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1、第五讲第五讲 证券投资基本分析原理证券投资基本分析原理n n证券投资的基本分析就是通过分析影响证券价格的各种基本因素的变动趋势，来预测证券价格的走势。15.1 经济分析经济分析n n5.1.1 5.1.1 经济周期经济周期n n5.1.2 5.1.2 利率水平利率水平n n5.1.3 5.1.3 通货膨胀通货膨胀n n5.1.4 5.1.4 经济政策经济政策n n5.1.5 5.1.5 政治因素与自然因素政治因素与自然因素25.1.1 5.1.1 经济周期经济周期n n一般将经济周期分为衰退、萧条、复苏、繁荣四个阶段。不同的阶段对股市有不同的影响。35.1.2 利率水平利率水平n n一般来说，
2、利率与股价呈反方向变动，利率上升，股价下跌，利率下跌，股价上升。45.1.3 通货膨胀率通货膨胀率n n温和的通货膨胀有利股价上涨；n n加速性通货膨胀对股市不利n n恶性通货膨胀，政府往往会提高利率稳定物价，从而使股价下降。55.1.4 经济政策经济政策n n财政政策n n货币政策n n产业政策65.1.5政治因素与自然因素政治因素与自然因素n n政治因素和自然因素将最终影响经济发展。75.2 行业分析与区域分析行业分析与区域分析n n指指通过对各行业市场结构、行业生命周期、政府干预等特征的分析和测，选择风险小，有发展前景的行业作为投资对象。85.3 公司分析公司分析n n指对选定行业的公司
3、素质进行逐一分析，寻找出高效益的公司作为投资对象。9一、定性分析n n1、竞争能力n n2、盈利能力n n3、管理水平10二、定量分析n n比较分析法比较分析法n n比率分析法比率分析法11（一）（一）比较分析法比较分析法n n（1）每股收益：uu每股收益净利润/普通股股数n n（2）每股净资产：uu每股净资产=(资产总额-负债总额)/总股本n n（3）每股资本公积金：n n（4）每股未分配利润：12（二）（二）比率分析法比率分析法n n（1 1） 资产负债比率：资产负债比率： uu资产负债比率负债总额资产负债比率负债总额/ /资产总额资产总额100100 n n（2 2）净资产收益率）净资产
4、收益率: :uu净资产收益率净利润净资产收益率净利润/ /净资产净资产100100 n n（3 3）流动比率：）流动比率： uu流动比率流动资产流动比率流动资产/ /流动负债流动负债n n（4 4）速动比率：）速动比率： uu速动比率（流动资产存货额）速动比率（流动资产存货额）/ /流动负债流动负债n n（5 5）股东权益比率：）股东权益比率： uu股东权益比率股东权益比率= =股东权益股东权益/ /资产总值资产总值100100n n（6 6）市盈率：）市盈率： uu市盈率每股市价市盈率每股市价/ /每股盈利每股盈利 13案例分析案例分析n n（一）公司概况n n（二）股东结构n n（三）股本
5、结构n n（四）财务分析14（一）公司概况15（二）股东结构16（三）股本结构17（四）财务分析n n1、每股指标分析n n2、利润构成n n3、获利能力n n4、经营能力n n5、偿债能力n n6、资本结构181、每股指标分析192、利润构成203、获利能力214、经营能力225、偿债能力和资本结构23（三）上市公司财务报表综合分析n n资产负债表n n利润表n n现金流量表24资产的内容资产长期资产无形资产其他资产流动资产固定资产信用资产存货资产短期投资资产货币资产其他应收款应收票据应收帐款25流动资产比较分析n n当企业货币资产的增长幅度大于流动资产的增当企业货币资产的增长幅度大于流动资
