（二）远期外汇交易（二）远期外汇交易又称期汇交易。是指买卖双方事先约定的，据以在未来一定又称期汇交易。是指买卖双方事先约定的，据以在未来一定日期进行外汇交割的交易。日期进行外汇交割的交易。凡起息日在两个营业日以后的外汇交易均属期汇交易凡起息日在两个营业日以后的外汇交易均属期汇交易1 1、远期外汇业务的概念、远期外汇业务的概念 2 2、远期外汇业

34、务的分类、远期外汇业务的分类 远期外汇买卖按外汇实际的交割日来划分，可分为以下两种：远期外汇买卖按外汇实际的交割日来划分，可分为以下两种： （1 1）固定交割日的远期外汇买卖固定交割日的远期外汇买卖 （2 2）选择交割日的远期外汇交易选择交割日的远期外汇交易确定外汇交割月份的远期外汇业务买卖、确定外汇交割月份的远期外汇业务买卖、未确定交割期的远期外汇买卖未确定交割期的远期外汇买卖适于收付款不能确定的对外贸易，适于收付款不能确定的对外贸易，择期远期交易使用的汇率择期远期交易使用的汇率与固定日期的期与固定日期的期汇交易不同。汇交易不同。30远期外汇交易的目的主要有两个：远期外汇交易的目的主要有两个

35、：l套期保值（套期保值（Hedging）是指卖出或买入金额等于一笔外币资产或负债的外汇，使是指卖出或买入金额等于一笔外币资产或负债的外汇，使这笔外币资产或负债以本币表示的价值避免遭受汇率变动这笔外币资产或负债以本币表示的价值避免遭受汇率变动的影响。的影响。如：如：1、进出口商和资金借贷者为避免汇率风险以及准确估、进出口商和资金借贷者为避免汇率风险以及准确估计成本和利润而进行远期买卖；计成本和利润而进行远期买卖；2、外汇银行为平衡期汇头寸而进行远期买卖。、外汇银行为平衡期汇头寸而进行远期买卖。 投机者为谋取汇率变动的差价进行远期交易。投机者为谋取汇率变动的差价进行远期交易。l投机（投机（Spec

36、ulation）3 3、远期外汇交易的作用、远期外汇交易的作用 311、概念：、概念：将货币相同、金额相同、方向相反、交割期将货币相同、金额相同、方向相反、交割期限不同的两笔或两笔以上的外汇交易结合起来进行。限不同的两笔或两笔以上的外汇交易结合起来进行。交割日不同，采用的汇率也不一样交割日不同，采用的汇率也不一样 （三）掉期外汇交易（三）掉期外汇交易例如，卖出即期英镑例如，卖出即期英镑l00万，买入即期美元万，买入即期美元170万，按即期汇率万，按即期汇率1 GBP= 1.7000 USD；同时，买入；同时，买入3个月远期英镑个月远期英镑100万，卖出万，卖出3个个月远期美元月远期美元175万

37、，按万，按3个月远期汇率个月远期汇率1 GBP=1.7500 USD。3、掉期外汇交易的应用掉期外汇交易的应用 掉期外汇交易的用途主要有两个方面：掉期外汇交易的用途主要有两个方面：调整外汇银行外汇资金的构成和外汇头寸的不平衡；调整外汇银行外汇资金的构成和外汇头寸的不平衡；回避外贸结算业务所伴随的汇率风险。回避外贸结算业务所伴随的汇率风险。2、掉期外汇交易形式掉期外汇交易形式 32远期对远期：远期对远期：实质也是一种套期保值，但与一般的套期保值不同：实质也是一种套期保值，但与一般的套期保值不同：1、掉期两笔交易同时进行、掉期两笔交易同时进行2、掉期两笔交易金额完全相同、掉期两笔交易金额完全相同即

38、期对远期：即期对远期：在买进或卖出一笔即期外汇的同时，卖出在买进或卖出一笔即期外汇的同时，卖出或买进一笔远期外汇。或买进一笔远期外汇。即期对即期：即期对即期：同时做两笔金额相同、交割日相差同时做两笔金额相同、交割日相差1天、天、交易方向相反的即期外汇交易。交易方向相反的即期外汇交易。今日对明日，明日对后日今日对明日，明日对后日同时做两笔反方向的等量同货币不同交同时做两笔反方向的等量同货币不同交割期的远期外汇交易。割期的远期外汇交易。33例如：某日，例如：某日，纽约外汇市场上的汇率为：纽约外汇市场上的汇率为：USD1 = JPY 122.5300东京外汇市场上的汇率为：东京外汇市场上的汇率为：U

