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1、复件复件 第三章第三章 外汇与汇率外汇与汇率2024/8/1 ZZIA教学目的和要求：掌握外汇与汇率、外汇市场、外汇交易的基掌握外汇与汇率、外汇市场、外汇交易的基本知识，理解汇率变动的影响因素，掌握本知识，理解汇率变动的影响因素，掌握不同货币制度下汇率决定的基础，掌握汇不同货币制度下汇率决定的基础，掌握汇率决定理论及其比较。率决定理论及其比较。教学重点与难点：汇率；外汇市场的交易及报价；汇率变动的汇率；外汇市场的交易及报价；汇率变动的因素；汇率决定理论及其比较因素；汇率决定理论及其比较2024/8/1 ZZIA2024/8/1 ZZIA2024/8/1 ZZIA2024/8/1 ZZIA202
2、4/8/1 ZZIA2024/8/1 ZZIA2024/8/1 ZZIA（二）汇率的标价方法（二）汇率的标价方法1、直接标价法（直接标价法（directquotation）固定外国货币的单位数量，以本国货币表示固定外国货币的单位数量，以本国货币表示这一固定数量的外国货币的价格。形如：这一固定数量的外国货币的价格。形如：一定单位的一定单位的A货币货币B货币货币A货币货币/B货币货币:表示表示1单位的单位的A货币兑换多少货币兑换多少B货币。货币。2024/8/1 ZZIA中国银行报价中国银行报价USD100=CNY682.70HKD100=CNY98.12香港银行报价：香港银行报价：USD1=HK
3、D7.7690。2024/8/1 ZZIA我国人民币市场汇率为：我国人民币市场汇率为：月初：月初：USD1=CNY6.8211月末：月末：USD1=CNY6.7311说明说明币值上升，币值上升，which one币值下跌。币值下跌。哪个哪个货币货币2024/8/1 ZZIA2、间接标价法（、间接标价法（indirectquotation）以外国货币表示一定数量的本国货币的价以外国货币表示一定数量的本国货币的价格。格。一定单位的本币一定单位的本币外币外币伦敦外汇市场汇率为：伦敦外汇市场汇率为：GBP1=USD1.81152024/8/1 ZZIA伦敦外汇市场汇率为：伦敦外汇市场汇率为：月初：月初
4、：GBP1=USD1.8115，月末：月末：GBP1=USD1.8010说明说明升值，升值，贬值。贬值。2024/8/1 ZZIA美元、美元、欧元、英镑、澳元等均为间接标价法欧元、英镑、澳元等均为间接标价法但是：但是：欧元欧元/美元美元0.8750/55英镑英镑/美元美元1.4143/50澳元澳元/美元美元0.5102/09美元对上述货币采用直接标价美元对上述货币采用直接标价2024/8/1 ZZIA3、美元标价法、美元标价法银行间报价通常以若干数量非美元货币来银行间报价通常以若干数量非美元货币来表示一定单位美元的价值，此为美元标表示一定单位美元的价值，此为美元标价法。价法。USD/JPY=1
5、23.10（1美元兑美元兑123.10日元）日元）USD/HKD=7.7985（1美元兑美元兑7.7985港元）港元）2024/8/1 ZZIA在纽约国际金融市场上，美元除对在纽约国际金融市场上，美元除对欧元、英镑、澳元、新西兰元直接欧元、英镑、澳元、新西兰元直接标价法外，对其他外国货币用间接标价法外，对其他外国货币用间接标价法的标价方法。标价法的标价方法。美国在美国在1978年年9月月1日正式实行美元标价日正式实行美元标价法，目前是金融市场上通行的标价法。法，目前是金融市场上通行的标价法。EUR/USD=0.8610（1欧元兑欧元兑0.8610美元）美元）GBP/USD=1.4150（1英镑
6、兑英镑兑1.4150美元）美元）2024/8/1 ZZIA重要概念重要概念基准货币：各种标价法下数量固定不变的基准货币：各种标价法下数量固定不变的货币（货币（BasedCurrency）或称被报价货）或称被报价货币，币，标价货币：数量变化的货币，或报价货币标价货币：数量变化的货币，或报价货币（QuotedCurrency）。）。2024/8/1 ZZIA三、汇率的种类三、汇率的种类（一）基本汇率（一）基本汇率（BasicRate）和套算）和套算汇率汇率(CrossRate)1.基本汇率（基本汇率（BasicRate）2.套算汇率套算汇率(CrossRate)2024/8/1 ZZIA（二）（二