6、产的增长时长时n n当企业的信用资产增长幅度大于流动资产的增当企业的信用资产增长幅度大于流动资产的增长幅度时长幅度时n n当企业的存货资产的增长幅度大于流动资产的当企业的存货资产的增长幅度大于流动资产的增长幅度时增长幅度时 26ST秋林(600891)流动资产综合分析案例n n以ST秋林(600891)2001年12月31日数据为例。分析如下：uu企业当年流动资产下降幅度为23.99%,货币资产的下降幅度为79%,大于流动资产的下降幅度。uu企业存货资产的下降幅度为36%,大于流动资产的下降幅度。uu企业当年的信用资产增加幅度大于0。27秋林（600891）图表28负债的内容负债流动负债长期负
7、债营业环节收益分配环节 融资环节 应付帐款 短期借款 应付股利 29流动负债比较分析n n当营业环节的流动负债的比重比较大n n当其他应付帐款、预收款、应付帐款占流动负债的比重任意一项增幅达80%以上n n当融资环节的比重上升30海信电器流动负债综合分析n n海信电器2001年12月31日数据为例：uu流动负债增长幅度为53.48%uu营业环节中的预收帐款一项增长了357%31海信电器图表32资产负债表综合分析n n资产负债（流动负债与长期负债）股东权益uu若流动负债小于30%,长期负债所有者权益大于70%uu若流动负债位于30%45%,长期负债所有者权益等于5570%。uu若流动负债大于45
8、%,长期负债所有者权益小于55%33海信电器资产负债综合分析n n以海信电器2001年12月31日数据为例：n n流动负债比重为44%n n长期负债所有者权益等于56%。34利润表的内容利润经营性利润 投资收益 营业外业务收入 35利润表分析方法n n若经营性利润，投资收益若经营性利润，投资收益, ,营业外业务营业外业务 n n若经营性利润若经营性利润, ,资收益，营业外业务资收益，营业外业务n n若经营性利润，投资收益，营业外业务若经营性利润，投资收益，营业外业务36沈阳化工6000698利润表分析案例n n以2002年12月31日数据为例计算结果如下：uu企业的经营利润为2199万元uu投
9、资收益是-152万元uu营业外业务是-1900万元uu利润总额是140万元37沈阳化工(6000698)图表38现金流量表的内容净现金流量 经营现金净流 投资现金净流 融资现金净流 n n通通过对现过对现金流量表的各个金流量表的各个项项目目现现金状况的构成分析金状况的构成分析, ,了了解企解企业业的的经营经营状况状况 39现金流量表分析方法n n1 1、若经营现金净、若经营现金净流为流为“ “”, ”,投资现金净流为投资现金净流为“ “”, ”,融资现金净流为融资现金净流为“ “” ”。n n2 2、若经营现金净流为、若经营现金净流为“ “”, ”,投资现金投资现金净流为净流为“ “”, ”,
10、融资现金净流为融资现金净流为“-”“-”。 n n3 3、若经营现金、若经营现金净流为净流为“ “”, ”,投资现金净投资现金净流为流为“-”,“-”,融资现金净流融资现金净流为为“ “” ”。n n4 4、若经营现金净流、若经营现金净流为为“ “”, ”,投资现金净流为投资现金净流为“-”,“-”,融资现金净融资现金净流为流为“-”“-”。n n5 5、若经营现金净流为、若经营现金净流为“-”,“-”,投资现金净流为投资现金净流为“ “”, ”,融资现金净流为融资现金净流为“ “” ”。 n n6 6、若经营现金净流为、若经营现金净流为“-”,“-”,投资现金净流为投资现金净流为“ “”,
11、”,融资现金净流为融资现金净流为“-”“-”。n n7 7、若经营现金净流为、若经营现金净流为“-”,“-”,投资现金净流为投资现金净流为“-”,“-”,融融资现金净流为资现金净流为“ “” ”。n n8 8、如果经营现金净流为、如果经营现金净流为“-”,“-”,投资现金净流为投资现金净流为“-”,“-”,融资现金净流为融资现金净流为“-”“-”。40啤酒花(600090)现金流量表案例分析n n以啤酒花(600090)2002年12月31日数据为例计算：uu企业现金净流量为6474万元uu经营现金净流为-3446万元uu投资现金净流为2778万元uu融资现金净流为7142万元41啤酒花(60
