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1、第四章第四章 外汇市场与汇率统计分析外汇市场与汇率统计分析v外汇概念外汇概念v外汇市场外汇市场v汇率汇率外汇收支统计外汇收支统计7/31/20241石河子广播电视大学第四章第四章 外汇市场与汇率统计分析外汇市场与汇率统计分析外汇概念外汇概念动态动态静态静态广义广义狭义狭义外汇外汇概念概念一个国家（或地区）的货币借助于各种国际结算工具，通过特一个国家（或地区）的货币借助于各种国际结算工具，通过特定的金融机构，定的金融机构，兑换兑换成另一个国家（或地区）的货币，以清偿成另一个国家（或地区）的货币，以清偿国际间债权债务关系的交易过程。国际间债权债务关系的交易过程。指一切用外币表示的资产指一切用外币表
2、示的资产外国货币外国货币 如：钞票如：钞票外币有价证券外币有价证券 如：股票、债券如：股票、债券外币支付凭证外币支付凭证 如：支票、汇票如：支票、汇票外币存款凭证外币存款凭证 如：存单如：存单其它外币资金其它外币资金指以外币表示的可用于进行国指以外币表示的可用于进行国际间结算的支付手段际间结算的支付手段银行汇票银行汇票银行存款银行存款支票等支票等7/31/20242石河子广播电视大学第四章第四章 外汇市场与汇率统计分析外汇市场与汇率统计分析外汇市场外汇市场？什么是外汇市场？什么是外汇市场？有哪些类型？有哪些类型？谁参与外汇市场的交易？谁参与外汇市场的交易？具有哪些功能？具有哪些功能？我国的具体
3、情况如何？我国的具体情况如何7/31/20243石河子广播电视大学第四章第四章 外汇市场与汇率统计分析外汇市场与汇率统计分析外汇市场外汇市场概念概念外汇市场外汇市场 指进行外汇买卖的交易场所或指进行外汇买卖的交易场所或网络，是外汇供给者、外汇需求者网络，是外汇供给者、外汇需求者以及中介结构所构成的买卖外汇的以及中介结构所构成的买卖外汇的交易系统的整体。交易系统的整体。7/31/20244石河子广播电视大学第四章第四章 外汇市场与汇率统计分析外汇市场与汇率统计分析外汇市场外汇市场类型类型按组织类型分：按组织类型分： 有形、无形有形、无形按经营范围分：按经营范围分： 国内、国外市场国内、国外市场按
4、买卖双方性质分：批发、零售按买卖双方性质分：批发、零售7/31/20245石河子广播电视大学第四章第四章 外汇市场与汇率统计分析外汇市场与汇率统计分析外汇市场外汇市场参与者参与者中央银行中央银行 参与者参与者+ +操纵者操纵者外汇银行外汇银行 央行批准，经营外汇业务央行批准，经营外汇业务外汇经纪人外汇经纪人 提供信息，获得佣金提供信息，获得佣金外汇交易商外汇交易商 利用汇率的时间差、空间差利用汇率的时间差、空间差外汇投机者外汇投机者 买空卖空的需求者或供给者买空卖空的需求者或供给者进出口商及其他外汇供求者进出口商及其他外汇供求者 贴现公司贴现公司 买卖远期票据买卖远期票据7/31/20246石
5、河子广播电视大学第四章第四章 外汇市场与汇率统计分析外汇市场与汇率统计分析外汇市场外汇市场类型类型o国际清算国际清算o套期保值套期保值o投机投机7/31/20247石河子广播电视大学第四章第四章 外汇市场与汇率统计分析外汇市场与汇率统计分析外汇市场外汇市场我国的外汇市场我国的外汇市场1980年年 建立外汇调剂市场建立外汇调剂市场1993年年 有管理的浮动汇率，建立有管理的浮动汇率，建立外汇市场，人民币可兑换外汇市场，人民币可兑换1994年年 外汇体制改革，银行结售外汇体制改革，银行结售汇，建立统一市场汇率汇，建立统一市场汇率1994年年4月月 在上海成立中国外汇在上海成立中国外汇交易中心，形成