7、）固定汇率固定汇率和浮动汇率和浮动汇率。指一国政府用行政或法律手段指一国政府用行政或法律手段选择一基本参照物，并确定、公布和维选择一基本参照物，并确定、公布和维持本国货币与该单位参照物的比价。持本国货币与该单位参照物的比价。指汇率水平完全由外汇市场上的供求决定，指汇率水平完全由外汇市场上的供求决定，政府不加任何干预的汇率制度。政府不加任何干预的汇率制度。1、 固定汇率2、 浮动汇率2024/8/1 ZZIA（三）从银行买卖外汇的角度（三）从银行买卖外汇的角度买入汇率买入汇率buying/bidrate、卖出汇率卖出汇率selling/offerrate、中间汇率中间汇率mid-rate2024
8、/8/1 ZZIA双向报价：前小后大，用斜线或断线隔开双向报价：前小后大，用斜线或断线隔开USD/JPY=123.10/20USD/JPY=123.10-20EUR/USD=0.8610/0.8620前一数值表示前一数值表示银行银行买入买入被报价货币被报价货币的价，后一的价，后一数值表示银行卖出数值表示银行卖出被报价货币被报价货币的价格的价格2024/8/1 ZZIA区分买价和卖价例一： 银行公布的外汇牌价银行公布的外汇牌价USD/JPY=123.10/123.50，如果客户想，如果客户想用手头持有的美元买入日元，他应该选用手头持有的美元买入日元，他应该选用哪一个价格？用哪一个价格？例二： 银
9、行公布的外汇牌价银行公布的外汇牌价GBP/USD=1.4161/1.4201，如果客户，如果客户要卖出手头的美元，买入英镑，他应该要卖出手头的美元，买入英镑，他应该选用哪一个价格？选用哪一个价格？2024/8/1 ZZIA中间汇率（买入汇率中间汇率（买入汇率+卖出汇率）卖出汇率）/2（多在理论分析和媒体报道中使用）。（多在理论分析和媒体报道中使用）。现钞汇率（现钞汇率（BankNotesRate），即银行），即银行购买外国钞票的价格。一般低于现汇买入购买外国钞票的价格。一般低于现汇买入价。价。2024/8/1 ZZIA币种中间价现汇买入价现钞买入价卖出价基准价美元美元(USD)790.8778
10、9.29782.96792.45790.87港币港币(HKD)101.54101.34100.52101.74101.54日元日元(JPY)6.72176.69486.47976.74866.7274欧元欧元(EUR)1004.641000.62968.471008.661005.56英镑英镑(GBP)1484.071478.131430.641490.01-瑞士法郎瑞士法郎(CHF)634.52631.98611.68637.06-加拿大元加拿大元(CAD)711.28708.43685.67714.13711.28澳大利亚澳大利亚元元(AUD)591.33588.96570.04593.7
11、0591.33新加坡元新加坡元(SGD)498.63496.64480.68500.62498.63丹麦克朗丹麦克朗(DKK)134.67134.13129.82135.21134.672024/8/1 ZZIA（四）单一汇率与复汇率（四）单一汇率与复汇率单一汇率：一种货币只有一种汇率，这种单一汇率：一种货币只有一种汇率，这种汇率适用于该国所有的国际经济往来中。汇率适用于该国所有的国际经济往来中。复汇率：一种货币有两种或两种以上汇率，复汇率：一种货币有两种或两种以上汇率，不同的汇率用于不同的国际经贸活动。不同的汇率用于不同的国际经贸活动。2024/8/1 ZZIA（五）名义汇率、实际汇率和有效
