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1、第八章第八章 货币供给货币供给教学目的教学目的1 1、熟悉货币供给的各种口径，掌握划、熟悉货币供给的各种口径，掌握划分货币供给层次的依据及意义。分货币供给层次的依据及意义。2 2、理解商业银行存款货币创造的机制，、理解商业银行存款货币创造的机制，掌握相关名词术语。掌握相关名词术语。3 3、理解基础货币含义和供给渠道、理解基础货币含义和供给渠道4 4、理解货币乘数的由来和影响因素、理解货币乘数的由来和影响因素5 5、了解货币乘数影响因素的背后因素、了解货币乘数影响因素的背后因素本章框架第一节第一节 货币供应量的统计口径货币供应量的统计口径第二节第二节 商业银行存款货币的创造商业银行存款货币的创造
2、第三节第三节 央行体制下的货币供给央行体制下的货币供给央行向社会征求意见央行向社会征求意见 拟修订货币供拟修订货币供应量统计方案应量统计方案 2003中新网12月18日电 中国金融时报报道说，为充分反映金融市场的发展，提高货币政策中介目标的适用性，更好地调控宏观经济运行，中国人民银行研究局对货币供应量统计口径进行了初步研究，形成了关于修订中国货币供应量统计方案的研究报告。今天中国人民银行在自己的网站上发布了有关公告，向社会公开征求对关于修订中国货币供应量统计方案的研究报告的意见据悉，1994年10月，中国人民银行正式向社会公布货币供应量统计数据。由于经济金融的快速发展与变化，2001年、200
3、2年中国人民银行对货币供应量统计口径进行了调整。尽管中国货币供应量统计已经修订了两次，但它仍未全面反映金融市场的变化，如货币在境内外的流动加大，出现一些新的金融资产且交易量增长迅速，金融机构发生变化，部分金融资产的流动性发生变动等。为充分反映金融市场的发展变化，中央银行拟修订中国货币供应量统计方案。第一节货币供应量的统计口径第一节货币供应量的统计口径一、货币的“职能定义”和“实证定义”二、美联储的货币计量三、我国的货币计量 返回一、货币的“职能定义”和“实证定义”1 1、货币的职能定义、货币的职能定义2 2、货币的实证定义、货币的实证定义3 3、几个常见的概念、几个常见的概念 返回返回1 1、
4、货币的职能定义：货币是任何一种被普、货币的职能定义：货币是任何一种被普遍接受为交易媒介、支付工具、价值储藏遍接受为交易媒介、支付工具、价值储藏和计算单位的物品。货币就是货币行使的和计算单位的物品。货币就是货币行使的职能。职能。例：现金例：现金在现代社会，充当交易媒介等职能的不仅是现在现代社会，充当交易媒介等职能的不仅是现金金例：可以以支票支取的活期存款。例：可以以支票支取的活期存款。货币的职能定义依然没有交代具体什么是货币货币的职能定义依然没有交代具体什么是货币2 2、货币的实证定义：货币的实证定义： 流动性大小不同的，流动性大小不同的，可由央行控制的金融资产的集合可由央行控制的金融资产的集合
5、衡量一项金融资产是否是货币衡量一项金融资产是否是货币/ /准货币的标准货币的标准，是其流动性大小准，是其流动性大小依据流动性大小，货币分为不同的层次依据流动性大小，货币分为不同的层次M0 、 M1 、 M2 、从而从而为有效地管理和控制货币供给，为采用不同的为有效地管理和控制货币供给，为采用不同的调控方式及政策工具提供依据调控方式及政策工具提供依据在这个基础上，各国定义货币是不同的在这个基础上，各国定义货币是不同的 返回返回3 3、几个常见概念、几个常见概念广义货币：通常把广义货币：通常把M M2 2称为广义货币，也是称为广义货币，也是通常所称的货币供应量通常所称的货币供应量狭义货币：通常把狭
