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1、第二章第二章 证券投资要素与证券市场证券投资要素与证券市场1 1投投资资要素与要素与证证券市券市场场本章主要内容本章主要内容v 证券投券投资主体主体 v 证券投券投资对象象 v 证券投券投资中介中介 v 证券投券投资空空间证券市券市场2 2投投资资要素与要素与证证券市券市场场第一节证券投资主体第一节证券投资主体证券投资主体证券投资主体即证券投资活动的参与者即证券投资活动的参与者。 个人投资主体、法人投资主体、政府投资主个人投资主体、法人投资主体、政府投资主体和外国投资主体体和外国投资主体四类。3 3投投资资要素与要素与证证券市券市场场一、个人投资主体一、个人投资主体个人投资主体是指在证券市场上
2、通过买卖证券以个人投资主体是指在证券市场上通过买卖证券以获得收益的一般社会公众获得收益的一般社会公众。在不存在证券市场的情况下，个人如有剩余或闲置资金一般是存入银行，并通过后者的中介，再投入社会经济活动中。在证券市场存在的情况下，个人若有剩余或闲置资金，则可在证券市场上直接购买各种有价证券，向特定的企业或事业投资，从而与企业或其他经济主体建立起直接的投融资关系，这时，他们就成为证券投资者。4 4投投资资要素与要素与证证券市券市场场二、法人投资主体二、法人投资主体法人投资主体主要是指在证券市场上进法人投资主体主要是指在证券市场上进行投资活动的各类企事业单位和具有法人行投资活动的各类企事业单位和具
3、有法人地位的金融机构。地位的金融机构。证券市场的建立与发展为法人投资主体开辟了直接投资的渠道。 5 5投投资资要素与要素与证证券市券市场场商业银行商业银行仅限于买卖债券；不同的非银行仅限于买卖债券；不同的非银行金融机构则因其业务内容与要求的不同另金融机构则因其业务内容与要求的不同另有侧重有侧重。投资基金公司的主要投资对象是各种股票和债券；证券公司等证券专门经营机构，既可进行股票和债券的代理买卖，也可进行股票和债券的自营买卖；保险公司由于控制风险的要求，一般仅在证券市场上对几乎无风险的政府债券，以及低风险的投资基金等进行投资。 6 6投投资资要素与要素与证证券市券市场场三、政府投资主体三、政府投
4、资主体除个人、法人投资者外，政府有时出于某些特殊的目的，如控制某些重要的国民经济部门、扶持某些产业部门的发展等，也可能进行证券投资。不过政府作为证券投资者，通常很少考虑盈利，而主要是着眼于宏观调控、实行特定产业政策的要求。因此，严格说来，政府的证券买卖活动不具备完全的投资特征。 7 7投投资资要素与要素与证证券市券市场场四、外国投资主体四、外国投资主体外国公司、外国金融机构、外国居民等，都可以购买别国发行的证券，由此形成所谓的外国投资主体。在世界主要的证券市场上，参加交易、投资的公司相当部分就来自证券市场所在国以外。目前，我国也已部分地对外国投资主体开放证券投资领域。如在股票市场上，已有已有B
5、股、股、H股、股、N股等几个品种以外国投资主体为交易对象股等几个品种以外国投资主体为交易对象。另外，我国在国外金融市场上发行的债券也已达到相当规模。8 8投投资资要素与要素与证证券市券市场场第二节第二节 证券投资对象证券投资对象重点介绍股票、债券和投资基金三种主要证券投资对象（或称证券投资工具）的概念、特征、种类及三者的联系与区别。9 9投投资资要素与要素与证证券市券市场场一、股票一、股票(一一)股票的概念股票的概念 股票是由股份有限公司发行的、用以证明股票是由股份有限公司发行的、用以证明投资者的股东身份和权益、并据以获得股投资者的股东身份和权益、并据以获得股息、红利及其他投资者权益的可转让凭
