《公共项目投融资管理.ppt》由会员分享，可在线阅读，更多相关《公共项目投融资管理.ppt（69页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、公公公公共共共共项项项项目目目目管管管管理理理理概概概概述述述述公公公公共共共共项项项项目目目目投投投投融融融融资资资资管管管管理理理理公公公公共共共共项项项项目目目目的的的的评评评评价价价价公公公公共共共共项项项项目目目目招招招招标标标标与与与与采采采采购购购购公公公公共共共共项项项项目目目目的的的的合合合合同同同同管管管管理理理理公公公公共共共共建建建建设设设设项项项项目目目目的的的的监监监监理理理理课程主要内容课程主要内容公公公公共共共共建建建建设设设设项项项项目目目目的的的的审审审审计计计计 7/31/20241公共项目管理2公共项目投融资管理公共项目投融资管理主要内容：主要内容： 公
2、共公共项目的投资估算项目的投资估算 公共公共项目的融资方法项目的融资方法 公共公共项目投融资改革与政策分析项目投融资改革与政策分析7/31/20242公共项目管理本章参考文献本章参考文献n n齐中英齐中英齐中英齐中英, ,朱彬朱彬朱彬朱彬. .公共项目管理与评估公共项目管理与评估公共项目管理与评估公共项目管理与评估. .北京北京北京北京: :科学科学科学科学出版社，出版社，出版社，出版社，20042004年年年年7 7月月月月 n n尹贻林尹贻林尹贻林尹贻林, ,闫效砚闫效砚闫效砚闫效砚. .政府投资项目管理模式研究政府投资项目管理模式研究政府投资项目管理模式研究政府投资项目管理模式研究 .
3、.天津天津天津天津: :南开大学出版社南开大学出版社南开大学出版社南开大学出版社,2000,2000n n卢家仪等编著项目融资北京卢家仪等编著项目融资北京卢家仪等编著项目融资北京卢家仪等编著项目融资北京: :清华大学出版清华大学出版清华大学出版清华大学出版社，社，社，社，19981998n n侯祥朝侯祥朝侯祥朝侯祥朝, ,林知炎林知炎林知炎林知炎. .公共工程项目融资代建制解析公共工程项目融资代建制解析公共工程项目融资代建制解析公共工程项目融资代建制解析. .基建优化基建优化基建优化基建优化.2004.2004年年年年4 4月第月第月第月第2525卷第卷第卷第卷第2 2期期期期n n张同江张同
4、江张同江张同江, ,刘尔烈刘尔烈刘尔烈刘尔烈. .公共基础设施项目开发的一种公共基础设施项目开发的一种公共基础设施项目开发的一种公共基础设施项目开发的一种新融资模式新融资模式新融资模式新融资模式PPP.PPP.港工技术港工技术港工技术港工技术.2003.2003年年年年1212月月月月,No.4,No.47/31/20243公共项目管理2.1公共公共项目的投资构成与估算项目的投资构成与估算n n内容：内容：n n公共项目总投资及构成公共项目总投资及构成n n公共项目建设投资公共项目建设投资n n公共项目建设投资估算公共项目建设投资估算7/31/20244公共项目管理2.1.1公共项目总投资及构
5、成公共项目总投资及构成n n项目总投资：项目总投资：n n项项项项目目目目筹筹筹筹建建建建开开开开始始始始到到到到项项项项目目目目建建建建成成成成为为为为止止止止所所所所发发发发生生生生的的的的全全全全部部部部投投投投资费用资费用资费用资费用n n项目总投资构成：项目总投资构成：n n项项项项目目目目建建建建设设设设期期期期间间间间的的的的建建建建设设设设投投投投资资资资( (有有有有外外外外部部部部借借借借款款款款时时时时，建建建建设设设设投资还包括建设期利息投资还包括建设期利息投资还包括建设期利息投资还包括建设期利息) )n n项目建成后所需的流动资金投资项目建成后所需的流动资金投资项目建
6、成后所需的流动资金投资项目建成后所需的流动资金投资n n公共项目投资与一般商业性项目投资的异同公共项目投资与一般商业性项目投资的异同7/31/20245公共项目管理2.1.2公共项目建设投资公共项目建设投资n n建设投资：建设投资：建设投资：建设投资：n n项目筹建期间与项目建设期所发生的全部费用项目筹建期间与项目建设期所发生的全部费用项目筹建期间与项目建设期所发生的全部费用项目筹建期间与项目建设期所发生的全部费用n n建设投资构成：建设投资构成：建设投资构成：建设投资构成：n n工工工工程程程程费费费费用用用用：建建建建筑筑筑筑工工工工程程程程费费费费、设设设设备备备备及及及及工工工工器器器
7、器具具具具购购购购置置置置费费费费、安安安安装装装装工程费工程费工程费工程费n n工程建设其他费用：工程建设其他费用：工程建设其他费用：工程建设其他费用：n n预备费预备费预备费预备费n n固固固固定定定定资资资资产产产产投投投投资资资资方方方方向向向向调调调调节节节节税税税税：依依依依据据据据中中中中华华华华人人人人民民民民共共共共和和和和国国国国固固固固定资产投资方向调节税暂行条例定资产投资方向调节税暂行条例定资产投资方向调节税暂行条例定资产投资方向调节税暂行条例n n建设期利息建设期利息建设期利息建设期利息7/31/20246公共项目管理2.1.3公共项目建设投资估算公共项目建设投资估算
8、(1)n n估算依据估算依据：n n专专专专门门门门机机机机构构构构发发发发布布布布的的的的建建建建设设设设工工工工程程程程造造造造价价价价费费费费用用用用构构构构成成成成、估估估估算算算算指指指指标标标标、计计计计算算算算方方方方法法法法以以以以及及及及其其其其他他他他有有有有关关关关工工工工程程程程造造造造价价价价文文文文件；件；件；件；n n专专专专门门门门机机机机构构构构发发发发布布布布的的的的工工工工程程程程建建建建设设设设其其其其他他他他费费费费用用用用计计计计算算算算办办办办法法法法和费用标准以及政府部门发布的物价指数；和费用标准以及政府部门发布的物价指数；和费用标准以及政府部门
9、发布的物价指数；和费用标准以及政府部门发布的物价指数；n n拟建项目各项单项工程的建设内容及工程量。拟建项目各项单项工程的建设内容及工程量。拟建项目各项单项工程的建设内容及工程量。拟建项目各项单项工程的建设内容及工程量。7/31/20247公共项目管理2.1.3公共项目建设投资估算公共项目建设投资估算(2)n n估算步骤：估算步骤：n n估估估估算算算算各各各各单单单单项项项项工工工工程程程程所所所所需需需需的的的的工工工工程程程程费费费费用用用用( (建建建建筑筑筑筑工工工工程程程程费费费费、设设设设备备备备及及及及工工工工器器器器具具具具购购购购置置置置费费费费、安安安安装装装装工工工工程
10、程程程费费费费) )；n n汇汇汇汇总总总总各各各各单单单单项项项项工工工工程程程程的的的的工工工工程程程程费费费费用用用用，估估估估算算算算工工工工程程程程建建建建设其他费用和基本预备费；设其他费用和基本预备费；设其他费用和基本预备费；设其他费用和基本预备费；n n估估估估算算算算涨涨涨涨价价价价预预预预备备备备费费费费、固固固固定定定定资资资资产产产产投投投投资资资资方方方方向向向向调调调调节节节节税和建设期利息。税和建设期利息。税和建设期利息。税和建设期利息。7/31/20248公共项目管理2.1.3公共项目建设投资估算公共项目建设投资估算(3)n n估算方法估算方法(分类运用不同方法分
11、类运用不同方法)：n n建筑工程费估算建筑工程费估算建筑工程费估算建筑工程费估算n n设备及工器具购置费估算设备及工器具购置费估算设备及工器具购置费估算设备及工器具购置费估算n n安装工程费估算安装工程费估算安装工程费估算安装工程费估算n n工程建设其他费用估算工程建设其他费用估算工程建设其他费用估算工程建设其他费用估算n n基本预备费估算基本预备费估算基本预备费估算基本预备费估算n n涨价预备费估算涨价预备费估算涨价预备费估算涨价预备费估算n n固定资产投资方向调节税估算固定资产投资方向调节税估算固定资产投资方向调节税估算固定资产投资方向调节税估算n n建设期利息估算建设期利息估算建设期利息
12、估算建设期利息估算7/31/20249公共项目管理n n内涵：内涵：n n为建造永久建筑物和构筑物所需要的为建造永久建筑物和构筑物所需要的费用费用n n方法：方法：n n单位建筑工程投资估算法单位建筑工程投资估算法n n单位实物工程量投资估算法单位实物工程量投资估算法n n概算指标投资估算法概算指标投资估算法建筑工程费估算建筑工程费估算7/31/202410公共项目管理n n依据：依据：依据：依据：n n项目主要设备表格及费用资料项目主要设备表格及费用资料项目主要设备表格及费用资料项目主要设备表格及费用资料 n n主要费用：主要费用：主要费用：主要费用：n n设备购置费、工器具购置费、现场制作
