《汇率制度与外汇管制1》由会员分享，可在线阅读，更多相关《汇率制度与外汇管制1（104页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、第第9章汇率制度章汇率制度 与外汇管制与外汇管制比较固定汇率制度和浮动汇率制度的比较固定汇率制度和浮动汇率制度的利弊利弊熟悉固定汇率与浮动汇率之间的居中熟悉固定汇率与浮动汇率之间的居中安排安排了解外汇管制的方法及内容了解外汇管制的方法及内容第一节第一节 汇率制度汇率制度一一、汇率制度及其分类汇率制度及其分类汇率制度Exchange Rate Regime or Exchange Rate System汇率安排Exchange Rate Arrangement是指一国货币当局对本国汇率变动的基本方式所做出的一系列规定或安排。根据有没有规定货币平价以及汇率波动幅度的大小，汇率制度可划分为：固定汇率
2、制浮动汇率制汇率制度利弊比较汇率制度利弊比较 赞成浮动汇率制度浮动汇率制度的经济学家有弗里德曼、约翰逊、哈伯勒等，赞成固定汇率制度赞成固定汇率制度的经济学家有纳克斯、蒙代尔和金德尔伯格等。两种汇率制度比较的要点：两种汇率制度比较的要点：1.实现内外均衡的自动调节效率问题2.实现内外均衡的政策利益问题3.对国际经济关系的影响固定汇率制度与浮动汇率制度的比较1.实现内外均衡的自动调节效率问题实现内外均衡的自动调节效率问题固定汇率制度与浮动汇率制度最大的区别：经济在出现国际收支不平衡后恢复内外均衡的调节机制不同。固定汇率制度：调整外汇储备 消除外汇缺口 变动货币供应量 经济恢复平衡浮动汇率制度：汇率
3、变动 经济恢复平衡固定汇率制度与浮动汇率制度的比较1.实现内外均衡的自动调节效率问题实现内外均衡的自动调节效率问题（1）单一性以本国产品的国际竞争力下降为例赞成浮动汇率制：浮动浮动汇率制只需汇率汇率变量调整即可，而固定固定汇率制必须通过货币供应量货币供应量的变动进而调整本国的价格体系价格体系(各种商品、各种市场上的价格）调整。赞成固定汇率制：本国的价格体系的调整是必须的，仅仅或完全通过汇率变动是不合理的。固定汇率制度与浮动汇率制度的比较1.实现内外均衡的自动调节效率问题实现内外均衡的自动调节效率问题（2）自发性一国国际收支失衡赞成浮动汇率制：浮动浮动汇率制下汇率汇率变自动的地贬值或升值，而固定
4、固定汇率制需要政府制特定的政策组合政策组合，但存在时滞等问题使其效率降低。赞成固定汇率制：导致汇率变动的因素很多；汇率只能通过价格因素影响到国际收支；汇率对国际收支的影响需要国内政策的支持。固定汇率制度与浮动汇率制度的比较1.实现内外均衡的自动调节效率问题实现内外均衡的自动调节效率问题（3）微调性赞成浮动汇率制：浮动浮动汇率制通过连续微调而避免经济的急剧波动，而固定固定汇率制往往是问题已经积累到相当程度时才进行，对经济震动剧烈。赞成固定汇率制：不否认固定汇率制下的调整较为僵硬，但可以避免许多无谓的汇率调整。固定汇率制度与浮动汇率制度的比较2.实现内外均衡的政策利益问题实现内外均衡的政策利益问题
5、（1）政策自主性赞成浮动汇率制：浮动浮动汇率制下，汇率自发调节实现外部均衡，货币和财政政策专注于经济是的内部均衡。同时可以隔绝通货膨胀。赞成固定汇率制：政府不可能接受任何的汇率水平，同时汇率的调整需要国内政策的配合。浮动汇率制下也不可能完全隔绝通货膨胀。固定汇率制度与浮动汇率制度的比较2.实现内外均衡的政策利益问题实现内外均衡的政策利益问题（2）政策纪律性赞成浮动汇率制：可以防止货币当局对汇率政策的滥用。赞成固定汇率制：可以防止货币当局对货币政策的滥用。（3）政策效力放大性赞成浮动汇率制：财政、货币政策对收入等变量的实际影响比固定汇率制大。赞成固定汇率制：能获得政策一致性声誉。固定汇率制度与浮