6、统一外汇市场交易中心，形成统一外汇市场大事记：大事记：7/31/20248石河子广播电视大学第四章第四章 外汇市场与汇率统计分析外汇市场与汇率统计分析外汇市场外汇市场类型类型o全国性的计算机网络交易系统全国性的计算机网络交易系统o入市主体采取会员制入市主体采取会员制o交易币种交易币种o交易方式交易方式o清算方式清算方式基本框架：基本框架：7/31/20249石河子广播电视大学第四章第四章 外汇市场与汇率统计分析外汇市场与汇率统计分析外汇收支统计外汇收支统计外汇收支外汇收支是指一个国家在一定时期内（通常为是指一个国家在一定时期内（通常为一年）用对方可接受的货币一年）用对方可接受的货币必须必须同其
7、他国家同其他国家立即清算的各种到期支付的款项。立即清算的各种到期支付的款项。外汇收支统计外汇收支统计是指一国为全面了解一定时间内是指一国为全面了解一定时间内的外汇收支平衡状况而设立的一种统计制度。的外汇收支平衡状况而设立的一种统计制度。其中最重要的内容为其中最重要的内容为银行结售汇统计银行结售汇统计。7/31/202410石河子广播电视大学第四章第四章 外汇市场与汇率统计分析外汇市场与汇率统计分析外汇收支统计外汇收支统计银行结售汇统计银行结售汇统计结汇结汇 境内机构和个人境内机构和个人卖外汇给银行卖外汇给银行售汇售汇 银行银行卖外汇给境内机构和个人卖外汇给境内机构和个人付汇付汇 通过金融机构支
8、付外汇通过金融机构支付外汇结售汇差额结售汇差额 结汇收入结汇收入- -售汇支出售汇支出7/31/202411石河子广播电视大学第四章第四章 外汇市场与汇率统计分析外汇市场与汇率统计分析汇率汇率v1 1汇率概念汇率概念v2 2汇率标价方法汇率标价方法v3 3汇率种类汇率种类v4 4汇率变动计算汇率变动计算v5 5人民币汇率人民币汇率v6 6汇率决定模型汇率决定模型v7 7汇率变动对经济的影响汇率变动对经济的影响7/31/202412石河子广播电视大学第四章第四章 外汇市场与汇率统计分析外汇市场与汇率统计分析汇率汇率概念概念外汇汇率（汇价）外汇汇率（汇价） 不同货币之间兑换的比率或比价，不同货币之
9、间兑换的比率或比价，以一种货币表示的另一种货币的价格。以一种货币表示的另一种货币的价格。 7/31/202413石河子广播电视大学第四章第四章 外汇市场与汇率统计分析外汇市场与汇率统计分析汇率汇率标价方法标价方法直接标价法直接标价法 如对于中国：如对于中国：100100美元美元=827.49=827.49人民币人民币 除英美外国家除英美外国家间接标价法间接标价法 如对于美国：如对于美国：1 1美元美元=105.69=105.69日元日元 英美应用（美元对英镑直接标价）英美应用（美元对英镑直接标价）美元标价法美元标价法 产生套算汇率产生套算汇率*相对于本国来说7/31/202414石河子广播电视
10、大学第四章第四章 外汇市场与汇率统计分析外汇市场与汇率统计分析汇率汇率种类种类按汇率制定的不同方法按汇率制定的不同方法 基础汇率基础汇率 套算汇率套算汇率从银行买卖外汇的角度从银行买卖外汇的角度 买入价买入价 卖出价卖出价 中间价中间价按交易中支付方式不同按交易中支付方式不同 电汇汇率电汇汇率 信汇汇率信汇汇率 票汇汇率票汇汇率7/31/202415石河子广播电视大学第四章第四章 外汇市场与汇率统计分析外汇市场与汇率统计分析汇率汇率种类种类按成交后交割时间不同按成交后交割时间不同 即期汇率即期汇率 远期汇率远期汇率按国际汇率制度的不同按国际汇率制度的不同 固定汇率固定汇率 浮动汇率浮动汇率按是
11、否通过通货膨胀调整按是否通过通货膨胀调整 名义汇率名义汇率 实际汇率实际汇率 7/31/202416石河子广播电视大学第四章第四章 外汇市场与汇率统计分析外汇市场与汇率统计分析汇率汇率变动计算变动计算法定升值法定升值法定升值幅度法定升值幅度法定贬值法定贬值法定贬值幅度法定贬值幅度升值升值 本币汇率变化本币汇率变化贬值贬值 外币汇率变化外币汇率变化综合汇率变动率综合汇率变动率7/31/202417石河子广播电视大学第四章第四章 外汇市场与汇率统计分析外汇市场与汇率统计分析汇率汇率人民币汇率人民币汇率v人民币汇率制度的演化过程人民币汇率制度的演化过程v现行人民币汇率制度现行人民币汇率制度7/31/
