期货交易期权风险管理与做市商监管专题培训教材课件

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1、期权交易与风控 上海期货交易所期权风险管理与做市商监管专题培训上海期货交易所期权风险管理与做市商监管专题培训期权合约风险点介绍(案例)经纪客户的期权与期货风控的差异各交易所之行权比较执行经纪客户的强平经验课程大綱2回复：回复：上期所。中金所期权上期所。中金所期权: :限价(V). .市价市价( (X X) )郑商所。大商所期权郑商所。大商所期权: :限价(V). .市价市价( (V V) )除非市价的委托以涨停板涨停板”预收客户权利金或有限价的市价单的限制单有限价的市价单的限制单, ,否否则则买方市价买方市价风险极大风险极大. .4l发生原因:(1).期权买方市价-期货商都是以“前一个成交价前

2、一个成交价”为收取权利金的基 础故前一跳如为1*50*200*5=50000,帐上有5万台币即可下单(客户 帐上有30万,所以OK)(2).该客户以”自动拆单功能自动拆单功能下出”,即客户1000口,系统自动拆成5张200口送出,五张到后台检核时间并送到交易所为0.2秒(交易所改为TCPIP后,下单变的很快),期交所如果回报到第一张成交回后台还超过0.2秒,故无法挡住 此后四张单子下单成功的能力,五张很可能全数瞬间成交.l期货商采取补救措施期货商采取补救措施: :1 1。拿掉拿掉期期权买方市价功能权买方市价功能 2。限制委托数量3。期权买方市价以涨停板计收权利金4。平值外二档-不收市价期期权买

3、方市价单权买方市价单- -VV期货之客户以自动拆单功能自动拆单功能下出”买进买进10001000口口81008100卖权市价单卖权市价单”,造成造成960960万违约损失万违约损失( (案例案例) )5回复：回复：1.期权平仓单的认知:买进230黃金12月买权(BUY CALL)- 平仓单 :(A).买进230黃金12月卖权 (BUY PUT)? (B).卖出230黃金12月卖权(SELL PUT)? (C).卖出230黃金12月买权(SELL CALL)?2. 期权持仓限额的计算(3000手)： A.同一月份(BUY CALL+SELL PUTBUY CALL+SELL PUT)二者单边合计

4、3000手 或 B.同一月份(BUY PUT+SELL CALLBUY PUT+SELL CALL)二者单边合计3000手3.中金所做市商做市商(仿真) 期权持仓限额的计算(3000手)： A.全部月份(BUY CALL+SELL PUT)二者单边合计3000手 或 B.全部月份(BUY PUT+SELL CALL)二者单边合计3000手6期权帐务与期货帐务的差异期权帐务与期货帐务的差异1.客客户账户权益益上日结存出入金净值费用期货头寸当日盈亏当日当日权利金利金净收付收付期权执行盈亏( (不含不含权权利金市利金市值值) )2.客客户市市值权益益客户账户权益权权利金利金市市值 权利金市值=(合约

5、结算价合约乘数买方合约持仓数量)(合约结算价合约乘数卖方合约持仓数量)出入金权利金权利金收付收付平仓盈亏持仓盈亏(权益)权利金权利金市值市值( (实时实时) )市值权益市值权益( (动态权益动态权益) )保证金保证金78期权帐务实例期权帐务实例( (盘中盘中: :保证金时实变动的状况下保证金时实变动的状况下) ) 8期期期期权逆价差事件权逆价差事件权逆价差事件权逆价差事件q属性：作业风险作业风险- -结算制度的制度疏失 qq产生风险产生风险产生风险产生风险一对夫妇钻国内期货选择权结算漏洞，以逆向市场时间价差组合交易不必付保证金规定，陆续在十余家期货商 以买远月与卖近月的价差組合布下巨大部位组合

