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1、国国 际际 金金 融融 学学项目八 国际金融市场项目九国际金融市场课件学习任务学习任务任务一、国际金融市场的含义 任务二、国际货币市场和资本市场 任务三、欧洲货币市场 任务四、外汇市场和黄金市场（实训） 项目九国际金融市场课件1掌握国际金融市场的基本概念。掌握国际金融市场的基本概念。2了解国际金融市场的形成条件及其发展演变。了解国际金融市场的形成条件及其发展演变。3掌握欧洲货币市场、国际外汇、黄金市场、证掌握欧洲货币市场、国际外汇、黄金市场、证劵市场的概念及其主要业务内容。劵市场的概念及其主要业务内容。 【学习目标学习目标】项目九国际金融市场课件 一、国际金融市场概念和类型一、国际金融市场概念
2、和类型国际金融市场概念国际金融市场概念 国际金融市场有广义与狭义的概念。国际金融市场有广义与狭义的概念。 广义上说，广义上说，国际金融市场是居民与非居民之国际金融市场是居民与非居民之间间或者非居民与非居民之间或者非居民与非居民之间的一切资金融通、的一切资金融通、证券买卖、外汇交易的场所与渠道。证券买卖、外汇交易的场所与渠道。 狭义上说，狭义上说，国际金融市场是指国际间的资金国际金融市场是指国际间的资金借贷活动。借贷活动。第一节第一节 国际金融市场概述国际金融市场概述项目九国际金融市场课件国外投资者国内投资者国内借款者国外借款者国内金融市场国内金融市场离岸金融市场离岸金融市场传统国际金融市场传统
3、国际金融市场各种国际各种国际金融活动金融活动的场所的场所项目九国际金融市场课件 传统的国际金融市场最重要的特征是从传统的国际金融市场最重要的特征是从事市场所在国货币的国际借贷（比如美国银事市场所在国货币的国际借贷（比如美国银行贷出美元给中国一家企业），并受市场所行贷出美元给中国一家企业），并受市场所在国政府政策与法令的管辖。它的实质是国在国政府政策与法令的管辖。它的实质是国内金融市场的延伸，是资金在一国国内金融内金融市场的延伸，是资金在一国国内金融市场上发生跨国流动的部分，故也称为外国市场上发生跨国流动的部分，故也称为外国金融市场。金融市场。项目九国际金融市场课件与国内金融市场的区别与联系与国
4、内金融市场的区别与联系国际金融市场国际金融市场国内金融市场国内金融市场区区别别联联系系参加者参加者居民或非居民居民或非居民居民居民交易标的物交易标的物外币外币本币本币市场管制度市场管制度相对较少，甚至无相对较少，甚至无严格的管制严格的管制国内金融市场是国际金融市场的基础国内金融市场是国际金融市场的基础两个金融市场相互影响，如利率两个金融市场相互影响，如利率一些大的金融机构同时是两个市场的参与者一些大的金融机构同时是两个市场的参与者项目九国际金融市场课件资金供方资金供方居民居民企业企业政府政府外国经济单位外国经济单位资金需方资金需方居民居民企业企业政府政府外国经济单位外国经济单位金融中介金融中介
5、金融市场金融市场资金资金资金资金资金资金资金资金资金资金国际金融市场的功能国际金融市场的功能项目九国际金融市场课件国际金融市场分类国际金融市场分类项目九国际金融市场课件货币性货币性非货币性非货币性现金货币现金货币存款货币票据资本证券活期存款定期存款储蓄存款本票汇票支票衍生证券股权证券债权证券基金证券远期远期期货期货期权期权互换互换其他衍生工具其他衍生工具本币外币金金融融工工具具国际金融市场的工具国际金融市场的工具项目九国际金融市场课件 国际金融市场形成的条件国际金融市场形成的条件 一个国家的国内金融市场，可以逐步发展或上升为一个国家的国内金融市场，可以逐步发展或上升为国际金融市场，但其形成必须
6、具备一定的基本条件。国际金融市场，但其形成必须具备一定的基本条件。这些条件主要有：这些条件主要有： 第一，政局稳定。这是最基本的条件。第一，政局稳定。这是最基本的条件。 第二，经济管理体制自由开放，国际经济活力较强。第二，经济管理体制自由开放，国际经济活力较强。 第三，实行自由外汇制度。第三，实行自由外汇制度。 第四，完备的金融管理制度和发达的金融机构。第四，完备的金融管理制度和发达的金融机构。 第五，地理位置优越，交通便捷，通讯设施高度现第五，地理位置优越，交通便捷，通讯设施高度现代化。代化。项目九国际金融市场课件国际金融市场的发展历程国际金融市场的发展历程 （一）传统国际金融市场的演变（一
7、）传统国际金融市场的演变1 1一战前。英国工业革命最早（一战前。英国工业革命最早（1919世纪初，世纪初，1919世纪世纪3030年年代完成工业革命），经济较早较快地得到发展，对外扩张代完成工业革命），经济较早较快地得到发展，对外扩张从海外殖民地掠夺了大量巨额利润，资金实力雄厚，从海外殖民地掠夺了大量巨额利润，资金实力雄厚，GBPGBP逐渐成为世界主要结算货币，成为货币霸主，伦敦率先发逐渐成为世界主要结算货币，成为货币霸主，伦敦率先发展为国际金融中心。展为国际金融中心。2.2.第一次世界大战后，英国的资本主义头号强国的地位被第一次世界大战后，英国的资本主义头号强国的地位被美国取代。美国取代。1
8、9291929年爆发世界经济危机后，英国于年爆发世界经济危机后，英国于19311931年年9 9月月宣布放弃金本位制，继而实行外汇管制，网罗其殖民地附宣布放弃金本位制，继而实行外汇管制，网罗其殖民地附属国组成排他性的英镑集团。属国组成排他性的英镑集团。19391939年年9 9月将英镑集团改称为月将英镑集团改称为英镑区。英镑作为国际结算与国际储备货币的地位急剧衰英镑区。英镑作为国际结算与国际储备货币的地位急剧衰落，削弱了伦敦作为世界国际金融中心的地位。落，削弱了伦敦作为世界国际金融中心的地位。项目九国际金融市场课件3 3二二次次大大战战。英英国国参参与与了了战战争争，经经济济力力量量大大为为削
9、削弱弱，加加之之许许多多殖殖民民地地国国家家独独立立和和世世界界的的殖殖民民者者的的争争夺夺瓜瓜分分，而而美美国国未未参参与与战战争争，发发了了战战争争财财，实实力力猛猛增增，美美元元逐逐步步取取代代英英镑镑，瑞瑞士士作作为为中中立立国国，经经济济、货货币币都都较较稳稳定定，逐逐渐渐形形成成了了纽纽约约、苏苏黎世、伦敦三大国际金融中心。黎世、伦敦三大国际金融中心。项目九国际金融市场课件（二）欧洲货币市场的演变（二）欧洲货币市场的演变 第二次世界大战后，形成欧洲货币市场，即是在某第二次世界大战后，形成欧洲货币市场，即是在某种货币发行国境外从事该种货币借贷的市场。该市场的交种货币发行国境外从事该种
10、货币借贷的市场。该市场的交易货币一般不是由市场所在国发行（比如在新加坡的日元易货币一般不是由市场所在国发行（比如在新加坡的日元贷款业务），其运行相对独立于各国国内的金融市场，基贷款业务），其运行相对独立于各国国内的金融市场，基不受任何一国的国内政策法令的约束。不受任何一国的国内政策法令的约束。 项目九国际金融市场课件 欧洲货币市场的建立，使得当代国际金融市场已经发展欧洲货币市场的建立，使得当代国际金融市场已经发展成为一个以欧洲货币市场为主体的真正国际化的金融市场。成为一个以欧洲货币市场为主体的真正国际化的金融市场。 欧洲货币市场和其他市场的不同之处是在与其交易货币欧洲货币市场和其他市场的不同之
11、处是在与其交易货币不是市场所在国货币。根据交易主体的不同，我们把居民和不是市场所在国货币。根据交易主体的不同，我们把居民和非居民之间进行的交易称为在岸交易，而把非居民之间进行非居民之间进行的交易称为在岸交易，而把非居民之间进行的交易称为离岸交易。比如英国银行和美国企业在伦敦进行的交易称为离岸交易。比如英国银行和美国企业在伦敦进行的美元存贷业务为在岸交易，而日本银行和法国企业在向香的美元存贷业务为在岸交易，而日本银行和法国企业在向香港进行的美元存贷业务为离岸交易。港进行的美元存贷业务为离岸交易。项目九国际金融市场课件国际金融市场发展的新趋势国际金融市场发展的新趋势（一）国际金融市场的全球一体化（
