筹资管理第四节

《筹资管理第四节》由会员分享，可在线阅读，更多相关《筹资管理第四节（50页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。

1、第四节第四节 负债筹资负债筹资 当企业投资收益率超过负债经营所花费的成本当企业投资收益率超过负债经营所花费的成本时，企业就会采用负债筹资的经营方式，这样通过时，企业就会采用负债筹资的经营方式，这样通过杠杆作用，可以为自有资本带来更高的收益。由此杠杆作用，可以为自有资本带来更高的收益。由此可见，负债是企业的一项重要的资金来源。可见，负债是企业的一项重要的资金来源。 负债资金的使用有时间上的限制。而且，有固定的利息负担，无论经营结果好坏到期都必须还本付息。负债筹资按照可使用时间的长短，分为长期负债筹资和短期负债筹资。长期负债是指期限超过一年的负债，如长期借款、发行债券、融资租赁等，短期借款主要有商

2、业信用和短期借款。1 1一、长期借款筹资 长期借款筹资，指企业向银行或其他非银行金融机构借入的、使用期限超过一年的借款。长期借款筹资主要用于满足企业购建固定资产和长期流动资金占用的需要。2 2（一）长期借款的种类 1、长期借款按其用途不同，可分为固定资产投资借款、更新改造借款、大修理借款、进口设备借款、科技开发和新产品试制借款等。长期借款按照提供贷款的机构不同，可分为政策性银行贷款，商业性银行贷款和其他非银行金融机构提供的贷款。 2、长期借款按有无担保，可分为抵押贷款和信用贷款。 3、长期借款按照借款利率的不同，还可分为固定利率借款和浮动利率借款。 3 3（二）长期借款筹资的优缺点（二）长期借

3、款筹资的优缺点 1、长期借款的优点、长期借款的优点 （1）筹资成本低）筹资成本低 （2）筹资速度快）筹资速度快 （3）借款弹性强）借款弹性强 （4）便于利用财务杠杆效应）便于利用财务杠杆效应 （5）不改变企业的控制权）不改变企业的控制权 2、长期借款的缺点、长期借款的缺点 （1）财务风险大）财务风险大 （2）限制条件较多）限制条件较多 （3）筹资数额有限）筹资数额有限4 4二、长期债券筹资二、长期债券筹资 债券是债务人发行的，并向债权人承诺在未债券是债务人发行的，并向债权人承诺在未来一定时期内还本付息的一种有价证券。发行债来一定时期内还本付息的一种有价证券。发行债券是股份公司筹措长期负债资本的

4、又一重要方式。券是股份公司筹措长期负债资本的又一重要方式。5 5（一）债券的基本要素一）债券的基本要素 1、债券的面值、债券的面值 债债券券的的面面值值包包含含两两个个方方面面：一一是是币币种种，二二是是债债券券的的票票面面金金额。额。 2、债券的期限、债券的期限 债债券券都都有有明明确确的的到到期期日日，债债券券从从发发行行之之日日起起至至到到期期日日之之间间的的时时间间称称为为债债券券的的期期限限。在在债债券券的的期期限限内内，公公司司必必须须定定期期支支付付利利息息，债债券券到到期期时时，必必须须偿偿还还本本金金，也也可可按按规规定定分分批批偿偿还还或或提提前一次偿还。前一次偿还。 6

5、6 3、票面利息率、票面利息率 债债券券上上通通常常都都载载明明利利率率。债债券券利利率率是是债债券券持持有有人人定定期期获获取取的的利利息息与与债债券券票票面面价价值值的的比比率率。债债券券发发行行者者在在确确定定债债券券利利率率时时要要考考虑虑市市场场利利率率、债债券券的的到到期期日日、自自身身资资信信状状况况以及资本市场资金供求关系等因素的影响。以及资本市场资金供求关系等因素的影响。 4、债券的价格、债券的价格 理理论论上上，债债券券的的面面值值就就应应是是它它的的价价格格，事事实实上上并并非非如如此此。也也就就是是说说，由由于于债债券券的的面面值值是是固固定定的的，而而其其价价格格却却