6、义货币：通常把M M1 1称为狭义货币称为狭义货币流通中的货币：流通中的货币： M M0 0准货币：准货币：M M2 2 - - M M1 1的部分的部分阅读：阅读：我国货币供应量增长幅度已回落到合理区间我国货币供应量增长幅度已回落到合理区间二、美联储的货币供应量统计口径二、美联储的货币供应量统计口径M M0 0= =流通中的现金流通中的现金M M1 1= M= M0 0 + +活期存款活期存款 + +其他支票存款其他支票存款 + +旅行支票旅行支票 返回返回后一层次的货币包含前一层次后一层次的货币包含前一层次M M2 2= M= M1 1 + +小面额定期存款小面额定期存款 + +储蓄存款和
7、货币市场存款账户储蓄存款和货币市场存款账户 + +货币市场共同基金份额（非机构所有）货币市场共同基金份额（非机构所有） + +隔日回购协定隔日回购协定 + +隔日欧洲美元隔日欧洲美元M M3 3= M= M2 2 + +大面额定期存款大面额定期存款 + +货币市场共同基金份额（机构所有）货币市场共同基金份额（机构所有） + +定期回购定期回购 + +定期欧洲美元定期欧洲美元L= L= M M3 3 + +国库券国库券 + +商业票据商业票据 + +储蓄债券储蓄债券 + +银行承兑票据银行承兑票据 + +人寿保险单人寿保险单 返回返回三、我国的货币供应量统计口径三、我国的货币供应量统计口径1 1
8、、19941994年修订的货币供应量统计口径年修订的货币供应量统计口径2 2、9494年后历次修订的货币供应量统计口径年后历次修订的货币供应量统计口径3 3、改革方向、改革方向 返回返回1 1、19941994年修订的货币供应量统计口径年修订的货币供应量统计口径M M0 0= =流通中的现金流通中的现金M M1 1= M= M0 0 + +企业单位活期存款企业单位活期存款 + +机关团体部队存款机关团体部队存款 + +农村存款农村存款M M2 2= M= M1 1 + +城乡城乡居民居民储蓄存款储蓄存款 + +企业单位定期存款企业单位定期存款 + +其他存款（信托类存款，财政预算外其他存款（信
9、托类存款，财政预算外存款）存款）2 2、历次修订后的货币供应量统计口径、历次修订后的货币供应量统计口径2001年6月份第一次修订货币供应量，将证券公司客户保证金计入M2。2002年初，第二次修订货币供应量，将在中国的外资、合资金融机构的人民币存款业务,分别计入到不同层次的货币供应量。 M M0 0= =流通中的现金流通中的现金M M1 1= M= M0 0 + +企业活期存款企业活期存款 + +机关团体部队存款机关团体部队存款 + +农村存款农村存款M M2 2= M= M1 1 + +城乡城乡居民居民储蓄存款储蓄存款 + +企业定期存款企业定期存款 + +外币存款外币存款 +证券公司客户保证
10、金证券公司客户保证金 + +其他存款（其他存款（信托存款、委托存款、信托存款、委托存款、财政预算外存款财政预算外存款 ）返回3、改革方向居民银行卡项下活期储蓄计入狭义货币M1金融机构外汇存款计入准货币扩大观测层次，增列M3 类货币返回M M0 0= =流通中的现金流通中的现金M M1 1= M= M0 0 + +企业活期存款企业活期存款 + +机关团体部队存款机关团体部队存款 + +农村存款农村存款 + +个人持有的银行卡项下活期存款个人持有的银行卡项下活期存款M M2 2= M= M1 1 + +城乡城乡居民居民储蓄存款储蓄存款(扣除银行卡扣除银行卡项下的个人人民币活期储蓄存款项下的个人人民