13、非标准设备设备购置费、工器具购置费、现场制作非标准设备设备购置费、工器具购置费、现场制作非标准设备设备购置费、工器具购置费、现场制作非标准设备费、家具购置费、相关运杂费费、家具购置费、相关运杂费费、家具购置费、相关运杂费费、家具购置费、相关运杂费n n估算方法：估算方法：估算方法：估算方法：n n价值高的设备按单台价值高的设备按单台价值高的设备按单台价值高的设备按单台/ /套估算；价值较小的设备可套估算；价值较小的设备可套估算；价值较小的设备可套估算；价值较小的设备可按类估算。按类估算。按类估算。按类估算。n n分交比问题分交比问题分交比问题分交比问题国内设备和进口设备的购置费应分国内设备和进
14、口设备的购置费应分国内设备和进口设备的购置费应分国内设备和进口设备的购置费应分别估算别估算别估算别估算n n报价与询价报价与询价报价与询价报价与询价设备及工器具购置费估算设备及工器具购置费估算7/31/202411公共项目管理n n方法：方法：n n安装工程费安装工程费安装工程费安装工程费=设备原价设备原价设备原价设备原价 安装费率安装费率安装费率安装费率n n安装工程费安装工程费安装工程费安装工程费=设备吨位设备吨位设备吨位设备吨位 每吨安装费每吨安装费每吨安装费每吨安装费n n安装工程费安装工程费安装工程费安装工程费= =安装工程实物量安装工程实物量安装工程实物量安装工程实物量 安装费用指
15、标安装费用指标安装费用指标安装费用指标安装工程费估算安装工程费估算7/31/202412公共项目管理序序序序号号号号估算的种类估算的种类估算的种类估算的种类允许允许允许允许误差误差误差误差作作作作用用用用估算所需要的技术条件估算所需要的技术条件估算所需要的技术条件估算所需要的技术条件相当于设计相当于设计相当于设计相当于设计的阶段的阶段的阶段的阶段1 1毛估毛估毛估毛估30%30%判断是否进行判断是否进行判断是否进行判断是否进行下一段工作下一段工作下一段工作下一段工作建设规模、选址和布局建设规模、选址和布局建设规模、选址和布局建设规模、选址和布局项目规划阶项目规划阶项目规划阶项目规划阶段段段段2
16、 2研究性估算研究性估算研究性估算研究性估算或称粗估或称粗估或称粗估或称粗估30%30%设想列入投资设想列入投资设想列入投资设想列入投资计划计划计划计划建设规模、选址和布局、设备清建设规模、选址和布局、设备清建设规模、选址和布局、设备清建设规模、选址和布局、设备清单及价格表单及价格表单及价格表单及价格表初步可行性初步可行性初步可行性初步可行性研究阶段研究阶段研究阶段研究阶段3 3初步初步初步初步估算估算估算估算20%20%据此列入投资据此列入投资据此列入投资据此列入投资计划计划计划计划建设规模、选址和布局、设备清建设规模、选址和布局、设备清建设规模、选址和布局、设备清建设规模、选址和布局、设备
17、清单及价格表、能源与动力、管线单及价格表、能源与动力、管线单及价格表、能源与动力、管线单及价格表、能源与动力、管线及仪表示意图及仪表示意图及仪表示意图及仪表示意图可行性研究可行性研究可行性研究可行性研究阶段阶段阶段阶段4 4确定性估算确定性估算确定性估算确定性估算 10%10%确定投资额确定投资额确定投资额确定投资额建设规模、选址和布局、设备清建设规模、选址和布局、设备清建设规模、选址和布局、设备清建设规模、选址和布局、设备清单及价格表、能源与动力、管线单及价格表、能源与动力、管线单及价格表、能源与动力、管线单及价格表、能源与动力、管线及仪表示意图、建筑结构一览表、及仪表示意图、建筑结构一览表
18、、及仪表示意图、建筑结构一览表、及仪表示意图、建筑结构一览表、现场施工条件现场施工条件现场施工条件现场施工条件初步设计阶初步设计阶初步设计阶初步设计阶段段段段5 5详细详细详细详细估算估算估算估算5%5%投标订合同拨投标订合同拨投标订合同拨投标订合同拨款款款款同前，另外应有：详细的施工图同前，另外应有：详细的施工图同前，另外应有：详细的施工图同前，另外应有：详细的施工图和技术说明书和技术说明书和技术说明书和技术说明书施工图设计施工图设计施工图设计施工图设计阶段阶段阶段阶段投资估算概况一览表投资估算概况一览表投资估算概况一览表投资估算概况一览表7/31/202413公共项目管理2.1.4公共项目
19、流动资金公共项目流动资金n n构成：构成：n n与一般盈利性项目相同与一般盈利性项目相同与一般盈利性项目相同与一般盈利性项目相同n n注注注注意意意意经经经经营营营营性性性性项项项项目目目目( (准准准准公公公公益益益益项项项项目目目目) )和和和和非非非非经经经经营营营营性性性性项项项项目目目目( (纯纯纯纯公公公公益益益益项项项项目目目目) )在在在在流流流流动动动动资资资资金金金金结结结结构构构构有有有有一一一一定定定定差别差别差别差别n n估算：估算：n n扩大指标估算法扩大指标估算法扩大指标估算法扩大指标估算法非经营性项目非经营性项目非经营性项目非经营性项目n n分项详细估算法分项详
20、细估算法分项详细估算法分项详细估算法经营性项目经营性项目经营性项目经营性项目7/31/202414公共项目管理2.2 公共公共项目的项目的融资融资n n内容：内容：n n公共项目融资结构公共项目融资结构n n公共项目融资模式公共项目融资模式n n公共项目融资渠道公共项目融资渠道n n公共项目融资风险公共项目融资风险n n公共项目融资风险担保公共项目融资风险担保n n我国公共项目融资实践我国公共项目融资实践7/31/202415公共项目管理7/31/202416公共项目管理项目融资的概念项目融资的概念n n为一个特定经济实体所安排的融资，其为一个特定经济实体所安排的融资，其贷款人在最初考虑安排贷
21、款时，满足于贷款人在最初考虑安排贷款时，满足于使用该经济实体的现金流量和收益作为使用该经济实体的现金流量和收益作为偿还贷款的资金来源，并且满足于使用偿还贷款的资金来源，并且满足于使用该经济实体的资产作为贷款的安全保障。该经济实体的资产作为贷款的安全保障。7/31/202417公共项目管理什么是项目融资？什么是项目融资？n n项目融资是一种特殊的融资方式，它是依靠项目项目融资是一种特殊的融资方式，它是依靠项目项目融资是一种特殊的融资方式，它是依靠项目项目融资是一种特殊的融资方式，它是依靠项目自身的未来现金流量为担保条件而进行的融资。自身的未来现金流量为担保条件而进行的融资。自身的未来现金流量为担
22、保条件而进行的融资。自身的未来现金流量为担保条件而进行的融资。项目融资具有下列几个特点：项目融资具有下列几个特点：项目融资具有下列几个特点：项目融资具有下列几个特点： (1)(1)至少有项目发起人、项目公司、资金提供方三方参与。至少有项目发起人、项目公司、资金提供方三方参与。至少有项目发起人、项目公司、资金提供方三方参与。至少有项目发起人、项目公司、资金提供方三方参与。(2)(2)资金提供方主要依靠项目自身的资产和未来现金流量资金提供方主要依靠项目自身的资产和未来现金流量资金提供方主要依靠项目自身的资产和未来现金流量资金提供方主要依靠项目自身的资产和未来现金流量作为资金偿还的保证。作为资金偿还
23、的保证。作为资金偿还的保证。作为资金偿还的保证。 (3)(3)项目融资是一种无追索权或有限追索权的融资方式，项目融资是一种无追索权或有限追索权的融资方式，项目融资是一种无追索权或有限追索权的融资方式，项目融资是一种无追索权或有限追索权的融资方式，即如果将来项目无力偿还借贷资金，债权人只能获得即如果将来项目无力偿还借贷资金，债权人只能获得即如果将来项目无力偿还借贷资金，债权人只能获得即如果将来项目无力偿还借贷资金，债权人只能获得项目本身的收入与资产，而对项目发起人的其他资产项目本身的收入与资产，而对项目发起人的其他资产项目本身的收入与资产，而对项目发起人的其他资产项目本身的收入与资产，而对项目发
24、起人的其他资产却无权染指。却无权染指。却无权染指。却无权染指。 7/31/202418公共项目管理项目融资的结构项目融资的结构7/31/202419公共项目管理7/31/202420公共项目管理项目融资的结构项目融资的结构(1)n n定义：所谓项目投资结构的设计，是指在项目所在国家定义：所谓项目投资结构的设计，是指在项目所在国家定义：所谓项目投资结构的设计，是指在项目所在国家定义：所谓项目投资结构的设计，是指在项目所在国家的法律、法规、会计、税务等外在客观因素的制约条件的法律、法规、会计、税务等外在客观因素的制约条件的法律、法规、会计、税务等外在客观因素的制约条件的法律、法规、会计、税务等外在
25、客观因素的制约条件下，寻求一种能够最大限度地实现其投资目标的项目资下，寻求一种能够最大限度地实现其投资目标的项目资下，寻求一种能够最大限度地实现其投资目标的项目资下，寻求一种能够最大限度地实现其投资目标的项目资产所有权结构。产所有权结构。产所有权结构。产所有权结构。n n发展趋势：目前融资项目多为由几个投资者共同参与，发展趋势：目前融资项目多为由几个投资者共同参与，发展趋势：目前融资项目多为由几个投资者共同参与，发展趋势：目前融资项目多为由几个投资者共同参与，出现这种趋势原因是：出现这种趋势原因是：出现这种趋势原因是：出现这种趋势原因是：（1 1）大型项目的开发有可能超出了一个公司的财务、管理