12、二）国际金融市场的运行自由化（三）国际金融市场的融资证券化（四）国际金融市场的主体机构化和业务批发化（五）国际金融市场的交易电子化（六）国际金融市场的创新日新月异 项目九国际金融市场课件国际金融市场的作用国际金融市场的作用（一一）国国际际金金融融市市场场提提供供了了在在全全球球范范围围内内进进行行筹筹资资和和投投资资的机会的机会（二二）国国际际金金融融市市场场提提供供了了在在全全球球范范围围内内进进行行金金融融资资源源配配置的机制置的机制（三）国际金融市场提供了控制国际金融风险的平台（三）国际金融市场提供了控制国际金融风险的平台（四）国际金融市场提供了进行国际货币金融合作的机制（四）国际金融市
13、场提供了进行国际货币金融合作的机制项目九国际金融市场课件专栏专栏1 1：上海国际金融中心建设精彩开局：上海国际金融中心建设精彩开局2009年4月14日，国务院关于推进上海加快和发展现代 服务业和先进制造业建设国际金融中心和国际航运中心的 意见出台，提出到2020年，将上海基本建设成与我国经 济实力以及人民币国际地位相适应的国际金融中心与具有 全球航运资源配置能力的国际航运中心。2010年，上海围绕国际金融中心建设这一国家战略，围绕支持完善人民币资金、外汇、债券、股票、商品期货、金融期货、黄金、产权等金融市场体系，继续积极开展金融市场体系建设各项工作，金融市场体系建设向纵深挺进。 项目九国际金融
14、市场课件专栏专栏2 2：中外离岸金融概况：中外离岸金融概况离岸金融起源于20世纪50年代的欧洲，当时一些跨国银行为突破国内对银行发展和资金融通的管制，开始在特定的国际金融中心经营所、在国货币之外的其他货币存贷款业务。随着全球经济的自由化、一体化，离岸金融市场得以扩展，目前已成为国际金融体系的重要组成部分。我国曾于1989年允许招商银行、工商银行深圳分行、深圳发展银行等银行试点开办离岸金融业务，但由于试点银行盲目扩张、风险规避手段落后，特别是由于东南亚金融危机等因素影响，各行离岸金融资产质量不断恶化，不良贷款比例大幅上升，相继出现大量的呆坏账， 为此，央行于1999年1月宣布暂停离岸金融业务。项
15、目九国际金融市场课件专栏专栏2 2：中外离岸金融概况：中外离岸金融概况随着我国经济国际化程度的不断加深，国家外汇储备的逐年增长和金融监管体系的逐步健全，经过三年清理整顿， 2002年6月，央行正式批准招商银行和深圳发展银行全面恢复离岸金融业务，同时交行和浦东发展银行也获准开办，从此国离岸金融业务重新步入正规。2002年我国离岸金融重启以来，业务规模迅速发展壮大，每年基本保持两位数的增长速度。不过，离岸金融对我国银行业来说毕竟是一项全新的业务，目前还存在着诸多问题，如业务品种单一、资产负债结构不够合理、缺乏有效的风险规避手段、业绩稳定性不强、尚未形成有规模的离岸金融市场等。项目九国际金融市场课件
16、 案例讨论 视频：迪拜债务危机惊扰全球资本市场视频：迪拜债务危机惊扰全球资本市场 结合课后材料三：迪拜债务危机_思考：金融危机产生的原因是什么？ 金融危机对国际金融市场的影响？项目九国际金融市场课件第二节第二节 传统的国际金融市场传统的国际金融市场概念：从事市概念：从事市场场所在国所在国货币货币的借的借贷贷，并受市，并受市场场所在国政府所在国政府 法令管法令管辖辖的国的国际际金融市金融市场场 特点：特点： 币币种：所在国种：所在国货币货币 资资金来源：市金来源：市场场所在国提供所在国提供 经济实经济实力上：一般力上：一般 交易主体：居民与非居民交易主体：居民与非居民 运行机制：受所在国政策、法
17、律、法运行机制：受所在国政策、法律、法规规限制限制 交易目的：交易目的：资资金融通金融通 项目九国际金融市场课件国际货币市场国际货币市场(International Money Market)(International Money Market) 银银行短期信行短期信贷贷市市场场同同业业拆借市拆借市场场 贴现贴现市市场场 短期短期证证券市券市场场 资资金借金借贷贷期限期限1年以内年以内美国：短期信美国：短期信贷为贷为主主英国：英国：贴现贴现市市场为场为主主浦东成为上海国际金融中心的航空母舰项目九国际金融市场课件 国际货币市场的市场主体即国际货币市场的参国际货币市场的市场主体即国际货币市场的参
18、与者，是参加国际货币市场交易活动的经济单位。与者，是参加国际货币市场交易活动的经济单位。资金需资金需求者求者资金供资金供给者给者项目九国际金融市场课件政府部门政府部门商业银行商业银行证券交易商证券交易商中央银行中央银行非居民参与者非居民参与者项目九国际金融市场课件 国际货币市场的市场客体即国际货币市场工具，是国际货币市场的借款人向投资者借入短期资金的一种债务凭证，居于短期信用工具 。项目九国际金融市场课件国库券国库券银行承兑汇票银行承兑汇票 商业票据商业票据 大额可转让存单大额可转让存单 银行同业拆借银行同业拆借 回购协议回购协议 项目九国际金融市场课件短期信贷市场短期信贷市场 银银行短期信行
19、短期信贷贷的特点：的特点：期限短期限短手手续简续简便便批批发发性性质质灵活方便灵活方便伦伦敦敦银银行同行同业业拆借利率拆借利率 (LIBOR ,London Inter Bank Offered Rate)，指在，指在伦伦敦的第敦的第一流一流银银行拆借行拆借给给在在伦伦敦的另一家第一流敦的另一家第一流银银行使用的利率，它是国行使用的利率，它是国际际金融市金融市场场上制定上制定贷贷款利率的基款利率的基础础利率利率国国际际金融金融中心大厦，中心大厦，台北台北同业拆借市场同业拆借市场项目九国际金融市场课件项目九国际金融市场课件项目九国际金融市场课件票据贴现市场票据贴现市场 贴现贴现是指票据持有人将未
20、到期的票据向是指票据持有人将未到期的票据向银银行交行交换现换现金，并按金，并按贴现贴现率扣除自率扣除自贴现贴现日至日至票据到期日的利息。票据到期日的利息。 交易者：交易者：贴现贴现行、商行、商业业票据票据银银行、商行、商业银业银行、行、中央中央银银行行 交易票据：交易票据：政府短期票据、商政府短期票据、商业业承承兑兑票据、票据、银银行承行承兑汇兑汇票等票等 国际金融中心大厦，香港项目九国际金融市场课件短期证券市场短期证券市场 n n(1)(1)国国国国库库库库券。国券。国券。国券。国库库库库券是指西方国家政府券是指西方国家政府券是指西方国家政府券是指西方国家政府为为为为满满满满足季足季足季足季
21、节节节节性性性性财财财财政需要而政需要而政需要而政需要而发发发发行的短期政府行的短期政府行的短期政府行的短期政府债债债债券。券。券。券。n n (2) (2)商商商商业业业业票据。商票据。商票据。商票据。商业业业业票据是指一些大的工票据是指一些大的工票据是指一些大的工票据是指一些大的工商企商企商企商企业业业业和和和和银银银银行控股公司行控股公司行控股公司行控股公司为为为为筹措短期筹措短期筹措短期筹措短期资资资资金，金，金，金，发发发发行的有固定到期日的短期借款票据。行的有固定到期日的短期借款票据。行的有固定到期日的短期借款票据。行的有固定到期日的短期借款票据。n n(3)(3)银银银银行承行承