11、币活期储蓄存款) + +企业定期存款企业定期存款 + +外币存款外币存款 +证券公司客户保证金证券公司客户保证金 + +其他存款（其他存款（信托存款、委托存款、信托存款、委托存款、财政预算外存款财政预算外存款 ）返回M M3 3= M= M2 2 + +短期金融债券短期金融债券 + +银行承兑票据银行承兑票据 + +其他金融性公司在存款性公司的其他金融性公司在存款性公司的存款存款(如保险公司和证券投资基金管理有限如保险公司和证券投资基金管理有限公司在存款性公司的存款公司在存款性公司的存款) 阅读阅读关于向社会征求对关于修订中国货币关于向社会征求对关于修订中国货币供应量统计方案的研究报告意见的公
12、告供应量统计方案的研究报告意见的公告 第二节第二节 商业银行存款货币的创造商业银行存款货币的创造 p300p300一、一、简化的货币供应量定义二、基本概念二、基本概念三、存款货币创造的过程三、存款货币创造的过程四、小结四、小结返回一、简化的货币供应量定义为了简化分析，假定：为了简化分析，假定：货币供应量货币供应量= =现金现金+ +活期存款活期存款商业银行的一大特点就是只有它才可以商业银行的一大特点就是只有它才可以接受活期存款接受活期存款活期存款的创造活期存款的创造= =货币供给的增加货币供给的增加从而商业银行有了从而商业银行有了创造创造和和收缩收缩货币供应货币供应的能力的能力二、基本概念二、
13、基本概念原始存款：商业银行以外的客户以现金的形式存原始存款：商业银行以外的客户以现金的形式存于银行形成的存款于银行形成的存款派生存款派生存款 ：商业银行通过贷款、放款对原始存：商业银行通过贷款、放款对原始存款加以运用，在现代银行转帐制度下，形成新的款加以运用，在现代银行转帐制度下，形成新的存款存款 存款准备金：商业银行在经营活动中保留的现金，存款准备金：商业银行在经营活动中保留的现金，称为存款准备金它由库存现金和在中央银行的称为存款准备金它由库存现金和在中央银行的存款组成存款组成法定准备金：各国以法律形式规定商业银行必须保留的最低数额法定准备金：各国以法律形式规定商业银行必须保留的最低数额的准
14、备金，为法定准备金的准备金，为法定准备金法定准备金是法定准备金率与存款总额的乘积法定准备金是法定准备金率与存款总额的乘积超额准备金：准备金超过法定准备金的部分为超额准备金超额准备金：准备金超过法定准备金的部分为超额准备金返回返回三、存款货币创造的过程三、存款货币创造的过程1 1、存款货币创造的简单情形、存款货币创造的简单情形 p304p3042 2、简单情形下的存款简单情形下的存款货币乘数货币乘数3 3、各种推论、各种推论4 4、存款货币创造的复杂情形、存款货币创造的复杂情形 p306 p306返回返回1 1、存款货币创造的简单情形、存款货币创造的简单情形 p304 p304为简化分析我们暂且
15、假定：为简化分析我们暂且假定：法定准备金率为法定准备金率为10%10%商业银行不持有超额准备金商业银行不持有超额准备金公众不持有通货（都存入商业银行）公众不持有通货（都存入商业银行）甲向甲向A A银行存入银行存入100100元（支票）元（支票）100100元来自于该人向央行出售证券所得元来自于该人向央行出售证券所得A A银行资产负债表银行资产负债表资产负债现金：+100活期存款：+100A A银行留下银行留下10%10%的法定准备金，余额的法定准备金，余额9090向乙发放贷款向乙发放贷款A A银行资产负债表银行资产负债表资产负债现金：10贷款：90活期存款：100乙将款项用于向丙支付货款，丙将
