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1、中国资本市场前瞻投资者报编辑部资本市场的发展，离不开证券交易所交易所是什么？股票交易所是什么？OR政府部门政府部门商业机构商业机构全球有50个重要的股票交易所40%的交易所本身是上市公司股票代码HKEX: 00388是一家控股公司，全资拥有香港联合交易所有限公司、香港期货交易所有限公司和香港中央结算有限公司三家附属公司2000年11月23日，新加坡交易所（SGX）挂牌上市，发行普通股10亿股，发行价为1.10新元 交易所和公司一样也有兼并收购2006年6月1日，纽约证券交易所宣布与泛欧证券交易所合并组成纽约证交所泛欧证交所公司(NYSE Euronext) 2007年5月，纳斯达克证券交易所并
2、购北欧证券交易商瑞典OMX集团，并购后的新集团将命名为纳斯达克-OMX集团2011年2月15日，纽约泛欧交易所和德意志证券交易所宣布，双方已就业务合并事宜达成最终协议，将联合组建全球最大的交易所运营商。新集团成立后将在法兰克福、纽约和巴黎上市2011年2月9日，伦敦证券交易所和多伦多证券交易所宣布一项合并计划，合并后的新证交所将成为全球最大的矿业公司上市平台上市交易所数量占42%利润占75%42%-上市公司；16%-协会；15%-私人企业；交易所构成交易所构成上市交易所收入占全部交易所的75%交易所收入交易所收入82%的交易所是盈利机构收入来源收入来源53%-交易；33%-服务6%-IPO；4
3、%-财务费用上市及上市后的交易、服务费用，上市及上市后的交易、服务费用，是交易所的主要利润来源是交易所的主要利润来源中国资本市场的规模会有多大？10年后会有多少家上市公司？全球市值前十大交易所多伦多交易所马德里交易所巴西交易所全球交易额前十大交易所德意志交易所韩国交易所632-45-71中国资本市场的交易明显活跃中国资本市场的交易明显活跃09年全球主要市场估值水平上市公司数与重要资本市场相比与世界主要资本市场相比，中国上市公司数量与与世界主要资本市场相比，中国上市公司数量与GDP发展尚不成比例，还有发展尚不成比例，还有一倍左右的发展空间一倍左右的发展空间每亿美元GDP对应的上市公司未来10年的
4、中国经济和资本市场X一亿美元对应一亿美元对应的上市公司数的上市公司数保守估计，中国在保守估计，中国在10年以后的上市公司数量是目前的年以后的上市公司数量是目前的4倍，将在倍，将在8000家左右家左右10年后中国将形成多层次资本市场8000家家两市主板两市主板中小板中小板创业板创业板国际版国际版三版三版3000家3500家500家1000家大量机构投资者大量机构投资者丰富的金融衍生产品丰富的金融衍生产品资本市场的另外几个趋势畅想1.估值回归理性估值回归理性上证指数平均60008000点左右10年以后，总体估值1215倍，创业板公司估值相当（目前的A股整体估值约22倍PE，创业板公司估值约80倍P
5、E）2.金融衍生产品丰富金融衍生产品丰富资本市场以对冲基金为主金融衍生品丰富3.资本市场监管透明，诚信度提高资本市场监管透明，诚信度提高4.证监会审批制结束，实施更加强调监管职责的备案制证监会审批制结束，实施更加强调监管职责的备案制5.资本市场全面对外开放资本市场全面对外开放市场中的全球交易者海外公司中国上市和中国公司海外普遍未来的PE投资者如何运作？PE从1.0进化到3.0PE1.0PE2.0PE3.0以PRE-IPO为主要投资机会快进快出，数倍获利投资俱乐部式的决策专注于某一行业对企业进行中长线投资，帮助企业输入管理和技术，与企业共同发展，最终实现上市退出的目的专注于某一行业的产业并购基金
6、对行业有深刻的认识，广泛的人脉通过对公司进行分拆重组，产业资源整合，重新发掘公司价值，并因此获利充分使用财务杠杆全球范围内的投资视野如何寻找高回报的公司投资者报的方法TZ50：我们的“好公司”标准我们试图用简单的标准发现好公司我们试图用简单的标准发现好公司盈利盈利能力能力行业行业地位地位分红分红能力能力持续的赢利增长，能给股东带来长期回报，持续的赢利增长，能给股东带来长期回报，是公司经营能力的最有力证明是公司经营能力的最有力证明每年进行一定比例的现每年进行一定比例的现金分红，不仅能证明公金分红，不仅能证明公司对股东负责的态度，司对股东负责的态度，还说明公司有较强的资还说明公司有较强的资产管理能
7、力产管理能力领先的行业地位或者领先的行业地位或者销售规模，带来公司销售规模，带来公司的抗风险能力和较高的抗风险能力和较高的边际毛利的边际毛利值得长期持有的上市公司：会赚钱、爱分红的行业老大值得长期持有的上市公司：会赚钱、爱分红的行业老大TZ50：根据：根据 “好公司好公司”标准筛选而标准筛选而来来TZ50:50家符合标准的上市公司家符合标准的上市公司正常净利润正常净利润3年连续增长年连续增长A股全部上市公司股全部上市公司销售规模行业居前或超过销售规模行业居前或超过100亿亿每年分红派现率不低于每年分红派现率不低于10%227家家127家家51家家修正指标：修正指标：第一季度利第一季度利润同比增
