企业筹资方式n第一节 企业筹资概述n第二节 权益资金的筹集n第三节 负债资金的筹集1 第一节 企业筹资概述n筹资的含义与动机n筹资的分类n筹资渠道与筹资方式n筹资原则n资金需要量预测2 ＃1企业筹资的含义与动机n含义：企业根据生产经营等活动对资金的需要，通过一定的渠道，采取适当的方式，获取所需资金的一种行为n动机： ＊设立性筹资动机 ＊扩张性筹资动机 ＊调整性筹资动机 ＊混合性筹资动机3 ＃2筹资的分类n按资金的来源渠道不同分为权益筹资和负债筹资n按照是否通过金融机构，分为直接筹资和间接筹资n按照资金的取得方式不同，分为内源筹资和外源筹资n按照筹资的结果是否在资产负债表上得以反映，分为表内筹资和表外筹资n按照所筹资金使用期限的长短，分为短期资金筹集和长期资金筹集4 ＃3筹资渠道与筹资方式1n筹资渠道： 1.国家财政资金 2.银行信贷资金 3.非银行金融机构资金 4.其他企业资金 5.居民个人资金 6.企业自留资金 5 n筹资方式 1、吸收直接投资 2、发行股票 3、利用留存收益 4、发行公司债券 5、向银行借款 6、融资租赁 7、利用商业信用 8、杠杆收购＃3筹资渠道与筹资方式26 筹资方式与筹资渠道的对应关系筹资方式与筹资渠道的对应关系7 ＃4筹资原则n规模适当：科学预测资金需要量n筹措及时：保证时效，防止闲置或滞后n来源合理：考虑难易程度、收益和成本n方式经济：选择经济可行的筹资方式——确定合理的资金结构8 ＃5资金需要量预测1n定性预测定性预测 利用直观的资料，依靠个人的经验和主观分析、判断能力，预测未来资金的需要量。
一般首先由熟悉财务情况和经营情况的专家根据经验提出初步意见，然后通过座谈会等形式对初步意见进行修正补充，经过多次反复形成最终的预测结果9 ＃5资金需要量预测2n定量预测法 1、比率预测法（销售百分比法、预计资产负债表法） 2、资金习性预测法 y=a+bx10 （一）销售百分比法（一）销售百分比法n它是根据销售与资产负债表、损益表有关项它是根据销售与资产负债表、损益表有关项目的比例关系，预测各项目短期资金需要量目的比例关系，预测各项目短期资金需要量的方法n该种方法有两个基本假定：一是假定某项目该种方法有两个基本假定：一是假定某项目与销售的比率已知且固定不变；二是假定未与销售的比率已知且固定不变；二是假定未来销售预测已完成来销售预测已完成n在上述假定的前提下，通过百分比来确定该在上述假定的前提下，通过百分比来确定该项目的资金需要量项目的资金需要量 11 n在运用销售百分比法时，应首先确定资产在运用销售百分比法时，应首先确定资产或负债中与销售额间有固定不变关系的项或负债中与销售额间有固定不变关系的项目，即随销售额变动而同步变动的项目，目，即随销售额变动而同步变动的项目，也称为敏感项目，它一般包括敏感资产项也称为敏感项目，它一般包括敏感资产项目（如现金、存货等）和敏感负债项目目（如现金、存货等）和敏感负债项目（如应付账款、应付费用等项目）。
如应付账款、应付费用等项目）n而对于那些在短期内不会随销售规模的变而对于那些在短期内不会随销售规模的变化而相应改变的项目，则称为非敏感项目，化而相应改变的项目，则称为非敏感项目，如对外投资、短期借款、长期负债、实收如对外投资、短期借款、长期负债、实收资本等 12 （二）线性回归法（二）线性回归法 n筹资规模按与业务量的关系分为不变资金规模和可变资金规模n因此，企业在确定筹资规模时，可以根据这种对应关系，按照回归的方法来建立相关模型13 n在财务管理中，最常见的回归模型是线性回归模型，即： y＝a＋bx 式中： y ——筹资规模或需要量； a ——不变资金规模； b ——单位业务量所需的变动资金规模； x ——业务量（以销售量代替） 在实际运用中，需要利用历史资料来确定a、b数值，然后在已知销售预测（x）的基础上，确定筹资规模（y） 14 n例：某企业1998年至2002的销售量和资金需要量如表所示假定2003年的销售量为7.8万件，试确定2003年的资金需要量年度销售量（万件）资金需要量（万元）19985.547519995.045020006.050020016.552020027.055015 预测过程是：（1）根据上表资料，计算整理出下表16 n（2）将表中数据带入下列方程：Ø得：2495＝5a＋30bØ 15092.5＝30a＋182.5bØ联立解方程组得：Ø a＝205 b＝49n（3）建立线性回归模型：y＝205+49xn（4）在2003年销售量预测为7.8万件条件下，代入模型求得资金需要量：Ø 205+49*7.8＝587.2（万元）17 n运用线性回归法必须注意以下问题：n一是筹资规模与业务量间的线性关系应符合实际情况，如果线性关系不存在，则需改用多元回归法。
n二是确定不变资金规模与单位变动资金规模时，应利用预测年度连续几年的历史资料一般认为，历史跨度越长，计算也越准确为满足计算需要，在条件允许的情况下，应尽量使历史资料不短于三年n三是在具体测算中，应有意识的考虑通货膨胀对资金需要量的影响 18 第二节 权益资金的筹集n吸收直接投资n发行普通股n发行优先股n发行认股权证19 ＃＃1 1 吸收直接投资吸收直接投资 1n吸收直接投资是指企业以协议等形式吸收国家、其他企业、个人和外商等直接投入资金形成企业资本金的一种筹资方式n吸收直接投资不以股票为媒介，适用于非股份制企业，它是非股份制企业筹措自有资本的一种基本方式 20 ＃＃1 1 吸收直接投资吸收直接投资 2————分类分类n吸收直接投资的类型吸收直接投资的类型 （一）吸收直接投资按投资主体分类（一）吸收直接投资按投资主体分类 国家资本金：企业吸收国家投资，主要是指国家的财政拨款 法人资本金：是指企业吸收其他企业、事业单位等法人的直接投资 个人资本金：是指吸收企业内部职工和城乡居民的直接投资21 ＃＃1 1 吸收直接投资吸收直接投资 3————分类分类n（二）按投资者的出资形式分类（二）按投资者的出资形式分类n吸收现金投资：是企业吸收直接投资的主要形式，也是筹资方乐于接受的形式。