6、动汇率制度的比较3.对国际经济关系的影响（1）对国际贸易、投资等活动的影响赞成浮动汇率制：固定汇率制下的直接管制措施失效，从而促进国际经济交往。可以通过金融交易规避外汇风险。赞成固定汇率制：规避外汇风险金融交易本身有成本。很多经济活动无法规避风险如长期投资、实物投资，或欠发达市场。固定汇率制度与浮动汇率制度的比较3.对国际经济关系的影响（2）对国际通货膨胀的影响赞成浮动汇率制：有利于隔绝通货膨胀的国际传递。固定汇率制下通货膨胀的国际传递机制：国外物价上涨，国内物价相对便宜，导致出口增加，进口减少，本国货币有升值压力。为维护固定汇率制度货币当局必须在外汇市场上买入外汇，抛出本国货币，结果国内货币
7、供应量上升，物价随之上涨。赞成固定汇率制：在通货膨胀的传递上具有不对称性。不对称效应或棘轮效应，当本币汇率贬值时，进口成本上升，物价上升；当本币升值时，进口成本应价格刚性下降不足，其净效应是物价的上涨，在两个国家中，其净效应就是世界物价水平的上升。固定汇率制度与浮动汇率制度的比较3.对国际经济关系的影响（3）对国际间政策协调的影响赞成固定汇率制：浮动汇率制将本国的国内经济目标摆在首位，推行“以邻为壑”的政策。赞成浮动汇率制：汇率本质上是竞争性变量。汇率的大幅度波动引起各国的关注，从而加强政策协调。汇率制度利弊比较固定汇率制固定汇率制浮动汇率制浮动汇率制优优点点1.消除汇率风险，有利消除汇率风险
8、，有利于国际贸易和国际投资于国际贸易和国际投资2.为汇率预测提供为汇率预测提供“名名义锚义锚”，外汇投机带有稳，外汇投机带有稳定性特征定性特征3.作为外部约束，可防作为外部约束，可防止不当竞争对世界经济的止不当竞争对世界经济的危害危害4.有利于抑制国内通货有利于抑制国内通货膨胀，使货币政策摆脱政膨胀，使货币政策摆脱政治压力治压力1. 汇率自发性地持续微汇率自发性地持续微调，反映国际交往真实情调，反映国际交往真实情况况2.外部均衡可自动实现，外部均衡可自动实现，不引起国内经济波动不引起国内经济波动3.阻止通货膨胀跨国传阻止通货膨胀跨国传播，保持本国货币政策自播，保持本国货币政策自主性主性4.自动
9、调节短期资金移自动调节短期资金移动，防范投机冲击动，防范投机冲击汇率制度利弊比较固定汇率制固定汇率制浮动汇率制浮动汇率制优优点点1.消除汇率风险，有利于国际贸易和国际投资2.为汇率预测提供“名义锚”，外汇投机带有稳定性特征3.作为外部约束，可防止不当竞争对世界经济的危害4.有利于抑制国内通货膨胀，使货币政策摆脱政治压力1. 汇率自发性地持续微调，反映国际交往真实情况2.外部均衡可自动实现，不引起国内经济波动3.阻止通货膨胀跨国传播，保持本国货币政策自主性4.自动调节短期资金移动，防范投机冲击缺缺点点1.1.汇率变动更加难以预测汇率变动更加难以预测2.2.货货币币政政策策丧丧失失独独立立性性，可
10、能损害国家金融安全可能损害国家金融安全3.3.容容易易输输入入国国外外通通货货膨膨胀胀，出现内外均衡冲突出现内外均衡冲突1.1.增大不确定性和外汇风险增大不确定性和外汇风险2.2.外外汇汇市市场场动动荡荡，引引致致资资金金频频繁繁移移动动和和投投机机，造造成成汇汇率率更大波动更大波动3.3.容容易易滥滥用用汇汇率率政政策策，引引起起宏观经济政策冲突宏观经济政策冲突二、固定汇率制和浮动汇率制下二、固定汇率制和浮动汇率制下货币政策和财政政策的相对有效性分析货币政策和财政政策的相对有效性分析蒙代尔-弗莱明模型1.假设条件：总供给具有完全弹性，无论总需求如何变动，价格水平不变，表明经济中存在闲置资源。
