chapter企业融资决策实用教案

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1、2024/7/311二、企业融资的基本( jbn)原则效益性原则：成本与收益的权衡合理性原则：结构合理、期限匹配及时性原则安全性原则合法性原则第1页/共62页第一页，共63页。2024/7/312三、企业融资的渠道政府财政资本：政策性强，国企主要来源银行信贷资本：各类企业筹资的重要来源非银行金融机构资本其他法人资本民间资本：居民个人(grn)资本企业内部资本国外和港澳台资本第2页/共62页第二页，共63页。2024/7/313四、企业融资的方式吸收直接投资(tuz)发行股票留存收益银行借款商业信用发行债券融资租赁第3页/共62页第三页，共63页。2024/7/314第二节第二节 企业企业(qy

2、)(qy)的资本金制度的资本金制度 资本金是企业在工商行政管理部门登记的注册资金。 非发行股票筹集资本金的主要方式：吸收直接投资企业内部积累（留存(li cn)收益融资）第4页/共62页第四页，共63页。2024/7/315一、吸收直接投资按投资者不同分为：吸收国家投资、吸收法人投资、吸收社会公众投资投资者的出资形式现金投资非现金投资：包括(boku)实物资产和无形资产投资，应评估确定或按照协议约定的金额计价第5页/共62页第五页，共63页。2024/7/316吸收直接投资评价：优点：能够提高(t go)企业的信誉和借款能力；能尽快形成生产能力；财务风险较低缺点：资本成本较高；分散企业控制权；

3、不便于产权交易第6页/共62页第六页，共63页。2024/7/317二、留存收益融资企业净利润的分配顺序：弥补(mb)以前年度亏损提取法定盈余公积提取任意盈余公积向投资者分配利润形成未分配利润留存收益主要包括法定盈余公积、任意盈余公积和未分配利润第7页/共62页第七页，共63页。2024/7/318评价：评价：优点：融资优点：融资(rn z)(rn z)费用低；使企业所有者获得税收上的利益；能够提高企业费用低；使企业所有者获得税收上的利益；能够提高企业的借款能力的借款能力缺点：留存收益的数量会受到某些股东的限制；留存收益过多会影响企业的外部缺点：留存收益的数量会受到某些股东的限制；留存收益过多

4、会影响企业的外部融资融资(rn z)(rn z)和在证券市场上的形象和在证券市场上的形象第8页/共62页第八页，共63页。2024/7/319一、股票的含义和特征股票是股份公司发行的，用以证明投资者的股东身份和权益，并据以获取股息和红利的可转让(zhunrng)书面凭证。普通股的特征： F期 限 (qxin)的永久性F决策的参与性F报酬的剩余性F责任的有限性F清偿(qngchng)的附属性F交易的流动性F投资的风险性F权益的同一性第三节第三节 发行股票融资发行股票融资第9页/共62页第九页，共63页。2024/7/3110二、股票的分类二、股票的分类按股东权益划分：普通股、优先股按股东权益划分

5、：普通股、优先股按是否记名：记名股票与不记名股票按是否记名：记名股票与不记名股票按面额形态分：面值股票与份额股票按面额形态分：面值股票与份额股票持股主体：国家股、法人股、个人股持股主体：国家股、法人股、个人股按按发发行行对对象象和和上上市市(shng (shng sh)sh)地地区区：本本币币股股票票（A A股股）、外外资资股股（B B股股、H H股股、N N股）股）第10页/共62页第十页，共63页。2024/7/3111普通股：构成公司资本的基础。普通股的持有人是公司的基本股东。优先股：给予投资者某些优惠特权的股票。与普通股比较 优先优先领取固定股息 优先按票面清偿 不足不能参与经营(jn