6、单，洗出权利金差额变现出金，国内期货商受到重创。q状况状况： 期交所原始设计的保证金制度，时间价差组合交易时间价差组合交易(买远月与卖近月的价差组合),不收取保证金。但后來（因权值股除息关系，造成远月权利金低于近月）转为逆向市场，时间价差组合下单时、因逆价差收取权利金多因逆价差收取权利金多过付出的权利金过付出的权利金. .却因风控上未含此价差的浮动损失却因风控上未含此价差的浮动损失.又未收又未收取保证金的取保证金的情况下.帐上可以多出金额提钱.9期权帐务实例风险端期权帐务实例风险端10q修改风险控制修改风险控制 國外期货交易所修改期权保证金制度，规定时间价差组合交易由不必收取保证金(买远月与卖

7、近月的价差组合)改为收取保证金(如下)，以补未来发生因权值股除息所造成逆价差的风险。买进call、卖出call，履约价相同或不同，买进部位到期日较远(call时间价差)台湾: Max(同标的指数期货保证金10%，2权利金差价点数契约乘数)中金所: :Max(卖出合约结算价-买入合约结算价，0)合约乘数+2%标的指数当日收盘价合约乘数买进put、卖出put，履约价相同或不同，买进部位到期日较远(put时间价差)11回复回复: :期权买方:付权利金(需先收手续费),不付保证金 -(有权利但无义务履约，所以必定在可获利时执行权利。期权卖方:收权利金,付保证金(以防止违约) -负担或有义务者即为卖方，

8、先收取买方所支付之权利金，当买方要求 履约时，有义务依约履行。为防止有违约之虞，故卖方需缴交保证金买方:BUY 1手 au1506C230 # 10 付权利金付权利金10*1000=10*1000=10000(10000(付出付出) ), ,保证金保证金0 0客户需准备客户需准备10000+10000+手续费手续费1010元元（交易所标准，公司的会高点交易所标准，公司的会高点）=10010=10010方可做一手方可做一手12回复：回复：昨日: SELL1手au1506C230 #10收权利金10*1000=1000010*1000=10000( (收入收入),),结算价、收盘价结算价、收盘价1

9、010客户入金41000 ,权利金收取10000,手续费忽略不计权益=41000+10000=51000,保证金:18050昨日结算卖方风险=保证金/权益= 18050/51000=35.39%今日盘中今日盘中风险度是如何计算风险度是如何计算? ?今日今日今日今日: : : : 当行情涨到当行情涨到当行情涨到当行情涨到30303030 (以现行保证金是以”昨日昨日”结算价结算价计算为例)注意注意: :客户卖方权利金市值为-30*1000=-30000(盘中随市价变动而变动),故卖方实际真的平仓的话,剩下权益为51000-30000=21000. 期权须注意期权须注意客户真正的客户真正的帐务帐务

10、价值价值= =权益权益+/-+/-权利金市值权利金市值= =市值权益市值权益-(1)-(1)以”昨日昨日”结算价计算今日盘中卖方风险度=18050/51000=35.39%=18050/51000=35.39% 无反应-(2)-(2)-(2)-(2)以以以以”市值权益市值权益市值权益市值权益”计算计算: : 18050/2100018050/21000=85.95%=85.95%=85.95%=85.95%反应非常灵敏反应非常灵敏-(3)-(3)-(3)-(3)以以以以”时实时实时实时实( ( ( (变动变动变动变动) ) ) )的保证金的保证金的保证金的保证金”计算计算: : 38050/5

11、1000=74.6138050/51000=74.61% % % % 反应较为适中反应较为适中13盘中盘中风险度计算风险度计算方式方式客客户风险率率1客户持仓保证金(昨結算價)(客户账户权益期权卖方保证金浮动)客客客客户风险户风险率率率率2 2：( (客客户户持持仓仓保保证证金金+ +期期权卖权卖方保方保证证金浮金浮动动) ) 客客户账户权户账户权益益客客户风险户风险率率3 3：(客户持仓保证金+期权卖方保证金浮动)客户市市值值权权益益益益回复：回复：(1)期权:权利金权利金市值市值及市值权益市值权益能展现出来,让客户知道自 己风险状态(2) 风险度的计算建议以实时的成交价格计算期权期权的市值

