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1、 中国中国. .中学政治教学网崇尚互联共享中学政治教学网崇尚互联共享1 中国中国. .中学政治教学网崇尚互联共享中学政治教学网崇尚互联共享公司简介公司简介 “两面针”前身为柳州市牙膏厂,1993年经广西壮族自治区经济体制改革委员会桂体改股字1993156号文批准,由柳州市牙膏厂独家发起,采取定向募集方式设立为股份有限公司。公司经营范围包括:牙膏(国家专项规定的除外)、发用化妆品、香皂、膏霜、香水类、牙刷、旅游用品、家用卫生用品、包装用品、日用化学品、洗涤用品的生产销售;纸及纸制品生产、销售;纸品加工,牙膏原材料生产、销售等。 2 中国中国. .中学政治教学网崇尚互联共享中学政治教学网崇尚互联共
2、享项目/年度 20092008资产总额 40.828.91负债总额 9.444.99销售收入 7.135.66净利润 0.160.053 中国中国. .中学政治教学网崇尚互联共享中学政治教学网崇尚互联共享报告期 2009年12月30日 2008年12月30日 权益净利率权益净利率 0.5640%0.3913%权益乘数权益乘数 1.1789 1.2086 资产负债率 23.1373% 17.2605% 资产净利率资产净利率 0.4784% 0.3238% 销售净利率 2.3386% 2.1847% 总资产周转率 0.2046 0.1482 4 中国中国. .中学政治教学网崇尚互联共享中学政治教学
3、网崇尚互联共享根据该公司已公布的2010年度的季度财务报告，结合财务分析和财务管理的理论和方法，现对该企业财务报告作出如下分析： 5 中国中国. .中学政治教学网崇尚互联共享中学政治教学网崇尚互联共享（一）对权益净利率的分析 权益净利率指标是衡量企业利用资产获取利润能力的指标。权益净利率充分考虑了筹资方式对企业获利能力的影响，因此它所反映的获利能力是企业经营能力、财务决策和筹资方式等多种因素综合作用的结果。 从表二中可以看出，该公司的权益净利率在2008年至2009年间出现了一定程度的好转，分别从2008年的0.318471%增加至2009年的0.147493%.企业的投资者在很大程度上依据这
4、个指标来判断是否投资或是否转让股份，考察经营者业绩和决定股利分配政策。这些指标对公司的管理者也至关重要。 6 中国中国. .中学政治教学网崇尚互联共享中学政治教学网崇尚互联共享 为改善财务决策而进行财务分析，将权益净利率分解为权益乘数和资产净利率，以找到问题产生的原因。 权益净利率 = 权益乘数 * 资产净利率 2008年 0.3913% = 1.2086 * 0.32382009年 0.5640% = 1.1789 * 0.4784 通过分解权益净利润可以看出影响其的因素中，公司权益净利率变动在于资本结构（权益乘数）变动和资产利用效果（资产净利率）两方面共同作用的结果。 7 中国中国. .中
5、学政治教学网崇尚互联共享中学政治教学网崇尚互联共享（二）逐步分解分析过程 （1）对权益净利率的分解 权益净利率 = 资产净利率 * 权益乘数 2008年的权益净利率= 0.39% 2009年的权益净利率=0.56% 权益净利率变动=0.17% 与上年相比，权益净利率上升了，股东的报酬率增加，公司整体业绩要比上年好，影响权益净利率的因素：资产净利率和权益乘数都上升了。 8 中国中国. .中学政治教学网崇尚互联共享中学政治教学网崇尚互联共享（2）对资产净利率的分解 资产净利率 = 销售净利率 * 总资产周转率2008年 0.3238% = 2.1847% * 0.14822009年 0.4784%
6、 = 2.3386% * 0.2046 9 中国中国. .中学政治教学网崇尚互联共享中学政治教学网崇尚互联共享 通过分解可以看出2009年的销售净利率和总资产周转率都有所上升，其中，销售净利率表明每1元销售收入与其成本费用之间可以“挤”出来的净利润，它的上升说明企业营业的全部经营的盈利能力增强。而2009年企业的销售收入有明显增加，但是利润的增长幅度大于收入的增长幅度，原因可能在于往年的成本费用（比例广告投放）的增多带来后期销售业绩的增加，或者由于前期开发新产品阶段成本慢慢得到补偿。 同时，资产的利用也得到了比较好的控制，总资产周转率说明每1元总资产支持的销售收入，等同于期末资产转换成现金平均