一般各国法规大多都对现金的出资比例作出明确规定，或由融资各方协商确定 n吸收非现金投资：主要有两种形式：一是吸收实物资产投资，二是吸收无形资产投资 22 ＃＃1 1 吸收直接投资吸收直接投资 4——条件条件 n采用吸收直接投资方式筹措自有资本的企业，应当是非股份制企业包括国有企业、集体企业、合资或合营企业等，股份制企业按规定应以发行股票方式取得自有资本 n企业通过吸收直接投资而取得的实物资产或无形资产，必须符合企业生产经营、科研开发的需要，在技术上能够消化应用在吸收无形资产投资时，应符合法定比例n企业通过吸收直接投资而取得的非现金资产，必须进行公正合理的估价 23 ＃＃1 1 吸收直接投资吸收直接投资 5——吸收非吸收非现金投资的估价现金投资的估价 n企业吸收的非现金投资，包括流动资产、固定资产和无形资产的投资，应按评估确认或合同、协议约定的金额计价 24 吸收流动资产的估价吸收流动资产的估价 n企业吸收的流动资产，包括材料、燃料、产成品、在制品、自制半成品、应收款项和有价证券等 Ø对于材料、燃料、产成品等，可采用现行市价法或重置成本法进行估价 Ø对于在制品、自制半成品，可先按完工程度折算为相当于产成品的约当量，再按产成品的估价方法进行估价。
25 Ø对于应收款项和有价证券，应针对具体情况，采用合理的估价方法：ü（1）凡是能够立即收回的应收账款，可以其帐面价值作为评估价值； ü（2）凡是能够立即贴现的应收票据，可以其贴现值作为评估价值； ü（3）凡是能够立即变现的有价证券，例如债券和股票，则以其现行市价作为评估价值； ü（4）凡是不能立即收回的应收款，应合理估计其坏账损坏，并以其帐面价值扣除坏账损失后的金额作为评估价值； ü（5）凡是能够立即变现的带息票据和有息债券，可以其面额加上持有期间的利息作为评估价值 26 吸收固定资产的估价吸收固定资产的估价 n吸收固定资产投资，主要是机器设备、房屋建筑物等 Ø对于合资或联营中吸收的机器设备，一般采用重置成本法和现行市价法进行估价；对有独立生产能力的机器设备，亦可采用收益现值法估价（即未来收益贴现）评估价值应包括机器设备的直接成本和间接成本 Ø房屋建筑物价值的高低，是由多方面因素决定的，主要受原投资额、地理位置、建筑质量及资产新旧程度等因素的影响，可采用现行市价法并结合收益现值法进行估价 27 吸收无形资产的估价吸收无形资产的估价 n企业吸收的无形资产投资，主要有专利权、专有技术、商标权、商誉、土地使用权等。
Ø对于能够单独计算自创成本或外购成本的无形资产，如专利权等，可以采用重置成本法估价 Ø对于在现时市场上有交易参照物的无形资产，如专利权、租赁权、土地使用权等，可采用现行市价法进行估价 Ø对于无法确定研制成本或购买成本，又不能在市场上找到交易参照物，但能为企业持续带来收益的无形资产，如特许经营权、商标权、商誉等，可采用收益现值法估价 28 ＃＃1 1 吸收直接投资吸收直接投资 6——优缺点优缺点 n吸收直接投资的优点，主要是： （1）吸收直接投资所筹的资金属于企业的自有资本，与借入资本相比较，能提高企业的资信和借款能力； （2）吸收直接投资不仅可以获得现金，而且能够直接获得所需的先进设备和技术，而后者则直接的形成了企业的生产经营能力； （3）吸收直接投资的财务风险较低； 29 n吸收直接投资的缺点主要是：（1）吸收直接投资通常资本成本较高； （2）吸收直接投资由于没有证券为媒介，产权关系有时不够明晰，也不便于产权的交易 30 ＃＃2 2发行普通股发行普通股1—1—股票含义股票含义n股票是股份公司为筹集主权资本而发行的、表示股东按其持有的股份享有权利和承担义务的可转让的书面凭证。
n股票持有人即为公司股东，它作为出资人按投入公司的资本份额分得利益、参与决策和承担有限责任n股票筹资是股份公司筹集资本的主要方式 31 ＃＃2 2发行普通股发行普通股2—2—股票种类（股票种类（1 1））n按股东权益的不同，分为普通股票和优先股票按股东权益的不同，分为普通股票和优先股票 普通股票是公司发行的代表股东享有平等的权利、普通股票是公司发行的代表股东享有平等的权利、义务，且股利不固定的股票普通股是公司最基本股票义务，且股利不固定的股票普通股是公司最基本股票普通股股东具有以下权利：公司管理权；分享盈余权；普通股股东具有以下权利：公司管理权；分享盈余权；出让股份权；优先认股权；剩余财产要求权出让股份权；优先认股权；剩余财产要求权 优先股的优先股的““优先优先””权主要体现在两方面：一是优先权主要体现在两方面：一是优先取得股利；二是公司破产清算时优先于普通股票分配剩取得股利；二是公司破产清算时优先于普通股票分配剩余财产 我国目前发行的均属普通股票我国目前发行的均属普通股票32 ＃＃2 2发行普通股发行普通股2—2—股票种类（股票种类（2 2））n按票面是否记名划分，分为记名股票和按票面是否记名划分，分为记名股票和无记名股票无记名股票 记名股票是在股票票面记载股东姓名或名称记名股票是在股票票面记载股东姓名或名称的股票，股东姓名或名称要记入公司的股东名的股票，股东姓名或名称要记入公司的股东名册。
册 按我国《公司法》规定，公司向发起人、国按我国《公司法》规定，公司向发起人、国家授权投资机构、法人发行的股票，应为记名家授权投资机构、法人发行的股票，应为记名股票；向社会公众发行的股票，可以为记名股股票；向社会公众发行的股票，可以为记名股票，也可为无记名股票票，也可为无记名股票 33 ＃＃2 2发行普通股发行普通股2—2—股票种类（股票种类（3 3））n按票面是否标明金额划分，分为面额股票和按票面是否标明金额划分，分为面额股票和无面额股票无面额股票 面额股票能反映股东所持公司股份的多少和所负有面额股票能反映股东所持公司股份的多少和所负有的有限责任的最高限额；无面额股票只在股票上载明的有限责任的最高限额；无面额股票只在股票上载明所占公司股本总额的比例或股份数，该种股票的最大所占公司股本总额的比例或股份数，该种股票的最大特点是股票能直接代表股份，从而直接体现其实际价特点是股票能直接代表股份，从而直接体现其实际价值但其不能直接反映股票溢价，不利于会计核算但其不能直接反映股票溢价，不利于会计核算 我国《公司法》规定发行的股票必须标明其面额我国《公司法》规定发行的股票必须标明其面额。
