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1、第六章货币供求及其均衡一、一、货币需求与理论货币需求与理论货币需求货币需求(demand for money(demand for money，M Md d)-)-是是指社会各部门在既定的收入或财富范围内指社会各部门在既定的收入或财富范围内能够而且愿意以货币形式持有的需要或要能够而且愿意以货币形式持有的需要或要求求. .（一）（一）货币需求概念货币需求概念如何把握货币需求的含义如何把握货币需求的含义? ?货币需求是一个存量的概念货币需求是一个存量的概念;货币需求是有条件限制的货币需求是有条件限制的;货币需求包括了对现金和存款货币的需求货币需求包括了对现金和存款货币的需求货币需求包括了对执行不同
2、职能的货币需求货币需求包括了对执行不同职能的货币需求. 全社会商品和劳务的总量全社会商品和劳务的总量;价格水平价格水平;收入水平；收入水平；收入的分配结构；收入的分配结构；（二）影响货币需求变动的主要因素（二）影响货币需求变动的主要因素货币流通速度货币流通速度;信用发达程度信用发达程度;市场利率和金融资产收益率；市场利率和金融资产收益率；心理因素。心理因素。货币需求理论的发展脉络货币需求理论的发展脉络马克思的货币需求理论马克思的货币需求理论1 1费雪方程式与剑桥方程式费雪方程式与剑桥方程式2 2凯恩斯和凯恩斯学派的货币需求理论凯恩斯和凯恩斯学派的货币需求理论3 3货币主义（弗里德曼）的货币需求
3、理论货币主义（弗里德曼）的货币需求理论（三）（三）货币需求理论货币需求理论 货币需求理论发展的主要脉络货币需求理论发展的主要脉络马克思理论马克思理论西方的古典理论西方的古典理论 中国学者的研究中国学者的研究 货币必要量；货币必要量；1：8公式；公式； Md函数函数等等凯恩斯学说凯恩斯学说凯恩斯学派凯恩斯学派的发展的发展费雪方程式费雪方程式剑桥方程式剑桥方程式中国早中国早期理论期理论弗里德曼弗里德曼学说学说货币学派货币学派的发展的发展马克思的货币必要量理论马克思的货币必要量理论马克思的货币需求理论集中反映在客观的货币马克思的货币需求理论集中反映在客观的货币必要量理论上必要量理论上. .1.1.公
4、式公式 马克思的货币需求理论又称货马克思的货币需求理论又称货币必要量理论币必要量理论 公式为公式为 M=PT/ /V 2.2.观点观点公式表明，公式表明，M与与PT成正比，与成正比，与V成反比。成反比。表明，在金币流通条件下，货币流通量总是等于货币表明，在金币流通条件下，货币流通量总是等于货币必要量。在纸币流通条件下，纸币数量的增减成为商必要量。在纸币流通条件下，纸币数量的增减成为商品价格涨跌的决定因素。品价格涨跌的决定因素。费雪的现金交易数量说费雪的现金交易数量说1. 费费雪雪方方程程式式。这这一一方方程程式式在在货货币币需需求求理理论论研研究究中中是是一一个个重重要的阶梯。要的阶梯。美国经
5、济学家费雪1911年出版的货币购买力一书对古典货币数量论作了最清晰的阐述。 以以M为为一一定定时时期期内内流流通通货货币币的的平平均均数数量量；V为为货货币币流流通通速速度度；P为为各各类类商商品品价价格格的的加加权权平平均均数数；T为为各各类类商商品品的的交交易易数数量，则有：量，则有： MVPY 2. 2. 费费雪雪分分析析。在在这这三三个个经经济济变变量量中中，M是是一一个个由由模模型型之之外外的的因因素素所所决决定定的的外外生生变变量量；V由由于于制制度度性性因因素素在在短短期期内内不不变变，因因而而可可视视为为常常数数；交交易易量量Y对对产产出出水水平平常常常常保保持持固固定定的的比