6、证。息、红利及其他投资者权益的可转让凭证。它是有价证券中最重要的类别之一。它是有价证券中最重要的类别之一。1010投投资资要素与要素与证证券市券市场场全面理解这个定义，注意这样四个方面： 其一，股票的发行主体是采取股份有限公司其一，股票的发行主体是采取股份有限公司这种组织形式的企业这种组织形式的企业。 其二，股票是一种资本权益凭证其二，股票是一种资本权益凭证。股票一经发行，其购买和持有者即成为发行公司的资本所有权人，即所谓股东。其三，股票的数量关系用股份额来反映其三，股票的数量关系用股份额来反映。其四，股票是一种可以流通的证券其四，股票是一种可以流通的证券。1111投投资资要素与要素与证证券市
7、券市场场(二二)股票的主要特征股票的主要特征1、收益性、收益性 2、可变现性、可变现性3、价格波动性、价格波动性4、投资风险性投资风险性5、股份可伸缩性股份可伸缩性6、经营决策参与性经营决策参与性1212投投资资要素与要素与证证券市券市场场（三）股票的分类（三）股票的分类股票的具体种类很多。不同类型的股票在持有权益、投资收益、投资风险等方面存在着诸多差异。对于投资者来说，了解不同类别的股票对于其选择投资对象的决策无疑是必要的。 1313投投资资要素与要素与证证券市券市场场1、按股票持有人所享有的权益分类、按股票持有人所享有的权益分类（1）普通股票）普通股票 指作为股份有限公司资本的基本构成部分
8、，具有指作为股份有限公司资本的基本构成部分，具有股票的一般特征，每一股份对公司财产都拥有平股票的一般特征，每一股份对公司财产都拥有平等权益，并随股份公司利润的大小而分取相应股等权益，并随股份公司利润的大小而分取相应股息的股票息的股票，简称普通股。 (2)优先股票优先股票指由股份公司发行的、在分配公司收益和剩余财指由股份公司发行的、在分配公司收益和剩余财产方面比普通股票具有优先权的股票产方面比普通股票具有优先权的股票。1414投投资资要素与要素与证证券市券市场场2、按购买时所使用的货币分类、按购买时所使用的货币分类（1）A种股票种股票：即以人民币计值和购买，主要针对即以人民币计值和购买，主要针对
9、国内投资者发行的股票国内投资者发行的股票。简称A股。这是我国目前发行量最大、最常见的股票。 （2）B种股票种股票 ：指由我国股份公司发行的、在境内指由我国股份公司发行的、在境内上市并以人民币表明面值，供境内外投资者用外上市并以人民币表明面值，供境内外投资者用外币认购的普通股票币认购的普通股票。简称B股。 B股的发行最初主要是为了在更广泛的范围内吸引境外资金，以弥补国内资金缺口。从2001年2月26日起，B股除供境外投资者投资外，也开始供境内投资者投资。 1515投投资资要素与要素与证证券市券市场场3、按绩效或收益特性分类、按绩效或收益特性分类（1）蓝筹股）蓝筹股 蓝筹股原是美国投资者使用的一个
10、概念，现广泛用于指在证券交易所公开上市的、由著名的大公指在证券交易所公开上市的、由著名的大公司发行的、收益可靠而丰厚的股票司发行的、收益可靠而丰厚的股票。（2）成长股）成长股指由发展前景极佳、销售额及收益额迅速扩张的指由发展前景极佳、销售额及收益额迅速扩张的成长型的公司发行的股票成长型的公司发行的股票。 由于成长型公司（多属高新技术产业、朝阳产业）正处于经营业务蓬勃上升的时期。1616投投资资要素与要素与证证券市券市场场（3）收入股）收入股指那些能在当前和今后一定时期内支付较指那些能在当前和今后一定时期内支付较高股息的股票高股息的股票。通常是已进入成熟期、而产品的市场需求正处于旺盛期的公司发行
11、的股票。 （4）周期股）周期股 指那些经营及收益分配水平随商业、经济指那些经营及收益分配水平随商业、经济周期同向变动的股票周期同向变动的股票。（5）防守股）防守股（6）投机股）投机股1717投投资资要素与要素与证证券市券市场场二、债券二、债券（一）债券的概念（一）债券的概念 债券是发行主体依照法定程序发行，并约债券是发行主体依照法定程序发行，并约定在一定期限还本付息的债权债务凭证。定在一定期限还本付息的债权债务凭证。它是除股票之外的另一种主要的有价证券。 1818投投资资要素与要素与证证券市券市场场债券的基本要素：债券的基本要素： 1、债券的票面价值、债券的票面价值 2、债券的价格、债券的价格