6、gyng)决策 无优先认股权普通股与优先股第11页/共62页第十一页，共63页。2024/7/3112三、股票的发行1.股票发行的要求股份有限公司的资本划分为股份，每一股的金额相等。同股同权同次发行的同种类股票，每股的发行条件和价格应当相同(xin tn)股票发行价格可以平价，也可以溢价，但不得低于票面金额（即折价）。第12页/共62页第十二页，共63页。2024/7/31132.2.股票发行的条件股票发行的条件公公司司的的组组织织机机构构健健全全(jin (jin qun)qun)、运运行行良良好好公司的盈利能力具有可持续性公司的盈利能力具有可持续性公司的财务状况良好公司的财务状况良好公司募

7、集资金的数额和使用符合规定公司募集资金的数额和使用符合规定 第13页/共62页第十三页，共63页。2024/7/31143 3、股票的发行方式、股票的发行方式(fngsh)(fngsh)公公开开发发行行：公公募募。扩扩大大股股东东范范围围；提提高高公公司司知知名名度度；发发行行成成本本高高；受受市市场场影影响响大大非非公公开开发发行行：私私募募。降降低低发发行行成成本本、流流动性差、发行范围小动性差、发行范围小第14页/共62页第十四页，共63页。2024/7/31154.4.股票的销售方式股票的销售方式自自销销：适适用用(shyng)(shyng)于于非非公公开开发发行行，是是指指股股份份有

8、有限限公公司司自自行行直直接接将将股股票票出出售售给给认认购股东，而不经过证券经营机构承销。购股东，而不经过证券经营机构承销。承承销销：适适用用(shyng)(shyng)于于公公开开发发行行，是是指指发发行行公公司司将将股股票票销销售售业业务务委委托托给给证证券券承承销销机构代理。机构代理。包销包销代销代销F不同发行方式在成本、风险、能否提高企业知名度、资金获取(huq)速度等方面有区别第15页/共62页第十五页，共63页。2024/7/31165.5.股票的发行价格股票的发行价格(jig)(jig)股股票票发发行行价价格格(jig)(jig)的的种种类类：通通常常有有等等价价、时价和中间价

9、三种时价和中间价三种股股票票发发行行的的定定价价原原则则：同同次次发发行行同同价价、认认购购每每股同价、发行价股同价、发行价票面价票面价 等等第16页/共62页第十六页，共63页。2024/7/3117四、股票的上市上市是指在证券交易所挂牌交易股票上市的意义：提高股票的流动性和变现性；避免股权过于集中；提高公司的知名度；能在更大范围内筹措大量资本；便于确定公司的价值。对公司可能的不利方面(fngmin)：信息公开的要求；股市的波动可能歪曲公司的实际情况；可能分散公司的控制权。第17页/共62页第十七页，共63页。2024/7/3118股票上市的条件（P57 ）股票已向社会公开发行股本总额不少于

10、人民币5000 万元开业时间在3年以上，最近(zujn)3 年连续盈利千人千股公司股本总额超过人民币4亿元的，其向社会公开发行股份的比例为15% 以上公司在最近(zujn)3 年内无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载第18页/共62页第十八页，共63页。2024/7/3119股 票 上 市 ( s h n g s h ) 的 决 策 （ P 5 7 ）考 察 公 司 上 市 ( s h n g s h ) 的 利 弊 得 失上 市 ( s h n g s h ) 股 票 的 股 利 决 策 ： 包 括 股 利 政 策 和 股 利 分 配 方 式 的 选 择股 票 上 市 ( s h n g

11、s h ) 方 式 的 选 择股 票 上 市 ( s h n g s h ) 时 机 的 选 择第19页/共62页第十九页，共63页。2024/7/3120五、普通股筹资的评价优点：没有固定的股利负担；永久性资本；能够提高企业的信誉和借款能力；财务风险较低缺点(qudin)：资本成本较高；分散企业控制权；可能导致股价下跌第20页/共62页第二十页，共63页。2024/7/3121一、发行债券融资（一）概述债券是一种有价证券，是发行主体为筹措资金依法定程序发行，约定在一定期限内以一定利率还本付息的债权债务凭证(pngzhng)。债券的票面要素：债券的面值；偿还期限；票面利率；发行人第四节第四节第