6、是是经经常常变变化化的的。发发行行者者计计息息还还本本，依依据据的的是是债债券券的的面面值值而而非非其价格其价格 。7 7（三）债券的分类（三）债券的分类根据不同的标准，公司债券可以分为不同的类别。根据不同的标准，公司债券可以分为不同的类别。1、按按发发行行主主体体不不同同，可可将将债债券券分分为为政政府府债债券券、金金融融债债券券和公司债券。和公司债券。2、按按有有无无抵抵押押担担保保，可可将将债债券券分分为为信信用用债债券券、担担保保债债券券和抵押债券。和抵押债券。信信用用债债券券：发发行行信信用用债债券券有有许许多多限限制制性性条条件件，这这些些条件最重要的是反抵押条款。条件最重要的是反

7、抵押条款。3、按按债债券券票票面面上上是是否否记记名名，可可将将债债券券分分为为记记名名债债券券和和无无记名债券。记名债券。4、按按债债券券是是否否可可转转换换，可可将将债债券券分分为为可可转转换换债债券券和和不不可可转换债券。转换债券。8 85、按债券是否可收回，可将债券分为可收回债券和不按债券是否可收回，可将债券分为可收回债券和不可收回债券。可收回债券。6、按按债债券券利利率率是是否否固固定定，可可将将债债券券分分为为固固定定利利率率债债券券和浮动利率债券。和浮动利率债券。9 9（四）债券发行价格的确定（四）债券发行价格的确定（投资者愿意购买的价格）（投资者愿意购买的价格） 等价发行等价发

8、行 债券发行价格债券发行价格 折价发行折价发行 溢价发行溢价发行 债券之所以会存在溢价发行和折价发行，主要是因为债券之所以会存在溢价发行和折价发行，主要是因为资金市场上的利息率是经常变化的，而企业债券上的利息资金市场上的利息率是经常变化的，而企业债券上的利息率，一经印出，便不易再进行调整。从债券的开印到正式率，一经印出，便不易再进行调整。从债券的开印到正式发行，往往需要经过一段时间，在这段时间内如果资金市发行，往往需要经过一段时间，在这段时间内如果资金市场上利率发生变化，就要靠调整发行价格的方法来使债券场上利率发生变化，就要靠调整发行价格的方法来使债券顺利发行。顺利发行。例：例：P181101

9、0（六）债券筹资的利弊（六）债券筹资的利弊 债券筹资的优点债券筹资的优点 1 1、资金成本较低。、资金成本较低。 2 2、保证控制权。、保证控制权。 3 3、发挥财务杠杆作用。、发挥财务杠杆作用。 4 4、调整公司的资本结构。、调整公司的资本结构。 债券筹资的缺点债券筹资的缺点 1 1、筹资风险高。、筹资风险高。 2 2、限制条件多。、限制条件多。 3 3、筹资额有限。、筹资额有限。1111三、融资租赁 租赁是指出租人在承租人给予一定报酬的条件下，授租赁是指出租人在承租人给予一定报酬的条件下，授予承租人在约定的期限内占有和使用财产权的一种契约性行予承租人在约定的期限内占有和使用财产权的一种契约

10、性行为。租赁从二十世纪为。租赁从二十世纪5050年代初在美国开始兴起。二十世纪年代初在美国开始兴起。二十世纪8080年代初期，中国国际信托投资公司（中信公司）首开国际租年代初期，中国国际信托投资公司（中信公司）首开国际租赁之先例，开始采用融资租赁方式筹集资金。到赁之先例，开始采用融资租赁方式筹集资金。到8080年代末年代末期，租赁尤其是融资租赁已成为一种重要的长期资金筹集方期，租赁尤其是融资租赁已成为一种重要的长期资金筹集方式。式。租赁的种类按其性质或目的的不同，租赁可以分为经营租赁和融资租赁。1212（一）融资租赁的含义 融融资资租租赁赁又又称称资资本本租租赁赁、长长期期租租赁赁或或财财务务

11、租租赁赁，是是由由租租赁赁公公司司按按照照承承租租企企业业的的要要求求融融资资购购买买设设备备，并并在在契契约约或或合合同同规规定定的的较较长长期期限限内内提提供供给给承承租租企企业业使使用用的的信信用用性性业业务务。是现代租赁的主要类型。是现代租赁的主要类型。是区别于经营租赁的一种长期租赁形式，由于它可满是区别于经营租赁的一种长期租赁形式，由于它可满足企业对资产的长期需要，故有时也称为资本租赁。足企业对资产的长期需要，故有时也称为资本租赁。1313（二）融资租赁的形式（二）融资租赁的形式 融资租赁按其业务的不同特点，可分为如下几种形式：融资租赁按其业务的不同特点，可分为如下几种形式： 1 1