11、（考察的是凯恩斯意义上的萧条经济）资本自由流动，国内外资产具有完全替代性，本国利率是外生的，等于国外利率。实际货币需求是利率的减函数，是收入的增函数。货币供给等于国内信贷与外汇储备之和。总需求等于吸收（消费与投资之和）、净出口与政府支出之和。国际收支等于贸易收支和资本流动之和，资本流动的利率弹性无穷大。蒙代尔蒙代尔- -弗莱明模型弗莱明模型YBPLMISEiWi2.2.固定汇率制度下的财政、货币政策固定汇率制度下的财政、货币政策YBPLMISEiWiY0Y1IS1LM1A固定汇率制度下的财政政策2.固定汇率制度下的财政、货币政策YBPLMISEiWiY0LM1A固定汇率制度下的货币政策蒙代尔蒙
12、代尔- -弗莱明模型的结论：弗莱明模型的结论：在固定汇率制度下，资本自由流动使得财政政策在影响收入方面更有效，因为避免了利率上升对收入增长的副作用；而货币政策不能影响收入水平，只能影响外汇储备水平。3.浮动汇率制度下的财政、货币政策YBPLMISEiWiY0IS1A浮动汇率制度下的财政政策3.3.浮动汇率制度下的财政、货币政策浮动汇率制度下的财政、货币政策YBPLMISEiWiY0Y1IS1LM1A浮动汇率制度下的货币政策E1蒙代尔-弗莱明模型的结论：在浮动汇率制度下，资本自由流动使得财政政策不能影响收入水平；而货币政策在影响收入方面更有效。资本自由流动条件下财政、货币政策的效力资本自由流动条
13、件下财政、货币政策的效力财政政策货币政策固定汇率制度更有效无效浮动汇率制度无效更有效1999年1月国际货币基金组织将各成员国的汇率制度划分为八大类：无独立法定通货的汇率安排无独立法定通货的汇率安排货币局货币局其他传统的固定钉住安排（水平钉住其他传统的固定钉住安排（水平钉住)水平区间钉住水平区间钉住爬行钉住爬行钉住爬行区间钉住爬行区间钉住不事先公布干预路径（目标）的管理浮动不事先公布干预路径（目标）的管理浮动独立浮动独立浮动水平区间钉住水平区间钉住爬行钉住汇率爬行钉住汇率爬行区间钉住汇率爬行区间钉住汇率19991999年各国的汇率制度安排年各国的汇率制度安排20042004年各国的汇率制度安排年
14、各国的汇率制度安排第二节 货币局制度和美元化一、货币局制度一、货币局制度Board Currency System（一）含义货币局制度是一种关于货币发行和兑换的制度安排，而不仅仅是一种汇率制度。首先，它是一种货币发行制度，它以法律的形式规定当局发行的货币必须要有外汇储备或硬通货的全额支持。其次，它才是一种汇率制度，保证本币和外币之间在需要时可按照事先确定的汇率进行无限制的兑换。（二）运行机制货币发行机构按照法定汇率以100的外汇储备作为保证发行本币；当市场汇率高于法定汇率时，货币发行机构卖出外汇从而回笼本币；当市场汇率低于法定汇率时，货币发行机构买进外汇从而发行本币，以保持市场汇率的稳定。（三
15、）主要特征：1.100的货币发行保证货币局制度有利于抑制通货膨胀。在货币局制度下，银行体系的稳健受到制约。货币局制度有助于保证货币发行机构的相对独立性。货币局制度有助于保证国际收支自动调节机制的有效运行。货币局制度减少铸币税（Seigniorage Revenue）收益。2.货币完全可兑换100的货币发行保证以及完全可兑换的承诺有助于维持人们对该货币的信心，从而保持汇率的稳定减少不稳定的投机活动。3.汇率稳定有利于国际贸易和投资的发展。货币局制度不易隔离外来冲击的影响。实行货币局制度的国家完全丧失了其货币政 策的独立性。货币局制度下的固定汇率易导致投机攻击二二、香港联系汇率制香港联系汇率制（一