12、四节第四节 企业企业企业企业(qy)(qy)负债融资负债融资负债融资负债融资第21页/共62页第二十一页，共63页。2024/7/3122 债券与股票(gpio)的区别区别区别股票股票债券债券发行者发行者股份公司股份公司和其他部门是否还本是否还本不还本到期还本付息收益来源收益来源来源于公司利润债息记入成本权益权益参与管理、利润和剩余财产分配无参与权收益不同收益不同股息不固定利息固定第22页/共62页第二十二页，共63页。2024/7/3123（二）债券的种类根据是否记名可分为记名债券、无记名债券按能否转换为公司股票分可转换债券、不可转换债券债券（只有(zhyu)上市公司可发行可转换债券）按利率

13、不同分为固定利率债券、浮动利率债券按有无担保分信用债券、担保债券（抵押、质押、保证）按是否上市，分上市债券、非上市债券按偿还方式，分到期一次偿还债券、分期债券第23页/共62页第二十三页，共63页。2024/7/3124（三）发行债券的资格与条件：见教材P63（四）债券的发行价格平价、溢价、折价票面利率高于市场利率，溢价发行；反之，折价发行；两者一致(yzh)时，平价发行债券价格的计算-内在价值（现值） 其中，i是合理的收益率，F为票面金额，I为利息第24页/共62页第二十四页，共63页。2024/7/3125（五）债券的信用评级：表示债券质量的优劣，评价发行人的偿债能力、资信状况、风险水平等

14、（六）债券筹资评价优点：成本低；保证股东的控制权；财务杠杆作用；便于(biny)调整资本结构缺点：财务风险高；限制条件多；筹资数额有限第25页/共62页第二十五页，共63页。2024/7/3126二、长期借款融资长期借款是企业向银行或其他非银行金融机构借入的期限一年以上的借款。长期借款的保护性条款：一般性保护条款：对企业的流动资金、现金股利、资本支出、其他长期债务进行限制例行性保护条款：定期提交财务报表、如期缴纳税金、不准以企业资产作担保或抵押等特殊性保护条款产：专款专用、限制高级职员(zhyun)的薪金等第26页/共62页第二十六页，共63页。2024/7/3127长期借款的利率：固定利率、

15、浮动利率长期借款的利率：固定利率、浮动利率偿还方式：偿还方式：定期支付利息、到期定期支付利息、到期(doq)一次还本一次还本定期等额偿还本息定期等额偿还本息平时逐期偿还小额本息、期末偿还剩余部分平时逐期偿还小额本息、期末偿还剩余部分长期借款融资评价：长期借款融资评价：优点：融资速度快；成本低；灵活性强优点：融资速度快；成本低；灵活性强缺点：风险高；限制条款多；数额有限缺点：风险高；限制条款多；数额有限第27页/共62页第二十七页，共63页。2024/7/3128三、短期(dunq)负债融资（一）短期(dunq)借款1、短期(dunq)借款的种类按用途分：生产周转借款、临时借款、结算借款、卖方信

16、贷按偿还方式分：一次性偿还借款、分期偿还借款按利息支付方法分：收款法借款、贴现法借款、加息法借款按有无担保分：抵押借款、信用借款第28页/共62页第二十八页，共63页。2024/7/31292 2、短期借款的信用条件、短期借款的信用条件 （1 1）信贷限额）信贷限额信贷限额是银行对借款人规定的无担保贷款的最高信贷限额是银行对借款人规定的无担保贷款的最高限额。限额。企业在批准的信贷限额内，可随时使用银行借款。企业在批准的信贷限额内，可随时使用银行借款。但是但是(dnsh)(dnsh)，银行并不承担必须提供全部信，银行并不承担必须提供全部信贷限额的法律责任。贷限额的法律责任。第29页/共62页第二