12、3、债券的偿还期限、债券的偿还期限1919投投资资要素与要素与证证券市券市场场（二）债券的主要特征（二）债券的主要特征债券主要具有以下四个特征：债券主要具有以下四个特征： 1、投资收益性、投资收益性2、流通变现性、流通变现性3、价格低弹性、价格低弹性4、债权人的广泛性、债权人的广泛性2020投投资资要素与要素与证证券市券市场场1、按利息的支付方式分类、按利息的支付方式分类（1）附息债券）附息债券 指债券券面上附有各种息票的指债券券面上附有各种息票的债券债券。息票上标明利息额、支付利息的期限和债券号码等内容。息票一般以6个月为一期。债券到期时，持有人从债券上剪下息票并据此领取利息。由于息票到期时
13、可以获得利息收入，因此附息债券也被看作是一种可以流通转让的金融工具。 （2）贴现债券）贴现债券 也称贴水债券。指发行时按规也称贴水债券。指发行时按规定的折扣率，以低于票面价值的价格出售，到期定的折扣率，以低于票面价值的价格出售，到期按票面价值偿还本金的债券按票面价值偿还本金的债券。贴现债券的发行价格与票面价值的差价即为贴现债券的利息。 2121投投资资要素与要素与证证券市券市场场2、按债券形态分类、按债券形态分类根据债券券面形态的不同，可将债券分为实物债根据债券券面形态的不同，可将债券分为实物债券、凭证式债券和记帐式债券。券、凭证式债券和记帐式债券。 （1）实物债券：）实物债券：指具有标准格式
14、实物券面的债券指具有标准格式实物券面的债券。此种债券券面上一般印有面额、利率、期限、发行人全称、还本付息方式等各种票面要素。（2）凭证式债券：）凭证式债券：在形式上是一种债权人认购债券在形式上是一种债权人认购债券的收款凭证的收款凭证，而不是债券发行人制定的标准格式而不是债券发行人制定的标准格式的债券的债券。（3）记帐式债券：）记帐式债券：指没有实物形态，而只是在电脑指没有实物形态，而只是在电脑帐户中加以记录的债券帐户中加以记录的债券。2222投投资资要素与要素与证证券市券市场场三、投资基金投资基金（一）投资基金的概念（一）投资基金的概念 在美国，人们通常把它称作“共同基金共同基金”；在英国和香
15、港地区，人们通常把它称作“单位信单位信托基金托基金”；在日本和台湾地区，人们通常把它称为“证券投证券投资信托基金资信托基金”；在我国大陆，通常把它称作“投资基金投资基金”。 虽然叫法不同，但在内容及操作上却是大同小异的。 2323投投资资要素与要素与证证券市券市场场（二）投资基金的主要特征（二）投资基金的主要特征1、集合投资：集合投资：可以最广泛地吸收社会闲散资可以最广泛地吸收社会闲散资金金，积少成多，汇集成规模巨大的投资基金。2、分散风险分散风险：通过多元化的投资组合。：通过多元化的投资组合。3、专家管理专家管理2424投投资资要素与要素与证证券市券市场场（三）投资基金的分类（三）投资基金的
16、分类1、根据法律基础和组织形态的不同分类、根据法律基础和组织形态的不同分类 （1）公司型投资基金）公司型投资基金 ： 指依据公司法成立，以盈利为目的，用通过发行股票指依据公司法成立，以盈利为目的，用通过发行股票集中起来的资本投资于各种有价证券的投资公司集中起来的资本投资于各种有价证券的投资公司。投资基金本身就是投资公司，是具有法人资格的经济实体。（2）契约型投资基金：）契约型投资基金： 也称信托型投资基金也称信托型投资基金，是基金的另一种组织形态。它是依据信托契约，通过发行受益凭证而组建的投资基金是依据信托契约，通过发行受益凭证而组建的投资基金。是一种不具有法人资格的虚拟公司，更多地表现为一种