16、款乙将款项用于向丙支付货款，丙将款项转帐存入项转帐存入B B银行银行B B银行资产负债表银行资产负债表资产负债现金：+90活期存款：+90B B银行留下银行留下10%10%法定准备金后，又发放贷款，法定准备金后，又发放贷款，贷款被用于支付，转入贷款被用于支付，转入c c银行银行B B银行资产负债表银行资产负债表资产负债现金：9贷款：81活期存款：90C C银行又收到存款银行又收到存款C C银行资产负债表银行资产负债表资产负债现金：81活期存款：81整个银行体系新增活期存款整个银行体系新增活期存款: : 无无穷等比数列求和穷等比数列求和银行活期存款增加额法定准备增加额贷款增加额ABC合计1009
17、081100/0.11098.110/0.1908172.990/0.12 2、简单情形下的存款、简单情形下的存款货币乘数货币乘数3 3、推论：各种行为对货币供给的、推论：各种行为对货币供给的影响影响1 1）当客户使用银行活期存款向央行购买证券时？）当客户使用银行活期存款向央行购买证券时？会导致存款的多倍缩减会导致存款的多倍缩减银行活期存款增加额法定准备增加额贷款增加额ABC合计-100-90-81-1000-10-9-8.1-100-90-81-72.9-9002 2）当客户将手头现金存入银行作为活期存）当客户将手头现金存入银行作为活期存款时？款时？3 3）当法定准备金率为）当法定准备金率为
18、0 0时？时？4 4）当法定准备金率为）当法定准备金率为1 1时？时？5 5）当银行不是发放贷款，而是购买证券时）当银行不是发放贷款，而是购买证券时？6 6）当金融体系中只有一家商业银行时？）当金融体系中只有一家商业银行时？4、存款货币创造的复杂情形存款货币创造的复杂情形 p306 p306 1）银行持有超额准备金时2）公众部分持有现金时返回1 1）当银行持有超额准备金时）当银行持有超额准备金时银行活期存款增加额法定准备增加额10%超额准备增加额5%贷款增加额ABC合计1008572.25100/0.15108.57.22510/0.1554.253.61255/0.158572.2561.4
19、12585/0.15超额准备金率：银行选择持有的超额准备超额准备金率：银行选择持有的超额准备金占整个存款的比例。假定这个比例固定金占整个存款的比例。假定这个比例固定不变不变则存款货币乘数：则存款货币乘数： K=1/(r K=1/(rd d + + e e ）上例中：上例中：1000/0.2=50001000/0.2=5000返回返回2 2）当公众选择持有部分通货）当公众选择持有部分通货/ /将存款将存款部分提现时（比率部分提现时（比率5%5%）？）？银行活期存款增加额法定准备增加额10%超额准备增加额5%现金5%贷款增加额ABC合计1008064100/0.210810/0.2545/0.25
20、4.5/0.28064现金漏损率：社会公众持有的通货在现金漏损率：社会公众持有的通货在存款存款中占有的比例中占有的比例或者称通货比率：银行的客户以现金形式从银或者称通货比率：银行的客户以现金形式从银行体系提出的存款占整个存款的比例，假设这行体系提出的存款占整个存款的比例，假设这个比例个比例c c固定不变：固定不变：假定现金漏损率假定现金漏损率c c固定不变固定不变新的存款货币乘数：新的存款货币乘数：K=1/(rK=1/(rd d+ + c c+ + e e ）返回返回小结小结由于现代商业银行实行部分准备制，加之现代转由于现代商业银行实行部分准备制，加之现代转帐结算制度的存在，所以商业银行在吸收
21、了存款帐结算制度的存在，所以商业银行在吸收了存款以后，就对其进行运用（放款）以后，就对其进行运用（放款）借款者都是运用转帐结算进行支付，结果，贷款借款者都是运用转帐结算进行支付，结果，贷款的一部分除了漏损外，一般形成为新的存款：的一部分除了漏损外，一般形成为新的存款：一是借款者贷到款后，必须先存于存款户，然后加以一是借款者贷到款后，必须先存于存款户，然后加以运用，这样就形成了相对与原始存款不同的派生存款运用，这样就形成了相对与原始存款不同的派生存款二是借款者借到款后加以运用，进行购买、支付，由二是借款者借到款后加以运用，进行购买、支付，由于实行转帐支付，结果，一笔贷款又成为另外客户的于实行转帐
