《《国际金融》教学课件：第十三章 跨国融资与国际金融市场》由会员分享，可在线阅读，更多相关《《国际金融》教学课件：第十三章 跨国融资与国际金融市场（25页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、上海财经大学金融学院 徐晓萍教授1第十三章第十三章 跨国融资与国际金融市场跨国融资与国际金融市场上海财经大学金融学院 徐晓萍教授2本章学习目的本章学习目的o了解国际公司内外部资金来源o熟悉国际股票市场概况和一体化趋势o熟悉国际债券市场概况o掌握外国债券和欧洲债券种类以及特点上海财经大学金融学院 徐晓萍教授3第一节第一节 国际公司资金来源国际公司资金来源o国际公司筹集资金有内部和外部两个来源。内部来源主要指通过母子公司之间的现金流为需要资金的母公司或子公司筹集资金外部来源指国际公司在国际金融市场，主要是国际股票、国际债券及国际信贷市场筹集资金。上海财经大学金融学院 徐晓萍教授4第一节第一节 国际
2、公司资金来源国际公司资金来源o内部资金来源内部资金来源 国际公司内部筹集资金是集团融资的重要来源，且筹资成本也低于外部筹资。母公司在内部筹集资金时应发挥领导作用。 无论对母公司还是海外子公司，当公司生产经营扩张需要资金支持时，应该首先考虑从集团内部筹集。上海财经大学金融学院 徐晓萍教授5第一节第一节 国际公司资金来源国际公司资金来源o外部资金来源外部资金来源 国际公司除通过集团内部筹集资金以外，还可以筹集外部资金。外部资金来源包括：国际证券市场融资、国际信贷市场融资等上海财经大学金融学院 徐晓萍教授6第一节第一节 国际公司资金来源国际公司资金来源o外部资金来源外部资金来源国际股权融资国际股权融
3、资 国际公司在另一个国家发行股票筹集所需资金的融资形式。国际股权融资筹集的是长期性资本。其优点主要包括：为国际公司提供一条源源不断的融资渠道；有利于上市公司在境外树立形象；改善公司的资产负债结构国际债券国际债券融资融资 国际金融机构、一国政府以及该国的金融机构、企事业单位，在国际资本市场上发行以外国货币为标价货币的债券来融资。 国际债券一般分为外国债券和欧洲债券国际证券融资国际证券融资可以分为国际股权融资和国际债券融资两大类型上海财经大学金融学院 徐晓萍教授7第一节第一节 国际公司资金来源国际公司资金来源o外部资金来源外部资金来源国际信贷融资国际信贷融资是指国际公司向国际金融机构、国际商业银行
4、或国际上其他经济组织借款的一种筹资方式。主要包括世界银行贷款、亚洲开发银行贷款、国际商业银行贷款和国际银团贷款等。亚洲开发银行贷款亚洲开发银行贷款：主要有以下几种形式：世界银行贷款世界银行贷款：国际公司从世行贷款主要是通过国际金融公司（IFC）进行，国际金融公司是世界银行的一个附属机构。1、项目贷款 2、部门贷款 3、开发性金融机构贷款上海财经大学金融学院 徐晓萍教授8第一节第一节 国际公司资金来源国际公司资金来源o外部资金来源外部资金来源国际商业银行贷款国际商业银行贷款 一国借款人为了本国经济建设的需要或为支持某一建设项目而在国际金融市场上向外国银行贷款。 国际商业银行贷款的特点有以下三点：
5、1、贷款是非限制性贷款，借款人可自由支配所借资金；2、款金额较大，手续简便；3、贷款成本较高。上海财经大学金融学院 徐晓萍教授9第一节第一节 国际公司资金来源国际公司资金来源o外部资金来源外部资金来源国际银团贷款国际银团贷款（consortium loan），又称辛迪加贷款（syndicated loan）： 一般指5家以上的商业银行，联合向借款人提供数额较大的一种贷款，是国际公司进行海外筹资的一种重要途径。 银团贷款具有如下特点：1、借款人多为各国政府或国际公司银团贷款金额较大，一般可以达到几亿、几十亿美元款项用途明确，专款专用；2、银团贷款期限短则2-3年，长则15年，贷款方式简便，手续没