12、汇率（五）名义汇率、实际汇率和有效汇率1.名义汇率名义汇率是指公布的汇率。是指公布的汇率。2.实际汇率实际汇率实际汇率名义汇率（）财政补贴或附加税实际汇率名义汇率（）财政补贴或附加税收收2024/8/1 ZZIA扣除通货膨胀因素的实际汇率可以下式表示扣除通货膨胀因素的实际汇率可以下式表示:P* e = E P其中，其中，e：实际汇率；：实际汇率；E：名义汇率；：名义汇率；P*：外国的价格指数；：外国的价格指数；P：本国的价格指数。：本国的价格指数。主要目的是测量竞争地位的变化。主要目的是测量竞争地位的变化。2024/8/1 ZZIA3.有效汇率有效汇率 某种加权平均汇率。某种加权平均汇率。A币
13、的有效汇率币的有效汇率2024/8/1 ZZIA（六）（六）即期汇率和即期汇率和远期汇率远期汇率即期汇率：成交后当日交割或在两个营业日内即期汇率：成交后当日交割或在两个营业日内交割的外汇交易使用的汇率交割的外汇交易使用的汇率远期汇率：事先约定买卖的币种、数额、汇率，远期汇率：事先约定买卖的币种、数额、汇率，交割日期，在未来到期日交割的交易使用的交割日期，在未来到期日交割的交易使用的汇率汇率2024/8/1 ZZIA远期汇率与即期汇率差价的三种形式：远期汇率与即期汇率差价的三种形式：1、远期汇率大于即期汇率，称、远期汇率大于即期汇率，称被报价货币在被报价货币在远期升水远期升水premium;升水
14、升水=远期汇率远期汇率-即期汇率即期汇率2、远期汇率小于即期汇率，称、远期汇率小于即期汇率，称被报价货币在被报价货币在远期贴水远期贴水DISCOUNT贴水贴水=即期汇率即期汇率-远期汇率远期汇率2024/8/1 ZZIA3、相等时称为平价。、相等时称为平价。ATPAR报价货币的升贴水与被报价货币相反报价货币的升贴水与被报价货币相反被报价货币升水：远期汇率即期汇率差价被报价货币升水：远期汇率即期汇率差价被报价货币贴水：远期汇率即期汇率被报价货币贴水：远期汇率即期汇率差价差价2024/8/1 ZZIA（七）（七）从外汇银行从外汇银行营业时间的角度考营业时间的角度考察察1、开盘汇率开盘汇率2、收盘汇
15、率收盘汇率（八）从银行买卖（八）从银行买卖外汇的角度外汇的角度1、最高价、最高价2、最低价、最低价2024/8/1 ZZIA（九）（九）从外汇交易从外汇交易支付通知方式角度支付通知方式角度考察考察1、电汇汇率电汇汇率2、信汇汇率信汇汇率3、票汇汇率票汇汇率2024/8/1 ZZIA在有银行买入价和卖出价的情况下，在有银行买入价和卖出价的情况下，如何计算套算汇率？如何计算套算汇率？（1）两种汇率的）两种汇率的标价方法相同时，标价方法相同时，交叉相除交叉相除（2）两种汇率的）两种汇率的标价方法不同时，标价方法不同时，同边相乘。同边相乘。（见案例）（见案例）银行报价：银行报价：USD1=CNY7.9
16、132/7.9156USD1=HKD7.7856/7.7889求：求：HKD1=CNY分析：先求港元的买入价：分析：先求港元的买入价：1、银行要买入银行要买入1单位单位HKD，需要卖出，需要卖出1/7.7889美元，要得到美元，要得到1/7.7889美元美元,要支付要支付7.91321/7.7889人民币，因此，倒推法得人民币，因此，倒推法得到：到：HKD1CNY7.9132/7.78892024/8/1 ZZIA求求HKD的卖出价：的卖出价：卖出卖出1单位单位HKD得到得到1/7.7856美元，卖出美元，卖出1/7.7856美元，得到美元，得到7.9156/7.7856人民币。因此人民币。因
17、此HKD1CNY7.9156/7.7856HKD1CNY(7.9132/7.7889)/(7.9156/7.7856)2024/8/1 ZZIA报价：报价：USD1=CNY7.9132/7.9156EUR1=USD1.1342/1.1389求：求：EUR1=CNY？欧元的买入价欧元的买入价”银行买入银行买入1单位欧元，需支付单位欧元，需支付1.1342美元，要美元，要得到得到1.1342美元，需要人民币美元，需要人民币7.91321.1342，因此，因此EUR1=CNY7.91321.13422024/8/1 ZZIA欧元的卖出价：欧元的卖出价：银行卖出单位欧元，得到银行卖出单位欧元，得到1.