34 ＃＃2 2发行普通股发行普通股2—2—股票种类（股票种类（4 4））n按发行对象和上市地区划分，分为按发行对象和上市地区划分，分为A A股、股、B B股和股和H H股、股、N N股股 A A股是指仅供我国个人或法人买卖的、以人股是指仅供我国个人或法人买卖的、以人民币标明票面价值并以人民币认购和交易的民币标明票面价值并以人民币认购和交易的股票 B B股和股和H H股、股、N N股则是专供外国和我国港澳台股则是专供外国和我国港澳台地区投资者买卖的地区投资者买卖的B B股以人民币标明其面值股以人民币标明其面值但以外币认购和交易的股票，（但以外币认购和交易的股票，（20012001年大陆年大陆居民也可购买居民也可购买B B股，但必须有外币存款）股，但必须有外币存款）B B股在上海、深圳上市股在上海、深圳上市H H股在香港上市、股在香港上市、N N股股在纽约上市在纽约上市35 ＃＃2 2发行普通股发行普通股3—3—股票价值、价格和股票价值、价格和股价指数股价指数n股票价值：面值；账面价值；清算价值；市场股票价值：面值；账面价值；清算价值；市场价值价值n股票价格：交易价格（狭义）；发行价格和交股票价格：交易价格（狭义）；发行价格和交易价格（广义）易价格（广义）n股价指数：金融机构通过对股票市场上一些有股价指数：金融机构通过对股票市场上一些有代表性的公司发行的股票价格进行平均计算和代表性的公司发行的股票价格进行平均计算和动态对比后得出的数值，用以表示多种股票平动态对比后得出的数值，用以表示多种股票平均价格水平及其变动并衡量股市行情。
均价格水平及其变动并衡量股市行情36 ＃＃2 2发行普通股发行普通股4—4—股票的发行股票的发行1 1n发起人以募集方式设立股份有限公司发行股票的： Ø（1）生产经营符合国家的产业政策； Ø（2）发行普通股限于一种，同股同权，同股同利； Ø（3）发起人在近三年内没有重大违法行为； Ø（4）发起人认缴的股本数额不少于公司拟发行的股本总额的35％；Ø证监会规定的其他条件 37 n原国有企业改组设立股份有限公司，必须采用募集设立方式发行股票，除应符合上述所列条件外，还应符合下列条件： Ø发行前1年，净资产在总资产中所占比例不低于30％，无形资产在净资产中所占比例不高于20％，但证监会另有规定的除外； Ø近3年连续盈利；Ø国家股份所占比例由国务院或其授权部门规定 ＃＃2 2发行普通股发行普通股4—4—股票的发行股票的发行2 238 ＃＃2 2发行普通股发行普通股4—4—股票的发行股票的发行3 3n有限责任公司变更为股份有限公司发行股票，应符合规定的股份有限公司的条件，折合的股份总额应当等于公司净资产39 ＃＃2 2发行普通股发行普通股4—4—股票的发行股票的发行4 4n股份有限公司增资发行新股，必须具备以下条件： Ø（1）前一次发行的股份已募足，并间隔一年以上； Ø（2）公司在最近3年内连续盈利，并可以向股东支付股利（公司以当年利润分派新股，不受此限）； Ø（3）公司在最近3年内财务会计文件无虚假记载； Ø（4）公司预期利润率可达到同期银行存款利率。
40 ＃＃2 2发行普通股发行普通股4—4—股票的发行股票的发行5 5q发行程序发行程序 公司作出新股发行决议；公司作出新股发行决议； 做好发行新股的准备工作，编写必备的文件做好发行新股的准备工作，编写必备的文件资料和获取有关的证明材料；资料和获取有关的证明材料； 提出发行股票的申请；提出发行股票的申请； 有关机构进行审核；签署承销协议；有关机构进行审核；签署承销协议； 公布招股说明书；按规定程序招股；公布招股说明书；按规定程序招股； 认股人缴纳股款；向认股人交割股票认股人缴纳股款；向认股人交割股票41 ＃＃2 2发行普通股发行普通股4—4—股票的发行股票的发行6 6n发行价格发行价格（（1 1）等额发行）等额发行 （（2 2）时价）时价 （（3 3）中间价）中间价n实际中股票发行的定价方式实际中股票发行的定价方式★★n发行底价的确定发行底价的确定★★42 ★实际中股票发行的定价方式n协商定价协商定价：发行人与主承销商协商确定发行价格，：发行人与主承销商协商确定发行价格，报中国证监会核准报中国证监会核准n一般的询价方式一般的询价方式：发行人与主承销商事先确定发行：发行人与主承销商事先确定发行量和发行底价，通过向机构投资者询价并据其预约量和发行底价，通过向机构投资者询价并据其预约申购情况确定最终发行价，并以该价格向机构投资申购情况确定最终发行价，并以该价格向机构投资者配售和对一般投资者上网发行。
者配售和对一般投资者上网发行n累计投标询价累计投标询价：主承销商确定发行的价格区间，投：主承销商确定发行的价格区间，投资者按不同价格申报认购数量；主承销商求出不同资者按不同价格申报认购数量；主承销商求出不同价格上的总收购量，然后按超额认购倍数确定发行价格上的总收购量，然后按超额认购倍数确定发行价格n上网竞价上网竞价：以发行人确定的底价未最低价格，投资：以发行人确定的底价未最低价格，投资者在指定时间内竞价，发行人和主承销商按价格优者在指定时间内竞价，发行人和主承销商按价格优先原则确定发行价并发行先原则确定发行价并发行43 ★发行底价的确定1n市盈率定价法Ø发行价格＝每股收益×发行市盈率Ø每股收益＝发行当年预测净利润÷【发行前总股本数＋本次发行股本数×（12－发行月数）÷12】Ø 或＝发行当年预测全部净利润÷总股本Ø市盈率＝每股市价÷每股净收益44 ★发行底价的确定2n资产净值法或净资产倍率法资产净值法或净资产倍率法 发行价格＝每股净资产值发行价格＝每股净资产值××溢价倍数溢价倍数n竞价确定法竞价确定法（实际上是确定发行价）（实际上是确定发行价） 发行人和承销商根据公司经营业绩、盈利预测、项发行人和承销商根据公司经营业绩、盈利预测、项目投资规模、市盈率、发行市场和股票交易市场上同目投资规模、市盈率、发行市场和股票交易市场上同类股票的发行价及影响发行价的其他因素共同研究确类股票的发行价及影响发行价的其他因素共同研究确定发行底价，在底价基础上按定发行底价，在底价基础上按““价格优先、同价位申价格优先、同价位申报时间优先报时间优先””原则确定发行价。