12、的市值或采盘中时盘中时 实变动的权利金计算的保证金实变动的权利金计算的保证金计算风险度,否则实际整体没有实 时风控风险(3)期权的期权的期权的期权的盈亏盈亏盈亏盈亏怎么计算怎么计算怎么计算怎么计算: : : : 权利金的收付权利金的收付权利金的收付权利金的收付+/-+/-+/-+/-权利金市值权利金市值权利金市值权利金市值. . . .15实值或虚值的判断实值或虚值的判断与与”买进买进”或或”卖出卖出”无关无关 ( (切记切记).).單純只看單純只看CALL CALL 或或 PUTPUT买进与卖出买进与卖出只是为了判断是看多 还是看空.16回复：回复：期货了结方式有 指数类平仓、到期结算(现金

13、结算)。 商品类平仓、实物交割期权了结方式有期权了结方式有指数类-平仓平仓(客户)、行权行权(交易所自动执行) 、放弃放弃行权行权(买方提出).虚值无效虚值无效四种。 商品类-平仓平仓(客户)、行权行权(到期日结算后:交易所自动执行交易所自动执行; ;到期日到期日( (含含) )前前: :客户客户自行提出自行提出).放弃放弃行权行权(买方提出).虚值无效虚值无效四种。17到期日到期日到期日到期日- - - -客户要客户要客户要客户要平仓平仓平仓平仓? ? ? ?还是还是还是还是等期权无效等期权无效等期权无效等期权无效? ? ? ?案例: 客户到期日50ETF现货市场报价在3.3,买方客户持有2

14、.20PUT,当时市场权利金报价为0.00010.0001客户认为客户认为最后交易日了最后交易日了, ,所以所以就就平仓平仓, , 結果結果盈亏盈亏為為0.00010.0001*10000-*10000-8(8(手续费手续费)=-7()=-7(平仓获利平仓获利, ,不够付手续费不够付手续费) )买方客户深度虚值(到期日当日),权利金只值最小跳动价格-平仓获利,不够付手续费-为虚值,到期日收盘无效即可( (不不不不应该平仓应该平仓应该平仓应该平仓, , , ,直接虚值无效即可直接虚值无效即可直接虚值无效即可直接虚值无效即可) ) ) )18(实物交割商品实物交割商品)行权作业行权作业( (上期所

15、上期所) )欧式欧式(初期初期): 到期日方可行权到期日方可行权行权执行权执行行1.深度实值深度实值1.到期日到期日-客户要主动申请;BC (实值)分配买进期货原则上赚钱但要看与反向期货平仓结果(CALL:标的期货结算价行权价格)2.到期日闭市后到期日闭市后-交易所交易所交易所交易所”主动主动主动主动”执行行权执行行权执行行权执行行权; ; ; ; SC (实值)分配卖出期货原则上赔钱赔钱但要看与反向期货平仓结果(PUT:标的期货结算价行权价格)深度实值买方深度实值买方(buy)(buy)客户客户- -帐上要注意有帐上要注意有无足够期货保证金无足够期货保证金, ,否则无法执行行权否则无法执行行

16、权, ,期权真是白做了期权真是白做了. .BP (实值)分配卖出期货原则上赚钱但要看与反向期货平仓结果SP (实值)分配买进期货原则上赔钱赔钱但要看与反向期货平仓结果2.虚值.平值1.到期日闭市后到期日闭市后-交易所自动无效,合约消失BC (虚值) 合约消失 (CALL:标的期货结算价行权价格BP(虚值)合约消失SP(虚值)合约消失退回保证金行权作业行权作业( (实物交割商品实物交割商品) )行权作业行权作业( (郑商所郑商所. .大商所大商所) )美式美式: : 到期日到期日( (含含) )前可任一日要求行前可任一日要求行权权行权行权执行执行1.深度实值深度实值1.到期日到期日-客户要主动申