12、、直直接接租租赁赁。即即由由出出租租人人向向设设备备制制造造商商购购进进设设备备后后直直接接出出租租给给承承租租人人使使用用，是是融融资资租租赁赁业业务务中中比比较较普普遍遍的的一一种种形形式式。直直接接租租赁赁的的主主要要出出租租人人是是制制造造商商、租租赁赁公公司司、金金融机构等融机构等. . 2 2、售售后后租租回回。又又叫叫回回租租租租赁赁，是是指指承承租租人人由由于于资资金金的的需需要要将将原原属属于于自自己己且且需需继继续续使使用用的的设设备备卖卖给给出出租租人人（需需要签订销售或购买合同），然后再将其租回的租赁形式。要签订销售或购买合同），然后再将其租回的租赁形式。1414 3

13、3、杠杆租赁。杠杆租赁要涉及承租人、出租人和资金出借、杠杆租赁。杠杆租赁要涉及承租人、出租人和资金出借者三方当事人。在杠杆租赁形式下，出租人一般只支付相当于者三方当事人。在杠杆租赁形式下，出租人一般只支付相当于租赁资产价款租赁资产价款20%-40%20%-40%的资金，其余的资金，其余60%-80%60%-80%的资金由其将欲购的资金由其将欲购置的资产作抵押，并以转让收取部分租金的权利作为担保，向置的资产作抵押，并以转让收取部分租金的权利作为担保，向资金出借者（银行或长期贷款提供者）借资支付。这一租赁形资金出借者（银行或长期贷款提供者）借资支付。这一租赁形式适用于巨额资产的租赁业务，从承租者角

14、度看，杠杆租赁与式适用于巨额资产的租赁业务，从承租者角度看，杠杆租赁与其他融资租赁形式并无区别，同样是按合同的规定，在租期内其他融资租赁形式并无区别，同样是按合同的规定，在租期内获得资产的使用权，按期支付租金。但对出租方却不同：第一、获得资产的使用权，按期支付租金。但对出租方却不同：第一、出租方既是出租人又是借款者，据此既要收取租金又要支付债出租方既是出租人又是借款者，据此既要收取租金又要支付债务；如果还款不及时，资产的所有权要归资金出借者所有。第务；如果还款不及时，资产的所有权要归资金出借者所有。第二、出租方以较少投资（二、出租方以较少投资（20%-40%20%-40%）换得）换得100%1

15、00%的折旧扣除或投资的折旧扣除或投资减税额（指外国的投资减税优惠），从而获得税务上的好处，减税额（指外国的投资减税优惠），从而获得税务上的好处，降低出租方的租赁成本。在正常情况下，杠杆租赁的出租人一降低出租方的租赁成本。在正常情况下，杠杆租赁的出租人一般愿意将上述利益以低租金的方式转让一部分给承租人，使杠般愿意将上述利益以低租金的方式转让一部分给承租人，使杠杆租赁的租金低于一般融资性租赁的租金。杆租赁的租金低于一般融资性租赁的租金。1515（四）融资租赁租金的确定（四）融资租赁租金的确定 在租赁筹资方式下，承租企业要按合同规定向租赁公司在租赁筹资方式下，承租企业要按合同规定向租赁公司支付租金

16、。租金的数额和支付方式对承租企业的未来财务状支付租金。租金的数额和支付方式对承租企业的未来财务状况具有直接的影响。况具有直接的影响。1、融资租赁租金的构成、融资租赁租金的构成 融融资资性性租租赁赁的的租租金金主主要要包包括括设设备备价价款款和和租租息息两两部部分分，其中租息又可分为租赁公司的融资成本、租赁手续费等。其中租息又可分为租赁公司的融资成本、租赁手续费等。16162、影响租金的因素 设备购置成本，包括设备买价、运输费、安装调试费、保险费；利息，即出租人为承租人购置设备融资而应计的利息；租赁手续费，指出租人承办租赁设备所发生的营业费用和一定的利润。这一部分的多少没有一定的标准，由出租人和