16、）联系汇率制的内容和运行机制（一）联系汇率制的内容和运行机制香港的联系汇率制是一种典型的货币局制度。香港无中央银行，也无货币局，货币发行的职能是由三家商业银行承担。(汇丰、渣打、中银集团）发钞银行在发行港币现钞时，必须向香港外汇基金按$1HK$7.8的固定比率上缴等额美元，换取无息负债证明书；发钞银行回笼港币现钞时，可按$1HK$7.8的固定比率向外汇基金交还负债证明书，收回等额美元；外汇基金鼓励发钞银行与其他银行的港币现钞的交易以同样的方式进行。这样，港币现钞对美元的汇率就固定在1HK7.8的水平上。（二）香港联系汇率制实施的效果及存在的问题效果效果u香港联系汇率制在一定程度上抑制了通货膨胀
17、，也确保了港币汇率的稳定。u香港联系汇率制的稳定性促进了香港经济的平稳发展。u香港联系汇率制的成功实施进一步促进了港元国际化，确保了其作为国际金融中心和国际贸易中心的地位。u香港联系汇率制还成功地抵御了多次外来冲击，增强了香港金融体系抵抗外来政治、经济冲击的能力。存在的问题存在的问题u联系汇率制限制了港元利率调节经济的功能。u为维持联系汇率制的稳定性所采取的一些措施对香港经济的发展也产生了一些负效应。u港人信心危机是对联系汇率制最为严峻的考验。三、货币替代和美元化（一）货币替代（一）货币替代Currency Substitution1.含义是指在开放经济条件下，一国居民将本币兑换成外币，使得外
18、币在价值尺度、支付手段、交易媒介和价值贮藏方面全部或部分取代本币的现象。u货币替代现象在任何国家和任何时代（只要有对外经济交往）都存在，只不过程度不同而已。 （二）美元化1.含义：是指一国居民在其资产中持有相当大一部分外币资产（主要是美元），美元大量进入流通领域，具备货币的全部或部分职能，并具有逐步取代本国货币，成为该国经济活动的主要媒介的趋势，因而美元化实质上是一种狭义或程度较深的货币替代现象。非官方美元化：“事实美元化”、“过程美元化”、“部分美元化”或“非正式的美元化”，是指私人机构用美元来完成货币的职能，但还没有形成为一种货币制度。官方美元化：“政策美元化”、“完全美元化”或“正式的美
19、元”，是指货币当局明确宣布用美元取代本币，美元化已作为一项货币制度被确定下来。 2美元化问题的形成、发展和现状20世纪70、80年代：拉美国家国内居民为了防范风险、减少损失和日常交易的方便，大规模、持续地持有和使用美元，从而形成了“事实美元化”或“民间美元化”现象。20世纪90年代：这些国家的恶性通货膨胀得到控制，但钉住汇率制度却频频遭到国际游资的冲击。一些经济学家提出了一种解决方案：无汇率制，即实行彻底的美元化，以消除汇率不稳定的根源。这一建议在当时（1999年金融危机后）的背景下大受欢迎。 3美元化的风险和收益收益：1）完全美元化有助于消除外汇风险，降低交易成本，促进贸易和投资的发展，促进
20、与国际市场的融合。2）完全美元化有助于避免国际投机攻击。3）完全美元化有助于约束政府行为，避免恶性通货膨胀的发生。4）完全美元化有助于提高货币的可信度，为长期融资提供保障。风险：1）实行美元化的国家会损失大量铸币税。2）实行美元化的国家会失去货币政策的自主性。3）实行美元化的国家最后贷款人能力会受到一定的制约4对美国的影响：1）美元化国家将有动机去影响美联储的决策；2）美国可能被迫介入调整美元区内其他经济体的经济失衡；3）美元化经济体的经济周期或状况亦会对美国的货币政策产生影响；4）美国还必须就是否成为商业银行的最终贷款者做出选择；5）美国的铸币收益增加；6）美国将从美元区的经济稳定发展中获益