26、或者圣）大型项目的开发有可能超出了一个公司的财务、管理或者圣）大型项目的开发有可能超出了一个公司的财务、管理或者圣）大型项目的开发有可能超出了一个公司的财务、管理或者圣贤承受能力，使用合资结构，项目的风险可以由所有的项目参加贤承受能力，使用合资结构，项目的风险可以由所有的项目参加贤承受能力，使用合资结构，项目的风险可以由所有的项目参加贤承受能力，使用合资结构，项目的风险可以由所有的项目参加者共同承担。者共同承担。者共同承担。者共同承担。（2 2）不同背景投资者之间的结合有可能为项目带来巨大的相补性）不同背景投资者之间的结合有可能为项目带来巨大的相补性）不同背景投资者之间的结合有可能为项目带来巨
27、大的相补性）不同背景投资者之间的结合有可能为项目带来巨大的相补性效益。效益。效益。效益。（3 3）投资者不同优势结合，有可能在安排项目融资时获得较为有）投资者不同优势结合，有可能在安排项目融资时获得较为有）投资者不同优势结合，有可能在安排项目融资时获得较为有）投资者不同优势结合，有可能在安排项目融资时获得较为有利的贷款条件。利的贷款条件。利的贷款条件。利的贷款条件。 7/31/202421公共项目管理项目融资的结构项目融资的结构(2)n n设计投资所需考虑的几个因素：设计投资所需考虑的几个因素：设计投资所需考虑的几个因素：设计投资所需考虑的几个因素：(1)(1)项目资产的拥有形式。项目资产的拥
28、有形式。项目资产的拥有形式。项目资产的拥有形式。(2)(2)项目产品的分配形式。项目产品的分配形式。项目产品的分配形式。项目产品的分配形式。(3)(3)项目管理的决策方式与程序。项目管理的决策方式与程序。项目管理的决策方式与程序。项目管理的决策方式与程序。(4)(4)债务责任。债务责任。债务责任。债务责任。(5)(5)项目资金流量的控制。项目资金流量的控制。项目资金流量的控制。项目资金流量的控制。(6)(6)税务结构。税务结构。税务结构。税务结构。(7)(7)会计处理。会计处理。会计处理。会计处理。(8)(8)投资的可转让性。投资的可转让性。投资的可转让性。投资的可转让性。(9)(9)对项目资
29、金的选择对项目资金的选择对项目资金的选择对项目资金的选择 7/31/202422公共项目管理项目融资的结构项目融资的结构(3)n n主要形式：主要形式：n n公司型合资结构公司型合资结构n n有限合伙制结构有限合伙制结构n n非公司型合资结构非公司型合资结构n n信托基金结构信托基金结构7/31/202423公共项目管理项目融资的结构项目融资的结构(4)n n投资结构对项目融资安排的影响投资结构对项目融资安排的影响n n项目融资中贷款银行在处理融资的资项目融资中贷款银行在处理融资的资产抵押和信用保证时一般包括：产抵押和信用保证时一般包括：n n(1)(1)对项目现金流量的控制对项目现金流量的控
30、制对项目现金流量的控制对项目现金流量的控制n n(2)(2)对项目决策程序的控制对项目决策程序的控制对项目决策程序的控制对项目决策程序的控制n n(3)(3)对项目资产处置权的控制对项目资产处置权的控制对项目资产处置权的控制对项目资产处置权的控制 7/31/202424公共项目管理项目融资的结构项目融资的结构(5)n n公司型合资结构、非公司型合资结构两公司型合资结构、非公司型合资结构两种主要的融资结构安排融资会遇到的一种主要的融资结构安排融资会遇到的一些问题，包括：些问题，包括：（1 1）贷款的分割。）贷款的分割。）贷款的分割。）贷款的分割。（2 2）交叉担保及其优先序列。）交叉担保及其优先
31、序列。）交叉担保及其优先序列。）交叉担保及其优先序列。（3 3）对债务追索权的限制。）对债务追索权的限制。）对债务追索权的限制。）对债务追索权的限制。（4 4）对项目资产的控制。）对项目资产的控制。）对项目资产的控制。）对项目资产的控制。 7/31/202425公共项目管理项目融资的结构项目融资的结构(6)n n合资协议中的关键性条款：合资协议中的关键性条款：合资协议中的关键性条款：合资协议中的关键性条款：（1 1）合资项目的经营范围。）合资项目的经营范围。）合资项目的经营范围。）合资项目的经营范围。（2 2）投资者在合资项目中的权益。）投资者在合资项目中的权益。）投资者在合资项目中的权益。）
32、投资者在合资项目中的权益。（3 3）项目的管理和控制。）项目的管理和控制。）项目的管理和控制。）项目的管理和控制。（4 4）项目预算的审批程序。）项目预算的审批程序。）项目预算的审批程序。）项目预算的审批程序。（5 5）违约行为的处理。）违约行为的处理。）违约行为的处理。）违约行为的处理。（6 6）融资安排。）融资安排。）融资安排。）融资安排。（7 7）优先购买权。）优先购买权。）优先购买权。）优先购买权。（8 8）项目决策僵局的处理方法。）项目决策僵局的处理方法。）项目决策僵局的处理方法。）项目决策僵局的处理方法。 7/31/202426公共项目管理项目融资的模式项目融资的模式7/31/20
33、2427公共项目管理项目融资的模式项目融资的模式(1)n n不同融资模式共性：不同融资模式共性：不同融资模式共性：不同融资模式共性：n n如何实现有限追索如何实现有限追索如何实现有限追索如何实现有限追索 n n如何分担项目风险如何分担项目风险如何分担项目风险如何分担项目风险n n如何利用项目的税务亏损来降低投资和融资成本如何利用项目的税务亏损来降低投资和融资成本如何利用项目的税务亏损来降低投资和融资成本如何利用项目的税务亏损来降低投资和融资成本 n n如何实现投资者对项目百分之百融资金的要求如何实现投资者对项目百分之百融资金的要求如何实现投资者对项目百分之百融资金的要求如何实现投资者对项目百分
34、之百融资金的要求n n如何处理项目融资与市场安排之间的关系如何处理项目融资与市场安排之间的关系如何处理项目融资与市场安排之间的关系如何处理项目融资与市场安排之间的关系 n n如何结合吸纳个体投资者的近期融资战略和远期融如何结合吸纳个体投资者的近期融资战略和远期融如何结合吸纳个体投资者的近期融资战略和远期融如何结合吸纳个体投资者的近期融资战略和远期融资战略资战略资战略资战略 n n如何实现投资者非公司负债型融资的要求如何实现投资者非公司负债型融资的要求如何实现投资者非公司负债型融资的要求如何实现投资者非公司负债型融资的要求 7/31/202428公共项目管理项目融资的模式项目融资的模式(2)n
35、n项目的基本融资模式主要有三方面的特征：项目的基本融资模式主要有三方面的特征：项目的基本融资模式主要有三方面的特征：项目的基本融资模式主要有三方面的特征：(1)(1)在贷款形式上在贷款形式上在贷款形式上在贷款形式上: :n n一个有限追索或无追索的贷款一个有限追索或无追索的贷款一个有限追索或无追索的贷款一个有限追索或无追索的贷款n n购买项目一定的资源储量和产品购买项目一定的资源储量和产品购买项目一定的资源储量和产品购买项目一定的资源储量和产品(2)(2)在信用保证上在信用保证上在信用保证上在信用保证上: :n n要求对项目的资产拥有第一低押权，对于项目的现金流量具有有效要求对项目的资产拥有第
36、一低押权，对于项目的现金流量具有有效要求对项目的资产拥有第一低押权，对于项目的现金流量具有有效要求对项目的资产拥有第一低押权，对于项目的现金流量具有有效的控制；的控制；的控制；的控制；n n要求把项目投资者一切与项目有关的契约性权益转让给贷款银行要求把项目投资者一切与项目有关的契约性权益转让给贷款银行要求把项目投资者一切与项目有关的契约性权益转让给贷款银行要求把项目投资者一切与项目有关的契约性权益转让给贷款银行n n要求项目成为一个单一业务的实体，除了项目融资安排外，限制该要求项目成为一个单一业务的实体，除了项目融资安排外，限制该要求项目成为一个单一业务的实体，除了项目融资安排外，限制该要求项
37、目成为一个单一业务的实体，除了项目融资安排外，限制该实体筹措其他债务资金实体筹措其他债务资金实体筹措其他债务资金实体筹措其他债务资金n n对于从建设期开始的项目，要求项目投资者提供项目的完工保证对于从建设期开始的项目，要求项目投资者提供项目的完工保证对于从建设期开始的项目，要求项目投资者提供项目的完工保证对于从建设期开始的项目，要求项目投资者提供项目的完工保证n n市场方面，要求项目具有类似市场方面，要求项目具有类似市场方面，要求项目具有类似市场方面，要求项目具有类似“ “无论提货与否均需付款无论提货与否均需付款无论提货与否均需付款无论提货与否均需付款” ”或或或或“ “提货提货提货提货与付款