17、十九页，共63页。2024/7/3130 （2）周转信贷协定周转信贷协定是银行具有法律义务地承诺提供不超过某一最高限额的贷款协定。企业享用周转信贷协定，通常(tngchng)要对贷款限额的未使用部分付给银行一笔承诺费。例：企业与银行约定周转信贷协定额为1000万元，年度内使用了600万元，假设贷款的年利率为12%，年承诺费率为0.5。则企业年终向银行支付的利息和承诺费各多少万元？第30页/共62页第三十页，共63页。2024/7/3131 （3）补偿性余额补偿性余额是银行要求借款人在银行中保持按贷款限额或实际借用额一定百分比计算的最低存款余额。补偿性余额提高了企业(qy)借款的实际利率；可降低

18、银行的风险。 例：见教材P71第31页/共62页第三十一页，共63页。2024/7/3132（4 4）借款抵押）借款抵押银行向财务风险较大或对其信誉不甚把握的企业发放贷银行向财务风险较大或对其信誉不甚把握的企业发放贷款，有时需要有抵押品担保。款，有时需要有抵押品担保。贷款金额占抵押品价值的比率取决于抵押品的变现能力贷款金额占抵押品价值的比率取决于抵押品的变现能力和银行的风险偏好和银行的风险偏好(pin ho)(pin ho)会限制企业财产的使用和借款能力会限制企业财产的使用和借款能力（5 5）偿还条件：到期一次偿还、定期等额偿还）偿还条件：到期一次偿还、定期等额偿还（6 6）其他承诺）其他承诺

19、第32页/共62页第三十二页，共63页。2024/7/31333 3、短期借款利率的类型、短期借款利率的类型优惠利率：向信誉最好的客户贷款时收取的利率优惠利率：向信誉最好的客户贷款时收取的利率浮动优惠利率浮动优惠利率非优惠利率：与优惠利率差距非优惠利率：与优惠利率差距(chj)(chj)的大小，取决的大小，取决于借款企业的信誉、与银行的往来关系及信贷市于借款企业的信誉、与银行的往来关系及信贷市场的状况场的状况第33页/共62页第三十三页，共63页。2024/7/31344 4、短期借款利息的支付方式（、短期借款利息的支付方式（P73P73） （1 1）收款法（利随本清法）：借款到期时向银行）收

20、款法（利随本清法）：借款到期时向银行支付利息的方法。采用支付利息的方法。采用(ciyng)(ciyng)这种方法，借这种方法，借款的名义利率等于实际利率。款的名义利率等于实际利率。 （2 2）贴现法：银行向企业发放贷款时，先从本金）贴现法：银行向企业发放贷款时，先从本金中扣除利息部分，而到期时借款企业再偿还全部中扣除利息部分，而到期时借款企业再偿还全部本金。这种方法将导致实际利率高于名义利率。本金。这种方法将导致实际利率高于名义利率。 （例：见教材（例：见教材P73 P73 ）第34页/共62页第三十四页，共63页。2024/7/3135 （3 3）加息法：将根据名义利率计算的利息加到贷款本金

21、上，要求企业在贷款期内分）加息法：将根据名义利率计算的利息加到贷款本金上，要求企业在贷款期内分期偿还本息之和。这种方法期偿还本息之和。这种方法(fngf)(fngf)使企业负担的实际利率高于名义利率约一倍。使企业负担的实际利率高于名义利率约一倍。 例：见教材例：见教材P74 P74 总结通用公式： 实际利率年利息(lx)/实际可用借款额100% 第35页/共62页第三十五页，共63页。2024/7/31365 5、短期借款融资、短期借款融资(rn z)(rn z)的评价的评价优点：筹资比较方便、弹性较高优点：筹资比较方便、弹性较高缺点：风险较高、限制较多缺点：风险较高、限制较多第36页/共62