17、承租人双方协商确定；预计设备的残值；租赁期限。在以上几个因素既定的情况下，租赁期限的长短将影响租金总额，因而影响每期租金的金额；租金的支付方式 。1717设备价款是租金的主要内容，它由设备的买价、运设备价款是租金的主要内容，它由设备的买价、运杂费和途中保险费等构成。杂费和途中保险费等构成。资金成本资金成本指租赁公司为购买租赁设备所筹资金的成指租赁公司为购买租赁设备所筹资金的成本，即设备租赁期间的利息。本，即设备租赁期间的利息。租赁手续费（办公费、盈利）租赁手续费（办公费、盈利）包括租赁公司承办租包括租赁公司承办租赁设备的营业费用和一定的盈利。租赁手续费由承租企业赁设备的营业费用和一定的盈利。租

18、赁手续费由承租企业与租赁公司协商确定，按设备成本的一定比率计算。与租赁公司协商确定，按设备成本的一定比率计算。 1818租金的计算方法：1、平均分摊法2、等额年金法1919 3 3、租金的支付方式、租金的支付方式 后付租金后付租金 先付租金先付租金 =/ =/（1+i)1+i)2020例：某企业为扩大经营规模融资租入一台机床，该机床的市例：某企业为扩大经营规模融资租入一台机床，该机床的市价为价为198万元，租期万元，租期10年，租赁公司的融资成本为年，租赁公司的融资成本为20万元，万元，租赁手续费为租赁手续费为15万元。租赁公司要求的报酬率为万元。租赁公司要求的报酬率为15%。要求：要求：（1

19、）确定租金总额。）确定租金总额。（2）如果采用等额年金法，每年年初支付，则每期租金）如果采用等额年金法，每年年初支付，则每期租金为多少？为多少？（3）如果采用等额年金法，每年年末支付，则每期租金）如果采用等额年金法，每年年末支付，则每期租金为多少？为多少？已知已知(P/A,15%,9)=4.7716,（P/A，15%，10）=5.0188(P/A,15%,11)=6.2337,(F/A,15%,9)=16.786(F/A,15%,10)=20.304,(F/A,15%,11)=24.3492121【答案及解析】【答案及解析】(1)租金总额租金总额=198+20+15=233(万元万元)(2)如

20、果采用等额年金法，每年年初支付，则每期租金为如果采用等额年金法，每年年初支付，则每期租金为:A=233(P/A,15%,9)+1=233(4.7716+1)=40.37(万元万元)A=46.43(1+15%)=40.37(万元万元)(3)如果采用等额年金法，每年年末支付，则每期租金为如果采用等额年金法，每年年末支付，则每期租金为:A=233(P/A,15%,10)=2335.0188=46.43(万元万元)2222（五）融资租赁筹资的评价（五）融资租赁筹资的评价 优点优点 1 1、筹资速度快。、筹资速度快。 2 2、设备淘汰风险小。、设备淘汰风险小。 3 3、限制条款少。、限制条款少。 4 4

21、、财务风险小。、财务风险小。 5 5、税收负担轻。、税收负担轻。 6 6、为企业提供一种新的资金来源。、为企业提供一种新的资金来源。 缺点缺点 1 1、资金成本较高。、资金成本较高。 2 2、丧失资产残值。、丧失资产残值。 3 3、固定的租金也会构成一项较重的负担。、固定的租金也会构成一项较重的负担。2323（三）混合筹资（三）混合筹资企业在筹资过程中发行的证券，有的基本性质是企业在筹资过程中发行的证券，有的基本性质是股票，但又具有债券的某些特点；有的基本性质股票，但又具有债券的某些特点；有的基本性质是债券，但又可能转化为股票。这种具有双重性是债券，但又可能转化为股票。这种具有双重性质的筹资活

22、动，被称为混合性筹资。质的筹资活动，被称为混合性筹资。 混合性筹资主要有发行优先股和发行可转换债券。混合性筹资主要有发行优先股和发行可转换债券。 1.1.发行优先股筹资发行优先股筹资 24242.2.可转换债券筹资可转换债券筹资 定义：可转换债券又称为可转换公司债券，是定义：可转换债券又称为可转换公司债券，是指发行人依照法定程序发行，在一定期间内依据约指发行人依照法定程序发行，在一定期间内依据约定的条件可以转换成股份的公司债券。这种债券的定的条件可以转换成股份的公司债券。这种债券的转换并未增加公司资本总量，但是改变了公司的资转换并未增加公司资本总量，但是改变了公司的资本结构。本结构。 2525