18、1389美元，卖出美元，卖出1.1389美元，得到美元，得到1.13897.9156人民币：人民币：EUR1=CNYEUR1=CNY（7.91321.1342）/(1.13897.9156)总结规律总结规律2024/8/1 ZZIA 第二节外汇市场外汇市场外汇市场外汇市场外汇市场交易外汇市场交易2024/8/1 ZZIA一、外汇市场一、外汇市场（一）外汇市场的含义（一）外汇市场的含义不同不同货币进行行兑换的的场所所2024/8/1 ZZIA（二）特点（二）特点u1.市场组织形式市场组织形式Z(1)抽象：无场所，现代通讯和计算机终端抽象：无场所，现代通讯和计算机终端组成。组成。Z（2)具体：固定
19、交易场所具体：固定交易场所+规定营业时间。规定营业时间。2024/8/1 ZZIA2.外汇市场是24小时交易的全球最大的单一市场 交易时间交易时间 市场市场北京时间北京时间惠灵顿惠灵顿04:00-13:00悉尼悉尼06:00-15:00东京东京08:00-15:30香港香港10:00-17:00法兰克福法兰克福14:30-23:00伦敦伦敦15:30-(次日次日)0:30纽约纽约21:00-(次日次日)04:002024/8/1 ZZIAu(三）国际外汇市场的参加者国际外汇市场的参加者Z(1)、外汇银行、外汇银行Z(2)、外汇经纪人、外汇经纪人Z(3)、中央银行、中央银行Z(4)、外汇投机者、
20、外汇投机者Z(5)、外汇实际供应者和实际需求者、外汇实际供应者和实际需求者2024/8/1 ZZIA（六）主要国际外汇市场（六）主要国际外汇市场 u1.伦敦外汇市场伦敦外汇市场u2.纽约外汇市场纽约外汇市场u3.巴黎外汇市场巴黎外汇市场u4.东京外汇市场东京外汇市场u5.瑞士苏黎世外汇市场瑞士苏黎世外汇市场u6.新加坡外汇市场新加坡外汇市场u7.香港外汇市场香港外汇市场2024/8/1 ZZIA二、外汇交易原理与行情认识二、外汇交易原理与行情认识（一）交易货币的国际标准代码（一）交易货币的国际标准代码2024/8/1 ZZIA货币名称英文简写货币名称英文简写货币名称货币名称 英文简写英文简写人
21、民币人民币 CNY美元美元USD日元日元JPY欧元欧元EUR英镑英镑GBP瑞士法郎瑞士法郎CHF印尼盾印尼盾IDR2024/8/1 ZZIA加拿大元加拿大元CAD澳大利亚元澳大利亚元 AUD港币港币HKD俄罗斯卢布俄罗斯卢布 SUR新加坡元新加坡元SGD韩国元韩国元 KRW泰国铢泰国铢 THB新西兰元新西兰元 NZDDOLLARSPOTFORWARDAGAINSTTHEDOLLAR ClosingChangeBid/offerOct6mid-pointondayspreadEuropeDenmark (DKr) 5.9236 0.0474 227 - 244Norway (NKr) 6.697
22、6 0.0820 952 - 000Russia (Rouble) 26.9040 0.0892 010 - 070UK (0.5348)* () 1.8697 -0.0071 694 - 699Euro (0.7945)* (Euro) 1.2587 -0.0102 585 - 588 DaysmidOnemonthThreemonthsOneyearhighlowRateRateRate5.9299 5.8738 5.9143 5.8967 5.8411 6.7000 6.6141 6.6856 6.6639 6.599826.9121 26.7450 26.8670 26.8270 26
23、.80702024/8/1 ZZIA (二)国际外汇行情认识1、有关项目的含义、有关项目的含义Closingmid-point：该交易日收市时某货：该交易日收市时某货币的中间价。币的中间价。Changeonday：该货币在这一天上涨或：该货币在这一天上涨或下跌点数，下跌点数，0.0001（日元为（日元为0.01）称为）称为1点。点。Bid/offerspread：欧元兑其他货币的买：欧元兑其他货币的买入价和卖出价。入价和卖出价。2024/8/1 ZZIADaysmidhighlow：当天美元兑其他货：当天美元兑其他货币的最高值和最低值。币的最高值和最低值。OnemonthRate：一个月的远期