22、页第三十六页，共63页。2024/7/3137（二）商业信用（二）商业信用 商业信用是指在商品交易中由于延期付款或预收货商业信用是指在商品交易中由于延期付款或预收货款所形成的企业间的借贷关系款所形成的企业间的借贷关系(gun x)(gun x)，是企，是企业之间的一种直接信用关系业之间的一种直接信用关系(gun x)(gun x)。 应付账款应付账款 赊购赊购 主要形式主要形式 应付票据应付票据 预收账款预收账款第37页/共62页第三十七页，共63页。2024/7/31381 1、应付账款（、应付账款（P75P75） 应付账款的成本应付账款的成本免费信用：折扣期内付款免费信用：折扣期内付款 有

23、代价有代价(diji)(diji)信用：超过折扣期但在信用期内付信用：超过折扣期但在信用期内付款，放弃折扣款，放弃折扣展期信用：超过信用期推迟付款展期信用：超过信用期推迟付款 第38页/共62页第三十八页，共63页。2024/7/3139 利用现金折扣的决策原则利用现金折扣的决策原则(yunz)(yunz)若放弃现金折扣成本短期融资成本率折扣期内付若放弃现金折扣成本短期融资成本率折扣期内付款；反之，则应放弃折扣，信用期付款款；反之，则应放弃折扣，信用期付款若折扣期内的短期投资收益率放弃现金折扣成本，若折扣期内的短期投资收益率放弃现金折扣成本，则应放弃折扣，追求更高的收益则应放弃折扣，追求更高的

24、收益第39页/共62页第三十九页，共63页。2024/7/31402 2、应付、应付(yng f)(yng f)票据票据商业汇票商业汇票筹资成本低，但有期限限制。若延期，则要支付罚筹资成本低，但有期限限制。若延期，则要支付罚金，风险较大。金，风险较大。3 3、预收账款、预收账款4 4、商业信用融资评价、商业信用融资评价优点：筹资便利、成本低、限制条件少优点：筹资便利、成本低、限制条件少缺点：期限较短缺点：期限较短第40页/共62页第四十页，共63页。2024/7/3141一、租赁融资1.租赁的含义及种类租赁是出租人以收取(shuq)租金为条件，在合同期限内，将资产租借给承租人使用的经济行为。经

25、营租赁：通常为短期租赁融资租赁：一般由租赁公司融资购进设备租给承租企业使用；租赁期限较长；租赁合同比较稳定；承租企业负责设备的维修保养和保险；租赁期满时通常由承租企业留购。第五节第五节第五节第五节 企业其他企业其他企业其他企业其他(qt)(qt)融资策略融资策略融资策略融资策略第41页/共62页第四十一页，共63页。2024/7/3142 2.融资租赁的方式直接租赁：融资租赁的典型形式。售后租回：承租企业因出售资产而获得了一笔现金，同时因将其租回而保留了资产的使用权。杠杆(gnggn)租赁：租赁公司既是出租人又是借资人，既要收取租金又要支付债务。第42页/共62页第四十二页，共63页。2024

26、/7/3143 3.融资(rn z)租赁的租金（P80）租金的构成：资产购买成本、租息、相关费用租金的测算方法平均分摊法：等额年金法：第43页/共62页第四十三页，共63页。2024/7/3144 4.融资租赁的优缺点优点：能够迅速获得所需资产、限制条件较少、可以避免(bmin)设备陈旧过时的风险缺点：筹资成本较高；固定的租金可能成为企业的财务负担第44页/共62页第四十四页，共63页。2024/7/3145二、可转换债券1.可转换债券的特点可转换债券有时简称可转债，是指由公司发行并规定债券持有人在一定期限内按约定(yudng)的条件可将其转换为发行公司普通股的债券。从筹资公司的角度看，发行可