7、需要的时间减少，显示出资产管理效率的改善。 10 中国中国. .中学政治教学网崇尚互联共享中学政治教学网崇尚互联共享利用连环替代法定量分析它们对权益净利率变动的影响程度： （1）销售净利率变动的影响 按本年销售净利率计算的上年销售净利率 = 2.3386% * 0.1482 * 1.20861204 = 0.4189% 销售净利率变动的影响 = 0.4189% - 0.3913% = 0.0275%权益将利率权益将利率 = = 销售净利率销售净利率 * * 总资产周转率总资产周转率 * * 权益乘数权益乘数 11 中国中国. .中学政治教学网崇尚互联共享中学政治教学网崇尚互联共享（2）总资产周
8、转率变动的影响 按本年销售净利率、总资产周转率计算的上年 销售净利率 = 2.3386% * 0.2046 * 1.20861204 = 0.5783% 总资产周转率变动的影响 = 0.5783% - 0.4189% = 0.1594%（3）权益乘数变动的影响 权益乘数变动的影响 = 0.5640% - 0.5783% = -0.0143%12 中国中国. .中学政治教学网崇尚互联共享中学政治教学网崇尚互联共享 通过分析可知，最重要的不利因素是权益乘数的降低，使权益净利率减少了0.0143%，。而有利的因素是销售净利率的增加和总资产周转率的增加使得权益净利率分别增加0.0275%和0.1594
9、%。有利因素超过不利因素，所以权益净利率增加0.17%。 由此重点关注权益乘数降低的原因 权益乘数权益乘数 = = 总资产总资产 / / 股东权益股东权益13 中国中国. .中学政治教学网崇尚互联共享中学政治教学网崇尚互联共享 由此可知，两面针企业下降的权益乘数，说明他们的资本结构在2008至2009年发生了变动 2009年的权益乘数较2008年有所减小。权益乘数越小， 企业负债程度越低，偿还债务能力越强，财务风险程度越低。这个指标同时也反映了财务杠杆对利润水平的影响。财务杠杆具有正反两方面的作用。在收益较好的年度，它可以使股东获得的潜在报酬增加，但股东要承担因负债增加而引起的风险；在收益不好
10、的年度，则可能使股东潜在的报酬下降。该公司的权益乘数一直处于 1.2左右，也即负债率在1520之间，属于保守战略型企业。管理者应该准确把握公司所处的环境，准确预测利润，利用好财务杠杆增加企业利润从而增加所有者权益，并合理控制负债带来的风险。14 中国中国. .中学政治教学网崇尚互联共享中学政治教学网崇尚互联共享 综上所述，杜邦分析法以权益净利率为主线，将企业在某一时期的销售成果以及资产营运状况全面联系在一起，层层分解，逐步深 入，构成一个完整的分析体系。它能较好的帮助管理者发现企业财务和经营管理中存在的问题，能够为改善企业经营管理提供十分有价值的信息，因而得到普遍的认 同并在实际工作中得到广泛
11、的应用。 但是杜邦分析法毕竟是财务分析方法的一种，作为一种综合分析方法，并不排斥其他财务分析方法。相反 与其他分析方法结合，不仅可以弥补自身的缺陷和不足，而且也弥补了其他方法的缺点，使得分析结果更完整、更科学。比如以杜邦分析为基础，结合专项分析，进 行一些后续分析对有关问题作更深更细致分析了解；也可结合比较分析法和趋势分析法，将不同时期的杜邦分析结果进行对比趋势化，从而形成动态分析，找出财务 变化的规律，为预测、决策提供依据；或者与一些企业财务风险分析方法结合，进行必要的风险分析，也为管理者提供依据，所以这种结合，实质也是杜邦分析自身 发展的需要。分析者在应用时，应注意这一点。15 中国中国. .中学政治教学网崇尚互联共享中学政治教学网崇尚互联共享小组成员：谭槿沁 宋雪丽王英鸿朴丽颖赵容意马洪艳胡 莉 辜翠翠16 中国中国. .中学政治教学网崇尚互联共享中学政治教学网崇尚互联共享17