24、汇率：一个月的远期汇率ThreemonthRate：三个月的远期汇率：三个月的远期汇率OneyearRate：一年的远期汇率：一年的远期汇率2024/8/1 ZZIA2、外汇交易的报价方式、外汇交易的报价方式双向报价双向报价采取省略方式，只报小数点末两位数采取省略方式，只报小数点末两位数USD/EUR0.8155/65报价报价55/65USD/SFr1.4040/50报价报价40/50买入买入/卖卖出出2024/8/1 ZZIA3、外汇汇率中的、外汇汇率中的“点点”（基本点）指的含义（基本点）指的含义汇率的差价、变化通常用基点来表示汇率的差价、变化通常用基点来表示按市场惯例，外汇汇率的标价通常
25、由五位有效数按市场惯例，外汇汇率的标价通常由五位有效数字组成，从右边向左边数过去，第一位称为字组成，从右边向左边数过去，第一位称为“X个点个点”，它是构成汇率变动的最小单位；第二位，它是构成汇率变动的最小单位；第二位称为称为“X十个点十个点”，如此类推。，如此类推。对于大多数货币，对于大多数货币，1基点基点0.0001；对于币值较小的计价货币如日元，对于币值较小的计价货币如日元，1点就是点就是0.01货币单位。货币单位。2024/8/1 ZZIA例如：例如：1欧元欧元=1.1011美元；美元；1美元美元=120.55日元日元欧元对美元从欧元对美元从1.1010变为变为1.1015,称欧称欧元对
26、美元上升了元对美元上升了5点点美元对日元从美元对日元从120.50变为变为120.00，称，称美元对日元下跌了美元对日元下跌了50点。点。2024/8/1 ZZIA4、买入价、卖出价、中间价的报价站在银行的立场上看站在银行的立场上看2024/8/1 ZZIA5.远期汇率的报价远期汇率的报价（1）直接报价）直接报价（2）报差价：用远期差价（报差价：用远期差价（ForwardMargin）或掉期率（）或掉期率（SwapRate）报价，）报价，报出期汇汇率与即期汇率的值或点数。报出期汇汇率与即期汇率的值或点数。2024/8/1 ZZIA银行报出的远期差价值在实务中常用点数表银行报出的远期差价值在实务
27、中常用点数表示，每点（示，每点（point）为万分之一，即）为万分之一，即0.0001。计算公式：计算公式：被报价货币升水：远期汇率即期汇率差被报价货币升水：远期汇率即期汇率差价价被报价货币贴水：远期汇率即期汇率被报价货币贴水：远期汇率即期汇率差差价价2024/8/1 ZZIA在巴黎外汇市场上，美元即期汇率为在巴黎外汇市场上，美元即期汇率为USD1=EUR0.8155，三个月美元升水，三个月美元升水500点，六月期美元贴水点，六月期美元贴水450点。则三月期美点。则三月期美元汇率为？元汇率为？六月期美元汇率？六月期美元汇率？2024/8/1 ZZIA在伦敦外汇市场上，美元即期汇率为在伦敦外汇市
28、场上，美元即期汇率为GBP1=USD1.5500，一月期美元升水，一月期美元升水300点，二月期美元贴水点，二月期美元贴水400点。则一月期美点。则一月期美元汇率为：元汇率为：GBP1=USD?（1.5500-0.0300）=USD1.5200,二月期美元汇率为：二月期美元汇率为：GBP1=USD?（1.5500+0.0400）=USD1.59002024/8/1 ZZIA远期汇率同样采用双向报价：形如远期汇率同样采用双向报价：形如30/5020/10如何判断远期汇率升水或贴水？如何判断远期汇率升水或贴水？ 如果左低右高：被报价货币升水，分别相加 如果左高右低：被报价货币贴水，分别相减2024
29、/8/1 ZZIA即期汇率：即期汇率：USD1=HKD7.78007.8000一月期一月期USD升水：升水：3050（小数大（小数大数）三月期数）三月期USD贴水：贴水：4520（大数小（大数小数）数）求一月期、三月期美元与港元的远期汇率求一月期、三月期美元与港元的远期汇率？2024/8/1 ZZIAEUR/USD=0.8640/0.8660一个月的掉期率为一个月的掉期率为25/35则一个月的远期汇率为则一个月的远期汇率为EUR/USD=0.8665/0.8695若三个月的掉期率为若三个月的掉期率为30/15则三个月的远期汇率为则三个月的远期汇率为EUR/USD=0.8610/0.864520
