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1、第一节 企业财务报表分析的基本方法一、水平分析二、共同比报表分析三、比率分析四、质量分析1第二节 比率分析的基本原理一、清偿能力比率2（一）流动比率流动负债是企业一年内需支付的日常经营债务，如应付款、短期借款等。用于担保支付短期债务的来源，只能是现金及短期内能变成现金的流动资产。 比率值愈高，表明企业流动资产对流动负债的保障程度愈高，企业的短期偿债能力愈强。但比率值并非愈高愈好但比率值并非愈高愈好。因为比率值过高，可能表明企业的负债较少，没有充分发挥负债的财务杠杆效应；也可能是资产存量过大，资产利用效率不高3流动比率一般在1.52.0之间比较恰当在分析流动比率时应注意两个问题：（1）不同行业对
2、流动比率的要求并不一致。（2）流动比率的高低有时也不能完全准确地反映企业短期偿债能力。 流动资产中除货币资金、应收帐款外，还包括存货、待摊费用等变现速度较快或不能再变现的项目，有时流动比率虽高，但主要是由于大量存货和待摊销费用造成的，实际的支付能力并不是很充足。只有速动资产才是真正可用于支付的流动资产，因此还需要考察速动比率大小4（二）速动比率 其中：速动资产流动资产存货待摊费用-预付费用 流动资产扣除存货资产和其他流动资产后，速动资产就是货币资金、短期投资、应收票据、应收帐款、一年内到期的长期投资等项目。由于速动资产的这些项目都是可以迅速现金化的资产，因此速动比率也称快速流动比率，它反映了企
3、业的即时支付能力5比率值愈高，表明企业速动资产对流动负债的保障程度愈高，企业的短期偿债能力愈强。速动比率一般在0.61.0之间比较恰当 应收帐款的回收在很大程度上决定了流动比率和速动比率的大小，因此，在考察这两个比率指标数值时，要扣除坏帐准备后的应收帐款净额计算，并结合应收帐款周转期指标进行综合分析评价6现金比率现金类资产=速动资产-应收账款现金比率反映了企业的即刻变现能力，它比速动比率所反映的即时支付能力更迅速。现金比率一般只要求保持在0.2左右。一般只有在企业财务发生困难时，才能用现金比率衡量企业最坏情况下的短期偿债能力。现金比率只是速动比率指标的辅助比率7注：短期偿债能力分析 短期偿债能
4、力是指企业流动资产对流动负债及时足额偿还的保证程度，是衡量流动资产变现能力的重要标志。流动比率流动比率=流动资产流动资产流动负债流动负债 速动比率速动比率=速动资产速动资产流动负债流动负债 现金比率现金比率=（现金类资产）（现金类资产）流动负债流动负债速动资产=流动资产-存货 =流动资产-存货-待摊费用-预付费用为什么要剔除存货？（1）在流动资产中存货的变现速度最慢；（2）可能存在部分存货已经损坏但尚未处理情况（3）部分存货可能已抵押给债权人（4）可能存在成本与合理市价相差悬殊的存货估价问题8影响企业变现（短期偿债）能力的其他因素（1）可动用的银行贷款指标（2）准备很快变现的长期资产（3）偿债
5、能力的声誉（4）或有负债9影响速动比率的因素有（）。1998年A应收账款 B存货C短期借款 D应收票据E预付账款答案：ACDE。应收账款、应收票据和预付账款属于速动资产，短期借款属于流动负债，它们都和计算速动比率有关，计算速动比率时已扣除了存货。10在计算速动比率时，要把存货从流动资产中剔除的原因，不包括（）。1996年A 可能存在部分存货已经损坏但尚未处理情况B 部分存货可能已抵押给债权人C 可能存在成本与合理市价相差悬殊的存货估价问题D 存货可能采用不同的计价方法答案：D。11流动比率小于1时，赊购原材料若干，将会（）。1996年A 增大流动比率 B 降低流动比率C 降低营运资金 D 增大
6、营运资金答案：A。12（三）杠杆比率131、资产负债率其比率值愈低，表明企业资产对负债的保障程度愈高，企业的长期偿债能力愈强，否则反之。 从债权人的立场看，他们所关心的是贷款的安全程度，即能否按期足额地收回贷款本金和利息，至于其贷款能给企业股东带来多少利益，在他们看来无关紧要。 从股东的立场看，他们所关心的主要是举债的财务杠杆效益，即总资本报酬率是否高于借入资本的利息率。 从经营者的立场看，他们所关心的通常是如何实现收益与风险的最佳组合，即以适度的风险获取最大的收益。142、权益比率、权益比率15(四)其他相关比率1、利息保障倍数 公式中的“利息费用”不仅包括计入当期财务费用的利息费用，而且还