17、请;BC (实值)分配买进期货原则上赚钱但要看与反向期货平仓结果(CALL:标的期货结算价行权价格)2.到期日闭市后到期日闭市后-交交交交易所主动执行行权易所主动执行行权易所主动执行行权易所主动执行行权; ; ; ; SC (实值)分配卖出期货原则上赔钱赔钱但要看与反向期货平仓结果(PUT:标的期货结算价行权价格)中金所用现金结算价给损益SC(实值)分为卖方赔钱-19985(PUT:标的价格行权价格BP(BP(实值实值) )分为卖方赚钱赚钱SP(实值)分为买方赔钱2.实值实值( (但不够但不够付手续费付手续费) )1.客户要主动申请放客户要主动申请放弃弃- -系統已做到主动放弃;BC(BC(实

18、值实值) )该笔不执行2.客户未放弃客户未放弃, ,被执被执行行BC(BC(实值实值) )分为买方赔钱赔钱(2100.1-2100)*100-15=-53. 虚值虚值1.自动无效自动无效,合约消失BC(虚值)合约消失(CALL:标的价格行权价格BP(虚值)合约消失SP(虚值)合约消失行权作业行权作业股票期权行权作业股票期权行权作业(上海证券交易所上海证券交易所)欧式欧式: 到期日方可行权到期日方可行权行权执行权执行行1.深度实值深度实值1.到期日到期日-客户要主动申请;(;(;(;(签协议合同协议合同协议合同协议合同,可约定期货商帮忙申请) BC (实值)拿到股票(ETF)原则上赚钱但要看与反

19、向平仓结果(CALL:标的期货结算价行权价格)2.到期日闭市后到期日闭市后-交易所對提出行權的客戶進行處理SC (实值)拿到錢原则上赔钱赔钱(PUT:标的期货结算价行权价格)深度实值买方深度实值买方(buy)(buy)客户客户- -帐上要注意有帐上要注意有无足够期货保证金无足够期货保证金, ,否则无法执行行权否则无法执行行权, ,期权真是白做了期权真是白做了. .BP (实值)拿到錢原则上赚钱但要看与反向平仓结果SP (实值)拿到股票(ETF)原则上赔钱赔钱2.虚值.平值1.到期日闭市后到期日闭市后-交易所自动无效,合约消失BC (虚值) 合约消失 (CALL:标的期货结算价行权价格BP(虚值

20、)合约消失SP(虚值)合约消失退回保证金行权作业行权作业 各交易所期权行权比各交易所期权行权比较较表表交易所交易所大商所大商所郑商所郑商所上期所上期所中金所中金所上交所上交所/ /深交所深交所类型类型美式美式美式欧式(上市初期)欧式欧式行行权权方方式式有效行权为一分配期货持仓期货持仓有效行权为一分配期货持仓期货持仓有效行权为一分配期货持仓期货持仓 现金结算 股票或股票或ETFETF的交收的交收行行权权要要求求在交易所规定时间内，期权买方买方可以通过交易席位下下达达、撤销行权指令行权指令，也可以通过会员服务系统下达、修改或撤销行权指令。在交易所规定时间内，期权买方买方可通过交易终端或会员服务系统

21、下达下达或撤销行权指令行权指令、放弃指令。买方买方按照对应的期权持仓量分成多笔提交、撤销或重新提交行权提交行权申请申请；提交、撤销或重新提交放弃行权申请。只有买方买方可提出放弃放弃(通常由期货商主动提出放弃)期权合约买方买方提出行权的，应当委托期权经营机构向交易所申报买买方方虚虚值值是是否否可可行行权权(原則上買方虚值提出行权是不合理状况)可以可以，但是结算准备金余额应当满足相应的期货合约上一交易日结算时的交易保证金要求，并能弥补虚值额。可以可以,买方虚值可以提出行权要求, 否则放弃。.可以可以，规则指出：交易所有关部门有权征询会员的行权申请理由，并审核会员相关交易行为的合法性。不行不行，虚虚