原则确定发行价 以上两种方法国内不使用以上两种方法国内不使用n现金流量折现法现金流量折现法：国际上主要用于新上市公路、港口、：国际上主要用于新上市公路、港口、电厂等基建公司的股票发行电厂等基建公司的股票发行45 ＃＃2 2发行普通股发行普通股4—4—股票的发行股票的发行8 8n普通股筹资的优缺点Ø优点：没有固定股利负担，不用偿还，风险小，能增加公司信誉，筹资限制少Ø缺点：资金成本高，容易分散控制权，新股东的加入会降低每股净收益从而引起股价下跌46 ＃＃3 3优先股筹资优先股筹资1 1－优先股的性质和发－优先股的性质和发行动机行动机 n性质性质Ø优先股属于自有资金，其优先权主要表现在优先分配优先股属于自有资金，其优先权主要表现在优先分配股利和优先分配公司剩余财产上股利和优先分配公司剩余财产上Ø它既具有普通股筹资的基本特征，同时又具有负债筹它既具有普通股筹资的基本特征，同时又具有负债筹资的某些特征不用偿还本金但需要支付固定股利资的某些特征不用偿还本金但需要支付固定股利n动机：动机： 防止股权分散（一般无表决权）；调剂现金余缺（现防止股权分散（一般无表决权）；调剂现金余缺（现金充裕时可赎回金充裕时可赎回 ）；改善公司的资金结构；维持举债）；改善公司的资金结构；维持举债能力能力47 ＃＃3 3优先股筹资优先股筹资2 2－优先股的种类－优先股的种类n按股利能否累积，分为累积优先股和非累积优先股n按可否转换为普通股股票，分为可转换优先股和不可转换优先股n按能否参与剩余利润分配，分为参与优先股和非参与优先股n按是否有赎回优先股的权利，分为可赎回优先股和不可赎回优先股48 ＃＃3 3优先股筹资优先股筹资3 3－优先股股东的权利－优先股股东的权利n优先分配股利权n优先分配剩余资产权n部分管理权49 ＃＃3 3优先股筹资优先股筹资4 4－优先股筹资的优缺点－优先股筹资的优缺点n优点：Ø没有固定到期日，不用偿还本金Ø股利支付固定，又有一定弹性Ø有利于增强公司信誉，加强公司借款能力n缺点： 筹资成本高，筹资限制多，财务负担重50 ＃＃4 4发行认股权证发行认股权证1 1－含义与特征－含义与特征n含义：由股份公司发行的，能按特定的价格，在特定的时间内购买一定数量该公司股票的选择权凭证。
其发行可随附优先股或债券，亦可分离n特征：Ø是特殊的筹资手段，可吸引投资者和某些机构购买公司发行的新债券或优先股Ø认股权证本身含有期权条款，持有人在认股前只是拥有股票认购权Ø具有价值和市场价格51 ＃＃4 4发行认股权证发行认股权证2 2－种类－种类n按允许购买的期限可分为长期认股权证（90天以上，长的达数年或永久）与短期（90天以内）认股权证n按认股权证的发行方式，可分为单独发行认股权证与附带发行认股权证（依附于债券、优先股、普通股等）52 ＃＃4 4发行认股权证发行认股权证3 3－认股权证的要素－认股权证的要素n认购数量：指每一份认股权证可认购股票的数量，又称转换比率n认购价格：持有者行使认股权时的结算价格n认购期限：认股权证的有效期n赎回条款：在规定期限内，公司有权赎回发行在外的认股权证53 ＃＃4 4发行认股权证发行认股权证4 4－认股权证的价值－认股权证的价值n理论价值：ØV=(P-E)*N Ø其中P为普通股的市场价，E为每股认购价或执行价格，N为转换比率ØV的影响因素：转换比率、普通股市价、执行价格、剩余有效期限n实际价值：认股权证在证券市场上的售价，一般高于理论价值。
54 第三节 负债资金的筹集n向银行借款n发行公司债券n融资租赁n利用商业信用n杠杆收购筹资55 ＃＃1 1银行借款银行借款1 1－概述－概述 n银行借款是企业根据借款合同向银行及其他金融银行借款是企业根据借款合同向银行及其他金融机构借入的款项机构借入的款项n银行借款按归还时间分为短期借款和长期借款银行借款按归还时间分为短期借款和长期借款n短期借款指归还期在一年以内的借款短期借款指归还期在一年以内的借款n我国目前短期借款按照目的和用途分为若干种，我国目前短期借款按照目的和用途分为若干种，主要有生产周转借款、临时借款、结算借款、贴主要有生产周转借款、临时借款、结算借款、贴现借款等现借款等n按照国际惯例，短期借款按有无担保分为信用贷按照国际惯例，短期借款按有无担保分为信用贷款和抵押贷款；按偿还方式分为一次偿还和分期款和抵押贷款；按偿还方式分为一次偿还和分期偿还借款；按利息支付方式分为收款法借款、加偿还借款；按利息支付方式分为收款法借款、加息法借款和贴现法借款息法借款和贴现法借款56 ＃＃1 1银行借款银行借款2 2－－信用条件信用条件 n按照国际惯例，银行借款往往附加一些按照国际惯例，银行借款往往附加一些信用条件，主要有信用额度、周转信用信用条件，主要有信用额度、周转信用协议、补偿性余额、担保借款、偿还条协议、补偿性余额、担保借款、偿还条件、实际交易为基础等。
件、实际交易为基础等57 n1 1．信用额度．信用额度 Ø信用额度是借款企业与银行间正式或非正信用额度是借款企业与银行间正式或非正式协议规定的企业借款的最高限额通常式协议规定的企业借款的最高限额通常在信用额度内，企业可随时按需要向银行在信用额度内，企业可随时按需要向银行取得借款但是，银行并不承担必须提供取得借款但是，银行并不承担必须提供全部信贷限额的义务如果企业信誉恶化，全部信贷限额的义务如果企业信誉恶化，即使银行曾同意按信贷限额提供贷款，企即使银行曾同意按信贷限额提供贷款，企业也可能得不到借款，这时银行不会承担业也可能得不到借款，这时银行不会承担法律责任信贷限额的有效期限通常为一法律责任信贷限额的有效期限通常为一年，但根据情况也可展期年，但根据情况也可展期1 1年58 n2 2．周转信用协议．周转信用协议 Ø周转信用协议是一种经常为大公司使用的正周转信用协议是一种经常为大公司使用的正式信用额度与一般信用额度不同，银行对式信用额度与一般信用额度不同，银行对周转信用额度负有法律义务，并由此向企业周转信用额度负有法律义务，并由此向企业收取一定的承诺费用，一般按企业使用信用收取一定的承诺费用，一般按企业使用信用额度的一定比率（千分之二）计算。