17、代理投资组织。该类基金一般由基金管理公司、基金保管公基金管理公司、基金保管公司及投资者司及投资者三方当事人订立契约。2525投投资资要素与要素与证证券市券市场场2、按受益凭证是否可赎回分类、按受益凭证是否可赎回分类（1）开放型投资基金：）开放型投资基金： 指可以随时根据市场供求状况发行新的基金指可以随时根据市场供求状况发行新的基金份额，同时投资人可以赎回其份额的投资基金份额，同时投资人可以赎回其份额的投资基金。由于资本总额可以随时追加，又称追加型投资基金。（2）封闭型投资基金：）封闭型投资基金： 指基金资本总额及发行份数在未发行之前就指基金资本总额及发行份数在未发行之前就已确定下来，在发行完毕
18、后和规定的期限内，不已确定下来，在发行完毕后和规定的期限内，不论出现何种情况，基金的资本总额和发行份数都论出现何种情况，基金的资本总额和发行份数都固定不变的投资基金固定不变的投资基金。有时也称作固定型投资基固定型投资基金金。 2626投投资资要素与要素与证证券市券市场场3、按投资的证券种类分类、按投资的证券种类分类（1）股票基金）股票基金 股票基金即以各种股票为投即以各种股票为投资对象的投资基金资对象的投资基金。（2）债券基金）债券基金 即以各种债券为投资对象的投即以各种债券为投资对象的投资基金资基金。它是基金市场的重要组成部分，其规模仅次于股票基金。（3）混合基金）混合基金 即同时以股票和债
19、券为投资即同时以股票和债券为投资对象的投资基金对象的投资基金。这种基金的组合面是最为宽广的。由于它既进行股票的组合投资以确保形成可观的收益，又进行债券的组合投资以保证投资的安全性，因而较为可靠、稳妥。#2727投投资资要素与要素与证证券市券市场场第三节第三节 证券投资中介证券投资中介一、证券经纪商一、证券经纪商 证券经纪商，是指依法获准经营证券代理买卖业务，即接受顾客的各种委托定单，为其在证券交易所内（也包括某些场外市场上）代理买卖有价证券，以赚取佣金收入的证券商。2828投投资资要素与要素与证证券市券市场场二、证券自营商二、证券自营商指自行买卖证券，独立承担风险，并从自指自行买卖证券，独立承
20、担风险，并从自行买卖的证券中获得差价收益的证券商行买卖的证券中获得差价收益的证券商。 作为直接为自己买卖证券的证券商，自营交易商一般经验丰富，对市场有较深刻的研究，通过预测证券市场行情的变动趋势来赚取买卖差价。由于他们往往在一般客户低价抛售时乘机购入，又在一般客户哄抬抢购时伺机抛出，因此其存在客观上有利于促进证券的供求平衡。2929投投资资要素与要素与证证券市券市场场三、投资银行三、投资银行（一）投资银行的含义（一）投资银行的含义 投资银行是主要从事证券的发行与二级市投资银行是主要从事证券的发行与二级市场交易等的非银行金融机构场交易等的非银行金融机构。 它的基本业务有两项：融资和代理融资和代理
21、，即帮助企业、政府和其他机构（包括外国机构）获得资金；帮助投资者在证券市场上买卖证券，特别是在初级市场上做证券发行的代理业务。3030投投资资要素与要素与证证券市券市场场（二）投资银行的职能（二）投资银行的职能1、证券承销、证券承销 ：证券承销是投资银行的一项核心业务。2、证券经纪、证券经纪：受客户委托代其买卖证券，不但为投资银行提供了大量的日常收入，还使其与众多的投资者建立起了广泛的联系，从而为开展证券承销业务提供了良好的条件。 3、证券私募发行、证券私募发行：向数量有限的机构投资者（如保险公司、投资公司和养老基金等）发行证券，即私募发行。4、公司理财、公司理财：投资银行作为客户的金融顾问或
22、经营管理顾问而为客户提供咨询、策划和操作的业务。 5、公司并购、公司并购6、基金管理、基金管理3131投投资资要素与要素与证证券市券市场场四、其他证券投资中介机构四、其他证券投资中介机构除了以上证券经纪商、证券自营商和投资银行以外，证券投资的中介机构还包括从事证券业务的会计师事务所、律师事务所、资产评估机构、登记机构、清算机构、证券评级机构、证券投资咨询公司、证券金融公司等。证券金融公司证券金融公司：也称证券融资公司，指依法设立的在证券市场上专门从事证券融资业务的法人机构。3232投投资资要素与要素与证证券市券市场场第四节第四节 证券投资空间证券投资空间 证券市场证券市场本节主要介绍作为证券投