22、行承行承兑汇兑汇兑汇兑汇票。票。票。票。银银银银行承行承行承行承兑汇兑汇兑汇兑汇票主要是票主要是票主要是票主要是指由指由指由指由进进进进出口商出口商出口商出口商签发签发签发签发，经银经银经银经银行背行背行背行背书书书书承承承承兑兑兑兑保保保保证证证证到期付款的到期付款的到期付款的到期付款的汇汇汇汇票。票。票。票。n n (4) (4)定期存款定期存款定期存款定期存款单单单单。定期存款。定期存款。定期存款。定期存款单单单单最先于最先于最先于最先于19611961年出年出年出年出现现现现在在在在纽约纽约纽约纽约，它是商，它是商，它是商，它是商业银业银业银业银行和金融公司行和金融公司行和金融公司行和
23、金融公司吸收大吸收大吸收大吸收大额额额额定期存款而定期存款而定期存款而定期存款而发给发给发给发给存款者的存款存款者的存款存款者的存款存款者的存款单单单单。这这这这种存款种存款种存款种存款单单单单不不不不记记记记名并可在市名并可在市名并可在市名并可在市场场场场上自由出售。上自由出售。上自由出售。上自由出售。因此，投因此，投因此，投因此，投资资资资于存款于存款于存款于存款单单单单，既，既，既，既获获获获定期存款利息，定期存款利息，定期存款利息，定期存款利息，又可随又可随又可随又可随时转让变为现时转让变为现时转让变为现时转让变为现金，很受投金，很受投金，很受投金，很受投资资资资者者者者欢欢欢欢迎。迎
24、。迎。迎。发发发发行定期存款行定期存款行定期存款行定期存款单单单单，是，是，是，是银银银银行行行行获获获获取短期取短期取短期取短期资资资资金的金的金的金的稳稳稳稳定来源。定来源。定来源。定来源。重要工具重要工具迪拜国际金融中心项目九国际金融市场课件国际资本市场国际资本市场资资金借金借贷贷期限期限1年以上年以上 银银行中行中长长期信期信贷贷市市场场国国际证际证券市券市场场双双边贷边贷款款 银团贷银团贷款款 国国际际股票市股票市场场 国国际债际债券市券市场场 外国外国债债券市券市场场 欧洲欧洲债债券市券市场场 纽约证券交易所项目九国际金融市场课件2004年1月15日，塞恩正式担任纽约证交所CEO约
25、约翰翰塞恩，塞恩，现现年年49岁岁。早年。早年毕业毕业于麻省理工学院，于麻省理工学院，1979年在哈佛大年在哈佛大学商学院学商学院获获得工商得工商管理管理硕硕士学位。士学位。毕毕业业后，他后，他长长期在期在华华尔尔街老牌投街老牌投资银资银行行高盛公司任高盛公司任职职，1999年年5月至月至2003年年6月，塞恩担任月，塞恩担任高盛公司高盛公司总总裁和首裁和首席席执执行官。行官。项目九国际金融市场课件银行中长期信贷市场银行中长期信贷市场 政府政府贷贷款。政府款。政府贷贷款的基本特征是期限款的基本特征是期限长长、利率低、并附、利率低、并附带带一定的条一定的条件。件。 。 银团贷银团贷款，又称辛迪加
26、款，又称辛迪加贷贷款款 2005年年3月月29日，由日，由国家开国家开发银发银行出任行出任牵牵头头行的行的“南水北南水北调东线调东线、中中线线一期主体工程一期主体工程银银团贷团贷款合同款合同签签字字仪仪式式”在北京人民大会堂在北京人民大会堂举举行。据悉，行。据悉，这项总额这项总额达达488亿亿元的元的银团贷银团贷款，款，是迄今是迄今 为为止中国止中国银银行行界界对单对单个建个建设项设项目提目提供的金供的金额额最大的最大的银团银团贷贷款。款。 项目九国际金融市场课件银团贷银团贷款特点款特点 a.货货款期限款期限长长b.贷贷款金款金额额大大c.贷贷款款银银行多行多d.贷贷款成本高款成本高银团贷银团
27、贷款具有款具有许许多多优优点点 ：对贷对贷款款银银行来行来说说，可以分散，可以分散贷贷款款风险风险，减少，减少同同业竞业竞争；争；对对借款人来借款人来说说，可以迅速筹集到独家，可以迅速筹集到独家银银行无行无法提供的、金法提供的、金额额巨大的巨大的长长期期资资金。金。 借款人借款人牵头银牵头银行行参加参加银银行行A参加参加银银行行B参加参加银银行行C代理代理银银行行项目九国际金融市场课件银团贷银团贷款的期限款的期限 银团贷银团贷款期限是指自款期限是指自签订贷签订贷款款协议协议之日起，到本息全部付清之日起，到本息全部付清为为止的期限止的期限 第一、第一、宽宽限期：借款人不限期：借款人不须还须还本但
28、要支付利息的期限。本但要支付利息的期限。第二、提款期：即提用第二、提款期：即提用贷贷款的期限，提款期款的期限，提款期满满后不能再提款。后不能再提款。第三、第三、还还款期：款期：宽宽限期限期结结束后开始束后开始偿还偿还本金的期限本金的期限 例例某上市公司某上市公司获获7500万美元万美元银团贷银团贷款，款，贷贷款期限款期限为为5年，年，签订协议签订协议日日为为1997年年10月月20日，日，提款期半年，提款期半年，宽宽限期限期为为1年，年，还还款期款期为为4年年。则则从从1997年年10月月20日至日至1998年年4月月20日日为为提款期，超提款期，超过过4月月20日若有日若有贷贷款金款金额还额
29、还未提取未提取则则不可再使用；从不可再使用；从1997年年10月月20日至日至1998年年10月月20日公司只需付利息不必日公司只需付利息不必偿还偿还本金，从本金，从1998年年10月月20日至日至2002年年10月月20日公司日公司须偿还须偿还本金和利息。本金和利息。 项目九国际金融市场课件1年年半年半年宽宽限期限期提款期提款期还还款期款期贷贷款期款期银团贷银团贷款款货币货币的的选择选择 第一，借用的第一，借用的货币货币最好与借款人使用最好与借款人使用币币种相吻合。种相吻合。 第二，借用的第二，借用的货币货币最好与借款人将来外最好与借款人将来外币币收入相吻合收入相吻合 。 第三，借用的第三，
30、借用的货币货币最好是最好是选择软货币选择软货币 。 项目九国际金融市场课件国际证券市场国际证券市场 信用信用工具工具 政府政府债债券券 公司公司债债券券 股票股票 普通股普通股 优优先股先股 深证所项目九国际金融市场课件一、欧洲货币市场的概念、成因及特点一、欧洲货币市场的概念、成因及特点（一）欧洲货币市场概念（一）欧洲货币市场概念 欧洲货币市场有广义与狭义的概念。欧洲货币市场有广义与狭义的概念。 广义上说，欧洲货币市场是指在货币发行国境外所从事广义上说，欧洲货币市场是指在货币发行国境外所从事的该国货币的所有借贷与投资活动的市场。的该国货币的所有借贷与投资活动的市场。 狭义上说，欧洲货币市场是指
31、在货币发行国境外所从事狭义上说，欧洲货币市场是指在货币发行国境外所从事的该国货币的短期借贷市场。的该国货币的短期借贷市场。 这里我们从广义上来理解。这里我们从广义上来理解。第三节第三节 欧洲货币市场欧洲货币市场项目九国际金融市场课件“欧洲欧洲”的非地理含义的非地理含义欧洲货币市场不单是欧洲区域内的市场。欧洲货币市场不单是欧洲区域内的市场。欧洲货币不单指欧洲国家的货币。欧洲货币不单指欧洲国家的货币。欧洲地图欧洲地图项目九国际金融市场课件（二）（二） 欧洲货币市场形成原因欧洲货币市场形成原因 从美国方面看：从美国方面看： 2020世纪世纪6060年代美国实行的一系列金融政策促年代美国实行的一系列金
32、融政策促进了欧洲货币市场的形成。进了欧洲货币市场的形成。 美国长期的国际收支逆差，扩大了欧洲货币美国长期的国际收支逆差，扩大了欧洲货币市场的资金来源。市场的资金来源。 美国政府的放纵态度促进了欧洲货币市场的发美国政府的放纵态度促进了欧洲货币市场的发展。展。 美元地位的下降使欧洲货币多样化。美元地位的下降使欧洲货币多样化。项目九国际金融市场课件 从欧洲国家方面看：从欧洲国家方面看： 2020世纪世纪5050年代末开始，欧洲国家逐步放松甚至年代末开始，欧洲国家逐步放松甚至取消了外汇管制。取消了外汇管制。 西欧国家曾对来自境外的本币存款实行倒收利西欧国家曾对来自境外的本币存款实行倒收利息的政策，促进