6、有发行债券那样复杂。上海财经大学金融学院 徐晓萍教授10第二节第二节 国际股票市场国际股票市场 随着各国金融市场管制的放松，更多的公司选择到境外股票市场上市，世界范围内股票市场一体化趋势不断增强。 全球主要证券交易所中，泛欧证券交易所（Euronext）、纽约证券交易所、美国证券交易所、纳斯达克证券交易所和伦敦证券交易所吸引外国公司上市的比例都保持在10%以上。另外，外国公司主要选择到发达国家股票市场上市，发展中国家基本没有外国上市公司。o国际股票市场一体化趋势国际股票市场一体化趋势上海财经大学金融学院 徐晓萍教授11第二节第二节 国际股票市场国际股票市场o国际股票市场一体化趋势国际股票市场一
7、体化趋势部分国家或地区股票交易所上市公司数目（部分国家或地区股票交易所上市公司数目（2013年底）年底）国家或地区股票交易所国内公司国外公司上市公司总数国外公司所占比例美国NASDAQ2 328 309 2 637 11.08% NYSE Euronext-US1 852519 2 371 21.89% 加拿大多伦多证交所3 810 76 3 845 1.96% 英国伦敦股票交易所1 627 821 2 448 33.00% NYSE Euronext-EU 泛欧证券交易所 935 127 1062 11.96% 德国德国证券交易所 639 81 720 11.25% 卢森堡卢森堡证交所 24
8、 250 274 91.24% 瑞士瑞士证券交易所 236 36 272 13.24% 澳大利亚澳大利亚证交所1 951 104 2 055 5.05% 日本东京证券交易所3 408 11 3 419 0.32% 新加坡新加坡证交所 479 297 776 38.27% 韩国韩国证券交易所1 798 15 1 813 0.83% 中国上海证券交易所 953 0 953 0.00% 深圳证券交易所1 536 0 1 536 0.00% 中国香港香港证券交易所1 553 90 1 643 5.48% 中国台湾台湾证券交易所 802 64 866 7.39% 印度印度证券交易所1 678 1 1 6
9、79 0.06% 合计25 609 2 801 28 410 9.86% 上海财经大学金融学院 徐晓萍教授12第二节第二节 国际股票市场国际股票市场o全球证券交易所合并趋势全球证券交易所合并趋势在扩充规模、提升交易量并降低成本的压力下，最近5年，交易所掀起了又一轮跨国兼并潮快速成长的新兴市场国家金融市场以及利润更为可观的衍生品交易则成为了“抢夺”的重点资源。上海财经大学金融学院 徐晓萍教授13第二节第二节 国际股票市场国际股票市场o全球证券交易所合并趋势全球证券交易所合并趋势时间被收购方被收购方国家发起收购公司发起国家价值/亿美元2005.4.20纽约证券交易所美国群岛控股公司美国232006
10、.5.22泛欧交易所集团荷兰纽交所集团美国1022006.10 17芝加哥期货交易所控股公司美国芝加哥商业交易所美国1102007.4.30国际证券交易所控股公司美国欧洲期货交易所德国282007.5.25OMX集团瑞典纳斯达克股票市场公司美国412007.8.17OMX集团瑞典DIFC阿联酋332008.1.28纽约商业交易所控股公司美国芝加哥商业交易所集团美国752008.3.27圣保罗证劵交易所巴西巴西期货交易所巴西1032010.10.25澳大利亚证券交易所澳大利亚新加坡交易所有限公司新加坡832011.2.9TMX集团加拿大伦敦证券交易所集团英国302012.12.20纽约泛欧交易所
11、集团美国洲际交易所（ICE）美国82 历年交易所并购情况历年交易所并购情况上海财经大学金融学院 徐晓萍教授14第二节第二节 国际股票市场国际股票市场o全球交易所合并的背景全球交易所合并的背景 从外部原因看，经济全球化的进程对证券市场整合提出了现实要求。 对于全球各地的国际公司而言，它们希望自己的股票在全球各地24小时都能交易，从而有助于在世界各地以较低的成本筹集资金。对于进行多元化投资的机构投资者来说，它们希望获得整合性交易服务和全球性投资机会，以便能快捷、低成本地管理各种复杂的交易和投资策略。 从内部原因看，交易所的跨国并购可以提供新的利润增长机会。 目前，全球主要的交易所几乎都已经实现了公