27、转换债券具有债务与权益筹资的双重属性。第45页/共62页第四十五页，共63页。2024/7/3146 2.可转换债券筹资的优缺点优点：有利于降低资本成本、有利于筹集(chuj)更多资本、有利于调整资本结构缺点：转股后可转换债券筹资将失去利率较低的好处；持有人不愿转股时发行公司将承受偿债压力；若转股时股价高于转换价格，则发行遭受筹资损失第46页/共62页第四十六页，共63页。2024/7/3147三、认股权证融资认股权证是股份有限公司发行的可认购其股票的买入期权。它赋予持有者在一定期限内以事先约定的价格购买发行公司一定股份的权利(qunl)。认股权证的持有者在认购股份之前，对发行公司既不拥有债权

28、也不拥有股权，而只是拥有股票认购权。认股权证的作用：为公司筹集额外的现金、促进其他筹资方式的运用第47页/共62页第四十七页，共63页。2024/7/3148四、期权(qqun)融资期权(qqun)，也称选择权，是期权(qqun)买方向卖方支付了期权(qqun)费后获得的，在规定期限内按双方约定的价格购买或出售一定数量某种资产的权利。按权利内容，分为看涨期权(qqun)（买权）和看跌期权(qqun)（卖权）区别于其他交易方式的特征在于其较易对象是一种权利具有杠杆作用第48页/共62页第四十八页，共63页。2024/7/3149一、资本成本的内涵资本成本是指企业为筹措和使用资本而付出的代价。它包

29、括资本筹集费和资本使用费两部分。个别资本成本：用于比较各种融资方式(fngsh)加权平均资本成本：用于资本结构决策边际资本成本：用于追加筹资决策第六节第六节第六节第六节 资本成本资本成本资本成本资本成本(chngbn)(chngbn)和资本结构和资本结构和资本结构和资本结构第49页/共62页第四十九页，共63页。2024/7/3150资本成本的作用是选择融资方式、进行资本结构决策和选择追加融资方案的重要依据是评价(pngji)投资方案、进行投资决策的重要标准是评价(pngji)企业经营业绩的重要依据第50页/共62页第五十页，共63页。2024/7/3151二、个别资本成本债务(zhiw)资本

30、成本：长期借款成本、债券成本权益资本成本：普通股成本、留存收益成本第51页/共62页第五十一页，共63页。2024/7/31521 1、长期借款成本（、长期借款成本（KLKL） 式中：式中：L L为长期借款本金；为长期借款本金；F F为筹资费为筹资费(z fi)(z fi)率；率；I I为年利息；为年利息；T T为所得税税率；为所得税税率；i i为年利率为年利率当筹资费当筹资费(z fi)(z fi)很小时，可忽略不计，则：很小时，可忽略不计，则：例：见教材例：见教材P88P88【例【例1 1】 第52页/共62页第五十二页，共63页。2024/7/31532 2、债券、债券(zhiqun)(

31、zhiqun)成本（成本（KBKB） 式中：式中：B B为债券为债券(zhiqun)(zhiqun)筹资额（按照发行价格确定）筹资额（按照发行价格确定）当发行价格与面值一致时，则：当发行价格与面值一致时，则：例：见教材例：见教材P89P89【例【例2 2】【例】【例3 3】【例】【例4 4】第53页/共62页第五十三页，共63页。2024/7/31543 3、普通股成本（、普通股成本（KCKC）固定增长的股利模型固定增长的股利模型 式中：式中：P P为每股融资净额；为每股融资净额；D1D1为第一年每股预期股利；为第一年每股预期股利；g g为股利增长率为股利增长率例：某企业发行普通股筹资，每股发