33、了欧洲货币的大量涌现。息的政策，促进了欧洲货币的大量涌现。 欧洲银行经营的自由化，促进了其快速发展。欧洲银行经营的自由化，促进了其快速发展。项目九国际金融市场课件（三）（三） 欧洲货币市场的特点欧洲货币市场的特点1.1.管制松。管制松。2.2.存贷款利差低于传统的国际金融市场。存贷款利差低于传统的国际金融市场。3.3.调拨方便。调拨方便。4.4.税负轻。税负轻。5.5.币种多。币种多。6.6.资金来源广泛。资金来源广泛。7.7.主要由非居民交易形成的借贷关系。主要由非居民交易形成的借贷关系。 国际金融市场上可以发生三种类型的交易：国际金融市场上可以发生三种类型的交易： 外国投资者和国内借款人间
34、的交易外国投资者和国内借款人间的交易 国内投资者和外国借款人间的交易国内投资者和外国借款人间的交易 外国投资者和外国借款人之间的交易外国投资者和外国借款人之间的交易, ,又称为离岸又称为离岸交易。交易。项目九国际金融市场课件二、欧洲货币市场与离岸金融中心二、欧洲货币市场与离岸金融中心如果交易双方都是市场所在地的非居民且交易的货币是境外货币，则我们称之为离岸金融市场。离岸金融中心是指具体经营境外货币业务的一定地理区域，为欧洲货币市场的一部分。 项目九国际金融市场课件二、欧洲货币市场与离岸金融中心二、欧洲货币市场与离岸金融中心 P201 P201离岸金融中心的类型。 项目九国际金融市场课件1. 1
35、. 欧洲短期信贷市场欧洲短期信贷市场 欧洲银行短期存贷款市场欧洲银行短期存贷款市场 欧洲银行同业拆借市场欧洲银行同业拆借市场 欧洲票据市场欧洲票据市场2. 2. 欧洲中长期借贷市场欧洲中长期借贷市场 独家欧洲银行贷款独家欧洲银行贷款 国际银团贷款国际银团贷款 三、欧洲货币市场的构成三、欧洲货币市场的构成 P204P204项目九国际金融市场课件 欧洲债券的概念：在欧洲货币市场上欧洲债券的概念：在欧洲货币市场上发行的以市场所在国家以外的货币所标发行的以市场所在国家以外的货币所标示的债券。示的债券。它是一种境外债券，像欧洲货币不在该它是一种境外债券，像欧洲货币不在该种货币发行国内交易一样，也不在面值
36、种货币发行国内交易一样，也不在面值货币国家债券市场上发行。货币国家债券市场上发行。 3. 3. 欧洲债券市场欧洲债券市场项目九国际金融市场课件 与中长期借贷市场相比较与中长期借贷市场相比较 ： 债权人不同 有无行市不同 展期条件不同 贷款使用方向是否受到限制不同 3. 3. 欧洲债券市场欧洲债券市场项目九国际金融市场课件四、欧洲货币市场与传统国际金融市场的区别四、欧洲货币市场与传统国际金融市场的区别 1.1.选择的货币不同。选择的货币不同。2.2.业务不同。业务不同。3.3.资金来源不同。资金来源不同。4.4.市场管制不同。市场管制不同。5.5.交易成本不同。交易成本不同。项目九国际金融市场课
37、件第三节第三节 欧洲货币市场的商业银行贷款欧洲货币市场的商业银行贷款一、商业银行贷款的类型一、商业银行贷款的类型欧洲货币市场的商业银行贷款，按时间划分，可以欧洲货币市场的商业银行贷款，按时间划分，可以分为短期贷款和中长期贷款。分为短期贷款和中长期贷款。 特点特点项目九国际金融市场课件一、商业银行贷款的类型一、商业银行贷款的类型特点特点项目九国际金融市场课件包括包括二、中长期贷款协议的贷款条件二、中长期贷款协议的贷款条件项目九国际金融市场课件2.2.利息期：利息期：确定利率的日期利率适用的期限确定利率的日期利率适用的期限3.3.贷款期限：宽限期贷款期限：宽限期+ +偿付期偿付期4.4.贷款的偿还
38、：贷款的偿还：到期一次偿还；到期一次偿还；分次等额偿还；分次等额偿还；逐年分次等额偿还。逐年分次等额偿还。二、中长期贷款协议的贷款条件二、中长期贷款协议的贷款条件项目九国际金融市场课件5.5.提前偿还条款提前偿还条款在下列三种情况下，提前归还贷款就较为有在下列三种情况下，提前归还贷款就较为有利：利：贷款所用货币的汇率开始上涨，并有进一贷款所用货币的汇率开始上涨，并有进一步上浮的趋势；或汇率一次上浮的幅度较大。步上浮的趋势；或汇率一次上浮的幅度较大。在贷款采用浮动利率的条件下，利率开始在贷款采用浮动利率的条件下，利率开始上涨，并有继续上涨的趋势；或利率一次上上涨，并有继续上涨的趋势；或利率一次上
39、涨幅度较大。涨幅度较大。在贷款采用固定利率的条件下，当国际金在贷款采用固定利率的条件下，当国际金融市场上利率下降时，借款人可以筹措利率融市场上利率下降时，借款人可以筹措利率较低的新贷款，提前偿还原来利率较高的旧较低的新贷款，提前偿还原来利率较高的旧贷款，借以减轻利息负担。贷款，借以减轻利息负担。二、中长期贷款协议的贷款条件二、中长期贷款协议的贷款条件项目九国际金融市场课件6.6.贷款货币的选择贷款货币的选择 贷款货币选择的原则：贷款货币选择的原则：1.1.借取的货币要与使用方向相衔接。借取的货币要与使用方向相衔接。2.2.借取的货币要与其购买设备后所生产产品借取的货币要与其购买设备后所生产产品
40、的主要销售市场相衔接。的主要销售市场相衔接。3.3.借款的货币最好选择软币，即具有下浮趋借款的货币最好选择软币，即具有下浮趋势的货币，但是利率较高。势的货币，但是利率较高。4.4.借款的货币最好不要选择硬币，即具有上借款的货币最好不要选择硬币，即具有上浮趋势的货币。浮趋势的货币。5.5.如果在借款期内硬币上浮的幅度小于硬币如果在借款期内硬币上浮的幅度小于硬币与软币的利率差，则借取硬币也是有利的；与软币的利率差，则借取硬币也是有利的；否则，借软币。否则，借软币。 项目九国际金融市场课件案案 例例某公司欲从欧洲货币市场借款，借款某公司欲从欧洲货币市场借款，借款期限为期限为2 2年，市场上美元兑日元
41、汇率年，市场上美元兑日元汇率为为1122.961122.96，当时，美元的利率为，当时，美元的利率为10.2510.25，日元的利率为，日元的利率为3 3。权威机。权威机构预测：构预测：2 2年内日元的增值幅度不会年内日元的增值幅度不会超过超过7 7。请分析该公司应该借入美元还是日元。请分析该公司应该借入美元还是日元。（以（以80008000万日元为例）万日元为例） 项目九国际金融市场课件案案 例例 分分 析析某公司借入某公司借入80008000万日元，万日元，2 2年的本利和为：年的本利和为： 8000 8000万日元（万日元（1 13 322）84808480万日元万日元某公司将借入的日元
42、按即期汇率折成美元，存入银行某公司将借入的日元按即期汇率折成美元，存入银行2 2年，以套取较高的美元利息收入，年，以套取较高的美元利息收入，2 2年后的本利和为年后的本利和为：(8000万日元万日元122.96)(110.252)78.40万美元万美元如果如果2 2年后日元不上浮，该公司还贷后可赚取：年后日元不上浮，该公司还贷后可赚取：(78.40(78.40万美元万美元122.96)122.96)84808480万日元万日元1160.061160.06万日元万日元如果如果2 2年后日元上浮了年后日元上浮了7 7（小于利差（小于利差7.257.25），该公司），该公司还贷后可赚取：还贷后可赚取
43、： 日元上浮日元上浮7%7%后的汇率为：后的汇率为：122.96122.96（1 17%7%）114.92114.92 (78.40 (78.40万美元万美元114.92114.92）84808480万日元万日元529.73529.73万日元万日元可见，当日元升值的幅度小于利率差时，该公司借用硬币可见，当日元升值的幅度小于利率差时，该公司借用硬币还是有利可图的。还是有利可图的。 项目九国际金融市场课件第四节衍生金融工具市场第四节衍生金融工具市场 互换交易互换交易含义：是指两个（或两个以上）当事人含义：是指两个（或两个以上）当事人按照商定的条件，在约定的时期内，交按照商定的条件，在约定的时期内，