22、支付，结果，一笔贷款又成为另外客户的收入而存入银行，形成本银行或者另一家银行的新存收入而存入银行，形成本银行或者另一家银行的新存款款 小结小结总之这一笔贷款没有流出银行体系之外，总之这一笔贷款没有流出银行体系之外，只是银行存款的转移或换户只是银行存款的转移或换户于是银行体系的总负债增加，同样资产也于是银行体系的总负债增加，同样资产也同样增加同样增加中央银行可利用商业银行的这一功能进行中央银行可利用商业银行的这一功能进行货币供应量的控制货币供应量的控制返回返回习题习题假设只有一家商业银行，公众不持有通货，假设只有一家商业银行，公众不持有通货，也没有定期存款，银行不持有超额也没有定期存款，银行不持
23、有超额 准备金，准备金，法定准备金率是法定准备金率是20%20%，银行的一笔，银行的一笔5050万的新万的新存款最终使得：存款最终使得：银行准备金增加多少？银行准备金增加多少？银行贷款增加多少？银行贷款增加多少？ 银行活期存款增加多少？银行活期存款增加多少？ 返回返回第三节第三节 央行体制下的货币供给央行体制下的货币供给我们已经了解了商业银行的存款创造我们已经了解了商业银行的存款创造我们把央行的作用引入，分析货币供给我们把央行的作用引入，分析货币供给思路：央行通过控制思路：央行通过控制“基础货币基础货币”，影响商业银行创，影响商业银行创造存款货币供给的能力，一定程度上控制着货币供给造存款货币供
24、给的能力，一定程度上控制着货币供给我们依旧将货币供给定义为通货我们依旧将货币供给定义为通货+ +活期存款活期存款一、基础货币二、央行对基础货币的控制三、货币供应模型和货币乘数货币供应模型和货币乘数四、决定货币乘数大小的因子的背后因素决定货币乘数大小的因子的背后因素返回一、一、 基础货币基础货币B( MONEY BASE)B( MONEY BASE)基础货币也称为高能货币，为流通基础货币也称为高能货币，为流通中的通货中的通货(C)(C)和银行持有的存款准和银行持有的存款准备金总额备金总额(R)(R)B=C+RB=C+R基础货币是存款货币创造的基础基础货币是存款货币创造的基础二、央行对基础货币的控
25、制二、央行对基础货币的控制 央行可控制基础货币的供给，我国基础货币供央行可控制基础货币的供给，我国基础货币供给主要通过给主要通过 返回返回公开市场操作公开市场操作再贴现再贴现再贷款再贷款外汇占款外汇占款其他例如赎回央行票据的操作也会投放其他例如赎回央行票据的操作也会投放基础货币基础货币以央行买入证券的公开市场操作为例，以央行买入证券的公开市场操作为例，说明央行对基础货币的控制说明央行对基础货币的控制卖方为商业银行：卖方为商业银行：对通货影响如何：暂无影响对通货影响如何：暂无影响 对商业银行准备金影响如何？增加对商业银行准备金影响如何？增加对基础货币影响如何？增加对基础货币影响如何？增加卖方为公
26、众：卖方为公众：对通货影响如何：决定于公众如何持现对通货影响如何：决定于公众如何持现对商业银行准备金影响如何？对商业银行准备金影响如何？对基础货币影响如何？增加对基础货币影响如何？增加所以，公开市场购买对银行准备金的作用是不确所以，公开市场购买对银行准备金的作用是不确定的，决定于公众如何持现。定的，决定于公众如何持现。但对基础货币的作用是确定增加的。但对基础货币的作用是确定增加的。总结：总结：央行对基础货币可以实施较为精确的控制，央行对基础货币可以实施较为精确的控制，或者说央行对基础货币的控制优于他单纯或者说央行对基础货币的控制优于他单纯对准备金或者对通货的控制对准备金或者对通货的控制商业银行