32、行价格例：某企业发行普通股筹资，每股发行价格1212元，发元，发行费行费2 2元，预定第一年每股分派现金股利元，预定第一年每股分派现金股利1 1元，以后每元，以后每年年(minin)(minin)股利增长股利增长5%5%，求该普通股的资本成本？，求该普通股的资本成本？第54页/共62页第五十四页，共63页。2024/7/31554 4、留存收益成本（、留存收益成本（KRKR）计算方法与普通股相似，区别是留存收益不考虑计算方法与普通股相似，区别是留存收益不考虑(kol)(kol)筹资费用。筹资费用。例：见教材例：见教材P90P90【例【例5 5】【例】【例6 6】第55页/共62页第五十五页，共

33、63页。2024/7/3156三、加权平均资本成本（Kw）加权平均资本成本是以个别资本成本在总资本中所占的比重为权数，对个别资本成本进行(jnxng)加权平均确定的。 权重的三种选择：帐面价值、市场价值、目标价值。例：见教材P91【例10】第56页/共62页第五十六页，共63页。2024/7/3157四、边际资本成本边际资本成本是指资金每增加一个单位而增加的成本。即筹措(chucu)新资的加权平均资金成本。第57页/共62页第五十七页，共63页。2024/7/3158五、资本结构资本结构是指企业长期债务资本和权益资本的构成及其比例关系。资本结构决策就是要确定企业最佳资本结构，即在一定(ydng

34、)条件下使企业价值最大，加权平均资金成本最低的资金结构。 每股收益分析法资本成本比较法第58页/共62页第五十八页，共63页。2024/7/3159（一）每股收益分析法（一）每股收益分析法能够提高每股收益的资本能够提高每股收益的资本(zbn)(zbn)结构是合理的。该方结构是合理的。该方法通过比较不同资本法通过比较不同资本(zbn)(zbn)结构方案的每股收益来结构方案的每股收益来选择最佳资本选择最佳资本(zbn)(zbn)结构。结构。可以引入不同筹资方案之间的临界点，即每股收益无可以引入不同筹资方案之间的临界点，即每股收益无差别点来分析。每股收益（差别点来分析。每股收益（EPSEPS）无差别

35、点是指每股）无差别点是指每股收益不受融资方式影响的息税前利润水平或销售水平。收益不受融资方式影响的息税前利润水平或销售水平。 第59页/共62页第五十九页，共63页。2024/7/3160每股收益无差别点每股收益无差别点计算公式：计算公式： EPS1=EPS2 EPS1=EPS2决策决策(juc)(juc)原则：当预计的原则：当预计的EBITEBIT高于每股收益高于每股收益无差别点的无差别点的EBITEBIT时，运用负债筹资可获得较高的时，运用负债筹资可获得较高的每股收益；反之，运用权益筹资可获得较高的每每股收益；反之，运用权益筹资可获得较高的每股收益。股收益。 例：见教材例：见教材P93P9

36、3【例【例1 1】第60页/共62页第六十页，共63页。2024/7/3161（二）资本成本比较法（二）资本成本比较法决策原则决策原则(yunz)：选择加权平均资本成本最低的：选择加权平均资本成本最低的方案为最优方案。方案为最优方案。例：下列例：下列A、B、C三种筹资方案，那个更好？三种筹资方案，那个更好？融资方式融资方式资本结构资本结构个别资本成本个别资本成本A A方案方案B B方案方案C C方案方案长期借款债券普通股401050301555202060689合计100100100第61页/共62页第六十一页，共63页。2024/7/3162感谢您的观赏(gunshng)！第62页/共62页第六十二页，共63页。内容(nirng)总结2021/11/9。第3页/共62页。非现金投资：包括实物资产和无形资产投资，应评估确定或按照协议约定的金额计价。留存收益主要包括法定盈余公积、任意盈余公积和未分配利润。公司在最近3年内无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载。周转信贷协定(xidng)是银行具有法律义务地承诺提供不超过某一最高限额的贷款协定(xidng)。补偿性余额是银行要求借款人在银行中保持按贷款限额或实际借用额一定百分比计算的最低存款余额。缺点：风险较高、限制较多第六十三页，共63页。