7、应包括资本化的利息。 公式中的“利润总额”不包括非常损益及会计政策变更累积影响等项目 该比率值愈高，表明企业的承息能力愈强，否则反之。从长远看，该比率值至少应大于1 16影响长期偿债能力的其他因素（1）长期租赁（2）担保责任（3）或有项目17ABC公司无优先股，去年每股盈余为4元，每股发放股利2元，保留盈余在过去一年中增加了500万元。年底每股账面价值为30元，负债总额为5000万元，同则该公司的资产负债率为（）。1999年A. 30% B. 33% C.40% D.44% 答案：C。股数：500/2=250股本：250*30=7500资产负债率=5000/（5000+7500）=0.418计
8、算已获利息倍数指标，其中的“利息费用”既包括当期计入财务费用中的利息费用，也包括计入固定资产成本的资本化利息。（ ）2002年答案：正确。就这个公式来看，分母中年利息费用，是指本期发生的全部应付利息，不仅包括财务费用中的利息，还应包括计人固定资产成本的资本化利息。19计算已获利息倍数时的利息费用，指的是计入财务费用的各项利息。（）1997年答案：错误。20在进行已获利息倍数指标的同行业比较分析时，应选择本企业该项指标连续几年的数据，并从稳健的角度出发，以其中指标最高的年度数据作为分析依据。（ ）2001年答案：错误。从稳健的角度，应选择最低指标的年度的数据。21影响企业长期偿债能力的报表外因素
9、可能有（）。A 为他人提供的经济担保B 未决诉讼案件C 售出产品可能发生的质量事故赔偿D 准备近期内变现的固定资产E 经营租入使用的固定资产答案：A B C E。（D项影响变现能力或短期偿能力）22二、 盈利能力比率（一）毛利率23（二）营业利润（对营业收入）率24（三）总营业费用率25（四）销售净利率26（五）总资产报酬率该指标的意义在说明企业每占用及运用百元资产所能获取的利润。其比率值愈高，表明企业的获利能力愈强，反之，获利能力则弱（二）总资产净利率总资产净利率=净利润/平均资产总额27（六）股东权益回报率比率值愈高，表明企业的获利水平愈高，否则反之。构建该项比率的依据在于：（1）股东财富
10、最大化是企业理财的目标之一，而股东财富的增长从企业内部看主要来源于利润，因此，将净利润与净资产（即股东权益）比较能够揭示企业理财目标的实现程度；（2）企业在一定期间实现的利润中，能够为股东享有的仅仅是扣除所得税后的净利润，而不包括作为所得税及利息开支方面的利润。因此，以净利润与净资产比较才能客观地反映企业股东的报酬状况和财富增长情况。28对于一个健康的、正在成长的公司来说，经营活动现金净流量应当是正数，投资活动现金净流量是正数，筹资活动现金净流量正、负数相间。（）1999年答案：错误。对于一个健康的、正在成长的公司来说，投资活动的净现金流量应当是负数。29下列关于市盈率的说法中，不正确的是（）
11、。1999 年A债务比重大的公司市盈率较低B市盈率很高则投资风险大C市盈率很低则投资风险小D预期将发生通货膨胀时市盈率会普遍下降答案C。(市盈率=每股市价/每股收益)市盈率在520倍之间比较正常，过高或过低的市盈率风险都较大。预期将发生通货膨胀或提高利率时，已发行的证券会贬值，使市盈率会普遍下降；预期公司利润增长时，利好信息会使市盈率上升；债务比重大的公司市盈率较低，存在财务杠杆的作用使每股收益增加。 30市净率指标的计算不涉及的参数是（）。2000年A 年末普通股股数B 年末普通股权益C 年末普通股股本D 每股市价答案：C。市净率=每股市价每股净资产；每股净资产=年度末股东权益额/年度末普通
12、股股数，可见，计算市净率指标与年末普通股股本无关。 31每股收益是衡量上市公司盈利能力重要的财务指标，（）。2002年A 它能够展示内部资金的供应能力B 它反映股票所含的风险C 它受资本结构的影响D 它显示投资者获得的投资报酬答案：C。留存收益大小可以在一定程度上展示内部资金的供应能力；每股市价可以反映风险；股利支付额或支付率才显示投资报酬。32下列公式中不正确的是（）。1998年A 股利支付率+留存盈利比率=1B 股利支付率*股利保障倍数=1C 变动成本率+边际贡献率=1D 资产负债率*产权比率=1答案：D。产权比率=负债总额/股东权益总额股利保障倍数=普通股每股收益/普通股每股股利33三、