23、资空间的证券市场的基础理论与知识，包括证券发行市场与交易市场两大部分，其中，交易市场又分为场内交易市场和场外交易市场两类。3333投投资资要素与要素与证证券市券市场场一、证券发行市场一、证券发行市场（一）证券发行市场的概念（一）证券发行市场的概念 证券发行市场，是指证券发行人以直接或间接方式销售新证券，以筹集资金的市场。亦即实现新证券销售的场所或系统。由于证券是在发行市场上首次作为商品进入流通领域的，所以，证券发行市场通常也称为“一级市场一级市场”或“初级市场初级市场”。3434投投资资要素与要素与证证券市券市场场（二）证券发行市场的功能（二）证券发行市场的功能1、提供筹资空间、提供筹资空间
24、2、提供投资场所、提供投资场所3、调节货币供应量、调节货币供应量4、支撑证券交易市场正常运行、支撑证券交易市场正常运行3535投投资资要素与要素与证证券市券市场场（三）证券发行市场的构成要素（三）证券发行市场的构成要素发行人发行人投资人投资人中介人中介人新证券新证券3636投投资资要素与要素与证证券市券市场场二、证券交易所二、证券交易所（一）证券交易所的概念（一）证券交易所的概念 证券交易所是依据国家有关法律，经政府证券主管机关批准设立的，具有固定的场所、严密的组织体系和运作规则，集中、大量地进行证券交易的场所。它是证券交易市场的核心部分，也是这一市场中最受关注的部分。3737投投资资要素与要
25、素与证证券市券市场场（二）证券交易所的功能（二）证券交易所的功能1、提供集中的证券交易空间，便利证券流通、提供集中的证券交易空间，便利证券流通 2、弱化不正当投机活动对金融秩序的消极影响，、弱化不正当投机活动对金融秩序的消极影响， 维护投资者利益维护投资者利益3、灵敏反映经济运行情况，为进行经济预测、灵敏反映经济运行情况，为进行经济预测 和决策直接提供参考依据和决策直接提供参考依据3838投投资资要素与要素与证证券市券市场场（三）证券交易所的组织形式（三）证券交易所的组织形式一是公司制证券交易所，即按照股份有限公司组织形式成立的证券交易所；二是会员制交易所，即以会员协会组织形式成立的证券交易所
26、。3939投投资资要素与要素与证证券市券市场场1、公司制证券交易所、公司制证券交易所公司制证券交易所，是由银行、证券公司、信托投资机构及各类股份公司等共同投资入股建立起来的公司法人。 世界上实行公司制证券交易所形式的国家或地区主要有加拿大、澳大利亚、日本、香港、马来西亚、新加坡、印度、阿根廷、智利等。我国台湾的“证券交易法”虽然规定证券交易所分会员制和公司制两种，但台湾目前唯一的证券交易所台湾证券交易所实行的也是公司制形式。公司制证券交易所大多是盈利组织，但加拿大、日本的证券交易所，以及印度的一些证券交易所则是非盈利性的。 4040投投资资要素与要素与证证券市券市场场公司制证券交易所的组织结构
27、，如图21所示。股股东大会大会董事会董事会总经理理董事董事长监事会事会上上市市稽稽核核部部财务部部仲仲裁裁部部研研究究部部文文秘秘部部综合合部部办公公室室其其他他交交易易交交收收部部业务部部图2 2公司制公司制证券交易所的券交易所的组织框框图4141投投资资要素与要素与证证券市券市场场、会员制证券交易所、会员制证券交易所会员制证券交易所，是以会员协会的形式成立的、不以盈利为目的的组织。这类交易所主要由证券商组成。只有会员及享有特权的经纪人才有资格在交易所中进行证券交易。 美国、欧洲大多数国家以及巴西、泰国、印尼等国的证券交易所均实行会员制。我国的上海、深圳证券交易所也属于会员制。 4242投投