38、与付款与付款与付款” ”性质的市场合约安排。性质的市场合约安排。性质的市场合约安排。性质的市场合约安排。7/31/202429公共项目管理项目融资的模式项目融资的模式(3)n n项目的基本融资模式主要有三方面的特征：项目的基本融资模式主要有三方面的特征：项目的基本融资模式主要有三方面的特征：项目的基本融资模式主要有三方面的特征：(3)(3)时间结构上时间结构上时间结构上时间结构上: :无论融资方案如何复杂，其包括的两无论融资方案如何复杂，其包括的两无论融资方案如何复杂，其包括的两无论融资方案如何复杂，其包括的两个阶段是：项目的建设、开发阶段；项目的经营阶个阶段是：项目的建设、开发阶段；项目的经
39、营阶个阶段是：项目的建设、开发阶段；项目的经营阶个阶段是：项目的建设、开发阶段；项目的经营阶段。几种具有代表性的融资模式有：段。几种具有代表性的融资模式有：段。几种具有代表性的融资模式有：段。几种具有代表性的融资模式有：n n投资者直接安排融资的模式投资者直接安排融资的模式投资者直接安排融资的模式投资者直接安排融资的模式n n投资者通过项目公司安排融资的模式投资者通过项目公司安排融资的模式投资者通过项目公司安排融资的模式投资者通过项目公司安排融资的模式n n以以以以“ “设施使用协议设施使用协议设施使用协议设施使用协议” ”为基础的融资模式为基础的融资模式为基础的融资模式为基础的融资模式n n
40、以以以以“ “杠杆租赁杠杆租赁杠杆租赁杠杆租赁” ”为基础的融资模式为基础的融资模式为基础的融资模式为基础的融资模式n n以以以以“ “生产支付生产支付生产支付生产支付” ”为基础的融资模式为基础的融资模式为基础的融资模式为基础的融资模式n n以以以以“ “黄金贷款黄金贷款黄金贷款黄金贷款” ”为基础的融资模式为基础的融资模式为基础的融资模式为基础的融资模式n nBOT(Build-Operate-Transfer)BOT(Build-Operate-Transfer)项目融资模式项目融资模式项目融资模式项目融资模式7/31/202430公共项目管理7/31/202431公共项目管理项目融资的
41、模式项目融资的模式(4)n n投资者通过项目公司安排融资模式的特点：投资者通过项目公司安排融资模式的特点：投资者通过项目公司安排融资模式的特点：投资者通过项目公司安排融资模式的特点：n n项目公司统一负责项目的建设、生产、市场，并且可以整体地使项目公司统一负责项目的建设、生产、市场，并且可以整体地使项目公司统一负责项目的建设、生产、市场，并且可以整体地使项目公司统一负责项目的建设、生产、市场，并且可以整体地使用项目资产和现金流量作为融资的抵押和信用保证，在概念上和用项目资产和现金流量作为融资的抵押和信用保证，在概念上和用项目资产和现金流量作为融资的抵押和信用保证，在概念上和用项目资产和现金流量
42、作为融资的抵押和信用保证，在概念上和融资结构上容易于为贷款银行接受，法律结构相对比较简单。融资结构上容易于为贷款银行接受，法律结构相对比较简单。融资结构上容易于为贷款银行接受，法律结构相对比较简单。融资结构上容易于为贷款银行接受，法律结构相对比较简单。n n项目投资者不能直接安排融资，而是通过见解的信用保证形式支项目投资者不能直接安排融资，而是通过见解的信用保证形式支项目投资者不能直接安排融资，而是通过见解的信用保证形式支项目投资者不能直接安排融资，而是通过见解的信用保证形式支持项目公司的融资，投资者的债权债务均有明确表示，因此容易持项目公司的融资，投资者的债权债务均有明确表示，因此容易持项目
43、公司的融资，投资者的债权债务均有明确表示，因此容易持项目公司的融资，投资者的债权债务均有明确表示，因此容易实现有限追索的项目融资和非公司负债型融资的目标要求。实现有限追索的项目融资和非公司负债型融资的目标要求。实现有限追索的项目融资和非公司负债型融资的目标要求。实现有限追索的项目融资和非公司负债型融资的目标要求。n n可以利用大股东的优势获得较优惠的贷款条件，还能避免投资者可以利用大股东的优势获得较优惠的贷款条件，还能避免投资者可以利用大股东的优势获得较优惠的贷款条件，还能避免投资者可以利用大股东的优势获得较优惠的贷款条件，还能避免投资者之间为安排融资造成的相互竞争。之间为安排融资造成的相互竞
44、争。之间为安排融资造成的相互竞争。之间为安排融资造成的相互竞争。n n问题是缺乏灵活性，很难满足不同投资者对融资的各种要求，比问题是缺乏灵活性，很难满足不同投资者对融资的各种要求，比问题是缺乏灵活性，很难满足不同投资者对融资的各种要求，比问题是缺乏灵活性，很难满足不同投资者对融资的各种要求，比如在税务结构安排和债务形式选择方面灵活性较差。如在税务结构安排和债务形式选择方面灵活性较差。如在税务结构安排和债务形式选择方面灵活性较差。如在税务结构安排和债务形式选择方面灵活性较差。7/31/202432公共项目管理项目融资的模式项目融资的模式(5)n n以以以以“ “设施使用协议设施使用协议设施使用协
45、议设施使用协议” ”为基础融资模式的特点为基础融资模式的特点为基础融资模式的特点为基础融资模式的特点(TollingAgreement)(TollingAgreement)：n n投资结构的选择比较灵活，既可以采用公司型合资结投资结构的选择比较灵活，既可以采用公司型合资结投资结构的选择比较灵活，既可以采用公司型合资结投资结构的选择比较灵活，既可以采用公司型合资结构，也可采用非公司型合资结构、合伙制结构或信托构，也可采用非公司型合资结构、合伙制结构或信托构，也可采用非公司型合资结构、合伙制结构或信托构，也可采用非公司型合资结构、合伙制结构或信托基金结构。基金结构。基金结构。基金结构。n n项目的
46、投资者可以利用与项目利益有关的第三方信用项目的投资者可以利用与项目利益有关的第三方信用项目的投资者可以利用与项目利益有关的第三方信用项目的投资者可以利用与项目利益有关的第三方信用来安排融资，分散风险，节约初始资金投入。来安排融资，分散风险，节约初始资金投入。来安排融资，分散风险，节约初始资金投入。来安排融资，分散风险，节约初始资金投入。n n具有具有具有具有“ “无论提货与否均需付款无论提货与否均需付款无论提货与否均需付款无论提货与否均需付款” ”性质的设施使用协议性质的设施使用协议性质的设施使用协议性质的设施使用协议是项目融资的不可缺少的组成部分。是项目融资的不可缺少的组成部分。是项目融资的
47、不可缺少的组成部分。是项目融资的不可缺少的组成部分。n n采用这种模式的项目融资，在税务结构处理上需要比采用这种模式的项目融资，在税务结构处理上需要比采用这种模式的项目融资，在税务结构处理上需要比采用这种模式的项目融资，在税务结构处理上需要比较谨慎。较谨慎。较谨慎。较谨慎。 7/31/202433公共项目管理项目融资的模式项目融资的模式(6)n n以以以以“ “杠杆租赁杠杆租赁杠杆租赁杠杆租赁” ”为基础融资模式的特点为基础融资模式的特点为基础融资模式的特点为基础融资模式的特点(LeveragedLeasing)(LeveragedLeasing)：n n融资模式比较复杂。融资模式比较复杂。融
48、资模式比较复杂。融资模式比较复杂。n n杠杆租赁由于充分利用了项目的税务好处作为股本参加杠杆租赁由于充分利用了项目的税务好处作为股本参加杠杆租赁由于充分利用了项目的税务好处作为股本参加杠杆租赁由于充分利用了项目的税务好处作为股本参加者的投资收益，所以降低了投资者的融资成本和投资成者的投资收益，所以降低了投资者的融资成本和投资成者的投资收益，所以降低了投资者的融资成本和投资成者的投资收益，所以降低了投资者的融资成本和投资成本，同时有增加了融资结构中债务偿还的灵活性。本，同时有增加了融资结构中债务偿还的灵活性。本，同时有增加了融资结构中债务偿还的灵活性。本，同时有增加了融资结构中债务偿还的灵活性。
49、n n杠杆租赁融资应用范围比较广泛。杠杆租赁融资应用范围比较广泛。杠杆租赁融资应用范围比较广泛。杠杆租赁融资应用范围比较广泛。n n项目的税务结构以及税务扣减的数量和有效性是杠杆租项目的税务结构以及税务扣减的数量和有效性是杠杆租项目的税务结构以及税务扣减的数量和有效性是杠杆租项目的税务结构以及税务扣减的数量和有效性是杠杆租赁融资模式的关键。赁融资模式的关键。赁融资模式的关键。赁融资模式的关键。n n这种模式比较复杂，所以重新安排融资的灵活性以及可这种模式比较复杂，所以重新安排融资的灵活性以及可这种模式比较复杂，所以重新安排融资的灵活性以及可这种模式比较复杂，所以重新安排融资的灵活性以及可供选择
50、的重新融资余地就变得较小。供选择的重新融资余地就变得较小。供选择的重新融资余地就变得较小。供选择的重新融资余地就变得较小。7/31/202434公共项目管理项目融资的模式项目融资的模式(7)n n以以以以“ “生产支付生产支付生产支付生产支付” ”为基础融资模式的特点为基础融资模式的特点为基础融资模式的特点为基础融资模式的特点（ProductionPaymentProductionPayment）；）；）；）；n n由于所购买的资源储量及其销售收益被用作为生产支由于所购买的资源储量及其销售收益被用作为生产支由于所购买的资源储量及其销售收益被用作为生产支由于所购买的资源储量及其销售收益被用作为生