44、交换不同金融工具的一系列现金流（支付换不同金融工具的一系列现金流（支付款项或收入款项）的合约。款项或收入款项）的合约。互换交易曾被国际金融界誉为互换交易曾被国际金融界誉为2020世纪世纪8080年代最重要的金融创新。年代最重要的金融创新。货币互换与利率互换是国际金融市场上货币互换与利率互换是国际金融市场上最为活跃的互换交易。最为活跃的互换交易。 项目九国际金融市场课件利率互换（利率互换（Interest Rate SwapsInterest Rate Swaps）1.1.含义：含义：是指信用等级、筹资成本和负债结构存是指信用等级、筹资成本和负债结构存在差异的两个借款人，利用各自在国际在差异的两
45、个借款人，利用各自在国际金融市场上筹集资金的金融市场上筹集资金的相对优势相对优势，在双，在双方方债务币种相同债务币种相同的情况下，互换交换不的情况下，互换交换不同形式的利率以同形式的利率以降低筹资成本降低筹资成本或或规避利规避利率风险率风险的互换业务。的互换业务。最基本的利率互换最基本的利率互换浮动利率的利息同固定利率的利息浮动利率的利息同固定利率的利息交换交换项目九国际金融市场课件2.2.利率互换交易的内容利率互换交易的内容本金本金浮动利率的付息期限浮动利率的付息期限利率互换的期限利率互换的期限交易方向：交易方向：收入浮动利率支付固定利率买入一项利率互换支付浮动利率收入固定利率卖出一项利率互
46、换市场报价：市场报价：根据固定利率水平进行报价。例如：一项5年期的利率互换交易，市场报价为6，6.1。项目九国际金融市场课件3.3.利率互换的作用利率互换的作用利用利率互换降低筹资成本利用利率互换降低筹资成本案例：案例： A A公司由于资信等级较高，在市场上无论是公司由于资信等级较高，在市场上无论是筹措固定利率资金，还是筹措浮动利率资金，均比筹措固定利率资金，还是筹措浮动利率资金，均比B B公司优惠。公司优惠。A A公司公司B B公司公司利差利差固定利率固定利率8.58.510101.51.5浮动利率浮动利率LIBORLIBOR0.250.25LIBORLIBOR0.750.750.50.5净
47、差净差1 1现现A A公司计划筹措一笔浮动利率的美元资金，而公司计划筹措一笔浮动利率的美元资金，而B B公司公司计划筹措一笔固定利率的美元资金。计划筹措一笔固定利率的美元资金。请问：请问：A A、B B公司如何通过利率互换降低筹资成本？公司如何通过利率互换降低筹资成本？项目九国际金融市场课件利用利率互换降低筹资成本利用利率互换降低筹资成本 A A公司公司B B公司公司利差利差固定利率固定利率8.58.510101.51.5浮动利率浮动利率LIBORLIBOR0.250.25LIBORLIBOR0.750.750.50.5净差净差1 1利用互换交利用互换交易后的成本易后的成本1 1平均分配给交易
48、双方平均分配给交易双方LIBORLIBOR0.250.259.59.5项目九国际金融市场课件中介银行介入中介银行介入（箭头表示利息支付的流向）（箭头表示利息支付的流向）利率互换示意图利率互换示意图A A公司公司固定利率借款人固定利率借款人8.58.5B B公司公司浮动利率借款人浮动利率借款人LIBORLIBOR0.750.759.5LIBOR0.25A公司公司B公司公司固定利率借款人固定利率借款人浮动利率借款人浮动利率借款人中介银行中介银行8.5LIBOR0.75LIBOR0.25LIBOR0.259.59.5项目九国际金融市场课件利用利率互换规避利率风险利用利率互换规避利率风险 案例：案例：
49、某公司借入一项某公司借入一项20002000万美元的浮动利率贷款，成本为万美元的浮动利率贷款，成本为6 6个月个月LIBORLIBOR0.50.5，期限，期限5 5年，每半年付息一次。年，每半年付息一次。该公司将这笔贷款用于项目投资，预计每年的投资回该公司将这笔贷款用于项目投资，预计每年的投资回报率为报率为1010，期限，期限5 5年。年。2 2年之后，该公司认为美元利率有可能上升。年之后，该公司认为美元利率有可能上升。银行对期限为银行对期限为2 2年的美元利率互换报价为年的美元利率互换报价为4.84.8，5 5。请问：该公司将怎样利用利率互换交易规避利率风险请问：该公司将怎样利用利率互换交易
50、规避利率风险？案例分析：案例分析：由于在剩余的由于在剩余的3 3年贷款期限内，利率成本将随着年贷款期限内，利率成本将随着LIBORLIBOR的上升而增加，另一方面投资回报率的上升而增加，另一方面投资回报率1010不会增加。不会增加。为防范利率上升的风险，该公司决定运用利率互换固为防范利率上升的风险，该公司决定运用利率互换固定利率成本，稳定今后两年内的投资收益。定利率成本，稳定今后两年内的投资收益。项目九国际金融市场课件该公司希望支付固定利率，收取浮动利率，因此属于该公司希望支付固定利率，收取浮动利率，因此属于买入利率互换，价格为买入利率互换，价格为5 5。名义本金为。名义本金为20002000
51、万美元。万美元。付息日期与该公司浮动利率贷款的付息日期向匹配。付息日期与该公司浮动利率贷款的付息日期向匹配。在每一个付息日，该公司将按在每一个付息日，该公司将按5 5的固定利率向银行的固定利率向银行支付利息，银行将按支付利息，银行将按6 6个月个月LIBORLIBOR向该公司支付利息。向该公司支付利息。双方实际交割利息差额，资金支付方向由每一期的双方实际交割利息差额，资金支付方向由每一期的LIBORLIBOR实际水平决定。实际水平决定。在第一个付息日，如果该期的在第一个付息日，如果该期的6 6个月个月LIBORLIBOR水平确定为水平确定为5.3755.375，银行向该公司净支付：，银行向该公
52、司净支付：20002000万美元万美元(5.375(5.3755 5)182/360)182/36037916.6737916.67美元美元如果该期的如果该期的6 6个月个月LIBORLIBOR水平确定为水平确定为4.54.5，该公司向，该公司向银行净支付：银行净支付：20002000万美元万美元（5 54.54.5）182/360182/36050555.5650555.56美元美元如果如果6 6个月个月LIBORLIBOR水平恰好等于水平恰好等于5 5，不发生资金收付。，不发生资金收付。以后各期依此类推，直至期限的终止。以后各期依此类推，直至期限的终止。项目九国际金融市场课件公司投资项目投
53、资项目投资回报投资回报10银行固定利率固定利率浮动利率浮动利率该公司利率互换的避险操作流程。该公司利率互换的避险操作流程。项目九国际金融市场课件那么，该公司通过利率互换固定了借款的那么，该公司通过利率互换固定了借款的利率成本为：利率成本为：（LIBORLIBOR0.50.5）5 5LIBOR=5.5LIBOR=5.5因此，该公司的收益固定为因此，该公司的收益固定为10105.55.54.54.5通过负债的利率互换，该公司避免了利率通过负债的利率互换，该公司避免了利率上升的风险。上升的风险。如果预期利率上涨时，可将浮动汇率形态如果预期利率上涨时，可将浮动汇率形态的债务，换成固定利率；如果预期利率
54、下的债务，换成固定利率；如果预期利率下跌时，可将固定利率形态的债务，换成浮跌时，可将固定利率形态的债务，换成浮动利率。动利率。项目九国际金融市场课件案例：案例：在某银行的资产负债表上，美元的固定在某银行的资产负债表上，美元的固定利率资产与固定利率负债大体上互相匹利率资产与固定利率负债大体上互相匹配。配。3 3年期美元利率互换的市场报价为：年期美元利率互换的市场报价为： 5.7 5.7，5.85.8。6 6个月付息一次。个月付息一次。当银行预期美元利率将会上升时，应如当银行预期美元利率将会上升时，应如何操作？何操作？当银行预期美元利率将会下跌时，应如当银行预期美元利率将会下跌时，应如何操作？何操