13、活力比率 活力比率是用于衡量企业组织、管理和营运特定资产的能力和效率的比率，一般用资产的周转速度来衡量 其主要指标有：流动资产周转率、营运资产周转率、存货周转率、应收帐款周转率34（一）存货周转率式中：存货平均余额=（期初存货+期末存货）2存货周转率是用于衡量企业对存货的营运能力和管理效率的财务比率。存货周转率高，周转天数少，表明存货的周转速度快，变现能力强，进而则说明企业具有较强的存货营运能力和较高的存货管理效率35（二）应收帐款产品周转率式中：应收帐款平均余额=(期初应收帐款+期末应收帐款)/2“应收帐款平均余额”中的应收帐款，应是未扣除坏帐准备的应收金额，而不宜采用应收帐款净额。 应收帐
14、款周转率高，周转天数少，表明企业应收帐款的管理效率高，变现能力强。反之，企业营运 用资金将会过多的呆滞在应收帐款上， 影响企业的正常资金周转36（三）固定资产周转率37（四）总资产周转率38流动资产周转率式中：流动资产平均余额=（期初流动资产+期末流动资产）2流动资产周转率越高，周转天数越少，表明企业对流动资产的综合营运能力越强，效率越高，否则反之。2、营运资金周转率=销售收入/平均营运资金39不影响应收账款周转率指标利用价值的因素是（）。2001单选A 销售折让与折扣的波动B 季节性经营引起的销售额波动C 大量使用分期付款结算方式D 大量使用现金结算的销售答案：A。40妨碍应收账款周转率指标
15、正确反映资金管理效率的因素有（）。1996年A 季节性经营 B 大量使用分期收款结算方式C 大量销售使用现金结算 D 大力催收拖欠货款E 年末大量销售答案：A B C E41下列各项中，可以缩短经营周期的有（）。2003年A存货周转率（次数）上升B应收账款余额减少C提供给顾客的现金折扣增加，对他们更具吸引力D供应商提供的现金折扣降低了，所以提前付款答案：ABC经营周期=存货周期天数 + 应收账款周期天数。存货周转率上升，存货周转天数减少，经营周期缩短。应收账款余额减少，说明应收账款收回大于发生，应收账款周转加快，经营周期缩短。提高现金折扣，加速收账，缩短经营周期。D选项涉及的是应付账款，与经营
16、周期无关。42四、现金流量评价现金流量是指企业在一定期间的现金流转数量，它按与企业主体的相对性，可分为现金流入量、现金流出量和现金净流量三个方面，按企业经济活动的性质可分为经营活动现金流量、筹资活动现金流量和投资活动现金流量三个部分。（一）现金流量评价的意义（二）现金流量结构分析（三）现金支付能力分析（四）收益质量分析43（一）现金流量评价的意义1评价现金流量是考察企业支付能力的需要 通过对现金流量的分析，可以考察一定时点的现金存量对流动负债的保障程度，一定时期的现金流量来自于资产转化的数额，分别说明了企业支付能力的内在决定和外在表现，能够为企业决策提供更充分、更相关的评价信息。2评价现金流量
17、是揭示企业收益质量的需要 收益质量是指收益的现金内涵，包括变现金额和变现时间两个方面。两者均须比较一定期间的收益数量与现金流量，通过两者的吻合程度予以揭示。3评价现金流量是预测企业价值的需要 企业投资者的投资价值从根本上取决于企业价值，企业的内在价值是其未来现金流量的现值。因此， 投资者要能正确投资决策，实现投资的预期价值，必须合理预测企业的未来现金流量44（二）现金流量结构分析现金流量结构指一定期间的现金流入、流出及净流量总额中，各项目所占比例或百分比。 分析现金流量结构的主要意义： 揭示公司既定现金流量的成因，并结合公司的经营特点和发展周期等，判断现金流量的构成是否合理。同时，通过现金流量