6、比例例，也也大体稳定大体稳定 的。的。 因因此此，只只有有P和和M的的关关系系最最重重要要：P的的值值特特别别是是取取决决于于M数数量的变化。量的变化。现金余额数量说现金余额数量说阿尔弗雷德阿尔弗雷德马歇尔马歇尔 2.剑桥方程式。剑桥方程式。1917年，剑桥大学教授庇古在年，剑桥大学教授庇古在经济学季刊经济学季刊上发表上发表货币的价值货币的价值一文一文,提出提出M=kPy的货币需求函数的货币需求函数,即即剑桥方程式。剑桥方程式。 剑剑桥桥学学派派，在在研研究究货货币币需需求求时时重重视视微微观观主主体体的的动动机机。认认为为，处处于于经经济济体体系系中中的的个个人人对对货货币币的的需需求求，实
7、实质质是是选选择择以以怎怎样样的的方方式保持自己资产的问题。式保持自己资产的问题。 每每个个人人决决定定持持有有货货币币多多少少，有有种种种种原原因因；但但在在名名义义货货币币需需求求与与名名义义收收入入水水平平之之间间总总是是保保持持一一个个较较为为稳稳定定的的比比例例关关系系。对对整个经济体系来说，也是如此。因此有：整个经济体系来说，也是如此。因此有： Md kPY流动性偏好理论流动性偏好理论凯恩斯学说凯恩斯学说流动偏好论流动偏好论1936年年就就业业利利息息和和货货币币通通论论一一书书所所提提出出的的流流动动性性偏偏好理论好理论 货币需求起因于流动性偏好货币需求起因于流动性偏好：交易动机
8、交易动机 预防动机预防动机 货币的交易货币的交易性需求性需求L L投机动机投机动机 货币的投机货币的投机性需求性需求L L2 2货币总需求：货币总需求：LL+L2=L1(Y)+L2(i)=L(Y,i)米尔顿 弗里德曼货币需求理论货币需求理论1.理论要点：理论要点： （1）货货币币同同债债券券、股股票票、耐耐用用消消费费品品、房房屋屋及及机机器器等等一一样样是是资资产产(财财富富)的的一一种种形形式式，人人们们在在考考虑虑如如何何保保有有自自己己的的财财富富时时，就就要要选选择择持持有有的的资资产产是是用用货货币币形式，还是用其他形式。形式，还是用其他形式。（2）影响货币需求的诸因素分析：）影响
9、货币需求的诸因素分析： 恒久收入；恒久收入； 商品价格以及替代品和互补品的价格；商品价格以及替代品和互补品的价格； 财富持有者的偏好财富持有者的偏好= = (y,w,rm ,rb ,re , ,u)MMd d P PLdPLdPPdtPdt 2.2.多元的货币需求函数：多元的货币需求函数：M/Pf（y，w，rm，rb，re，e，u） 上式左边是人们要求持有的实际货币数量，它是名义货币数量M与物价水平P之比；右边是决定货币实际需求的各种因素。简化并进行回归分析简化并进行回归分析: : i简化后的货币需求函数为：简化后的货币需求函数为： 二、货币供给二、货币供给指指一一国国在在某某一一时时点点上上
10、为为社社会会经经济济运运行行服服务务的的货货币币量量，包包括括中中央央银银行行在在内内的的金金融融机机构构供供给给的的存存款款货货币币和和现现金货币两部分。金货币两部分。 货货币币供供给给主主要要研研究究由由谁谁来来提提供供货货币币、提提供供什什么么货货币币、怎怎样样提提供供货货币币和和提提供供多多少少货货币币等等问问题题, ,从从而而引引出出了了货货币币供供给给的的主主体体、货货币币的的口口径径与与层层次次、货货币币供供给给机机制制、货货币币供给的控制等诸多理论与实际问题供给的控制等诸多理论与实际问题. .（一）（一）货币供给概念货币供给概念 如何把握货币供给的含义? (1)货币供给是一个现