39、SD1 = JPY 122.6300则：则则：则1美元获利美元获利 日元。日元。（四）套汇和套利交易（四）套汇和套利交易1、套汇交易（、套汇交易（Arbitrage)是指同一时刻、不同外汇市场上某一货币汇率发生差是指同一时刻、不同外汇市场上某一货币汇率发生差异到一定程度时，对该种货币在汇价较低的市场上买异到一定程度时，对该种货币在汇价较低的市场上买进，在汇价较高的市场上卖出以获得其中差额利益的进，在汇价较高的市场上卖出以获得其中差额利益的行为。套汇分为：行为。套汇分为：0.10（1）直接套汇又称双边或两角套汇（）直接套汇又称双边或两角套汇（Two Point Arbitrage) 利用两个外汇

40、市场两种货币之间的汇率差异，赚取利用两个外汇市场两种货币之间的汇率差异，赚取外汇间差价的外汇交易外汇间差价的外汇交易。34（2）间接套汇又称三角套汇（）间接套汇又称三角套汇（Triangular Arbitrage) 是利用三个或三个以上外汇市场上的三种或三种以上货是利用三个或三个以上外汇市场上的三种或三种以上货币间汇率的差异，赚取利润的外汇交易。币间汇率的差异，赚取利润的外汇交易。=0.9922例如：某日出现如下情况：例如：某日出现如下情况： 苏黎士外汇市场：苏黎士外汇市场： GBP1=CHF1.6026 纽约外汇市场：纽约外汇市场： USD1=CHF1.0989伦敦外汇市场：伦敦外汇市场：

41、 GBP1=USD1.4470 判断三角套汇机会是否存在：判断三角套汇机会是否存在： 第一，首先把这三种汇率换算成同一标价法下的汇率；第一，首先把这三种汇率换算成同一标价法下的汇率； 第二，然后将三处汇率连乘，若乘积等于第二，然后将三处汇率连乘，若乘积等于1，则不存在汇率，则不存在汇率 差异；若乘积不等于差异；若乘积不等于1，则存在汇率差异，可以从事，则存在汇率差异，可以从事 套汇交易。套汇交易。 0.62401.09891 .4470步骤：步骤：1GBP1.6026CHF1.4584USD1.0079GBP由由USD1=CHF1.0989 ,GBP1=USD1.4470得得GBP1=CHF1

42、.5901CHF1=GBP0.6240352、套利、套利(Interest Arbitrage)指利用两国短期利率的差异，调动资金以赚取利息差额的活指利用两国短期利率的差异，调动资金以赚取利息差额的活动。动。非抛补套利：当非抛补套利：当B国利率大于国利率大于A国利率时国利率时。套利分抛补套利和非抛补套利。套利分抛补套利和非抛补套利。36（五）外汇投机交易（五）外汇投机交易根据对汇率变动的预期，有意保持某种外汇的多缺头寸，根据对汇率变动的预期，有意保持某种外汇的多缺头寸，以期在汇率变动后获得风险利润的一种外汇交易。以期在汇率变动后获得风险利润的一种外汇交易。 1、即期投机、即期投机 根据对汇率的

43、预测，买进或卖出某种根据对汇率的预测，买进或卖出某种现汇现汇，希望这种货，希望这种货币的汇率未来上升或下降的外汇交易。币的汇率未来上升或下降的外汇交易。纽纽约约A A公公司司预预期期瑞瑞典典克克朗朗将将由由目目前前的的USD1=SEK1.8000上上升升到到30天天后后的的USD1=SEK1.6000，就就在在现现汇汇市市场场上上以以100万万美美元元购购入入180万万瑞瑞典典克克朗朗。如如果果30天天后后果果真真如如其其所所料料，瑞瑞典典克克朗朗的的现现汇汇汇汇率率上上升升到到USD1=SEK1.6000，那那么么A公公司司就就可可以以抛抛售售瑞瑞典典克克朗朗，换换回回美美元元，由由此此，净

44、净赚赚12.5万万美美元或元或20万瑞典克朗。万瑞典克朗。 372、远期投机、远期投机 基于预期未来某一时点的现汇汇率与目前的期汇汇率基于预期未来某一时点的现汇汇率与目前的期汇汇率不同而进行的不同而进行的期汇期汇交易。交易。利用远期外汇合同进行外汇投机是指在预测外汇汇率将利用远期外汇合同进行外汇投机是指在预测外汇汇率将要要上升上升时时先买进后卖出先买进后卖出外汇，在预测外汇汇率将要外汇，在预测外汇汇率将要下降下降时时先卖出后买进先卖出后买进外汇的行为。外汇的行为。先买后卖称先买后卖称买空买空/做多头；做多头；先卖后买称先卖后买称卖空卖空/做空头。做空头。 38届届时时，纽纽约约银银行行和和东东