23、 性质：可转换债券是市场上一种典型的混合性性质：可转换债券是市场上一种典型的混合性金融产品。金融产品。 在可转换债券未转换之前，投资人将它作为普在可转换债券未转换之前，投资人将它作为普通债券来持有，有票面利率和到期日，到期还本通债券来持有，有票面利率和到期日，到期还本付息，具有债券的特征。付息，具有债券的特征。 在可转换债券的持有人依据约定的条件将其在可转换债券的持有人依据约定的条件将其转换成股票之后，可转换债券的持有人就成为了转换成股票之后，可转换债券的持有人就成为了公司的股东。因此可转换债券又被称为公司的股东。因此可转换债券又被称为“准股票准股票”，具有股票的特征。，具有股票的特征。 可转

24、换债券还具有期权的特征，即投资者以可转换债券还具有期权的特征，即投资者以放弃一定的利息收益为代价获得一个权利：当股放弃一定的利息收益为代价获得一个权利：当股票价格高于转换价格时，按转换价格将可转换债票价格高于转换价格时，按转换价格将可转换债券转换为股票，获取价差利得。券转换为股票，获取价差利得。 2626可转换债券的要素可转换债券的要素相关股票相关股票：基准股票基准股票，可转换债券的标的物可转换债券的标的物转换比率转换比率：就是可转换公司债券在实际转换时，一个单：就是可转换公司债券在实际转换时，一个单位的债券能换成的股票数量位的债券能换成的股票数量。转换比率转换比率= =债券面值债券面值/ /

25、转换价格转换价格转换价格转换价格：是指在可转换公司债券整个有效期间债券可：是指在可转换公司债券整个有效期间债券可以据此转换成基准股票的每股价格以据此转换成基准股票的每股价格。转换价格转换价格= =债券面值债券面值/ /转换比率转换比率转换期转换期：债券持有人行使转换权利的有效时间：债券持有人行使转换权利的有效时间 一种是发行公司制定一个特定的转换期限一种是发行公司制定一个特定的转换期限 一种方式是不限制转换的具体期限，投资者都可一种方式是不限制转换的具体期限，投资者都可以任意选择转换时间。以任意选择转换时间。可转换债券利息率可转换债券利息率：即票面所附的利息率：即票面所附的利息率2727（2）

26、赎回条款 赎赎回条款包括不可回条款包括不可赎赎回期、回期、赎赎回期、回期、赎赎回价格和回价格和赎赎回条件。回条件。不可不可赎赎回期是指可回期是指可转换债转换债券从券从发发行开始，不能行开始，不能赎赎回的那段回的那段时间时间。不可不可赎赎回期回期结结束之后，就束之后，就进进入了可入了可赎赎回期，在可回期，在可赎赎回期内，回期内，发发行可行可转换债转换债券的公司可以将券的公司可以将债债券券赎赎回。回。发发行公司将可行公司将可转换债转换债券券赎赎回回时时的价格，即的价格，即赎赎回价格。回价格。该该价格是事先价格是事先规规定的定的发发行公司行公司赎赎回回债债券的出价，一般高于可券的出价，一般高于可转换

27、债转换债券的券的债债券面券面值值。赎赎回条件是回条件是对发对发行可行可转换债转换债券的公司券的公司赎赎回回债债券的情况要求，即券的情况要求，即发发行公司在行公司在什么情况下才能将什么情况下才能将债债券券赎赎回。回。 2828（3）回售条款 回售条款是指按照合同规定，在可转换债发行公司发行的股票达到某种恶劣程度时，债券持有人有权将债券按照约定价格卖给发行公司的条款。这种条款有利于降低投资人的投资风险，保护投资人利益。 （4）强制性条款 强制性条款是指在发行条款中规定，一旦具备某些条件，债券的持有人必须将可转换债券转换成股票，无权要求偿还本金的规定。 2929（5 5）可转换债券的发行条件）可转换

28、债券的发行条件 （6 6）可转换债券筹资的利弊分析）可转换债券筹资的利弊分析发行可转换债券的优点发行可转换债券的优点: : 1 1、发行初期资本成本较低、发行初期资本成本较低 2 2、转换价格高于发行股票市价、转换价格高于发行股票市价 有利于解决代理问题，协调股东和债权人之间的矛盾有利于解决代理问题，协调股东和债权人之间的矛盾 3 3、有力于调整资本结构、有力于调整资本结构 4 4、有利于筹资、有利于筹资发行可转换债券的缺点发行可转换债券的缺点: : 1、稀释股权稀释股权(dilution)(dilution)，由于可转换债券可能转，由于可转换债券可能转换为普通股，一旦转换，换为普通股，一旦转