55、作？利用利率互换投机获利利用利率互换投机获利 项目九国际金融市场课件案例分析：案例分析：当银行预期美元利率将会上升时，该银当银行预期美元利率将会上升时，该银行可以按行可以按5.85.8的价位买入利率互换，期的价位买入利率互换，期限为限为3 3年。在年。在3 3年内该银行支付固定利率年内该银行支付固定利率水平为水平为5.85.8，收取浮动利率水平为，收取浮动利率水平为6 6个个月月LIBORLIBOR。在在3 3年内的每个付息日，当年内的每个付息日，当6 6个月个月LIBORLIBOR的的利率水平高于利率水平高于5.85.8时，该银行将收取两时，该银行将收取两者的差额作为收益。者的差额作为收益。
56、利用利率互换投机获利利用利率互换投机获利 项目九国际金融市场课件货币互换（货币互换（Currency SwapCurrency Swap） 1.含义所谓货币互换是指双方同意在一定期限内，交换不同货币本金与利息的支付的协议。货币互换的过程 项目九国际金融市场课件2.2.货币互换的运用货币互换的运用 案例：美国的案例：美国的A A公司和德国的公司和德国的B B公司分别在德国和美国开设公司分别在德国和美国开设子公司，子公司，A A公司的子公司需要筹措一笔欧元资金，而公司的子公司需要筹措一笔欧元资金，而B B公司公司的子公司则需要美元资金。的子公司则需要美元资金。作为外国公司，它们很难以优惠的利率筹措
57、到低成本的资作为外国公司，它们很难以优惠的利率筹措到低成本的资金，但作为本国公司，它们的母公司在各自国内往往能获金，但作为本国公司，它们的母公司在各自国内往往能获得较优惠的利率水平，如下表：得较优惠的利率水平，如下表： A A、B B两家公司筹措资金的成本两家公司筹措资金的成本美元债券美元债券 欧元债券欧元债券 A A公司（美国）公司（美国） 6 6 4.84.8 B B公司（德国）公司（德国） 6.46.4 4.64.6 请问：请问：A、B公司应该如何操作？假设以公司应该如何操作？假设以5年为期限。年为期限。项目九国际金融市场课件案案 例例 分分 析析具体步骤如下：具体步骤如下：AA公司在本
58、国市场发行公司在本国市场发行5 5年期美元债券，年年期美元债券，年利率为利率为6 6。BB公司在本国市场发行公司在本国市场发行5 5年期欧元债券，年年期欧元债券，年利率为利率为4.64.6。银行安排银行安排A A和和B B两家子公司叙做期限为两家子公司叙做期限为5 5年的年的货币互换，双方首先按约定的汇率交换双方货币互换，双方首先按约定的汇率交换双方筹得的本金。筹得的本金。在在5 5年里，年里，A A公司将定期通过银行支付公司将定期通过银行支付B B公司公司欧元利息，按固定利率计算，欧元利息，按固定利率计算，B B公司将利息收公司将利息收入用于支付所发行的欧元债券利息。入用于支付所发行的欧元债
59、券利息。同样，同样，B B公司将定期通过银行支付公司将定期通过银行支付A A公司美公司美元利息，按固定利率计算，元利息，按固定利率计算，A A公司将利息收入公司将利息收入用于支付所发行的美元债券利息。用于支付所发行的美元债券利息。 项目九国际金融市场课件在货币互换期限内，在货币互换期限内，A A公司和公司和B B公司所支付的固定公司所支付的固定利率由双方根据具体情况商定。利率由双方根据具体情况商定。A A公司希望利率成本公司希望利率成本降低降低0.20.2，B B公司也希望利率成本降低公司也希望利率成本降低0.20.2，于是，于是货币互换的固定利率水平确定为货币互换的固定利率水平确定为A A公
60、司按年利率公司按年利率4.64.6，B B公司按年利率公司按年利率6.26.2支付美元利率。支付美元利率。其中，银行获得年利率为其中，银行获得年利率为0.20.2的收益。的收益。 银行银行A公司公司B公司公司美元美元债券债券美元借款美元借款利息利息6欧元欧元债券债券欧元借款欧元借款利息利息4.6美元本金美元本金美元本金美元本金欧元本金欧元本金欧元本金欧元本金欧元利息欧元利息 4.6欧元利息欧元利息 4.6美元利息美元利息 6美元利息美元利息 6.2项目九国际金融市场课件在到期日，A公司和B公司将本金按期初约定的汇率重新交换回来。A公司支付欧元本金，B公司支付美元本金，这样双方都能偿付各自发行的
61、债券。银行银行A公司公司B公司公司美元美元债券债券欧元欧元债券债券欧元本金欧元本金欧元本金欧元本金美元本金美元本金美元本金美元本金美元还款美元还款欧元还款欧元还款项目九国际金融市场课件案案 例例我国某企业以租赁形式从国外进口一套大型的机器设备，租赁贷款的金额为日元，贷款期限5年，从第一年开始每半年偿还一次利息，利率固定；本金从第一年开始以等额法逐年偿还，每年偿还一次。但是，该企业的收入绝大部分来源于美元和美元汇率挂钩的人民币和港币，若日元兑美元汇率大幅度上升，会大大加重企业的债务负担。作为银行的客户经理，你是否可以安排一个可行的方案对冲该企业的风险敞口。项目九国际金融市场课件分分 析析某银行客
62、户经理分析了企业的现金流，并对市场进行了详细调查，认为可以使用货币互换对冲整个系列的现金流的风险敞口，但这种货币互换交易存在特殊性：1.企业没有日元现金，进口的设备本身物权没有最后转移，不能用于抵押，因此需要银行提供某种特别安排以便达成交易。2.租赁形式的贷款的本金每年递减，需要执行“分期”货币互换才能使交易的现金流与租赁贷款的现金流对应。分期货币互换是指本金按在交易时预定的某一安排而逐渐减少的特殊货币互换。但是，这套方案的难点在于定价和寻找合适的交易对手。为此，该银行与国际市场联系，找到了多个有意向参与交易并且价格条件合适的对手，最后设计出一套可行的方案。项目九国际金融市场课件方案方案1.银
63、行暂垫美元，企业将美元出售，即期买入日元，金额相当于租赁贷款的本金。2.企业委托银行叙做一笔日元兑美元的以固定利率交换固定利率的分期货币互换，换出买入的日元，换入美元。换入的美元用于归还银行的代垫款。即期买卖和互换交易的交割日定为同一天，这样银行并没有实际垫款，避免信用风险。3.到每半年的付息日时，企业用自有资金通过银行向交易对手支付美元利息，同时收到交易对手支付的日元利息，用于偿还租赁垫款的利息。4.到每年的还本日时，企业用自有资金通过银行向交易对手支付应偿还的部分美元本金，同时收到交易对手付来的应偿还的部分日元本金，用于偿还租赁贷款中规定偿还的部分日元本金。这样，交易和贷款剩余的本金都逐渐
64、减少，直到全部还清。上述方案的结果是，企业可以把日元贷款置换为美元贷款，有效地规避了汇率风险。项目九国际金融市场课件货币互换的特点货币互换的特点1.货币互换交易必须具备前提条件。存在两个在期限和金额上利益相同，而对货币种类需要则相反的交易伙伴。交易双方具有相对优势。2.货币互换交易更为灵活。3.利用货币互换既可以规避汇率和利率风险，也可以降低债务成本。4.利用货币互换可以拓宽融资渠道。5.利用互换交易，筹资者可以在各自熟悉的市场上筹措资金，通过互换来达到各自的目的，而不需要到自己不熟悉的市场去寻求筹资机会。6.在货币互换交易中，还存在一些特殊风险。如汇兑风险、替代风险及信用风险。7.银行承担了