22、值值期权、平平值值期权以及实值额小于或者等于交易所规定行权手续费的实值期权买方提出的行权申请，交易所不予行权交易所不予行权。可以可以，规则指出：交易所有关部门有权征询会员的行权申请理由，并审核会员相关交易行为的合法性。26 各交易所期权行权比各交易所期权行权比较较表表交易所交易所大商所大商所郑商所郑商所上期所上期所中金所中金所上交所上交所/ /深交所深交所到到 期期 日日闭闭 市市 后后交交 易易 所所自自 动动 行行权权 的的 标标准准到期日闭市后，对于到期实实值值期权，交交易易所所自动为买方行权。注: 期货商应于到期日闭市前确认客户有足额期货保证金,才让客户参与行权到期日闭市后,买方未在规

23、定时间向交易所提交放弃申请的，交交易所实值易所实值自动行权。注: 期货商应于到期日闭市前确认客户有足额期货保证金,才让客户参与行权到期日闭市后,实实值值期期权权视为买方提出行权申请,交易所交易所实值自动行权自动行权注: 期货商应于到期日闭市前确认客户有足额期货保证金,才让客户参与行权实实值值额额大于交易所规定的期权合约行行权权手手续续费费的实值期权，自动行权。由期货商跟客户主主动动约约定定行权标准(原则上为实值),由期期货货商商于到期日帮买买方方客户依标准( (及及确确认认客客户户有有钱钱有有券券的的前前提提下下) )跟交易所提出行权申报到到 期期 日日交交 易易 所所自自 动动 行行权权 前

24、前 , ,是是否否 可可 申申请请 对对 冲冲期期 权权 部部位位? ?及及 行行 权权后后 是是 否否可可 申申 请请自自 动动 期期货部位货部位买方买方在会员服务系统中的申请，对其同一交易编码下的持仓进行以下操作：（一）在行权执行前前对双向期权期权持仓进行对冲平仓处理；（二）在行权执行后后对双向期货期货持仓进行对冲平仓处理，对冲数量不超过行权获得的期货持仓量。卖方卖方在会员服务系统中的申请，对其同一交易编码下履约后的双向期货持仓自双向期货持仓自动对冲平仓处理动对冲平仓处理。对冲数量不超过履约获得的期货持仓量。（期权卖方应当在交易日闭市前提出上述申请）无对冲期期权权行行权权后后，如果期权买卖

25、双方事先具有方向相反的标的期货合约头寸，则交交易易所所对对上上述头寸自动平仓述头寸自动平仓。期权合约买买卖卖双双方方可以在期权行权之前的任意交易时段，按照期权合约分别向交易所申请免于免于自动平仓。无对冲每日收盘都先执行对冲.27是否发生过是否发生过自动行权自动行权而而导致客户导致客户权益受损权益受损的的情况情况- - 国外商品类国外商品类客户交易国外外汇期权外汇期权(买进买权),于到期日前可由买方任意要求是否行权,但于最后到期日收盘后为实值交易所自动行权，结果客户帐上因为当初是买方,没有付保证金所以客户根本无多余保证金于帐上根本无多余保证金于帐上.虽然客户被分配到期货持仓与期货结算价结算是赚钱

26、,但其风险比例不利,会被强平，当初请客户入金或平仓.-期货商怎么控管期货商怎么控管? ?商品类期权,实值的合约行权是分配期货部位,需要有足额期货保证金方可行权,如果客户没有期货保证金，需要放弃执行（但客户实为赚钱）期货商期货商于于行权执行前是否也需通知行权执行前是否也需通知客户（客户（存保证金存保证金) )让其提早准让其提早准备钱备钱, ,以维护其获利的权益以维护其获利的权益? ?28近期风险近期风险经验教训经验教训- -风控面风控面发生时间发生时间:2011年(股市及期市大户老手)操作方式操作方式 :操作的是卖出卖出式交式交（卖出买权卖出卖权（卖出买权卖出卖权）。该交模式在指数区间震荡在指数