12、202418石河子广播电视大学第四章第四章 外汇市场与汇率统计分析外汇市场与汇率统计分析汇率汇率人民币汇率人民币汇率制度演化过程制度演化过程49.1-5249.1-52底底 单一浮动汇率单一浮动汇率53.1-73.3 53.1-73.3 单一固定汇率单一固定汇率73.3-80.12 “73.3-80.12 “一篮子货币一篮子货币”单一浮动汇单一浮动汇率率81.1-8481.1-84底底 官方和贸易外汇内部结算价官方和贸易外汇内部结算价85-93 85-93 官方和外汇调剂价官方和外汇调剂价 9494至今至今 以以市场供求为基础市场供求为基础的、的、单一单一的、的、有管理有管理的的浮动浮动汇率汇
13、率大事记：大事记：7/31/202419石河子广播电视大学第四章第四章 外汇市场与汇率统计分析外汇市场与汇率统计分析汇率汇率人民币汇率人民币汇率现行人民币汇率制度现行人民币汇率制度以市场供求为基础以市场供求为基础汇率生成机制由市场机制决定；汇率水平高低由汇率生成机制由市场机制决定；汇率水平高低由市场供求为基础市场供求为基础单一单一公布外汇适用于一切外汇与人民币的交易公布外汇适用于一切外汇与人民币的交易有管理有管理央行吞吐外汇保持汇率稳定，规定买卖差价幅度央行吞吐外汇保持汇率稳定，规定买卖差价幅度浮动浮动7/31/202420石河子广播电视大学第四章第四章 外汇市场与汇率统计分析外汇市场与汇率统
14、计分析汇率汇率汇率决定模型汇率决定模型实物决定实物决定 购买力平价模型购买力平价模型模模 型型 利率平价模型利率平价模型 汇率主要由商品市场的均衡状况决定汇率主要由商品市场的均衡状况决定货币决定货币决定 货币主义的汇率模型货币主义的汇率模型模模 型型 汇率决定要考虑金融市场的均衡状况汇率决定要考虑金融市场的均衡状况7/31/202421石河子广播电视大学第四章第四章 外汇市场与汇率统计分析外汇市场与汇率统计分析汇率汇率汇率决定模型汇率决定模型购买力平价模型购买力平价模型基本思想：汇率是两国货币购买力的比较基本思想：汇率是两国货币购买力的比较缺点：仅从商品贸易和物价出发，忽略非商缺点：仅从商品贸
15、易和物价出发，忽略非商品贸易和利率对汇率的影响品贸易和利率对汇率的影响理论：一价定律，即在自由贸易的条件下，理论：一价定律，即在自由贸易的条件下，统一商品在世界各地的价格是一致的。统一商品在世界各地的价格是一致的。7/31/202422石河子广播电视大学第四章第四章 外汇市场与汇率统计分析外汇市场与汇率统计分析汇率汇率汇率决定模型汇率决定模型购买力平价模型购买力平价模型绝对形式（时点）：绝对形式（时点）： B B国购买力国购买力 1/P 1/Pb b P Pa a A A国购买力国购买力 1/P 1/Pa a P Pb b其中：其中：e e 为直接标价法表示的为直接标价法表示的A A国汇率；国
16、汇率； P Pa a 、P Pb b分别为分别为A A、B B国的一般物价水平国的一般物价水平e=7/31/202423石河子广播电视大学第四章第四章 外汇市场与汇率统计分析外汇市场与汇率统计分析汇率汇率汇率决定模型汇率决定模型购买力平价模型购买力平价模型相对形式（时期）：相对形式（时期）： e e1 1 P Pa1a1 /P /Pa0a0 e e0 0 P Pb1b1 /P /Pb0b0其中：其中：e1e1、e0 e0 分别为当期和基期分别为当期和基期A A国汇率；国汇率；P Pa1 a1 、P Pa0a0分别为当期和基期分别为当期和基期A A国的物价水平；国的物价水平；P Pb1 b1 、