11、实的存量概念。货币供给是一个现实的存量概念。 (2)货币供给是反映在银行资产负债表上的货币供给是反映在银行资产负债表上的负债总额。负债总额。(3)具有重要研究价值的是合理的货币供给量。具有重要研究价值的是合理的货币供给量。(4)中央银行对货币供给量的调控十分困难。中央银行对货币供给量的调控十分困难。 M MS S = m = m B B（二）（二）货币供给的决定因素货币供给的决定因素货币供给的决定因素：货币供给的决定因素：基础货币基础货币B:B:货币基数货币基数 货币乘数货币乘数m m：取决于存款货币银行及各主体的行为：取决于存款货币银行及各主体的行为 M MS S = m = m B B基础
12、货币基础货币B B的决定因素：的决定因素： B=R+C R =商业银行准备金商业银行准备金 = = 法定存款准备金法定存款准备金 + + 超额存款准备金超额存款准备金 C =流通于银行体系之外的通货流通于银行体系之外的通货基础货币基础货币B B的决定因素：的决定因素： 即影响即影响B两个组成部分变动的因素两个组成部分变动的因素 M MS S = = m m B B货币乘数货币乘数m m的决定因素：的决定因素： MMs sB Bm m = =货币乘数货币乘数m m的决定因素：的决定因素：三、三、货币均衡与失衡货币均衡与失衡指货币供给与货币需求的一种对比关系，是从供求的总指货币供给与货币需求的一种
13、对比关系，是从供求的总体上研究货币运行状态变动的规律。用公式来表示，即：体上研究货币运行状态变动的规律。用公式来表示，即：（一）（一）货币均衡概念货币均衡概念Ms Md 式中，式中，Ms为名义货币供给量，为名义货币供给量，Md为实际货币需要量。必为实际货币需要量。必须指出，这里的须指出，这里的“”并非纯数学概念。并非纯数学概念。 货币均衡是一个动态的过程。货币均衡是一个动态的过程。货币均衡的实现具有相对性。货币均衡的实现具有相对性。货币均衡主要靠利率机制来实现。货币均衡主要靠利率机制来实现。指货币供应偏离货币需求的现象，即货币供应大指货币供应偏离货币需求的现象，即货币供应大于或小于货币的需求，
14、用公式表示即：于或小于货币的需求，用公式表示即：（二）（二）货币失衡概念与原因货币失衡概念与原因Ms Md 或或Ms Md1.1.货币供给量小于货币需要量的原因货币供给量小于货币需要量的原因（1 1）经济发展了，商品生产和商品流通的规模扩大了，）经济发展了，商品生产和商品流通的规模扩大了，但货币供给量没有及时增加，从而导致流通中货币紧缺。但货币供给量没有及时增加，从而导致流通中货币紧缺。（2 2）在货币均衡的情况下，货币管理当局仍然紧缩银根，）在货币均衡的情况下，货币管理当局仍然紧缩银根，减少货币供给量，从而使得本来均衡的货币走向供给小于减少货币供给量，从而使得本来均衡的货币走向供给小于需求的
15、失衡状态。需求的失衡状态。 2.2.货币供给量大于货币需要量的原因货币供给量大于货币需要量的原因 在在纸纸币币流流通通时时代代，货货币币供供给给量量大大于于货货币币需需求求量量是是一一种种经常出现的失衡现象。经常出现的失衡现象。 四、四、通货膨胀与通货紧缩通货膨胀与通货紧缩概念：概念：因流通中注入货币过多而造成货币因流通中注入货币过多而造成货币贬值，以及贬值，以及总的物价水平总的物价水平采取不同形式采取不同形式（公开的或隐蔽的）（公开的或隐蔽的）持续上升持续上升的过程。的过程。（一）（一）通货膨胀概念与成因通货膨胀概念与成因按按照照弗弗里里德德曼曼货货币币主主义义的的说说法法,超超量量的的货货