27、区间震荡时时，同时卖出买权及卖权，可赚取买卖权边的权，享受所谓的稳定获。但此交一旦遇上单边的多方或空方的大突破情，能及时平掉部位，又没有其他的避险策时，则亏损惊人操作口数：约操作口数：约5 5万手万手29Case 1:Case 1:发生过程：发生过程：八月五日，大盘狂泻四六四点，客户当天没有停损平仓当天没有停损平仓，期货商也未执行砍期货商也未执行砍仓仓；当天已经重创三亿本金。下个交易日八月八日，又是一根三百点的黑棒，客户客户告知告知期货商无钱可补期货商无钱可补, ,期货商执行砍仓期货商执行砍仓(8(8万手平仓万手平仓3 3个多小时个多小时),),因此大赔2.8亿元如果加上原本本金约三亿元，等于

28、在这次股灾中赔尽5.85.8亿亿元元，两根长黑棒，终结他的投资生涯。结果结果: :期货商被交易所查核期货商被交易所查核, ,客户无法赔钱客户无法赔钱, ,造成期货商损失造成期货商损失. .近期风险近期风险经验教训经验教训- -风控面风控面30风控程序及强平重点提示风控程序及强平重点提示强平重点强平重点-顺序顺序(建议建议) 1.单式:优先选择权卖方2.单式:优先近月(活络)3.单式:优先价平(活络)4.单式:优先期权卖方权利金市值负数最大者5.单式:买方尽量不要强平6.如果期货及期权都持仓,产生风险,建议可从活络的亏损的期货先强平案例案例风险到来时风险到来时: : 1.帐上单纯空方期权近月(8

29、月)与远月(12月) 流动性大的8月优先;如果2个月份流动性都OK,则以12月优先. 2.市场大涨,帐上是卖出二种期权在仓,比如都是空方8月合约2300C # 600 (权利金市值为-600*100) 与2400C #500 (权利金市值为-500*100)(流动性够的情况下)建议以2300C先3.市场大涨-帐上是买进1手期货,及SELL 10手2300C #600 (权利金市值为-600*100)以赔钱方先平仓,先平期权.4.市场涨2600(深度实值) 持仓为SELL1手期货2300(亏90000),及SELL 3手2300C #310 (权利金市值为-310*100*3) 深度实值深度实值

30、, ,在流动性够的情况下在流动性够的情况下, ,先强平期权先强平期权组合保证金组合保证金组合保证金组合保证金流程探討流程探討1.当客户在没有风险下,只是不够单腿保证金的情况下,而想平仓,可能平不了仓位,是否.?(sellcall+sellput为例)2.客户是组合持仓,因有风险,期货商要强平,是否因为单腿保证金不够,而不能拆开执行强平?34 课课 程程 结结 束束3511、人生的某些障碍，你是逃不掉的。与其费尽周折绕过去，不如勇敢地攀登，或许这会铸就你人生的高点。12、有些压力总是得自己扛过去，说出来就成了充满负能量的抱怨。寻求安慰也无济于事，还徒增了别人的烦恼。13、认识到我们的所见所闻都是

31、假象，认识到此生都是虚幻，我们才能真正认识到佛法的真相。钱多了会压死你，你承受得了吗?带，带不走，放，放不下。时时刻刻发悲心，饶益众生为他人。14、梦想总是跑在我的前面。努力追寻它们，为了那一瞬间的同步，这就是动人的生命奇迹。15、懒惰不会让你一下子跌倒，但会在不知不觉中减少你的收获;勤奋也不会让你一夜成功，但会在不知不觉中积累你的成果。人生需要挑战，更需要坚持和勤奋!16、人生在世：可以缺钱，但不能缺德;可以失言，但不能失信;可以倒下，但不能跪下;可以求名，但不能盗名;可以低落，但不能堕落;可以放松，但不能放纵;可以虚荣，但不能虚伪;可以平凡，但不能平庸;可以浪漫，但不能浪荡;可以生气，但不