45、京京银银行行必必须须在在4 4月月1515日日这这一一天天，同同时时按按双双方方的的要要求求将将卖卖出出的的货货币币解解入入对对方方指指定定的的帐帐户户内内，如如果果一一方方提提前前交交割割，另另一一方方既既不不需需要要提提前前交交割割，也也不不需需要要因因对对方方提提前前交交割割而而支付利息。但如有一方延迟交割则另一方可向其收取利息。支付利息。但如有一方延迟交割则另一方可向其收取利息。固定外汇交割日的远期外汇买卖固定外汇交割日的远期外汇买卖即交易双方商定某一确定的日期作为外汇买卖履行的交割日。即交易双方商定某一确定的日期作为外汇买卖履行的交割日。这类外汇交易的交割日既不能提前，也不能推迟。这

46、类外汇交易的交割日既不能提前，也不能推迟。例例如如，20042004年年1 1月月1515日日，纽纽约约银银行行与与东东京京银银行行通通过过电电传传达达成成一一项项为为期期三三个个月月固固定定外外汇汇交交割割日日的的远远期期外外汇汇买买卖卖合合约约，纽纽约约银银行行愿愿意意按按l l美美元元兑兑换换110110日日元元的的汇汇率率卖卖出出一一百百万万美美元元，买买入入等等值值的的日日元元，东东京京银银行行也也愿愿意意按按同同样样的的汇汇率率卖卖出出1100011000万万日日元，买入等值的美元，交割日为元，买入等值的美元，交割日为4 4月月1515日。日。39确定外汇交割月份的远期外汇业务买卖

47、确定外汇交割月份的远期外汇业务买卖 指交易双方商定某一月份中的任何一天可以作为外汇买卖履行日。指交易双方商定某一月份中的任何一天可以作为外汇买卖履行日。 例例如如G G银银行行( (报报价价银银行行) )与与H H银银行行( (询询价价银银行行) )在在20042004年年1 1月月1515日日通通过过电电传传达达成成一一项项3 3月月期期选选择择外外汇汇交交割割日日的的远远期期外外汇汇买买卖卖合合约约，约约定定4 4月月份份交交割割。G G银银行行愿愿意意按按l l美美元元兑兑换换110110日日元元的的汇汇率率卖卖出出一一百百万万美美元元，买买入入等等值值的的日日元元，H H银银行行则则愿

48、愿意意按按同同意意的的汇汇率率卖卖出出1100011000万万日日元元，买入等值的美元。买入等值的美元。 在在4 4月月1515日日起起至至5 5月月1515日日止止的的任任何何一一个个营营业业日日，H H银银行行都都可可以以要要求求G G银银行行按按l l美美元元兑兑换换l10l10日日元元的的汇汇率率进进行行交交割割，并并按按对对方方的的要要求求将将各各自自卖卖出的货币解入对方指定的账户内。出的货币解入对方指定的账户内。 未确定交割期的远期外汇买卖未确定交割期的远期外汇买卖 指交易一方可以把在签订远期外汇合约的第三天到约定期满之间指交易一方可以把在签订远期外汇合约的第三天到约定期满之间的任

49、何一天选择为交割日。的任何一天选择为交割日。 这这种种类类型型的的远远期期外外汇汇买买卖卖基基本本上上与与第第二二种种类类似似，是是一一种种选选择择外外汇汇交交割日的远期外汇买卖，只是可选择的时间范围更宽。割日的远期外汇买卖，只是可选择的时间范围更宽。40习题：1、英国企业从美国进口商品、英国企业从美国进口商品 9月月12日即期汇率：日即期汇率：GBP1=USD1.5880-1.5890 30天远期汇率为：天远期汇率为： GBP1=USD1.5820-1.5840 9月月12日两公司签订贸易合同，日两公司签订贸易合同，10月月12日支付货款日支付货款200万美元。万美元。（1）英国出口商如果不

50、做套期保值，）英国出口商如果不做套期保值， 当当10月月12日即期汇率为：日即期汇率为：GBP1=USD1.5700-1.5710时，应时，应 支付多少英镑？支付多少英镑？ 当当10月月12日即期汇率为：日即期汇率为：GBP1=USD1.5900-1.5910时，应时，应 支付多少英镑？支付多少英镑？（2）英国进口商为防止英镑贬值，应怎样做？需要多少英镑？）英国进口商为防止英镑贬值，应怎样做？需要多少英镑？（3）以上说明套期保值有什么意义？）以上说明套期保值有什么意义？412、设以下三个外汇市场某日即期汇率为：、设以下三个外汇市场某日即期汇率为： 纽约纽约 USD1=CHF1.7020-30 苏黎士苏黎士 GBP1=CHF3.4030-40 伦敦伦敦 GBP1=USD2.2020-30问能否进行套汇？如果一投资者持有问能否进行套汇？如果一投资者持有100万美元，套汇可获利万美元，套汇可获利多少（不计费用）？多少（不计费用）？ 42个人观点供参考，欢迎讨论