17、P Pb0b0分别为当期和基期分别为当期和基期A A国的物价水平；国的物价水平；=7/31/202424石河子广播电视大学第四章第四章 外汇市场与汇率统计分析外汇市场与汇率统计分析汇率汇率汇率决定模型汇率决定模型利率平价模型利率平价模型基本思想：基本思想： 认为汇率与利率通过国际间套利资认为汇率与利率通过国际间套利资本的流动产生密切关系，资本跨国流本的流动产生密切关系，资本跨国流动使不同货币计价的相似资产的收益动使不同货币计价的相似资产的收益率保持一致，保证了率保持一致，保证了一价定律一价定律适用于适用于国际金融市场。国际金融市场。7/31/202425石河子广播电视大学第四章第四章 外汇市场
18、与汇率统计分析外汇市场与汇率统计分析汇率汇率汇率决定模型汇率决定模型利率平价模利率平价模型型表达形式：表达形式： 1+r=(1+r1+r=(1+r* *)Ee/E=(1+r)Ee/E=(1+r* *)(E+)/E)(E+)/E =(1+r =(1+r* *)（1+ Ee) 1+ Ee) 其中：其中：r r和和r r* *分别为以本币和外币计价的相分别为以本币和外币计价的相似资产的收益率；似资产的收益率； E E和和EeEe分别为即期和远期汇率；分别为即期和远期汇率； Ee Ee为一段时期内本国货币贬值或外为一段时期内本国货币贬值或外国货币升值的比率国货币升值的比率7/31/202426石河子广
19、播电视大学第四章第四章 外汇市场与汇率统计分析外汇市场与汇率统计分析汇率汇率汇率决定模型汇率决定模型利率平价模利率平价模型型 1+r=(1+r1+r=(1+r* *)Ee/E=(1+r)Ee/E=(1+r* *)（1+ 1+ Ee)Ee) =1+ r =1+ r* *+ Ee+ r+ Ee+ r* * Ee Ee注：忽略二阶小量注：忽略二阶小量r r* * Ee Ee 则有则有1+r=1+ r1+r=1+ r* *+ Ee+ Ee 即：即： r- r r- r* * =Ee =Ee含义：本国利率高于含义：本国利率高于/ /低于外国利率的差额低于外国利率的差额等于本国货币的预期贬值等于本国货币的
20、预期贬值/ /升值幅度升值幅度7/31/202427石河子广播电视大学第四章第四章 外汇市场与汇率统计分析外汇市场与汇率统计分析汇率汇率汇率决定模型汇率决定模型货币汇率模货币汇率模型型理论基础：理论基础： 弗里德曼现代货币数量理论弗里德曼现代货币数量理论表达形式：表达形式： M Ms s f(Y f(Y* *,r,r* *+ + * *) ) M Ms s* * f(Y,r+ f(Y,r+ ) )e=7/31/202428石河子广播电视大学第四章第四章 外汇市场与汇率统计分析外汇市场与汇率统计分析汇率汇率汇率决定模型汇率决定模型货币汇率模货币汇率模型型e=(Me=(Ms s/M/Ms s* *
21、) ) f(Yf(Y* *,r,r* *+ + * *)/)/f(Y,r+f(Y,r+ )M Ms s、M Ms s* *分别为国内和国外的名义货币存量；分别为国内和国外的名义货币存量；Y Y、Y Y* *分别为国内和国外的实际收入；分别为国内和国外的实际收入；r r、r r* *分别为国内和国外的实际利率；分别为国内和国外的实际利率；Y Y、Y Y* *分别为国内和国外的实际收入；分别为国内和国外的实际收入； 、 * *分别为国内和国外的通货膨胀率分别为国内和国外的通货膨胀率7/31/202429石河子广播电视大学第四章第四章 外汇市场与汇率统计分析外汇市场与汇率统计分析汇率汇率汇率决定模型