额度的一定比率（千分之二）计算 59 n3 3．补偿性余额．补偿性余额 Ø补偿性余额是银行要求借款企业在银行中保补偿性余额是银行要求借款企业在银行中保持按贷款限额或实际借用额一定百分比（一持按贷款限额或实际借用额一定百分比（一般为般为1010％至％至2020％）计算最低存款余额从银％）计算最低存款余额从银行的角度讲，补偿性余额可降低贷款风险，行的角度讲，补偿性余额可降低贷款风险，补偿遭受的贷款损失对于借款企业来讲，补偿遭受的贷款损失对于借款企业来讲，补偿性余额则提高了借款的实际利率补偿性余额则提高了借款的实际利率 60 §4.4.担保借款担保借款n银行在发放短期贷款时，为降低贷款的风险，要银行在发放短期贷款时，为降低贷款的风险，要向借款企业索取担保品企业要向贷款银行提供向借款企业索取担保品企业要向贷款银行提供担保品，方能取得有担保的短期借款担保品，方能取得有担保的短期借款n担保借款主要有保证借款、抵押借款和质押借款担保借款主要有保证借款、抵押借款和质押借款等形式Ø保证借款是指以第三人承诺在借款人不能偿还借保证借款是指以第三人承诺在借款人不能偿还借款时，按约定承担一股保证责任或连带责任而取款时，按约定承担一股保证责任或连带责任而取得的借款；得的借款；Ø抵押借款是指以借款人或第三人的财产作为抵押抵押借款是指以借款人或第三人的财产作为抵押物而取得的借款；物而取得的借款；Ø质押借款是指以借款人或第三人的动产或权利作质押借款是指以借款人或第三人的动产或权利作为质押物而取得的借款。
为质押物而取得的借款 61 §5.偿还条件：包括偿还期限和偿还方式偿还期限一般都会在借款时约定，到期无力偿还则视为逾期贷款，银行要加收逾期罚息贷款的偿还方式有到期一次偿还和在贷款期内等额偿还两种§6.实际交易基础：临时的经营性贷款，银行要求企业以将要进行的实际交易为贷款基础，单独立项单独审批，并确定贷款的相应条件和信用保证62 ＃＃1 1银行借款银行借款3 3－利息的支付方式－利息的支付方式n利随本清法：贷款到期时向银行支付全部利息，利随本清法：贷款到期时向银行支付全部利息，即一次还本付息此时借款的名义利率等于其即一次还本付息此时借款的名义利率等于其实际利率实际利率n贴现法：银行向企业发放贷款时，先从本金中贴现法：银行向企业发放贷款时，先从本金中扣除利息部分，到期时再由企业偿还全部本金扣除利息部分，到期时再由企业偿还全部本金实际利率＝利息实际利率＝利息÷（贷款金额－利息）（贷款金额－利息）×100％％63 #2#2债券筹资债券筹资1-1-含义与特征含义与特征 n债券是债务人依照法律程序发行，承诺按约债券是债务人依照法律程序发行，承诺按约定的利率和日期支付利息，并在特定日期偿定的利率和日期支付利息，并在特定日期偿还本金的书面债务凭证。
还本金的书面债务凭证n债券的特点：一是通过券面载明的财产内容债券的特点：一是通过券面载明的财产内容表明财产权，二是权利义务的变更和债券的表明财产权，二是权利义务的变更和债券的转让同时发生转让同时发生n与股票的不同：是债务凭证；债券的收入为与股票的不同：是债务凭证；债券的收入为固定的利息固定的利息 ；风险较小；有期限；优先的剩；风险较小；有期限；优先的剩余财产分配权余财产分配权64 #2#2债券筹资债券筹资2-2-债券的基本要素债券的基本要素n债券的面值（含币种和票面金额）n债券的期限：明确的到期日n债券的利率：票面载明固定年利率n债券的价格：市场价格常脱离面值，但计息还本以面值为依据65 #2#2债券筹资债券筹资3-3-债券的种类1 n1 1．按是否记名，分为记名债券和无记名债券．按是否记名，分为记名债券和无记名债券 Ø记名债券是在债券上记有持券人姓名或名称的债券；记名债券是在债券上记有持券人姓名或名称的债券；无记名债券是指券面上不记有持券人的姓名或名称无记名债券是指券面上不记有持券人的姓名或名称的债券Ø从管理角度看，记名债券有利于企业掌握债券持有从管理角度看，记名债券有利于企业掌握债券持有人的情况，也有利于提高债券人的持券安全，但转人的情况，也有利于提高债券人的持券安全，但转让时手续复杂；无记名债券有利于持券人间的相互让时手续复杂；无记名债券有利于持券人间的相互转让，降低持券人和发行企业的转让成本。
转让，降低持券人和发行企业的转让成本 66 n2 2．按能否转换为公司股票，分为可转换债．按能否转换为公司股票，分为可转换债券和不可转换债券券和不可转换债券 Ø可转换债券是指根据发行契约、允许持券人可转换债券是指根据发行契约、允许持券人按约定的条件、时间和转换率将持有的债券按约定的条件、时间和转换率将持有的债券转换为公司普通股票不能享受这种权利的转换为公司普通股票不能享受这种权利的债券则为不可转换债券债券则为不可转换债券Ø一般讲，前种债券的利率要低于后者按照一般讲，前种债券的利率要低于后者按照我国公司法的规定，发行可转换债券的主体我国公司法的规定，发行可转换债券的主体只限于股份有限公司中的上市公司只限于股份有限公司中的上市公司 #2#2债券筹资债券筹资3-3-债券的种类267 n3 3．按有无抵押担保，分为信用债券、抵押债．按有无抵押担保，分为信用债券、抵押债券和担保债券券和担保债券Ø信用债券：包括无担保债券和附属信用债券信用债券：包括无担保债券和附属信用债券Ø抵押债券：以一定的抵押品作抵押而发行的抵押债券：以一定的抵押品作抵押而发行的债券，又可分为不动产抵押债券、设备抵押债券，又可分为不动产抵押债券、设备抵押债券和证券抵押债券。
债券和证券抵押债券Ø担保债券：由一定保证人作担保而发行的债担保债券：由一定保证人作担保而发行的债券保证人是符合《担保法》的企业法人保证人是符合《担保法》的企业法人 #2#2债券筹资债券筹资3-3-债券的种类368 n4 4．其他种类．其他种类Ø零票面利率债券：票面不表明利率，折价发零票面利率债券：票面不表明利率，折价发行，面值与买价的差异为投资人的收益行，面值与买价的差异为投资人的收益Ø浮动利率债券：债券利率随国库券利率的变浮动利率债券：债券利率随国库券利率的变化而变化，目的是为了应对通货膨胀化而变化，目的是为了应对通货膨胀Ø收益债券收益债券 ：企业不盈利时暂不支付利息，到：企业不盈利时暂不支付利息，到获利时支付累积利息获利时支付累积利息Ø提前收回债券和不提前收回债券；分期偿还提前收回债券和不提前收回债券；分期偿还债券和一次性偿还债券债券和一次性偿还债券2#2债券筹资债券筹资3-3-债券的种类469 #2#2债券筹资债券筹资4-4-公司债券的发行公司债券的发行1 1 n发行条件发行条件 Ø（（1 1）股份有限公司的净资产额不低于人民币）股份有限公司的净资产额不低于人民币30003000万元，万元，有限责任公司的净资产额不低于人民币有限责任公司的净资产额不低于人民币60006000万元。