16、币币供供应应就就像像水水龙龙头头,只只要要拧拧开开了了,水水从从管管子子的的一一头头进进去去,就就一一定定会会以以物物价价上上涨涨、通通货货膨膨胀胀的的形式从管子的另一头流出来。形式从管子的另一头流出来。概念理解：概念理解：.通货膨胀是指一般物价水平的持续上涨通货膨胀是指一般物价水平的持续上涨.通货膨胀所引起的物价上涨是一个持续的过程通货膨胀所引起的物价上涨是一个持续的过程.在自由市场经济中，通货膨胀表现为一般物价在自由市场经济中，通货膨胀表现为一般物价水平的明显上涨水平的明显上涨. 通货膨胀是一种货币现象通货膨胀是一种货币现象成因：成因：u需求拉上说需求拉上说u成本推动说成本推动说u供求混合
17、推动说供求混合推动说u部门结构部门结构 1.1.强制储蓄效应强制储蓄效应有益论的观点：有益论的观点：增加社会投资总额。并不会引发持续增加社会投资总额。并不会引发持续的物价上涨的物价上涨；有害论的观点：有害论的观点：不会带来社会总投资的扩大不会带来社会总投资的扩大。（二）（二）通货膨胀的效应通货膨胀的效应实践证明：利利用用通通货货膨膨胀胀的的强强制制储储蓄蓄效效应应未必能促进经济发展未必能促进经济发展 2.2.收入分配效应收入分配效应 收入和社会财富的再分配效应是指通货膨胀发生时人们收入和社会财富的再分配效应是指通货膨胀发生时人们的实际收入和实际占有财富的价值会发生不同变化，有些人的实际收入和实
18、际占有财富的价值会发生不同变化，有些人的收入与财富会提高和增加，有些人则会下降和减少。的收入与财富会提高和增加，有些人则会下降和减少。l固定收入者与变动收入者之间：固定收入者与变动收入者之间：想一想：哪个是受害者？想一想：哪个是受害者？l债权人和债务人之间呢？债权人和债务人之间呢？ l 3.3.资产结构调整（财富分配）效应资产结构调整（财富分配）效应1.通货膨胀使各种生产要素、商品和劳务的相对价格发通货膨胀使各种生产要素、商品和劳务的相对价格发生很大变化和扭曲，引起资源配置低效和浪费；生很大变化和扭曲，引起资源配置低效和浪费；2.通货膨胀会助长投机并导致社会资源的浪费；通货膨胀会助长投机并导致
19、社会资源的浪费；3.通货膨胀使人们增加持有更多的实物资产，从而造成通货膨胀使人们增加持有更多的实物资产，从而造成社会资源的浪费。社会资源的浪费。1.中央银行提高法定存款准备金率中央银行提高法定存款准备金率2.中央银行提高再贴现率中央银行提高再贴现率3.中央银行利用公开市场业务出售政府债券中央银行利用公开市场业务出售政府债券4.道义劝告道义劝告（三）通货膨胀的治理对策3.实施供应实施供应政策政策1.实施紧缩实施紧缩型货币政策型货币政策2.实施紧缩实施紧缩型财政政策型财政政策1.增税增税2.减支减支3.缩赤字缩赤字1.减税减税2.提高机器折旧率提高机器折旧率3.实行差别利率实行差别利率4.差别信贷
20、差别信贷（四）通货紧缩轻度通货紧缩轻度通货紧缩中度通货紧缩中度通货紧缩严重通货紧缩严重通货紧缩定义定义按时间分按时间分按程度分按程度分按生成机理按生成机理通货紧缩通货紧缩通货紧缩通货紧缩由于纸币供应过少，导致纸币价格由于纸币供应过少，导致纸币价格标准上升，物价水平普遍、持续下标准上升，物价水平普遍、持续下跌的现象。跌的现象。1.商品劳务价格商品劳务价格持续下跌持续下跌2.通货紧缩通常通货紧缩通常伴随生产下降、伴随生产下降、经济衰退经济衰退长期性通货紧缩长期性通货紧缩中长期通货紧缩中长期通货紧缩短期性通货紧缩短期性通货紧缩需求不足型需求不足型供给过剩型供给过剩型原因1.货币供应量不足2.有效需求不足消费需求-企业投资需求-政府支出减少-出口减少3.生产能力相对过剩危害1.经济衰退2.社会财富缩水企业-居民-政府3.加剧失业治理1.扩张型财政政策和货币政策2.调整产业结构3.其他措施提高工资限制物价下降增加社会福利等