30、24/8/1 ZZIA（三）中国外汇市场行情的认识下图是下图是2006年年10月月4日中国工商银行人民币日中国工商银行人民币外汇牌价外汇牌价2024/8/1 ZZIA币种中间价现汇买入价现钞买入价卖出价基准价美元美元(USD)790.87789.29782.96792.45790.87港币港币(HKD)101.54101.34100.52101.74101.54日元日元(JPY)6.72176.69486.47976.74866.7274欧元欧元(EUR)1004.641000.62968.471008.661005.56英镑英镑(GBP)1484.071478.131430.641490.0
31、1-瑞士法郎瑞士法郎(CHF)634.52631.98611.68637.06-加拿大元加拿大元(CAD)711.28708.43685.67714.13711.28澳大利亚澳大利亚元元(AUD)591.33588.96570.04593.70591.33新加坡元新加坡元(SGD)498.63496.64480.68500.62498.63丹麦克朗丹麦克朗(DKK)134.67134.13129.82135.21134.672024/8/1 ZZIA备注：此汇率为我行初始报价，成交价以各地分行实际交易汇率为准备注：此汇率为我行初始报价，成交价以各地分行实际交易汇率为准【下页下页】期限期限美元兑
32、人民币美元兑人民币中间价中间价现汇买入现汇买入价价现汇卖出现汇卖出价价起息日起息日7天天(7D)801.99799.98 803.992006-04-051个月个月(1M)800.48798.47 802.472006-04-282个月个月(2M)798.1796.1 800.092006-05-303个月个月(3M)795.98793.99 797.972006-06-296个月个月(6M)789.26787.28 791.222006-09-297个月个月(7M)787784.87 789.122006-10-309个月个月(9M)782.65780.06 785.232006-12-29
33、10个月个月(10M)780.68777.94 783.412007-01-2911个月个月(11M)778.85775.89 781.812007-02-2812个月个月(1Y)777.18774.06 780.282007-03-29备注：此汇率为我行初始报价，成交价以各地分行实际交易汇率为准备注：此汇率为我行初始报价，成交价以各地分行实际交易汇率为准【下页下页】2024/8/1 ZZIA三、外汇交易的类型三、外汇交易的类型 （一）即期外汇交易：（一）即期外汇交易：SpotExchangeTransaction又称现汇交易又称现汇交易外汇买卖成交后当日或在两个营业日内办外汇买卖成交后当日或
34、在两个营业日内办理有关货币收付交割的外汇业务。理有关货币收付交割的外汇业务。使用成交当日的即期汇率使用成交当日的即期汇率作用：临时支付款作用：临时支付款投机（投机（speculation）2024/8/1 ZZIA（二）远期外汇交易（二）远期外汇交易1、概念：远期外汇交易（、概念：远期外汇交易（forwardexchangedeal）又称期汇交易，是指交）又称期汇交易，是指交易双方在成交后并不立即办理交割，而是易双方在成交后并不立即办理交割，而是事先约定币种、金额、汇率、交割时间、事先约定币种、金额、汇率、交割时间、地点等交易条件，到约定时期才进行实际地点等交易条件，到约定时期才进行实际交割的
35、外汇交易。交割的外汇交易。使用成交当日的远期汇率使用成交当日的远期汇率2024/8/1 ZZIA按成交日与交割日之间的期限分为按成交日与交割日之间的期限分为1个月远个月远期、三个月期、三个月.1年的远期交易。年的远期交易。使用的汇率是成交当日的远期汇率使用的汇率是成交当日的远期汇率对远期交易的概括：对远期交易的概括：先成交，价格确定，约定期限交割。先成交，价格确定，约定期限交割。锁定未来的收入或支付。锁定未来的收入或支付。2024/8/1 ZZIA1.套期保值套期保值。对进出口商来说对进出口商来说:(1)将合同将合同中规定的在将来某时支付或收到的外汇数中规定的在将来某时支付或收到的外汇数额进行