万元 Ø（（2 2）累计债券总额不超过公司净资产额的）累计债券总额不超过公司净资产额的40%40%Ø（（3 3）最近）最近3 3年平均可分配利润足以支付公司债券年平均可分配利润足以支付公司债券1 1年的年的利息 Ø（（4 4）筹集的资金投向符合国家产业政策筹集的资金投向符合国家产业政策 Ø（（5 5）债券的利率不得超过国务院限定的水平债券的利率不得超过国务院限定的水平 Ø（（6 6）国务院规定的其他条件国务院规定的其他条件70 #2#2债券筹资债券筹资4-4-公司债券的发行公司债券的发行2 2n发行价格发行价格n公司债券发行价格通常有三种情况：即等价、公司债券发行价格通常有三种情况：即等价、溢价和折价溢价和折价 n等价也称平价，是指以债券的票面金额作为等价也称平价，是指以债券的票面金额作为发行价格；发行价格；n溢价是指按高于债券面额的价格发行债券；溢价是指按高于债券面额的价格发行债券；n折价是按低于债券面额的价格发行债券折价是按低于债券面额的价格发行债券71 债券的发行价格可按下列公式计算：债券的发行价格可按下列公式计算：式中：式中：n ——n ——债券期限；债券期限； t —— t ——付息期数。
付息期数 市场利率指债券发行时的市场利率市场利率指债券发行时的市场利率 从资金时间价值原理来认识，按上述公式确定的债券发行价格由两部分组成：一部分是债券到期还本面额按市场利率折现的现值；另一部分是债券各期利息（年金形式）按市场利率折现的现值 72 #2#2债券筹资债券筹资5-5-公司债券的偿还公司债券的偿还n偿还时间：分到期偿还、提前偿还与滞后偿还三类提前偿还（赎回）有三种方式，即强制性赎回、选择性赎回和通知赎回；滞后偿还有转期和转换为股票两种形式n付息：主要表现为利息率的确定（固定和浮动）、付息频率和付息方式73 #2#2债券筹资债券筹资6-6-债券筹资的优缺点债券筹资的优缺点n优点：优点： Ø与股票相比，债券成本低与股票相比，债券成本低————发行费用小，发行费用小，具有节税功能具有节税功能Ø保证控制权保证控制权————持有人无权干涉企业经营持有人无权干涉企业经营Ø可利用财务杠杆作用可利用财务杠杆作用————能为股东带来杠能为股东带来杠杆效益，增加股东和公司的财富杆效益，增加股东和公司的财富n缺点缺点 ：：Ø筹资风险高，限制条件多，筹资额有限筹资风险高，限制条件多，筹资额有限。
74 #2#2债券筹资债券筹资7-7-可转换债券可转换债券1 1n性质性质：： 发行人依照法律程序发行，在一定时间内发行人依照法律程序发行，在一定时间内依据约定的条件可以转换成股份的公司债券依据约定的条件可以转换成股份的公司债券n基本要素基本要素：： 基准股票、票面利率、转换价格、转换比基准股票、票面利率、转换价格、转换比率、转换期限、赎回条款、回售条款、转换调率、转换期限、赎回条款、回售条款、转换调整条款整条款75 #2#2债券筹资债券筹资7-7-可转换债券可转换债券2 2n优点优点：：Ø节约利息支出节约利息支出——利率低于普通债券利率低于普通债券Ø有利于稳定股票市价有利于稳定股票市价——转换价格高于当前股价转换价格高于当前股价Ø增强筹资灵活性增强筹资灵活性——其他债权人不反对其他债权人不反对n缺点：缺点：Ø增强了管理层的压力增强了管理层的压力Ø存在回售风险存在回售风险Ø存在股价大幅上扬风险存在股价大幅上扬风险76 ＃＃3 3租赁融资租赁融资1 1－含义－含义 n融资租赁又称财务租赁，是由租赁公司按照承租企融资租赁又称财务租赁，是由租赁公司按照承租企业的要求融资购买设备，并在契约或合同规定的较业的要求融资购买设备，并在契约或合同规定的较长期限内提供给承租企业使用的信用性业务。
它是长期限内提供给承租企业使用的信用性业务它是现代租赁的主要类型现代租赁的主要类型 n经营租赁是由出租人向承租企业提供租赁设备，并经营租赁是由出租人向承租企业提供租赁设备，并提供设备维修保养和人员培训等的服务性业务，属提供设备维修保养和人员培训等的服务性业务，属于短期租赁于短期租赁n与经营租赁不同，融资租赁集融资与融物于一身，与经营租赁不同，融资租赁集融资与融物于一身，具有借贷性质，是承租企业筹集长期资金的一种特具有借贷性质，是承租企业筹集长期资金的一种特殊方式77 ＃＃3 3租赁融资租赁融资2 2－－特点特点1 1 n（（1 1）设备租赁期较长按国际惯例，租赁期一般接）设备租赁期较长按国际惯例，租赁期一般接近资产经济使用年限的近资产经济使用年限的7070－－8080％我国有关制度规％我国有关制度规定，其租赁期不低于经济使用寿命的定，其租赁期不低于经济使用寿命的50%50%n（（2 2）不得任意中止租赁合同或契约一般认为，在）不得任意中止租赁合同或契约一般认为，在租赁双方签订合同后，在规定的期限内非经双方同租赁双方签订合同后，在规定的期限内非经双方同意，任何一方不得中途中止合同，以维护双方的权意，任何一方不得中途中止合同，以维护双方的权益。
益 78 ＃＃3 3租赁融资租赁融资2 2－－特点特点2 2n（（3 3）租赁期满后，按事先约定的方式来处置资产，）租赁期满后，按事先约定的方式来处置资产，或退或还、或续租或留购在多数情况下，一般由承或退或还、或续租或留购在多数情况下，一般由承租人支付少量价款，即留购资产，取得其所有权租人支付少量价款，即留购资产，取得其所有权n（（4 4）租金较高西方经验表明，融资租赁的租金总）租金较高西方经验表明，融资租赁的租金总额一般要高于其设备价款的额一般要高于其设备价款的3030－－4040％n（（5 5）与经营租赁相比，融资租赁形成出租人与承租）与经营租赁相比，融资租赁形成出租人与承租人的债权债务关系，从而承租人偿债的压力较大人的债权债务关系，从而承租人偿债的压力较大79 ＃＃3 3租赁融资租赁融资3 3－－种类种类1 1 n（（1 1）直接租赁：是融资租赁的典型形式，）直接租赁：是融资租赁的典型形式，通常所说的融资租赁是指直接租赁形式通常所说的融资租赁是指直接租赁形式 n（（2 2）售后租回：是由承租人将所购置设备）售后租回：是由承租人将所购置设备出售给出租人，然后从出租人处租回设备出售给出租人，然后从出租人处租回设备并使用。