51、产支付融资的主要偿还债务资金来源。因此，融资比较容付融资的主要偿还债务资金来源。因此，融资比较容付融资的主要偿还债务资金来源。因此，融资比较容付融资的主要偿还债务资金来源。因此，融资比较容易被安排成为无追索或有限追索的形式。易被安排成为无追索或有限追索的形式。易被安排成为无追索或有限追索的形式。易被安排成为无追索或有限追索的形式。n n融资期限将短于项目的经济生命期。融资期限将短于项目的经济生命期。融资期限将短于项目的经济生命期。融资期限将短于项目的经济生命期。n n在生产支付融资结构中，贷款银行一般只为项目的建在生产支付融资结构中，贷款银行一般只为项目的建在生产支付融资结构中，贷款银行一般只
52、为项目的建在生产支付融资结构中，贷款银行一般只为项目的建设资本费用提供融资，而不承担项目生产费用的贷款，设资本费用提供融资，而不承担项目生产费用的贷款，设资本费用提供融资，而不承担项目生产费用的贷款，设资本费用提供融资，而不承担项目生产费用的贷款，并且要求项目投资者提供最低生产量、最低产品质量并且要求项目投资者提供最低生产量、最低产品质量并且要求项目投资者提供最低生产量、最低产品质量并且要求项目投资者提供最低生产量、最低产品质量标准等方面的担保。标准等方面的担保。标准等方面的担保。标准等方面的担保。7/31/202435公共项目管理项目融资的模式项目融资的模式(8)n n以以以以“ “黄金贷款
53、黄金贷款黄金贷款黄金贷款” ”为基础融资模式的特点（为基础融资模式的特点（为基础融资模式的特点（为基础融资模式的特点（GoldGoldLoanLoan）：）：）：）：n n项目投资者通过黄金贷款银行安排一个黄金贷款，利项目投资者通过黄金贷款银行安排一个黄金贷款，利项目投资者通过黄金贷款银行安排一个黄金贷款，利项目投资者通过黄金贷款银行安排一个黄金贷款，利用出售黄金所获得的资金建设开发项目，支付工程公用出售黄金所获得的资金建设开发项目，支付工程公用出售黄金所获得的资金建设开发项目，支付工程公用出售黄金所获得的资金建设开发项目，支付工程公司费用。司费用。司费用。司费用。n n因为黄金贷款银行通常不
54、承担项目风险，项目投资者因为黄金贷款银行通常不承担项目风险，项目投资者因为黄金贷款银行通常不承担项目风险，项目投资者因为黄金贷款银行通常不承担项目风险，项目投资者必须与担保银行做出有限追索的项目融资安排，由担必须与担保银行做出有限追索的项目融资安排，由担必须与担保银行做出有限追索的项目融资安排，由担必须与担保银行做出有限追索的项目融资安排，由担保银行承担项目风险，获得项目建设的完工担保和项保银行承担项目风险，获得项目建设的完工担保和项保银行承担项目风险，获得项目建设的完工担保和项保银行承担项目风险，获得项目建设的完工担保和项目资产的第一抵押权，并收取一定的项目担保费用。目资产的第一抵押权，并收
55、取一定的项目担保费用。目资产的第一抵押权，并收取一定的项目担保费用。目资产的第一抵押权，并收取一定的项目担保费用。n n在项目进入生产阶段之后，投资者用生产出来的黄金在项目进入生产阶段之后，投资者用生产出来的黄金在项目进入生产阶段之后，投资者用生产出来的黄金在项目进入生产阶段之后，投资者用生产出来的黄金偿还贷款，避免了任何价格波动上的风险。偿还贷款，避免了任何价格波动上的风险。偿还贷款，避免了任何价格波动上的风险。偿还贷款，避免了任何价格波动上的风险。7/31/202436公共项目管理BOT项目融资模式项目融资模式-1n nBOT(Build-Operate-Transfer)BOT(Buil
56、d-Operate-Transfer)含义：含义：含义：含义：n n私营机构参与国家公共基础设施项目，并与政府机构私营机构参与国家公共基础设施项目，并与政府机构私营机构参与国家公共基础设施项目，并与政府机构私营机构参与国家公共基础设施项目，并与政府机构形成一种形成一种形成一种形成一种“ “伙伴伙伴伙伴伙伴” ”关系，在互利互惠的基础上分配该关系，在互利互惠的基础上分配该关系，在互利互惠的基础上分配该关系，在互利互惠的基础上分配该项目的资源、风险和利益的融资方式。项目的资源、风险和利益的融资方式。项目的资源、风险和利益的融资方式。项目的资源、风险和利益的融资方式。n nBOTBOT模式的基本思路
57、：模式的基本思路：模式的基本思路：模式的基本思路：n n由项目所在国政府或所属机构为项目的建设和经营安由项目所在国政府或所属机构为项目的建设和经营安由项目所在国政府或所属机构为项目的建设和经营安由项目所在国政府或所属机构为项目的建设和经营安排融资，承担风险，开发建设项目并在有限的经营项排融资，承担风险，开发建设项目并在有限的经营项排融资，承担风险，开发建设项目并在有限的经营项排融资，承担风险，开发建设项目并在有限的经营项目获取商业利润，最后根据协议将该项目转让给相应目获取商业利润，最后根据协议将该项目转让给相应目获取商业利润，最后根据协议将该项目转让给相应目获取商业利润，最后根据协议将该项目转
58、让给相应的政府机构。的政府机构。的政府机构。的政府机构。BOTBOT模式也称为模式也称为模式也称为模式也称为“ “特许权融资特许权融资特许权融资特许权融资” ”7/31/202437公共项目管理BOT项目融资模式项目融资模式-2n n特许权协议特许权协议特许权协议特许权协议n n批准项目公司建设开发和经营项目，并给予使用土地，获取原材批准项目公司建设开发和经营项目，并给予使用土地，获取原材批准项目公司建设开发和经营项目，并给予使用土地，获取原材批准项目公司建设开发和经营项目，并给予使用土地，获取原材料等方面的便利条件。料等方面的便利条件。料等方面的便利条件。料等方面的便利条件。 n n政府按固
59、定价格购买项目产品或政府担保项目可获得最低收入。政府按固定价格购买项目产品或政府担保项目可获得最低收入。政府按固定价格购买项目产品或政府担保项目可获得最低收入。政府按固定价格购买项目产品或政府担保项目可获得最低收入。 n n在特许权协议终止时，政府已固定价格或无偿收回整个项目。在特许权协议终止时，政府已固定价格或无偿收回整个项目。在特许权协议终止时，政府已固定价格或无偿收回整个项目。在特许权协议终止时，政府已固定价格或无偿收回整个项目。n n项目所在国政府为项目建设和经营提供一种特许权协议做为项目项目所在国政府为项目建设和经营提供一种特许权协议做为项目项目所在国政府为项目建设和经营提供一种特许
60、权协议做为项目项目所在国政府为项目建设和经营提供一种特许权协议做为项目融资的信用保证基础。融资的信用保证基础。融资的信用保证基础。融资的信用保证基础。 n n由本国公司或外国公司作为项目的投资者和经营者筹集资金和建由本国公司或外国公司作为项目的投资者和经营者筹集资金和建由本国公司或外国公司作为项目的投资者和经营者筹集资金和建由本国公司或外国公司作为项目的投资者和经营者筹集资金和建设基础设施项目，承担风险。设基础设施项目，承担风险。设基础设施项目，承担风险。设基础设施项目，承担风险。 n n项目公司在特许期限内拥有、运营和维护这项设施，并通过收取项目公司在特许期限内拥有、运营和维护这项设施，并通
61、过收取项目公司在特许期限内拥有、运营和维护这项设施，并通过收取项目公司在特许期限内拥有、运营和维护这项设施，并通过收取使用费或服务费用，回收投资并取得合理的利润。特许期满后，使用费或服务费用，回收投资并取得合理的利润。特许期满后，使用费或服务费用，回收投资并取得合理的利润。特许期满后，使用费或服务费用，回收投资并取得合理的利润。特许期满后，这项基础设施的所有权无偿移交给政府。这项基础设施的所有权无偿移交给政府。这项基础设施的所有权无偿移交给政府。这项基础设施的所有权无偿移交给政府。 7/31/202438公共项目管理BOT项目融资模式项目融资模式-3n n组成：组成：n n项目的最终所有者（项
62、目发起人）。项目的最终所有者（项目发起人）。指项目所在国政府、政府机构或政府指项目所在国政府、政府机构或政府指定的公司。指定的公司。n n项目的直接投资者和经营者（项目经项目的直接投资者和经营者（项目经营者）。这是营者）。这是BOT融资模式的主体。融资模式的主体。n n项目的贷款银行。项目的贷款银行。7/31/202439公共项目管理BOT项目融资模式项目融资模式-4n n运用运用BOT方式承建的工程一般都是大型资方式承建的工程一般都是大型资本、技术密集型项目，主要集中在市政、本、技术密集型项目，主要集中在市政、道路、交通、电力、通讯、环保等方面。道路、交通、电力、通讯、环保等方面。n nBO