36、买卖，从而避免合同到期时可能出额进行买卖，从而避免合同到期时可能出现的外汇汇率风险。现的外汇汇率风险。(2)通过远期外汇买通过远期外汇买卖，进出口商在签订合同时，可以计算出卖，进出口商在签订合同时，可以计算出本币价值，便于成本核算。本币价值，便于成本核算。2.外汇投机外汇投机。2024/8/1 ZZIA（三）掉期交易（三）掉期交易swap同时买进和卖出一种同时买进和卖出一种等额货币，但买与卖等额货币，但买与卖交割期限不一致。交割期限不一致。目的：通过轧平外汇目的：通过轧平外汇头寸，避免外汇风险，头寸，避免外汇风险，而不是为了投机。而不是为了投机。2024/8/1 ZZIA四、套汇与套利四、套汇
37、与套利（一）套汇（一）套汇套汇活动是利用同一货币汇率在不同外汇套汇活动是利用同一货币汇率在不同外汇市场上的差异，低价买进高价卖出以获得市场上的差异，低价买进高价卖出以获得其中差额利益的行为。其中差额利益的行为。2024/8/1 ZZIA直接套汇（直接套汇（directarbitrage）又称两角套）又称两角套汇（汇（Bilateral/Two-pointArbitrage），是），是两个不同外汇市场，某一时刻某种货币汇两个不同外汇市场，某一时刻某种货币汇率差异，低买高卖，赚取汇率差价。率差异，低买高卖，赚取汇率差价。例：例：伦敦市场：伦敦市场：1=$1.86941.8699纽约市场：纽约市场：
38、1=$1.88561.88602024/8/1 ZZIA间接套汇（间接套汇（indirectarbitrage）又称三角）又称三角套汇（套汇（threepointarbitrage），是指利），是指利用三种或三种以上货币之间的汇率差异，用三种或三种以上货币之间的汇率差异，贱买贵卖来获取汇差的行为。贱买贵卖来获取汇差的行为。纽约外汇市场：纽约外汇市场：USD1CHF1.3226苏黎世市场：苏黎世市场：SEK1CHF0.1582斯德哥尔摩市场：斯德哥尔摩市场：USD1=SEK7.0420（SEK，瑞典克朗的标准符号，瑞典克朗的标准符号，SKr）判断是否存在套汇机会判断是否存在套汇机会初步套算：根据
39、前两个市场：初步套算：根据前两个市场：USD1=CHF1.3226=SEK1.3226/0.1582=SEK8.3603与第三个市场比较得：美元在前两个市场贵，在第三与第三个市场比较得：美元在前两个市场贵，在第三个便宜。因此，操作必须遵循：在前两个市场卖出个便宜。因此，操作必须遵循：在前两个市场卖出美元，买入克朗，在第三个市场买入美元，卖出克美元，买入克朗，在第三个市场买入美元，卖出克朗。朗。2024/8/1 ZZIA假如拥有假如拥有1美元：美元：进入进入NY市场，卖美元，买市场，卖美元，买CHF，然后进入，然后进入苏市场，卖苏市场，卖CHF，买克朗，买克朗SEK，接着进入斯，接着进入斯市场，
40、卖市场，卖sek，买美元：，买美元：1.3226/0.1582/7.0420=1.18722024/8/1 ZZIA假如拥有假如拥有1CHF，进入苏市场，买克朗，然后进入斯市场，进入苏市场，买克朗，然后进入斯市场，卖克朗，买美元，之后进入卖克朗，买美元，之后进入NY市场，卖美市场，卖美元，买元，买CHF1/0.1582/7.0420*1.32262024/8/1 ZZIA假如拥有假如拥有1克朗克朗SEK你能得出什么你能得出什么结论呢呢2024/8/1 ZZIA套利利用货币利率的差异，赚取收益利用货币利率的差异，赚取收益美元三个月的定期存款收益美元三个月的定期存款收益12%，英镑三，英镑三个月定
41、期存款收益个月定期存款收益8%，即期汇率即期汇率1英镑英镑=1.5美元，三个月期的远期美元，三个月期的远期汇率汇率1英镑英镑=1.6美元。美元。假如拥有假如拥有1英镑，进行三个月的投资，该如英镑，进行三个月的投资，该如何操作？何操作？2024/8/1 ZZIA1、存为英镑存款：、存为英镑存款：1*（1+8%*3/12）2、存为美元存款，三个月后再兑换为英镑、存为美元存款，三个月后再兑换为英镑（1）三个月美元存款收益：）三个月美元存款收益：1*1.5*（1+12%*3/12）（2）将其换为英镑：将其换为英镑：抛补套利：利用远期交易，在进行美元存款抛补套利：利用远期交易，在进行美元存款的同时，卖出的同时，卖出3个月期的远期美元，锁定了兑换个月期的远期美元，锁定了兑换交割，到期进行交割，得到英镑，交割，到期进行交割，得到英镑，2024/8/1 ZZIA1*1.5*（1+12%*3/12）/1.6比较本币存款和外币存款的最终受益，决比较本币存款和外币存款的最终受益，决定是否投资定是否投资结束语结束语谢谢大家聆听！谢谢大家聆听！80