并使用80 n（（3 3）杠杆租赁：是国际上比较流行的一种融资）杠杆租赁：是国际上比较流行的一种融资租赁形式它是一般要涉及承租人、出租人和贷款租赁形式它是一般要涉及承租人、出租人和贷款人三方当事人人三方当事人 从承租人的角度看，它与其他融资租赁形式并从承租人的角度看，它与其他融资租赁形式并无区别但对出租人却不同，出租人只垫支购买资无区别但对出租人却不同，出租人只垫支购买资产所需现金的一部分（一般为产所需现金的一部分（一般为2020－－4040％），其余部％），其余部分（分（6060－－8080％）则以该资产为担保向贷款人借款支％）则以该资产为担保向贷款人借款支付因此，在这种情况下，租赁公司既是出租人又付因此，在这种情况下，租赁公司既是出租人又是借款人，既要支付债务又要收取租金由于租赁是借款人，既要支付债务又要收取租金由于租赁收益大于借款成本支出，出租人借款购物出租可获收益大于借款成本支出，出租人借款购物出租可获得财务杠杆利益，故被称为杠杆租赁得财务杠杆利益，故被称为杠杆租赁 ＃＃3 3租赁融资租赁融资3 3－－种类种类2 281 ＃＃3 3租赁融资租赁融资4 4－－租金的计算租金的计算1 1n租金的构成租金的构成Ø设备价款：是租金的主要组成部分，由设备设备价款：是租金的主要组成部分，由设备的买价、运杂费和途中保险费等组成的买价、运杂费和途中保险费等组成Ø融资成本：租赁公司为购买设备所筹资金的融资成本：租赁公司为购买设备所筹资金的成本，即设备租赁期间的利息成本，即设备租赁期间的利息Ø租赁手续费：包括租赁公司承办租赁设备的租赁手续费：包括租赁公司承办租赁设备的营业费用和一定的盈利营业费用和一定的盈利82 ＃＃3 3租赁融资租赁融资4 4－－租金的计算租金的计算2 2n租金的支付方式租金的支付方式Ø按支付时间的长短，分年付、半年付、季付按支付时间的长短，分年付、半年付、季付和月付等和月付等Ø按支付时间的先后，分先付租金和后付租金按支付时间的先后，分先付租金和后付租金Ø按每期支付金额是否相同，分为等额支付和按每期支付金额是否相同，分为等额支付和不等额支付。
不等额支付v我国一般采用等额年金法我国一般采用等额年金法83 ＃＃3 3租赁融资租赁融资4 4－－租金的计算租金的计算3 3n租金的计算方法租金的计算方法n后付租金：即普通年金，计算租金相当于已后付租金：即普通年金，计算租金相当于已知现值、利率和期数，求年金知现值、利率和期数，求年金 A=P/(P/A,i,n)n先付租金：即先付年金先付租金：即先付年金 A=P/[p/(A,i,n-1)+1]84 ＃＃3 3租赁融资租赁融资5 5－优劣分析－优劣分析 n优点优点 筹资速度快；限制条款少于债券和长期筹资速度快；限制条款少于债券和长期借款；设备淘汰风险小；财务风险小，借款；设备淘汰风险小；财务风险小，减税效应减税效应n缺点缺点 资金成本高资金成本高85 ＃＃4 4商业信用商业信用1 1－概述n商业信用是指商品交易中以延期付款或预收商业信用是指商品交易中以延期付款或预收货款进行购销活动而形成的信贷关系货款进行购销活动而形成的信贷关系n它是由商品交易中资金与商品在时间和空间它是由商品交易中资金与商品在时间和空间上的分离而产生的上的分离而产生的n企业利用商业信用筹资的具体形式通常有应企业利用商业信用筹资的具体形式通常有应付账款、应付票据、预收账款等。
付账款、应付票据、预收账款等 86 ＃＃4 4商业信用商业信用2 2－应付账款 n应付账款是企业购买货物暂未付款，及卖方应付账款是企业购买货物暂未付款，及卖方允许买方在购货后一定时期内支付货款的一允许买方在购货后一定时期内支付货款的一种形式n卖方利用这种方式促销，而买方延期付款就卖方利用这种方式促销，而买方延期付款就等于向卖方借用资金购进商品，以满足短期等于向卖方借用资金购进商品，以满足短期资金的需要资金的需要 87 n与应收账款相对应，应付账款也有付款与应收账款相对应，应付账款也有付款期限、折扣等信用条件，应付账款这种期限、折扣等信用条件，应付账款这种信用形式按是否负担代价，分为免费信信用形式按是否负担代价，分为免费信用、有代价信用和展期信用用、有代价信用和展期信用: :Ø免费信用是指买方企业在规定折扣期内免费信用是指买方企业在规定折扣期内享受折扣而获得的信用；享受折扣而获得的信用；Ø有代价信用是指买方企业放弃折扣需要有代价信用是指买方企业放弃折扣需要付出代价而取得的信用；付出代价而取得的信用；Ø展期信用是指买方企业在规定的信用期展期信用是指买方企业在规定的信用期届满后推迟付款而强制取得的信用，这届满后推迟付款而强制取得的信用，这是违反常规的作法。
是违反常规的作法 88 n1 1．应付账款的成本．应付账款的成本 n若买方购买货物后，在卖方规定的折扣若买方购买货物后，在卖方规定的折扣期内付款，便可以享受免费信用，这种期内付款，便可以享受免费信用，这种情况下企业没有因为享受信用而付出代情况下企业没有因为享受信用而付出代价n若买方放弃折扣在付款期内付款，该企若买方放弃折扣在付款期内付款，该企业便要承受因放弃折扣而造成的隐含利业便要承受因放弃折扣而造成的隐含利息成本 89 n例例1 1：某企业按：某企业按2/102/10，，n/30n/30的条件购进一批商品的条件购进一批商品1010万元n（（1 1）如企业在）如企业在1010天内付款，可获得最长为天内付款，可获得最长为1010天的天的免费信用，并可取得折扣免费信用，并可取得折扣0.20.2万元，免费信用额为万元，免费信用额为9.89.8万元；万元； n（（2 2）如放弃这笔折扣，在）如放弃这笔折扣，在3030天内付款，该企业便天内付款，该企业便要承受因放弃折扣而造成的隐含利息成本这种不要承受因放弃折扣而造成的隐含利息成本这种不享受折扣的成本可按下式计算：享受折扣的成本可按下式计算： Ø放弃折扣成本＝折扣率放弃折扣成本＝折扣率/ /（（1 1－折扣率）－折扣率）×360/×360/（信（信用期限－折扣期限）用期限－折扣期限） Ø按上述信用条件，该企业的商业信用成本为：按上述信用条件，该企业的商业信用成本为： Ø2 2％％/ /（（1 1－－2 2％）％）×360/×360/（（3030－－1010）＝）＝36.7336.73％％ Ø在放弃折扣，承担成本的情况下，企业可取得这笔在放弃折扣，承担成本的情况下，企业可取得这笔为期为期3030天的信用天的信用1010万元。