29、换， 则普通股每股收益将下则普通股每股收益将下降降 2 2、呆滞债券，即所谓、呆滞债券，即所谓“悬挂悬挂”(overhang)”(overhang)现象现象 3 3、低成本筹资的时限性、低成本筹资的时限性3030五、短期负债筹资五、短期负债筹资 （ 一）商业信用筹资一）商业信用筹资 1、含含义义：商商业业信信用用是是指指商商品品交交易易中中由由于于延延期期付付款款或或预预收收货货款款（延延期期交交货货）形形成成的的借借贷贷关关系系，是是买买卖卖双双方方企企业业之间的一种直接信用关系。之间的一种直接信用关系。 在在市市场场经经济济条条件件下下，商商业业信信用用是是企企业业最最重重要要的的一一项项

30、短期资金来源，其数额远高于银行短期借款。短期资金来源，其数额远高于银行短期借款。31312、商业信用的形式、商业信用的形式 1、赊购商品应付账款、赊购商品应付账款 2、预收账款、预收账款 3、商业汇票应付票据、商业汇票应付票据 4、其他、其他3、信用条件、信用条件销货人对付款时间和现金折扣所作的具体规定。销货人对付款时间和现金折扣所作的具体规定。形式：形式：（1）预收账款）预收账款（2）延期付款，但不提供现金折扣）延期付款，但不提供现金折扣例：例：“net45”（3）延期付款，但早付款可享受现金折扣）延期付款，但早付款可享受现金折扣“2/10,1/20,n/45”资金成本？放弃的收益资金成本？

31、放弃的收益-机会成本机会成本3232（4）放弃现金折扣的资金成本（机会成本）的计算）放弃现金折扣的资金成本（机会成本）的计算某企业拟以某企业拟以“2/10，n/30”信用条件购进一批原料，信用条件购进一批原料，价款价款10万元。万元。在这种情况下，企业的选择有：在这种情况下，企业的选择有： （1）立即付款（）立即付款（10天内付款），有天内付款），有2%的现金折扣的收的现金折扣的收益，不存在筹资成本；益，不存在筹资成本； （2）延期付款（）延期付款（1130天内付款），放弃了天内付款），放弃了2%的现金的现金折扣，机会成本；选择（投资收益率）折扣，机会成本；选择（投资收益率） 计算放弃现金折扣

32、的资金成本：计算放弃现金折扣的资金成本：每年每年的成本的成本/实筹金额实筹金额CD：现金折扣率：现金折扣率N：失去现金折扣延：失去现金折扣延期付款天数期付款天数=信用期信用期-折扣期折扣期3333例例:某公司拟采购一批商品，供应商报价如下：某公司拟采购一批商品，供应商报价如下：1）立即付款，价格为）立即付款，价格为9630元；元；2）30天内付款，价格为天内付款，价格为9750元；元；3）3160天内付款，价格为天内付款，价格为9870元；元；4）6190天内付款，价格为天内付款，价格为10000元。元。要求计算放弃现金折扣的资金成本，并确定对该公司最要求计算放弃现金折扣的资金成本，并确定对该

33、公司最有利的日期和价格。有利的日期和价格。解：解：1)立即付款立即付款CD1=3.7%2)30天内付款天内付款CD2=2.5%3)60天内付款天内付款CD3=1.3%对该公司最有利的日期和价格：对该公司最有利的日期和价格：3160天内付款，天内付款，价格为价格为9870元元3434 （二）银行短期借款（二）银行短期借款 1、含义、含义 短期借款主指短期银行贷款，即企业为短期借款主指短期银行贷款，即企业为解决短期资金而向银行借入的期限在一年以内的借解决短期资金而向银行借入的期限在一年以内的借款。款。 它是一种仅次于商业信用的短期筹资来源。它是一种仅次于商业信用的短期筹资来源。 2、分类、分类 （