27、以基础货币为基础，通过存款创商业银行以基础货币为基础，通过存款创造机制，向公众直接提供货币，作为货币造机制，向公众直接提供货币，作为货币之源的基础货币，可以引出数倍的货币供之源的基础货币，可以引出数倍的货币供给给央行通过这种机制实现了对货币供给的控央行通过这种机制实现了对货币供给的控制制三、货币供应模型和货币乘数三、货币供应模型和货币乘数我们知道存款货币可以被多倍创造，在此我们知道存款货币可以被多倍创造，在此基础上，货币供给也是多倍创造的。基础上，货币供给也是多倍创造的。返回返回我们定义：我们定义：推导货币乘数推导货币乘数存款货币乘数和货币乘数是不同的存款货币乘数和货币乘数是不同的银行活期存款
28、增加额法定准备增加额10%超额准备增加额5%现金5%贷款增加额ABC合计1008064100/0.210810/0.2545/0.254.5/0.28064银行活期存款增加额法定准备增加额10%超额准备增加额10%贷款增加额现金10%100ABC合计900648466.56900/0.39064.89064.8720518.4.7251.84不同层次的货币对应不同的货币乘数不同层次的货币对应不同的货币乘数所以：决定货币乘数大小的基本因素所以：决定货币乘数大小的基本因素1 1、法定准备金率：由央行决定，、法定准备金率：由央行决定，2 2、现金比率：由公众决定，、现金比率：由公众决定，3 3、超额
29、准备金率：由商业银行决定、超额准备金率：由商业银行决定同时央行控制基础货币的供给。同时央行控制基础货币的供给。所以经济体系货币供给受到公众、商业银所以经济体系货币供给受到公众、商业银行、央行三方的共同影响行、央行三方的共同影响上述三个因素和货币乘数是负相关关系上述三个因素和货币乘数是负相关关系是否理解了货币供给？是否理解了货币供给？ 如果人们希望更多的持有现金，这对货币如果人们希望更多的持有现金，这对货币乘数有什么样的影响？对货币供给有什么乘数有什么样的影响？对货币供给有什么样的影响？样的影响？如果央行从公众手中买入如果央行从公众手中买入1 1亿元的债券，并亿元的债券，并降低法定存款准备金率，
30、则货币供应将发降低法定存款准备金率，则货币供应将发生什么样的变动？生什么样的变动？商业银行提高超额准备金率，则货币供应商业银行提高超额准备金率，则货币供应将发生什么样的变动？将发生什么样的变动？四、决定货币乘数大小的因子的背后四、决定货币乘数大小的因子的背后因素因素1 1、法定准备金率：取决于央行的货币政策、法定准备金率：取决于央行的货币政策需要需要2 2、影响现金比率的因素、影响现金比率的因素收入水平或财富：收入水平或财富：- -，收入，收入/ /财富水平高，现金财富水平高，现金比率低。通货比率有随着经济增长而下降的趋比率低。通货比率有随着经济增长而下降的趋势银行服务便利程度：势银行服务便利程度：- -通胀率：通胀率越高，现金比率越高通胀率：通胀率越高，现金比率越高+ +银行恐慌银行恐慌+ +地下交易地下交易+ +3 3、影响超额准备金率的因素、影响超额准备金率的因素银行投资工具的收益率银行投资工具的收益率- -贷款的风险贷款的风险+ +存款外流的可能性大小存款外流的可能性大小+ +例：第四季度是一年中超额准备金率最高的时候例：第四季度是一年中超额准备金率最高的时候存款流量的稳定性存款流量的稳定性+ +借入准备金的难易程度借入准备金的难易程度- -例：同业拆借市场越发达，银行的超额准备金率越例：同业拆借市场越发达，银行的超额准备金率越低低