万元 90 n2 2．利用现金折扣的决策．利用现金折扣的决策 n在附有信用条件的情况下，因为获得不同信用要负在附有信用条件的情况下，因为获得不同信用要负担不同的代价，买方企业便要在利用哪种信用之间担不同的代价，买方企业便要在利用哪种信用之间做出决策做出决策n一般说来，如果能以低于放弃折扣的隐含利息成本一般说来，如果能以低于放弃折扣的隐含利息成本（即一种机会成本）的利率借入资金，便应在现金（即一种机会成本）的利率借入资金，便应在现金折扣期内用借入的资金支付货款，享受现金折扣折扣期内用借入的资金支付货款，享受现金折扣如上例同期的银行短期借款利率为如上例同期的银行短期借款利率为1212％，则买方企％，则买方企业应利用便宜的银行借款在折扣期内偿还应付账款业应利用便宜的银行借款在折扣期内偿还应付账款反之，企业应放弃折扣反之，企业应放弃折扣n如果在折扣期内将应付账款用于短期投资，所得的如果在折扣期内将应付账款用于短期投资，所得的投资收益率高于放弃折扣的隐含利息成本，则应放投资收益率高于放弃折扣的隐含利息成本，则应放弃折扣而去追求更高的效益当然，假使企业放弃弃折扣而去追求更高的效益当然，假使企业放弃折扣优惠，应将付款日推迟至信用期内的最后一天，折扣优惠，应将付款日推迟至信用期内的最后一天，以降低放弃折扣的成本。
以降低放弃折扣的成本 91 n如果企业因缺乏资金而欲展延付款期，则需在如果企业因缺乏资金而欲展延付款期，则需在降低了的放弃折扣成本与展延付款期带来的损降低了的放弃折扣成本与展延付款期带来的损失之间作出选择展延付款带来的损失主要指失之间作出选择展延付款带来的损失主要指企业信誉恶化而丧失供应商乃至其他贷款人的企业信誉恶化而丧失供应商乃至其他贷款人的信用，或日后招致苛刻的信用条件信用，或日后招致苛刻的信用条件 n如果面对两家以上提供不同信用条件的卖方，如果面对两家以上提供不同信用条件的卖方，应通过衡量放弃折扣成本的大小，选择信用成应通过衡量放弃折扣成本的大小，选择信用成本最小（所获利益最大）的一家比如，上例本最小（所获利益最大）的一家比如，上例中另有一家供应商提出中另有一家供应商提出1/201/20，，n/30n/30的信用条件，的信用条件，其放弃折扣的成本为：其放弃折扣的成本为：Ø 1 1％％/ /（（1 1－－1 1％）％）×360/×360/（（3030－－2020）＝）＝36.436.4％％ n与上例中与上例中2/102/10，，n/30n/30的信用条件相比，后者的的信用条件相比，后者的成本较低，如果买方估计只能在成本较低，如果买方估计只能在2020至至3030天内付天内付款，则应选择第二家供应商。
款，则应选择第二家供应商 92 ＃＃4 4商业信用商业信用3 3－应付票据 n应付票据是企业进行延期付款商品交易时开具的反应付票据是企业进行延期付款商品交易时开具的反映债权债务关系的票据映债权债务关系的票据n根据承兑人的不同，应付票据分为商业承兑汇票和根据承兑人的不同，应付票据分为商业承兑汇票和银行承兑汇票两种，支付期最长不超过九个月银行承兑汇票两种，支付期最长不超过九个月n应付票据可以带息，也可不带息应付票据的利率应付票据可以带息，也可不带息应付票据的利率一般比银行借款的利率低，且不用保持相应的补偿一般比银行借款的利率低，且不用保持相应的补偿余额和支付协议费，所以应付票据的融资成本低于余额和支付协议费，所以应付票据的融资成本低于银行借款成本但是应付票据到期必须归还，若延银行借款成本但是应付票据到期必须归还，若延期便要交付罚金，因而风险较大期便要交付罚金，因而风险较大n我国目前实务中，应付票据一般为不带息票据，属我国目前实务中，应付票据一般为不带息票据，属于免费信用于免费信用 93 ＃＃4 4商业信用商业信用4 4－预收账款预收账款 n预收账款是卖方企业在交付货物以前向买方预收账款是卖方企业在交付货物以前向买方预先收取部分或全部货款的信用形式。
预先收取部分或全部货款的信用形式n等于是销货方向买方借一笔款项，然后用货等于是销货方向买方借一笔款项，然后用货物抵偿预收账款一般用于厂产周期长、资物抵偿预收账款一般用于厂产周期长、资金需要量大的货物销售金需要量大的货物销售 94 ＃＃4 4商业信用商业信用5 5－－优缺点优缺点 n优点：优点：Ø使用比较方便；使用比较方便； Ø筹资成本低；筹资成本低； Ø限制条件少限制条件少n缺点缺点 期限短企业如取得现金折扣，则期限更期限短企业如取得现金折扣，则期限更短；如放弃，则要付出较高的短；如放弃，则要付出较高的资金成本资金成本 95 ＃＃5 5杠杆收购筹资杠杆收购筹资n含义：含义：某一企业拟收购其他企业进行结构调整和资某一企业拟收购其他企业进行结构调整和资产重组时，以被收购企业的资产和将来的收益能力产重组时，以被收购企业的资产和将来的收益能力作抵押，从银行筹集部分资金用于收购行为的一种作抵押，从银行筹集部分资金用于收购行为的一种筹资活动筹资活动n特点：特点：筹资企业的杠杆比率高（投入少量资金即可筹资企业的杠杆比率高（投入少量资金即可获得较大金额的贷款）；有助于促进企业优胜劣汰；获得较大金额的贷款）；有助于促进企业优胜劣汰；贷款安全性强；可以获得资产增值（资产出售价格贷款安全性强；可以获得资产增值（资产出售价格低于其实际价值）；有利于提高投资者的收益能力低于其实际价值）；有利于提高投资者的收益能力96 。