34、1 1）按照国际通行做法，短期借款按偿还方按照国际通行做法，短期借款按偿还方式不同，分为一次性偿还借款和分期偿还借款。式不同，分为一次性偿还借款和分期偿还借款。 3535（2 2）按有无担保品，分为抵押借款和信用借款）按有无担保品，分为抵押借款和信用借款（3 3）我国目前的短期借款按照目的用途不同可分为）我国目前的短期借款按照目的用途不同可分为若干种，主要有：若干种，主要有： 流动资金借款流动资金借款 生产周转借款生产周转借款 临时借款临时借款 结算借款结算借款 此外、还有科技开发贷款、专项贷款和卖方此外、还有科技开发贷款、专项贷款和卖方信贷。企业在申请借款时，应根据各种借款的条件信贷。企业在

35、申请借款时，应根据各种借款的条件和需要加以选择。和需要加以选择。36363 3、信用条件、信用条件 按照国际通行做法，银行开展短期借款往往带有一些按照国际通行做法，银行开展短期借款往往带有一些信用条件，主要有：信用条件，主要有： （1 1）信贷限额。信贷限额也叫信用额度，是银行对借）信贷限额。信贷限额也叫信用额度，是银行对借款人规定的无担保借款的最高数额。款人规定的无担保借款的最高数额。 （2 2）周转信贷协定。周转信贷协定是银行具有法律义务）周转信贷协定。周转信贷协定是银行具有法律义务地承诺提供不超过某一最高限额的贷款协定。企业享用周地承诺提供不超过某一最高限额的贷款协定。企业享用周转协定，

36、通常要对贷款限额的未使用部分付给银行一笔承转协定，通常要对贷款限额的未使用部分付给银行一笔承诺费。例：诺费。例：P187P187 （3 3）补偿性余额。这是银行要求借款企业在银行中保持）补偿性余额。这是银行要求借款企业在银行中保持按信用额度或实际借用额的一定百分比（通常为按信用额度或实际借用额的一定百分比（通常为10%10%20%20%）计算的最低活期存款余额。从银行的角度讲，补偿）计算的最低活期存款余额。从银行的角度讲，补偿性余额可降低贷款风险，补偿其可能遭受的损失；但对借性余额可降低贷款风险，补偿其可能遭受的损失；但对借款款企业来说，补偿性余额则提高了借款的实际利率。企业来说，补偿性余额则

37、提高了借款的实际利率。例：例：P187P1873737 （4 4）借借款款抵抵押押。借借款款抵抵押押即即抵抵押押短短期期贷贷款款，是是申申请请贷贷款款企企业业以以有有价价证证券券或或其其他他财财产产作作抵抵押押品品，向向银银行行申申请请并并由由银银行行按按抵抵押押品品价价值值的的一一定定比比例例计计算算发发放放的的贷贷款款。借借款款的的抵抵押押品品通通常常是是借借款款企企业业的的应应收收账账款款、存存货货、股股票票、债债券券以以及及房房屋屋等等。银银行行接接受受抵抵押押品品后后，将将根根据据抵抵押押品品的的账账面面价价值值决决定定贷贷款款金金额额，一一般般为为抵抵押押品品账账面面价价值值的的3

38、0%50%30%50%。抵抵押押借借款款抵抵 押押 借借 款款 的的 资资 金金 成成 本本 通通 常常 高高 于于 非非 抵抵 押押 借借 款款 。 （5 5）借款的偿还。借款的偿还。38384、短期借款的付息方式短期借款的付息方式 常见的短期借款的利息支付方式主要有三种：常见的短期借款的利息支付方式主要有三种：（1 1）收款法）收款法 收款法也叫利随本清法，是指在借款到期时向银行支付收款法也叫利随本清法，是指在借款到期时向银行支付利息的方法。利息的方法。（2 2）贴现法）贴现法 贴现法是指银行向企业发放贷款时，先从本金中扣除利贴现法是指银行向企业发放贷款时，先从本金中扣除利息部分，到期时借

39、款企业则要偿还贷款全部本金的方法。息部分，到期时借款企业则要偿还贷款全部本金的方法。（3 3）加息法）加息法 加息法是指银行根据名义利率计算的利息加到贷款本金加息法是指银行根据名义利率计算的利息加到贷款本金上计算出贷款的本息和，要求企业在贷款期内分期等额偿还上计算出贷款的本息和，要求企业在贷款期内分期等额偿还本息之和的金额。本息之和的金额。3939六、营运资金筹资1、流动资产和流动负债分析、流动资产和流动负债分析资产分为：流动资产和长期资产资产分为：流动资产和长期资产负债分为：流动负债和长期负债负债分为：流动负债和长期负债4040流动资产流动资产临时性流动资产（季节性临时性需要）临时性流动资产