12、0090)图表42财务指标综合分析方法n n1、负债经营率与利润增长率的综合搭配分析n n2、流动负债率、流动资产率、利润增长率的综合搭配分析431、负债经营率与利润增长率的综合搭配分析n n公式：公式： 负债经营率长期负债负债经营率长期负债/ /所有者权益所有者权益n n利润增长率利润增长率( (本期净利润本期净利润- -上期净利润上期净利润)/ )/上期上期净利润净利润uu若两者同时增长uu若两者同时下降44流动负债率、流动资产率、利润增长率的综合搭配分析n n公式：流动负债率流动负债公式：流动负债率流动负债/ /资产资产流动资产率流动资产流动资产率流动资产/ /资产资产利润增长率利润增长
13、率( (本期净利润本期净利润- -上期净利润上期净利润)/ )/上上期净利润期净利润 uu若三个指标同时提高若三个指标同时提高uu如果流动负债率提高，流动资产率降低如果流动负债率提高，流动资产率降低, ,但但利润率提高利润率提高uu若流动负债率提高若流动负债率提高, ,流动资产率降低流动资产率降低, ,利润率利润率降低了降低了uu若三个指标同时降低若三个指标同时降低 45华天酒店000428财务指标综合分析案例n n以华天酒店以华天酒店00042820020004282002年年1212月月3131日数据为例日数据为例n n分析方法一：分析方法一： t t企业的负债经营率由企业的负债经营率由2
14、0012001年年末的年年末的1.59%1.59%上升到上升到20022002年年末的年年末的11.77%11.77%t t企业利润增长率为企业利润增长率为-19.8%,-19.8%,呈下降趋势呈下降趋势结论：企业的举债并未给企业带来预期的报酬结论：企业的举债并未给企业带来预期的报酬分析方法二：分析方法二： 指标名称指标名称20012001年年 20022002年年 增长率增长率 流动负债率流动负债率 35.8%27%-25%35.8%27%-25% 流动资产率流动资产率32%22%-31%32%22%-31% 利润增长率利润增长率-19.8%-19.8%结论：三个指标同时呈下降趋势结论：三个
15、指标同时呈下降趋势, ,说明企业的盈利能力随说明企业的盈利能力随着生产经营业务的萎缩而逐渐变弱。着生产经营业务的萎缩而逐渐变弱。 46华天酒店000428图表47股票投资风险构成因素n n大盘指数n n机构人为操纵n n大资金坐庄n n上市公司与机构黑箱交易48四、市场内部因素四、市场内部因素n n（一）消息。（一）消息。n n（二）投资者的动向。（二）投资者的动向。n n（三）股市人气。（三）股市人气。n n（四）不正常的投机操作。（四）不正常的投机操作。uu（l l）转帐转帐uu（2 2）轮作）轮作uu（3 3）烘托）烘托uu（4 4）套牢）套牢uu（5 5）串谋）串谋uu（6 6）操纵）
16、操纵uu（7 7）扎空）扎空uu（8 8）散布造谣言，制造气氛）散布造谣言，制造气氛49华尔街分析师选股模式华尔街分析师选股模式n n股海淘金威廉股海淘金威廉奥尼尔奥尼尔 n n提出提出canslimcanslim选股模式，选股模式，uu“ “” ”股票每季每股收益股票每季每股收益股票每季每股收益股票每季每股收益uu“ “” ”年度每股收益成长性年度每股收益成长性年度每股收益成长性年度每股收益成长性uu“ “” ”新业务、新管理层、股价新高新业务、新管理层、股价新高新业务、新管理层、股价新高新业务、新管理层、股价新高uu“ “” ”流通股本小流通股本小流通股本小流通股本小uu“ “” ”领涨股领涨股领涨股领涨股uu“ “” ”大机构的关照大机构的关照大机构的关照大机构的关照uu“ “” ”大市走向大市走向大市走向大市走向 50