32、能生事。17、人生没有笔直路，当你感到迷茫、失落时，找几部这种充满正能量的电影，坐下来静静欣赏，去发现生命中真正重要的东西。18、在人生的舞台上，当有人愿意在台下陪你度过无数个没有未来的夜时，你就更想展现精彩绝伦的自己。但愿每个被努力支撑的灵魂能吸引更多的人同行。19、积极的人在每一次忧患中都看到一个机会，而消极的人则在每个机会中看到了某种忧患。莫找借口失败，只找理由成功。20、每一个成就和长进，都蕴含着曾经受过的寂寞、洒过的汗水、流过的眼泪。许多时候不是看到希望才去坚持，而是坚持了才能看到希望。1、有时候，我们活得累，并非生活过于刻薄，而是我们太容易被外界的氛围所感染，被他人的情绪所左右。2

33、、身材不好就去锻炼，没钱就努力去赚。别把窘境迁怒于别人，唯一可以抱怨的，只是不够努力的自己。3、大概是没有了当初那种毫无顾虑的勇气，才变成现在所谓成熟稳重的样子。4、世界上只有想不通的人，没有走不通的路。将帅的坚强意志，就像城市主要街道汇集点上的方尖碑一样，在军事艺术中占有十分突出的地位。5、世上最美好的事是：我已经长大，父母还未老;我有能力报答，父母仍然健康。6、没什么可怕的，大家都一样，在试探中不断前行。7、时间就像一张网，你撒在哪里，你的收获就在哪里。纽扣第一颗就扣错了，可你扣到最后一颗才发现。有些事一开始就是错的，可只有到最后才不得不承认。8、世上的事，只要肯用心去学，没有一件是太晚的

34、。要始终保持敬畏之心，对阳光，对美，对痛楚。9、别再去抱怨身边人善变，多懂一些道理，明白一些事理，毕竟每个人都是越活越现实。10、山有封顶，还有彼岸，慢慢长途，终有回转，余味苦涩，终有回甘。11、失败不可怕，可怕的是从来没有努力过，还怡然自得地安慰自己，连一点点的懊悔都被麻木所掩盖下去。不能怕，没什么比自己背叛自己更可怕。12、跌倒了，一定要爬起来。不爬起来，别人会看不起你，你自己也会失去机会。在人前微笑，在人后落泪，可这是每个人都要学会的成长。13、要相信，这个世界上永远能够依靠的只有你自己。所以，管别人怎么看，坚持自己的坚持，直到坚持不下去为止。14、也许你想要的未来在别人眼里不值一提，也

35、许你已经很努力了可还是有人不满意，也许你的理想离你的距离从来没有拉近过.但请你继续向前走，因为别人看不到你的努力，你却始终看得见自己。15、所有的辉煌和伟大，一定伴随着挫折和跌倒；所有的风光背后，一定都是一串串揉和着泪水和汗水的脚印。16、成功的反义词不是失败，而是从未行动。有一天你总会明白，遗憾比失败更让你难以面对。17、没有一件事情可以一下子把你打垮，也不会有一件事情可以让你一步登天，慢慢走，慢慢看，生命是一个慢慢累积的过程。18、努力也许不等于成功，可是那段追逐梦想的努力，会让你找到一个更好的自己，一个沉默努力充实安静的自己。19、你相信梦想，梦想才会相信你。有一种落差是，你配不上自己的野心，也辜负了所受的苦难。20、生活不会按你想要的方式进行，它会给你一段时间，让你孤独、迷茫又沉默忧郁。但如果靠这段时间跟自己独处，多看一本书，去做可以做的事，放下过去的人，等你度过低潮，那些独处的时光必定能照亮你的路，也是这些不堪陪你成熟。所以，现在没那么糟，看似生活对你的亏欠，其实都是祝愿。