40、（季节性临时性需要）永久性流动资产（长期稳定需要）永久性流动资产（长期稳定需要）临时性流动资产临时性流动资产短短 期期 负负 债债 筹筹 资资永永久久性性流流动动资资产产长长期期负负债债和和股股权权筹筹资资4141流动负债是指预期在一年之内就需要支付现金的义务。流动负债是指预期在一年之内就需要支付现金的义务。应付帐款应付帐款应计工资应计工资应付税金应付税金分为临时性负债和自发性负债分为临时性负债和自发性负债 在一个理想的世界中，短期资产总是用短期负在一个理想的世界中，短期资产总是用短期负债来融资的，而长期资产总是用长期负债来融资的。债来融资的，而长期资产总是用长期负债来融资的。在这样的世界中，

41、净营运资本总是等于在这样的世界中，净营运资本总是等于0 0。42422 2、短期资产融资策略、短期资产融资策略折衷型折衷型( (配合型配合型) ) 折衷型营运资金管理政策遵循的原则是资金占用与折衷型营运资金管理政策遵循的原则是资金占用与资金来源在期限上相配比的原则，即流动资产所需资金资金来源在期限上相配比的原则，即流动资产所需资金由流动负债来供应，而长期资产所需资金有长期负债和由流动负债来供应，而长期资产所需资金有长期负债和所有者权益等长期资本供应，长期资本刚好满足永久性所有者权益等长期资本供应，长期资本刚好满足永久性资产资本需求。资产资本需求。4343流动资产组合策略（折中型流动资产组合策略

42、（折中型流动资产组合策略（折中型流动资产组合策略（折中型流动资产组合策略（折中型流动资产组合策略（折中型/ / /配合型）配合型）配合型）配合型）配合型）配合型）4444激进型激进型长期资本不能满足永久性资产的资本需求，要依赖长期资本不能满足永久性资产的资本需求，要依赖短期负债来弥补短期负债来弥补激进型短期融资策略激进型营运资激进型短期融资策略激进型营运资金管理政策是一些善于冒险的管理者经常采用的政金管理政策是一些善于冒险的管理者经常采用的政策。会维持流动资产对销售收入的低比例。策。会维持流动资产对销售收入的低比例。保持低水平的现金余额，不投资于有价证券。保持低水平的现金余额，不投资于有价证券

43、。小规模的存货投资。小规模的存货投资。不允许赊销不允许赊销(因此没有应收帐款因此没有应收帐款)。4545流动资产组合策略（激进型）流动资产组合策略（激进型）流动资产组合策略（激进型）流动资产组合策略（激进型）流动资产组合策略（激进型）流动资产组合策略（激进型）4646保守型保守型 长期资本满足永久性资产资本需求和部分临长期资本满足永久性资产资本需求和部分临时性资产资本需求时性资产资本需求 稳健型营运资金管理政策是一种比较谨慎的稳健型营运资金管理政策是一种比较谨慎的组合政策。在这种政策下，长期负债和所有者组合政策。在这种政策下，长期负债和所有者权益这样的长期资金来源不但要满足固定资产、权益这样的

44、长期资金来源不但要满足固定资产、永久性流动资产的需要，而且，还要满足部分永久性流动资产的需要，而且，还要满足部分临时性流动资金的需要临时性流动资金的需要 。4747流动资产组合策略（稳健型）流动资产组合策略（稳健型）流动资产组合策略（稳健型）流动资产组合策略（稳健型）4848在选择组合策略时应注意：在选择组合策略时应注意： 资产与债务偿还期相匹配资产与债务偿还期相匹配 净营运资本应以长期资本来源来解决净营运资本应以长期资本来源来解决 保留一定的资本盈余保留一定的资本盈余 49492、短期负债各项目的组合策略、短期负债各项目的组合策略 短期负债不同项目的资本成本和偿还期限不同，它们对风险与收益的影响也各有差异 短期负债各项目的组合策略主要是根据生产经营的规律性，合理安排短期银行借款、应付账款、应付票据的借款期限、还款期限和支用期限，即按不同的偿还期限筹措各种短期资本来源，以保证既能满足生产经营需要，又能及时清偿各种到期债务 。5050