63、T的演化方式的演化方式:n nBOOBOO（建设（建设（建设（建设- -运营运营运营运营- -拥有）拥有）拥有）拥有）n nBOOTBOOT（建设（建设（建设（建设- -运营运营运营运营- -拥有拥有拥有拥有- -转让）转让）转让）转让）n nBLTBLT（建设（建设（建设（建设- -租赁租赁租赁租赁- -转让）转让）转让）转让）n nBTOBTO（建设（建设（建设（建设- -转让转让转让转让- -运营）运营）运营）运营） 7/31/202440公共项目管理PPP项目融资模式项目融资模式-1n nPPP融资模式融资模式n nBOTBOT融资模式和近几年来融资模式和近几年来融资模式和近几年来融资
64、模式和近几年来, ,一种新的融资模式一种新的融资模式一种新的融资模式一种新的融资模式PrivateFinanceInitiativePrivateFinanceInitiative（PFIPFI）浮出水面，）浮出水面，）浮出水面，）浮出水面，并开始在某些发达国家，尤其是英国，广泛应并开始在某些发达国家，尤其是英国，广泛应并开始在某些发达国家，尤其是英国，广泛应并开始在某些发达国家，尤其是英国，广泛应用。这两种模式都归属于更广泛意义的公共私用。这两种模式都归属于更广泛意义的公共私用。这两种模式都归属于更广泛意义的公共私用。这两种模式都归属于更广泛意义的公共私人合作关系（人合作关系（人合作关系（人
65、合作关系（PublicPrivatePartnershipsPublicPrivatePartnershipsPPPsPPPs ），即公共政府部门与民营企业合作模），即公共政府部门与民营企业合作模），即公共政府部门与民营企业合作模），即公共政府部门与民营企业合作模式。它是指政府与民营企业或私人资金基于某式。它是指政府与民营企业或私人资金基于某式。它是指政府与民营企业或私人资金基于某式。它是指政府与民营企业或私人资金基于某个特定项目而形成的相互合作关系。个特定项目而形成的相互合作关系。个特定项目而形成的相互合作关系。个特定项目而形成的相互合作关系。7/31/202441公共项目管理PPP项目融资
66、模式项目融资模式-2n nPPPPPP主要是针对基础设施建设项目主要是针对基础设施建设项目主要是针对基础设施建设项目主要是针对基础设施建设项目, ,由项目参与的各方共由项目参与的各方共由项目参与的各方共由项目参与的各方共同承担责任和融资风险。政府可以解决基础设施建设资同承担责任和融资风险。政府可以解决基础设施建设资同承担责任和融资风险。政府可以解决基础设施建设资同承担责任和融资风险。政府可以解决基础设施建设资金不足的问题金不足的问题金不足的问题金不足的问题, ,民营企业或私人资金可以获得建设和经营民营企业或私人资金可以获得建设和经营民营企业或私人资金可以获得建设和经营民营企业或私人资金可以获得
67、建设和经营基础设施的权利基础设施的权利基础设施的权利基础设施的权利, ,并从中获得回报。并从中获得回报。并从中获得回报。并从中获得回报。PPPPPP是公共基础设施是公共基础设施是公共基础设施是公共基础设施建设中发展起来的一种优化的项目融资与实施模式。建设中发展起来的一种优化的项目融资与实施模式。建设中发展起来的一种优化的项目融资与实施模式。建设中发展起来的一种优化的项目融资与实施模式。n nPPPPPP运作方式有很多运作方式有很多运作方式有很多运作方式有很多, ,只要一个项目是由政府部门和民营只要一个项目是由政府部门和民营只要一个项目是由政府部门和民营只要一个项目是由政府部门和民营企业共同合作
68、进行的企业共同合作进行的企业共同合作进行的企业共同合作进行的, ,并按照特许权协议实施并按照特许权协议实施并按照特许权协议实施并按照特许权协议实施, ,都可以称都可以称都可以称都可以称作作作作PPPPPP。从世界上已实施的。从世界上已实施的。从世界上已实施的。从世界上已实施的PPPPPP案例来看案例来看案例来看案例来看,PPP,PPP的运作模的运作模的运作模的运作模式可以是多种具体形式式可以是多种具体形式式可以是多种具体形式式可以是多种具体形式, ,除了除了除了除了BOT)BOT)的各种演变模式外，的各种演变模式外，的各种演变模式外，的各种演变模式外，还有运营与维护还有运营与维护还有运营与维护
69、还有运营与维护(Operate&Maintenance,OM)(Operate&Maintenance,OM)等。等。等。等。 7/31/202442公共项目管理项目融资的渠道项目融资的渠道7/31/202443公共项目管理7/31/202444公共项目管理项目融资的渠道项目融资的渠道(1)n n项目的投资结构和融资模式一旦被确定下来，项项目的投资结构和融资模式一旦被确定下来，项项目的投资结构和融资模式一旦被确定下来，项项目的投资结构和融资模式一旦被确定下来，项目的资金构成和来源就成为接下来需要考虑的重目的资金构成和来源就成为接下来需要考虑的重目的资金构成和来源就成为接下来需要考虑的重目的资金
70、构成和来源就成为接下来需要考虑的重要环节，这里主要包括以下三个因素：要环节，这里主要包括以下三个因素：要环节，这里主要包括以下三个因素：要环节，这里主要包括以下三个因素：n n债务和股本资金的比例；债务和股本资金的比例；债务和股本资金的比例；债务和股本资金的比例；n n项目资金的合理使用结构：项目资金的合理使用结构：项目资金的合理使用结构：项目资金的合理使用结构：n n项目的总资金需求量。项目的总资金需求量。项目的总资金需求量。项目的总资金需求量。n n资金使用年限。资金使用年限。资金使用年限。资金使用年限。n n资金成本和构成。资金成本和构成。资金成本和构成。资金成本和构成。n n混合结构融
71、资。指不同利率结构、不同贷款形式或者不同货混合结构融资。指不同利率结构、不同贷款形式或者不同货混合结构融资。指不同利率结构、不同贷款形式或者不同货混合结构融资。指不同利率结构、不同贷款形式或者不同货币种类的贷款的结合。币种类的贷款的结合。币种类的贷款的结合。币种类的贷款的结合。n n税务安排对融资成本的影响。税务安排对融资成本的影响。税务安排对融资成本的影响。税务安排对融资成本的影响。7/31/202445公共项目管理项目融资的渠道项目融资的渠道(2)n n股本资金的作用：股本资金的作用：n n项目预期的现金流量（在偿还债务之前）在某项目预期的现金流量（在偿还债务之前）在某项目预期的现金流量（
72、在偿还债务之前）在某项目预期的现金流量（在偿还债务之前）在某种意义上讲是固定的。种意义上讲是固定的。种意义上讲是固定的。种意义上讲是固定的。n n投资者在项目投入资金的多少与其对项目管理投资者在项目投入资金的多少与其对项目管理投资者在项目投入资金的多少与其对项目管理投资者在项目投入资金的多少与其对项目管理和前途的关心程度是成正比的。和前途的关心程度是成正比的。和前途的关心程度是成正比的。和前途的关心程度是成正比的。n n投资者在项目的股本资金代表着投资者对项目投资者在项目的股本资金代表着投资者对项目投资者在项目的股本资金代表着投资者对项目投资者在项目的股本资金代表着投资者对项目的承诺和对项目未
73、来发展前景的信心，对于的承诺和对项目未来发展前景的信心，对于的承诺和对项目未来发展前景的信心，对于的承诺和对项目未来发展前景的信心，对于 组织融资可以起到很好的心理鼓励作用。组织融资可以起到很好的心理鼓励作用。组织融资可以起到很好的心理鼓励作用。组织融资可以起到很好的心理鼓励作用。7/31/202446公共项目管理项目融资的渠道项目融资的渠道(3)n n准股本资金是指项目投资者或者与项目利益有关准股本资金是指项目投资者或者与项目利益有关准股本资金是指项目投资者或者与项目利益有关准股本资金是指项目投资者或者与项目利益有关的第三方所提供的一种从属性债务。的第三方所提供的一种从属性债务。的第三方所提
74、供的一种从属性债务。的第三方所提供的一种从属性债务。n n准股本资金性质：准股本资金性质：准股本资金性质：准股本资金性质：n n债务本金的偿还需要具有灵活性，不能规定在某一特债务本金的偿还需要具有灵活性，不能规定在某一特债务本金的偿还需要具有灵活性，不能规定在某一特债务本金的偿还需要具有灵活性，不能规定在某一特定期间强制性地要求项目公司偿还从属性债务；定期间强制性地要求项目公司偿还从属性债务；定期间强制性地要求项目公司偿还从属性债务；定期间强制性地要求项目公司偿还从属性债务；n n从属性债务在项目资金优先序列中要低于其他的债务从属性债务在项目资金优先序列中要低于其他的债务从属性债务在项目资金优