18、构成的纵向期比较，还可以揭示构成的变化趋势，合理预测未来现金流量45（三）现金支付能力分析1债务支付能力比率从动态的角度说明企业经营现金净流量对流动负债或到期债务的支付能力式中，本期到期债务主要是本期到期的长期债务、短期借款和应付款项，因为这些债务通常不能展期，到期必须数偿还。比率值越大，表明企业对债务的支付能力越强462现金股利支付能力比率（1）每股现金流量：该比率从每股经营现金净流量的角度衡量企业现金股利支付能力，计算公式为：该比率值越高，表明企业支付现金股利的能力越强。但在具体评价时，应当注意结合每股盈余分析，由于折旧等方面的现金流入，该比率值在正常情况下应高于每股盈余，否则可能导致现金
19、股利支付能力不足47（2）现金股利保障倍数：该比率从经营现金净流量与现金股利相对关系的角度衡量企业的现金股利支付能力，计算公式为：该比率值越大，表明企业支付现金股利的能力越强， 具体应结合行业平均水平以及企业的举债能 力等进行分析 11-4-6648（四）收益质量分析1营业收现比率该比率用于衡量企业营业收入的变现程度，说明营业收入的质量状况，计算公式为：该比率值越高，说明企业营业收入的变现性越好、质量越高，具体也应结合行业平均水平分析492营运指数该比率用于衡量企业营业利润的现金内涵，说明营业利润的质量状况，计算公式为： 其中：经营应得现金净利润非经营利润非付现费用 经营现金净流量经营应得现金
20、（经营性流动资产净增加经营性流动负债净减少）该比率越大，表明企业的收益质量越好。根据该比率构成因素的内在相关性，其适度范围应在1以上，若小于1，表明收益的质量不够好50五 综合分析一、杜邦财务分析体系 11-4-5251杜邦财务分析体系从股东财富最大化这一目标要求出发，以反映股东财富水平的权益资本报酬率（即净资产报酬率）为起点，进行层层分解所形成的分析指标体系，其主要作用在于揭示权益资本报酬率的构成要素以及影响权益资本报酬率变动的主要因素，进而为提高权益资本报酬率，实现股东财富增长目标指明可采取的途径，即：（1）扩大收入，控制成本费用，并确保销售收入的增加幅度高于成本和费用的增加幅度；（2）提
21、高总资产周转率，即在现存资产基础上增加销售收入，或在现有收入基础上减少资产；（3）在不危及公司财务安全的前提下，增加债务规模，提高负债比率52注：各项指标的计算时期要一致：年初、年末、年平均及其它；权益乘数：=资产总额/所有者权益=资产总额/（资产总额-负债）=1/（1-资产负债率）53六 上市公司的特殊比率（一）每股盈余（二）股票收益率（三）市盈率（四）股利支付率（五）每股净资产（六）股利保障倍数54第三节 我国评价企业财务状况的指标体系一、指标体系二、指标权数55第四节 比率分析方法的正确运用一、比率分析的局限性二、比较对象的选择56下列图形显示各公司资产利润率：（1）计算D公司的报酬率（
22、2）计算E公司的周转率（3）就A公司及C公司而言，你认为哪一家公司较可能为钢铁业，哪一家公司可能为电脑维修业？资产周转率2.51000.84DAEBC销售利润率57思路：资产利润率=销售利润率 * 资产周转率，在资产周转率与销售利润率坐标系中，存在资产利润率无差异曲线。（1）资产利润率A=资产利润率B=资产利润率C，则10%*0.8=2.5%*资产周转率B=销售利润率C*4资产周转率B=（10%*0.8）/2.5%=3.2销售利润率C=10%*0.8/4=2%资产利润率D=销售利润D*周转率D =销售利润率C*周转率D =销售利润率C*周转率B=2%*3.2=6.4%(2)资产利润率E=资产利
23、润率D =销售利润率E*资产周转率E=6.4% =10%*资产周转率E=6.4% E公司资产周转率=6.4%/10%=0.64（3）由于钢铁的行业特性，系制造时间长投资金额大，一般来说其资产周转率应较电脑维修业为小，在周转率C大于周转率A的情况下，C公司较可能为电脑维修业，而A公司较可能为钢铁业。58某公司今年与上年相比，销售收入增长10%，净利润增长8%，资产总额增加12%，负债总额增加9%。可以判断，该公司权益净利率比上年下降了。（）2000判断答案：正确。权益净利率=(1+8%)/(1+10%) *(1+10%)/(1+12%) *1/1-(1+9%)/(1+12%) 59在杜邦分析体系