12、司化改制和挂牌上市。由于一国（地区）市场的发展容量总是有限的，因此，国际主要交易所纷纷将目光投向国外，希望通过并购来获得新的业务发展机会。被并购的对象来分析，由于全球大部分交易所已经公司化并上市，可被并购的对象大大增多了。上海财经大学金融学院 徐晓萍教授15第三节第三节 国际债券市场国际债券市场o国际债券概况国际债券概况 截至2013年9月，全球未清偿的国际债券面值大约为216001亿美元。其中，美元、欧元都是主要的标价货币，占据整个国际债券市场的80.67%。货币国际债券比例美元7781.336.02%欧元9644.644.65%英镑2037.59.43%日元516.92.39%其他 161
13、9.807.50%合计21600.1100.0% 2013年年9月按月按标价价货币划分的国划分的国际债券尚未到期金券尚未到期金额 单位位:10亿美元美元 上海财经大学金融学院 徐晓萍教授16第三节第三节 国际债券市场国际债券市场o国际债券概况国际债券概况 金融部门发行的国际债券数量最大，占全部国际债券金额的比例基本维持在75%左右。非金融机构发行的国际债券规模和政府部门发行的国际债券规模排第二和第三，每年基本维持在当年全部国际债券金额的10%和7%。 发行机构划分的未清行机构划分的未清偿国国际债券券 单位：位：10亿美元美元2011年底2012年底2013年9月银行7252.57157.570
14、01.2其他金融机构8990.99392.59625.9非金融机构2162.52485.92750.7政府1578.81631.01673.2其他1057.91357.21445.2合计21042.622024.122496.2上海财经大学金融学院 徐晓萍教授17第三节第三节 国际债券市场国际债券市场o国际债券概况国际债券概况 按发行国际债券时工具不同对各年底国际债券金额进行划分。以固定利率发行的国际债券规模较大，2013年末占比为70.87%；以浮动利率发行的国际债券规模占比为27.54%；其余为附认股权证的债券。工具2012年底2013年6月2013年9月固定利率债券14870.71492
15、0.815308.2浮动利率债券5993.95800.45950.2附认股权证债券318.6329.1341.6合计21183.321050.321600.1债券券类型划分的未清型划分的未清偿国国际债券券 单位：位：10亿美元美元上海财经大学金融学院 徐晓萍教授18第三节第三节 国际债券市场国际债券市场o国际债券分类国际债券分类国际债券市场可以分为两个基本的市场：外国债券市场和欧洲债券市场外国债券是指一国借款者在国外资本市场上发行的以发行所在地货币标价的债券。例如，一家法国的国际公司在美国资本市场上发行的以美元标价的国际债券就是外国债券欧洲债券是指以某一特定货币标价、但在发行该货币之外的另一国
16、资本市场上出售给投资者的国际债券。例如，一家日本的国际公司分别在法国、德国发行以美元标价的国际债券就属于欧洲债券。上海财经大学金融学院 徐晓萍教授19第三节第三节 国际债券市场国际债券市场o外国债券外国债券 当前世界上主要的外国债券市场有纽约、东京、瑞士、伦敦和法兰克福市场1纽约外国债券纽约外国债券 外国借款者在美国发行的以美元计价并主要由美国国内证券承销商包销的债券称为扬基债券（Yankee Bonds）。扬基债券必须经美国证券交易委员会（SEC）批准才允许出售给美国公众。债券期限以中期为主，一般为6-8年，借款者一般为国际机构、外国政府，也有一部分为公司借款人。2东京外国债券东京外国债券
17、外国借款者在日本资本市场上发行的面向日本投资者以日元标价的债券通常称为武士债券（Samurai Bonds）。武士债券期限一般为5-20年，借款人多为国际机构以及信用评级较高的外国政府。武士债券的发行和募集需事先向日本大藏省申报，发行时需要日本某家证券公司作为主承销商。3伦敦外国债券伦敦外国债券 英国的外国债券市场历史悠久，在伦敦市场发行的外国债券称为猛犬债券（Bulldog Bonds），期限为5-40年，外国政府与企业均可在伦敦市场发行外国债券，公募债券需由伦敦市场的银行组织包销团进行包销。上海财经大学金融学院 徐晓萍教授20第三节第三节 国际债券市场国际债券市场o外国债券外国债券4瑞士外