75、先序列中要低于其他的债务从属性债务在项目资金优先序列中要低于其他的债务资金，但是高于股本资金；资金，但是高于股本资金；资金，但是高于股本资金；资金，但是高于股本资金；n n当项目破产时，在偿还所有的项目融资贷款和其他的当项目破产时，在偿还所有的项目融资贷款和其他的当项目破产时，在偿还所有的项目融资贷款和其他的当项目破产时，在偿还所有的项目融资贷款和其他的高级债务之前，从属性债务将不能被偿还。高级债务之前，从属性债务将不能被偿还。高级债务之前，从属性债务将不能被偿还。高级债务之前，从属性债务将不能被偿还。7/31/202447公共项目管理项目融资的渠道项目融资的渠道(4)n n从属性债务要比提供
76、股本资金具有以下几个从属性债务要比提供股本资金具有以下几个方面的优点：方面的优点：n n投资者在安排资金时具有较大的灵活性。投资者在安排资金时具有较大的灵活性。投资者在安排资金时具有较大的灵活性。投资者在安排资金时具有较大的灵活性。n n在项目融资安排中，对于项目公司的红利分配在项目融资安排中，对于项目公司的红利分配在项目融资安排中，对于项目公司的红利分配在项目融资安排中，对于项目公司的红利分配通常有着十分样的限制，但是可以通过谈判减通常有着十分样的限制，但是可以通过谈判减通常有着十分样的限制，但是可以通过谈判减通常有着十分样的限制，但是可以通过谈判减少对从属性债务在这方面的限制，尤其是对债少
77、对从属性债务在这方面的限制，尤其是对债少对从属性债务在这方面的限制，尤其是对债少对从属性债务在这方面的限制，尤其是对债务利息支付的限制。务利息支付的限制。务利息支付的限制。务利息支付的限制。n n从属性债务为投资者设计项目的法律结构提供从属性债务为投资者设计项目的法律结构提供从属性债务为投资者设计项目的法律结构提供从属性债务为投资者设计项目的法律结构提供了较大的灵活性。了较大的灵活性。了较大的灵活性。了较大的灵活性。7/31/202448公共项目管理项目融资的渠道项目融资的渠道(5)n n选择适合于具体项目融资需要的债务资金的一般做法：选择适合于具体项目融资需要的债务资金的一般做法：选择适合于
78、具体项目融资需要的债务资金的一般做法：选择适合于具体项目融资需要的债务资金的一般做法：n n根据融资要求确定债务资金的基本结构框架；根据融资要求确定债务资金的基本结构框架；根据融资要求确定债务资金的基本结构框架；根据融资要求确定债务资金的基本结构框架；n n根据市场条件确定债务资金的基本形式。根据市场条件确定债务资金的基本形式。根据市场条件确定债务资金的基本形式。根据市场条件确定债务资金的基本形式。n n债务资金的基本结构性问题：债务资金的基本结构性问题：债务资金的基本结构性问题：债务资金的基本结构性问题：n n债务期限。债务期限。债务期限。债务期限。n n债务偿还。债务偿还。债务偿还。债务偿
79、还。n n债务序列。债务序列。债务序列。债务序列。n n债权保证。债权保证。债权保证。债权保证。n n违约风险。违约风险。违约风险。违约风险。n n利率结构。利率结构。利率结构。利率结构。n n货币结构与国家风险。货币结构与国家风险。货币结构与国家风险。货币结构与国家风险。 7/31/202449公共项目管理项目融资的风险项目融资的风险7/31/202450公共项目管理7/31/202451公共项目管理项目风险分类项目风险分类n n按照项目风险的阶段性划分为：项目建设开发阶按照项目风险的阶段性划分为：项目建设开发阶按照项目风险的阶段性划分为：项目建设开发阶按照项目风险的阶段性划分为：项目建设开
80、发阶段风险、项目试生产阶段风险、项目生产经营段风险、项目试生产阶段风险、项目生产经营段风险、项目试生产阶段风险、项目生产经营段风险、项目试生产阶段风险、项目生产经营阶段风险。阶段风险。阶段风险。阶段风险。n n按照项目风险的表现形式划分为：信用风险、完按照项目风险的表现形式划分为：信用风险、完按照项目风险的表现形式划分为：信用风险、完按照项目风险的表现形式划分为：信用风险、完工风险、生产风险、市场风险、金融风险、政工风险、生产风险、市场风险、金融风险、政工风险、生产风险、市场风险、金融风险、政工风险、生产风险、市场风险、金融风险、政治风险、环境保护风险。治风险、环境保护风险。治风险、环境保护风
81、险。治风险、环境保护风险。 n n按照项目的投入要素划分为：人员风险、时间风按照项目的投入要素划分为：人员风险、时间风按照项目的投入要素划分为：人员风险、时间风按照项目的投入要素划分为：人员风险、时间风险、资金风险、技术风险、其他风险。险、资金风险、技术风险、其他风险。险、资金风险、技术风险、其他风险。险、资金风险、技术风险、其他风险。n n按照项目的可控制性划分为：项目的核心风险、按照项目的可控制性划分为：项目的核心风险、按照项目的可控制性划分为：项目的核心风险、按照项目的可控制性划分为：项目的核心风险、项目的环境风险（项目的金融风险、部分项目项目的环境风险（项目的金融风险、部分项目项目的环
82、境风险（项目的金融风险、部分项目项目的环境风险（项目的金融风险、部分项目的市场风险、项目的政治风险）。的市场风险、项目的政治风险）。的市场风险、项目的政治风险）。的市场风险、项目的政治风险）。7/31/202452公共项目管理项目的核心风险与环境风险项目的核心风险与环境风险n n项目的核心风险：指与项目建设和生产经营管理项目的核心风险：指与项目建设和生产经营管理项目的核心风险：指与项目建设和生产经营管理项目的核心风险：指与项目建设和生产经营管理直接有关的风险。包括：完工风险；生产风险；直接有关的风险。包括：完工风险；生产风险；直接有关的风险。包括：完工风险；生产风险；直接有关的风险。包括：完工
83、风险；生产风险；技术风险；部分市场风险。核心风险也称为技术风险；部分市场风险。核心风险也称为技术风险；部分市场风险。核心风险也称为技术风险；部分市场风险。核心风险也称为“ “可可可可控制风险控制风险控制风险控制风险” ”。n n项目的环境风险：是指项目的生产经营由于受到项目的环境风险：是指项目的生产经营由于受到项目的环境风险：是指项目的生产经营由于受到项目的环境风险：是指项目的生产经营由于受到超出企业控制范围的经济环境变化的影响而遭受超出企业控制范围的经济环境变化的影响而遭受超出企业控制范围的经济环境变化的影响而遭受超出企业控制范围的经济环境变化的影响而遭受到损失的风险。包括：项目的金融风险；
84、部分项到损失的风险。包括：项目的金融风险；部分项到损失的风险。包括：项目的金融风险；部分项到损失的风险。包括：项目的金融风险；部分项目的市场风险；项目的政治风险。环境风险也称目的市场风险；项目的政治风险。环境风险也称目的市场风险；项目的政治风险。环境风险也称目的市场风险；项目的政治风险。环境风险也称为为为为“ “不可控制风险不可控制风险不可控制风险不可控制风险” ”。 7/31/202453公共项目管理项目融资的风险担保项目融资的风险担保7/31/202454公共项目管理7/31/202455公共项目管理项目融资的风险担保项目融资的风险担保(1)n n项目融资信用保证结构的核心是融资项目融资信
85、用保证结构的核心是融资的债权担保。的债权担保。n n分为物的担保和人的担保两大类。分为物的担保和人的担保两大类。7/31/202456公共项目管理项目融资的风险担保项目融资的风险担保(2)n n物的担保物的担保物的担保物的担保:包括对项目的不动产和有形资产的包括对项目的不动产和有形资产的包括对项目的不动产和有形资产的包括对项目的不动产和有形资产的抵押，对无形资产设置担保物权等几个方面。比抵押，对无形资产设置担保物权等几个方面。比抵押，对无形资产设置担保物权等几个方面。比抵押，对无形资产设置担保物权等几个方面。比较直接，法律的界定也比较清楚。较直接，法律的界定也比较清楚。较直接，法律的界定也比较
86、清楚。较直接，法律的界定也比较清楚。n n抵押：为提供担保而把资产的所有权转移于债权人抵押：为提供担保而把资产的所有权转移于债权人抵押：为提供担保而把资产的所有权转移于债权人抵押：为提供担保而把资产的所有权转移于债权人（抵押权人），但是附有一项明示或默示的条件，即（抵押权人），但是附有一项明示或默示的条件，即（抵押权人），但是附有一项明示或默示的条件，即（抵押权人），但是附有一项明示或默示的条件，即该项资产的所有权应在债务人履行其债务后重新转移该项资产的所有权应在债务人履行其债务后重新转移该项资产的所有权应在债务人履行其债务后重新转移该项资产的所有权应在债务人履行其债务后重新转移于债务人。于债
87、务人。于债务人。于债务人。n n担保：不需要资产和权益占有的转移或者所有权的转担保：不需要资产和权益占有的转移或者所有权的转担保：不需要资产和权益占有的转移或者所有权的转担保：不需要资产和权益占有的转移或者所有权的转移，而是债权人或债务人之间的一项协议。根据此协移，而是债权人或债务人之间的一项协议。根据此协移，而是债权人或债务人之间的一项协议。根据此协移，而是债权人或债务人之间的一项协议。根据此协议，债权人有权使用该项担保条件下资产的收入来清议，债权人有权使用该项担保条件下资产的收入来清议，债权人有权使用该项担保条件下资产的收入来清议，债权人有权使用该项担保条件下资产的收入来清偿债务人对其的责