24、中，假设其他情况相同，下列说法中错误的是（）。1997年A 权益乘数大则财务风险大B 权益乘数大则权益净利率大C 权益乘数等于资产权益率的倒数D 权益乘数大则资产净利率大答案：D。60某公司*年简化的资产负债表如下表列示，其他有关财务指标如下：（1）长期负债与所有者权益之比0.5；（2）销售毛利率10%；（3）存货周转率（存货按年末数计算）9次；（4）平均收现期（应收账款按年末数计算，一年按360天计算）18天；（5）总资产周转率（总资产按年末数计算）2.5次。要求：利用上述资料，填充该公司资产负债表的空白部分（要求在表外保留计算过程）。2000年资产金额负债及所有者权益货币资金50应付账款1
25、00应收账款长期负债存货实收资本100固定资产留存收益100资产合计合计61资产 金额负债及所有者权益货币资金50应付账款100应收账款50长期负债100存货 100 实收资本100固定资产200留存收益100资产合计400合计 400（1）所有者权益=100+100=200 长期负债=200*0.5=100（2）负债及所有者权益合计=200+100+100=400（3）资产合计=400（4）总资产周转率=销售收入/资产总额=销售收入/400=2.5销售收入=400*2.5=1000 销货成本=（1-销售毛利率）*销售收入=1000*(1-10%)=900存货周转率=销售成本/存货=900/存
26、货=9 存货=900/9=100（5）应收账款周转率=360/18=20 应收账款周转率=销售收入/应收账款=1000/应收账款=20 应收账款=1000/20=50（6）固定资产=资产合计-货币资金-应收账款-存货=400-50-50-100=20062某公司当年的经营利润很多，却不能偿还到期债务。为查清其原因，应检查的财务比率包括（）。1999年多选A 资产负债率B 流动比率C 存货周转率D 应收账款周转率E 已获利息倍数答案：BCD。63ABC 公司1993年12月31日资产负债表摘录如下,该公司的全部帐户都在表中,表中“?号的项目的数字可用其他数据以及补充资料计算得出。 资 产 负债及
27、所有者权益 货币资金 5000 应付帐款 ? 应收帐款净额 ? 应交税金 5000 存 货 ? 长期负债 ? 固定资产净值 58800 实收资本 60000 未分配利润 ? 总 计 86400 总 计 ? 补充资料: (1)年末流动比率1.5 (2)负债与所有者权益比率0.8 (3)以销售额与年末存货计算的存货周转率15次 (4)以销售成本与年末存货计算的存货周转率10.5次 (5)本年毛利(销售额减销售成本)63000 64某公司2006年末有关资料如下：（1）货币资产为750万元，固定资产净值为6 100万元，资产总额为16 200万元；（2）应交税金为50万元，实收资本为7 500万元；
28、（3）存货周转率为6次，期初存货为1 500万元，本期销售成本14 700万元；（4）流动比率为2，产权比率为0.7。要求：计算下表中未知项目，将该简要资产负债表填列完整。65项目金额项目金额货币资产 （1）应收账款 （2）存货 （3）固定资产净值（4）7506100应付账款 （6）应交税金 （7）长期负债 （8）实收资本 （9）未分配利润 （10）507500资产合计 （5）16200负债和所有者权益合计（11）66项目金额项目金额货币资产 （1）应收账款 （2）存货 （3）固定资产净值（4）750595034006100应付账款 （6）应交税金 （7）长期负债 （8）实收资本 （9）未分配
29、利润（10）5000501620.675002029.4资产合计 （5）16200负债和所有者权益合计（11）1620067 5、填写下表中各项经济业务对资产负债率的影响,用“+”表示增加的影响;用“-”表示减少的影响;用“0”表示无影响。假定初始资产负债率小于1(正真分数)。68会计业务资产负债率用抵押借款买房 用短期借款买存货 支付现金股利 支付股票股利 成本下降利润增加 分配留存盈余 发行普通股票 偿还长期银行借款 将持有的债券换成普通股 按高于成本出售存货 691、试述企业短期投资进行质量分析应注意的问题。2、试述资本结构质量分析理论关注的要点。3、试述流动资产整体质量分析关注要点。4、试述所有者权益质量分析应关注要点。70