65、相应的汇率和利率风险。项目九国际金融市场课件课本课本283283页案例分析题页案例分析题项目九国际金融市场课件课后习题课后习题1.1.某公司有一笔日元贷款，金额为某公司有一笔日元贷款，金额为1010亿日元，期限亿日元，期限7 7年，年，利率为固定利率利率为固定利率3.25%3.25%，付息日为每年，付息日为每年6 6月月2020日和日和1212月月2020日。日。20002000年年1212月月2020日提款，日提款，20072007年年1212月月2020日到期归还。日到期归还。公司提款后，将日元买成美元，用于采购生产设备。产品公司提款后，将日元买成美元，用于采购生产设备。产品出口得到的收入
66、是美元收入，而没有日元收入。出口得到的收入是美元收入，而没有日元收入。从以上的情况可以看出，公司的日元贷款存在着汇率风险。从以上的情况可以看出，公司的日元贷款存在着汇率风险。具体来看，公司借的是日元，用的是美元，具体来看，公司借的是日元，用的是美元，20072007年年1212月月2020日时，日时，公司需要将美元收入换成日元还款。那么到时如果日元升值，公司需要将美元收入换成日元还款。那么到时如果日元升值，美元贬值（相对于期初汇率），则公司要用更多的美元来买日美元贬值（相对于期初汇率），则公司要用更多的美元来买日元还款。这样，由于公司的日元贷款在借、用、还上存在着货元还款。这样，由于公司的日元
67、贷款在借、用、还上存在着货币不统一，就存在着汇率风险。币不统一，就存在着汇率风险。 公司为控制汇率风险，决定与中行叙做一笔货币互换交易。公司为控制汇率风险，决定与中行叙做一笔货币互换交易。双方规定，交易于双方规定，交易于20002000年年1212月月2020日生效，日生效，20072007年年1212月月2020日到期，日到期，使用汇率为使用汇率为USD1=JPY113USD1=JPY113。请问：这一货币互换在以下各日期如何进行？请问：这一货币互换在以下各日期如何进行？在提款日（在提款日（20002000年年1212月月2020日）公司与银行发生何种业务日）公司与银行发生何种业务？在付息日
68、（每年在付息日（每年6 6月月2020日和日和1212月月2020日）公司与银行发生日）公司与银行发生何种业务？何种业务？在到期日（在到期日（20072007年年1212月月2020日）公司与发生何种业务？日）公司与发生何种业务？ 项目九国际金融市场课件参考答案参考答案请问：这一货币互换在以下各日期如何进行？请问：这一货币互换在以下各日期如何进行？在提款日（在提款日（20002000年年1212月月2020日）公司与银行发日）公司与银行发生何种业务？生何种业务？公司从贷款行提取贷款本金，同时支付给中国银行，公司从贷款行提取贷款本金，同时支付给中国银行，中国银行按约定的汇率水平向公司支付相应的美
69、元。中国银行按约定的汇率水平向公司支付相应的美元。在付息日（每年在付息日（每年6 6月月2020日和日和1212月月2020日）公司与日）公司与银行发生何种业务？银行发生何种业务？中国银行按日元利率水平向公司支付日元利息，中国银行按日元利率水平向公司支付日元利息，公司将日元利息支付给贷款行，同时按约定的美元公司将日元利息支付给贷款行，同时按约定的美元利率水平向中国银行支付美元利息。利率水平向中国银行支付美元利息。 在到期日（在到期日（20072007年年1212月月2020日）公司与发生何种日）公司与发生何种业务？业务？中国银行向公司支付日元本金，公司将日元本金归中国银行向公司支付日元本金，公
70、司将日元本金归还给贷款行，同时按约定的汇率水平向中国银行支还给贷款行，同时按约定的汇率水平向中国银行支付相应的美元。付相应的美元。 项目九国际金融市场课件课后习题课后习题2.2.有一笔有一笔5 5年的年的40004000万美元银团贷款，万美元银团贷款，于于20062006年年3 3月月2020日生效，规定承担期为日生效，规定承担期为6 6个月个月（即到（即到20062006年年9 9月月2020日止）；同时还规定，贷日止）；同时还规定，贷款银行从签订贷款协议日款银行从签订贷款协议日1 1个月后（即个月后（即20062006年年4 4月月2020日）开始对借款人收取承担费，承担费日）开始对借款人
71、收取承担费，承担费率为率为0.300.30。借款人的提款情况如下：。借款人的提款情况如下：3 3月月2828日支用了日支用了10001000万美元；万美元；4 4月月5 5日支用了日支用了500500万万美元；美元；5 5月月6 6日支用了日支用了17001700万美元；万美元；8 8月月1717日支日支用了用了600600万美元。试计算借款人应支付的承担万美元。试计算借款人应支付的承担费（计算结果保留两位小数）。费（计算结果保留两位小数）。 项目九国际金融市场课件从从4 4月月2020日至日至5 5月月5 5日共日共1616天，未动用贷款余额天，未动用贷款余额为为25002500万美元（万美
72、元（4000400010001000500500），应支付承），应支付承担费为：担费为：25002500万万0.300.3016/360=0.3316/360=0.33万美元万美元从从5 5月月6 6日至日至8 8月月1616日共日共103103天，未动用贷款余额天，未动用贷款余额800800万美元（万美元（2500250017001700），应支付承担费为：），应支付承担费为：800800万万0.300.30103/360=0.69103/360=0.69万美元万美元从从8 8月月1717日至日至9 9月月1919日共日共3434天，未动用贷款余额天，未动用贷款余额200200万美元（万美元
73、（800800600600），应支付承担费为：），应支付承担费为：200200万万0.300.3034/360=0.0634/360=0.06万美元万美元借款人共须支付承担费为：借款人共须支付承担费为：0.330.330.690.690.060.061.081.08万美元万美元 参考答案参考答案项目九国际金融市场课件课后习题课后习题3.3.假定某年假定某年3 3月一美国进口商三个月以后需要月一美国进口商三个月以后需要支付货款支付货款500 000500 000瑞士法郎，目前即期汇率为瑞士法郎，目前即期汇率为CHF1=USD0.5000CHF1=USD0.5000。为避免三个月后瑞士法郎。为避免
74、三个月后瑞士法郎升值的风险，决定买入升值的风险，决定买入4 4份份6 6月份到期的瑞士月份到期的瑞士法郎期货合同（每份合同为法郎期货合同（每份合同为125 000125 000瑞士法郎）瑞士法郎），成交价为，成交价为CHF1=USD0.5100CHF1=USD0.5100。6 6月份瑞士法郎月份瑞士法郎果然升值，即期汇率为果然升值，即期汇率为CHF1=USD0.7000CHF1=USD0.7000，瑞，瑞士法郎期货合同的价格上升到士法郎期货合同的价格上升到CHF1=USD0.7100CHF1=USD0.7100。如果不考虑佣金、保证金及利息，试计算该如果不考虑佣金、保证金及利息，试计算该进口商
75、的净盈亏。进口商的净盈亏。项目九国际金融市场课件如果不考虑期货交易，进口商比3月份多花费成本：（0.70000.5000）500 000=USD100 000如果不考虑期货交易成本，进口商在期货市场卖出期货合同可获利：（0.71000.5100）500 000=USD100 000进口商的净盈亏：0因此，进口商利用期货市场上的盈利冲抵现汇市场的损失，规避了外汇风险。 参考答案参考答案项目九国际金融市场课件课后习题课后习题4.4.我国某公司从美国进口设备三个月后向美我国某公司从美国进口设备三个月后向美方支付方支付10001000万美元。如果当时市场汇率为万美元。如果当时市场汇率为USD1=CNY