22、汇率决定模型货币汇率模货币汇率模型型货币汇率模型表明：货币汇率模型表明：v一国名义货币供给量一国名义货币供给量 物价物价 本币本币v一国实际国民收入一国实际国民收入 货币需求货币需求 物价物价 本币本币v一国通货膨胀率一国通货膨胀率 本币本币7/31/202430石河子广播电视大学第四章第四章 外汇市场与汇率统计分析外汇市场与汇率统计分析汇率汇率人民币汇率决定综合模型人民币汇率决定综合模型E E1 1为直接标价下当年人民币理论均衡汇率；为直接标价下当年人民币理论均衡汇率；E E0 0为直接标价下上年人民币实际汇率；为直接标价下上年人民币实际汇率；R Rb b、R Ra a分别为美中利率水平；分
23、别为美中利率水平；D Db b、D Da a分别为美中国际收支当年与上年比值；分别为美中国际收支当年与上年比值；P Pb b、P Pa a分别为美中环比价格变化率。分别为美中环比价格变化率。以人民币对美元为例以人民币对美元为例7/31/202431石河子广播电视大学第四章第四章 外汇市场与汇率统计分析外汇市场与汇率统计分析汇率汇率汇率变动对经济的影响汇率变动对经济的影响对外贸进出口的影响对外贸进出口的影响对国内物价的影响对国内物价的影响7/31/202432石河子广播电视大学第四章第四章 外汇市场与汇率统计分析外汇市场与汇率统计分析汇率汇率汇率变动对经济的影响汇率变动对经济的影响基本思想：基本
24、思想： 本币贬值（外币升值），提高本本币贬值（外币升值），提高本国商品在国际市场上的竞争力，从国商品在国际市场上的竞争力，从而促进出口、限制进口，改善国际而促进出口、限制进口，改善国际收支。收支。对外贸进出口的影响对外贸进出口的影响7/31/202433石河子广播电视大学第四章第四章 外汇市场与汇率统计分析外汇市场与汇率统计分析汇率汇率汇率变动对经济的影响汇率变动对经济的影响J J曲线效应：本币贬值对国际收支的改善过曲线效应：本币贬值对国际收支的改善过程存在程存在“时滞时滞”现象，称为现象，称为J J曲线效应。曲线效应。对外贸进出口的影响对外贸进出口的影响顺差逆差时间7/31/202434石河
25、子广播电视大学第四章第四章 外汇市场与汇率统计分析外汇市场与汇率统计分析汇率汇率汇率变动对经济的影响汇率变动对经济的影响 新汇率的实行有一定的滞后新汇率的实行有一定的滞后 认识、决策、信息传递有一定的过程认识、决策、信息传递有一定的过程 合同有可能是长期的合同有可能是长期的J J曲线效应的原因：曲线效应的原因：对外贸进出口的影响对外贸进出口的影响？长期看来，本币贬值一定会使国际收支？长期看来，本币贬值一定会使国际收支改善么改善么7/31/202435石河子广播电视大学第四章第四章 外汇市场与汇率统计分析外汇市场与汇率统计分析汇率汇率汇率变动对经济的影响汇率变动对经济的影响答：不一定。进出口收支
26、取决于价格和答：不一定。进出口收支取决于价格和数量两个方面，因为价格变动是数量数量两个方面，因为价格变动是数量变化十分明显时可以；否则不能。变化十分明显时可以；否则不能。具体条件：马歇尔具体条件：马歇尔- -勒纳条件勒纳条件|Ex+Em|1,|Ex+Em|1,本币贬值可以改善国际收支本币贬值可以改善国际收支|Ex+Em|=1,|Ex+Em|=1,本币贬值对国际收支没有影响本币贬值对国际收支没有影响|Ex+Em|1,|Ex+Em|1,本币贬值恶化国际收支本币贬值恶化国际收支其中：其中：ExEx和和EmEm分别为出口和进口需求弹性分别为出口和进口需求弹性对外贸进出口的影响对外贸进出口的影响7/31/202436石河子广播电视大学第四章第四章 外汇市场与汇率统计分析外汇市场与汇率统计分析汇率汇率汇率变动对经济的影响汇率变动对经济的影响本币贬值使国内物价上涨。本币贬值使国内物价上涨。原因：原因：q 成本推动型物价上涨成本推动型物价上涨q 需求拉动型物价上涨需求拉动型物价上涨对国内物价的影响对国内物价的影响7/31/202437石河子广播电视大学