8、长润同比增长不低于不低于-10%按此标准筛选的TZ50公司包括31个行业，其中7家银行，6家零售业公司设立以来：TZ50+59%,上涨综指-19%2008年年5月月 2010年年11月月2010年： TZ50+17%,上涨综指-6%隐形冠军：发现潜力股选股思路和标准他们是默默无闻的小行业龙头企业剔除地产、钢铁、煤炭、银行等大行业和垄断后，最细分的行业（申万三级）行业中营业额和市场份额最高的公司低门槛行业，常年积累而形成的无法撼动的领导地位这样的公司，通常有强大的核心竞争力，相这样的公司，通常有强大的核心竞争力，相信也会有良好的长期表现信也会有良好的长期表现按此标准筛选的“隐形冠军50”公司包括
9、30个行业，其中9家来自计算机行业，8家家用轻工业，5家来自电子电器设立以来：隐形50+180%,上涨综指+68%2009年年1月月 2010年年11月月2010年：隐形50+37%,上涨综指-6%好产品公司50：品牌创造价值选股思路和标准启发：美国7年级学生选股：跑赢大盘一倍米歇尔指数：10年4倍，大盘却亏30%我们希望证明：“好产品成就好股票”同样适合中国市场选股条件产品和品牌，有忠实的消费者认同行业专注度高，不轻易跨行业具备良好的行业地位和市场份额长期的产品毛利率高于行业水平，有品牌溢价能力按此标准筛选的“好产品50”公司包括25个行业，集中度高的行业分别是房地产、食品饮料、医药、家电、
10、轻工制造等设立以来：好产品50+655%,上涨综指+160%2005年年1月月 2010年年11月月与基金同期业绩比较好产品50指数过去5年的涨幅为543%（0508-1008）102只偏股基金vs5年平均回报253%NO1华夏大盘 1093%NO2华夏红利 492%NO3鹏华中国50 392%NO4银河稳健 388%。（0508-1008）截止发稿2010年：好产品50+8%,上涨综指-6%基金经理赚钱榜：赚钱是硬道理基金经理赚钱榜的统计方法2009年8月，投资者报梳理61家基金公司454位基金经理所管理的基金赚钱总数从2004年第二季度，到2009年第二季度的市场周期中，他们到底为投资者赚
11、了多少钱？统计包括该基金经理跳槽过程中的业绩不以“收益率”为标准，而是看赚取的“利润绝对值”基金经理赚钱榜的主要发现454位基金经理，赚钱数之和为782亿，他们管理的基金收取的管理费为880亿 (同期上证指数上涨110%)赚钱最多的基金经理，一共赚取220亿赔钱最多的基金经理，一共赔了167亿30位基金经理赚钱数超过王亚伟（53.4亿）最差10位基金经理赔掉1200亿最好10位基金经理赚取1200亿赚钱的基金经理大多不跳槽当前IPO市场的问题和媒体态度IPO市场喜忧参半喜喜1、资本市场迅速扩容，打、资本市场迅速扩容，打通了企业融资渠道，给投资通了企业融资渠道，给投资者更多的选择者更多的选择2、
12、加大股票供应量，平衡、加大股票供应量，平衡资金和股票的供求关系，资资金和股票的供求关系，资本市场价值回归本市场价值回归3、摆脱股市为国企融资解、摆脱股市为国企融资解困的影响，丰富资本市场产困的影响，丰富资本市场产权主体的多元化权主体的多元化4、通过财富效益对企业家、通过财富效益对企业家的激励，鼓励创新、创业和的激励，鼓励创新、创业和创富，激发中国经济活力创富，激发中国经济活力忧忧1、新上市公司估值过高，、新上市公司估值过高，创业板、中小板积累大量的创业板、中小板积累大量的估值泡沫风险估值泡沫风险2、新上市公司违规作假严、新上市公司违规作假严重，大量的欺诈和权钱交易重，大量的欺诈和权钱交易3、成
13、为监管机构、利益集、成为监管机构、利益集团和中介机构新的暴富机会，团和中介机构新的暴富机会，加大社会的贫富差距感加大社会的贫富差距感4、上市公司高管短期财富、上市公司高管短期财富迅速增长，做实业不如玩资迅速增长，做实业不如玩资本的效应，伤害企业家精神本的效应，伤害企业家精神典型的IPO问题公司神州泰岳海普瑞碧水源东方园林大禹节水胜景山河东佳集团日科化学1.商业伦理靠输送利益带来的巨额利润2.虚夸技术，太高投资者预期3.假订单拉抬股价4.靠概念，忽悠投资者5.恶劣的财务造假6.股东纠纷媒体的态度对于技术性瑕疵不是太关心关注商业伦理和财务欺诈对过度夸大技术和概念持反感态度关注与权势人物有关的“暴富者”关注拟上市公司利益冲突者的爆料拟IPO公司如何处理媒体关系如果真是误会，尽量坦诚解释让媒体了解公司的阳光面、责任面使用合适的财经公关公司组织媒体沟通会，建立良好的高层关系主动、提前沟通，好过有问题再公关不要故作神秘低调会被怀疑见不得人