28、资资要素与要素与证证券市券市场场会会员大会大会理事会理事会总经理理理事理事长监事会事会上上市市稽稽核核部部财务部部仲仲裁裁部部研研究究部部文文秘秘部部综合合部部办公公室室其其他他交交易易交交收收部部业务部部图2 22 2会会员制制证券交易所的券交易所的组织框框图 4343投投资资要素与要素与证证券市券市场场三、证券场外交易市场三、证券场外交易市场（一）场外交易市场的概念（一）场外交易市场的概念 证券市场主要由两部分组成，一部分即前面介绍的证券交易所；另一部分就是场外交易市场。所谓证券场外交易市场，是指在证券交易所外进行证券交易的各种分散、无形市场的总称。4444投投资资要素与要素与证证券市券市
29、场场（二）场外交易市场存在（二）场外交易市场存在 与发展的必要性与发展的必要性场外交易市场存在和发展的必要性主要体现在以下几个方面： 1、证券交易所可能达到的市场容量相对可流通证券的供给、证券交易所可能达到的市场容量相对可流通证券的供给量过于狭小，必须依靠场外交易予以补充。量过于狭小，必须依靠场外交易予以补充。2、在证券交易所挂牌上市的条件较为苛刻，使得大多数证、在证券交易所挂牌上市的条件较为苛刻，使得大多数证券无法进入其中流通，只能通过场外市场进行交易。券无法进入其中流通，只能通过场外市场进行交易。3、场外交易市场的交易形式更为灵活多样，因而可以满足、场外交易市场的交易形式更为灵活多样，因而
30、可以满足某些证券的特定交易需要。某些证券的特定交易需要。4、在场外进行交易可以降低成本，从而可以节约交易费用。、在场外进行交易可以降低成本，从而可以节约交易费用。4545投投资资要素与要素与证证券市券市场场（三）场外交易市场的具体类别（三）场外交易市场的具体类别 1、柜台交易市场、柜台交易市场 柜台交易市场有广义和狭义两种概念。广广义的柜台交易市场即场外交易市场的别称义的柜台交易市场即场外交易市场的别称。狭义的柜台交易市场则只是场外交易市场狭义的柜台交易市场则只是场外交易市场的一个子市场。的一个子市场。也称店头交易市场。4646投投资资要素与要素与证证券市券市场场2、第三市场、第三市场第三市场
31、是通过非交易所会员的证券商，第三市场是通过非交易所会员的证券商，在交易所外进行已在证券交易所挂牌上市在交易所外进行已在证券交易所挂牌上市的证券交易的场外交易市场。的证券交易的场外交易市场。 这一市场上的交易活动在程序上相对柜台交易市场要规范一些，但较交易所则要自由一些。第三市场的出现，主要是因为适应投资者希望上市证券交易成本降低和运用多种交易方式的要求。4747投投资资要素与要素与证证券市券市场场3、第四市场、第四市场第四市场是指完全撇开证券经纪人，由证第四市场是指完全撇开证券经纪人，由证券投资者通过计算机网络进行报价和交易券投资者通过计算机网络进行报价和交易的场外交易市场。的场外交易市场。
32、它是近年来随着现代通讯手段的进步，适应投资者对场外进行低成本、非公开和迅速灵活交易等方面的需要而产生和发展起来的。4848投投资资要素与要素与证证券市券市场场、第二板市场、第二板市场第二板市场（Second Board）是近年出现的一类证券场外交易市场。所谓第二板，是相对于主板市场（Main Board）即证券交易所而言的。第二板市场在不同的国家或地区，往往又有不同的具体称谓，如创业板市场、中小企业市场等。 特点主要表现在这样几个方面：特点主要表现在这样几个方面：一是在服务对象上，第二板市场主要是满足进行高科技、高风险投资的中小型企业的融资需要。二是在上市标准上要求相对较低，如对上市公司经营业绩水平和资产规模的要求，都显著低于证券交易所；当然，鉴于这一市场本身的高风险特征，其监管要求仍然是十分严格的。三是在交易方式上，第二板市场完全依托计算机网络进行交易，是一种典型的场外交易市场。#4949投投资资要素与要素与证证券市券市场场结结 束束 语语5050投投资资要素与要素与证证券市券市场场