76、7.5000USD1=CNY7.5000，则须向银行申请，则须向银行申请75007500万人万人民币贷款。为固定进口成本和防范汇率风险，民币贷款。为固定进口成本和防范汇率风险，企业向银行支付企业向银行支付2 2的费用，即的费用，即150150万人民币，万人民币，买进一笔美式买进一笔美式3 3个月期权，该公司则有权在合个月期权，该公司则有权在合约有效期内的任何一天按约有效期内的任何一天按17.600017.6000汇率买进汇率买进所需的所需的10001000万美元。其成本为万美元。其成本为77507750万人民币万人民币（76007600万万150150万）。万）。当当3 3个月后市场汇率出现以
77、下三种不同情况时，个月后市场汇率出现以下三种不同情况时，企业如何决策？为什么？企业如何决策？为什么？USD1=CNY7.5500USD1=CNY7.5500USD1=CNY7.6500USD1=CNY7.6500USD1=CNY7.6000 USD1=CNY7.6000 项目九国际金融市场课件USD1=CNY7.5500，则企业只需用7550万人民币购入1000万美元，再加上150万人民币期权费，其成本为7700万人民币。小于7750万人民币，可不履行合约。USD1=CNY7.6500，则企业只需用7650万人民币购入1000万美元，再加上150万人民币期权费，其成本为7800万人民币，与履行
78、期权成本比，7800775050，履约可节省50万人民币。因此应该履行合约。USD1=CNY7.6000，那么企业没有因汇率变动而发生损失，与现汇交易相比多支出150万人民币期权费。在这种情况下，企业最高成本为7750万人民币，企业可以选择履行合约也可以选择不履行合约。 参考答案参考答案项目九国际金融市场课件5.5.实训项目实训项目实训目的：学会运用外汇理财产品进行投资。实训目的：学会运用外汇理财产品进行投资。实训方式：实际调查。实训方式：实际调查。项目内容：比较国内各家银行的外汇理财产品。项目内容：比较国内各家银行的外汇理财产品。调研部门：调研部门：国有银行：中国银行、中国工商银行、建设银行
79、、农业银国有银行：中国银行、中国工商银行、建设银行、农业银行。行。股份制银行：招商银行、交通银行、中信实业银行、光大股份制银行：招商银行、交通银行、中信实业银行、光大银行、广发银行、浦发银行、民生银行。银行、广发银行、浦发银行、民生银行。调研渠道：网上、电话和实地调查。调研渠道：网上、电话和实地调查。实训指导：实训指导：第一步：调研。每组一题，每组中的每个成员按题目要求第一步：调研。每组一题，每组中的每个成员按题目要求分别调研三家银行。分别调研三家银行。第二步：以组为单位整理、汇总和分析写出调研报告。第二步：以组为单位整理、汇总和分析写出调研报告。第三步：以调研报告为题在课堂进行交流。采取模拟
80、方式，第三步：以调研报告为题在课堂进行交流。采取模拟方式，发言者以银行理财室的客户经理身份介绍外汇理财产品，其发言者以银行理财室的客户经理身份介绍外汇理财产品，其他同学作为客户，向他同学作为客户，向“客户经理客户经理”咨询。咨询。项目九国际金融市场课件 课后作业：课后作业： 2006年年1月月1日，香港地区某跨国公司预料在日，香港地区某跨国公司预料在2006年年12月月31日将日将收到其设在收到其设在A国的分公司的汇款国的分公司的汇款AUD1 000 000。2006年年1月月1日，日，A国的外汇牌价为：即期汇率（国的外汇牌价为：即期汇率（2006年年1月月1日）为日）为HKD1=AUD5，一
81、，一年的远期汇率（年的远期汇率（2006年年12月月31日）为日）为HKD1=AUD6。该公司预测。该公司预测2006年年12月月31日的即期汇率将为日的即期汇率将为HKD1=AUD5.5。假定。假定A国的借款国的借款利率为年率利率为年率15，在香港的投资利润率为年率，在香港的投资利润率为年率10，香港的所得税，香港的所得税率为率为18。 在下列三种情况下，香港某跨国公司应在远期合同法、在下列三种情况下，香港某跨国公司应在远期合同法、BSI法、法、接受风险（不采取方法）三者中选择哪种最佳方案来回避风险？接受风险（不采取方法）三者中选择哪种最佳方案来回避风险？ 第一种情况：第一种情况：2006年
82、年12月月31日的实际汇率与预测的一样，即日的实际汇率与预测的一样，即HKD1=AUD5.5。 第二种情况：第二种情况：2006年年12月月31日的实际汇率为日的实际汇率为HKD1=AUD4。 第三种情况：第三种情况：2006年年12月月31日的实际汇率为日的实际汇率为HKD1=AUD7。项目九国际金融市场课件第一种情况下，第一种情况下，2006年年12月月31日的实际汇率与预测的一日的实际汇率与预测的一样，即样，即HKD1=AUD5.5。采用。采用3种方案的结论如下：种方案的结论如下：采用远期合同法，即签订一个卖出采用远期合同法，即签订一个卖出AUD1 000 000的的1年年期的远期外汇合
83、同，期的远期外汇合同，2006年年12月月31日的收入为日的收入为1 000 000/6=HKD166 666.67。BSI法，即在法，即在A国的分公司于国的分公司于2006年年1月月1日向日向A国银行国银行借借AUD1 000 000，以当天的汇率，以当天的汇率HKD1=AUD5汇回香港，汇回香港，可以收到可以收到1 000 000/5=HKD200 000。将这笔港元投资一年。将这笔港元投资一年可获利润收入为可获利润收入为200 000100（118）HKD16 400。在在A国的分公司借款应付利息合港元金额为国的分公司借款应付利息合港元金额为1 000 00015/5.5HKD27 27
84、2.727。2006年年12月月31日的净收入为日的净收入为200 00016 40027 272.727HKD189 127.273。此方案最。此方案最佳。佳。接受风险，接受风险，2006年年12月月31日的收入为日的收入为1 000 000/5.5=HKD181 818.18。此方案居中。此方案居中。 项目九国际金融市场课件第二种情况下，第二种情况下， 2006年年12月月31日的实际汇率为日的实际汇率为HKD1=AUD4。采用。采用3种方案的结论如下：种方案的结论如下：采用远期合同法，采用远期合同法，2006年年12月月31日的收入仍为日的收入仍为HKD166 666.67。此方案最佳。
85、此方案最佳。利用利用BSI法，法，2006年年12月月31日的收入为日的收入为1 000 000/5+1 000 000/510（118）1 000 00015/4200 00016 40037 500HKD178 900。此方案居中。此方案居中。接受风险，接受风险，2006年年12月月31日的收入为日的收入为1 000 000/4=HKD250 000。此方案最佳。此方案最佳。 项目九国际金融市场课件第三种情况下，第三种情况下， 2006年年12月月31日的实际汇率为日的实际汇率为HKD1=AUD7。采用。采用3种方案的结论如下：种方案的结论如下：采用远期合同法，采用远期合同法，2006年年12月月31日的收入仍为日的收入仍为HKD166 666.67。此方案居中。此方案居中。利用利用BSI法，法，2006年年12月月31日的收入为日的收入为1 000 000/5+1 000 000/510（118）1 000 00015/7200 00016 40021 428.57HKD194 971.43。此方案最佳。此方案最佳。接受风险，接受风险，2006年年12月月31日的收入为日的收入为1 000 000/7=HKD142 857.14。此方案最差。此方案最差 项目九国际金融市场课件