21、。第三节第三节 外汇管制外汇管制一、外汇管制概述一、外汇管制概述（一）外汇管制Exchange Control/Exchange Restriction又叫做外汇管理（Exchange Management）是指一国政府对外汇的收、支、存、贷等方面所采取的具有限制性意义的法令、法规以及制度措施等。（二）外汇管制的历史演进一次大战前：基本上不存在外汇管制。一战爆发后：外汇管制产生。一次大战结束后：各国相继放松或放弃了外汇管制。19291933年：许多国际收支严重逆差的国家，又开始了外汇管制。（二）世界各国外汇管制的概况（二）世界各国外汇管制的概况1. 实行严格外汇管制的国家和地区2. 实行部分外
22、汇管制的国家和地区3. 名义上取消了外汇管制的国家和地区（三）外汇管制的原因和目的（三）外汇管制的原因和目的原因：一是当一国发生战争或突发经济危机、金融危机或其他政治经济动荡时，一般都会采取外汇管制的措施来筹措资金或阻止政治经济动荡的进一步发展；二是当一国经济发展比较落后或处于困难时期，外汇资金严重短缺时，通常也会采取外汇管制的措施，以集中有限的外汇资金用于经济建设。目的：维持本国国际收支的平衡和汇率的稳定，保障经济的顺利发展。二、外汇管制的方式（一）数量管制数量管制是对外汇买卖的数量进行限制，包括外汇结汇控制和外汇配给控制。（二）价格管制价格管制是对外汇买卖的价格即汇率进行限制，可采取直接管
23、制或间接管制的方式。管制手段：间接管制：u间接管制是指以外汇基金作为缓冲体来稳定汇率水平。直接管制：u直接管制主要是规定各项外汇收支按何种汇率进行交易，通常采取实行本币定值过高和复汇率制的方式。三、外汇管制的经济效应分析（一）外汇管制的收益1.保护本国产业。2.维持币值稳定或使汇率的变动朝有利于国内经济的方向发展。3.防止资本的大量涌入或外逃。4.便于国内财政、货币政策的推行。5.有利于实现政府在政治、经济方面的意图。（二）外汇管制的成本1.降低资源的有效分配和利用。2.阻碍国际贸易的正常发展。3.不利于有效地吸收利用国外资金。4.不利于建立正常的价格关系，促进企业竞争力的提高。5.增加交易成
24、本及行政费用。6.增加国际贸易摩擦。7.增加寻租成本第四节第四节 我国的外汇管理我国的外汇管理 和人民币汇率和人民币汇率人民币汇率从历史上看包括：1）人民币对前苏联东欧国家货币的汇率 49.12我国与前苏联确定了人民币之间的法定汇价，之后又确定了了非贸易汇价。1970年中苏之间用瑞士法郎计价结算，中苏之间法定汇价不再存在。1979年我国退出布拉格协定（非贸易汇价协定）中苏之间非贸易汇价也不再存在。2）人民币对西方货币的汇率一、一、19491952年的汇率制度年的汇率制度单一浮动汇率制单一浮动汇率制二、二、1953-1973时期的汇率制度时期的汇率制度 单一固定汇率制单一固定汇率制三、三、19731980年的汇率制度年的汇率制度钉住一揽子货币钉住一揽子货币四、四、19811984年的汇率制度年的汇率制度 双重汇率制双重汇率制五、五、19851993年的人民币汇率年的人民币汇率 外汇双轨制外汇双轨制 六、六、19942005.7.21的人民币汇率的人民币汇率以市场供求为基础的、有管理的单一浮动汇率制以市场供求为基础的、有管理的单一浮动汇率制 七、七、2005年年7月月21日日的人民币汇率的人民币汇率