88、任，并享有优先的请求权。偿债务人对其的责任，并享有优先的请求权。偿债务人对其的责任，并享有优先的请求权。偿债务人对其的责任，并享有优先的请求权。7/31/202457公共项目管理项目融资的风险担保项目融资的风险担保(3)n n人的担保：人的担保：人的担保：人的担保：n n人的担保在项目融资中的基本表现形式是项目担保，是在贷款人的担保在项目融资中的基本表现形式是项目担保，是在贷款人的担保在项目融资中的基本表现形式是项目担保，是在贷款人的担保在项目融资中的基本表现形式是项目担保，是在贷款银行认为项目自身物的担保不够充分时而要求借款人提供的一银行认为项目自身物的担保不够充分时而要求借款人提供的一银行
89、认为项目自身物的担保不够充分时而要求借款人提供的一银行认为项目自身物的担保不够充分时而要求借款人提供的一种人的担保。是一种以法律协议的形式做出的承诺，依据这种种人的担保。是一种以法律协议的形式做出的承诺，依据这种种人的担保。是一种以法律协议的形式做出的承诺，依据这种种人的担保。是一种以法律协议的形式做出的承诺，依据这种承诺担保人向债权人承担了一定的义务。承诺担保人向债权人承担了一定的义务。承诺担保人向债权人承担了一定的义务。承诺担保人向债权人承担了一定的义务。n n项目融资中的作用项目融资中的作用项目融资中的作用项目融资中的作用: :( (1)1)项目的投资者可以避免承担全部的和直项目的投资者
90、可以避免承担全部的和直项目的投资者可以避免承担全部的和直项目的投资者可以避免承担全部的和直接的项目债务责任，项目投资者的责任被限制在有限的项目发接的项目债务责任，项目投资者的责任被限制在有限的项目发接的项目债务责任，项目投资者的责任被限制在有限的项目发接的项目债务责任，项目投资者的责任被限制在有限的项目发展阶段之内或者有限的金额金额之内。展阶段之内或者有限的金额金额之内。展阶段之内或者有限的金额金额之内。展阶段之内或者有限的金额金额之内。(2)(2)采用项目担保形式一，采用项目担保形式一，采用项目担保形式一，采用项目担保形式一，项目投资者可以将一定的项目风险转移给第三方。项目投资者可以将一定的
91、项目风险转移给第三方。项目投资者可以将一定的项目风险转移给第三方。项目投资者可以将一定的项目风险转移给第三方。n n项目担保人：项目担保人：项目担保人：项目担保人：n n项目投资者、与项目利益有关的第三方参与者、商业担保人。项目投资者、与项目利益有关的第三方参与者、商业担保人。项目投资者、与项目利益有关的第三方参与者、商业担保人。项目投资者、与项目利益有关的第三方参与者、商业担保人。 7/31/202458公共项目管理项目融资的风险担保项目融资的风险担保(4)n n与项目利益有关的第三方参与者：指在与项目利益有关的第三方参与者：指在项目的直接投资者之外寻找其他与项目项目的直接投资者之外寻找其他
92、与项目开发者有直接或见解利益关系的机构为开发者有直接或见解利益关系的机构为项目项目的建设或者项目的生产经营提供担的建设或者项目的生产经营提供担保。大致分为以下几种类型：保。大致分为以下几种类型：n n政府机构政府机构政府机构政府机构 n n与政策开发有直接利益关系的商业机构与政策开发有直接利益关系的商业机构与政策开发有直接利益关系的商业机构与政策开发有直接利益关系的商业机构 n n世界银行、地区开发银行等国际性金融机构世界银行、地区开发银行等国际性金融机构世界银行、地区开发银行等国际性金融机构世界银行、地区开发银行等国际性金融机构 7/31/202459公共项目管理项目融资的风险担保项目融资的
93、风险担保(5)n n项目担保的范围：商业风险担保、政治风险担保、项目担保的范围：商业风险担保、政治风险担保、项目担保的范围：商业风险担保、政治风险担保、项目担保的范围：商业风险担保、政治风险担保、不可预见风险。不可预见风险。不可预见风险。不可预见风险。n n商业风险担保：是项目融资的主要风险。包括项目完工、商业风险担保：是项目融资的主要风险。包括项目完工、商业风险担保：是项目融资的主要风险。包括项目完工、商业风险担保：是项目融资的主要风险。包括项目完工、生产成本控制和产品市场三个方面。生产成本控制和产品市场三个方面。生产成本控制和产品市场三个方面。生产成本控制和产品市场三个方面。n n政治风险
94、担保：对于在政治环境不稳定的国家开展投资政治风险担保：对于在政治环境不稳定的国家开展投资政治风险担保：对于在政治环境不稳定的国家开展投资政治风险担保：对于在政治环境不稳定的国家开展投资活动，具有很高的政治风险。而仅仅凭投资者本身也很活动，具有很高的政治风险。而仅仅凭投资者本身也很活动，具有很高的政治风险。而仅仅凭投资者本身也很活动，具有很高的政治风险。而仅仅凭投资者本身也很难解决项目的政治风险问题。一般需要第三方提供担保。难解决项目的政治风险问题。一般需要第三方提供担保。难解决项目的政治风险问题。一般需要第三方提供担保。难解决项目的政治风险问题。一般需要第三方提供担保。n n不可预见风险：也称
95、或有风险，避免这类风险主要也是不可预见风险：也称或有风险，避免这类风险主要也是不可预见风险：也称或有风险，避免这类风险主要也是不可预见风险：也称或有风险，避免这类风险主要也是采用商业保险的方法解决。采用商业保险的方法解决。采用商业保险的方法解决。采用商业保险的方法解决。7/31/202460公共项目管理项目融资的风险担保项目融资的风险担保(6)n n项目担保的类型：项目担保的类型：项目担保的类型：项目担保的类型：n n直接担保：在项目融资中是指有限责任的直接担保。担直接担保：在项目融资中是指有限责任的直接担保。担直接担保：在项目融资中是指有限责任的直接担保。担直接担保：在项目融资中是指有限责任
96、的直接担保。担保责任根据的金额或者担保的有效时间加以限制。保责任根据的金额或者担保的有效时间加以限制。保责任根据的金额或者担保的有效时间加以限制。保责任根据的金额或者担保的有效时间加以限制。n n间接担保：在项目融资中指担保人不以直接的财务担保间接担保：在项目融资中指担保人不以直接的财务担保间接担保：在项目融资中指担保人不以直接的财务担保间接担保：在项目融资中指担保人不以直接的财务担保形式为项目提供的一种财务支持。间接担保多以商业合形式为项目提供的一种财务支持。间接担保多以商业合形式为项目提供的一种财务支持。间接担保多以商业合形式为项目提供的一种财务支持。间接担保多以商业合同和政府特许权协议形
97、式出现。同和政府特许权协议形式出现。同和政府特许权协议形式出现。同和政府特许权协议形式出现。n n或有担保：是针对一些由于项目投资者不可抗拒或不可或有担保：是针对一些由于项目投资者不可抗拒或不可或有担保：是针对一些由于项目投资者不可抗拒或不可或有担保：是针对一些由于项目投资者不可抗拒或不可预测因素所造成项目损失的风险所提供的担保。预测因素所造成项目损失的风险所提供的担保。预测因素所造成项目损失的风险所提供的担保。预测因素所造成项目损失的风险所提供的担保。n n意向性担保：意向性担保：意向性担保：意向性担保： 严格意义上的意向性担保不是一种真正严格意义上的意向性担保不是一种真正严格意义上的意向性
98、担保不是一种真正严格意义上的意向性担保不是一种真正的担保，因其不具备法律意义上的约束力，仅仅表现出的担保，因其不具备法律意义上的约束力，仅仅表现出的担保，因其不具备法律意义上的约束力，仅仅表现出的担保，因其不具备法律意义上的约束力，仅仅表现出担保人有可能对项目提供一定支持的意愿。担保人有可能对项目提供一定支持的意愿。担保人有可能对项目提供一定支持的意愿。担保人有可能对项目提供一定支持的意愿。7/31/202461公共项目管理项目融资的风险担保项目融资的风险担保(7)n n三种主要的担保形式：三种主要的担保形式：n n项目完工担保；项目完工担保；项目完工担保；项目完工担保；n n资金缺额担保；资
99、金缺额担保；资金缺额担保；资金缺额担保；n n以以以以“ “无论无论无论无论 提货与否均需付款提货与否均需付款提货与否均需付款提货与否均需付款” ”协议和协议和协议和协议和“ “提货与付款提货与付款提货与付款提货与付款” ”协议为基础的项目担保。协议为基础的项目担保。协议为基础的项目担保。协议为基础的项目担保。7/31/202462公共项目管理我国公共项目融资实践我国公共项目融资实践（案例分析）（案例分析）7/31/202463公共项目管理7/31/202464公共项目管理7/31/202465公共项目管理7/31/202466公共项目管理7/31/202467公共项目管理2.3 公共公共项目投项目投融资改革融资改革n n在吸引民间或私人资本方面在吸引民间或私人资本方面n nBOT立法立法n nPPP引入引入(PFI与与BOT比较比较)n n审核权问题审核权问题7/31/202468公共项目管理7/31/202469公共项目管理