18、国债券瑞士外国债券 瑞士的外国债券市场是目前世界上最大的外国债券市场。瑞士法郎外国债券业务的经营权仅限于瑞士本国的银行等金融机构。如果外国债券是公募发行，则一律由固定的包销团包销，且分配比例通常是固定的。发行公募债券需经瑞士银行批准，期限一般为8-15年，瑞士外国债券市场规模较大，大量的外国政府和公司选择到瑞士市场发行外国债券。5法兰克福外国债券法兰克福外国债券 德国的外国债券市场主要在法兰克福，是仅次于瑞士和纽约的外国债券市场。该市场的特点是德国6家主要银行组成外国债券小组委员会，以自我调节方式调整债券发行。该委员会每月召开一次会议，决定和公布发行债券的时间和发行量等，债券期限一般为5-10
19、年。上海财经大学金融学院 徐晓萍教授21第三节第三节 国际债券市场国际债券市场o欧洲债券欧洲债券 欧洲债券是20世纪60年代初随着欧洲货币的大量积累而发展起来的，欧洲债券市场的一个显著特点是它不受任何国家金融当局的管辖。 欧洲债券通常以不记名方式发行，债券持有人不必向税务当局登记，因而在税收上享有一定的好处。欧洲债券的利息收入一般不征税。 在考虑发行欧洲债券时，国际公司一般选择一个金融机构作为债券发行的主要管理者。被选中的金融机构的责任首先是就债券的发行时机、金额、利率和计价货币等提供建议。它也可以召集其他一些投资银行作为共同管理者。这些金融机构一起组成一个投资银行团，以承购即将发行的债券。实
20、际上，这个银团按规定的价格从发行者手中买入债券。然后每个投资银行又找到更多的投资银行向投资者销售或发行债券。上海财经大学金融学院 徐晓萍教授22第三节第三节 国际债券市场国际债券市场o国际债券信用评级国际债券信用评级穆迪投资者服务公司和标准普尔公司多年来一直对国际债券提供信用评级服务，对债券发行者违约的可能性和所发行债券的特点进行分析，然后根据债券发行者的信用，将借款者发行的债券划分为不同的级别。穆迪公司一般将所评级的国际债券分为9个等级，分别从Aaa、Aa、A、Baa、Ba一直到C。级别越靠后的国际债券，其投资的相应风险也就越高。为了区别某些评为相同等级的国际债券，穆迪公司有时候会通过阿拉伯
21、数字1、2、3来区别同一等级国际债券的级别情况，其中，1表示该等级中最高的级别。标准普尔公司评定的国际债券分为11个等级，从AAA、AA、A、BBB、BB一直到D和CI。前4个级别，即AAA、AA、A和BBB属于投资级。上海财经大学金融学院 徐晓萍教授23本章小结本章小结p国际公司可以通过内部和外部两种途径筹集资金。内部筹资方式由于成本低而成为国际公司筹资的首选。国际公司可以通过母子公司之间的相互投资、相互贷款、价格转移或业务的提前和滞后策略等内部方式筹资。p国际公司的外部筹资方式主要指国际证券筹资和国际信贷筹资。国际证券筹资主要包括国际股票筹资和国际债券筹资，国际信贷筹资包括世界银行贷款、亚
22、洲开发银行贷款、国际商业银行贷款和国际银团贷款。p国际债券市场主要是以美元和欧元发行，分为外国债券和欧洲债券。外国债券是由国外公司、政府或机构在某一国家的债券市场上发行的、以发行地国家的货币进行标价的债券。欧洲债券是在债券标价货币所属国家以外发行的债券。比如，日本在德国发行的美元债券就是欧洲债券。p根据发行地点不同，外国债券分为纽约外国债券、东京外国债券、伦敦外国债券、瑞士外国债券和法兰克福外国债券。上海财经大学金融学院 徐晓萍教授24关键术语关键术语o内部资金 o外部资金 o国际股权融资 o国际债权融资 o国际信贷融资 o世界银行贷款o亚洲开发银行贷款 p国际银团贷款 p国际商业银行贷款 p国际股票市场一体化p国际债券 p外国债券 p欧洲债券 p信用评级 上海财经大学金融学院 徐晓萍教授25谢谢！谢谢！
